行业格局与竞争态势 - 激光雷达行业处于以量换价时代，规模效应带来成本降低和价格下降，行业格局正在变化[1] - 禾赛科技和速腾聚创合计占据全球车载激光雷达市场超60%份额，是行业公认的"双雄"[2] - 2025年上半年禾赛科技以33%的市场份额重登全球第一，华为以30.2%紧随其后，速腾聚创以27.4%位列第三[7] - 车载激光雷达市场竞争日益白热化，产品均价从行业早期5000元降至2300元左右[8] 禾赛科技财务与业务表现 - 2025年第二季度实现营收7.06亿元，同比增长53.9%，净利润4410万元，去年同期净亏损7210万元[4] - 采用低价策略成功渗透10万元级车型平台，主力产品ATX系列售价大幅压降至数百元级别[6] - 上半年激光雷达总交付量54.79万台，同比增长276.2%，其中ADAS交付量44.97万台，同比增长237.5%[7] - 机器人业务快速发展，产品交付量4.85万台，同比大幅增长743.6%[13] - 获得追觅科技未来一年采购30万颗JT系列激光雷达的订单[15] 速腾聚创财务与业务表现 - 2025年上半年实现总收入7.8亿元，同比增长7.7%，净亏损1.49亿元，较上年净亏损2.68亿元收窄44.5%[5] - ADAS业务收入同比下滑17.9%，激光雷达销量同比减少6%，主要因主要客户减少购买[7] - 机器人业务呈现爆发式增长，上半年销量达4.63万台，同比增长420.2%，二季度销量3.44万台，同比增长631.9%[10] - 机器人业务带来约1.5亿元营收，成功抵消ADAS业务下滑[10] - 与库玛科技建立战略合作，获得未来3年120万颗激光雷达采购订单[12] 业务战略与产品布局 - 两家公司都将机器人视为第二增长曲线，积极开拓新业务领域[2] - 禾赛科技通过低价策略巩固车载基本盘，重点转向中低线数产品[6] - 速腾聚创坚持自研高端路线，推出高性价比机器人新品E1R和Airy[7][11] - 速腾聚创机器人激光雷达单品均价从8700元降至4800元，降幅达44.8%[11] - 禾赛科技业务重点聚焦Robotaxi，速腾聚创进军具身智能概念的机器人业务[14] 市场前景与发展趋势 - 机器人市场是广阔的蓝海，有超30个品牌在海外市场竞争[12] - 低价策略被认为是抢占市场最有效的策略[12] - 随着机器人量产窗口期到来，激光雷达厂商在割草机领域面临激烈竞争[15]

港股市场表现及业绩驱动因素 - 名创优品股价涨超20% 主要受2025年中期业绩推动 Q2调整后净利润同比增长10% 其中TOP TOY业务营收大幅增长87.0% [1] - 李宁股价涨超6% 中期收入同比增长3.3% 并宣布派发中期股息每股33.59分 [1] - 先声药业涨超6% 中期创新药收入同比增长26% 创新药商业化组合已拓展至10款产品 [1] - 途虎-W涨超10% 中期经调整净利润同比增长14.6% 同时持续推进供给侧成本优化 [1] - 快手-W涨超4% 2025年Q2业绩表现亮眼 商业化变现进程持续加速 [1] - 优必选涨超3% 牵头主导两项人形机器人国家技术标准 今年4月已牵头首批国家标准制定 [1] - 英诺赛科涨超5% 与英伟达达成合作 共同推进AI技术领域发展 [1] - 百盛集团涨近25% 上半年实现扭亏为盈 拟派发中期股息每股0.02元 [2] - 思捷环球涨超37% 预计2025年上半年取得股东应占纯利约100万港元 [2] - 小鹏汽车港股涨超10% CEO何小鹏以每股80.49港元均价增持310万股A类普通股 [2] 美股市场动态及业绩影响 - 科蒂股价大跌21.60% 第四财季业绩受美国市场疲软、零售商去库存及消费者价值寻求行为拖累 [3] - 蔚来涨9.27% 将于8月21日举行全新ES8产品技术发布会并同步开启预售 [3] - 华住续涨2.19% 上半年收入及纯利同比增长41.3% 主要受益于管理加盟及特许经营业务收入贡献增加 [3] - Boss直聘续涨6.61% 中期纯利同比增长超85% 同时将股份回购计划延长至2026年8月底 拟回购最多2.5亿美元股份 [3] - 优蓝集团大涨17.13% 计划收购四家企业 以扩大互联网招聘及区域市场份额 当前线上会员用户近70万 [3] - 禾赛涨11.00% 市场消息称公司计划通过港股上市募集约3亿美元资金 [3] - 名创优品美股涨6.38% 上半年营收93.9亿元（同比增长21.1%） 经调整净利润12.8亿元（去年同期12.4亿元） [4] - 沃尔玛跌4.49% Q2调整后每股收益不及预期 主要受保险索赔、法律费用和重组成本增加影响 [4] - 吉利德科学跌2.18% CVS Health暂不将其艾滋病预防新药Yeztugo纳入商业计划 决策基于临床、财务及监管因素 [4] - 小鹏汽车美股涨11.68% CEO何小鹏增持310万股A类普通股 [4] - 荷兰全球保险集团涨7.64% 2025年上半年净利润扭亏为盈 主要得益于美国业务增长 [4]

美股市场表现 - 美股三大指数小幅收跌 标普500指数跌0.4% 道指跌0.34% 纳指跌0.34% [1] - 大型科技股多数下跌 特斯拉和Meta跌超1% 苹果、微软、英伟达、奈飞、亚马逊、AMD、英特尔小幅下跌 谷歌小幅上涨 [1] - 热门中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数收涨1.35% 小鹏汽车涨近12% 蔚来涨超9% 向上融科和名创优品涨逾6% 爱奇艺和小牛电动涨逾2% [1] - 部分中概股下跌 阿特斯太阳能跌逾18% 禾赛跌11% 哔哩哔哩跌超6% 晶科能源跌逾4% 大全新能源和阿里巴巴跌超1% [1] 美联储货币政策预期 - 市场高度关注美联储货币政策走向 交易员大举押注9月降息50个基点 [2] - 押注9月降息50基点的期权合约达32.5万份 权利金成本约1000万美元 若降息50基点将获利高达1亿美元 [2] - 疲软的美国就业市场为鲍威尔发表鸽派言论打开大门 但强劲PPI数据令部分经济学家犹豫 [2] - 鲍威尔讲话定档北京时间8月22日晚10点 市场将放大解读其措辞以寻找政策线索 [2] 市场风险预警 - 华尔街机构警告鲍威尔讲话可能给激进降息预期泼冷水 成为市场潜在风险 [3] - 资金进入避险模式 美股大型科技股持续遭遇抛售 标普500指数连续第五个交易日走低 纳指连续第三个交易日下跌 [3] - 投资者担心鲍威尔表态比预期更鹰派 正在为杰克逊霍尔会议提前避险 [4] - 美债面临的最大风险是鲍威尔选择给9月降息预期泼冷水 [4] 美联储政治干预风险 - 特朗普推动罢免美联储理事丽莎·库克 试图扩大对美联储的影响力 [4] - 特朗普希望美联储大幅降息 其政府持续攻击鲍威尔领导的美联储 [4] - 若罢免成功 特朗普将有机会通过任命四位理事掌控七人理事会的多数席位 [5] - 这一策略符合特朗普以共和党提名者充实政府机构董事会的做法 [5] - 库克提前离职可能对鲍威尔构成压力 促使其留任理事至2028年以抵御政治干预 [6]

机器人激光雷达市场增长趋势 - 机器人领域激光雷达销量增速超过ADAS领域[1] - 激光雷达厂商预计机器人领域增长将持续[1] 禾赛科技业务动态 - 公司JT系列激光雷达将为MOVA割草机器人交付六位数订单[1] - 公司预计面向机器人市场出货量将超过20万台[1] 行业规模预测 - 2023年整个机器人激光雷达市场出货量预计在30万台到40万台之间[1]

核心观点 - 机器人业务正成为激光雷达行业增长最快的领域 其销量和收入增速远超ADAS业务 并呈现高毛利率特征 [1][2][3] - 激光雷达厂商积极拓展机器人应用场景 重点布局割草机器人 物流机器人及具身智能领域 已获得大量订单 [1][2][3] - 行业预计机器人激光雷达市场需求将在2025年下半年爆发 出货量将持续增长 但长期毛利率可能随规模化和产品迭代而逐步稳定 [3] 财务表现 - 速腾聚创2025年第二季度ADAS激光雷达销量12.38万台 同比增速仅4.6% 机器人及其他产品销量3.44万台 同比增速631.9% [1] - 速腾聚创机器人业务收入达1.47亿元 相当于ADAS业务收入的54% [1] - 禾赛科技2025年第二季度ADAS交付量30.36万台 同比增长275.8% 机器人激光雷达交付量4.85万台 同比增幅743.6% [1] - 速腾聚创第二季度机器人业务毛利率41.5% 显著高于ADAS业务毛利率19.4% [3] 业务发展 - 速腾聚创与库犸科技达成割草机器人订单 约定三年内合作120万台 公司当前割草机器人订单规模达7位数 [2] - 速腾聚创在无人配送领域与北美Coco Robotics及两家头部外送平台合作 国内与美团 新石器 白犀牛合作 [2] - 禾赛科技与可庭科技合作 为其提供30万颗JT系列激光雷达用于追觅割草机器人 [2] - 激光雷达已开始应用于人形机器人和机器狗 速腾聚创与宇树科技 越疆科技等超20家具身机器人公司合作 [2] - 禾赛科技在具身智能领域合作方包括宇树科技 [2] 市场前景 - 禾赛科技预计2025年JT系列将为MOVA割草机器人交付六位数订单 [3] - 禾赛科技预计2025年整个机器人激光雷达市场出货量在30万台到40万台之间 其中公司面向机器人市场出货量将超过20万台 [3] - 速腾聚创预计2025年公司机器人激光雷达出货量将达到六位数 [3] - 机器人领域大批量交付期集中在2025年下半年 以第四季度为主 割草机器人市场需求将从第三季度末开始爆发性增长 持续到2026年第一季度 [3]

美股市场表现 - 三大指数集体下跌 纳斯达克指数跌0.28% 标普500指数跌0.3% 道琼斯指数跌0.38% [1] 沃尔玛业绩表现 - 第二季度营收同比增长4.8%至1774亿美元 [1] - 调整后每股收益0.68美元 低于市场预期 [1] - 股价下跌4.3% [1] 名创优品业绩表现 - 第二季度营收同比增长23.1%至49.66亿元人民币 [1] - 同店销售额增长转为正值 [1] - 股价上涨超过9% [1] 蔚来汽车新产品发布 - 公司发布全新ES8车型 定位为"全场景科技旗舰SUV" [1] - 股价上涨超过5.5% [1] 禾赛科技资本运作 - 公司计划通过港股上市募集约3亿美元资金 [1] - 股价上涨超过3.5% [1]

8月21日，禾赛(HSAI)开盘上涨2.61%，截至21:30，报26.585美元/股，成交288.42万美元，总市值35.22 亿美元。 作者：行情君 资料显示，禾赛集团是一家在开曼群岛注册成立的境外控股母公司,主要通过其境内实体子公司上海禾 赛科技有限公司运营。其子公司禾赛科技于2014年创立于中国上海,致力于做"机器人的眼睛",是全球自 动驾驶及高级辅助驾驶(ADAS)激光雷达的领军企业。禾赛在光学、机械、电子等激光雷达核心领域有 着卓越的研发能力和深厚的技术积累,在全球范围内拥有数百项专利,其自研芯片、功能安全、主动抗干 扰等技术打破了行业多项记录。禾赛的客户包括全球主流自动驾驶公司和顶级汽车厂商、一级供应商、 机器人公司等。公司累计获得包括小米、美团、博世、百度、光速、高瓴、CPE、启明等机构融资。禾 赛的愿景是通过高性能、高可靠性、低成本的三维传感器赋能机器人,让人类生活更高效舒适。 本文源自：金融界 财务数据显示，截至2025年06月30日，禾赛收入总额12.32亿人民币，同比增长50.58%；归母净利润 2653.7万人民币，同比增长114.83%。 大事提醒： 8月18日，禾赛获浦银国际证券 ...

财务表现 - 2025年第二季度营收达7.1亿元人民币 同比增长超过50% [1] - 实现净利润4410万元人民币 再度实现GAAP季度盈利 [1] - 毛利润绝对额显著提升 绝大部分转化为净利润增长 [1] - 毛利率从去年同期45.1%下滑至42.5% 主要因去年同期包含高毛利技术服务费收入 [3] - 费用管控成效显著 全年总费用绝对数较去年同期稳中有降 [4] - 通过销售规模扩大和毛利率稳定 实现单台激光雷达分摊费用降低 [4] 业务发展 - 2025年前六个月激光雷达总交付量达54.7万台 同比增长276.2% 超过2024年全年交付总量 [3] - 机器人领域交付量9.83万台 同比增长692.9% [6] - 机器人业务被视为比车载业务更具潜力的战略布局 [6] - 聚焦大规模商业化应用场景 包括割草机器人和物流AGV车辆 [6] - 积极布局具身智能等前沿科技方向 [6] 产品与市场 - 禾赛ATX激光雷达价格下探至200美元 较上一代产品降幅50% [7] - 激光雷达搭载覆盖10万到30万元不同价位车型 [10] - ATX系列产品核心性能与售价无本质区别 不按车型价格区分产品 [10] - 行业基本完成阶段性降本任务 未来重点在性能提升与成本控制间寻求平衡 [8] 行业竞争与趋势 - 激光雷达行业竞争格局相对友好 具备规模化量产能力的厂商不多 [3] - ADAS已进入规模化交付第四年 每年超过200%的增速未必能够持续 [6] - 机器人业务因消费级产品放量 目前正处于规模化起点 [6] - 使用更多更好的激光雷达能提升自动驾驶安全性与智能化水平 [11] - L3级和L4级方案普遍采用多颗激光雷达 已成为行业共识 [11] - L2阶段没有激光雷达也能实现 但有它会表现更优 L3阶段没有激光雷达的方案不合格 [11] 产能与供应链 - 基于4至6个月订单可见性推进投产计划 [6] - 下半年两条新产线将投运 资源供给不是瓶颈 [6] - 全力配合车企客户 支持在竞争中健康发展 [3] - 欢迎60天支付账期政策 期待客户能将其落到实处 [3]

禾赛(HSAI.US)盘前涨2.78%，报26.63美元。有市场消息称，禾赛科技计划通过港股上市，募集约3亿美 元资金。(格隆汇) | HSAI 未赛 | | | | --- | --- | --- | | 25.910 + +0.520 +2.05% | | 收盘价 08/20 16:00 美东 | | 26.630 + 0.720 +2.78% | | 盘前价 08/21 04:34 美东 | | 一分 24 号 (8 日 0 節 | | ● 快捷交易 | | 最高价 25.970 | 开盘价 25.400 | 成交量 196.35万 | | 最低价 24.890 | 昨收价 25.390 | 成交额 5027.24万 | | 平均价 25.603 | | 市盈率TM 233.42 总市值 34.32亿 (m) | | 振 幅 4.25% | 市盈率(静) | 总股本 1.32亿 | | 换手率 2.06% | 市净率 5.654 | 流通值 24.74亿 | | 52周最高 27.940 | 委 比 -25.00% | 流通股 9549.97万 | | 52周最低 3.560 | 量 比 0.43 | ...

投资评级 - 维持"买入"评级 看好ADAS激光雷达龙头地位及Robotics领域增长空间 [2][6] 核心财务表现 - 2025Q2营收7.06亿元（同比+54%） 归母净利润0.44亿元（+161%） Non-GAAP净利润0.73亿元（+268%） [2] - 2025-2027年归母净利润预测：2.48/5.82/9.88亿元 EPS对应1.9/4.5/7.6元 当前PE为101.0/42.8/25.3倍 [2] - 2025Q2毛利率42.5%（同比-3pct） 主因低毛利家庭机器人激光雷达放量 [4] - 三费率显著改善：销售/管理/研发费用率分别6%/9%/28.2%（同比-6.2/-5.4/-15.1pct） 归母净利率提升21.9pct [4] 业务进展 - **ADAS激光雷达**： - 2025Q2出货量30万台（+276%） 国内获9家车企20款车型定点 2025-2026年量产 [3] - 欧洲顶级车企进入C样阶段 丰田合资品牌新定点2026年量产 [3] - **Robotics激光雷达**： - 2025Q2出货量4.9万台（+744%） JT系列累计交付超10万台 [3] - 技术外溢推动成本下降 割草机器人等领域渗透率有望提升 [3] 行业与竞争 - 激光雷达逐步成为智能驾驶标配 报告研究的具体公司在手订单支撑2026年营收增长 [3] - 规模效应确立主业龙头地位 资本开支减少背景下费用率仍有改善空间 [4] 估值指标 - 2025E营收33.52亿元（+61.4%） 净利率7.4% ROE 5.9% [5] - 2027E营收64.3亿元（三年CAGR 37.1%） 净利率15.5% ROE 17.3% [5]