报告公司投资评级 - 浦银国际重申禾赛科技“买入”评级，上调目标价至20.0美元，潜在升幅25%，对应2025年经调整目标市盈率48.0x [1] 报告的核心观点 - 禾赛2024年四季度业绩亮眼，营收7.2亿元，同比增长28%，综合毛利率达39.0%，且率先实现盈利；2025年预计营收30 - 35亿元，Non - GAAP层面净利润数十倍增长，GAAP层面盈利2.0 - 3.5亿元，重申“买入”评级 [10] - 国内全民智驾加速普及，海外客户拓展良好，预计2025年禾赛ADAS产品出货量达119万台 [10] - 机器人应用快速放量，2024年底广义机器人激光雷达单月出货超2万台，2025全年出货近20万台，新品JT系列交付十万台级别订单，长期想象空间广阔 [10] - 采用DCF估值法，假设2030 - 2033年营收成长率30%，永续增长率3.5%，WACC为16.8%，得到目标价20.0美元，潜在升幅25% [10] 财务报表分析与预测 利润表 - 2023 - 2027E营业收入分别为18.77亿、20.77亿、30.58亿、42.31亿、64.34亿元，营收同比增速分别为56%、11%、47%、38%、52% [2][11] - 2023 - 2027E净利润（亏损）分别为 - 4.76亿、 - 1.02亿、2.45亿、5.96亿、10.54亿元，净利润同比增速分别为58%、 - 78%、NM、143%、77% [2][11] 资产负债表 - 2023 - 2027E货币资金分别为15.58亿、28.43亿、29.20亿、34.03亿、43.43亿元 [11] - 2023 - 2027E资产总计分别为56.63亿、59.90亿、65.50亿、74.75亿、91.52亿元 [11] 现金流量表 - 2023 - 2027E经营活动现金流分别为0.57亿、0.01亿、3.31亿、7.09亿、11.19亿元 [11] - 2023 - 2027E现金及现金等价物净流量分别为6.45亿、12.84亿、0.78亿、4.83亿、9.40亿元 [11] 主要财务比率 - 2023 - 2027E毛利率分别为35.2%、42.6%、41.2%、41.8%、39.2% [2][11] - 2023 - 2027E净资产收益率(平均)分别为 - 14.2%、 - 2.6%、5.9%、12.7%、18.5% [11] 业绩回顾及预测调整 4Q24业绩详情 - 4Q24营业收入7.2亿元，同比增长28%，环比增长33%；毛利润2.81亿元，同比增长21%，环比增长9% [12] - 4Q24净利润1.47亿元，而4Q23亏损1.41亿元，3Q24亏损0.7亿元 [12] - 4Q24 ADAS产品出货量193,238台，同比增长140%，环比增长49%；AM产品出货量28,816台，同比增长294%，环比增长571% [12] 财务预测调整 - 2025E新预测营业收入30.58亿元，较前预测下降9%；净利润2.45亿元，较前预测增长66% [13] - 2026E新预测营业收入42.31亿元，较前预测下降6%；净利润5.96亿元，较前预测增长19% [13] 估值 WACC假设 - Beta为1.49，无风险利率1.9%，股权风险溢价11.2%，股本成本14.5%，债务成本10.1%，债务股本比 - 53.3%，所得税率0.1%，WACC为16.8% [14] 自由现金流预测 - 2025E - 2033E营业收入持续增长，2025E自由现金流为 - 2.09亿元，2026E为1.96亿元，后续逐年增加，2034往后永续增长率为3.5% [14] DCF估值预测 - WACC为16.8%时，自由现金流现值212.8亿元，净现金 - 23.05亿元，权益价值189.74亿元，股数1.3亿股，每股价值145.5元人民币，按7.2605汇率换算为20.0美元 [15] SPDBI乐观与悲观情景假设 - 乐观情景目标价25.3美元，概率15%，原因包括全球汽车市场需求增速高、智驾渗透率高、公司维持份额优势、业务进展顺利、机器人市场需求放大等 [26] - 悲观情景目标价13.6美元，概率15%，原因包括宏观经济走弱、行业竞争加剧、下游客户车型量产及销量不及预期、智驾普及进度慢、机器人市场需求增长不及预期等 [26] SPDBI科技行业覆盖公司 - 浦银国际对多家科技行业公司给出评级及目标价，如小米集团 - W、传音控股、苹果等，禾赛科技评级为“买入”，目标价20.0美元 [27]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净收入增至创纪录的20亿元人民币（2.85亿美元），为全球行业最高 [39] - 2024年出货量超过50万台，是2023年总量的两倍多，12月单月出货量达10万台创行业首例 [39] - 2024年第四季度综合毛利率为39%，全年非GAAP净利润达1400万元人民币（190万美元），2023年为净亏损2.41亿元人民币（3400万美元） [40][41] - 2024年全年经营现金流为正，达6300万元人民币（860万美元），第四季度经营现金流流入强劲，达6.41亿元人民币（8800万美元） [41] - 预计2025年全年净收入在30 - 35亿元人民币（4.11 - 4.8亿美元）之间，同比增长约44% - 69% [42] - 预计2025年第一季度净收入在5.2 - 5.4亿元人民币（7100 - 7400万美元）之间，同比增长45% - 50% [48] - 预计2025年全年综合毛利率目标约为40%，GAAP盈利达2 - 3.5亿元人民币，非GAAP盈利达3.5 - 5亿元人民币，是2024年非GAAP利润的25 - 35倍 [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 ADAS业务线 - 2025年预计总出货量达120 - 150万台，其中ADAS部门出货量占比超80% [43] - 新发布的ATX LiDAR预计在2025年为总出货量贡献高六位数至近100万台 [45] - 2025年ADAS业务收入预计占总收入的60% - 65% [59] 机器人业务线 - 2024年第四季度，除JT系列外，向L4客户交付约7000台机器人LiDAR [34] - 2025年机器人LiDAR出货量预计达近20万台 [48] - JT系列LiDAR在2024年12月开始量产，首月出货超2万台，预计平均毛利率与现有机械LiDAR相当 [46] 各个市场数据和关键指标变化 中国市场 - 2024年中国电动汽车占乘用车市场近50%，ADAS市场渗透率预计将从2023年的8%飙升至2030年的70% [9][10] - 中国电动汽车中LiDAR的集成率预计将从2023年的8%增至2025年的20%，到2030年达到56% [13] 全球市场 - 公司已获得一家顶级欧洲OEM的独家设计订单，该项目将持续到下一个十年，涵盖ICE和EV平台 [26] - 截至目前，公司已在全球22家OEM的120款车型上获得设计订单，包括中国市值排名前十的9家汽车制造商 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年公司预计目标为出货120 - 150万台LiDAR，其中近20万台为高利润机器人LiDAR；实现净收入30 - 35亿元人民币；实现GAAP盈利2 - 3.5亿元人民币 [8][9] - 推出新的生产线，到2025年底，年化生产能力预计达到200万台 [29] - 降低LiDAR采用门槛，推动技术平等，ATX LiDAR以200美元的价格提供高性价比解决方案，已获得11家OEM的设计订单 [20][21] - 拓展机器人市场，新推出的JT Mini LiDAR适用于多种机器人应用，已获得多个订单 [30][31] - 公司凭借垂直整合能力、规模经济和技术创新，在全球LiDAR行业中处于领先地位，通过与主要客户的合作和新订单的获取，不断扩大市场份额 [7][23][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司转型和突破的一年，LiDAR出货量和净收入创历史新高，成为全球首个实现全年非GAAP净利润的LiDAR公司 [6][7] - 中国在电动汽车和ADAS领域处于领先地位，ADAS市场的快速增长将推动LiDAR的广泛应用，公司将受益于行业趋势 [9][10] - LiDAR具有使汽车更安全、更智能、更具吸引力的核心价值，随着ADAS的普及，LiDAR的需求将持续增长 [14] - 公司在ADAS和机器人市场均取得了显著进展，未来将继续推动创新，扩大市场份额，实现长期增长 [29][30] 其他重要信息 - 公司将讨论非GAAP指标，并在财报发布和SEC文件中对其与最可比的GAAP指标进行详细解释和调整 [4] - 公司在2025年将有三种AT系列产品投入生产，包括ATP系列、超高性能AT系列和高性价比紧凑型ATX系列 [61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明2025年季度销量轨迹、产品组合、ASP侵蚀影响以及全年毛利率趋势，并确认是否每个季度都盈利 - 2025年第一季度预计收入5.2 - 5.4亿元人民币，同比增长45% - 50%，受季节性因素影响，季度环比增长较低 [55] - 第一季度预计出货约20万台，季度销量将逐季增加，AT128价格从2024年的400美元降至约350美元，ATX售价约200美元，超高性能AT系列将于第二季度投产，售价约500美元 [56][57] - 第一季度毛利率预计接近40%，尽管第一季度有季节性因素，但预计净亏损同比改善约50%，第二季度有望实现盈利，盈亏平衡点在第一和第二季度之间 [58] - 2025年全年预计收入30 - 35亿元人民币，ADAS业务收入占比60% - 65%，预计出货120 - 150万台，其中ADAS部门100 - 130万台，机器人部门近20万台 [59] - 2025年全年综合毛利率预计约为40%，GAAP盈利2 - 3.5亿元人民币，非GAAP盈利3.5 - 5亿元人民币 [65][66] 问题2: 从长期来看，机器人LiDAR市场的潜力和规模如何，利润率是否会保持高位，以及未来成本降低的空间和技术途径 - 机器人市场潜力巨大，可能是乘用车业务的数倍，LiDAR在机器人领域的应用加速，如机器人割草机、人形机器人等，非汽车领域不仅市场潜力大，而且利润率高 [73][74] - 公司在机器人LiDAR领域具有产品性能和成本控制优势，新推出的JT Mini LiDAR具有体积小、视野广等优点，预计毛利率与其他机械LiDAR相当或更好 [76][77] - ATX平台进一步降价空间不大，因为设计时已考虑规模经济，且需保证安全性能和合理利润率；Level 3 LiDAR价格较高，将保持在500美元以上，因为其功能价值更高 [94][97] 问题3: ASP下降是否会抵消ADAS市场的销量增长，Level 3市场的潜力是否受监管变化影响 - 目前200美元和500美元的价格已处于稳定状态，预计不会进一步下降，而市场渗透率预计将继续提高，尤其是Level 2++市场 [106][107] - 历史上ASP下降但毛利率保持稳定甚至提高，2025年的收入和毛利率指引已考虑ASP下降因素，公司有信心实现约40%的健康毛利率 [110] 问题4: 机器人业务的前景如何，特别是人形机器人领域 - JT LiDAR适用于人形机器人的定位功能，公司将利用平台半导体技术开发适合人形机器人的解决方案，目前人形机器人仍处于设计革命的早期阶段 [119][121] 问题5: 海外市场ADAS LiDAR的增长前景如何，是否有海外出货量的量化指引 - LiDAR与电气化技术脱钩，适用于所有希望配备先进驾驶辅助系统的新车，公司与顶级欧洲OEM的合作项目是一个全球项目，涵盖ICE和EV车型，预计今年年底开始发货，明年进入更大规模生产 [130][131] - 目前暂无海外出货量的具体数字，公司将与OEM共同宣布具体数量、时间表和车型 [133] 问题6: 关键OEM客户是否会寻找其他LiDAR供应商，公司如何保持ADAS LiDAR市场份额 - 没有OEM会永远只使用一家供应商，公司鼓励客户评估其他供应商，但公司的竞争力在于持续的合作关系、高转换成本、性能领先和价格竞争力，公司通过降低成本和半导体创新保持与同行的差距 [137][138] 问题7: 如何实现公司的业绩指引 - 收入指引基于客户订单，主要客户如理想汽车、小米、比亚迪和零跑汽车在2025年提高了销售目标和LiDAR采用率，部分车型将LiDAR作为标准配置 [146] - 假设毛利率为40%，预计将增加4 - 6亿元人民币的毛利，同时公司致力于提升费用管理效率，预计2025年总运营费用将略低于2024年（2024年约为14亿元人民币），从而实现GAAP净利润2 - 3.5亿元人民币和非GAAP净利润3.5 - 5亿元人民币 [147][148] 问题8: 为什么LiDAR会长期用于机器人领域，其在机器人系统中的主要功能是什么 - 以机器人吸尘器为例，LiDAR用于创建地图和定位，相机无法提供同样的效果，人形机器人也需要LiDAR来感知周围环境，避免碰撞和执行任务 [151][152] 问题9: 2025年和2026年的资本支出计划如何 - 2025年资本支出主要用于在中国和全球推出新的生产线，第一季度将在中国启动两条新生产线，第三季度开始生产，到年底年化生产能力预计达到200万台 [158] - 随着与全球汽车制造商的合作加深，公司可能考虑在东南亚建立海外制造工厂，已制定初步计划并正在推进，预计2025年全年资本支出约为3000 - 5000万美元，公司有足够的资金支持这些支出 [159][160]

证券研究报告·海外公司深度·汽车服务 禾赛科技（HSAI） 助力智驾平权，泛机器人再添成长曲线 2025 年 03 月 07 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万美元） | 172.68 | 265.01 | 288.75 | 452.16 | 643.77 | | 同比(%) | 52.75 | 53.47 | 8.96 | 56.59 | 42.38 | | 归母净利润（百万美元） | (43.18) | (67.20) | (43.06) | 10.80 | 57.44 | | 同比(%) | (12.46) | (55.61) | 35.92 | 125.07 | 431.97 | | 每股收入（美元/股） | 1.35 | 2.08 | 2.27 | 3.55 | 5.05 | | P/S | 12.82 | 8.36 | 7.67 | 4.90 | 3.44 | [关键词： Table_Tag# ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予禾赛科技“买入”评级[1][3] 报告的核心观点 - 禾赛科技作为激光雷达龙头，技术实力领先且与下游客户合作广泛，截至2025年2月已累计获得22家主机厂客户100 + 款前装量产定点车型，有望受益于国内汽车及机器人激光雷达需求增长，预计2024 - 2026年营业总收入分别为20.9/32.7/46.6亿元，对应2.9/4.5/6.4亿美元，当前市值对应PS分别为7.6/4.9/3.4倍[3] 根据相关目录分别进行总结 1. 激光雷达龙头，产品矩阵完善 1.1 中国激光雷达第一股，垂直整合量产降本 - 禾赛科技成立于2014年，2023年于美国纳斯达克挂牌上市，是全球领先的激光雷达研发与制造企业，产品应用广泛，通过自研垂直整合技术助力激光雷达大规模量产，在多地设有办公室，客户遍布全球[17] - 公司产品矩阵完善，形成八大系列产品线，覆盖ADAS、自动驾驶、机器人&工业场景，满足不同领域长中短距离需求[18] 1.2 股权结构稳定，创始人掌握决策权 - 公司融资历程丰富，实控人为联合创始人，具有双重股权结构，截至2024H1三位联合创始人合计持有24%股份，但有76%投票权，对公司经营有绝对控制权[21] - 管理层多具技术背景和丰富行业经验，如首席执行官李一帆、首席科学家孙恺、首席技术官向少卿等[23] 1.3 量产降本毛利率提升，维持高强度研发投入 - 2024年前三季度营收13.6亿元，同比+3.2%恢复增长，中国市场智驾渗透率提升驱动ADAS激光雷达销售收入增长，自动驾驶业务受事故和方案切换影响，2025年激光雷达搭载量仍具增长动能，公司指引2024年将实现非通用会计准则下盈利[26] - 公司收入主要源于国内及北美地区，2023年国内/北美收入占比分别为52.8%/39.9%，预计随中国车企定点放量，国内收入占比将提升[30] - 2024年前三季度ADAS领域激光雷达出货量达26.3万台，同比+129.9%，总出货量达13.4万台，同比+108.2%，全年出货量有望翻倍，2024Q3综合毛利率达47.7%，2024年前三季度研发费用率提升至45.2%[35] 2. 汽车 + 机器人需求推动，激光雷达2025年放量可期 2.1 激光雷达：智能感知关键设备，有望迎来万亿市场 - 激光雷达是智能感知关键设备，通过激光束计算物体距离，结合人工智能可实现自动化，广泛应用于汽车及非汽车行业[43] - 激光雷达技术路线逐渐成熟，半固态激光雷达中短期为主流，固态激光雷达是长期最优选择，905nm波长为主流方案，VCSEL市场份额有望提升[46][48] 2.2 智驾下放趋势明显，激光雷达是高阶智驾关键感知部件 - 汽车是激光雷达第一大应用市场，中国需求强劲，预计2029年全球车载激光雷达市场规模超36亿美元，2024年中国乘用车激光雷达配套装机量达159.5万颗，同比+109.3%，2030年固态激光雷达市场份额有望达85%[52] - 乘用车领域行业集中度提升，2024年国内CR4提升至近100%，Robotaxi领域禾赛科技市占率达74%，处于领先地位[54] - 激光雷达降本突破，龙头智能化战略加速其搭载车型下沉，国内智驾渗透率快速提升，2024年NOA实现上车，车企陆续迭代智驾方案[59][61] - 纯视觉与多传感器混合方案各有优势，多传感器混合方案有望成主流，激光雷达精度高更安全，高阶自动驾驶搭载数将提升[66][69] 2.3 泛作业机器平台智能化提速，具身智能空间广阔 - 割草机器人出货量持续增长，2023年全球市场规模约15亿美元，预计2025年达23亿美元，对应2023 - 2025 CAGR为13%，智能割草机渗透率有望提升[72] - 国内割草机器人围绕智能化破局出海，含激光雷达的多传感器融合方案渗透率有望提升，预计乐观情形下割草机用激光雷达市场规模2024 - 2028 CAGR达194%[77][80] - 2024年矿山无人驾驶迎商业化元年，国内无人驾驶矿卡部署量同比翻倍，物流场景增速可观，2023年物流/运输机器人销售量同比+35%[83] - 激光雷达是机器人感知关键部件，2022 - 2030年市场规模有望从82亿元增长至2162亿元，CAGR达50.5%，禾赛等占据五成高端激光雷达市场份额[88][92] 3. 自建产能 + 自研芯片，产品研发迭代闭环 3.1 研发制造一体，自建产线提质增效 - 公司有杭州赫兹智造中心与上海麦克斯韦智造中心两大生产基地，2025年总规划产能超200万台，供应能力领先，麦克斯韦智造中心实现设计、研发、测试与生产全栈通链[97] - 公司贝叶斯可靠性试验中心可执行100 + 测试项目，已通过CNAS权威认证，检测结果获多家OEM客户资质认可[98] 3.2 自研芯片集成化降本，构筑技术护城河 - 公司持续加大研发投入，2023年研发费用达7.9亿元，同比+42.4%，在激光雷达核心技术领域专利居行业第一梯队，前瞻性布局前沿技术并量产[100] - 公司自研并迭代收发芯片，实现降本增效，第四代芯片已应用于ATX产品，性能提升显著[103] 3.3 定点车型丰富，客户多元化拓展 - 截至2025年2月，公司已累计获得22家主机厂客户100 + 款前装量产定点车型，全球前十车企中有六家与禾赛达成量产定点合作，定点合作推进迅速[106] - 2023年公司在Robotaxi领域市占率高达74%，与中国前五的Robotaxi公司达成独家远距激光雷达供应合作，AT128助力Robotaxi打通商业模型[107] 4. 盈利预测及投资建议 - 预计禾赛科技2024 - 2026年营业总收入分别为20.9/32.7/46.6亿元，对应2.9/4.5/6.4亿美元，当前市值对应PS分别为7.6/4.9/3.4倍，可比公司2024 - 2026年平均PS分别为22.9/14.2/12.2倍，首次覆盖给予“买入”评级[3]

文章核心观点 - 禾赛科技获欧洲领先汽车制造商独家设计订单，其先进超远程汽车激光雷达将用于该制造商即将推出的平台，此项目为汽车激光雷达行业最大全球项目，体现激光雷达技术对未来高级智能驾驶系统的重要性 [1][2] 合作项目情况 - 禾赛科技获欧洲领先汽车制造商独家设计订单，将为其即将推出的平台提供先进超远程汽车激光雷达，涵盖内燃机和电动汽车车型，该项目为期多年，将持续到下一个十年，是汽车激光雷达行业最大全球项目 [1] 公司发展成果 - 截至2025年2月，禾赛科技已获得22家汽车原始设备制造商的120个设计订单 [2] - 2024年12月，禾赛科技成为全球首个单月交付量超过10万台的激光雷达公司 [2] 公司介绍 - 禾赛科技是全球激光雷达解决方案领导者，产品应用广泛，涵盖乘用车、商用车、自动驾驶汽车、机器人等领域 [3] - 公司将内部制造流程与激光雷达研发设计无缝集成，能实现快速产品迭代，确保高性能、高质量和可承受的价格，其商业验证解决方案有卓越的光学、机械和电子研发能力支持 [3] - 禾赛科技在上海、帕洛阿尔托和斯图加特设有办事处，客户遍布40多个国家 [3]

文章核心观点 2024年禾赛科技在激光雷达业务上取得里程碑式成就，出货量和营收创新高，成为全球首个实现全年非GAAP净利润的激光雷达公司，2025年有望持续增长 [1][2][3] 管理层评论 - 2024年公司激光雷达出货量连续四年翻番，营收创行业新高，成为全球首个实现全年非GAAP净利润的激光雷达公司，运营和净现金流强劲 [2] - 激光雷达行业正经历变革，ADAS激光雷达价值凸显，公司获欧洲顶级OEM独家设计订单，国内与多家车企深化合作，还受益于机器人市场增长 [2] - 2024年公司净营收超20亿人民币，出货超50万台激光雷达，12月单月出货达10万台，其中超2万台用于机器人业务，全年非GAAP净利润1400万人民币，运营现金流6300万人民币，净现金流13亿人民币 [2] - 预计2025年净营收30 - 35亿人民币，GAAP盈利2 - 3.5亿人民币，非GAAP盈利3.5 - 5亿人民币，是2024年非GAAP利润的25 - 35倍 [3] 业务更新 全球业务 - 获欧洲顶级OEM独家设计订单，该项目将持续到下一个十年，涵盖ICE和EV平台，是汽车激光雷达行业全球最大项目 [6] 国内业务 - ATX远程激光雷达性价比高，适用于10万人民币级车型，已获11家OEM设计订单，2025年第一季度开始量产 [6][7] 产品更新 - 已获22家全球OEM的ADAS设计订单，涉及120款车型 [10] - 2025年第一季度将启动新生产线，2025年第三季度开始生产，预计到2025年底年化产能达200万台 [10] - 2025年拉斯维加斯CES展推出JT系列迷你3D机械激光雷达，适用于多种机器人应用，2024年12月开始量产，首月出货超2万台，预计2025年为MOVA机器人割草机提供六位数订单，还获Agtonomy订单 [10] 运营亮点 | 项目 | 2024年第四季度 | 2024年全年 | | --- | --- | --- | | ADAS激光雷达出货量 | 193,238台 | 456,386台 | | 机器人激光雷达出货量 | 28,816台 | 45,503台 | | 总激光雷达出货量 | 222,054台 | 501,889台 | - 公司重新定义机器人业务，包括自主出行和其他非汽车应用，不影响产品收入和出货确认方式 [8] 财务亮点 2024年第四季度 - 净营收7.198亿人民币（9860万美元），同比增长28.3%，产品营收7.016亿人民币（9610万美元），同比增长32.3%，服务营收1820万人民币（250万美元），同比下降40.7% [12] - 营收成本4.387亿人民币（6010万美元），同比增长33.1%，毛利率39.0%，低于2023年同期的41.2% [12] - 销售和营销费用4910万人民币（670万美元），同比下降1.1%，一般和行政费用1.055亿人民币（1450万美元），同比下降20.9%，研发费用2.424亿人民币（3320万美元），同比增长6.1% [12] - 运营收入1.066亿人民币（1460万美元），2023年同期为运营亏损1.628亿人民币，非GAAP运营收入1.3亿人民币（1780万美元），2023年同期为非GAAP运营亏损1.223亿人民币 [12] - 净利润1.47亿人民币（2010万美元），2023年同期为净亏损1.409亿人民币，非GAAP净利润1.704亿人民币（2330万美元），2023年同期为非GAAP净亏损1003万人民币 [12] 2024年全年 - 净营收20.772亿人民币（2.846亿美元），同比增长10.7%，产品营收19.663亿人民币（2.694亿美元），同比增长11.3%，服务营收1.108亿人民币（1520万美元），同比增长0.9% [15] - 营收成本11.926亿人民币（1.634亿美元），同比下降1.9%，毛利率42.6%，高于2023年的35.2% [15] - 销售和营销费用1.93亿人民币（2640万美元），同比增长29.7%，一般和行政费用3.169亿人民币（4340万美元），同比下降1.0%，研发费用8.556亿人民币（1.172亿美元），同比增长8.2% [15] - 运营亏损2.049亿人民币（2810万美元），同比下降64.2%，非GAAP运营亏损8880万人民币（1220万美元），同比下降73.6% [13][21] - 净亏损1.024亿人民币（1400万美元），同比下降78.5%，非GAAP净利润1370万人民币（190万美元），2023年为非GAAP净亏损2.413亿人民币 [13][21] 业务展望 - 2025年全年预计净营收30 - 35亿人民币（4.11 - 4.8亿美元），同比增长约44% - 69% [16] - 2025年第一季度预计净营收5.2 - 5.4亿人民币（7100 - 7400万美元），同比增长约45% - 50% [16] 公司介绍 - 禾赛科技是全球激光雷达解决方案领导者，产品应用于ADAS、自动驾驶车辆、机器人等领域，集研发、设计和制造于一体，在多地设有办公室，客户遍布40多个国家 [22] 非GAAP财务指标使用 - 公司使用非GAAP财务指标补充GAAP财务结果，包括排除股份支付费用后的运营收入/亏损、净利润/亏损等，旨在提供更有意义的业绩和流动性信息 [23][24] 汇率信息 - 公告中人民币与美元换算汇率为2024年12月31日的7.2993人民币兑1美元 [25]

文章核心观点 - 分析师将禾赛科技（HSAI）评级从持有上调至买入，认为公司即将披露的业绩会让投资者印象深刻 [1] 行业服务介绍 - Asia Value & Moat Stocks是为寻求亚洲上市股票的价值投资者提供的研究服务，倾向于深度价值资产负债表廉价股和宽护城河股票 [1] 分析师情况 - 分析师是投资集团Asia Value & Moat Stocks的作者，专注亚洲尤其是香港市场投资机会，寻找深度价值资产负债表廉价股和宽护城河股票，并提供一系列月度更新的观察名单 [1]

文章核心观点 - 汽车轮胎卡车板块有很多优质股票 投资者应寻找表现优于同行的公司 如海塞集团存托凭证和洗车先生公司股票今年表现出色 值得关注 [1][7] 行业情况 - 汽车轮胎卡车板块在Zacks板块排名中位列第12 该排名考虑16个不同板块 衡量板块内个股平均Zacks排名以评估各板块实力 [2] - 海塞集团存托凭证所属的汽车原始设备行业有50只个股 在Zacks行业排名中位列第167 今年以来该行业股票涨幅约4% [6] - 洗车先生所属的汽车替换零件行业有6只个股 排名第62 今年以来该行业涨幅为3.5% [7] 公司情况 海塞集团存托凭证 - 是汽车轮胎卡车板块100家公司之一 目前Zacks排名为2（买入） [2][3] - 过去一个季度 其全年收益的Zacks共识估计提高了340% 表明分析师情绪改善 公司盈利前景增强 [4] - 今年以来回报率约为37.1% 跑赢汽车轮胎卡车板块整体（该板块年初至今平均回报率为 - 16.6%）和所属行业 [4][6] 洗车先生 - 今年以来回报率为3.7% 跑赢汽车轮胎卡车板块整体 目前Zacks排名为2（买入） [5] - 过去三个月 其当前年度的共识每股收益估计提高了11.6% [5]

公司专利情况 - 公司是全球汽车移动和机器人应用激光雷达技术领导者 拥有全球最多已公布激光雷达专利申请 收购瑞士数字激光雷达专利使IP组合进一步扩大 [1] - 截至2024年12月 公司全球累计近1800项专利及专利申请 已公布激光雷达行业专利申请超1500项 全球授权专利超600项 覆盖多个国家和地区 [2] 公司技术研发与收购 - SPAD是数字激光雷达核心组件 公司2016年就开始相关研究 2023年底收购瑞士SPAD技术先驱Fastree3D 其拥有众多SPAD相关专利 [3] - 公司将SPAD核心专利技术融入2025年量产的第四代平台 该平台将打造新一代激光雷达产品 加速行业大规模发展 [4] 公司产品特点 - 基于第四代技术平台的下一代固态FTX激光雷达 视场角180° x 140°为汽车级固态激光雷达中最宽 10%反射率下射程达30m 点频492000点/秒 是上一代2.5倍 重量减轻66% 嵌入式安装使暴露窗口面积减少40%至50 x 30 mm [5] - 公司的全固态FTX 迷你JT128和JT16圆顶激光雷达可集成于多种智能机器人 提供高性价比3D感知方案 [6] 公司业务数据 - 2024年12月 公司向机器人客户交付超20000台激光雷达 预计2025年出货超100万台 得益于内部量产能力和研发创新 [7]

文章核心观点 - 全球三维激光雷达解决方案领导者禾赛集团将在2025年3月10日美国股市收盘后公布2024年第四季度和全年未经审计的财务业绩，管理层将在同日美东时间晚上9点举行财报电话会议 [1][2] 财务业绩公布 - 禾赛集团将在2025年3月10日美国股市收盘后公布2024年第四季度和全年未经审计的财务业绩 [1] 财报电话会议 - 公司管理层将于2025年3月10日美东时间晚上9点（即3月11日北京时间上午9点）举行财报电话会议，电话参会者需提前完成预注册并在会议开始前5分钟拨入，注册后将收到拨入详情 [2] - 财报电话会议的预注册链接为https://s1.c-conf.com/diamondpass/10044901-hn3agd.html，会议将在公司投资者关系网站https://investor.hesaitech.com进行直播和存档 [3] - 会议结束约一小时后至2025年3月18日可通过拨打指定电话号码收听回放，不同地区号码不同，回放PIN码为10044901 [3] 公司介绍 - 禾赛是全球三维激光雷达解决方案领导者，其激光雷达产品应用广泛，商业验证解决方案有强大研发能力支撑，公司将设计与内部制造流程整合，与全球领先企业建立了良好关系，业务覆盖超40个国家 [4] 信息获取与咨询 - 更多信息可访问https://investor.hesaitech.com [5] - 投资者和媒体咨询可联系禾赛集团资本市场负责人Yuanting "YT" Shi（邮箱ir@hesaitech.com）或Christensen Advisory（电话+86 - 10 - 5900 - 1548，邮箱hesai@christensencomms.com） [6]