公司领导层变动 - Hertz Global Holdings Inc 宣布任命 Chris Berg 为执行副总裁兼首席行政官 Doria Holbrook 为执行副总裁负责移动业务 两人均于 2025 年 1 月 1 日生效 并向 CEO Gil West 汇报 [1] - Chris Berg 将负责公司的行政运营 包括采购 商业服务 房地产和设施管理 以进一步加强组织能力和基础设施 Doria Holbrook 将领导公司的拼车租赁计划和合作伙伴关系 专注于创新和开发新的移动解决方案以推动进一步增长 [2] 新任领导背景 - Chris Berg 加入 Hertz 之前在 Home Depot 工作超过 20 年 负责大规模转型项目和提升客户体验 最近担任公司西部区域总裁 负责 500 家门店和 100,000 名员工的销售和运营 拥有 Babson F W Olin 商学院 MBA 学位和 Babson 学院工商管理学士学位 [3] - Doria Holbrook 拥有近 20 年的运营转型和市场创新经验 曾在 Flexport 担任全球供应链合作伙伴副总裁 在 Cruise 担任交付业务部门副总裁 并在 TikTok 和 Amazon 担任运营领导职务 在 Amazon 期间 她帮助建立了最后一英里配送服务 拥有哈佛商学院 MBA 学位和麻省理工学院机械工程学士学位 [5] 公司战略与发展 - CEO Gil West 表示 Chris Berg 和 Doria Holbrook 的技能和经验将增强领导团队的能力 Chris Berg 将在确保业务成功方面发挥关键作用 Doria Holbrook 的创新能力将为未来增长机会带来价值 公司致力于通过卓越运营实现转型 为顾客 员工和股东创造价值 [3] - Chris Berg 表示 很高兴在 Hertz 的转型时期加入 将致力于建立无缝高效的运营 增强团队能力并提升客户服务 通过加强核心基础设施和流程 共同打造支持持续增长的世界级运营能力 [4] - Doria Holbrook 表示 人们对 Hertz 品牌的热情为创新创造了令人兴奋的可能性 期待与团队合作 在 Hertz 作为移动领域领导者的卓越基础上 开发新的服务方式 为客户提供卓越体验 [6] 公司概况 - Hertz Corporation 是 Hertz Global Holdings Inc 的子公司 运营 Hertz Dollar 和 Thrifty 车辆租赁品牌 业务遍及北美 欧洲 加勒比地区 拉丁美洲 非洲 中东 亚洲 澳大利亚和新西兰 是全球最大的车辆租赁公司之一 Hertz 品牌在全球范围内广为人知 此外 公司还拥有并运营 Firefly 车辆租赁品牌和 Hertz 24/7 汽车共享业务 并通过 Hertz Car Sales 销售车辆 [7]

公司动态 - Hertz正在向租用电动汽车的客户提供购买车辆的选项 这些报价包括2023款雪佛兰Bolt售价18442美元 2023款特斯拉Model 3售价17913美元 以及Polestar 2售价28500美元 此外还提供12个月12000英里的动力总成保修和7天内回购服务 [1] - Hertz近期联系了正在租用电动汽车的客户 提供购买车辆的选项 一些租客在Reddit上分享了这些优惠报价 [3] 财务表现 - 由于加速出售较新的电动汽车 Hertz在第三季度记录了937百万美元的车辆折旧 较去年同期显著增加 每单位折旧为537美元 公司预计到2025年底每单位折旧将恢复正常至300美元以下 [2] 战略调整 - Hertz正在出售其电动汽车车队 其中大部分是特斯拉 这一举措是在公司宣布将出售其电动汽车车队的三分之一后近一年实施的 原因是需求下降和维修成本高于预期 [4]

公司债券修订与发行 - Hertz Global Holdings的子公司Hertz Corporation成功获得必要的同意，修订其2029年到期的12.625%第一留置权高级担保票据和8.000%可交换高级第二留置权PIK票据的条款 [1] - 同意征求于2024年12月12日纽约时间下午5点截止 [2] - 同意征求与公司此前宣布的5亿美元12.625%第一留置权高级担保票据的发行同时进行，并于2024年12月12日完成 [3] - 公司已签署第一留置权补充契约和可交换票据补充契约，以实施拟议的修订，补充契约已生效，拟议修订将在支付适用同意费后生效 [4] 公司业务概况 - Hertz Corporation是Hertz Global Holdings的子公司，运营Hertz、Dollar和Thrifty车辆租赁品牌，业务覆盖北美、欧洲、加勒比、拉丁美洲、非洲、中东、亚洲、澳大利亚和新西兰 [7] - Hertz Corporation是全球最大的车辆租赁公司之一，Hertz品牌是全球最知名的品牌之一，还拥有并运营Firefly车辆租赁品牌和Hertz 24/7汽车共享业务，并通过Hertz Car Sales销售车辆 [7]

文章核心观点 赫兹全球控股公司旗下赫兹公司以私募方式定价发行5亿美元2029年到期的12.625%优先第一留置权担保票据 所得款项用于偿还债务、支付同意费和一般公司用途 发行预计12月12日左右完成 [1][2] 分组1：发行概况 - 赫兹公司以私募方式发行5亿美元2029年到期的12.625%优先第一留置权担保票据 此次为2024年6月28日已发行票据的进一步发行 发行完成后 该类票据未偿还本金总额将达12.5亿美元 发行预计12月12日左右完成 [1] 分组2：资金用途 - 公司拟将发行所得净收益用于偿还循环信贷安排下的未偿还借款、支付修改票据契约的同意费及一般公司用途 [2] 分组3：票据条款 - 票据发行价格为107.732% 加上自2024年6月28日起的发行前应计利息 年利率12.625% 从2025年1月15日起每半年付息一次 2029年7月15日到期 [3] 分组4：担保情况 - 票据由公司、赫兹公司的直接母公司及赫兹公司现有国内子公司和未来受限子公司担保 票据及相关担保（公司担保除外）将以赫兹公司第一留置权信贷安排下的相同资产（某些除外财产除外）作为第一留置权担保 [4] 分组5：发行对象 - 票据及担保仅向符合条件的机构买家和美国境外非美国人士发售 未也不会在证券法或任何其他司法管辖区的证券法下注册 [5] 分组6：公司简介 - 赫兹公司是赫兹全球控股公司的子公司 运营赫兹、美元和节俭等汽车租赁品牌 业务覆盖全球多地 还拥有萤火虫汽车租赁品牌和赫兹24/7汽车共享业务 并通过赫兹汽车销售出售车辆 [7]

公司融资计划 - Hertz Global Holdings的子公司Hertz Corp计划发行5亿美元、利率为12.625%的优先担保票据，票据将于2029年到期 [1] - 此次发行的票据将与2024年6月28日发行的现有票据具有相同的条款和条件，发行完成后，Hertz Corp的2029年到期的12.625%优先担保票据总额将达到12.5亿美元 [2] - 发行所得净收益将用于偿还循环信贷额度下的未偿借款，并支付与修改票据条款相关的同意费和其他费用 [3] 票据担保与条款 - 票据将由Hertz Global Holdings、Hertz Corp的直接母公司Rental Car Intermediate Holdings LLC以及Hertz Corp的现有国内子公司和未来受限制子公司提供担保 [4] - 票据及相关担保将以第一留置权为基础，由Hertz Corp的第一留置权信贷设施所担保的相同资产进行担保 [4] - 票据仅向符合资格的机构买家和美国境外的非美国人士发行，且未在证券法或其他司法管辖区的证券法下注册 [5] 公司背景 - Hertz Corp是Hertz Global Holdings的子公司，运营Hertz、Dollar和Thrifty等汽车租赁品牌，业务覆盖北美、欧洲、加勒比、拉丁美洲、非洲、中东、亚洲、澳大利亚和新西兰 [7] - Hertz Corp是全球最大的汽车租赁公司之一，Hertz品牌在全球范围内广为人知，同时公司还拥有Firefly汽车租赁品牌和Hertz 24/7汽车共享业务，并通过Hertz Car Sales销售车辆 [7]

业绩总结 - 2024年第三季度收入为26亿美元，同比下降5%[7] - 2024年第三季度总收入为25.86亿美元，较2024年第二季度的23.69亿美元增长5.0%[32] - 调整后的企业EBITDA为-1.57亿美元，较上季度改善66%[8] - 调整后的自由现金流为-1.54亿美元，较上季度改善72%[8] 用户数据 - 交易天数为4130万，同比下降4%[7] - 每日收入（RPD）为62.63美元，同比下降1%[7] - 2024年第三季度每交易日收入（Total RPD）为62.63美元，较2024年第二季度的59.65美元增长3.3%[30] - 2024年第三季度每单位每月收入（Total RPU）为1,567美元，较2024年第二季度的1,446美元增长8.3%[32] 运营数据 - 平均车队规模为584,000辆，同比下降1%[7] - 可租赁车辆的平均数量为550,074辆，较2024年第二季度的546,187辆略增[32] - 车辆利用率为82%，同比下降170个基点[7] - 2024年第三季度车辆利用率为82%，较2024年第二季度的80%有所提升[35] - 每单位折旧（DPU）为537美元，同比上升89%[7] - 2024年第三季度每单位每月折旧费用为537美元，较2024年第二季度的600美元有所下降[35] - 2024年第三季度每交易日直接运营费用（DOE）为35.61美元，较2024年第二季度的36.25美元有所降低[42] 财务状况 - 截至2024年9月30日，流动性为16亿美元[17] - 2024年第三季度的非车辆债务到期情况显示，2026年前没有重大到期[16] - 调整后的运营现金流为净现金提供的运营活动，扣除车辆折旧和准备金的非现金回补，且不包括破产相关的支付[26] - 调整后的自由现金流为调整后的运营现金流加上净非车辆资本支出和融资后的净车队增长[27] 未来展望 - 交易天数为41,298千天，较2024年第二季度的39,721千天增加[35]

公司业绩表现 - 公司第三季度收入下降5%至25.8亿美元 低于预期的27亿美元 [3] - 公司录得10亿美元减值费用 主要由于车队残值下降 [3] - 调整后EBITDA从去年同期的3.59亿美元盈利转为1.57亿美元亏损 [4] - 调整后每股亏损0.68美元 低于预期的每股亏损0.50美元 [4] 公司战略调整 - 公司正在实施"回归基础"战略 [5] - 计划在年底前出售3万辆电动汽车以优化车队规模 [6] - 预计到2025年底完成整体车队更新 [6] 行业环境 - 汽车租赁行业具有周期性 依赖商业活动和旅游 [6] - 投资者预期经济增长将为公司带来利好 [6] 股价表现 - 公司股价在财报发布后一度下跌11.9% [1] - 随后反弹 截至美东时间下午3:20上涨9.2% [1] - 股价接近历史低点 市销率仅为0.1左右 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为26亿美元，调整后的公司EBITDA亏损1.57亿美元，交易天数较去年第三季度下降4%，RPD与去年第三季度相比相对持平，第三季度DPU为每月每单位537美元，预计第四季度DPU在350 - 375美元区间[17][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未明确提及各条业务线单独的数据和指标变化，无法准确总结 各个市场数据和关键指标变化 - 未明确提及各个市场单独的数据和指标变化，无法准确总结 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于三大支柱：车队、营收和成本管理，并利用人员、技术和流程等关键推动因素，目标是到2025年底完成运营转型[8] - 车队管理方面，通过优化利用来最大化资产回报，建立新的垂直部门进行端到端车队管理，包括以有竞争力的价格购买合适车辆、确定车辆轮换的正确时机、利用零售汽车销售渠道等策略[10] - 商业团队围绕三个支柱开展工作，包括提供卓越的客户体验、提高选择转化和盈利需求的能力、提高车队利用率，采用快速测试和学习的方法推动持续改进[13] - 在成本管理方面，继续推动维修、碰撞、供应链、设施和人员等方面的长期结构性成本效率提升，虽然在保险和收入相关费用等方面仍面临阻力，但规模开始向有利方向倾斜[21] - 行业竞争方面，未提及有根本性变化，公司将继续专注于自身战略发展，如提升RPU，在不提供2025年交易天数指导的情况下继续追求高价值业务[63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 车辆市场状况已经正常化，有利于车队轮换，全球旅游宏观环境依然强劲，TSA和arc票务数据反映出积极增长，航空公司的情况也较为乐观[28] - 公司明确目标，如将DPU降至300美元以下，将DOE降至每日30多美元，RPU高于1500美元，对未来发展方向充满信心，尽管仍面临挑战，但员工和管理团队充满活力[26][28] 其他重要信息 - 第三季度有超过10亿美元的非现金资产减值费用，主要影响美国和欧洲的车队，这一减值费用的规模主要是由于过去一年左右车队剩余价值的下降[17][18] - 公司在本季度末拥有超过16亿美元的流动性，包括超过5亿美元的无限制现金和超过11亿美元的循环信贷额度下的可用额度，预计2025年年中左右流动性达到最低点，可能会在未来几个月活跃于资本市场[22] - 公司ABS设施中的股权缓冲开始建立，目前预计不需要对该设施进行额外的不定期付款，到第三季度末，20亿美元到期债务中的10亿美元已经偿还，并且在季度末维持22亿美元的VFN可用承诺，足以对剩余10亿美元到期票据进行再融资，公司在2026年年中之前没有重大到期债务[23][24][25] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于未来DPU降至300美元以下，请详细说明以及信心来源 - 市场条件已经正常化，2025年的车队采购进展顺利，预期的采购经济效益使DPU有望低于300美元，此外车队管理策略发生了根本性变化，包括建立了端到端的车队管理团队、优化车辆购买和销售、提高利用率、与Palantir合作等[31] 问题：在通过减少车队实现成本削减的同时，如何看待业务的可扩展性以及长期计划是否是保持较小规模 - 规模很重要，但公司也希望继续在需求曲线内运营车队，同时也非常注重创造需求以实现规模扩展，在转型阶段，公司会重点关注RPU，放弃一些低利润的需求，专注于选择与赫兹开展业务的客户[35][36] 问题：能否谈谈10月、11月的价格趋势以及对明年的展望 - 总体而言，行业需求仍然强劲，供应在机场略有增加，导致第四季度初价格略有下降，但总体供需仍处于平衡状态，与2019年相比，价格仍处于较高水平[38] 问题：能否详细介绍一下减值相关的关键考虑因素 - 减值有一套监测、评估和计算的流程，第三季度触发减值的原因是车队资产持有期间的现金流产生情况，受到加速车队轮换计划的影响，减值规模主要由账面价值与车辆当前市场价值之间的差距驱动，且减值费用并不能完全使账面价值与市场价值一致，这是一项非现金费用[40] 问题：从定价角度看，未来RPD水平是维持现状还是接近2019年水平 - 公司的重点是确保继续提高RPU，通过在需求曲线内运营车队和追求高RPD来实现，同时也看到了通过更好地协调车队和商业团队来进一步提高资产利用率从而管理定价的机会[43] 问题：在调整车队规模方面，明年的目标需求在哪里，愿意放弃哪些租赁市场份额 - 公司关注的是贡献，根据分配的资产获得正确的回报，通过观察需求、价格趋势等因素来优化业务，确保在正确的地点拥有合适的车队，这是一种持续的改进和优化，而非根本性的改变[45] 问题：DPU目标降低是受到OEM激励还是市场正常化影响，以及当前购买车辆的组合是否有变化 - 市场条件正常化和车队战略的根本性改变使公司有信心将DPU维持在300美元以下，公司会关注车辆组合，根据客户需求进行优化，同时在销售方面也有策略性的改变[48] 问题：车队更新目前进展如何，在回归资本市场时希望增加多少额外的流动性 - 车队轮换已超过40%，目前还不确定在资本市场将筹集多少资金，但认为在未来几个月这样做是谨慎的[49][52] 问题：减值是否会影响车队权益与债务的计算，是否需要补充资本 - 这是一项非现金费用，对融资没有影响，对ABS设施是中性的，不需要补充资本[54] 问题：第三季度的减值是否会通过降低未来车辆折旧而有利于调整后的EBITDA，是否是DPU目标降低的因素之一 - 减值是当期的一项费用，不会影响未来的费用，除了未来将减少通过损益表的超额折旧，公司预计到2025年底将DPU降至300美元以下[55] 问题：在考虑进入资本市场时，在当前的利率环境下，是倾向于股权、股权挂钩还是债务资本 - 目前的重点是筹集债务资本，没有股权资本的需求[57] 问题：能否量化未来还需要处理的减值相关金额，特别是关于电动汽车方面 - 可以通过计算从350 - 375美元范围到300美元的差额来大致估算超额折旧，目前电动汽车占车队比例不到10%，大部分已经轮换，剩余的电动汽车是战略性布局，减值主要与内燃机汽车有关[60][61] 问题：在交易天数下降的情况下，如何看待明年的交易情况，竞争是否是一个因素 - 公司未正式给出2025年包括交易天数在内的任何指导，公司的策略不变，仍然追求RPU并保持规模，行业竞争没有根本性的变化[63] 问题：动态定价在提高RPD方面是否有成果 - 在增值服务方面通过动态定价取得了显著收益，商业团队将继续全面采用测试和学习的方法，预计在资产货币化能力方面会有显著提高[67] 问题：能否量化飓风对本季度或第四季度的影响 - 飓风对本季度的影响不大，总体较为温和，飓风来临前需求下降，公司提供单向租车服务，飓风过后需求增加，公司为救援人员和当地居民提供车辆[68] 问题：流动性是否影响了车队更新的车辆类型和OEM组合 - 没有，公司从长远角度看待车队轮换，虽然需要管理流动性，但它没有改变公司优化车队的方式或所做的交易[70][71] 问题：达到DOE每天30多美元的目标，需要多少系统优化和资源投入 - 从系统角度看，关键在于流程，公司在运营组件方面已经取得了相当大的进展，但仍面临保险成本等方面的阻力，这不是一蹴而就的事情，需要逐步解决，重点是运营效率的提升，不需要大量的资本投资[73] 问题：在较小的车队规模下提高交易天数的努力涉及哪些方面，在单位指标方面的收益将体现在哪里 - 涉及减少销售和非服务车辆的浪费、车队和商业团队之间更好的协调、更好地管理非高峰时期、优化车辆的区域布局等方面，最终目的是提高贡献和ARPU[78] 问题：能否给出总成本的具体金额或者在成本管理计划中的进展情况 - 公司尚未给出2025年关于美元或DOE每日单位成本指标的正式指导，目前的情况是较2024年平均水平有所改善，但仍有很多工作要做才能达到目标运行率水平，将逐步实现改进[80][81]

公司业绩 - Hertz Global Holdings 第三季度亏损超出预期 主要由于一笔10亿美元的非现金资产减值损失 [1][2] - 公司第三季度营收为25.8亿美元 同比下降5% 低于分析师预期的26.3亿美元 [2] - 剔除减值损失后 公司调整后净亏损为2.08亿美元 合每股亏损0.68美元 超出预期 [2] 减值原因 - 10亿美元减值损失主要归因于过去一年左右车队残值下降 [1][3] - 公司承认其试图最大化每单位收入(RPU)的策略导致了业务量下降 [3] 股价表现 - 公司股价周二先跌后涨 最终上涨3% [3] - 2024年至今 公司股价已下跌约三分之二 部分原因是今年其他大额减值 包括3万辆电动车的价值减记 [3]

文章核心观点 - 赫兹全球控股公司2024年第三季度财报显示营收和每股收益同比下降且低于市场预期，部分关键指标也未达分析师预估，近一个月股价表现优于标普500指数但短期或跑输大盘 [1][3][4] 营收与收益情况 - 2024年第三季度营收25.8亿美元，同比下降4.7%，比Zacks共识预期的27.2亿美元低5.14% [1] - 同期每股收益为 - 0.68美元，去年同期为0.70美元，比共识预期的 - 0.50美元低36.00% [1] 关键指标表现 美洲地区租车业务（Americas RAC） - 交易天数32,693天，两位分析师平均预估为34,106.61天 [3] - 每日每车收入（Total RPD）63.20美元，分析师平均预估为63.39美元 [3] - 平均车辆数432,608辆，分析师平均预估为456,293辆 [3] - 每辆车每月折旧费用592美元，分析师平均预估为542.75美元 [3] 国际地区租车业务（International RAC） - 每辆车每月折旧费用324美元，分析师平均预估为364.25美元 [3] - 每日每车收入（Total RPD）60.45美元，分析师平均预估为59.34美元 [3] - 平均车辆数117,466辆，分析师平均预估为125,174辆 [3] - 交易天数8,605天，分析师平均预估为9,191.73天 [3] 地区营收 - 国际地区租车业务营收5.14亿美元，三位分析师平均预估为5.4702亿美元，同比变化 - 3.2% [3] - 美洲地区租车业务营收20.6亿美元，三位分析师平均预估为22.0亿美元，同比变化 - 5.1% [3] 股价表现与评级 - 过去一个月赫兹全球股价回报率为 + 11.2%，同期Zacks标普500综合指数变化为 + 3.3% [4] - 股票目前Zacks排名为4（卖出），表明短期内可能跑输大盘 [4]