年度股东大会安排 - 公司将于2025年5月28日东部时间上午9点以纯虚拟形式召开年度股东大会 [1] - 股东需使用16位控制码参与投票或提问 无控制码者仅可旁听 [2] - 网络直播回放将于2025年5月29日至2026年3月1日期间提供 [1] 股东投票资格 - 截至2025年3月31日营业结束时的登记股东享有投票权 [2] - 投票凭证可通过代理卡、投票指示表或通知邮件获取 [2] 公司业务概况 - 总部位于匹兹堡 主营航空航天与运输领域高端工程解决方案 [3] - 核心业务包括喷气发动机部件、航空航天紧固系统及机身结构组件 [3] - 拥有约1,170项授权和待批专利 技术专注于轻量化与低碳排放 [3] 商业运输产品 - 为商用运输车辆提供锻造铝合金车轮产品 [3] 信息披露渠道 - 公司未来将通过官网www.howmet.com发布财务表现及发展动态 [4]

核心观点 - Howmet Aerospace (HWM) 的盈利预期显著上调 可能推动股价持续上涨 因其近期盈利前景持续改善 [1][2] - 分析师对航空航天及其他行业工程产品制造商的盈利前景持乐观态度 盈利预期修正趋势与短期股价走势呈强相关性 [2][8] - 过去四周公司股价已上涨35.9% 反映市场对其盈利增长潜力的认可 [9] 盈利预期修正 当前季度 - 预计每股收益0.85美元 同比增长26.87% [5] - 过去30天内有3次上调预期 无下调 共识预期上调8.12% [5] 当前年度 - 预计全年每股收益3.39美元 同比增长26.02% [6] - 过去30天内有4次上调预期 无下调 共识预期上调7.48% [6][7] Zacks评级系统 - 公司目前获Zacks Rank 2(买入)评级 因积极的盈利预期修正 [8] - Zacks Rank 1(强力买入)股票自2008年以来年均回报率达25% [3] - 研究显示Zacks Rank 1和2股票显著跑赢标普500指数 [8] 市场表现 - 盈利增长预期可能继续推高股价 建议投资者关注该标的 [9]

动量投资策略 - 动量投资的核心是跟随股票近期趋势，无论上涨或下跌方向，在多头情境下投资者“买高但希望卖得更高”，关键在于利用股价趋势的持续性[1] - 动量指标难以精确定义，Zacks动量风格评分系统通过量化指标帮助筛选标的，重点关注价格变动和盈利预测修正[2][3] Howmet Aerospace (HWM) 动量表现 - 公司当前Zacks动量评分为B级，Zacks综合评级为2级(买入)，历史数据显示评级1-2级且风格评分A/B的股票在未来一个月跑赢市场[4][12] - 短期价格表现强劲：过去一周股价上涨13.49%，远超航空航天国防行业4.22%的涨幅，月度涨幅35.93%显著高于行业18.92%[6] - 中长期持续跑赢市场：过去季度涨幅20.48%，年度涨幅95.17%，同期标普500指数分别下跌7.56%和上涨9.65%[7] 交易量与市场情绪 - 20日平均交易量达2,676,586股，量价配合显示看涨信号，上升趋势中高于均值的成交量通常为积极信号[8] 盈利预测修正 - 过去两个月内全年盈利预测获5次上调(无下调)，共识预期从3.23美元升至3.39美元，下财年预测也获4次上调(1次下调)[10] 行业比较 - 公司所属航空航天国防行业同期表现：周涨幅4.22%，月涨幅18.92%，显示HWM相对行业超额收益显著[6]

航空航天行业表现 - 航空航天行业在Zacks行业排名中位列第2，包含53只个股 [2] - 行业平均年内涨幅为7.6%，低于Howmet的42.5%涨幅 [4] - 航空航天-国防子行业包含25家公司，年内平均涨幅8.9% [6] Howmet公司分析 - 公司当前Zacks评级为买入级（2），反映盈利预期改善 [3] - 全年盈利共识预期在过去季度上调10.4%，显示分析师情绪转强 [4] - 年内股价累计上涨42.5%，显著跑赢行业及子行业平均水平 [4][6] - 属于航空航天-国防子行业，该子行业Zacks排名第91位 [6] Leonardo DRS公司对比 - 同为航空航天行业，年内涨幅28.3%，超越行业均值 [5] - 当前Zacks评级同为买入级（2），全年EPS共识预期近三月上调0.9% [5] - 属于航空航天-国防设备子行业（27家公司），该子行业排名第33位，年内涨幅3.5% [6] 行业投资焦点 - Howmet与Leonardo DRS被列为航空航天领域需持续跟踪的标的 [7]

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财务表现 - 公司2025年第一季度营收达19.4亿美元，同比增长6.5% [1] - 每股收益(EPS)为0.86美元，较去年同期的0.57美元显著提升 [1] - 营收超出Zacks共识预期19.3亿美元0.47%，EPS超出预期0.77美元11.69% [1] 业务部门表现 - 发动机产品销售额9.98亿美元，超分析师平均预期9.9156亿美元，同比增长12.5% [4] - 锻造车轮销售额2.52亿美元，略高于分析师预期2.4822亿美元，但同比下降12.5% [4] - 工程结构销售额2.85亿美元，超出分析师预期2.7653亿美元，同比增长8.4% [4] - 紧固系统销售额4.12亿美元，略低于分析师预期4.1381亿美元，同比增长5.9% [4] 盈利能力指标 - 发动机产品调整后EBITDA为3.25亿美元，显著高于分析师预期的3.1317亿美元 [4] - 锻造车轮调整后EBITDA为6800万美元，超出分析师预期的6467万美元 [4] - 工程结构调整后EBITDA为6000万美元，大幅高于分析师预期的4975万美元 [4] - 紧固系统调整后EBITDA为1.27亿美元，明显优于分析师预期的1.1305亿美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨3.5%，同期标普500指数下跌0.7% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出)，预示短期内可能跑输大盘 [3]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度销售额为19.42亿美元，较2024年第一季度的18.24亿美元增加1.18亿美元，增幅6%[96] - 2025年第一季度商品销售成本占销售额的66.4%，低于2024年第一季度的70.7%[97] - 2025年第一季度利息净支出为3900万美元，较2024年第一季度的4900万美元减少1000万美元，降幅20%[100] - 2025年第一季度净收入为3.44亿美元，摊薄后每股收益0.84美元，高于2024年第一季度的2.43亿美元和0.59美元[106] - 2025年第一季度所得税前收入为446美元，2024年为303美元；调整后EBITDA为580美元，2024年为460美元[126] - 2025年第一季度公司费用较2024年减少4美元，降幅15%，主要因法律成本降低[128] - 截至2025年3月31日的三个月，经营活动提供的现金为253美元，2024年同期为177美元，增加76美元，增幅43%[131] - 截至2025年3月31日的三个月，融资活动使用的现金为167美元，2024年同期为178美元，减少11美元，降幅6%[133] - 2025年公司普通股季度股息为每股0.10美元，2024年第一季度为每股0.05美元[133] - 截至2025年3月31日的三个月，投资活动使用的现金为115美元，2024年同期为75美元，增加40美元，增幅53%[143] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度发动机产品部门第三方销售额为9.96亿美元，较2024年第一季度增加1.11亿美元，增幅13%[109][110] - 2025年第一季度紧固件系统部门第三方销售额为4.12亿美元，较2024年第一季度增加2300万美元，增幅6%[114] - 2025年第一季度工程结构部门第三方销售额为2.82亿美元，较2024年第一季度增加2000万美元，增幅8%[118] - 2025年第一季度锻造车轮部门第三方销售额为2.52亿美元，较2024年第一季度减少3600万美元，降幅13%[122] - 2025年第一季度发动机产品、紧固件系统、工程结构部门调整后EBITDA利润率分别为32.6%、30.8%、21.3%，锻造车轮部门为27.0%[109][114][118][122] 收入来源结构 - 2025年第一季度公司约69%的收入来自商业和国防航空航天市场产品销售[93] 公司评级变化 - 2025年3月31日，惠誉将公司短期债务评级从F2上调至F1，长期债务评级从BBB上调至BBB+，展望从正面更新为稳定[140] - 2024年11月26日，标普将公司短期债务评级从A - 3上调至A - 2，长期债务评级从BBB - 上调至BBB，展望确认为稳定[141] - 2024年8月6日，穆迪将公司短期债务评级从P - 3上调至P - 2，长期债务评级从Baa3上调两级至Baa1，展望从正面更新为稳定[142] 公司预计支出 - 公司预计2025年养老金缴款和其他退休后福利支付约为65美元[132]

财务表现 - 2025年第一季度调整后每股收益为86美分，超出市场预期的77美分，同比增长51% [1] - 总收入达19.4亿美元，超出预期的19.3亿美元，同比增长6%，主要受益于商业航空航天市场的强劲表现 [1] - 调整后EBITDA为5.6亿美元，同比增长28%，EBITDA利润率提升480个基点至28.8% [6] - 调整后营业利润为4.91亿美元，同比增长33%，营业利润率达25.3%，同比提升500个基点 [6][7] 业务分部表现 - 发动机产品部门收入9.96亿美元，占总收入51.3%，同比增长13%，主要受益于商业航空航天、国防航空航天、工业燃气轮机和油气市场的增长 [2] - 紧固系统部门收入4.12亿美元，占总收入21.3%，同比增长6%，商业航空航天市场增长部分抵消了商业运输市场的疲软 [3] - 工程结构部门收入2.82亿美元，占总收入14.5%，同比增长8%，主要受益于国防航空航天市场的增长 [4] - 锻造车轮部门收入2.52亿美元，占总收入12.9%，同比下降12.5%，主要因商业运输市场需求下降 [5] 现金流与资产负债表 - 第一季度经营活动产生净现金流2.53亿美元，同比增加7600万美元 [9] - 自由现金流为1.34亿美元，资本支出为1.19亿美元 [9] - 期末现金及等价物为5.36亿美元，长期债务为33.1亿美元，与2024年第四季度末基本持平 [8] - 第一季度股息支付4200万美元，股票回购1.25亿美元 [9] 业绩展望 - 2025年第二季度收入预期为19.8-20亿美元，调整后EBITDA预期为5.55-5.65亿美元，EBITDA利润率预期28.0-28.3%，调整后每股收益预期85-87美分 [11] - 2025全年收入预期为78.8-81.8亿美元，调整后EBITDA预期为22.25-22.75亿美元，EBITDA利润率预期27.8-28.2%，调整后每股收益预期3.36-3.44美元，自由现金流预期11-11.2亿美元 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收创纪录，同比增长6%，EBITDA同比增长28%，EBITDA利润率提高480个基点至28.8%，营收对EBITDA的增量转化率超100%，每股收益为0.86美元，同比增长51% [5][12][13] - 季度末现金余额为5.37亿美元，自由现金流为1.34亿美元创第一季度纪录，资本支出约1.2亿美元，同比增长45%，净债务与EBITDA比率降至创纪录的1.4 [14] - 第一季度回购1.25亿美元普通股，4月回购1亿美元，董事会剩余授权约20亿美元，平均摊薄股数降至创纪录的407万股，第一季度股息提高25%至每股0.1美元 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发动机产品团队营收同比增长13%至9.96亿美元，EBITDA同比增长31%至3.25亿美元，EBITDA利润率提高450个基点至32.6% [17] - 紧固系统团队营收同比增长6%至4.12亿美元，EBITDA同比增长38%至1.27亿美元，EBITDA利润率提高710个基点至30.8% [18][19] - 工程结构业务营收同比增长8%至2.82亿美元，EBITDA同比增长62%至6000万美元，EBITDA利润率提高720个基点至21.3% [20][21] - 锻造车轮营收同比下降13%，但环比增长约4%，EBITDA同比下降17%，EBITDA利润率为27% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空市场同比增长9%，由发动机备件需求加速驱动，新飞机积压订单创纪录提供支持 [10] - 国防航空市场第一季度增长强劲，同比增长19%，由发动机备件需求和新机制造驱动 [10] - 商业运输市场面临挑战，第一季度营收下降14%，但环比增长2% [10][11] - 工业及其他市场第一季度增长10%，由油气增长21%和IGT增长12%驱动，通用工业持平 [11] - 商业航空、国防航空、IGT和油气的备件业务第一季度加速增长约33%，占总收入的20%，2019年备件收入占比为11% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资增长，在发动机业务进行资本支出，在全球主要地区建设IGT产能，以满足市场需求 [14][28] - 公司利用差异化技术帮助客户制造更轻、更省油、低碳足迹的飞机和商用卡车，致力于管理能源消耗和环境影响 [22] - 行业中商业航空市场受关税影响存在不确定性，但公司客户因飞机积压订单和机队老化需求仍具韧性，国防市场需求稳定增长，工业市场需求稳健 [24][26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税增加了不确定性，降低了航空旅行信心，商业航空客运和货运增长放缓，但公司客户因飞机积压订单和机队需求仍有增长 [24][26] - 国防市场需求稳定增加，工业市场IGT涡轮需求因数据中心建设而增长，公司对未来几年前景看好，但短期不确定性增加 [27] - 公司预计将关税成本转嫁给客户，扩大产能建设，招聘员工，提高全年业绩指引，预计EBITDA利润率和自由现金流将提高，净杠杆将进一步降低 [29][31][32] 其他重要信息 - 公司在2024年实现了将温室气体排放量较2019年基线减少21.7%的三年目标，并在4月发布了年度ESG报告 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 航空交通增长对公司前景的影响 - 航空旅行需求对公司展望重要，影响投资和产量假设，但公司受飞机制造商高积压订单保护，目前备件需求高，但飞机生产放缓会影响部分业务 [35][36][39] 问题: 升级1A叶片的产量和GTFA进展及认证时间 - 涡轮机翼生产按计划进行，领先于发动机制造商要求，1A和GTF Advantage已认证，LEAP 1B预计年底认证，最终切换日期待确定 [43][44][45] 问题: 紧固系统和工程结构业务利润率上升的原因及可持续性和宽体机需求增加的影响 - 以结构业务为例，通过改进过程控制、提高产量、减少废料、优化产品组合和提价等措施提高了利润率，有望保持较高利润率 [50][51][53] 问题: 737和宽体机的生产情况 - 宽体机787增产推迟至下半年，A350产量假设从6降至5.5，787产量假设推迟；窄体机737年平均产量假设从25提高到28，预计下半年产量增加，空客A320假设维持在50多架 [57][58][59] 问题: 紧固业务本季度是否受益于PCC火灾及是否签订份额增长合同 - 本季度无显著受益，已预订约2500万美元订单，仍有数百个零件待报价，预计年底难以达到1亿美元 [65][67][71] 问题: 公司达到特定生产速率后的增量利润率及资本优先事项 - 难以预测增量利润率，受需求、效率和外部因素影响；公司有良好的现金流回报记录，今年将增加股息和股票回购，加强资产负债表 [76][80][83] 问题: 公司对关税的看法及可转嫁性 - 关税变化快，公司通过贸易计划降低影响，向客户发出不可抗力函；预计最坏情况下公司总影响约8000万美元，2025年净影响小于1500万美元，主要是进口欧洲和中国产品受影响 [88][90][91] 问题: 公司对稀土和稀有矿物的风险敞口 - 公司担心钇、钆和铒三种稀土，其中两种供应商有约十年库存，一种库存不足一年，但有解决办法 [95][96][101] 问题: 与全年指引相比，第一季度利润率强劲但下半年利润率预计下降的原因及第一季度水平的可持续性 - 关税有抑制作用，预计商用卡车业务产量下降，商用飞机生产未提升，且招聘和培训新员工增加成本，全年保持28%以上利润率已较好 [102][103][106] 问题: 33%备件增长按终端市场细分情况及发动机产品冷段发动机部件去库存情况 - 航空和国防备件增长超40%，IGT和油气增长约15%；发动机业务LPT部件有去库存影响，若产量增加，Q3和Q4有望结束 [110][112]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收创纪录，同比增长6%，EBITDA同比增长28%，EBITDA利润率提高480个基点至28.8%，营收对EBITDA的增量转化率超100%，每股收益为0.86美元，同比增长51% [4][10][11] - 季度末现金余额为5.37亿美元，自由现金流为1.34亿美元，创第一季度纪录，资本支出约1.2亿美元，同比增长45%，净债务与EBITDA比率降至创纪录的1.4 [11][12] - 第一季度回购1.25亿美元普通股，4月回购1亿美元，董事会剩余授权约20亿美元，平均摊薄股数降至创纪录的407万股，第一季度股息提高25%至每股0.1美元 [13][14] - 第二季度营收指引为19.9亿美元±1000万美元，EBITDA为5.6亿美元±500万美元，每股收益为0.86美元±0.01美元；全年营收指引中点与上季度相近，范围扩大至80.3亿美元±1.5亿美元，EBITDA基线提高1.2亿美元至22.5亿美元±2500万美元，每股收益基线提高0.23美元至3.4美元±0.04美元，自由现金流基线提高7500万美元至11.5亿美元±5000万美元 [29][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 发动机产品团队营收同比增长13%至9.96亿美元，EBITDA同比增长31%至3.25亿美元，EBITDA利润率提高450个基点至32.6% [15] - 紧固系统团队营收同比增长6%至4.12亿美元，EBITDA同比增长38%至1.27亿美元，EBITDA利润率提高710个基点至30.8% [16] - 工程结构业务营收同比增长8%至2.82亿美元，EBITDA同比增长62%至6000万美元，EBITDA利润率提高720个基点至21.3% [17] - 锻造车轮营收同比下降13%，但环比增长约4%，EBITDA同比下降17%，EBITDA利润率为27% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业航空市场同比增长9%，受发动机备件需求加速推动，新飞机积压订单创纪录；国防航空市场同比增长19%，受发动机备件需求和新机制造推动；商业运输市场营收下降14%，但环比增长2%；工业及其他市场同比增长10%，受油气和IGT市场增长推动 [8][9] - 备件市场在第一季度加速增长，同比增长约33%，占总营收的20%，而2019年备件营收占比为11% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资以实现增长，在发动机业务进行大量资本支出，同时在全球主要地区建设IGT产能，以满足市场需求 [12][26] - 公司利用差异化技术帮助客户制造更轻、更省油、碳排放更低的飞机和商用卡车，致力于管理能源消耗和环境影响 [19][20] - 公司通过贸易计划减轻关税影响，将净关税成本转嫁给客户，同时扩大产能和招聘员工以支持业务增长 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税增加了不确定性，降低了航空旅行信心，但公司客户表现出韧性，备件需求持续强劲，未来几年仍有增长机会 [22][24] - 商业航空客运量增长放缓，尤其是北美地区，航空货运增长也有所缓和，但公司预计备件需求将继续增长，且波音737的建造速度将提高 [22][24][29] - 国防市场需求稳定增长，工业市场需求依然强劲，IGT涡轮机市场预计未来几年将持续增长 [25] - 商用卡车建造在下半年的增长不确定性增加，公司将密切关注集装箱运输预订情况 [27] 其他重要信息 - 公司在2024年实现了将温室气体排放量较2019年基线减少21.7%的三年目标，并在4月发布了年度ESG报告 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 航空交通增长对公司前景的影响有多大 - 航空旅行需求对公司展望很重要，影响公司对2026 - 2027年的投资和产量假设，但飞机制造商的大量积压订单在一定时期内保护了公司，目前备件需求高，但飞机生产放缓会影响结构和紧固业务 [34][35][37] 问题2: 升级后的1A叶片产量和GTFA进展，以及1A叶片升级认证的时间 - 涡轮机翼型生产按计划进行，目前生产情况良好，1A和GTF Advantage已获认证，LEAP 1B预计年底获得认证，最终切换日期待定 [41][43] 问题3: 紧固系统和工程结构业务利润率上升的原因、可持续性以及宽体机需求增加后的预期 - 以结构业务为例，通过改进过程控制、减少废品、提高生产率、优化业务组合和价格调整等措施提高了利润率，预计结构业务利润率能保持在较高水平，紧固系统和发动机业务也有类似情况 [46][48][51] 问题4: 737和宽体机的生产情况 - 宽体机方面，787的爬坡速度延迟至下半年，A350的生产速率假设从6降至5.5，787的速率假设也有所推迟；窄体机方面，波音737的年平均生产速率假设从25提高到28，预计下半年产量增加，空客A320的假设与之前相同，预计全年有所改善 [55][56][58] 问题5: 紧固业务在本季度是否从PCC火灾影响中受益，是否签订了长期协议或获得了市场份额 - 本季度没有显著收益，目前已预订约2000 - 3000万美元订单，还有数百个零件待报价，预计订单数量会增加，但不太可能在年底达到1亿美元 [64][65][69] 问题6: 当737 Max达到每月50架以上、787达到每月10架以上时，公司的增量利润率能达到多高 - 难以回答该问题，因为利润率受需求增长速度、内部效率、关税和通胀等多种因素影响，目前情况复杂，难以预测 [74][75][76] 问题7: 在经济环境稳定后，公司是否会将100%的超额自由现金流返还给股东，如何考虑资本优先级 - 公司在返还现金流给股东方面表现良好，2023年曾返还超过100%的可用自由现金流，目前能够承担投资，今年将增加股息和股票回购，预计年底资产负债表将进一步加强，在不确定性消除后会考虑进一步部署资金 [77][78][80] 问题8: 公司如何看待关税问题，关税的可转嫁性如何 - 关税情况变化快，公司通过贸易计划减轻影响，向客户发出不可抗力函，预计最坏情况下公司的总影响约为8000万美元，2025年净影响小于1500万美元，主要是进口欧洲和中国产品受影响，部分业务已与客户达成协议覆盖大部分关税 [84][88][90] 问题9: 公司对稀土和稀有矿物的暴露情况如何 - 公司担心钇、钆和铒三种稀土元素，其中两种供应商有大约十年的库存，另一种库存不足一年，但有解决办法，公司认为情况良好 [92][93][98] 问题10: 第一季度利润率强劲，全年指引中上半年营收增长6%，下半年增长10%，但利润率预计下降100个基点，除关税外还有哪些因素，第一季度的利润率水平在各业务板块的可持续性如何 - 除关税影响外，公司预计商用卡车业务产量会下降，商业飞机生产尚未提升，同时新设施招聘和培训员工也会带来一定影响，在不确定性下，全年利润率保持在28%以上已属良好 [99][100][103] 问题11: 33%的备件增长中，各终端市场的贡献如何，发动机产品的LEAP发动机冷段零件是否存在去库存问题，是否已经解决 - 航空和国防备件增长超过40%，IGT和油气备件增长约15%；发动机业务的LEAP发动机LPT部分存在去库存问题，尚未结束，若生产速率提高，预计在第三和第四季度能解决 [108][110][109]