公司动态 - 公司董事会批准了90亿美元的股票回购授权 加上2021年批准的授权中剩余的11亿美元 总回购额度达到101亿美元 [1] - 股票回购可通过公开市场交易 Rule 10b5-1计划 要约收购或加速股票回购计划等多种方式实施 具体取决于股价 市场环境等因素 [2] - 回购授权没有设定到期日 公司可随时修改 暂停或终止回购计划 [2] 业务概况 - 公司是全球智能 健康及可持续建筑领域的领导者 业务涵盖医疗 教育 数据中心 机场 体育场馆和制造业等多个行业 [3][4] - 通过OpenBlue数字平台提供全面的建筑技术解决方案 拥有业内最广泛的建筑技术和软件产品组合 [4] - 公司拥有近140年的创新历史 目前由全球专家团队提供行业领先的服务解决方案 [4] 战略方向 - 公司致力于重新定义建筑性能 服务人类 场所和地球 [3] - 持续推动产品和技术创新 包括整合人工智能等新兴技术 [6] - 正在执行业务组合简化战略 包括剥离住宅和轻型商业业务 [6]

热泵技术性能与效益 - 2024年公司商用热泵帮助客户降低53%年度供暖成本并减少60%排放量[1] - 西班牙某食品企业通过安装热泵年节省150万欧元并减少2000吨CO2排放[3] - 德国某医院利用地源热泵降低30%能源成本并满足80%供热需求[3] 行业应用与市场潜力 - 欧洲工业60%能源消耗用于供热 美国80%工业锅炉或将在2050年前被热泵替代[2] - 汉堡市2026年起将利用污水源热泵为3.9万户家庭提供区域供暖[3] - 英国Hounslow Council在60多所学校及公共建筑中实现50%能耗与排放双降[3] 产品创新与技术优势 - 400吨级离心式热泵工作温度达180°F 能效为传统锅炉冷水机组组合的4倍[5] - 模块化空气源热泵可在-22°F极端环境下提供140°F热水[5] - 亚洲市场新推出永磁变频螺杆式高温热泵等两款节能低碳解决方案[5] 公司行业地位与战略 - 拥有全球最全面的商用/工业热泵产品组合 率先采用低GWP制冷剂技术[4] - OpenBlue数字解决方案助力阿拉巴马儿童医院减少69%天然气需求[3] - 140年创新历史支撑全球最大建筑技术与软件服务组合[8][9]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：多行业领域，涉及HVAC（暖通空调）、医疗、数据中心、制造业、商业地产等[1][12][13] - 公司：Johnson Controls International (JCI)、GivaNova、three ms、Danaher、Metler Toledo [4][9][23] 纪要提到的核心观点和论据 市场整体情况 - 需求未大幅下降，定价情况良好，可能迎来不错的第二季度，但下半年情况尚不明朗[2][3] - 今年表现最好的三只股票是GivaNova、JCI和three ms，体现了自我提升的力量，CEO变更可能带来多年的积极影响[4] JCI公司优势 - **技术与市场地位**：拥有市场领先的特许经营权，如高性能York制冷机HVAC产品线和Metasys控制平台，还有40,000名技术熟练的现场人员，具备强大的技术能力和令人羡慕的现场优势[10] - **使命契合市场需求**：公司使命与建筑领域的发展相契合，数据中心、医疗、制药等建筑需要关键的室内气候控制，这是公司的优势所在[12][13] 公司改进方向 - **以客户和竞争对手为导向**：减少现场团队在非增值事务上的时间，优化内部流程，释放团队产能，利用独特技术能力开发差异化产品，促进增长和资产杠杆利用[15][18][20] - **应用Danaher业务系统**：该系统适用于JCI的制造和服务环节，可围绕客户调整组织，让员工参与消除浪费、改进流程，提高竞争力[22][27][29] - **优化定价**：解决方案业务定价更复杂，但公司通过调整商业团队方向，聚焦更有吸引力的市场细分领域，提高了定价能力，能更清晰地看到定价成本和实现定价及利润目标[33][34][36] - **组织架构重组**：从四个业务部门重组为三个，使市场视角更全面，能根据客户购买旅程调整销售渠道，同时设立负责产品和解决方案、业务系统的团队，提高运营效率[37][40][43] 业务决策分析 - **安装业务**：通过分析过去项目，评估安装对赢单率、利润率和服务合同的影响，确定在某些情况下继续安装，某些情况下停止，预计不会对销售产生明显影响，且公司毛利率高于多数同行[47][50][52] - **业务组合策略**：目前正在制定业务组合策略，可能有两种情景。一是更专注于HVAC和控制领域，垂直专业化；二是若能更好地运营现有业务，提升公司整体表现，追赶并超越竞争对手的利润率水平[57][58][61] 市场趋势与订单情况 - 尽管宏观数据如ABI表现疲软，但公司订单管道健康，有足够动力实现承诺。不同地区表现不同，EMEALA增长更好，APAC符合公司指引，北美接近目标。核心垂直市场如数据中心、制造业、医疗和商业地产（Class A办公室）保持健康，但2026年需求可能存在担忧[67][68][70] 利润率提升机会 - 提升利润率的途径包括在工厂应用精益原则，减少浪费和成本；减少现场人员非增值工作时间，提高服务毛利率和降低SG&A成本；优化安装业务；在G&A方面寻找精益和重组机会。预计在几年内使公司在利润率方面具有竞争力[75][76][77] 其他重要但可能被忽略的内容 - 会议第二天比第一天更繁忙，有40家公司参会，其中18家为多行业公司[1] - 新CEO来自Danaher，有丰富的业务改进经验，曾在Metler Toledo参与商业业务系统Spinnaker的建设[9][23] - 公司在欧洲和拉丁美洲的定价取得了进展，但欧洲仍处于改进初期[32][35]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：建筑解决方案、全球产品、数据中心、HVAC（供热通风与空气调节）、消防与安保等 [3][21][25] - 公司：Johnson Controls International (JCI) [1] 纪要提到的核心观点和论据 组织架构调整 - **观点**：重新分割业务板块是为解决原运营模式低效问题，实现以市场为导向，满足客户需求，提升增长和盈利能力 [3][4][5] - **论据**：原建筑解决方案和全球产品两个运营模式独立且常竞争，整合后可统一应对市场，聚焦客户需求，如不同客户对设备购买和服务需求不同 [3][4][5] 现金转换率 - **观点**：今年现金转换率接近 100%，未来持续提升需改善库存管理 [6][8] - **论据**：过去 18 个月通过优化应收账款管理、简化供应链和采购流程，现金流量转换大幅改善；但库存管理仍有提升空间，涉及供应链和工厂流程变革，未来可释放大量现金并提升利润率 [6][7][8] 财务指标转变 - **观点**：目标是转向现金每股收益（cash EPS），待现金转换率稳定在 100% 后更易实现 [13][14] - **论据**：与主要股东沟通得知，他们希望公司在现金转换率明确达到 100% 后采用现金 EPS 视角看待财务状况 [13] 业务组合审查 - **观点**：CEO 对业务组合进行全面审查，可能有多种结果，包括资产剥离或优化运营 [15][16][18] - **论据**：CEO 会全面审视业务各方面，包括客户服务、运营原则等，以确定业务的利润和增长率，对增长较慢的业务会考虑不同处理方式 [16][17][18] 并购策略 - **观点**：短期将完成剥离交易并进行股票回购，长期目标是收购与热 HVAC 业务互补的新技术资产 [20][21] - **论据**：公司有健康的并购目标管道，关注数据中心、欧洲 HVAC 等领域的资产，以提升业务能力和市场竞争力 [20][21] 数据中心业务 - **观点**：数据中心业务表现出色，Silentair 是优势业务，客户需求旺盛，但市场存在复杂性和变化 [23][25][45] - **论据**：数据中心业务整体增长达高两位数，占公司营收近 10%，Silentair 占其中约三分之一；客户需求受芯片技术、应用变化、GB 300 和 Rubin 推出时间等因素影响 [23][25][45] 产能扩张与管理 - **观点**：过去一年在墨西哥工厂扩大空气冷却器产能，未来将通过精益管理优化现有产能 [47][48] - **论据**：因订单增长，墨西哥工厂产能几乎翻倍；目标是通过优化流程、消除浪费，在现有基础设施上增加 30% - 50% 产能并提高质量 [47][48] 不同行业市场情况 - **观点**：不同行业市场表现各异，部分行业有机会，部分行业疲软 [49][56][60] - **论据**：半导体和生物制药行业报价活动增加，但未转化为订单；政府零售、国有高等教育、低等级商业地产市场疲软；私立高等教育、A 级商业地产、小型医疗设施市场有投资机会 [49][56][60] 消防与安保业务 - **观点**：欧洲消防与安保业务表现良好，利润率高且有提升空间；北美业务增长缓慢，需提升盈利能力 [63][64][65] - **论据**：欧洲业务利润率从几年前的中个位数提升到目前的中两位数；北美业务主要面向新建筑和中端市场，增长在 0% - 5% 之间 [63][64][65] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在 4 月 1 日进行了组织架构转型，销售和运营团队整合后，能更早提供买卖信号，有助于简化库存系统 [10][12] - 数据中心业务订单积压同比增长 12%，需求来源更加分散，公司能满足不同客户需求 [33][34] - 公司在墨西哥 Stiva 工厂的空气冷却器订单在上半年是上一年全年的两倍，促使产能扩张 [47] - 欧洲消防与安保业务通过以客户需求为基础的市场细分，实现了服务业务两位数增长和利润率提升 [66][67]

核心观点 - 瑞银分析师将霍尼韦尔国际、江森自控和3M公司列入"首选股"名单，认为这三家工业公司具有显著的超额收益潜力[1] - 三家公司分别在航空航天、建筑自动化和运营改善领域具备短期和长期增长驱动力[2][8][14] 霍尼韦尔国际 - 第一季度业绩优异，管理层基于良好表现上调全年业绩指引中点[2] - 航空航天业务受益于飞机产量提升、航班增长及建筑自动化需求，建筑解决方案业务连续两季度实现两位数增长，建筑产品业务实现中个位数增长[3] - 尽管工业自动化领域受关税不确定性影响表现疲软，但全年有机销售额仍有望实现2%-5%增长[4] - 长期看，公司分拆为三个部门将带来上行潜力：航空航天部门融资能力增强，自动化部门可聚焦工业互联网机遇[6] 江森自控 - 2025财年第二季度实现7%有机销售额增长，将全年每股收益指引从3.50-3.60美元上调至3.60美元[9] - 订单增长5%推动未交付订单增至140亿美元，数字化技术解决方案部署持续增加[10] - OpenBlue智能建筑解决方案套件（含AI和数字孪生技术）推动长期增长，同时帮助业主实现净零排放目标[12] - HVAC系统在数据中心温控领域获得增长机会，间接受益于AI/数据中心投资热潮[13] 3M公司 - 新任CEO Bill Brown推动运营改善，包括新产品推出、准时交付率提升、资产利用率和运营效率优化[15] - 尽管终端市场疲软导致2025年有机销售额增长可能处于2%-3%指引区间低端，但第一季度运营利润率从去年同期的21.3%提升至23.5%[16] - 若关税环境改善，公司将获得终端市场复苏、关税成本压力减轻和利润率提升的三重利好[17] - 医疗业务Solventum已完成分拆，管理层重组措施开始见效[14][15]

纪要涉及的公司 Johnson Controls 纪要提到的核心观点和论据 新CEO上任后的工作与战略方向 - 新CEO上任七周内走访8个国家、100个客户、15个工厂车间、所有工程中心，与大量一线技术人员和销售人员交流，深入了解终端市场，制定战略计划 [3] - 战略方向一是明确战略和投资组合，对难以在增长或利润上超越市场的业务迅速行动，对有机会的业务加大投入；二是减少浪费，简化运营模式，以提高利润率、降低SG&A成本，加速增长 [5][6] 修订报告结构的影响 - 修订报告结构使公司与行业同行一致，按区域划分，虽本身不是主要成本机会，但后续能带来好处 [8][10] - 原全球产品部门和区域业务部门的分离导致运营模式冗余，新结构能明确责任，提高职能领导质量，降低交付成本 [11][12] - 新结构以客户为中心，优化渠道管理，能赢得更多客户，投资者将看到服务成本降低，第三季度公司成本指引为8000万美元，较上一季度减少5000万美元 [12][13][15] 长期两位数盈利增长目标 - 实现增长需利用现有成本，如优化运营模式可降低服务成本，提高销售团队效率，创造更多销售杠杆 [22][23] - 实施精益管理可提高毛利率，结合改善利润率、合理资本配置和积极的股票回购，能在可预见的未来维持两位数的每股收益增长 [24][25] 服务业务的特点与前景 - 服务收入是真正的经常性收入，多为多年期合同，与销售的产品系统直接相关，排除改造、翻新等业务 [29][30] - 服务业务具有韧性，经济衰退初期合同取消可能略有增加，但随后因关键维护和更换延迟，服务需求会增加 [31] - 可通过精益管理提高服务业务的盈利能力和增长，如利用技术工具提高团队生产力 [31] OpenBlue技术平台 - OpenBlue是差异化产品，具有领先地位和独特能力，能为客户提供资产运营健康状况的可见性，帮助客户采取行动 [33][34] - 该业务自推出以来增长显著，但采用率低于预期，原因一是市场追赶能力，二是建筑结构效率问题未及时传达给决策者 [35][36] - 若渗透率达到10%，将成为公司的数十亿美元业务，目前团队正致力于改变市场认知 [40] 市场需求与业务趋势 - 外部指标显示下半年市场疲软，但公司内部指标无明显异常，核心业务垂直领域健康状况持续改善 [45][46][47] - 数据中心业务全球增长强劲，工业垂直领域特别是复杂制造业的管道业务增加，商业房地产市场呈现两极分化，高端市场增长良好，低端市场稳定或疲软 [50][51][53] - HVAC和控制产品需求旺盛，而消防和安全产品在北美市场增长较缓 [55][57] 关税影响与利润率动态 - 关税影响预计占收入的2%，公司通过有针对性的定价和更好的供应链管理抵消大部分影响，但限制了下半年的利润率扩张机会 [58][60] - 排除关税影响，下半年利润率本应同比和环比有更好改善，新报告结构下美洲地区的部门利润率将高于其他地区 [59][62] 自由现金流转换与资本结构 - 公司通过提高盈利质量、改进供应链、优化采购和应收账款管理，实现了100%的自由现金流转换，未来有望维持在中到高90%的水平 [64][66] - 精益管理方法可提高现有基础设施的产能利用率，减少资本再投资需求，同时更好地将资本部署到高增长和有吸引力的市场部分 [67] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在早期阶段虽难以明确战略方向，但已意识到部分业务的市场表现问题，并将采取行动 [5] - OpenBlue技术平台能为客户带来30 - 50%的效率提升，通过将资产带回理想运行点实现 [38] - 公司在大型订单上能够获得强劲的预付款，这有助于改善现金流 [65]

财务表现 - 第二季度调整后每股收益为82美分 超出市场预期的79美分 同比增长19% [1] - 总收入为56 8亿美元 超出市场预期的56 4亿美元 同比增长1 4% 有机收入增长7% [1] - 毛利率上升220个基点至36 5% 毛利润同比增长7 5%至21亿美元 [6] - 销售及管理费用同比下降30 9%至14亿美元 [6] 分业务表现 建筑解决方案北美 - 收入为29 2亿美元 同比增长6% 超出预期的27亿美元 有机销售增长7% [2] - 调整后EBITA为3 9亿美元 同比增长5% [2] 建筑解决方案欧洲/中东/非洲/拉美 - 收入为10 9亿美元 同比增长2% 超出预期的10 7亿美元 有机销售增长5% [3] - 调整后EBITA为1 36亿美元 同比增长53% [3] 建筑解决方案亚太 - 收入为5 42亿美元 同比增长10% 超出预期的5 315亿美元 有机销售增长13% [4] - 调整后EBITA为7900万美元 同比增长46% [4] 全球产品 - 收入为11 3亿美元 同比下降13% 低于预期的13 4亿美元 但有机销售增长8% [5] - 调整后EBITA为3 43亿美元 同比增长9% [5] 财务状况 - 现金及等价物为7 95亿美元 较2024财年末的6 06亿美元有所增加 [7] - 长期债务为82亿美元 较2024财年末的80亿美元略有上升 [7] - 上半年经营活动净现金流为7 99亿美元 去年同期为净流出4 37亿美元 [8] - 上半年自由现金流为5 89亿美元 去年同期为净流出6 47亿美元 [8] - 上半年回购820万股股票 耗资约6 6亿美元 [8] 业绩指引 第三季度 - 预计有机收入实现中个位数增长 [9] - 调整后EBITA利润率预计约为17 5% [9] - 调整后每股收益预计在0 97-1 00美元区间 [9] 2025财年 - 预计有机收入实现中个位数增长 [11] - 调整后EBITA利润率预计同比提升90个基点 [11] - 调整后每股收益预计约为3 60美元 [11] - 调整后自由现金流转换率预计约为100% [11]

公司业务结构调整 - 2025年4月1日公司将报告分部从四个调整为三个，第三财季开始按新结构报告[180] 业务出售与重组 - 2024财年第四季度公司达成出售住宅和轻型商业HVAC业务协议，售价约81亿美元，公司所得约67亿美元，预计2025财年下半年完成交易[189] - 2024财年第四季度公司承诺实施多年重组计划，预计2025 - 2027年产生约4亿美元一次性重组成本，完成后预计每年节省约5亿美元成本[190] 网络安全事件 - 2023年9月23日周末公司遭遇网络安全事件，部分数据受影响，但未影响数字产品、服务和解决方案[192][194] 净销售额情况 - 2025年3月31日止三个月净销售额为55.97亿美元，2024年同期为56.76亿美元，下降1%；2025年3月31日止六个月净销售额为111.02亿美元，2024年同期为108.06亿美元，增长3%[195] - 2025年3月31日止三个月净销售额增加因有机销售增长3.81亿美元，部分被并购和剥离净影响2.33亿美元及外币换算不利影响6900万美元抵消[195] - 排除外币换算、业务并购和剥离影响，2025年3月31日止三个月净销售额较上年增长7%[195] - 2025年上半年净销售额增长，有机销售增长8.61亿美元，收购和剥离业务净影响为4.63亿美元，外汇换算不利影响为1.02亿美元，排除相关影响后净销售额同比增长8%[196] 市场风险与机遇 - 公司产品和解决方案需求依赖经济、房地产需求和融资渠道，关税和贸易限制或影响未来营收增长和利润率[182][183] - 公司部分收入和费用以非美元货币计价，面临外汇风险，2025年3月31日止三个月和六个月营收和利润受汇率变动负面影响[185] - 市场对公司智能、安全、高效和可持续建筑产品和服务需求增加，公司借此提供解决方案以促进服务和经常性收入增长[186] 成本与费用情况 - 2025年3月31日止三个月和六个月，销售成本分别为36.07亿美元和71.07亿美元，毛利分别为20.69亿美元和39.95亿美元，分别增长8%[198] - 2025年3月31日止三个月和六个月，销售、一般和行政费用（SG&A）分别为14.27亿美元和28.26亿美元，同比分别下降31%和17%，主要因上一年水系统AFFF和解协议成本的有利影响[200][201] - 2025年3月31日止三个月和六个月，重组和减值成本分别为6200万美元和9500万美元，主要包括商誉和其他无形资产减值及重组相关成本[203] - 2025年3月31日止三个月和六个月，净融资费用分别为8000万美元和1.66亿美元，较去年有所变化[204] 税收情况 - 2025年3月31日止三个月和六个月，所得税拨备（收益）分别为2600万美元和7300万美元，有效税率分别为5.2%和8.0%[205] 各业务板块数据 - 2025年3月31日止三个月和六个月，各业务板块净销售额有不同变化，如北美建筑解决方案板块分别增长6%和8%[207] - 2025年3月31日止三个月和六个月，各业务板块EBITA均有增长，如北美建筑解决方案板块分别增长5%和10%[210] 积压订单情况 - 2025年3月31日，积压订单总额为160亿美元，各建筑解决方案板块积压订单和订单量有不同程度变化[215][216] 营运资金情况 - 2025年3月31日，营运资金为 - 4.67亿美元，较2024年9月30日的 - 7.76亿美元增长40%[217] 现金流量情况 - 截至2025年3月31日的六个月，经营活动提供现金7.99亿美元，2024年同期使用现金4.37亿美元；投资活动使用现金2.17亿美元，2024年同期为1.96亿美元；融资活动使用现金4.74亿美元，2024年同期提供现金7.4亿美元[219] 债务与权益情况 - 截至2025年3月31日，短期债务12.61亿美元，长期债务当期部分5.58亿美元，长期债务81.67亿美元，总债务99.86亿美元；净债务91.91亿美元，股东权益158.05亿美元，总资本257.91亿美元，净资本249.96亿美元；总债务占总资本的38.7%，净债务占净资本的36.8%[220] 资金安排与收益 - 截至2025年3月31日，公司股票回购授权下约有11亿美元可用；2025年第一季度宣布每股0.37美元的股息；预计出售R&LC HVAC业务税后及交易相关费用后净现金收益约50亿美元[222] 现金及信贷额度情况 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为8亿美元；商业票据未偿还总额为6.73亿美元，2024年9月30日为3.5亿美元；有25亿美元的循环信贷额度将于2028年12月到期，5亿美元的循环信贷额度将于2025年12月到期，截至2025年3月31日和2024年9月30日未提取[224] 信用评级情况 - 截至2025年3月31日，公司信用评级：标普短期A - 2、长期BBB +，展望稳定；穆迪短期P - 2、长期Baa2，展望积极[223] 义务集团与集团间交易情况 - 截至2025年3月31日的六个月，义务集团净亏损3.74亿美元，2024年同期为6.09亿美元；集团间交易净亏损2700万美元，2024年同期净收入5.11亿美元[227] - 截至2025年3月31日，义务集团流动资产6600万美元，非流动资产2.43亿美元，流动负债83.79亿美元，非流动负债80.31亿美元；集团间流动资产6.93亿美元，非流动资产93.62亿美元，流动负债32.98亿美元，非流动负债83.06亿美元[229] 待偿高级票据情况 - 公司有多种待偿高级票据，包括不同金额、利率和到期日的欧元和美元票据，如5亿欧元0.375% 2027年到期、6亿欧元3.000% 2028年到期等[228] 会计估计与市场风险敞口情况 - 自2024年9月30日年度报告以来，公司关键会计估计或假设无重大变化；截至2025年3月31日，市场风险敞口无重大不利变化[231][232] 财务契约遵守情况 - 公司财务契约要求合并股东权益至少35亿美元，有抵押债务不得超过合并股东权益的10%，截至2025年3月31日公司遵守所有契约和要求[224]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收为56 8亿美元 同比下降15 3% [1] - 每股收益(EPS)为0 82美元 高于去年同期的0 78美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期56 4亿美元 超预期幅度+0 61% [1] - EPS超出共识预期0 79美元 超预期幅度+3 80% [1] 区域业务数据 - 北美建筑解决方案净销售额29 2亿美元 超分析师平均预期28 4亿美元 同比增长+6 5% [4] - 亚太建筑解决方案净销售额5 42亿美元 超分析师平均预期5 1405亿美元 同比增长+10 4% [4] - EMEA/LA地区建筑解决方案净销售额10 9亿美元 略超分析师平均预期10 8亿美元 同比增长+2% [4] - 全球产品净销售额11 3亿美元 低于分析师平均预期12 5亿美元 同比大幅下降52 9% [4] 盈利能力指标 - 全球产品部门调整后EBITA为3 43亿美元 略低于分析师平均预期3 4877亿美元 [4] - 公司整体调整后EBITA中企业费用为-1 35亿美元 差于分析师平均预期的-1 25亿美元 [4] 股价表现 - 公司股价过去一个月累计上涨+24 8% 同期标普500指数涨幅为+10 6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季有机收入增长7%，调整后每股收益为0.82美元，同比增长19%，超过指引区间上限 [4][16] - 调整后息税折旧摊销前利润率扩大180个基点至16.7%，得益于运营效率提升和销量增加 [4][16] - 第二季度末可用现金约8亿美元，净债务降至EBITDA的2.4倍，处于2 - 2.5倍的长期目标范围内 [16] - 本季度调整后自由现金流强劲，年初至今增加约11亿美元 [16] - 全年指引方面，有机销售增长维持中个位数，调整后息税折旧摊销前利润率预计扩大约90个基点，调整后每股收益约为3.6美元，代表约12%的增长，预计实现约100%的自由现金流转换率 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 建筑解决方案业务 - 订单增长5%，北美地区订单增长4%，EMEA地区增长10%，亚太地区持平但服务订单增长近20% [17][18] - 有机销售增长7%，北美地区增长7%，EMEA地区增长5%，亚太地区增长13% [18][19] - EMEALA调整后息税折旧摊销前利润率扩大410个基点至12.5%，APAC扩大360个基点至14.6%，北美地区下降20个基点至13.4% [20] - 积压订单增长12%至140亿美元，系统积压订单增长12%，服务积压订单增长9% [20] 全球产品业务 - 有机销售增长8%，应用暖通空调增长超过20% [21] - 调整后息税折旧摊销前利润率扩大600个基点至30.3% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场需求持续健康，公司凭借约克冷水机组平台的差异化优势，在该市场处于有利地位，且随着大客户在亚太地区的扩张，公司也在该地区进行投资并利用服务能力拓展业务 [73][74][76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已将运营模式重组为三个以客户为导向的地理报告部门，并由两个全球卓越功能中心支持，目标是通过加强客户服务、提高运营绩效和加速创新，实现市场领先表现 [10][11] - 新CEO计划加强公司对客户和竞争的关注，应用精益原则解决当前产品供应、SKU数量、业务范围和运营方法的复杂性问题，以提高运营和创新执行效率 [12][13] - 公司正在评估战略和投资组合优化，以进一步提升股东价值 [13][47] - 数据中心市场有新进入者，但公司凭借140年的经验、技术优势和独特的产品配置，在该市场具有竞争力 [95][96][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二财季表现强劲，订单和积压订单的持续增长为2025财年下半年的成功奠定了基础 [4][22] - 尽管面临地缘政治环境和关税的挑战，但公司通过激活多种策略增强了韧性，有能力应对当前的复杂性并继续实现强劲业绩 [23][24] - 新CEO对公司的未来充满信心，认为通过更加关注客户和实施精益执行原则，公司能够加速创造价值 [14][136] 其他重要信息 - 公司预计年度关税风险敞口在采取缓解措施前约为销售额的2%或商品成本的3%，并已采取加强区域制造战略、转变供应链、加速定价行动和主张合同变更订单权利等措施来减轻影响 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何在大型组织中推行精益管理，组织是否已做好准备 - 公司有一些精益管理的残余基础，但不够牢固，员工对其持开放态度。推行时通常会选择一个价值流，如产品线，进行端到端的分析和改进，公司已开始在一个价值流上缓慢推进 [35][36][37] 问题: 价值流分析是否会导致SKU合理化 - 价值流分析过程中会发现SKU的复杂性问题并加以解决，同时公司也已开始单独处理SKU激增的问题 [39][40] 问题: 公司业务的利润率上限如何，能否达到同行水平 - 公司在产品和现场业务的利润率提升上都有很大机会，通过价值流映射和数字工具等方法，公司的利润率扩张不应受到比同行更大的限制 [44][45] 问题: 如何看待公司的投资组合，是否喜欢消防与安防、暖通空调和控制集成的架构 - 新CEO正在深入审视公司战略和投资组合，目前处于初步阶段，将在适当时候分享更多见解 [47][48] 问题: 自由现金流转化率能否在2026年及以后维持在100% - 目前判断能否永远维持100%的转化率还为时过早，但随着运营效率的提高，公司有望稳定在90%以上 [50][52][53] 问题: 公司未来的资本分配策略如何，是否会更倾向于收购 - 新CEO正在进行战略工作，将根据结果确定资本分配策略，目前认为部分业务有通过技术实现差异化的机会 [54][55] 问题: 提高回报的驱动因素是成本削减还是成本杠杆，短期内能否改善利润率 - 公司将同时采取成本削减和成本杠杆策略，现场服务业务更侧重于成本杠杆，通过流程效率提升和应用精益原则，有望实现成本削减和资本节约 [57][58][59] 问题: 随着业务向长周期转变，如何管理新合同和订单的定价，以应对通胀和关税 - 公司已实施强大的合同条款，能够根据潜在通胀重新定价，并更好地管理变更订单，同时具备执行这些条款的能力 [61][62] 问题: 中期内公司的利润率扩张机会如何 - 公司有机会通过转变工作方式、实施精益方法来加速增长和提高利润率，有望达到或超越同行水平，但具体时间需进一步研究 [67][68][69] 问题: 数据中心业务的发展趋势和新产品投资预期如何 - 数据中心业务需求持续健康，公司凭借差异化优势处于有利地位，正在加大在该领域的投资，包括制造和现场服务能力 [72][73][76] 问题: 短期内利润率展望如何，关税和业务组合对其有何影响 - BSNA业务的利润率下降是暂时的，重新划分业务板块后将看到利润率的持续改善。下半年利润率指引持平是因为公司在恢复关税影响的同时，未对大部分成本应用利润率，但长期来看，随着运营模式简化和成本结构优化，利润率仍有上升空间 [78][79][80] 问题: 对消防与安防业务组合的初步印象如何，能否重振增长 - 消防与安防业务也是公司的强大业务，但新CEO需要更多时间了解其增长潜力，将在适当时候分享相关结论 [81][82][84] 问题: 能否量化关税对毛利率的影响 - 关税对利润率的影响更像是一种抑制因素，而非逆风。公司在恢复关税成本的同时，不应用毛利率，以保持与客户的公平关系 [86][87] 问题: 公司是否有创建新基础设施的蓝图，重点可能在哪里 - 公司目前没有新的结构计划，但在现有结构内，针对主要垂直领域（如数据中心）会有专门的资源配置，未来可能会根据战略工作结果，在更多垂直领域设立专门团队 [88][89][90] 问题: 数据中心市场的竞争环境是否发生变化，对公司有何影响 - 数据中心市场吸引了新进入者，但公司凭借技术优势和独特的产品配置，在该市场具有竞争力，高性能冷水机组的需求将继续有利于公司 [94][95][99] 问题: 如何看待安装业务，以及其对售后市场服务的驱动作用 - 公司正在研究安装业务的财务表现、竞争力和与服务合同的关联，结论可能因客户、产品和情况而异，将在适当时候分享更多细节 [101][102][104] 问题: 应用业务增长的其他驱动垂直领域有哪些，是否有造成逆风的领域 - 公司大部分垂直领域表现良好，目前没有看到领先指标显示某些领域会出现放缓，但不包括即将剥离的住宅和轻型商业暖通空调业务 [112][113] 问题: 考虑到关税，公司是否对价格和销量预期进行了调整 - 建筑解决方案业务的价格和销量动态较为复杂，更注重为客户提供的价值。公司作为长周期业务，仍有25%左右的业务为短周期，已在指引中考虑了宏观不确定性对部分终端市场和垂直领域的潜在影响 [116][117][118] 问题: 服务业务的附件率未来能达到什么水平，公司需要做什么来提高附件率 - 公司服务业务增长健康，拥有40,000名现场员工是优势。通过应用精益方法、流程改进和数字工具等，有望提高现场员工的产能和响应时间，从而提高附件率，但具体数字将在后续分享 [122][123] 问题: 公司提高全年指引的信心来源和盈利可见性如何 - 公司基于积压订单、长周期业务、经常性业务以及已实施的关税应对措施，对盈利有良好的可见性，因此有信心提高全年指引 [128][130][133]