文章核心观点 - 约翰逊控制公司(Johnson Controls)出售其空气分配技术(Air Distribution Technologies)业务给中型私募股权公司Truelink Capital [1][2][3] - 这是约翰逊控制公司简化和标准化其业务组合,专注于成为商业建筑综合解决方案提供商的战略举措 [2] - Truelink Capital将通过与管理层合作,推动重大商业和运营改善,以加强空气分配技术业务的市场领导地位,更好地服务客户 [3] 公司概况 - 约翰逊控制公司是智能、健康和可持续建筑的全球领导者,拥有近140年的创新历史 [4][5] - 公司在全球拥有10万名专家,提供建筑技术、软件和服务解决方案 [6] 交易细节 - 出售的包括科赫过滤器(Koch Filter)、泰特斯(Titus)、拉斯金(Ruskin)、克鲁格(Kreuger)、PennBarry和特特尔&贝利(Tuttle & Bailey)等知名品牌及其产品线 [2] - 这些产品在美国、墨西哥、印度、泰国和阿联酋等地生产 [2] - 交易预计将于2024年下半年完成,约翰逊控制公司聘请了贝尔德(Baird)作为独家财务顾问,克利尔戈特利布律师事务所(Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP)作为法律顾问 [3] 买方信息 - Truelink Capital是一家总部位于洛杉矶的中型私募股权公司,专注于技术驱动服务和工业领域 [7] - Truelink Capital将与管理层合作,通过执行战略举措和并购来推动业务增长 [7]

文章核心观点 公司宣布成立全球数据中心解决方案组织，由Todd Grabowski领导，旨在利用公司全球规模为数据中心客户提供集成解决方案，以抓住市场增长机会，推动公司持续增长和价值创造 [1][2] 分组1：组织成立信息 - 公司宣布成立专门的全球数据中心解决方案组织，专注为全球数据中心客户提供集成解决方案，支持公司业务部门 [1] - Todd Grabowski担任全球数据中心解决方案总裁，领导该组织并直接向董事长兼首席执行官George Oliver汇报 [1] 分组2：成立原因及目标 - 过去几年公司在数据中心市场投资并积累势头，产品获客户认可，现进一步采取措施抓住增长机会 [2] - Todd及其团队将优先提供全套智能建筑技术，结合节能、可持续和安全的数据中心解决方案与优质服务，满足需求并推动公司增长和价值创造 [2] 分组3：公司优势 - 公司产品和解决方案广泛应用于全球要求苛刻的数据中心，拥有集成解决方案组合，可帮助数据中心所有者降低成本、提高效率和优化时间 [2] - 公司通过创造领先技术、投资研发和测试实验室、积累专业知识等战略优势，能利用新兴数据中心市场快速增长的需求 [2] 分组4：领导介绍 - Todd Grabowski在公司有超30年经验，最近担任HVACR副总裁兼总经理，将在扩大职责后继续领导该业务组合 [3] - 他拥有密歇根州立大学电气工程理学学士学位 [3] 分组5：公司概况 - 公司是全球智能、健康和可持续建筑领域的领导者，使命是重塑建筑性能，服务人类、场所和地球 [4] - 凭借近140年创新历史，通过综合数字产品OpenBlue为多个行业提供未来蓝图 [4] - 公司在超150个国家拥有10万名专家，提供全球最大的建筑技术、软件和服务解决方案组合 [4]

文章核心观点 公司宣布现金要约收购的参考收益率，并将此前宣布的总收购上限从9000万美元提高至1.19亿美元，介绍了要约收购的相关信息及公司概况 [1][4] 现金要约收购情况 - 公司宣布此前公布的现金要约收购的参考收益率，并将总收购上限从9000万美元提高至1.19亿美元，其他条款不变 [1] - 列出了5.125% 2045年到期高级票据和4.500% 2047年到期高级票据的相关信息，包括CUSIP编号、参考收益率、固定利差等 [2] - 要约收购将于2024年6月18日下午5点到期，若提前终止则除外；因截至提前要约日期有效要约且未有效撤回的证券本金总额超过总收购上限，提前要约日期之后要约的证券将不被接受 [2] - 符合条件的提前要约证券将于2024年6月6日被接受购买和支付，5.125% 2045年到期高级票据的按比例分配因子为72.18%，4.500% 2047年到期高级票据将不被接受购买 [2] - 要约收购不设最低要约本金金额条件，公司有权在适用法律允许的情况下对要约收购进行多种调整 [2] 要约收购相关信息 - BofA Securities是要约收购的交易经理，D.F. King & Co., Inc.是要约和信息代理，提供了联系方式 [3] - 公司及相关方不就持有人是否要约证券提供建议，持有人需自行决定 [3] - 要约收购仅根据购买要约在允许的司法管辖区进行，建议持有人仔细阅读购买要约 [3] 公司概况 - 公司是全球智能、健康和可持续建筑领域的领导者，使命是重塑建筑性能以服务人类、场所和地球 [4] - 凭借近140年的创新历史，通过OpenBlue数字解决方案为多个行业提供未来蓝图 [4] - 拥有全球10万名专家，业务覆盖150多个国家，提供建筑技术、软件和服务解决方案 [4]

文章核心观点 公司宣布提前公布现金收购要约的初步结果，预计提高收购上限，根据美国国债参考证券的出价确定最终收购金额，收购要约有截止日期和相关条件，投资者需自行决定是否参与 [1][4][6] 收购要约基本信息 - 公司宣布对未偿还高级票据进行现金收购要约，初始收购上限为9000万美元，预计增加至多2700万美元，最高可达1.17亿美元 [1] - 收购要约除特定情况外，其他条款与5月20日的收购要约一致 [1] 初步收购结果 - 截至6月3日下午5点的提前收购日期，各系列证券的有效收购本金金额已公布，撤回权已到期，除非法律要求，否则有效收购的证券不得撤回 [2] - 涉及5.125% 2045年到期高级票据和4.500% 2047年到期高级票据，前者本金金额3.72006亿美元，已有效收购1.64999亿美元；后者本金金额5亿美元，已有效收购1.08749亿美元 [3] 收购要约时间安排 - 收购要约将于6月18日下午5点到期，公司可延长或提前终止 [4] - 因提前收购日期有效收购且未撤回的证券本金总额超过最高收购上限，6月3日后收购的证券将不被接受 [4] 收购价格确定 - 每1000美元本金的证券收购总对价将根据收购要约中规定的固定利差加上参考收益率确定，参考收益率基于6月4日上午10点的美国国债参考证券出价 [5] - 公司预计6月4日发布新闻稿，公布各系列证券的参考收益率、最终收购本金金额和最终增额 [5] 收购结算安排 - 符合条件的证券将于6月6日进行收购和支付，未被收购的证券将按收购要约规定返还给持有人账户 [5] 收购要约条件及公司权利 - 收购要约不设最低收购本金金额条件，公司收购和支付证券的义务取决于收购要约中条件的满足或豁免 [6] - 公司有权在适用法律允许的情况下，随时放弃条件、延长或终止要约、调整收购上限或修改要约 [6] 相关机构及联系方式 - 美银证券是收购要约的交易经理，投资者可通过电话或邮件咨询 [7] - D.F. King & Co., Inc. 是收购要约的收购和信息代理，可通过电话或邮件联系 [7] 投资者决策提示 - 公司及相关方不就投资者是否参与收购要约提供建议，投资者需自行决定 [8] - 收购要约详情及证券收购说明包含在收购要约文件中，投资者应仔细阅读，可从D.F. King & Co., Inc. 免费获取 [9] 公司简介 - 江森自控是全球智能、健康和可持续建筑领域的领导者，致力于重塑建筑性能，服务人类、场所和地球 [10] - 公司拥有近140年创新历史，通过OpenBlue数字解决方案为多个行业提供服务 [10] - 公司在150多个国家拥有10万名专家，提供全球最大的建筑技术、软件和服务解决方案组合 [10]

文章核心观点 - 知名维权对冲基金Elliot Investment Management建仓10亿美元买入江森自控股票致股价上涨 公司管理层或需更好为投资者创造价值 该对冲基金的举动可能成为股价积极催化剂 [1] 公司表现 - 与暖通空调同行和标准普尔500指数相比 公司股价表现不佳 自2022年初以来下跌 适合逢低买入 但不适合长期持有 [2] - 公司经营的终端市场有吸引力 其解决方案可帮助建筑业主实现净零排放目标 提高建筑效率 OpenBlue数字平台可提高智能建筑解决方案的效能 [2] 业绩指引情况 - 近年来公司管理层过度承诺却未达预期 2024年指引也存在疑问 [3] - 2022年公司未达初始盈利指引 2023年仅勉强达到销售增长指引 [3] - 2022年初始有机收入增长目标为高个位数 实际为9% 每股收益目标为3.22 - 3.32美元 实际为3.00美元 2023年初始有机收入增长目标为高个位数至低两位数 实际为8% 每股收益目标为3.20 - 3.60美元 实际为3.50美元 2024年初始有机收入增长目标为中个位数 目前仍为中个位数 每股收益目标为3.65 - 3.80美元 目前为3.60 - 3.75美元 [4] 未达指引原因 - 2022年因供应链危机 半导体芯片和其他技术组件供应受限 影响部分高利润业务 导致盈利未达预期 [5] - 2023年经销商因产品交付时间改善而调整库存 导致销售增长未达初始预期 [5] - 2024年第四季度公司遭遇网络攻击 但这并非销售和盈利未达指引的唯一原因 [6] 2024年情况 - 管理层预计全年有机收入实现中个位数增长 但实现该目标不易 第一季度有机收入增长下降1% 第二季度仅增长1% 第三季度预计为低个位数增长 [7] - 管理层称第四季度需实现高个位数增长才能达到目标区间中点 需增长10%才能达到高端目标 [7] - 华尔街对每股收益的共识为3.58美元 低于管理层当前指引下限 [8] 对投资者的意义 - 公司有很大上行潜力 但管理层需兑现业绩指引 若再次未达目标 维权投资者推动变革的可能性增加 [9] - 未达全年指引的下行风险可能因股东维权推动变革而受限 从风险回报角度看 该股票有吸引力 [9]

公司业绩 - Johnson Controls International plc (JCI) 在 Building Solutions North America 部门表现强劲[2] - JCI 通过收购和股东回报措施加强业务[6] 数字化产品投资 - 公司投资数字化产品，如 OpenBlue 平台，以满足客户需求[4]

Elliott Investment Management在Johnson Controls建立头寸 - Elliott Investment Management已经在Johnson Controls建立了价值超过10亿美元的头寸[4] - 投资者对Elliott可能会采取的行动感到好奇，希望能够提高股价[5] Johnson Controls首席执行官George Oliver的重塑计划 - Johnson Controls首席执行官George Oliver已经在尝试重塑公司组合，寻求出售其价值50亿美元的供暖和通风业务[6] - George Oliver考虑出售其ADT安全资产[6]

文章核心观点 - 因激进对冲基金Elliott建仓超10亿美元股份及公司宣布现金要约收购证券，江森自控国际公司股价涨至两年高位，期权交易活跃且价格实惠 [1][2] 股价表现 - 江森自控国际公司（NYSE:JCI）股价涨至两年高位，最新报71.95美元，涨幅4.3% [1] - 自5月以来仅两个交易日股价下跌，自年初以来上涨23.4%，有望创下2月以来最大单日百分比涨幅 [1] 公司动态 - 激进对冲基金Elliott建仓超10亿美元江森自控国际公司股份 [1] - 公司宣布现金要约收购总计最高9000万美元本金的证券 [1] 期权交易情况 - 期权交易中看涨期权成交量达日内平均水平两倍，6月70看涨期权交易最活跃 [2] - 江森自控国际公司在国际证券交易所（ISE）、芝加哥期权交易所（CBOE）和纳斯达克OMX PHLX（PHLX）的50日看涨/看跌成交量比率为8.29，高于过去一年98%的读数 [2] - 股票的Schaeffer波动率指数（SVI）为20%，处于年度范围的第10百分位，表明期权参与者对江森自控国际公司的波动率预期较低 [2] - 其Schaeffer波动率计分卡（SVS）评分为89分（满分100分），表明过去12个月该股票的表现超出了期权交易者的波动率预期 [2]

文章核心观点 - 世界最大的激进基金之一Elliott Management建仓超10亿美元的江森自控股票，推动股价上涨，但公司近期涨幅后已充分估值，投资者可等待回调再入场 [1][3][4] 江森自控股价表现 - 江森自控股票今年涨幅超20%，从2021年初45美元涨至约70美元，涨幅55%，跑赢同期标普500指数40%的涨幅 [1] - 江森自控股票回报不稳定，2021年为75%，2022年为 - 21%，2023年为 - 10%，在2022年和2023年跑输标普500指数 [2] 行业表现对比 - 近年来个股难以持续跑赢标普500指数，工业板块巨头和大型股明星股均如此，而Trefis高质量投资组合连续多年跑赢标普500指数 [2] 江森自控估值分析 - 预计江森自控估值为每股70美元，与当前市场价一致，基于2024财年预期每股收益3.62美元的19倍市盈率估算，接近过去四年平均市盈率 [4] - 公司近期营收无显著增长，中国市场疲软和住宅暖通空调需求下降，但商业暖通空调需求强劲，预计2024财年有机营收个位数增长，调整后每股收益在3.60 - 3.75美元之间 [4] - 江森自控股票已达约20倍远期市盈率，认为股价合理，投资者可等待回调 [4]

文章核心观点 公司宣布开始现金收购债务证券的要约收购，最高收购本金总额达9000万美元，详细说明了收购证券信息、要约条件、截止日期、支付方式等内容 [1][3] 收购证券信息 - 收购证券包括2045年到期的5.125%优先票据（本金3.72006亿美元）和2047年到期的4.500%优先票据（本金5亿美元） [2] - 收购受9000万美元的总收购上限限制，各系列证券收购数量按接受优先级确定且可能按比例分配 [2][3] 要约条件 - 要约收购于2024年5月20日开始，将于2024年6月18日下午5点（纽约时间）到期，可提前终止或延期 [3][4] - 持有人需在2024年6月3日下午5点（纽约时间）前有效投标且未有效撤回证券，才有资格获得包含早期投标付款的总对价 [4] - 适用对价根据要约购买中规定的公式，参考固定利差和美国国债参考证券的收益率确定 [5] - 后期投标报价对价等于总对价减去早期投标付款 [5] 支付方式 - 有效投标证券的付款预计在到期日后的第二个工作日（2024年6月21日）进行，公司有权决定提前支付早期投标证券款项，预计为6月6日 [6] - 持有人还将获得从上次付息日到结算日（不包括结算日）的应计未付利息 [7] 其他信息 - 要约收购需满足或豁免要约购买中规定的某些条件，无最低投标条件 [8] - 美银证券是要约收购的交易经理，D.F. King & Co., Inc.是要约和信息代理 [9] - 公司及相关方不就持有人是否投标证券提供建议，持有人需自行决定 [10] - 要约收购的详细信息包含在要约购买中，可从D.F. King & Co., Inc.免费获取 [11] 公司介绍 - 江森自控是全球智能、健康和可持续建筑领域的领导者，拥有近140年创新历史 [12] - 通过OpenBlue数字解决方案为多个行业提供服务，在150多个国家拥有10万名专家，提供建筑技术、软件和服务解决方案 [12]