Image credit: Getty Images Artificial intelligence (AI) is no longer a futuristic promise in recruitment. The technology is already embedded in hiring workflows, delivering measurable improvements in speed, efficiency, and decision-making. In fact, 70 per cent of talent acquisition leaders say that using AI in hiring improves efficiency.But efficiency is only part of the story. As organisations navigate tighter labor markets, evolving skill demands, and heightened candidate expectations, AI is increasingly ...

A specter is haunting Europe—the specter of aging.Many Western countries are facing what the World Bank calls a “profound demographic crisis”: The twin perils of an aging population and record-low fertility rates are predicted to send their populations plunging in the coming decades. The worst consequences of this demographic shift, per the World Bank, are economic. Soon, the shrinking working population in the U.S., Canada, or Germany won’t be able to meet their own constant demands for high-quality goods ...

I had a buy rating for Korn Ferry ( KFY ) previously, as I thought the setup had gotten better given the growth in high-value projects, continued strength in professional search interim, and the growingI’m a fundamental, valuation-driven investor with a strong focus on identifying businesses that have the potential to scale over time and unlock massive terminal value. My investment approach centers around understanding the core economics of a business—its competitive moat, unit economics, reinvestment runwa ...

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财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第二财季费用收入为7.217亿美元，同比增长7%[109] - 第二财季净利润为7240万美元，同比增长19.0%，利润率10.0%，同比提升100个基点[109] - 第二财季调整后息税折旧摊销前利润为1.248亿美元，同比增长7.0%，利润率17.3%[109] - 第二财季摊薄后每股收益为1.36美元，同比增长19%[109] - 截至2025年10月31日的三个月，公司总营收为7.298亿美元，其中咨询业务营收1.728亿美元，占总营收的23.9%[110] - 截至2025年10月31日的三个月，公司净利润为7239.9万美元，净利润率为10.0%，较上年同期的9.0%有所提升[110][112] - 截至2025年10月31日的三个月，调整后息税折旧摊销前利润为1.248亿美元，利润率为17.3%，与上年同期的17.4%基本持平[112] - 截至2025年10月31日的六个月，公司总营收为14.453亿美元，其中高管寻猎业务营收4.502亿美元，占总营收的31.5%[110][114] - 截至2025年10月31日的六个月，公司净利润为1.390亿美元，净利润率为9.7%，高于上年同期的9.1%[110][112] - 截至2025年10月31日的六个月，调整后息税折旧摊销前利润为2.452亿美元，利润率为17.1%，高于上年同期的16.9%[112] - 总费用收入为7.217亿美元，同比增长4730万美元（7%），汇率带来510万美元（1%）的正面影响[115] - 归属于光辉国际的净利润同比增长19%至7240万美元，占收费收入比例从9%提升至10%[145] - 调整后EBITDA同比增长7%至1.248亿美元，占收费收入比例维持在17%[146] - 上半年总收费收入同比增长6%至14.303亿美元，汇率带来1420万美元（1%）的正面影响[160] - 公司净收入增长13%至1.39亿美元，占服务费收入比例从9%提升至10%[192] - 调整后EBITDA增长7%至2.452亿美元，占服务费收入比例维持在17%[193] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 在截至2025年10月31日的三个月，一般及行政费用占收费收入的比例为7.0%，较上年同期的9.6%显著改善[110] - 在截至2025年10月31日的三个月，折旧及摊销费用占收费收入的比例为4.4%，高于上年同期的2.9%[110] - 薪酬福利支出为4.62亿美元，同比增长2460万美元（6%），主要由于绩效奖金支出因收入增长而增加1520万美元[124] - 一般及行政支出为5030万美元，同比下降1420万美元（22%），主要由于办公室租约修改带来1390万美元收益[133] - 服务成本支出为7910万美元，同比增长1440万美元（22%），其中专业搜索与临时雇佣业务贡献了1400万美元的增长[142] - 折旧及摊销费用为3160万美元，同比增长1190万美元（60%），主要由于数字平台加速折旧[143] - 上半年薪酬福利支出同比增长4%至9.234亿美元，汇率带来1050万美元（1%）的负面影响[169] - 服务费收入增加8100万美元，但被薪酬福利增加3420万美元、服务成本增加2410万美元及折旧摊销增加1500万美元部分抵消[192] - 薪酬福利总支出增加，其中北美高管寻访增长4%至1.962亿美元，EMEA增长13%至7890万美元，亚太增长12%至3370万美元[172][173][174] - 一般及行政费用下降8%至1.141亿美元，主要得益于办公室租约修改带来1390万美元收益[179] - 服务成本增长18%至1.563亿美元，主要由专业寻访与临时雇佣业务驱动，其贡献了2340万美元的增幅[189] - 折旧摊销费用增长38%至5430万美元，主要因数字平台淘汰加速折旧[190] 各条业务线表现：费用收入 - 高管寻猎与专业寻猎及临时雇佣业务的费用收入分别同比增长10%和17%[109] - 专业搜索与临时雇佣业务费用收入为1.411亿美元，同比增长2000万美元（17%），主要得益于收购Trilogy International带来的1660万美元临时雇佣收入增长[122] - 高管搜索北美业务费用收入为1.421亿美元，同比增长1220万美元（9%），主要由于单项目加权平均收费增长5%及计费项目数量增长4%[118] - 高管搜索EMEA业务费用收入为5190万美元，同比增长510万美元（11%），汇率带来190万美元（4%）正面影响，计费项目数量增长10%部分被单项目平均收费下降3%所抵消[119] - 数字业务费用收入为9100万美元，同比下降190万美元（2%），汇率带来130万美元（1%）正面影响[117] - 专业搜索与临时雇佣业务上半年收费收入同比增长13%至2.75亿美元，主要受收购推动[167] 各条业务线表现：盈利能力 - 在截至2025年10月31日的三个月，数字业务调整后息税折旧摊销前利润率为31.6%，在所有业务板块中最高[113] - 北美高管寻猎业务调整后EBITDA同比增长14%至4200万美元，占收费收入比例从28%提升至30%[149] - 拉美高管寻猎业务调整后EBITDA同比下降35%至170万美元，占收费收入比例从32%降至22%[152] - 数字业务调整后EBITDA同比下降2%至2870万美元，但占收费收入比例从31%微升至32%[148] - 北美高管寻访调整后EBITDA增长16%至8320万美元，利润率从27%提升至30%[196] - 拉美高管寻访调整后EBITDA下降39%至330万美元，利润率从35%降至23%[199] - 专业寻访与临时雇佣调整后EBITDA增长10%至5820万美元，但利润率从22%微降至21%[200] - RPO调整后EBITDA为2860万美元，同比增长320万美元或13%，占费用收入比例从14%提升至16%[201] 各地区表现 - 在截至2025年10月31日的三个月，北美地区高管寻猎业务调整后息税折旧摊销前利润率为29.5%，较上年同期的28.4%增长110个基点[113] 管理层讨论和指引 - 咨询业务平均计费率同比增长10%[116] - 第二财季调整后息税折旧摊销前利润排除了130万美元的整合/收购成本及1390万美元的办公室租赁修改收益[106] - 本财年前六个月调整后息税折旧摊销前利润排除了280万美元的整合/收购成本及1390万美元的办公室租赁修改收益[106] 客户与业务结构 - 截至2025年10月31日，350家核心客户贡献了约39%的合并费用收入[100] - 公司通过五个解决方案领域提供服务，对应八个可报告分部[101] - 公司拥有100亿个数据点作为其基础资产之一[98] 其他财务数据：税务、利息与其他收支 - 所得税拨备为2660万美元，实际税率从去年同期的28.5%降至26.6%[157] - 其他收入净额同比增长至710万美元，主要由于可交易证券公允价值收益增加[155] - 其他净收入为1980万美元，主要来自为ECAP义务信托持有的可交易证券公允价值增加[202] - 净利息支出为930万美元，同比略有下降[203] - 所得税拨备为5190万美元，实际税率为26.9%，同比下降0.3个百分点[204] - 归属于非控股权益的净收入为180万美元，同比减少140万美元[206] 其他财务数据：资本结构与股东回报 - 公司完成8.5亿美元五年期高级担保循环信贷安排，截至2025年10月31日可用额度为8.456亿美元[209] - 季度股息增至每股0.48美元，同比增长30%[210] - 股票回购计划增加2.5亿美元授权，截至2025年10月31日剩余回购额度为3.258亿美元，当期回购1790万美元[211] - 现金及现金等价物与可交易证券总额为10.383亿美元，扣除信托及应计奖金后净额为6.07亿美元[213] - 营运资本为8.57亿美元，同比增加6250万美元，应收账款周转天数从58天增至63天[216] 其他财务数据：债务与融资安排 - 截至2025年10月31日，公司信贷额度下无未偿还借款[227] - 信贷协议下的贷款利率可能波动，基于SOFR的借款利率在SOFR+1.125%至2.00%之间，或基于替代基准利率+0.125%至1.00%之间[227] - 公司需根据其综合净杠杆率，按信贷额度未使用部分的日均余额支付0.175%至0.300%的年化承诺费[227] - 截至2025年10月31日及2025年4月30日，公司以COLI合同现金退保价值作抵押的借款均为7280万美元，主要为浮动利率[228] 其他重要内容：风险与会计政策 - 公司截至2025年10月31日无表外安排，也无涉及未合并特殊目的实体的交易[221] - 公司截至2025年10月31日，与10-K表格披露相比，合同义务未发生重大变化[221] - 自2025财年末以来，公司关键会计政策未发生重大变化[222] - 截至2025年10月31日的六个月期间，公司记录外汇损失180万美元，而2024年同期为110万美元[225] - 基于截至2025年10月31日十大风险敞口的名义价值，相关货币价值10%的波动可能导致1640万美元的外汇损益[226] - 公司主要通过外汇远期合约来对冲特定外汇风险敞口的影响[226]

业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为1.33美元，超出市场普遍预期的1.31美元 [2] - 第二季度销售额为7.298亿美元，超出市场普遍预期的7.0597亿美元 [2] - 第二季度费用收入为7.217亿美元，同比增长7% [3] - 调整后息税折旧摊销前利润增至1.248亿美元，同比增长7% [5] - 调整后息税折旧摊销前利润率保持稳定，为17.3% [5] 业务增长 - 高管寻聘业务收入同比增长10%，专业寻聘及临时业务收入同比增长17% [3] - 公司连续第四个季度实现加速增长，主要由Marquee和Diamond客户推动 [4] - 截至第二季度末，现有合同项下的预估剩余费用为18.42亿美元，同比增长20% [5] 财务与资本状况 - 季度末现金及等价物为7.61579亿美元 [5] - 公司宣布每股现金股息0.48美元，将于2026年1月15日支付给2025年12月19日登记在册的股东 [6] 未来展望 - 预计第三季度调整后每股收益在1.19美元至1.25美元之间，市场普遍预期为1.24美元 [7] - 预计第三季度通用会计准则每股收益在1.15美元至1.21美元之间，低于市场普遍预期的1.26美元 [7] - 预计第三季度费用收入在6.8亿美元至6.94亿美元之间 [7] 市场反应与背景 - 公司股价周二上涨3.52%，至67.26美元 [7] - 在快速变化、数字化和不确定的经济环境中，公司定位为帮助客户协调战略、运营和人才以提升绩效的合作伙伴 [4] - 对组织转型服务的需求持续增强 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并服务费收入同比增长7%，达到7.22亿美元 [10] - 调整后EBITDA同比增长7%，增加800万美元，达到1.25亿美元 [10] - 调整后EBITDA利润率表现强劲，为17.3% [10] - 调整后稀释每股收益同比增长10%，增加0.12美元，达到1.33美元 [10] - 预计剩余合同费用增长至18.4亿美元，同比增长20% [10] - 预计剩余合同费用中约57%（约10亿美元）将在未来一年内确认，其余43%（近8亿美元）预计在四个季度之后确认 [11] - 第三季度业绩展望：服务费收入预计在6.8亿至6.94亿美元之间，调整后EBITDA利润率预计在17.2%至17.4%之间，调整后稀释每股收益预计在1.19至1.25美元之间，GAAP稀释每股收益预计在1.15至1.21美元之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高管寻猎服务费收入保持强劲，同比增长10%，连续第六个季度实现同比增长 [10] - 专业寻猎与临时服务收入同比增长17%，其中专业寻猎增长7%，临时服务（包括Trilogy收购）增长24% [10] - 订阅与许可新业务继续呈积极态势，占数字业务新业务的43% [10] - 咨询和临时服务的每小时计费率保持强劲，分别为460美元和142美元 [10] - 除RPO外的全公司新业务同比增长4% [11] - RPO业务在第二季度获得2.53亿美元新业务，其中16%来自新客户，84%来自续约 [11] - 咨询业务中，超过50万美元的大型项目占新业务的约40%，上一季度为37% [29][30] - 数字业务收入有所下降，原因是公司有目的地将销售人员减少了约35%，并转向更注重企业级销售的模式，同时本季度有几笔大型转型交易被推迟 [57][58][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区服务费收入同比增长3%，由高管寻猎和RPO业务引领 [12] - EMEA地区服务费收入持续强劲，同比增长20%，高管寻猎、专业寻猎与临时服务、咨询和数字业务均实现增长 [12] - APAC地区服务费收入持平，高管寻猎及专业寻猎与临时服务的温和增长被RPO、咨询和数字业务的轻微下滑所抵消 [12] - 新业务增长由EMEA地区的强劲表现引领 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在大力推进“We Are Korn Ferry”战略，将市场推广、营销活动和解决方案导向更多地整合为一个整体业务，而非五个独立部门 [7] - 该战略已显现成效，业务转介占合并服务费收入的比例提升至27.6%，同比和环比均增长约250个基点，公司目标是未来达到35%左右 [10][19] - 新的Talent Suite技术平台已于11月上线，旨在整合公司所有基础资产，使客户能够通过单一登录访问所有知识产权，提升效率和提供差异化分析 [9][44][45][46] - 公司认为Talent Suite将创造重大机遇，例如在欧盟和美国应对薪酬透明度法规方面，潜在市场规模达数十亿美元 [49] - 高管寻猎业务表现强劲，驱动因素包括企业意识到需要新型领导技能、婴儿潮一代退休（“Peak 65”）、以及高管寻求不同的工作与生活平衡 [17][18] - 在咨询业务中，公司正从销售“维生素”（小型评估交易）转向提供“健康与 wellness”（大型转型项目） [34] - 公司认为当前不确定和混乱的商业环境对自身有利，因为客户正寻求帮助以在新世界中运营 [35] - 公司未观察到竞争对手Heidrick同意私有化后，市场行为有任何变化 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管商业环境能见度低且不确定，但公司连续第四个季度实现加速增长，证明了战略执行的成功 [8][9] - 公司认为目前处于“劳动力衰退”时期，但其业绩指引（下一季度增长3%）优于部分竞争对手的负增长，表明其战略有效 [24] - 市场自上次交流以来并未发生实质性变化 [25] - 对于第三季度，考虑到年末假期，预计将损失两周时间，这已反映在业绩指引中 [33] - 公司对2026财年感到非常乐观，并相信已为员工做好了充分准备 [7] 其他重要信息 - 第二季度，公司通过股票回购和股息相结合的方式向股东返还了近7000万美元 [12] - 第二季度，公司投入了4300万美元的资本支出，主要用于Talent Suite、生产力工具以及其他解决方案和产品增强 [13] - 公司在RPO业务中应用AI已有数年，例如使用KF Nimble Recruit工具进行候选人识别和搜寻 [41] - 公司的重要客户（Marquee和Diamond账户）占总收入的40%，并且其增长表现（约10%）优于公司整体增长（3%-4%） [60] - RPO新业务主要来自工业与医疗保健领域的大型企业续约 [61] - 历史上，RPO业务中约50%的服务费收入来自该解决方案之外的业务转介 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 高管寻猎业务持续表现良好，能否谈谈在北美看到的优势来源，以及在就业市场速度放缓的背景下如何看待该业务？ [17] - 公司将自身视为一个整体业务而非五个部门 高管寻猎在全球几乎所有市场都实现了显著增长 驱动因素包括企业意识到需要不同的领导技能、婴儿潮一代退休（美国未来几年约有400万人退休）、以及高管寻求不同的工作与生活平衡 此外，公司内部业务转介率接近28%，创历史新高，显示了整合知识产权与全球人才网络的优势 [17][18] 问题: 关于业务转介，能否谈谈其长期历史水平，以及在专注于当前战略下，未来可能达到什么水平？ [19] - 业务转介率历史上在25%-26%左右，公司希望未来能达到35%左右 公司最近与负责业务开发的1800名合伙人/负责人中的一半进行了线下聚会，认为目前只发挥了10%的潜力，未来将更坚定地推进“一个业务，五种解决方案”的战略 [19][20] 问题: 一些安置类解决方案（专业寻猎、临时服务、RPO新业务）的增长似乎有所加速，这是否意味着客户开始更愿意招聘或增加支出，还是主要受交叉销售推动？ [23] - 战略显然在发挥作用，在“劳动力衰退”的背景下，公司业绩指引显示增长，而部分竞争对手为负增长 专业寻猎和临时服务业务环比增长约7%-8%，其中临时服务解决方案在欧洲市场表现优异 RPO业务新业务表现强劲，主要来自续约，显示了知识产权和AI应用的质量 自上次交流以来，市场环境并未发生实质性变化 [24][25] 问题: 咨询业务的计费率同比增长10%，驱动因素是什么？服务组合或顾问层级构成是否有变化？如何看待AI对咨询定价压力的说法？ [26] - 计费率上升反映了公司整体整合以及交付更大规模、更具影响力的项目的能力 本季度增长的一大驱动力是组织战略业务，客户关注的是如何全面审视技术和未来三到五年的劳动力规划，而非简单地用AI替代员工 计费率本身可能不是未来的最佳衡量标准，项目的影响力更重要 咨询业务计费率已从几年前的高位200多美元/小时升至近500美元/小时，且新业务中超过50万美元的大型项目占比达40% 该解决方案在北美仍有巨大增长机会，公司正在引进人才以推动发展 [27][28][29] 问题: 高管寻猎业务通常在三季度下滑，四季度回升。鉴于当前新业务强劲，今年的季节性是否会不同？新业务是否足以抵消三季度的通常疲软？ [33] - 公司的业绩指引并未暗示这一点 考虑到假期安排，客户可能会损失两周时间，这将影响整个业务，这已反映在指引中 虽然情况可能发生改变，但预测中并未包含这种可能性 [33] 问题: 咨询业务计费率强劲但利润率持平，向高价值项目组合转变还有多少空间？计费率还能提升多少？交付这些大型项目是否有更高的成本，从而限制了利润率上升？ [34] - 该解决方案仍有巨大机会 公司已从销售“维生素”（小型评估交易）转向提供“健康与 wellness”（大型转型项目），目前近40%的新业务是大型项目，未来仍有很大上升空间 公司需要平衡利用所有知识产权和引进人才来推动业务发展 [34] 问题: 在寻猎业务中，使用AI工具是否能节省时间、提高效率，从而缩短完成寻猎的时间？还是客户因此提出了更多要求，使得总时间与过去相当？ [39] - 流程确实更高效了，部分原因是技术，但更大的驱动因素是疫情改变了工作方式（如使用Zoom） AI对RPO业务的影响更大 高管寻猎业务中仍有进一步应用AI的机会，但该业务将始终是高度接触式的服务 [39][40] - 公司在寻猎业务中使用AI已有三四年，主要用于候选人识别和搜寻等研究阶段，例如KF Nimble Recruit工具 [41] 问题: 能否详细说明旧系统（Talent Hub）的 sunsetting 及其会计影响？这与Talent Suite的推出有何关系？ [42][43] - 随着11月17日Talent Suite的推出，公司淘汰了旧系统（Talent Hub） Talent Suite将所有基础资产整合到一个单一存储库，实现单点登录、跨数据集无缝访问以及数据结构统一，从而能提供独特的分析和洞察 在会计处理上，公司在7月决定淘汰旧系统，并在第二季度加速了其剩余未折旧成本的折旧 [44][45][46][47] 问题: 对Talent Suite发布的财务影响有何预期？ [48] - Talent Suite对公司至关重要，它使客户能够作为“一个业务”访问和许可公司所有的知识产权 这为公司带来了巨大机遇，例如在应对薪酬透明度法规方面，潜在市场规模达数十亿美元 Talent Suite能够将职位架构与薪酬数据结合，进行薪酬公平性和透明度分析 [48][49] - Talent Suite通过单点登录，在用户完成评估后，能自动优先推送最具影响力的发展内容，极大地提升了客户使用基础资产的效率和效果 [50][51] 问题: 自竞争对手Heidrick同意私有化以来，是否观察到市场行为有任何变化？ [52][54] - 没有观察到任何变化 Heidrick是一个优秀的品牌，市场上主要的几家高管寻猎公司都面临机遇 [54] 问题: 数字业务收入有所下降，原因是什么？未来该业务的新销售节奏如何？现有客户和新增客户的反馈如何？ [57] - 数字业务收入下降是公司有目的的战略调整所致：1) 将销售人员减少了约35%；2) 转向更注重企业级销售的团队；3) 本季度有几笔数百万美元的大型转型交易被推迟至当前季度（其中一笔已敲定）；4) 业务模式向更多许可安排倾斜 未来几个季度，公司将继续增加数字业务的企业级解决方案能力 [58][59] 问题: 新的RPO合同来自哪些领域？有多少是来自从其他公司转换的客户，或首次使用RPO的公司？有多少来自“We Are Korn Ferry”战略下的交叉销售？ [60] - RPO新业务主要来自续约（占84%），这证明了服务质量 这些业务主要来自公司的Marquee和Diamond客户（占公司总收入的40%），且这些客户的增长率（约10%）高于公司整体增长率（3%-4%） 新业务主要集中在工业和医疗保健领域，其中约四分之三是大型工业和医疗保健公司的续约，25%来自新客户 [60][61] - 历史上，RPO业务中约50%的服务费收入来自该解决方案之外的业务转介 [62]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并服务费收入同比增长7%，达到7.22亿美元 [11] - 调整后EBITDA同比增长7%，增加800万美元，达到1.25亿美元 [11] - 调整后EBITDA利润率表现强劲，为17.3% [11] - 调整后稀释每股收益同比增长10%，增加0.12美元，达到1.33美元 [11] - 预计剩余合同费用增至18.4亿美元，同比增长20% [10] - 预计剩余合同费用中约57%（约10亿美元）将在未来一年内确认，其余43%（近8亿美元）将在未来四个季度之后确认 [11] - 第三季度业绩展望：预计服务费收入在6.8亿至6.94亿美元之间，调整后EBITDA利润率在17.2%至17.4%之间，调整后稀释每股收益在1.19至1.25美元之间，GAAP稀释每股收益在1.15至1.21美元之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高管寻猎服务费收入保持强劲，同比增长10%，连续第六个季度实现同比增长 [10] - 专业寻猎与临时服务收入同比增长17%，其中专业寻猎增长7%，临时服务（包括Trilogy收购）增长24% [10] - 咨询和临时服务的每小时计费率保持强劲，分别为460美元和142美元 [10] - 订阅和许可新业务继续呈积极态势，占本季度数字新业务的43% [10] - 招聘流程外包新业务在本季度达到2.53亿美元，其中16%来自新客户，84%来自续约 [11] - 咨询业务中，超过50万美元的大型项目占新业务的约40%，上一季度为37% [29][30] - 数字业务收入有所下降，公司正有目的地调整销售队伍，减少约35%的销售人员，并转向更多企业级销售和许可模式 [57][58][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区服务费收入同比增长3%，由高管寻猎和招聘流程外包业务引领 [12] - 欧洲、中东和非洲地区服务费收入持续强劲，同比增长20%，高管寻猎、专业寻猎与临时服务、咨询和数字业务均实现增长 [12] - 亚太地区服务费收入持平，高管寻猎和专业寻猎与临时服务温和增长，但被招聘流程外包、咨询和数字业务的轻微下滑所抵消 [12] - 欧洲、中东和非洲地区引领了公司整体新业务（不包括招聘流程外包）4%的同比增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正大力推进“We Are Korn Ferry”战略，将市场推广、营销活动和解决方案导向更多地整合为一个整体业务，而非五个独立部门 [7] - 新推出的Talent Suite技术平台于11月上线，旨在整合公司所有基础资产，为客户提供更便捷、高效的一站式服务，以强化作为整体人才合作伙伴的定位 [9][44][45][46] - 公司内部业务转介率提升至合并服务费收入的27.6%，同比和环比均增长约250个基点，显示出“We Are Korn Ferry”市场战略的早期成效 [10] - 公司认为在不确定的商业环境中，客户对人才的需求从未如此强烈，这为公司带来了机会 [8][35] - 公司认为其战略正在发挥作用，在“劳动力市场衰退”的背景下实现了持续增长，并预计下一季度指引意味着3%的增长，而一些竞争对手可能为负增长 [24] - 对于竞争对手Heidrick & Struggles同意私有化，公司表示未观察到市场行为因此发生变化 [52][54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前商业环境能见度低且不确定，但公司展示了成功执行战略的能力 [9] - 高管寻猎业务的强劲增长源于多种因素：公司意识到需要不同的领导技能、婴儿潮一代退休（“Peak 65”）、以及高级管理人员寻求不同的工作与生活平衡 [17][18] - 市场自上次交流以来并未发生实质性变化，宏观环境变化不大 [25] - 年底假期（第三季度）预计将使业务损失约两周时间，这已反映在业绩指引中 [33] - 公司对2026财年感到非常乐观，并相信已为出色的业绩做好了充分准备 [7] 其他重要信息 - 本季度向股东返还了近7000万美元，用于股票回购和股息支付 [12] - 本季度资本支出为4300万美元，主要用于Talent Suite、生产力工具以及其他解决方案和产品增强 [13] - 公司拥有1800名负责开发业务的合伙人和负责人，并已完成其中一半人员的面对面会议，认为目前仅发挥了10%的潜力 [19] - 公司看到了利用其知识产权在薪酬透明度等领域的巨大市场机会，特别是在欧盟，估计总市场机会达数十亿美元 [49] - 公司在招聘流程外包业务中应用人工智能已有数年历史，例如使用KF Nimble Recruit工具进行“无招聘人员的招聘”，专注于候选人识别和寻源 [41] - 由于决定在7月停用旧系统（Talent Hub）并加速其剩余未折旧成本的摊销，这对本季度财务报表产生了会计影响 [46][47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 高管寻猎业务表现强劲的原因及在北美市场的优势 [17] - 公司将自身视为一个整体业务而非五个部门 高管寻猎在全球几乎所有市场都实现了显著增长 增长动力包括：公司意识到需要不同的领导技能、婴儿潮一代退休（美国未来几年约有400万人退休）、以及高级管理人员寻求不同的工作与生活平衡 [17][18] - 公司内部业务转介率接近历史高点的28% 这体现了结合知识产权、优秀人才和全球覆盖的优势 [18] 问题: 业务转介率的历史水平及未来目标 [19] - 业务转介率历史上在25%-26%左右 公司希望将其提升至35%左右 [19] - 公司拥有1800名合伙人和负责人 近期已完成其中一半的面对面会议 认为目前仅发挥了10%的潜力 并将在2026年更深入地推进“一个业务”战略 [19][20] 问题: 专业寻猎、临时服务和招聘流程外包业务改善的驱动因素 是否看到客户招聘意愿提升 [23] - 公司战略显然在发挥作用 在“劳动力市场衰退”的背景下实现了持续增长 专业寻猎和临时服务业务环比增长约7%-8% 特别是在欧洲、中东和非洲地区 临时服务解决方案整合非常成功 [24] - 招聘流程外包业务新业务表现优异 大部分来自续约 体现了知识产权和人工智能应用的质量 市场环境自上次交流以来并未发生实质性变化 [25] 问题: 咨询业务计费率增长10%的驱动因素 服务组合和人员层级构成的影响 人工智能是否对咨询定价构成压力 [26] - 计费率提升反映了公司整体整合以及交付更大规模、更具影响力项目的能力 本季度组织战略是主要驱动力 客户关注点在于如何全面审视技能组合和劳动力 而非简单用人工智能替代岗位 [27] - 咨询业务计费率已从几年前的高于200美元/小时攀升至近500美元/小时 新业务中超过50万美元的大型项目占比约40% 公司认为在北美市场仍有巨大机会 并正在引进人才以推动该业务发展 [28][29] - 咨询新业务中超过50万美元的项目占比从上一季度的37%提升至本季度的约40% 证明公司正在销售更大、更具变革性的项目 [30] 问题: 高管寻猎业务第三季度季节性下滑是否会因新业务强劲而改变 [33] - 业绩指引并未包含抵消季节性下滑的预期 年底假期会导致约两周的业务损失 这将影响整个业务 并已反映在指引中 虽然有可能发生改变 但未纳入预测 [33] 问题: 咨询业务计费率强劲但利润率持平的原因 混合转向高价值项目的提升空间及对利润率的影响 [34] - 咨询业务仍有大量机会和上升空间 业务已从过去销售“维生素”（小型评估交易）转变为现在的“健康与 wellness”（大型变革性项目） 超过50万美元的大型项目占比已近40% [34] - 当前不确定和有些混乱的环境对公司有利 因为客户正试图弄清楚如何在新的世界中运营 这推动了组织战略等大型变革性项目的需求 [35] 问题: 人工智能工具在高管寻猎业务中带来的效率提升及对项目完成时间的影响 [39] - 业务流程确实更高效了 部分原因是技术 但更大的驱动因素是新冠疫情改变了工作方式（如使用Zoom） 人工智能对招聘流程外包业务的影响更大 在高管寻猎业务中仍有进一步机会 但可能有限 该业务仍将更多是高接触性的服务 [39][40] - 公司在招聘流程外包业务中应用人工智能已有数年 特别是在候选人识别和寻源的研究阶段 拥有名为KF Nimble Recruit的工具 [41] 问题: 旧系统（Talent Hub）停用及Talent Suite上线的会计影响和业务原因 [42][43] - Talent Suite于11月17日上线 它将所有基础资产整合到一个单一存储库中 实现单点登录、跨数据集无缝移动以及数据结构统一 便于提供分析和差异化洞察 [44][45][46] - 随着Talent Suite上线 旧系统被停用 会计处理上需要加速剩余未折旧成本的摊销 这体现在本季度的报表中 [47] 问题: 对Talent Suite上线后财务影响的预期 [48] - Talent Suite对公司至关重要 它使客户能够在一个平台上授权使用所有知识产权 包括3000万人的薪酬数据、近1.5万个成功画像等 这将带来非常积极的影响 但需要时间推广 [48] - Talent Suite创造了巨大市场机会 例如在薪酬透明度领域（尤其在欧盟） 估计总市场机会达数十亿美元 公司只需获取其中10%-20%份额就非常可观 Talent Suite通过结合职位架构与薪酬数据 支持进行薪酬公平和透明度分析 [49] - Talent Suite提供了更高效便捷的方式供客户使用公司基础资产 例如 完成评估后 系统会自动优先推送最具影响力的发展内容 [50][51] 问题: 数字业务收入下降的原因及未来销售节奏和客户对话展望 [57] - 数字业务收入下降是有目的的战略调整结果 公司几个季度前决定让整个公司参与知识产权的货币化 因此减少了该业务约35%的销售人员 并正转向更多企业级销售能力和顾问 [58] - 本季度有几个预计在第二季度完成的大型变革性项目被推迟至当前季度（其中一个已确保） 这些是数百万美元级别的项目 同时 业务正转向更多许可模式 [59] 问题: 新招聘流程外包合同的来源 新客户与转投客户的比例 以及交叉销售的影响 [60] - 新招聘流程外包合同大部分来自续约 这证明了服务质量 它们主要来自公司的“Marquee”和“Diamond”级别客户 这些客户占公司总收入的40% 并且其增长率（约10%）超过了整体业务增长率（3%-4%） 增长主要来自工业和医疗保健领域 约四分之三为现有大型工业和医疗保健公司的续约 四分之一为新客户 [61] - 从历史上看 招聘流程外包业务中约50%的服务费收入来自该解决方案外部的转介 [62]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并服务费收入同比增长7%，达到7.22亿美元 [11] - 调整后EBITDA同比增长7%，增加800万美元，达到1.25亿美元 [11] - 调整后EBITDA利润率表现强劲，为17.3% [11] - 调整后稀释每股收益同比增长10%，增加0.12美元，达到1.33美元 [11] - 预计剩余合同费用增至18.4亿美元，同比增长20% [10] - 预计剩余合同费用中约57%（约10亿美元）将在未来一年内确认，其余43%（近8亿美元）预计在四个季度之后确认 [11] - 第三季度业绩展望：服务费收入预计在6.8亿至6.94亿美元之间，调整后EBITDA利润率预计在17.2%至17.4%之间，调整后稀释每股收益预计在1.19至1.25美元之间，GAAP稀释每股收益预计在1.15至1.21美元之间 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高管寻猎业务服务费保持强劲，同比增长10%，连续第六个季度实现同比增长 [10] - 专业寻猎与临时业务服务费同比增长17%，其中专业寻猎增长7%，临时业务（包括Trilogy收购）增长24% [10] - 招聘流程外包业务新签合同金额达2.53亿美元，其中16%来自新客户，84%来自续约 [11] - 咨询和临时业务的每小时费率保持强劲，分别为460美元和142美元 [10] - 数字业务的新业务中，订阅和许可业务占比达到43% [10] - 咨询业务的新业务中，约40%是金额超过50万美元的大型项目 [27][31] - 数字业务收入有所下降，公司正有目的地调整销售团队结构，减少约35%的销售人员，并转向更多企业级销售和许可模式 [55][56] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区服务费收入同比增长3%，主要由高管寻猎和招聘流程外包业务驱动 [12] - 欧洲、中东和非洲地区服务费收入持续强劲，同比增长20%，所有业务线均实现增长 [12] - 亚太地区服务费收入持平，高管寻猎和专业寻猎与临时业务的温和增长被招聘流程外包、咨询和数字业务的轻微下滑所抵消 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在大力推进“We Are Korn Ferry”战略，将市场推广、营销和解决方案导向更多地整合为一个整体业务，而非五个独立部门 [6] - 该战略已显现成效，业务内部转介占合并服务费收入的比例提升至27.6%，同比和环比均提升约250个基点 [10] - 新推出的Talent Suite技术平台于11月上线，旨在整合公司所有基础资产，为客户提供更高效、统一的人才解决方案访问体验 [9][43][44] - 公司认为Talent Suite将创造重大机遇，例如在欧盟和美国应对薪酬透明度法规方面，潜在市场规模达数十亿美元 [47] - 公司认为自身在不确定的商业环境中处于有利地位，因为客户正寻求如何在新世界中运营，这推动了组织战略等大型转型项目 [34] - 对于竞争对手Heidrick & Struggles同意私有化的交易，公司表示未观察到市场行为因此发生任何变化 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前商业环境能见度低且不确定，但对人才的需求从未如此巨大 [8] - 公司认为在“劳动力市场衰退”的背景下，其连续八个季度的表现和下一季度的增长指引都证明了战略的有效性 [23] - 高管寻猎业务的强劲增长源于多种因素：企业意识到需要不同的领导技能、婴儿潮一代退休（“Peak 65”）、以及高管寻求不同的工作与生活平衡 [16] - 市场自上次交流以来并未发生实质性变化 [24] - 对于第三季度，考虑到年末假期，预计将损失两周工作时间，这已反映在业绩指引中 [32] 其他重要信息 - 第二季度，公司通过股票回购和股息向股东返还了近7000万美元 [12] - 资本支出为4300万美元，主要用于Talent Suite、生产力工具以及其他解决方案和产品增强 [12] - 公司拥有1800名负责开发业务的合伙人和负责人，并计划分批次举行面对面会议以凝聚团队 [18] - 在招聘流程外包业务中，人工智能的应用已持续多年，特别是在候选人识别和寻源阶段，工具如KF Nimble Recruit实现了“无招聘人员的招聘” [40] - 公司停止了旧系统（Talent Hub），并加速了其未折旧成本的摊销，这对当季财报产生了会计影响 [45] - 公司的“Marquee”和“Diamond”大客户贡献了总收入的40%，并且其增长表现优于公司整体 [57] 问答环节所有的提问和回答 问题: 高管寻猎业务在北美表现强劲的原因是什么？如何看待在就业市场放缓的背景下仍取得良好业绩？ [16] - 公司将自身视为一个整体业务而非五个部门 高管寻猎在全球几乎所有市场都实现显著增长 原因包括企业意识到需要新的领导技能、婴儿潮一代退休（美国未来几年约有400万人退休）、以及高级管理人员寻求不同的工作与生活平衡 此外 公司内部业务转介率接近28%的历史高位 也证明了整合知识产权、人才和全球覆盖的优势 [16][17] 问题: 业务内部转介率的历史水平是多少？未来随着战略推进，预计能达到多高？ [18] - 历史上的转介率大约在25%-26% 公司希望未来能达到35%左右 公司认为目前只发挥了10%的潜力 未来将更坚定地推动组织从五个部门向一个业务、五种解决方案的模式转变 [18] 问题: 专业寻猎、临时和招聘流程外包业务的增长加速，是源于客户招聘意愿增强，还是主要靠交叉销售推动？ [22] - 战略显然在发挥作用 在所谓的“劳动力市场衰退”中 公司业绩和指引优于部分竞争对手 专业寻猎和临时业务确实出现了连续增长 招聘流程外包业务新签合同表现优异 其中大部分是续约 这证明了知识产权和人工智能应用的质量 自上次交流以来 市场环境并未发生实质性变化 [23][24] 问题: 咨询业务费率同比增长10%，驱动因素是什么？服务组合和顾问层级构成有何变化？如何看待AI对咨询定价的压力？ [25] - 费率的提升反映了公司整体整合后 能够交付更大规模、更具影响力的项目 本季度增长的一大驱动力是组织战略业务 企业并非简单地用AI取代人力 而是需要全面审视技能组合和劳动力结构 咨询费率已从几年前的每小时200多美元升至近500美元 且新业务中约40%是超过50万美元的大型项目 公司在北美咨询市场仍有巨大机会 并正在引进人才以推动该业务发展 [26][27] 问题: 咨询业务费率强劲但利润率持平，向高价值项目转型还有多少空间？费率还能提升多少？交付这些大型项目是否成本更高，从而限制了利润率上行？ [33] - 该业务仍有巨大机会 公司已从过去销售“维生素”（小型评估交易）转向现在的“健康与 wellness”（大型转型项目） 新业务中近40%是大型项目 且这一比例还在上升 未来仍有大量上行空间 关键在于平衡利用所有知识产权和引进人才 [33] 问题: 在寻猎业务中，使用AI工具是否提高了效率、缩短了完成搜索的时间？还是客户因此提出了更多要求？ [37] - 流程确实更高效了 部分原因是技术 但更大的驱动因素是疫情后工作方式的改变（如视频会议） 人工智能对招聘流程外包业务的影响更大 在高管寻猎业务中 利用知识产权评估领导风格、特质等仍有进一步机会 但这仍将是一个高接触度的解决方案 [37][38][39] 问题: 请详细说明旧系统（Talent Hub）的停用及其会计影响，以及这与Talent Suite的推出有何关系？ [42] - Talent Suite于11月17日上线 它将公司所有基础资产整合到单一存储库中 实现了单点登录、跨数据集无缝访问以及数据结构统一 这有助于提供分析和差异化洞察 随着Talent Suite上线 旧系统被停用 公司在7月决定加速旧系统剩余未折旧成本的摊销 这体现在当季财报中 [43][44][45] 问题: 对Talent Suite发布的财务影响有何预期？ [46] - 预计Talent Suite将对组织极其重要 它使客户能够跨“房间”访问和许可公司全部的知识产权 这带来了巨大机遇 例如在应对薪酬透明度法规方面 潜在市场规模达数十亿美元 即使获得10%-20%的份额也相当可观 Talent Suite能够将职位架构与薪酬数据结合 进行薪酬公平和透明度分析 [46][47] 问题: 自Heidrick同意私有化以来，是否观察到竞争行为有所变化？ [50][51] - 没有观察到任何变化 Heidrick是一个优秀的品牌 市场上有几家主要的高管寻猎公司 各自都有机会 [51] 问题: 数字业务收入下降的原因是什么？该业务新销售的节奏和未来展望如何？现有客户和新客户的反馈怎样？ [54] - 数字业务收入下降是公司有目的调整的结果 几个季度前决定让整个公司参与知识产权的货币化 因此减少了该业务约35%的销售人员 正在转向更多企业级销售和顾问 这影响了短期收入 本季度有几个预计会达成的大型转型项目被推迟至当前季度（其中一个已敲定） 此外 业务也在向更多许可模式转型 [55][56] 问题: 新的招聘流程外包合同来自哪些行业？有多少是从其他公司转换而来的新客户？有多少是通过“We Are Korn Ferry”交叉销售获得的？ [57] - 新合同主要来自续约 这证明了服务质量 它们主要来自公司的“Marquee”和“Diamond”大客户 这些客户贡献了公司40%的收入 且增长表现优于整体 增长主要集中在工业和医疗保健领域 大约四分之三的新合同是现有大型工业和医疗保健公司的续约 四分之一来自新客户 [57] - 从历史上看 招聘流程外包业务约50%的服务费收入来自该解决方案外部的转介 [58]

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