公司优势 - 公司拥有优质零售物业组合，82%年基础租金(ABR)来自顶级大都市市场，且沿海市场家庭收入中位数超过美国平均水平21% [3] - 2025年第一季度签署583份租约(总面积440万平方英尺)，其中144份为新租约，必需品驱动的超市锚定物业组合支撑稳定租赁活动 [4] - 租户结构多元化，82% ABR来自全国/地区级租户，全渠道零售商增强现金流稳定性 [5] - 资产负债表强劲，2025年一季度末拥有20亿美元即时流动性，无抵押物业占比94.8%，加权平均债务期限8.2年 [6] 财务表现 - 2025年一季度FFO每股0.44美元超预期，同比增长12.8%，收入增长抵消利息支出上升影响 [2] - 持续增加股息，2024年三季度股息提升4.2%至每股0.25美元，五年内九次上调股息，年化增长率达15.31% [7] - 总债务规模达80.2亿美元(2025年一季度末)，当季利息支出同比增长7.8%至8040万美元 [11] 行业挑战 - 电商渗透率提升冲击实体零售，尤其在线杂货业务扩张可能影响租金增长率和空置率 [10] - 高利率环境持续，2024年下半年美联储降息后仍推高融资成本，制约地产收购开发能力 [11] 市场表现 - 股价三个月跌幅1.6%优于行业5.7%跌幅，分析师上调2025年FFO预期至每股1.72美元 [8] - 同业比较中，WPC和CUZ分别获Zacks买入评级，2025年FFO预期增速为3.8%和3.7% [12][13]

零售REIT行业概况 - 2025年零售地产行业展现出惊人的韧性 两大零售REIT巨头Realty Income和Kimco Realty再次成为投资者关注焦点 [1] - 通胀趋缓且利率趋于平稳 房地产投资者正在寻找可靠的收入来源和上涨潜力 [2] Realty Income分析 - 采用稳健的三重净租赁模式 主要租户为杂货店、便利店和一元店等必需零售商 租户承担税费、保险和维护费用 确保可预测的低风险现金流 [3] - 截至2025年3月拥有15,627处物业 覆盖美国和欧洲市场 租户以投资级为主 地理和行业多元化程度高 [3] - 近年通过收购扩张至工业、游戏和数据中心领域 2025年第一季度投资13.7亿美元 初始收益率为7.5% 预计全年投资约40亿美元 [4] - 资产负债表强劲 拥有29亿美元流动性 投资级信用评级(A3/A-) 净债务与EBITDAre比率为5.4倍 固定费用覆盖率为4.7倍 [5] - 连续110个季度增加股息 过去五年提高股息23次 30年股息增长记录 1994年以来股息复合年增长率为4.3% [6] Kimco Realty分析 - 专注于美国露天购物中心和混合用途物业 战略重点为高增长阳光地带和沿海城市的人口密集郊区 82%年基础租金来自顶级市场 [7] - 85%年基础租金来自杂货店锚定物业 2025年第一季度签署440万平方英尺租约 可比新租约现金租金增长48.7% 为七年最高 [8] - 财务状况良好 拥有20亿美元流动性 净债务与EBITDA比率为5.3倍 投资级信用评级 94.8%资产无抵押 债务到期期限平均8.2年 [9] - 股息自疫情暂停后强劲反弹 过去五年增加九次 年化增长率为15.31% [9] 财务指标比较 - Realty Income 2025年销售和每股FFO同比增长预期分别为6.47%和1.91% 但2025和2026年每股FFO预期在过去60天呈下降趋势 [11] - Kimco 2025年销售和每股FFO同比增长预期分别为4.00%和4.24% 2025和2026年每股FFO预期在过去60天呈上升趋势 [11] - 年初至今 Realty Income股价上涨3.1% Kimco股价下跌8.4% 同期零售REIT行业下跌4.4% 标普500指数下跌0.6% [13] - Realty Income远期12个月P/FFO为12.75倍 接近一年中位数13.13倍 Kimco为12.29倍 低于一年中位数13.06倍 [15] 投资结论 - Realty Income提供低风险收入投资 三重净租赁模式稳健 投资组合多元化 收购纪律严格 股息增长稳定 资产负债表强劲 [17] - Kimco提供更具防御性的杂货店锚定资产 战略市场定位明确 租赁势头强劲 财务纪律严格 为长期价值创造提供支持 [17] - Kimco估值更具吸引力 盈利预期上调 对于长期投资者而言是更明智的选择 [18]

购物中心业态转型 - 购物中心业务模式从传统零售转向服务导向 服务型业态具有抗电商特性且推动空置率降至历史低位 主要包括医疗健康和宠物护理等[1] - 服务型商户占公司新签约业务的80% 显示行业需求结构显著变化[2] 主力租户与供需格局 - 超市类主力租户(如Kings Whole Foods等)与TJX折扣店构成零售"最佳组合"[2] - 行业呈现供不应求状态 公司通过弹性商户填补空置 破产租户Party City的原址新租约租金溢价40%[3] 租户质量改善 - 疫情淘汰经营不善企业 公司高风险租户观察名单规模缩小[3] 混合用途开发战略 - 计划将停车场改建为住宅 自动驾驶普及可能降低市政停车位配比要求[4] - 零售与住宅形成协同效应 相互导流创造和谐生态[5]

公司业绩 - Kimco Realty Corporation 1Q25 运营资金(FFO)超出预期每股0.02美元 [1] - 净营业收入和FFO增长得益于强劲的租赁环境 [1] 行业分析 - 房地产投资信托基金(REITs)行业受益于当前有利的租赁市场条件 [1]

投资策略 - 投资者通过股票、债券、ETF等证券追求高回报 但收益型投资者更关注持续现金流[1] - 现金流来源包括债券利息、其他投资收益及股息 股息占长期回报比例常超三分之一[2] Kimco Realty基本面 - 公司总部位于Jericho 属于金融板块 年初至今股价下跌9.86%[3] - 当前季度股息0.25美元/股 股息率4.73% 高于行业均值4.41%和标普500的1.6%[3] - 年度股息1美元 同比增长3.1% 近五年年均股息增幅达15.31%[4] 财务指标 - 派息比率59% 即将过去12个月EPS的59%用于分红[4] - 2025年每股收益预期1.71美元 预计同比增长3.64%[5] 行业特征 - 高增长企业或科技初创公司通常不分红 成熟稳定企业更适合股息投资[7] - 高股息率股票在加息周期中可能承压 但Kimco兼具股息优势且获Zacks三级评级[7]

财务数据关键指标变化-收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度，租赁物业净收入为5.313亿美元，较2024年同期增加3238.1万美元；管理及其他费用收入为533.8万美元，较2024年同期增加48.9万美元[170] - 2025年第一季度，公司普通股股东可获得的净收入为1.251亿美元，2024年同期为净亏损1890万美元；摊薄后每股净收入为0.18美元，2024年同期为 - 0.03美元[173] - 2025年第一季度租赁物业净收入增加3240万美元，主要源于租户收入净增1710万美元、2025和2024年收购物业带来收入增加1000万美元、租赁终止费收入增加530万美元[175] - 2025年第一季度其他收入净额减少940万美元，主要源于利息、股息收入和合同结算收入减少[182] - 2025年第一季度抵押贷款和其他融资收入净额增加880万美元，得益于新贷款发放和信贷损失拨备减少[183] - 2025年第一季度经营活动净现金流为2.238亿美元，较2024年同期增加4770万美元；投资活动净现金流使用1.306亿美元，2024年同期为提供2.014亿美元；融资活动净现金流使用6.505亿美元，2024年同期为10亿美元[191][192][196] - 2025年第一季度，物业销售收益为88.7万美元，较2024年同期增加56.9万美元[170] - 2025年第一季度，公司普通股股东可获得的净收入为125,134美元，2024年同期为亏损18,916美元[234] - 2025年第一季度可用于公司普通股股东的FFO为301,896美元，2024年同期为261,829美元；基本每股FFO为0.45美元，2024年同期为0.39美元；摊薄后每股FFO为0.44美元，2024年同期为0.39美元[234] - 2025年第一季度相同物业净营业收入（Same property NOI）为395,391美元，2024年同期为380,444美元，同比增加1490万美元，增幅3.9%[239][240] 财务数据关键指标变化-成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度，租金费用为418.4万美元，较2024年同期减少9.5万美元；房地产税为6991.1万美元，较2024年同期增加655.1万美元[170] - 2025年第一季度，运营和维护费用为8955.3万美元，较2024年同期增加377.9万美元；一般和行政费用为3439.2万美元，较2024年同期减少190.6万美元[170] - 2025年第一季度，减值费用为53.4万美元，较2024年同期减少316.7万美元；合并费用为0，2024年同期为2524.6万美元[170] - 2025年第一季度，折旧和摊销费用为1.585亿美元，较2024年同期增加373.4万美元[170] 各条业务线表现 - 2025年第一季度公司签订451份租约，总面积390万平方英尺，新租约平均每平方英尺租金为23.93美元，续约和期权平均每平方英尺租金为18.95美元，新租约相关租赁成本估计总计2850万美元，即每平方英尺35.62美元[241] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，公司在美国30个州拥有567处购物中心物业权益，总可出租面积达1.009亿平方英尺，另有67处其他物业权益，总可出租面积为550万平方英尺[165] - 2024年1月2日RPT与公司合并，公司获得56处露天购物中心，总可出租面积1330万平方英尺，并获得一个49处净租赁合资企业6%的股份[166] - 截至2025年3月31日，公司在美国30个州拥有567处购物中心物业，总面积1.009亿平方英尺，前五大租户占年化基础租金收入比例分别为3.7%、1.8%、1.8%、1.8%和1.7%[188] 管理层讨论和指引 - 2025年第一季度公司花费1.062亿美元收购经营性房地产，预计2025年剩余时间收购支出在5000万至1.5亿美元[194] - 2025年和2024年第一季度公司用于经营性房地产改善的支出分别为5210万美元和4410万美元，预计2025年剩余时间资本投入在1.75亿至2.5亿美元[195] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，母公司拥有Kimco OP 99.84%的流通有限责任公司权益[162] - 公司信贷安排银行承诺额度为20亿美元，可通过扩展功能增至27.5亿美元[189] - 截至2025年3月31日，公司合并浮动利率债务总计1.324亿美元，2025年债务到期金额包括2.415亿美元合并债务和2930万美元非合并合资企业债务[198][199] - 2023年1月公司提交S - 3货架注册声明，有效期三年，可不时发售多种证券；2025年2月提交S - 8注册声明，用于2025年股权参与计划，预留1750万股普通股[202][203] - 2025年第一季度公司回购47035份N类优先股存托股份，购买价格为281.7万美元[205] - 公司2018年2月设立的普通股回购计划将于2026年2月28日到期，总回购金额上限3亿美元，截至2025年3月31日可用额度2.249亿美元，2025年4月回购300万股，总价5880万美元，加权均价19.61美元/股[207] - 截至2025年3月31日，公司综合债务与总资产比率为37%（要求<60%），综合有担保债务与总资产比率为2%（要求<40%），综合可用偿债收入与最高年度服务费比率为4.6x（要求>1.50x），无抵押总资产价值与综合无担保债务比率为2.5x（要求>1.50x）[208] - 2025年第一季度，公司全额偿还5亿美元无担保票据，利率3.30%，到期日2025年2月[209] - 公司有20亿美元信贷额度，2027年3月到期，可选择延长至2028年3月，可增至27.5亿美元，截至2025年3月31日，利率为调整后期限SOFR加68.5个基点（5.12%），未偿余额1.2亿美元[211] - 截至2025年3月31日，公司总债务与总资产价值比率为36%（要求<60%），总优先债务与总资产价值比率为2%（要求<35%），无抵押资产净营业收入与总无担保利息费用比率为4.5x（要求>1.75x），固定费用总调整后息税折旧摊销前利润与总债务偿还比率为4.0x（要求>1.50x）[212] - 2025年第一季度，公司偿还4890万美元抵押贷款债务（含10万美元公允价值调整）[215] - 截至2025年3月31日，公司信用证总计4360万美元[218] - 截至2025年3月31日，公司投资承诺资金3090万美元，已出资2220万美元，抵押贷款及其他融资应收款未提取贷款额度970万美元[219] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司普通股和优先股现金股息分别为1.775亿美元和1.683亿美元[223] - 2025年2月6日和4月28日，公司董事会分别宣布季度股息，普通股每股0.25美元[224][225] - 截至2025年3月31日，公司共有9372份租约，2025 - 2035年各年到期租约的年度基本租金总额不同，如2025年为60,261美元，占总租金4.0%；2026年为186,313美元，占比12.4%等[242][244] - 截至2025年3月31日，公司有26份利率互换协议，名义金额总计8.6亿美元，用于减少利率变动对可变利率债务的影响[245] - 截至2025年3月31日，公司固定利率和可变利率债务义务的账面价值不同，如固定利率担保债务总计4.274亿美元，加权平均利率4.43%；固定利率无担保债务总计74.643亿美元，加权平均利率3.90%等[247] - 若短期利率在2025年第一季度提高1.0%，公司利息费用将增加30万美元[247] - 2024年第一季度包含2520万美元的合并相关费用[235] - 2025年第一季度相同物业NOI增加主要是因为最低租金增加1280万美元和净回收收入增加220万美元[240]

财务表现 - 公司2025年第一季度FFO每股44美分，超出市场预期的42美分，同比增长12.8% [1] - 季度营收5.366亿美元，超出预期的5.251亿美元，同比增长6.5% [2] - 同店净营业收入(NOI)同比增长3.9%，主要受最低租金上涨3.4%推动 [3] - 利息支出同比增长7.8%至8040万美元 [3] 运营指标 - 季度末整体出租率为95.8%，同比下降20个基点；主力租户出租率97.4%，降40个基点；小型商铺出租率91.7%，升20个基点 [2] - 当季完成583份租约合计440万平方英尺，可比空间混合现金租金涨幅13.3%，其中新租约租金涨幅48.7%，续租涨幅8.7% [3] 资产交易 - 以1.08亿美元收购佛罗里达州254,000平方英尺的The Markets at Town Center购物中心 [4] - 以2420万美元购入两处购物中心权益 [4] - 出售两宗地块和一处购物中心合计获得4130万美元 [4] 资本结构 - 季度末即时流动性达20亿美元，包括19亿美元未使用的无担保循环信贷额度和1.325亿美元现金类资产 [5] - 净债务/EBITDA维持5.6倍 [5] - 季末后以均价19.61美元回购300万股普通股 [5] 股东回报 - 宣布季度现金股息每股25美分，将于2025年6月20日派发 [6] 业绩指引 - 上调2025年FFO每股预期至1.71-1.74美元，原指引为1.70-1.72美元 [7] - 维持全年净收购额(含结构化投资)指引1-1.25亿美元不变 [7] - 同店NOI增速指引从超2%上调至超2.5% [7] 同业动态 - 联邦不动产投资信托(FRT)预计Q1 FFO每股1.69美元(同比+3.1%)，西蒙地产(SPG)预计2.91美元(同比-18.3%) [8][9]

财务表现 - 公司季度FFO为每股0.44美元 超出Zacks一致预期的0.42美元 同比增长12.8% [1] - 季度营收5.366亿美元 超出预期2.2% 同比去年5.038亿美元增长6.5% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出FFO预期 四次超出营收预期 [2] 市场表现 - 公司股价年初至今下跌14.7% 同期标普500指数下跌5.3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] 行业比较 - 所属零售REIT行业在Zacks行业排名中位列前30% 前50%行业平均表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Macerich预计季度EPS为0.31美元 与去年同期持平 但过去30天下调预期2.5% [9] - Macerich预计季度营收2.189亿美元 同比增长4.9% [10] 未来展望 - 当前市场对下季度FFO预期为每股0.43美元 对应营收5.259亿美元 [7] - 本财年FFO预期为每股1.71美元 对应总营收21.1亿美元 [7] - 管理层在财报电话会中的评论将影响短期股价走势 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季有机销售额下降9%，符合预期；稀释后每股收益下降33%，优于预期；毛利率连续四个季度扩大超300个基点；运营利润率为11.4%，收缩270个基点；有效税率从去年的30.5%升至本季度的30.8% [6][7][34] - 九个月经营活动产生的净现金流为6.71亿美元，去年为14.71亿美元；资本支出为3.95亿美元，较去年下降44% [35][36] - 全年预计总有机净销售额下降8% - 9%，毛利率约为73.5%，有效税率为38%，每股收益在1.3 - 1.55美元之间，货币换算预计使每股收益稀释0.03美元 [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除旅游零售外业务有机下降3%，较第二季度的4%降幅有所改善；旅游零售有机下降28%，在业务中的占比降至低两位数 [6] - 在线业务在第四季度实现中个位数有机增长，由纯电商和第三方平台推动 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国、中国和日本以及东南亚的几个新兴市场表现出色并获得市场份额；美国是多年来首次获得份额，中国在过去四个季度中有三个季度获得份额，日本连续四个季度获得份额 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过“Beauty Reimagine”战略愿景，致力于将运营模式转变为更精简、快速和敏捷的全球最以消费者为中心的高端美容公司，未来几年恢复可持续销售增长并实现稳健的两位数调整后运营利润率 [5] - 战略包括加速最佳消费者覆盖、创造变革性创新、增加面向消费者的投资、通过大胆的效率推动可持续增长、重新构想工作方式五个优先行动 [10][14][20][22][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济挑战严峻，旅游零售业务逆风在第四季度将加剧，但除旅游零售外有机销售额下降将进一步缓和，零售销售将继续增长 [25] - 若能解决关税问题，公司有信心在2026财年恢复销售增长 [26] 其他重要信息 - 截至3月31日，PRGP重组计划累计费用达4.98亿美元，主要为员工相关成本 [34] - 公司已批准举措减少超2600个净职位，到4月下旬中层管理职位较2024年2月精简20% [23] - 全球净新开近10家门店，由美国和中国的Le Labo引领，该品牌实现强劲的两位数有机销售增长 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 贸易库存能否在各品类和地区与消费者需求匹配及相关风险 - 旅游零售库存状况显著改善，全球零售商收紧库存，公司会相应调整；虽难以准确预测波动，但基于目前情况，指引能反映实际情况；排除旅游零售后零售销售逐季改善，有助于消耗库存并使其恢复平衡 [47][48][51] 问题2: 2026财年规划假设及市场趋势是否改善 - 公司有信心在2026财年实现正增长，原因包括在关键市场获得显著市场份额、净销售额逐季改善、旅游零售风险降低、PRGP取得进展、通过“Beauty Reimagine”战略积极行动等；不过，消费者信心低迷仍是外部不确定因素 [58][59][64] 问题3: 何时将美国采购产品在中国的占比降至10%以下及美国另外25%产品的采购来源 - 本财年末有信心将美国采购产品在中国的占比降至10%左右，主要通过加速日本新工厂的产出；美国另外25%的产品主要来自欧洲；自11月成立特别工作组以来，已减轻超40%的关税初始影响 [73][74][76] 问题4: PRGP在2025财年的节约预期、2026财年潜在节约领域及再投资情况 - 2025财年PRGP按计划推进，毛利率逐季改善，员工岗位削减显著；2026财年及以后将加速外包工作，关注人力资源、财务、营销等服务，同时推进采购项目以提高效率和节约成本；目标是在未来几年实现稳健的两位数运营利润率 [85][86][89] 问题5: 若关税解决，2026财年销售增长是全年还是部分时间及关税持续的影响 - 销售增长是2026财年全年的预期，原因包括净销售额逐季改善、排除旅游零售后处于正零售区域、旅游零售业务重置及低基数效应；关税方面，关注消费者情绪，公司通过优化货物流动、寻找定价机会和挖掘PRGP机会来应对 [95][96][101] 问题6: 如何看待2026财年市场份额表现及落后地区的改善进度 - 美国市场要维持并加速当前优势，确保奢侈品牌在各品类的表现；中国市场多个品牌在多个品类获得份额；日本和韩国是领先地位，将经验推广到其他地区；旅游零售业务聚焦海南市场，通过活动驱动零售；公司能够快速响应消费者需求变化 [113][114][120] 问题7: 如何平衡利润率目标与收入加速增长的关系 - 通过推进组织变革，包括简化层级、加快外包、削减成本、明确职责等，在推动转型的同时注重通过“Beauty Reimagine”战略获取新消费者；公司已经看到增长的迹象，成本控制也有进展，价值创造顺序为增长、利润率、现金流 [125][129][133]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季有机销售额下降9%，符合预期；稀释后每股收益下降33%，好于预期；毛利率连续四个季度扩大超300个基点；营业利润率为11.4%，收缩270个基点 [6] - 运营收入下降27%至4.003亿美元；有效税率从去年的30.5%升至30.8%；九个月经营活动产生的净现金流为6.71亿美元，去年为14.71亿美元；资本支出为3.95亿美元，同比下降44% [35][36][37] - 全年有机净销售额预计下降8% - 9%；毛利率约为73.5%；有效税率为38%；每股收益为1.3 - 1.55美元，货币换算预计稀释每股收益0.03美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除旅游零售外业务有机下降3%，较第二财季4%的降幅有所改善；旅游零售有机下降28%，占比降至个位数至低两位数 [6] - 第四财季在线有机销售额实现中个位数增长，受纯玩家和第三方平台推动 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国、中国和日本以及东南亚部分新兴市场表现出色并获得市场份额；美国市场是多年来首次获得份额；中国市场在过去四个季度中有三个季度获得份额；日本市场连续四个季度获得份额 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过“Beauty Reimagine”战略愿景，将运营模式转变为更精简、快速和敏捷的全球最以消费者为中心的高端美容公司，以恢复可持续销售增长并在未来几年实现稳定的两位数调整后营业利润率 [5] - 围绕“Beauty Reimagine”有五个行动计划优先事项，包括加速最佳消费者覆盖、创造变革性创新、增加面向消费者的投资、通过大胆的效率推动可持续增长、重新构想工作方式 [10][14][21][23][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三财季旅游零售业务面临的逆风在第四财季将加剧，但除旅游零售外，有机销售额下降将进一步缓和，零售销售增长将继续 [26] - 若能解决新关税问题，公司有信心在2026财年恢复销售增长；预计2026财年将进入正增长区域，但消费者信心低迷等外部因素仍需关注 [27][59] 其他重要信息 - 截至4月下旬，作为PRGP重组计划的一部分，已批准减少超2600个净职位，将中层管理职位精简20%；新的扁平化和精简的执行团队使费用降低30% [24] - 公司自去年11月起成立特别工作组，密切关注关税发展并评估一系列情景，以减轻关税对盈利能力的影响；已增加北美对美国需求的生产，并加速日本制造工厂的增产计划 [28][41] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025财年结束时贸易库存与消费者需求的匹配情况及风险 - 公司在旅游零售库存方面取得显著进展，目前处于更有利的位置；虽零售有波动，但会持续监控；中国市场表现强劲，公司有信心实现库存与零售的重新平衡，并在明年恢复增长 [47][49][52] 问题: 关于2026财年规划假设及终端市场趋势 - 公司有信心在2026财年实现正增长，原因包括在关键市场获得显著市场份额、净销售额从Q2到Q3有连续改善、旅游零售风险降低、PRGP取得进展、品牌在各市场表现良好等；不过，消费者信心低迷等外部因素仍需关注 [57][59] 问题: 关于产品采购来源及降低从美国采购至中国产品比例的时间 - 到本财年末，从美国运往中国的产品比例将降至10%左右，主要通过加速日本新工厂的产出、增加欧洲和加拿大产品供应来实现；美国市场另外25%的产品主要来自欧洲 [73][74][75] 问题: 关于PRGP在2025财年的节省预期、2026财年潜在节省领域及再投资情况 - 公司对PRGP 1.0在2025财年的进展充满信心，已实现连续四个季度毛利率提升；2026财年及以后将加速外包工作，关注从人力资源到营销等多个服务领域，并开展重大采购项目以提高效率和节省成本 [86][88][89] 问题: 关于2026财年关税解决情况下的销售增长及关税持续存在的影响 - 2026财年实现正增长是全年的预期，公司有信心实现，原因包括关键地区市场份额增加、零售增长、旅游零售业务重置等；关税方面，公司将从货物流动、定价机会、PRGP机会三个方面应对 [97][99][105] 问题: 关于市场份额表现及2026财年提升市场份额的关键因素 - 公司在美国、中国和日本市场取得了强劲的市场份额表现，2026财年的目标是维持并加速这一态势；在新兴市场和英国市场，将借鉴关键市场的经验；旅游零售方面，海南市场有积极迹象，新的领导团队正在推动零售业务 [112][114][122] 问题: 关于平衡利润率目标与收入增长的问题 - 公司的目标是在推动PRGP转型的同时恢复增长并实现两位数营业利润率；明确了品牌、地区和职能的职责，通过品牌创新计划满足消费者需求，通过PRGP使组织更精简、敏捷；公司有信心在增长、利润率和现金流之间找到平衡 [128][129][134]