财务数据和关键指标变化 - 第三财季有机销售额下降9%，符合预期；稀释后每股收益下降33%，优于预期；毛利率连续四个季度扩大超300个基点；运营利润率为11.4%，收缩270个基点；有效税率从去年的30.5%升至本季度的30.8% [6][7][34] - 九个月经营活动产生的净现金流为6.71亿美元，去年为14.71亿美元；资本支出为3.95亿美元，较去年下降44% [35][36] - 全年预计总有机净销售额下降8% - 9%，毛利率约为73.5%，有效税率为38%，每股收益在1.3 - 1.55美元之间，货币换算预计使每股收益稀释0.03美元 [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除旅游零售外业务有机下降3%，较第二季度的4%降幅有所改善；旅游零售有机下降28%，在业务中的占比降至低两位数 [6] - 在线业务在第四季度实现中个位数有机增长，由纯电商和第三方平台推动 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国、中国和日本以及东南亚的几个新兴市场表现出色并获得市场份额；美国是多年来首次获得份额，中国在过去四个季度中有三个季度获得份额，日本连续四个季度获得份额 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过“Beauty Reimagine”战略愿景，致力于将运营模式转变为更精简、快速和敏捷的全球最以消费者为中心的高端美容公司，未来几年恢复可持续销售增长并实现稳健的两位数调整后运营利润率 [5] - 战略包括加速最佳消费者覆盖、创造变革性创新、增加面向消费者的投资、通过大胆的效率推动可持续增长、重新构想工作方式五个优先行动 [10][14][20][22][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济挑战严峻，旅游零售业务逆风在第四季度将加剧，但除旅游零售外有机销售额下降将进一步缓和，零售销售将继续增长 [25] - 若能解决关税问题，公司有信心在2026财年恢复销售增长 [26] 其他重要信息 - 截至3月31日，PRGP重组计划累计费用达4.98亿美元，主要为员工相关成本 [34] - 公司已批准举措减少超2600个净职位，到4月下旬中层管理职位较2024年2月精简20% [23] - 全球净新开近10家门店，由美国和中国的Le Labo引领，该品牌实现强劲的两位数有机销售增长 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 贸易库存能否在各品类和地区与消费者需求匹配及相关风险 - 旅游零售库存状况显著改善，全球零售商收紧库存，公司会相应调整；虽难以准确预测波动，但基于目前情况，指引能反映实际情况；排除旅游零售后零售销售逐季改善，有助于消耗库存并使其恢复平衡 [47][48][51] 问题2: 2026财年规划假设及市场趋势是否改善 - 公司有信心在2026财年实现正增长，原因包括在关键市场获得显著市场份额、净销售额逐季改善、旅游零售风险降低、PRGP取得进展、通过“Beauty Reimagine”战略积极行动等；不过，消费者信心低迷仍是外部不确定因素 [58][59][64] 问题3: 何时将美国采购产品在中国的占比降至10%以下及美国另外25%产品的采购来源 - 本财年末有信心将美国采购产品在中国的占比降至10%左右，主要通过加速日本新工厂的产出；美国另外25%的产品主要来自欧洲；自11月成立特别工作组以来，已减轻超40%的关税初始影响 [73][74][76] 问题4: PRGP在2025财年的节约预期、2026财年潜在节约领域及再投资情况 - 2025财年PRGP按计划推进，毛利率逐季改善，员工岗位削减显著；2026财年及以后将加速外包工作，关注人力资源、财务、营销等服务，同时推进采购项目以提高效率和节约成本；目标是在未来几年实现稳健的两位数运营利润率 [85][86][89] 问题5: 若关税解决，2026财年销售增长是全年还是部分时间及关税持续的影响 - 销售增长是2026财年全年的预期，原因包括净销售额逐季改善、排除旅游零售后处于正零售区域、旅游零售业务重置及低基数效应；关税方面，关注消费者情绪，公司通过优化货物流动、寻找定价机会和挖掘PRGP机会来应对 [95][96][101] 问题6: 如何看待2026财年市场份额表现及落后地区的改善进度 - 美国市场要维持并加速当前优势，确保奢侈品牌在各品类的表现；中国市场多个品牌在多个品类获得份额；日本和韩国是领先地位，将经验推广到其他地区；旅游零售业务聚焦海南市场，通过活动驱动零售；公司能够快速响应消费者需求变化 [113][114][120] 问题7: 如何平衡利润率目标与收入加速增长的关系 - 通过推进组织变革，包括简化层级、加快外包、削减成本、明确职责等，在推动转型的同时注重通过“Beauty Reimagine”战略获取新消费者；公司已经看到增长的迹象，成本控制也有进展，价值创造顺序为增长、利润率、现金流 [125][129][133]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季有机销售额下降9%，符合预期；稀释后每股收益下降33%，好于预期；毛利率连续四个季度扩大超300个基点；营业利润率为11.4%，收缩270个基点 [6] - 运营收入下降27%至4.003亿美元；有效税率从去年的30.5%升至30.8%；九个月经营活动产生的净现金流为6.71亿美元，去年为14.71亿美元；资本支出为3.95亿美元，同比下降44% [35][36][37] - 全年有机净销售额预计下降8% - 9%；毛利率约为73.5%；有效税率为38%；每股收益为1.3 - 1.55美元，货币换算预计稀释每股收益0.03美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除旅游零售外业务有机下降3%，较第二财季4%的降幅有所改善；旅游零售有机下降28%，占比降至个位数至低两位数 [6] - 第四财季在线有机销售额实现中个位数增长，受纯玩家和第三方平台推动 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国、中国和日本以及东南亚部分新兴市场表现出色并获得市场份额；美国市场是多年来首次获得份额；中国市场在过去四个季度中有三个季度获得份额；日本市场连续四个季度获得份额 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过“Beauty Reimagine”战略愿景，将运营模式转变为更精简、快速和敏捷的全球最以消费者为中心的高端美容公司，以恢复可持续销售增长并在未来几年实现稳定的两位数调整后营业利润率 [5] - 围绕“Beauty Reimagine”有五个行动计划优先事项，包括加速最佳消费者覆盖、创造变革性创新、增加面向消费者的投资、通过大胆的效率推动可持续增长、重新构想工作方式 [10][14][21][23][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三财季旅游零售业务面临的逆风在第四财季将加剧，但除旅游零售外，有机销售额下降将进一步缓和，零售销售增长将继续 [26] - 若能解决新关税问题，公司有信心在2026财年恢复销售增长；预计2026财年将进入正增长区域，但消费者信心低迷等外部因素仍需关注 [27][59] 其他重要信息 - 截至4月下旬，作为PRGP重组计划的一部分，已批准减少超2600个净职位，将中层管理职位精简20%；新的扁平化和精简的执行团队使费用降低30% [24] - 公司自去年11月起成立特别工作组，密切关注关税发展并评估一系列情景，以减轻关税对盈利能力的影响；已增加北美对美国需求的生产，并加速日本制造工厂的增产计划 [28][41] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025财年结束时贸易库存与消费者需求的匹配情况及风险 - 公司在旅游零售库存方面取得显著进展，目前处于更有利的位置；虽零售有波动，但会持续监控；中国市场表现强劲，公司有信心实现库存与零售的重新平衡，并在明年恢复增长 [47][49][52] 问题: 关于2026财年规划假设及终端市场趋势 - 公司有信心在2026财年实现正增长，原因包括在关键市场获得显著市场份额、净销售额从Q2到Q3有连续改善、旅游零售风险降低、PRGP取得进展、品牌在各市场表现良好等；不过，消费者信心低迷等外部因素仍需关注 [57][59] 问题: 关于产品采购来源及降低从美国采购至中国产品比例的时间 - 到本财年末，从美国运往中国的产品比例将降至10%左右，主要通过加速日本新工厂的产出、增加欧洲和加拿大产品供应来实现；美国市场另外25%的产品主要来自欧洲 [73][74][75] 问题: 关于PRGP在2025财年的节省预期、2026财年潜在节省领域及再投资情况 - 公司对PRGP 1.0在2025财年的进展充满信心，已实现连续四个季度毛利率提升；2026财年及以后将加速外包工作，关注从人力资源到营销等多个服务领域，并开展重大采购项目以提高效率和节省成本 [86][88][89] 问题: 关于2026财年关税解决情况下的销售增长及关税持续存在的影响 - 2026财年实现正增长是全年的预期，公司有信心实现，原因包括关键地区市场份额增加、零售增长、旅游零售业务重置等；关税方面，公司将从货物流动、定价机会、PRGP机会三个方面应对 [97][99][105] 问题: 关于市场份额表现及2026财年提升市场份额的关键因素 - 公司在美国、中国和日本市场取得了强劲的市场份额表现，2026财年的目标是维持并加速这一态势；在新兴市场和英国市场，将借鉴关键市场的经验；旅游零售方面，海南市场有积极迹象，新的领导团队正在推动零售业务 [112][114][122] 问题: 关于平衡利润率目标与收入增长的问题 - 公司的目标是在推动PRGP转型的同时恢复增长并实现两位数营业利润率；明确了品牌、地区和职能的职责，通过品牌创新计划满足消费者需求，通过PRGP使组织更精简、敏捷；公司有信心在增长、利润率和现金流之间找到平衡 [128][129][134]

业绩总结 - 截至2025年3月31日，公司总资本化为232亿美元，拥有567个物业，总可租赁面积为101百万平方英尺[7] - 2025年第一季度，净有效租金同比增长28%[27] - 2024年第一季度每股稀释后FFO增长12.8%[84] - 公司的净利润为15亿美元，较去年同期增长10%[100] - 每股收益（EPS）为1.50美元，较去年同期增加0.15美元[100] - 预计2025年第一季度的收入将在320亿至340亿美元之间[100] 用户数据 - 82%的年基础租金来自于主要大都市市场[11] - 线上销售额占总销售额的30%，同比增长12%[100] - 公司的库存周转率为4.5次，较去年提高0.5次[100] 市场展望 - 预计2025年新供应量仅为20个基点，2026年为10个基点[16] - 预计在2025年，零售市场需要约65%的租金上涨才能实现所需回报[14] - 预计在2025年，60%的未开业租约将在2025年开始生效，预计年租金收入为6000万美元[78] 新产品与技术研发 - 2025年预计资本支出将达到20亿美元，主要用于技术和基础设施投资[100] 市场扩张与并购 - 计划在未来一年内增加100家新门店，以扩大市场份额[100] - 2025年预计完成13个项目，总投资为5400万美元，平均稳定收益率为18.8%[52] 负面信息 - 2025年剩余的无担保债务为2.41亿美元[70] 其他新策略 - 签署的未开业租约（SNO）预计在2025年将产生约6000万美元的年基础租金影响[28] - 2025年第一季度，签署的租约中，41%的租金差距为正[33] - 2025年固定利率债务占比为98.4%，加权平均到期时间为8.2年[88] - 2025年预计将有3,267个多户住宅单位和111,000平方英尺的零售空间激活或变现[59] - 2025年将实现12,000个多户住宅的权利[56] - 2025年将有超过1.4亿美元的年度自由现金流，扣除股息和租赁资本支出后[70] - 2025年资本支出预计占净营业收入的20%[61] - 2025年净收购预计在1亿到1.25亿美元之间，综合资本化率为7.0%到8.0%[64]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净利润为1.251亿美元，摊薄后每股收益0.18美元，2024年同期净亏损1890万美元，摊薄后每股亏损0.03美元[4] - 2025年第一季度，公司总营收为536624000美元，较2024年同期的503754000美元增长6.52%[23] - 2025年第一季度，公司净收入为134503000美元，而2024年同期净亏损9038000美元[23] - 归属于公司普通股股东的净收入在2025年第一季度为125134000美元，2024年同期亏损18916000美元[23] - 2025年第一季度，公司可用于普通股股东的FFO为301896000美元，较2024年同期的261829000美元增长15.30%[26] - 2025年第一季度，公司Same Property NOI为395391000美元，较2024年同期的380444000美元增长3.93%[29] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度，公司利息费用为80377000美元，较2024年同期的74565000美元增长7.79%[23] 各条业务线表现 - 第一季度签署583份租约，总面积440万平方英尺，可比新租约现金租金差价达48.7%，为七年多来最高季度水平[5] - 已实现年度基础租金（ABR）的85%来自以杂货店为核心的购物中心的目标[5] 管理层讨论和指引 - 公司上调2025年净利润和FFO摊薄后每股收益指引，净利润为0.70 - 0.73美元，FFO为1.71 - 1.74美元[12] - 2025年全年，公司预计归属于普通股股东的净收入稀释后每股在0.70 - 0.73美元之间[31] - 2025年全年，公司预计可用于普通股股东的FFO稀释后每股在1.71 - 1.74美元之间[31] 其他没有覆盖的重要内容 - 第一季度收购佛罗里达州杰克逊维尔市25.4万平方英尺的The Markets at Town Center，花费1.08亿美元[5] - 第一季度偿还5亿美元3.30%无担保票据及4890万美元抵押贷款，2025年剩余时间无担保债务到期，仅6月有2.405亿美元有效利率2.86%的无担保票据到期[11] - 穆迪确认公司Baa1高级无担保债务评级，并将展望调为正面[5] - 季度末即时流动性达20亿美元，包括19亿美元无担保循环信贷额度和1.325亿美元现金及等价物[11] - 截至2025年3月31日，公司总资产为19731252000美元，较2024年12月31日的20309896000美元下降2.85%[21] - 截至2025年3月31日，公司应付票据净额为7579983000美元，较2024年12月31日的7964738000美元下降4.83%[21] - 同店净营业收入（NOI）同比增长3.9%，由最低租金增长3.4%推动[11]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现良好，净收入、运营资金等指标增长，租赁需求强劲，租户信用表现超预期，因此上调2025年展望 [1][3] 各部分总结 财务结果 - 2025年第一季度归属于普通股股东的净收入为1.251亿美元，摊薄后每股0.18美元，2024年同期为亏损1890万美元，摊薄后每股亏损0.03美元 [4] - 运营资金（FFO）摊薄后每股较2024年同期增长12.8%至0.44美元 [4] - 同店净运营收入（NOI）较去年同期增长3.9% [4] - 可比新租赁产生的按比例现金租金利差达48.7%，为七年多来最高季度水平 [4] - 完成九笔杂货店租赁，实现年度基本租金85%来自杂货店主导中心的目标 [4] - 已签约租赁的近期租金起租管道扩大至6000万美元年度基本租金 [4] - 以1.08亿美元收购佛罗里达州杰克逊维尔的The Markets at Town Center [4] - 穆迪确认公司Baa1高级无担保债务评级，并将展望上调至正面 [4] - 季度末后，以平均每股19.61美元的价格回购300万股普通股 [4] 运营结果 - 第一季度签署583份租约，总面积440万平方英尺，可比空间的混合按比例现金租金利差为13.3%，新租约增长48.7%，续约和期权增长8.7% [11] - 按比例租赁入住率季度末为95.8%，较上一季度和去年同期分别下降50和20个基点 [11] - 按比例小商铺入住率为91.7%，同比增长20个基点，环比无变化；按比例主力店入住率季度末为97.4% [11] - 第一季度同店NOI增长3.9%，由最低租金增长3.4%推动；信贷损失占总按比例租金收入的百分比为56个基点，好于预期 [11] - 公司按比例租赁入住率与经济入住率之间的差距为290个基点，相当于已签约但尚未起租的未来年度基本租金6000万美元 [11] 交易活动 - 收购佛罗里达州杰克逊维尔的The Markets at Town Center，面积25.4万平方英尺，由Sprouts Farmers Market主导，价格1.08亿美元 [11] - 以2420万美元购买两个购物中心的所有权权益 [11] - 出售两块土地和一个购物中心，总价4130万美元，公司按比例份额为780万美元 [11] - 收到2310万美元夹层贷款还款，其中1500万美元与The Markets at Town Center有关 [11] 资本市场活动 - 第一季度偿还5亿美元3.30%无担保票据以及4890万美元混合利率3.29%的抵押贷款债务 [11] - 2025年剩余时间无有担保债务到期，仅6月有一笔2.405亿美元有效利率2.86%的无担保票据到期 [11] - 穆迪确认公司Baa1高级无担保债务评级，并将展望改为正面 [11] - 季度末拥有20亿美元即时流动性，包括19亿美元20亿美元无担保循环信贷额度可用性以及资产负债表上1.325亿美元现金、现金等价物和受限现金 [11] - 季度末后，以5880万美元回购300万股普通股，平均每股19.61美元 [11] 股息宣告 - 董事会宣布普通股季度现金股息为每股0.25美元（相当于每年1美元），将于2025年6月20日支付给6月6日登记在册的股东 [11] - 董事会还宣布公司L、M和N类优先股的季度股息，将于2025年7月15日支付给7月1日登记在册的股东 [11] 2025全年展望 - 上调2025年归属于普通股股东的净收入和FFO每股指引，净收入从0.70 - 0.72美元上调至0.70 - 0.73美元，FFO从1.70 - 1.72美元上调至1.71 - 1.74美元 [10] - 展望基于同店NOI增长、信贷损失、总收购、购物中心资本化率、租赁终止收入、利息收入、资本支出等假设 [12]

公司业绩预期 - Kimco Realty Corporation预计在2025年5月1日公布第一季度财报 营收和每股FFO预计同比增长[1] - 上一季度公司FFO为每股42美分 符合市场预期 营收增长超预期但利息支出增加拖累业绩[2] - 过去四个季度中 Kimco三次FFO超预期 平均超出幅度达2.5%[2] - 2025年第一季度营收共识预期为5.289亿美元 同比增长5% 租金收入预计5.176亿美元 同比增长3.8%[9][10] - 预计第一季度FFO每股42美分 同比增长7.7% 但分析师信心不足 三个月未调整预期[11][12] 行业动态 - 2025年第一季度美国购物中心市场净吸纳量为负590万平方英尺 创2020年三季度以来最大单季跌幅[4] - 全国空置率同比上升20个基点至5.5% 仍接近历史低位 新交付面积仅220万平方英尺[3][5] - 购物中心平均租金同比上涨2.3%至每平方英尺24.76美元[5] - 在建购物中心面积仅1060万平方英尺 总库存432亿平方英尺[5] 公司竞争优势 - 优质购物中心组合主要分布在太阳带和沿海大都市的近郊 以杂货店为主力租户[6] - 租户结构多元化 包含必需消费品零售商和全渠道零售商 支撑稳定收入[7] - 重点开发经济强劲地区的混合用途资产 提升净资产价值[7] 业绩影响因素 - 利息支出同比增加6.6% 可能对业绩产生负面影响[8][10] - 预计第一季度出租率同比上升10个基点至96.1%[10]

职业转型与投资策略 - 39岁从企业界退休后转为全职投资组合管理 [1] - 专注于加拿大市场中被低估且未被充分研究的股息股票 [1] - 投资标的筛选标准为基本面优秀且估值合理的派息公司 [1] 投资组合特征 - 核心持仓为具备持续分红能力的优质企业 [1] - 通过挖掘市场关注度低的标的获取超额收益机会 [1]

文章核心观点 公司将在2025年5月1日市场开盘前公布2025年第一季度财报，并邀请投资者参加财报电话会议 [1] 公司信息 - 公司是房地产投资信托基金，是美国高品质露天、以杂货店为核心的购物中心和混合用途物业的领先所有者和运营商 [2] - 公司投资组合集中在主要大都市市场的一环郊区，租户以提供必需品和服务为主 [2] - 公司自1991年在纽交所上市，被纳入标准普尔500指数，在购物中心领域有超65年经验 [2] - 截至2024年12月31日，公司在美国拥有568个购物中心和混合用途资产，总可租赁面积达1.01亿平方英尺 [2] 财报相关 - 公司将于2025年5月1日市场开盘前公布2025年第一季度财报 [1] - 财报电话会议时间为2025年5月1日上午8:30（美国东部时间） [1] - 电话会议直播可通过“1Q25 Kimco Realty Earnings Conference Call”或公司网站investors.kimcorealty.com观看 [1] - 电话会议拨号号码为1 - 888 - 317 - 6003（国际：1 - 412 - 317 - 6061），密码为7740259 [1] - 电话会议音频将在公司投资者关系网站上保留至2025年8月1日 [1] 信息披露 - 公司通过投资者关系网站、美国证券交易委员会文件、新闻稿、公开电话会议和网络直播向投资者公布重要信息 [3] - 公司也使用社交媒体与投资者和公众沟通，鼓励相关人士关注其社交媒体账号 [3] - 公司使用的社交媒体渠道列表会在投资者关系网站上不时更新 [3] 联系方式 - 投资者关系和战略高级副总裁为David F. Bujnicki [4] - 联系电话为(833) 800 - 4343 [4] - 邮箱为dbujnicki@kimcorealty.com [4]

文章核心观点 - 公司凭借优质零售物业组合、聚焦杂货店主导的购物中心、多元化租户基础和强化资产负债表的努力有望获益，但电商普及和高利息支出是主要担忧 [1] 公司优势 - 公司位于主要大都市阳光地带和沿海市场的优质购物中心组合，有高就业和强消费力等增长因素，助力租金增长，2020 - 2024年每平方英尺租金复合年增长率为3.1%，预计2025年同店净营业收入同比增长17% [3] - 公司位置优越且以杂货店为主导的物业组合，带来健康的租赁活动，2024年执行1556份租约，总面积1030万平方英尺，2024年第四季度连续56个季度实现正租赁价差 [4] - 公司租户基础多元化，由必需消费品租户和全渠道零售商组成，预计2025年租赁物业净收入同比增长3.5% [5] - 公司努力增强财务实力，2024年第四季度末拥有27亿美元即时流动性，综合加权平均债务到期期限为8.0年，无抵押物业约占投资组合的91%，强大的资产负债表使其能以优惠利率借款 [6] - 公司致力于分红，2024年第三季度宣布股息提高4.2%至每股25美分，过去五年八次提高股息，五年年化股息增长率为10.68% [8] 公司劣势 - 零售购物从实体店向网络销售转移，在线零售商进军杂货业务，可能影响公司提高租金和填补空置率的能力 [9] - 尽管2024年下半年美联储宣布降息，但利率仍高，公司债务负担重，2024年12月31日总综合债务约84.6亿美元，预计2025年利息支出同比增长4.4% [10] 行业相关 - 公司股票过去一年上涨8.7%，跑赢行业3.4%的涨幅，分析师看好该公司，扎克斯对其2025年和2026年运营资金的共识估计在过去一个月略有上调 [2] - 零售REIT行业中排名较好的股票有Regency Centers和Tanger Inc.，扎克斯对Regency Centers 2025年每股运营资金的共识估计过去一个月上调4美分至4.54美元，对Tanger 2025年每股运营资金的共识估计上调3美分至2.26美元 [11]

文章核心观点 - 金珂房地产公司（Kimco Realty Corporation）2024年第四季度每股运营资金为0.42美元，符合市场对其运营资金的预期，且该房地产投资信托公司每平方英尺租金持续上涨 [1] 公司情况 - 金珂房地产公司2024年第四季度每股运营资金为0.42美元，符合市场对其运营资金的预期 [1] - 该房地产投资信托公司每平方英尺租金持续上涨 [1]