公司近期活动 - 首席执行官Amir London将于2025年11月12日美国东部时间上午9:20在Stifel 2025医疗健康大会上发表演讲[1][2] - 会议期间将安排一对一的投资者会议 并提供演讲的网络直播[2] 公司业务概况 - 公司是一家全球性生物制药公司 专注于治疗罕见和严重疾病的上市产品 是专业血浆衍生疗法领域的领导者[1][3] - 公司拥有六种FDA批准的专业血浆衍生产品 包括KEDRAB、CYTOGAM、GLASSIA等 以及KAMRAB、KAMRHO (D)和两种马基抗蛇毒产品[3] 公司增长战略 - 增长战略基于四大支柱：通过商业活动实现有机增长 包括对专有产品商业化和生命周期管理的持续投资[3] - 通过业务拓展、授权引进、合作和/或并购机会来增强上市产品组合 并利用其财务实力和现有商业基础设施[3] - 扩大血浆采集业务 通过向其他血浆衍生制造商销售正常来源血浆来支持收入增长 目前在美国德克萨斯州拥有三家运营中的血浆采集中心[3] - 利用其制造、研发专业知识推进其他产品候选物的开发和商业化 主要候选产品为Inhaled AAT 正在推进名为InnovAATe的关键性3期临床试验[3] 公司股权结构 - FIMI Opportunity Funds为公司控股股东 受益拥有约38%的已发行普通股[3]

文章核心观点 - 在医疗生物遗传股票中 Kamada(KMDA)相比Illumina(ILMN)对价值投资者更具吸引力 基于更优的估值指标和盈利预期 [1][7] 公司比较分析 - Kamada的Zacks评级为2(买入) Illumina的Zacks评级为3(持有) 表明KMDA的盈利预期修正趋势更强劲 [3] - Kamada的远期市盈率为17.34 Illumina的远期市盈率为20.20 [5] - Kamada的市盈增长比率为0.69 Illumina的市盈增长比率为2.19 [5] - Kamada的市净率为1.51 Illumina的市净率为6.19 [6] 投资价值评估 - 价值类别通过市盈率 市销率 盈利率 每股现金流等多种关键指标来突出低估公司 [4] - 基于估值指标 Kamada获得价值评级A级 Illumina获得价值评级C级 [6]

股价表现与华尔街目标价 - 公司股价在上一交易日报收于6 88美元 在过去四周内上涨0 7% [1] - 华尔街分析师设定的平均目标价为14 75美元 意味着有114 4%的上涨潜力 [1] - 四个短期目标价的标准差为3 86美元 最低目标价11美元预示59 9%的涨幅 最乐观目标价20美元则预示190 7%的涨幅 [2] 分析师目标价的可靠性与局限性 - 分析师设定目标价的能力和公正性长期受到质疑 仅凭此做投资决策可能适得其反 [3] - 全球大学研究表明 目标价作为信息之一 误导投资者的频率远高于指导作用 实证显示其很少能准确预示股价实际走向 [7] - 尽管分析师对公司基本面有深入了解 但为提振市场对其覆盖公司股票的兴趣 常设定过于乐观的目标价 商业激励导致目标价被夸大 [8] 盈利预测修正的积极信号 - 分析师近期对公司盈利前景的乐观情绪日益增强 表现为一致上调每股收益预期 这构成股价上涨的合理理由 [4][11] - 当前年度Zacks一致预期在过去一个月内上调了4 4% 有一项预期上调且无负面修正 [12] - 公司目前Zacks评级为2级 位列基于盈利预期相关四因素排名的4000多支股票的前20% 该评级拥有经过外部审计的优异记录 是短期潜在上涨的更明确指标 [13] 目标价共识的参考价值 - 目标价高度集中 即低标准差 表明分析师对股价变动方向和幅度有高度共识 可作为深入研究潜在基本面驱动力的良好起点 [9] - 尽管共识目标价本身可能不可靠 但其暗示的股价变动方向似乎是一个良好的指引 [14] - 投资者不应完全忽视目标价 但仅基于此做决策可能导致投资回报令人失望 应对其保持高度怀疑 [10]

文章核心观点 - 文章认为Kamada公司是一只具有出色增长潜力的股票 其增长特征和评级预示着跑赢市场的可能性 [2][3][10] 增长投资方法论 - 寻找具有超常财务增长的增长股可能带来卓越回报 但过程困难且伴随较高风险和波动性 [1] - Zacks增长风格评分系统用于分析公司的真实增长前景 帮助筛选增长股 [2] - 研究表明 具有最佳增长特征的股票持续跑赢市场 同时拥有A或B级增长评分和Zacks 1级或2级评级的股票回报更佳 [3] Kamada公司增长驱动因素 - 盈利增长是关键因素 双位数增长通常意味着强劲前景 Kamada公司今年每股收益预计增长57.3% 远超行业平均的18.3% [4][5] - 资产利用率是重要指标 体现公司利用资产产生销售的效率 Kamada的销售与总资产比率为0.46 高于行业平均的0.31 [6] - 销售增长方面 Kamada公司今年销售额预计增长12.4% 而行业平均增长为0% [7] - 盈利预测修正呈积极趋势 当前年度Zacks共识预期在过去一个月内上调了4.4% [8] 投资评级与结论 - Kamada公司基于多项因素获得B级增长评分 并因积极的盈利预测修正获得Zacks 2级评级 [10] - 增长评分与Zacks评级的组合使Kamada公司具备跑赢市场的潜力 [10]

公司概况 * Kamada Ltd 是一家全球性生物制药公司 专注于专业血浆疗法[1] * 公司拥有六种已上市产品 在超过35个国家销售[6][9] * 公司处于商业阶段已有一段时间 近年保持盈利和正向现金流[2][3] 财务表现与指引 * 公司预计今年总销售额将达到1.9亿美元 上半年已实现8900万美元[6][7] * 预计今年调整后EBITDA将在4000万至4400万美元之间 利润率约为22%至23%[2] * 公司目前持有约6600万美元现金[3] * 上半年业绩显示多项指标增长：EBITDA增长11% 毛利润增长11% 每股收益年化增长58% 调整后EBITDA从1660万美元增至2250万美元[8] 核心业务与产品 * **专业血浆产品**：专注于高效价的特异性抗体产品 如抗狂犬病、抗肝炎或抗巨细胞病毒(CMV)产品[4] * **Kedrab/KamRab**：抗狂犬病免疫球蛋白 在美国拥有约50%的市场份额 并成功进入加拿大、澳大利亚和以色列市场[10][11] * **CytoGam**：抗巨细胞病毒免疫球蛋白 用于移植患者 公司正进行10项临床研究以支持其应用[12][13] * **分销业务**：在以色列和MENA地区代理销售超过25种产品 涉及15家公司 生物类似药板块预计未来五年每年贡献1500万至2000万美元增长[13][14][15] 增长战略 * **有机增长**：通过现有产品在全球市场注册和推广实现增长[9] * **并购交易**：积极寻求并购机会 目标领域包括血浆产品、移植相关产品及专业制药 期望交易能在2026年带来积极影响[9][16][30] * **血浆采集中心**：在德克萨斯州拥有三个血浆采集中心（休斯顿和圣安东尼奥） 每个中心峰值产能为5万升血浆 每升售价约200美元 预计每个中心可贡献800万至1000万美元收入[16][17] * **吸入式AAT（α-1抗胰蛋白酶）**：用于治疗α-1抗胰蛋白酶缺乏症 目前正处于III期临床试验中期[3][19][20] 研发管线与重点项目：吸入式AAT * 当前标准护理（每周静脉输注）市场规模约为13亿至14亿美元 并以每年6%至8%的速度增长[20] * 吸入式AAT采用雾化给药 直接作用于肺部 剂量仅为静脉注射的八分之一[19] * III期临床试验正在进行中 预计今年年底进行中期分析[20] * FDA已同意将研究的显著性水平P值从0.05放宽至0.1 使所需患者样本量从220人减少到180人 目前已有约100名患者入组[21] * 若成功 目标市场预计将增长至20亿美元[3] 其他重要信息 * 公司是专业血浆治疗领域的领导者 是全球仅有的三家能按FDA或欧洲标准生产抗狂犬病免疫球蛋白的公司之一[10] * 公司拥有从血浆采集到最终产品的垂直整合能力[3][17] * 公司曾支付过一次股息 但未宣布正式的股息政策 重点仍是通过投资加速增长[28] * 血浆采集中心获得的特种血浆用于内部生产 以改善垂直整合和降低商品成本[17]

**公司概况与业务模式** - 公司为Kamada (KMDA) 一家专注于特种血浆衍生品的商业化阶段生物制药公司 拥有六种FDA批准产品[2] - 公司业务高度聚焦于盈利和增长 通过四大增长支柱驱动 包括有机增长 并购和许可引进 血浆采集中心垂直整合 以及吸入式AAT的III期关键研究[3][4] - 公司技术专长在于特种血浆衍生品 产品组合包括α-1抗胰蛋白酶和五种特种免疫球蛋白（Kedrop Cytogam Hepagam VariSig WinRow） 这些属于利基产品 需要高滴度血浆和复杂供应链[5] - 三种产品由内部生产 三种外包给CMO 主要市场为美国和加拿大 同时向WHO供应并销售至全球35个国家[6] **财务表现与增长** - 公司自2021年以来实现两位数增长 收入从1亿美元增长至2025年指导中值1.8亿美元 EBITDA从600万美元增长至指导中值4200万美元[3][10] - EBITDA利润率从6%-7%提升至24%-25% 反映规模经济和运营效率提升[10] - 2025年上半年财务表现强劲 收入增长11% 毛利润增长11% 每股收益增长58% 调整后EBITDA增长35%[11] - 公司首次派发股息 未来可能基于盈利和现金状况继续派息[12] **核心产品与市场地位** - **KedRAB（抗狂犬病免疫球蛋白）**：用于暴露后预防 与竞争对手Grifols各占50%市场份额 与Kedrion的合作协议保障未来四年最低1.8亿美元收入 已赢得加拿大和澳大利亚招标 并向WHO供应拉丁美洲市场[16][18][37] - **CytoGam（抗巨细胞病毒免疫球蛋白）**：用于实体器官移植中的CMV预防 CMV是器官排斥的主要原因 公司通过临床数据生成和医学教育推动增长[19][20][38][39] - **分销业务**：在以色列市场代理分销生物类似药 预计带来1500-2000万美元额外收入 并计划每年新增2-3个产品 同时将分销模式扩展至中东和北非地区[22][23] **增长战略与未来展望** - **有机增长**：现有产品有望推动业务增长至2-2.5亿美元[12] - **并购与许可引进**：正在筛选血浆领域及更广泛领域的并购机会 预计2026年对盈利产生积极影响[13][14] - **血浆采集中心**：在休斯顿和圣安东尼奥新建两个中心 年产能各5万升 其中4万多升将对外销售 带来800-1000万美元额外收入[15] - **吸入式AAT（III期研究）**：针对α-1抗胰蛋白酶缺乏症 当前市场规模13-14亿美元 预计2029年增长至18-20亿美元 研究已完成55%-60%入组 2025年底进行无效性分析 若成功可能改变市场格局[15][28][31][32] **竞争与行业壁垒** - 特种血浆领域进入壁垒高 涉及复杂供应链和监管要求 大型企业（如Grifols CSL Takeda）因市场规模较小而退出 公司通过专注利基市场建立领导地位[44][45][46] - 竞争主要来自非血浆衍生品（如重组蛋白或基因疗法）而非直接血浆产品竞争对手[49][50] **研发与合作伙伴关系** - 吸入式AAT研究采用与FDA和欧洲机构协调的协议 主要终点为FEV1 次要终点包括CT扫描肺密度 预计2026年完成入组 2029年数据读出[28][32] - 计划为吸入式AAT寻找商业合作伙伴 而非自建商业能力[41][42] **风险与挑战** - α-1抗胰蛋白酶缺乏症存在误诊问题 许多患者被误诊为COPD[24] - 血浆衍生品生产依赖高滴度血浆 供应链复杂且批次间存在差异[46] **管理团队与全球布局** - 管理团队拥有11年行业经验 在特种血浆领域经验丰富[9] - 全球网络覆盖35个国家 部分市场直营 部分通过分销商合作[6][9]

核心观点 - 投资者寻求成长股以利用高于平均水平的财务增长 这些股票能够吸引市场关注并产生卓越回报[1] - 卡玛达生物制药(Kamada)被推荐为优质成长股 因其具有优越的增长评分和Zacks排名[2] - 该股票具备三大关键成长因素 包括盈利增长 资产利用率和盈利预测上调[3] 盈利增长表现 - 盈利增长是投资者最关注的因素 两位数增长通常预示强劲前景[4] - 公司历史EPS增长率为0.9% 但预计今年EPS将增长50.7%[5] - 该增长幅度显著超越行业平均的18.4% EPS增长率[5] 资产利用效率 - 资产利用率(销售与总资产比率)是重要成长指标 反映资产产生销售的效率[6] - 公司S/TA比率为0.46 即每美元资产产生0.46美元销售额[6] - 该比率高于行业平均的0.31 显示更高资产利用效率[6] - 公司预计今年销售额增长12.4% 远超行业平均的0%增长率[7] 盈利预测趋势 - 盈利预测修订趋势与短期股价走势存在强相关性[8] - 公司当前年度盈利预测获得上修 Zacks共识预期过去一个月大幅提升14.1%[9] - 基于盈利预测上修等积极因素 公司获得Zacks第2级排名[11] 综合评级表现 - 公司获得B级增长评分 结合Zacks第2级排名[11] - 该组合表明公司是潜在市场表现优异者 为成长投资者的可靠选择[11]

公司会议安排 - 首席执行官Amir London将参加2025年Wells Fargo医疗会议和H C Wainwright第27届全球投资会议 [1] - Wells Fargo会议演讲时间为2025年9月3日东部时间下午3:45 并提供一对一投资者会议 [2] - H C Wainwright会议演讲时间为2025年9月8日东部时间上午11:00 并提供一对一投资者会议 [2] 公司业务概况 - 公司是专注于罕见病和重症领域的全球生物制药企业 在特种血浆衍生疗法领域处于领先地位 [3] - 拥有6种FDA批准的特种血浆衍生产品：KEDRAB、CYTOGAM、GLASSIA、WINRHO SDF、VARIZIG和HEPAGAM B [3] - 产品组合还包括KAMRAB、KAMRHO(D)及两种马源抗蛇毒产品 [3] 公司发展战略 - 通过四大增长支柱推动盈利增长：商业化活动有机增长 包括对专有产品的商业化投资和生命周期管理 [3] - 通过业务拓展、授权合作或并购机会增强产品组合 利用财务优势和商业基础设施 [3] - 扩大血浆采集业务 目前在美国德克萨斯州拥有3个运营中心 支持正常源血浆销售和高免疫血浆需求增长 [3] - 利用制造研发优势推进新产品开发 主要候选产品Inhaled AAT正在进行关键性3期临床试验InnovAATe [3] 股权结构 - FIMI Opportunity Funds作为控股股东 持有公司约38%的普通股股份 [3]

公司比较 - Kamada获Zacks评级买入级而argenx SE为持有级 显示Kamada盈利预期改善程度更高 [3] - Kamada远期市盈率1837倍显著低于argenx SE的4514倍 [5] - Kamada市盈增长比率073优于argenx SE的083 [5] 估值指标 - Kamada市净率153倍远低于argenx SE的715倍 [6] - 价值评分体系综合考量市盈率、市销率、盈利率及每股现金流等核心指标 [4] - Kamada获得A级价值评分而argenx SE仅获C级评分 [6] 投资策略 - 价值投资策略通过结合Zacks评级与价值风格评分筛选被低估标的 [2] - 价值投资者关注传统基本面指标而非仅盈利预期修正趋势 [3][4] - 当前估值指标与评级显示Kamada在生物医学遗传板块中更具投资价值 [7]

投资策略 - 采用技术分析聚焦企业经济的基本面价值驱动因素 以发掘高概率的长期复合增长标的[1] - 寻求以相对于内在价值的合适价格进行投资[1] - 合作伙伴涵盖金融市场多个领域 包括投机者 对冲者 长期交易者和公众投资者[1] 研究覆盖范围 - 研究覆盖投资证券及期货和期权市场[1] - 提供交易理念和投资组合构建的讨论服务[1] 持仓披露 - 分析师通过股票所有权 期权或其他衍生工具对KMDA持有实质性多头头寸[2]