About this content About Ian Lyall Ian Lyall, a seasoned journalist and editor, brings over three decades of experience to his role as Managing Editor at Proactive. Overseeing Proactive's editorial and broadcast operations across six offices on three continents, Ian is responsible for quality control, editorial policy, and content production. He directs the creation of 50,000 pieces of real-time news, feature articles, and filmed interviews annually. Prior to Proactive, Ian helped lead the business output a ...

业绩总结 - 公司2024年第二季度有机增长率为+1.5%，较去年同期略有下降[11] - 调整后的毛利率较去年同期增加了410个基点，达到61.6%[12] - 2024年第二季度调整后的净收入为574百万美元，较去年同期略有下降[64] - 2024年第二季度调整后的每股收益为0.32美元[66] 品牌投资 - 公司品牌激活投资较去年同期增加了约20%[13] - 公司计划继续加大品牌投资，预计年度增长率为20%[62] 业务展望 - 公司预计2024年的净销售增长率为1.0%-3.0%[68] - 公司预计2024年调整后的毛利率将扩张约150个基点[17] - 公司预计2024财年的有效税率为26.5%至27.5%[100] 部门增长 - 2024年第二季度皮肤保健和美容部门的有机增长率为1.9%[86] - 2024年第二季度Essential Health部门的有机增长率为4.3%[86] - 2023年第二季度Essential Health部门的有机增长率为0.5%[82] - 2023年第二季度Essential Health部门的有机增长率为6.3%[82] 其他信息 - 调整后的有效税率为25.7%至30.8%[99] - 调整后的稀释每股收益为0.32至0.68美元[102] - 公司自由现金流为0.5亿美元[104]

财务业绩 - 第二季度销售额40亿美元下降0.3%，有机增长1.5%[2][6] - 毛利率提升360个基点至59.1%，调整后毛利率提升410个基点至61.6%[8][9] - 营业利润率为3.9%，调整后营业利润率为22.8%[10][11] - 有效税率下降至10.8%，调整后有效税率为25.7%[13] - 净销售额为40亿美元，同比下降0.3%[41] - 毛利润为23.65亿美元，同比增长6.3%[41] - 净利润为5800万美元，同比下降86.5%[41] - 每股基本和稀释收益均为0.03美元[42] - 公司第二季度调整后营业收入为19.69亿美元，同比下降4.8%[87] - 公司第二季度调整后毛利率为61.6%，同比提升2.5个百分点[74] - 公司第二季度调整后营业利润率为22.8%，同比提升4.3个百分点[75] - 公司第二季度调整后EBITDA为9.83亿美元，EBITDA利润率为24.6%[76] - 公司第二季度调整后净利润为6.11亿美元，净利率为15.3%[76] - 公司本季度净销售额为78.63亿美元[98] - 毛利率为57.4%[99] - 经调整后的营业利润率为22.2%[100] - 经调整后的净利润率为15.4%[101] - 经调整后的EBITDA利润率为23.5%[101] - 公司本季度自由现金流为5亿美元[112] 业务表现 - 自我护理业务销售额为16.35亿美元，同比下降1.6%[45] - 皮肤健康和美容业务销售额为11.03亿美元，同比下降3.8%[45] - 基本健康业务销售额为12.62亿美元，同比增长4.9%[45] - 公司在北美、欧洲、亚太和拉美地区的销售收入分别为38.93亿、17.83亿、15.46亿和6.72亿美元[113] 非经常性项目 - 公司进行了5.1亿美元的减值计提[41] - 公司进行了4800万美元的重组费用[41] - 公司第二季度营业利润中包含5.78亿美元的减值费用[78] - 公司第二季度营业利润中包含1.46亿美元的重组费用和优化运营模式费用[78] - 公司第二季度营业利润中包含9.4亿美元的与分拆相关的费用[78] - 公司第二季度营业利润中包含2.3亿美元的与"延迟市场"相关的费用[78] - 公司第二季度营业利润中包含2000万美元的诉讼费用[78] 展望和指引 - 稀释每股收益0.03美元，调整后稀释每股收益0.32美元[3][14] - 确认2024财年销售额增长和调整后稀释每股收益的展望[16] - 重申2024财年销售额增长1.0%-3.0%(有机增长2.0%-4.0%)和调整后稀释每股收益1.10-1.20美元的展望[16] - 公司预计2024财年的有效税率将在25.5%-26.5%之间[108] - 公司预计2024财年的经调整每股收益将在0.60-0.68美元之间[109] 其他 - 生产效率提升推动加大品牌投资以促进未来增长[5] - 就Dr.Ci:Labo业务计提4.88亿美元的长期资产减值[15] - 公司本季度研发投入为2.05亿美元[114]

文章核心观点 - 尽管Kenvue公司面临短期增长挑战，但因其品牌资产完整、产品和地域多元化、盈利能力较高、债务负担可控，具备成为稳健股息增长投资标的潜力，市场已对其近期较弱股息增长进行定价，当前估值合理，值得投资者考虑 [2][14][18] 公司现状 - 自去年5月作为独立公司上市以来股价表现不佳，虽较52周低点上涨5%，但远低于上市初期近27美元价格 [2] - 消费者倾向购买无名产品致销量下降，公司靠提价抵消影响，短期增长低迷 [4] 公司优势 多元化 - 拥有Aveeno、BAND - AID等多个知名品牌，产品组合多元化 [3] - 2023年美国市场净销售额占比不到50%，新兴市场业务占比29%，地域分布多元化 [7] 盈利能力 - 毛利率约55%，2024年第一季度调整后超60%，高于行业龙头宝洁五年平均毛利率 [7][8] - 调整后运营利润率约26%，折旧和摊销后EBIT利润率约22%，自由现金流利润率约17%，投资资本回报率（ROIC）为11%，现金投资资本回报率（CROIC）约9% [9][10] 债务情况 - 2024年第一季度末净债务75亿美元，含1.42亿美元折现经营租赁负债，但与调整后EBITDA和自由现金流相比，债务负担可控 [12] - 目前每年向股东支付约15亿美元股息，派息率约70 - 75%，扣除商业票据后理论上到2026年底需偿还15亿美元债务，预计可偿还债务并支付股息 [13] 公司不足 - 研发支出相对下降，应收账款回收和库存销售时间较长，营运资金管理有提升空间 [9][10] 市场表现与估值 - 市盈率16倍，自由现金流收益率6%，市场因公司业绩记录有限和短期增长前景不佳而持怀疑态度 [14] - 起始股息收益率4.4%，与同行相比，当前估值具有吸引力，类似2018 - 2019年的宝洁公司 [19][20]

文章核心观点 - 评估公司盈利超预期概率有必要 投资前应查看公司盈利预期ESP和Zacks排名 肯沃思公司盈利超预期可能性不大 投资者决策时还需关注其他因素 [1][10][11] 估计修正趋势 - 公司盈利发布前的估计修正能反映该时期业务状况 Zacks盈利ESP模型以此为核心 [2] - 正的盈利ESP结合Zacks排名1、2、3时 是盈利超预期的有力预测指标 这种组合的股票近70%会带来正向惊喜 [3] - 负的盈利ESP并不意味着盈利未达预期 负盈利ESP和Zacks排名4、5的股票难以预测盈利超预期情况 [4] 肯沃思公司情况 - 肯沃思最准确估计低于Zacks共识估计 盈利ESP为 -0.60% 股票当前Zacks排名为4 难以确定其会超预期 [5][6][7] - 上一季度肯沃思预期每股收益0.25美元 实际0.28美元 惊喜率 +12% 过去四个季度均超预期 [8][13] - 本季度共识每股收益估计在过去30天下调1.04% 预计8月6日发布的财报若超预期 股价可能上涨 反之则下跌 [15][16] - 预计本季度营收39.3亿美元 同比下降2% 每股收益0.28美元 同比下降12.5% [17][21] 盈利惊喜历史 - 分析师计算公司未来盈利估计时会考虑其过去与共识估计的匹配程度 查看惊喜历史对评估即将公布的数字有帮助 [8] 盈利ESP解读 - 正或负的盈利ESP理论上表明实际盈利与共识估计的可能偏差 但该模型仅对正ESP读数有显著预测力 [19] - Zacks盈利ESP将最准确估计与Zacks共识估计对比 临近盈利发布时分析师修正的估计可能更准确 [23]

文章核心观点 文章围绕2024年7月股息之王股票展开分析 提供了多方面数据和信息 包括股票估值、预期收益、行业分布等 指出部分股票具有投资价值 同时提醒关注价格波动和分析师预测的准确性 [18][51] 分组1：股票估值与价格分析 - BKH被高估2.42美元 SWK被高估24.34美元 FRT需降价34.59美元才能达到理想状态 [2][18] - 近期价格与公平价格对比显示 部分股票存在价格差异 如BKH近期价53.42美元 公平价51.00美元；SWK近期价81.29美元 公平价56.95美元 [44] 分组2：预期收益与风险分析 - 多只股票有预期净收益 如Kenvue Inc预计净收益266.68美元 雅培实验室预计净收益234.67美元等 且各股票风险/波动性与市场整体有不同程度差异 [6][7] - 分析师预计2025年7月前十股息之王股票净收益在19.21% - 27.24%之间 [19] 分组3：行业分布与排名情况 - 前十股息之王股票代表了五个晨星行业 包括消费必需品、公用事业、金融、房地产和工业 [42] - 按收益率排名 前三名消费必需品代表分别为Altria Group Inc、Universal Corp和Kenvue Inc [42] 分组4：投资建议与策略 - 八只股票值得关注 分别是Black Hills Corp、National Fuel Gas、Stanley Black & Decker、Archer Daniels Midland、Coca-Cola、SJW Group、Middlesex Water Co和California Water Service Group [18][52] - 若价格大幅下跌 可考虑增加持仓 [18][34] 分组5：股息与价格关系分析 - 前十股息之王中七只股票价格低于1000美元投资的年股息 另外三只接近该理想状态 [38] - 公平定价时 前十股票的价格和股息情况有相应数据体现 [37] 分组6：分析师预测准确性 - 基于收益率的6月7日预测（经经纪人评级）准确率为30% [58] - 分析师对市场变化方向预测准确率为15% - 85% 对变化程度预测准确率为0% - 15% [51]

文章核心观点 - 公司有扎实产品组合和资产负债表应对市场逆风，但依赖特定品牌，产品销售易受消费者支出模式影响，当前估值接近公允价值，需等待业务增长改善 [13] 公司概况 - 公司由强生消费者健康业务分拆而来，成立于2023年5月，产品涵盖漱口水、头痛药等日用品，自成立以来股价下跌超30%，或因声誉与强生关联 [14] 财务表现 - Q1财报好于预期，营收同比增长1.1%至39亿美元，每股收益0.28美元，有机增长1.9% [3] - 自由现金流处于低位，约27亿美元，现金及现金等价物11.5亿美元，长期债务约70亿美元，去年毛利率略有上升 [5] - 净销售额本财年预计增长1% - 3%，调整后摊薄每股收益预计在1.10 - 1.20美元，公司已裁员约4%以节省成本，预计节省3.5亿美元 [20] 业务板块表现 - 自我保健板块聚焦泰诺等产品，本季度有机增长4.2%，依赖品牌声誉驱动增长 [16] - 皮肤健康与美容板块有机销售额较上季度下降4.5%，主要因销量下降，公司正通过优化店铺展示、与皮肤科医生合作及营销活动来改善 [10] - 基本健康板块有机增长4.9%，由李施德林口腔护理产品及针对儿童的艾维诺新产品系列带动 [4] 股息与估值 - 最新季度股息为每股0.20美元，当前股息收益率4.3%，虽暂无股息增长记录，但公司有潜力成为股息复利者，当前股息率可维持至宏观环境改善，股息支付率约65% [11] - 公司市盈率约15倍，低于行业中值17.5倍，华尔街平均目标价22.54美元，较当前水平有超22%的潜在上涨空间 [11] - 按每股收益1.15美元和2%的增长率估算，公司公平价格约为每股19.19美元，接近公允价值 [21] 风险因素 - 声誉与强生紧密相连，易受强生诉讼影响，如需支付4500万美元滑石粉致癌索赔的75% [12] - 消费者支出受高通胀和高利率抑制，且产品易被通用品牌替代，若无法推出新产品，市场份额可能被抢占，高利率也可能阻碍研发和收购 [12]

文章核心观点 - 当下是买入医疗保健股的好时机，美国医疗保健股在过去七次衰退中平均跑赢整体股市10%，在高利率、通胀和经济放缓可能性下，医疗保健是防御性投资类别 [1] - 未来几年医疗保健行业有积极因素，包括人口老龄化和创新产品出现，推荐买入Kenvue、Medtronic和Pfizer三只医疗保健股 [2][3] 行业情况 - 美国和全球人口快速老龄化，将导致医疗保健和药品支出增加 [2] - 近年来有各种创新医疗保健和药品产品，如GLP - 1糖尿病管理药物、基因编辑和基于RNA的疗法 [3] Kenvue公司情况 - 是一家消费者医疗保健公司，2022年从强生公司分拆出来，2023年上市后表现不佳，股价从25美元跌至约20美元 [5] - 产品涵盖护肤、咳嗽感冒和过敏、消化健康和戒烟等领域，增长缓慢让一些投资者却步 [6] - 目前股价仅为预期收益的16倍，股息收益率为3.8%，是防御性抗衰退医疗业务的好价格 [7] Medtronic公司情况 - 是全球最大的医疗设备公司之一，市值超1000亿美元，年营收约320亿美元，在心脏设备市场占主导地位，近期在胰岛素泵、脊柱产品和慢性疼痛管理设备领域有竞争优势 [9] - 过去几年股价表现不佳，疫情期间人们推迟择期手术，近期供应链中断和电子元件短缺影响生产 [10] - 股价为预期收益的17倍，分析师预计2025年恢复盈利增长，晨星的Debbie Wang认为其股票被低估，目标价112美元，当前股价86美元 [11][12] Pfizer公司情况 - 股价从2021年的60美元峰值暴跌至不足一半，目前股价远低于2020年发现新冠疫苗之前 [14] - 疫苗收入从2022年峰值下降，但营收仍高于2020年之前，公司将利润再投入药物研发管线，规模和盈利能力比以前更强 [15] - 晨星的Damien Conover认为其股票价值42美元，当前股价29美元，公司有宽阔护城河、有吸引力的药物资产组合，40亿美元的成本削减计划将提高盈利能力，股息收益率为5.9% [15][16]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the quarterly period ended March 31, 2024 or ☐ Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-41697 Kenvue Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 19 ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度有机销售增长1.9%，去年有机增长为11.2% [9][51] - 第一季度调整后毛利率扩大290个基点 [44][55] - 第一季度调整后有效税率为28.3%，全年预计调整后有效税率在25.5% - 26.5% [31][57] - 第一季度调整后营业收入增长70个基点至22% [84] - 第一季度调整后净收入为5.47亿美元，调整后摊薄每股收益为0.28美元，按类似基础计算，每股收益同比增长7.7% [86] - 利息费用净额为9500万美元，符合指引 [85] - 预计全年有机增长在2% - 4%，每股收益在1.10 - 1.20美元，假设外汇逆风约0.04美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 自我保健业务 - 有机增长4.2%，去年增长15.3%，继续跑赢市场，价值实现贡献5.6个百分点，销量下降1.4个百分点 [36][52] 基本健康业务 - 有机增长4.9%，由6.8个百分点的价值实现和1.9个百分点的销量下降组成 [38][53] 皮肤健康与美容业务 - 有机销售额下降4.5%，销量下降6.9个百分点，部分被2.4个百分点的正向价值实现抵消 [82] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现良好，略超预期 [73] - 中国市场第一季度实现两位数增长，约占公司业务的7% [136] - 印度市场Stayfree品牌通过优质产品分销扩张和强大媒体宣传实现强劲增长 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年有三个明确战略优先事项：触达更多消费者、释放资源投资品牌、培养绩效和影响力文化 [8] - 实施“Our Vue Forward”计划，优化地理布局、消除冗余、实施新系统和自动化，预计2026年起每年节省约3.5亿美元，将导致全球员工净减少约4%，预计产生约5.5亿美元重组成本，2024年和2025年大致平分，回收期约18个月 [49][50] - 计划2024年增加15%的品牌投资，通过扩大毛利率和转变成本结构来资助这些投资 [18] - 引入外部高绩效人才，如首席企业事务官Russ Dyer [20] - 加强与医疗保健专业人员和客户的合作，如与皮肤科医生合作、参加NACDS会议 [29] - 注重品牌激活，推出创新产品，如Tylenol Easy to Swallow、Listerine Clinical Solutions等 [13][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩表现良好，团队专注于战略优先事项，对实现年度计划和长期价值创造充满信心 [21][34] - 第二季度自我保健业务受零售商库存减少、欧洲较短的感冒流感季、亚太地区发病率降低等因素影响，预计增长为低个位数负增长，但下半年有望加速增长 [27][81] - 皮肤健康与美容业务正在采取措施稳定业务，虽已看到积极迹象，但恢复需要时间 [14][17] - 公司类别具有韧性，消费者寻求有效解决方案，公司品牌具有竞争力 [65] 其他重要信息 - 公司承诺健康生活使命和ESG战略，近期待温室气体排放减少目标获科学目标倡议组织验证，预计6月发布首份健康生活使命报告 [46] - 品牌投资包括广告、消费者和产品促销以及医疗保健专业人员支出，2024年承诺额外投资3亿美元 [56][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 皮肤健康与美容业务后续发展预期 - 零售库存减少影响将持续到第二季度，但不会超过上半年；团队正在执行计划稳定业务，虽恢复不会一蹴而就且非线性，但已看到积极迹象 [62][90] 问题2: 市场促销强度及公司应对策略和对毛利率、价格实现的影响 - 公司类别具有韧性，消费者寻求有效解决方案；公司平衡增长和盈利能力，注重投资回报率；毛利率扩张来自价值实现和供应链团队的出色工作，预计全年将继续保持 [65][67] 问题3: “Our Vue Forward”计划内部反应及确保其实施的措施 - 该计划是公司计划的关键要素，旨在借退出TSAs之机重塑工作方式，使公司更具竞争力和专注于盈利增长；全体员工积极参与公司转型 [69] 问题4: 第一季度业绩超预期的驱动因素及皮肤健康业务领导调整 - 超预期由价格和部分销量驱动，欧洲市场和基本健康业务表现良好；决定将皮肤健康业务的领导职位从亚洲迁至美国，寻找具有动态护肤品类和全球大品牌增长经验的新领导 [73][74] 问题5: 品牌投资分配、促销对价格/组合的影响、皮肤健康与美容业务销量疲软原因及各地区表现 - 采用数字优先、以投资回报率为导向的方法，专注15个优先品牌，增加各方面投资以放大创新；中国市场大部分业务在自我保健领域，表现良好，对中国市场长期前景充满信心 [121][123] 问题6: 第一季度有机增长是否受 hyperinflation 或 repricing 影响、第二季度各业务预期及下半年销量加速增长的信心来源 - 阿根廷和土耳其的 hyperinflation 在第一季度约占90个基点，对收益无影响，全年预计对营收有50%的好处；第二季度自我保健业务有一些独特动态；下半年增长是由于比较基数变轻松和计划逐步落实 [127][129] 问题7: 毛利率具体驱动因素及全年节奏 - 毛利率提升得益于定价、运营效率和通胀影响的缓和；公司有信心今年达到2021年的59%目标，将有助于推动品牌激活 [131]