文章核心观点 - 人工智能是巨大的投资机会，但其发展面临能源危机，为能源基础设施公司创造了独特的“后门”投资机会 [1][2][3] - 一家不知名的公司集AI能源需求、美国液化天然气出口、制造业回流和核能基础设施于一身，是未被市场发现的低估资产 [5][6][7] - 该公司财务状况优异，无负债且持有大量现金，估值低廉，并间接投资于其他AI热门标的 [8][9][10] AI行业能源挑战 - AI是史上最耗电的技术，单个数据中心耗电量堪比一座小城市，正将全球电网推向极限 [1][2] - OpenAI创始人Sam Altman警告AI的未来取决于能源突破，Elon Musk预测明年将出现电力短缺 [2] 目标公司业务定位 - 公司拥有关键的能源基础设施资产，定位为AI能源需求的“收费亭”运营商 [3][4] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，将从特朗普的“美国优先”能源政策中受益 [5][7] - 公司是少数能在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大型复杂EPC项目的全球企业 [7] - 公司在下一代清洁可靠能源——核能领域拥有独特的资产布局 [7][14] 公司财务状况与估值 - 公司完全无负债，且持有相当于其总市值近三分之一的巨额现金 [8] - 扣除现金和投资后，公司交易市盈率低于7倍 [10] - 公司持有一家热门AI公司的巨额股权，为投资者提供了间接的AI投资敞口 [9] 宏观趋势驱动因素 - AI基础设施超级周期、特朗普关税驱动的制造业回流潮、美国液化天然气出口激增以及核能发展共同构成利好 [14] - 全球最优秀的人才正涌入AI领域，保障了该领域持续的突破性创新和快速发展 [12]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D. C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2025 LIBERTY BROADBAND CORPORATION (Exact name of Registrant as specified in its charter) State of Delaware 47-1211994 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) 12300 Liberty Boulevard Englewood, Colorado Identification No.) 80112 (Address of principal ex ...

公司财务信息披露 - 本次电话会议将讨论GCI Liberty的某些非GAAP财务指标 包括调整后OIBDA 调整后OIBDA利润率和自由现金流 [2] - 有关这些非GAAP指标的定义 可比GAAP指标及调节表的信息可在公司今日发布的财报新闻稿中找到 该新闻稿发布于GCI Liberty官网 [2] 公司与会人员 - 电话会议发言者包括GCI Liberty首席执行官Ron Duncan 以及首席会计官兼首席财务官Brian Wendling [3] 前瞻性陈述说明 - 电话会议包含符合《1995年私人证券诉讼改革法案》定义的前瞻性陈述 实际事件或结果可能因风险和不确定性而存在重大差异 [1] - 这些前瞻性陈述仅代表通话当日观点 GCI Liberty和Liberty Broadband明确否认任何更新或修订这些陈述的义务 [1]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D. C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-36713 LIBERTY BROADBAND CORPORATION (Exact name of Registrant as specified in its charter) State of Delaware 47-1211994 ( ...

美国参议员股票交易异常 - 参议员John Hickenlooper在同一天对Liberty Media Formula One（FWONK）和Liberty Broadband（LBRDK）执行了多笔高额交易，交易模式与国会披露的典型模式不同[1][3][9] - FWONK交易包括一笔10万至25万美元的买入，随后两笔卖出（1.5万至5万美元和25万至50万美元）[3] - LBRDK交易包括两笔买入（10万至25万美元和25万至50万美元）和两笔相同金额的卖出，总计四笔交易[9] Liberty Media Formula One（FWONK） - FWONK与全球赛车运动行业相关，属于国会投资组合中不常见的细分领域[5] - 尽管F1在美国势头增强，但FWONK对参议员而言仍是非传统选择[5] - 过去一个月FWONK股价表现强劲，上涨11%[5] Liberty Broadband（LBRDK） - LBRDK与FWONK同属Liberty Media旗下，但业务领域完全不同（宽带服务）[10] - 同一天内对LBRDK的大额买卖交易缺乏明确的投资策略，既非长期持有也非完全退出[10] 交易行为分析 - 同一天内对两个不同行业股票的高频交易行为显得异常，不符合国会成员常见的长期投资风格[4][11] - 这种快速买卖策略可能反映对短期市场波动的反应或交易失误[4]

LIBERTY BROADBAND REPORTS FIRST QUARTER 2025 FINANCIAL RESULTS Englewood, Colorado, May 7, 2025 – Liberty Broadband Corporation ("Liberty Broadband") (Nasdaq: LBRDA, LBRDK, LBRDP) today reported first quarter 2025 results. Exhibit 99.1 The following presentation is provided to separately identify cash and liquid investments, debt and public holdings of Liberty Broadband as of December 31, 2024 and March 31, 2025. | (amounts in millions) | | 12/31/2024 | | 3/31/2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Cash, ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D. C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number 001-36713 LIBERTY BROADBAND CORPORATION (Exact name of Registrant as specified in its charter) State of Delaware 47-1211994 For the quarterly period ended March 31, 2025 OR ...

Having always been a learning machine, I speak five languages, have worked as a sales agent, project manager, translator, computer consultant, software engineer, built a house with my own hands, published books and essays on literature, philosophy and art, have written for magazines of various kinds in different countries. After retiring early in 2004, little by little, I have become a fund manager for some friends and myself, following the principles of value investing laid out by Benjamin Graham, Phil Fis ...

公司收购交易相关 - 2024年11月12日公司与Charter达成被收购的最终协议，Liberty Broadband普通股股东每股将获得0.236股Charter普通股[3] - 交易于2025年2月26日获股东批准，预计2027年6月30日完成，公司预计2025年夏季剥离GCI业务[4] Charter投资及股份出售相关 - 截至2024年12月31日，Charter投资的公允价值为155亿美元[4] - 2024年11月1日至2025年1月31日，公司向Charter出售54.1万股Charter A类普通股，获得2.05亿美元收益[4][5] GCI业务线财务数据 - 2024年全年，GCI收入增长4%至10亿美元，营业收入1.44亿美元，调整后OIBDA为3.62亿美元[4] - 2024年GCI净资本支出1.93亿美元，2025年预计约2.5亿美元[18] - 2024年第四季度GCI收入增长5%，全年增长4%；第四季度营业利润增长35%，全年增长23%[12][16] - GCI Holdings 2024年第四季度运营收入为3500万美元，2024年全年为1.44亿美元[27] - GCI Holdings 2024年第四季度调整后OIBDA为8600万美元，2024年全年为3.62亿美元[27] 公司财务关键指标变化 - 2024年第四季度，公司现金及受限现金增加5500万美元，主要因出售Charter股份的收益[10] - 2024年第四季度，公司债务增加1700万美元，主要因GCI高级信贷安排下的额外借款[11] - Liberty Broadband 2024年运营亏损9200万美元，2023年为7300万美元[29] - Liberty Broadband 2024年调整后OIBDA亏损3.27亿美元，2023年为3.37亿美元[29] - 截至2024年12月31日，公司总资产为166.87亿美元，2023年为156.41亿美元[31] - 2024年公司总负债为68.79亿美元，2023年为66.18亿美元[31] - 2024年公司股东总权益为97.93亿美元，2023年为90.03亿美元[31] - 2024年公司营收为10.16亿美元，2023年为9.81亿美元[33] - 2024年公司净利润为8.69亿美元，2023年为6.88亿美元[33] - 2024年公司经营活动净现金为1.04亿美元，2023年为1600万美元[35] 公司股份回购授权 - 截至2025年1月31日，公司剩余回购授权约17亿美元，但受与Charter的合并协议限制[7]

公司与Charter合并相关信息 - 公司控制Charter 25.01%的总投票权，截至2024年12月31日，拥有约4530万股Charter A类普通股，占Charter已发行和流通股份约31.9%的经济所有权权益[457][467] - 2024年11月12日，公司与Charter达成合并协议，Liberty Broadband普通股股东每股将获得0.236股Charter A类普通股，优先股股东每股将获得1股新发行的Charter A类累积可赎回优先股[459] - 作为合并条件，公司将在合并完成前剥离GCI业务，预计合并于2027年6月30日完成，若公司层面税务负债超过4.2亿美元，Charter有权获得相应税务利益[460][461][462] - 截至2024年11月12日，Charter预计回购约4560万股Liberty Broadband持有的Charter A类普通股，并发行约3400万股给Liberty Broadband普通股股东，净减少约1150万股Charter A类流通股[463] - 截至2024年11月12日，Liberty Broadband现有债务26亿美元（不包括GCI的债务）将在合并前偿还或由Charter承担，1.8亿美元优先股清算优先权将转换为同等金额的Charter优先股[463] - 合并协议期间，Charter每月将从Liberty Broadband回购A类普通股，金额不少于1亿美元，若回购后Liberty Broadband在Charter的股权低于25.25%，Charter将提供贷款[464] 业务服务覆盖及政策影响相关 - Charter服务覆盖41个州约5700万户家庭和企业，GCI主要在阿拉斯加提供服务，其业务增长依赖当地经济状况[467][473] - 2024年7月24日，美国第五巡回上诉法院裁定联邦普遍服务基金（USF）计划违宪，最高法院已受理上诉，结果不确定，可能影响GCI的USF支持[476][477][478] - 2025年1月27日，美国管理和预算办公室曾暂停联邦财政援助，虽后撤回，但如涉及USF计划或其他基础设施赠款，可能对GCI业务产生重大不利影响[479] 应收账款及预计负债相关 - 截至2024年12月31日，公司来自农村医疗保健（RHC）计划的应收账款净额约6900万美元[480] - GCI Holdings在2019年为可能不符合RHC计划规则的合同确认约1200万美元预计负债，2022年又记录1500万美元额外预计结算费用，总预计负债达2700万美元[489] - 2022年GCI Holdings就qui tam诉讼向美国司法部记录1400万美元预计结算费用[490] - 2023年GCI与美国联邦通信委员会和美国司法部达成最终和解协议，支付4100万美元，其中2700万美元给美国联邦通信委员会，1400万美元给美国司法部[492] 各业务线客户及业务开展数据 - 2024年Charter失去50.8万互联网客户，新增211.7万移动线路[500] - 2024年Charter在补贴农村建设计划上花费22亿美元，激活约39.3万个补贴农村通路[504] 财务数据关键指标变化 - 2024年GCI Holdings收入10.16亿美元，2023年为9.81亿美元，增加3500万美元[508][509] - 2024年合并营业利润9200万美元，2023年为7300万美元，增加1900万美元[508][510] - 2024年GCI Holdings营业利润1.44亿美元，2023年为1.17亿美元，增加2700万美元[508][510] - 2024年Corporate and other营业亏损5200万美元，2023年为4400万美元，亏损增加800万美元[508][511] - 2024年调整后OIBDA为3.27亿美元，2023年为3.37亿美元[508] - 2024年12月31日止年度调整后OIBDA为3.27亿美元，较2023年的3.37亿美元减少1000万美元[514] - 2024年12月31日止年度利息费用为1.94亿美元，较2023年的2.06亿美元减少1200万美元[517][518] - 2024年12月31日止年度来自关联公司的收益份额为13.23亿美元，较2023年的11.55亿美元增加1.68亿美元[517][520] - 2024年12月31日止年度Charter收入为550.85亿美元，较2023年的546.07亿美元增加4.78亿美元[522] - 2024年12月31日止年度Charter调整后OIBDA为224.42亿美元，较2023年的219.47亿美元增加4.95亿美元[522][524] - 2024年12月31日止年度Charter折旧和摊销费用为86.73亿美元，较2023年的86.96亿美元减少2300万美元[522][524] - 2024年12月31日止年度其他费用净额为56.16亿美元，较2023年的57.05亿美元减少8900万美元[522][525] - 2024年有效所得税税率为20%，2023年为23%[531][532] - 2024年12月31日Liberty Broadband现金及现金等价物余额为1.63亿美元[537] - 2024年经营活动提供的净现金为1.04亿美元，2023年为1600万美元[538] - 2023年融资活动净现金流出主要用于回购约14.15亿美元可交换优先债券，部分被发行12.65亿美元2053年到期3.125%债券及约6000万美元循环贷款净借款抵消，还包括2.27亿美元股票回购和4500万美元赔偿付款[543] - 公司预计现金和受限现金用于偿还债务、约2.5亿美元资本支出、约1.7亿美元利息支付、约1500万美元优先股股息等[544] - 公司当前和长期重大现金需求总计64.45亿美元，其中1年内到期3.74亿美元，2 - 3年到期16.76亿美元，4 - 5年到期8.13亿美元，5年后到期35.82亿美元[547] 消费者及企业业务数据变化 - 2024年12月31日，消费者数据业务有线电视调制解调器用户为15.57万户，2023年为15.97万户；无线业务在网线路为19.88万条，2023年为19.73万条[567] - 2024年公司收入为10.16亿美元，2023年为9.81亿美元；2024年经营收入为1.44亿美元，2023年为1.17亿美元[569] - 2024年消费者数据收入为2.38亿美元，2023年为2.33亿美元，增长主要因用户选择更高月费套餐[570] - 2024年消费者无线收入为1.91亿美元，2023年为1.93亿美元，减少因手机销售数量和预付费数据套餐减少[571] - 2024年消费者其他收入较2023年减少200万美元，主要因视频收入减少[572] - 2024年企业数据收入较2023年增加4200万美元，主要因医疗和教育客户服务升级[573] - 2024年企业无线收入较2023年减少300万美元，主要因用户数量变化[573] - 2024年企业其他收入较2023年减少500万美元，主要因本地和长途语音收入减少[574] 运营及费用相关数据变化 - 2024年运营费用较2023年增加1200万美元，主要因分销成本增加[577] - 2024年销售、一般和行政费用较2023年增加2200万美元，主要因劳动力相关成本增加[578] - 2024年基于股票的薪酬较2023年减少300万美元，主要因新授予奖励价值降低[579] - 2024年折旧和摊销较2023年减少2300万美元，因部分资产已全额折旧和摊销[580] 债务相关信息 - 截至2024年12月31日，GCI Holdings可变利率债务本金4.51亿美元，加权平均利率6.3%；固定利率债务本金6亿美元，加权平均利率4.8%[583] - 截至2024年12月31日，Corporate and other可变利率债务本金7.9亿美元，加权平均利率6.2%；固定利率债务本金18.25亿美元，加权平均利率3.1%[583] 公司估值及评估相关 - 公司对权益法投资定期评估，若公允价值下降被判定为非暂时性，需在合并利润表反映[550] - 公司非金融工具估值包括企业合并资产公允价值分配、商誉和无形资产可收回性评估等[555] - 公司每年第四季度评估商誉可收回性，必要时进行定量减值测试[563]