文章核心观点 公司公布2024年第二季度财报，GAAP归属普通股股东净收入为340万美元，摊薄后每股0.07美元，可分配收益为480万美元，摊薄后每股0.09美元 [1] 分组1：财务数据 - 第二季度GAAP归属普通股股东净收入为340万美元，摊薄后每股0.07美元 [1] - 第二季度可分配收益为480万美元，摊薄后每股0.09美元 [1] 分组2：会议信息 - 公司将于2024年8月13日下午1点举办电话会议，讨论第二季度财务结果，美国接入号码为1 - 800 - 836 - 8184，国际接入号码为1 - 646 - 357 - 8785 [2] - 可通过网址https://app.webinar.net/7ZX4kX7ylog进行直播收听，直播结束约一小时后可通过公司网站https://lumentfinancetrust.com/和电话回拨收听回放，回拨号码美国为1 - 888 - 660 - 6345，国际为1 - 646 - 517 - 4150，密码为58233 [2] 分组3：非GAAP财务指标 - 公司在报告中展示了非GAAP财务指标可分配收益，该指标有助于投资者分析公司业绩并与同行比较，但不能替代GAAP财务信息 [3] - 可分配收益定义为GAAP归属普通股股东净收入（损失），包括未计入GAAP净收入（损失）的已实现损失，排除非现金股权薪酬、折旧和摊销等项目 [4] - 可分配收益不代表净收入（损失）或经营活动产生的现金，不能替代GAAP净收入（损失）等指标 [8] 分组4：GAAP与可分配收益调节 - 从GAAP净收入调节到可分配收益，需对未实现抵押服务权损失、未实现信贷损失拨备等项目进行调整，最终可分配收益为482.2392万美元 [9] 分组5：公司概况 - 公司是一家马里兰州公司，专注于商业房地产债务投资组合的投资、融资和管理，主要投资过渡性浮动利率商业抵押贷款，重点是中端市场多户住宅资产 [10] - 公司由Lument Investment Management LLC外部管理和咨询 [10] 分组6：信息获取 - 投资者等可在SEC网站http://www.sec.gov/、公司网站www.lumentfinancetrust.com获取公司更多信息，也可向公司投资者关系部门咨询 [11] 分组7：前瞻性声明 - 新闻稿中部分声明为前瞻性声明，实际结果可能与预期不同，投资者不应过度依赖此类声明 [12]

文章核心观点 公司预计于2024年8月12日美股收盘后向美国证券交易委员会提交2024年第二季度10 - Q季度报告，并邀请投资者等相关方参加2024年8月13日下午1点的电话或网络直播会议 [1] 会议信息 - 会议时间为2024年8月13日下午1点（东部时间） [1] - 电话接入方式为拨打1 - 800 - 836 - 8184（美国）或1 - 646 - 357 - 8785（国际），无密码，需让接线员接入会议 [2] - 网络直播为仅收听模式，可通过URL：https://app.webinar.net/7ZX4kX7ylog 访问 [2] - 无法收听直播的可通过电话回拨收听录音，回拨号码为1 - 888 - 660 - 6345（美国）或1 - 646 - 517 - 4150（国际），密码为58233 [2] 公司介绍 - 公司是一家马里兰州公司，专注于商业房地产债务投资组合的投资、融资和管理 [3] - 主要投资过渡性浮动利率商业抵押贷款，重点关注中端市场多户住宅资产 [3] - 由特拉华州有限责任公司Lument Investment Management进行外部管理和咨询 [3] 信息获取途径 - 投资者等相关人员可在SEC网站（https://www.sec.gov/ ）、公司网站（https://lumentfinancetrust.com ）获取公司额外信息 [4] - 也可向公司（地址：纽约市公园大道230号20层，邮编10169，收件人：投资者关系部）提出请求获取信息 [4]

文章核心观点 - 公司宣布2024年第二季度普通股现金股息为每股0.08美元较第一季度增长14% 7月15日支付 [1] - 公司宣布7.875%累积可赎回A类优先股现金股息为每股0.4921875美元 7月15日支付 [7] 公司概况 - 公司是一家马里兰州公司 专注于商业房地产债务投资组合的投资、融资和管理 [2] - 公司主要投资过渡性浮动利率商业抵押贷款 重点是中端市场多户住宅资产 [2] - 公司由Lument Investment Management, LLC进行外部管理和咨询 [2] 信息获取途径 - 投资者等可在SEC网站、公司网站或向公司投资者关系部门咨询获取公司更多信息 [5]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度GAAP普通股股东净收入为每股0.11美元，可分配收益为每股0.15美元，公司宣布普通股季度现金股息为每股0.07美元，7.875%累积A系列优先股季度现金股息为每股0.49219美元[9] - 2024年3月31日，公司普通股每股账面价值为3.50美元[9] - 2024年3月31日，公司资产负债表显示，总资产为13.78192亿美元，总负债为11.35257亿美元，总负债与总股本比率为4.7倍[10] - 截至2024年3月31日，公司持有现金及现金等价物6460万美元，杠杆率从上个季度的5.0倍降至0.3倍，公司企业债务在2026年前无到期[9] - 2024年3月31日，公司总资产为13.78191925亿美元，较2023年12月31日的14.46932447亿美元有所下降；总负债为11.35256623亿美元，较2023年12月31日的12.06140067亿美元有所下降[40] - 2024年第一季度，商业抵押贷款投资利息收入为3479.0118万美元，高于2023年同期的2194.4661万美元；净利息收入为1299.2557万美元，高于2023年同期的824.6368万美元[42] - 2024年第一季度，总费用为426.774万美元，高于2023年同期的267.2006万美元；净收入为698.0182万美元，高于2023年同期的576.6691万美元[42] - 2024年第一季度，归属于普通股股东的净收入为579.5183万美元，高于2023年同期的458.1733万美元；基本和摊薄后每股收益为0.11美元，高于2023年同期的0.09美元[42] - 2024年第一季度，可分配收益为757.8321万美元，高于2023年12月31日季度的523.8424万美元和2023年9月30日季度的598.4478万美元[46] - 截至2024年3月31日，贷款损失准备金为781.6462万美元，较期初的605.9006万美元有所增加，主要因信贷损失拨备175.7456万美元[44] - 截至2024年3月31日，LFT资本化为13.70832亿美元，由总GAAP负债和股东权益13.78092亿美元经多项调整得出[47] - 截至2024年3月31日，普通股每股账面价值为3.50美元，由普通股权益1.82836亿美元除以流通股数5225.7315万股得出[49] - 2024年第一季度，普通股每股股息宣告为0.07美元，高于2023年同期的0.06美元[42] 各条业务线数据关键指标变化 - 第一季度公司经历了9740万美元的贷款偿还[9][19] - 截至2024年3月31日，公司13亿美元的贷款投资组合中，93.6%为多户家庭资产抵押的浮动利率CRE贷款，加权平均剩余期限为33个月，加权平均利率为SOFR + 3.60%，未摊销购买折扣为630万美元[9] - 截至2024年3月31日，公司投资组合加权平均风险评级为3.5，与上一季度持平，97.1%的投资组合表现良好，76.9%的投资组合评级为“3”（中度风险）或更好[9][23] - 公司主要通过两笔无追索权、非按市值计价的担保融资为浮动利率CRE贷款组合提供资金，分别为通过LMNT 2021 - FL1发行的7.625亿美元投资级票据和通过LMF 2023 - 1发行的3.177亿美元投资级票据[9] - 公司投资组合地理集中在TX（30.3%）、FL（16.3%）、GA（10.9%）等州，物业类型上93.6%为多户家庭资产[17][18] - 公司拥有100%的浮动利率贷款组合，且100%的投资组合与30天期SOFR挂钩[29] - 贷款1未偿还本金余额为5137.5万美元，利差为3.16%[32] - 贷款2未偿还本金余额为3336万美元，利差为3.76%[32] - 贷款3未偿还本金余额为3322.7466万美元，利差为4.11%[32] - 贷款4未偿还本金余额为3187.6244万美元，利差为3.35%，未摊销折扣为54.7294万美元[32] - 贷款5未偿还本金余额为3160.2808万美元，利差为3.90%，未摊销折扣为44.981万美元[32] - 贷款6未偿还本金余额为3070.9146万美元，利差为3.96%[32] - 贷款7未偿还本金余额为3057.6666万美元，利差为3.31%[32] - 贷款8未偿还本金余额为3022.0508万美元，利差为3.21%，未摊销折扣为0.8361万美元[32] - 贷款9未偿还本金余额为2865.344万美元，利差为4.00%[32] - 贷款10未偿还本金余额为2756.9521万美元，利差为3.51%，未摊销折扣为0.2165万美元[32] - 截至2024年3月31日，商业房地产贷款组合未偿还本金余额总计12.99971777亿美元，平均利差3.60%，未摊销折扣/溢价为 - 628.9627万美元[38] 可分配收益相关说明 - 可分配收益是非GAAP指标，计算时在GAAP净利润基础上进行调整，如加回特定一次性费用等[52] - 作为REIT，公司一般每年需分配至少90%的应税收入[53] - 可分配收益能为普通股潜在持有者提供有意义信息，历史上是每股股息的有力指标[53] - 可分配收益不代表净利润或经营活动产生的现金，不能替代GAAP净利润等指标[54] - 公司计算可分配收益的方法可能与其他公司不同，数据可能不可比[54]

股权变动 - 2020年1月ORIX USA子公司购入公司约5.0%股权，2022年2月增持后持股比例增至约27.4%[153] 融资与投资利率情况 - 截至2024年3月31日，非按市值计价融资为11亿美元，占公司有担保融资的100%[160] - 截至2024年3月31日，公司99.9%的投资按总投资敞口计算赚取浮动利率，其中100.0%与30天期SOFR挂钩[161] - 截至2024年3月31日，商业抵押贷款组合中99.0%的贷款设有SOFR下限，加权平均SOFR下限为0.40%[161] - 截至2024年3月31日，商业贷款组合的加权平均利差为3.60%[161] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，适用的30天有担保隔夜融资利率（SOFR）分别为5.32%和5.33%，包含加权平均利率下限分别为0.40%和0.38%，按总投资敞口计算，100.0%的投资获得与30天期限SOFR挂钩的浮动利率[180] - 截至2024年3月31日，贷款投资加权平均票面利率假设适用30天期SOFR为5.32%，融资加权平均票面利率假设适用30天期SOFR为5.33%[212] 美联储加息情况 - 2022年3月美联储首次加息0.25%，2022年共加息7次，2023年又加息4次，联邦基金目标利率区间升至5.25% - 5.50%[162] 贷款相关利率上限情况 - 截至2024年3月31日，94.7%的正常贷款有利率上限，加权平均执行价格为2.6%[163] 财务收益指标 - 2024年第一季度归属于普通股股东的净收入为580万美元，即每股普通股0.11美元[163] - 2024年第一季度可分配收益为760万美元，即每股普通股0.15美元[163] - 2024年第一季度，公司每股收益为0.11美元，季度股息为每股0.07美元，可分配收益为每股0.15美元，普通股每股账面价值为3.50美元[168] - 2024年第一季度净收入为579.5183万美元，加权平均流通股数为5224.9299万股，每股净收入为0.11美元，宣布每股股息为0.07美元；2023年第四季度净收入为382.8893万美元，加权平均流通股数为5223.1722万股，每股净收入为0.07美元，宣布每股股息为0.07美元[170] - 2024年第一季度可分配收益为757.8321万美元，每股可分配收益为0.15美元；2023年第四季度可分配收益为523.8424万美元，每股可分配收益为0.10美元[175] - 截至2024年3月31日，总股东权益为2.42835802亿美元，减去优先股清算价值6000万美元后，总普通股股东权益为1.82835802亿美元，流通普通股股数为5225.7315万股，普通股每股账面价值为3.50美元；截至2023年12月31日，总股东权益为2.4069288亿美元，减去优先股清算价值6000万美元后，总普通股股东权益为1.8069288亿美元，流通普通股股数为5224.8631万股，普通股每股账面价值为3.46美元[176] - 2024年第一季度商业抵押贷款投资利息收入34790118美元，2023年同期为21944661美元[224] - 2024年第一季度净利息收入12992557美元，2023年同期为8246368美元[224] - 2024年第一季度总费用4267740美元，2023年同期为2672006美元[225] - 2024年第一季度净收入6980182美元，2023年同期为5766691美元[225] - 2024年第一季度普通股股东基本和摊薄每股收益0.11美元，2023年同期为0.09美元[225] - 2024年第一季度公司普通股股东净收入为579.52万美元，每股基本和摊薄净收入为0.11美元，2023年同期分别为458.17万美元和0.09美元[226] - 2024年第一季度净利息收入为1299.26万美元，2023年同期为824.64万美元，主要因贷款组合加权平均本金余额增加3.504亿美元等因素[227] - 2024年第一季度管理和激励费用为256.82万美元，运营费用为169.95万美元；2023年同期分别为108.73万美元和158.47万美元[229][230] - 2024年第一季度其他损失为173.37万美元，2023年同期其他收入为18.21万美元，主要因信贷损失拨备变化[232][233][234] - 2024年第一季度所得税拨备为1.09万美元，2023年同期所得税收益为1.02万美元，主要因FOAC的递延收入总额变化[235] 高级贷款组合情况 - 截至2024年3月31日，13亿美元高级贷款组合100%为浮动利率，与30天期SOFR的平均利差为3.60%[163] - 截至2024年3月31日，高级担保贷款未偿还本金余额为12.99971777亿美元，账面价值为12.93295378亿美元，贷款数量为81笔，浮动利率贷款占比100.0%，加权平均票面利率为8.9%，加权平均剩余期限为2.7年；截至2023年12月31日，高级担保贷款未偿还本金余额为13.9738516亿美元，账面价值为13.89940203亿美元，贷款数量为88笔，浮动利率贷款占比100.0%，加权平均票面利率为8.9%，加权平均剩余期限为2年[179] - 截至2024年3月31日，所有未偿还高级担保贷款均持有在可变利益实体（VIEs）中；截至2023年12月31日，13.75277312亿美元的未偿还高级担保贷款持有在VIEs中，860.3886万美元的未偿还高级担保贷款持有在VIEs之外[181] - 2024年3月31日，公司第一笔高级担保贷款承诺金额为54455784美元，当前本金金额为51375000美元，LTV为71.7%[182] - 2024年3月31日，公司第二笔高级担保贷款承诺金额为38483658美元，当前本金金额为33227466美元，LTV为77.1%[182] - 2024年3月31日，公司第三笔高级担保贷款承诺金额为35877500美元，当前本金金额为33360000美元，LTV为79.8%[182] - 2024年3月31日，公司第四笔高级担保贷款承诺金额为32996700美元，当前本金金额为31876244美元，LTV为74.5%[182] - 2024年3月31日，公司第五笔高级担保贷款承诺金额为33550000美元，当前本金金额为31602808美元，LTV为71.6%[182] - 2024年3月31日，公司第六笔高级担保贷款承诺金额为34464000美元，当前本金金额为30709146美元，LTV为59.9%[182] - 2024年3月31日，公司第七笔高级担保贷款承诺金额为32500000美元，当前本金金额为30576666美元，LTV为74.3%[182] - 2024年3月31日，公司第八笔高级担保贷款承诺金额为33000000美元，当前本金金额为30220508美元，LTV为77.0%[182] - 2024年3月31日，公司第九笔高级担保贷款承诺金额为30700000美元，当前本金金额为28653440美元，LTV为71.5%[182] 收购与发放贷款情况 - 29笔收购贷款和17笔已发放贷款预付款初始未偿还本金余额总计4.731亿美元，总购买折扣为810万美元，截至2024年3月31日，公司未摊销购买折扣总计630万美元[166] CLO再投资期情况 - 2021 - FL1 CLO再投资期于2023年12月到期，LMF 2023 - 1再投资期至2025年7月[166] 多户住宅项目贷款情况 - 2022年4月27日，北不伦瑞克的多户住宅项目担保金额为5447万美元[183] - 2021年6月7日，圣安东尼奥的多户住宅项目担保金额为2940万美元，利率3.5%[183] - 2021年11月2日，墨尔本的多户住宅项目担保金额为2672.8万美元，利率3.8%[183] - 2021年8月26日，克拉克斯顿的多户住宅项目担保金额为2726.8万美元，利率3.6%[183] - 2021年11月15日，埃尔帕索的多户住宅项目担保金额为2600.3万美元，利率3.2%[183] - 2021年10月18日，樱桃山的多户住宅项目担保金额为2825万美元，利率3.1%[183] - 2021年8月26日，联合市的多户住宅项目担保金额为2337万美元，利率3.5%[183] - 2022年3月22日，约克的多户住宅项目担保金额为2284.5万美元，利率3.3%[183] - 2021年11月16日，达拉斯的多户住宅项目担保金额为2197.5万美元，利率3.3%[183] - 2022年7月8日，阿灵顿的多户住宅项目担保金额为2309.5万美元，利率3.8%[183] - 2022年有多笔贷款，如2月22日获得1824.1527万美元贷款，用于费城多户住宅项目，利率3.8% [183] - 2021年有多笔贷款，如5月21日获得717.2万美元贷款，用于亚利桑那州扬敦多户住宅项目，利率3.8% [185] - 2023年10月6日获得480.8148万美元贷款，用于新泽西州加菲尔德多户住宅项目，利率4.0% [185] 减值、违约与非应计贷款情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，除特定贷款外无减值贷款、非应计贷款或到期违约贷款 [187] - 截至2024年3月31日，纽约布鲁克林一处多户住宅抵押的1730万美元贷款因预计即将到期违约需单独评估，处于非应计状态 [188] - 截至2024年3月31日，佐治亚州奥古斯塔附近两处多户住宅抵押的2030万美元贷款因货币违约需单独评估，处于非应计状态 [189] - 2023年2月，公司接受一笔1030万美元减值贷款约600万美元的折扣还款，2022年已计提430万美元信用损失准备 [190] - 2023年，俄亥俄州哥伦布一处多户住宅抵押的1280万美元贷款因货币违约被认定为减值，2023年第一季度置于非应计状态 [191] - 截至2023年12月31日，上述俄亥俄州贷款账面价值为890万美元，2024年第一季度收到1350万美元保险赔款使账面价值降为0 [191] - 2024年第一季度，上述俄亥俄州贷款确认约250万美元收入 [191] - 2023年末一笔3680万美元贷款因违约被认定为减值，2024年一季度修改贷款条款，借款人支付约360万美元本金及逾期利息，约50万美元未付利息于一季度确认为收入，贷款最终于2024年5月3日全额偿还[192] 贷款风险评级情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司贷款总风险加权平均评级均为3.5 [195] - 2024年一季度，风险评级为“3”的8500万美元和风险评级为“5”的1240万美元贷款还清，另有多笔不同风险评级贷款发生转换[196] 融资协议借款情况 - 截至2024年3月31日，公司融资协议借款总额为13.62845794亿美元，较2023年12月31日的14.3405亿美元有所减少[198] CLO发行与融资协议情况 - 2021年完成2021 - FL1 CLO，发行8笔总计9.038亿美元CLO票据，其中8.338亿美元为投资级票据，7000万美元为非投资级票据，公司保留9625万美元股权权益，发行证券所得用于收购额外贷款义务，使发行人拥有面值10亿美元贷款义务，杠杆率83% [200] - 2023年签订LMF 2023 - 1融资协议，以3.864亿美元首 lien浮动利率多户住宅抵押贷款资产为担保，私人贷款人提供约2.704亿美元投资级高级担保浮动利率贷款，向关联方发行约4730万美元投资级票据，公司子公司保留约6860万美元次级票据，高级债务初始加权平均利差约314个基点，2032年7月到期，有两年再投资期[201] 贷款投资与融资利率对比 - 截至2024年3月31日，贷款投资本金价值12.99971777亿美元，融资提供本金价值10.80245794亿美元，贷款投资加权平均票面利率8.92%，融资加权平均票面利率7.36% [204] 有担保定期贷款情况 - 2020年签订4025万美元有担保定期贷款，2021年增加750万美元贷款并将到期日延长至2026年2月，借款利率前六年固定为7.25%，后续按阶段上调[205][206] 信贷协议遵守情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司

文章核心观点 公司预计于2024年5月9日美股收盘后向美国证券交易委员会提交2024年第一季度财报，并邀请投资者于5月10日参加财报电话会议 [1] 公司信息 - 公司是一家马里兰州公司，专注于商业房地产债务投资组合的投资、融资和管理，主要投资过渡性浮动利率商业抵押贷款，重点关注中端市场多户住宅资产，由Lument Investment Management进行外部管理和咨询 [3] 财报与会议安排 - 公司预计于2024年5月9日美股收盘后向美国证券交易委员会提交截至2024年3月31日的第一季度10 - Q季度报告 [1] - 公司邀请投资者和其他相关方于2024年5月10日美国东部时间上午8:30通过电话或网络直播收听财报电话会议，美国拨打1 - 800 - 836 - 8184，国际拨打1 - 646 - 357 - 8785，无密码，可让接线员接入会议；也可通过网址https://app.webinar.net/Mdk5ymjEwRV进行仅收听的网络直播 [1][2] - 无法收听直播的可在活动结束约一小时后通过公司网站https://lumentfinancetrust.com/或电话回拨收听录音回放，美国回拨号码1 - 888 - 660 - 6345，国际1 - 646 - 517 - 4150，密码31313 [2] 信息获取途径 - 投资者、证券持有人和其他相关人士可通过美国证券交易委员会网站https://www.sec.gov/、公司网站https://lumentfinancetrust.com获取公司更多信息，也可向公司投资者关系部门咨询，地址为纽约公园大道230号20层 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度和财年，公司GAAP净收入分别为每股0.07美元和0.29美元，可分配收益分别为每股0.10美元和0.26美元 [39] - 2023年12月，公司宣布第四季度股息为每股0.07美元，全年累计宣布股息为每股0.26美元 [39] - 截至年底，公司总股本约为2.41亿美元，普通股总账面价值约为1.81亿美元，即每股3.46美元，与上一季度持平 [28] - 第四季度末，公司无限制现金余额为5100万美元 [28] - 2023年第四季度，公司向普通股股东报告的净收入约为380万美元，即每股0.07美元，可分配收益约为520万美元，即每股0.10美元 [42] - 第四季度净利息收入为910万美元，而第三季度为950万美元 [42] - 第四季度总运营费用为270万美元，而第三季度为240万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度，公司贷款组合净增加3400万美元，全年净增加3.88亿美元 [28] - 第四季度，公司获得或资助了7700万美元的贷款资产，全年为6.6亿美元 [28] - 截至年底，公司投资组合包括88笔浮动利率贷款，未偿还本金总额约为14亿美元，其中94%的投资组合由多户住宅物业抵押 [28] - 第四季度，一笔未偿还本金余额为1960万美元、此前评级为5的贷款恢复了利息支付并恢复了应计状态 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年多户住宅桥贷款利差约为SOFR上浮425个基点，目前利差已收窄至SOFR上浮350 - 375个基点 [16] - 多户住宅收购活动仍大幅减弱，导致供应增加，但贷款需求因有足够的贷款人而上升 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于现有投资策略，聚焦中端市场多户住宅信贷，并通过积极的资产管理和ORIX平台的合作，为股东提供独特的价值主张 [2] - 公司将探索并谨慎考虑未来几个季度对CRE CLO进行再融资的机会 [24] - 公司计划在市场稳定后，利用增量现金进行新的投资，包括多元化多户住宅桥贷款业务，参与建设活动等 [37] - 公司认为积极的资产管理是在压力环境下实现投资组合良好表现的关键，通过与赞助商合作和及时解决问题来确保资产质量 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年持谨慎乐观态度，预计进一步加息已结束，美国经济保持韧性，失业率低于4%，通胀接近美联储2%的目标，但衰退风险仍因地缘政治不确定性和美联储政策滞后效应而升高 [22] - 多户住宅仍是投资者青睐的资产类别，预计2025年底前将有超过3000亿美元的多户住宅贷款到期，未来三年将有超过6500亿美元到期，为公司带来再融资机会 [23] - 短期内，多户住宅物业销售市场主要由卖家驱动，收购融资机会有限，且市场预计将因供需动态变化和运营成本上升而经历NOI增长放缓 [40] 其他重要信息 - 公司2021年CRE CLO交易的再投资期于去年12月结束，有效预付款率为83%，加权平均成本为SOFR加155个基点 [24] - 第四季度贷款还款和偿还总额为4300万美元，相关退出费用为21万美元，较上一季度下降约57% [26] - 截至年底，公司有两笔评级为5的贷款，其中俄亥俄州哥伦布市的一笔贷款在第一季度收回款项后账面价值将降至零，预计产生约190万美元的收益；弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩市的一笔贷款进行了修改，预计第一季度确认约50万美元的利息收入 [27][29][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于两笔评级为5的贷款，第一季度哥伦布贷款的收益预期以及弗吉尼亚海滩贷款的影响 - 哥伦布贷款预计在第一季度确认190万美元的收益，弗吉尼亚海滩贷款此前未计提的50万美元利息将在第一季度确认 [50] 问题: 公司投资组合的整体表现趋势以及与多户住宅桥贷款同行的差异 - 公司认为积极的资产管理是投资组合表现良好的关键，通过与赞助商合作和及时解决问题来确保资产质量 [51] 问题: 贷款组合在2024年的展期或全额展期比例以及还款预期 - 2024年全额展期到期的贷款很少，预计还款比例约为30%，这是由于投资组合比过去更成熟 [79] 问题: 新投资管道、竞争格局、本季度新投资的信贷利差以及利差趋势 - 近期资产审查数量有所增加，信贷利差大致在300多个基点，预计不会有显著变化，市场有一些新机会，但尚未达到几年前的活跃水平 [82] 问题: 鉴于两笔评级为5的贷款的积极解决，第一季度CECL准备金是否会释放 - 准备金将受宏观经济环境影响，积极的解决结果预计会使风险评级保持稳定 [85] 问题: 第四季度投资组合的利息覆盖率与之前季度的比较 - 由于大部分贷款有利率上限，第四季度与第三季度的利息覆盖率变化不大，债务收益率也较为稳定，虽然利润率总体收紧，但贷款接近业务计划阶段，租金和入住率可能上升 [86] 问题: 公司是否考虑股票回购以及考虑的时机 - 公司与董事会会讨论股票回购问题，公司认为股票交易价格低于公允价值，但由于规模较小，回购可能影响长期股价和扩大普通股股本的愿望，因此没有明确的回购时机标准 [95]

业绩总结 - 2023年第四季度GAAP净收入为每股0.07美元，全年为每股0.29美元[6] - 2023年第四季度可分配收益为每股0.10美元，全年为每股0.26美元[6] - 2023年第四季度归属于普通股股东的净收入为3,828,893美元[87] - 2023年全年净收入为19,714,496美元，较2022年的9,863,660美元增长了99.0%[106] - 每股收益（基本和稀释）为0.29美元，较2022年的0.11美元增长了163.6%[106] 用户数据 - 截至2023年12月31日，公司贷款组合的账面价值为14亿美元，平均剩余期限为13个月，平均利率为SOFR + 3.54%[11] - 截至2023年12月31日，公司96.7%的投资组合表现良好，75.7%的投资组合评级为“3”（中等风险）或更好[42] - 2023年第四季度每股账面价值为3.46美元[30] 现金流与分红 - 2023年第四季度现金分红为每股0.07美元，全年累计现金分红为每股0.26美元[6] - 2023年12月31日，现金及现金等价物为2,372,488美元，较2022年的74,676美元增长了3061.5%[106] 贷款与资产 - 截至2023年12月31日，公司总资产为1,446,932,447美元，较2022年增长28.4%[84] - 截至2023年12月31日，公司净商业抵押贷款为1,383,881,197美元，较2022年增长29.0%[84] - 截至2023年12月31日，公司总负债为1,206,140,067美元，较2022年增长36.3%[84] - 截至2023年12月31日，未偿还本金余额总计为1,397,385,160美元，平均利差为3.48%[83] 收购与融资 - 公司在2023年第四季度收购和融资的贷款总额为7720万美元，全年累计为6.023亿美元[61] - 2023年全年公司共收购和/或融资了6.023亿美元的贷款资产[6] - 2023年第四季度多家庭物业贷款占收购总额的90.5%，金额为6980万美元[62] 费用与损失准备 - 2023年12月31日，总费用为12,253,874美元，较2022年增长18.6%[106] - 2023年12月31日，信用损失准备金期末余额为6,059,006美元，较2022年增长42.3%[108] 其他信息 - 公司通过两项担保融资融资了总计11.468亿美元[30] - 公司不使用回购或仓库融资，因此不受任何资产的保证金要求影响[72] - 加权平均风险评级从3.4小幅上升，主要由于资产评级的迁移[68]

财务数据关键指标变化 - 2023年第四季度和全年GAAP归属于普通股股东的净收入分别为每股0.07美元和0.29美元，可分配收益分别为每股0.10美元和0.26美元[9] - 2023年第四季度普通股每股账面价值为3.46美元[9] - 2023年第四季度末，公司总资产为14.46932亿美元，总负债为12.0614亿美元，总负债与总股本比率为5.01倍[10] - 2023年第四季度净利息收入为909.3万美元，全年为3439.3万美元[11] - 2023年12月31日现金及现金等价物为5124.7063万美元，2022年12月31日为4385.8515万美元[39] - 2023年12月31日受限现金为27.0129万美元，2022年12月31日为350.785万美元[39] - 2023年12月31日按摊余成本计算的商业抵押贷款投资为13.89940203亿美元，2022年12月31日为10.76148186亿美元[39] - 2023年12月31日商业抵押贷款投资的信用损失准备为 - 605.9006万美元，2022年12月31日为 - 425.8668万美元[39] - 2023年12月31日抵押服务权公允价值为69.1973万美元，2022年12月31日为79.5656万美元[39] - 2023年12月31日应计利息应收款为858.8805万美元，2022年12月31日为579.7991万美元[39] - 2023年12月31日总负债为12.06140067亿美元，2022年12月31日为8.8496404亿美元[39] - 2023年12月31日优先股清算优先权总计6000万美元，2022年相同[39] - 2023年12月31日普通股发行和流通股数为5224.8631万股，2022年为5223.1152万股[39] - 2023年商业抵押贷款投资利息收入为1.0682151亿美元，2022年为5661.0324万美元[40] - 2023年净利息收入为3439.2996万美元，2022年为2387.4804万美元[40] - 2023年总费用为1225.3874万美元，2022年为1033.2885万美元[40] - 2023年净收入为1971.4496万美元，2022年为986.366万美元[40] - 2023年归属于普通股股东的基本和摊薄后每股收益为0.29美元，2022年为0.11美元[40] - 2023年末贷款损失准备金为605.9006万美元，2022年末为425.8668万美元[42] - 2023年第四季度可分配收益为523.8424万美元，第三季度为598.4478万美元[44] - 2023年第四季度普通股可分配收益每股为0.10美元，第三季度为0.11美元[44] - 截至2023年12月31日，LFT资本总额为14.39893亿美元[46] - 截至2023年12月31日，普通股每股账面价值为3.46美元[48] 股息分配情况 - 2023年12月12日，公司宣布普通股季度现金股息为每股0.07美元，全年累计现金股息为每股0.26美元；7.875%累积可赎回A类优先股季度现金股息为每股0.49219美元，全年累计为每股1.96876美元[9] 贷款业务数据 - 2023年第四季度公司有4290万美元贷款还款，收购和/或提供7720万美元贷款资产；全年有2.714亿美元贷款还款，收购和/或提供6.023亿美元贷款资产[9] - 截至2023年12月31日，公司14亿美元贷款组合中约94.0%由多户住宅资产抵押，加权平均剩余期限为13个月，加权平均利率为SOFR + 3.54%，未摊销购买折扣为700万美元[9] - 公司贷款组合为100%浮动利率，且100%与30天期SOFR挂钩[30] - 2023年12月31日CRE贷款组合中，Loan 1未偿还本金余额为5.1375亿美元，利差3.05%，初始期限37个月，初始LTV为71.70%[33] - 2023年12月31日CRE贷款组合中，Loan 22未偿还本金余额为2.036亿美元，利差4.00%，初始期限36个月，初始LTV为45.00%[35] - 2023年12月31日商业房地产贷款组合未偿还本金余额总计13.9738516亿美元，平均利差3.48%，未摊销折扣/溢价为 - 700.0863万美元，初始期限平均36个月，初始贷款价值比（LTV）平均72.84%[37] 投资组合风险情况 - 截至2023年12月31日，公司投资组合加权平均风险评级从上个季度的3.4升至3.5，75.7%的投资组合评级为“3”（中度风险）或更好[9] - 截至2023年12月31日，公司96.7%的投资组合处于履约状态[24] 融资情况 - 公司通过LMNT 2021 - FL1发行8.338亿美元投资级票据，通过LMF 2023 - 1发行3.177亿美元投资级票据进行融资[9] - 公司主要融资来源为两笔有担保融资（LMNT 2021 - FL1和LMF 2023 - 1）、优先股和一笔企业定期贷款[27] - LMNT 2021 - FL1融资到期日为2032年7月，金额8.338亿美元，利率S + 1.55%，预付款率83.4%[26] - LMF 2023 - 1融资到期日为2039年6月，金额3.177亿美元，利率S + 3.10%，预付款率82.2%[26] - 信用额度为14.399亿美元，定期贷款利率7.25%，金额4780万美元，到期日为2026年2月，预付款率80.0%[26] - 公司总债务为11.992亿美元，优先股金额6000万美元，利率7.875%，普通股账面价值为1.807亿美元，总资本为14.399亿美元[26] 利率变动影响 - 当SOFR变动时，浮动利率资产和负债有不同程度变化，如SOFR变动+100bps时，浮动利率资产为2.459亿美元，浮动利率负债为 - 1151万美元[29] 融资风险情况 - 公司目前未使用回购或仓库融资，因此不受回购或仓库贷款机构的保证金追缴影响[27]

公司基本信息 - 公司2012年成立，总部位于纽约，无员工，高管由Manager提供[34] - 截至2023年12月，ORIX资产超1110亿美元，在《福布斯》2023全球2000强中排名第371位[16] - 截至2023年12月31日，Lument约有600名员工，分布在美国30多个办事处[17] - 截至2024年3月1日，Lument Investment Holdings持有公司27.4%的流通普通股，Hunt Investors持有12.2%的流通普通股[180] 公司投资业务 - 公司主要投资过渡性浮动利率商业房地产抵押贷款，重点是中端市场多户住宅资产，也会投资夹层贷款、优先股等其他相关投资[15][19] - 公司目标商业抵押贷款的全额本金余额大于500万美元且一般小于7500万美元，贷款价值比最高为现状价值的85%和稳定后价值的75%[21] - 截至2023年12月31日，公司抵押贷款投资组合包括88笔高级有担保浮动利率贷款，未偿还本金总额14亿美元，加权平均票面利率8.9%，加权平均到期期限2.9年，94.0%的投资组合由多户住宅资产支持[23] - 2023年，公司发起或收购贷款5.942亿美元，实现贷款还款2.775亿美元，净投资3.167亿美元[24] - 截至2023年12月31日，公司保留了与住宅抵押贷款相关的服务权，未偿还本金总额约6730万美元，这些服务权的账面价值约70万美元[25] 公司融资情况 - 截至2023年12月31日，公司资产通过匹配期限、无追索权的商业房地产抵押债务债券、有担保融资和一项高级企业信贷安排进行融资[26] - 公司杠杆（GAAP和非GAAP基础）目前并预计将继续保持在股东权益的3 - 6倍[137] - 公司融资策略涉及杠杆，可能放大损失且无杠杆使用上限[137] - 公司进行证券化融资面临无法完成、资产价值下降和交易成本等风险[149] 公司税务情况 - 公司自2012年12月31日起选择按REIT纳税，一般对分配给股东的REIT应税收入免美国联邦所得税[37] - 2023财年，公司应税REIT子公司未产生应税收入[38] - 维持REIT资格，每年至少75%的总收入需来自房地产相关投资等，至少95%的总收入需来自特定组合收入[40] - 每个日历季度末，至少75%的总资产价值需由指定房地产资产等构成[41] - 维持REIT资格，需向股东分配至少90%的REIT应税收入（不考虑净资本利得和股息扣除）和90%的止赎财产净收入（税后）[42] - 维持REIT资格，不得被视为紧密持股，需有超100名股东，且最后半年内不超50%的流通股价值由5个或更少“个人”持有[43] - 非公司纳税人收到的REIT股息（非资本利得股息）可享受20%扣除，该扣除2025年后可能失效[44] - 公司及其子公司Lument Commercial Mortgage Trust, Inc.分别自2012年12月31日和2018年12月31日起选择按REIT纳税；若未能保持REIT资格，将按普通公司缴纳美国联邦所得税，可能面临巨额税务负债[209] - 若公司在任一纳税年度未能保持REIT资格且不符合法定救济条款，将按常规企业税率缴纳美国联邦所得税，这会减少可分配给股东的现金，影响股权证券价值，且四年内不能重新选择按REIT纳税[210] - 公司直接或间接投资的REIT若未能保持资格且无救济条款适用，子公司REIT将缴纳美国联邦所得税，四年内不能按REIT处理，公司对其投资可能不再符合资产测试，公司也可能无法通过REIT的资产或收入测试[211] - 若公司未能保持REIT资格，可能导致现有融资安排违约，需清算资产，且获取未来融资可能受阻[212] - 美国个人、信托和遗产股东收到的“合格股息”最高税率为20%，另有3.8%投资税附加费，REIT股息一般无此优惠税率，这可能使REIT股票吸引力下降[213] - 非公司纳税人收到的REIT股息（非资本利得股息）可享受20%扣除，该政策2025年后可能失效[213] 公司面临的风险 - 公司在投资活动中与各类机构投资者竞争，可能面临竞争加剧、收益率下降等风险[30] - 公司业务面临多种风险，包括投资策略、融资、与Manager关系、证券、组织架构和税收等方面风险[48][49][50] - 公司资产组合可能在信用风险方面集中，若集中于某一地区或证券类型，可能导致短期内大量资产违约[55] - 截至2023年12月31日，公司100.0%的贷款本金余额按30天期SOFR浮动利率计息，所有抵押债务凭证也与30天期SOFR挂钩[56] - 公司浮动利率商业抵押贷款面临利率、提前还款、房地产和信用等风险[56] - 过渡性抵押贷款比传统抵押贷款风险更大，借款人可能无法获得永久融资还款，还存在成本超支和装修风险[62][63] - 2022年和2023年，美国联邦储备委员会十一次提高基准利率，2024年可能进一步加息[57][64] - 利率上升可能导致公司目标资产交易量下降，影响资产收购、收入和股息分配能力[64] - 收益率曲线扁平化或倒挂可能增加公司借款成本，减少净收入和净资产市场价值，甚至导致经营亏损[66] - 截至2023年12月31日，公司所有浮动利率贷款及相关融资已过渡到适用的替代基准利率，或参考预计不会被替代的基准利率，但市场仍存在不确定性[74] - 未来恐怖袭击、自然灾害、气候变化、疫情或法律法规变化可能对公司业务造成不利影响，导致贷款和投资信用质量下降[76] - 《2002年恐怖主义风险保险法案》（TRIA）于2019年12月重新授权，有效期至2027年12月31日，该法案不规范保险定价且不确定是否会在2027年后延期[77] - 自然灾害或重大不利气候变化可能导致受影响地区房地产价值突然下降，增加违约和信用损失严重程度[78] - 未预见或灾难性事件（如新冠疫情）可能造成经济和金融混乱，影响公司业务管理能力[79] - 公司资产收购缺乏多元化，可能集中于少数资产，增加损失风险[80] - 投资非合规和非投资级的商业房地产（CRE）贷款或证券，违约和损失风险更高[81] - 公司投资的过渡性多户家庭贷款、CRE贷款等受多种因素影响，净营业收入或房产价值下降可能导致贷款违约[82][84] - 公司目标资产中的CRE贷款由利息储备金提供资金，借款人可能无法补充耗尽的储备金，影响公司经营结果和现金流[85] - 监管机构对非银行机构信贷和“影子银行”的研究可能导致规则或法规出台，若适用于公司，可能影响投资策略和回报[90] - 英国于2020年1月31日脱离欧盟，2021年5月1日《欧盟 - 英国贸易与合作协定》生效，脱欧可能对公司业务、财务状况等产生不利影响[92] - 气候变化相关倡议、监管及ESG问题或对公司业务、财务结果和声誉产生不利影响[95][96] - 公司可能面临贷款人责任索赔，若被判定承担责任，可能遭受损失[98] - 公司投资的商业抵押支持证券、CLO等结构化金融投资存在额外风险，其价值易受经济衰退和借款人情况影响[99] - 若公司发放或收购的贷款不符合适用法律，可能面临处罚[102][103] - 若公司未来无法实施和维持有效的财务报告内部控制，投资者可能对财务报告失去信心，公司普通股市场价格可能受负面影响[104] - 公司依赖会计服务提供商协助编制财务报表等，若合作终止且无法及时找到合适替代方，可能无法及时准确编制财务报表[105] - 公司可能需进行服务垫款，若垫款无法收回，可能影响公司流动性或现金流[106] - 公司所处投资市场竞争激烈，可能限制其获取理想投资的能力并影响证券定价[107] - 长期经济衰退和房地产价值下降可能损害公司资产并影响运营[108] - 公司投资缺乏流动性，可能对业务、财务状况和运营结果产生不利影响[109][110] - 因采用ASU 2016 - 13，公司信贷损失拨备初始变更为350万美元，于2023年1月1日直接计入留存收益[114] - 采用CECL模型已并将继续重大影响公司确定信贷损失拨备的方式，可能需大幅增加拨备并提前确认信贷损失准备[115] - 公司经理对资产的尽职调查可能无法揭示所有风险和弱点，可能导致资产损失[116] - 公司经理在资产估值中使用分析模型和数据，若信息有误、误导或不完整，公司将面临潜在风险[117][118] - 公司投资的信用评级可能会被下调，若评级降低或撤回，投资价值可能大幅下降[119] - 公司取得产权的房产可能面临环境负债，相关调查或修复成本可能很高[120] - 公司商业房地产贷款的底层房产可能存在未知负债，影响投资价值和公司经营业绩[121] - 第三方止赎程序的缺陷和延迟可能增加公司成本，影响房产和抵押贷款价值[122][123] - 抵押贷款和房地产证券抵押品的保险可能无法覆盖所有损失，未保险损失可能导致现金流和资产价值损失[124] - 2011年8月5日标准普尔首次下调美国政府信用评级，2013年10月15日惠誉将美国主权债务证券评级列入负面观察名单，政府信用评级下调可能影响公司业务和财务状况[132] - 社会、政治和经济不稳定等不可控情况可能对公司业务运营产生不利影响[133] - 新冠疫情及未来可能的流行病的长期宏观经济影响会对公司财务业绩和运营结果产生不利影响[135] - 公司可能因多种原因导致借款成本增加，进而面临诸多风险[138] 公司与经理相关情况 - 公司在资本配置决策时会考虑潜在抵押品和借款人的ESG因素，并在投资过程中纳入尽职调查实践[32] - 公司经理依赖的无行动函限制商品权益头寸初始保证金和保费不超过总资产公允价值的5% [152] - 公司经理依赖的无行动函限制非合格套期保值交易的商品权益头寸年度净收入低于总收入的5% [152] - 公司经理可在无限制且通常无需董事会事先批准的情况下，代表公司在任何投资中最多投入7500万美元[159] - 公司董事会批准了宽泛的投资指南，不审批经理的每一项投资和融资决策[159] - 公司与经理的管理协议自2023年1月3日起自动逐年续约，除非按规定提前终止[160][167] - 若经理非因“正当理由”被终止，公司需支付终止费，金额为经理在终止生效日期前24个月内平均年度基本管理费与平均年度激励补偿之和的三倍[167] - 公司依赖经理及其关键人员，他们的离职可能对公司业绩产生重大不利影响[160] - 公司与ORIX及其关联方存在利益冲突，可能导致决策不符合股东最佳利益[161] - 经理的激励费用基于公司核心收益按季度支付，可能促使其选择风险更高的资产以增加激励补偿[165] - 公司经理作为投资顾问受到广泛监管，违规可能面临民事、刑事责任或制裁，影响业务管理能力[169] 公司证券相关情况 - 公司证券市场价格和交易量可能大幅波动，投资者可能面临证券价值下降[172] - 市场利率上升、公司经营业绩和前景低于预期等因素可能导致公司证券市场价格下跌[173] - 公司投资具有投机性和激进性，投资证券可能不适合低风险承受能力者[174] - 公司未设定普通股最低分配支付水平，能否分配及分配是否减少取决于董事会[177][178] - 未来发行优先于普通股的债务或股权证券可能影响普通股市场价格并稀释股东权益[179] 公司合规与治理情况 - 公司运营受美国等政府监管，现有法规未产生重大不利影响，但未来法规变化影响难测[35][36] - 《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法》要求资产证券化机构保留不少于5%的信用风险[151] - 套期保值工具涉及多种风险，CFTC依据《多德 - 弗兰克法案》制定的规则可能使公司套期保值更困难或增加成本[154] - 套期保值可能对公司收益产生不利影响，减少可分配给股东的现金，且可能无法实现预期的风险抵消[155] - 公司为避免被认定为投资公司，需满足相关资产比例要求，如子公司至少55%的总资产由特定合格房地产权益组成，至少80%由合格房地产权益和相关资产组成[183] - 若被认定为未注册投资公司，公司将面临处罚、合同执行问题，需注册并接受严格监管，影响业务战略[190] - 为维持REIT资格，2012年12月31日后每个纳税年度的后半段，公司已发行股本价值的不超过50%可由五个或更少的个人直接或间接持有；章程一般禁止任何人直接或间接持有公司已发行普通股价值或股数的超过9.8%，或已发行股本价值或股数的超过9.8%；2022年2月17日，公司董事会将非例外持有人的普通股所有权限制和总股票所有权限制从9.8%降至8.75%[193] - 《马里兰州普通公司法》规定，公司与“利益相关股东”（通常指实益拥有公司已发行有表决权股票10%或以上表决权的任何人）或其关联方的某些业务合并，在该股东成为利益相关股东后的五年内被禁止；五年后，此类业务合并通常需向股东提供最低价格，或经董事会推荐并获得至少80%有表决权股票持有人和至少三分之二非利益相关股东及其关联方的赞成票[196] - 《马里兰州普通公司法》的“控制股”条款规定，在“控制股收购”中获得“控制股”（指与股东控制的其他股份合计后，使股东有权在选举董事时行使三个递增表决权范围之一的股份）的持有人，除非获得至少三分之二有表决权股票持有人（不包括控制股收购方、公司高管和兼任董事的员工）的赞成票，否则对这些股份无表决权；公司细则有条款豁免任何人收购公司股票适用该法规[198] - 公司董事会可在无需股东批准的情况下，选择适用《马里兰州普通公司法》中某些可能延迟、推迟或阻止公司控制权变更交易的公司治理条款，公司除分级董事会外，已受这些条款约束[199] - 公司章程规定，董事只能由至少三分之二有表决权股票持有人的赞成票罢免；空缺一般只能由多数在职董事填补[201] - 公司作为“较小报告公司”，可享受某些披露要求豁免，包括减少财务披露和高管薪酬披露义务，这可能使公司证券对投资者吸引力降低[206] - 公司需遵守《交易法》和《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404节的报告和其他义务，这可能对公司资源造成重大需求并导致高额费用；若无法及时有效完成相关目标，可能影响公司遵守财务报告要求的能力[207] - 按照GAAP编制财务报表需使用估计、判断和假设，包括确定投资公允价值、评估信用损失准备或信用储备的充足性以及合并可变利益实体等；若这些估计和判断不准确，可能需要对收入进行调整[208] 公司其他情况 - 2018年，一项法案签署成为法律，放宽了《多德 - 弗兰克法案》对某些银行的监管和监督[89] - 2022年2月17日权利发行结束时，公司发行并出售了总计27,277,269股普通股[193] - 员工诉讼和负面宣传可能对公司未来业务产生负面影响[170] 利率对公司影响 - 公司业务模式下，利率上升通常会增加净利息