财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，公司报告归属于普通股股东的净收入约为95.5万美元，即每股0.04美元，较2021年第一季度的280万美元或每股0.11美元有所下降 [26] - 调整非可分配项目后，公司普通股每股可分配收益为0.11美元，与上一季度持平 [27] - 截至6月30日，公司总股东权益为1.701亿美元，较上一季度的1.142亿美元增加了5600万美元，这一增长得益于本季度优先股发行的成功执行 [33] - 截至6月30日，公司普通股每股账面价值为4.41美元，较3月31日的4.58美元每股下降了0.17美元，即3.7% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度，公司从经理的关联方收购了41项投资，总未偿还本金余额（UPB）为3.03亿美元，其中82%由多户住宅资产担保，17%由自存储资产担保，1%由办公室担保 [40][41] - 本季度公司经历了1.758亿美元的贷款还款，截至季度末，公司总贷款组合的未偿还本金余额为6.115亿美元，由44笔贷款组成，平均贷款规模为1400万美元 [42] - 公司贷款组合与伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的加权平均利差为366个基点，98%的贷款LIBOR下限高于当前即期LIBOR利率，加权平均下限为132个基点 [43] - 截至季度末，公司贷款组合中多户住宅占比85%，较上一季度略有下降，自存储占比9%（第一季度为1%），零售敞口从7%降至4% [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场信心和经济从新冠疫情环境中复苏，对今年过桥贷款的需求产生了积极影响 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司希望继续与投资者进行讨论，并向市场参与者介绍公司及其为投资者提供的机会 [18] - 公司将利用经理的优势，专注于投资中端市场多户住宅浮动利率过桥贷款，同时也会寻找商业房地产债务的其他投资机会，以实现资本多元化 [19][20] - 尽管有新的债务基金进入市场，竞争有所增加，但公司认为Lument平台的广度和多户住宅市场的优势仍能为其提供有吸引力的投资机会 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度公司执行了多项重大资本交易，实现了资本和机构投资者基础的增长，同时投资组合表现强劲，可分配收益与上一季度持平 [12] - 公司预计在部署近期资本筹集的资金过程中，短期内普通股股东的净收入和可分配收益可能会下降，但这种下降是暂时的，不会对中期或长期盈利前景产生负面影响 [31][32] - 公司对投资机会持积极态度，预计在2021年剩余时间内部署近期筹集的资金，并对持续保持资本充分部署的能力充满信心 [50] 其他重要信息 - 公司在本季度发行了永续优先股，净收益为5800万美元，并成功完成了10亿美元的商业房地产抵押债务凭证（CRE CLO）交易，同时赎回了之前的两个CLO [14] - 公司作为较小的报告公司，计划于2023年1月1日实施当前预期信用损失（CECL）会计准则，在此之前，公司继续按照已发生损失模型编制财务报表 [36][37] - 公司尚未宣布2021年第三季度的普通股股息，预计将在9月与董事会讨论后做出决定 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期季度收益下降的催化剂是什么？ - 公司表示仍有资金有待部署，这可能会对收益产生拖累，但预计这种下降是暂时的，不会对中期或长期盈利前景产生负面影响 [58] 问题2: 自存储业务是否会成为公司战略的重要组成部分？ - 公司表示自存储业务并非重要组成部分，公司的浮动利率过桥贷款计划一直以多户住宅为重点，预计多户住宅业务将保持在当前水平或更高。本季度自存储业务的增加主要是由于股权发行后，公司能够一次性将大量资产从经理的资产负债表转移到房地产投资信托基金（REIT）中。总体而言，非多户住宅资产类别占比预计最多不超过20% - 30% [59][60][61] 问题3: 公司未来的目标杠杆比率是多少？是否包括优先股在股权部分？ - 公司认为目前的杠杆比率对于其规模来说是合适的，随着公司的发展和筹集新资本，预计将通过筹集资金来降低杠杆比率，使其更符合市场中间水平。公司在考虑总杠杆时会同时考虑总股本和普通股 [66][68] 问题4: 完成两项交易后，公司的贷款容量规模是多少？即完全部署后的投资组合规模是多少？ - 公司表示完全部署后的贷款投资组合规模略高于10亿美元，较大的交易使公司能够执行更大的交易，因为可以在更广泛的资产中部署资本 [71] 问题5: 本季度还款额看起来较高，背后是否有特殊原因？对今年剩余时间的还款情况有何看法？ - 公司认为本季度还款额较高可能是由于一些经理因不确定性而推迟了永久融资，直到对资产表现和整体经济健康状况有更清晰的了解。此外，去年由于新冠疫情，收购和融资活动较少，可能导致一些本应去年进行的还款被推迟，但这并非重大因素 [73][75]

股权交易与融资 - 2020年1月，ORIX USA的关联方通过私募发行购买公司约5.0%的股权，交易预计提升公司规模并为股东创造价值[143] - ORIX USA关联方以每股4.61美元购买公司1246719股普通股，较2020年1月2日股价溢价43%，筹集资金570万美元[153] - 2021年5月5日，公司发行240万股A类优先股，净收益5810万美元，A类优先股可于2026年5月起按每股25美元清算优先权价格赎回[152] - 2021年5月，公司发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元[206] - 2021年5月公司发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元[230] 贷款业务 - 公司投资的贷款特征包括本金余额超500万美元、贷款价值比最高达现状价值的85%和稳定价值的75%等[147] - 2021年第二季度，公司收购23笔贷款和18笔贷款预付款，初始未偿还本金余额3.031亿美元，加权平均利率为1个月美元LIBOR加3.79%，加权LIBOR下限为1.13%[152] - 2021年7月29日，LFT CRE 2021 - FL1动用2.495亿美元受限现金从经理关联方OSF收购12笔贷款，加权平均利率为1个月美元LIBOR加3.37%，加权平均LIBOR下限为0.16%[152] 股息宣布 - 2021年6月15日，公司宣布第二季度普通股股息为每股0.09美元，优先股股息为A类优先股每股0.38美元[152] - 2021年6月15日，公司宣布2021年第二季度普通股现金股息率为每股0.090美元，A类优先股2021年5月5日至7月15日初始现金股息为每股0.383美元[246] 信贷协议修订 - 2021年4月21日，公司对信贷和担保协议进行第三次修订，获得750万美元增量有担保定期贷款，将有担保定期贷款到期日延至2026年2月14日等[152] - 预计2021年第三季度获得750万美元增量有担保定期贷款[206] 金融产品交易 - 2021年6月14日，公司完成LFT CRE 2021 - FL1，总额10亿美元，向第三方投资者发行8.3375亿美元投资级票据，自留7000万美元低于投资级票据和9625万美元股权权益[152] - 2021年6月14日，公司解除Hunt CRE 2017 - FL1和Hunt CRE 2018 - FL1，赎回3.882亿美元未偿还票据[152] - 2021年6月14日公司完成LFT CRE 2021 - FL1交易，发行八批CLO票据，总计9.038亿美元[230] 贷款组合数据 - 截至2021年6月30日，商业贷款组合加权平均LIBOR下限为1.32%，98.3%的贷款LIBOR下限高于当前即期LIBOR利率，加权平均利差为3.66%[155] - 截至2021年6月30日，公司100%的商业贷款本金余额和100%的担保贷款义务利息与一个月期美元LIBOR相关[158] - 截至2021年6月30日，公司商业抵押贷款组合中100%的贷款本金和利息均按时支付，且未确认贷款组合减值，但认为存在较高信用风险[159] - 截至2021年6月30日，商业抵押贷款持有投资余额为6.1182亿美元，较2020年12月31日的5473.45万美元增加[178] - 2021年6月30日和2020年12月31日，高级担保贷款占比均为100%，加权平均票面利率分别为5.0%和5.1%[178] - 截至2021年6月30日，5.9057亿美元高级担保贷款在可变利益实体（VIEs）中，2124.6万美元在VIEs外；2020年12月31日，5.3136亿美元在VIEs中，1598.19万美元在VIEs外[180] - 截至2021年6月30日，贷款组合100%正常履约，无贷款减值、违约或非应计贷款[185] - 2021年6月30日和2020年12月31日，贷款总风险加权平均评级分别为2.6和3.1[188] - 2021年上半年，风险评级为“2”的6890万美元、“3”的1.772亿美元和“4”的1740万美元商业抵押贷款还清，同时购买了风险评级为“2”的1.512亿美元、“3”的1.657亿美元和“4”的1110万美元商业抵押贷款[188] - 截至2021年6月30日，担保贷款义务的账面价值和未偿还本金余额分别为8.261亿美元和8.338亿美元[189] - 截至2021年6月30日，公司无处于非应计状态的贷款，未确认对持有投资贷款的减值，未记录贷款损失准备金[195][198] LIBOR相关 - 2020年11月30日，IBA宣布2021年12月31日停止公布一周和两个月期LIBOR，2023年6月30日停止公布其他期限LIBOR；美国联邦储备委员会建议银行在2021年底前停止新的LIBOR发行[157] 资金影响与再投资 - 公司有3.303亿美元与LFT 2021 - FL1交易结束相关的现金用于投资商业抵押贷款，在投资前会对净利息收入产生负面影响[160] - LFT CRE 2021 - FL1的再投资期持续至2023年12月[161] 财务指标 - 2021年第二季度，公司每股收益为0.04美元，季度股息为每股0.09美元，可分配收益为每股0.11美元，普通股每股账面价值为4.41美元[166] - 2021年第二季度净收入为954,575美元，加权平均流通股数为24,944,075股，基本和摊薄后每股净收入为0.04美元，宣布每股股息为0.09美元[169] - 可分配收益是一项非GAAP财务指标，用于评估公司业绩，排除某些交易和GAAP调整的影响，历史上是每股股息的有力指标[170][172] - 2021年6月30日可分配收益为278.82万美元，每股可分配收益为0.11美元；3月31日可分配收益为284.29万美元，每股可分配收益为0美元[174] - 2021年6月30日普通股每股账面价值为4.41美元，3月31日为4.26美元；6月30日普通股股东权益为1.101亿美元，较3月31日减少410万美元[175][176] - 2021年上半年归属于普通股股东的净收入为375.951万美元，每股基本和摊薄净收入为0.15美元；2020年同期分别为342.2874万美元和0.14美元[209] - 2021年第二季度归属于普通股股东的净收入为95.4575万美元，每股基本和摊薄净收入为0.04美元；2020年同期分别为187.4953万美元和0.08美元[210] - 2021年上半年净利息收入为977.1757万美元，2020年同期为895.9336万美元，主要因CLO负债加权平均本金余额减少4530万美元等因素[212] - 2021年第二季度净利息收入为525.4447万美元，2020年同期为478.3694万美元，主要因CLO负债加权平均本金余额减少2630万美元等因素[213] - 2021年上半年其他收入（损失）为亏损168.4894万美元，2020年同期为亏损85.4396万美元，主要因未偿还本金余额减少等因素[214][215] - 2021年第二季度其他收入（损失）为亏损178.8595万美元，2020年同期为亏损17.0796万美元，主要因未偿还本金余额减少等因素[217][218] - 2021年上半年总费用为363.7277万美元，2020年同期为496.9358万美元，主要因审计、会计等费用减少[220][221] - 2021年第二季度总费用为183.9622万美元，2020年同期为280.2466万美元，主要因审计、会计等费用减少[208] 资本分配 - 2021年6月30日，商业抵押贷款、MSRs、无限制现金的资本分配分别为1.97686792亿美元、678,788美元、1150.6689万美元，占比分别为94.2%、0.3%、5.5%[203] - 2020年12月31日，商业抵押贷款、MSRs、无限制现金的资本分配分别为1.4394838亿美元、919,678美元、839.1292万美元，占比分别为93.9%、0.6%、5.5%[203] 合并情况 - 截至2021年6月30日，公司合并了一个CRE CLO的资产和负债[205] 优先股发行影响 - 优先股发行将使股东权益增加，导致管理费增加、核心收益门槛变化和可报销费用上限提高[207] 资金部署影响 - 公司认为Lument IM及其关联方会识别有吸引力的CRE贷款机会，资金部署可能导致净利息收入暂时下降[206] 现金及等价物与债务情况 - 截至2021年6月30日，公司无限制现金及现金等价物为1170万美元，2020年12月31日为1140万美元[232] - 截至2021年6月30日，公司高级有担保定期贷款未偿还本金为4020万美元，借款利率为7.25%，有追索权债务与股权比率为0.2:1[233] - 截至2021年6月30日，公司合并信托的非追索权负债账面价值总计8.261亿美元，GAAP基础上的总债务与股权比率为5.1:1[234] - 2021年上半年，现金、现金等价物和受限现金增加2.755亿美元，2020年上半年增加30万美元[235] - 2021年和2020年上半年，经营活动提供的净现金分别为710万美元和520万美元[236] - 2021年上半年，投资活动使用的净现金为1.44亿美元，2020年上半年投资活动提供的净现金为160万美元[238] - 2021年上半年，融资活动提供的净现金为4.124亿美元，2020年上半年融资活动使用的净现金为650万美元[239] REIT资格要求 - 公司需每年至少分配90%的“REIT应税收入”以维持REIT资格[242] 未合并实体情况 - 截至2021年6月30日，公司没有与未合并金融合伙企业、特殊目的或可变利益实体保持关系，也未对未合并实体的义务提供担保或承诺提供资金[243] 卖家资格审查和担保服务变更 - 2018年11月28日FOAC终止卖家资格审查和担保服务，12月31日MAXEX Clearing LLC承担相关义务，FOAC支付426,770美元替代担保费[192] - MAXEX Clearing LLC需满足至少一项全国认可统计评级机构评级至少为“A”或调整后有形净资产至少2000万美元且最低可用流动性为500万美元和担保未偿贷款计划未付本金余额的0.1%中的较大值[192] 员工办公政策 - 公司自2020年3月13日起实施员工在家办公政策，截至文件提交日仍有效[164]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度，公司报告普通股股东净收入为280万美元，即每股0.11美元，较2020年第四季度的250万美元或每股0.10美元略有增加 [20] - 本季度可分配给普通股股东的收益为280万美元，即每股0.11美元，较2020年第四季度的260万美元或每股0.10美元略有增加 [22] - 截至3月31日，公司账面价值为1.143亿美元，即每股4.58美元，高于12月31日的1.137亿美元或每股4.56美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度公司收购3笔新贷款，总增量资金约3500万美元，均为多户住宅资产担保贷款 [31] - 本季度公司贷款还款额为9800万美元，季末贷款组合未偿还本金余额为4.84亿美元，由34笔贷款组成，平均贷款规模为1400万美元 [33] - 季末贷款组合加权平均利差为353个基点，所有贷款的LIBOR下限均高于当前即期LIBOR，加权平均下限为154个基点 [34] - 季末贷款组合中88%为多户住宅贷款，与上一季度基本持平 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 自年初以来，多户住宅增值收购、新建物业租赁以及向永久性机构和FHA融资过渡的桥梁贷款需求激增，推动公司投资管道活动显著增加 [32] - CRE CLO市场和商业房地产资本市场今年以来出现积极发展，公司认为有利于现有CLO的再融资 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是继续主要投资浮动利率过桥贷款，专注于中端市场多户住宅机会，随着公司发展，也将在商业房地产债务领域寻找其他投资机会，如优先股、夹层贷款和其他高收益CRE债务工具 [14][15] - 公司经理是美国多户住宅和老年住房领域最大的资本提供商之一，平台规模为公司投资者带来好处，并为投资策略的执行提供支持 [13][14] - 尽管此类投资竞争加剧，但Lument平台的实力和对多户住宅的专注，为公司提供了有吸引力的投资机会 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为近期优先股发行和定期贷款增加交易是一次成功的执行，符合扩大资本基础以实现规模增长的目标，将使所有股东受益 [11] - 市场对经济从COVID - 19环境中复苏的信心增强，对今年过桥贷款的借款人需求产生积极影响，公司对投资机会持乐观态度 [32] - 公司预计短期内将在2021年剩余时间内部署近期筹集的资金，并对持续充分利用资本的能力充满信心 [33] 其他重要信息 - 5月5日，公司成功完成240万股7.875% A系列累积可赎回优先股的承销公开发行，发行价为每股25美元，扣除承销折扣后但在估计发行费用之前，公司获得约5800万美元净收益 [9][10] - A系列优先股已获纽约证券交易所批准上市，股票代码为LFT.PRA，于5月10日开始交易 [10] - 同时，公司修订了定期贷款协议，预计本季度将获得额外750万美元资金 [10] - 公司未采用ASC 2016 - 13（CECL），作为较小报告公司，计划于2023年1月1日实施，目前财务报表仍按已发生损失模型编制 [26] - 截至3月31日，公司贷款组合表现良好，无贷款减值、违约或延期还款情况，在COVID - 19期间也未出现此类情况 [15] - 公司主要融资来源为2笔匹配期限的非按市值计价的CRE CLO和公司定期贷款，未使用回购或仓库融资设施，因此不受回购仓库贷款人的追加保证金要求 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 定期贷款额度未来6 - 12个月是否有进一步提升空间 - 公司长期目标是继续扩大整体资本基础，特别是股权基础，目前更关注股权增长而非债务市场，但不排除考虑增加债务额度，从杠杆角度看，公司对当前状况感到满意 [43][44][45] 问题: 公司如何看待建设贷款产品融入REIT - 公司专注于多户住宅和老年住房领域，未来会在产品类型上进行一定多元化，但仍会高度集中于多户住宅。公司经理有从事建设贷款业务的经验，主要是无追索权的多户住宅建设贷款，这类贷款有可能在REIT中进行小部分配置 [47][48] 问题: 新增贷款的利差、LIBOR下限情况，以及能否通过信贷工具进行杠杆操作以实现对REIT的增值ROE - 市场上贷款利差分散，公司凭借基础设施优势，在中端市场多户住宅资产贷款上能获得一定溢价，目前可获得高达350个基点左右的全收益水平贷款。公司目前的杠杆主要通过CLO实现，公开可得的CLO贷款成数约为80%，若进行CLO再融资，预计贷款成数相同或更好，基于当前市场利差，能提供增值回报。公司看到大量基于现有CRE CLO融资的增值投资机会 [52][53][55][57] 问题: 资金投入的过渡性影响需要多长时间消除，对股息有何影响 - 公司经理在REIT资金全部投入时仍会继续放贷，这有助于建立贷款管道和投资组合。公司在确定融资规模时考虑了资金投入速度、可投资资产以及现有CLO再融资等因素，预计未来几个月能够完成资金部署，并尽量减少负面影响 [60][61] 问题: 投资的加权平均票面利率为5.1%，优先股票面利率为7.875%，是否意味着负利差 - 考虑到通过非按市值计价的CRE CLO进行杠杆操作，在杠杆基础上，贷款的经常性收益超过优先股的综合成本 [64][65] 问题: 杠杆基础上的回报率是多少 - 公司当前资本成本约为LIBOR加145个基点，杠杆率略高于80%，可根据贷款加权平均利差计算回报率。CLO市场健康，杠杆和定价与最初发行CLO时相近，整体回报仍具吸引力 [66][67]

股权交易与融资 - 2020年1月，ORIX USA的关联方通过私募发行购买公司约5.0%的股权，预计提升公司规模和股东价值[136] - ORIX USA关联方以每股4.61美元的价格购买1,246,719股公司普通股，筹集资金570万美元，较2020年1月2日股价溢价43%[146] - 2021年5月5日，公司发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元，2026年5月起可按每股25美元赎回[147] - 2021年5月，公司发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元；预计2021年第二季度获得750万美元增量有担保定期贷款[202] - 2021年5月公司发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元[215] 管理协议变更 - 2020年1月6日，公司与Lument IM签订新的外部管理协议，同时终止与HIM的管理协议，未触发终止费[145] 贷款收购与业务 - 2021年第一季度，公司收购三笔贷款，初始未偿还本金余额3490万美元，加权平均利率为1个月美元LIBOR加3.54%[147] 股息宣布 - 2021年3月15日，公司宣布第一季度普通股股息为每股0.09美元，与上一季度持平[147] 信贷协议修订 - 2021年4月21日，公司对信贷和担保协议进行第三次修订，获得750万美元增量有担保定期贷款，将有担保定期贷款到期日延至2026年2月14日[147] 商业贷款组合情况 - 截至2021年3月31日，公司商业贷款组合加权平均LIBOR下限为1.54%，100.0%的贷款LIBOR下限高于当前即期LIBOR利率[149] - 截至2021年3月31日，公司商业贷款本金余额和全部抵押债务凭证均与1个月期美元伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）挂钩[152] - 截至2021年3月31日，公司商业抵押贷款组合中100%的贷款本金和利息均按时支付，且未确认任何贷款减值[153] - 截至2021年3月31日，Hunt CRE 2017 - FL1在再投资期结束后已发生9890万美元的贷款提前还款[156] 公司投资贷款特征 - 公司投资的贷款特征包括：完全资助本金余额超500万美元、贷款价值比最高达现状价值的85%和稳定价值的75%等[140] 疫情影响 - 新冠疫情未显著影响公司2021年第一季度经营业绩，但可能对2021年及更长时间的业务和财务表现产生负面影响[143] - 自2020年3月13日起，公司经理及其附属公司实施员工在家工作政策，该政策截至文件提交日仍有效[159] - 2020年9月4日至2021年6月30日，美国疾病控制与预防中心发布全国性住宅驱逐禁令，可能对多户公寓借款人的物业现金流产生负面影响[160] 财务指标对比（2021Q1与2020同期） - 2021年第一季度，公司每股收益为0.11美元，宣布每股季度股息为0.09美元，可分配收益为每股0.11美元，每股账面价值为4.58美元[161] - 2021年第一季度，公司净收入为2804935美元，加权平均流通股数为24943383股，基本和摊薄后每股净收入为0.11美元，每股宣布股息为0.09美元；2020年同期净收入为1547921美元，加权平均流通股数为24911483股，基本和摊薄后每股净收入为0.06美元，每股宣布股息为0.08美元[163] - 2021年3月31日，可分配收益为2842988美元，加权平均流通股数为24943383股，基本和摊薄后每股可分配收益为0.11美元；2020年同期可分配收益为2207031美元，加权平均流通股数为24911483股，基本和摊薄后每股可分配收益为0.09美元[169] - 2021年第一季度净利息收入为451.731万美元，2020年同期为417.5642万美元，增长主要因CLO负债加权平均本金余额减少6450万美元、贷款组合加权平均LIBOR下限提高3个基点、CLO负债加权平均LIBOR降低138个基点[203][206] - 2021年第一季度其他收入为10.3701万美元，2020年同期亏损68.36万美元，增长主要因利率上升和提前还款速度降低导致抵押贷款服务权未实现损失减少[203][207][208][209] - 2021年第一季度总费用为179.7655万美元，2020年同期为216.6892万美元，减少主要因审计、会计和法律费用以及费用报销减少[203][210][211][212] - 2021年第一季度归属于普通股股东的净收入为280.4935万美元，每股净收入0.11美元；2020年同期分别为154.7921万美元、0.06美元[204][205] - 2021年第一季度公司确认所得税费用1.4713万美元，2020年同期确认所得税收益22.6521万美元，费用增加主要因FOAC的递延收入总额因抵押贷款服务权未实现损失变化而改变[214] - 2021年第一季度，现金、现金等价物和受限现金减少2550万美元，2020年同期增加200万美元[222] - 2021年和2020年第一季度，经营活动提供的净现金分别为320万美元和240万美元[223] - 2021年第一季度，投资活动提供的净现金为2860万美元，2020年同期使用的净现金为414万美元[225] - 2021年第一季度，融资活动使用的净现金为5730万美元，2020年同期提供的净现金为390万美元[226] 行业政策与预期 - 公司预计2021年及以后将继续就美国住房和抵押贷款改革进行辩论，但改革形式和影响尚不明确[158] 公司股权与账面价值 - 截至2021年3月31日，公司股权为1.143亿美元，每股账面价值为4.58美元，较2020年12月31日股权增加60万美元[170] 合并相关资产负债 - 截至2021年3月31日，公司确定为Hunt CRE 2017 - FL1, Ltd.和Hunt CRE 2018 - FL2, Ltd.的主要受益人，并合并相关资产、负债、收入和费用[171] - 截至2021年3月31日，公司合并了两个CRE CLO的资产和负债[201] 商业抵押贷款持有投资余额变化 - 商业抵押贷款持有投资方面，2020年12月31日余额为5.47345334亿美元，2021年3月31日余额为4.84165249亿美元，期间购买和融资3488.8万美元，本金还款收益 - 9806.8085万美元[172] 高级担保贷款情况 - 截至2021年3月31日，高级担保贷款未偿本金余额和账面价值均为4.84165249亿美元，贷款数量34笔，占比100.0%，加权平均票面利率5.1%，加权平均剩余期限2.9年[173] - 截至2020年12月31日，高级担保贷款未偿本金余额和账面价值均为5.47345334亿美元，贷款数量40笔，占比100.0%，加权平均票面利率5.1%，加权平均剩余期限3.1年[173] - 2021年3月31日和2020年12月31日适用的1个月伦敦银行同业拆借利率分别为0.11%和0.14%，加权平均下限分别为1.54%和1.64%[173] - 截至2021年3月31日，4.68945755亿美元的未偿高级担保贷款在可变利益实体（VIEs）中持有，1521.9494万美元在VIEs外持有；截至2020年12月31日，5.31363401亿美元在VIEs中持有，1598.1933万美元在VIEs外持有[174] 具体高级担保贷款信息 - 2018年11月30日发放的高级担保贷款，总贷款承诺7200万美元，当前本金金额3544.1348万美元，位于德克萨斯州纳科多奇斯，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 4.1，最大剩余期限3.8年，贷款价值比70.4%[175] - 2018年6月5日发放的高级担保贷款，总贷款承诺6911.204703万美元，当前本金金额3535.2208万美元，位于伊利诺伊州帕拉蒂尼，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 4.3，最大剩余期限2.3年，贷款价值比68.5%[175] - 2018年7月9日发放的高级担保贷款，总贷款承诺3383万美元，当前本金金额3375.2111万美元，位于马里兰州皮克斯维尔，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.3，最大剩余期限2.4年，贷款价值比77.6%[175] 贷款组合履约与评级 - 截至2021年3月31日，公司贷款组合100%正常履约，无贷款减值、违约或非应计贷款[178] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总贷款风险加权平均评级分别为2.7和3.1，一季度评级降低主要因风险评级为4的1670万美元商业抵押贷款还清、购入风险评级为2的3490万美元商业抵押贷款及3110万美元商业抵押贷款从风险评级4降至3[181] - 截至2021年3月31日，按内部风险评级划分，风险评级2的未偿还本金余额为1.49871667亿美元，风险评级3的为2.93534594亿美元，风险评级4的为4075.8988万美元[182] 抵押债务证券情况 - 截至2021年3月31日，公司抵押债务证券的账面价值和未偿还本金余额分别为4.094亿美元和4.112亿美元[183] 担保服务相关 - FOAC于2018年11月28日终止卖方资格审查和担保服务，MAXEX Clearing LLC于2018年12月31日承担其担保义务，FOAC支付替代担保费42.677万美元[186] - MAXEX Clearing LLC需满足至少被一家全国认可统计评级机构评为A级或调整后有形净资产至少2000万美元且最低可用流动性为500万美元和未偿还贷款计划本金余额0.1%中的较大值等条件[186] 商业抵押贷款入账与收入确认 - 公司商业抵押贷款按未偿还本金余额入账，调整净未摊销贷款费用和成本、溢价和折价及减值（如有）[189] - 利息收入按实际利率法确认，相关费用、成本、溢价和折价在贷款期限内摊销，截至2021年3月31日无贷款处于非应计状态[190] 公司投资策略 - 公司考虑通过证券化或仓库回购协议融资提高商业抵押贷款投资回报，计划对部分贷款高级部分进行证券化并保留次级证券[183] - 公司此前决定停止收购优质大额贷款，预计不影响现有抵押贷款服务权和已发起的证券化[185] 贷款减值情况 - 截至2021年3月31日，公司对持有待投资贷款未确认任何减值，也未计提贷款损失准备[193] 资本分配情况 - 2021年3月31日，商业抵押贷款、MSRs、无限制现金的资本分配分别为1.43314688亿美元、89.9223万美元、965.0689万美元，占比分别为93.1%、0.6%、6.3%；2020年12月31日，对应数据分别为1.4394838亿美元、91.9678万美元、839.1292万美元，占比分别为93.9%、0.6%、5.5%[198][199] 公司贷款风险评估 - 公司按季度评估持有待投资贷款的风险因素并评级，评级从极低风险到违约风险分为5级[191][198] 资产负债表相关负债 - 截至2021年3月31日，资产负债表包含4020万美元有担保定期贷款和4.112亿美元抵押信贷融资[216] 未来资金参与转移 - 截至2021年3月31日，公司未来资金参与转移下可能需从LSF购买的未来付款最高金额为1710万美元，其中690万美元已出资，1020万美元未出资[218] 现金及等价物情况 - 截至2021年3月31日，公司无限制现金及现金等价物为1170万美元，2020年12月31日为1140万美元[219] 高级有担保定期贷款情况 - 截至2021年3月31日，高级有担保定期贷款未偿还本金为4020万美元，借款利率为7.25%，有追索权债务与股权比率为0.4:1[220] 非追索权负债情况 - 截至2021年3月31日，非追索权负债账面价值总计4.094亿美元，GAAP基础上总债务与股权比率为3.9:1[221]

公司基本信息 - 公司成立于2012年3月，5月开始运营，2020年12月28日更名为Lument Finance Trust, Inc.，普通股在纽交所交易代码变为“LFT”[17] - 公司是房地产投资信托，主要投资过渡性浮动利率商业房地产抵押贷款，重点是中端市场多户住宅资产[15] - 自2018年1月18日起，公司总部位于纽约公园大道230号23层，电话为(212) 521 - 6323，由经理外部管理，无员工，高管由经理提供[48] 公司股权交易与融资 - 2020年1月6日，公司与新经理签订管理协议，终止与原经理的协议，ORIX USA的关联方以每股4.61美元的价格私募购买1246719股普通股，筹集约570万美元，较1月2日股价溢价43%，持股约5.0%[18][19] 抵押贷款投资组合情况 - 截至2020年12月31日，公司抵押贷款投资组合有40笔高级担保浮动利率贷款，未偿本金余额5.473亿美元，加权平均票面利率5.1%，加权平均到期期限3.1年，89.5%的投资组合由多户住宅资产支持[25] - 截至2020年12月31日，5.3136亿美元的未偿还高级担保贷款存于可变利益实体，1598.1933万美元存于可变利益实体之外[28] - 截至2020年12月31日，公司保留与住宅抵押贷款相关的服务权，未偿本金余额约1.918亿美元，账面价值约90万美元[29] 贷款收购与还款 - 2020年公司收购5760万美元贷款，实现1.455亿美元贷款还款，净还款8790万美元[26] 公司管理模式 - 公司由Lument Investment Management外部管理，经理有权获得基本管理费、激励费和费用报销[20] - 经理可代表公司在无限制且通常无需董事会事先批准的情况下，对任何投资最多投入7500万美元[158] - 董事会批准宽泛投资指南，不审批经理的每项投资和融资决策[158] - 经理的激励费用基于公司核心收益季度支付，可能促使其选择高风险资产[159] - 公司依赖经理及其关键人员，经理人员离职可能对业绩产生重大不利影响[161] - 经理在管理协议下责任有限，公司同意对其及其关联方进行某些赔偿[164] - 公司经理作为投资顾问受广泛监管，违规可能面临民事、刑事处罚或制裁，影响业务管理能力[165] 公司杠杆与融资工具 - 公司使用杠杆增加股东潜在回报，截至2020年12月31日，资产由两个匹配期限的无追索权商业房地产CLO和一个高级企业信贷工具融资[30] - 公司杠杆（GAAP和非GAAP基础）目前及预计未来在股东权益的3至6倍之间[138] 公司投资准则与REIT资格维持 - 公司投资需遵循经董事会批准的投资准则，包括不影响REIT资格和避免被《投资公司法》监管等[35] - 公司自2012年12月31日起选择按REIT纳税，一般情况下，当前分配给股东的REIT应税收入无需缴纳美国联邦所得税[39] - 2020财年，公司应税REIT子公司未产生应税收入[40] - 为维持REIT资格，每年至少75%的总收入（特定收入除外）须来自房地产相关投资等，至少95%的总收入（特定收入除外）须来自符合75%总收入测试的收入及其他股息、利息等[42] - 每个日历季度末，至少75%的总资产价值须由指定房地产资产等构成；任何一家发行人的证券价值不得超过总资产价值的5%；不得持有超过一家发行人已发行证券的10%；持有的所有TRS证券的总价值不得超过总资产价值的20%；不超过25%的总资产价值可由公开交易REIT的债务工具代表[43] - 为维持REIT资格，需向股东分配股息（资本利得股息除外），金额至少等于90%的REIT应税收入（不考虑净资本收益和股息支付扣除）与90%的止赎财产净收入（税后）之和减去特定非现金收入超过一定比例的部分[44] - 为维持REIT资格，公司不得被视为紧密持股，且股东数量需超过100名；在应税年度的后半段，不得超过50%的已发行股份价值由五名或更少的“个人”持有；在应税年度至少335天内，股东数量至少为100名[45] - 为维持REIT资格，应税年度后半段，公司50%以上已发行股本不能由五个或更少个人直接或间接持有；章程禁止任何人直接或间接持有公司已发行普通股或股权证券价值或数量的9.8%以上[187] - 为维持REIT资格，公司每年需至少分配90%的REIT应税收入（不考虑股息扣除、排除净资本利得）和90%的止赎财产净收入（税后）[210] - 若公司实际派发给股东的金额低于美国联邦所得税法规定的最低金额，将需缴纳4%的不可抵扣消费税[210] - 为维持REIT资格，公司各季度末至少75%的总资产价值须由现金、政府证券和房地产资产等构成[213] - 公司持有的任何一家发行人已发行证券不得超过其价值或投票权的10%[213] - 任何一家发行人的证券价值不得超过公司总资产价值的5%[213] - 公司总资产中由一个或多个应税子公司（TRSs）的证券代表的比例不得超过20%[213] - 公司资产中由公开上市REIT发行的债务工具构成的比例不得超过25%（仅适用于75%资产测试）[213] 新冠疫情影响 - 新冠疫情已对美国和全球经济及公司业务造成严重破坏，可能对公司财务业绩和运营结果产生不利影响[55] - 自2020年3月13日起，经理及其附属公司实施居家办公政策，该政策截至文件提交日仍有效[49] - 新冠疫情可能对宏观经济和商业房地产市场产生重大长期影响，进而影响公司资产价值[59] 利率相关情况 - 截至2020年12月31日，1个月期美元伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）为0.14%，较2020年9月30日的0.15%有所下降[70] - 截至2020年12月31日，公司按本金余额计算100.0%的贷款赚取以1个月期LIBOR为基准的浮动利率[70] - 2020年3月15日美联储将联邦基金利率目标区间下调至0 - 0.25%，并维持该区间至2020年12月6日，同时每月至少增持800亿美元国债和500亿美元机构抵押贷款支持证券[89] - 美联储预计维持目标利率区间直至劳动力市场达到最大就业水平、通胀率升至2%并在一段时间内适度超过2%[89] - 2017年7月，英国金融行为监管局宣布将在2021年底逐步淘汰LIBOR作为基准利率；2020年11月，ICE基准管理机构宣布将多数期限的美元LIBOR延长至2023年6月30日；美国银行业监管机构明确美元LIBOR的新发业务应不晚于2021年12月31日结束[128] - 替代参考利率委员会推荐有担保隔夜融资利率（SOFR）作为美元LIBOR更稳健的替代参考利率；国际掉期与衍生工具协会宣布以SOFR作为LIBOR参考衍生品合约的主要替代利率[128] - 截至2020年12月31日，公司100%的贷款按未偿还本金余额计算赚取浮动利率利息，并以要求按浮动利率支付利息的负债进行融资，净股权与利率上升呈正相关[125] - 利率上升可能导致公司目标资产交易量减少，影响获取满足投资目标资产的能力，还可能使资产收益率低于市场利率，影响收益和分红[121] - 收益率曲线扁平化或倒挂会增加公司借款成本、减少净收入和净资产市场价值，甚至导致经营亏损，且无法保证收益率曲线不会出现或维持倒挂[122] - 利率上升可能对公司股票市场价格和向股东分配的能力产生不利影响[171][172] 行业法规政策 - 《2002年恐怖主义风险保险法》（TRIA）于2019年12月重新授权，有效期至2027年12月31日[65] - 2014年10月美国五家联邦银行和住房机构及SEC发布最终信用风险保留规则，要求资产支持证券发起人至少保留5%与资产支持证券基础资产相关的信用风险[84] - 2015年12月CFTC发布最终规则，规定特定互换实体在一定条件下需就未清算互换交易收取和交付保证金，到2020年9月1日，重大互换风险的平均每日名义金额为80亿美元[85][86] - 资产证券化风险留存要求规定，证券化机构需留存不少于5%的资产信用风险[149] - 公司经理依赖的无行动函限制商品权益初始保证金和保费不超总资产公允价值的5%，非合格套期交易的商品权益年净收入低于总收入的5%[150] 公司面临的风险 - 公司可能无法成功运营业务或产生足够收入向股东进行分配[59] - 若无法适应抵押贷款行业和资本市场变化，公司业务、财务状况等可能受到不利影响[60] - 公司资产可能无法实现增值或产生收益，且收益可能不足以弥补损失[61] - 公司可在未获股东同意的情况下更改目标资产、投资或融资策略等，可能增加风险[62] - 公司资产组合可能存在信用风险集中问题[63] - 公司浮动利率商业抵押贷款面临利率、提前还款、房地产和信用等多种风险[69] - 非合规和非投资级商业房地产贷款或证券投资损失风险增加，违约和损失风险高于投资级资产[76] - 过渡性多户住宅贷款、商业房地产贷款等投资受物业净营业收入和价值波动影响，可能导致违约和投资价值下降[77][80] - 公司对部分贷款和投资可能无法实施控制，权利受其他债权人或服务商限制[82] - 美国政府稳定或改革金融市场的行动及相关法规可能对公司产生重大不利影响[84] - 全球金融市场波动、经济不确定性及政府干预措施可能对公司业务和财务状况产生负面影响[88] - 公司投资的商业抵押支持证券、CLO等结构化金融投资面临证券化过程风险和特殊服务商不利行动风险[93] - 商业抵押支持证券和CLO交易市场波动或致投资价值下降，基础抵押资产估值过高或贬值也可能使公司遭受重大损失[95] - 若公司发起或收购的贷款不符合适用法律，可能会受到处罚，影响公司经营[97] - 若未来无法有效实施和维护财务报告内部控制，投资者可能对财务报告失去信心，公司普通股股价或受负面影响[98] - 公司依赖SS&C Technologies协助编制财务报表等，若协议终止且无合适替代方，可能无法及时准确编制财务报表[99] - 公司在证券化交易中可能需进行服务垫款，若垫款无法收回，会影响公司流动性或现金流[100] - 公司在投资活动中面临来自多种机构投资者的竞争，可能限制获取理想投资的能力，降低收益率[103] - 长期经济衰退和房地产价值下降会损害公司资产，影响运营，增加贷款违约损失风险[104] - 公司投资缺乏流动性，难以按理想价格出售资产，可能影响业务和财务状况[105] - 公司对CRE债务证券等投资可能因违约、资产估值问题遭受损失，低信用质量证券对经济下行更敏感[106] - 公司投资的信用评级可能被下调，导致投资价值下降，影响投资组合价值和收益[109] - 第三方止赎程序缺陷及止赎过程延迟，会导致止赎相关成本增加和贷款损失严重程度上升，且诸多延迟因素超出服务商控制范围[113] - 公司对收购的某些贷款进行止赎时，无法确保贷款条款保护的充分性，借款人可能抵制止赎行动，止赎可能增加成本、影响资产价值和运营结果[114] - 抵押贷款和房地产证券抵押品的保险可能无法覆盖所有损失，如地震、洪水等灾难性损失可能无法投保或不具经济可行性[115] - 公司股权发行净收益在目标资产间的分配和部署时间受市场条件和目标资产可用性影响，经理会根据市场情况决定投资比例和部署时间[117] - 公司部分投资按公允价值计量，确定价值时可能需使用大量不可观察或主观判断输入值，公允价值可能与可实现价值不同[118] - 公司业务主要聚焦于商业地产资产担保的浮动利率抵押贷款的投资、融资和管理，提前还款率变化难以预测，或影响盈利能力[131] - 公司高度依赖经理人的通信和信息系统，系统故障可能严重扰乱运营，影响证券市场价格和分红能力[132] - 网络安全事件或经理人和第三方服务提供商的网络安全缺陷，可能对公司业务和运营结果产生负面影响[133] - 美国政府、政府支持企业或某些欧洲国家的信用评级下调，可能对公司业务、财务状况、运营结果和向股东分红的能力产生不利影响[134] - 社会、政治和经济不稳定等情况可能对公司业务运营产生不利影响，美国多地出现示威抗议活动，可能导致业务中断和额外支出[135][136] - 公司融资策略涉及杠杆，若借款成本增加可能导致重大损失，无法满足债务偿还义务可能导致资产损失和失去房地产投资信托（REIT）资格[138][139] - 公司未来可能产生大量额外债务，面临短期利率上升、证券市值下降等风险[140] - 公司可能无法避免资产和负债期限不匹配的风险，净息差依赖资产组合回报与融资总成本之间的正利差[141] - 公司与ORIX存在利益冲突，包括投资机会分配等，可能损害股东利益[166] - 员工诉讼和负面宣传可能对公司未来业务产生负面影响[167] - 公司证券市场价格和交易量可能大幅波动，受市场因素、业绩预期等影响[168][169] - 未来发行优先于普通股的债务或股权证券可能对普通股市场价格产生不利影响[175][176] - 公司对证券化信托中贷款的处理无SEC具体指导，若处理方式不被认可，可能需重组业务和改变投资策略[180][181] - 若失去《投资公司法》的豁免或排除，公司业务将受到不利影响，净利息收入可能降低，使用杠杆的能力将大幅降低[184] - 公司已进行且未来可能进行超过运营收益或现金流的分配，这会减少投资资金，可能稀释财务结果，还可能构成对投资者的资本返还[198] - 公司作为“较小报告公司”可享受减少披露要求的豁免，这可能使公司证券对投资者吸引力降低，影响市场价格和交易市场[200] - 若公司未能保持REIT资格，将按常规公司税率缴纳美国联邦所得税，可能导致违约并清算资产[206][208] - 若子公司REIT未能保持资格，可能影响公司资产和收入测试，导致公司无法保持REIT资格[207] 公司股东与股权结构 - 截至2021年3月1日，XL公司持有公司13.4%的普通股；Hunt投资者持有公司9.9%的普通股；董事会分别给予XL公司和Hunt投资者豁免9.8%所有权限制，后者限制为11.8%[188] - 只要XL公司及其某些关联方合计实益持有公司至少9.8%已发行和流通普通股（完全稀释基础上），XL投资有权任命观察员参加董事会会议，但无投票权[199] 公司治理与股东权利 - 《马里兰州普通公司法》规定，与“利益相关股东”（持有公司10%以上有表决权股票）的业务合并，在股东成为利益相关股东后五年内被禁止；五年后需满足一定条件，如提供最低价格或获董事会推荐及至少80%有表决权股票持有者和至少三分之二非利益相关股东投票赞成[190] - 《马里兰州普通公司法》“控制股”规定，收购“控制股”的股东在未获至少三分之二有表决权股票持有者（排除收购方、公司高管和员工董事）赞成前无投票权；公司细则有豁免

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度，公司向普通股股东报告的净收入为250万美元，即每股0.10美元，上一季度为190万美元或每股0.08美元，2019年第三季度为220万美元或每股0.09美元 [25] - 与上一季度相比，收益的正向差异主要是由于费用降低，从第二季度的280万美元降至第三季度的230万美元，这主要是因为上一季度公司产生了约60万美元与推迟的CLO发行相关的非经常性费用 [26] - 本季度核心普通股股东收益为280万美元，即每股0.11美元，本季度公司核心每股收益年化收益率为账面价值的9.6% [29] - 9月30日，公司账面价值为1.145亿美元，即每股4.59美元，较2020年第二季度每股4.57美元增加0.02美元，过去四个季度每股账面价值非常稳定 [30] - 9月17日，公司宣布将季度股息从每股0.075美元提高13%至每股0.085美元，第三季度GAAP每股收益股息覆盖率为118%，核心每股收益股息覆盖率为129% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度，公司收购一笔新贷款，并对六笔贷款进行未来资金预支，总增量资金为1060万美元，所有资金预支均针对多户住宅资产担保的贷款 [36] - 第三季度公司贷款还款额为2150万美元，净贷款组合减少1090万美元，即总未偿本金余额的1.8% [37] - 季度末，公司浮动利率贷款总投资组合未偿本金余额为5.99亿美元，由44笔贷款组成，平均贷款规模为1360万美元，投资组合与LIBOR的加权平均利差为354个基点，所有贷款均设有LIBOR下限，加权平均为161个基点 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 推动过桥贷款市场的房地产收购量有所回升，但尚未恢复到疫情前的强劲水平 [15] - 商业房地产资本市场出现积极迹象，包括疫情期间首笔管理型CRE CLO的发行，未来一个季度预计将有几笔新的CRE CLO发行，CRE和CLO债券二级市场流动性有所恢复 [44][45] - 仓库贷款机构正在审查更多来自贷款人的融资请求，部分仓库贷款人急于投放资金，部分则因经济不确定性仍持观望态度，贷款条款有所改善，但未恢复到疫情前水平 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在评估CRE债务投资机会时将继续保持谨慎、耐心和机会主义，近期贷款发放高度关注赞助商资质和需求驱动更具弹性的市场 [16] - 公司将继续对所有可能受更广泛经济不确定性影响的资产进行积极的资产管理 [19] - 公司将继续关注流动性管理 [22] - 公司预计将分配100%的应税收入，必要时可能在第四季度宣布特别股息 [23] - 公司将继续评估CRE CLO再融资选项，具体取决于市场发展情况 [52][53] - 公司已就品牌和REIT的长期定位与董事会和管理层进行初步讨论，并将继续讨论并向投资者公布结论 [73] - 公司有潜力利用有限的流动性和未来可能产生或筹集的流动性，考虑从过桥贷款类别向相关资产和投资进行多元化投资，如夹层融资或其他结构化融资 [74][75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情继续对经济、行业、政治环境以及人们的生活和工作方式产生重大影响，公司密切关注疫情对资产、更广泛经济和金融市场的影响 [12][14] - 公司对本季度财务业绩和稳定性感到满意，对公司前景和增长潜力持积极态度 [11][48] 其他重要信息 - 公司作为较小报告公司，尚未采用ASC 2016 - 13（CECL），将在2023年1月1日实施，在此之前继续采用已发生损失模型编制财务报表，截至9月30日，公司不认为任何贷款在已发生损失模型下受损，本季度未记录任何减值或贷款损失准备金 [31][32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于CLO再融资的可能时间 - 再融资受多种因素影响，市场情况有所改善，公司将在未来几个月和明年重新评估，但无义务对首个CLO进行再融资，目前条款与当前市场相比仍很有吸引力，具体取决于市场发展 [52][53] 问题2: 投资组合中借款人债务的平均利率覆盖率是多少 - 由于部分是过桥贷款，借款人在进行项目时覆盖率较低，公司承保稳定覆盖率通常最低为125%，截至季度末为1.06倍，考虑到贷款的高下限，如果按当前LIBOR水平进行正常化调整，该数字会更高 [54][55][57] 问题3: 贷款处于下限的比例是多少 - 所有贷款都设有高于当前LIBOR的下限，加权平均下限为161个基点 [59][60][62] 问题4: 对未来两到三个季度贷款还款的展望，以及是否能获得更多有高于当前LIBOR下限的稍长期贷款 - 大部分贷款借款人有展期选择权，且多数要求可实现，有可能根据当前贷款条款展期；预计随着流动性提升，公司能够获得母公司资产负债表上的一些长期贷款；自劳动节以来业务活动有所增加，预计未来会加速；公司将继续在贷款中设置下限，具体水平取决于LIBOR和市场承受能力 [68][69][71] 问题5: ORIX成为管理人后，公司是否有重新品牌化的计划，未来是否会在HCFT平台增加其他贷款产品或业务线 - 公司已就品牌和REIT的长期定位与董事会和管理层进行初步讨论，将继续讨论并向投资者公布结论；公司有潜力利用有限的流动性和未来可能产生或筹集的流动性，考虑从过桥贷款类别向相关资产和投资进行多元化投资，如夹层融资或其他结构化融资，但一切取决于市场机会和有吸引力的信用状况 [73][74][75]

业绩总结 - 2020年第三季度GAAP净收入为255万美元，每股收益为0.10美元[7] - 2020年第三季度核心收益为276万美元，每股收益为0.11美元[7] - 2020年第三季度净利为2,551,010美元，同比增长18.3%[26] - 2020年第三季度净利前税为2,408,415美元，同比增长27.3%[26] - 2020年第三季度总收入为4,831,984美元，同比增长27.4%[26] - 2020年第三季度总支出为2,261,431美元，同比增长32.7%[26] - 2020年第三季度每股核心收益为0.11美元[27] - 2020年第三季度加权平均普通股流通股数为24,943,383股[27] 用户数据 - 截至2020年9月30日，公司的现金和现金等价物为970万美元，较2020年6月30日的890万美元有所增加[6] - 截至2020年9月30日，公司的浮动利率商业房地产贷款组合的总未偿本金为5.99亿美元[17] - 贷款组合中，多家庭物业占比90%，金额为5.416亿美元[18] - 地理集中度方面，德克萨斯州占比35%，金额为2.117亿美元[17] 未来展望 - 2020年第三季度公司收购和/或资助的新贷款和参与总额为1060万美元，平均利差为LIBOR + 4.16%[7] - 公司的CRE贷款组合总额为598.9百万美元，平均剩余期限为14个月[7] - 贷款组合的平均利差为3.54%[24] - 贷款组合的平均贷款价值比（LTV）为74.24%[24] 新产品和新技术研发 - 2020年第三季度，公司从管理方的关联公司以面值收购了950万美元的贷款，并资助了额外110万美元的未来融资参与[15] 资本结构与财务状况 - 公司的总资产为637.8百万美元，总负债为523.3百万美元，总股本为114.5百万美元[9] - 公司的资本结构总额为6.372亿美元，其中债务总额为5.227亿美元[19] - 截至2020年9月30日，浮动利率资产为5.99亿美元，浮动利率负债为4.82亿美元[22] - 公司的年净利息收入对一个月LIBOR变动的敏感性为747,000美元[22] 股东回报 - 公司在2020年第三季度将季度股息从每股0.075美元提高至0.085美元，增幅为13%[7] - 股东权益总额为114,378,664美元，较2019年12月31日的108,545,212美元增加约5.1%[25] - 公司累计分配给股东的金额为(128,109,631)美元，较2019年12月31日的(122,236,981)美元增加约4.8%[25] 负面信息 - 2020年第三季度，商业房地产贷款组合减少了1090万美元，主要由于2150万美元的偿还[15] - 公司的抵押贷款服务权公允价值为1,097,154美元，较2019年12月31日的2,700,207美元下降约59.5%[25] - 2020年第三季度未实现的抵押服务权损失为350,127美元[27]

股权交易与融资 - 2020年1月公司与ORIX USA子公司交易，其关联方通过私募发行购买约5.0%股权，预计提升公司规模和股东价值[143] - ORIX USA关联方以每股4.61美元购买1246719股公司普通股，筹集资金5747375美元，较1月2日股价溢价43%[150] 贷款组合数据变化 - 2020年第三季度贷款组合减少1090万美元至5.989亿美元，贷款购买1060万美元，贷款偿还2150万美元[148] - 截至2019年12月31日，商业抵押贷款持有投资未偿还本金余额为6.3526042亿美元，2020年购买和注资5258.0443万美元，本金还款所得8890.7741万美元，截至2020年9月30日余额为5.98933122亿美元[166] - 截至2020年9月30日，高级担保贷款未偿还本金余额和账面价值均为5.98933122亿美元，贷款数量44笔，浮动利率贷款占比100.0%，票面利率5.1%，剩余期限3.2年[166] - 截至2019年12月31日，高级担保贷款未偿还本金余额和账面价值均为6.3526042亿美元，浮动利率贷款占比100.0%，票面利率5.4%，剩余期限3.8年[166] - 截至2020年9月30日，5.8277188亿美元的未偿还高级担保贷款存于可变利益实体，1616.1242万美元存于可变利益实体之外；截至2019年12月31日，6.29157956亿美元存于可变利益实体，610.2464万美元存于可变利益实体之外[167] 股息分配 - 2020年9月17日公司宣布第三季度普通股股息为每股0.085美元，较第二季度的0.075美元增长13.3%[148] - 2020年9月17日，公司董事会宣布2020年第三季度普通股现金股息率为每股0.085美元，于10月15日支付[229] 管理协议变更 - 2020年1月6日公司与OREC IM签订新外部管理协议，终止与HIM的管理协议，未支付终止费[149] 商业贷款相关指标 - 截至2020年9月30日，公司商业贷款组合加权平均LIBOR下限为1.61%，100%的商业贷款有LIBOR下限且高于当前即期LIBOR利率[155] - 截至2020年9月30日，适用的1个月伦敦银行同业拆借利率为0.16%，加权平均下限为1.61%；截至2019年12月31日，适用的1个月伦敦银行同业拆借利率为1.70%，加权平均下限为1.56%[166] 商业抵押贷款情况 - 截至2020年9月30日，公司商业抵押贷款组合100%本金和利息当期，10月还款率100%，未确认贷款减值[157] - 公司商业抵押贷款主要通过期限匹配的抵押债务证券融资，Hunt CRE 2017 - FL1再投资期到期，因疫情再融资可能更困难[158] - 截至2020年9月30日，Hunt CRE 2017 - FL1在再投资期结束后发生3690万美元贷款提前还款[159] - 公司认为目前商业抵押贷款提前还款风险对其并非重大风险，但受担保贷款义务条款相关提前还款风险影响[159] - 鉴于新冠疫情广泛影响，公司认为商业抵押贷款组合面临更高信用风险[160] 公司目标贷款特征 - 公司目标贷款特征包括本金余额超500万美元、贷款价值比最高85%（现状价值）和75%（稳定价值）等[147] 疫情相关影响 - 2020年第二季度因市场环境，624816美元递延债务发行成本费用化，疫情若持续可能影响公司财务状况和经营成果[153] - 2020年9月4日至12月31日，美国实施全国性住宅驱逐禁令，受影响人员年收入低于9.9万美元或夫妻联合收入低于19.8万美元[163] - 2020年3月13日起，公司经理及其附属公司实施员工在家办公政策[162] 历史融资项目 - 2018年5月18日，公司为伊利诺伊州伍德里奇的家庭项目获得2800万美元融资，金额为2535.5116万美元，比例为76.4%[168] - 2019年7月，公司为德克萨斯州阿马里洛的家庭项目获得1900万美元融资，金额为1775.4112万美元，比例为76.4%[168] - 2018年12月28日，公司为德克萨斯州奥斯汀的零售项目获得2085万美元融资，金额为1800万美元，比例为71.4%[168] - 2019年1月15日，公司为田纳西州查塔努加的家庭项目获得2735万美元融资，金额为2418万美元，比例为80.6%[168] - 2018年12月，公司为北卡罗来纳州格林斯伯勒的家庭项目获得2100万美元融资，金额为1870.3039万美元，比例为79.8%[168] - 2018年12月28日，公司为德克萨斯州奥斯汀的零售项目获得2412.3万美元融资，金额为1717.2624万美元，比例为60.5%[168] - 2019年3月13日，公司为德克萨斯州贝敦的家庭项目获得1936万美元融资，金额为1670.7856万美元，比例为80.5%[168] - 2019年8月29日，公司为佐治亚州奥斯特尔的家庭项目获得1680万美元融资，金额为1463.2203万美元，比例为72.5%[168] - 2018年7月23日，公司为伊利诺伊州芝加哥的办公项目获得1620万美元融资，金额为1282.8794万美元，比例为72.7%[168] - 2018年1月9日，公司为加利福尼亚州北高地的家庭项目获得1031.7万美元融资，金额为1015.8934万美元，比例为79.0%[168] - 2018年2月15日，公司获得1050万美元融资，相关数据为4.3、2.5，比例为0.2%[169] - 2018年8月30日，公司获得903.4万美元融资，相关数据为3.9、3.0，比例为6.6%[169] - 2018年3月12日，公司获得861.2万美元融资，相关数据为4.8、2.6，比例为72.9%[169] - 2019年1月18日，公司获得1075万美元融资，相关数据为4.0、1.4，比例为71.3%[169] - 2018年8月7日，公司获得900万美元融资，相关数据为3.5、3.0，比例为78.0%[169] - 2018年11月30日，公司获得825万美元融资，相关数据为4.1、3.2，比例为56.8%[169] - 2019年5月31日，公司获得435万美元融资，相关数据为3.5、3.8，比例为74.1%[169] - 2019年11月12日，公司获得422.5万美元融资，相关数据为3.2、4.3，比例为64.5%[169] 贷款履约与减值情况 - 截至2020年9月30日，公司贷款组合100%正常履约，无贷款减值、违约或非应计贷款[169] - 公司投资组合中的商业抵押贷款100%在10月完成还款[169] - 截至2020年9月30日，公司没有将任何贷款置于非应计状态[180] - 截至2020年9月30日，公司对持有待投资的贷款未确认任何减值，也未记录任何贷款损失准备金[184] 贷款风险评级 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司总贷款敞口的加权平均风险评级分别为3.1和2.8[172] - 截至2020年9月30日，按内部风险评级划分，风险评级为2的未偿本金余额为8，贷款数量对应净账面价值为91,155,086美元；风险评级为3的未偿本金余额为27，对应净账面价值为393,803,374美元；风险评级为4的未偿本金余额为9，对应净账面价值为113,974,662美元；总未偿本金余额为44，对应净账面价值为598,933,122美元[172] 抵押债务凭证情况 - 截至2020年9月30日，公司的抵押债务凭证账面价值为4.797亿美元，未偿本金余额为4.824亿美元[173] 替代担保费支付 - FOAC向MAXEX Clearing LLC支付替代担保费426,770美元，MAXEX Clearing LLC需满足一定评级或财务指标要求[176] 公司权益与账面价值 - 截至2020年9月30日，公司权益为1.145亿美元，普通股每股账面价值基本和摊薄后均为4.59美元，较上季度末的4.57美元有所增加[177] 抵押贷款服务权 - 公司的抵押贷款服务权按公允价值计量，MSR收入按合同约定利率确认，扣除子服务提供商成本[185][186] - 公司此前决定在可预见的未来停止聚合优质大额贷款，预计不会影响现有MSR和已发起的证券化[175] 资本分配情况 - 截至2020年9月30日，商业抵押贷款、MSRs、无限制现金的账面价值分别为5.98933122亿美元、109.7154万美元、972.0138万美元，资本分配分别为1.44948269亿美元、111.5474万美元、792.7345万美元，占比分别为94.1%、0.7%、5.2%[189] - 截至2019年12月31日，商业抵押贷款、MSRs、无限制现金的账面价值分别为6.3526042亿美元、270.0207万美元、1094.2115万美元，资本分配分别为1.36010251亿美元、270.0207万美元、931.8295万美元，占比分别为91.9%、1.8%、6.3%[189] 利息收入与净收入 - 2020年第三季度和前九个月，商业抵押贷款投资利息收入分别为811.1324万美元、2574.9282万美元，2019年同期分别为982.5455万美元、3001.876万美元[193] - 2020年前九个月净利息收入为1379.132万美元，2019年同期为1204.9146万美元，主要因贷款组合加权平均本金余额增加4030万美元、加权平均LIBOR下限增加26个基点、CLO负债加权平均LIBOR降低167个基点[193][197] - 2020年第三季度净利息收入为483.1984万美元，2019年同期为379.5884万美元，主要因贷款组合加权平均本金余额增加1900万美元、加权平均LIBOR下限增加17个基点、CLO负债加权平均LIBOR降低207个基点[193][198] - 2020年前九个月其他损失为101.6534万美元，主要因利率下降导致抵押贷款服务权净未实现损失160.3052万美元，超过净抵押贷款服务收入58.6516万美元[193][199] - 2019年前九个月其他损失为62.2133万美元，主要因投资销售净实现损失70.9439万美元和抵押贷款服务权净未实现损失128.3977万美元，部分被多户抵押贷款净未实现收益69.4339万美元和净抵押贷款服务收入67.6944万美元抵消[193][200] - 2020年前九个月归属于普通股股东的净收入为597.0092万美元，摊薄后每股净收入为0.24美元，2019年同期分别为144.5601万美元、0.06美元[193][194] - 2020年第三季度归属于普通股股东的净收入为254.7218万美元，摊薄后每股净收入为0.10美元，2019年同期分别为215.3956万美元、0.09美元[193][196] 管理与运营费用 - 2020年前九个月，公司产生管理和激励费用185.0139万美元，运营费用538.065万美元，其中124.9123万美元应付给经理，413.1527万美元由公司直接支付[204] - 2019年前9个月，公司产生管理费1677456美元，运营费用4849868美元，其中1232211美元应付给经理，3617657美元由公司直接支付[205] - 2020年第三季度，公司产生管理和激励费675107美元，运营费用1586324美元，其中441349美元应付给经理，1144975美元由公司直接支付；2019年第三季度，管理费为557833美元，运营费用1145384美元，其中175174美元应付给经理，970210美元由公司直接支付[207][208] 所得税收益 - 2020年前9个月，公司所得税收益为437387美元；2019年前9个月，所得税收益为126996美元。2020年第三季度，所得税收益为142595美元；2019年第三季度，所得税收益为266676美元[210] 资产负债表与债务情况 - 截至2020年9月30日，公司资产负债表包括4020万美元的有担保定期贷款和4.824亿美元的抵押贷款融资[211] - 截至2020年9月30日，公司高级有担保定期贷款未偿还本金为4020万美元，借款利率为7.25%，有追索权债务与股权比率为0.4:1[215] - 截至2020年9月30日，公司非追索权负债账面价值总计479704710美元，总债务与股权比率按GAAP基础计算为4.6:1[216] 未来资金参与转移 - 截至2020年9月30日，公司在未来资金参与转移下可能需从OREC SF购买的未来付款最高金额为3130万美元，OREC SF已出资180万美元，还有2950万美元未

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司向普通股股东报告的净收入为190万美元，即每股0.08美元，上一季度为150万美元，即每股0.06美元，2019年第二季度为140万美元，即每股0.06美元，与上一季度相比的正差异主要是由净利息收入增加推动 [17] - 本季度净收入受到两个非核心项目影响，一是遗留抵押贷款服务权组合公允价值下降37.5万美元，二是应税房地产投资信托子公司的公认会计原则所得税收益6.8万美元，调整后本季度归属于普通股股东的核心收益为220万美元，即每股0.09美元，与上一季度和2019年第二季度持平 [17][18] - 第二季度收入还受到62.4万美元先前资本化的CLO发行成本影响，若加回该非经常性项目，第二季度核心每股收益按经常性计算为280万美元，即每股0.11美元 [19] - 6月30日公司账面价值为1.14亿美元，即每股4.57美元，与2020年第一季度持平，排除非核心和非经常性项目影响，每股账面价值环比将增至4.61美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度公司对11笔贷款进行了未来资金预支，总增量资金为340万美元，均为多户住宅资产担保的贷款，未收购任何新的整笔贷款，本季度贷款还款额为3290万美元，净贷款组合减少2.296亿美元 [24] - 季度末浮动利率贷款总投资组合未偿还本金余额为6.1亿美元，由45笔贷款组成，平均贷款规模为1350万美元，投资组合与伦敦银行同业拆借利率的加权平均利差为353个基点，所有贷款均设有伦敦银行同业拆借利率下限，加权平均为161个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 近几个月信贷和资本市场的流动性和波动性总体有所改善，但与新冠疫情相关的经济担忧继续影响过渡性贷款市场的广度、资产价值重置水平的透明度以及融资的普遍可用性 [8] - 过渡性贷款活动相对于疫情前时期，围绕较低过渡风险和更适度杠杆出现积极变化，贷款结构和信用评估反映了当地法规对贷款人保护的限制 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续谨慎、耐心且机会主义地评估所有商业房地产债务投资，新的发起工作与当前过渡性贷款活动趋势一致 [9] - 公司希望扩大融资来源并扩大整体规模，目前处于增长模式，但受新冠疫情对经济的影响，公司在制定战略时会考虑如何在保护投资者的前提下为合作伙伴提供资本 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对整体经济、行业以及公司运营产生重大影响，公司采取措施保护员工并确保业务持续运营，各部门领导积极监控情况 [7] - 公司认为当前投资组合状况良好，将继续对可能受新冠疫情和更广泛经济不确定性影响的所有资产进行积极的资产管理 [11] - 尽管未来几个月经济存在重大不确定性，但公司认为目前的流动性状况充足，不过若投资组合出现拖欠和/或违约，流动性可能会受到影响 [13] 其他重要信息 - 作为美国证券交易委员会定义的较小报告公司，公司尚未采用ASC 2016 - 13（即当前预期信用损失），将在2023年1月1日实施，在此之前继续按已发生损失模型编制财务报表，截至6月30日，公司认为其贷款均未受损，本季度未记录任何减值或贷款损失准备金 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对FL1结构中收到的现金有何计划 - 该CLO再投资期已过，还款按顺序偿还债券，导致公司整体杠杆略有降低，公司认为这没有问题，且该交易的预付款率和定价仍然很有吸引力 [34][35] 问题2: 该结构是否会从顺序还款变为按比例还款 - 不会，公司会在完全去杠杆后才会是最后退出的资金 [36] 问题3: 尽管多户住宅表现良好，公司是否会等待合适时机对该结构进行再融资 - 公司会持续评估，并非不会再融资，一直在寻找合适时机对该投资组合进行再融资 [37] 问题4: 公司借款人房东大约需要收取多少租金才能满足债务偿还 - 公司认为大约在80%左右，且公司在许多情况下主动设置了债务服务储备金和/或未来资金预留，以应对潜在的租金收取不足问题 [49][50] 问题5: 公司下半年盈利资产规模是否会下降 - 更有可能下降，主要是由于去杠杆化 [54][56] 问题6: 从短期来看，公司收益的变量是否主要是资产规模和投资收益率 - 是的，如提问者所述 [57] 问题7: 除纽约州外，公司在其他市场是否也看到租金管制问题 - 一些西部州如俄勒冈州、华盛顿州以及旧金山和北加州等地存在租金管制相关提案和立法，这是一个值得关注的问题，公司在这些地区开展业务时会更加谨慎 [59] 问题8: 公司能否详细说明第三季度的新机会 - 公司作为管理者有一个非常大的业务平台，每天都在与借款人沟通融资需求，尽管处于新冠疫情市场环境，但在过渡性贷款领域仍很活跃，看到很多表现良好且过渡需求有限的房产，认为它们是过渡性贷款的合适候选者，且有信心其能够转换为永久融资 [65] 问题9: 公司预计第三季度新贷款产量如何 - 对于HCFT而言，业务活动取决于可投资资本，如果CLO II中的贷款还款或有超过合适流动性水平的多余现金，公司将进行投资，预计全年投资组合将保持相对满仓状态，实际发起量取决于还款情况，除非有资本筹集或注入 [68]

股权交易与募资 - 2020年1月公司与ORIX USA子公司交易，其关联方以4.61美元/股价格私募购买1246719股，溢价43%，募资5747375美元，持股约5%[142][149] 贷款资金与利率 - 2020年第二季度公司为现有贷款未来资金义务提供340万美元资金，加权平均利率为LIBOR+3.15%[147] - 截至2020年6月30日，公司商业贷款组合加权平均LIBOR下限为1.61%，100%商业贷款组合LIBOR下限高于当前即期LIBOR利率[154] 股息分配 - 2020年6月17日公司宣布第二季度普通股股息为0.075美元/股，与上一季度持平[147] - 2020年第二季度，公司宣布普通股每股股息为0.08美元，2019年同期为0.08美元；2020年上半年为0.15美元，2019年同期为0.15美元[196] - 2020年第二季度普通股现金股息率为每股0.075美元，于7月15日支付[231] 费用处理 - 截至2020年6月30日，公司递延债务发行成本624816美元在第二季度费用化[152] - 2020年第二季度，因市场环境，公司将62.4816万美元的递延债务发行成本费用化[194] 贷款组合情况 - 截至2020年6月30日，公司投资组合中100%商业抵押贷款本金和利息均为当期，7月还款率达100%，未确认贷款组合减值[157] - 截至2020年6月30日，Hunt CRE 2017 - FL1在再投资期结束后已产生860万美元的贷款提前还款[159] - 截至2020年6月30日，贷款组合100%正常执行，无贷款减值、违约或非应计贷款，7月商业抵押贷款100%还款[173] 目标贷款特征 - 公司目标贷款特征为：完全资助本金余额超500万美元，贷款价值比按现状价值最高85%、按稳定价值最高75%[146] - 公司目标贷款为浮动利率贷款，期限三年，有两次一年展期选择权，与一个月LIBOR或任何替代指数挂钩[146] 投资业务方向 - 公司主要投资过渡性浮动利率商业抵押贷款，重点是中端市场多户住宅资产，也可能投资其他商业房地产相关投资[143] 纳税情况 - 公司选择按REIT纳税，若维持资格，通常不对分配给股东的REIT应税收入缴纳联邦所得税，但全资应税REIT子公司可能需纳税[145] - 公司为维持REIT资格，需每年至少分配90%的“REIT应税收入”[227][230] 贷款核算与风险 - 公司商业抵押贷款按摊余成本核算，若贷款因不良信用表现被视为减值，将记录拨备以减少账面价值，新冠疫情使商业抵押贷款组合信用风险升高[160] - 公司认为COVID - 19大流行增加商业抵押贷款组合信用风险，可能影响会计估计和判断[175,183] 政策与环境影响 - 自2008年房利美和房地美被美国政府接管，住房金融系统改革提案不断，预计2020年及以后将继续讨论住宅和抵押贷款改革，但改革形式和影响尚不明确[161] - 2020年3月13日起，公司经理及其附属公司实施居家办公政策，至今仍有效[162] - 考虑新冠疫情经济环境，公司新投资活动更谨慎，评估新投资会考虑疫情影响，第三方服务提供商面临挑战或使投资更困难[163] 合并情况 - 截至2020年6月30日，公司是Hunt CRE 2017 - FL1和Hunt CRE 2018 - FL2的主要受益人，合并了相关资产、负债、收入和费用[164] 商业抵押贷款数据变化 - 2019年12月31日商业抵押贷款持有投资余额为6.3526042亿美元，2020年6月30日为6.09847568亿美元，期间购买和注资4199.0011万美元，本金还款收益6740.2863万美元[166] - 截至2020年6月30日，公司商业抵押贷款持有投资的账面价值为6.09847568亿美元，抵押债务为4.98311273亿美元，分配资本为1.44549005亿美元，占比94.2%；MSRs账面价值为144.7282万美元，分配资本为144.7282万美元，占比0.9%；无限制现金为885.6854万美元，分配资本为753.4881万美元，占比4.9%，总分配资本为1.53531168亿美元[192] - 截至2019年12月31日，公司商业抵押贷款持有投资的账面价值为6.3526042亿美元，抵押债务为5.05930065亿美元，分配资本为1.36010251亿美元，占比91.9%；MSRs账面价值为270.0207万美元，分配资本为270.0207万美元，占比1.8%；无限制现金为1094.2115万美元，分配资本为931.8295万美元，占比6.3%，总分配资本为1.48028753亿美元[192] 高级担保贷款数据 - 截至2020年6月30日，高级担保贷款未偿本金余额和账面价值均为6.09847568亿美元，贷款数量45笔，浮动利率贷款占比100%，票面利率5.1%，剩余期限3.5年；2019年12月31日未偿本金余额和账面价值均为6.3526042亿美元，贷款数量51笔，浮动利率贷款占比100%，票面利率5.4%，剩余期限3.8年[166] - 截至2020年6月30日，5.94668851亿美元的未偿还高级担保贷款存于可变利益实体（VIEs），1517.8717万美元存于VIEs之外；2019年12月31日，6.29157956亿美元存于VIEs，610.2464万美元存于VIEs之外[168] - 截至2020年6月30日，公司多笔高级担保贷款信息显示，不同贷款的原始承诺金额、当前本金金额、位置、物业类型、票面利率、剩余期限和贷款价值比（LTV）各有不同，如贷款1原始承诺4469.9829万美元，当前本金3562.5万美元，LTV为68.5% [169] 历史融资项目 - 2018年12月6日，公司为北卡罗来纳州格林斯伯勒的多户住宅项目获得2100万美元融资，相关比例为79.8%[170] - 2018年12月28日，公司为德克萨斯州奥斯汀的零售项目获得2085万美元融资，相关比例为71.4%[170] - 2019年7月10日，公司为德克萨斯州阿马里洛的多户住宅项目获得1900万美元融资，相关比例为76.4%[170] - 2018年12月28日，公司为德克萨斯州奥斯汀的零售项目获得2412.3万美元融资，相关比例为60.5%[170] - 2019年3月13日，公司为德克萨斯州贝敦的多户住宅项目获得1936万美元融资，相关比例为80.5%[170] - 2018年6月28日，公司为南卡罗来纳州格林维尔的多户住宅项目获得1700万美元融资，相关比例为76.3%[170] - 2019年8月29日，公司为佐治亚州奥斯特尔的多户住宅项目获得1680万美元融资，相关比例为72.5%[170] - 2018年7月23日，公司为伊利诺伊州芝加哥的办公项目获得1620万美元融资，相关比例为72.7%[170] - 2019年8月8日，公司为德克萨斯州沃思堡的多户住宅项目获得1440万美元融资，相关比例为75.8%[170] - 2018年5月24日，公司为德克萨斯州奥斯汀的多户住宅项目获得1272万美元融资，相关比例为80.2%[170] - 2018 - 2019年有多笔贷款业务，如2018年12月13日担保贷款825万美元，2019年有多笔不同金额贷款业务，利率和百分比不同[170,171] 贷款风险评级 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，总贷款风险加权平均评级分别为3.0和2.8，非多户家庭贷款评级降至4[176] - 截至2020年6月30日，按内部风险评级，2级贷款7笔，本金余额6492.2724万美元；3级30笔，本金余额4.12508744亿美元；4级8笔，本金余额1.324161亿美元[176] 抵押债务贷款情况 - 截至2020年6月30日，抵押债务贷款账面价值4.983亿美元，未偿还本金余额5.016亿美元[177] 业务调整与决策 - 公司考虑通过证券化或CLOs提高商业抵押贷款投资回报，高级部分证券化可能按“出售”或“融资”处理[177] - 公司此前决定停止收购优质大额贷款，预计不影响现有MSRs和已发起的证券化[179] 财务指标对比 - 2020年第二季度，公司商业抵押贷款持有投资利息收入为847.2153万美元，2019年同期为1028.9117万美元；2020年上半年为1763.7958万美元，2019年同期为2019.3305万美元[196] - 2020年第二季度，公司抵押债务利息支出为291.5638万美元，2019年同期为545.6288万美元；2020年上半年为715.3527万美元，2019年同期为1090.3177万美元[196] - 2020年第二季度，公司净利息收入为478.3694万美元，2019年同期为404.6715万美元；2020年上半年为895.9336万美元，2019年同期为825.3262万美元[196] - 2020年第二季度，公司净收入为187.8703万美元，2019年同期为139.417万美元；2020年上半年为343.0374万美元，2019年同期为286.8937万美元[196] - 2020年第二季度，归属于普通股股东的净收入为187.4953万美元，基本和摊薄每股收益为0.08美元；2019年同期为139.0378万美元，基本和摊薄每股收益为0.06美元；2020年上半年为342.2874万美元，基本和摊薄每股收益为0.14美元；2019年同期为 - 70.8355万美元，基本和摊薄每股收益为 - 0.03美元[196] - 2020年上半年公司归属于普通股股东的净利润为342.29万美元，每股基本和摊薄净利润为0.14美元，而2019年同期净亏损70.84万美元，每股基本和摊薄净亏损为0.03美元[197] - 2020年第二季度公司归属于普通股股东的净利润为187.50万美元，每股基本和摊薄净利润为0.08美元，2019年同期净利润为139.04万美元，每股基本和摊薄净利润为0.06美元[198] - 2020年上半年和2019年上半年净利息收入分别为895.93万美元和825.33万美元，主要因贷款组合加权平均本金余额增加5090万美元等因素[199] - 2020年第二季度和2019年第二季度净利息收入分别为478.37万美元和404.67万美元，主要因贷款组合加权平均本金余额增加3560万美元等因素[200] - 2020年上半年其他损失为85.44万美元，2019年上半年为42.05万美元，主要因利率下降和提前还款速度加快导致抵押贷款服务权未实现损益变化[201][202][203] - 2020年上半年公司管理费用为117.50万美元，运营费用为379.43万美元；2019年上半年管理费用为111.96万美元，运营费用为370.45万美元[206][207] 资产负债情况 - 截至2020年6月30日，公司资产负债表包括4020万美元的有担保定期贷款和4.983亿美元的抵押信贷融资[214] - 截至2020年6月30日，公司无限制现金及现金等价物为890万美元，2019年12月31日为1090万美元[217] - 截至2020年6月30日，公司高级有担保定期贷款未偿还本金为4020万美元，借款利率为7.25%，追索债务与权益比率为0.4:1[218] 现金流量情况 - 2020年上半年和2019年上半年经营活动产生的净现金分别为520万美元和230万美元[221] - 2020年上半年投资活动提供的净现金为160万美元，2019年同期为680万美元[223] - 2020年上半年融资活动使用的净现金为650万美元，2019年同期为470万美元[224] 其他业务事项 - 2018年11月28日，FOAC终止卖方资格审查和担保服务，MAXEX Clearing LLC承担相关义务，FOAC支付42.677万美元费用[181] - 2020年6月30日，公司无与未合并金融合伙企业等的关系及相关担保义务[228] - 2020年6月30日，MAXEX Clearing LLC承担FOAC在担保协议下的所有义务[229] 流动性与资金来源 - 公司短期流动性资金来源包括先前股权销售净收益、运营现金流和可用借款额度[225] - 公司长期流动性和资本资源需求需通过额外债务融资和股权资本满足[226] 分红计划与资金安排 - 公司打算继续向普通股股东进行定期季度分红[230] - 若可分配现金少于应税收入，公司可能需出售资产、借款或进行股票或债务证券分配[230]