业绩总结 - 2020年第三季度GAAP净收入为255万美元，每股收益为0.10美元[7] - 2020年第三季度核心收益为276万美元，每股收益为0.11美元[7] - 2020年第三季度净利为2,551,010美元，同比增长18.3%[26] - 2020年第三季度净利前税为2,408,415美元，同比增长27.3%[26] - 2020年第三季度总收入为4,831,984美元，同比增长27.4%[26] - 2020年第三季度总支出为2,261,431美元，同比增长32.7%[26] - 2020年第三季度每股核心收益为0.11美元[27] - 2020年第三季度加权平均普通股流通股数为24,943,383股[27] 用户数据 - 截至2020年9月30日，公司的现金和现金等价物为970万美元，较2020年6月30日的890万美元有所增加[6] - 截至2020年9月30日，公司的浮动利率商业房地产贷款组合的总未偿本金为5.99亿美元[17] - 贷款组合中，多家庭物业占比90%，金额为5.416亿美元[18] - 地理集中度方面，德克萨斯州占比35%，金额为2.117亿美元[17] 未来展望 - 2020年第三季度公司收购和/或资助的新贷款和参与总额为1060万美元，平均利差为LIBOR + 4.16%[7] - 公司的CRE贷款组合总额为598.9百万美元，平均剩余期限为14个月[7] - 贷款组合的平均利差为3.54%[24] - 贷款组合的平均贷款价值比（LTV）为74.24%[24] 新产品和新技术研发 - 2020年第三季度，公司从管理方的关联公司以面值收购了950万美元的贷款，并资助了额外110万美元的未来融资参与[15] 资本结构与财务状况 - 公司的总资产为637.8百万美元，总负债为523.3百万美元，总股本为114.5百万美元[9] - 公司的资本结构总额为6.372亿美元，其中债务总额为5.227亿美元[19] - 截至2020年9月30日，浮动利率资产为5.99亿美元，浮动利率负债为4.82亿美元[22] - 公司的年净利息收入对一个月LIBOR变动的敏感性为747,000美元[22] 股东回报 - 公司在2020年第三季度将季度股息从每股0.075美元提高至0.085美元，增幅为13%[7] - 股东权益总额为114,378,664美元，较2019年12月31日的108,545,212美元增加约5.1%[25] - 公司累计分配给股东的金额为(128,109,631)美元，较2019年12月31日的(122,236,981)美元增加约4.8%[25] 负面信息 - 2020年第三季度，商业房地产贷款组合减少了1090万美元，主要由于2150万美元的偿还[15] - 公司的抵押贷款服务权公允价值为1,097,154美元，较2019年12月31日的2,700,207美元下降约59.5%[25] - 2020年第三季度未实现的抵押服务权损失为350,127美元[27]

股权交易与融资 - 2020年1月公司与ORIX USA子公司交易，其关联方通过私募发行购买约5.0%股权，预计提升公司规模和股东价值[143] - ORIX USA关联方以每股4.61美元购买1246719股公司普通股，筹集资金5747375美元，较1月2日股价溢价43%[150] 贷款组合数据变化 - 2020年第三季度贷款组合减少1090万美元至5.989亿美元，贷款购买1060万美元，贷款偿还2150万美元[148] - 截至2019年12月31日，商业抵押贷款持有投资未偿还本金余额为6.3526042亿美元，2020年购买和注资5258.0443万美元，本金还款所得8890.7741万美元，截至2020年9月30日余额为5.98933122亿美元[166] - 截至2020年9月30日，高级担保贷款未偿还本金余额和账面价值均为5.98933122亿美元，贷款数量44笔，浮动利率贷款占比100.0%，票面利率5.1%，剩余期限3.2年[166] - 截至2019年12月31日，高级担保贷款未偿还本金余额和账面价值均为6.3526042亿美元，浮动利率贷款占比100.0%，票面利率5.4%，剩余期限3.8年[166] - 截至2020年9月30日，5.8277188亿美元的未偿还高级担保贷款存于可变利益实体，1616.1242万美元存于可变利益实体之外；截至2019年12月31日，6.29157956亿美元存于可变利益实体，610.2464万美元存于可变利益实体之外[167] 股息分配 - 2020年9月17日公司宣布第三季度普通股股息为每股0.085美元，较第二季度的0.075美元增长13.3%[148] - 2020年9月17日，公司董事会宣布2020年第三季度普通股现金股息率为每股0.085美元，于10月15日支付[229] 管理协议变更 - 2020年1月6日公司与OREC IM签订新外部管理协议，终止与HIM的管理协议，未支付终止费[149] 商业贷款相关指标 - 截至2020年9月30日，公司商业贷款组合加权平均LIBOR下限为1.61%，100%的商业贷款有LIBOR下限且高于当前即期LIBOR利率[155] - 截至2020年9月30日，适用的1个月伦敦银行同业拆借利率为0.16%，加权平均下限为1.61%；截至2019年12月31日，适用的1个月伦敦银行同业拆借利率为1.70%，加权平均下限为1.56%[166] 商业抵押贷款情况 - 截至2020年9月30日，公司商业抵押贷款组合100%本金和利息当期，10月还款率100%，未确认贷款减值[157] - 公司商业抵押贷款主要通过期限匹配的抵押债务证券融资，Hunt CRE 2017 - FL1再投资期到期，因疫情再融资可能更困难[158] - 截至2020年9月30日，Hunt CRE 2017 - FL1在再投资期结束后发生3690万美元贷款提前还款[159] - 公司认为目前商业抵押贷款提前还款风险对其并非重大风险，但受担保贷款义务条款相关提前还款风险影响[159] - 鉴于新冠疫情广泛影响，公司认为商业抵押贷款组合面临更高信用风险[160] 公司目标贷款特征 - 公司目标贷款特征包括本金余额超500万美元、贷款价值比最高85%（现状价值）和75%（稳定价值）等[147] 疫情相关影响 - 2020年第二季度因市场环境，624816美元递延债务发行成本费用化，疫情若持续可能影响公司财务状况和经营成果[153] - 2020年9月4日至12月31日，美国实施全国性住宅驱逐禁令，受影响人员年收入低于9.9万美元或夫妻联合收入低于19.8万美元[163] - 2020年3月13日起，公司经理及其附属公司实施员工在家办公政策[162] 历史融资项目 - 2018年5月18日，公司为伊利诺伊州伍德里奇的家庭项目获得2800万美元融资，金额为2535.5116万美元，比例为76.4%[168] - 2019年7月，公司为德克萨斯州阿马里洛的家庭项目获得1900万美元融资，金额为1775.4112万美元，比例为76.4%[168] - 2018年12月28日，公司为德克萨斯州奥斯汀的零售项目获得2085万美元融资，金额为1800万美元，比例为71.4%[168] - 2019年1月15日，公司为田纳西州查塔努加的家庭项目获得2735万美元融资，金额为2418万美元，比例为80.6%[168] - 2018年12月，公司为北卡罗来纳州格林斯伯勒的家庭项目获得2100万美元融资，金额为1870.3039万美元，比例为79.8%[168] - 2018年12月28日，公司为德克萨斯州奥斯汀的零售项目获得2412.3万美元融资，金额为1717.2624万美元，比例为60.5%[168] - 2019年3月13日，公司为德克萨斯州贝敦的家庭项目获得1936万美元融资，金额为1670.7856万美元，比例为80.5%[168] - 2019年8月29日，公司为佐治亚州奥斯特尔的家庭项目获得1680万美元融资，金额为1463.2203万美元，比例为72.5%[168] - 2018年7月23日，公司为伊利诺伊州芝加哥的办公项目获得1620万美元融资，金额为1282.8794万美元，比例为72.7%[168] - 2018年1月9日，公司为加利福尼亚州北高地的家庭项目获得1031.7万美元融资，金额为1015.8934万美元，比例为79.0%[168] - 2018年2月15日，公司获得1050万美元融资，相关数据为4.3、2.5，比例为0.2%[169] - 2018年8月30日，公司获得903.4万美元融资，相关数据为3.9、3.0，比例为6.6%[169] - 2018年3月12日，公司获得861.2万美元融资，相关数据为4.8、2.6，比例为72.9%[169] - 2019年1月18日，公司获得1075万美元融资，相关数据为4.0、1.4，比例为71.3%[169] - 2018年8月7日，公司获得900万美元融资，相关数据为3.5、3.0，比例为78.0%[169] - 2018年11月30日，公司获得825万美元融资，相关数据为4.1、3.2，比例为56.8%[169] - 2019年5月31日，公司获得435万美元融资，相关数据为3.5、3.8，比例为74.1%[169] - 2019年11月12日，公司获得422.5万美元融资，相关数据为3.2、4.3，比例为64.5%[169] 贷款履约与减值情况 - 截至2020年9月30日，公司贷款组合100%正常履约，无贷款减值、违约或非应计贷款[169] - 公司投资组合中的商业抵押贷款100%在10月完成还款[169] - 截至2020年9月30日，公司没有将任何贷款置于非应计状态[180] - 截至2020年9月30日，公司对持有待投资的贷款未确认任何减值，也未记录任何贷款损失准备金[184] 贷款风险评级 - 截至2020年9月30日和2019年12月31日，公司总贷款敞口的加权平均风险评级分别为3.1和2.8[172] - 截至2020年9月30日，按内部风险评级划分，风险评级为2的未偿本金余额为8，贷款数量对应净账面价值为91,155,086美元；风险评级为3的未偿本金余额为27，对应净账面价值为393,803,374美元；风险评级为4的未偿本金余额为9，对应净账面价值为113,974,662美元；总未偿本金余额为44，对应净账面价值为598,933,122美元[172] 抵押债务凭证情况 - 截至2020年9月30日，公司的抵押债务凭证账面价值为4.797亿美元，未偿本金余额为4.824亿美元[173] 替代担保费支付 - FOAC向MAXEX Clearing LLC支付替代担保费426,770美元，MAXEX Clearing LLC需满足一定评级或财务指标要求[176] 公司权益与账面价值 - 截至2020年9月30日，公司权益为1.145亿美元，普通股每股账面价值基本和摊薄后均为4.59美元，较上季度末的4.57美元有所增加[177] 抵押贷款服务权 - 公司的抵押贷款服务权按公允价值计量，MSR收入按合同约定利率确认，扣除子服务提供商成本[185][186] - 公司此前决定在可预见的未来停止聚合优质大额贷款，预计不会影响现有MSR和已发起的证券化[175] 资本分配情况 - 截至2020年9月30日，商业抵押贷款、MSRs、无限制现金的账面价值分别为5.98933122亿美元、109.7154万美元、972.0138万美元，资本分配分别为1.44948269亿美元、111.5474万美元、792.7345万美元，占比分别为94.1%、0.7%、5.2%[189] - 截至2019年12月31日，商业抵押贷款、MSRs、无限制现金的账面价值分别为6.3526042亿美元、270.0207万美元、1094.2115万美元，资本分配分别为1.36010251亿美元、270.0207万美元、931.8295万美元，占比分别为91.9%、1.8%、6.3%[189] 利息收入与净收入 - 2020年第三季度和前九个月，商业抵押贷款投资利息收入分别为811.1324万美元、2574.9282万美元，2019年同期分别为982.5455万美元、3001.876万美元[193] - 2020年前九个月净利息收入为1379.132万美元，2019年同期为1204.9146万美元，主要因贷款组合加权平均本金余额增加4030万美元、加权平均LIBOR下限增加26个基点、CLO负债加权平均LIBOR降低167个基点[193][197] - 2020年第三季度净利息收入为483.1984万美元，2019年同期为379.5884万美元，主要因贷款组合加权平均本金余额增加1900万美元、加权平均LIBOR下限增加17个基点、CLO负债加权平均LIBOR降低207个基点[193][198] - 2020年前九个月其他损失为101.6534万美元，主要因利率下降导致抵押贷款服务权净未实现损失160.3052万美元，超过净抵押贷款服务收入58.6516万美元[193][199] - 2019年前九个月其他损失为62.2133万美元，主要因投资销售净实现损失70.9439万美元和抵押贷款服务权净未实现损失128.3977万美元，部分被多户抵押贷款净未实现收益69.4339万美元和净抵押贷款服务收入67.6944万美元抵消[193][200] - 2020年前九个月归属于普通股股东的净收入为597.0092万美元，摊薄后每股净收入为0.24美元，2019年同期分别为144.5601万美元、0.06美元[193][194] - 2020年第三季度归属于普通股股东的净收入为254.7218万美元，摊薄后每股净收入为0.10美元，2019年同期分别为215.3956万美元、0.09美元[193][196] 管理与运营费用 - 2020年前九个月，公司产生管理和激励费用185.0139万美元，运营费用538.065万美元，其中124.9123万美元应付给经理，413.1527万美元由公司直接支付[204] - 2019年前9个月，公司产生管理费1677456美元，运营费用4849868美元，其中1232211美元应付给经理，3617657美元由公司直接支付[205] - 2020年第三季度，公司产生管理和激励费675107美元，运营费用1586324美元，其中441349美元应付给经理，1144975美元由公司直接支付；2019年第三季度，管理费为557833美元，运营费用1145384美元，其中175174美元应付给经理，970210美元由公司直接支付[207][208] 所得税收益 - 2020年前9个月，公司所得税收益为437387美元；2019年前9个月，所得税收益为126996美元。2020年第三季度，所得税收益为142595美元；2019年第三季度，所得税收益为266676美元[210] 资产负债表与债务情况 - 截至2020年9月30日，公司资产负债表包括4020万美元的有担保定期贷款和4.824亿美元的抵押贷款融资[211] - 截至2020年9月30日，公司高级有担保定期贷款未偿还本金为4020万美元，借款利率为7.25%，有追索权债务与股权比率为0.4:1[215] - 截至2020年9月30日，公司非追索权负债账面价值总计479704710美元，总债务与股权比率按GAAP基础计算为4.6:1[216] 未来资金参与转移 - 截至2020年9月30日，公司在未来资金参与转移下可能需从OREC SF购买的未来付款最高金额为3130万美元，OREC SF已出资180万美元，还有2950万美元未

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度，公司向普通股股东报告的净收入为190万美元，即每股0.08美元，上一季度为150万美元，即每股0.06美元，2019年第二季度为140万美元，即每股0.06美元，与上一季度相比的正差异主要是由净利息收入增加推动 [17] - 本季度净收入受到两个非核心项目影响，一是遗留抵押贷款服务权组合公允价值下降37.5万美元，二是应税房地产投资信托子公司的公认会计原则所得税收益6.8万美元，调整后本季度归属于普通股股东的核心收益为220万美元，即每股0.09美元，与上一季度和2019年第二季度持平 [17][18] - 第二季度收入还受到62.4万美元先前资本化的CLO发行成本影响，若加回该非经常性项目，第二季度核心每股收益按经常性计算为280万美元，即每股0.11美元 [19] - 6月30日公司账面价值为1.14亿美元，即每股4.57美元，与2020年第一季度持平，排除非核心和非经常性项目影响，每股账面价值环比将增至4.61美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度公司对11笔贷款进行了未来资金预支，总增量资金为340万美元，均为多户住宅资产担保的贷款，未收购任何新的整笔贷款，本季度贷款还款额为3290万美元，净贷款组合减少2.296亿美元 [24] - 季度末浮动利率贷款总投资组合未偿还本金余额为6.1亿美元，由45笔贷款组成，平均贷款规模为1350万美元，投资组合与伦敦银行同业拆借利率的加权平均利差为353个基点，所有贷款均设有伦敦银行同业拆借利率下限，加权平均为161个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 近几个月信贷和资本市场的流动性和波动性总体有所改善，但与新冠疫情相关的经济担忧继续影响过渡性贷款市场的广度、资产价值重置水平的透明度以及融资的普遍可用性 [8] - 过渡性贷款活动相对于疫情前时期，围绕较低过渡风险和更适度杠杆出现积极变化，贷款结构和信用评估反映了当地法规对贷款人保护的限制 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续谨慎、耐心且机会主义地评估所有商业房地产债务投资，新的发起工作与当前过渡性贷款活动趋势一致 [9] - 公司希望扩大融资来源并扩大整体规模，目前处于增长模式，但受新冠疫情对经济的影响，公司在制定战略时会考虑如何在保护投资者的前提下为合作伙伴提供资本 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对整体经济、行业以及公司运营产生重大影响，公司采取措施保护员工并确保业务持续运营，各部门领导积极监控情况 [7] - 公司认为当前投资组合状况良好，将继续对可能受新冠疫情和更广泛经济不确定性影响的所有资产进行积极的资产管理 [11] - 尽管未来几个月经济存在重大不确定性，但公司认为目前的流动性状况充足，不过若投资组合出现拖欠和/或违约，流动性可能会受到影响 [13] 其他重要信息 - 作为美国证券交易委员会定义的较小报告公司，公司尚未采用ASC 2016 - 13（即当前预期信用损失），将在2023年1月1日实施，在此之前继续按已发生损失模型编制财务报表，截至6月30日，公司认为其贷款均未受损，本季度未记录任何减值或贷款损失准备金 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对FL1结构中收到的现金有何计划 - 该CLO再投资期已过，还款按顺序偿还债券，导致公司整体杠杆略有降低，公司认为这没有问题，且该交易的预付款率和定价仍然很有吸引力 [34][35] 问题2: 该结构是否会从顺序还款变为按比例还款 - 不会，公司会在完全去杠杆后才会是最后退出的资金 [36] 问题3: 尽管多户住宅表现良好，公司是否会等待合适时机对该结构进行再融资 - 公司会持续评估，并非不会再融资，一直在寻找合适时机对该投资组合进行再融资 [37] 问题4: 公司借款人房东大约需要收取多少租金才能满足债务偿还 - 公司认为大约在80%左右，且公司在许多情况下主动设置了债务服务储备金和/或未来资金预留，以应对潜在的租金收取不足问题 [49][50] 问题5: 公司下半年盈利资产规模是否会下降 - 更有可能下降，主要是由于去杠杆化 [54][56] 问题6: 从短期来看，公司收益的变量是否主要是资产规模和投资收益率 - 是的，如提问者所述 [57] 问题7: 除纽约州外，公司在其他市场是否也看到租金管制问题 - 一些西部州如俄勒冈州、华盛顿州以及旧金山和北加州等地存在租金管制相关提案和立法，这是一个值得关注的问题，公司在这些地区开展业务时会更加谨慎 [59] 问题8: 公司能否详细说明第三季度的新机会 - 公司作为管理者有一个非常大的业务平台，每天都在与借款人沟通融资需求，尽管处于新冠疫情市场环境，但在过渡性贷款领域仍很活跃，看到很多表现良好且过渡需求有限的房产，认为它们是过渡性贷款的合适候选者，且有信心其能够转换为永久融资 [65] 问题9: 公司预计第三季度新贷款产量如何 - 对于HCFT而言，业务活动取决于可投资资本，如果CLO II中的贷款还款或有超过合适流动性水平的多余现金，公司将进行投资，预计全年投资组合将保持相对满仓状态，实际发起量取决于还款情况，除非有资本筹集或注入 [68]

股权交易与募资 - 2020年1月公司与ORIX USA子公司交易，其关联方以4.61美元/股价格私募购买1246719股，溢价43%，募资5747375美元，持股约5%[142][149] 贷款资金与利率 - 2020年第二季度公司为现有贷款未来资金义务提供340万美元资金，加权平均利率为LIBOR+3.15%[147] - 截至2020年6月30日，公司商业贷款组合加权平均LIBOR下限为1.61%，100%商业贷款组合LIBOR下限高于当前即期LIBOR利率[154] 股息分配 - 2020年6月17日公司宣布第二季度普通股股息为0.075美元/股，与上一季度持平[147] - 2020年第二季度，公司宣布普通股每股股息为0.08美元，2019年同期为0.08美元；2020年上半年为0.15美元，2019年同期为0.15美元[196] - 2020年第二季度普通股现金股息率为每股0.075美元，于7月15日支付[231] 费用处理 - 截至2020年6月30日，公司递延债务发行成本624816美元在第二季度费用化[152] - 2020年第二季度，因市场环境，公司将62.4816万美元的递延债务发行成本费用化[194] 贷款组合情况 - 截至2020年6月30日，公司投资组合中100%商业抵押贷款本金和利息均为当期，7月还款率达100%，未确认贷款组合减值[157] - 截至2020年6月30日，Hunt CRE 2017 - FL1在再投资期结束后已产生860万美元的贷款提前还款[159] - 截至2020年6月30日，贷款组合100%正常执行，无贷款减值、违约或非应计贷款，7月商业抵押贷款100%还款[173] 目标贷款特征 - 公司目标贷款特征为：完全资助本金余额超500万美元，贷款价值比按现状价值最高85%、按稳定价值最高75%[146] - 公司目标贷款为浮动利率贷款，期限三年，有两次一年展期选择权，与一个月LIBOR或任何替代指数挂钩[146] 投资业务方向 - 公司主要投资过渡性浮动利率商业抵押贷款，重点是中端市场多户住宅资产，也可能投资其他商业房地产相关投资[143] 纳税情况 - 公司选择按REIT纳税，若维持资格，通常不对分配给股东的REIT应税收入缴纳联邦所得税，但全资应税REIT子公司可能需纳税[145] - 公司为维持REIT资格，需每年至少分配90%的“REIT应税收入”[227][230] 贷款核算与风险 - 公司商业抵押贷款按摊余成本核算，若贷款因不良信用表现被视为减值，将记录拨备以减少账面价值，新冠疫情使商业抵押贷款组合信用风险升高[160] - 公司认为COVID - 19大流行增加商业抵押贷款组合信用风险，可能影响会计估计和判断[175,183] 政策与环境影响 - 自2008年房利美和房地美被美国政府接管，住房金融系统改革提案不断，预计2020年及以后将继续讨论住宅和抵押贷款改革，但改革形式和影响尚不明确[161] - 2020年3月13日起，公司经理及其附属公司实施居家办公政策，至今仍有效[162] - 考虑新冠疫情经济环境，公司新投资活动更谨慎，评估新投资会考虑疫情影响，第三方服务提供商面临挑战或使投资更困难[163] 合并情况 - 截至2020年6月30日，公司是Hunt CRE 2017 - FL1和Hunt CRE 2018 - FL2的主要受益人，合并了相关资产、负债、收入和费用[164] 商业抵押贷款数据变化 - 2019年12月31日商业抵押贷款持有投资余额为6.3526042亿美元，2020年6月30日为6.09847568亿美元，期间购买和注资4199.0011万美元，本金还款收益6740.2863万美元[166] - 截至2020年6月30日，公司商业抵押贷款持有投资的账面价值为6.09847568亿美元，抵押债务为4.98311273亿美元，分配资本为1.44549005亿美元，占比94.2%；MSRs账面价值为144.7282万美元，分配资本为144.7282万美元，占比0.9%；无限制现金为885.6854万美元，分配资本为753.4881万美元，占比4.9%，总分配资本为1.53531168亿美元[192] - 截至2019年12月31日，公司商业抵押贷款持有投资的账面价值为6.3526042亿美元，抵押债务为5.05930065亿美元，分配资本为1.36010251亿美元，占比91.9%；MSRs账面价值为270.0207万美元，分配资本为270.0207万美元，占比1.8%；无限制现金为1094.2115万美元，分配资本为931.8295万美元，占比6.3%，总分配资本为1.48028753亿美元[192] 高级担保贷款数据 - 截至2020年6月30日，高级担保贷款未偿本金余额和账面价值均为6.09847568亿美元，贷款数量45笔，浮动利率贷款占比100%，票面利率5.1%，剩余期限3.5年；2019年12月31日未偿本金余额和账面价值均为6.3526042亿美元，贷款数量51笔，浮动利率贷款占比100%，票面利率5.4%，剩余期限3.8年[166] - 截至2020年6月30日，5.94668851亿美元的未偿还高级担保贷款存于可变利益实体（VIEs），1517.8717万美元存于VIEs之外；2019年12月31日，6.29157956亿美元存于VIEs，610.2464万美元存于VIEs之外[168] - 截至2020年6月30日，公司多笔高级担保贷款信息显示，不同贷款的原始承诺金额、当前本金金额、位置、物业类型、票面利率、剩余期限和贷款价值比（LTV）各有不同，如贷款1原始承诺4469.9829万美元，当前本金3562.5万美元，LTV为68.5% [169] 历史融资项目 - 2018年12月6日，公司为北卡罗来纳州格林斯伯勒的多户住宅项目获得2100万美元融资，相关比例为79.8%[170] - 2018年12月28日，公司为德克萨斯州奥斯汀的零售项目获得2085万美元融资，相关比例为71.4%[170] - 2019年7月10日，公司为德克萨斯州阿马里洛的多户住宅项目获得1900万美元融资，相关比例为76.4%[170] - 2018年12月28日，公司为德克萨斯州奥斯汀的零售项目获得2412.3万美元融资，相关比例为60.5%[170] - 2019年3月13日，公司为德克萨斯州贝敦的多户住宅项目获得1936万美元融资，相关比例为80.5%[170] - 2018年6月28日，公司为南卡罗来纳州格林维尔的多户住宅项目获得1700万美元融资，相关比例为76.3%[170] - 2019年8月29日，公司为佐治亚州奥斯特尔的多户住宅项目获得1680万美元融资，相关比例为72.5%[170] - 2018年7月23日，公司为伊利诺伊州芝加哥的办公项目获得1620万美元融资，相关比例为72.7%[170] - 2019年8月8日，公司为德克萨斯州沃思堡的多户住宅项目获得1440万美元融资，相关比例为75.8%[170] - 2018年5月24日，公司为德克萨斯州奥斯汀的多户住宅项目获得1272万美元融资，相关比例为80.2%[170] - 2018 - 2019年有多笔贷款业务，如2018年12月13日担保贷款825万美元，2019年有多笔不同金额贷款业务，利率和百分比不同[170,171] 贷款风险评级 - 截至2020年6月30日和2019年12月31日，总贷款风险加权平均评级分别为3.0和2.8，非多户家庭贷款评级降至4[176] - 截至2020年6月30日，按内部风险评级，2级贷款7笔，本金余额6492.2724万美元；3级30笔，本金余额4.12508744亿美元；4级8笔，本金余额1.324161亿美元[176] 抵押债务贷款情况 - 截至2020年6月30日，抵押债务贷款账面价值4.983亿美元，未偿还本金余额5.016亿美元[177] 业务调整与决策 - 公司考虑通过证券化或CLOs提高商业抵押贷款投资回报，高级部分证券化可能按“出售”或“融资”处理[177] - 公司此前决定停止收购优质大额贷款，预计不影响现有MSRs和已发起的证券化[179] 财务指标对比 - 2020年第二季度，公司商业抵押贷款持有投资利息收入为847.2153万美元，2019年同期为1028.9117万美元；2020年上半年为1763.7958万美元，2019年同期为2019.3305万美元[196] - 2020年第二季度，公司抵押债务利息支出为291.5638万美元，2019年同期为545.6288万美元；2020年上半年为715.3527万美元，2019年同期为1090.3177万美元[196] - 2020年第二季度，公司净利息收入为478.3694万美元，2019年同期为404.6715万美元；2020年上半年为895.9336万美元，2019年同期为825.3262万美元[196] - 2020年第二季度，公司净收入为187.8703万美元，2019年同期为139.417万美元；2020年上半年为343.0374万美元，2019年同期为286.8937万美元[196] - 2020年第二季度，归属于普通股股东的净收入为187.4953万美元，基本和摊薄每股收益为0.08美元；2019年同期为139.0378万美元，基本和摊薄每股收益为0.06美元；2020年上半年为342.2874万美元，基本和摊薄每股收益为0.14美元；2019年同期为 - 70.8355万美元，基本和摊薄每股收益为 - 0.03美元[196] - 2020年上半年公司归属于普通股股东的净利润为342.29万美元，每股基本和摊薄净利润为0.14美元，而2019年同期净亏损70.84万美元，每股基本和摊薄净亏损为0.03美元[197] - 2020年第二季度公司归属于普通股股东的净利润为187.50万美元，每股基本和摊薄净利润为0.08美元，2019年同期净利润为139.04万美元，每股基本和摊薄净利润为0.06美元[198] - 2020年上半年和2019年上半年净利息收入分别为895.93万美元和825.33万美元，主要因贷款组合加权平均本金余额增加5090万美元等因素[199] - 2020年第二季度和2019年第二季度净利息收入分别为478.37万美元和404.67万美元，主要因贷款组合加权平均本金余额增加3560万美元等因素[200] - 2020年上半年其他损失为85.44万美元，2019年上半年为42.05万美元，主要因利率下降和提前还款速度加快导致抵押贷款服务权未实现损益变化[201][202][203] - 2020年上半年公司管理费用为117.50万美元，运营费用为379.43万美元；2019年上半年管理费用为111.96万美元，运营费用为370.45万美元[206][207] 资产负债情况 - 截至2020年6月30日，公司资产负债表包括4020万美元的有担保定期贷款和4.983亿美元的抵押信贷融资[214] - 截至2020年6月30日，公司无限制现金及现金等价物为890万美元，2019年12月31日为1090万美元[217] - 截至2020年6月30日，公司高级有担保定期贷款未偿还本金为4020万美元，借款利率为7.25%，追索债务与权益比率为0.4:1[218] 现金流量情况 - 2020年上半年和2019年上半年经营活动产生的净现金分别为520万美元和230万美元[221] - 2020年上半年投资活动提供的净现金为160万美元，2019年同期为680万美元[223] - 2020年上半年融资活动使用的净现金为650万美元，2019年同期为470万美元[224] 其他业务事项 - 2018年11月28日，FOAC终止卖方资格审查和担保服务，MAXEX Clearing LLC承担相关义务，FOAC支付42.677万美元费用[181] - 2020年6月30日，公司无与未合并金融合伙企业等的关系及相关担保义务[228] - 2020年6月30日，MAXEX Clearing LLC承担FOAC在担保协议下的所有义务[229] 流动性与资金来源 - 公司短期流动性资金来源包括先前股权销售净收益、运营现金流和可用借款额度[225] - 公司长期流动性和资本资源需求需通过额外债务融资和股权资本满足[226] 分红计划与资金安排 - 公司打算继续向普通股股东进行定期季度分红[230] - 若可分配现金少于应税收入，公司可能需出售资产、借款或进行股票或债务证券分配[230]

业绩总结 - 2020年第一季度GAAP净收入为155万美元，每股收益为0.06美元[8] - 2020年第一季度核心收益为221万美元，每股收益为0.09美元[8] - 2020年第一季度的净收入为1,551,671美元，较2019年第一季度的1,474,767美元增长了5.22%[27] - 2020年第一季度的每股收益为0.06美元，而2019年第一季度为-0.09美元[27] - 2020年第一季度的净利息收入为4,175,642美元，较2019年第一季度的4,206,547美元略微下降[27] - 2020年第一季度的利息收入为9,165,805美元，相较于2019年第一季度的9,904,188美元下降了7.45%[27] 用户数据 - 截至2020年3月31日，公司的CRE贷款投资组合总额为639.4百万美元，平均剩余期限为19个月，平均利率为LIBOR + 3.55%[8] - 截至2020年5月11日，投资组合中95%的贷款已收到付款[7] - 公司的CRE贷款投资组合中，99.7%为浮动利率贷款[8] 资产与负债 - 2020年第一季度的总资产为664,017,213美元，较2019年12月31日的657,901,998美元增长了0.17%[26] - 2020年第一季度的总负债为549,953,072美元，较2019年12月31日的549,257,286美元略微增加[26] - 总债务为550.4百万美元[21] - 浮动利率负债为510百万美元[22] 贷款与融资 - 2020年第一季度公司新收购贷款和参与权总额为3860万美元，平均利差为LIBOR + 3.05%[8] - 公司的浮动利率CRE贷款投资组合由510.2百万美元的投资级票据融资[11] - 贷款组合中，贷款1的当前余额为35,625,000美元，初始LTV为68.50%[24] - 贷款2的当前余额为35,125,383美元，初始LTV为70.39%[24] - 贷款3的当前余额为33,084,274美元，初始LTV为77.59%[24] - 贷款4的当前余额为32,526,660美元，初始LTV为81.23%[24] 股东权益与分红 - 2020年第一季度的股东权益总额为114,064,141美元，较2019年12月31日的108,644,712美元增长了4.00%[26] - 2020年第一季度的分红为每股0.08美元，较2019年第一季度的0.07美元有所增加[27] 费用与损失 - 2020年第一季度的管理费用为584,821美元，较2019年第一季度的553,459美元增加了5.67%[27] - 未实现的抵押服务权损失为877,749美元[28] - 所得税调整为(226,521)美元[28]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净收入为150万美元，合每股0.06美元，上一季度净收入为120万美元，合每股0.05美元，2019年第一季度净亏损210万美元，合每股 - 0.09美元 [24][26] - 本季度核心收益为220万美元，合每股0.09美元，上一季度核心收益为130万美元，合每股0.06美元，2019年第一季度核心收益为170万美元，合每股0.07美元 [24][29] - 3月31日账面价值为1.141亿美元，较去年底增加540万美元，2020年第一季度每股账面价值为4.57美元，2019年第四季度为4.59美元 [30] - 截至季度末，无限制现金为1130万美元，目前手头有900万美元无限制现金，历史日常运营无限制现金在700 - 1300万美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度收购并发放3860万美元浮动利率商业房地产贷款，加权平均利差为伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）上浮305个基点 [24] - 第一季度贷款还款3450万美元，贷款组合净增加410万美元 [35] - 新贷款加权平均初始贷款与价值比率（LTV）为79%，99%的新贷款投资于多户住宅 [36] - 季度末浮动利率贷款总投资组合未偿还本金余额为6.39亿美元，由51笔贷款组成，平均贷款规模为1280万美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 新冠疫情导致桥贷款市场受到影响，信贷和资产价值、贷款定价和融资可用性存在不确定性，整体贷款活动减少 [13] - 居家令和旅行限制在一定程度上限制了贷款人获取评估和其他第三方报告的能力 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续谨慎、耐心地评估商业房地产债务投资机会，专注于受新冠疫情潜在影响的所有资产的主动资产管理 [14][18] - 公司希望扩大规模，目前规模是与竞争对手竞争时在效率和成本分摊方面的限制因素 [62] - 行业竞争压力大，过去几年大量新资金进入市场，集中投资于短期曲线，公司认为行业在过去18个月左右可能未因承担风险而获得足够回报 [64][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对整体经济、行业以及公司运营产生重大影响，公司密切关注疫情对资产、更广泛经济和金融市场的影响 [11][13] - 尽管当前经济环境充满挑战，但公司对未来仍持乐观态度，看好长期前景和增长潜力 [44] - 经济衰退的深度和持续时间存在重大不确定性，若投资组合出现逾期或违约情况，公司流动性未来可能受到影响，因此未来几个月将专注于流动性管理 [21] 其他重要信息 - 公司99%以上的投资为高级抵押贷款和参与权，目前不持有夹层贷款、建设贷款、抵押贷款支持证券或酒店支持的贷款 [15] - 截至2020年3月31日，商业房地产投资组合中的贷款100%处于正常状态，4月还款率为100%，截至5月11日，51笔贷款中有49笔已还款，还款率为95% [17] - 公司主要融资来源为两个匹配期限、非按市值计价的商业房地产抵押债务债券（CRE CLO）以及一笔公司定期贷款，未使用回购仓库融资，因此不受回购仓库贷款人的追加保证金通知影响 [19] - 作为美国证券交易委员会（SEC）定义的小型报告公司，公司将于2023年1月1日实施当前预期信用损失（CECL）会计准则，目前财务报表仍按已发生损失模型编制，截至3月31日，未发现贷款受损情况，本季度未记录任何减值或贷款损失准备金 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司预计何时实施CECL会计准则？ - 作为小型报告公司，公司将于2023年1月1日实施CECL会计准则 [48] 问题2: 借款人受新冠疫情影响情况如何，公司如何与他们合作？ - 公司房地产投资信托（REIT）中多户住宅资产占比较高，一定程度上起到了帮助作用，各资产类别都受到了一定影响，但多户住宅市场表现好于预期 [49] - 大多数借款人积极主动，与公司和租户保持沟通，部分借款人提供折扣等优惠以鼓励租户提前支付租金，公司与部分借款人就面临的挑战进行了积极对话，虽未达成任何宽限协议，但预计能够与他们共同解决问题 [50][51] - 公司大部分资产为历史收购资产，借款人投入了大量现金权益，提高了在困难时期支持资产的可能性，这在目前的收款情况中得到了体现 [52][53] 问题3: 公司资产质量、盈利势头和股息情况如何？ - 短期内，由于贷款利率中的下限条款，公司在利率方面处于有利地位，但公司也密切关注流动性，将谨慎管理投资组合 [55][56] 问题4: 公司的CLO是否有LIBOR下限？ - 公司的CLO没有LIBOR下限 [59] 问题5: 排除新冠疫情影响，公司商业模式面临的最大竞争挑战是什么？ - 公司希望扩大规模，目前规模是与竞争对手竞争时在效率和成本分摊方面的限制因素 [62] - 过去几年大量新资金进入市场，集中投资于短期曲线，行业竞争压力大，公司认为行业在过去18个月左右可能未因承担风险而获得足够回报 [64][66]

股权交易与募资 - 2020年1月公司与ORIX USA子公司交易，其关联方以4.61美元/股价格私募购买1246719股，募资5747375美元，较1月2日股价溢价43%，持股约5%[132][139] 贷款收购与资金提供 - 2020年第一季度收购2笔初始未偿本金余额3190万美元贷款，加权平均利率为LIBOR+3.00%；为现有贷款未来资金义务提供590万美元资金，加权平均利率为LIBOR+3.33%[137] 股息政策 - 2020年3月12日公司宣布第一季度普通股股息为0.075美元/股，与上一季度持平[137] - 2020年3月12日，公司宣布2020年第一季度普通股现金股息率为每股0.075美元，于4月15日支付[212] 目标贷款特征 - 公司目标贷款特征为：完全资助本金余额超500万美元；贷款价值比按现状价值最高85%、按稳定价值最高75%；浮动利率贷款与1个月LIBOR或替代指数挂钩；期限3年，有2次1年展期选择权[136] 商业贷款组合LIBOR下限情况 - 截至2020年3月31日，公司商业贷款组合加权平均LIBOR下限为1.60%，99.3%的商业贷款组合LIBOR下限高于当前即期LIBOR利率[144] 商业抵押贷款支付情况 - 截至2020年3月31日，公司商业抵押贷款组合100%本金和利息均按时支付，4月支付率100%，截至5月11日按本金余额计算支付率95%（49/51笔贷款）[147] - 截至2020年3月31日，贷款组合100%正常履约，无贷款减值、违约或非应计贷款，4月商业抵押贷款100%还款，截至5月11日，按本金余额计算95%的贷款已收到5月还款[162] 管理协议变更 - 2020年1月6日公司与OREC IM签订新外部管理协议，同时终止与HIM管理协议，未支付终止费[138] 利率影响与应对 - 公司业务模式下，利率上升通常增加净利息收入，下降则减少；LIBOR预计2021年后停用，公司将监测并与借款人合作减少影响[144] 信用风险情况 - 公司商业抵押贷款和其他投资面临信用风险，受多种因素影响，因疫情信用风险升高[145][147] 流动性来源 - 公司主要流动性来源包括普通股或优先股发行净收益、公司债务义务净收益、经营活动提供的净现金等[148] 办公政策调整 - 2020年3月13日起公司经理及其附属公司实施居家办公政策且持续有效[152] 合并资产情况 - 截至2020年3月31日，公司确定为Hunt CRE 2017 - FL1和Hunt CRE 2018 - FL2的主要受益人并合并相关资产等[154] 商业抵押贷款和高级担保贷款余额变化 - 2019年12月31日商业抵押贷款持有投资余额为6.3526042亿美元，2020年3月31日为6.39366297亿美元[156] - 2020年3月31日和2019年12月31日高级担保贷款未偿本金余额分别为6.39366297亿美元和6.3526042亿美元[156] 高级担保贷款关键指标变化 - 2020年3月31日和2019年12月31日高级担保贷款加权平均浮动利率贷款息票分别为5.3%和5.4%[156] - 2020年3月31日和2019年12月31日高级担保贷款加权平均剩余期限分别为3.7年和3.8年[156] 高级担保贷款在VIEs内外分布情况 - 截至2020年3月31日，6.27313574亿美元高级担保贷款在VIEs中，1205.2723万美元在VIEs外；2019年12月31日，5.50555503亿美元在VIEs中，461.7388万美元在VIEs外[157] 高级担保贷款具体项目情况 - 2018年6月5日发放的一笔高级担保贷款承诺金额为4469.9829万美元，当前本金金额为3562.5万美元，LTV为68.5%[158] - 2018年11月30日发放的一笔高级担保贷款承诺金额为3544.135万美元，当前本金金额为3512.5383万美元，LTV为70.4%[158] - 2018年7月9日发放的一笔高级担保贷款承诺金额为3383万美元，当前本金金额为3308.4274万美元，LTV为77.6%[158] - 2018年12月6日，公司为北卡罗来纳州格林斯伯勒的多户住宅项目提供2100万美元的高级担保贷款，贷款金额为1832.3572万美元，利率为1mL+3.4，比例为79.8%[159] - 2018年12月28日，公司为德克萨斯州奥斯汀的零售项目提供2085万美元的高级担保贷款，贷款金额为1800万美元，利率为1mL+3.9，比例为71.4%[159] - 2019年7月10日，公司为德克萨斯州阿马里洛的多户住宅项目提供1900万美元的高级担保贷款，贷款金额为1769.3931万美元，利率为1mL+2.9，比例为76.4%[159] - 2018年12月28日，公司为德克萨斯州奥斯汀的零售项目提供2412.3万美元的高级担保贷款，贷款金额为1717.2623万美元，利率为1mL+4.1，比例为60.5%[159] - 2019年3月13日，公司为德克萨斯州贝敦的多户住宅项目提供1936万美元的高级担保贷款，贷款金额为1670.7856万美元，利率为1mL+3.1，比例为80.5%[159] - 2018年6月28日，公司为南卡罗来纳州格林维尔的多户住宅项目提供1700万美元的高级担保贷款，贷款金额为1524.5253万美元，利率为1mL+3.9，比例为76.3%[159] - 2019年8月29日，公司为德克萨斯州卡罗尔顿的多户住宅项目提供1680万美元的高级担保贷款，贷款金额为1420.1707万美元，利率为1mL+3.4，比例为72.5%[159] - 2018年7月23日，公司为伊利诺伊州芝加哥的办公项目提供1620万美元的高级担保贷款，贷款金额为1282.8794万美元，利率为1mL+3.8，比例为72.7%[159] - 2018年5月24日，公司为德克萨斯州奥斯汀的多户住宅项目提供1272万美元的高级担保贷款，贷款金额为1225.7454万美元，利率为1mL+3.6，比例为80.2%[159] - 2019年8月8日，公司为德克萨斯州沃思堡的多户住宅项目提供1440万美元的高级担保贷款，贷款金额为1154.1848万美元，利率为1mL+3.0，比例为75.8%[159] 贷款风险评级情况 - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，总贷款风险加权平均评级分别为2.9和2.8，非多户家庭贷款评级降至4级[165] 抵押债务凭证情况 - 截至2020年3月31日，抵押债务凭证账面价值为5.064亿美元，未偿还本金余额为5.102亿美元[166] 公司权益与每股账面价值情况 - 截至2020年3月31日，公司权益为1.141亿美元，普通股每股账面价值为4.57美元，较上季度权益增加550万美元，每股账面价值从4.59美元下降[170] 商业抵押贷款状态情况 - 公司商业抵押贷款按未偿还本金余额入账，截至2020年3月31日无贷款处于非应计状态[172][173] 贷款减值与准备金情况 - 公司按季度评估贷款风险并评级，截至2020年3月31日，持有投资贷款未确认减值和贷款损失准备金[174][176] 抵押贷款服务权情况 - 公司的抵押贷款服务权按公允价值计量，相关住宅抵押贷款由两家子服务机构直接服务[177] 卖方资格审查和担保服务变更 - 2018年11月28日，FOAC终止卖方资格审查和担保服务，MAXEX Clearing LLC承担担保义务，FOAC支付42.677万美元费用[169] MAXEX Clearing LLC保证金要求 - MAXEX Clearing LLC需满足一定评级或财务指标，否则需存入保证金[169] 贷款收购决策影响 - 公司此前决定停止收购优质大额贷款，预计不影响现有抵押贷款服务权和已发起的证券化[168] 资产账面价值与资本分配占比 - 截至2020年3月31日，商业抵押贷款、MSRs、无限制现金的账面价值分别为6.39366297亿美元、182.2458万美元、1133.4317万美元，资本分配占比分别为92.4%、1.2%、6.4%[181] 净利息收入情况 - 2020年第一季度净利息收入为417.5642万美元，较2019年同期的420.6547万美元有所下降，主要因贷款组合加权平均利差降低46个基点、LIBOR下降等[184][186] 其他损失情况 - 2020年第一季度其他损失为68.36万美元，主要因利率下降导致抵押服务权净未实现损失87.7749万美元；2019年同期为14.6884万美元[184][187][188] 总费用情况 - 2020年第一季度总费用为216.6892万美元，低于2019年同期的264.7961万美元，主要因会计和审计费用减少及运营效率提升[184][192] 归属普通股股东净收入情况 - 2020年第一季度归属普通股股东的净收入为154.7921万美元，每股净收入0.06美元；2019年同期净亏损209.8733万美元，每股净亏损0.09美元[184][185] 贷款减值损失与准备情况 - 2020年和2019年第一季度公司均未确认贷款减值损失，未计提贷款损失准备[193] 所得税收益情况 - 2020年和2019年第一季度公司所得税收益分别为22.6521万美元和6.3065万美元[194] 资产负债表负债情况 - 截至2020年3月31日，资产负债表包括4020万美元的有担保定期贷款和5.066亿美元的抵押贷款融资[195] 未偿还贷款承诺情况 - 截至2020年3月31日，公司在Hunt CRE 2017 - FL1, Ltd.有4770万美元的未偿还贷款承诺[198] 疫情影响 - 公司预计COVID - 19疫情将影响业务、财务状况、经营成果和现金流，包括利息收入、信贷损失和商业抵押贷款再投资等[183] 无限制现金及等价物情况 - 截至2020年3月31日，公司无限制现金及现金等价物为1130万美元，2019年12月31日为1090万美元[199] 高级有担保定期贷款情况 - 截至2020年3月31日，公司高级有担保定期贷款未偿还本金为4020万美元，借款利率为7.25%，用于赎回8.75%的A类累积可赎回优先股，追索债务与权益比率为0.4:1[200] 合并信托非追索负债与债务权益比率情况 - 截至2020年3月31日，公司合并信托的非追索负债账面价值总计5.06416518亿美元，GAAP基础上的总债务与权益比率为4.8:1[201] 现金及等价物增加情况 - 2020年和2019年第一季度，现金、现金等价物和受限现金分别增加220万美元和680万美元[202] 经营活动净现金情况 - 2020年和2019年第一季度，经营活动提供的净现金分别为240万美元和250万美元[203] 投资活动净现金情况 - 2020年第一季度，投资活动使用的净现金为410.5877万美元，2019年第一季度为提供719.1371万美元[204] 融资活动净现金情况 - 2020年第一季度，融资活动提供的净现金为397.0463万美元，2019年第一季度使用的净现金为291.2918万美元[205] REIT资格限制 - 公司需每年至少分配90%的“REIT应税收入”以维持REIT资格，这限制了留存收益和补充运营资本的能力[208] 表外安排情况 - 截至2020年3月31日，公司无表外安排相关关系和担保义务[209]

业绩总结 - 2019年第四季度GAAP净收入为122万美元，每股0.05美元[19] - 2019财年GAAP净收入为266万美元，每股0.11美元[19] - 2019年第四季度核心收益为132万美元，每股0.06美元[19] - 2019财年核心收益为755万美元，每股0.32美元[19] - 2019年净利息收入为15,413,842美元，较2018年的17,400,715美元下降约11.4%[37] - 2019年税前净收入为6,205,367美元，净收入为6,248,890美元[37] - 2019年普通股股东应占净收入为2,664,098美元，基本和稀释每股收益为0.11美元[37] 用户数据 - 截至2019年12月31日，公司的CRE贷款投资组合总额为6.353亿美元，平均剩余期限为21个月，平均利率为L + 3.60%[19] - 截至2019年12月31日，99.6%的投资组合由浮动利率CRE贷款组成[19] - 截至2019年12月31日，CRE贷款组合的浮动利率贷款总额为635百万美元，所有贷款均为当前状态[27] - CRE贷款组合中，多家庭物业占比94%，零售物业占比3%[28] 未来展望 - 预计在一月LIBOR变动100个基点的情况下，年净利息收入的敏感性为3,812千美元[32] - 公司的资本结构中，77.4%为CLO融资，16.5%为普通股[30] 新产品和新技术研发 - 2019年第四季度公司新贷款和参与的收购总额为1.212亿美元，平均利差为LIBOR + 3.03%[19] - 2019年公司共收购和资助新贷款和参与总额为3.004亿美元，平均利差为LIBOR + 3.29%[19] 财务状况 - 截至2019年12月31日，公司总资产为657,902,000美元，总负债为549,257,000美元，总股东权益为108,645,000美元[21] - 截至2019年12月31日，公司现金及现金等价物为10,942,115美元，较2018年增加了3,059,253美元[36] - 截至2019年12月31日，公司总债务为550.4百万美元，普通股的账面价值为108.6百万美元[31] - 2019年其他收入为869,032美元，净其他损失为443,647美元[37] 负面信息 - 2019年未实现的多家庭贷款损失为694,339美元[38] - 2019年因优先股赎回产生的应计股息为491,764美元[37] - 2019年股东权益总额为108,545,212美元，较2018年减少了41,558,626美元[36]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度净收入为122万美元，即每股0.05美元；全年净收入为266万美元，即每股0.11美元 [8] - 2019年第四季度核心收益为132万美元，即每股0.06美元；全年核心收益为755万美元，即每股0.32美元 [8] - 2019年第四季度归属于普通股股东的净收入为120万美元，即每股0.05美元，第三季度为220万美元，即每股0.09美元，2018年第四季度综合亏损为54.6万美元，即每股 - 0.02美元 [14] - 2019年第四季度归属于普通股股东的核心收益为130万美元，即每股0.06美元，第三季度为每股0.10美元，2018年第四季度为每股0.08美元 [14] - 2019年第四季度末账面价值为每股4.59美元，第三季度为每股4.61美元，第二季度为每股4.60美元，自2018年第二季度以来总账面价值每股仅变化1% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度收购并提供了1.21亿美元的浮动利率商业房地产（CRE）贷款，加权平均利差为伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）上浮303个基点；全年收购并提供了3亿美元的浮动利率CRE贷款，加权平均利差为LIBOR上浮329个基点 [9] - 第四季度新增贷款加权平均初始贷款价值比（LTV）为71%，与历史发起活动一致 [19] - 第四季度新发放贷款加权平均利差为LIBOR上浮303个基点，收购贷款加权平均LIBOR下限为173个基点，目前投资组合中100%的贷款有LIBOR下限，加权平均为156个基点，99%的投资组合LIBOR下限高于当前LIBOR [20] - 第四季度贷款还款额为4550万美元，净贷款组合在年底增加了7570万美元 [20] - 季度末浮动利率贷款投资组合未偿还本金余额为6.35亿美元，由51笔贷款组成，平均贷款规模为1200万美元 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 桥贷款市场竞争激烈，新冠疫情带来的极端市场波动和经济担忧给贷款风险、定价和信贷带来了不确定性 [7] - 过去30天LIBOR大幅下降 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续对HCFT的CRE债务投资机会进行审慎、耐心和机会主义的估值 [7] - 公司成功将HCFT的大部分未部署受限现金在第四季度进行了投资，目前基本已完全部署 [9] - 公司与OREC Investment Management LLC签订新的管理协议，同时终止与Hunt Investment Management LLC的管理协议，期望借助ORIX USA的平台扩大HCFT的规模 [10][11] - 公司将继续专注于投资高质量的浮动利率第一抵押贷款，预计大部分贷款活动将与多户住宅资产相关 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司正在采取措施保护员工，同时尽可能减少业务运营的中断，目前能够继续执行投资管理、资产管理、服务、投资组合监控等日常职能 [6] - 公司对长期增长前景保持积极乐观，但在当前波动和不确定时期保持谨慎 [25] - 预计2020年第一季度不会出现投资不足的拖累，正常季度退出费收入约为每股0.02美元 [15][16] - 由于利率下降，预计第一季度抵押贷款服务权（MSRs）会出现一些未实现损失，可能导致账面价值降低，但影响仅为数十万美元 [46][47] 其他重要信息 - 公司贷款组合通过两笔商业房地产抵押债务证券化（CRE CLO）融资，平均融资成本为LIBOR加141个基点，第一笔CLO再投资期于今年2月结束，第二笔至2021年8月，公司正在探索对第一笔CLO进行再融资，但目前再融资的时间和结构不确定 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 过去1 - 1.5个月是否有正在办理的贷款，是否有从承诺到实际完成的情况 - 公司有少量贷款正在申请并处于流程中，接近正常情况下的最终承诺和完成阶段，预计会完成这些贷款，但会与借款人沟通，评估资产当前风险，可能会重新定价或推迟，目前没有要求必须这样做，公司会更谨慎地支持优质客户和市场，且各方在协商中表现出理解和合作 [28][31][33] 问题2: 预计今年上半年投资组合中的提前还款情况 - 预计提前还款情况取决于赞助商的业务计划，通常一年预计约40%，预计今年会稍低，但不会为零，部分可能会选择延期而非提前还款 [34][35] 问题3: 无违约和拖欠情况是指第四季度还是2020年第一季度 - 目前第四季度和当前都没有拖欠或违约情况 [39] 问题4: 考虑到新冠疫情，违约或拖欠情况的发展趋势如何 - 新冠疫情的时间、深度和严重程度将决定最终结果，公司预计会与借款人合作进行延期，租户获得的支持情况将影响借款人，预计华盛顿会提供大量租户层面的支持，公司不希望看到因新冠疫情导致的违约和拖欠 [40] 问题5: 鉴于一笔CLO不再处于再投资期，未来资产负债表杠杆的想法 - 目前杠杆比率尚可，随着公司发展希望杠杆率有所下降，若不选择对CLO进行再融资会有实际去杠杆化情况，预计保持相对稳定，不会增加，可能会下降 [41][42] 问题6: 第一季度账面价值情况 - 由于利率下降，预计第一季度抵押贷款服务权（MSRs）会有未实现损失，可能导致账面价值降低，MSRs资产仅270万美元，损失在数十万美元 [46][47] 问题7: 公司贷款的平均期限是多少 - 贷款通常为2 - 3年期限，有延期机会，按模型和预期一般在18 - 20个月左右，截至12月31日，若借款人行使所有延期权为21个月 [51][52][53]

REIT资格选择与要求 - 公司及子公司Hunt Commercial Mortgage Trust自特定时间起选择按REIT纳税，持续符合资格需满足多项要求[198] REIT总收入测试情况 - 2018年公司未通过75%的总收入测试，已申请法定救济条款，虽认为REIT选举不受影响，但无保证[199] 未保持REIT资格的后果 - 若未能保持REIT资格，将按常规公司税率缴纳联邦所得税，可能导致重大税务负债，减少可分配现金[200] REIT股息特点及影响 - REIT支付的股息通常不符合部分股息的降低税率，可能使投资者认为REIT投资吸引力较低[204] REIT分配要求 - 公司为保持REIT资格，每年需至少分配90%的REIT应纳税所得和90%的净收入，否则可能面临联邦所得税和4%的消费税[205] REIT资产测试要求 - 为保持REIT资格，公司需满足资产测试，包括至少75%的总资产价值由特定资产构成等五项要求[208] 应税收入与扣除风险 - 公司可能需报告某些投资的应税收入超过最终实现的经济收入，存在无法获得抵消损失扣除的风险[210] REMIC资产对REIT资格的影响 - 若持有的REMIC资产中少于95%为房地产资产，公司需按比例处理资产和收入，可能影响REIT资格[214] 证券化及股东税收影响 - 公司或子公司证券化可能产生应税抵押池，导致“超额包含收入”，特定类别股东可能对部分股息收入多缴税，不合格组织持股时公司可能承担企业层面税收，RIC等实体可能按最高美国联邦企业税率缴税[215] 资产清算与REIT资格 - 公司资产清算可能无法满足REIT资格要求，若出售被视为经销商财产或库存的资产，可能需缴纳100%的税[218] 套期保值交易与REIT收入 - 公司进行套期保值交易，符合特定要求时，部分套期保值交易收入不构成REIT总收入测试中的“总收入”，其他套期保值交易收入可能被视为非合格收入[219] - 公司遵守REIT规定可能限制有效套期保值能力，并导致产生税收负债[219] 禁止交易资产税收 - REIT的“禁止交易”净收入需缴纳100%的税，公司部分贷款和房产可能被视为“禁止交易”资产，虽计划通过TRS避免，但无法保证IRS认可[221] 税法变更影响 - 美国联邦所得税法律、法规或行政解释可能变更，可能产生追溯效力，公司和股东可能受到不利影响[222] 向免税投资者分配情况 - 公司向免税投资者的分配可能被归类为无关业务应税收入（UBTI），存在多种例外情况[223] TRS相关规定及风险 - REIT可持有最多100%的TRS股票，但TRS股票或证券价值不得超过REIT资产价值的20%，不符合规定或非公平交易可能导致100%的消费税[224] - 公司预计TRS证券总价值低于公司总资产价值的20%，将监控TRS投资价值并确保交易公平，避免消费税，但无法保证持续合规[225][226] 回购协议证券对REIT资格的影响 - 回购协议下的证券若不被认定为房地产资产，可能影响公司维持REIT资格[216][217] 会计估计与财务报表风险 - 公司需进行关键会计估计和判断，若不准确可能对财务报表产生重大影响，面临收益费用风险[197]