公司基本信息 - 截至2022年9月，ORIX资产超1020亿美元，在《福布斯》2021全球2000强中排名第345位[16] - 截至2022年12月31日，Lument约有600名员工，分布在美国30多个办事处[17] - 公司普通股在纽交所交易代码为“LFT”，7.875% A类累积可赎回优先股交易代码为“LFTPrA”[17] - 公司成立于2012年，总部位于纽约，由经理外部管理，无员工，高管由经理提供[50] - 公司网站为www.lumentfinancetrust.com，会在网站免费提供定期SEC报告等公司信息[51] 业务线财务数据 - 其他CRE相关债务工具要求完全资助本金余额大于500万美元且一般小于7500万美元，贷款价值比最高为现状价值的85%和稳定后价值的75% [22] - 截至2022年12月31日，公司抵押贷款投资组合包括71笔高级有担保浮动利率贷款，未偿还本金总额11亿美元，加权平均票面利率7.6%，加权平均到期期限3.5年，89.5%的投资组合由多户住宅资产支持[24] - 2022年，公司发起或收购贷款3.459亿美元，实现贷款还款2.709亿美元，净投资7500万美元[25] - 截至2022年12月31日，公司保留住宅抵押贷款服务权，相关未偿还本金余额约7480万美元，账面价值约80万美元[29] 公司融资情况 - 截至2022年12月31日，公司资产通过匹配期限、无追索权的CRE CLO和一项高级企业信贷安排融资[30] 公司投资相关 - 公司投资活动与各类机构投资者竞争，部分竞争对手资金成本更低、资金来源更广[33] - 公司投资需遵循经董事会批准的投资准则，准则可由董事会（含多数独立董事）修改[35][36] - 公司投资的商业抵押支持证券、CLO等结构化金融投资面临证券化过程风险和特殊服务商行动不利影响风险[114] - 公司投资可能包括次级CMBS，其在支付权利上次于更高级证券，在重组或清算时首先承担损失，且公允价值对经济条件变化更敏感，通常交易不活跃[140] - 公司业务主要聚焦于多户住宅物业和其他商业房地产资产的浮动利率抵押贷款，利率和信贷利差下降时，贷款提前还款率通常增加，提前还款资金再投资收益率可能降低；利率上升时，提前还款可能减少，借款人行使展期期权数量可能增加[141] REIT相关情况 - 公司自2012年12月31日起选择按REIT纳税，一般情况下，当前分配给股东的REIT应税收入无需缴纳美国联邦所得税[41] - 2022财年，公司应税REIT子公司未产生应税收入[42] - 为维持REIT资格，每年至少75%的总收入需来自与房地产相关的投资等，至少95%的总收入需来自符合75%总收入测试的收入等[44] - 每个日历季度末，至少75%的总资产价值需由指定房地产资产等构成；任何一家发行人的证券价值不得超过总资产价值的5%；不得持有任何一家发行人超过10%的已发行证券；持有的所有TRS证券的总价值不得超过总资产价值的20%；不超过25%的总资产价值可由公开交易REIT的债务工具代表[45] - 为维持REIT资格，需向股东分配股息，金额至少等于90%的REIT应税收入（不考虑净资本收益和股息支付扣除）与90%的止赎财产净收入（税后）之和减去特定非现金收入超过一定比例的部分[46] - 为维持REIT资格，公司不得被视为紧密持股，且需有超过100名股东，在纳税年度的最后半年内，不得超过50%的已发行股份价值由五名或更少的“个人”持有，且在一个纳税年度的至少335天内至少有100名股东[47][48] - 非公司纳税人收到的REIT股息（非资本利得股息）可享受20%的扣除，该扣除将于2025年后到期[49] 公司面临的风险 - 公司业务面临多种风险，包括投资策略、融资和对冲、与经理关系、证券、组织和结构等方面的风险，可能影响公司业务、财务状况、运营结果和向股东分配股息的能力[55][56][57] - 公司的资产组合可能在信用风险方面存在集中性，若集中于某一地区或类型的证券，可能导致短期内大量资产违约[63] - 新冠疫情的持续爆发可能对公司的财务业绩和经营成果产生不利影响，其影响因素包括疫情的严重程度和持续时间、疫苗的分发和接受情况等[64][68] - 公司的浮动利率商业抵押贷款面临利率风险、提前还款风险、房地产风险和信用风险等多种风险[69] - 过渡性抵押贷款比传统抵押贷款风险更大，借款人可能无法获得永久融资来偿还过渡性抵押贷款，且存在成本超支和装修未完成等风险[76][77] - 利率上升可能导致公司某些目标资产的交易量减少，影响公司获取满足投资目标的资产以及产生收入和向股东分配的能力[78][79] - 收益率曲线扁平化或倒挂可能导致公司借款成本增加、净收入减少甚至产生经营亏损[80] - 利率上升通常会对公司某些投资的价值产生不利影响，导致利息费用增加，可能减少收益或造成损失，影响公司盈利能力和可分配给股东的现金[81] - 长期利率大幅上升会使投资市值下降，短期利率上升会增加回购协议的利息支出，利率上升可能减少公司净收入和资产市值[82][85] - 市场投资市值可能因违约增加、提前还款增加或信用利差扩大等原因下降，而不依赖于利率上升[84] - 公司房地产投资面临经济、法规、环境、自然灾害、恐怖袭击等风险，可能导致投资回报减少或损失[89][91] - 公司资产缺乏多元化，可能集中于少数资产，增加损失风险和潜在损失幅度[95] - 非合规和非投资级CRE贷款或证券投资风险增加，公司投资组合中此类资产无比例限制[96] - 公司过渡性多户住宅贷款、CRE贷款等投资受物业净营业收入和价值波动影响，可能导致违约和市值下降[97][99] - 公司目标资产中的CRE贷款由利息储备金提供资金，借款人可能无法补充储备金，影响公司经营业绩和现金流[100] - 公司依赖SS&C Technologies协助财务报表编制、获取会计技术和进行投资组合估值[119] - Five Oaks Acquisition Corp.在证券化交易中需为次级服务商的服务垫款负责，面临垫款无法收回的损失风险[120] - 公司作为上市公司需遵守《萨班斯 - 奥克斯利法案》第404条关于财务报告内部控制的要求，否则可能影响股价[118] - 公司面临激烈的投资竞争，可能导致目标投资减少、收益率下降，影响业务和回报[121] - 长期经济衰退和房地产价值下降会损害公司资产和运营，增加贷款损失风险[122] - 公司投资缺乏流动性，可能难以出售资产，影响业务和财务状况[123] - 公司投资CRE债务证券等可能因违约、估值下降等遭受损失[124] - 贷款损失准备金难以估计，判断失误会严重影响公司业绩和财务状况[125] - 2016年6月发布的ASU 2016 - 13新会计准则，自2022年12月15日后的财年生效，可能增加贷款损失准备金，影响公司业务[126] - 经理的尽职调查可能无法揭示资产所有风险，导致资产损失[128] - 经理依赖的分析模型和数据可能不准确，使公司决策面临风险[130] - 公司投资的信用评级可能被下调，导致投资价值下降和损失[131] - 公司可能面临房地产的环境和未知负债，影响投资价值和业务[132][133] - 公司业务高度依赖经理人的通信和信息系统，系统故障可能严重扰乱运营，影响股权证券市场价格和分红能力[142] - 网络安全事件或经理人及第三方服务提供商的网络安全缺陷可能影响公司业务和运营结果[143] - 美国和全球多地发生示威、抗议等活动，可能导致财产损失、政府采取行动，若持续时间长，公司业务和运营结果可能受不利影响[146] - 公司通过抵押债务义务借款进行杠杆投资，若借款成本增加，可能导致重大损失，还可能影响REIT资格[149] - 公司未来可能产生大量额外债务，面临现金流不足、易受经济和行业条件影响等风险[150][152] - 公司在信贷和担保协议中需维持特定财务契约，无法遵守可能导致违约、信贷安排终止等不利后果[155] - 公司可能利用无追索权证券化来为贷款和投资融资，这可能使公司面临导致损失的风险[158] - 公司在进行证券化融资前可能使用短期融资工具，存在无法获取足够合格投资、无法获得或续期短期信贷工具等风险[159] - 公司可能进行套期保值交易，这些交易可能使公司面临或有负债，影响财务结果和股东可分配现金[162] - 公司的贷款和投资可能受利率波动影响，套期保值策略可能无法充分保护公司[167] - 员工诉讼和负面宣传可能对公司未来业务产生负面影响[180] 利率相关情况 - 2022年，鉴于通胀上升，美国联邦储备委员会七次加息，并预计2023年和2024年将继续加息[70][78] - 1个月期美元伦敦银行同业拆借利率将于2023年6月30日后停止发布，公司预计在2023年第二季度完成将基于伦敦银行同业拆借利率的贷款和CLO负债转换为定期SOFR的过程[71] - 截至2022年12月31日，公司77.4%的贷款本金余额按与1个月期美元伦敦银行同业拆借利率（USD LIBOR）挂钩的浮动利率计息，22.6%的贷款本金余额按与30天期有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的浮动利率计息，所有的担保贷款凭证（CLO）均与1个月期美元伦敦银行同业拆借利率挂钩[69] - 截至2022年12月31日，公司100%的贷款按未偿还本金余额计算为浮动利率，净权益与利率上升正相关[83] - 截至2022年12月31日，公司贷款本金金额的22.6%和77.4%分别与SOFR和美元LIBOR挂钩，100%的未偿还浮动利率安排与美元LIBOR挂钩[88] - LIBOR计划于2023年6月30日后停止，美国立法为金融合同提供基准替代流程和安全港，公司正监控其影响[86] 监管政策相关 - 2018年一项法案签署成为法律，放宽了《多德 - 弗兰克法案》对某些银行的监管和监督[104] - 2013年8月金融稳定委员会发布加强“影子银行”实体监管的政策框架[105] - 2014年12月18日金融稳定监督委员会就资产管理行业潜在风险征求公众意见[106] - 2016年4月18日金融稳定监督委员会发布资产管理产品和活动审查更新并成立跨部门工作组[106] - 2019年12月4日金融稳定监督委员会发布将非银行金融公司指定为系统重要性金融机构的最终指南[106] - 2020年1月31日英国脱欧，2021年5月1日欧盟 - 英国贸易与合作协定生效[107] - 《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》要求资产证券化机构保留不低于5%的信用风险，这或增加公司潜在负债、减少潜在利润及资产证券化的行政和运营成本[161] 公司与经理关系 - 公司依赖经理及其关键人员取得成功，经理人员离职或管理协议终止可能对公司业绩产生重大不利影响[171] - 公司与经理的管理协议初始期限至2023年1月3日，此后自动续约一年[171] - 激励费用按季度支付，基于核心收益，可能使经理选择高风险资产以增加激励薪酬，增加投资组合价值风险[175] - 经理的责任在管理协议中受限，公司需对经理及其关联方进行某些赔偿，可能导致公司业绩不佳或亏损时经理无需担责[178] - 经理作为投资顾问受广泛监管，违规可能面临民事、刑事处罚或制裁，影响其管理公司业务的能力[179] - 经理依赖的无行动函限制初始保证金和建立商品权益头寸的保费不超过总资产公允价值的5%，非合格套期保值交易的商品权益头寸年度净收入低于总收入的5%[162] - 经理可代表公司在任何投资中无限制地投资高达7500万美元，且通常无需董事会事先批准[170] - 管理协议自动续约，每年1月3日开始，除非提前180天书面通知终止；非因“有因”终止需支付等于三倍（平均年度基础管理费+平均年度激励薪酬）的终止费[177] 公司证券相关 - 公司证券市场价格和交易量可能大幅波动，受市场因素、投资表现、利率波动等影响[181][183][184] - 利率上升可能降低公司证券市场价格，增加可变利率债务利息支出，减少现金流和分红能力[185][186] - 公司未设定普通股最低分配支付水平，分红由董事会决定，未来分红能力和金额不确定[187][188] - 未来发行优先于普通股的债务或股权证券，可能限制公司运营灵活性，稀释普通股价值，降低市场价格[189][190] 公司股权结构 - 截至2023年3月1日，Lument Investment Holdings持有公司27.4%的流通普通股，Hunt Investors持有12.2%的流通普通股，二者能影响股东投票事项结果[191] 公司合规要求 - 公司为避免按《投资公司法》注册为投资公司，需确保投资证券价值不超总资产（不含美国政府证券和现金项目）非合并基础的40%[193] - 公司部分子公司若依据《投资公司法》第3(c)(5)(C)条豁免，需至少55%的总资产为特定合格房地产权益，至少80%为合格房地产权益及相关资产[194] 公司治理相关 - 2022年2月17日，公司董事会将非例外持有人的普通股和总股本所有权限制从9.8%降至8.75%[203] - 为维持REIT资格，每个纳税年度最后半年内，不得超过50%的已发行资本股票价值由五个或更少个人直接或间接持有[203] - 《马里兰州普通公司法》规定，与持有公司10%或更多投票权的“利益相关股东”的业务合并，五年内受限，之后需满足特定价格或投票条件，部分业务组合已获董事会豁免[206] - 《马里兰州普通公司法》的“控制股”规定，控制股收购者的投票权需经至少三分之二股东（排除收购者、公司高管和员工董事）投票批准，公司细则有豁免条款[207][208] - 公司董事会可不经股东批准选择适用《马里兰州普通公司法》中关于公司治理的某些规定，可能延迟、推迟或阻止控制权变更[209] - 公司董事会决定重大政策，可不经股东投票修改或修订，普通股股东投票权有限[210] - 公司宪章规定，董事需至少三分之二投票才能罢免，空缺一般由多数在职董事填补，增加更换管理层难度[211] - 公司授权但未发行的普通股和优先股可能阻止控制权变更[202] - 公司股东对董事和高管采取行动的权利受限[212] - 公司宪章消除董事和高管对公司及股东的金钱损害赔偿责任，但特定情况除外[212] - 公司宪章要求在马里兰州法律允许的最大范围内对现任或前任董事、高管进行赔偿并预付合理费用[212] - 马里兰州法律允许对董事和高管进行赔偿，除非满足特定条件[212] - 公司可能需承担董事和高管的辩护费用[212] - 公司可购买保险或提供类似保护，可能导致支出大量资金[213] - 购买保险或提供保护会减少可分配给股东的现金[213]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，公司报告普通股股东净收入约31.5万美元，即每股0.01美元；可分配收益约170万美元，即每股普通股0.03美元，上一季度可分配收益为220万美元，即每股0.04美元 [24] - 第三季度净利息收入为550万美元，2022年第二季度为640万美元；剔除贷款偿还的退出和预付费用影响后，本季度利息收入从第二季度的1120万美元增加约330万美元至1450万美元 [25] - CLO利息支出从470万美元增加约300万美元至770万美元，使净利息收入增加约24万美元 [26] - 第三季度贷款偿还额为3500万美元，产生退出费用29.1万美元，年偿还率为14%；上一季度偿还额为8100万美元，产生退出费用69.1万美元和预付罚款77.5万美元；2021日历年总偿还额为5.28亿美元，平均每季度1.32亿美元 [27] - 第三季度可分配收益与报告净收入的主要差异是150万美元的贷款损失未实现拨备 [28] - 第三季度总费用为270万美元，与上一季度的280万美元基本一致；截至9月30日，公司总账面权益约为2.45亿美元，普通股总账面价值约为1.85亿美元，即每股3.55美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度LFT从经理关联方收购五项新投资，总本金余额为4700万美元，其中四项为多户住宅物业贷款，一项由老年住房资产担保 [39] - 新收购贷款以30天期SOFR为指数，加权平均利差为397个基点，高于当前投资组合加权平均利差335个基点；新收购贷款加权平均指数利率下限为75个基点，高于投资组合平均的26个基点 [40][41] - 季度末贷款投资组合未偿还本金余额为10.4亿美元，较上一季度增长1%，较2023年第三季度增长30%；投资组合由70笔贷款组成，平均贷款规模为1500万美元；季度末投资组合中95%为多户住宅，高于2021年末的92% [42][43] 各个市场数据和关键指标变化 - 多户住宅市场在过去几个季度经历转型，CRE投资活动下降，尽管衰退指标增加，但强劲就业市场仍支持多户住宅资产租金持续增长，不过增速较前两年放缓 [9][10] - 过去几个季度，过桥贷款市场贷款标准收紧，新贷款利率上升，公司经理提供的新贷款平均资产评估LTV下降，目前新交易报价利差远高于4%，而一年前为3%低至中值或更低 [13][14] - 更广泛的资本市场保持波动和脱节，CRE CLO市场新增业务极具挑战性，新发行市场有限，10月初市场上最后一次新发行CRE CLO的AAA利差扩大至SOFR加375个基点，LFT现有CLO的AAA利差为LIBOR加117%，低评级BBB债券流动性极为有限，有效降低发行人预付款率 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注将资本投入商业房地产债务投资，尤其关注多户住宅资产；经理是美国多户住宅和老年住房领域最大的资本提供商之一，去年总交易规模超过170亿美元，服务资产组合达500亿美元，在全国30个办事处拥有600多名员工 [22] - 为在杠杆基础上继续扩大投资组合并充分部署第一季度筹集的资本，公司积极执行贷款融资交易，以杠杆化经理新发放的贷款；历史上公司利用CRE CLO市场为投资融资，虽因市场脱节推迟下一次CRE CLO融资工作，但准备在市场条件改善时迅速执行CLO，并积极探索替代融资方案，包括票据对票据融资、A票据结构和Freddie Q计划 [16][17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 多户住宅市场经历转型，CRE投资活动下降，但就业市场支持租金增长，公司预计租金将超过费用，中端市场劳动力住房资产类别的信贷质量仍极具吸引力，长期来看对股东仍是有吸引力的投资机会 [10][11] - 公司预计在资本市场正常化并执行有吸引力的贷款融资交易之前，当前环境下收益将继续承压；随着短期利率上升，公司预计将从利率上升中显著受益 [21][44] - 公司认为新发放资产未来利差可能比现有资产更宽，与融资成本增加一致；预计未来几个季度贷款偿还速度将继续放缓 [19][27] 其他重要信息 - 作为SEC定义的较小报告公司，公司尚未采用ASC 2016 - 13（即CECL或当前预期信用损失），计划于2023年1月1日实施，在此之前财务报表按已发生损失模型编制 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度资产敏感性未如预期显现的关键驱动因素是什么，是否是预付费用减少或资产相对于负债重新定价存在滞后 - 公司贷款为浮动利率且大多有不同期限上限，现有资产利差不变，主要影响是贷款偿还速度放缓，导致退出费用减少，对收益有一定负面影响，但对业绩其他方面影响相对较小；此外，有部分资金即将投入新资产，部分偿还资金立即再投资，过剩资金产生了一定拖累 [51][52][54] 问题2: 本季度退出费用具体金额是多少 - 本季度退出费用为29.1万美元，对应3500万美元的偿还额 [56] 问题3: 10 - Q报告中风险评级从二级信用桶向三级信用桶有较大变动，关键驱动因素是什么，如何看待投资组合的信用质量 - 多户住宅投资组合整体表现良好，风险评级变化主要反映市场情况；尽管业务计划在租金增长方面基本符合赞助商预期，但通胀对费用产生压力，且市场存在不确定性和衰退趋势；从谨慎角度看，当前风险高于三四个季度前；主要驱动因素是市场波动，公司投资组合有优质赞助商和资本，相对其他资产类别和同行表现良好 [57][58][61] 问题4: CLO融资的预付款率是否会随时间重置或变化 - 现有CLO的预付款率没有变化，再投资期结束后，随着贷款偿还，通常会有购买高级债券的结构，但这是未来的事情 [68] 问题5: 在投资环境放缓的情况下，公司是否有可能进行股票回购 - 董事会和管理层讨论过多种支持股东和股价的方式，股票回购是其中一种选择，但公司目前专注于增加资金流和扩大股东基础，尚未做出决定，近期也不期望实施 [69][70] 问题6: 公司是否讨论过优先股回购 - 目前未考虑优先股回购，当前优先股资本成本低于8%，此时用更便宜的资金替代有挑战；若仅考虑成本，普通股回购可能更划算 [73] 问题7: 能否详细说明贷款来源负债定价的滞后情况 - 负债利率随市场变化立即变动，但贷款利差调整较慢，因为投资组合有一定期限，需贷款偿还后才能按当前利差替换；预计未来几个季度偿还速度放缓，将加剧这种过渡 [74][75] 问题8: 公司认为终端联邦基金利率最高会达到多少 - 短期内（明年）联邦基金利率似乎会达到5%左右，但也有可能回落到4%左右，并在未来四到六个季度保持在该水平，这很大程度取决于通胀数据和其他经济指标 [76][77] 问题9: 核心可分配每股收益对股息的覆盖前景如何，若成功实施融资替代方案，预计能实现多大的投资组合增量增长 - 若完成交易，杠杆率可能低于过去，预计在70%左右；若杠杆化1亿美元资本，可产生4 - 4.5亿美元资产；公司希望执行能实现两位数毛回报的交易，有信心CRE CLO市场未来会恢复；关于股息覆盖，SOFR上升对收益和股息覆盖有积极影响，若能执行资本市场交易则更好 [80][81][85] 问题10: 老年住房资产类别与多户住宅相比是否同样稳固 - 公司经理是美国最大的老年住房贷款机构之一，老年住房资产质量高，赞助商优质，有吸引力的杠杆点和利差；多户住宅市场在桥接贷款、租金增长和翻新性质方面正在发生变化，过去一年有吸引力的投资减少，公司认为老年住房投资机会对股东有益 [87][88][90]

股权变动 - 2020年1月公司与ORIX USA子公司交易，其关联方通过私募发行购得约5.0%股权，2022年2月22日又购13,071,895股普通股，持股增至约27.4%[143] 投资利率情况 - 截至2022年9月30日，公司99.9%投资按总投资敞口计获浮动利率，83.5%与1个月LIBOR挂钩，16.5%与30天期SOFR挂钩，所有CLO与1个月LIBOR挂钩[152] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，加权平均票面利率假设适用的1个月伦敦银行同业拆借利率分别为2.66%和0.10%，30天期有担保隔夜融资利率分别为2.60%和0.00%，分别包含加权平均利率下限0.26%和0.49%[176] - 截至2022年9月30日，按总投资敞口计算，83.5%的投资获得以1个月美元伦敦银行同业拆借利率为指数的浮动利率，16.5%的投资获得以30天期有担保隔夜融资利率为指数的浮动利率；截至2021年12月31日，100%的投资获得以1个月伦敦银行同业拆借利率为指数的浮动利率[176] 商业贷款组合指标 - 截至2022年9月30日，公司商业贷款组合加权平均LIBOR下限为0.24%，加权平均SOFR下限为0.33%，99.0%商业抵押贷款有LIBOR/SOFR下限[152] - 截至2022年9月30日，公司商业贷款组合加权平均利差为3.39%[152] 美联储加息情况 - 2021年大部分时间美联储维持联邦基金目标区间0.0% - 0.25%，2022年3月加息0.25%，6、7、9、11月各加息0.75%[153] 2022年第三季度业务情况 - 2022年第三季度公司收购5笔初始未偿本金余额4750万美元贷款，加权平均利率30天期SOFR加3.97%，加权平均SOFR下限0.75%[155] - 2022年第三季度公司对唯一办公贷款计提150万美元贷款损失准备[155] - 2022年9月15日公司宣布第三季度普通股股息为每股0.06美元[155] - 2022年9月15日公司宣布第三季度A类优先股股息为每股0.49219美元[155] - 2022年第三季度，公司每股收益为0.01美元，宣布每股季度股息为0.06美元，摊薄后可分配收益为每股0.03美元，普通股每股账面价值为3.55美元[163][164] - 2022年第三季度和2021年同期，公司净收入分别为315,233美元和1,176,301美元，加权平均流通股数分别为52,231,152股和24,947,883股，摊薄后每股净收入分别为0.01美元和0.05美元，宣布每股股息分别为0.06美元和0.09美元[166] - 2022年第三季度和2022年6月30日，公司可分配收益分别为1,704,403美元和2,459,653美元，加权平均流通股数分别为52,231,152股和52,226,141股，摊薄后每股可分配收益分别为0.03美元和0.05美元[171] - 2022年第三季度归属于普通股股东的净利润为31.52万美元，每股收益0.01美元；2021年同期净利润为117.63万美元，每股收益0.05美元[201] - 2022年第三季度净利息收入为548.31万美元，2021年同期为473.30万美元，主要因贷款组合加权平均本金增加2.589亿美元、加权平均浮动利率提高208个基点等因素[204] - 2022年第三季度其他损失为142.13万美元，主要因贷款损失拨备152.10万美元；2021年同期其他收入为4.66万美元，主要因净服务收入10.64万美元[209][210] - 2022年第三季度管理和激励费用为109.61万美元，运营费用为156.34万美元；2021年同期管理和激励费用为80.80万美元，运营费用为158.93万美元[215][216] - 2022年第三季度公司确认所得税收益9.80万美元，2021年同期为0.79万美元，主要因未实现的抵押贷款服务权收益变化导致递延收入变化[219] LIBOR停止发布影响 - 公司投资的商业抵押贷款本金余额83.5%和所有CLO利息与1个月美国LIBOR相关，LIBOR将于2023年6月30日停止发布[157] 商业抵押贷款情况 - 截至2022年9月30日，公司商业抵押贷款组合中100%的贷款本金和利息均按时支付，识别出一笔办公室贷款受损，并为截至该日的三个月和九个月分别计提150万美元和190万美元的贷款损失准备金[158] - 除9笔初始未偿还本金余额为1.17亿美元、总购买溢价为538,146美元、总购买折扣为171,186美元的贷款外，公司所有商业抵押贷款均按面值收购，截至2022年9月30日，总未摊销购买溢价为24,593美元，购买折扣已全额摊销[160] - 截至2022年9月30日，公司商业抵押贷款持有投资余额为10.44080754亿美元，较2021年12月31日的10.01825294亿美元有所增加[175] 流动性获取与影响因素 - 公司主要通过普通股或优先股发行所得款项、公司债务义务的净收益、经营活动提供的净现金及其他融资安排获取流动性，利率上升和地缘政治因素可能导致资本市场流动性减少和借贷成本增加[159] 公司财务指标对比（2022年9月30日与2022年6月30日） - 截至2022年9月30日和2022年6月30日，公司普通股股东权益分别为1.865亿美元和1.87996564亿美元，普通股每股账面价值分别为3.55美元和3.60美元，较6月30日权益减少280万美元[173] 公司合并情况 - 截至2022年9月30日，公司确定为LFT CRE 2021 - FL1, Ltd.的主要受益人，并合并其资产、负债、收入和费用[174] - 截至2022年9月30日，公司合并了一个CRE CLO的资产和负债，若疫情及经济恶化持续，可能影响公司业务、财务状况、经营成果和现金流[196] 高级担保贷款情况 - 截至2022年9月30日，公司高级担保贷款未偿还本金余额为10.45929099亿美元，账面价值为10.45953691亿美元，贷款数量为70笔，浮动利率贷款占比100%，加权平均票面利率为6.0%[175] - 截至2021年12月31日，持有待投资的高级担保贷款未偿还本金余额为10.01869994亿美元，账面价值为10.01825294亿美元，贷款数量为66笔，占比100%，加权平均票面利率为3.9%[176] - 截至2022年9月30日，9.71905743亿美元的未偿还高级担保贷款存于可变利益实体（VIEs），7369.6034万美元存于可变利益实体之外；截至2021年12月31日，9.74025294亿美元存于可变利益实体，2780万美元存于可变利益实体之外[177] - 截至2022年9月30日，公司有多笔高级担保贷款，如2021年12月16日发放的一笔贷款，总贷款承诺为5445.5784万美元，当前本金为5137.5万美元，位于佛罗里达州代托纳，物业类型为多户住宅，票面利率为1mL + 3.1，剩余期限为4.3年，贷款价值比（LTV）为71.7%[178] 贷款减值与违约情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，除一笔贷款外，公司没有任何减值贷款、非应计贷款或到期违约贷款[181] - 截至2022年9月30日，公司确定一笔以办公楼为抵押的贷款为减值贷款，未偿还本金价值为1030万美元，因物业近期和短期空置、当地市场办公空间供应增加及市场条件下降导致抵押物价值下降[182] - 截至2022年9月30日的三个月，公司为该减值贷款计提150万美元准备金；截至2022年9月30日的九个月，计提190万美元准备金[182] - 2022年8月8日，该减值贷款进入到期违约状态，公司与借款人达成 forbearance 协议，将到期日延长至2022年12月[182] - 除上述贷款外，公司所有贷款的本金和利息均按时支付[183] 贷款风险评级情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司总贷款风险加权平均评级均为2.7，期间有不同风险评级贷款的偿还和购买，还有部分贷款风险评级发生转变[184] 抵押债务贷款情况 - 截至2022年9月30日，公司抵押债务贷款的账面价值和未偿还本金余额分别为8.287亿美元和8.338亿美元[186] 担保服务相关情况 - FOAC于2018年11月28日终止卖方资格审查和担保服务，MAXEX Clearing LLC承接相关义务，FOAC支付替代担保费42.677万美元[189] 公司资本分配情况 - 截至2022年9月30日，公司商业抵押贷款、MSRs和无限制现金的资本分配分别为2.46914935亿美元、81.7907万美元和4444.1901万美元，占比分别为84.5%、0.3%和15.2%；2021年12月31日分别为2.04342617亿美元、55.1997万美元和1132.6388万美元，占比分别为94.5%、0.3%和5.2%[194] 公司证券发行情况 - 2021年5月，公司发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元；2021年8月，增量有担保定期贷款750万美元到账；2022年2月，发行2727.7269万股普通股，净收益8110万美元[197] - 2022年2月公司完成可转让普通股认股权发行，出售27,277,269股普通股，净收益约8110万美元；2021年5月发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元[220] - 2021年6月14日，公司完成LFT CRE 2021 - FL1交易，发行八档CLO票据，总计9.038亿美元，其中8.338亿美元为投资级票据出售给第三方投资者，700万美元为低于投资级票据由公司保留[220] 公司2022年前三季度财务指标 - 2022年前三季度归属于普通股股东的净利润为424.39万美元，每股收益0.09美元；2021年同期净利润为493.58万美元，每股收益0.20美元[200] - 2022年前三季度净利息收入为1698.68万美元，2021年同期为1450.47万美元，主要因贷款组合加权平均本金增加4.192亿美元、加权平均浮动利率提高93个基点等因素[202] - 2022年前三季度其他损失为142.13万美元，主要因贷款损失拨备152.10万美元；2021年同期损失为163.83万美元，主要因债务清偿损失166.39万美元[206][207] - 2022年前三季度管理和激励费用为311.14万美元，运营费用为467.57万美元；2021年同期管理和激励费用为225.44万美元，运营费用为378.01万美元[212][213] - 2022年前三季度公司确认所得税收益2.06万美元，2021年同期为3.14万美元，主要因未实现的抵押贷款服务权收益变化导致递延收入变化[218] 公司资产负债表情况 - 截至2022年9月30日，公司资产负债表包括4780万美元有担保定期贷款和8.338亿美元抵押信贷融资[220] 公司现金情况 - 截至2022年9月30日，公司无限制现金及现金等价物为4850万美元，而2021年12月31日为1470万美元[222] - 2022年前九个月，现金、现金等价物和受限现金增加5840万美元；2021年前九个月增加1.228亿美元[225] - 2022年前九个月，经营活动提供的净现金为1170万美元；2021年前九个月为1190万美元[227] - 2022年前九个月，投资活动使用的净现金为2230万美元；2021年前九个月为3.05亿美元[228] - 2022年前九个月，融资活动提供的净现金为6900万美元；2021年前九个月为4.158亿美元[229] 公司债务情况 - 截至2022年9月30日，公司高级有担保定期贷款未偿还本金为4780万美元，借款利率为7.25%，追索债务与股权比率为0.2:1[223] - 截至2022年9月30日，公司非追索负债账面价值总计8.287亿美元，按GAAP计算的总债务与股权比率为3.6:1[224]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度，公司报告归属于普通股股东的净收入约为220万美元，即每股0.04美元；可分配收益约为250万美元，即每股0.05美元，较上一季度增加约80万美元，但每股可分配收益因第一季度股份数量增加而持平 [22] - 净利息收入从第一季度的510万美元增加到第二季度的640万美元，主要受益于更大的投资资本基础和更高的LIBOR和SOFR利率 [23] - 本季度基础管理费从第一季度的92.5万美元增加到110万美元，这是由于第一季度的资本筹集 [27] - 截至6月30日，公司总账面权益约为2.48亿美元，较2021年12月31日的1.69亿美元有显著增长；总普通股账面权益约为1.88亿美元，即每股3.60美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度，公司从经理的关联方收购了4笔新投资，总未偿还本金余额为3700万美元，均由多户住宅资产担保；其中1800万美元的新贷款与1个月LIBOR挂钩，其余1900万美元与30天期SOFR挂钩；收购贷款的加权平均利差为348个基点，加权平均指数利率下限为40个基点 [30] - 本季度公司经历了8100万美元的贷款还款，季度末总贷款组合未偿还本金余额略超10.3亿美元，较上一季度减少4%，但较2021年第二季度仍增长69% [31] - 季度末投资组合中95%为多户住宅，较2021年末的92%略有增加；零售和办公的敞口合计仍非常低，占总未偿还本金余额的3% [32] - 公司投资组合的加权平均利差为335个基点，加权平均指数下限为24个基点 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 多户住宅市场在过去几个季度经历了过渡时期，投资活动下降，资产买卖双方重新评估融资成本和资产估值水平 [11] - 桥梁贷款市场的贷款标准收紧，新贷款利差在行业范围内增加，公司经理目前对新交易的报价利差超过4%，而几个月前为3% - 3.5% [13][14] - CRE CLO市场年初表现相对强劲，但自3月以来市场状况明显恶化，投资级债券的总利差扩大至超过SOFR 300个基点，而公司2021年6月融资的10亿美元CRE CLO利差为超过LIBOR 143个基点 [14][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续将资本投入商业房地产债务投资，重点关注多户住宅资产 [10] - 为充分利用第一季度筹集的资本和经理的大量贷款管道，公司积极寻求执行贷款融资交易，以杠杆方式扩大投资组合 [15] - 公司历史上一直利用CRE CLO为投资融资，但由于资本市场混乱，决定推迟下一次CRE CLO融资工作，同时积极探索替代融资方案，如票据对票据融资和AB票据结构 [16] - 公司预计随着资本的充分杠杆化部署，将支持稳定、一致的市场收益率 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在技术性衰退指标增加的情况，但强劲的就业市场支持多户住宅资产的租金持续增长，中间市场住房资产类别仍然极具吸引力 [12] - 公司对近期资本市场恢复更稳定环境持谨慎乐观态度，将继续朝着目标取得进展 [20] - 公司预计随着短期利率的持续上升，将从利率上升中显著受益，当前远期曲线显示到年底1个月SOFR将升至约330个基点，在其他条件不变的情况下，将使公司可分配收益按全年计算每股增加约0.06美元 [34] 其他重要信息 - 公司在本季度确认了一笔1170万美元的桥梁贷款为减值贷款，该贷款以芝加哥的一处办公物业为抵押，公司为此计提了35.2万美元的损失准备；公司正与借款人密切合作，预计达成宽限协议并将到期日延长至2022年12月，以促进资产出售和贷款偿还 [24][25] - 作为较小的报告公司，公司尚未采用ASC 2016 - 13（CECL），计划于2023年1月1日实施，在此之前，公司继续按已发生损失模型编制财务报表 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对潜在衰退的看法，公司的定位以及近期承销是否因宏观环境变化而改变 - 公司整体承销标准有所收紧，市场普遍如此，贷款发放时的贷款价值比降低，对退出时的债务收益率要求提高；公司仍看好多户住宅市场，关注微观市场和供应动态，整体信贷质量有所改善 [40][41][42] 问题2: 本季度资金发放和还款情况及未来展望 - 本季度还款大致符合历史指引，约占投资组合的三分之一；未来还款情况可能受利率影响，市场变化使借款人更倾向于长期持有资产，锁定长期固定利率贷款；公司将观察今年剩余时间和明年的经济走势 [43][44][45] 问题3: 本季度是否披露了退出费用 - 退出费用未在文件中单独披露，但公司可提供具体数字；第二季度退出费用（包括提前还款和收益率维持罚款）为150万美元 [47][48][51] 问题4: 随着投资组合周转，新增投资的增量回报情况 - 公司现有CLO在明年年底前有再投资机会，以143个基点的有吸引力水平进行再投资，随着再投资资产利差和短期利率上升，将直接提高回报；公司还计划为今年早些时候筹集的资本采用新的融资结构，预计利差会更高 [56][57] 问题5: 探索其他融资可能性时，采用这些途径的杠杆回报预期 - 公司仍在探索这些融资方式的具体水平，认为相对于当前系列CLO市场，这些方式可能具有吸引力 [58] 问题6: 第二季度从经理处转移的贷款是否按面值转移 - 所有转移的资产基本按面值转移，经理为公司承担了资产融资成本，公司更倾向于历史上的融资结构；公司认为CRE CLO市场下半年可能更稳定，有资产可立即执行交易，且资产有望继续按面值转移 [60][61][63] 问题7: 投资组合的目标规模 - 公司认为投资组合规模可能接近13 - 15亿美元，由于市场波动，公司推迟了CRE CLO交易，希望在未来两个季度或年底前执行杠杆融资交易 [65][66][68] 问题8: 最近一笔CLO交易的加权平均借款利差 - 最近一笔MF 1交易的投资级债券总利差约为300个基点左右，较之前的交易有所收窄；市场上一些发行人推迟了交易，投资者需求影响利差，早期交易中投资者可获得有吸引力的利差 [69][70][71] 问题9: 如果今天执行CLO，预期的净资产收益率是多少 - 公司看到一些交易的资金总成本在300个基点左右，杠杆率在70% - 80%之间；公司认为历史上资产在评级机构处获得了有吸引力的水平，预计未来也将如此；公司认为可以实现两位数的净资产收益率，但市场波动较大，难以给出具体数字 [73][74][75] 问题10: 投资组合信用评级是否有迁移可能导致进一步的信用拨备 - 公司对整体资产的信用质量感到放心，办公物业贷款是一次性事件，多户住宅投资组合表现良好，目前杠杆和覆盖率情况良好 [76]

业绩总结 - 截至2022年6月30日，归属于普通股股东的GAAP净收入为220万美元，每股收益为0.04美元[18] - 2022年第二季度可分配收益为246万美元，每股可分配收益为0.05美元[20] - 2022年第二季度，公司的净利息收入为6417万美元，其他收入（损失）为-215万美元[19] - 2022年第二季度，公司的总资产为11.30亿美元，总负债为8.82亿美元，总股本为2.48亿美元[21] - 2022年第二季度，公司的每股账面价值为3.60美元[21] - 2022年第二季度，公司的现金股息为每股0.06美元[18] 用户数据 - 截至2022年6月30日，公司拥有的浮动利率商业房地产贷款的账面价值为10亿美元，其中95.4%投资于多家庭资产[12] - 公司的商业抵押贷款投资组合总额为10.34亿美元，浮动利率贷款占100%[21] - 多家庭贷款组合的当前余额为$51,375,000至$14,080,000，涉及多个城市和州[26] - 贷款的初始利差范围为3.00%至4.10%[26] - 贷款的按揭贷款价值比（LTV）在原始时为42.90%至80.00%[26] 未来展望 - 公司在多家庭投资方面的重点使其在当前市场环境中处于有利位置[3] - 贷款的到期日期从2022年到2025年不等，涵盖了多种物业类型[26] - 贷款的物业类型主要为多家庭住宅，少量为自存储和零售物业[26] 财务状况 - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物为39,048,256美元，较2021年12月31日的14,749,046美元显著增加[28] - 截至2022年6月30日，公司总资产为1,130,311,822美元，较2021年12月31日的1,048,923,353美元增长了7.7%[28] - 截至2022年6月30日，公司股东权益为247,996,564美元，较2021年12月31日的169,276,000美元增长了46.5%[28] - 截至2022年6月30日，公司抵押贷款损失准备金为351,914美元，显示出对贷款组合的风险管理[28] 贷款组合 - 公司在过去十年中在HUD老年住房和医疗保健贷款方面的关闭总额超过86亿美元[5] - 贷款组合中，最高的贷款余额为$51,375,000，最低为$13,300,000[26] - 贷款的利率在3.00%至4.10%之间，显示出不同贷款的利率差异[26] - 贷款组合中，部分贷款的LTV超过75%，显示出较高的风险水平[26] 其他信息 - 公司截至2022年6月30日的抵押贷款服务权的公允价值为780,595美元，较2021年12月31日的551,997美元有所增加[28] - 公司在2022年6月30日的应收利息为3,589,187美元，较2021年12月31日的3,977,752美元有所下降[28] - 公司截至2022年6月30日的应付股息为4,131,369美元，较2021年12月31日的3,242,809美元有所上升[28]

股权变动 - 2020年1月公司与ORIX USA子公司交易，其关联方通过私募发行购得约5.0%股权，2022年2月22日又购13,071,895股普通股，持股增至约27.4%[144] 投资贷款特征 - 公司投资的贷款特征包括本金余额超500万美元且一般低于7500万美元、贷款价值比最高达现状价值85%和稳定价值75%等[148] 投资利率情况 - 截至2022年6月30日，公司99.9%投资按总投资敞口计获浮动利率，其中91.5%与1个月LIBOR挂钩，8.5%与30天期SOFR挂钩[153] - 截至2022年6月30日，91.5%的投资按总投资敞口计算获得以1个月美元伦敦银行同业拆借利率为指数的浮动利率，8.5%获得以30天期有担保隔夜融资利率为指数的浮动利率；截至2021年12月31日，100%获得以1个月伦敦银行同业拆借利率为指数的浮动利率[179] 商业贷款组合利差 - 截至2022年6月30日，公司商业贷款组合加权平均利差为3.35%[153] 美联储加息情况 - 2021年大部分时间美联储维持联邦基金目标区间在0.0% - 0.25%，2022年3月加息0.25%，6月和7月各加息0.75%[154] 2022年收购贷款情况 - 2022年公司收购两笔初始未偿本金余额1790万美元贷款，加权平均利率为1个月美国LIBOR加3.30%，加权平均LIBOR下限为0.10%[156] - 2022年公司收购两笔初始未偿本金余额1930万美元贷款，加权平均利率为30天期SOFR加3.64%，加权平均SOFR下限为0.69%[156] 股息宣布情况 - 2022年6月15日，公司宣布第二季度普通股股息为每股0.06美元[156] - 2022年6月15日，公司宣布第二季度A类优先股股息为每股0.49219美元[156] - 2022年6月15日，公司宣布2022年第二季度普通股现金股息率为每股0.06美元，A系列优先股现金股息率为每股0.49219美元，均于7月15日支付[238] 商业抵押贷款利率关联情况 - 截至2022年6月30日，公司91.5%商业抵押贷款本金余额和100%的抵押债务义务利息与1个月美国LIBOR相关[158] 商业抵押贷款组合还款及减值情况 - 截至2022年6月30日，公司商业抵押贷款组合中100%的贷款本金和利息均按时支付，识别出一笔办公室贷款受损，并为截至该日的三个月设立了40万美元的贷款损失准备金[159] - 截至2022年6月30日，公司确定一笔以办公楼为抵押、未偿还本金价值1170万美元的贷款为减值贷款，并为此记录了40万美元的准备金，截至8月8日该贷款已到期违约[186] - 2022年第二季度，公司确定一笔办公贷款减值，并为其建立40万美元的贷款损失准备金，截至6月30日未对其他投资性贷款确认额外减值[197][198] 公司流动性获取及融资方式 - 公司主要通过普通股或优先股发行所得款项、公司债务义务的净收益、经营活动提供的净现金及其他融资安排获取流动性，融资商业抵押贷款主要依靠与贷款期限匹配的抵押债务债券[160] 商业抵押贷款收购情况 - 除9笔初始未偿还本金总额为1.17亿美元、总购买溢价为538,146美元、总购买折扣为171,186美元的贷款外，公司所有商业抵押贷款均按面值收购，截至2022年6月30日，总未摊销购买溢价为29,875美元，购买折扣已全额摊销[161] 财务关键指标（截至2022年6月30日三个月） - 截至2022年6月30日的三个月，公司每股收益为0.04美元，宣布每股季度股息为0.06美元，摊薄后可分配收益为每股0.05美元，普通股每股账面价值为3.60美元[167] 2022年与2021年第二季度财务对比 - 2022年第二季度净收入为215.881万美元，加权平均流通股数为5222.6141万股，摊薄后每股净收入为0.04美元，宣布每股股息为0.06美元；2021年同期净收入为95.4575万美元，加权平均流通股数为2494.4075万股，摊薄后每股净收入为0.04美元，宣布每股股息为0.09美元[169] 2022年第一、二季度可分配收益对比 - 2022年第二季度可分配收益为245.9653万美元，加权平均流通股数为5222.6141万股，摊薄后每股可分配收益为0.05美元；2022年第一季度可分配收益为167.8762万美元，加权平均流通股数为3646.4952万股，摊薄后每股可分配收益为0.05美元[175] 普通股股东权益情况 - 截至2022年6月30日，公司普通股股东权益为1.88亿美元，普通股每股账面价值为3.60美元，较2022年3月31日的权益减少10万美元，主要因该季度分配比净收入多11万美元[176] 公司办公政策变化 - 自2020年3月13日起公司实施员工在家办公政策，2021年10月1日开始有限度重新开放办公室，2022年4月1日所有办公室重新开放并采用灵活工作安排[164] 住宅房东驱逐限制情况 - 2020年9月4日至2021年8月26日，美国疾病控制与预防中心的命令禁止住宅房东驱逐“受保护人员”，最高法院撤销该命令后，部分州和地区仍维持有限的驱逐限制[166] 合并发行实体情况 - 截至2022年6月30日，公司确定是LFT CRE 2021 - FL1, Ltd.的主要受益人，因此合并了相关发行实体的资产、负债、收入和费用[177] - 截至2022年6月30日，公司合并了一个商业房地产抵押债务凭证（CRE CLO）LFT CRE 2021 - FL1, Ltd.的资产和负债[202] 商业抵押贷款投资余额变化 - 2021年12月31日商业抵押贷款投资持有贷款余额为10.01825294亿美元，2022年6月30日为10.33649358亿美元[178] 高级担保贷款情况 - 2022年6月30日高级担保贷款未偿本金余额为10.33971397亿美元，账面价值为10.33649358亿美元，贷款数量69笔，占比100%，加权平均票面利率4.5%[178] - 2021年12月31日高级担保贷款未偿本金余额为10.01869994亿美元，账面价值为10.01825294亿美元，贷款数量66笔，占比100%，加权平均票面利率3.9%[179] 高级担保贷款在可变利益实体分布情况 - 截至2022年6月30日，9.82932117亿美元未偿还高级担保贷款存于可变利益实体，5103.928万美元存于可变利益实体之外；截至2021年12月31日，9.74025294亿美元存于可变利益实体，2780万美元存于可变利益实体之外[180] 具体贷款信息 - 贷款1于2021年12月16日发起，总贷款承诺5445.5784万美元，当前本金5137.5万美元，位于佛罗里达州代托纳，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.1，期限4.6年，最大剩余贷款价值比71.7%[181] - 贷款2于2019年11月22日发起，总贷款承诺4260万美元，当前本金3678.1588万美元，位于弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.2，期限2.5年，最大剩余贷款价值比77.1%[181] - 贷款3于2021年6月28日发起，总贷款承诺3926.3万美元，当前本金3469万美元，位于新泽西州巴灵顿，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.1，期限4.1年，最大剩余贷款价值比78.1%[181] - 贷款4于2021年11月2日发起，总贷款承诺3350万美元，当前本金3350万美元，位于佐治亚州华纳罗宾斯，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.0，期限2.4年，最大剩余贷款价值比51.4%[181] - 贷款5于2021年6月8日发起，总贷款承诺3587.75万美元，当前本金3336万美元，位于田纳西州查塔努加，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.7，期限4.1年，最大剩余贷款价值比79.8%[181] 公司加权平均风险评级情况 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司加权平均风险评级均为2.3，期间有不同风险评级贷款的偿还和购买，还有部分贷款风险评级发生转变[189] 抵押债务凭证情况 - 截至2022年6月30日，公司抵押债务凭证的账面价值和未偿还本金余额分别为8.28亿美元和8.338亿美元[191] 服务义务变更情况 - 2018年11月28日FOAC提供卖方资格审查和支持担保服务的义务终止，MAXEX Clearing LLC承担相关义务，FOAC支付426,770美元替代支持费用[194] 按投资类型分配资本情况 - 截至2022年6月30日，按投资类型分配的资本中，商业抵押贷款2.59273107亿美元，占比87.9%；MSRs为780,595美元，占比0.3%；无限制现金34,887,790美元，占比11.8%[200] - 截至2021年12月31日，按投资类型分配的资本中，商业抵押贷款2.04342617亿美元，占比94.5%；MSRs为551,997美元，占比0.3%；无限制现金11,326,388美元，占比5.2%[200] 按内部风险评级的未偿还本金余额情况 - 2022年6月30日，按内部风险评级，风险评级为2的未偿还本金余额为6.67068717亿美元，风险评级为3的为3.55154481亿美元，风险评级为5的为1174.8199万美元[190] 商业抵押贷款投资回报融资方式 - 公司可能通过证券化或CLOs以及仓库回购协议融资来提高商业抵押贷款投资回报，证券化处理方式取决于结构[191] 优质大额贷款业务决策 - 公司此前决定在可预见的未来停止聚合优质大额贷款，不再维持获取此类贷款的仓库融资，但预计不影响现有MSRs和已发起的证券化[193] 证券发行及贷款获取情况 - 2021年5月公司发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元；2021年8月获得750万美元增量有担保定期贷款；2022年2月发行2727.7269万股普通股，净收益8110万美元[203] - 2022年2月公司完成可转让普通股认股权发行，出售27,277,269股普通股，净收益约8110万美元；2021年5月发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元[223] - 2021年6月14日，公司发行八笔总额9.038亿美元的CLO票据，其中8.338亿美元为投资级票据出售给第三方投资者，7000万美元为低于投资级票据由公司保留[223] 不同时期净利润对比 - 2022年第二季度，公司归属于普通股股东的净利润为215.881万美元，每股基本和摊薄净利润为0.04美元；2021年同期净利润为95.4575万美元，每股基本和摊薄净利润为0.04美元[204][206] - 2022年上半年，公司归属于普通股股东的净利润为392.8651万美元，每股基本和摊薄净利润为0.09美元；2021年同期净利润为375.951万美元，每股基本和摊薄净利润为0.15美元[204][205] 不同时期净利息收入对比 - 2022年第二季度净利息收入为641.6584万美元，2021年同期为525.4447万美元，增长主要因贷款组合加权平均本金增加5.226亿美元、加权平均浮动利率提高65个基点和CLO负债加权平均利差降低11个基点等[204][209] - 2022年上半年净利息收入为1150.3622万美元，2021年同期为977.1757万美元，增长主要因贷款组合加权平均本金增加5.008亿美元、加权平均浮动利率提高35个基点和CLO负债加权平均利差降低7个基点等[204][208] 不同时期其他损失对比 - 2022年第二季度其他损失为21.4645万美元，2021年同期为178.8595万美元，减少主要因债务清偿损失和抵押服务权未实现收益变化[204][213][214][215] - 2022年上半年其他损失为82美元，2021年同期为168.4894万美元，减少主要因债务清偿损失和抵押服务权未实现收益变化[204][210][211][212] 不同时期总费用对比 - 2022年第二季度总费用为283.2418万美元，2021年同期为183.9622万美元，增加主要因管理、行政等费用及费用报销增加[204][218][219][220] - 2022年上半年总费用为512.7555万美元，2021年同期为363.7277万美元，增加主要因管理、会计等费用及费用报销增加[204][216][217] 不同时期所得税情况对比 - 2022年上半年所得税拨备为77,334美元，2021年上半年所得税收益为39,299美元；2022年第二季度所得税拨备为25,669美元，2021年第二季度所得税收益为54,012美元[221][222] 资产负债表相关情况 - 截至2022年6月30日，公司资产负债表包括4780万美元的有担保定期贷款和8.

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度，公司报告普通股股东净收入约180万美元，即每股0.05美元，可分配收益约170万美元，即每股0.05美元，较2021年第四季度的可分配每股收益260万美元或每股0.11美元有所下降 [15] - 2月22日的可转让股权发行交易使公司总股权从年底的约1.69亿美元增至3月31日的约2.49亿美元，发行和流通的总股份从12月31日的2490万股增至3月31日的5220万股，第一季度加权平均股份数为3640万股，股份增加导致每股收益下降0.02美元 [16] - 2022年第一季度，由于贷款偿还活动水平较低，退出费收入为52.8万美元，而2021年第四季度贷款偿还费用为150万美元 [17] - 第一季度，公司投资组合加权平均利率从年底的3.9%降至3月31日的3.8%，主要因新收购项目利率下限较低，导致总利息收入下降 [18] - 由于Q2股权发行交易，公司总账面权益增至约2.49亿美元，普通股总账面价值增至约1.89亿美元，普通股每股账面价值降至约3.62美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度，公司从经理处收购14项新投资，总本金余额为1.85亿美元，均由多户住宅资产担保，其中1.19亿美元新贷款与1个月伦敦银行同业拆借利率挂钩，其余6600万美元贷款与30天期担保隔夜融资利率挂钩，收购贷款加权平均利差为340个基点，加权平均指数利率下限为9个基点，加权平均贷款与价值比率为75% [20] - 第一季度，公司经历1.09亿美元贷款偿还，季末贷款投资组合未偿还本金余额为10.8亿美元，较上一季度增长7.5%，较去年第一季度增长超100%，投资组合由71笔贷款组成，平均贷款规模为1500万美元 [21] - 季末投资组合中94%为多户住宅，高于2021年底的92%，第二高资产类型集中度为自助存储，占投资组合的3%，零售和办公总本金余额占比仍很低，合计为3% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去几个月资本市场波动，对通胀、美联储加息速度和幅度、供应链问题、俄乌冲突以及美国和全球经济健康状况的担忧加剧，今年前四个月商业房地产抵押债务证券（CRE CLO）活动有限，自年初以来，新发行AAA级利差扩大40 - 50个基点或更多 [11] - 由于市场对多户住宅债务资产投资持续感兴趣，过桥贷款市场竞争依然激烈，但今年新发放贷款利差开始增加，几个月前贷款利差普遍在300 - 350个基点，现在定价在350 - 400个基点，预计短期内将继续上升 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司保持将资本投入商业房地产债务投资的策略，专注多户住宅领域，以提供稳定收益，为股东实现市场回报 [14] - 公司将继续与投资者沟通，向市场参与者介绍公司及投资机会，经理是美国多户住宅和老年住房领域最大的资本提供商之一，2021年总交易规模超170亿美元，服务5000万美元贷款组合，在全国30多个办事处拥有600多名员工，其规模为公司投资策略执行提供有力支持 [14] - 公司预计未来大部分贷款活动仍与多户住宅相关，但也会考虑补充其他优质资产投资，以获得与多户住宅相当的回报 [23] - 公司积极推进新的CRE CLO交易，以利用新收购资产进行杠杆融资，认为CRE CLO是有吸引力的融资来源，因其具有有利的杠杆、无追索权和非按市值计价的特点 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管市场波动，但多户住宅市场因供需动态、人口结构和强劲租金增长趋势，仍为有吸引力的投资机会，预计租金将继续上涨，即使在通胀担忧下，租金增速可能放缓，但仍可能超过费用增长 [23][44][45] - 公司预计短期利率将继续上升，这将为公司带来经济利益，当前远期曲线显示，到年底1个月期担保隔夜融资利率将升至2.5%以上，在其他条件不变的情况下，将使公司全年可分配收益每股增加约0.08美元 [25] - 公司对业务计划有信心，认为自身在市场中处于有利地位，随着资本充分杠杆化部署，预计能支持稳定、持续的市场收益率 [12][27] 其他重要信息 - 截至3月31日，公司贷款投资组合100%正常履约，无减值、无货币贷款违约、无贷款展期，自新冠疫情以来未批准任何展期，也未出现任何货币违约，体现了严格的信贷标准和积极的资产管理措施 [13] - 作为美国证券交易委员会定义的小型报告公司，公司尚未采用当前预期信用损失（CECL）会计准则，计划于2023年1月1日实施，目前仍按已发生损失模型编制财务报表，截至3月31日，未认为任何贷款存在减值，本季度未记录任何减值或贷款损失准备金 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: CRE CLO市场利差扩大情况及完成新交易的信心 - 利差扩大情况与描述一致，较上次电话会议有所增加，市场上有一笔交易，未来60天左右预计还有几笔交易进入市场，利率上升导致利差扩大虽对市场有短期干扰，但资产和负债利率上升对市场持续运行是健康且关键的 [30] - 基于与合作伙伴、银行和市场参与者的沟通，公司对市场保持健康开放有信心，尽管定价和价格发现需持续监测，但公司资产的短期性和浮动利率性质使其能从利差扩大中受益，预计新资产价格将高于现有资产 [31] 问题2: 当前投资组合的盈利状况及2Q及以后的盈利与股息对比 - 若市场相对稳定，短期利率按预期上升，资产定价利差扩大趋势持续，公司有信心实现核心盈利，为股东带来市场回报，资产和负债在短期利率上升时的正向错配将对公司有利，在无重大市场干扰情况下，公司有望实现与同行相当的市场回报 [33] 问题3: 预计到期的三笔贷款情况 - 零售资产占比较小，两笔资产均正常履约，公司对其信用状况有信心，但无法评论借款人计划，从信用保护和再融资角度看，贷款提前还款能力较高 [38][40] - 市场上部分借款人可能因资产价值上升和再投资市场不理想，考虑延长过桥贷款期限，转为固定利率融资并持有资产，而非出售 [42][43] 问题4: 退出费的正常化水平 - 退出费有一定季节性，但长期来看，30% - 40%的年度占比可能更现实 [46] 问题5: FL3再投资期结束时间及对融资方式的偏好 - FL3再投资期将于2023年11月结束 [50] - 公司更倾向使用CLO融资，因其能锁定融资成本，杠杆有吸引力，非按市值计价，且在当前结构下有再投资权利，可随市场变化替换资产，在有更好替代方案前，CLO仍是最佳融资来源 [53] 问题6: 是否考虑对多户住宅进行小额资本配置用于优先股、夹层贷款 - 公司一直关注此类资产配置，过去因收益率压缩和市场流动性高，此类资产对公司吸引力不大，但随着利率上升，预计将出现更多机会，具体实施时间取决于市场情况 [55] 问题7: 当前贷款能否获得与一年前相同的退出费及MSR策略 - 平均而言，公司仍试图收取1个百分点的退出费，虽有因竞争等原因降低收费的情况，但总体能维持该水平，且随着竞争对手减少，压力可能有所缓解 [59] - MSR不是公司未来战略，是接管管理前的遗留资产 [60] 问题8: 当前股权资本是否足以实现规模以及是否考虑再次股权融资 - 与部分同行相比，公司仍有增长空间以实现运营规模，包括费用和资产多元化等方面，未来有更大的增长计划 [63] - 无法直接回答是否会再次进行股权融资，公司会以股东长期利益为出发点做出决策 [64] 问题9: 是否考虑给予管理费豁免以支持股息 - 公司未与董事会讨论过此问题，任何此类决策将与管理团队和董事会协商后做出 [65] 问题10: 若进行CLO融资，规模及预期回报情况 - 若进行CLO融资，规模可能在5 - 6亿美元之间，公司目标是实现低两位数的股权回报率，并希望随着资产利差扩大而提高 [69] 问题11: 是否考虑 refinance 高成本定期贷款以及股息能否达到目标范围 - 定期贷款有锁定期和提前还款费用等保护条款，目前 refinance 成本较高，公司与贷款方合作对条款进行了修改，将持续监测并评估时机，预计未来几个季度或更长时间内根据市场情况和与贷款方的协商结果决定是否 refinance [72] - 公司希望提高市场收益率，股息与股票价格相关，内部以账面价值衡量业绩，认为问题中描述的情况有一定合理性 [71] 问题12: 当前定期贷款市场利率水平 - 市场利率可能在5% - 6%左右，但由于资本市场波动，难以准确确定，公司正与相关方沟通，若利率降至较低水平，提前还款可能可行，预计需几个季度后再做决策 [73] 问题13: 对优先股市场的看法 - 目前公司专注于完成CLO融资，同时继续探索定期贷款 refinance 机会，随着公司发展，会关注普通股和优先股市场，但需评估优先股成本 [75]

业绩总结 - 2022年第一季度，GAAP净收入为180万美元，每股普通股收益为0.05美元[4] - 2022年第一季度，可分配收益为170万美元，每股普通股收益为0.05美元[4] - 2022年第一季度，净利息收入为508.7万美元，运营费用为229.5万美元[19] - 2022年第一季度，股东可分配收益为167.9万美元，基本和稀释后的加权平均股份为36,464,952股[19] - 2022年第一季度，公司的净收入为2,954,799美元，较2021年同期的2,808,643美元增长约5.2%[34] - 2022年第一季度，普通股东应占净收入为1,769,841美元，较2021年同期的2,804,935美元下降约37%[34] - 2022年第一季度，公司的分配收益为0.05美元，较2021年同期的0.11美元下降约54.5%[35] - 2022年第一季度，管理和激励费用为924,617美元，较2021年同期的720,999美元增长约28.2%[34] - 2022年第一季度，总费用为2,295,137美元，较2021年同期的1,797,655美元增长约27.7%[34] 资产与负债 - 截至2022年3月31日，总资产为11.3亿美元，总负债为8.8亿美元，股东权益为2.49亿美元[18] - 截至2022年3月31日，合并VIE的资产总额为1,002,685,982美元，较2021年12月31日的1,003,896,995美元略有下降[31] - 截至2022年3月31日，合并VIE的负债总额为828,126,768美元，较2021年12月31日的827,390,435美元略有上升[32] - 截至2022年3月31日，公司的股东权益总额为248,981,343美元，较2021年12月31日的169,276,000美元增长约47%[33] - 截至2022年3月31日，公司总资产为1,129,857,776美元，较2021年12月31日的1,048,923,353美元增长约7.7%[33] - 截至2022年3月31日，公司总负债为880,776,933美元，较2021年12月31日的879,547,853美元略微增加[33] 贷款组合 - 2022年第一季度，公司新收购贷款总额为1.85亿美元，平均利率为LIBOR + 3.26%和SOFR + 3.65%[8] - 截至2022年3月31日，投资组合中99.9%的CRE贷款为浮动利率，94.2%为多家庭资产[13] - 2022年第一季度，CRE贷款组合增加7530万美元，贷款总额达到11.1亿美元[21] - 贷款组合100%为浮动利率，93.9%与一个月LIBOR挂钩，6.1%与30天期SOFR挂钩[27] - 浮动利率资产总额为10.78亿美元，净敞口为2.44亿美元[27] - 浮动利率负债总额为8.87亿美元，净敞口为-8.34亿美元[27] - CRE贷款组合的当前余额总计为1,077,505,797美元，平均利差为3.36%[30] - CRE贷款组合的平均贷款价值比（LTV）为72.02%[30] 利率敏感性 - 假设一个月LIBOR起始利率为0.4520%，30天期SOFR为0.3024%[27] - 在LIBOR/SOFR变动情况下，年净利息收入对利率变动的敏感性为：-50个基点时为267.9万美元，+50个基点时为511.1万美元，+100个基点时为633.0万美元[27] 其他信息 - 可分配收益被认为是评估公司业绩的重要财务指标，尤其是与每股分红的关系[40] - 作为房地产投资信托（REIT），公司每年必须分配至少90%的应税收入[40] - 可分配收益有助于评估公司在排除某些交易和GAAP调整影响后的表现[40] - 可分配收益不应被视为GAAP净收入或现金流的替代指标[41] - 公司的可分配收益计算方法可能与其他公司不同，因此其可比性有限[41]

股权变动 - 2020年1月公司与ORIX USA子公司交易，其关联方通过私募发行购股，持股约5.0%；2022年2月22日又购13,071,895股，持股增至约27.4%[139] - 2022年2月22日，公司完成可转让普通股认股权发行，发行27,277,269股普通股，总收益约8350万美元[151] - 2021年5月，公司发行240万股7.875% A系列累积可赎回优先股，净收益5810万美元；2022年2月，发行2727.7269万股普通股，净收益8110万美元[196] 投资利率结构 - 截至2022年3月31日，公司99.9%的投资按总投资敞口计获浮动利率，其中93.9%与1个月LIBOR挂钩，6.1%与30天期SOFR挂钩，所有CLO与1个月LIBOR挂钩[148] - 截至2022年3月31日，93.9%的投资按总投资敞口计算获得以1个月美元伦敦银行同业拆借利率为指数的浮动利率，6.1%获得以30天期限担保隔夜融资利率为指数的浮动利率；截至2021年12月31日，100%的投资获得以1个月伦敦银行同业拆借利率为指数的浮动利率[173] 商业贷款组合指标 - 截至2022年3月31日，公司商业贷款组合加权平均LIBOR下限为0.28%，加权平均SOFR下限为0.06%；99.0%的商业抵押贷款有LIBOR/SOFR下限，13.8%下限高于当前即期利率[148] - 截至2022年3月31日，公司商业贷款组合加权平均利差为3.36%[148] 贷款收购情况 - 2022年第一季度，公司收购9笔初始未偿本金余额1.192亿美元贷款，加权平均利率为1个月美元LIBOR加3.26%，加权平均LIBOR下限为0.09%[151] - 2022年第一季度，公司收购5笔初始未偿本金余额6580万美元贷款，加权平均利率为30天期SOFR加3.65%，加权平均SOFR下限为0.06%[151] 股息宣布 - 2022年3月15日，公司宣布第一季度普通股股息为每股0.06美元，与上一季度持平[151] - 2022年3月15日，公司宣布第一季度A类优先股股息为每股0.49219美元[151] - 2022年3月15日，公司宣布2022年第一季度普通股现金股息率为每股0.06美元，A类优先股为每股0.49219美元[222] 商业抵押贷款状况 - 截至2022年3月31日，公司商业抵押贷款组合中100%的贷款本金和利息均按时支付，且未确认贷款组合减值[153] - 截至2022年3月31日，公司商业抵押贷款持有待投资余额为10.77516319亿美元，较2021年12月31日的10.01825294亿美元有所增加，主要因购买和融资1.84992167亿美元，部分被本金还款1.09356365亿美元所抵消[172] - 除9笔初始未偿还本金余额为1.17亿美元、总购买溢价为53.8146万美元、总购买折扣为17.1186万美元的贷款外，公司所有商业抵押贷款均按面值收购[155] - 截至2022年3月31日，公司总未摊销购买溢价为4.5349万美元，总未摊销购买折扣为10.0572万美元[155] 财务收益与指标 - 2022年第一季度公司每股收益为0.05美元，季度股息为每股0.06美元，可分配收益为每股0.05美元，普通股每股账面价值为3.62美元[161] - 2022年第一季度净收入为176.9841万美元，2021年同期为280.4935万美元；加权平均流通股数为3646.4952万股，2021年同期为2494.3383万股；基本和摊薄后每股净收入为0.05美元，2021年同期为0.11美元；每股股息为0.06美元，2021年同期为0.09美元[163] - 2022年第一季度可分配收益为167.8762万美元，2021年同期为284.2988万美元；加权平均流通股数为3646.4952万股，2021年同期为2494.3383万股；基本和摊薄后每股可分配收益为0.05美元，2021年同期为0.11美元[169] - 截至2022年3月31日，公司普通股股东权益为1.89亿美元，普通股每股账面价值为3.62美元，较2021年12月31日增加7970万美元，主要因2022年2月22日可转让普通股认股权证发行完成，净收益约8110万美元，部分被本季度分配超过净收入的120万美元所抵消[170] 高级担保贷款情况 - 截至2022年3月31日，公司高级担保贷款未偿还本金余额为10.77505797亿美元，账面价值为10.77516319亿美元，贷款数量为71笔，占比100.0%，浮动利率贷款占比100.0%，票面利率为3.8%[172] - 截至2021年12月31日，持有投资用途的高级担保贷款未偿还本金为10.01869994亿美元，账面价值为10.01825294亿美元，贷款数量66笔，占比100%，加权平均票面利率3.9%，加权平均剩余期限3.7年[173] - 截至2022年3月31日，9.98667789亿美元的未偿还高级担保贷款存于可变利益实体（VIEs），7884.853万美元存于VIEs之外；截至2021年12月31日，9.74025294亿美元存于VIEs，2780万美元存于VIEs之外[174] 具体贷款项目信息 - 2022年3月31日公司投资组合中，贷款1总贷款承诺5445.5784万美元，本金5137.5万美元，位于佛罗里达州代托纳，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.1，最大剩余期限4.8年，贷款价值比71.7%[175] - 贷款2总贷款承诺3950万美元，本金3678.1588万美元，位于弗吉尼亚州弗吉尼亚海滩，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.2，最大剩余期限2.8年，贷款价值比77.1%[175] - 贷款3总贷款承诺3926.3万美元，本金3469万美元，位于新泽西州巴林顿，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.1，最大剩余期限4.3年，贷款价值比78.1%[175] - 贷款4总贷款承诺3350万美元，本金3350万美元，位于佐治亚州华纳罗宾斯，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.0，最大剩余期限2.7年，贷款价值比51.4%[175] - 贷款5总贷款承诺3587.75万美元，本金3336万美元，位于田纳西州查塔努加，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.7，最大剩余期限4.3年，贷款价值比79.8%[175] - 贷款6总贷款承诺3250万美元，本金3057.666万美元，位于佛罗里达州迈阿密，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.2，最大剩余期限4.3年，贷款价值比74.3%[175] - 贷款7总贷款承诺3225万美元，本金2865万美元，位于得克萨斯州波特，物业类型为多户住宅，票面利率1mL + 3.3，最大剩余期限4.3年，贷款价值比71.6%[175] 项目担保情况 - 2022年2月11日，坦帕某项目担保金额2016.5万美元，另有金额1859.948万美元[176] - 2021年11月，奥兰治某项目担保金额1992.5万美元，另有金额1840万美元[176] - 2021年10月12日，亚特兰大某项目担保金额1750万美元，另有金额1750万美元，比例42.9%[176] - 2021年7月8日，诺克斯维尔某项目担保金额1700万美元，另有金额1700万美元，比例69.7%[176] - 2018年12月28日，奥斯汀某零售项目担保金额2412.3万美元，另有金额1667.2623万美元，比例60.5%[176] - 2022年2月1日，圣安东尼奥某项目担保金额1616万美元，另有金额1540万美元，比例79.8%[176] - 2022年2月22日，费城某项目担保金额1924.1527万美元，另有金额1500万美元，比例80.0%[176] - 2021年4月12日，雪松公园某项目担保金额1700万美元，另有金额1500万美元，比例66.7%[176] - 2021年12月2日，科罗拉多斯普林斯某项目担保金额1625万美元，另有金额1485.7637万美元，比例72.5%[176] - 2019年10月11日，庞帕诺比奇某自助存储项目担保金额1700万美元，另有金额1450万美元，比例75.0%[176] 贷款履约与评级 - 截至2022年3月31日，公司贷款组合100%正常履约，无贷款减值、违约或非应计贷款[179] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司贷款总风险加权平均评级分别为2.1和2.3，评级降低主要因一季度部分贷款还清及新购贷款所致[182] - 2022年第一季度，风险评级为“2”、“3”、“4”的还清商业抵押贷款分别为3230万美元、6900万美元和800万美元，新购风险评级为“2”的商业抵押贷款为1.85亿美元[182] - 2022年第一季度，4790万美元风险评级为“2”的贷款转为“3”，9620万美元风险评级为“3”的贷款转为“2”，1280万美元风险评级为“3”的贷款转为“4”[182] - 截至2022年3月31日，按内部风险评级划分，风险评级为“2”、“3”、“4”的未偿还本金余额分别为8.35421563亿美元、2.1229043亿美元和2979.3804万美元，净账面价值分别为8.35397037亿美元、2.12325478亿美元和2979.3804万美元[183] 抵押债务证券情况 - 截至2022年3月31日，公司抵押债务证券的账面价值和未偿还本金余额分别为8.274亿美元和8.338亿美元[184] 公司业务相关事件 - FOAC于2013年6月成立，2016年8月1日前主要聚合抵押贷款用于证券化交易，公司购买相关证券化信托发行的次级档[185] - 公司此前决定停止聚合优质大额贷款，预计不影响现有抵押贷款服务权和已发起的证券化项目[186] - 2018年11月28日，FOAC终止为MAXEX提供卖方资格审查和担保服务，MAXEX清算有限责任公司承担相关义务，FOAC支付替代担保费42.677万美元[187] - MAXEX清算有限责任公司需满足一定评级或财务指标要求，若不满足需存入一定金额至托管账户[187] 贷款减值与准备金 - 截至2022年3月31日，公司对持有待投资贷款未确认任何减值，也未计提贷款损失准备金[191] 投资分配资本 - 2022年3月31日，公司各类投资的分配资本为2.95864143亿美元，其中商业抵押贷款占比85.7%，MSRs占比0.2%，无限制现金占比14.1%；2021年12月31日分配资本为2.16221002亿美元，商业抵押贷款占比94.5%，MSRs占比0.3%，无限制现金占比5.2%[193] 各收入与费用情况 - 2022年第一季度净利息收入为508.7038万美元，2021年同期为451.731万美元，增长主要因贷款组合加权平均本金增加4.698亿美元、加权平均浮动利率提高4个基点和CLO负债加权平均利差降低3个基点等因素[197][200] - 2022年第一季度其他收入为21.4563万美元，2021年同期为10.3701万美元，增长主要因期间利率上升使抵押贷款服务权未实现收益增加[201][202] - 2022年第一季度总费用为229.5137万美元，2021年同期为179.7655万美元，增长主要因管理、会计、行政、审计和专业费用及费用报销增加[197][204] - 2022年第一季度归属于普通股股东的净收入为176.9841万美元，每股净收入0.05美元；2021年同期分别为280.4935万美元和0.11美元，下降主要因总费用和应计优先股股息增加[197][198] - 2022年第一季度所得税费用为5.1665万美元，2021年同期为1.4713万美元，增长主要因FOAC的递延收入总额因抵押贷款服务权未实现收益变化而改变[206] 公司流动性与债务情况 - 公司主要流动性来源为普通股或优先股发行净收益、债务发行净收益和经营活动提供的净现金；2022年2月通过发行普通股获得净收益约8110万美元，2021年5月发行优先股获得净收益5810万美元[207] - 截至2022年3月31日，公司资产负债表包括4780万美元的有担保定期贷款和8.338亿美元的抵押信贷融资[207] - 截至2022年3月31日，公司无限制现金及现金等价物为4580万美元，而2021年12月31日为1470万美元[209] - 截至2022年3月31日，公司高级有担保定期贷款未偿还本金为4780万美元，借款利率为7.25%，有追索权债务与股权比率为0.2:1[210] - 截至2022年3月31日，公司合并信托的非追索权负债账面价值总计8.274

业绩总结 - 截至2021年12月31日，公司实现可分配每股收益为0.39美元，总可分配收益为970万美元[20] - 2021年第四季度公司净收入为250万美元，每股收益为0.10美元[20] - 2021年公司累计分配给股东的金额为(143,449,310)美元，较2020年的(131,355,978)美元增加9.8%[29] - 2021年12月31日的净收入为10,527,222千美元，较2020年的8,449,770千美元增长24.5%[32] - 2021年12月31日的净利息收入为20,678,748千美元，较2020年的18,430,514千美元增长12.1%[32] - 2021年12月31日的总支出为8,440,963千美元，较2020年的9,386,031千美元下降10.1%[32] 用户数据 - 截至2021年12月31日，公司拥有的浮动利率商业房地产贷款的账面价值为10亿美元，其中92%投资于多家庭资产[13] - 公司在多家庭领域的专业知识使其成为美国前10大非银行多家庭贷款人，服务组合达500亿美元[4] - 截至2021年12月31日，公司在德克萨斯州的投资组合占比为24%，加利福尼亚州为7%[14] - 截至2021年12月31日，公司投资组合中99.9%的贷款为浮动利率，91.9%为多户住宅贷款[20] 未来展望 - 公司在2021年成功关闭了10亿美元的商业房地产担保贷款义务[19] - 2021年公司维持多户住宅投资的重点，投资比例从2020年的90%增加至92%[19] - 2021年公司贷款规模在500万到5000万美元之间，贷款价值比通常高达80%[11] 新产品和新技术研发 - 公司在HUD老年住房和医疗保健贷款方面的前身公司在过去十年中完成了超过860亿美元的交易[4] - 公司在2021年成功发行了240万股7.875%系列A可赎回优先股，筹集5810万美元[19] 财务状况 - 截至2021年12月31日，公司总资产为10.48923亿美元，总负债为8.79548亿美元，负债与股东权益比为5.19倍[22] - 截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物为14,749,046美元，较2020年12月31日的11,375,960美元增长29.5%[29] - 公司的应计利息应收款为3,977,752美元，较2020年的2,015,617美元增长97.2%[29] - 2021年12月31日的每股账面价值为4.38美元[35] - 2021年12月31日的总股东权益为169,276千美元，扣除优先股后普通股权益为109,276千美元[35] 负面信息 - 公司的抵押服务权公允价值为551,997美元，较2020年的919,678美元下降40.0%[29] - 每股基本和稀释收益为0.30美元，较2020年的0.34美元下降11.8%[32]