文章核心观点 - 公司Lam Research (NASDAQ: LRCX)的股价下跌27%,相比之下标准普尔500指数上涨6.37% [1] - 作者拥有10年投资银行从业经验,专注于行业和公司研究,擅长解读各种新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] 公司概况 - Lam Research是一家专注于半导体制造设备的公司 [1] 行业分析 - 半导体行业是作者的研究领域,他擅长解读行业新闻、事件、财报等,发现潜在的投资机会和风险 [1] 投资建议 - 作者之前曾推荐购买Lam Research的股票,但该推荐尚未为投资者带来超额收益 [1]

文章核心观点 - 分析师对泛林集团（Lam Research）维持买入评级，虽面临中国市场风险和竞争对手前景担忧，但公司凭借技术优势和市场趋势仍有增长机会 [1][2] 分析师评级与预测 - 美银证券分析师维韦克·阿亚重申对泛林集团的买入评级，将目标价从88美元上调至92美元，分别上调2025年和2026年盈利预测4%和7% [1] - 高盛分析师Toshiya Hari重申对泛林集团的买入评级，将目标价从102.50美元下调至96美元 [2] 公司优势与增长机会 - 公司受益于关键技术趋势，对NAND复苏有较强敞口，能产生稳定自由现金流，独特产品组合有助于2025年跑赢竞争对手 [1] - NAND、前沿代工/逻辑和DRAM的发展将增加对蚀刻和沉积的需求，有助于公司在2025年及以后的晶圆制造设备市场中获得份额 [2] - 先进封装技术对人工智能至关重要，将提升公司业绩 [3] 面临的风险与挑战 - 预计12月中国业务占比将恢复至30%，但出口管制风险仍存，毛利率和营业利润率提升有限 [1] - 近期大量光刻工具运往中国可能导致当地市场出现较大调整，但公司受影响较小 [1] - 公司在中国市场面临潜在挑战，英特尔和三星项目可能出现延迟 [2] 市场表现与预期 - 截至周四最后一次检查，泛林集团股价上涨4.87%，至76.41美元 [3] - 公司预计2025年晶圆制造设备支出将增长，受NAND技术变革以及DRAM、HBM和前沿代工领域的持续强劲推动 [2] - 公司系统业务中，中国市场收入占比从3月季度的42%、6月季度的39%降至9月季度的37%，市场可能对中国业务贡献下降持积极看法 [3]

文章核心观点 - 公司2025财年第一季度业绩超预期且提供强劲二季度指引 有望提振股价 但目前股价表现逊于行业 同时公司当前Zacks排名不佳 还给出了其他排名较好的科技股 [1][2][9] 业绩表现 - 2025财年第一季度拆分后非GAAP每股收益86美分 超Zacks共识预期的80美分 环比增长6.2% [1] - 营收41.7亿美元 超Zacks共识预期的40.5亿美元 环比增长7.6% [2] 业务拆分 业务板块 - 系统业务营收24亿美元 占总营收57.4% 环比增长10.3% 同比增长16.3% 但低于Zacks共识预期的25.2亿美元 [3] - 客户支持业务集团营收17.8亿美元 占总营收42.6% 环比增长4.3% 同比增长24.5% 超共识预期的15.3亿美元 [3] 地区分布 - 财年第一季度中国 韩国和中国台湾分别占公司总营收的37% 18%和15% [4] - 日本 东南亚 美国和欧洲分别占总营收的7% 6% 12%和5% [4] 运营情况 - 非GAAP毛利率48.2% 较上一季度收缩30个基点 [5] - 非GAAP运营费用7.22亿美元 较上一季度增长4.8% 占营收比例环比收缩50个基点至17.3% [5] - 非GAAP运营利润率30.9% 较上一季度的30.7%扩大20个基点 [5] 资产负债与现金流 - 截至2024年9月29日 现金及现金等价物为60.7亿美元 高于6月30日的58.5亿美元 [6] - 本季度经营活动现金流为15.7亿美元 高于上一季度的8.6243亿美元 [6] - 本季度公司支付股息2.61亿美元 回购价值10亿美元的股票 [6] 业绩指引 - 2025财年第二季度预计营收43亿美元（±3亿美元） 高于此前指引的40.5亿美元（±3亿美元） Zacks共识预期为42.2亿美元 [8] - 预计非GAAP毛利率为47%（±1%） 非GAAP运营利润率为30%（±1%） [8] - 预计非GAAP摊薄后每股收益为87美分（±10美分） Zacks共识预期为84美分 [8] 评级与相关股票 - 公司目前Zacks排名为4（卖出） [9] - 科技板块中CyberArk Software、F5 Inc和Fortinet Zacks排名为1（强力买入） [9] - CyberArk过去60天2024年盈利共识上调2美分至每股2.29美元 同比增长104.5% 长期盈利预期增长率33.4% 年初至今股价上涨40.8% [9] - F5过去7天2024财年盈利共识下调1美分至每股13.15美元 同比增长12.4% 长期盈利预期增长率7.8% 年初至今股价上涨31.9% [9] - Fortinet过去60天2024年盈利共识上调1美分至每股2.01美元 同比增长23.31% 长期盈利预期增长率16.3% 年初至今股价上涨37.3% [10]

文章核心观点 - 华尔街分析师团队筛选科技行业信息捕捉表现优异者，拉姆研究公司（Lam Research Corporation）周三盘后公布2025财年第一季度财报，证实了对该公司三部分积极论点中的两部分 [1] 分组1 - 科技行业存在噪音，华尔街分析师团队通过研究筛选出表现优异者 [1] - 拉姆研究公司在周三盘后公布2025财年第一季度财报 [1] - 财报证实了对拉姆研究公司三部分积极论点中的两部分 [1]

文章核心观点 - 分析师于2024年4月对泛林集团（NASDAQ: LRCX）给出“强力买入”评级，强调高带宽内存驱动的动态随机存取存储器的增长潜力，认为其第三代低温介电蚀刻技术或为未来行业领先奠定基础 [1] 投资风格与目标 - 分析师拥有超15年全球全行业股票投资经验，投资风格为基本面、自下而上、长期且注重优质成长 [1] - 分析师寻找专注利基市场、增长潜力强、管理团队优秀、资本配置政策合理且估值合理的公司 [1] - 分析师不追求季度业绩，不随波逐流，不以短期股价表现衡量公司质量 [1] - 分析师目标是实现投资组合15%的年化回报率，通常构建包含15 - 20只股票的投资组合，注重持仓多元化、风险管理、宏观驱动的行业权重以及严格的交易和估值 [1] 分析师持仓情况 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对泛林集团股票持有长期多头头寸 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年9月季度的收入为41.7亿美元，较前一季度增长8% [15] - 每股收益为0.86美元，超出指导范围的中点 [21] - 自由现金流为14.6亿美元，占收入的35% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 存储器业务的系统收入占比为35%，与前一季度持平 [15] - DRAM在存储器业务中占比24%，较前一季度的19%有所上升 [15] - 非易失性存储器业务占比下降至11%，前一季度为17% [16] - 找到/逻辑业务占比为41%，较前一季度的43%略有下降 [17] - 逻辑和其他业务占比为24%，较前一季度的21%有所上升 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场占总收入的37%，较前一季度的39%有所下降 [17] - 韩国市场占比为18%，与前一季度持平 [17] - 预计中国市场在12月季度将下降至约30% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年整体WFE（设备支出）将增长，尤其是在NAND和先进封装领域 [7][8] - 公司在NAND领域的技术升级将推动支出回升，预计将受益于客户的技术转换 [9][10] - 先进封装业务在2024年表现突出，预计2025年将继续增长 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年下半年的WFE支出持谨慎乐观态度，预计将保持在中90亿美元的范围内 [6] - 管理层认为，尽管中国市场的支出将下降，但其他市场的强劲表现将弥补这一影响 [41] - 管理层对未来的技术转型和市场需求持积极态度，认为公司在多个技术领域具有竞争优势 [60] 其他重要信息 - 公司在2024年5月宣布进行10比1的股票拆分，已于2024年10月生效 [14] - 公司在9月季度的毛利率为48.2%，超出指导范围 [19] - 预计2024年12月季度的收入指导为43亿美元，毛利率为47% [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2025年WFE的展望 - 管理层表示，2025年整体WFE将增长，尤其是在NAND和先进封装领域 [7][8] - 对于中国市场，管理层认为其占比将下降，但其他市场的强劲表现将弥补这一影响 [41] 问题: NAND市场的利用率和支出 - 管理层确认NAND市场的利用率持续强劲，预计2025年将推动支出回升 [31][32] 问题: 关于中国市场的未来展望 - 管理层表示，中国市场的支出将下降，但不会消失，预计将继续对公司产生影响 [40][41] 问题: 关于毛利率的未来展望 - 管理层指出，毛利率受客户和产品组合的影响，未来将继续努力提高运营效率 [62][63] 问题: 关于DRAM市场的趋势 - 管理层认为，DRAM市场的产品周期将推动设备需求，预计明年将继续增长 [82]

文章核心观点 - 公司本季度财报表现超预期，但股价年初至今下跌且行业排名靠后，未来表现取决于管理层评论和盈利预期变化 [1][2][3] 公司业绩情况 - 本季度每股收益0.86美元，超Zacks共识预期0.80美元，去年同期为0.69美元，盈利惊喜7.50% [1] - 上一季度实际每股收益0.81美元，超预期0.75美元，盈利惊喜8% [1] - 过去四个季度，公司每股收益均超共识预期 [1] - 截至2024年9月季度营收41.7亿美元，超Zacks共识预期2.92%，去年同期为34.8亿美元 [1] - 过去四个季度，公司营收均超共识预期 [1] 股价表现 - 年初至今公司股价下跌约6.8%，而标准普尔500指数上涨22.7% [2] 未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 [2] - 盈利预期包括本季度及未来季度共识预期及近期变化，与短期股价走势强相关 [3] - 财报发布前盈利预期修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [4] - 未来季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前本季度共识每股收益预期为0.84美元，营收42.2亿美元，本财年共识每股收益预期为3.23美元，营收171.8亿美元 [4] 行业情况 - 半导体设备晶圆制造行业Zacks行业排名处于底部28%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] 同行业公司情况 - 应用材料公司尚未公布截至2024年10月季度财报，预计本季度每股收益2.18美元，同比增长2.8%，过去30天共识每股收益预期未变 [5] - 应用材料公司预计本季度营收69.4亿美元，同比增长3.2% [5]

业绩总结 - 2024年9月季度收入为41.7亿美元，较2024年6月季度的38.72亿美元增长约8.7%[11] - 2024年9月季度每股收益为0.86美元，较2024年6月季度的0.78美元增长约10.3%[14] - 非GAAP营业收入为12.87亿美元，占收入的30.9%，较2024年6月季度的30.7%有所上升[14] - 2024年12月季度的收入指导为43亿美元，非GAAP毛利率预计为47.0%[19] - 2024年预计收入为43亿美元，波动范围为3亿美元[31] - 2024年预计毛利率为46.9%，波动范围为1%[32] - 2024年预计营业收入占收入的比例为29.9%，波动范围为1%[33] - 2024年预计每股稀释净收入为0.87美元，波动范围为0.10美元[34] - 2024年稀释股本为12.9亿股[35] 用户数据 - 中国市场在2024年9月季度的收入占比为37%[11] - 客户支持业务组在2024年9月季度的收入为17.8亿美元，较2024年6月季度的17亿美元增长约4.7%[13] 财务状况 - 2024年9月季度的总现金余额为60.72亿美元，较2024年6月季度的58.51亿美元增长约2.1%[16] - 2024年9月季度的应收账款净额为29.37亿美元，较2024年6月季度的25.19亿美元增长约16.5%[16] - 2024年9月29日，U.S. GAAP经营活动提供的净现金为1,568,471千美元，自由现金流为1,457,883千美元[27] - 2024年9月29日，U.S. GAAP税前收入为1,294,278千美元，税费为177,834千美元，税率为13.7%[28] - 2024年9月29日，非GAAP税前收入为1,300,300千美元，非GAAP税费为178,793千美元，非GAAP税率为13.8%[28] 未来展望 - 预计2025年将受益于NAND技术升级的支出恢复[4] - 2024年预计毛利率的调整项包括与通过业务组合获得的无形资产相关的摊销为2.8百万美元[37] 其他信息 - 2024年6月30日，U.S. GAAP其他收入（费用）净额为30,081千美元，较2023年6月30日的27,796千美元增长了4.6%[26]

营收情况 - 2024年第三季度营收41.68亿美元，较第二季度增长8%[1][3][4] - 中国市场营收占比37%[7] - 预计2025年第一季度营收43亿美元，上下浮动3亿美元[10] 利润情况 - 美国通用会计准则下，毛利率为48.0%，营业利润率为30.3%，摊薄每股收益为0.86美元[2][3][4] - 非美国通用会计准则下，毛利率为48.2%，营业利润率为30.9%，摊薄每股收益为0.86美元[1][2][5] - 预计2025年第一季度毛利率为46.9%，上下浮动1%[10] - 预计2025年第一季度营业利润率为29.9%，上下浮动1%[10] - 预计2025年第一季度摊薄每股收益为0.87美元，上下浮动0.1美元[10] 财务状况 - 现金及等价物和受限现金余额在2024年第三季度末增至61亿美元[6] - 2024年第三季度末递延收入增至20.47亿美元[6] - 2024年9月29日现金及现金等价物为60.67亿美元[16] - 2024年9月29日总资产为195.32亿美元[16] - 2024年9月29日总负债为110.61亿美元[16] 特定日期财务数据（2024年9月29日） - 2024年9月29日营收为41.68亿美元[15] - 2024年9月29日成本为21.65亿美元[15] - 2024年9月29日毛利润为20.03亿美元，占收入的48.0%[15] - 2024年9月29日研发费用为4.95亿美元[15] - 2024年9月29日运营费用为7.38亿美元[15] - 2024年9月29日运营收入为12.64亿美元，占收入的30.3%[15] - 2024年9月29日净利润为11.16亿美元[15] 特定日期财务数据（2024年6月30日结束的三个月） - 2024年6月30日结束的三个月，美国通用会计准则下的净收入为1,020,282美元[19] - 2024年6月30日结束的三个月，非美国通用会计准则下的净收入为1,066,890美元[19] - 2024年6月30日结束的三个月，美国通用会计准则下的稀释每股净收入为7.78美元[19] - 2024年6月30日结束的三个月，非美国通用会计准则下的稀释每股净收入为8.14美元[19] - 2024年6月30日结束的三个月，美国通用会计准则下的毛利润为1,840,098美元，占收入的47.5%[20] - 2024年6月30日结束的三个月，非美国通用会计准则下的毛利润为1,876,345美元，占收入的48.5%[20] - 2024年6月30日结束的三个月，美国通用会计准则下的运营费用为713,538美元[20] - 2024年6月30日结束的三个月，非美国通用会计准则下的运营费用为689,133美元[20] - 2024年6月30日结束的三个月，美国通用会计准则下的运营收入为1,126,560美元，占收入的29.1%[20] - 2024年6月30日结束的三个月，非美国通用会计准则下的运营收入为1,187,212美元，占收入的30.7%[20]

文章核心观点 Lam Research Corporation公布2024年第三季度财报，业绩表现良好，营收和利润均有增长，对未来财务表现持积极态度 [1]。 各部分总结 财务亮点 - 2024年第三季度营收41.7亿美元 [1] - U.S. GAAP毛利率48.0%，运营收入占营收比例30.3%，摊薄后每股收益0.86美元 [1] - 非GAAP毛利率48.2%，运营收入占营收比例30.9%，摊薄后每股收益0.86美元 [1] 关键财务数据对比 |指标|2024年9月29日季度|2024年6月30日季度|季度环比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |U.S. GAAP营收|41.68亿美元|38.72亿美元|+8% [2][3]| |U.S. GAAP毛利率|48.0%|47.5%|+50个基点 [2]| |U.S. GAAP运营收入占营收比例|30.3%|29.1%|+120个基点 [2]| |U.S. GAAP摊薄前每股收益|8.56美元|7.78美元|+10% [2]| |U.S. GAAP摊薄后每股收益|0.86美元|0.78美元|+10% [2]| |非GAAP营收|41.68亿美元|38.72亿美元|+8% [2]| |非GAAP毛利率|48.2%|48.5%|-30个基点 [2]| |非GAAP运营收入占营收比例|30.9%|30.7%|+20个基点 [2]| |非GAAP摊薄前每股收益|8.60美元|8.14美元|+6% [2]| |非GAAP摊薄后每股收益|0.86美元|0.81美元|+6% [2]| 财务结果详情 - U.S. GAAP财务结果：2024年第三季度营收41.68亿美元，毛利润20.03亿美元，运营费用7.38亿美元，运营收入占营收30.3%，净利润11.16亿美元，摊薄后每股收益0.86美元；2024年第二季度营收38.72亿美元，毛利润18.40亿美元，运营费用7.14亿美元，运营收入占营收29.1%，净利润10.20亿美元，摊薄后每股收益0.78美元 [3] - 非GAAP财务结果：2024年第三季度非GAAP毛利润20.09亿美元，非GAAP运营费用7.22亿美元，非GAAP运营收入占营收30.9%，非GAAP净利润11.22亿美元，摊薄后每股收益0.86美元；2024年第二季度非GAAP毛利润18.76亿美元，非GAAP运营费用6.89亿美元，非GAAP运营收入占营收30.7%，非GAAP净利润10.67亿美元，摊薄后每股收益0.81美元 [4] 资产负债表和现金流结果 - 现金、现金等价物和受限现金余额从2024年第二季度末的59亿美元增至第三季度末的61亿美元，主要因经营活动产生的现金，部分被资本回报活动和资本支出所用现金抵消 [5] - 递延收入从2024年第二季度末的15.52亿美元增至第三季度末的20.47亿美元，日本客户发货在客户接受前不计入递延收入，2024年9月29日和6月30日日本客户发货预计未来收入分别约为1.84亿美元和0.98亿美元 [5] 营收分布 - 2024年第三季度营收地域分布：中国37%、韩国18%、中国台湾15%、美国12%、日本7%、东南亚6%、欧洲5% [6] - 系统营收和客户支持相关营收：2024年第三季度系统营收23.93亿美元，客户支持相关营收和其他17.75亿美元；2024年第二季度系统营收21.70亿美元，客户支持相关营收和其他17.02亿美元；2023年9月24日系统营收20.57亿美元，客户支持相关营收和其他14.25亿美元 [7] 展望 - 2024年第四季度指引：营收43.0亿美元±3.0亿美元，毛利率46.9%±1%，运营收入占营收比例29.9%±1%，摊薄后每股收益0.87美元±0.10美元，摊薄股数12.9亿股 [7] 非GAAP财务结果使用 - 除U.S. GAAP结果外，新闻稿还包含非GAAP财务结果，2024年第三和第二季度非GAAP结果排除无形资产摊销、递延补偿相关资产和负债影响、票据折扣摊销及非GAAP项目净所得税影响，2024年第二季度非GAAP结果还排除净重组费用和转型成本 [9] - 管理层用非GAAP指标评估公司运营和财务结果，公司认为非GAAP结果展示有助于投资者分析业务趋势、比较业绩及从管理层视角看公司结果 [9]