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财报业绩 - 第一财季营收53.2亿美元，同比增长27%，超出市场预期的52.3亿美元 [1] - 第一财季调整后每股收益1.26美元，高于市场普遍预期的1.22美元 [1] - 第一财季调整后毛利率达50.6%，略高于50%的预估水平 [1] - 第二财季营收指引中值为52亿美元，上下浮动3亿美元，高于分析师普遍预期的48.1亿美元 [1] - 第二财季调整后每股净收益指引中值为1.15美元，上下浮动10美分，高于市场预期的1.04美元 [1] 区域市场表现 - 中国大陆是第一财季最大收入来源地，贡献营收占比43% [1] - 中国台湾省是第二大收入来源地，贡献营收占比19% [1] - 韩国市场贡献营收占比15%，美国市场贡献营收占比6% [1] 行业背景与公司定位 - 人工智能半导体强劲需求推动芯片制造商加大对生产设备采购力度 [1] - 市场对AI芯片需求激增，提振了晶圆制造设备供应商的订单 [2] - 公司专注于开发半导体制造过程中的关键设备，产品广泛应用于各类半导体器件的晶圆处理及布线环节 [2] - 公司首席执行官表示，其创新正助力客户应对AI驱动的半导体制造领域重大变革 [2] 市场表现 - 得益于AI半导体强劲需求，公司今年以来股价已实现翻倍增长 [2] - 第一财季财报和业绩指引超预期，推动公司股价盘后一度大涨近6% [1]

财报业绩表现 - 季度每股收益为1.26美元，超出市场预期的1.21美元，同比增长46.5%（去年同期为0.86美元）[1] - 季度营收达53.2亿美元，超出市场预期1.99%，同比增长27.6%（去年同期为41.7亿美元）[2] - 过去四个季度中，公司每股收益和营收均四次超出市场预期 [1][2] 近期股价表现与市场预期 - 公司股价年初至今上涨约100.8%，远超同期标普500指数14.5%的涨幅 [3] - 财报发布前，盈利预期修正趋势向好，当前Zacks评级为第2级（买入）[6] - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益1.05美元，营收48.1亿美元；对本财年的共识预期为每股收益4.53美元，营收201.3亿美元 [7] 行业比较与前景 - 公司所属的Zacks电子-半导体行业在250多个行业中排名前33% [8] - 同行业公司indie Semiconductor预计在下一份报告中公布季度每股亏损0.06美元，同比亏损收窄33.3%，预计营收为5405万美元，同比增长0.2% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年9月季度收入达到创纪录的53亿美元，环比增长3% [5][18] - 9月季度毛利率为50.6%，创下合并Novellus后的新高，环比提升0.3个百分点 [5][18][22] - 9月季度营业利润率达到创纪录的35% [5][23] - 递延收入余额为27.7亿美元，较6月季度略有增加 [18] - 客户预付款减少约1亿美元，预计12月季度将继续下降 [18] - 稀释后每股收益为1.26美元 [25] - 库存周转率提升至2.6次，高于6月季度的2.4次和两年前的1.5次 [26] - 12月季度收入指引为52亿美元，上下浮动3亿美元 [28] - 12月季度毛利率指引为48.5%，上下浮动1% [29] - 12月季度营业利润率指引为33%，上下浮动1% [29] - 12月季度每股收益指引为1.15美元，上下浮动0.10美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入按市场细分：代工占60%，高于6月季度的52%；内存占34%，低于6月季度的41% [19] - 内存细分中，非易失性存储器（NAND）贡献了系统收入的18%，低于6月季度的27%；DRAM贡献了16%，高于6月季度的14% [19][20] - 逻辑及其他部分占9月季度系统收入的6%，与6月季度的7%大致持平 [19] - 客户支持业务群（CSPG）在9月季度产生约18亿美元收入，环比和同比均略有增长 [22] - 备件和服务收入以及升级业务表现强劲，CSPG预计2025年将实现同比增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国地区收入占总收入的43%，高于6月季度的35% [21] - 中国地区收入增长主要由本土客户推动，跨国公司在华业务保持稳定 [21] - 台湾地区收入占比为19%，与6月季度持平；韩国地区收入占比为15%，低于6月季度的22% [21] - 预计新规（50%关联规则）将影响12月季度收入约2亿美元，并预计影响2026日历年收入约6亿美元 [6][7] - 预计2026年中国地区收入占比将降至30%以下 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过Vantex、Aqara、Halo和Dextro等创新产品扩展产品组合，以保持技术领先地位 [23] - 在先进封装领域进行投资，Saber 3D电镀和Cindian蚀刻系统是行业领导者，预计2026年需求强劲 [15] - 与JSR公司建立关键合作伙伴关系，共同开发EUV图案化材料和金属氧化物抗蚀剂的整合，以及探索先进ALD应用的新前驱体材料 [12][13] - 面板级封装被视为可扩展的解决方案，公司正在与生态系统合作，推动行业标准化和共同开发 [15][16] - 预计到2024年底，面板封装工具将出货或安装给全球20家客户 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年整体晶圆厂设备（WFE）支出预计略高于此前1050亿美元的预期，主要得益于高带宽内存（HBM）相关投资 [7] - 预计2026年设备支出环境强劲，AI相关需求将支撑领先代工逻辑和DRAM的持续强势，以及持续的升级支出 [7] - AI数据中心需求预计将为公司在未来几年创造数十亿美元的服务可用市场（SAM）扩张和份额增益机会 [8][9] - 在NAND领域，客户继续升级现有晶圆厂以满足更高层数、更高性能设备的需求，预计这些转换在未来几年将需要400亿美元的WFE支出 [9][10] - 预计每1000亿美元的数据中心增量投资将带来约80亿美元的WFE支出 [8] - 2026年WFE支出预计将呈现下半年比上半年更强劲的态势 [29] 其他重要信息 - 9月季度通过公开市场回购分配了约9.9亿美元用于股票回购，平均回购价格约为每股106美元 [24] - 年初至今回购了近3000万股股票，平均价格略高于88美元 [24] - 9月季度支付了2.92亿美元股息，本月早些时候将股息从每股0.23美元提高至0.26美元 [24] - 公司承诺长期将至少85%的自由现金流返还给股东 [24] - 董事会授权的股票回购计划剩余额度为65亿美元 [25] - 9月季度末现金及现金等价物为67亿美元，高于6月季度的64亿美元 [26] - 9月季度资本支出为1.85亿美元，主要用于美国的实验室投资和亚洲制造基地的扩张 [27] - 9月季度末全职员工约为19,400人，较上一季度增加约400人，主要增加在研发和现场组织 [28] - 预计2026年有效税率将因美国GILTI税率提高和全球最低税制而略有上升 [23][29] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI基础设施支出转化为业务可见度的进展 [32] - 近期宣布的基础设施投资是未来需求的指引，而非近期设备需求 [33] - 当前对话聚焦于企业级SSD对NAND的近期需求，以及向更高层数设备的升级，这些需求预计在2025年和2026年保持强劲 [33] - AI数据中心投资将需要由先进代工逻辑制造的更快GPU、更高性能的HBM，这些领域都是公司的核心产品方向 [34] 问题: 2026年相对WFE的表现驱动因素 [36] - 难以精确预测短期相对表现，因取决于晶圆厂建设进度和其他供应商的交付时间 [37] - 长期来看，由于半导体制造的技术趋势（如3D器件、先进封装等）都更密集地使用沉积和蚀刻，公司的市场（蚀刻和沉积）增速将超过WFE [38] 问题: 12月季度收入指引上调的原因 [41] - 指引上调源于WFE整体略强于预期，特别是DRAM中的高带宽内存（HBM）投资更强，以及其他领域的普遍走强 [42] - 若非中国受限实体影响，收入指引会更高；目前预计2026年上半年收入与2025年下半年持平或略增 [42] 问题: 2026年中国WFE支出下降的可信度 [43] - 2026年中国以外全球跨国公司的投资将非常强劲，足以抵消中国的下降 [44] - 基于当前各方的计划，中国地区的支出将会减少，尽管去年也曾有类似预期但最终走强，但目前未见有类似的加强迹象 [44][45] 问题: AI数据中心WFE强度及公司机会 [49] - 每1000亿美元数据中心投资对应约80亿美元WFE机会 [8] - 公司未精确量化其中半导体内容占比，但指出其包含GPU、HBM、企业级SSD等 [51] - 在领先制程节点，公司的服务可用市场（SAM）占WFE的份额将从低30%%提升至高30%% [52] 问题: NAND升级周期进度及2026年展望 [53] - 此前预计的400亿美元升级支出将在未来几年内完成，目前由于位元需求高于预期，升级速度有所加快 [54] - 2026年NAND升级业务预计保持强劲，业务将主要由升级驱动，而非新工具 [54][68] - 当升级导致产能损失且需求持续高企时，可能会转向产能扩张，但2026年可能仍以升级为主 [69] 问题: 清洁空间是否限制2026年WFE增长 [59] - 物理基础设施（清洁空间）的建设时间可能成为限制因素，而非设备供应链 [60] - 设备交付周期通常短于设施建设周期，因此公司可能不是瓶颈 [61] 问题: CSPG增长动力及利润率 [62] - CSPG由备件、服务、升级和Reliant四部分组成，其中前三项在增长，Reliant因成熟节点支出疲软而未增长 [63] - CSPG对营业利润率有增值作用，但未量化其利润率水平 [63] 问题: NAND订单加速信号及2026年驱动 [67] - 观察到位元需求信号加速，400亿美元升级支出正在加速进行 [68] - 2026年业务预计仍以升级为主，因为升级是获得高性能位元的最低成本方式 [68][69] - 当需求足够高时，会转向产能增加，但这可能发生在升级周期后期 [69][125] 问题: NAND供需紧张下的订单平滑度 [73] - 支出不会每个季度都线性增长，会有波动，取决于客户的DRAM投资调配 [74] - 随着层数超过200层，对公司的设备强度（如应对晶圆应力、更高填充要求的新产品）也在增加 [75] 问题: 2026年盈利增长前景 [77] - 未提供具体盈利指引，但指出税率仅会小幅上升，客户组合变化（中国占比下降）将是毛利率的逆风，关税也是逆风 [78] - 建议以12月季度指引作为建模起点 [79] 问题: 2026年下半年增长幅度 [83] - 确认2026年是下半年比上半年更强劲的年份 [84] 问题: 中国收入下降与非中国市场抵消的规模 [85] - 中国收入下降（约15亿美元逆风）将被全球跨国公司更强的投资所抵消并超出 [86] - 驱动因素包括NAND升级、HBM、向更先进制程的加速器等 [86] 问题: 9月季度中国收入增长来源 [92] - 增长主要来自中国本土客户，跨国公司在华业务保持平稳 [92] 问题: 下半年增长动力的细分市场 [94] - 将在12月季度的电话会议中提供更详细的细分信息 [94] 问题: 新产品（如Vantex, Halo）的进展 [97] - Aqara和Halo等新产品在代工逻辑、DRAM和NAND的技术拐点中应用顺利，自2月投资者日以来取得了良好进展 [98] - Halo在3D NAND字线应用中获得持续认可 [98] 问题: 背面供电技术进展 [100] - 背面供电是解决高计算设备功耗挑战的关键技术，是蚀刻深度密集的拐点，公司对其前景保持信心 [100] 问题: AI相关WFE支出集中度对客户采购策略的影响 [104] - 公司与供应链密切合作确保产能，客户也如此以确保交付 [108] - 近期AI基础设施公告激增，供应链正在努力确保未来产能，公司专注于满足客户需求 [108][109] 问题: 2026年增长动力来源 [113] - 增长可能来自内存和代工双方，更多细节将在12月季度电话会议中提供 [114] 问题: 美国ITC税收抵免和CHIPS法案的影响 [115] - 投资税收抵免可能略微影响投资的地理分布，但最终需求是驱动WFE的主要因素 [115] 问题: AI相关WFE支出的细分 [120] - 超过一半的AI相关WFE支出来自内存（企业级SSD和HBM），其余部分来自GPU加速器等逻辑芯片 [123] 问题: NAND升级与产能支出的并发性 [124] - 升级和产能增加可能同时发生，但会因客户而异 [125] - 升级通常是获得高性能位元的最快、最低成本方式，因此客户会优先考虑升级，产能增加可能发生在升级周期后期 [125]

财务数据和关键指标变化 - 2025年9月季度营收达到创纪录的53亿美元，环比增长3% [5][18] - 9月季度毛利率为50.6%，创下合并Novellus后的新高，环比提升0.3个百分点 [5][18][22] - 9月季度营业利润率为35%，创下纪录水平 [5][23] - 9月季度稀释后每股收益为1.26美元 [25] - 递延收入余额为27.7亿美元，较6月季度略有增加 [18] - 客户预付款减少约1亿美元，预计12月季度将继续下降 [18] - 库存周转率提升至2.6倍，高于6月季度的2.4倍和两年前的1.5倍 [26] - 12月季度营收指引为52亿美元±3亿美元，毛利率指引为48.5%±1%，营业利润率指引为33%±1%，每股收益指引为1.15美元±0.10美元 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入中，代工业务占比从6月季度的52%上升至9月季度的60% [19] - 内存业务占系统收入比例为34%，低于6月季度的41% [19] - 非易失性存储器占系统收入比例为18%，低于6月季度的27% [19] - DRAM占系统收入比例为16%，高于6月季度的14% [20] - 逻辑及其他业务占系统收入比例为6%，与6月季度的7%大致持平 [21] - 客户支持业务群组收入约为18亿美元，环比和同比均略有增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场收入占总收入比例为43%，高于6月季度的35% [21] - 台湾地区收入占比为19%，与6月季度持平 [21] - 韩国收入占比为15%，低于6月季度的22% [21] - 预计2026年中国地区收入占比将降至30%以下 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年晶圆厂设备支出将略高于此前预期的1050亿美元，主要由于高带宽内存相关投资超预期 [7] - 人工智能数据中心需求预计将为每1000亿美元增量数据中心投资带来约80亿美元的晶圆厂设备支出 [8] - 在NAND领域，客户为满足更高层数、更高性能设备的需求而升级现有晶圆厂，预计未来几年将产生超过400亿美元的升级支出 [9][20] - 公司通过其Lam Cryo 3.0电介质刻蚀技术等创新产品巩固在先进NAND设备领域的领导地位 [10] - 公司与JSR Corporation建立合作伙伴关系，共同开发EUV图案化材料和先进原子层沉积应用的前驱体材料 [12][13] - 公司在先进封装领域（如SABRE 3D电镀和Syndion刻蚀系统）保持领先地位，并投资面板级封装等新机会 [15][16] - 公司预计其蚀刻和沉积市场的长期增速将超过整体晶圆厂设备支出 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计2026年晶圆厂设备支出将呈现强劲增长态势，主要由人工智能相关需求推动 [7] - 新宣布的50%关联规则预计将对2026年营收造成约6亿美元的影响 [7] - 2026年晶圆厂设备支出预计将呈现下半年加重的态势 [29] - 客户组合变化和关税将对2026年毛利率构成阻力 [29] - 由于美国GILTI税率提高和全球最低税制实施，预计2026年有效税率将略有上升 [24][29] 其他重要信息 - 9月季度资本支出为1.85亿美元，主要用于美国实验室投资和亚洲制造基地扩张 [27] - 9月季度末公司拥有约19,400名正式全职员工，较6月季度增加约400人 [28] - 9月季度通过公开市场回购分配了约9.9亿美元用于股票回购，平均回购价格约为每股106美元 [24] - 9月季度支付了2.92亿美元股息，并将每股股息从0.23美元提高至0.26美元 [25] - 公司承诺长期将至少85%的自由现金流返还给股东 [25] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于人工智能基础设施支出如何转化为业务可见性的进展 [32] - 回答: 近期宣布的人工智能投资是未来需求的指引，而非近期设备需求 当前设备需求主要来自企业级固态硬盘对NAND的影响以及高带宽内存投资 人工智能数据中心需求将推动对更快的GPU、更高性能的HBM的需求，这与公司的产品路线图高度契合 [33][34] 问题: 关于公司相对于晶圆厂设备支出的超额表现以及2026年的关键驱动因素 [36] - 回答: 由于晶圆厂建设和设备交付的时间差异，难以精确判断短期相对表现 长期来看，由于半导体制造的技术趋势（如3D器件、先进封装等）都更加依赖沉积和蚀刻，公司对其市场增速超过整体晶圆厂设备支出抱有高度信心 [37][38] 问题: 关于12月季度营收指引上调的原因 [41] - 回答: 指引上调源于晶圆厂设备支出整体略强于预期，特别是高带宽内存和DRAM投资 若非受中国受限实体影响，营收指引可能会更高 目前预计2026年上半年营收与2025年下半年持平或略有增长 [42] 问题: 关于2026年中国晶圆厂设备支出可能下降的原因 [43] - 回答: 预计2026年中国以外跨国公司的投资将非常强劲 尽管去年此时也预计中国投资会下降但最终走强，但目前基于各方计划判断，中国地区的投资将会减少 [44][45] 问题: 关于人工智能数据中心投资中半导体内容占比及公司的机会 [49][51] - 回答: 人工智能数据中心投资中的半导体内容（如GPU、HBM、企业级固态硬盘）占相当大比重 公司在这些领域的市场份额（占晶圆厂设备支出的比例）预计将从低30%区间提升至高30%区间，这与投资者日上的展望一致 [51][52] 问题: 关于NAND升级支出的完成进度及2026年增长驱动 [53] - 回答: 400亿美元的NAND升级支出是在几年内完成的，目前由于位元需求高于预期，升级步伐有所加快 2026年NAND业务预计仍将以升级为主 若高容量存储需求持续，可能会加速向产能增加的过渡 [54][55] 问题: 关于2026年晶圆厂设备支出增长是否会受到洁净室空间限制 [59] - 回答: 物理基础设施的建设时间可能成为限制因素，设备供应链的交付周期通常短于设施建设周期 设备供应可能不是瓶颈，但建议向客户了解其具体的实体投资计划 [60][61] 问题: 关于客户支持业务群的动态和利润率 [62] - 回答: 客户支持业务群的备件、服务和升级三个组成部分正在增长，而Reliant部分因成熟节点支出疲软而表现不佳 该业务对营业利润率是增值的，但未具体量化 其利润率继续受益于将支持服务靠近客户（如马来西亚工厂的扩建） [63] 问题: 关于NAND市场订单加速信号及2026年增长驱动 [67] - 回答: NAND位元需求信号比最初预期有所加速，2026年业务预计仍将主要由升级驱动 升级是获得更高性能位元的最低成本、最快捷的方式 当升级导致产能损失且需求持续高企时，才会过渡到产能增加 [68][69] 问题: 关于NAND投资轨迹的平滑度 [73] - 回答: 投资不会每个季度都直线上升，最近季度NAND投资实际上有所下降 随着层数超过200层，生产每个位元所需的公司设备强度也会增加 公司业务将同时受益于现有基地的升级和新工具的增加 [74][75] 问题: 关于在晶圆厂设备支出增长背景下2026年每股收益能否增长 [77] - 回答: 客户组合变化将对毛利率构成阻力，税率将小幅上升 建议以12月季度的指引范围作为建模起点 [78][80] 问题: 关于2026年下半年加重的含义及中国收入下降的影响 [84][86] - 回答: 下半年加重意味着2026年下半年将高于上半年 中国收入下降（可能约15亿美元）将被中国以外跨国公司的强劲投资所抵消且超出 [85][87] 问题: 关于9月季度中国收入增长的动力 [93] - 回答: 中国收入增长主要来自国内中国客户，跨国公司在中国的支出大致持平 [93] 问题: 关于新产品（Akara、Halo）的客户参与度是否加速 [98] - 回答: 新产品参与度有所增加，这些产品专注于代工、逻辑、DRAM和NAND的技术拐点 自2月份投资者日以来，在实现产品目标和应对技术转型方面进展良好 [99][100] 问题: 关于背面供电节点的贡献时间和规模 [101] - 回答: 背面供电是解决高计算设备性能扩展问题的关键，是一个刻蚀深度密集的技术拐点 随着相关制程节点的量产，公司预计将表现出色 [101] 问题: 关于人工智能投资导致的设备支出集中化是否影响客户下单紧迫性 [105] - 回答: 公司与供应链密切合作以确保产能 近期人工智能基础设施的公告数量超出预期，这将促使整个供应链确保未来产能 公司始终专注于执行客户需求 [109][110] 问题: 关于2026年增长动力来自内存还是代工 [114] - 回答: 增长可能来自两者，更多细节将在12月季度的电话会议中提供 [115] 问题: 关于美国投资税收抵免和芯片法案资金是否成为2026年晶圆厂设备支出的推动力 [116] - 回答: 税收抵免可能略微影响投资的地理分布，但最终需求是主要驱动因素 [116] 问题: 关于80亿美元晶圆厂设备支出在不同细分市场的分配 [121] - 回答: 超过一半来自内存（企业级固态硬盘和高带宽内存），其余来自大型GPU加速器等 [122][124] 问题: 关于NAND升级支出和产能支出是顺序还是并发发生 [125] - 回答: 这将因客户而异，目前已经看到一些产能增加 升级通常是优先选择，但两者会并存，尤其是在升级推广的后期 [125][126]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第三季度（截至9月）营收达到创纪录的53亿美元，环比增长3% [16] - 第三季度毛利率为50.6%，创下合并Novellus后的新高，环比提升0.3个百分点 [5][16][19] - 第三季度营业利润率达到创纪录的35% [5][21] - 第三季度稀释后每股收益为1.26美元 [23] - 递延收入余额为27.7亿美元，环比略有增加 [16] - 客户预付款减少约1亿美元，预计该趋势将在12月季度持续 [16] - 库存周转率提升至2.6次，高于上季度的2.4次和两年前的1.5次 [24] - 资本支出为1.85亿美元，环比增加1300万美元 [25] - 对2025年12月季度的营收指引为52亿美元，上下浮动3亿美元；毛利率指引为48.5%，上下浮动1%；营业利润率指引为33%，上下浮动1%；每股收益指引为1.15美元，上下浮动0.10美元 [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入按终端市场划分：代工占60%，环比上升（上季度为52%）；内存占34%，环比下降（上季度为41%）；逻辑及其他占6%，与上季度7%基本持平 [17] - 内存业务细分：非易失性内存（NAND）贡献了系统收入的18%，低于上季度的27%；DRAM贡献了系统收入的16%，高于上季度的14% [17][18] - 客户支持业务群组（CSPG）营收约为18亿美元，环比和同比均略有增长，主要由备件和升级业务驱动 [19] - CSPG业务已实现连续13年中有12年增长，预计2025年将实现同比增长 [19] - 升级业务表现强劲，特别是在NAND领域，预计将延续至2026年 [8][30][66] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国地区营收占总营收的43%，环比显著上升（上季度为35%），增长主要来自中国本土客户，跨国公司在华业务保持稳定 [18] - 台湾地区营收占比为19%，与上季度持平；韩国地区营收占比为15%，低于上季度的22%，主要受客户投资计划的时间安排影响 [18] - 预计新出台的50%关联规则将影响2025年12月季度营收约2亿美元，并预计影响2026年全年营收约6亿美元，导致中国地区营收占比在2026年降至30%以下 [5][6][26] - 全球晶圆厂设备（WFE）支出在2025年预计略高于此前1050亿美元的预期，主要得益于高带宽内存（HBM）相关投资的超预期 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为人工智能（AI）数据中心需求将为其带来数十亿美元的服务可用市场（SAM）扩张和份额增长机会 [7] - 在NAND领域，客户持续升级现有晶圆厂以满足更高层数、更高性能设备的需求，预计未来几年相关升级支出将达400亿美元，公司凭借庞大的装机量基础有望获得高份额 [8][18][50] - 公司正在拓展产品组合以抓住先进逻辑和DRAM制造的技术拐点机会，例如其Ether干法EUV光刻解决方案、低K ALD解决方案等 [10][12][13] - 公司与JSR公司建立合作伙伴关系，共同开发Ether技术与新型EUV光刻材料的集成，并探索先进ALD应用的新前驱体材料 [11] - 在先进封装领域，公司的Saber 3D电镀和Cindian刻蚀系统是行业领导者，并正在投资面板级封装等新机会 [13][14] - 公司预计2026年WFE支出将呈现强劲增长态势，但下半年权重更高 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年全球WFE支出环境略好于预期，2026年设备支出前景强劲，AI相关需求将支撑领先代工逻辑和DRAM的持续强势，但部分增长将被中国国内相关投资的下降所抵消 [6][26] - AI数据中心投资预计将推动制造业产能的显著扩张，AI设备的需求正在加速 [7] - 公司估计每1000亿美元的增量数据中心投资将带来约80亿美元的WFE支出 [7][45] - NAND位元需求趋势高于此前预期，但洁净室空间的可用性可能限制NAND供应增长的速度 [8][9][56] - 公司对2026年的增长前景持乐观态度，预计非中国地区的全球跨国公司支出将非常强劲，足以抵消中国地区的下滑 [41][85] 其他重要信息 - 公司在第三季度通过公开市场回购分配了约9.9亿美元用于股票回购，平均回购价格约为每股106美元；年初至今已回购近3000万股，平均价格略高于88美元每股 [22][23] - 第三季度支付了2.92亿美元股息，并于本月将股息从每股0.23美元提高至0.26美元 [23] - 公司承诺长期将至少85%的自由现金流返还给股东 [23] - 截至第三季度末，现金及现金等价物为67亿美元，环比增加（上季度末为64亿美元） [24] - 公司员工总数约为19,400人，环比增加约400人，主要增员在研发和现场组织 [25] - 预计随着美国GILTI税率提高以及美国以外全球最低税制的实施，2026年有效税率将略有上升 [22][26] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI基础设施支出转化为业务可见度的进展 [29] - 回答指出，近期的公告是关于未来需求的指引，而非近期设备需求；近期的设备需求更多与满足企业级SSD需求导致的NAND升级相关；AI数据中心投资所需的技术转型（如更快的GPU、更高性能的HBM）与公司产品优势领域高度契合 [30][31] 问题: 公司相对于WFE的增长表现及2026年关键驱动因素 [32] - 回答指出，短期内相对表现受时间安排等因素影响难以精确判断；长期来看，由于半导体制造的技术趋势（如3D器件、先进封装等）都更加依赖刻蚀和沉积工艺，公司所处的市场增速将超过WFE整体增速 [33][34] 问题: 12月季度营收指引上调的原因 [38] - 回答指出，WFE整体环境略强于预期，特别是HBM相关投资；若非受中国新规影响，营收指引会更高；目前不认为有需求从2026年上半年提前 [39] 问题: 为何预计2026年中国地区营收会下降 [40] - 回答指出，预计2026年中国以外地区的全球跨国公司支出将非常强劲；基于当前看到的客户计划，中国地区支出将会减少，尽管去年也曾有类似预期但最终加强，但目前未见有类似因素会在明年出现 [41] 问题: AI数据中心WFE支出强度及公司的机会 [45][48] - 回答澄清，80亿美元WFE对应的是1000亿美元的数据中心总投资；公司未精确掌握其中半导体内容的占比，但相信是相当大的部分；在领先制程节点，公司的SAM占WFE的份额将持续增长，从之前的低30%百分比迈向高30%百分比 [46][49] 问题: NAND升级400亿美元TAM的完成进度及2026年展望 [50] - 回答指出，最初预计该支出在几年内完成以满足200层以上升级需求；目前由于位元需求高于预期，升级步伐有所加速；2026年NAND升级业务仍将保持强劲；若高容量存储需求持续，可能需要比预期更早进行产能扩张 [51][52] 问题: 2026年WFE增长是否会受洁净室空间限制 [56] - 回答指出，物理基础设施的建设时间可能成为限制因素，设备供应链的交付周期通常短于建厂周期，因此设备本身可能不是瓶颈；建议直接咨询客户了解其实体投资计划 [57][58] 问题: CSPG业务增长构成及利润率 [59] - 回答指出，CSPG的四个组成部分中，备件、服务和升级三个部分在增长，而Reliant部分因成熟节点支出疲软而未增长；CSPG对营业利润率是增值的，但未具体量化；支持业务靠近客户的举措（如马来西亚扩产）带来了成本效益 [60] 问题: NAND市场订单加速信号及2026年增长驱动 [65] - 回答指出，400亿美元升级支出因位元需求信号而有所加速；2026年业务仍将主要由升级驱动，因为升级是获得更高性能位元的最低成本方式；待升级导致产能损失到一定程度，若需求持续强劲，将转向产能投资 [66][67] 问题: NAND利用率接近满载时订单的波动性 [71] - 回答指出，增长并非每个季度都线性向上，上一季度NAND支出实际略有下降；未来会有波动；对公司而言，随着层数超过200层，每比特产出的设备强度也在增加，业务将包括现有基地升级和新工具增加 [72][74] 问题: 在WFE增长背景下，2026年公司EPS能否增长 [76] - 回答未提供具体EPS指引，但指出税率仅会小幅上升，中国地区业务占比下降带来的客户组合变化将对毛利率构成阻力，关税也是不利因素；建议以12月季度指引作为建模起点 [77][78] 问题: 2026年上下半年增长轨迹及中国影响 [80][84] - 回答确认2026年是下半年权重更高的年份，上半年与2025年下半年相比持平至略有增长；中国地区营收占比下降将带来约15亿美元左右的阻力，但全球跨国公司支出的增长将完全抵消并超过这一影响 [81][85] 问题: 9月季度中国地区营收增长来源 [90] - 回答澄清，增长主要来自中国本土客户，跨国公司在华业务保持平稳 [91] 问题: 新产品（如Vantex CX+, Halo MOLE ALD）的客户参与度加速情况 [93] - 回答指出，新产品参与度确有加速，这些产品专注于代工逻辑、DRAM和NAND的技术拐点，自2月分析师日以来在相关应用领域取得了多项成功，对进展感到满意 [94][95] 问题: 背面供电节点的进展和预期 [96] - 回答指出，背面供电是解决高性能计算设备功耗挑战的关键方案，是一项刻蚀深度密集的技术拐点，对公司很重要，预计随着相关制程节点上量会表现出色 [96] 问题: AI相关WFE支出集中度对客户采购行为的影响 [99] - 回答指出，公司与供应链紧密合作确保产能，客户也会同样确保其供应链；近期AI基础设施公告的涌现将促使整个供应链为确保产能而努力，公司专注于满足客户需求 [100][102] 问题: 2026年增长主要由内存还是代工驱动，以及ITC税收抵免和CHIPS法案的影响 [104] - 回答指出，增长可能来自两者，更多细节将在12月季度电话会提供；投资税收抵免和CHIPS法案可能对地域分布有边际影响，但最终驱动力是终端需求 [105] 问题: AI相关WFE支出在逻辑、DRAM、NAND之间的分配 [107] - 回答指出，超过一半来自内存（企业级SSD和HBM），其余部分来自GPU加速器、ASIC等逻辑芯片 [108] 问题: NAND升级支出与产能支出是顺序还是并发关系 [109] - 回答指出，这会因客户而异，目前已有部分产能投资；升级通常是获取高性能位元最快、成本最低的方式，客户会优先考虑，但两者可能会有重叠，尤其是在升级周期的后期 [110]

财务数据和关键指标变化 - 公司9月季度营收创纪录，达到53亿美元，环比增长3% [6][22] - 毛利率为50.6%，创下后Novelis时期新高，环比提升0.3个百分点 [6][21][28] - 营业利润率达到创纪录的35% [6][29] - 稀释后每股收益为1.26美元 [33] - 预计12月季度营收为52亿美元±3亿美元，毛利率为48.5%±1个百分点，营业利润率为33%±1个百分点，每股收益为1.15美元±0.10美元 [37][38] - 递延收入余额为27.7亿美元，客户预付款减少约1亿美元 [22] - 现金及现金等价物增至67亿美元 [34] - 库存周转率提升至2.6次 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统收入中，代工业务占比60%，创下连续第三个季度纪录，环比提升8个百分点 [23] - 内存业务占比34%，环比下降7个百分点，其中非易失性内存占比18%，DRAM占比16% [23][24] - 逻辑及其他业务占比6% [23] - 客户支持业务群（CSBG）营收约为18亿美元，创下备件和服务收入纪录 [6][26] - CSBG业务预计在2025年实现同比增长 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场营收占比43%，环比提升8个百分点，主要受国内客户推动 [25] - 台湾地区占比19%，韩国占比15% [25] - 预计2026年中国地区营收占比将降至30%以下 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过沉积和刻蚀等核心产品差异化，抓住AI数据中心需求带来的数十亿美元服务可用市场扩张和份额增长机会 [10] - 在NAND领域，客户为满足更高层数、更高性能设备需求而进行的升级，预计在未来几年将带来400亿美元的WFE支出，公司凭借庞大的装机量基础有望获得高份额 [11][24] - 公司通过Ether干法EUV光刻、低k ALD薄膜等创新技术，在先进逻辑、DRAM和先进封装领域拓展产品组合 [14][16][17][18] - 公司与JSR公司建立关键合作伙伴关系，共同开发EUV图案化材料和先进ALD应用的前驱体材料 [14] - 公司投资面板级封装等新兴机会，预计年底前向全球20家客户发货或安装工具 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年全球晶圆厂设备（WFE）支出预计略高于此前预期的1050亿美元，主要得益于高带宽内存（HBM）相关投资超预期 [7] - 2026年设备支出前景强劲，AI相关需求将支撑领先代工逻辑和DRAM的持续强势，以及NAND升级支出的延续 [7][8] - AI数据中心每增加1000亿美元投资，预计带来约80亿美元的WFE支出 [10][62] - 新近宣布的50%关联规则预计对2025年12月季度营收造成约2亿美元影响，对2026年全年营收影响约6亿美元 [7] - 2026年WFE支出预计下半年更为集中 [39] 其他重要信息 - 公司在9月季度通过公开市场回购分配约9.9亿美元用于股份回购，平均回购价格约为每股106美元 [32] - 季度股息支付为2.92亿美元，本月将股息从每股0.23美元提高至0.26美元 [33] - 公司承诺长期将至少85%的自由现金流返还给股东 [33] - 研发支出占运营费用的68%，公司投资于Vantex、Aqara、Halo和Dextro等创新项目 [29] - 全职员工人数增至约19,400人，主要增加在研发和现场组织 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：AI基础设施支出公告是否已转化为业务可见性 [43] - 回答：近期公告为未来需求提供指引，但当前设备需求主要来自企业级SSD对NAND的影响、高于预期的位元需求以及NAND升级，这些是真实且近期的需求 [44][45][46][47] 问题：公司相对于WFE的优异表现及2026年展望 [48] - 回答：长期来看，由于3D器件、先进封装等技术趋势均需要大量沉积和刻蚀工艺，公司的市场（刻蚀和沉积）增速将超过WFE [49][50] 问题：12月季度营收指引上调的原因 [53] - 回答：WFE支出略强于预期，高带宽内存DRAM支出更强，若非中国受限实体影响，营收指引会更高，2026年将是增长年，上半年预计与今年下半年持平或略增 [54][55][56] 问题：2026年中国WFE支出为何可能下降 [57] - 回答：中国以外的全球跨国公司将非常强劲，其增长将抵消中国地区的下滑，目前看中国地区的支出计划确实会减少 [58][59] 问题：AI数据中心WFE强度及公司机会 [62][66] - 回答：每1000亿美元数据中心投资对应约80亿美元WFE，随着技术节点向领先边缘推进，公司在WFE中的服务可用市场（SAM）份额从低三十几 percent 增至高三十几 percent，机会显著 [62][63][64][68][69] 问题：400亿美元NAND升级TAM的完成进度及2026年驱动因素 [70] - 回答：升级支出因位元需求高于预期而有所加速，2026年NAND升级业务仍将强劲，若高容量存储需求持续，升级可能加速，并最终过渡到产能增加 [71][72][73][88][89][90] 问题：清洁空间是否限制2026年WFE增长 [78] - 回答：物理基础设施的交付时间可能成为限制因素，设备供应链的交付周期通常 within 建厂周期，但设备供应商可能不是瓶颈，建议直接咨询客户其投资计划 [79][80][81] 问题：CSBG增长构成及营业利润率 [82] - 回答：CSBG由备件、服务、升级和Reliant四部分构成，其中三项在增长（备件、服务、升级），一项（Reliant）因成熟节点支出疲软而未增长，CSBG对营业利润率有增益作用，但未具体量化 [83][84] 问题：NAND订单加速信号及2026年驱动 [87] - 回答：400亿美元升级支出因需求信号增强而加速，2026年业务仍将以升级为主，因为庞大装机量仍有升级空间，升级会损失产能，若需求持续强劲，最终将过渡到产能增加 [88][89][90] 问题：NAND利用率高企是否会导致订单季度性波动 [94][95] - 回答：支出不会每个季度都增长，会有波动，但趋势是朝向400亿美元或更多升级支出，随着层数超过200层，公司设备强度也在增加，业务将包括升级和新工具 [97][99][100] 问题：在WFE增长但中国占比下降、税率提高的背景下，2026年EPS能否增长 [101] - 回答：未直接回答，指出客户结构变化是毛利率逆风，关税也是逆风，建议以12月季度指引为起点建模 [102][103] 问题：2026年下半年集中度的含义及对中国逆风的抵消 [107][110][111] - 回答：中国营收下降可能带来约15亿美元逆风，但全球跨国公司的强劲增长将完全抵消并超过这一逆风，驱动来自NAND、HBM和先进节点加速器 [111][112] 问题：9月季度中国营收强劲的原因 [118] - 回答：增长主要来自中国国内客户，跨国公司在华业务保持平稳 [119] 问题：新产品Aqara和Halo的进展 [125] - 回答：新产品在代工逻辑、DRAM和NAND的技术拐点中取得良好进展，Aqara用于高深宽比导体刻蚀，Halo用于3D NAND字线应用，自2月投资者日以来进展良好 [125][126] 问题：背面供电技术的时间和规模预期 [127] - 回答：背面供电是刻蚀/沉积密集型技术拐点，对高计算设备性能扩展至关重要，公司预计将表现良好，预期未变 [128] 问题：AI相关WFE支出是否因供应商产能充足而允许客户延迟下单 [132][134][136] - 回答：公司与供应链密切合作确保产能，近期AI基础设施公告加速了需求，公司专注于满足客户需求 [137][138] 问题：2026年增长主要由内存还是代工逻辑驱动 [142][143] - 回答：增长可能来自两者，更多细节将在12月电话会议提供 [144] 问题：美国ITC和芯片法案资金是否成为2026年WFE顺风 [145] - 回答：投资税收抵免可能略微影响地域分布，但最终需求是主要驱动因素 [145] 问题：80亿美元WFE支出在各细分领域的分配 [149] - 回答：超过一半来自内存（企业级SSD和HBM），其余来自GPU加速器等 [150] 问题：NAND升级与产能支出是否可同时进行 [151] - 回答：取决于客户具体情况，已有部分产能增加，公司可同时参与升级和产能支出，但升级通常是获取高性能的最快、最低成本方式，客户会优先升级 [154][155][156]

公司业绩表现 - 公司第一财季调整后每股收益为1.26美元，营收为53.2亿美元，超过市场预期的每股收益1.22美元和营收52.2亿美元[2] - 与去年同期相比，公司每股收益从0.86美元增长至1.26美元，营收从41.7亿美元增长至53.2亿美元[2] - 公司预计当前财季每股收益为1.15美元，营收为52亿美元，高于市场预期的每股收益1.03美元和营收48亿美元[3] - 去年同期同一财季，公司每股收益为0.91美元，营收为43.8亿美元[3] 市场反应与股价表现 - 财报发布后，公司股价在盘后交易中最初上涨，但随后逆转下跌3%至137美元[4] - 在周三常规交易时段，公司股价下跌2.6%，收于141.25美元[4] - 公司股票被列入Big Cap 20和Tech Leaders两份名单[5] 管理层评论与业务展望 - 公司首席执行官表示，其创新正帮助客户应对人工智能驱动的半导体制造转折点[4] - 公司在巨大的机遇环境中执行良好，凭借跨关键设备领域不断扩展的产品和解决方案组合，为持续增长做好了强有力准备[4]

Lam Research forecast second-quarter revenue above Wall Street estimates on Wednesday, as chipmakers ordered more of its equipment used to manufacture semiconductors for artificial intelligence applic... ...