文章核心观点 - 人工智能是巨大的投资机会，但其发展面临能源供应瓶颈，投资于为AI提供能源基础设施的公司是关键的“后门”策略 [1][2][3] - 一家未被市场充分关注的公司，因其在能源基础设施领域的独特定位、无债务的财务状况以及低廉的估值，被认为是极具潜力的投资标的 [3][8][9] AI的能源需求 - AI是史上最耗电的技术，驱动大型语言模型的数据中心耗电量堪比小型城市 [2] - AI的能源消耗正将全球电网推向极限，OpenAI创始人Sam Altman警告AI的未来取决于能源突破，Elon Musk预测明年将出现电力短缺 [1][2] 目标公司的业务定位 - 公司拥有关键的能源基础设施资产，定位为AI能源需求激增的受益者 [3][6][7] - 业务覆盖核能基础设施，并是少数能在石油、天然气、可再生燃料和工业基础设施领域执行大型复杂EPC项目的全球性公司 [7] - 公司在美国液化天然气出口领域扮演关键角色，预计将在特朗普的“美国优先”能源政策下迎来增长 [5][7] 公司的财务状况与估值 - 公司完全无负债，并持有相当于其总市值近三分之一的巨额现金储备 [8] - 剔除现金和投资后，公司交易市盈率低于7倍，估值极具吸引力 [9][10] - 公司还持有另一家热门AI公司的巨额股权，为投资者提供了间接的AI增长敞口 [9] 宏观与政策驱动因素 - 特朗普政策要求欧洲及美国盟友购买美国液化天然气，公司作为“收费站”运营商将受益 [5] - 特朗普提议的关税政策推动美国制造商将业务回流本土，公司将优先参与这些设施的重建、改造和重新设计 [5] - AI基础设施超级周期、关税驱动的制造业回流潮、美国LNG出口激增以及核能布局共同构成了公司的增长动力 [14]

文章核心观点 - 根据MarketBeat的选股工具筛选 今日有五只值得关注的仙股 分别为Beyond Meat、Strive、VSee Health、Pulmonx和Datavault AI [2] - 这些公司是近期美元交易量最高的仙股 仙股通常指股价低于5美元的小型或微型公司股票 [2] Beyond Meat (BYND) - 公司是一家植物基肉制品公司 在美国及国际市场开发、生产、营销和销售产品 [3] - 产品线涵盖牛肉、猪肉和家禽平台的各种植物基肉制品 [3] - 销售渠道包括杂货店、大型零售商、会员制商店、天然产品零售商以及餐饮服务、学校和餐厅等 [3] Strive (ASST) - Asset Entities Inc是一家科技公司 提供社交媒体营销和内容分发服务 平台包括Discord和TikTok等 [4] - 公司设计、开发和管理Discord上的社区服务器 [4] - 服务内容包括Discord投资教育、娱乐和营销服务 [4] Pulmonx (LUNG) - Pulmonx Corporation是一家商业阶段的医疗技术公司 提供用于治疗慢性阻塞性肺病的微创设备 [5] - 主要产品Zephyr支气管内阀门用于治疗严重肺气肿相关的过度充气患者 [5] - Chartis肺部评估系统是一个带流量和压力传感器的球囊导管和控制台系统 用于评估侧支通气情况 [5] Datavault AI (DVLT) - Datavault AI Inc是一家数据科学技术公司 拥有并运营数据管理和超级计算平台 [6] - 公司提供数据技术和软件解决方案 [6] - 公司前身为WiSA Technologies Inc 于2025年2月更名为Datavault AI Inc [6]

医疗及生物科技公司股价表现 - 多家医疗保健和生物科技公司股价在周一盘后交易中出现显著上涨，主要驱动因素包括财报更新、管理层任命和资本市场活动 [1] Pulmonx Corp (LUNG) - 公司股价大幅上涨33.33%至2.08美元 [2] - 公布2025年第三季度未经审计的初步营收约为2150万美元 [2] - 将2025年第三季度财报发布日期重新安排至11月12日市场收盘后 [2] - Glen French被重新任命为总裁兼首席执行官，立即生效 Derrick Sung将于11月3日起担任首席运营官和首席财务官 [2] Q32 Bio Inc (QTTB) - 公司股价在盘后交易中上涨12.5%至3.15美元，但无公司特定消息解释此波动 [3] Universal Health Services Inc (UHS) - 公司股价上涨7.41%至229.90美元 [3] - 公布了第三季度业绩并修订了2025年全年运营预测 [3] - 董事会于10月27日授权增加15亿美元的股票回购计划，显示出对长期价值的信心 [3] X4 Pharmaceuticals Inc (XFOR) - 公司股价在盘后交易中上涨5.35%至3.94美元 [4] - 完成了此前宣布的承销公开发行，发行5280万股，包括承销商全额行使期权购买的698万股额外股份，发行还包括70万股预融资权证，在扣除费用前总收益约为1.553亿美元，流通股总数增至7920万股 [4] Greenwich LifeSciences Inc (GLSI) 与 Cardiff Oncology, Inc (CRDF) - Greenwich LifeSciences股价上涨5.41%至10.32美元，无新进展报告 [5] - Cardiff Oncology股价上涨5.26%至2.41美元，此上涨无任何伴随消息 [5]

EXHIBIT 10.5 PULMONX CORPORATION CONSULTING AGREEMENT Effective Date: October 28, 2025 This Consulting Agreement (the "Agreement") is made as of the Effective Date set forth above by and between Pulmonx Corporation, a Delaware corporation ("Client") and the consultant named on the signature page hereto ("Consultant"). 1. Engagement of Services. Subject to the terms of this Agreement, Consultant shall provide background information and advice related to on-going and transitional financial, investor relations ...

Glen French, member of the Board of Directors and former Pulmonx President and Chief Executive Officer, reappointed President and Chief Executive OfficerDerrick Sung, former Pulmonx Chief Financial Officer, appointed Chief Operating Officer and Chief Financial OfficerSteve Williamson and Mehul Joshi have resigned from their respective roles at the Company, effective immediatelyPreliminary, unaudited third quarter 2025 revenue expected to be approximately $21.5 millionThird quarter 2025 financial results res ...

REDWOOD CITY, Calif., Oct. 15, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Pulmonx Corporation (Nasdaq: LUNG) (“Pulmonx” or the "Company"), a global leader in minimally invasive treatments for lung disease, today announced that it will release financial results for the third quarter of 2025 after the close of trading on Wednesday, October 29, 2025. Thereafter, company management will host a conference call to discuss the results beginning at 1:30 p.m. PT / 4:30 p.m. ET. Parties interested in participating by phone should regi ...

研究核心发现 - 基于Butterfly便携超声设备的人工智能辅助床旁超声(POCUS)项目 专注于肺部超声和AI B线计数 显著减少住院天数和直接成本 在208名患者评估中节省246个住院床日和751,537美元直接成本[1][3] - 临床管理改变率达到35% POCUS组住院时长减少30%(8.3天 vs 11.9天 p=0.01) 每节省一个住院床日的增量成本效益比为3,055美元[7] - 每日肺部超声配合B线追踪成为关键检查组成部分 支持临床管理并加速患者出院流程[7] 临床试验发表 - POCUS-CARE试验完整结果发表于美国医学会杂志(JAMA) 由Rutgers Robert Wood Johnson医学院研究人员主导[2][3] - 研究采用阶梯式楔形质量改进(QI)评估方法 整合医院内科医师POCUS工作流程 重点关注肺充血肺部超声和FDA批准的自动B线计数器[3] 技术平台特点 - 公司采用超声波芯片(Ultrasound-on-Chip™)半导体技术 2018年推出全球首款手持式单探头全身超声系统Butterfly iQ[9] - iQ3产品荣获2024年Prix Galien USA最佳医疗技术奖 通过摩尔定律实现处理能力和性能持续提升[9] - 结合先进硬件、智能软件、人工智能和服务教育 提供基于云的解决方案实现下一代移动医疗[10] 商业应用拓展 - 设备已在中国部分地区及非洲、亚洲、澳大利亚、欧洲、中东、北美和南美等区域上市[10] - 参与CAD LUS4TB国际研究 评估AI辅助POCUS在资源匮乏地区结核病分诊中的应用[13] - 与Tufts医学中心合作研究 证明机器学习模型支持手持超声设备早期检测主动脉瓣狭窄的潜力[14] 财务表现 - 2025年第二季度实现2,340万美元收入 同比增长9% 创公司历史最高季度收入和毛利率[15] - 预计全年收入指引为9,100万至9,500万美元 约13%增长率[15]

财务数据和关键指标变化 - 美国市场收入增长在过去六个季度出现连续下滑 但公司已实施多项计划应对[4] - 国际市场表现突出 第二季度实现32%增长 其中欧洲所有主要市场均实现两位数增长[3][34] - 2025年预计完成约10,000例BLDR手术 远低于50万患者的可服务市场[10] - 全年毛利率指引维持在74% 但上半年受中国低利润率分销销售影响而有所下降 预计下半年将回升至75%以上[47] - 营业费用指引下调500万美元至1.28-1.3亿美元 通过控制非收入生成招聘和供应商支出实现效率提升[48] - 现金管理表现强劲 现金消耗与2024年相近或略好 延长了公司现金流跑道[48][63] 各条业务线数据和关键指标变化 - Zephyr®内窥镜瓣膜业务面临美国增长放缓挑战 但国际业务表现强劲[3][4] - StratX®量在6月增长19% 新聘的7名治疗意识专家开始产生积极影响[19] - LungTraX™平台早期数据显示账户手术量有望翻倍 从每季度4-5例增至10例[27][31] - AeriSeal®临床试验预计2026年底完成入组 随后进行6个月随访和FDA提交[5] - 与Jaeger建立新合作伙伴关系 通过肺功能测试识别潜在患者 美国每年进行1600万次PFT测试[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场面临医院运营能力限制 但可服务市场50万患者仅开发不足1万 潜力巨大[10] - 欧洲所有主要市场实现两位数增长 新领导层推动社区参与和治疗中心建设[34] - 中国业务因关税原因提前采购 预计下半年订单减少将影响国际增长[38] - 日本市场正在进行批准后研究 需完成140例患者 预计2026年开始贡献收入[36][43] - 长期来看 国际增长预计将超过美国 但随着美国举措见效 增长线将交叉[42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采取直接面向患者广告策略 2024-2025年间预计吸引12.5万患者访问网站或拨打热线[8] - 通过自动化工具和合作伙伴关系识别患者 包括CT扫描分析和PFT测试整合[11][21] - 建立虚拟导航服务 以每月5000美元成本帮助医院管理患者流程[26] - 针对社区肺科医生开展教育活动 包括CME课程和同行教育 提高转诊率[18][20] - 竞争方面 有一家私营公司筹集资金进行关键试验 但产品是支架 面临闭塞和迁移风险 预计2030年左右才可能上市[51][53] - 制药疗法不构成直接竞争 因为它们针对慢性炎症而非机械通气需求[54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际表现超出预期 从停滞转为持续双位数增长[3] - 美国增长放缓是短期运营挑战而非市场饱和 50万患者TAM仅开发2%[10][12] - 介入肺病学领域快速发展 目前有500多名专科医生 每年还有40-45名新医生完成培训[14] - 医院开始建立全面的肺健康服务线 而不仅仅是肺癌筛查 这为瓣膜治疗创造了机会[16] - AeriSeal®将解决20%因侧支通气不能接受瓣膜治疗的患者 扩大可治疗患者范围[5][55] - 对长期增长充满信心 预计三年内实现20%增长目标 美国业务增长将超过这一水平[32] 其他重要信息 - 现金管理表现强劲 财务团队在控制现金消耗方面做得很好[63] - 销售团队进行了重组 将擅长不同领域的代表分配到相应区域 已开始产生积极影响[64] - LungTraX™平台部署需要1-6个月的安全和法律审查 但安装和培训只需不到30分钟[28][29] - AeriSeal®获批后不会需要大量额外运营支出 将利用现有销售渠道[58] - 公司参加了AABIP会议 会上对BLDR和肺健康项目表现出极大热情[16] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国增长放缓是结构性还是暂时性的 是否看到早期饱和迹象[10] - 回答: 不是市场饱和 50万患者TAM仅开发2% 增长放缓是由于医院运营限制 公司已确定这些挑战并实施工具应对[10] 问题: 如何在美国账户中保持Zephyr®瓣膜的关注度 机器人支气管镜和肺癌筛查如何成为未来顺风[13] - 回答: 介入肺病学家数量快速增长 目前有500多名 每年新增40-45名 这些医生在培训中已使用瓣膜 医院看到建立全面肺健康服务线的价值[14][16] 问题: 在转诊网络方面做了哪些改进 是否有指标显示已转化为手术量[17] - 回答: 聘请了7名治疗意识专家 6月StratX®量增长19% 通过CME教育和同行教育提高社区肺科医生识别合适患者的能力[19][20] 问题: StratX®量的增长趋势是否可持续 何时会对收入产生贡献[22] - 回答: 增长应该持续 但患者完成检查的时间存在差异 取决于识别阶段 有些患者需要教育过程 有些则能更快完成[23][24] 问题: LungTraX™启动以来的早期数据点 包括站点数量、诊断量影响和医生采用情况[25] - 回答: 早期账户看到手术量显著增加 一个账户在几个月内识别并治疗了10名患者 平均医院每季度做4-5例手术 但有部署限制 需要1-6个月的安全和法律审查[26][28] 问题: LungTraX™在美国300多个账户中的扩展计划 何时成为有意义的贡献者[30] - 回答: 预计在今年下半年和明年看到起色 已在指导中考虑 但客户通过时间比预期长[30] 问题: 对账户生产率的现实期望 手术量能增加到什么程度[31] - 回答: 手术量增长20-25%就不错 不是所有LungTraX™账户都能达到 但有些基础设施好的账户会从4-5例增至10例[31] 问题: 实现20%长期增长需要多长时间[32] - 回答: 长期指3-5年 希望更快 AeriSeal®将带来20%提升 因为目前20%通过工作流程的患者因侧支通气不能接受治疗[32] 问题: AeriSeal®是否是增长的重要组成部分[33] - 回答: 绝对是[33] 问题: 哪些国际市场最具可扩展性 这种增长水平是否可持续[34] - 回答: 所有市场都表现良好 欧洲所有主要市场双位数增长 中国机会巨大 日本正在进行批准后研究[34][36] 问题: 国际增长是否可持续[38] - 回答: 第一季度和第二季度30%以上的增长可能不可持续 因为中国分销商提前采购 下半年中国订单减少将影响国际增长[38] 问题: 在正常化基础上 是否应继续看到强劲的双位数增长[39] - 回答: 是的[39] 问题: 国际增长是否会继续超过美国增长[42] - 回答: 长期来看不会 随着增长举措见效 增长线将交叉[42] 问题: 日本商业启动时间表[43] - 回答: 需要完成140例患者研究 预计2026年底完成 2026年将有一些贡献 2027年更广泛的商业启动[43][46] 问题: 毛利率下降但维持全年指引的驱动因素 中期70%的毛利率是否可持续[47] - 回答: 上半年受中国低利润率分销销售影响 下半年中国销售减少 美国贡献增加 毛利率将上升 长期来看 中期70%的毛利率是可实现的[47] 问题: 营业费用指引下调500万美元 如何在不停缓增长举措的情况下找到效率[48] - 回答: 放缓非收入生成招聘 更严格管理供应商支出 排序营销活动 但不削减收入生成支出 继续资助增长举措和临床试验[48] 问题: 如何看待新设备进入者对Zephyr®的潜在竞争影响[50] - 回答: 有一家公司筹集资金进行关键试验 但产品是支架 面临闭塞和迁移风险 早期阶段 需要2年入组 1年随访 PMA提交 预计2030年左右 公司有4项随机对照试验 150篇发表数据 4万例瓣膜植入 不是可比产品[51][53] 问题: 是否看到奥林巴斯或药物疗法的竞争影响或噪音[54] - 回答: 没有 药物疗法针对慢性炎症 公司需要机械方式保持气道开放[54] 问题: AeriSeal®如何帮助解决在美国面临的挑战[55] - 回答: 解决20%因侧支通气不能接受瓣膜治疗的患者 不仅扩大TAM 还改善患者和医生体验 所有患者都将接受治疗[55][57] 问题: AeriSeal®美国批准时间表 如何看待报销和商业化 是否会提前投资[58] - 回答: 预计2027年底批准 2028年启动 已开始研究报销 将利用现有销售渠道 不会需要大量额外运营支出 临床试验支出减少将有助于减少现金消耗[58] 问题: 对2026年销售的预期 新中心增加与生产率与早期举措贡献[59] - 回答: 预计这些举措将带来增长 时机是关键 有些账户将从4-5例手术增至10例[59] 问题: 2026年利润率方面的额外色彩[60] - 回答: 随着美国收入回归 将是利润率的最大贡献者 制造和其他成本方面总有销售效率[60] 问题: 投资者目前或前瞻性未充分认识到的任何因素[61] - 回答: 现金管理非常强大 财务团队在控制现金消耗方面做得很好 销售团队重组已开始产生积极影响 蛋糕开始烘烤 只是需要更长时间 将看到增长回归[63][64]

公司活动安排 - 管理层将于9月4日太平洋时间下午1:30参加富国银行医疗会议的炉边谈话和一对一会议 [1] - 公司计划于9月11日在纽约参加Lake Street最佳创意增长会议的一对一会议 [1] - 炉边谈话的直播及回放链接将公布于公司官网投资者关系栏目 [1] 公司业务概况 - 公司专注于慢性阻塞性肺疾病（COPD）的微创治疗领域 [2] - 核心产品Zephyr支气管内阀门已获得FDA突破性设备认定和上市前批准 [2] - 治疗系统覆盖超过25个国家并被纳入全球治疗指南 [2] 产品技术体系 - 产品组合包括Zephyr阀门、Chartis肺部评估系统、LungTraX™平台及StratX肺部分析报告 [2] - 技术方案针对医疗管理后仍存在严重症状的肺气肿/COPD患者 [2] - Zephyr阀门被业界视为改善重度肺气肿患者呼吸功能的标准治疗方案 [2] 知识产权信息 - Pulmonx、AeriSeal、Chartis、StratX和Zephyr均为公司注册商标 [3] - LungTraX™是公司的商标资产 [3]

公司概况 * Pulmonx Corporation (LUNG) 是一家专注于治疗严重肺气肿的医疗技术公司 其核心产品是Zephyr Valve 这是一种通过支气管镜放置的微创单向阀 用于治疗肺部过度充气[7][17] * 公司拥有强大的专利组合和临床数据支持 包括四项随机对照试验和超过150篇已发表数据 其治疗方法是黄金COPD指南中的标准护理[6][5] 市场机会与财务表现 * 公司总目标市场(TAM)规模达120亿美元 其中美国市场50亿美元 国际市场70亿美元[3][4] * 2025年第二季度收入为2390万美元 其中美国市场1470万美元 国际市场910万美元 该季度毛利率为72% 全年毛利率指引为74%[33] * 公司持有8420万美元的现金及现金等价物和有价证券[33] * 公司将2025年全年收入指引下调至9000万至9200万美元 意味着同比增长7%至10%[35] 产品与技术 * Zephyr Valve工作原理：通过支气管镜将阀门置入肺部 允许过度充气肺叶中的空气排出但无法回流 从而使病变肺叶萎缩 健康肺部组织得以扩张 改善患者呼吸[17][18][19] * 产品平均售价(ASP)约为每只阀门2500美元 每位患者平均放置4个阀门 因此每次手术费用约为10,000美元[15] * 公司正在开发Aeroseal产品 用于解决侧支通气(CV阳性)患者无法接受阀门治疗的问题 该产品预计在2027年获得批准 有望将可治疗患者群体扩大20%-25%[30][31][32] 增长战略与近期举措 * 公司通过“获取-测试-治疗”(acquire, test and treat)三大战略驱动增长[20] * 患者获取渠道：包括直接面向患者(DTP)的广告 2025年预计将有70,000名患者通过网站问卷或热线咨询进行互动 上半年30%的治疗患者来源于此渠道[25][38] * LungTrax Detect：一款利用AI分析低剂量胸部CT扫描的新产品 用于识别医院系统中已患有严重放射性肺气肿但未被诊断的患者 该产品于2025年第一季度正式推出 预计将成为未来增长动力[22][24] * 治疗意识专家(TAS)：专门负责教育社区肺科医生关于阀门治疗的团队 在部署该专家的区域 STRATX（治疗规划图）申请量增加了19%[26][49] * 国际扩张：日本正在进行一项140名患者的批准后研究 中国则通过分销商关系不断增长[29] 运营与挑战 * 美国市场增长 initiatives 见效速度慢于预期 是下调全年收入指引的主要原因[35][37] * DTP渠道患者转化漏斗周期较长 通常需要三到四个季度才能完成[39] * LungTrax Detect在大型医院的落地流程（法律、安全审查）耗时比预期更长 导致患者转化延迟[41][42] * 公司已将美国地区的销售区域经理从55名优化至45名 以更专注于接触社区肺科医生 但并未出现显著的人员流失[60][61] 成本管理 * 公司通过多项计划提升运营效率以抵消收入预期变化的影响 包括自动化、升级ERP系统、优化IT系统和工具、供应链优化（供应商定价和库存管理）以及推行精益实践和零基预算[62][63]