公司动态 - LVMH旗下最大酒类品牌轩尼诗干邑已与工会达成薪酬协议 以补偿员工因去年销售疲软而损失的奖金 [1]

LVMH集团2025年整体业绩与部门表现 - 2025年集团总营收808亿欧元，同比下降5%，但恢复趋势明显，第四季度有机营收增长1% [10][11] - 按业务部门看，时装皮具部门营收377.7亿欧元，有机下滑5%；葡萄酒与烈酒部门营收53.58亿欧元，有机下滑5%；香化部门营收81.74亿欧元，有机持平；腕表珠宝部门营收104.86亿欧元，有机增长3%；精选零售部门营收183.48亿欧元，有机增长4% [10][11] - 时装皮具部门营收同比下滑，但下半年趋势有所改善，经营性利润同比下滑13%主要受不利汇率波动影响 [12] 纪梵希品牌面临的挑战与市场地位 - 纪梵希作为LVMH旗下的“二线奢侈品牌”表现不佳，2025年从中国三亚、长沙、天津三座城市撤出精品店，且无新店围挡信息 [5] - 品牌存在“强美妆、弱时装”的发展格局，其时装线营收据分析师预测仅徘徊在10亿欧元左右，无力与更高位品牌争夺资源 [18][21] - 在第二梯队品牌竞争中，纪梵希影响力已落后于巴黎世家、Burberry、Miu Miu甚至芬迪等品牌 [21] 纪梵希品牌管理层频繁变动与战略摇摆 - 近期LVMH任命Amandine Ohayon接替仅在纪梵希任职18个月的Alessandro Valent出任CEO [6] - 2025年底，LVMH将旗下品牌LOEWE的大中华区总裁Mark Shorten调任至纪梵希出任全球销售总裁 [7] - 2020年至今，纪梵希已历经三任CEO，反映出集团重塑品牌的决心与焦灼，且挑选的CEO大多拥有美妆背景（如Renaud de Lesquen、Amandine Ohayon均来自欧莱雅系） [23][24] - 品牌创意方向亦频繁变动，从Clare Waight Keller到Matthew M. Williams，再到现任的Sarah Burton，导致品牌调性割裂，未能实现稳定焕新 [21][23] 纪梵希香化业务的表现与集团内地位 - 纪梵希的彩妆与香水业务表现强劲，与Dior、娇兰共同构成LVMH香化板块的“三巨头”，常被视为该板块的增长引擎 [16] - 2025年纪梵希在香化条线投入加码，签约赵丽颖作为全球彩妆代言人，后新增其香氛线头衔，并任命F1车手Pierre Gasly为男士香水形象大使 [5][18] - 财报连续多年提及纪梵希香化业务成功：2023年香水系列持续成功，2024年散粉和香水进一步增长，2025年成功推出最新版本香水产品 [16] LVMH集团资源倾斜与二线品牌竞争格局 - 2025年集团将大量营销资源集中于一线品牌LV和Dior，例如LV上海“路易之家”地标门店、F1合作，以及Dior新任创意总监首秀与多地新旗舰店启幕 [13][14] - 二线品牌CELINE和LOEWE通过成功转型成为第二梯队“领头羊”，CELINE年销售额在2023年被认为突破25亿欧元，LOEWE在2023-2025年多次蝉联Lyst全球最热门品牌榜首 [20] - 相比之下，纪梵希因转型不力、缺乏爆款单品而显得落寞，其“狗头衫”等短暂爆款未能持续，品牌在街头潮流与优雅传统间摇摆，未能稳固客群 [21] 纪梵希未来的转型尝试与关键举措 - 新任创意总监Sarah Burton的首个时装系列获得财报正面反馈，其2025秋冬及2026春夏系列被业界认为唤醒了品牌传统风格 [5][24] - 2026年1月，纪梵希发布Sarah Burton任内首个战略包袋廓形“The Snatch”手袋，该系列能否成为爆款被视为品牌转型的关键 [24] - LVMH为纪梵希配置了横跨时尚与美妆的欧莱雅老将（CEO）与McQueen高徒（创意总监）的组合，若未来2-3年内无法让品牌回归一线阵营，可能面临更激烈重组 [24]

整体业绩概览 - 2025财年总营收808亿欧元，较2024年减少38.76亿欧元，同比下降5% [1] - 经常性营业利润177.55亿欧元，同比下降9%；净利润108.78亿欧元，同比下降13% [1] - 第四季度销售额227亿欧元，有机营收同比增长1%，显示趋势改善 [1] - 经营性自由现金流增长8%，超过110亿欧元，为集团提供充足资金 [2] 各业务部门表现 - **时装皮具部门**：全年营收377.7亿欧元，同比下滑8%（有机下滑5%）；经常性营业利润132.09亿欧元，同比下滑13%；下半年业绩改善，营业利润率保持35%高位 [4] - **葡萄酒及烈酒部门**：全年营收53.58亿欧元，有机同比下降5%；经常性营业利润10.16亿欧元，大幅下滑25%，受汇率、关税及高定价影响 [5] - **香水与化妆品部门**：有机营收持平，经营利润率提升至8.9% [5] - **钟表珠宝业务**：全年有机增长3%，营收104.86亿欧元 [5] - **精选零售业务**：有机增长4%，营收183.48亿欧元；经常性营业利润同比大增28%至17.8亿欧元；营业利润率提升2个百分点至9.7% [7] 区域市场表现 - 美国市场与亚洲（不含日本）市场是2025年下半年仅有的两个实现正增长的区域 [9] - 亚洲（不含日本）市场贡献集团26%的营收（2024年为28%），是下半年业绩止跌回暖的关键支撑 [9] - 中国所在的亚洲市场下半年显著回升，带动时装皮具、钟表珠宝等核心业务回暖 [10] 战略举措与行业趋势 - 集团增持Loro Piana股份，持股比例从85%提升至94%，估值较收购初期增长约五倍 [4] - 丝芙兰全球市场份额扩大，2025年新增约100家门店，欧洲、中东和拉丁美洲市场增长强劲 [7] - 在中国市场采取“关小店、开大店”策略，在除日本外的亚太市场关闭超过100间门店以提升运营效率 [11] - 奢侈品行业呈现消费两极化趋势，品牌需在进一步高端化或彻底大众化之间做出选择 [8] - 珠宝等高端奢侈品赛道表现相对亮眼，例如历峰集团珠宝部门同比增长14% [6] - 国际传统奢侈品牌面临来自中式奢侈品牌等新竞争对手的压力，相对竞争优势在下降 [6] 中国市场的重要性 - 中国市场是集团复苏的重要动力，也是全球战略的试验田，率先推出全球首发性举措 [10] - 路易威登上海体验空间、迪奥北京旗舰店等项目精准捕捉中国消费者对高端体验的需求 [10] - 蒂芙尼在华通过门店翻新与核心系列发力实现增长 [10] - 葡萄酒及烈酒业务在中国市场受关税影响严重，集团正与中方协商 [11] - DFS与中国旅游集团中免股份有限公司的合作，有望打通中国免税渠道，释放消费潜力 [12] - 中国本土市场购买潜力显现，可能在未来几个季度的财报中体现成果 [12]

核心事件 - 法国总工会CGT在酩悦香槟和凯歌香槟部门呼吁于2月3日举行新的罢工行动 [1] 涉及公司 - 罢工行动涉及LVMH集团旗下的酩悦香槟和凯歌香槟部门 [1]

公司动态与治理结构 - 电子商务巨头亚马逊以及高端品牌LVMH和香奈儿被任命为Saks Global新成立的债权人委员会成员 [1] - 此举将使亚马逊、LVMH和香奈儿在该奢侈品零售商的破产程序中拥有更强的话语权 [1] 行业合作与竞争格局 - 奢侈品行业的关键参与者LVMH和香奈儿，与科技零售巨头亚马逊共同介入一家奢侈品零售商的财务重组进程 [1] - 这反映了跨行业巨头在关键商业事件中影响力交织的复杂格局 [1]

欧洲股市整体表现 - 斯托克欧洲600指数收盘下跌0.8% [1][4] - 市场走势震荡，受欧美贸易紧张局势加剧冲击 [3][7] - 美国总统特朗普对伊朗的最新警告令市场风险偏好承压 [1][4] 行业板块表现 - 奢侈品股跌幅居前，因LVMH业绩疲软打击了行业复苏预期 [1][4] - 银行股走低，德意志银行股价下跌2% [1][5] - 能源板块涨幅居前，美伊紧张局势推动油价走高 [1][5] 重点公司动态 - LVMH时装和皮具部门销售降幅超预期，股价重挫7.9% [1][4] - 德意志银行办公场所遭德国当局突击搜查，与涉及员工的洗钱调查有关 [1][5] - 阿斯麦抹去早前涨幅，市场质疑其能否尽快扩产以满足设备需求 [1][5] 市场预期与资金流向 - 花旗集团指数显示，分析师在进入财报季之际已下调盈利预期 [3][7] - 瑞士百达财富管理建议，因美元走弱，投资者应降低对美国股票的敞口，提升欧洲及其他地区股票配置 [3][7]

核心财务表现 - 2025年全年营收为808亿欧元，同比下降5% [1] - 经常性业务利润为177.5亿欧元，同比下降9% [1] - 全年有机营收下降1%，第四季度有机增长1% [1] - 集团归属净利润为108.7亿欧元，同比下降13% [2] - 营运自由现金流为113.3亿欧元，同比增长8% [2] - 年末净财务债务为68.5亿欧元，同比下降26% [2] 业务部门表现 - 葡萄酒与烈酒部门有机营收下降5%，经常性业务利润下降25%，主要受干邑需求疲软及中美贸易紧张局势影响 [3] - 时装与皮革制品部门有机营收下降5%，营业利润下降13%，营业利润率保持在35% [4] - 香水与化妆品部门有机销售额持平，营业利润增长8% [4] - 手表与珠宝部门有机营收增长3% [4] - 精品零售部门有机营收增长4%，营业利润大幅增长28%，主要由丝芙兰推动 [4] 区域市场表现 - 欧洲市场下半年出现下滑 [2] - 美国市场受国内需求推动实现扩张 [2] - 日本市场从去年的高位回落（去年因日元疲软刺激消费） [3] - 亚洲其他地区在年末恢复增长 [3] 公司运营与战略 - 截至2025年底，公司在全球拥有超过21.1万名员工，其中在法国有超过4万名 [4] - 全年公司纳税总额为55亿欧元，其中约一半在法国缴纳 [5] - 旗下DFS本月与中国旅游集团中免签署协议，收购其在大中华区的业务，包括香港和澳门的Gallerias商场 [5] - 尽管面临地缘政治和宏观经济不确定性，公司对2026年保持信心，并重申将专注于品牌发展、创新和投资 [5] - 公司强调其稳固的基本面和有效战略，并受益于本地客户的忠诚度和日益增长的需求 [2]

市场整体表现 - 美股期货上涨，标普500指数期货上涨0.2%，有望连续第六个交易日上涨，为近七个月来最长连涨纪录，并将推动标普500现金指数在开盘时首次突破7000点大关 [1] - 纳斯达克100指数期货飙升0.8%，使其指数接近去年10月创下的纪录高位 [1][4] - 周期性板块表现优于防御性板块，金融、工业和材料股跑赢大盘，而必需消费品股表现滞后 [1] - 欧洲斯托克600指数下跌0.4%，尽管ASML业绩强劲，但医疗保健公司和奢侈品板块（受LVMH业绩拖累）的下跌抵消了积极影响 [12][25] - 亚洲股市表现强劲，MSCI亚太指数上涨1.2%，韩国综合股价指数上涨1.64%，香港恒生指数上涨2.31% [13][47] 科技与半导体行业动态 - 半导体、内存和存储类股在盘前交易中普遍上涨，受ASML、希捷和德州仪器积极业绩推动 [3] - ASML ADR股价上涨5%，因公司报告订单远超投资者预期，显示AI计算工作负载激增已转化为对其芯片制造工具的更高需求 [3][5] - 希捷股价上涨8%，因其第二季度业绩超预期并给出积极展望，分析师指出强劲的毛利率和营业利润率提振了业绩 [3] - 德州仪器股价上涨7%，因其给出的展望被视为积极，表明需求改善，分析师强调工业和数据中心终端市场表现强劲 [3] - 英伟达、博通和AMD在盘前交易中领涨“七巨头”和半导体板块，分别上涨1.6%、1.4%和2.3% [1] - 中国已批准其三大科技公司（字节跳动、阿里巴巴、腾讯）购买英伟达H200人工智能芯片，这标志着其立场的转变 [20][24] - 亚洲内存制造商持续受益，分析师指出内存芯片供应短缺将继续成为关键催化剂，供需平衡可能要到明年初才能实现 [14] 个股表现与公司新闻 - “七巨头”股票多数上涨，英伟达涨1.9%，谷歌涨0.4%，亚马逊涨0.3%，特斯拉涨0.2%，微软涨0.2%，Meta跌0.2%，苹果跌0.1% [3] - AT&T股价上涨3%，因其第四季度利润和营收超过分析师预期，得益于其描述的十年来最佳的宽带用户增长 [3] - Brinker股价上涨5%，因其旗下Chili‘s和Maggiano’s餐厅的第二季度业绩超出市场预期，主要由Chili‘s连锁店推动，公司还上调了年度预测 [3] - C3.ai股价大涨15%，因有报道称该公司正在洽谈与Automation Anywhere合并 [3] - 康宁股价下跌3%，因其公布第四季度业绩并给出展望 [3] - Elevance Health股价下跌6%，因其给出的2026年调整后利润预测低于华尔街预期 [3] - F5 Inc. 股价跳涨8%，因该网络安全公司上调了本财年的收入预测 [3] - 新东方教育ADR上涨6%，因其第二季度业绩超出市场预期，管理层上调了年度净收入预测 [3] - Qorvo股价下跌10%，因该半导体设备公司给出的展望远弱于预期 [3] - StandardAero股价下跌5%，因其主要股东凯雷和GIC在该航空维修公司中出售5000万股股票 [3] - 亚马逊宣布作为持续组织重组努力的一部分，将在全公司裁员约16000个岗位 [4][20] - LVMH股价大跌8.2%，因其第四季度时装和皮具有机销售额降幅超出预期，且管理层的前瞻指引有限 [17] - 微软、Meta和特斯拉将在盘后公布财报 [11][16] 大宗商品与外汇市场 - 贵金属价格飙升至创纪录水平，黄金价格上涨1.7%，白银上涨0.4%，均创下历史新高 [1] - 现货黄金一度突破每盎司5300美元，创下历史新高，白银也接近每盎司113.80美元的纪录高位 [16][31][32] - 能源综合板块承压，天然气价格下跌8% [1] - 美元指数反弹0.2%，结束了连续四天的下跌，此前该指数跌至近四年低点 [1] - 欧元兑美元汇率下跌0.6%，至1.1973 [20] - 特朗普总统对美元近期贬值的放松态度，加剧了市场对美元可能进入更长期疲软期的猜测 [9] 宏观经济与央行政策 - 市场焦点集中在美联储即将公布的利率决议，普遍预期利率将维持在3.5%-3.75%的目标区间不变 [7][15][31] - 市场关注美联储是否将增长或通胀视为最大风险，并留意决议中可能出现的反对票 [7][31] - 市场预计美联储今年将降息约45个基点 [31] - 被视为下任美联储主席热门人选的贝莱德高管里克·里德，被认为可能支持更宽松的货币政策，他曾主张进行0.5个百分点的大幅降息 [8][20] - 欧洲央行官员表示，如果欧元持续走强开始影响通胀预测，央行可能需要降息 [20][27][40] - 澳大利亚第四季度消费者价格增长保持高位，强化了市场对澳洲联储将在下周加息的预期 [20][24][31]

2025年第四季度及全年业绩总览 - 2025年第四季度总营收为227.2亿欧元，同比下降5.1%，但略高于分析师预期的225.9亿欧元 [1] - 第四季度有机营收同比增长1%，增速与第三季度持平，表现好于市场预期的小幅下降0.42% [1] - 2025年全年总营收约为808.1亿欧元，同比下降4.6%，符合市场预期 [1] - 2025年全年经常性经营利润同比下降9%至约178亿欧元，净利润同比下降13%至约109亿欧元 [1] 分地区业绩表现 - 第四季度日本以外亚洲地区有机收入增长1%，表现强于分析师预期的下降2.1%，本地需求回暖超预期，尤其中国市场出现积极信号 [1] - 第四季度日本地区有机收入下降5%，欧洲地区有机收入下降2%，美国地区有机收入增长1% [1] 分业务板块业绩表现 - 第四季度时装与皮具业务有机收入下降3%，2025年全年该业务总收入同比下降约8%至377.7亿欧元，略低于分析师预期的377.9亿欧元 [1] - 第四季度酒类业务有机收入下降9%，2025年全年收入约53.6亿欧元，经常性营业利润锐减约25%，主要受需求放缓、关税和海关问题打击 [1] - 第四季度手表与珠宝业务有机收入增长8%，大幅超出市场预期，2025年全年收入为104.9亿欧元，Tiffany、Bvlgari等品牌的旗舰及高端系列成为主要亮点 [1]

公司整体财务表现 - 2025年第四季度有机营收同比增长1%，略高于市场预期 [1] - 2025年全年总营收同比下降4.6%，符合市场预期 [1] - 汇率波动对全年营收造成约3%的负面影响 [1] 时装与皮具业务 - 第四季度有机收入下降3%，加速下滑且略超市场预期 [1] - 全年有机收入下降5% [1] - 该业务板块仍维持约35%的极高营业利润率 [1] 酒类业务 - 第四季度有机收入大幅下降9%，远逊于市场预期 [1] - 全年经常性营业利润锐减25% [1] 香水与化妆品业务 - 第四季度有机收入意外转降1%，未能实现预期增长 [1] 钟表与珠宝业务 - 第四季度有机收入增长8%，远超分析师预期 [1] - 全年有机增长3% [1] - 该业务成为对冲其他业务疲软的重要力量 [1] 精品零售业务 - 第四季度有机收入增长7% [1] - 全年经常性营业利润大幅上升28% [1] - 丝芙兰的全球扩张与品牌精选策略成效显著 [1]