财务数据和关键指标变化 - 2023年上半年有机收入增长17%，经常性运营利润增长13%，运营利润率为27.4%，自由现金流为18亿欧元，负债率为21% [4] - 报告收入增长15%至422亿欧元，毛利润增长16%，毛利率保持在69%的历史高位，运营费用报告基础上增长18%，经常性运营利润增长13%至116亿欧元，集团净利润份额增长30%至85亿欧元 [34][40][41][42] - 财务收入改善13亿欧元，净债务增加13亿欧元，负债率稳定在21%，中期股息定为每股5.5欧元 [45][48] 各条业务线数据和关键指标变化 葡萄酒与烈酒业务 - 报告收入从去年同期的33亿欧元降至32亿欧元，有机收入下降3%，经常性运营利润从12亿欧元降至11亿欧元，运营利润率下降180个基点至32.9% [5] - 香槟和葡萄酒有机收入增长8%，报告收入从15亿欧元增至16亿欧元；干邑和烈酒有机收入下降11%，报告收入从18亿欧元降至16亿欧元 [6][8] 时尚与皮具业务 - 有机收入增长20%，报告收入从去年同期的181亿欧元增至212亿欧元，经常性运营利润从75亿欧元增至86亿欧元，运营利润率下降90个基点至40.5% [10] 香水与化妆品业务 - 有机收入增长13%，报告收入从去年同期的36亿欧元增至40亿欧元，经常性运营利润从3.88亿欧元增至4.46亿欧元，运营利润率提高40个基点至11.1% [17] 手表与珠宝业务 - 有机收入增长13%，报告收入从去年同期的49亿欧元增至54亿欧元，经常性运营利润从9.87亿欧元增至11亿欧元，运营利润率为20.1%与去年持平 [23] 选择性零售业务 - 有机收入增长26%，报告收入从去年上半年的66亿欧元增至84亿欧元，经常性运营利润从3.67亿欧元翻倍至7.34亿欧元，运营利润率提高330个基点至8.8% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2022年上半年相比，亚洲收入占比上升2个百分点，法国上升1个百分点，美国下降3个百分点至24%，略高于疫情前的23%，欧洲和其他地区不变 [35] - 美国上半年收入增长3%，其中第一季度增长8%，第二季度下降1%；亚洲上半年反弹23%，其中第二季度增长34%；日本和欧洲上半年分别增长31%和22% [36][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有多元化和平衡的品牌组合，通过强大的创意动力、地理平衡和财务实力来应对外部冲击，持续投资品牌 [50] - 时尚与皮具业务注重品牌创意和全球扩张，手表与珠宝业务加速品牌提升，香水与化妆品业务采用高度选择性的分销和促销策略，选择性零售业务受益于旅游复苏 [11][24][18][29] - 在化妆品亚洲旅游零售市场，公司避免产品低价流入中国，不参与过度促销竞争；时尚与皮具业务在欧洲增长得益于本地和旅游客流，美国市场表现分化 [91][71][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营和政治存在不确定性，但公司进入下半年仍保持强劲的创意动力，地理平衡和财务实力使其能够应对不利条件并变得更强 [50] - 干邑业务在中国的消耗正在回升，美国市场虽复杂但有望触底反弹；时尚与皮具业务在美国下半年表现不确定；公司预计全年维持利润率水平 [80][86][116][134] 其他重要信息 - 公司在第一季度进行了重大管理变更，Delphine Arnault接任迪奥首席执行官，Pietro Beccari接替Michael Burke担任路易威登首席执行官，公司战略仍聚焦提升品牌吸引力 [76][77] - 公司在第一季度投资15亿欧元用于商业房地产收购，属于机会性投资，并非全球拥有门店的战略 [129] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 时尚与皮具业务按国籍的表现及盈利能力投资情况 - 与2021年相比，上半年时尚与皮具业务与中国客户的业务增长40% - 45%，路易威登略高于此，迪奥略低于此 [55] - 盈利能力略有下降，主要因广告和促销再投资以及中国和日本市场的货币压力，下半年广告和促销活动频率和规模可能降低 [56][57][70] 问题2: 手表与珠宝业务中蒂芙尼和宝格丽按地区、国籍和价格的表现及美国时尚与皮具业务表现 - 手表与珠宝业务上半年有机增长13%，美国市场有压力，亚洲特别是中国客户业务增长25% - 30%，今年宝格丽受益于中国客户，蒂芙尼去年受益于美国客户 [61][62] - 美国时尚与皮具业务第一季度略正增长，第二季度略负增长，整体接近平衡，部分品牌受美国客户压力影响，高端产品表现较好 [63][64] 问题3: 上半年支出水平是否会反转、欧洲时尚与皮具业务本地消费者情况及外汇影响 - 上半年广告和促销支出较高，下半年活动频率和规模可能降低 [70] - 欧洲时尚与皮具业务上半年增长约20%，本地消费者增长中高个位数，额外业务来自旅游客流 [71] - 公司通过期权套期保值，去年美元大幅升值时未充分受益，今年上半年仅人民币和日元有显著套期保值收益 [72][73] 问题4: 干邑业务下半年展望、选择性零售业务利润大幅波动原因及迪奥和路易威登的优先事项 - 干邑业务在中国消耗回升，美国市场复杂但有望触底反弹，公司已在美国重启促销活动 [79][80][86] - 选择性零售业务利润大幅增长，主要因丝芙兰表现出色和DFS随旅游复苏，DFS仍低于2019年水平 [29][30] - 迪奥和路易威登的三大优先事项是提升品牌吸引力 [77] 问题5: 化妆品业务亚洲市场情况、路易威登免税店策略变化及运营利润相关费用增加原因 - 化妆品亚洲旅游零售业务是弱点，中国大陆业务有进展，市场竞争格局需时间恢复正常 [91][92][93] - 路易威登因机场租金谈判改善，更倾向机场免税店，其环境更符合品牌标准 [95][96] - 一般及行政费用和其他类别费用增加主要因中央成本部分的一次性项目 [97][98] 问题6: 各产品类别中美国 aspirational 消费者情况、欧洲消费者情况及成本预算考虑 - aspirational 消费者主要影响干邑、时尚与皮具和珠宝业务，Q3影响是否结束不确定 [101][102] - 欧洲本地消费者不存在 aspirational 消费者差异问题 [103] - 公司关注货币不确定性对成本的影响 [104] 问题7: 广告和促销支出水平及与历史和同行比较 - 过去3 - 4年广告和促销支出占销售额比例增加约1个百分点，从11%增至12%左右，未来预计保持相对稳定 [110][111] 问题8: 美国时尚与皮具业务下半年表现、时尚业务价格增长贡献及中国消费者在欧洲和日本的销售占比 - 美国时尚与皮具业务下半年表现不确定，可能受美元走弱和消费者回流影响 [115][116] - 时尚业务价格增长对上半年整体增长贡献不大，主要在欧洲有3% - 4%的价格增长 [117][118][119] - 中国消费者在欧洲时尚与皮具业务销售占比非常小，在日本约占15%，接近2019年水平，日本价格因日元贬值较低，未来将逐步提价 [120][121][122] 问题9: 中国业务增长数据时间范围、房地产投资是否为新战略及全年利润率目标 - 中国业务40% - 45%的增长是指上半年，Q1和Q2与2021年相比情况相当 [124][125][126] - 房地产投资是机会性的，并非全球拥有门店的战略，主要在特定优质地点进行 [129][130][133] - 公司计划全年维持利润率水平，前提是无重大货币波动 [134] 问题10: 中国消费者对高价商品的消费趋势、蒂芙尼纽约店重开情况及手表业务战略和行业趋势 - 未感受到中国消费者对高价商品的消费压力，业务结构与疫情前差异不大 [138] - 蒂芙尼纽约店表现良好，对品牌提升有重要作用，但不披露具体销售数据 [139][140] - 手表业务上半年表现尚可，与竞争对手相比亚洲业务占比低，美国市场有压力，整体有低个位数增长 [141][142] 问题11: 蒂芙尼门店改造计划、数字业务与实体店表现及丝芙兰情况 - 蒂芙尼门店改造需3 - 4年完成大部分网络，将根据不同市场调整 [145][146] - 数字业务在全球大部分地区相对稳定，增长主要来自实体店，公司采用全渠道战略，数字与实体店差异在部分类别中不太相关 [147][148][149] - 丝芙兰上半年表现出色，在全球多地实现增长，利润率显著改善 [150] 问题12: 中国消费者海外消费趋势及对业务和利润的影响、选择性零售业务利润率转变的来源及DFS与疫情前的差距 - 中国消费者海外消费业务回流较快，目前比例为30 - 70，未来是否进一步变化取决于欧洲市场开放情况 [153][154] - 选择性零售业务利润率转变中，丝芙兰和DFS各占一半，DFS远低于疫情前峰值利润率 [155] 问题13: 中国业务与2019年相比的增长情况、赶上西方业务增长的时间、蒂芙尼和宝格丽的市场暴露情况及奢侈品行业长期增长看法 - 时尚与皮具业务目前可能是2019年的两倍，但无具体四年数据 [163] - 无法提供中国业务赶上西方业务增长的时间 [162] - 蒂芙尼在美国市场的份额目前略高于40%，约为42% [166] - 难以确定奢侈品行业长期平均增长率，LVMH过去33年股价年均上涨11.5% [167]

业绩总结 - LVMH在2023年上半年的收入为422.2亿欧元，同比增长17%[3] - LVMH的净利润为84.81亿欧元，同比增长30%[55] - LVMH的经常性运营利润为116亿欧元，同比增长13%[3] - LVMH的运营利润率为27.4%[3] - LVMH的自由现金流为18亿欧元[3] - LVMH的自由现金流为17.97亿欧元，同比下降55.5%[67] - LVMH的毛利率为69.3%[55] - 2023年上半年LVMH的总资产负债比为21%[70] 用户数据 - 时尚与皮革制品部门的有机收入增长20%，经常性运营利润增长14%[11] - 香水与化妆品部门的有机收入增长13%，经常性运营利润增长15%[21] - 手表与珠宝部门的有机收入增长13%，经常性运营利润增长10%[30] - 选择性零售部门的有机收入增长26%，经常性运营利润翻倍[38] - 香槟与烈酒部门的有机收入下降3%，经常性运营利润下降9%[6] - 2023年上半年各业务组的收入变化：时尚与皮具增长20%，香水与化妆品增长13%，手表与珠宝增长13%，选择性零售增长26%[50] - 2023年上半年LVMH在日本的有机收入增长34%[49] - 2023年上半年LVMH在美国的有机收入增长3%[73] 市场表现 - 2023年上半年LVMH整体有机收入增长率为17%[76] - 2023年第一季度，时尚与皮革制品业务组的收入为10,728百万欧元，同比增长18%[77] - 2023年第二季度，香水与化妆品业务组的收入为1,913百万欧元，同比增长11%[77] - 2023年上半年，选择性零售业务组的收入为8,355百万欧元，同比增长26%[77] - 2023年第一季度，葡萄酒与烈酒业务组的收入为1,694百万欧元，同比增长3%[77] - 2023年第二季度，手表与珠宝业务组的收入为2,839百万欧元，同比增长10%[77] - 2023年上半年，香槟与葡萄酒业务组的收入为3,181百万欧元，同比增长5%[78] - 2022年上半年，LVMH整体收入为36,729百万欧元[78] - 2022年上半年，选择性零售业务组的收入为6,630百万欧元，同比增长22%[78] 未来展望 - LVMH的市场份额在北美、欧洲和中东持续增长[41]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司营收近80亿欧元，经常性运营利润21亿欧元，现金流10亿欧元，净收入约14亿欧元，市值约上涨14% [19] - 营收按欧元计算增长23%，有机增长17%，货币效应带来约10亿欧元增长，主要因美元和人民币汇率变化 [20] - 毛利率为68.4%，经常性运营利润增长23%，利润率稳定在26.6%，与2019年相比提高5% [26][27] - 净金融债务利息支出1700万欧元，利率为0.2%，套期保值成本增加，金融投资组合价值较2021年减少2亿欧元 [32][33] - 自由现金流超10亿欧元，债务保持稳定，股息增长20%，净收入增长17% [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 时尚与皮具部门收入增长20%，主要由迪奥和路易威登带动，路易威登收入超20亿欧元，赛琳收入超2亿欧元 [2][24] - 葡萄酒与烈酒部门表现出色，香槟销售大幅增长，轩尼诗提价策略有效，威士忌业务进展良好 [8] - 香水与化妆品部门，迪奥香水Sauvage销售领先，收购小品牌Buly前景良好，但因清理平行渠道和旅游零售业务，盈利能力下降 [9][30] - 手表与珠宝部门表现良好，蒂芙尼经常性运营利润超1亿欧元，宝格丽、泰格豪雅等品牌发展良好 [11][14] - 选择性零售部门收入有机增长17%，丝芙兰业绩创纪录，DFS面临挑战，乐蓬马歇销售良好 [15][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场占总营收27%，增长15%，但下半年因美元走强和旅游因素增长放缓 [21][22] - 亚洲市场占比从35%降至30%，整体增长20%，受中国疫情封控影响，Q2和Q4表现不佳 [21][23] - 欧洲市场表现良好，占比24%，增长持续到Q4 [21][22] - 日本市场保持稳定，占比17%，从疫情中缓慢复苏后实现约30%的增长 [21][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司目标是继续提升集团领导地位，扩大各细分市场领先优势，保持现有战略并调整团队 [16] - 注重品牌吸引力和产品质量，通过创新和创意提升品牌价值，与同行竞争中不断提高品牌竞争力 [2][10] - 抵制平行出口，避免产品通过转售商以折扣价在中国销售，维护品牌形象 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对中国市场充满信心，认为中国需要经济增长，领导层会推动经济重启，1月已出现积极迹象，澳门市场恢复强劲 [39] - 若2023年初趋势持续，且中国市场开放得到确认，将是出色的一年，公司将继续投资并扩大市场份额 [18] 其他重要信息 - 2022年公司在全球招聘近4万名年轻人，其中法国超1.5万名，成为法国最大招聘企业 [5] - 公司在法国投资超2亿欧元用于员工培训，创造的工作岗位带动合作伙伴和供应商增加就业 [5] - 公司在法国拥有超500家门店和100个工艺制造基地，每年平均在法投资超10亿欧元 [5][6] - 公司每年缴纳企业税约54亿欧元，总税收和社会福利支出超45亿欧元，员工工资具有竞争力且可参与利润分享 [5][6] - 公司在环境保护方面表现出色，被碳信息披露项目评为AAA级，是行业内唯一获此评级的公司 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国市场前景、路易威登品牌增长及管理公司相关问题 - 公司认为中国需要经济增长，领导层会推动经济重启，1月已现积极迹象，澳门市场恢复强劲，预计中国游客夏季可能恢复出行；对于路易威登品牌，规模不是关键，品质才是核心，目前产品销售良好；管理公司是律师建议设立，无特殊意义 [38][39][41] 问题2: 管理层变动影响、丝芙兰竞争及选择性零售部门利润率下降原因 - 公司认为大公司需不断变革，新任命的管理层经验丰富，将保持战略连续性并可能采用不同管理方式；丝芙兰在美国表现良好，实体店铺体验优于线上购物，不担心线上竞争；选择性零售部门下半年利润率下降0.9%，主要因DFS下半年受澳门市场关闭影响 [44][45][47] 问题3: 美国市场需求、应对中国游客措施及公司继任计划 - 美国市场Q4增长7%，低于欧洲平均水平，部分原因是美国游客在欧洲消费增加，但整体仍有两位数增长，丝芙兰Q4表现良好，公司不特别担忧；对于中国游客回归，公司有能力提供服务，如在路易威登香榭丽舍大街门店为排队顾客提供热巧克力；关于继任计划，暂未考虑 [48][49][52] 问题4: 路易威登客户群体变化及预算调整问题 - 路易威登客户大多是忠诚客户，公司会分别服务好忠诚客户和新客户；目前判断预算前景尚早，需观察中国市场发展，暂不改变短期计划 [53][55][56] 问题5: 中国市场客流量、利润率、消费分布及海南市场问题 - 中国市场客流量未恢复到2019年水平，1月仍比2019年低约40%；中国市场利润率因2022年Q3和Q4受疫情影响下降；目前90%的需求在中国国内，市场开放后部分需求将流向海外，但比例变化需要时间；公司抵制平行出口，避免产品通过转售商以折扣价在中国销售 [57][58][60] 问题6: 二手奢侈品市场看法 - 公司专注于一手市场，认为二手市场对部分品牌可能有衍生价值，但目前无需介入，主要努力通过产品追踪避免假冒二手产品影响品牌形象 [61]

业绩总结 - LVMH 2022年上半年收入为367亿欧元，同比增长21%[5] - LVMH 2022年上半年经常性经营利润为102亿欧元，同比增长34%[5] - LVMH 2022年上半年净利润为6532百万欧元，同比增长23%[71] - LVMH 2022年上半年运营利润为10127百万欧元，同比增长33%[71] - LVMH 2022年上半年自由现金流为40亿欧元，同比下降24%[5] - LVMH的经营利润率在2022年上半年为27.9%[5] 用户数据 - 2022年上半年美国市场收入增长24%[99] - 2022年上半年日本市场收入增长33%[99] - 2022年上半年欧洲市场收入增长47%[99] 业务表现 - 香槟和干邑业务在2022年上半年实现23%的收入增长和25%的经常性经营利润增长[13] - 时尚与皮革制品业务在2022年上半年收入增长31%，经常性经营利润增长33%[21] - 香水和化妆品业务在2022年上半年收入增长20，经常性经营利润下降1%[28] - 手表和珠宝业务在2022年上半年收入增长22%，经常性经营利润增长26%[38] - 选择性零售业务在2022年上半年收入增长30%，经常性利润增长181%[46] 市场扩张 - 2022年上半年选择性零售业务收入为6630百万欧元，较2021年上半年的5085百万欧元增长22%[46] - 2022年上半年选择性零售业务的经常性利润为367百万欧元，较2021年上半年的131百万欧元增长181%[73] 其他信息 - LVMH在2022年上半年所有业务组均实现两位数的收入增长[9] - 2022年上半年LVMH的市场营销和销售费用为12701百万欧元，较2021年上半年的9808百万欧元增长29%[71] - Hennessy在2022年上半年销量同比下降2%[18] - 2022年上半年LVMH的总资产负债比为21.1%[88]

财务数据和关键指标变化 - 2022年上半年有机收入增长21%，经常性运营利润增长34%，运营利润率提高，自由现金流超40亿欧元，资产负债率为21% [4] - 报告基础上，收入增长28%至367亿欧元，其中货币影响为7%，业务范围影响可忽略不计 [41] - 毛利率达到68.9%创历史新高，比去年上半年高70个基点；运营费用报告基础增长26%，有机基础增长20%，略低于收入增长 [48] - 经常性运营利润增长34%，超过100亿美元；运营利润率达到27.9%，比去年高130个基点；其他运营费用和收入为1.08亿美元，主要是折旧费用 [49] - 财务费用显著增加；所得税占应税收入的25.6%，略低于去年；少数股东权益增长40%；集团净利润增长23% [50] - 净债务截至6月30日达到111亿欧元，比去年低43亿欧元；中期股息定为每股5欧元，将于12月5日支付 [59] 各条业务线数据和关键指标变化 葡萄酒与烈酒业务 - 2022年上半年收入达33亿欧元，有机收入增长14%，报告基础增长23%，利润达11.5亿欧元，增长25%，运营利润率为34.7% [6][9] - 香槟与葡萄酒收入超15亿欧元，有机收入增长24%，报告基础增长33%；干邑与烈酒报告收入18亿欧元，增长16%，有机收入增长7% [8][9] 时尚与皮革制品业务 - 收入增长31%至181亿欧元，有机收入增长24%，利润增长33%至75亿欧元，运营利润率为41.4% [14][15] 香水与化妆品业务 - 收入增长20%至36亿欧元，有机收入增长13%，利润略降至3.88亿欧元，运营利润率为10.7% [22] 手表与珠宝业务 - 收入增长22%至49亿欧元，有机收入增长16%，利润增长26%至9.87亿欧元，运营利润率为20.1% [29] 选择性零售业务 - 收入增长30%至66亿欧元，有机收入增长22%，利润达3.67亿欧元，几乎是去年上半年的三倍，运营利润率为5.5% [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚洲市场因健康限制收入下降6个百分点，法国和美国均上升2个百分点，欧洲其他地区上升1个百分点 [42] - 美国市场上半年增长强劲；日本市场3月底紧急措施解除，收入增长加速；亚洲市场增长疲软，受春节时间和健康限制影响；欧洲市场表现最强，得益于比较基数和本地及游客需求 [43][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有多元化和平衡的品牌组合，地理分布广泛，注重创新和文化，通过价格调整应对通胀，在物流和全渠道创新上持续投资 [4][75] - 在香水与化妆品业务中，公司不愿为弥补旅游零售业务下滑而降低分销质量，以维护品牌长期吸引力 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 进入下半年公司势头强劲，地理平衡和多元化是关键资产，财务实力使其有能力投资营销和销售策略 [61] - 虽不能免受外部冲击，但有能力应对不利条件并变得更强 [61] 其他重要信息 - 公司收购了Armand de Brignac和Joseph Phelps Vineyards [7][11] - Sephora退出俄罗斯市场，签署出售业务协议 [37] - La Samaritaine Paris Pont - Neuf和Le Bon Marché开局成功，Le Bon Marché销售额恢复到2019年上半年水平 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国需求反弹速度、美国消费是否正常化、俄罗斯业务后续情况及是否有更多股票回购 - 中国需求方面，目前仍有零星限制，情况有改善但不显著，公司持观望态度，相信限制解除后需求会恢复 [65][66] - 美国市场目前未看到放缓迹象，业务表现良好，公司也持观望态度 [67][68] - 俄罗斯业务方面，Sephora因业务复杂加速决策，其他业务保持冻结状态，暂无更多评论 [69] - 股票回购方面，今年已实施超过15亿欧元的回购，若无重大收购机会，未来几年打算继续进行 [70][71] 问题2: 时尚与皮革制品业务上半年运营利润率的顺风和逆风因素及下半年预期，以及外汇和定价问题 - 运营利润率方面，顺风因素主要是价格上涨、销量和产品组合带来的运营杠杆，以及部分非核心品牌利润率提升 [75][76] - 外汇和定价方面，目前价格差异未导致大量灰色市场，不是大问题，公司持观望态度 [77] 问题3: 美国业务未来6 - 12个月的规划及中国业务的物流、分销和线上购买情况 - 美国业务规划上，公司不做经济预测，根据需求增长规划业务，若情况不佳会迅速反应 [82][83] - 中国业务方面，供应链基本正常，线上流量增加但转化率未大幅提升，门店流量未恢复到去年水平，业务逐步恢复 [84][85] 问题4: 手表与珠宝业务中Tiffany和Bvlgari的进展比较，以及香水与化妆品业务运营利润率下降的原因 - Tiffany和Bvlgari比较上，Tiffany因美国市场繁荣表现更好，Bvlgari受中国市场影响，主要是地理暴露差异而非业务质量问题 [88] - 香水与化妆品业务运营利润率下降是因为免税业务下降，本地业务虽能弥补收入但利润率低，公司为维护品牌长期吸引力不向免税渠道过度分配产品 [92][93] 问题5: 奢侈品公司如何抵御衰退和通胀影响，时尚与皮革制品业务的价格调整情况及不同国籍客户增长情况 - 抵御衰退和通胀方面，公司销售费用更具可变性，营销费用可调整，过去衰退后有较强反弹能力，会根据情况调整业务 [96][97][98] - 价格调整方面，多数品牌在时尚与皮革制品业务中价格涨幅在3% - 7%，主要在Q1，未看到客户抵制 [99][100] - 不同国籍客户增长方面，多数业务是本地客户消费，Q2末因美元强势，美国客户在欧洲的消费有增加 [101][102] 问题6: 时尚与皮革制品业务中LV及非LV品牌表现，干邑业务后续预期，以及外汇对运营利润率的影响 - LV及非LV品牌表现上，LV略低于部门平均，Dior略高于，其他品牌与部门平均大致相符 [105] - 干邑业务方面，Q2增长主要是弥补Q1物流问题，需求仍强劲，预计下半年正常化并实现全年正增长，中国市场情况不确定 [106][109][110][111] - 外汇对运营利润率影响方面，评估接近实际情况，下半年外汇对利润率的逆风影响会显著减小，但仍有少量对冲损失 [112] 问题7: 时尚与皮革制品业务的毛利率输入成本压力、客户 demographics 情况，以及不同价格点产品表现 - 毛利率方面，价格上涨对毛利率有积极影响，从整体看对运营利润率影响不如对毛利率明显 [116][117] - 客户 demographics 方面，欧洲客户表现良好，德国、法国、英国和意大利客户增长两位数，且欧洲有大量旅游活动 [118] - 不同价格点产品表现上，高端产品表现更好是因为公司有意调整产品组合，增加高价皮革产品供应 [119][120] 问题8: Tiffany旗舰店改造情况，以及部分批发业务是否处于补货期及在中国市场的情况 - Tiffany旗舰店改造上，虽不确定时间，但结果不会让人失望 [123] - 批发业务补货方面，葡萄酒与烈酒业务处于补货期，库存严重下降，今年收成情况较好，补货可能持续几个季度；香水与化妆品业务受干扰较小，库存水平较低，处理问题相对较快 [124][125] 问题9: 干邑业务6月在中国和美国的消耗趋势原因，香槟业务环境及防止业务下滑的因素，以及时尚与皮革制品业务利润率未来趋势 - 干邑业务消耗趋势方面，单月消耗数据在库存稀缺情况下无意义，目前美国消耗数据仍为负主要是供应问题，有货后数据会改善 [128] - 香槟业务方面，业务有周期性，公司通过拓展多地区业务应对，目前各地区需求良好，但供应有约束，会推广高品质产品替代数量增长 [130][131] - 时尚与皮革制品业务利润率方面，40%以上的利润率会持续，主要因为Christian Dior品牌贡献大，且Loewe、Fendi、Celine等品牌利润率也在提升 [132][133][134] 问题10: 葡萄酒与烈酒业务增长中定价的影响、长期增长算法是否重新思考，该业务的并购机会，以及上半年营运资金增加的原因 - 定价影响方面，上半年定价影响约5%，预计下半年情况会更易解读 [136] - 并购机会方面，玫瑰酒业务有发展潜力，但目前公司专注于整合Château d'Esclans；并购活动可能在市场困难时增加，但达成交易不易 [137][138] - 营运资金增加方面，主要是各业务线补充库存导致，通常上半年增加，下半年减少，全年数据不会像上半年那么负面 [139][140]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度集团有机收入同比增长23%，报告收入因6%的积极货币效应同比增长29%，达到180亿欧元 [6][9] 各条业务线数据和关键指标变化 葡萄酒与烈酒业务 - 有机收入同比增长2%，报告收入增长8%，达16亿欧元，香槟与葡萄酒品类有机收入增长22%，报告收入增长28%至7.06亿欧元，干邑与烈酒报告收入9.32亿欧元，同比下降3%，有机收入下降9% [12][13][14] 时尚与皮革制品业务 - 有机收入同比增长30%，报告收入增长35%，达91亿欧元，路易威登、迪奥等品牌表现出色 [18] 香水与化妆品业务 - 有机收入增长17%，报告收入增长23%，达19亿欧元，迪奥、娇兰等品牌表现良好 [24] 手表与珠宝业务 - 有机收入增长19%，报告收入增长24%，达23亿欧元，蒂芙尼、宝格丽等品牌表现优异 [29] 精品零售业务 - 有机收入增长24%，报告收入增长30%，达30亿欧元，丝芙兰表现强劲，DFS受疫情影响收入较低 [34] 各个市场数据和关键指标变化 地区收入占比 - 亚洲收入占比37%，略低于去年的41%，美国占24%，欧洲占14%，法国占6%，日本占7%，其他市场占12% [10] 有机收入增长情况 - 美国、日本和欧洲均实现两位数增长，亚洲（不包括日本）增长8% [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将基于各品牌在线上的强劲收入势头，打造令人兴奋且无缝的全渠道体验，持续为产品引入创新并保持高品质 [40] - 公司将进行有针对性的投资，支持业务增长，包括选择性地拓展门店网络，同时严格控制成本 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临疫情和乌克兰冲突带来的挑战，公司对今年的开局感到满意，业务实现了强劲复苏 [39] - 公司相信团队的才华、业务的多样性和地域布局将使其在2022年继续巩固在奢侈品领域的全球领先地位 [41] 其他重要信息 - 公司优先保障乌克兰员工的安全，并为他们提供了财务和其他援助 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 时尚与皮革业务的区域趋势、珠宝品牌钻石供应情况以及价格上涨和汇率对利润率的影响 - 时尚与皮革业务中亚洲和中国的情况比提问者所说略好，但公司不披露具体区域数据 [45] - 来自俄罗斯的钻石供应份额不能披露，但公司将遵守相关法规，并正在寻找其他供应来源，短期内可实现替代 [46] - 汇率对增长有积极影响，价格上涨情况因品牌而异，公司会根据成本预期合理调整价格，但衡量通胀较为复杂 [47][48][49] 问题2: 中国市场需求趋势、分销策略以及美国市场路易威登的分销演变 - 中国部分城市的封锁和交通流量下降对业务有影响，但中国当局有能力控制疫情，需求在疫情结束后有望恢复 [58][59][61] - 中国海南主要是免税批发模式，限制了品牌类型；中国其他地区，旗舰店主要开设在一二线城市，线上分销也很重要，如宝格丽与天猫的合作 [63][64][65] - 美国市场的分销策略较为务实，会根据流量情况选择开设门店的位置，路易威登在百货公司的门店数量有所减少 [67][68] 问题3: 时尚与皮革部门的价格上涨市场接受度、供应情况、电商模式看法以及元宇宙战略 - 公司未发现价格上涨有明显的价格弹性，多数品牌已进行了有意义的价格调整，未来几个月可能会对其他品牌进行调整 [71][72] - 供应方面，公司有应对高增长的经验，通过开设新工坊等举措来满足需求并控制销售 [73][74] - 公司对电商模式持开放态度，只要能提供与线下相同的优势且无弊端即可考虑合作 [75] - 元宇宙目前处于起步阶段，公司正在密切关注，若有机会将参与其中 [77] 问题4: 亚太地区时尚与皮革业务增长情况、第一季度价格提升效益以及手表与珠宝业务表现差异 - 公司不提供月度或更细粒度的数据，中国的封锁会对业务产生影响 [81] - 第一季度路易威登有中个位数的价格影响，价格调整在季度后期实施，全年将持续受益 [83] - 手表与珠宝业务中，珠宝表现略好于手表，但各品牌都表现出色，主要受美国、欧洲和部分亚洲国家需求推动 [84][85] 问题5: 干邑供应限制、香槟价格和库存情况、霜冻对收获的影响以及中国疫情和报复性消费预期 - 美国干邑VS供应短缺情况将在未来几个月缓解，但运输问题增加了复杂性；中国市场因农历新年日期变化和库存较高，业务面临挑战 [89][90][92] - 目前评估霜冻对收获的影响还为时过早，香槟地区情况似乎不太糟糕，其他地区相对安全 [93] - 中国当局有应对疫情的经验，目前疫情主要集中在上海，对于报复性消费的时间和规模难以预测 [94][95] 问题6: 旅游市场情况、北美和亚洲奢侈品市场长期潜力以及科尔士所有权变更对丝芙兰合作的影响 - 2022年旅游相关业务较2021年有所增长，但远低于2019年水平，亚洲游客缺失对业务影响较大 [98][99] - 北美奢侈品市场过去10 - 12年增长稳定，未来有望继续为集团增长做出贡献，目前对化妆品的依赖度降低 [100][101][102] - 关于科尔士所有权变更对合作的影响，公司需查看协议，目前暂无明确信息 [102] 问题7: 美国消费者奢侈品购买模式变化、中国3月业务下滑数据看法以及4月业务趋势 - 美国市场业务增长稳定，过去两年年化增长率为11% - 11.5%，消费者对化妆品的依赖度降低，其他品类增长 [105][106] - 中国3月业务下滑50%的说法是错误的 [107] - 4月中国业务仍受3月下旬关闭的影响，目前无重大数据可报告 [108] 问题8: 蒂芙尼增长策略、时尚与皮革业务品牌增长趋势以及精品零售业务DFS的周期性和结构性问题 - 蒂芙尼的“收缩式增长”策略旨在提升品牌形象，并非缩小业务规模，而是通过提升品牌吸引力来促进业务增长 [112][113][114] - 时尚与皮革业务各品牌增长较为均衡，迪奥和赛琳表现稍好，路易威登接近部门平均水平 [115] - DFS业务受香港和澳门市场影响较大，目前接近盈亏平衡，若市场复苏将受益显著 [116][118][119] 问题9: 不同消费群体的消费模式变化、美国时尚与皮革业务线上线下销售比例以及2022年并购重点 - 目前通胀对消费模式的影响尚不明确，需进一步观察 [122] - 线上销售占比在过去几年大幅上升，目前略有下降但仍处于较高水平，实体店增长快于线上，但需谨慎解读 [123][124][125] - 关于2022年并购策略，目前难以确定，公司现金流部分用于分红，剩余部分可能用于回购、偿债或收购 [128] 问题10: 路易威登和迪奥第一季度销量与价格/组合贡献以及中东市场业务情况 - 公司暂不提供销量与价格/组合的具体贡献数据，但表示较为平衡，价格和组合因素都有影响 [132][133] - 中东市场对集团业务贡献略低于5%，增长良好，主要来自当地客户 [134][135] 问题11: 上海在中国销售中的占比、中国内地和美国哪个是最大单一市场、中国低线城市渗透计划以及中国反腐和共同富裕政策影响 - 上海在不同业务中的销售占比差异较大，难以给出具体数字，美国是最大单一市场，占比24% [139][140][142] - 中国低线城市的奢侈品市场发展需要时间，目前部分城市尚不具备开设门店的条件，可通过线上渠道覆盖，未来门店数量有望逐步增加 [143][144][145] - 公司认为共同富裕政策对业务影响不大，主要业务对象是富裕人群，目前业务受疫情影响较大 [146][147] 问题12: 欧洲和日本时尚与皮革业务表现、欧洲消费者态度变化以及日本潜在趋势 - 欧洲和日本业务表现良好，部分原因是去年同期基数较低，欧洲业务通过发展本地客户和游客弥补了亚洲游客缺失的影响 [150][151][152] - 日本受游客变化影响较小，业务相对稳定 [155]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司营收近640亿欧元，经常性运营利润超170亿欧元，运营自由现金流超130亿欧元，运营利润率26% [3][37] - 与2020年相比，有机增长36%，结构影响加10%，货币效应2%，整体增长44%；与2019年相比，有机增长14% [38][39] - 2021年毛利润率68.5%，较2019年提高2.3个百分点；经常性运营利润较2019年增长50%，较上一年增长100%；净利润120亿欧元，较2019年增长68% [52][53][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - **葡萄酒与烈酒业务**：香槟和干邑需求旺盛，全球需求超生产能力；美国和欧洲香槟需求强劲，日本受疫情影响；轩尼诗花园气泡酒和玫瑰葡萄酒增长迅速；干邑供应低于需求，在亚洲开设多家专卖店；该业务利润较2019年增长8% [10][13][56] - **时尚与皮具业务**：全年有机增长47%，Q4较2019年增长51%，较2019年整体增长42%；旗下各品牌表现出色，如路易威登、迪奥、芬迪、赛琳等；利润较2019年提高75% [4][41][56] - **香水与化妆品业务**：实现强劲增长，如迪奥的旷野香水成为全球领先香水，娇兰护肤品和香水也取得成功；业务已恢复到2019年水平 [19][21][50] - **手表与珠宝业务**：蒂芙尼整合成功，创纪录业绩，即使旗舰店关闭仍实现营收和利润增长；宝格丽、泰格豪雅、宇舶表等品牌也持续增长；有机增长7%（不考虑蒂芙尼合并） [23][25][50] - **精品零售业务**：DFS受旅游零售影响仍面临挑战，但亏损减少；丝芙兰强劲反弹，营收接近纪录水平，运营利润达数亿欧元；乐蓬马歇和老佛爷百货开始良好增长 [29][30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：表现出色，较2019年增长25%，季度间增长在15% - 30%之间，占销售份额26%，较两年前增加2个百分点 [42][43] - **日本市场**：全年整体增长5%，上半年-3%，下半年+13%，增长在下半年加速 [44] - **亚洲市场**：表现优异，整体增长30%，各季度增长在25% - 40%之间，占销售份额35%，较两年前增加5个百分点 [42][45] - **欧洲市场**：情况较具挑战性，但呈上升趋势，Q1 - 18%，Q2 - 15%，Q3 - 6%，Q4 + 1%，尚未恢复到危机前水平 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重品牌文化建设，如路易威登不仅是时尚品牌，更是文化创意品牌，通过创新吸引不同年龄段客户 [14] - 持续推进可持续发展和企业社会责任，包括员工权益保障、材料回收、生物多样性保护、供应链可追溯性等方面 [6][7][8] - 在通胀环境下，公司凭借品牌优势和价格灵活性应对挑战，认为需求将保持强劲 [33][34] - 对于收购持谨慎态度，注重品牌培育和长期发展，不急于进行新的收购 [87][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 若经济形势如1月般持续，2022年前景乐观，1月数据显示增长与去年底持平 [32] - 通胀是关注焦点，专家观点不一，公司认为自身有应对通胀的能力，需求将保持强劲，但仍需保持警惕 [32][33][34] - 国际旅行预计在2023年或2024年才能完全恢复，公司将继续关注并适应这一情况 [5] 其他重要信息 - 公司在企业社会责任和环境方面取得进展，如女性员工占比71%，管理岗位占比65%；培养1500名学徒；30%材料可回收，目标2030年包装回收率达70%；再生64万公顷动植物栖息地，目标2026年达500万公顷；供应链可追溯性目标2030年达100% [6][7][8] - 公司将向4月的年度股东大会提议每股分红10欧元，与净利润增长相符 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国和欧洲客户增长的驱动因素，以及增长的周期性和结构性优势；各部门是否需要更多再投资；葡萄酒与烈酒业务下半年利润率下降的原因 - 客户增长是因为客户更具选择性，优先选择能提供更多价值的品牌，如路易威登销售文化；公司注重与本地客户的关系，这种增长具有可持续性 [72][73][74] - 公司会谨慎关注利润率，预计当前利润率水平在未来几年可持续 [76] - 葡萄酒与烈酒业务下半年利润率下降是由于传统周期性因素，上半年供应有限，销售较高，营销费用较低；下半年销售下降，营销费用增加，产生剪刀效应 [77][78] 问题2：中国市场封闭的影响；提价的现实性和风险；未来在葡萄酒、烈酒或化妆品领域的收购优先级 - 2021年中国客户即使无法出国旅行，购买量也超过2019年，公司将继续贴近中国客户，提供优质创意产品 [81][82] - 提价需适度，若产品需求高、质量好，客户愿意支付高价，但不能过度提价 [84][86] - 公司不急于进行收购，会谨慎寻找有吸引力的收购机会 [87] 问题3：是否考虑处置某些品牌；谁将取代路易威登的维吉尔·阿布洛 - 公司会分析每个品牌的表现，很少处置品牌，过去几十年可能只有两三次 [88][89] - 维吉尔·阿布洛的离世是巨大损失，公司仍在哀悼，之后会考虑下一步行动 [90] 问题4：蒂芙尼收购的主要运营情况；化妆品部门营收表现不佳的原因及长期展望；元宇宙对集团主要品牌的影响 - 蒂芙尼收购后实现重大转变，公司带来专业团队，提升了产品生产和店铺运营，尽管旗舰店关闭仍取得优异业绩 [93][95][96] - 化妆品部门营收表现不佳是公司有意为之，为保护品牌形象，避免通过免税店低价销售产品 [97][98] - 目前公司更关注现实世界的产品销售，对元宇宙持谨慎态度，需警惕泡沫，但也会关注其潜在应用 [98][99] 问题5：公司展望的解读；时尚皮具部门的定价预期；美国市场增长的结构性和周期性，以及是否考虑扩大店铺规模 - 公司对前景有信心，1月增长与去年底持平，但无法进行长期经济预测，通胀影响不确定 [103] - 定价会合理调整，既要保证合理利润，也要对客户负责，避免价格虚高 [104] - 美国市场部分品牌需增加市场份额，公司会根据自身能力把握机会，不急于扩张 [105] 问题6：时尚与皮具部门增长加速的驱动因素；运营利润率上升的原因；路易威登当前运营利润率是否可作为未来两年的参考 - 增长加速得益于设计、生产、分销和客户关系团队的努力，产品更具吸引力；产品日益精致，平均价格提高，推动营收增长 [110][111] - 运营利润率上升是由于销量显著增加，折旧减少，运营费用更好地被吸收，且2021年没有如2020年的租约重新谈判等特殊项目 [114] - 未确认具体数字，但承认路易威登利润率可能上升，未明确是否可作为未来两年参考 [114]

财务数据和关键指标变化 - 2021年上半年有机收入较2020年同期增长53%，较2019年同期增长11%，主要受时尚与皮革制品和葡萄酒与烈酒业务推动，蒂芙尼的整合带来10%的积极影响，货币因素产生7%的负面影响 [43] - 与2020年相比，亚洲市场收入份额增加4个百分点，美国市场增加1个百分点，欧洲市场份额下降 [45] - 报告收入增长14%，有机增长11%，毛利率提高18%，运营费用整体增长5%，经常性运营利润增长44%至76亿欧元，集团净利润达到53亿欧元，创上半年新高 [46][47][48] - 净金融费用方面，2021年上半年债务因负利率为利润做出贡献，套期保值策略成本和租赁金融成本与去年相当，金融投资组合市值增加3.71亿欧元 [51] - 现金流量强劲，接近2019年和2020年全年水平，资本支出低于去年，预计全年资本支出比去年高30%，决定支付每股3欧元的中期股息 [53][54] - 净债务在6月底达到153亿欧元，比去年年底增加约110亿欧元，主要源于1月份对蒂芙尼132亿欧元的收购 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 葡萄酒与烈酒业务 - 2021年上半年收入达到27亿欧元，有机基础上较2020年同期增长44%，较2019年同期增长12%；报告基础上，较2020年上半年增长36%，较2019年上半年增长9% [6] - 香槟和葡萄酒收入为11亿欧元，有机基础上较2020年上半年增长58%；干邑和烈酒收入为16亿欧元，有机基础上较2020年上半年增长35% [7] - 经常性运营利润大幅上升至9.24亿欧元，较2020年上半年增长68%，较2019年上半年增长20% [8] - 香槟销量较去年上半年增长57%，较2019年上半年增长10%；轩尼诗销量较2020年上半年增长24%，较2019年上半年增长6% [9][11] 时尚与皮革制品业务 - 收入达到139亿欧元，有机基础上较2020年同期增长81%，较2019年同期增长38%；报告基础上，分别增长74%和33% [14] - 经常性运营利润达到57亿欧元，是2020年上半年的3.2倍，较2019年同期增长74% [15] 香水与化妆品业务 - 上半年收入增长至30亿欧元，有机基础上较2020年上半年增长37%，较2019年同期略有下降3%；报告基础上，较2020年上半年增长31%，较2019年上半年增长6% [23] - 经常性运营利润为3930万欧元，而2020年上半年为亏损3000万欧元，与2019年上半年基本持平 [23] 手表与珠宝业务 - 报告收入增长至40亿欧元，较上年同期增长超3倍，有机收入较2020年上半年增长71%，较2019年上半年增长5% [30] - 经常性运营利润增长至7940万欧元，而2020年上半年为亏损1700万欧元，较2019年上半年大幅增长122% [30] 选择性零售业务 - 收入增长至50亿欧元，有机基础上较去年同期增长12%，较2019年上半年下降25%；报告基础上，较2020年同期增长5%，较2019年上半年下降28% [36] - 经常性运营利润为1310万欧元，而去年同期亏损3.08亿欧元，较2019年上半年下降82% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 与2020年相比，亚洲市场收入份额增加4个百分点，美国市场增加1个百分点，欧洲市场份额下降，主要因欧洲是旅游零售的主要目的地 [45] - 与2020年相比，各地区表现积极；与2019年相比，主要改善来自美国和亚洲，欧洲在第二季度略有改善 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 葡萄酒与烈酒业务 - 确保产品质量，持续创新，管理轩尼诗的供应限制 [12] - 加速在线销售，通过与坎帕里的合资企业投资葡萄酒与烈酒电子商务公司 [13] - 推进环境保护倡议，促进森林恢复和生物多样性 [13] 时尚与皮革制品业务 - 推动路易威登的创新，拓展新产品类别和数字业务 [20] - 推动迪奥在各市场的增长，筹备门店重新开业和翻新 [21] - 加强其他品牌的创造力，满足市场需求 [21] 香水与化妆品业务 - 持续推出创新产品，为旅游复苏做好准备 [27] - 拓展全渠道销售，整合实体店和在线销售 [29] 手表与珠宝业务 - 执行创新、分销和数字战略，蒂芙尼将推出新营销活动和黄金珠宝系列 [34] - 宝格丽将加强产品线成功，加速门店开业 [35] - 控制成本，进行有针对性的投资以推动增长 [35] 选择性零售业务 - 丝芙兰将在产品和服务上创新，加速欧洲数字化扩张，在美国开设新店 [40] - DFS为澳门旅游恢复做准备，在澳大利亚和新西兰开设新店，同时严格控制成本 [40] - 乐蓬马歇将举办新展览，推出数字服务平台 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求依然强劲，品牌表现良好，管理层控制运营杠杆，准备在可见度允许时投资业务，提升品牌吸引力和长期价值 [56] - 尽管国际旅行恢复有限影响部分业务，但主要品牌和部分小品牌强劲反弹，亚洲和美国市场持续增长，欧洲市场有复苏迹象 [5] - 中国市场需求持续强劲，各业务表现良好，未出现消费模式变化 [64][65] 其他重要信息 - 集团成为Off - White的大股东，期待其持续成功和与集团的新合作项目 [22] - 巴黎老佛爷百货经过翻新后重新开业，预计在旅游恢复正常时将吸引大量游客 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 业务是否存在产品供应限制或瓶颈，特别是葡萄酒与烈酒部门；按国籍划分的需求情况；中国市场需求的变化 - 葡萄酒与烈酒业务中，干邑和香槟因自然因素存在生产能力和产品供应限制，美国市场下半年增长可能无法达到上半年水平，但香槟限制相对较少；时尚与皮革制品业务增长管理良好，无重大瓶颈 [60][61] - 中国客户业务增长与对应业务整体增长接近，美国客户业务也有强劲增长，欧洲本地客户业务有显著进展，但不足以抵消旅游业务下降的影响 [62][63] - 中国市场需求持续强劲，各业务表现良好，未出现消费模式变化 [64][65] 问题2: 是否准备在下半年重新投资，时尚与皮革制品业务的盈利能力预期；该业务中长期盈利能力的变化；按国籍划分的增长顺序 - 集团准备在下半年重新投资，特别是在营销和分销策略方面，目前的增长水平允许在不显著影响利润率的情况下增加成本，但葡萄酒与烈酒业务下半年通常表现不如上半年 [70][71][72] - 时尚与皮革制品业务中，部分品牌利润率有显著提升，集团希望巩固较高的利润率水平 [73][74] - 美国客户业务增长领先，欧洲客户业务也有良好进展，中国客户业务增长与主要品牌整体增长一致 [75] 问题3: 下半年利润轨迹；丝芙兰盈利能力的恢复和线上特许经营模式的可能性；蒂芙尼销售强劲的原因和未来前景 - DFS目标是实现收支平衡，但面临挑战，香港市场仍无改善迹象；贝尔蒙德情况复杂，部分地区表现好于去年，但不太可能实现收支平衡 [81][83] - 丝芙兰去年实现盈利，其门店格式不适合线下特许经营模式，线上特许经营模式目前不是市场大趋势，集团需进一步研究 [84][87] - 蒂芙尼销售强劲得益于行业有利动态、良好的地理布局和新管理团队的举措 [85] 问题4: 世界改善后消费者需求的变化；葡萄酒与烈酒部门第二季度香槟和干邑的有机增长情况；蒂芙尼下半年利润率是否会受成本影响及收购进展 - 从中国市场经验来看，旅游等体验活动恢复时，奢侈品消费需求未下降，预计未来奢侈品消费不会因体验活动增加而减少 [92][93] - 干邑和烈酒第一季度增长超10%，第二季度接近零增长；香槟和葡萄酒第一季度增长25%，第二季度降至15%左右，干邑第二季度受库存管理影响 [94][95] - 目前预计蒂芙尼下半年利润率不会受重大影响，但由于收购时间较短，难以准确预测 [96] 问题5: 时尚与皮革制品业务数字化情况及与第三方电商平台的对比；增持Off - White股份的原因 - 时尚与皮革制品业务中，数字化是零和游戏，线上销售可能影响线下销售；第三方电商平台中介成本高，集团认为在该业务中拓展全球业务规模效果不佳，但化妆品业务接受线上批发平台 [107][108][110] - 增持Off - White股份是因为集团持有的认购期权在6月30日到期 [106] 问题6: 时尚与皮革制品业务成本是否因疫情永久降低；丝芙兰收购Feelunique进入英国市场的策略；维吉尔·阿布洛对路易威登男装和整体品牌建设的影响及与集团其他品牌的交叉影响 - 疫情未使时尚与皮革制品业务成本永久降低，租金等成本在情况恢复后可能回升 [121] - 收购Feelunique是丝芙兰以低风险、低成本方式进入英国市场的策略，后续是否开设实体店需进一步观察市场动态 [119] - 维吉尔·阿布洛对路易威登男装业务有积极影响，帮助定义了独特风格，集团将加强与他在路易威登的合作，未来可能考虑与其他品牌的合作 [118] 问题7: 公司业务的定价能力；未来并购的意向和方向 - 公司有定价能力，能合理提高产品价格，客户对价格适度上涨接受度较高；干邑业务通过定期适度提价应对成本上升 [125][126][127] - 集团战略包括发展现有品牌、进行大型收购和小型补充收购；目前处于蒂芙尼整合初期，暂无大型收购计划，小型收购较为灵活和机会导向 [128][129][130] 问题8: 香水与化妆品业务各品类趋势和亚洲市场迪奥的竞争促销环境；路易威登和迪奥的产品组合趋势 - 香水与化妆品业务中，护肤品和香水表现良好，化妆品尚未完全从疫情影响中恢复，业务表现受化妆品和旅游零售业务影响；中国市场促销环境依然存在，集团品牌谨慎对待促销活动 [135][136] - 路易威登业务中，皮革产品增长快于帆布产品，带来积极的产品组合效应，具体组合趋势属敏感信息未详细说明 [137] 问题9: 新的全球税收统一进程对公司税率的影响；葡萄酒与烈酒业务提价能力及是否面临工资通胀；香水与化妆品业务利润率上升的原因 - 税收改革中，明确应税利润地理分配规则和降低双重征税风险的规则是有益的；公司在低税或无税司法管辖区业务少，最低税率对公司影响不大 [141][142][143] - 葡萄酒与烈酒业务中，收成不佳会减少可销售产品数量，但不增加单位成本，无需提价；目前未明显感受到工资通胀压力 [143][145] - 香水与化妆品业务利润率提高是因为集团对各品牌利润率进行优化管理，部分亏损品牌转为盈利，减少了对整体利润率的拖累 [146] 问题10: 数字化业务的进展和销售利润率情况；欧洲市场复苏的国家差异 - 数字化业务中，实体店流量未完全恢复，电子商务增长强劲，但目前未达到可披露数据的稳定阶段 [152] - 欧洲市场中，法国因封锁措施和对旅游流量的高依赖复苏滞后，西班牙和意大利也有类似情况，北欧国家更多依赖本地客户，复苏较好 [154] 问题11: 各业务单元是否面临通胀成本压力；可持续发展研究中心的目标和商业驱动情况 - 公司多数业务利润率较高，制造流程简单，对供应链控制强，虽面临运输成本上升，但整体能通过正常提价应对通胀成本压力 [159][160][161] - 可持续发展研究中心旨在协调和集中集团资源，应对未来产品转型问题，提高应对效率 [158]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年有机收入上半年下降28%，下半年仅下降5%，各业务集团均有贡献；下半年货币负面影响从1%增至3% [30] - 全年平均收入下降17%，毛利率下降180个基点，主要与上半年未售出产品折旧和制造活动固定成本未充分吸收有关，下半年毛利率与去年相当 [35] - 营销和销售费用有机下降16%，管理费用下降5%，总体运营成本按固定货币计算下降14% [35] - 经常性运营利润下降26%至83亿欧元，其他运营收支为负3.33亿欧元，主要是无形资产摊销和折旧，还有今年的一些捐赠和收购成本 [35] - 集团所得税税率约为53%，比去年高5%，少数股东权益下降，集团净利润为47亿欧元 [36] - 债务成本因负实际利率显著下降，套期保值策略成本和IFRS 16下租赁财务成本与去年相当 [39] - 金融投资组合市值基本持平，2019年增加约8200万欧元 [40] - 资产负债表结构良好，无形资产和有形固定资产略有下降，反映疫情期间资本投资有限；存货占比下降，与年末不利货币走势有关；债务和其他流动资产增加与收购蒂芙尼有关 [41] - 运营自由现金流几乎稳定，运营现金流下降主要是营业利润调整非现金项目（主要是存货和无形资产折旧），被资本支出25%的下降、较低的营运资金需求和较低的税收几乎完全抵消 [42] - 集团债务为42亿欧元，比2019年低约20亿欧元，杠杆率为11%（收购蒂芙尼前） [43] - 提议在4月年度股东大会上每股派息6欧元，与2018年水平一致，2020年12月已支付中期股息2欧元，2021年4月将支付最终股息4欧元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 葡萄酒和烈酒业务 - 2020年有机收入下降14%至48亿欧元，香槟和葡萄酒收入21.2亿欧元，报告基础上下降15%，有机基础上下降16%（考虑3%的范围效应和2%的负货币影响）；干邑和烈酒收入2.64亿欧元，报告收入下降14%，有机基础下降12%（考虑2%的负货币影响） [7] - 该业务全年经常性运营利润为13.88亿欧元，较2019年下降20%，上半年下降29%，下半年降至13%；香槟和葡萄酒贡献4.88亿欧元，干邑和烈酒贡献9亿欧元 [8] 时尚和皮革制品业务 - 2020年该业务收入212亿欧元，有机基础下降3%（考虑2%的负货币影响），下半年连续两个季度实现两位数增长 [12] - 全年经常性运营利润下降2%至71.88亿欧元，下半年同比增长32%，上半年下降46% [12] 香水和化妆品业务 - 2020年收入降至52亿欧元，有机基础下降22%（考虑1%的负货币影响） [17] - 经常性运营利润下降88%至8000万欧元 [17] 手表和珠宝业务 - 2020年有机收入为33.6亿欧元，下降23%（考虑1%的负货币影响），第四季度有机收入仅下降2% [21] - 经常性运营利润为3.02亿欧元，下降59% [21] 选择性零售业务 - 2020年该业务收入下降102亿欧元，有机基础下降30%（考虑1%的负货币影响） [27] - 经常性运营业务亏损2.03亿欧元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于旅行受限，收入优势从欧洲转移到亚洲，占比提升4个百分点，美国、日本和其他市场份额保持稳定 [31] - 除欧洲外，其他地区在下半年最后两个季度均有改善，亚洲实现两位数增长 [32] - 第四季度总有机收入仅个位数下降，葡萄酒和烈酒业务受农历新年发货时间影响，其他业务组与第三季度相比均有改善，手表和珠宝业务、时尚与皮革制品业务表现突出，后两者在最后两个季度实现两位数增长 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进旗下品牌的数字化进程，以丰富客户体验 [46] - 强调集团对环境保护和企业社会责任的承诺，包括多元化、流动性和包容性 [46] - 在香水和化妆品业务中，各品牌迅速采取行动，维持选择性分销策略，限制促销活动，以支持品牌资产 [17] - 行业内部分竞争对手采用了与公司不同的分销策略，如韩国免税运营商通过低价销售产品进入中国市场，而公司为维护品牌质量和价格，坚持限制性分销策略 [113][114] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司在不利环境中展现出良好的韧性，成功保障了员工和客户的健康与安全，并为抗疫提供了直接支持 [5] - 全球健康危机对各地区和各业务造成了前所未有的影响，导致多数实体店关闭、批发客户去库存以及旅游零售活动几乎停滞 [6] - 公司主要品牌表现出韧性，在线业务强劲，中国市场潜在需求旺盛，多数业务和地区在下半年实现了良好反弹 [6] - 尽管疫情危机的解决仍缺乏可见性，旅游零售业务在恢复正常前还将面临数月或季度的困境，但公司对未来充满信心，相信收入和利润将逐步恢复正常 [46][47] 其他重要信息 - 2021年初完成了与美国标志性珠宝品牌蒂芙尼的协议，已任命新的领导团队，开始整合进程 [7][22] - 2020年9月在欧洲推出了一款来自古巴的高端朗姆酒 [11] - 路易威登在上海、东京和迈阿密举办了线下时装秀，并在日本大阪心斋桥开设了新的标志性门店 [13] - 迪奥在上海举办了“迪奥：梦之设计师”展览，并在巴黎开设了新的旗舰店 [15] - 思琳在第四季度因亚洲市场销售而实现强劲复苏 [16] - 宝格丽推出了新的产品系列，其新款铝制表受到好评，并创造了六项超薄机芯世界纪录 [23] - 泰格豪雅推出了第三代智能手表，并庆祝了其160周年诞辰，推出了限量版产品 [24] - 斐登推出了新的产品线，并加强了在中国的业务布局和数字化能力 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：时尚和皮革制品部门第四季度按国籍划分的销售趋势是否延续第三季度，以及2020年定价对增长的贡献 - 路易威登第四季度趋势与第三季度基本一致，美国客户保持强劲两位数增长，日本客户从第三季度的负增长转为正增长，中国客户增速较第三季度有显著提升，欧洲客户在第四季度表现更强，但仍无法弥补欧洲旅游客流减少的影响 [54][55][56] - 2020年部分品牌进行了提价，价格增长对下半年销售有个位数的贡献 [57][58] 问题2：时尚和皮革制品部门下半年盈利能力强，外汇逆风及营销支出减少的影响，以及这些额外支出是否会转移到2021年 - 外汇对盈利能力的贡献在2020年可忽略不计，上半年略有正向影响，下半年略有负向影响 [58] - 2020年成本得到有效控制，收入增长快于成本，从而提高了利润率，但这种情况不可持续，未来公司将根据市场环境决定是否重新投资营销和分销等领域 [58][59] 问题3：手表和珠宝业务第四季度改善是否可持续 - 第四季度宝格丽零售业务实现低两位数增长，情况令人鼓舞，但不确定是否与疫情有关以及是否可持续，未来发展取决于市场环境的改善 [60] 问题4：如何看待中国农历新年期间的销售情况，以及美容业务是否有结构性发展变化，成本控制措施对2021年业绩的影响 - 中国农历新年销售情况存在不确定性，疫情风险可能会对销售产生影响，但中国在过去几个季度对疫情的控制表现较好 [67][68] - 美容业务受疫情影响较大，实体流量下降、向互联网转移以及实体业务负经营杠杆等问题短期内难以消失，但公司对团队应对情况感到满意，丝芙兰全年实现盈利 [69][70][71] - 成本控制措施的效果将取决于整体市场环境，若环境恢复正常，公司将重新投资业务；若环境恶化，公司将灵活应对 [73][74] 问题5：路易威登和迪奥全年表现优异的原因，DFS今年实现盈亏平衡的可能性及结构性逆风，以及其他时尚和皮革制品品牌是否会加入电商平台及对特许经营模式的看法 - 路易威登和迪奥表现优异的原因包括产品创新、有效的营销策略和强大的分销网络，公司在产品方面推出了许多新产品，营销方面采取了大胆的举措，利用当地团队在亚洲市场开展活动 [78][79][80] - DFS今年实现盈亏平衡取决于游客流量的恢复，2020年其受负经营杠杆影响较大，但成本大幅降低，若游客回归，盈利能力有望恢复 [83][84][85] - 公司认为尚美巴黎可作为接触客户的有力渠道，将确保线上线下策略一致，不进行价格折扣，对于是否将此模式扩展到其他品牌，需考虑是否会对整体业务产生积极影响，避免渠道间的相互蚕食 [86][87][88] 问题6：美国干邑的消耗和库存水平，路易威登在线销售的情况及未来发展方向，以及全球重新开放后消费者是否会减少对奢侈品的消费 - 美国干邑全年销售平均呈两位数增长，下半年超过20%，消耗略高于销售数量，年初库存约50天，年末约30天 [92] - 公司认为电子商务是必须发展的领域，各品牌均有自己的垂直网站进行销售；对于特许经营模式持谨慎态度，需考虑数据获取和是否会蚕食现有销售；反对电子批发业务 [93][94][95] - 难以确定全球重新开放后消费者对奢侈品的消费情况，因为影响因素众多，需要更多时间和数据来分析 [96] 问题7：时尚和皮革制品部门利润率中固定成本和可变成本的情况，路易威登客户群体的变化，以及除24/7外哪些品牌有特许经营关系 - 成本分析较为复杂，包括固定成本、可变成本和 discretionary成本（如营销成本），不同地区和品牌的成本结构差异较大，公司努力保持成本灵活性，在收入下降的情况下仍实现了利润增长 [103][104] - 路易威登新老客户比例无重大变化，整体客流量下降，但转化率提高，客户购买意愿增强，新客户获取率与前几年基本持平 [105][106] - 拥有特许经营关系的品牌主要是化妆品品牌，时尚和皮革制品领域较少 [107] 问题8：美国干邑库存是否会在未来几个季度增加，香水和化妆品业务的定位和目标，以及各业务中主要品牌是否有表现优异的模式及可借鉴的经验 - 美国干邑库存不会有大幅增加，因为经销商通常会尽快销售产品，而非囤积库存 [111][112] - 公司香水和化妆品业务目标仍是成为全球最大的奢侈美妆品牌，但2020年受疫情影响未达预期，公司坚持限制性分销策略以维护品牌资产，与部分采用不同策略的竞争对手相比，可比性有限 [113][114][115] - 在危机时期，大型品牌通常表现优于小型品牌，但公司不会因此只专注于少数品牌，而是认为多元化品牌组合有其优势，且部分小品牌在2020年也取得了不错的成绩 [119][120][121] 问题9：时尚和皮革制品业务下半年需求反弹的原因，以及在疫情后需求的发展趋势，丝芙兰与科尔士合作的机会和原因，对蒂芙尼最大机会领域的初步想法 - 难以确定时尚和皮革制品业务下半年需求反弹的原因，可能与人们无法旅行和社交有关，但需要更多时间和调查来了解客户行为，观察疫情后需求的变化 [128][129] - 丝芙兰认为与科尔士合作的机会在于客户群体的良好整合和地理互补性，且店内店的模式符合公司需求，公司曾有过类似合作经验，对此次合作充满期待 [130][131] - 目前对蒂芙尼的机会领域还处于产品、分销和营销的一般性规划阶段，暂无法提供更具体信息 [132] 问题10：疫情期间中国和美国国内新增客户数量，国内消费是否会永久性高于疫情前水平，丝芙兰节日销售趋势和彩妆产品复苏情况，蒂芙尼在珠宝和手表业务中的成本杠杆情况 - 日本和美国客户的消费出现了回流现象，未来旅游业务不会完全消失，但国内消费占比可能会保持在较高水平，中国客户的情况尚不确定 [137][138] - 丝芙兰在节日期间主要市场（美国、法国和中国）销售情况良好，但彩妆产品在美国市场仍未明显改善 [139] - 蒂芙尼预计通过增加收入来提高利润率，但需要投入更多成本（运营成本和资本支出），公司不会透露具体目标和计划 [140][141] 问题11：全球实体店铺布局在疫情后的变化，是否有机会通过可变租金结构降低成本，以及蒂芙尼的整合节奏与宝格丽的不同之处 - 从固定租金转为可变租金并非公司完全可控，且可变租金在不同市场情况下各有利弊，目前难以判断是否值得转换 [146][147] - 目前评估蒂芙尼的整合节奏与宝格丽的差异还为时过早，管理团队正在深入了解业务模式，制定行动计划，宝格丽收购时产品和营销分销情况较为理想，而蒂芙尼的情况还需进一步观察 [148][149][150] 问题12：随着旅游客流缓慢恢复，店铺网络将如何调整，是否会重新平衡美国、亚洲和欧洲的店铺布局 - 欧洲业务在2020年下降约25%，公司认为可以通过发展本地客户群体和等待旅游业务恢复来弥补损失，短期内不会关闭店铺，将继续集中精力进行营销和客户关系管理 [153][155][157]

业绩总结 - 2020年LVMH的总收入为44,651百万欧元，同比下降17%[26] - 2020年LVMH的毛利为287.80亿欧元，同比下降19%[34] - 2020年LVMH的净利润为47.02亿欧元，同比下降34%[34] - 2020年美国市场收入同比下降24%[29] - 2020年日本市场收入同比下降32%[29] - 2020年欧洲市场收入同比下降33%[29] 用户数据 - 时尚与皮革制品部门2020年收入为21,207百万欧元，同比下降5%[13] - 香槟与葡萄酒部门2020年收入为2,119百万欧元，同比下降15%[10] - 香水与化妆品部门2020年收入为5,248百万欧元，同比下降23%[16] - 手表与珠宝部门2020年收入为3,356百万欧元，同比下降24%[19] - 选择性零售部门2020年收入为10,155百万欧元，同比下降31%[21] 利润表现 - 香槟与葡萄酒部门的利润从690百万欧元下降至488百万欧元，降幅为20%[10] - 香水与化妆品部门的利润从683百万欧元下降至80百万欧元，降幅为88%[16] - 手表与珠宝部门的利润从736百万欧元下降至302百万欧元，降幅为59%[19] - 选择性零售部门的利润从1,395百万欧元降至-203百万欧元[21] 股东回报 - 2020年每股毛分红为3.20欧元，较2019年增长了11%[44] - 2020年每股分红提案为6.00欧元，将在2021年4月15日的年度股东大会上提出[44] 未来展望 - 公司在2021年将专注于品牌价值的保护和产品质量的提升[46] - 公司计划加速Tiffany的整合，以增强集团的整体实力[46] - 公司将继续推进数字化转型，提升线上和线下的客户体验[46] - 公司承诺加强对环境的保护和企业责任[46] - 公司将致力于增强组织的创业精神和灵活性[46] - 2020年公司在全球奢侈品市场的领导地位将进一步强化[46]