医脉通 20260121 电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心业务 * 公司为医脉通，一家专注于医疗领域的数字平台公司，核心业务包括为医生提供专业医学内容和为药企提供精准营销解决方案[1] * 公司拥有高质量的专业医学内容和中国医生行为数据，通过自有医学编辑团队与行业专家合作积累资源[2] * 公司商业模式良性，2025年经营性净利润率达到21%，剔除利息收入后仍超过20%，支撑持续的技术研发和人员投入[2][6] 二、 AI应用战略与优势 核心优势 * **数据优势**：拥有丰富专业的医学信息资源（指南、共识、用药说明书等）及独有的高价值专业医学内容[3] 积累了大量中国医生行为数据，包括基础画像、行为标签及对医学内容的反馈，为AI模型训练提供宝贵资源[2][3] * **技术与行业理解优势**：研发团队兼具技术开发能力和丰富的医疗行业经验，能更好地理解医生需求并开发智能产品[3] * **商业化与先发优势**：已形成良好的商业化变现模式，专注于帮助药企解决精准营销问题，在细分领域具备壁垒和先发优势[3][9] 已落地应用方向 * **面向医生端（免费，旨在提升粘性）**：已推出临床指南、疾病知识库、医学文献网等智能产品[2][5] 计划上线AI智能问答工具和综合性智能体，以满足医生临床问题解决、科研报告撰写等需求[2][5][19] * **面向药企端（付费，核心收入增量）**：通过大模型技术提升学术推广内容投放效率和精准度[2][5] 推出专业医学内容审核和生成服务模块，按调用量收费，已与药企合作并实现收入[2][5][7] 通过模型部署到药企系统，提高其内部人员工作效率[5] 未来规划与前景 * AI相关收入预计从2025年下半年开始体现，主要来自药企支付的医学内容生成和审核等业务，属于药企营销预算的一部分[2][7] * 面向药企的AI产品发展前景广阔，付费能力强，是公司最佳选择，增量包括模型调用收费、内容审核/生成、切入患者管理预算等[17] * 不排除未来与大模型公司合作的可能性，以结合技术强项与行业经验[20] 三、 财务表现与增长驱动 历史财务与盈利能力 * 2025年经营性净利润率达到21%，剔除利息收入后仍超过20%，盈利能力强劲[2][6] * 2023年和2024年收入实现了30%以上的增速[18] 收入结构与增长驱动 * 过去收入主要来自精准营销及企业解决方案[7] * 2024年与2023年的收入增长主要来自合作产品数量的增加，单个产品收入贡献变化不大[16] * 2026年计划继续扩张销售人员规模，以覆盖更多客户和药械产品，未来增长重点在于增加合作产品数量[16] * 成熟期之前的产品收入贡献约占80%以上（2025年上半年数据）[15] 收费模式 * 面向药企的AI服务收费模式主要偏向按调用量，例如按内容生成或审核的篇数计费，根据难易程度收费[8] 四、 行业竞争与市场环境 竞争格局与护城河 * 面对氢离子等竞争产品，公司认为只要自身产品性能优越，医生跳转到其他平台的意愿较弱[10] * 公司的竞争壁垒在于对医生画像的分析、策略制定能力、专业医学团队、运营能力以及调研能力等综合解决方案能力[9][10][14] * 互联网公司切入医疗领域需具备综合解决方案能力，直接复制海外模式未必能形成闭环商业循环[14] 医生端用户粘性 * 医生使用医脉通APP的需求已不仅限于查阅指南文献，公司通过不断丰富场景和优化AI产品（如麦思客）来增强粘性[10] * 医生查看推送内容的动力来自强大的运营能力（精准推送、项目合作）和积分奖励机制[11][12] * 公司通过提供生成内容、智能体等功能帮助医生完成开题报告、文献综述等任务，从而增强用户粘性[10] 药企客户需求与预算趋势 * 行业增速有所放缓，尤其是医保控费导致药企客户对营销预算投放越来越谨慎[13] * 2025年第四季度一些药企削减了预算，但大方向仍然坚定，只是转化客户需要更多时间和精力[13] * 2025年我国批准上市的创新药数量有所增长，将推动药厂更加重视学术营销，有利于数字化营销业务模式的发展[12] * 药企营销预算中，针对医生学术教育的部分与京东健康、阿里健康代表的院外投放预算是独立分开的[14] 五、 公司发展战略 资金用途与并购 * 资金主要用于业务发展，并购占比较高，包括业务外延并购、自身业务孵化、新业务拓展等[15] * 分红来自每年产生利润的一部分，用于股东回报[15] 产品合作策略 * 公司尽可能从产品早期嵌入合作，以拉长合作年限，同时在成熟期之前保持增长态势[15] * 当合作产品销售收入下降时，会影响营销预算投入，有些产品可能停止合作后再恢复[15] 效率提升与价值主张 * 通过AI技术对医生进行细致分析和画像，制定针对性学术推广策略，量化医生认知和行为变化，从而提升学术推广效率[3][18] * 尽管药企营销预算未大幅增长，但由于效率提升，药企客户愿意在医脉通平台上投放更多预算[18] * 通过综合解决方案让客户量化效果是关键，能使学术推广方式更具确定性，提高客户接受度并争取更多费用[17]

公司股份发行 - 医脉通于2026年1月5日根据首次公开发售前购股权计划发行了总计93万股普通股 [1] - 其中向行使购股权的两位公司董事发行了70万股普通股 [1] - 同时向行使购股权的一位公司员工发行了23万股普通股 [1]

公司股份发行 - 公司于2026年1月5日根据首次公开发售前购股权计划发行了总计93万股普通股 [1] - 其中向两位行使购股权的董事发行了70万股普通股 [1] - 同时向一位行使购股权的员工发行了23万股普通股 [1]

公司股份发行 - 医脉通根据其于2021年3月29日采纳的首次公开发售前购股权计划，向行使购股权的两位公司董事发行了70万股普通股 [1] - 医脉通向行使购股权的一位公司员工发行了23万股普通股 [1] - 上述股份发行均于2026年1月5日完成 [1]

股份数据 - 2025年12月31日已发行股份（不含库存股）737,030,875，库存股为0[3] - 2026年1月5日向董事发新股700,000，占比0.095%，每股0.38元[3] - 2026年1月5日向员工发新股230,000，占比0.0312%，每股0.38元[4] - 2026年1月5日结束时已发行股份总数737,960,875，库存股为0[4] 上市信息 - 证券代号02192，普通股，在香港联交所上市[3]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为50万美元[1] - 上月底已发行股份734,793,375，本月增2,237,500，月底结存737,030,875[2] - 本月内合共增加已发行股份2,237,500普通股[4] - 本月内合共增加/减少库存股份总额为0普通股[4] 购股权计划 - 首次公开发售前购股权计划上月底结存股份期权5,481,125，本月变 -2,237,500，月底结存3,243,625[3] - 首次公开发售前购股权计划本月发行新股2,237,500[3] - 首次公开发售后购股权计划上月底结存股份期权为0，月底仍为0，月底可发行或转让股份总数69,017,600[3] - 本月内因行使期权所得资金850,250元人民币[3]

公司行动 - 医脉通于2025年12月11日因购股权获行使发行了112.5万股股份 [1]

公司行动 - 医脉通于2025年12月11日因购股权获行使发行了112.5万股股份 [1]

公司股份发行 - 医脉通根据其于2021年3月29日采纳的首次公开发售前购股权计划，向行使购股权的三位公司董事发行了110万股普通股 [1] - 医脉通根据同一购股权计划，向行使购股权的一位公司员工发行了2.5万股普通股 [1] - 上述股份发行均于2025年12月11日完成 [1]

股份数据 - 2025年11月30日已发行股份（不含库存）734,793,375，库存股份0[3] - 2025年12月11日董事行使购股权发行新股1,100,000，占比0.1497%，每股0.38元[3] - 2025年12月11日员工行使购股权发行新股25,000，占比0.0034%，每股0.38元[4] - 2025年12月11日结束时，已发行股份（不含库存）735,918,375，库存股份0[4] 其他信息 - 公司为医脉通科技有限公司，证券代号02192[2][3] - 呈交日期为2025年12月11日[2]