财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度收入增长5.3%,超过中值指引1个百分点 [35] - 公司调高全年收入和EPS指引 [39][42] - 公司第二季度预计收入增长约4.5% [40] - 公司毛利率下降50个基点至65.9%,但剔除汇率影响后上升30个基点 [37] - 公司营业利润率下降40个基点至24.4%,但剔除汇率影响后上升60个基点 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司最高增长业务组合增长8%,占收入21% [13] - 心脏消融解决方案增长超过6%,PulseSelect销售强劲 [14][15] - 结构性心脏业务除去Harmony Pulmonary Valve影响增长高个位数 [17] - 外科机器人手术安装量和使用率持续增长,美国EXPAND EURO试验完成目标入组 [19] - 糖尿病业务增长13%,美国和国际市场均有双位数增长 [20][21] - 神经调控业务增长10%,主要得益于新技术Inceptive和Percept RC的推出 [25][26] - 心脏节奏管理增长高个位数,起搏器和除颤器业务均有增长 [28] - 外科业务增长低个位数,受到去年同期备货订单交付的高基数影响 [29][30] - 颅脑和脊柱技术业务增长中个位数,脊柱业务持续超越市场 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场增长加速,主要受益于心脏节奏管理、PFA和神经调控 [36] - 国际市场增长高个位数,包括新兴市场增长中teens [36] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续聚焦高增长领域进行资本配置和研发投入 [44][45] - 公司正处于多个新产品周期的前期,如糖尿病、PFA、TAVR、神经调控等 [11] - 公司在外科机器人手术领域正在建立基础,未来有望成为中期增长动力 [19] - 公司在心脏消融和结构性心脏领域有明确的技术优势和市场地位 [13][17][18] - 公司在神经调控领域通过新技术如Inceptive和Percept RC重新活跃了这些市场 [25][26] - 公司在脊柱业务持续超越市场,得益于AiBLE生态系统的优势 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司基础业务健康,新产品创新推动多个大型增长市场的多元化增长 [10][11] - 公司有信心在短期、中期和长期持续推动增长 [11] - 公司看好PFA、TAVR、神经调控等领域的长期增长前景 [13][17][25] - 公司对高血压治疗程序Simplicity的市场前景充满信心 [23][24] - 公司对糖尿病业务的领先地位和未来增长前景充满信心 [20][21][22] - 公司对外科机器人手术业务的长期发展前景保持信心 [77][78][79][80][81] 其他重要信息 - 公司连续7个季度实现中单位数收入增长 [10] - 公司调整了管理层,Gary Corona接任临时首席财务官 [32][33][34] - 公司加大了股票回购力度,过去两个季度共回购40亿美元 [38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Vijay Kumar 提问** 询问公司第一季度超预期的原因以及全年指引的可持续性 [51][52][53][54][55][56][57] **Geoff Martha 回答** 解释第一季度超预期的原因是新产品周期带来的强劲需求,并指出部分业务如糖尿病和心脏节奏管理在全年难以持续如此高的增速 [52][53][54][55] 问题2 **Danielle Antalffy 提问** 询问公司与Abbott的合作对糖尿病业务的影响 [72][73] **Que Dallara 回答** 解释合作可以让更多使用Abbott传感器的患者接入公司的AID系统,有助于扩大公司的安装基数和收入增长 [73][74][75] 问题3 **Patrick Wood 提问** 询问公司在保持利润率的同时加大研发投入的策略 [120][121][122][123][124] **Geoff Martha 回答** 解释公司通过多种措施控制开支,同时增加研发和并购投入,以推动高增长领域的发展 [121][122][123][124]

文章核心观点 - 公司2024年7月季度财报显示营收和每股收益同比增长且超华尔街预期 部分关键指标能更准确反映公司财务健康状况 投资者可据此预测股价表现 [1] 公司财务数据 整体营收与每股收益 - 2024年7月季度营收79.2亿美元 同比增长2.8% 超Zacks共识预期0.22% [1] - 同期每股收益1.23美元 去年同期为1.20美元 超共识预期2.50% [1] 各业务板块净销售额 - 医疗外科-急性护理与监测（美国+其他地区）净销售额20亿美元 高于六位分析师平均预估的4.6392亿美元 [3] - 美国营收40.8亿美元 高于三位分析师平均预估的40.2亿美元 同比增长4% [4] - 其他地区-神经科学-颅骨与脊柱技术净销售额2.92亿美元 略低于两位分析师平均预估的2.9292亿美元 同比增长3.6% [5] - 其他地区-神经科学-特色疗法净销售额3.14亿美元 高于两位分析师平均预估的3.0769亿美元 同比增长3.6% [6] - 全球心血管业务净销售额30.1亿美元 高于七位分析师平均预估的29.2亿美元 同比增长5.5% [7] - 全球糖尿病业务净销售额6.47亿美元 高于七位分析师平均预估的6.1327亿美元 同比增长11.9% [8] - 全球医疗外科业务净销售额20亿美元 略低于七位分析师平均预估的20.6亿美元 同比下降2.1% [9] - 全球神经科学业务净销售额23.2亿美元 高于七位分析师平均预估的22.9亿美元 同比增长4.4% [10] - 全球神经科学-神经调节业务净销售额4.57亿美元 高于六位分析师平均预估的4.3138亿美元 同比增长8.8% [11] - 全球神经科学-颅骨与脊柱技术业务净销售额11.5亿美元 略高于六位分析师平均预估的11.4亿美元 同比增长4% [12] - 全球心血管-冠状动脉与外周血管业务净销售额8.56亿美元 远高于六位分析师平均预估的6.0365亿美元 同比增长45.3% [13] - 全球神经科学-特色疗法业务净销售额7.13亿美元 略高于六位分析师平均预估的7.12亿美元 同比增长2.6% [14] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为7% 而Zacks标准普尔500综合指数变化为1.9% [14] - 目前公司股票Zacks排名为3（持有） 表明短期内表现可能与大盘一致 [14]

文章核心观点 - 美敦力（Medtronic）本季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，但股价年初以来表现逊于市场，未来走势取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化 [1][2][3] 美敦力财报情况 - 本季度每股收益1.23美元，超Zacks共识预期的1.20美元，去年同期为1.20美元，本季度盈利惊喜为2.50% [1] - 上一季度预期每股收益1.45美元，实际为1.46美元，盈利惊喜为0.69%，过去四个季度均超共识每股收益预期 [1] - 截至2024年7月季度营收79.2亿美元，超Zacks共识预期0.22%，去年同期为77亿美元，过去四个季度均超共识营收预期 [1] 美敦力股价表现 - 年初以来美敦力股价上涨约3%，而标准普尔500指数上涨17.6% [2] 美敦力未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层财报电话会议评论 [2] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与盈利预期修正趋势强相关 [3] - 财报发布前美敦力盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期表现与市场一致 [4] - 下一季度共识每股收益预期为1.26美元，营收82.2亿美元，本财年共识每股收益预期为5.42美元，营收334.2亿美元 [4] 行业情况及相关公司 - Zacks行业排名中，医疗产品行业目前处于250多个Zacks行业前39%，前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] - 同行业的High Tide Inc.尚未公布2024年7月季度财报，预计本季度每股亏损0.02美元，同比变化+33.3%，过去30天本季度共识每股收益预期未变 [5] - High Tide Inc.本季度营收预计为9330万美元，较去年同期增长0.1% [5]

业绩总结 - Medtronic Q1 FY25调整后收入为80亿美元，同比增长5.3%[14] - 调整后每股收益（EPS）为1.23美元，同比增长7.5%[14] - Q1 FY25净收入为15.92亿美元，同比下降0.3%[40] - Q1 FY25毛利率为65.9%，较去年同期下降50个基点[40] - Q1 FY25净销售额为79.15亿美元，同比增长3.9%至80.04亿美元[58] 用户数据 - 心血管产品组合实现高单位数增长，收入达到30.07亿美元，同比增长6.9%[14] - 糖尿病业务收入为6.47亿美元，同比增长12.6%[14] - 神经科学业务收入为23.17亿美元，同比增长5.3%[14] - 公司在国际市场的收入为38.32亿美元，同比增长1.5%[56] - 公司在美国市场的收入为40.82亿美元，同比增长4.0%[56] 未来展望 - 公司将FY25的有机收入增长指导上调至4.5%至5%[12] - 公司预计FY25的有机收入增长指导为4.0%至5.0%[44] - FY25的每股收益指导为5.42至5.50美元[45] 新产品和新技术研发 - 在过去12个月内，公司获得约130项重要产品批准[16] - MiniMed 780G系统的全球实际数据达到了约80%的时间范围（TIR）[36] - 公司在未来创新管道上进行投资，以推动短期、中期和长期的增长[10] 成本和费用 - 产品销售成本为27.61亿美元，同比增长5.6%至28.30亿美元[58] - 销售和管理费用为26.55亿美元，占销售额的33.5%[58] - 研发费用为6.76亿美元，占销售额的8.5%[58] 其他信息 - 公司在第一季度超出共识的有机收入增长1%和每股收益0.03美元[12] - 其他非经营收入净额为-1.57亿美元[58] - 其他运营费用（收入）净额为0.01亿美元，同比下降126.9%[58]

财务业绩 - 公司Q1营收为79.15亿美元，调整后营收为80.04亿美元，同比增长2.8%，有机增长5.3%[9] - 公司Q1GAAP每股收益为0.80美元，非GAAP每股收益为1.23美元，分别同比增长36%和3%[10] - 公司第一季度总收入为79.15亿美元，同比增长2.8%[52] - 营业利润12.78亿美元，同比增长0.8%[52] - 净利润10.42亿美元，同比增长31.7%[52] - 每股摊薄收益0.80美元，同比增长35.6%[52] - 公司本季度非GAAP调整后的毛利率为65.9%，较上年同期提升0.8个百分点[55] - 公司本季度非GAAP调整后的营业利润率为24.4%，较上年同期提升5.3个百分点[55] - 公司本季度非GAAP调整后的每股摊薄收益为1.23美元，较上年同期增长7.9%[55] - 公司本季度非GAAP调整后的有效税率为17.0%，较上年同期下降0.4个百分点[55] 业务表现 - 心血管业务收入30.07亿美元，同比增长5.5%，有机增长6.9%[12,13,14,15,16] - 神经科学业务收入23.17亿美元，同比增长4.4%，有机增长5.3%[17,18,19,20,21] - 糖尿病业务收入6.47亿美元，同比增长11.8%，有机增长12.6%[24,25,26,27] - 心血管业务收入28.50亿美元，同比增长5.5%[43] - 神经科学业务收入22.19亿美元，同比增长4.4%[43] - 医疗外科业务收入20.05亿美元，同比下降0.4%[43] - 糖尿病业务收入5.78亿美元，同比增长11.8%[43] - 美国市场收入40.82亿美元，同比增长4.0%[46] - 国际市场收入38.32亿美元，同比增长1.5%[49] 现金流与资产负债 - 公司本季度经营活动产生的现金流量为9.86亿美元，较上年同期增长12.7%[65] - 公司本季度资本支出为5.20亿美元，较上年同期增长47.2%[65] - 公司本季度自由现金流为4.66亿美元，较上年同期下降10.6%[65] - 公司本季度现金及现金等价物余额为13.11亿美元，较上年度末增长2.1%[68] - 公司本季度总资产为897.49亿美元，较上年度末下降0.3%[68] - 公司本季度新增长期债务32.09亿美元[71] - 公司本季度回购普通股24.92亿美元[71] - 公司本季度支付股利8.98亿美元[71] - 公司本季度资本支出为5.20亿美元，同比增长46.9%[71] - 公司本季度购买投资17.79亿美元，同比减少1.9%[71] - 公司本季度销售和到期投资21.57亿美元，同比增长23.4%[71] 业务展望 - 公司提高了2025财年有机收入增长和每股收益指引[28,29,30,31] - 公司本季度研发投入为6.62亿美元，占收入的6.3%[71] - 公司本季度股票激励费用为8300万美元，同比增长13.7%[71]

文章核心观点 - 美敦力公司公布2025财年第一季度财报，营收和利润增长良好，多个业务板块表现出色，公司上调全年有机营收增长和每股收益指引 [1][2][5] 财务结果 整体业绩 - 全球营收79.15亿美元，调整后营收80.04亿美元，按报告计算增长2.8%，有机增长5.3% [2] - GAAP摊薄每股收益0.80美元，非GAAP摊薄每股收益1.23美元 [2][3] 各业务板块业绩 心血管业务组合 - 营收30.07亿美元，按报告计算增长5.5%，有机增长6.9% [4] - 心脏节律管理、结构性心脏与主动脉、冠状动脉与外周血管业务均实现增长 [4] 神经科学业务组合 - 营收23.17亿美元，按报告计算增长4.4%，有机增长5.3% [4] - 神经调节、颅骨与脊柱技术、特种疗法业务均实现增长 [4] 医疗外科业务组合 - 营收19.96亿美元，按报告计算下降0.4%，有机增长1.0% [4] - 手术与内窥镜、急性护理与监测业务表现不一 [4] 糖尿病业务 - 营收6.47亿美元，按报告计算增长11.8%，有机增长12.6% [4] - 美国和国际市场均实现增长，且获得FDA对Simplera™ CGM的批准 [4] 业绩指引 - 上调2025财年有机营收增长指引至4.5% - 5%，调整后营收增长指引为3.4% - 4.3% [5] - 上调2025财年摊薄非GAAP每股收益指引至5.42 - 5.50美元，预计增长4 - 6% [5] 其他信息 - 公司将于8月20日上午8点举办视频网络直播，介绍业务情况 [6] - 计划分别于2024年11月19日、2025年2月18日和5月21日公布2025财年第二、三、四季度财报 [6]

文章核心观点 公司虽有长期增长潜力，但受宏观经济和费用上升影响，短期投资者可先观望，待其公布业绩后再寻找更好的入场点 [14] 分组1：财报信息 - 公司定于8月20日盘前公布2025财年第一季度财报 [1] - 上一季度调整后每股收益1.46美元，超Zacks共识预期0.69%，过去四个季度均超预期，平均超4.48% [1] - Zacks对第一季度营收的共识预期为79亿美元，同比增长2.5%；对每股收益的共识预期为1.20美元，同比无变化 [1] 分组2：盈利预期趋势 - 过去60天，公司2025财年第一季度每股收益预期维持在1.20美元不变 [2] 分组3：第一季度财报前趋势 - 过去几个季度，公司盈利增长受成本上升、汇率影响等阻碍，通胀仍高于历史趋势，原材料、劳动力成本上升及油价波动影响利润，利率上升增加借贷成本 [3] - 2024财年第四季度，毛利率收缩56个基点至64.6%，销售、一般及行政费用同比增长5.7%，调整后营业利润率同比收缩251个基点至24.5% [3] - 地缘政治局势或影响第一季度利润，不利的汇率变动也是阻碍，公司预计第一季度营收受汇率换算影响减少8500万至1.35亿美元 [3][4] - 公司业务基本面有韧性，连续几个季度实现中个位数有机营收增长，近期产品发布推动多业务增长，多项产品获批有望带来持续增长 [4] 分组4：各业务增长预期 - 房颤、结构性心脏病、机器人、神经调节、高血压和糖尿病业务预计在待报告季度实现增长，成熟市场领导者业务中，颅骨与脊柱技术部门或因AiBLE脊柱技术生态系统的采用而增长 [5] - 心脏起搏疗法中，Micra无导线起搏器系列预计因新一代产品的采用而强劲增长；除颤解决方案中，Aurora EV - ICD的采用预计在第一季度保持强劲；外科业务中，先进能源产品线预计增长强劲 [5] - Zacks对公司2025财年第一季度心血管业务总收入的共识预期显示同比增长2.6% [6] - 协同业务中，心脏外科、耳鼻喉科和内窥镜部门预计报告强劲增长，盆腔健康、冠状动脉、外周血管和神经调节业务预计在第一季度实现增长 [6] - 高增长市场业务中，心脏消融解决方案部门可能因脉冲场消融产品的强劲销售而获得增长动力，抵消冷冻产品线的下滑 [6] - 糖尿病部门在2024财年第四季度在美国实现强劲增长，全球对MiniMed 780G系统的采用推动业绩，这一趋势可能在第一季度延续，Zacks对该部门第一季度营收的共识预期显示同比增长6.1% [6][7] 分组5：盈利预测模型 - 公司的盈利预期ESP为0.00%，Zacks评级为4（卖出），模型未明确预测本季度盈利超预期 [8] 分组6：公司长期战略与发展 - 近年来，公司对组织进行了基础变革，包括简化运营模式、改善全球运营、供应链和质量，并引入行业外专业知识，积极向快速增长的医疗科技市场分配资本，推动机器人、人工智能和闭环系统等领域的创新技术发展 [9] - 公司最高增长机会所在市场占其营收的20%，这些市场规模大且增长快于整体公司，如在心脏消融、糖尿病、结构性心脏病等领域有重大投入和产品获批 [10] 分组7：股价表现与估值 - 第一季度，公司股价下跌0.1%，而行业增长1.1%，标准普尔500指数上涨8.2% [12] - 公司目前价值评分为B，市盈率为15.27倍，远低于五年高位30.08倍和中位数17.51倍，也低于行业的20.84倍，与其他行业公司相比有显著折扣 [13]

文章核心观点 - 重申对美敦力（Medtronic）股票的买入评级，认为其在即将公布的2025财年第一季度财报前仍被低估，从价值角度看好该股票 [1][4][12] 公司表现 - 过去12个月美敦力股价仅上涨4%，表现远逊于iShares美国医疗设备ETF（10%）、医疗保健板块ETF（超15%）和标准普尔500指数（28%） [1] - 5月美敦力公布的第四季度财报表现稳健，非GAAP每股收益为1.46美元，超出预期1美分；营收86亿美元，同比增长0.6%，超出预期1.5亿美元；管理层将公司股息提高至每股0.70美元，实现连续47年股息增长 [2] 业务与前景 - 美敦力是一家医疗科技公司，业务分为心脏与血管集团、医疗外科、神经科学和糖尿病四个板块 [2] - 公司预计2025财年有机销售增长在4%至5%之间（排除货币影响），本季度可能有外汇顺风；预计2025年摊薄后非GAAP每股收益在5.40至5.50美元之间 [2] - 分析师预计美敦力今年每股收益将增长4%，2026年运营每股收益增长更好，到2027年非GAAP每股收益可能超过6美元；预计到2027财年，公司营收将保持3%至5%的持续增长 [4] 估值与股息 - 若假设未来12个月非GAAP每股收益为5.60美元，应用该股票5年平均市盈率，美敦力股价应接近109美元；考虑到其低于市场的每股收益增长率，给予18倍市盈率，目标价为101美元 [5] - 美敦力股息预计将继续增长，未来可能超过每股3美元，未来几个月股息收益率可能超过3.5%，处于历史高位 [4] 技术分析 - 美敦力股价在关键阻力位（目前接近85美元）下方横盘整理，若突破该阻力位，基于当前盘整区间高度，有望上涨至约107美元 [10] - 相对强弱指数（RSI）动量振荡器达到三个月来的最佳水平，有助于确认价格上涨 [10] - 股价在70美元中段有支撑，2022年末和2023年初的低点在75至76美元区间，可能提供长期支撑；目前股价高于200日和50日移动平均线 [11] 企业事件 - 美敦力2025财年第一季度财报将于8月20日周二盘前公布，随后将举行电话会议；9月27日周五股票除息，股息为每股0.70美元 [8]

文章核心观点 - 公司是寻求低波动性且股息稳定增长股票投资者的不错选择，虽股价过去五年下跌17.8%，但近期发展积极，估值仍具吸引力，重申“买入”评级 [1][21] MDT FQ1财报预览 - 公司5月23日发布的最新季度财报显示，营收和调整后每股收益超市场共识预期，但公认会计准则下每股收益远低于预期，营收同比仅增长0.5% [2] - 8月20日将公布第一财季财报，华尔街分析师预计营收79亿美元，同比增长约2.5%，调整后每股收益1.2美元，与去年同期持平，近90天有17次下调每股收益预期 [3] 近期发展动态 - 公司有良好的财报超预期记录，股价在财报发布后波动小，8月16日宣布每股0.7美元的季度股息，与上一次持平，瑞银分析师将其评级从“卖出”上调至“持有” [4] - 公司糖尿病护理设备行业预计2024 - 2029年复合年增长率达12.2%，其Simplera连续血糖监测仪获FDA批准 [4] - 公司用于帕金森病和特发性震颤的 asleep 深部脑刺激手术获FDA批准，成为唯一获此批准的公司，美国每年约9万人被诊断患有帕金森病，相关直接和间接成本近520亿美元 [5] - 公司进行设施重组，2023年优化了员工数量，截至2024年6月中旬仍在裁员 [5] 估值更新 - 过去12个月公司股价上涨3.7%，表现落后于美国大盘和医疗保健板块，Seeking Alpha Quant因其较高的远期PEG比率给予“D”级估值，但其他比率有吸引力，且多数低于历史平均水平 [6] - 通过股息贴现模型分析，公司股票公允价值为83.5美元，接近当前股价，估值基本合理 [9] - 通过现金流折现模型模拟，公司业务公允价值约1180亿美元，比当前市值高10%，从未来现金流角度看估值有吸引力 [11] 风险更新 - 过去五年股价下跌17.8%，对于追求资本增值的投资者不是好选择，股价波动“乏味”，但目前接近价格区间下沿，短期内反弹概率增加 [13] - 医疗设备行业竞争激烈，波士顿科学、史赛克和直觉外科等公司市值与公司相近，但公司营收规模更大，不过在盈利能力指标上落后于部分竞争对手，且营收增长较同行更温和 [14][17][19]

文章核心观点 - 美敦力公司预计在公布2025财年第一季度财报后股价上涨，营收和收益有望略高于市场预期，公司将受益于手术量增加和新产品拓展，从估值看有一定增长空间 [1] 公司业绩表现 - 美敦力股票自2021年1月初的105美元降至目前约80美元，跌幅达25%，过去三年均跑输标普500指数，2021 - 2023年回报率分别为 - 10%、 - 23%和10%，同期标普500回报率为27%、 - 19%和24% [1] - 上一季度美敦力营收86亿美元，同比增长0.5%，糖尿病业务增长10.9%、神经科学业务增长5.6%、医疗外科业务增长3.5%，但心血管业务销售下降5.2%，有机基础上心血管销售增长4%，调整后每股收益1.46美元，同比下降7% [3] 公司前景预测 - 最新季度糖尿病业务有望在MiniMed 780G系统带动下强劲增长，Micra AV起搏器有望扩大市场份额，受外汇换算损失影响，报告基础上营收增长可能疲软 [4] - 美敦力预计2025财年有机销售额将在2024财年324亿美元基础上增长4% - 5%，调整后每股收益预计在5.40 - 5.50美元之间 [4] 公司估值情况 - 估算美敦力估值为每股93美元，有15%的上涨空间，目前股价是2025年预期每股收益5.46美元的15倍，略低于过去三年16倍的平均市盈率 [3] 行业对比情况 - 近年来个别股票包括医疗保健行业巨头和大型股明星股难以持续跑赢标普500指数，而Trefis高质量投资组合的30只股票每年表现均优于标普500指数 [2]