UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 1-13991 MFA FINANCIAL, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 13-3974868 (I.R.S. Employer Identification N ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP收益为3590万美元，即每股0.08美元，主要受4260万美元公允价值贷款未实现和非现金净亏损推动 [15] - GAAP账面价值下降不到1%，经济账面价值下降不到2%，本季度GAAP经济回报率为1.5%，经济账面价值基本持平 [16] - 第四季度净利息收入环比增长13%，达到7010万美元，全年净利息收入增长47%，达到2.42亿美元 [18][20] - 全年信贷损失准备（CECL）拨备连续第七个季度下降，12月31日为3950万美元，低于9月30日的4410万美元，不到年初的一半 [32] - 全年冲销额为340万美元，2020年为240万美元 [34] - 公允价值贷款全年实现净收益1670万美元，但第四季度录得净亏损4260万美元 [34] - 第四季度TBAs、掉期对冲和以公允价值计量的证券化债务实现收益720万美元 [35] - 第四季度对一家住宅整体贷款发起合作伙伴的少数股权投资获得2400万美元收益 [35] - 利马一号（Lima One）本季度贡献了1300万美元的发起、服务和其他费用收入 [38] - 剔除利马一号无形资产摊销后，本季度运营和其他费用为4100万美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 非合格抵押贷款（Non - QM）业务 - 第四季度新增9.5亿美元Non - QM贷款至投资组合 [44] - 自2020年新冠疫情爆发以来，投资组合信用状况显著改善，60天以上逾期率降至3.5%，Non - QM投资组合尚未出现信用损失 [45] 机构合格投资者贷款业务 - 第四季度该类贷款购买大幅放缓，利用TBA对冲该投资组合 [47] - 2021年第四季度完成该类抵押品的第二次证券化，预计未来几个月进行第三次证券化 [48] 房地产贷款（RPL）业务 - 约9亿美元的RPL投资组合表现良好，81%的投资组合逾期少于60天，60天逾期状态的借款人中近30%仍在还款 [49] - 第四季度提前还款速度进一步加快，三个月恒定提前还款率（CPR）达到18 [50] 不良贷款（NPL）业务 - 资产管理团队推动NPL投资组合表现强劲，购买时逾期的贷款中，38%现已正常还款或全额偿还，49%已清算或转为待清算的房地产拥有（REO）资产 [51] 商业目的贷款（BPL）业务 - 2021年下半年利马一号发起约10亿美元高收益商业目的贷款，全部并入公司资产负债表 [54] - 第四季度发起业务特别活跃，发起额超过6亿美元，较第三季度增长50%，创公司纪录 [55] - 2022年1月发起约2亿美元，预计2022年发起量将超过2021年 [55][61] - 本季度利马一号从发起和服务活动中产生1020万美元净收入，年化分配股权回报率约为30% [62] 修复与翻转（Fix and Flip）贷款业务 - 该投资组合本季度增长1.37亿美元，即23% [64] - 第四季度新增约2.2亿美元未偿本金（UPB），最大贷款金额超过3.7亿美元，1月新增最大贷款金额超过1.1亿美元 [64] - 60天以上逾期贷款的UPB在第四季度相对稳定在1.09亿美元，但2021年显著下降超过5000万美元，60天以上逾期率降至15% [66] 单户租赁贷款业务 - 第四季度新增约2.5亿美元单户租赁贷款，投资组合增长29%，年底超过9.2亿美元 [70] - 2022年1月新增超过8000万美元 [70] - 60天以上逾期率本季度下降90个基点至2.6%，第四季度投资组合收益率为5.16% [70] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，2年期国债收益率从9月底到12月底上升50个基点，10年期国债收益率基本不变，收益率曲线显著平坦化 [9] - 2022年前6周市场波动加剧，2年期国债收益率上升75个基点，5年期上升55个基点，10年期上升40个基点 [10] - 2021年是20多年来房价涨幅最大的年份之一，同比涨幅近20%，近期30年期符合贷款抵押利率徘徊在4%左右 [42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行资产聚合战略和融资计划，通过证券化锁定有吸引力的固定利率长期融资 [12][20] - 增加SOFR利率互换，管理久期敞口以应对利率风险 [12] - 专注住宅抵押信贷业务，受益于强劲的住房市场趋势，抵消利率风险 [14] - 持续回购公司普通股 [18][22] - 利马一号的收购为公司提供了稳定的高质量、高收益资产来源，公司计划扩大其发起业务规模，增加市场份额 [56][60] - 积极探索Fix and Flip投资组合的证券化选项，将其作为融资策略的一部分 [65] - 计划在2022年上半年进行第三次商业目的租赁贷款证券化 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第四季度固定收益市场波动剧烈，利率环境对公司公允价值资产产生负面影响，但公司仍取得了可观的季度业绩和强劲的全年业绩 [9][11] - 通胀高企、美联储行动和紧张的地缘政治环境使利率走势难以预测，公司虽不能完全免疫利率风险，但通过短久期资产、成功的证券化和灵活的对冲措施，较好地应对了风暴 [12][13] - 强劲的住房市场趋势为公司住宅抵押信贷业务提供了有力支撑，降低了贷款风险，提高了不良贷款和REO资产的处置效果 [14] - 公司认为当前证券化市场的波动将随着时间推移，通过供需失衡的自我纠正而缓解 [80] - 尽管市场环境发生变化，但公司仍能找到有吸引力的投资机会，预计新投资的回报率在高个位数到低两位数之间，部分商业目的贷款和Fix and Flip贷款的净资产收益率（ROE）接近20% [85] 其他重要信息 - 公司连续第三年被纳入彭博性别平等指数，连续第二年被Great Place to Work Institute认证为最佳工作场所，再次获得50/50 Women on Boards的最高性别平衡评级 [24][26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍证券化市场的波动情况，旧库存是否已清理，波动会持续多久？ - 过去几个月证券化市场供应显著增加，AAA级利差波动约50 - 60个基点，只有时间能缓解这种情况，随着非合格抵押贷款（Non - QM）市场发起业务放缓，供需失衡将自我纠正 [79][80] 问题2: 证券化市场利差扩大是否导致贷款价格变化？ - 贷款价格有一定变动，但幅度小于证券化市场利差变动，若证券化利差变动50 - 60个基点，贷款价格可能变动20 - 25个基点 [81][82] 问题3: 新投资的增量回报如何，与以超过10%股息收益率回购股票相比如何？ - 公司认为这不是非此即彼的选择，资产投资最坏情况下回报率为高个位数到低两位数，部分商业目的贷款和Fix and Flip贷款的ROE接近20%，目前贷款价格未完全反映市场水平，随着价格调整，投资机会仍有吸引力 [83][85] 问题4: 截至目前公司回购了多少股票，账面价值如何，新发行的Non - QM贷款收益率与现有投资组合相比如何？ - 截至2月18日的股票回购情况可在新闻稿中查看，当前股票回购授权还剩约4500万美元，1月账面价值基本持平或略有下降，考虑到股息应计后表现良好，新增互换后久期接近1；新投资的Non - QM贷款收益率约为4% [90][93] 问题5: 修复与翻转（Fix and Flip）投资组合有多少笔贷款，未出资承诺预计在多长时间内完成？ - 未出资承诺通常在9 - 10个月内完成，平均每笔贷款期限为6 - 12个月，平均还款时间约为10 - 11个月；无法提供贷款数量，但平均贷款规模约为30万美元，可据此估算 [94][96] 问题6: 贷款聚合风险如何，不同类别贷款达到证券化规模需要多长时间，如何管理持有贷款至证券化交易定价期间的风险？ - 不同产品的情况不同，Non - QM业务此前管理积累期相对容易，第四季度通过对冲管理风险，证券化市场虽年底拥挤，但仍有必要进行；公司自去年底至2022年第一季度显著增加利率对冲，利用TBA空头管理机构投资者交易风险，且每季度都会开展证券化业务 [98][102]

业绩总结 - 2021年第四季度GAAP净收入为3590万美元，每股基本收益为0.08美元[3] - 2021年全年净利息收入同比增长47%，从1.641亿美元增至2.419亿美元[7] - 2021年总股东回报率为27.6%[8] 用户数据 - 截至2021年12月31日，投资组合的总未偿本金（UPB）为33.61亿美元，60天以上逾期率为3.5%[24] - 截至2021年12月31日，Fix and Flip投资组合的UPB为7.31亿美元，60天以上逾期率为15%[37] - 截至2021年12月31日，非执行贷款（NPL）投资组合中49%的贷款已清算或转为房地产拥有（REO）[30] 贷款和资产增长 - 2021年第四季度贷款组合增长超过8.3亿美元，达到79亿美元[5] - 2021年全年资产收购总额为46亿美元，净组合增长为24亿美元[7] - 2021年第四季度，公司购买或承诺购买约9.5亿美元的非合格抵押贷款[23] 未来展望 - 2021年第四季度，单户家庭租赁贷款（SFR）投资组合增长29%，收购金额为2.49亿美元[41] - 2021年第四季度的加权平均债务服务覆盖率（DSCR）为1.53倍[43] - 2021年第四季度的加权平均FICO评分为732，贷款平均年龄为11个月[43] 新产品和技术研发 - 2021年第四季度，公司完成了284.2百万美元的贷款证券化，证券化债券占贷款UPB的91.5%[42] - 2021年第四季度，Lima One的净贡献为1020万美元，年化回报率约为30%[33] 负面信息 - 第四季度在住宅整体贷款公允价值上净损失为4260万美元，部分被720万美元的衍生品对冲收益和公允价值的证券化债务收益抵消[3] - 贷款损失准备金在2021年12月31日结束时为39447千美元，较期初减少4.7百万美元[51] 股票回购 - 2021年第四季度回购了850万股股票，平均回购价格为4.42美元[47]

业绩总结 - 2021年第三季度GAAP净收入为1.243亿美元，每股收益为0.28美元[3] - 第三季度净利息收入较第二季度增加5%，达到6180万美元[4] - GAAP账面价值增长0.17美元，增幅为3.7%，达到每股4.82美元[3] 用户数据 - 截至2021年9月30日，贷款组合的加权平均贷款价值比（WA LTV）为64.4%[18] - 截至2021年9月30日，贷款组合的加权平均信用评分（WA FICO）为725[18] - 截至2021年9月30日，60天以上逾期率为5.3%[18] 未来展望 - 预计2021年全年的发放量将在14亿至15亿美元之间[27] - 贷款组合和净利息收入实现强劲增长，预计2021年将完成超过20亿美元的证券化交易[37] 新产品和新技术研发 - Lima One在第三季度的贷款发放超过4亿美元，较第二季度增长34%[26] - 单户家庭租赁贷款(SFR)组合在第三季度增长39%，收购金额为2.51亿美元[34] 市场扩张和并购 - 与Lima One收购相关的收益为4390万美元，每股收益为0.10美元[3] - 资产收购总额为20亿美元，为MFA历史上最高的季度贷款购买量[4] 负面信息 - 60天以上逾期贷款的UPB为1.07亿美元，占UPB的18%，较上季度下降10%[30] - 信贷损失准备金在季度内减少1020万美元，主要由于贷款余额降低和宏观经济假设调整[43] 其他新策略和有价值的信息 - CECL准备金释放970万美元，反映出余额减少和假设变化的影响[13] - 其他收入包括3890万美元的利得，源于利马收购会计处理，以及1000万美元的先前期间减值逆转利得[13]

财务数据和关键指标变化 - GAAP每股收益为0.28美元，主要得益于收购Lima One带来的4390万美元（每股0.10美元）收益 [7] - 贷款组合净利息收入较第二季度增长15%，从4800万美元增至5500万美元 [8] - GAAP账面价值为4.82美元，较6月30日增加0.17美元，增幅3.7%；经济账面价值为5.27美元，较6月30日增加0.15美元，增幅2.9% [8] - 本季度经济回报率表现强劲，GAAP为5.8%，经济账面价值为4.9% [8] - 杠杆率从6月30日的1.8:1略微升至2.2:1 [8] - 10月29日向股东支付了每股0.10美元的股息 [8] - 净利息收入较Q2增长5%，达到6180万美元 [11] - CECL拨备在账面价值贷款中连续六个季度下降，9月30日为4410万美元，低于6月30日的5430万美元，本季度净收入因此增加970万美元 [23] - 按公允价值计量的贷款定价高于第二季度末，带来2180万美元净收益，其中约1130万美元与Lima One第三季度按面值发放的商业目的贷款有关 [24] - Lima One本季度还贡献了960万美元的发起、服务和其他费用收入 [25] - 本季度运营及其他费用（不包括Lima One无形资产摊销）为3010万美元，其中约1030万美元为Lima One的费用（主要与薪酬相关） [25] - 本季度公司G&A费用约为1450万美元，预计未来合并G&A费用将达到约2500万美元/季度 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款收购与组合增长 - 第三季度收购了20亿美元贷款，创历史最高季度贷款购买量，贷款组合增长15亿美元，达到70亿美元 [9] - 贷款购买包括8.2亿美元符合机构要求的投资者贷款和4.85亿美元商业目的贷款 [9] Non - QM业务 - 第三季度Non - QM发起量保持高位，购买了近7亿美元贷款，较上一季度显著增加 [30] - 本季度提前还款速度较高，投资组合三个月平均CPR为39% [30] - 第三季度完成第五次证券化，使证券化抵押品总额超过20亿美元，预计第四季度将进行另一次Non - QM贷款证券化 [30] - 第三季度末，约50%的Non - QM投资组合通过非按市值计价的杠杆融资 [30] - 第三季度，60 +天逾期率改善2.5%，30天逾期率下降0.3%，约30%的逾期贷款在最近几个月还款 [32] 机构合格投资者贷款业务 - 9月，FHFA和财政部至少一年内暂停了房利美和房地美对投资者贷款购买的7%上限，公司本季度利用此机会收购了超过10亿美元贷款 [33] - 季度末后完成了此类抵押品的首次证券化，预计年底前再进行一次 [33] RPL业务 - 约7亿美元的RPL投资组合表现良好，81%的投资组合逾期少于60天，60天逾期状态的投资组合占比19%，其中近30%的借款人仍在还款 [34] - 第三季度提前还款速度较高，三个月CPR为17 [34] NPL业务 - 资产团队与服务合作伙伴合作，推动NPL投资组合表现，2020年底前购买的贷款中，38%的逾期贷款现已正常还款或全额偿还，48%已清算或转为REO待清算，14%仍处于不良状态 [36] - REO房产销售加速，本季度销售房产数量几乎是转为REO贷款数量的三倍 [37] 商业目的贷款业务（BPL） - 第三季度收购Lima One，其本季度发起了超过4亿美元商业目的贷款，创公司纪录，较第二季度发起水平增长34% [40] - 9月发起量超过1.5亿美元，创公司单月纪录，10月发起量超过1.7亿美元，再创新高 [41] - 预计2021年全年发起量在14 - 15亿美元之间，第三和第四季度的发起量表明2022年将继续增长 [41] - Lima One本季度从发起和服务活动中产生了1060万美元净收入，年化分配股权回报率约为30% [42] - 第三季度新增6亿美元BPL融资能力，预计第四季度完成下一次商业目的租约贷款证券化 [43] Fix and Flip业务 - 本季度投资组合增长超过1.6亿美元，增幅37%，购买活动显著增加，本季度购买约2.3亿美元UPB（未偿还本金余额），最大贷款金额3.5亿美元，第四季度至今已增加超过9500万美元最大贷款金额 [44] - 本季度平均投资组合收益率为7.11%，较第二季度增加67个基点 [45] - 60 +天逾期贷款减少1300万美元，降至1.07亿美元，占UPB的比例降至18%，Lima发起的Fix and Flip贷款60天逾期率约为5% [47][48] 单户租赁贷款业务（SFR） - 投资组合收益率在疫情后保持在5% - 6%的中高水平，第二季度为5.76% [50] - 60 +天逾期率降至3.5%，较上季度下降140个基点 [50] - 本季度收购超过2.5亿美元单户租赁贷款，创季度收购量纪录，投资组合增长39%，达到7.17亿美元 [50][51] - 第四季度收购活动持续强劲，10月已增加超过7000万美元 [51] - 约50%的单户租赁投资组合通过非按市值计价的融资方式融资，略超过三分之一通过证券化融资，预计第四季度完成另一次证券化 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度房价同比上涨18%，但环比涨幅有所放缓，主要是由于房价大幅上涨对 affordability 产生了一定影响 [29] - 失业率降至5%以下，经济活动持续增加，所有这些因素加上货币和财政支持，使抵押贷款信贷表现保持强劲 [29] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略 - 继续执行增长投资组合、减少和期限化负债的战略 [6] - 持续推进证券化战略，第三季度完成第五次Non - QM证券化，季度末后完成首次机构合格投资者贷款证券化，预计第四季度进行Non - QM和单户租赁贷款证券化 [15][30][52] - 加强与Lima One的合作，利用其优势推动业务增长，预计Lima One未来发起量将继续增加 [40][41] 行业竞争 - 近期有两起类似大型商业目的贷款机构的收购公告，但公司认为收购的Lima One是该领域最好的贷款机构 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是公司转型的季度，公司对自身和未来充满信心，投资举措推动了投资组合增长，Lima One表现出色，房地产行业的强劲对公司抵押贷款信贷投资有积极影响 [6][54] - 住房市场的强劲为REO房产销售提供了有利条件，公司将继续利用这一市场优势出售REO资产 [70] - 证券化仍然是有效的融资方式，尽管目前节省的成本可能不如之前交易显著，但它能实现融资的期限化和非追索权、非按市值计价，公司将继续进行证券化 [72] 其他重要信息 - 公司网站新增了企业责任部分，以展示公司在环境、社会和治理（ESG）方面的努力和政策 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Lima One是否会作为独立利润中心，有无能力向第三方出售贷款 - 目前Lima One已完全合并到公司资产负债表中，本季度公司接收了Lima One的大部分产出，但未来情况可能改变，Lima One有能力出售贷款，公司会保留其发起业务的经济利益，Lima One已为公司净收入做出重要贡献 [58][60][61] 问题2: Lima One的TRS层面是否可能留存税后收入以提升账面价值 - 理论上TRS结构有留存收益提升账面价值的可能，但受TRS结构、资本配置方式以及相关税收测试的限制 [65] 问题3: 各业务板块中最具吸引力的ROE机会在哪里 - 商业目的贷款和Non - QM业务有很好的ROE表现，机构合格投资者贷款机会取决于贷款交易价格和证券化执行情况，目前不是最高机会 [69] 问题4: 如何看待继续出售REO资产的时机和机会 - 住房市场为REO资产出售提供了有利条件，公司团队利用强劲的房地产价格持续清算REO资产，未来将继续抓住市场机会出售 [70] 问题5: 进一步降低融资成本的机会有多大，是否有遗留交易可整合 - 商业目的和Non - QM业务仍有证券化机会，尽管短期利率上升和证券化市场波动会影响节省成本的效果，但证券化仍能实现融资的期限化，公司会继续进行 [72] 问题6: 是否有进行其他战略交易以加强贷款来源渠道的意愿 - 公司会考虑所有潜在交易，但此类交易较为复杂，目前对Lima One的收购很满意，会接听相关电话 [77] 问题7: 是否可以对按账面价值持有的贷款的未实现公允价值进行借款，未来是否有管理机构投资组合作为流动性对冲的意图 - 按账面价值持有的贷款根据是否在按市值计价或非按市值计价的线上，有一定的额外借款能力；公司目前认为信贷领域有更好机会，投资期限可能比机构市场短，但不排除未来拥有机构投资组合的可能性，目前不持有机构投资组合并非出于流动性考虑 [81][82][83] 问题8: 请分类说明Lima One的贷款类型以及其在市场中的竞争力 - Lima One在商业目的贷款发起方面历史上较为多元化，业务遍布全国，但在加州等高贷款余额地区业务较少，平均Fix and Flip贷款规模约为30万美元，其具有较高的运营能力，能够以多样化的方式扩大业务规模，具有良好的发展机会 [85][86]

财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度，公司普通股和参与性证券的净收入为1.243亿美元，每股基本收益0.28美元，摊薄后每股收益0.27美元；2020年第三季度分别为7900万美元、0.17美元和0.17美元[329] - 2021年第三季度净利息利差和利润率分别为2.98%和3.70%，2020年第三季度分别为0.27%和1.59%[331] - 2021年第三季度净利息收入为6180万美元，较2020年第三季度的2670万美元增加3510万美元，增幅131.8%[331] - 2021年第三季度住宅全贷款组合净利息收入较2020年第三季度增加约1870万美元[331] - 2021年第三季度证券按公允价值计量的投资组合净利息收入较2020年第三季度增加约340万美元[331] - 2021年第三季度住宅全贷款平均余额为57.73391亿美元，平均收益率5.52%；2020年分别为58.04225亿美元和4.89%[334] - 2021年第三季度证券按公允价值计量平均余额为2.2642亿美元，平均收益率18.78%；2020年分别为3.49866亿美元和9.80%[334] - 2021年第三季度有抵押融资协议平均余额为25.15426亿美元，平均成本2.50%；2020年分别为35.11403亿美元和3.42%[334] - 2021年第三季度与2020年第三季度相比，利息收入净变化为824.6万美元，利息支出净变化为 - 2689.9万美元，净利息收入净变化为3514.5万美元[339] - 2021年9月30日、6月30日、3月31日和2020年12月31日、9月30日的净利息利差分别为2.98%、3.02%、2.31%、1.23%、0.27%；净利息利润率分别为3.70%、3.86%、3.29%、2.41%、1.59%[341] - 2021年第三季度住宅整笔贷款利息收入增至7960万美元，较2020年第三季度增加870万美元，增幅12.2%，收益率从4.89%升至5.52%，平均余额减少3080万美元至58亿美元[349] - 2021年第三季度公允价值证券组合利息收入增至1060万美元，较2020年第三季度增加210万美元，净收益率从9.80%升至18.78%，主要因赎回MSR相关资产确认约400万美元增值收入[350] - 2021年第三季度利息支出降至2910万美元，较2020年第三季度减少2690万美元，降幅48.1%，有效利率从4.43%降至2.40%[351] - 2021年第三季度住宅整笔贷款和其他金融工具信用损失拨备转回970万美元，2020年第三季度为计提2720万美元[352] - 2021年第三季度其他收入净额增至9440万美元，较2020年第三季度增加3390万美元，主要因对Lima One普通股投资收益等[354] - 2021年第三季度薪酬福利和其他一般行政费用为2490万美元，较2020年第三季度增加，薪酬福利费用增至1620万美元，其他一般行政费用增至870万美元[355] - 2021年第三季度住宅整笔贷款服务及相关运营费用为530万美元，较上年同期减少370万美元，降幅41.2%[356] - 2021年第三季度无形资产摊销费用为330万美元，与Lima One收购的购买会计处理有关[357] - 2021年9月30日季度平均总资产回报率为6.64%，平均总股东权益回报率为20.48%，股东权益与总资产比率为34.55%[359] - 2021年9月30日普通股每股账面价值为4.82美元，经济账面价值为5.27美元[359] - 2021年前三季度公司普通股和参与性证券的净收入为2.601亿美元，每股基本收益0.58美元，摊薄后每股收益0.57美元；2020年同期净亏损7.468亿美元，每股基本和摊薄亏损1.65美元[362] - 2021年前三季度净利息收入为1.718亿美元，较2020年同期的1.257亿美元增加4610万美元，增幅36.6%[364] - 2021年前三季度净利息利差和利润率分别为2.78%和3.62%，2020年同期分别为0.82%和1.89%[364] - 2021年前三季度住宅全贷款组合净利息收入比2020年同期增加约3930万美元，主要因融资成本降低和收益率提高[364] - 2021年前三季度证券公允价值投资组合净利息收入比2020年同期减少约500万美元，主要因2020年第一、二季度出售证券致投资平均金额降低[364] - 2021年前三季度住宅全贷款平均余额为53.14834亿美元，利息2.13156亿美元，平均收益率5.35%；2020年同期平均余额67.00752亿美元，利息2.61819亿美元，平均收益率5.21%[367] - 2021年前三季度证券公允价值平均余额为2.57103亿美元，利息4243.3万美元，平均收益率22.01%；2020年同期平均余额18.45956亿美元，利息8186.7万美元，平均收益率5.91%[367] - 2021年前三季度抵押融资协议平均余额为23.13249亿美元，利息4751.9万美元，平均成本2.71%；2020年同期平均余额58.18816亿美元，利息1.79102亿美元，平均成本4.04%[367] - 2021年前三季度证券化债务平均余额为17.69058亿美元，利息2530.8万美元，平均成本1.89%；2020年同期平均余额5.68186亿美元，利息1632.5万美元，平均成本3.77%[367] - 2021年前三季度住宅全贷款净收益率为5.35%，资金成本2.37%，净利息利差2.98%；2020年同期净收益率5.21%，资金成本4.38%，净利息利差0.83%[374] - 2021年前九个月住宅整笔贷款利息收入降至2.132亿美元，较2020年减少4870万美元，降幅18.6%，平均余额降至53亿美元，收益率升至5.35%[378] - 2021年前九个月公允价值证券组合平均摊销成本降至2.571亿美元，较2020年减少16亿美元，利息收入降至4240万美元，净收益率升至22.01%[379] - 2021年前九个月利息支出降至8470万美元，较2020年减少1.43亿美元，降幅62.8%，有效利率降至2.59%[380] - 2021年前九个月住宅整笔贷款信用损失拨备转回4130万美元，2020年为计提3810万美元[381] - 2021年前九个月其他收入净额增至1.504亿美元，较2020年增加8.424亿美元，此前为亏损6.92亿美元[383] - 2021年前九个月薪酬福利和其他一般行政费用增至5690万美元，较2020年增加910万美元，贷款服务及相关运营费用降至1860万美元，减少1000万美元，降幅35%[384][385] - 2021年前九个月平均总资产回报率为4.94%，平均股东权益回报率为14.91%，股东权益与平均总资产比率为36.28%，股息支付率为0.47，杠杆倍数为2.2，普通股每股账面价值为4.82美元[388] - 2020年前九个月平均总资产回报率为 - 10.15%，平均股东权益回报率为 - 34.55%，股东权益与平均总资产比率为28.54%，股息支付率为 - 0.03，杠杆倍数为1.9，普通股每股账面价值为4.61美元[388] - 2021年前九个月住宅抵押证券和MSR相关资产净收益率为22.01%，资金成本为1.82%，净息差为20.19%；2020年净收益率为5.91%，资金成本为2.99%，净息差为2.92%[376] - 截至2021年9月30日，GAAP普通股每股账面价值为4.82美元，经济账面价值为5.27美元，流通普通股数量为440.9千股[392] - 2021年前九个月，公司通过股息再投资计划发行312,318股普通股，净收益约130万美元，未通过市价发行股权计划出售普通股[395] - 2021年前九个月，公司通过股票回购计划回购11,606,229股普通股，平均成本每股4.14美元，总成本约4810万美元，截至2021年9月30日，回购计划剩余约1.177亿美元用于未来回购[396] - 截至2021年9月30日，公司债务权益倍数为2.2倍，高于2020年12月31日的1.7倍[405] - 2021年前九个月，公司支付普通股现金股息及股息等价物1.119亿美元，支付优先股现金股息2470万美元；2021年第三季度普通股股息约4420万美元[410] 各条业务线表现 - 2021年第三季度，非优质贷款组合平均条件提前还款率（CPR）为39%[284] - 2021年第三季度，单户租赁贷款组合平均CPR为31%[284] - 2021年第三季度，住宅全贷款和房地产拥有（REO）资产从57.56亿美元增至72.6亿美元，增加15.04亿美元[288] - 2021年第三季度，公允价值计量的证券资产从3.03亿美元降至2.83亿美元，减少0.2亿美元[288] - 2021年第三季度，住宅全贷款和REO资产有5.44亿美元的流失，新增收购20.01亿美元，其他变动4700万美元[288] - 2021年第三季度，公允价值计量的证券资产有2000万美元的流失，无新增收购和其他变动[288] - 2021年第三季度，公司住宅整笔贷款利息收入约为7960万美元，有效收益率为5.52%，其中购买执行贷款有效收益率为4.56%，购买信用恶化贷款为7.08%，购买不良贷款为8.81%[290] - 截至2021年9月30日，公司公允价值证券总计2.83亿美元，包括1.775亿美元的抵押贷款服务权（MSR）相关资产和1.055亿美元的信用风险转移（CRT）证券，2021年第三季度公允价值证券净收益率为18.78%，高于2020年第三季度的9.80%[292] - 2021年第三季度，公司完成了一笔2.893亿美元的非合格抵押贷款证券化，债券加权平均票面利率为1.23%，降低了基础资产融资利率超过100个基点；第三季度末后，完成了首笔3.123亿美元的机构合格投资者贷款证券化[295] 各地区表现 - 公司住宅整体贷款中，五大地理集中地按州划分，加利福尼亚州占比35.6%，佛罗里达州占比11.5%，纽约州占比7.5%，新泽西州占比4.8%，得克萨斯州占比3.8%[435] 管理层讨论和指引 - 美国多部门针对2007 - 2008年金融危机出台法案，《多德 - 弗兰克法案》增加了公司经济和合规成本[316][317] - 2011年8月31日，美国证券交易委员会发布概念公告，审查《投资公司法》相关解释问题，目前未采取进一步行动[318] - 2019年3月27日，特朗普发布住房金融改革备忘录；9月5日，美国财政部发布改革计划；2021年6月23日，最高法院裁定FHFA结构违宪，后续改革实施不确定[319] - 2021年10月27日，FHFA就拟议规则征求意见，可能增加公司经济和合规成本[321] - 2020年3月27日，《CARES法案》签署成为法律，联邦支持的抵押贷款借款人可申请6 - 12个月贷款宽限期，止赎暂停期多次延长至2021年7月31日[322][323] - 2020年12月，《2021年综合拨款法案》签署，包含第二次新冠刺激法案，提供250亿美元免税租金援助[324] - 2020年9月1日，CDC发布住宅驱逐暂停令，多次延长后于2021年8月26日被最高法院宣布违宪[325] - 2021年7月30日，FHFA宣布房利美和房地美将单户REO驱逐暂停期延长至9月30日[326] - 2021年6月28日，CFPB发布最终规则，8月31日生效，禁止新的止赎申请至2021年12月31日[327] - 公司证券化交易在GAAP下为资产负债表内融资交易，税务上为融资和销售交易[311] - 公司多数投资、融资和套期交易利率基于LIBOR，IBA计划2021年12月31日后停止公布一周和两个月美元LIBOR，2023年6月30日后停止公布其余美元LIBOR[419] - 利率上升100个基点，预计净利息收入减少125358千美元，降幅2.78%，投资组合价值下降1.52%；利率下降100个基点，预计净利息收入增加63626千美元，降幅5.06%，投资组合价值上升0.77%[422] - 2021年9月30日，公司投资组合估计净有效久期为1.15，估计凸性为 - 0.75[425][426] - 公司面临信用风险，主要来自住宅全贷款，非执行和信用恶化贷款按折扣价购买以应对风险[427][428] - 公司对购买执行贷款进行承销，评估借款人财务状况和抵押品情况以降低信用风险[429] - 2021年第二季度，公司开始在TBA证券上建立空头头寸以对冲利率和市场风险[418] - 公司正在评估LIBOR停用对投资组合和会计的潜在影响，并将与相关方确定现有协议是否需要变更[420] - 公司面临利率风险，利率变化会影响净利息收入和资产负债公允价值，在利率上升环境中，回购协议借款成本增加可能快于资产

业绩总结 - 2021年第二季度每股GAAP收益为0.13美元[3] - 净利息收入较2021年第一季度增长16%，达到5900万美元[3][4] - GAAP账面价值上升0.02美元至每股4.65美元，经济账面价值上升0.03美元至每股5.12美元[3] - 2021年第二季度的经济回报率为2.6%[3] - 2021年第二季度，公司购买或承诺购买超过3.7亿美元的非合格抵押贷款（Non-QM），为自2020年第一季度以来的最高季度购买量[15] 用户数据 - 截至2021年6月30日，非合格抵押贷款组合的加权平均贷款价值比（WA LTV）为63.6%，总未偿本金（UPB）为23.63亿美元[16] - 截至2021年6月30日，机构投资者组合的加权平均贷款价值比（WA LTV）为58.5%，总未偿本金（UPB）为3.032亿美元[19] - 截至2021年6月30日，81%的重组贷款（RPL）组合在60天内未逾期[20] - 2021年第二季度，60天以上逾期贷款的未偿本金（UPB）减少2900万美元，降至1.2亿美元，60天以上逾期贷款占UPB的比例降至28%[29] - 截至2021年6月30日，重组贷款组合中26%的贷款曾受到COVID-19援助的影响[17] 未来展望 - Lima One Capital的收购预计将在第三季度合并入公司的财务结果，预计2021年将发放超过13亿美元的商业目的贷款[5] - 2021年第二季度，机构投资者贷款的购买额超过3亿美元，预计将在第三季度进行证券化[18] 新产品和新技术研发 - 2021年第二季度，修复和翻转贷款的平均收益率为6.44%[28] - 单家庭租赁贷款组合在第二季度的收益率为5.76%[32] 市场扩张和并购 - 公司在第二季度购买了1.02亿美元的贷款，并在第三季度迄今为止增加了9600万美元的贷款[32] 负面信息 - 2021年第二季度，非合格抵押贷款组合的60天以上逾期率为7.8%[16] - 60天以上逾期率下降0.9%，降至4.9%[32] 其他新策略和有价值的信息 - 2021年7月30日向普通股东支付的股息为0.10美元，较第一季度增加33%[3] - 截至2021年6月30日，单家庭租赁贷款的加权平均贷款价值比（WA LTV）为70%[34] - 截至2021年6月30日，单家庭租赁贷款的加权平均信用评分（WA FICO）为730[34] - 截至2021年6月30日，单家庭租赁贷款的加权平均债务服务覆盖率（WA DSCR）为1.50倍[34] - 公司在第二季度的股东权益为25.265亿美元[40]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP每股收益为0.13美元，主要得益于净利息收入的稳步增长 [10] - GAAP账面价值为4.65美元，较3月31日增加0.02美元；经济账面价值为5.12美元，较3月31日增加0.03美元 [10] - 第二季度GAAP和经济回报率均为2.6%，第一季度分别为3.6%和5% [10] - 杠杆率从1.6:1略微上升至1.8:1，7月30日向股东支付0.10美元股息，较4月支付的股息增长33% [10] - 利息支出较第一季度下降450万美元，降幅为15%；净利息收入较上一季度增加800万美元，增幅为16% [11] - 净利息利差本季度增至3.02% [22] - 整体CECL拨备降至5430万美元，本季度对净收入产生890万美元的正向影响，在2020年第一季度大幅增加后，随后5个季度共减少约9000万美元 [23] - 6个月内净冲销约160万美元，按公允价值计量的贷款定价保持坚挺，净收益为600万美元 [24] - 本季度运营及其他费用为2280万美元，与上一季度持平 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 非优质抵押贷款（Non - QM）业务 - 第二季度购买超过3.7亿美元，较上一季度增长85% [27] - 3个月平均CPR为40，提前还款速度随利率下降而增加 [27] - 执行证券化后，累计证券化抵押品约17.5亿美元，预计第三季度再进行一次证券化 [27] - 超过70%的非优质抵押贷款组合通过非按市值计价的杠杆融资 [27] 受投资者房产和第二套房支持的贷款业务 - 第二季度从现有发起人关系中以有吸引力的价格获得超过3亿美元此类产品 [33] - 预计第三季度对该抵押品进行首次证券化，若机会持续将有更多操作 [33] 住宅房地产贷款（RPL）业务 - 10亿美元的RPL组合受疫情影响但表现良好，81%的组合逾期少于60天 [34] - 60天逾期状态的组合占比为26%，其中四分之一的借款人仍在还款 [34] - 第二季度提前还款速度有所缓和，但3个月CPR仍高达15 [35] 不良贷款（NPL）业务 - 2019年底前购买的贷款中，38%逾期贷款现已正常还款或全额偿还，47%已清算或待清算，15%仍处于不良状态 [36] - 自疫情开始，REO组合已减半，REO房产销售以有利价格加速进行 [36] 商业目的贷款（BPL）业务 - 7月1日完成对Lima One的收购，收购时将1.52亿美元商业目的贷款加入资产负债表 [39][41] - Lima One自成立以来已发放超过30亿美元贷款，年发放量可靠地超过10亿美元，有显著增长空间 [40] 翻新贷款业务 - 第二季度组合规模适度下降约3200万美元，因本金偿还超过贷款收购 [43] - 第二季度贷款收购额较第一季度增加一倍多，收购未偿还本金（UPB）6800万美元，最大贷款金额1.18亿美元 [44] - 第三季度收购量有望进一步增加，已新增超过1.5亿美元最大贷款金额的翻新贷款 [45] - 第二季度平均投资组合收益率约为6.4% [45] - 60天以上逾期贷款降至1.2亿美元，较上季度减少2900万美元 [46] - 60天以上逾期贷款占UPB的比例降至28%，较上季度下降4% [47] - 第二季度贷款准备金减少210万美元 [48] 单户租赁贷款业务 - 第二季度购买1.02亿美元单户租赁贷款，连续第二个季度增长，7月已新增约1亿美元 [49] - 第二季度投资组合收益率为5.76%，60天以上逾期率降至4.9%，较上季度下降90个基点 [49] - 超过三分之二的单户租赁贷款组合通过非按市值计价融资，超过15%通过证券化融资 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房价格年度涨幅达到40多年来未见的水平，低利率、人口趋势和供应严重不足推动价格上涨 [26] - 失业率突破6%，随着经济重新开放预计将继续下降 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略强调信贷而非利率敏感性，选择较短期限资产以降低利率风险 [8] - 持续执行降低和锁定借款成本的战略计划，通过证券化等方式降低利息支出 [11][21] - 收购Lima One以增强在商业目的贷款领域的资本部署能力和未来盈利能力 [12][40] - 计划在第三季度至少完成2次证券化，预计将继续作为证券化的常规发行人 [13][28] - 行业竞争方面，商业目的贷款领域竞争加剧，公司通过收购Lima One获得领先的贷款发起方，增强资产获取能力 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年第二季度对抵押贷款投资者来说是困难时期，经济数据强劲和美联储关于缩减购债的讨论使利差扩大，利率反弹和曲线趋平导致提前还款水平居高不下 [7] - 公司投资组合表现良好，账面价值稳定，住房市场强劲趋势对抵押资产价值和信贷表现有积极影响 [8] - 资产收购自2019年末以来首次超过资产流失，对未来增长前景感到乐观 [9][52] - 收购Lima One将显著增加商业目的贷款购买量，提升其盈利能力和增长潜力 [12] 其他重要信息 - 会计方法和列报方式变更，将按公允价值计量的住宅整笔贷款利息收入计入净利息收入，自本季度起对所有购买的优质贷款采用公允价值计量 [16][19] - 为受COVID影响的借款人提供延期还款和宽限期计划，帮助他们恢复还款状态 [29][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Lima One交易是否产生商誉，2021年和2022年的增值情况如何 - 交易于7月1日完成，会产生商誉，目前正在进行购买价格分配等工作，将在下一次财报电话会议中详细讨论，Lima One的业绩从第三季度开始并入MFA [55] - 之前提到的增值数字是12个月的估计，目前没有理由认为该估计不准确或有重大变化 [56] 问题2: Lima One贷款与其他发起人贷款的经济情况对比 - 收购Lima One使公司在资产获取方面具有优势，Lima One是该领域领先的发起人，有可靠的贷款发放记录 [58] - 在经济方面，Lima发起的贷款按全额票面利率计入公司资产负债表，相比其他投资者可获得更高收益；单户租赁贷款按成本计入，相比市场交易有100 - 150个基点的收益率优势 [59][60] 问题3: 季度末以来账面价值的趋势 - 目前没有7月底的估值数据，但没有理由认为账面价值自6月30日以来有显著变化 [61] 问题4: 本季度证券化的混合成本及未来证券化的规模、成本趋势 - 本季度两次证券化的混合成本在130多个基点 [63] - 证券化利差有所收窄，未来资金成本会有所改善，但幅度不如过去明显，仍有提升空间 [65] - 未来证券化情况取决于收购情况，随着收购增长，预计会继续进行证券化 [66] 问题5: 本季度资产增加超过流失，未来增长能力和趋势如何 - 目前难以确定具体增长规模，但对未来增长前景感到乐观，公司在发起人关系方面的努力已在第二季度取得显著成效，且这种成效将持续 [67] 问题6: 非优质抵押贷款组合的风险管理和信用损失展望，未再融资和严重逾期借款人的情况及解决方案 - 60天以上逾期借款人中40%正在还款，公司为他们提供还款计划，实际未还款比例约为3% - 4% [69] - 非优质抵押贷款组合的加权平均贷款价值比（LTV）为63.6%，考虑到房价上涨，实际LTV可能更低，这是很好的风险缓释因素 [70] 问题7: 对Lima One未来一年的预期是否变化，新融资渠道的结构和成本如何 - 对Lima One未来一年的预期没有变化，其有能力实现13亿美元的年发放量，并有望进一步增长 [73] - 单户租赁贷款将继续进行证券化，预计第四季度进行下一次操作；翻新贷款将采用仓库融资和发行循环证券化结构相结合的方式，融资成本大致在2.5% - 3%之间 [74][75] 问题8: 翻新贷款有大量逾期贷款的原因及清理逾期贷款的情况 - 翻新贷款逾期时间较长是因为与30年抵押贷款不同，逾期贷款的存续期比正常贷款长，且当前逾期贷款可能来自2018 - 2019年的业务；过去一年购买活动有限，正常贷款提前还款导致组合规模缩小，逾期贷款占比上升 [77] - 过去3个季度，60天以上逾期贷款的UPB减少超过6000万美元，上季度有2500万美元逾期贷款全额偿还，REO清算损失极小，随着房价上涨，对清理逾期贷款的进展感到乐观 [78]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________________________________________________________ FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 1-13991 MFA FINANCIAL, INC. (Exact name of registrant as ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________________________________________________________ FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 1-13991 MFA FINANCIAL, INC. (Exact name of registrant a ...