财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP每股收益0.17美元，收入受更正常因素影响，较少受一次性干扰因素影响，主要由整体贷款资产未实现收益和按成本计量的整体贷款信用损失准备转回驱动 [16] - 第三季度GAAP账面价值略有上升，经济账面价值季度涨幅超10%，按成本计量的整体贷款继续回升 [17] - 9月30日杠杆率低至1.9:1，三分之二的资产融资为非按市值计价 [18] - 第三季度弥补所有优先股股息，并于10月30日支付0.05美元普通股股息 [18] - 第三季度净利息收入1010万美元，贷款总账面价值净息差升至1.24%，利息收入受非应计贷款增加影响 [34][35] - 第三季度将CECL拨备降至约1.06亿美元，对净收入影响约2700万美元 [38] - 按公允价值计量的贷款表现强劲，净收益7690万美元，2020年第二和第三季度已收复第一季度超80%的市值跌幅 [40] - 第三季度运营及其他费用2730万美元，较上一季度显著下降，预计未来季度薪酬费用约减少100万美元，年化G&A费用与权益比率约为2% [41][42] 各条业务线数据和关键指标变化 非QM贷款业务 - 第三季度非QM贷款发起量增加，市场需求强劲，公司购买约4000万美元，至今近10亿美元非QM贷款组合已证券化，超四分之三借款采用多年期非按市值计价杠杆融资 [43][44] - 非QM贷款组合中约32%的借款人获临时还款宽限，第三季度逾期率低于预期，季度末有所改善 [46][48] RPL业务 - RPL业务组合规模11亿美元，受疫情影响但表现良好，80%的组合逾期少于60天，超23%的60天以上逾期借款人仍在还款，第三季度预付费用从第二季度低谷反弹 [50][51] NPL业务 - 资产团队推动NPL业务组合表现，购买超一年的贷款中，35%已正常还款或全额偿还，44%已清算或待清算，21%仍为不良状态，改造措施有效，四分之三已正常还款或全额偿还，REO房产清算活动较去年同期增加67% [52][53] 固定与翻转贷款业务 - 第三季度固定与翻转资产组合未偿还本金余额降至6.99亿美元，本金偿还1.75亿美元，相当于约59%的年度恒定还款率，新增投资2500万美元 [56] - 该组合平均收益率5.41%，所有融资为剩余21个月期限的非按市值计价债务，严重逾期贷款减少3900万美元，贷款损失准备金减少700万美元 [57] 单户租赁贷款业务 - 单户租赁贷款业务组合表现良好，第三季度收益率稳定在5.65%，60天以上逾期率降至4.9%，提前还款率为12% [64] - 第三季度未进行新投资，10月恢复收购，公司正探索部分组合证券化以降低资金成本 [65] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过负债管理提升盈利，虽第三季度财务结果体现不明显，但第四季度和2021年将有所体现 [12] - 利用低利率环境、非QM产品稀缺和对短期优质资产的需求，完成两笔总额约9.6亿美元的非QM证券化交易，降低融资成本，增加非按市值计价融资规模和流动性 [20][21][22] - 全额偿还5亿美元11%的高级有担保定期贷款，第四季度部分体现还款结果，后续季度每股收益约增加0.03美元 [23][25] - 董事会授权2.5亿美元普通股回购计划，当前股价较经济账面价值折价约40%，回购对账面价值和收益有显著增值作用 [28][29] - 待完成SFRC证券化，约15亿美元非QM贷款和三笔未评级NPL证券化有望执行类似交易以降低成本和增加流动性 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年第三季度是最正常的季度，但金融市场流动性充裕，利率处于历史低位且波动较小，市场仍存在不确定性，包括选举、政府刺激措施、疫情二次爆发和未来封锁措施等 [8][9] - 公司自7月1日以来取得进展，增强了未来盈利的能力，资产负债稳定，将继续积极管理信贷敏感资产以提升股东价值 [15] - 虽市场存在不确定性，但公司有能力应对，将采取积极措施以实现未来发展 [68] 其他重要信息 - 会议讨论内容可能包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定因素影响，实际结果可能与预期有重大差异 [3][4][5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股票回购的节奏以及如何权衡回购和增量投资 - 股票回购计划为10b - 18计划，受限于过去四周平均每日交易量的25%，公司会权衡股票价格与账面价值的关系以及其他投资机会，当前股价与账面价值的水平下，回购是有吸引力的选择 [70][71][72] 问题: 截至目前季度的价值表现更新 - 公司尚未获得10月底的贷款估值，预计持平或略有上升，特别是非QM贷款，鉴于近期销售情况，可能会有所上涨 [73][74]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 1-13991 MFA FINANCIAL, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) __________________________ ...

业绩总结 - 2020年第二季度每股GAAP收益为0.19美元[3] - 2020年第二季度净收入为8840万美元[42] - 2020年上半年估计的REIT应税收入为每股0.14美元[9] 财务状况 - 截至2020年6月30日，GAAP账面价值为4.51美元，较3月31日增长3.9%[3] - 截至2020年6月30日，经济账面价值每股为4.46美元，较3月31日增长9.1%[52] - 2020年6月30日的GAAP股东权益为25.211亿美元，较3月31日增长3.3%[52] - 2020年6月30日的总负债为50亿美元，其中47亿美元为资产支持融资[5] - 2020年6月30日的杠杆比率为2.0:1[5] 投资组合表现 - 截至6月30日，投资组合包括59亿美元的住宅整体贷款和4.02亿美元的证券及MSR相关资产[3] - 截至2020年6月30日，MFA持有的非QM贷款总额为25.02亿美元，贷款价值比为63.6%[20] - 截至2020年6月30日，83%的RPL投资组合贷款逾期少于60天[23] - 60天以上逾期贷款中，平均有22%仍在还款[23] - Fix and Flip投资组合在第二季度减少了1.16亿美元，降至8.63亿美元[30] 信贷损失与风险管理 - 信贷损失准备金在季度末减少至136.589亿美元，较期初下降37.4%[46] - 本季度的信贷损失准备金的当前期计提为-10.614亿美元[47] - 由于COVID-19大流行，32.3%的非QM贷款受到了影响，执行了宽限/延期计划[21] - RPL投资组合中，30%的贷款获得了与COVID-19相关的宽限计划[23] - 截至2020年6月30日，非执行贷款中34%已恢复为正常还款或已全额还款[29] 股息与融资 - 2020年第二季度恢复了优先股股息，并宣布了普通股股息，每股0.05美元[7] - 2020年6月30日的流动资金为6.66亿美元，额外的借款能力为5500万美元[7] 其他信息 - 2020年第二季度出售了32亿美元的资产，退出了所有机构MBS头寸和几乎所有遗留非机构MBS头寸[10] - 公司在购买的康复贷款中有9450万美元的未融资承诺，预计损失的单独记录负债为210万美元[46]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2020年第二季度公司实现归属于普通股及参与证券的净利润为8840万美元，基本和稀释后每股收益为0.19美元，而2019年同期净利润为8930万美元，每股收益0.20美元[398] - 2020年第二季度净利息收入为-60万美元，而2019年同期净利息收入为5990万美元[400] - 2020年第二季度其他收入净额增长1950万美元或34.3%，达到7640万美元[423] - 截至2020年6月30日季度，平均总资产回报率为4.33%，平均股东权益回报率为15.70%[427] - 2020年上半年净亏损8.258亿美元，而2019年同期为净利润1.744亿美元[431] - 2020年上半年净利息收入下降6070万美元或49.9%，至6110万美元，净息差从1.94%收窄至0.85%[433] - 净利息收入从2019年上半年的1.218亿美元大幅下降至2020年上半年的6108万美元，净息差从2.35%收缩至1.40%[436] - 其他收入净额恶化，从1.08亿美元收入转为7.144亿美元损失，主要受证券减值4.247亿美元及证券销售损失1.889亿美元影响[457] - 上半年平均总资产回报率为-15.11%，平均股东权益回报率为-55.26%，杠杆倍数从2.8降至2.0[460] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2020年第二季度利息支出为8800万美元，同比增长290万美元或3.5%，有效借款利率从3.57%升至6.19%[421] - 2020年第二季度薪酬及福利与行政支出为1620万美元，占平均股本的2.64%，高于2019年同期的1.62%[424] - 2020年第二季度与贷款人谈判相关的专业服务及其他成本为4000万美元[424] - 利息支出增加770万美元至1.718亿美元，增幅4.7%，借款有效利率从3.53%升至4.32%[453] - 信用损失拨备大幅增加至6530万美元（含未提取承诺拨备210万美元），去年同期为120万美元[455] - 薪酬及行政费用增至2970万美元，占平均权益的2.02%，去年同期为2700万美元占1.58%[458] 财务数据关键指标变化：净息差与收益率 - 2020年第二季度净利差和净息差分别为-0.90%和0.02%，而2019年同期分别为1.90%和2.29%[400] - 2020年第二季度净息差大幅收窄至0.02%，而净利差转为负值-0.90%，上一季度（2020年第一季度）分别为2.20%和1.82%[410] - 2020年第二季度，按账面价值持有的住宅整体贷款净息差为-1.15%，而上一季度为1.64%，融资成本大幅上升至6.30%（上一季度为3.43%），部分原因是摊销了1070万美元的互换损失，增加融资成本115个基点[411] - 2020年第二季度，机构MBS的净息差为-5.00%，净收益率为-0.09%，融资成本为4.91%[413] - 2020年第二季度，总MBS净息差为1.58%，净收益率为6.96%，融资成本为5.38%[413] - 截至2020年6月30日季度，机构抵押贷款支持证券净收益率为-0.09%，而2019年同期为2.50%[419] - 住宅全贷款（按账面价值）净息差从2019年上半年的1.63%大幅收窄至2020年上半年的0.33%[443] - 机构MBS净收益率从2.64%降至2.25%，非机构MBS净收益率从10.86%微降至10.73%，RPL/NPL MBS净收益率从4.94%升至5.33%[451] 业务线表现：住宅整体贷款 - 截至2020年6月30日，住宅整体贷款中，购买的表现良好贷款占比约为68%[342] - 2020年第二季度，公司非QM贷款组合的加权平均CPR为16.6%[348] - 截至2020年6月30日，住宅整体贷款和REO总投资为62亿美元，占住宅抵押资产组合的93.9%[356] - 截至2020年6月30日，公司对账面价值计量的住宅整体贷款计提信用损失备抵总额为1.366亿美元[361] - 截至2020年6月30日，公司已向账面价值计量的住宅整体贷款的约21.4%以及公允价值计量的住宅整体贷款的约17.2%提供了宽限计划[359] - 第二季度对住宅整体贷款（账面价值计量）的信用和估值损失计提转回8540万美元，其中7020万美元与当季出售的贷款相关[361] - 截至2020年6月30日，公司住宅整体贷款总额为40.866亿美元，其中正常履约贷款40.866亿美元，信用恶化贷款7.265亿美元，以公允价值计量的部分为12.01亿美元[372] - 一年后到期的住宅整体贷款中，固定利率贷款占11.39亿美元（正常）和4.9325亿美元（恶化），可调整利率贷款占22.0929亿美元（正常）和2.3254亿美元（恶化）[373] - 公司转回了按摊余成本计量的住宅整体贷款信用损失拨备1520万美元，其中包括对未提取承诺的信用损失拨备转回140万美元[398] - 2020年第二季度，按账面价值持有的住宅整体贷款利息收入增加1150万美元（20.0%），达到6940万美元，主要由于平均余额增加13亿美元至54亿美元，但收益率从5.72%下降至5.15%[416] - 2020年第二季度，按账面价值持有的住宅整体贷款净息差为-1.15%，而上一季度为1.64%，融资成本大幅上升至6.30%（上一季度为3.43%），部分原因是摊销了1070万美元的互换损失，增加融资成本115个基点[411] - 2020年第二季度，住宅全贷款信用损失拨备转回1520万美元，而2019年同期为拨备38.5万美元[422] - 住宅全贷款（按账面价值）平均余额从37.11亿美元大幅增至59.87亿美元，利息收入从1.075亿美元增至1.529亿美元，但平均收益率从5.79%下降至5.11%[436] - 利率互换损失的摊销使2020年上半年住宅全贷款的融资成本增加了59个基点，其中与2020年第一季度解约互换相关的1230万美元损失摊销影响显著[444] - 住宅整体贷款利息收入增长4540万美元至1.529亿美元，增幅42.2%，主要因平均余额增加23亿美元至60亿美元，但收益率从5.79%降至5.11%[448] - 公司对非绩效贷款和已购买信用恶化贷款的收购价格通常基于借款人信用记录和抵押品价值等因素，低于合同贷款余额，以提供财务损失保护[505] - 公司通过承销流程来缓释已购买绩效贷款的信用风险，包括评估借款人财务状况、还款能力、抵押品性质以及相对较低的贷款价值比[506] - 住宅整体贷款组合摊余成本为48.13亿美元，未付本金余额为48.63亿美元[507] - 贷款组合加权平均贷款价值比为66.3%，其中购买信用恶化贷款中LTV高于80%的部分加权平均LTV高达108.4%[507] - 贷款组合90天以上逾期未付本金余额为2.82亿美元，占未付本金总额的5.8%[507] - 购买信用恶化贷款的加权平均票面利率为4.4%至4.5%，低于购买表现良好贷款的6.1%至6.5%[507] - 对于总额2.806亿美元的某些修复贷款，基于当前未付本金和承销估值的贷款价值比为68%[508] 业务线表现：住宅抵押贷款证券（MBS） - 截至2020年6月30日，住宅抵押贷款证券投资为1.483亿美元，占总资产的2%[342] - 住宅抵押贷款证券投资组合包括9410万美元的CRT证券和5420万美元的非机构MBS[342] - 截至2020年6月30日，公司非机构MBS的净未实现收益为100万美元[349] - 第二季度出售剩余机构MBS和绝大部分遗留非机构MBS等资产，实现证券出售收益1.775亿美元[353] - 第二季度出售剩余机构MBS获得5.357亿美元，实现收益360万美元；处置绝大部分遗留非机构MBS获得10亿美元，实现净收益1.638亿美元[360] - 截至2020年6月30日，非机构MBS的面值/票面价值为6236.1万美元，公允价值为5423.7万美元，较2019年12月31日的21.953亿美元大幅减少[376] - 2020年第二季度，非机构MBS的净收益率：遗留部分为13.84%，RPL/NPL部分为5.93%[376] - 2020年第二季度，公司处置了剩余的机构MBS，价值5.357亿美元，实现收益360万美元[380] - 住宅抵押贷款证券投资组合的平均摊销成本减少50亿美元至3.268亿美元，导致其利息收入减少6740万美元至500万美元[417] - 2020年第二季度，机构MBS的净息差为-5.00%，净收益率为-0.09%，融资成本为4.91%[413] - 2020年第二季度，总MBS净息差为1.58%，净收益率为6.96%，融资成本为5.38%[413] - 抵押贷款支持证券（MBS）总平均余额从51.95亿美元锐减至15.90亿美元，利息收入从1.397亿美元降至4476万美元，但平均收益率从5.38%微升至5.63%[436] - 住宅抵押贷款证券投资组合利息收入减少1.017亿美元至4930万美元，因平均摊销成本减少38亿美元至18亿美元[449] - 再履行/非履行贷款抵押贷款支持证券通常具有约50%的显著信用增级[511] 业务线表现：MSR相关资产 - 截至2020年6月30日，MSR相关资产投资为2.542亿美元，占总资产的3%[342] - 截至2020年6月30日，MSR相关资产（定期票据）价值2.248亿美元，加权平均收益率为12.87%，加权平均剩余期限为9.7年[381] - 2020年第二季度，公司出售了5.749亿美元的MSR相关定期票据，实现收益5330万美元[381] - 与MSR相关的资产利息收入减少260万美元至970万美元，主要由于平均摊销成本减少5.33亿美元至3.91亿美元，但收益率从5.34%上升至9.96%[417] - MSR相关资产利息收入增加99万美元至2390万美元，主要因收益率从5.36%升至6.03%，但平均余额减少6220万美元至7.945亿美元[450] 业务线表现：CRT证券 - 截至2020年6月30日，CRT证券总投资额为9410万美元，加权平均收益率为6.17%，加权平均到期时间为18.9年[378] - 2020年第二季度，公司出售了2.074亿美元的CRT证券，实现亏损2500万美元，但税后净影响为约1160万美元的收益[379] 资产组合规模与构成变化 - 截至2020年6月30日，公司总资产约为76亿美元，其中59亿美元（占比78%）为住宅整体贷款[342] - 2020年第二季度，公司住宅抵押资产组合（含整体贷款、REO、证券及MSR相关资产）约为66亿美元，较2020年3月31日的100亿美元下降[352] - 2020年3月下旬，公司出售了约21亿美元的住宅抵押贷款证券和住宅整体贷款以获取流动性[352] - 第二季度出售特定住宅整体贷款导致1.281亿美元已实现亏损，但冲回7020万美元估值备抵后，贷款销售净亏损为5790万美元[353] - 公司平均计息资产总额从2019年第二季度的1060.7亿美元降至2020年第二季度的66.0亿美元[403] - 公司平均付息负债总额从2019年第二季度的94.3亿美元降至2020年第二季度的56.2亿美元[403] - 公司总生息资产平均余额从2019年上半年的104.54亿美元下降至2020年上半年的90.06亿美元，利息收入从2.859亿美元降至2.328亿美元，平均收益率从5.47%降至5.17%[436] - 公司总计息负债平均余额从92.45亿美元降至78.68亿美元，利息支出从1.641亿美元增至1.718亿美元，平均融资成本从3.53%上升至4.32%[436] - 2020年第二季度，公司出售了剩余机构MBS、绝大部分传统非机构MBS组合，并大幅减少了MSR相关资产和CRT证券的投资，当前主要信用风险集中于住宅整体贷款[504] 融资与流动性管理 - 2020年第二季度，公司签订了一份5亿美元的高级担保信贷协议以稳定财务状况和流动性[341] - 公司完成由阿波罗管理公司关联方等提供的5亿美元高级担保定期贷款融资，并与巴克莱等机构达成约16亿美元的非盯市定期借款安排[364] - 完成融资交易后，截至2020年6月30日，约65%（即30亿美元）的债务融资为长期非盯市债务，现金余额约为6.739亿美元，债务权益比约为2.0:1[366] - 公司完成1100万股C系列优先股发行，获得净收益约2.66亿美元[468] - 公司获得一笔5亿美元的高级担保定期贷款，以及一笔约16亿美元的非盯市定期借款安排，并与Athene、Apollo和Credit Suisse达成总额约4.75亿美元的额外融资安排[469] - 截至2020年6月30日，公司总现金余额约为6.739亿美元，债务与权益比率约为2.0:1[470] - 截至2020年6月30日，公司拥有约57亿美元住宅贷款等生息资产及770万美元受限现金作为融资抵押品，流动性来源估计超过7.209亿美元[476] - 截至2020年6月30日，资产支持融资协议借款余额为37亿美元，其中34亿美元由住宅贷款担保[479] - 在截至2020年6月30日的六个月内，公司现金及等价物和受限现金增加5.392亿美元，投资活动提供54亿美元，融资活动使用49亿美元，经营活动提供5660万美元[478] - 在截至2020年6月30日的六个月内，投资活动支付13亿美元购买住宅贷款等，并出售约38亿美元的投资证券，实现净亏损8500万美元[481] - 截至2020年6月30日，资产支持融资季度平均余额为47.3661亿美元，期末余额为36.92845亿美元；证券化债务季度平均余额为5.38245亿美元，期末余额为5.16102亿美元[477] - 截至2020年6月30日季度，公司为满足追加保证金要求质押的资产总额为1.08999亿美元，并因反向追加保证金收到3.22682亿美元现金和证券，保证金活动净收到资产2.13683亿美元[483] - 截至2020年6月30日，公司遵守所有融资协议中的财务契约，包括最低流动性、净资产要求以及最高债务权益比率[484] - 截至2020年6月30日，公司可用流动性估计超过7.209亿美元，包括6.662亿美元现金及等价物和5470万美元未使用的融资安排额度[518] - 公司拥有5880万美元无负担住宅整体贷款作为额外流动性来源[518] 股东权益与账面价值 - 截至2020年6月30日，公司GAAP每股账面价值从3月31日的4.34美元增至4.51美元；经济每股账面价值从4.09美元增至4.46美元[363] - 截至2020年6月30日，杠杆倍数为2.0，普通股每股账面价值为4.51美元[427] - 按GAAP计算的普通股每股账面价值从7.11美元降至4.51美元，经济账面价值从7.40美元降至4.46美元[464] - 公司通过DRSPP发行133,366股普通股，筹集净收益约74.0408万美元[466][467] 利率风险与对冲管理 - 公司主要使用利率互换来管理利率风险，以锁定部分资产与负债间的净利差，并对冲未来融资交易利率上升的风险[491][496] - 公司绝大多数投资、融资和套期交易的利率基于LIBOR，并正在评估2021年后LIBOR终止对投资组合的潜在影响[497] - 根据截至2020年6月30日投资组合的利率冲击表，若利率立即上升100个基点，预计净利息收入将增长4.50%，但投资组合价值将下降2.01%[499] - 根据利率冲击表，若利率立即下降100个基点，预计净利息收入将下降7.43%，但投资组合价值将增长1.35%[499] - 截至2020年6月30日，公司投资组合的估计净有效久期为1.67，凸性为-0.65[502] - 利率变动时，公司资产久期通常高于负债久期，需使用互换协议来缩小差距[492] - 2020年6月30日，公司将此前指定为套期工具的互换中4990万美元的未摊销损失从其他综合收益重分类至当期损益[444][446] 地区表现 - 加州是住宅贷款组合最大的地理集中地，占计息未付本金余额的35.2%[510] 其他重要内容：利息收支变动因素分析 - 2020年第二季度住宅抵押贷款证券和

财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度公司净亏损9.142亿美元，合每股基本和摊薄亏损2.02美元，2019年第一季度净收入8510万美元，合每股基本和摊薄收益0.19美元[396] - 2020年第一季度公司净利息利差和利润率分别为1.82%和2.20%，2019年第一季度分别为1.98%和2.41% [398] - 2020年第一季度公司净利息收入6170万美元，与2019年第一季度基本持平[398] - 2020年第一季度公司住房抵押贷款证券投资组合净利息收入较2019年第一季度减少约1690万美元[398] - 2020年第一季度公司按摊余成本计量的住房整笔贷款、与抵押贷款服务权相关的资产和其他生息资产的净利息收入较2019年第一季度增加约1960万美元[398] - 2020年第一季度公司按公允价值计量的住房整笔贷款相关利息支出为970万美元，较2019年第一季度减少120万美元[398] - 2020年3月31日止三个月，公司平均生息资产余额为114.08044亿美元，利息收入为1.4546亿美元，平均收益率为5.10%；2019年同期平均余额为102.99029亿美元，利息收入为1.40952亿美元，平均收益率为5.47%[401] - 2020年3月31日止三个月，公司平均计息负债余额为101.12752亿美元，利息支出为0.83759亿美元，平均成本为3.28%；2019年同期平均余额为90.55118亿美元，利息支出为0.79026亿美元，平均成本为3.49%[401] - 2020年3月31日止三个月，公司净利息收入为0.61701亿美元，净息差为1.82%；2019年同期净利息收入为0.61926亿美元，净息差为1.98%[401] - 2020年3月31日，公司住宅全贷款（按账面价值）平均余额为65.84538亿美元，利息收入为0.083486亿美元，平均收益率为5.07%；2019年同期平均余额为33.69301亿美元，利息收入为0.04962亿美元，平均收益率为5.89%[401] - 2020年3月31日，公司总回购协议平均余额为92.33808亿美元，利息支出为0.072698亿美元，平均成本为3.11%；2019年同期平均余额为82.82621亿美元，利息支出为0.070809亿美元，平均成本为3.42%[401] - 2020年3月，公司净息差为1.82%，净利息收益率为2.20%；2019年12月净息差为2.33%，净利息收益率为2.68%[407] - 2020年第一季度住宅完整贷款利息收入增至8350万美元，较2019年第一季度增加3390万美元，增幅68.3%，平均余额增至66亿美元，收益率降至5.07%[415] - 2020年第一季度机构MBS利息收入降至890万美元，较2019年第一季度减少960万美元，降幅51.9%，平均摊销成本降至15亿美元，净收益率降至2.32%[416] - 2020年第一季度非机构MBS利息收入降至3260万美元，较2019年第一季度减少2150万美元，降幅39.7%，平均摊销成本降至15亿美元，降幅47.5%[417] - 2020年第一季度遗留非机构MBS利息收入降至2670万美元，较2019年第一季度减少1070万美元，平均摊销成本降至10亿美元，收益率升至10.55%[418] - 2020年第一季度RPL/NPL MBS投资组合利息收入降至590万美元，较2019年第一季度减少1070万美元，平均摊销成本降至4.498亿美元，净收益率升至5.21%[419] - 2020年第一季度MSR相关资产利息收入增至1420万美元，较2019年第一季度增加360万美元，平均余额增至12亿美元，收益率降至4.74%[422] - 2020年第一季度利息支出增至8380万美元，较2019年第一季度增加470万美元，增幅6.0%，有效利率降至3.28%[423] - 2020年第一季度互换产生利息支出340万美元，2019年第一季度为利息收入120万美元，加权平均固定支付利率降至2.09%，可变利率降至1.65%[424] - 2020年第一季度住宅完整贷款信用和估值损失拨备为1.508亿美元，2019年第一季度为80.5万美元[425] - 2020年第一季度其他净损失为7.908亿美元，2019年第一季度其他净收入为5120万美元[426] - 2020年第一季度，公司薪酬和福利及其他一般行政费用为1350万美元，占平均股权的1.58%，2019年第一季度为1320万美元，占比1.55%[427] - 2020年第一季度，公司薪酬和福利费用增至890万美元，较2019年第一季度增加约34.5万美元，其他一般行政费用降至460万美元，减少7万美元[427] - 2020年第一季度，公司贷款服务及其他相关运营费用为1120万美元，较上年同期增加约93万美元，增幅9.1%[428] - 截至2020年3月31日，公司平均总资产回报率为 - 26.72%，平均总股东权益回报率为 - 106.31%，总平均股东权益与平均总资产之比为24.99%[430] - 截至2020年3月31日，公司GAAP普通股每股账面价值为4.34美元，经济账面价值为4.09美元；2019年12月31日分别为7.04美元和7.44美元[430][436] - 2020年第一季度末，因利率波动和掉期对冲无效，公司解除了所有掉期交易[466] 各条业务线表现 - 2020年第一季度，公司机构MBS投资组合的加权平均CPR为12.6%，遗留非机构MBS投资组合的加权平均CPR为13.6%[315] - 2020年第一季度，非QM贷款投资组合的加权平均CPR为22.2%[315] - 2020年3月31日，公司非机构MBS净未实现收益为1.445亿美元，机构MBS总未实现收益为600万美元[323] - 2020年3月，公司出售约21亿美元住宅抵押证券和住宅整笔贷款，实现损失2.384亿美元，该季度住宅抵押证券和住宅整笔贷款投资未实现损失和减值费用达4.969亿美元[325] - 2020年第一季度，公司收购约10亿美元住宅整笔贷款[325] - 2020年第一季度，公司出售部分证券，包括9.651亿美元机构MBS、1.637亿美元RPL/NPL MBS等，部分实现损失，部分实现收益[330][331] - 2020年第二季度截至5月31日，公司出售约24亿美元住宅抵押证券，实现收益约1.775亿美元[343] - 公司出售约8.452亿美元住宅整笔贷款，实现损失约1.284亿美元，净损失约5820万美元[344] - 2020年第一季度非机构MBS指定为信用储备的购买折扣期末余额为3.89472亿美元，可 accretable 购买折扣期末余额为9096.8万美元；2019年同期分别为5.01619亿美元和1.30147亿美元[372] - 2020年第一季度非机构MBS中，传统非机构MBS票面收益率为6.83%，有效收益率调整为3.72%，净收益率为10.55%；RPL/NPL MBS票面收益率为4.96%，有效收益率调整为0.25%，净收益率为5.21%；2019年同期传统非机构MBS净收益率为10.45%，RPL/NPL MBS净收益率为4.90%[374] - 2020年3月31日，机构MBS摊余成本为5.47456亿美元，公允价值为5.53413亿美元，加权平均收益率为2.81%；非机构MBS摊余成本为9.75408亿美元，公允价值为11.1994亿美元，加权平均收益率为10.76%[376] - 2020年3月31日，CRT证券总投资为2.541亿美元，未实现损失为6770万美元，加权平均收益率为3.86%，加权平均到期时间为14.3年；2019年12月31日总投资为2.554亿美元，未实现收益为620万美元，加权平均收益率为5.85%，加权平均到期时间为11.1年[377] - 2020年第一季度，公司出售部分CRT证券获得3560万美元，实现损失200万美元，销售净收入影响为损失约250万美元[378] - 2020年3月31日，MSR相关资产中特殊目的实体发行的定期票据摊余成本和公允价值为7.066亿美元，加权平均收益率为4.74%，加权平均到期期限为5.1年；2019年12月31日摊余成本为12亿美元[379] - 2020年第一季度，公司出售部分定期票据获得1.368亿美元，实现损失2460万美元，2020年第一季度净收入确认减值费用约2.808亿美元[379] - 2020年3月31日，公司16.11177亿美元的机构MBS和遗留非机构MBS由混合、可调及固定利率抵押贷款支持，其中机构MBS为5.52897亿美元，遗留非机构MBS为10.5828亿美元，整体三个月平均CPR为13.1%[477] - 2020年3月31日，公司RPL/NPL MBS组合公允价值为7946.4万美元，净息票率4.82%，距首次息票重置加权平均月数为27个月，三个月平均债券CPR为34.4%[480] - 2020年3月31日，公司CRT证券和MSR相关资产公允价值分别为2.541亿美元和7.381亿美元，息票按月根据一个月LIBOR重置，之后大幅减持[481] 管理层讨论和指引 - 公司业务运营结果受净利息收入水平和资产市值等多种因素影响[316] - 受多德 - 弗兰克法案及相关法规影响，公司无法完全预测其对业务、经营业绩和财务状况的影响，且可能增加公司经济和合规成本[390] - 美国住房金融体系改革存在不确定性，若改革实施可能对公司可购买资产类型、资产成本和业务运营产生不利影响[393] 其他没有覆盖的重要内容 - 2020年3月24日，公司因新冠疫情导致金融市场动荡收到大量追加保证金通知，并与回购协议交易对手方达成一系列 forbearance 协议[337] - 2020年6月15日，公司及子公司与Apollo签订5亿美元高级有担保定期贷款信贷协议[338] - 公司与Apollo和Athene签订投资协议，将发行认股权证，可购买3703.9106万股普通股[339] - 购买方或其关联方将在投资协议一周年之前，购买不超过已发行普通股4.9%或总价5000万美元的普通股[339] - 2020年3月2日，公司完成发行1100万股C系列优先股，总净收益约2.66亿美元[439] - 2020年6月15日，公司及子公司签订5亿美元定期贷款信贷协议，并承诺签订最高16.5亿美元非按市值计价定期贷款安排[441] - 2020年3月25日，公司撤销了此前宣布的2020年第一季度普通股和B类优先股的季度现金股息；6月1日，公司宣布暂停2020年第二季度B类优先股和6.50% C类固定至浮动利率累积可赎回优先股的股息[460] - 公司面临的主要流动性风险来自以短期借款为长期资产融资，2020年第一季度受疫情影响，收到大量追加保证金通知 [504]

财务数据关键指标变化 - 公司借款利息支出相对于投资利息收入增加，可能对盈利能力产生重大不利影响[90] - 利率上升时公司借款成本增速或超投资利息收益，导致净利息利差和净利息收益率下降[91] - 贷款利率上限限制利率调整幅度，利率上升时公司净收入或净亏损可能增加[91] - LIBOR与公司MBS利率指数不匹配，可能影响公司盈利能力和股东分红[91] - 平坦或倒挂的收益率曲线可能影响提前还款率和供应，导致公司净收入减少或亏损[92] - 提前还款可能对公司财务结果产生重大负面影响，影响因素包括机构MBS提前还款延迟的时间和金额、溢价购买资产的未摊销溢价金额等[84] - 杠杆率降低可能对公司盈利能力产生重大不利影响，可能需要寻找替代融资方式[86] - 公司借款利息支出相对于投资利息收入增加，可能对盈利能力产生重大不利影响[90] - 利率上升时公司借款成本增速或超投资利息收益，导致净利息利差和净利息收益率下降[91] - 贷款利率上限限制利率调整幅度，利率上升时公司净收入或净亏损可能增加[91] - LIBOR与公司MBS利率指数不匹配，可能影响公司盈利能力和股东分红[91] - 平坦或倒挂的收益率曲线可能影响提前还款率和供应，导致公司净收入减少或亏损[92] 各条业务线表现 - 公司投资的非机构抵押支持证券（Non - Agency MBS）由Alt A贷款和次级抵押贷款支持，由于较低的承销标准，面临更高的损失风险[54] - 公司在住宅整体贷款投资中可能无法要求交易对手回购违约贷款，从而遭受损失[55] - 公司对潜在投资的尽职调查可能有限，无法揭示所有风险，可能导致投资损失[56] - 公司对某些资产采用公允价值计量，可能导致公认会计原则（GAAP）运营结果波动[57] - 公司投资证券的市场价值下降可能导致减值，影响公司运营和财务状况，减值金额的确定具有主观性[58][59] - 公司资产估值使用的模型可能不准确，导致决策失误，对公司业务和增长前景产生不利影响[60] - 公司投资集中于住宅抵押相关领域，未限制资产地理分布、多元化或集中程度，可能增加损失风险[65] - 公司依赖第三方服务商管理住宅全贷款抵押业务，服务商表现不佳会影响投资价值和财务业绩[66] - 纽约、佛罗里达和新泽西等司法止赎州的止赎过程漫长且昂贵，可能导致住宅全贷款组合重大损失[67] - 联邦、州和地方对贷款发起人和服务商的监管增加合规成本和违规风险，影响服务商履行义务能力[68] - 房利美和房地美联邦托管及相关法规变化，可能影响公司机构抵押支持证券（MBS）业务和财务状况[70] - 公司以机构MBS为回购协议融资的重要抵押品，其价值下降或市场不确定性增加，会使融资更困难[73] - 公司住宅抵押投资和其他资产价值快速变化，可能影响公司作为房地产投资信托（REIT）的资格[76] - 公司对抵押服务权相关资产和贷款发起机构的投资，面临流动性、监管和经营等额外风险[78][79] 各地区表现 - 公司住宅整体贷款和住宅抵押证券集中在加利福尼亚、纽约、佛罗里达、新泽西和马里兰州等地区，这些地区经济或房地产市场的不利事件可能对公司产生重大影响[51] 管理层讨论和指引 - 公司业务战略涉及使用杠杆，可能无法达到最优杠杆水平或过度杠杆化，影响公司流动性、运营结果或财务状况[85] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2019年12月31日，公司对瑞士信贷、巴克莱银行、高盛和富国银行的回购协议交易对手方风险敞口超过股东权益的5%，分别约为12.3%、11.6%、7.3%和6.1%[88] - 公司使用回购协议借款，若违约可能影响收益和股东分配，且在破产时债权人有特殊权利[88] - 资产市值下降可能导致追加保证金通知，迫使公司在不利市场条件下出售资产，影响流动性和盈利能力[88] - 2021年后英国金融行为监管局将停止劝说银行提交LIBOR利率，美元LIBOR可能被SOFR取代，转型存在不确定性[93] - 公司若未满足贷款协议中的契约条款，可能导致违约，影响公司融资和REIT资格[95] - 非追索权长期融资结构存在风险，如无法获得足够资产或完成证券化，可能需寻求其他融资或低价出售资产[97] - 市场条件和资产流动性不足可能影响公司投资价值和融资能力，限制公司调整投资组合的能力[100][101] - 《多德 - 弗兰克法案》及相关监管行动可能影响金融市场，对公司业务产生重大不利影响[103] - 美国政府和监管机构对行业的关注和新立法提案可能增加行业监管，影响公司业务和财务状况[104] - 公司业务受联邦和州政府机构、自律组织和证券交易所广泛监管，需遵守众多法律法规，合规成本高[106] - 公司为避免被认定为投资公司，非合并基础调整后总资产中“投资证券”价值占比需低于40%[108][109] - 投资住宅抵押贷款的子公司依赖《投资公司法》第3(c)(5)(C)条豁免，要求至少55%的资产为合格房地产资产，至少80%的投资组合为合格房地产资产和房地产相关资产[111] - 公司使用包括掉期在内的对冲策略降低利率风险，但无法完全规避利率风险，且美国联邦所得税要求可能限制对冲能力[117] - 若掉期交易对手无法履约或破产，公司可能面临损失，对冲交易可能影响收益和股东分红[118] - 公司融资策略涉及的对冲工具可能产生或有负债，影响经营业绩和股东分红[119][120] - 2012年10月生效的CFTC规则要求掉期交易集中清算，增加费用、成本、保证金要求和监管，可能影响公司业务和经营业绩[121] - 2013年10月，芝加哥商品交易所因美国债务上限和政府停摆将场外利率掉期投资组合保证金要求提高12%，未来不利经济发展或增加保证金要求，影响公司流动性和经营业绩[122] - 公司可能因多种原因无法获得套期会计处理，导致衍生品损失计入净收入，影响财务报告经营业绩[123] - 公司需将100%的REIT应税收入分配给股东，才可免缴美国联邦所得税[124] - 公司每年至少75%的总收入需来自特定来源，才可符合REIT资格[124] - 公司需向股东分配至少90%的REIT应税收入[125] - 若公司未能在每个日历年分配特定金额，将面临4%的消费税[129] - 公司与TRS的某些非公平交易将被征收100%的消费税[132] - 若TRS证券与其他不合格资产的公允价值超过公司资产公允价值的25%，公司将失去REIT资格[135] - 若TRS证券的公允价值超过公司资产公允价值的20%，公司将失去REIT资格[135] - 非机构MBS和住宅整笔贷款的应税收入与GAAP收入可能存在差异[136] - REIT的禁止交易净收入需缴纳100%的税[137] - 公司持有应税抵押池权益产生的部分收入将被视为超额包含收入[138] - 公司需至少分配90%的REIT应纳税收入以维持REIT资格[139] - 美国联邦所得税对合格股息收入的最高常规税率为20%，REIT股息通常无此优惠税率，2026年1月1日前非企业纳税人可扣除高达20%的特定穿透式业务收入，实际最高联邦所得税税率为29.6%[155] - 公司宪章一般禁止任何人直接或间接拥有超过9.8%的已发行资本股票数量或价值，或超过9.8%的已发行优先股数量或价值（以更严格者为准）[159] - 若IRS认定公司在买卖协议期间未拥有资产，公司可能无法保持REIT资格[143] - REIT规定可能限制公司有效对冲业务的能力，并可能导致公司产生税务负债[144] - 公司可能需报告某些投资的应纳税收入超过最终实现的经济收入[145] - 若IRS成功认定公司的抵押贷款由房地产以外的财产担保，公司可能无法满足REIT 75%的总收入测试和资产测试[153] - 公司未来可能选择以自身股票进行分配，股东可能需支付超过所获现金分配的所得税[156] - IRS授权公开REIT进行现金/股票股息分配时，现金部分至少为20%，但公司能否及在多大程度上进行此类分配尚不清楚[157] - 新立法或行政、司法行动可能使公司更难或无法保持REIT资格[158] - 马里兰州法律及公司组织文件条款可能限制第三方收购公司控制权[161] - 马里兰州普通公司法某些条款可能延迟、推迟或阻止公司控制权交易[161] - 公司细则规定不受马里兰州普通公司法“控制股份”条款约束[161] - 公司董事会可随时选择适用“控制股份”法规且无需股东批准[161] - 公司运营依赖高管和关键人员，他们的离职可能对业务产生重大不利影响[167] - 欧洲银行和金融机构财务状况恶化可能对公司融资和运营造成不利影响，英国脱欧可能使风险更显著[172][173] - 2011年夏天，标准普尔下调美国主权信用评级和政府支持企业（GSEs）信用评级，可能影响公司机构抵押支持证券（Agency MBS）价值和业务[174] - 美国政府违约、评级机构进一步下调美国主权信用评级或GSEs信用评级，可能导致公司融资成本上升、融资额减少，影响公司运营和财务状况[175]

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2019年第三季度归属于普通股和参与证券的净利润为9180万美元，每股基本和摊薄收益0.20美元，高于2018年同期的8340万美元和0.19美元[371] - 2019年第三季度核心收益为每股0.20美元，低于2018年同期的每股0.21美元[372] - 2019年第三季度净利息收入为5690万美元，较2018年同期的5860万美元下降170万美元，降幅2.8%[374] - 2019年前九个月归属于普通股和参与证券的净利润为2.662亿美元，每股基本和摊薄收益0.59美元，去年同期为2.297亿美元和0.56美元[406] - 2019年前九个月核心收益为每股0.57美元，去年同期为每股0.58美元[407] - 2019年前九个月净利息收入为1.787亿美元，同比增加1700万美元或10.5%[410] - 截至2019年9月30日的九个月，其他净收入为1.705亿美元，同比增长3340万美元或24.4%[434] - 截至2019年9月30日的九个月，GAAP下归属于普通股股东的基本净收入为2.654亿美元，非GAAP核心收益为2.569亿美元[442] - 同期，GAAP每股收益为0.59美元，核心每股收益为0.57美元[442] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2019年第三季度总利息支出同比增长45.8%至8580万美元，借款有效利率从3.13%升至3.50%[396][397] - 薪酬福利及一般行政费用增至1290万美元，占平均股权的1.52%[400] - 2019年第三季度住宅整体贷款相关运营费用为1080万美元，同比增加约200万美元或23.2%[401] - 截至2019年9月30日的九个月，净薪酬与福利及一般行政费用为3990万美元，占平均股权的1.56%[435] - 同期，与住宅整体贷款活动相关的贷款服务及其他运营费用为3180万美元，同比增加820万美元或34.8%[436] - 2019年前九个月，总利息支出增加8870万美元（55.0%），借款有效利率从3.03%升至3.52%[431] 财务数据关键指标变化：利差和收益率 - 投资组合的净利息差从2018年同期的2.41%下降至2019年第三季度的1.82%[312] - 2019年第三季度净利差和净息差分别为1.82%和2.19%，低于2018年同期的2.41%和2.82%[374][383] - 第三季度机构MBS净利差为-0.15%，遗留非机构MBS净利差为7.08%，RPL/NPL MBS净利差为2.00%，总MBS净利差为2.42%[384] - 2019年前九个月净息差为2.29%，净利差为1.90%，去年同期分别为2.71%和2.32%[410] - 机构MBS投资组合的票面收益率从2018年同期的3.32%上升至2019年第三季度的3.73%，净收益率从2.21%上升至2.32%[307] - 遗留非机构MBS投资组合的净收益率为10.32%，低于2018年同期的10.76%[307] - RPL/NPL MBS投资组合的净收益率为5.18%，高于2018年同期的5.01%[308] - 2019年第三季度机构MBS平均余额为20.38亿美元，收益率为2.32%；2018年同期为25.96亿美元，收益率2.21%[377] - 2019年第三季度住宅全贷款（按账面价值）平均余额大幅增至46.02亿美元，收益率为5.58%；2018年同期为20.04亿美元，收益率5.89%[377] - 2019年第三季度总回购协议平均余额为86.54亿美元，平均成本为3.36%；2018年同期为65.94亿美元，平均成本3.02%[377] - 机构MBS净利息收入同比下降17.6%至1180万美元，平均摊销成本下降5.581亿美元至20亿美元，净收益率从2.21%升至2.32%[387] - 遗留非机构MBS利息收入降至3130万美元，平均摊销成本下降4.951亿美元至12亿美元，净收益率从10.76%降至10.32%[389] - RPL/NPL MBS利息收入增至1320万美元，净收益率从5.01%升至5.18%，平均摊销成本增加1050万美元[390] - 住宅整体贷款利息收入同比增长117.5%至6420万美元，平均余额增加26亿美元至46亿美元，收益率（不含服务成本）从5.89%降至5.58%[394] - MSR相关资产利息收入增至1530万美元，平均余额增加6.785亿美元至12亿美元，收益率从5.32%微降至5.26%[395] - 2019年前九个月，机构MBS平均收益率为2.55%，平均余额为23.79289亿美元；传统非机构MBS平均收益率为10.70%，平均余额为13.22559亿美元[413] - 机构MBS利息收入增加270万美元（6.4%），净收益率从2.15%升至2.55%，但平均摊销成本从27亿美元降至24亿美元[422] - 遗留非机构MBS利息收入减少3130万美元，平均摊销成本从18亿美元降至13亿美元，净收益率从10.01%升至10.70%[424] - RPL/NPL MBS利息收入增加1210万美元，平均摊销成本从9.298亿美元增至12亿美元，净收益率从4.64%升至5.01%[425] - 按账面价值持有的住宅整体贷款利息收入增加1.09937亿美元（177.9%），平均余额从14亿美元增至40亿美元，收益率从5.84%微降至5.71%[429] - MSR相关资产利息收入增加1800万美元（88.8%），平均余额从4.41亿美元增至9.591亿美元，收益率从6.12%降至5.31%[430] 各条业务线表现：机构MBS - 截至2019年9月30日，住宅抵押贷款证券投资价值约为46亿美元，占总资产的35%[291] - 住宅抵押贷款证券投资组合包括18亿美元机构MBS、24亿美元非机构MBS及3.779亿美元CRT证券[291] - 截至2019年9月30日，公司机构MBS净未实现损失为320万美元[299] - 2019年第三季度，公司机构MBS投资组合加权平均CPR为18.6%[297] - 截至2019年9月30日，公司机构MBS投资组合总当前面值为17.47799亿美元，公允价值为18.12908亿美元，加权平均票面利率为3.91%，三个月平均CPR为18.6%[321] - 与2018年底相比，公司机构MBS投资组合总当前面值从26.3063亿美元缩减至17.47799亿美元，减少了约8.82831亿美元（约33.6%）[321][323] - 15年期固定利率MBS的当前面值从7.80195亿美元降至5.98623亿美元，其加权平均市场价从100.2%上升至102.6%[321][323] - 30年期固定利率MBS的当前面值从7.11158亿美元大幅降至2.96065亿美元，其三个月平均CPR从4.7%急剧上升至24.8%[321][323] - 混合型MBS的当前面值从10.80569亿美元降至8.04449亿美元，加权平均票面利率从3.90%上升至4.26%[321][323] - 在固定利率机构MBS中，总当前面值从14.91353亿美元降至8.94688亿美元，加权平均贷款账龄从45个月增加至66个月[326][328] - 15年期固定利率MBS中，2.5%票息产品的当前面值从3.59252亿美元降至2.55293亿美元，其三个月平均CPR从6.4%上升至9.9%[326][328] - 混合型机构MBS中，Agency 7/1产品的当前面值从3.89734亿美元降至2.58132亿美元，其三个月平均CPR从23.7%微升至24.4%[330][333] - 截至2019年9月30日，混合型MBS中处于纯利息期的比例从22%上升至24%[330][333] - 公司投资组合的加权平均贷款账龄从2018年底的74个月增加至2019年9月30日的94个月[321][323] - 截至2019年9月30日，MBS总摊余成本为37.824亿美元，总公允价值为42.117亿美元，加权平均收益率为5.30%[344] - 截至2019年9月30日，公司持有的34亿美元机构MBS和传统非机构MBS由混合型、可调利率和固定利率抵押贷款支持[481] - 公司MBS投资组合总公允价值为33.79792亿美元，三个月平均CPR为16.9%[481] - 公司可调利率MBS（ARM-MBS）总公允价值为18.34256亿美元，平均重置时间为7个月，三个月平均CPR为18.2%[481] - 公司固定利率MBS总公允价值为15.45536亿美元，三个月平均CPR为15.4%[481] 各条业务线表现：非机构MBS - 非机构MBS包括16亿美元传统非机构MBS及8.28亿美元RPL/NPL MBS[291] - 截至2019年9月30日，公司非机构MBS净未实现收益为4.324亿美元[299] - 2019年第三季度，公司传统非机构MBS投资组合加权平均CPR为14.9%[297] - 截至2019年9月30日，非机构MBS面值/票面价值为25.297亿美元，较2018年12月31日的35.388亿美元下降28.5%[337] - 截至2019年9月30日，非机构MBS摊余成本为19.654亿美元，公允价值为23.978亿美元[337] - 截至2019年9月30日，非机构MBS的信用储备和OTTI指定购买折扣为4.621亿美元，其中信用储备为4.511亿美元，OTTI为1100万美元[337][338] - 2019年第三季度，非机构MBS的净收益率：传统型为10.32%，RPL/NPL型为5.18%[342] - 非机构MBS利息收入同比下降24.0%至4460万美元，平均摊销成本下降4.846亿美元至22亿美元[388] - 非机构MBS利息收入减少1920万美元（11.3%），平均摊销成本从28亿美元降至25亿美元（下降9.27%）[423] - 公司RPL/NPL MBS投资组合公允价值为8.28049亿美元，净票息率为5.13%，距票息上调平均时间为23个月，三个月平均债券CPR为18.2%[484] - 公司排除了8.28亿美元的RPL/NPL MBS在主要MBS汇总数据之外[481] 各条业务线表现：住宅整体贷款 - 截至2019年9月30日，住宅整体贷款投资组合价值约为64亿美元，占总资产的49%[291] - 截至2019年9月30日，住宅抵押贷款资产组合总额约为126亿美元，较2019年6月30日的128亿美元有所下降[302] - 第三季度新增了9.18亿美元的购买绩效贷款(Purchased Performing Loans)，并向选定的贷款发起合作伙伴注资约1亿美元[302][304] - 住宅整体贷款和不动产拥有的总投资为68亿美元，占住宅抵押贷款资产组合的54.2%[306] - 住宅整体贷款（按账面价值计）在第三季度产生约6420万美元利息收入，有效收益率为5.58%（不含服务成本）[306] - 住宅全贷款（按账面价值）的净利息收入同比增加约3470万美元，主要因平均投资额增加[374][381] - 截至2019年9月30日，住宅整体贷款总额为41.921亿美元（已购买表现贷款）加上7.182亿美元（已购买信用受损贷款）[349] - 截至2019年9月30日，公司拥有11亿美元的无抵押住宅全贷款[456] 各条业务线表现：CRT证券 - 截至2019年9月30日，CRT证券总投资额为3.779亿美元，净未实现收益为780万美元，加权平均收益率为3.95%[345] - 2019年第三季度，公司以2900万美元出售部分CRT证券，实现收益49.3万美元，但对净收入的影响为约1.5万美元的亏损[346] - 截至2019年9月30日，公司CRT证券的公允价值为3.779亿美元，其票息基于1个月LIBOR每月重置[485] 各条业务线表现：MSR相关资产 - 截至2019年9月30日，MSR相关资产投资为12亿美元，占总资产的9%[291] - 截至2019年9月30日，MSR相关资产（SPV发行的定期票据）摊余成本为11亿美元，加权平均收益率为4.99%[353] - 截至2019年9月30日，公司MSR相关资产的公允价值为12亿美元，其票息基于1个月LIBOR每月重置[485] 资产组合与投资活动 - 截至2019年9月30日，公司总资产约为131亿美元[291] - 截至2019年9月30日，公司拥有总计106亿美元的MBS、CRT证券、住宅全贷款、MSR相关资产和其他生息资产，并有3900万美元的限制性现金被质押用于回购协议和互换合约[455] - 在截至2019年9月30日的九个月中，投资活动使用了5.643亿美元，其中支付30亿美元用于购买住宅全贷款、贷款相关投资和资本化垫款，购买了5.808亿美元的MSR相关资产、2.463亿美元的非机构MBS和1050万美元的CRT证券；同时从MBS、CRT证券和MSR相关资产的预付和计划摊销中获得16亿美元现金，并出售了7.358亿美元的投资证券，实现净收益5000万美元[460] - 在2019年第三季度，公司为满足保证金追缴质押了7721.4万美元的证券和现金，并因反向保证金追缴收到了9871万美元的现金和证券，净收到资产2149.6万美元[462] 融资与流动性 - 公司债务与权益倍数为2.8倍，估计流动性来源超过2.347亿美元[311] - 2019年第三季度平均生息资产总额为107.32亿美元，平均付息负债总额为95.92亿美元[377] - 公司回购协议融资的抵押品超额比例：机构MBS为借款金额的3%至5%，非机构MBS、CRT证券、MSR相关资产等为最高35%，住宅整体贷款抵押品为最高50%[355] - 截至2019年9月30日，公司估计拥有超过2.347亿美元的流动性来源，包括1.542亿美元的现金及现金等价物，5660万美元来自未质押机构MBS及超额质押机构MBS的预估融资额，以及2390万美元来自未质押非机构MBS及超额质押非机构MBS和CRT抵押品的预估融资额[455] - 截至2019年9月30日，公司回购协议季度平均余额为86.5435亿美元，期末余额为85.71422亿美元；证券化债务季度平均余额为6.17689亿美元，期末余额为6.05712亿美元[457] - 在截至2019年9月30日的九个月中，公司现金、现金等价物和限制性现金增加了1.045亿美元，其中投资活动使用了5.643亿美元，融资活动提供了5.152亿美元，运营活动提供了1.536亿美元[458] - 截至2019年9月30日，公司债务与权益倍数为2.8倍，而2018年12月31日为2.6倍；回购协议借款为86亿美元，涉及28个交易对手，其中17亿美元由机构MBS担保，12亿美元由遗留非机构MBS担保，6.427亿美元由RPL/NPL MBS担保，3.035亿美元由CRT证券担保，37亿美元由住宅全贷款担保，9.181亿美元由MSR相关资产担保，7290万美元由其他生息资产担保[459] - 截至2019年9月30日，公司回购协议融资的加权平均折价要求为：机构MBS 4.42%，遗留非机构MBS 20.57%，RPL/NPL MBS 21.89%，CRT证券 19.25%，住宅全贷款 14.85%，MSR相关资产 21.00%，其他 21.20%[453] 风险敞口与对手方 - 截至2019年9月30日，公司对交易对手的总风险敞口为20.93846亿美元，占公司总资产的15.98%[356] - 对瑞士交易对手的风险敞口为5.33756亿美元，占公司总资产的4.07%[356] - 对美国交易对手的风险敞口为9.0993亿美元，占公司总资产的6.94%[356] - 欧洲交易对手（包括瑞士、英国、法国、荷兰）的总风险敞口为9.25452亿美元，占公司总资产的7.06%[356] - 其他地区交易对手（包括加拿大、日本、韩国）的总风险敞口为11.68394亿美元，占公司总资产的8.92%[356] - 公司未使用信用违约互换或其他信用保护工具来对冲上述风险敞口[358] 股东权益与账面价值 - 截至2019年9月30日，公司GAAP每股账面

根据您的要求，我对提供的财报关键点进行了分析和归类。以下是严格按照主题分组的结果： 财务数据关键指标变化：收入和利润 - 2019年第二季度归属于普通股和参与证券的净利润为8930万美元，合每股0.20美元[376] - 2019年第二季度核心收益为每股0.20美元，而2018年同期为每股0.17美元[377] - 2019年第二季度净利息收入为5990万美元，较2018年同期的4990万美元增长1000万美元，增幅为19.9%[379] - 其他收入净额在2019年第二季度为5690万美元，较2018年同期增长38.7%，增加了1590万美元，主要受住宅整体贷款公允价值净收益（5147万美元）推动[403] - 截至2019年6月30日的六个月，归属于普通股和参与证券的净利润为1.744亿美元，基本每股收益0.39美元，稀释后每股收益0.38美元[410] - 截至2019年6月30日的六个月，核心每股收益为0.37美元，与2018年同期持平[411] - 截至2019年6月30日的六个月，净利息收入为1.218亿美元，较2018年同期的1.031亿美元增加1870万美元，增幅18.1%[414] - 公司总净利息收入增加1868.2万美元，其中因资产规模变动增加1581.4万美元，因利率变动增加286.8万美元[421] - 其他收入净额在截至2019年6月30日的六个月内增加1940万美元，增幅21.8%，达到1.080亿美元，而2018年同期为8867万美元[436] - 2019年上半年GAAP净利润为1.7387亿美元，非GAAP核心盈利为1.6746亿美元[444] - 2019年上半年GAAP每股收益为0.39美元，核心每股收益为0.37美元[444] 财务数据关键指标变化：收益率和利差 - 2019年第二季度净利差为1.90%，净息差为2.29%，分别低于2018年同期的2.30%和2.66%[379] - 机构MBS投资组合的票面收益率从2018年同期的3.09%增至2019年第二季度的3.76%，净收益率从2.03%增至2.50%[311] - 传统非机构MBS投资组合的净收益率从2018年同期的9.89%增至2019年第二季度的11.30%[311] - RPL/NPL MBS投资组合的净收益率从2018年同期的4.52%增至2019年第二季度的4.98%[311] - 截至2019年6月30日的六个月，净利差为1.94%，净息差为2.35%，分别低于2018年同期的2.28%和2.65%[414] - 2019年第二季度传统非机构MBS的净收益率为11.30%，由6.91%的票面收益率和4.39%的有效收益率调整构成[346] - 机构MBS净收益率从2018年第二季度的2.03%上升至2019年第二季度的2.50%，但平均摊销成本从26亿美元降至24亿美元，减少了1.573亿美元[392] - 传统非机构MBS净收益率从2018年第二季度的9.89%显著上升至2019年第二季度的11.30%，但利息收入减少了800万美元至3740万美元，平均摊销成本从18亿美元降至13亿美元，减少了5.132亿美元[394] - RPL/NPL MBS投资组合平均摊销成本从8.54亿美元增至12亿美元，增加了3.218亿美元，利息收入增加500万美元至1460万美元，净收益率从4.52%升至4.98%[394] - 截至2019年6月30日的六个月，住宅整体贷款（按账面价值持有）的平均余额为37.095亿美元，产生的利息收入为1.075亿美元，平均收益率为5.80%[417] - 截至2019年6月30日的六个月，总生息资产平均余额为104.527亿美元，总利息收入为2.859亿美元，平均收益率为5.47%[417] - 截至2019年6月30日的六个月，总计息负债平均余额为92.453亿美元，总利息支出为1.641亿美元，平均成本为3.53%[417] - 机构MBS在2019年前六个月的平均余额为25.529亿美元，平均收益率为2.64%[417] - 遗留非机构MBS利息收入减少1660万美元至7480万美元，平均摊销成本从19亿美元降至14亿美元，但净收益率从9.66%升至10.86%[427] - RPL/NPL MBS利息收入增加1150万美元至3120万美元，平均摊销成本从8.886亿美元增至13亿美元，净收益率从4.44%升至4.94%[427] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 住宅整体贷款和REO投资组合管理成本增加导致2019年第二季度运营费用上升[376] - 2019年第二季度薪酬及福利以及一般行政费用为1380万美元，占平均权益的1.62%，较2018年同期的1260万美元（占1.57%）有所增加[404] - 2019年第二季度住宅整体贷款活动的贷款服务及其他相关运营费用为990万美元，较上年同期增加约200万美元，增幅达25.4%[405] - 总利息支出增加3323.4万美元，其中因负债规模扩大增加2852.2万美元，因融资成本上升增加471.2万美元[386] - 公司总利息支出在2019年第二季度增至8500万美元，较2018年同期增长64.1%，增加了3320万美元，借款有效利率从3.05%升至3.57%[400][401] - 总利息支出增加6170万美元至1.641亿美元，增幅60.3%，借款有效利率从2.97%升至3.53%[433] - 公司运营及其他费用中的薪酬福利和一般行政费用为2700万美元，占平均权益的1.58%，而2018年同期为2320万美元，占平均权益的1.43%[437] - 贷款服务及其他相关运营费用为2100万美元，较上年同期增加约620万美元，增幅41.6%[438] 各条业务线表现：住宅整体贷款 - 住宅整体贷款组合中，购买的绩效贷款占比约62%[296] - 住宅整体贷款和REO投资为63亿美元，占住宅抵押贷款资产组合的48.8%[310] - 住宅整体贷款（按账面价值计）在2019年第二季度确认利息收入约5790万美元，有效收益率为5.72%（不含服务成本）[310] - 按公允价值计量的住宅整体贷款在2019年第二季度录得净收益5150万美元[310] - 住宅整体贷款利息收入在2019年第二季度激增222.7%，达到5790万美元，平均余额从12亿美元增至40亿美元，增加了28亿美元[398] - 住宅全贷款利息收入增加7520万美元至1.075亿美元，增幅233.2%，平均余额从11亿美元增至37亿美元[431] - 截至2019年6月30日，公司住宅整体贷款（Residential Whole Loans）总额为36.47亿美元，其中超过五年到期的部分为27.63亿美元[353] - 住宅整体贷款中，固定利率贷款为8.55亿美元，可调整利率贷款为21.31亿美元[354] - 住宅整体贷款（以账面价值计量）利息收入大幅增加3994万美元，主要源于平均余额增长40322万美元[386] - 公司住宅抵押贷款资产组合总额从2019年3月31日的124.22亿美元增至2019年6月30日的128.13亿美元，增加了3.91亿美元[307][308] - 2019年第二季度净利息收入增长主要受持有账面价值的住宅整体贷款投资增加推动[376] 各条业务线表现：机构MBS - 2019年第二季度，公司机构MBS投资组合的加权平均提前还款率为18.3%[302] - 截至2019年6月30日，公司机构MBS的净未实现损失为3100万美元[304] - 机构MBS利息收入在2019年第二季度达到1530万美元，较2018年同期增长16.0%，增加了210万美元[392] - 机构MBS利息收入增加530万美元至3370万美元，增幅18.5%，净收益率从2.12%升至2.64%，但平均摊销成本从27亿美元降至26亿美元[426] - 公司机构MBS投资组合总公允价值从2018年12月31日的26.97亿美元下降至2019年6月30日的22.57亿美元，减少了4.4亿美元（约16.3%）[326][328] - 总组合加权平均CPR从2018年12月31日的12.5%显著上升至2019年6月30日的18.3%，增幅为5.8个百分点[326][328] - 30年期固定利率MBS的CPR从4.7%急剧上升至23.6%，增幅达18.9个百分点，反映出提前还款速度大幅加快[326][328] - 15年期固定利率MBS的当前面值从7.80亿美元减少至6.41亿美元，下降了1.39亿美元（约17.8%）[326][328] - 混合型MBS的加权平均票面利率从3.90%上升至4.32%，增加了42个基点[326][328][335][338] - 固定利率投资组合的加权平均市场购买价格从101.8%上升至103.6%，增长了1.8个百分点[331][333] - 机构10/1混合型MBS的CPR从11.2%下降至10.2%，减少了1.0个百分点[335][338] - 总组合的加权平均贷款账龄从74个月增加至81个月，反映了资产老化[326][328] - 机构7/1混合型MBS的加权平均票面利率从3.62%上升至4.41%，增加了79个基点[335][338] - 公司投资组合中低贷款余额和/或HARP MBS的占比在固定利率部分保持稳定，均为48%[331][333] 各条业务线表现：非机构MBS - 截至2019年6月30日，公司非机构MBS的净未实现收益为4.441亿美元[304] - 2019年第二季度，公司传统非机构MBS投资组合的加权平均提前还款率为15.7%[302] - 非机构MBS包括17亿美元的传统非机构MBS和10亿美元的RPL/NPL MBS[296] - 截至2019年6月30日，公司非机构住房抵押贷款支持证券（Non-Agency MBS）的摊余成本为22.84亿美元，公平价值为27.28亿美元，面值为28.81亿美元[342] - 非机构MBS的购买折扣中，指定为信用储备和OTTI的部分从2018年末的5.16亿美元减少至2019年6月30日的4.80亿美元[342][343] - 2019年上半年，非机构MBS的可增值购买折扣因折价摊销增加了2786万美元[344] - 公司非机构MBS的净购买折扣为5.968亿美元，占面值的32.4%，上半年将840万美元的信用储备重新分配为可摊销购买折扣[428] - 非机构MBS利息收入在2019年第二季度为5200万美元，较2018年同期下降5.5%，减少了300万美元，平均摊销成本从27亿美元降至25亿美元，减少了1.914亿美元[393] - 非机构MBS利息收入减少510万美元至1.06亿美元，降幅4.6%，平均摊销成本从28亿美元降至26亿美元，降幅5.03%[427] - 传统非机构MBS利息收入减少800.9万美元，主要因平均余额下降导致利息收入减少1388.6万美元[386] 各条业务线表现：其他投资 - 截至2019年6月30日，公司抵押贷款风险转移证券（CRT）总投资额为4.073亿美元，加权平均收益率为4.56%，未实现净收益为790万美元[349] - 2019年第二季度，公司出售了部分CRT证券，实现收入2120万美元，收益120万美元[350] - CRT证券利息收入减少360.1万美元，受平均余额和收益率下降共同影响[386] - 截至2019年6月30日，与抵押贷款服务权（MSR）相关的资产规模从2018年末的5.385亿美元增至11亿美元[357] - MSR相关资产利息收入增加611.9万美元，主要因平均余额增长贡献777.8万美元[386] - MSR相关资产利息收入在2019年第二季度为1230万美元，较2018年同期增加610万美元，平均余额从3.618亿美元增至9.24亿美元，增加了5.622亿美元[399] - MSR相关资产利息收入增加910万美元至2300万美元，增幅65.9%，平均余额从4.201亿美元增至8.567亿美元[432] - RPL/NPL MBS利息收入增加499.3万美元，其中因平均余额增加贡献393.3万美元[386] - RPL/NPL MBS投资组合公允价值为10.4亿美元，净票面利率为5.14%，距离票面利率上调的加权平均剩余时间为26个月[485] - CRT证券和MSR相关资产的公允价值分别为4.073亿美元和12亿美元，其票面利率每月根据1个月LIBOR重置[486] 财务健康状况：资产与投资组合 - 截至2019年6月30日，MFA金融公司总资产约为132亿美元，其中59亿美元（约45%）为住宅整体贷款[296] - 住宅抵押贷款证券投资总额为54亿美元，占公司总资产的41%，包括23亿美元机构MBS、27亿美元非机构MBS和4.073亿美元CRT证券[296] - 服务权相关资产投资为12亿美元，占公司总资产的9%[296] - 生息资产平均总额从2018年第二季度的76.08亿美元增至106.06亿美元[382] - 计息负债平均总额从2018年第二季度的67.19亿美元增至94.33亿美元[382] - 截至2019年6月30日，机构MBS和遗留非机构MBS的总公允价值为39.4亿美元，加权平均三个月CPR为17.1%[482] 财务健康状况：杠杆与流动性 - 公司债务与权益倍数为2.8倍[315] - 公司估计可获得超过2.431亿美元的流动性，包括8870万美元现金及等价物和14亿美元无负担住宅整体贷款[316] - 公司普通股每股账面价值在2019年6月30日为7.11美元，与2019年3月31日持平[314] - 杠杆倍数为2.8倍，每股普通股账面价值为7.11美元[439] - 截至2019年6月30日，公司总流动性来源估计超过2.431亿美元，包括8870万美元现金及现金等价物、8860万美元来自未质押机构MBS的预估融资，以及6580万美元来自未质押非机构MBS的预估融资[456] - 截至2019年6月30日，公司债务权益倍数为2.8倍，而2018年12月31日为2.6倍[460] - 截至2019年6月30日，公司拥有14亿美元无负担住宅整体贷款，正在评估为这些资产融资的机会[456] 财务健康状况：融资与资本 - 公司回购协议融资总额为86.307亿美元，对应的风险敞口为18.732亿美元，占公司总资产的14.19%[360] - 对瑞士交易对手方的风险敞口为4.386亿美元，占公司总资产的3.32%[360] - 对美国交易对手方的风险敞口为8.315亿美元，占公司总资产的6.30%[360] - 截至2019年6月30日，公司在一笔贷款中承诺出资1亿美元，已提取约6380万美元，借款利率为5.77%[358] - 2019年第二季度，公司发行了总额为2.3亿美元的可转换优先票据，净收益约为2.233亿美元，票面利率为每年6.25%[457] - 截至2019年6月30日，公司回购协议借款总额为86亿美元，由28个交易对手方提供，其中21亿美元由机构MBS担保，13亿美元由传统非机构MBS担保，31亿美元由住宅整体贷款担保[460] - 截至2019年6月30日，各类抵押品的回购协议加权平均 haircut 要求为：机构MBS 4.49%，传统非机构MBS 20.16%，住宅整体贷款 16.31%，MSR相关资产 21.03%[454] - 2019年上半年，投资活动使用了7.384亿美元现金，融资活动提供了6.834亿美元现金，经营活动提供了8590万美元现金，导致现金及限制性现金增加3100万美元[459] - 2019年上半年，公司支付了19亿美元用于购买住宅整体贷款等，支付了5.739亿美元购买MSR相关资产，并出售了4.048亿美元的投资证券，实现净收益3230万美元[461] - 公司通过股利再投资计划发行了152,855股普通股，筹集净收益约110万美元[450] - 公司拥有约1170万股普通股可根据股利再投资计划 shelf registration statement 发行[450] 股东回报与股息 - 公司估计2019年上半年应税收入约为1.75亿美元[365] - 公司2019年上半年未分配应税收入约为2230万美元，合每股0.05美元[365] - 2019年上半年，公司支付了1.806亿美元普通股现金股息和750万美元优先股现金股息；2019年第二季度宣布的普通股股息为每股0.20美元，总额约9040万美元[466] 风险管理 - 公司未使用信用违约互换或其他形式的信用保护来对冲截至2019年6月30日的交易对手风险敞口[363] - 2019年第二季度，为满足保证金追缴而质押的证券公允价值为2600万美元，因反向保证金追缴收到的现金和证券为630万美元，净

财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2019年第一季度归属于普通股和参与证券的净利润为8510万美元，合每股基本和摊薄收益0.19美元[354] - 公司2018年第一季度归属于普通股和参与证券的净利润为7960万美元，合每股基本和摊薄收益0.20美元[354] - 公司2019年第一季度核心收益为每股基本和摊薄收益0.17美元，2018年同期为0.20美元[355] - 公司2019年第一季度净利息收入为6190万美元，较2018年同期的5320万美元增长870万美元，增幅为16.4%[357] - 净利息收入从2018年第一季度的5319.8万美元增至2019年第一季度的6192.6万美元，增长16.4%[360] - 公司2019年第一季度估计应税收入约为8870万美元[345] - 公司2019年第一季度未分配应税收入约为3200万美元，合每股0.07美元[345] - 2019年第一季度核心收益为7758万美元，核心每股收益为0.17美元[389] - 2019年第一季度其他净收入增加350万美元（增幅7.4%），达到5117万美元[379] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 公司利息支出增加2850万美元（增幅56.3%），从2018年第一季度的5060万美元增至2019年第一季度的7900万美元[377] - 与按公允价值持有的住宅整体贷款相关的利息费用为1080万美元，较2018年第一季度借款成本增加210万美元[357] - 2019年第一季度薪酬福利及一般行政费用为1320万美元，占平均权益的1.55%[380] 财务数据关键指标变化：利差与收益率 - 公司2019年第一季度净利差和净息差分别为1.98%和2.41%，2018年同期分别为2.25%和2.64%[357] - 2019年第一季度，公司投资组合的净利息差为1.98%，低于2018年同期的2.25%[300] - 净利差从2018年第一季度的2.25%收窄至2019年第一季度的1.98%[360][366] - 净息差从2018年第一季度的2.64%收窄至2019年第一季度的2.41%[360][366] - 2019年第一季度，机构抵押贷款支持证券的投资组合票面收益率增至3.69%，净收益率增至2.77%；而2018年同期分别为3.02%和2.21%[295] - 2019年第一季度，遗留非机构抵押贷款支持证券投资组合的净收益率为10.45%，高于2018年同期的9.44%[295] - 非机构MBS净收益率：2019年第一季度传统型为10.45%，RPL/NPL型为4.90%[328] - RPL/NPL MBS投资组合净收益率从2018年第一季度的4.36%上升至2019年第一季度的4.90%[372] - 借款实际利率从2018年3月31日季度的2.90%上升至2019年3月31日季度的3.49%[377] - 总回购协议平均成本从2018年第一季度的2.80%上升至2019年第一季度的3.42%[360] 资产组合构成与规模 - 截至2019年3月31日，公司总资产约为128亿美元，其中61亿美元（占47.4%）为住宅抵押贷款证券投资[279] - 投资组合包括25亿美元机构MBS、31亿美元非机构MBS以及4.237亿美元CRT证券[279] - 非机构MBS包含18亿美元传统非机构MBS和13亿美元RPL/NPL MBS[279] - 截至同期，住宅整体贷款投资约为52亿美元，占公司总资产的41%[279] - 住宅整体贷款中，约56%为购入的绩效贷款[279] - 截至2019年3月31日，公司住宅抵押贷款资产组合总额约为124亿美元，较2018年12月31日的121亿美元有所增加[290] - 2019年第一季度，住宅整体贷款和不动产资产总额为55.3亿美元，占住宅抵押贷款资产组合的44.5%[294] - 截至2019年3月31日，公司资产配置中，机构抵押贷款支持证券的公平价值/账面价值为25.5亿美元，遗留非机构抵押贷款支持证券为18.1亿美元[303] - 截至2019年3月31日，公司总MBS投资组合的当前面值为26.306亿美元，加权平均市场价为面值的102.5%，公允价值为26.972亿美元[311] - 非机构MBS的面值/票面价值从2018年12月31日的35.388亿美元下降至2019年3月31日的32.857亿美元，公允价值为30.993亿美元[325] - MBS投资组合总摊销成本为52.22亿美元，总公允价值为56.46亿美元，加权平均收益率为5.40%[330] - 信用风险转移证券投资总额为4.237亿美元，加权平均收益率为5.42%，加权平均到期时间为11.3年[331] - 住宅整体贷款总额：已购表现贷款29.51亿美元，已购信用受损贷款7.739亿美元，按公允价值计价的贷款15.12亿美元[334] - MSR相关资产项下票据的摊销成本从2018年底的5.385亿美元增至2019年第一季度的7.531亿美元[337] - 截至2019年3月31日，公司拥有总计102亿美元MBS、CRT证券、住宅整体贷款和MSR相关资产，以及4200万美元限制性现金作为回购协议和互换的抵押品[400] - 截至2019年3月31日，公司RPL/NPL MBS投资组合的公允价值为12.86亿美元，净票息率为4.92%，距离票息上调的加权平均剩余时间为25个月[428] - 截至2019年3月31日，公司CRT证券的公允价值为4.237亿美元，MSR相关资产的公允价值为8.254亿美元[429] - 公司Legacy Non-Agency MBS投资组合当前面值为19.97亿美元，其中购买折扣净额为6.31亿美元[440] - 截至2019年3月31日，公司住宅整体贷款组合的账面价值为37.25亿美元，未偿本金余额为38.76亿美元[449] 资产组合表现与特征 - 2019年第一季度，公司从按账面价值计量的住宅整体贷款中确认了约4960万美元的利息收入，有效收益率为5.89%（不含服务成本）[294] - 2019年第一季度，公司机构MBS投资组合的加权平均CPR为13.6%[285] - 同期，传统非机构MBS投资组合的加权平均CPR为12.7%[285] - 过去连续八个季度至2019年3月31日，机构及传统非机构MBS的月加权平均CPR在12.2%至18.4%之间，平均为15.5%[285] - 15年期固定利率MBS的当前面值为7.802亿美元，加权平均市场价为面值的100.2%，加权平均票面利率为3.09%[311] - 30年期固定利率MBS的当前面值为7.112亿美元，加权平均市场价为面值的103.6%，加权平均票面利率为4.50%[311] - 混合型MBS的当前面值为10.806亿美元，加权平均市场价为面值的103.5%，加权平均票面利率为3.90%[311] - 截至2019年3月31日，固定利率MBS投资组合的总当前面值为14.223亿美元，加权平均市场价为面值的102.8%，较2018年底的101.8%有所上升[314][316] - 15年期固定利率MBS的三个月平均年化提前还款率从2018年12月31日的8.5%上升至2019年3月31日的9.0%[314][316] - 30年期固定利率MBS的三个月平均年化提前还款率从2018年12月31日的4.7%大幅上升至2019年3月31日的12.6%[314][316] - 截至2019年3月31日，混合型MBS的总当前面值为9.918亿美元，加权平均票面利率为4.14%，三个月平均CPR为18.0%[318] - 2019年第一季度出售部分CRT证券实现收益650万美元，对净收入影响约为90.9万美元[332] - 到期日超过一年的已购表现贷款中，固定利率贷款占6.641亿美元，可调整利率贷款占18.02亿美元[335] - 机构MBS利息收入从2018年第一季度的1529.3万美元增至2019年第一季度的1844.1万美元，增长20.6%，主要因净收益率从2.21%升至2.77%[370] - 住宅全贷款（按账面价值）利息收入从2018年第一季度的1432.9万美元大幅增至2019年第一季度的4962万美元，主要因平均余额从9.87亿美元增至33.68亿美元[360][364] - 非机构MBS利息收入从2018年第一季度的5610万美元降至2019年第一季度的5400万美元，下降3.7%，主要因投资组合缩减[371] - 2019年第一季度，公司机构MBS投资组合的提前还款率为13.6%，净溢价摊销为620万美元[370] - 2019年第一季度非机构MBS净购买折扣摊销为1330万美元，而2018年同期为1720万美元[373] - 2019年第一季度，住宅整体贷款利息收入增加3530万美元（增幅246.3%），达到4960万美元[376] - 住宅整体贷款平均余额从2018年第一季度的9.871亿美元增加24亿美元至2019年第一季度的34亿美元[376] - 公司总生息资产平均余额从2018年第一季度的80.66亿美元增至2019年第一季度的102.98亿美元，增长27.7%[360] - 机构MBS投资组合平均摊销成本从2018年第一季度的27.74亿美元降至2019年第一季度的26.68亿美元，减少1.065亿美元[370] - 来自按账面价值持有的住宅整体贷款和RPL/NPL MBS的净利息收入较2018年第一季度增加约2010万美元[357] - 来自Legacy非机构MBS、CRT证券和机构MBS的净利息收入较2018年第一季度减少约980万美元[357] - Legacy Non-Agency MBS的加权平均公允价值为当前面值的90.7%，加权平均票面利率为4.80%[440] - Legacy Non-Agency MBS的3个月条件违约率(CDR)为3.0%，3个月损失严重程度为60.2%[440] - 住宅整体贷款组合的加权平均贷款价值比(LTV)为69.5%，加权平均票面利率为5.9%[449] - 住宅整体贷款中，逾期90天以上的贷款金额为1.04亿美元[449] - 康复贷款中有7900万美元的贷款未获得修复后估值，其基于当前未偿本金和承销估值的贷款价值比为67%[450] 资产估值与未实现损益 - 截至2019年3月31日，非机构MBS的净未实现收益为4.453亿美元[287] - 截至同期，机构MBS的净未实现损失为2110万美元[287] - 非机构MBS的购买折扣中，被指定为信用储备和OTTI的部分从2018年底的5.161亿美元微降至2019年3月底的5.016亿美元[325] - 非机构MBS购买折扣期末余额：信用储备和OTTI部分为5.016亿美元，可增值购买折扣部分为1.301亿美元[327] - 截至2019年3月31日，遗留非机构MBS的净购买折扣为6.313亿美元，占面值的31.6%[373] - Legacy Non-Agency MBS中，购买折扣被指定为信用储备和减值准备的金额为5.03亿美元，占当前面值的25.2%[440] 资本结构与流动性 - 截至2019年3月31日，公司普通股每股账面价值为7.11美元，略低于2018年12月31日的7.15美元[298] - 截至2019年3月31日，公司债务与权益倍数为2.7倍，估计流动性来源超过2.174亿美元[299] - 截至2019年3月31日，公司估计拥有超过2.174亿美元的流动性来源，包括7660万美元现金及现金等价物，7870万美元来自未质押机构MBS的预估融资，以及6210万美元来自未质押非机构MBS的预估融资[400][455] - 公司拥有11亿美元无负担住宅整体贷款[400] - 公司拥有11亿美元无负担住宅贷款，正在评估包括贷款证券化在内的融资机会[455] - 截至2019年3月31日，公司回购协议借款为85.1亿美元，证券化债务为6.592亿美元[401][403] - 2019年第一季度，公司现金、现金等价物及限制性现金增加了2990万美元，其中投资活动使用了49.75亿美元，融资活动提供了49.02亿美元，经营活动提供了3710万美元[402] - 截至2019年3月31日季度，公司为满足保证金追缴而质押的抵押品公允价值为4913.9万美元，收到现金和证券6546.1万美元，净收到资产1632.2万美元[406] - 公司已维持遵守所有财务契约至2019年3月31日[407] - 公司认为拥有足够的财务资源来履行当前义务，包括保证金追缴和支付已宣布的股息[409] 风险管理与敏感性分析 - 截至2019年3月31日，公司估计净有效久期相对较低，为1.07，而2018年同期为0.98[301] - 截至2019年3月31日，公司投资组合的加权平均净有效久期为1.07，凸性为(0.51)[435] - 在利率上升100个基点的情况下，公司预计未来12个月净利息收入将下降3.32%，投资组合价值将下降1.32%[432] - 在利率下降100个基点的情况下，公司预计未来12个月净利息收入将增加0.54%，投资组合价值将增加0.81%[432] - 利率冲击测试显示，若利率瞬时上升100个基点或下降100个基点，公司净利息收入和投资组合价值将受到潜在影响[434] - 公司通过利率互换锁定部分资产与负债之间的净利差，以缓解利率上升导致的净收入压缩[415] - 公司使用久期来衡量投资组合对利率变化的敏感性，久期是收益率曲线平行移动100个基点时公允价值的近似百分比变化[416] - 公司评估其机构MBS的久期时，会考虑底层抵押贷款的特征，包括是否为固定利率、可调整或混合利率、票息、预期提前还款率以及生命周期和周期性上限[417] - 公司再履约住宅贷款的公允价值取决于底层房地产抵押品价值、借款人历史及预期拖欠状况以及利率水平，并被认为具有正久期[420] - 公司非履约住宅贷款的公允价值主要取决于底层房地产抵押品价值和抵押品清算所需时间，被认为对利率不敏感[422] 交易对手与地理风险敞口 - 公司对交易对手的风险敞口总额为17.32亿美元，占MFA总资产的13.53%[340] - 交易对手风险敞口主要集中于美国（6.53%）和欧洲国家（4.68%），其中瑞士（2.08%）和英国（1.80%）占比较高[340] - Legacy Non-Agency MBS的抵押贷款地理分布集中，加利福尼亚州占未偿本金余额的42.3%[443] - 截至2019年3月31日，住宅贷款组合前五大地理集中度：加利福尼亚州占35.0%，佛罗里达州占10.8%，纽约州占8.7%，新泽西州占5.6%，伊利诺伊州占3.4%[451] 业务与产品特征 - 多数RPL/NPL MBS交易结构包含票息递增条款，票息在发行后36-48个月或更早时从300-400个基点开始上升[419] - 截至2019年3月31日，MFA的机构MBS和传统非机构MBS总额为44亿美元，其中浮动利率MBS总额为22.0亿美元，固定利率MBS总额为21.6亿美元[425] 会计准则与预期影响 - 公司预计采用新会计准则后，按公允价值计量的可供出售债务证券的信用损失会计处理将发生变化，但不会对留存收益产生重大影响[391] - 公司预计新会计准则将导致其按摊余成本持有的住宅整体贷款的会计处理和列报发生变化，并可能对留存收益产生负向调整[392] 股东回报与融资活动 - 2019年第一季度，公司支付了9020万美元的普通股现金股息和股息等价物，以及380万美元的优先股现金股息[408] - 公司于2019年3月6日宣布第一季度普通股股息为每股0.20美元，并于2019年4月30日支付，总额约为9040万美元，其中包含约25.6万美元的股息等价物[408] - 截至2019年3月31日，公司拥有约1170万股普通股可根据DRSPP储架注册声明发行[394] - 2019年第一季度，公司通过DRSPP发行了74,463股普通股，筹集净收益约54.5万美元[394] - 2018年，公司通过公开发行约5090万股普通股，筹集净收益约3.894亿美元[394]

财务风险与盈利能力 - 公司盈利主要受投资组合利息收入与借款利息支出之间利差影响，借款成本相对上升将严重损害盈利能力[96] - 利率变化可能严重影响公司盈利能力，借款利率通常比投资利率调整更频繁，在利率上升期可能导致净息差和净利息收益率下降[98] - 公司部分贷款及MBS基础贷款的利率存在上限，在利率持续或快速上升期，借款成本无限制增加而资产利息收入增长受限，可能导致净收入减少或净亏损[98] - 公司借款利率基于LIBOR，而ARM-MBS可能挂钩LIBOR或CMT利率，若LIBOR相对一年期CMT利率上升，将导致借款成本增加与利息收入不匹配，损害盈利能力[98] - 平坦或倒挂的收益率曲线可能增加MBS提前还款率并减少供应，加速溢价摊销并降低资产收益率，同时减少新投资净利差，可能导致净收入减少或净亏损[98] - LIBOR确定方法改革或替代参考利率的建立可能对公司盈利能力产生不利影响，英国金融行为监管局已宣布计划在2021年后停止督促或强制银行提交LIBOR报价[99] - 公司投资和借款的利率主要基于LIBOR，LIBOR改革或替代参考利率的建立可能对公司盈利产生不利影响[98] - 利率变化可能对公司盈利产生重大不利影响，在利率上升期，借款成本可能比投资利息收入增长更快[98] - 公司部分贷款及MBS基础贷款的利率调整受合同中利率上限限制，在利率快速或持续上升期，可能导致净收入下降或净亏损[98] - 公司借款利率（基于LIBOR）与ARM-MBS利率（可能基于LIBOR或CMT利率）之间的指数不匹配可能对盈利产生不利影响[98] - 平坦或倒挂的收益率曲线可能增加MBS提前还款率并减少供应，加速溢价摊销并降低资产收益率[98] - 英国金融行为监管局宣布计划在2021年后不再强制银行提交LIBOR报价[99] 融资与流动性风险 - 公司融资协议包含限制性条款，如最低股本、杠杆比率以及与股本或净收入下降相关的绩效触发条件，违约可能导致债务加速到期和追加抵押品要求[101] - 公司使用无追索权长期证券化融资结构，若无法获得或续期短期回购协议，或无法完成证券化，可能需寻求吸引力较低的融资或在不利时机清算资产[103] - 公司融资安排中的资产陈述与保证若被违反，可能需回购受影响贷款或进行赔偿，且可能因卖方保证缺失或过期而追索有限，影响经营业绩和流动性[104][105] - 公司投资组合中的资产不在交易所交易，部分投资受到法律和其他转售限制，流动性低于交易所交易证券[108] - 公司融资协议通常包含最低权益、杠杆比率以及与权益或净利润下降相关的绩效触发条款，若违反可能导致债务被宣布立即到期并需追加抵押品[101] - 若违反融资协议中的条款，可能触发交叉违约，导致其他协议下的贷款人也宣布违约，并可能影响公司作为REIT的税务资格[102] - 公司使用证券化融资，但若无法在短期回购协议期间积累足够合格资产，或无法续期回购协议，可能增加直接持有投资的风险，包括违约风险[103] - 公司对抵押资产做出的陈述与保证若被证实不准确，可能被要求回购受影响贷款或支付赔偿，且可能无法向卖方追索，从而影响运营和流动性[104][105] - 融资安排若无法获得或维持信用评级，可能影响借款可用性、利率、预付款率或其他融资条款，进而对公司的流动性和盈利能力产生不利影响[106] - 市场条件恶化可能导致抵押贷款相关资产价值下跌，使公司难以获得优惠融资或维持现有融资协议，并增加投资组合的波动性和潜在损失[107] - 公司投资组合中的资产缺乏流动性，若需快速变现可能远低于账面价值，且可能因持有重大非公开信息而受到出售限制，影响运营和财务状况[108] 监管与政策风险 - 巴塞尔委员会最终市场风险框架于2019年1月生效，可能显著提高银行交易商的资本要求，从而影响证券化产品市场流动性[113] - 多德-弗兰克法案对资产支持证券化市场（包括MBS市场）提出改革，要求保留部分证券化资产池的信用风险，并增加注册和披露要求[109] - 美联储于2008年11月宣布大规模购买机构MBS的计划，以降低长期利率，这可能影响机构MBS的定价和可获得性[112] - 巴塞尔最终FRTB规定从2019年开始提高了银行持有ABS、CMBS和非机构MBS的资本费用，可能对交易流动性和融资渠道产生不利影响[113] - 多德-弗兰克法案对资产支持证券化市场（包括MBS）要求保留部分信用风险并增加注册和披露要求，可能影响融资、衍生品或MBS的可用性或条款[109] - 美联储自2008年11月起的大规模机构MBS购买计划可能影响剩余期限内机构MBS的定价和可用性[112] - 2019年生效的巴塞尔最终市场风险框架可能显著提高银行持有ABS、CMBS和非机构MBS的资本要求，降低证券化产品市场流动性并影响公司资产价值[113] 对冲与衍生品风险 - 公司使用利率互换协议等对冲策略来减轻利率风险，但若交易对手违约，被对冲的负债将在互换剩余期限内失去保护[125][126] - 提前终止对冲工具（如利率互换）可能导致公司需支付现金，金额通常等于该头寸的未实现损失[127] - 对冲工具面临流动性、可执行性和交易对手风险，可能对公司业务和运营结果产生不利影响[128] - 2012年10月生效的CFTC新规要求所有互换交易通过注册的衍生品清算组织或互换执行设施进行集中清算，增加了初始和定期保证金（抵押品）要求以及额外交易费用[128] - 2013年10月，芝加哥商品交易所在美国债务上限和政府停摆期间，宣布将所有场外利率互换投资组合的保证金要求提高12%[130] - 若未能获得套期会计处理资格，衍生品损失将计入净收入而非累计其他综合收益，可能对财务报告的经营结果产生重大不利影响[131] - 公司使用利率互换等对冲策略管理利率风险，但无法保证完全规避风险或达到预期效果[125] - 利率对冲可能因成本高昂、期限错配、对手方信用降级或违约等原因而失效或产生不利影响[128] - 若未能适用套期会计处理，衍生工具损失将计入净收入而非其他综合收益，可能对报告的经营业绩产生重大不利影响[131] REIT税务资格与分配要求 - 公司必须将至少90%的REIT应税收入分配给股东以维持REIT资格，若分配不足可能面临4%的不可抵扣消费税[136] - 分配给股东的股息要求可能限制公司用于业务增长的资金，并可能迫使公司在不利条件下借款或出售资产[137] - 即使符合REIT资格，公司仍可能需就未分配收入、止赎活动收入等缴纳联邦、州和地方税款，以及通过应税REIT子公司产生的公司级所得税[138] - 公司总资产价值中不超过20%可由一个或多个应税REIT子公司的股票或证券组成[141] - 应税REIT子公司与其母公司REIT之间非公平交易的某些交易需缴纳100%的消费税[141] - 非机构MBS和住宅整体贷款投资的税务收入与GAAP收入存在差异，可能导致收入和损失确认出现重大时间差异[142] - 禁止交易税率为100%，可能限制公司证券化交易结构选择[143] - 应税抵押贷款池产生的超额包含收入将作为免税股东的不相关业务应税收入(UBTI)，并对外国股东进行预扣[144] - 为维持REIT资格，公司必须将至少90%的REIT应税收入进行分配[145] - 公司GAAP净收入与REIT应税收入及股息分配要求可能存在重大差异[146] - 会计原则和税务规则变更可能对公司报告的收入、收益和股东权益产生重大不利影响[147] - 对冲交易收入若不符合规定，可能被视为非合格收入，影响公司通过TRS进行对冲的成本[149] - 公司可能需就折价购入的债务工具报告市场折扣收入，即使最终经济收入未实现[150] - 公司可能需就原始发行折扣(OID)按固定收益率法报告应税收入，即使未来款项可能无法收回[151] - 利息分摊规则可能影响公司满足REIT 75%总收入测试和资产测试的能力[155] - REIT股息不符合“合格股息收入”的优惠税率，对非公司股东的有效最高联邦所得税率为29.6%[158] - 为维持REIT资格，公司必须将至少90%的REIT应税收入分配给股东[136] - 若未达到年度分配要求（至少85%的REIT普通收入、95%的REIT资本利得净收入及任何前期未分配应税收入之和），公司需就不足部分缴纳4%的不可抵扣消费税[136] - 分配要求可能限制公司用于业务增长的资金，并可能导致公司在不利条件下借款或出售资产以筹集分配所需现金[137] - 若未能保持REIT资格，公司将作为普通公司纳税，可能面临巨额税负，并导致其股票从纽交所退市[132][134] - 公司可能需支付联邦、州和地方税，包括未分配收入税、止赎活动税、消费税及财产转移税等，这些税收会减少其经营现金流[138] - 若外国应税REIT子公司(TRS)的税务处理受挑战，其可用于支付债权人和向母公司分配的金额将大幅减少[139] - 为维持REIT资格，公司必须将至少90%的REIT应税收入进行分配，但未设定最低股息支付水平，且未来股息支付可能波动或停止[145] - 非机构MBS和住宅整体贷款投资的税务与GAAP收入确认存在重大时间差异，折价购买的证券在发生实际损失前，应税收入可能高于GAAP收益[142] - 应税抵押贷款池规则可能导致部分股息被视为超额内含收入，对免税股东构成无关业务应税收入(UBTI)，并可能对公司级收入征税[144] - 禁止交易税率为100%，可能限制公司进行某些证券化交易，即使这些交易原本有利[143] - TRS规则规定，REIT总资产价值中不超过20%可由一个或多个TRS的股票或证券构成[141] - 公司对冲活动可能受到限制，若非合格对冲交易需通过TRS进行，将增加成本且TRS的亏损通常无法提供税收优惠[149] - 公司可能需为以低于面值购入的债务工具报告市场折价应税收入，即使最终实现的经济收入较低[150] - 对原始发行折价(OID)工具，公司需按恒定收益率法报告应税收入，且仅在坏账可证明的年度才能获得抵消性损失扣除[151] - 公司可能因无法满足REIT资格而需缴纳企业所得税和4%的消费税[154] - 公司收购的不良贷款和违约贷款通常以低于未偿本金面值的折扣价购入[155] - 若国税局认定利息分摊规则适用，公司可能无法满足REIT的75%总收入测试及资产测试[157] - REIT支付的股息通常不适用于20%的合格股息收入优惠税率[158] - 非公司纳税人可就包括"合格REIT股息"在内的特定穿透收入扣除最多20%，使最高有效联邦所得税率达29.6%[158] - 公司未来可能进行现金与股票组合的应税分配，其中现金部分可能至少占20%[161] 公司治理与股东权利 - 公司为保持REIT资格，规定任何个人直接或间接持有公司已发行股本股份数量或价值不得超过9.8%[163] - 公司为保持REIT资格，规定在每纳税年度下半年，由五个或更少个人持有的已发行股本股份价值不得超过50%[163] - 公司董事会可在未经股东批准的情况下，随时选择适用MGCL的“控制权股份”条款，该条款可能延迟或阻止控制权变更[165] - 公司组织文件规定，除非由董事会主席、首席执行官、总裁或董事会召集，否则需持有不少于有权在该会议上投票的所有股份多数表决权的股东书面请求才能召开特别会议[166] - 公司组织文件规定，罢免任何董事需获得至少80%有权在董事选举中投票的股东赞成票，且仅可因故罢免[166] - 公司未来发行债务或股权证券可能对普通股市场价格产生不利影响，股权发行可能稀释现有股东持股[167] - 公司董事会可授权发行具有优先权的股票，其条款可能阻止第三方收购，使现有普通股股东无法获得高于市价的溢价[168] - 公司大量出售普通股或市场有此预期可能对普通股市场价格产生不利影响[169] - 为保持REIT资格，公司章程禁止任何个人直接或间接持有超过9.8%的已发行股本或优先股[163] - 马里兰州法律包含"商业合并"条款，禁止公司与持股10%或以上的"利害关系股东"在五年内进行特定合并[164] - 公司章程允许董事会发行优先股，其权利可能优于普通股，并可能阻碍控制权变更交易[168] - 未来发行债务或股权证券可能稀释现有股东权益，并对普通股市场价格产生不利影响[167] 投资组合与资产风险 - 公司非机构MBS、住宅全贷款和CRT证券投资高度集中于加州、纽约、佛罗里达、新泽西和马里兰州等少数地理区域[55] - 自然灾害或恐怖袭击等事件可能导致相关地区房地产价值突然下跌，影响抵押品价值[56] - 政府法规、财政政策、财产税和分区条例的变化可能对房产价值产生负面影响，导致借款人停止还款[57] - 公司投资于由Alt A贷款和次级抵押贷款支持的非机构MBS，这些贷款因承销标准较低而面临更高的损失风险[58] - 住宅全贷款投资的卖方可能违反有限范围的陈述和保证，公司可能无法获得赔偿或要求回购，从而吸收相关损失[59] - 2017年和2018年，按公允价值选择权核算的资产对净收入的贡献增加，导致季度财务业绩出现波动[61] - 可供出售（AFS）住宅抵押证券的市场价值下跌可能导致公司确认“非暂时性减值”（OTTI），影响运营业绩[62] - 资产估值模型若基于不准确、误导或不完整的信息，可能导致公司以过高价格买入或过低价格卖出资产[64] - 再履约贷款（RPLs）和非履约贷款（NPLs）等流动性较差的住宅全贷款难以估值，且依赖借款人的还款或再融资能力[67] - 2017年底通过的税改立法暂时降低了抵押贷款利息的可抵扣性，并限制了州税和地方税以及财产税的扣除，可能影响住房可负担性和房价[70] - 公司持有的住宅贷款服务相关资产面临止赎和清算风险，依赖第三方服务商，其表现不佳可能导致违约率上升和损失扩大[71] - 在纽约、佛罗里达和新泽西等司法止赎州，止赎流程可能漫长且昂贵，会显著增加相关损失[72][73] - 截至2018年12月31日，公司持有约6.118亿美元投资于与抵押贷款服务权相关的金融工具，其价值对提前还款率变化高度敏感[84] - 提前还款风险可能对公司盈利能力产生重大不利影响，若以高于面值的溢价购买资产且提前还款加速，将导致收益率低于预期[85][88] - 提前还款导致作为回购协议抵押品的MBS价值减少，会引发追加保证金要求，迫使公司可能在不佳市场条件下出售资产以满足流动性需求[89] - 房利美和房地美的联邦监护状态、未来角色可能被缩减或结构发生根本性变化，这可能对其担保的机构MBS价值产生重大不利影响[76][77][78] - 机构MBS是公司回购协议融资的重要抵押品，其价值下降或市场不确定性会增加公司获取融资或维持融资交易条款合规的难度[79][80] - 房地产持有物业具有非流动性，其出售可能受到市场条件限制，并对公司流动性和运营结果产生重大不利影响[83] - 抵押贷款服务商面临的联邦、州和地方法规及调查日益增多，可能增加其合规成本和违规风险，并影响其履行服务义务的能力[74][75] 杠杆与对手方风险 - 公司业务策略涉及使用杠杆，若未能达到最优杠杆水平或杠杆过高，可能对其流动性、运营结果或财务状况产生重大不利影响[91] - 公司使用杠杆策略，通过借款为住宅抵押贷款投资组合融资，但未设定具体债务权益比[92] - 截至2018年12月31日，公司与26家独立贷款方签订了回购协议[94] - 公司面临回购协议对手方违约风险，截至2018年12月31日，对高盛、RBC、富国银行和巴克莱银行的风险敞口分别占股东权益的约9.4%、7.4%、5.5%和5.1%[95] - 截至2018年12月31日，公司股东权益面临超过5%风险敞口的回购协议交易对手包括：高盛（约9.4%）、加拿大皇家银行（约7.4%）、富国银行（约5.5%）和巴克莱银行（约5.1%）[95] 投资公司豁免资格 - 根据《投资公司法》第3(a)(1)(C)条，若公司持有的投资证券价值超过其未合并调整后总资产的40%，则可能被要求注册为投资公司[116] - 公司依赖《投资公司法》第3(c)(5)(C)条豁免，要求子公司至少55%的资产为合格房地产资产，且至少80%的投资组合为合格房地产资产及房地产相关资产[120] - 公司持有的住宅抵押贷款通常要求贷款价值比低于100%，以符合合格房地产资产的定义[120] - 公司子公司为豁免投资公司注册，其资产中至少55%须为合格房地产资产，且投资组合中至少80%须为合格房地产资产及房地产相关资产[120] - 公司住宅抵押贷款的贷款价值比均低于100%，全部或绝大部分由房地产完全且独家担保[120] - 若抵押贷款价值比超过100%，公司计划仅将不超过房地产抵押品价值的部分归类为合格房地产资产[120] 运营与竞争风险 - 公司业务高度依赖信息系统，系统故障或网络攻击可能对运营结果、普通股市价及支付股息能力产生重大不利影响[171]