文章核心观点 - Five Farms Irish Cream和Holladay Bourbon在2025年新奥尔良鸡尾酒节上凭借独特传统和风味留下深刻印象 [1][7] 活动亮点 - 7月24日Five Farms在波旁街Mambo's爱尔兰之家举办三层沉浸式展示活动 强调爱尔兰烈酒演变 [3] - Five Farms与Nickel City和Slane Irish Whiskey合作推出Frozen Irish Coffees 成活动招牌饮品 [4] - Holladay Bourbon举办多次活动 在The Vue举办欢乐时光 推出Holladay Bourbon Smash等创意鸡尾酒 [5][6] 品牌介绍 - Holladay Bourbon源于密苏里州韦斯顿 1856年创立 用160多年前的配方和泉水酿造 口感平衡浓郁 [8] - Five Farms Irish Cream是全球首款农场直供爱尔兰奶油利口酒 用爱尔兰科克郡五家农场的奶油 威士忌含量是其他同类产品十倍 [9]

行业概况 - Zacks食品杂项行业涵盖广泛食品和包装食品产品包括谷物、面粉、酱料、烘焙食品、香料、有机食品和冷冻产品等[3] - 行业公司主要通过批发商、零售商、杂货连锁店和电商平台销售产品部分企业还服务于餐饮渠道如餐厅、酒店以及学校和医院等机构[3] 行业挑战 - 宏观经济环境严峻持续通胀导致消费者转向低价自有品牌产品传统全国品牌市场份额受挤压[1][4] - 快餐店客流量减少拖累食品服务板块业绩多家领先食品品牌报告销售疲软[4] - 关键原材料、劳动力、包装和运输成本上升叠加贸易关税压力行业利润率持续承压[5] 企业应对策略 - 行业龙头如亿滋国际(MDLZ)、西斯科(SYY)、味好美(MKC)和Celsius(CELH)通过成本控制、产品创新和组合多元化应对挑战[2] - 企业采取供应链优化、采购策略调整和运营效率提升等措施缓解成本压力[5] - 加强健康营养产品布局推出有机和创新产品线以满足消费者需求变化[6] 行业表现 - 过去一年行业指数下跌6.9%同期标普500上涨12.5%必需消费品板块整体上涨3.9%[9] - 行业当前前瞻市盈率15.85X低于标普500(22.43X)和必需消费品板块(17.39X)五年估值区间为14.47X-20.75X中位数17.53X[12] - 分析师对行业盈利前景趋于悲观2025财年共识EPS预期自4月以来下调3.1%[8] 重点公司动态 亿滋国际(MDLZ) - 旗下拥有奥利奥、吉百利等知名品牌聚焦巧克力、饼干和烘焙零食核心品类通过产品创新和品牌重塑驱动增长[15] - 当前财年EPS共识预期3.02美元过去一年股价上涨2.2%[16] 西斯科(SYY) - "增长配方"战略框架强化数字化工具和供应链效率同时拓展新渠道和细分市场[19] - 当前财年EPS共识预期4.38美元过去一年股价上涨7.3%[20] 味好美(MKC) - 全球调味品领导者通过产品创新和渠道扩张巩固市场地位持续改进(CCI)项目提升运营利润率[23][24] - 当前财年EPS共识预期微调至3.02美元过去一年股价上涨8%[24] Celsius控股(CELH) - 主打零糖健康能量饮料通过收购Alani Nu和扩大零售渠道强化市场地位[27][29] - 当前财年EPS共识预期下调9%至0.81美元过去一年股价下跌18.9%[29]

公司基本面 - 公司当前股价为75 74美元 较前一交易日下跌0 57美元(0 75%) 52周价格区间为69 00-86 24美元 [1] - 公司股息收益率为2 38% 市盈率为26 30倍 分析师平均目标价为84 13美元 [1] - 公司属于消费品行业 主营调味品等非易腐商品 符合耐用消费品特征 [2][3] - 近一个月空头头寸减少2 2% 显示空头开始撤退 [4] - 近一个月股价上涨5 5% 表现优于低波动性股票特征 [5][6] 市场动态 - 2025年6月美国耐用消费品订单数据超预期两倍 带动相关股票上涨 [2] - 标普500指数过度集中于科技股 资金可能轮动至消费品等价值股 [2] - T Rowe Price机构增持28 6%公司股票 持仓达3 404亿美元 [7][8] 财务展望 - 公司重申2025年财务指引 第二季度业绩符合预期 [9] - 当前财务预测已考虑成本压力和贸易谈判不确定性 存在超预期可能 [10] - 分析师平均目标价84 1美元 隐含10%上涨空间 [11] - 若业绩超预期 股价可能突破当前目标价区间 [12] 行业特征 - 调味品行业通常不被视为耐用消费品 但公司产品具有非易腐特性 [3] - 消费品行业当前估值相对科技股更具吸引力 可能吸引资金流入 [2]

公司运营与战略 - 公司正在评估新关税对产品采购的影响 重点关注农业领域的影响 [1] - 公司已采取措施缓解关税影响 美国市场90%产品为本土生产 但大部分原料依赖进口 [1] - 公司通过多元化采购策略应对原料风险 例如黑胡椒可从巴西、印尼或越南等市场获取 [2] 财务表现与市场反应 - 公司最新财报超预期 股价收盘涨幅超过5% [3] - 消费者在经济压力下仍保持对风味的追求 居家烹饪比例高于疫情前水平 [3] - 公司产品定位健康 符合当前健康消费趋势 [4] 业务增长与竞争优势 - 本季度增长由消费者需求驱动 公司与食品饮料品牌的合作表现突出 [4] - 公司产品组合具备长期优势 能够抓住多样化市场机会 [4] - 公司核心竞争优势在于"为食物增添风味"而非直接参与热量竞争 [5]

公司背景与投资策略 - Quad 7 Capital是由7名分析师组成的团队，拥有近12年的投资机会分享经验 [1] - 公司在2020年2月准确预测市场下跌并建议做空，自2020年5月以来平均保持95%多头和5%空头仓位 [1] - 团队成员具备商业、政策、经济、数学、博弈论和科学等多领域专业知识 [1] - 公司通过BAD BEAT Investing投资小组分享多空交易策略，并亲自投资所讨论的股票 [1] 投资方法与服务内容 - 专注于短期和中期投资、收益创造、特殊情境交易和动量交易 [1] - 不仅提供交易建议，还通过投资手册教授投资者成为熟练交易者 [1] - 提供深入高质量研究，明确入场和出场目标，以节省投资者时间 [1] - 服务内容包括每周精心研究的交易想法、4个聊天室使用权限、每日分析师评级摘要和基础期权交易教学 [2] - 帮助投资者理解市场的弹球性质，并提供广泛的交易工具 [2] 业绩记录与市场定位 - 公司拥有经过验证的成功记录 [1] - 作为Seeking Alpha平台上BAD BEAT Investing方法的先驱 [1]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年5月31日的三个月，净销售额为16.595亿美元，2024年同期为16.432亿美元；六个月净销售额为32.65亿美元，2024年同期为32.459亿美元[11] - 截至2025年5月31日的三个月，净利润为1.553亿美元，2024年同期为1.674亿美元；六个月净利润为3.002亿美元，2024年同期为3.121亿美元[11] - 截至2025年5月31日，基本每股收益为0.65美元，2024年同期为0.69美元；六个月基本每股收益为1.26美元，2024年同期为1.30美元[11] - 2025年第一季度净收入为1.75亿美元，上半年净收入为3.373亿美元[19] - 截至2025年5月31日的三个月，综合收益为3.007亿美元，2024年同期为1.922亿美元；六个月综合收益为4.305亿美元，2024年同期为3.552亿美元[13] - 2025年每股现金股息支付为0.45美元，2024年为0.42美元；六个月每股现金股息支付为0.90美元，2024年为0.84美元[11] - 2025年5月31日止三个月和六个月，基本平均流通股分别为2.686亿股和2.685亿股，摊薄后分别为2.694亿股和2.695亿股[76] - 公司运营消费者和风味解决方案两个业务板块，2025年5月31日止三个月总净销售额为16.595亿美元，2024年同期为16.432亿美元[80][83] - 2025年5月31日止六个月，公司总净销售额为32.65亿美元，运营收入（不含特殊费用）为4.838亿美元[83] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度和上半年特殊费用分别为1280万美元和1280万美元，2024年同期分别为180万美元和600万美元[33] - 2025年第一季度和上半年员工遣散及相关福利费用为1140万美元，2024年同期分别为100万美元和310万美元[33] - 2025年和2024年截至5月31日的三个月，股票薪酬费用分别为960万美元和1940万美元；六个月分别为2960万美元和3110万美元[66] - 2025年截至5月31日的三个月，所得税费用包含240万美元的净离散税收利益[70] - 2025年截至5月31日的六个月，所得税费用包含760万美元的净离散税收利益[71] - 2024年5月31日止三个月所得税费用含2020万美元净离散税收优惠[72] - 2024年5月31日止六个月所得税费用含1860万美元净离散税收优惠[73] 各条业务线表现 - 2025年5月31日止三个月，消费者和风味解决方案业务净销售额分别为9.306亿美元和7.289亿美元，总计16.595亿美元[83] - 2025年5月31日止六个月，消费者和风味解决方案业务净销售额分别为18.498亿美元和14.152亿美元，总计32.65亿美元[83] - 2025年5月31日止三个月，消费者和风味解决方案业务经营收入（不含特殊费用）分别为1.636亿美元和9500万美元，总计2.586亿美元[83] - 2025年5月31日止六个月，消费者和风味解决方案业务经营收入（不含特殊费用）分别为3.103亿美元和1.735亿美元，总计4.838亿美元[83] - 2025年5月31日止三个月，消费者和风味解决方案板块运营收入（不含特殊费用）分别为1.636亿美元和9500万美元，特殊费用分别为780万美元和500万美元[83][85] - 2025年5月31日止三个月和六个月，消费者业务部门特别费用分别为780万美元和780万美元，风味解决方案业务部门分别为500万美元和500万美元，总计分别为1280万美元和1280万美元；2024年同期对应数据分别为150万美元、30万美元、180万美元和330万美元、270万美元、600万美元[42] 各地区表现 - 2025年5月31日止三个月，美洲、EMEA和APAC地区净销售额分别为11.763亿美元、3.086亿美元和1.746亿美元，总计16.595亿美元[86] - 2025年5月31日止六个月，美洲、EMEA和APAC地区净销售额分别为22.946亿美元、6.081亿美元和3.623亿美元，总计32.65亿美元[86] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年5月31日，公司总资产为131.904亿美元，2024年11月30日为130.703亿美元[15] - 截至2025年5月31日，公司总负债为75.6亿美元，2024年11月30日为77.535亿美元[15] - 截至2025年5月31日，公司股东权益为56.304亿美元，2024年11月30日为53.168亿美元[15] - 截至2025年5月31日的六个月，经营活动产生的净现金流为1.614亿美元，2024年同期为3.015亿美元[18] - 截至2025年5月31日的六个月，投资活动使用的净现金流为1.052亿美元，2024年同期为1.301亿美元[18] - 截至2025年5月31日的六个月，融资活动使用的净现金流为1.429亿美元，2024年同期为1.722亿美元[18] - 截至2025年5月31日，现金及现金等价物为1.241亿美元，2024年11月30日为1.861亿美元[15] - 截至2025年5月31日，公司股东权益总额为56.304亿美元，较2月28日的54.497亿美元增长3.31%[19] - 截至2025年5月31日和2024年11月30日，供应链融资计划应付供应商款项分别约为3.548亿美元和4.174亿美元[27] - 2025年3月31日，公司以约3810万美元收购Jurado公司大部分资产，初步估值显示有形资产3230万美元、其他无形资产270万美元、商誉310万美元[39] - 收购的Jurado公司有形资产中，原材料和在产品存货价值2640万美元，产生220万美元增值，将在存货销售时计入销售成本[39] - 2022年9月发布的会计准则更新部分已采用，剩余部分将于2025年11月30日财年生效[28] - 2023年11月发布的会计准则更新将于2025年11月30日年度和2026年财年中期生效[29] - 2023年12月发布的会计准则更新将于2026年11月30日财年生效[30] - 2025财年收购Jurado的交易和整合成本预计约400万美元，截至2025年5月31日的三个月和六个月已记录80万美元[41] - 2025年5月，公司签订20亿美元五年期循环信贷协议，同时取消15亿美元五年期和5亿美元364天循环信贷协议，新协议全提取定价为SOFR加1.125%，最高定价为SOFR加1.50%[43] - 截至2025年5月31日和2024年11月30日，未到期外汇合约名义金额分别为10.707亿美元和10.342亿美元[46] - 截至2025年5月31日，资产衍生品公允价值1630万美元，负债衍生品公允价值4790万美元；2024年11月30日，对应数据分别为4200万美元和5040万美元[51] - 2025年5月31日止六个月，利率合约公允价值套期在损益表中费用为730万美元，2024年为1020万美元[52] - 2025年5月31日止六个月，现金流套期损失300万美元，预计未来12个月累计其他综合损失200万美元将重分类至收益[53] - 2025年5月31日止六个月，净投资套期损失3610万美元，利息费用中排除的收益480万美元[55] - 截至2025年5月31日和2024年11月30日，应收账款出售计划下已售应收账款分别为3.055亿美元和1.069亿美元[56] - 截至2025年5月31日和2024年11月30日，作为收款代理未汇给第三方金融机构的现金分别为3070万美元和960万美元[56] - 截至2025年5月31日和2024年11月30日，公司无按第3级公允价值计量的金融资产或负债；2025年5月31日金融资产公允价值总计2.665亿美元，负债总计4790万美元；2024年11月30日金融资产公允价值总计3.586亿美元，负债总计5040万美元[60] - 2025年5月31日和2024年11月30日，长期债务账面价值分别为38.56亿美元和38.588亿美元，公允价值分别为36.523亿美元和36.771亿美元[62] - 2025年和2024年截至5月31日的六个月内，公司分别向养老金计划缴款370万美元和350万美元，2024财年养老金计划总缴款为1000万美元[64] - 截至2025年5月31日，股票期权未行使数量为570万股，加权平均行使价格为73.33美元；2024年同期未行使数量为620万股，加权平均行使价格为71.94美元[67] - 截至2025年5月31日，受限股票单位（RSU）未行使数量为80.2万股，加权平均授予日公允价值为72.82美元；2024年同期未行使数量为54.9万股，加权平均授予日公允价值为72.15美元[68] - 截至2025年5月31日，长期绩效计划（LTPP）未行使数量为47.5万股，加权平均授予日公允价值为79.97美元；2024年同期未行使数量为47.3万股，加权平均授予日公允价值为81.55美元[69] - 保险合同、债券和其他长期投资由为美国某些非合格员工福利计划持有的固定收益和权益证券组成，按公允价值列于资产负债表[61] - 2025年5月31日，2019年11月获批的6亿美元股票回购计划授权剩余4.22亿美元[77] - 2025年5月31日，累计其他综合损失为4.012亿美元，较2024年11月30日的4.912亿美元减少[78] - 2025年5月31日止六个月，累计其他综合损失的外币折算调整净减少9310万美元，含3610万美元净投资套期相关未实现损失[78]

核心财务表现 - 第二季度调整后每股收益为69美分 与去年同期持平但超出市场预期的65美分 主要得益于营业利润增长及非合并业务贡献增加 但被离散税务项目导致的不利税率部分抵消 [2] - 净销售额达16 595亿美元 同比增长1%但略低于市场预期的16 63亿美元 有机销售额增长2% 受销量和产品组合改善推动 但汇率波动带来1%负面影响 [2] - 毛利润增长300万美元至6 228亿美元 但毛利率下降20个基点至37 5% 主要受产能扩张成本及大宗商品价格上涨拖累 部分被持续改进计划(CCI)带来的成本节约抵消 [3] 运营与利润分析 - 调整后营业利润增长10%至2 59亿美元 按固定汇率计算增长11% 主要受益于SG&A费用下降(源于股权激励费用时间差及CCI计划) 但品牌营销投入增加和技术支出上升形成部分抵消 [4] - 消费者业务销售额增长3%至9 31亿美元 各地区均实现增长(美洲+2 4% EMEA+4 9% APAC+2 9%) 风味解决方案业务销售额下降1%至7 29亿美元 美洲和EMEA分别下滑1%和4 7% APAC增长3 1% [5][6] 财务状况与展望 - 期末现金余额1 241亿美元 长期债务30 993亿美元 股东权益56 304亿美元 上半年经营活动现金流1 614亿美元 [7] - 2025财年指引：预计净销售额持平至增长2%(固定汇率下+1-3%) 调整后营业利润增长3-5%(固定汇率+4-6%) 调整后EPS指引3 03-3 08美元(同比+3-5% 固定汇率+5-7%) [12][13] - 公司将持续通过CCI计划推动利润率扩张 并战略投资关键品类以改善销量趋势 但预计汇率波动将对销售额/营业利润/EPS分别造成1%/1%/2%的负面影响 [11] 行业比较 - 过去三个月公司股价下跌9 3% 跑输行业5 3%的跌幅 [14] - 文中提及BRF S A(当前财年盈利预期+27 8%) 亿滋国际(销售额预期+5 3%) 和Oatly(盈利预期+63 8%)等获"买入"评级的同业公司 [16][17][18][19]

财务表现 - 公司2025年5月季度营收达16 6亿美元 同比增长1% [1] - 每股收益(EPS)为0 69美元 与去年同期持平 [1] - 营收较Zacks一致预期16 6亿美元低0 22% 但EPS超出预期6 15%(一致预期0 65美元) [1] 业务板块表现 - 风味解决方案板块净销售额7 29亿美元 低于分析师平均预估7 4682亿美元 同比下滑1 3% [4] - 消费者板块净销售额9 31亿美元 高于分析师平均预估9 1828亿美元 同比增长2 9% [4] - 风味解决方案板块营业利润(剔除特殊项目)9 5亿美元 高于分析师平均预估9 207亿美元 [4] - 消费者板块营业利润(剔除特殊项目)1 64亿美元 高于分析师平均预估1 5243亿美元 [4] 市场反应 - 过去一个月公司股价上涨3 2% 同期标普500指数上涨5 1% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预示短期内可能跑输大盘 [3] 分析视角 - 除营收和盈利外 关键业务指标更能反映公司实际运营状况 [2] - 对比历史数据和分析师预期有助于更准确预测股价走势 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总有机销售额增长2%，主要由销量增长推动 [6] - 消费者业务有机销售额增长3%，美洲地区增长3%（销量增长4%，价格下降1%），EMEA地区增长3%（销量增长2%，价格增长1%），亚太地区增长4%（由销量驱动） [29][30] - 风味解决方案业务第二季度有机销售额持平，美洲地区增长1%（价格贡献2%，销量下降1%），EMEA地区下降7%（销量下降5%，价格下降2%），亚太地区增长3%（销量增长5%，价格下降2%） [31][32] - 第二季度毛利率与去年同期持平，销售、一般和行政费用较去年第二季度下降，调整后营业收入增长10%，剔除货币影响后增长11% [32][34] - 第二季度调整后有效税率为24%，去年同期为14%，来自非合并业务的收入增长17% [35] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.69美元，与去年同期相当 [36] - 2025年第二季度经营活动现金流为1.61亿美元，2024年为3.02亿美元，向股东返还现金2.42亿美元，资本支出8500万美元 [37] - 预计2025年总关税年化风险敞口约为9000万美元，当年风险敞口约为5000万美元，计划通过采购计划、CCI节省和收入管理举措抵消影响 [40] - 维持2025年净销售额、调整后营业利润和调整后每股收益指引，预计有机净销售额增长1 - 3%，风味解决方案业务销量全年持平，价格贡献略高 [41][43] - 2025年毛利率预计在持平至上升50个基点之间，调整后营业收入增长预期为4 - 6%（按固定汇率计算），税率预计在22 - 23%之间，来自非合并业务的收入预计在高个位数范围内下降 [44][45][46] 各条业务线数据和关键指标变化 全球消费者业务 - 连续三个季度在核心类别和关键市场实现份额增长，麦考密克品牌单位消费量超过可食用类别、美国中心店和周边区域增长，以及EMEA和亚太地区快速消费品增长 [13] - 香料和调味料在各地区实现强劲销量增长，在美国连续四个季度销量增长超过自有品牌，在加拿大和波兰实现份额增长 [13][14] - 食谱混合产品在美洲实现单位销量和美元增长，在加拿大实现美元、单位和销量份额增长 [14][15] - 芥末在美洲和EMEA实现美元、单位和销量份额增长 [16] - 辣酱在美国实现单位和销量份额增长，在EMEA拓展新市场分销 [17] 风味解决方案业务 - 技术隔离的高利润率产品类别“风味”表现强劲，在美洲专注于四种口味能力，赢得新客户并获得份额，在多个终端类别中表现优于行业 [19] - QSR业务在美洲和亚太地区表现强劲，美洲地区由创新、客户增长和份额增长驱动，中国和东南亚由客户新产品和促销活动推动 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 消费者在关键市场表现出韧性，适应经济压力，购物频率增加、每篮商品数量减少、选择大包装商品、更多使用剩菜，且继续在风味上消费 [8] - 86%的用餐场合在家中进行，高于疫情前水平，消费者在家烹饪增加，对美味、新鲜和健康餐食的需求增加 [9] - 中国业务逐步复苏，各品类增长继续超过市场 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是一家以增长为导向的公司，通过投资品牌、扩大分销、推动创新和提高运营效率，实现盈利性的销量驱动增长 [4] - 形成跨职能团队监控贸易政策发展并实施缓解措施，通过采购计划、成本节约和运营效率提升，以及与客户合作实施有针对性的战略定价，抵消关税成本影响 [12] - 在全球消费者业务中，继续执行计划，推动核心类别在各地区的增长，扩大分销，特别是在英国和高增长渠道如电子商务 [13][16][18] - 在风味解决方案业务中，专注于高利润率产品类别“风味”，成为客户的首选合作伙伴，与客户合作进行产品重新配方，以满足监管和消费者需求 [19] - 公司的全球制造布局、弹性供应链、全球采购能力、组织协作努力和品牌实力是竞争优势，使其能够减轻成本压力并保持业务势头 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境仍具挑战性，但消费者在关键市场表现出韧性，公司对长期业务健康、基本面和实现计划充满信心 [8][28] - 公司预计继续执行与消费者趋势一致的既定战略，保持差异化的销量驱动的营收增长，扩大市场份额 [48] - 公司有信心通过强大的CCI和成本节约计划，减轻2025年关税相关成本，推动增长投资并扩大营业利润率 [49] 其他重要信息 - 公司预计2025年完全抵消当前关税成本的影响，且计划不会对全年销售销量展望产生重大影响 [40] - 公司优先平衡现金使用，包括为增长投资提供资金、通过股息向股东返还现金以及维持强大的资产负债表 [38] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度EBIT实际结果强于预期的原因 - 消费者业务表现良好，由核心类别销量驱动并扩大市场份额，风味解决方案业务在客户面临困境的情况下表现优于多数同行 [52] - 本季度运营利润增长约11%（按固定汇率计算），主要由销售、一般和行政费用驱动，包括股票薪酬的影响和CCI计划及精简举措 [54][55] 问题: 关税缓解行动中成本工作和战略定价的比例及定价决策依据 - 大部分缓解行动由采购和CCI驱动，定价是剩余部分，公司采取有针对性和精细的定价方法，利用数据分析平衡销量势头和保护营业利润 [60][61][62] 问题: 9000万美元总关税风险敞口的计算方式及全球贸易环境对商品成本的影响 - 关税风险敞口主要与无法在美国种植的原材料有关，公司使用不同地区的关税税率计算得出约占全球COGS的2%，各地区有所不同 [71][72][73] - 全球贸易环境导致供应商和客户处于停滞状态，供应需求动态未按预期推动成本下降，影响了毛利率，公司通过SG&A节省来缓解这一影响 [92][93] 问题: 德州计划扩大添加剂标签要求对公司的影响及SAP过渡的投资情况 - 公司与行业伙伴合作，倡导在国家层面解决消费者需求，目前难以直接回应添加剂列表问题 [98][99] - 公司已调整ERP实施计划，采用功能部署方法降低风险，平滑了支出和投资，预计明年不会出现投资高峰，与今年水平相当 [102][103] 问题: 品牌营销调整的原因及是否应重新投资以提供营收保障 - 品牌营销调整是公司提高生产力和CCI努力的体现，通过技术更有效地购买媒体，下半年仍有大量投资支持业务增长，且公司会持续寻找再投资机会 [111][112][114] 问题: 包含关税后长期目标是否仍然有效及大型CPG客户创新活动的情况 - 公司对长期目标仍有信心，尽管情况变化时会调整计划，但未偏离长期战略 [121] - 大型CPG客户的创新活动加速，特别是在产品重新配方和匹配方面，公司认为这将带来业务增长，但无法预测具体时间 [124][125] 问题: 风味解决方案业务下半年的增长节奏及消费者业务与零售商的讨论情况 - 美洲地区预计维持现有趋势，QSR业务预计继续表现良好；EMEA地区预计与去年较弱的业绩相比开始企稳，但地缘政治因素难以预测；亚太地区预计趋势与上半年一致 [132][133][134] - 公司与零售商的对话积极且富有成效，采取以客户为导向的框架，通过推动品类增长和抓住机会，与零售商建立了良好的关系 [137][138] 问题: 下半年公司经营收入增长更集中在消费者业务还是风味解决方案业务 - 按季度来看，经营利润率贡献会在两个业务板块间波动；按全年来看，风味解决方案业务将是主要驱动因素，消费者业务将把毛利率收益重新投资于品牌营销和技术，以推动销量增长，风味解决方案业务则侧重于扩大利润率和恢复盈利能力 [144][145]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总有机销售额增长2%，主要由销量增长推动 [6] - 消费者部门有机销售额增长3%，美洲地区增长3%（销量增长4%，价格下降1%），EMEA地区增长3%（销量增长2%，价格增长1%），亚太地区增长4%（由销量驱动） [28][29] - 风味解决方案部门第二季度有机销售额持平，价格贡献1%，销量和组合下降1%；美洲地区增长1%（价格贡献2%，销量下降1%），EMEA地区下降7%（销量下降5%，价格下降2%），亚太地区增长3%（销量增长5%，价格下降2%） [30][31] - 第二季度毛利率与去年同期持平，销售、一般和行政费用（SG&A）较去年第二季度下降，调整后营业收入增长10%，剔除货币影响后增长11% [31][32] - 第二季度调整后有效税率为24%，去年同期为14%；来自非合并业务的收入增长17% [33] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.69美元，与去年同期相当 [35] - 2025年前两个季度经营活动现金流为1.61亿美元，2024年为3.02亿美元；向股东返还现金2.42亿美元，资本支出8500万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 全球消费者业务 - 连续三个季度在核心类别中实现份额增长，McCormick品牌单位消费量超过可食用类别、美国中心店和周边区域增长以及EMEA和亚太地区快速消费品增长 [13] - 调味料和调味品在各地区实现强劲销量增长，在美国连续四个季度销量增长超过自有品牌，在加拿大和波兰实现份额增长 [13][14] - 食谱混合产品在美洲地区实现单位销量和美元增长，在加拿大实现份额增长，计划在英国扩大分销 [14] - 芥末在美洲和EMEA地区实现美元、单位和销量份额增长 [15] - 辣酱在美国实现单位和销量份额增长，在EMEA地区拓展新市场分销 [16] 风味解决方案业务 - 技术隔离的高利润率产品类别“风味”表现强劲，在美洲地区专注于四种口味能力，赢得新客户并获得份额，在多个终端类别中表现优于行业 [18] - QSR业务在美洲和亚太地区表现强劲，美洲地区由创新、客户增长和份额增长驱动，中国和东南亚由客户新产品和促销活动推动销量增长 [19] - 美洲和EMEA地区部分大型CPG客户业务量疲软，品牌食品服务业务在美洲地区表现平淡，EMEA地区QSR流量疲软 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场消费者业务和风味解决方案业务均有增长，消费者业务有机销售额增长3%，风味解决方案业务增长1% [29][30] - EMEA市场消费者业务有机销售额增长3%，风味解决方案业务下降7% [29][31] - 亚太市场消费者业务有机销售额增长4%，风味解决方案业务增长3%，中国业务逐步复苏 [29][31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于可控因素，通过投资品牌、扩大分销、推动创新和提高运营效率实现盈利性销量驱动增长 [4] - 应对全球贸易环境挑战，采取多种措施管理关税影响，包括采购计划、成本节约和运营效率提升，以及与客户合作实施有针对性的战略定价 [11][12] - 增长计划包括通过品类管理、品牌营销、新产品、专有技术和差异化客户参与推动增长，加强数据和分析支持，加速数字化转型 [21] - 在消费者业务中，继续投资推动销量增长，推出新产品和营销活动，如烧烤系列包装、Gourmet系列重新推出、Cholula产品线扩展等 [22][23] - 在风味解决方案业务中，通过创新和与客户合作推动增长，如推出年度风味、建立在线商店、支持客户产品创新等 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管环境充满挑战，但消费者在关键市场表现出韧性，适应经济压力，继续消费且不牺牲风味，注重价值和健康趋势 [8] - 公司对2025年财务前景保持信心，预计有机净销售额增长1 - 3%，由消费者业务驱动，风味解决方案业务销量预计持平；价格贡献略有提高 [41] - 2025年毛利率预计持平至提高50个基点，SG&A预计CCI节约部分被技术和品牌营销投资抵消，调整后营业收入增长预期为4 - 6%（按固定汇率计算） [42][43] - 预计全年税率在22 - 23%之间，来自非合并业务的收入预计下降个位数，调整后每股收益预计在3.03 - 3.08美元之间（按报告美元计算），按固定汇率计算预计增长5 - 7% [45] 其他重要信息 - 公司购买超过17000种独特材料，来自90多个国家，无单一商品对销售成本有重大影响，且过去几年一直在降低对单一地区的依赖 [38] - 预计2025年完全抵消当前关税成本影响，全年总关税暴露约9000万美元，2025年当年暴露约5000万美元，通过采购计划和CCI节约抵消大部分影响，其余通过收入管理举措抵消 [39] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第二季度EBIT强于预期的原因 - 除了消费者部门强劲的销量驱动增长外，还得益于SG&A的改善，包括股票薪酬的影响和CCI计划及SG&A精简举措 [55][56] - 从全年来看，第一季度经营利润按固定汇率增长4%，意味着下半年增长更高，且第四季度将因缓解措施和行动的实施而有更多利润体现 [58] 问题2: 关税缓解行动中成本工作和战略定价的比例及定价决策 - 大部分缓解行动由采购和CCI驱动，定价是剩余部分，采取有针对性和精确的定价方式，利用分析工具平衡销量增长和保护运营利润 [60][61][62] - 价格差距管理投资与手术定价不冲突，预计会有一定弹性影响，但仍能推动下半年销量增长 [63][65] 问题3: 9000万美元总关税暴露的计算及全球贸易环境对商品成本的影响 - 关税暴露主要与无法在美国种植的原材料有关，使用30%的中国关税、10%的其他地区关税和接近零的USMCA合规关税计算，全球约占销售成本的2%，各地区有所不同 [71][72][73] - 全球贸易环境导致供应商和客户处于停滞状态，供应需求动态未按预期推动成本下降，影响毛利率，通过SG&A举措缓解影响 [93][94] 问题4: 德克萨斯州添加剂标签要求对公司的影响 - 公司与消费者品牌协会和其他行业伙伴合作，倡导在国家层面解决消费者需求，目前难以直接回应40多种添加剂的问题 [98][99] 问题5: SAP过渡的投资情况 - 公司已转向功能部署方法，降低ERP实施风险，平滑支出和投资，预计明年ERP投资与今年持平，但会继续在数字和AI等技术领域投资 [102][103][104] 问题6: 品牌营销调整的原因及是否重新投资 - 品牌营销调整是公司提高生产力和CCI努力的体现，技术是推动因素；下半年仍有大量投资支持业务增长，且公司会持续寻找再投资机会 [110][111][112] 问题7: 创新和分销推进在下半年的贡献情况 - 创新和分销推进在下半年两个季度贡献均匀，新商品上架和分销增长将带来增量，但手术定价可能更多体现在第四季度 [114][115] 问题8: 包含关税后长期目标是否仍然有效 - 公司对长期目标仍有信心，尽管情况变化时会调整计划，但未偏离长期战略 [118] 问题9: 大型CPG客户创新活动的情况及公司受益情况 - 公司看到大型CPG客户改革和匹配活动加速，是净增量活动，预计将带来整体业绩提升，但无法确定具体时间；公司在相关机会中的胜率表现良好 [121][122] 问题10: 风味解决方案业务下半年增长节奏 - 美洲地区预计趋势持续，QSR业务继续表现良好；EMEA地区预计与去年较弱业绩相比开始企稳，但地缘政治因素难以预测；亚太地区预计趋势与上半年一致 [126][127][128] - 下半年风味解决方案业务将有更多定价行动，全年运营利润率将按目标扩大 [129] 问题11: 消费者业务与零售商的讨论情况 - 公司与零售商的对话积极且富有成效，采取以客户为导向的框架，在品类管理、收入管理、创新和品牌营销支持等方面表现出色，推动品类增长 [131][132] 问题12: 下半年公司经营收入增长集中在哪个部门 - 下半年两个部门都将对经营利润率有贡献，全年来看，风味解决方案部门将是主要驱动因素，消费者部门将把毛利率收益重新投资于品牌营销和技术以推动销量增长 [137][138]