公司介绍与会议安排 - 本次讨论将涉及某些非公认会计准则财务指标 相关性质及与公认会计准则结果的调节表已包含在公司材料中 [1] - 本次演示包含预测和其他前瞻性陈述 实际结果可能与预测存在重大差异 公司无义务因新信息、未来事件或其他因素而公开更新或修订任何前瞻性陈述 [1] - 麦考密克管理层将在演示结束后出席招待会 以此代替正式的分组讨论 [4] 行业与公司表现 - 在更广泛的包装食品环境充满挑战的情况下 麦考密克是为数不多能实现持续销量增长的大型包装食品公司之一 [4] - 公司董事长、总裁兼首席执行官布伦丹·弗利常表示 麦考密克不争夺热量 而是为食物增添风味 [4] 会议与活动信息 - 本次是当天的最后一场演示 演示结束后房间将被锁闭 [2] - 麦考密克慷慨赞助了演示结束后的招待会 招待会上将提供充满风味创意的各种餐点 [3]

涉及的行业与公司 * 公司：McCormick & Company (MKC)，全球领先的风味产品公司，旗下拥有香料、调味料、辣酱、芥末酱、蛋黄酱等品牌，业务分为消费者业务和风味解决方案业务两大板块 [4] [5] [6] * 行业：包装食品行业，特别是风味、香料、调味品及食品配料行业 [2] [9] 核心观点与论据 **1 公司战略与市场定位** * 公司定位为全球风味领导者，不与卡路里竞争，而是为食物增添风味，这使其在包装食品行业中独树一帜 [2] [3] [7] * 公司通过两大互补的业务板块（消费者业务和风味解决方案）覆盖整个风味市场，利用从风味解决方案业务获得的洞察来推动消费者业务的创新 [6] [7] [13] * 全球每天有近10亿人享用McCormick的风味产品，这证明了其品牌影响力和增长潜力 [5] **2 增长驱动力与近期表现** * 公司在过去两年实现了销量引领的有机增长，并扩大了营业利润率，预计这一势头将持续到2026年 [4] [8] * 预计在当前地理覆盖范围内，风味市场将增长35%，为持续的顶级有机营收表现提供了跑道 [10] * 2026年增长计划包括：消费者业务通过新产品、包装升级和增加品牌营销投资继续推动销量增长；风味解决方案业务通过跨多元客户群的创新计划实现销量复苏 [38] * 公司重申其长期目标：净销售额增长4%-6%，营业利润增长7%-9%，每股收益增长8%-11% [51] **3 消费者业务板块的具体举措** * **香料与调味料**：公司拥有领先的市场地位和家庭渗透率，通过品牌营销、包装升级（如McCormick Gourmet系列）和收入增长管理来加速增长并获取份额 [16] [20] [21] * **辣酱**：品牌忠诚度高，Frank‘s RedHot家庭渗透率最高，已恢复单位增长和份额增长，并通过TikTok Shop等社交电商渠道吸引年轻消费者（72%的TikTok用户为Z世代和千禧一代） [21] [22] * **芥末酱与蛋黄酱**：在美国市场注重品牌营销和包装现代化，在墨西哥市场通过收购McCormick de Mexico并推出新口味（如与墨西哥足联合作的世界杯限量版）来加速蛋黄酱品类增长 [23] [24] **4 风味解决方案业务板块的战略** * 该板块是增长的核心，约占60%的业务是风味产品，20%是品牌餐饮服务，公司是唯一一家100%专注于风味的主要风味供应商 [29] [30] * 公司与各类客户合作，包括全球CPG公司、区域领导者和高增长创新者，帮助他们进行产品改良（如去除人工成分、减少钠含量）并拓展新品类 [31] * 通过“First Flavor”等AI驱动的趋势识别模型，快速将数据转化为创新行动，例如在6周内为一家全球CPG公司重新配制了十几款代餐奶昔的SKU [34] **5 数字化转型与人工智能应用** * 数字化转型是增长和绩效的驱动力，公司建立了AI治理体系，开发了内部AI聊天平台，并利用AI进行精准营销、产品创新和供应链优化 [12] [13] [41] * 生成式AI正在加速新创意的开发、测试和优化，公司正在布局社交电商和智能体商务等新兴渠道 [26] * 企业资源计划（ERP）系统实施进展顺利，虽然精进后的执行计划将更多费用提前至2026年，但总成本未变，该系统为AI就绪的数据和现代化奠定了基础 [40] [41] **6 财务表现与2026年展望** * 从2015年到2025年，公司实现了6%的复合年增长率，其中有机增长贡献了12%，成功的并购贡献了2% [36] [37] * 2026年展望：预计定价将对有机销售增长做出贡献，同时需应对通胀、激励薪酬重建、ERP投资以及税率提高带来的成本压力 [38] [39] [47] * 将通过生产力节约、加强的CCI计划（包括销售及行政管理费用精简）以及McCormick de Mexico收购带来的增值来抵消成本压力 [40] * 资本配置优先用于驱动增长的投资、通过股息和股票回购向股东返现，以及维持强健灵活的资产负债表，资本支出预计占净销售额的3%-4% [43] [45] * 平均投资回报率（ROIC）在过去三年达到10%，预计近期将保持在10%-12%的区间 [44] 其他重要内容 * **成本节约与效率**：公司正通过加强流程和数字化能力推动成本节约，预计总节约额将比前一年增加约10%，来源包括采购、运营效率提升和流程精简 [42] [43] * **健康与 wellness 趋势**：健康趋势带来了新的营收机会，公司利用其135年的天然风味传承和McCormick科学研究所（成立20周年）的研究，为健康品类（如补充剂、蛋白奶昔）增添风味 [32] [48] * **收购战略**：收购是长期目标的关键增长驱动力，预计贡献约2%的增长，近期完成了对McCormick de Mexico多数股权的收购 [46] [47] * **税率影响**：尽管维持全年24%的税率指引，但由于预期税务项目的时间安排，2026年第一季度的税率预计将超过该水平 [47] * **墨西哥收购的影响**：对McCormick de Mexico多数股权的收购带来了营收和利润上的益处，但在2026年和2027年，由于消除了25%的少数股权，从营业利润到每股收益的杠杆作用将受到机械性影响，预计到2028年将不再产生影响 [49] [50]

业绩总结 - 2025财年净销售额为68亿美元，涵盖消费者和风味解决方案两个业务板块[10] - 预计2026年净销售增长目标为4-6%，运营收入增长目标为7-9%[54] - 每股收益增长目标为9-11%[54] - McCormick的调整后营业利润率预计在2026年将达到16.0%，较2023年提升约50个基点[200] - McCormick的有机销售增长在2015年至2025年间的年均增长率为4%[193] 市场数据 - 非美国市场占比约45%，新兴市场占比约25%[14] - 预计2026-2028年全球风味市场年复合增长率为5-7%[30] - McCormick市场的年复合增长率预计为3-5%[31] - 预计2026年在核心市场的单位销售增长率为1.5%[96] - McCormick在香料、调味品和酱料领域的市场领导地位，分别为第一[63] 用户数据 - 2025年品牌消费量增长率为4.7%[75] - McCormick在美国的市场份额预计在2023年、2024年和2025年分别增长10.7%、6.3%和8.4%[115] - McCormick在墨西哥的市场份额预计在2024年和2025年分别增长2.3%和6.7%[107] 新产品与创新 - 2025年将推出新产品和创新，以推动收入增长[86] - McCormick在2025年计划在创新方面投入2倍于2023年的资源[121] - 2025年McCormick计划推出的新品将推动2026年的增长动能[119] 市场扩张 - McCormick在北美的调味品市场中占据第一位，预计到2025年品牌食品服务的收入将从15亿美元增长至29亿美元[137] - McCormick在健康与保健领域的市场增长率分别为5%（健康）、6%（乳制品）、8%（运动营养）和4%（饮料）[157] 其他策略 - McCormick的品牌营销投资在2023年将持续增长，以推动品牌增量增长[125] - McCormick的净销售额预计在2026年将达到60亿美元[190]

公司概况与市场地位 - 公司为总部位于马里兰州亨特谷的McCormick & Company, Incorporated (MKC)，业务为生产、销售和分销香料、调味料、调味品及其他风味产品 [1] - 公司市值达185亿美元，在美洲市场旗下品牌包括McCormick、French's、Frank's RedHot、Cholula Hot Sauce和OLD BAY [1] - 公司是全球风味、调味料和香料领域的领导者 [2] 股价表现与市场比较 - 过去一年公司股价表现逊于大盘，下跌8.6%，而同期标普500指数上涨14.4% [2] - 2026年年初至今，公司股价上涨3.6%，表现优于标普500指数1.4%的涨幅 [2] - 与First Trust Nasdaq Food & Beverage ETF (FTXG)相比，公司过去一年表现亦不佳，该ETF同期上涨约6% [3] - 年初至今，该ETF上涨12.8%，表现远超公司个位数的回报率 [3] 财务业绩与市场预期 - 公司第四季度调整后每股收益为0.86美元，未达到华尔街预期的0.87美元 [7] - 公司第四季度营收为18.5亿美元，低于华尔街预期的18.6亿美元 [7] - 财报发布后，1月22日公司股价收盘下跌超过8% [7] - 公司预计全年调整后每股收益在3.05美元至3.13美元之间 [7] - 对于2026财年，分析师预计其稀释后每股收益将增长3.3%至3.10美元 [8] - 公司过去四个季度的盈利惊喜记录好坏参半，两次超出预期，两次未达预期 [8] 经营状况与业绩驱动因素 - 公司业绩受到意外的商品通胀和关税成本影响，抵消了效率提升带来的收益 [6] - 尽管消费者部门和风味解决方案部门均实现了销量驱动的增长，但毛利率受到挤压 [6] - 管理层强调消费者需求具有韧性，且创新推动了销售增长，但持续的通胀压力和ERP系统成本将制约盈利能力 [6] - 公司预计通过新产品和分销渠道将继续实现销量增长，但成本和投资将影响盈利能力 [6]

公司业绩与财务表现 - 公司2025年第四季度净销售额同比增长3% 达到18.504亿美元 其中包含1%的有利汇率影响 [2] - 公司实现了差异化的、以销量为主导的有机增长并获得了市场份额 [2] - 2025年第四季度每股收益未达到市场预期 且2026财年的初步业绩指引也低于预期 [1] 分析师观点与评级 - UBS分析师Bryan Spillane将公司目标价从70美元下调至67美元 同时维持“中性”评级 [1] - 公司被分析师列为最佳快速消费品股票投资标的之一 [1] 公司战略与运营 - 公司通过投资品牌、扩大分销渠道和产品组合创新来推动增长 [2] - 在面临阻力和成本上升的背景下 公司持续利用其竞争优势、生产力提升举措和成本管理 [3] - 公司预计2026财年按报告基准计算的净销售额将增长13%至17% [2] 公司业务概况 - 公司主要从事香草、香料、调味料等产品的生产、营销和分销 客户为食品和饮料行业 [3]

核心观点 - 公司被列入“股息增长股票：25家贵族股”名单，表明其具有长期稳定的股息增长记录 [1] - 巴克莱分析师在第四季度财报后下调目标价，并指出新的不利因素，包括企业资源计划系统推广加速和税务相关拖累 [2] - 公司预警2026财年利润将面临压力，主要受关税、大宗商品成本上涨以及持续投资的影响 [3][4] - 管理层预计2026财年关税将带来约5000万美元的增量成本，且约50%的增量关税仍然存在 [4][5] - 尽管短期承压，但长期需求稳定及对墨西哥子公司的收购可能提供支撑 [5] 分析师评级与目标价调整 - 巴克莱分析师Andrew Lazar将公司目标价从72美元下调至67美元，维持“持股观望”评级 [2] - 分析师指出，管理层在第三财季已暗示2026财年可能优先保护销量而非短期利润增长 [2] - 新的不利因素，即企业资源计划系统推广加速和税务相关拖累，此前未完全被投资者察觉 [2] - 德意志银行分析师Steve Powers认为，在疲弱季度和谨慎展望后，公司股价短期内可能继续承压 [5] 财务与利润前景 - 公司预计2026财年利润将面临压力 [3] - 与关税和大宗商品相关的成本上升正在挤压利润率 [3] - 贸易不确定性推高了原材料价格 [3] - 对制造基地和品牌营销的持续投资增加了额外成本 [3] - 通胀、波动的商品价格和宏观环境带来了增量成本，损害了利润率 [4] - 公司预计2026财年关税将带来约5000万美元的增量成本 [5] 成本与运营挑战 - 约50%针对公司产品的增量关税仍然存在，且由此带来的通胀并未消退 [4] - 公司进口多种关键香料，如胡椒和香草，使其在投入品价格上涨时面临风险 [5] - 企业资源计划系统的加速推广是一个新的成本压力来源 [2] - 税务相关因素也构成了拖累 [2] 长期展望与积极因素 - 德意志银行分析师认为，长期来看，日常调味品需求的稳定性以及公司对墨西哥子公司的收购将提供支撑 [5] - 公司被认定为“股息贵族”，体现了其股息支付的可靠性和增长性 [1] 公司业务描述 - 公司在全球市场生产和销售香料、调味料混合物、调味品及其他风味产品 [6]

文章核心观点 - 香料与调味品制造商McCormick & Co 预计2026年关税带来的新增总成本影响约为5000万美元 公司计划通过多种策略抵消绝大部分影响 包括生产力节约、替代采购、供应链举措以及定价管理 [8] - 2025年 公司通过削减开支、寻找替代采购和提价 将关税影响从7000万美元降低至2000万美元 关税与商品成本共同推动了中个位数百分比的通胀 预计今年通胀率类似 [4] - 2025年降低的关税税率预计不会在今年对公司利润产生积极影响 因为公司已根据新税率调整了部分供应链缓解措施 并将继续投资于业务 [5] 公司策略与成本管理 - 公司计划在2026年采用与2025年相同的策略来抵消关税影响 具体包括：全损益表的生产力节约、替代采购、供应链举措以及利用收入管理能力（包括精准定价）[8] - 降低关税影响具有挑战性 因为部分原材料在美国市场无法商业获取 公司从80个国家采购17000种成分 [3] - 关税情况仍在演变 公司将持续监控政策如何影响关税税率 进而影响其成本 [5] 行业动态 - 2025年 关税缓解是品牌制造商的持续努力方向 例如 J M Smucker选择承担7500万美元与关税相关的成本 而不是对咖啡进行第三次提价 Monster Beverage则因进口铝罐的高关税而预计受到“适度”影响 [6]

公司近期业绩与市场反应 - 美国银行在2025年1月23日将味好美公司的目标价从89美元下调至80美元，但维持“买入”评级 [2] - 市场对第四季度财报反应负面，因有机销售额未达预期，主要受美洲风味解决方案业务表现疲软拖累 [2] - 第四季度毛利率比市场共识低约150个基点 [2] 公司财务表现与展望 - 公司预计2026财年每股收益增长将慢于投资者预期 [2] - 美国银行将公司2026财年每股收益预估从3.21美元下调至3.09美元，以反映第四季度的利润率压力 [2] - 公司警告称，由于关税和商品成本上升对利润率构成压力，2026财年利润可能承压 [3] 成本压力与影响因素 - 贸易不确定性推高了商品价格，而对生产设施和品牌营销的持续投资增加了成本压力 [3] - 公司首席执行官指出，通胀、波动的商品成本和更广泛的宏观环境带来了增量成本，损害了利润率 [4] - 约50%针对味好美产品的增量关税仍然有效，相关的通胀压力持续存在 [4] - 公司预计关税将在2026财年增加约5000万美元的增量成本 [5] 业务运营与长期前景 - 公司进口多种香料（如胡椒和香草），使其面临更高的投入成本 [5] - 德意志银行分析师指出，在疲弱的季度和谨慎展望后，股价可能面临短期压力 [5] - 分析师认为，从长期来看，公司仍可能从稳定的需求及其对墨西哥味好美的收购中受益 [5] 公司概况与投资属性 - 味好美公司在全球范围内生产和销售香料、调味料混合物、调味品及其他风味产品 [6] - 该公司被列入最适合退休股票投资组合的低风险股票名单 [1]

公司动态：McCormick & Co. (MKC) - 公司计划在2025年实施“有针对性和精准的”提价，并在2026年2月开始进一步提价 [1][2] - 公司预计提价对2026年增长的贡献将超过2025年，且尚未完全转嫁关税成本 [2] - 公司未透露具体哪些产品将涨价以及涨幅多少 [2] 行业趋势：调味品与香料行业 - 除McCormick外，B&G Foods（Dash、Ortega等品牌母公司）已在2023年10月对香料和调味产品提价 [5] - 国际香精香料公司(IFF)也在2023年11月宣布提价 [6] - 行业提价的主要驱动因素包括关税以及大蒜、黑胡椒等原材料成本上升 [4] 市场前景与消费者行为 - 美国调味品和香料市场规模约29亿美元，预计到2030年可能达到40亿美元，增长动力来自多元文化人口带来的多样化口味需求 [4] - 尽管消费者日益关注性价比，但更高的香料价格预计不会在较长时间内显著影响调味品销售，消费者仍将在家烹饪视为节省成本的策略 [7] - 中低收入家庭消费者正采取更频繁购物但每次购买量更少的方式以控制预算，这强化了香草和香料在日常烹饪中的重要性 [8]

服务与策略 - iREIT+HOYA Capital 是一项专注于创造收益的投资服务，其目标是提供可持续的投资组合收入、分散化投资以及通胀对冲 [1] - 该服务提供涵盖房地产投资信托基金、交易所交易基金、封闭式基金、优先股和各类资产类别中股息冠军股的投资研究 [2] - 该服务提供以收益为重点的投资组合，目标股息收益率最高可达10% [2] 投资理念与机会 - 财报季可能因市场的下意识反应导致价格大幅波动，从而为投资期限超过1-2年并能承受短期波动的投资者创造买入廉价资产的机会 [2] - 投资策略侧重于防御性股票，投资期限为中长期，并提供高收益和股息增长的投资构想 [2]