总GMV数据变化 - 2021财年第三季度总GMV为50.46亿元，同比下降19.9%；截至2020年12月31日的12个月GMV为136.98亿元，同比下降25.1%[2] 直播业务GMV数据变化 - 2021财年第三季度直播业务GMV同比增长20.9%至40.51亿元，占总GMV的80.3%[1][2] 总营收数据变化 - 2021财年第三季度总营收为1.465亿元，同比下降45.6%[4] - 2020年第四季度，公司总营收为146545千元人民币，较2019年的269540千元人民币下降45.63%[27] - 2020年全年九个月，公司总营收为391528千元人民币，较2019年的716325千元人民币下降45.34%[27] 营收结构数据变化 - 2021财年第三季度佣金收入为9920万元，同比下降29.8%；营销服务收入为1740万元，同比下降75.9%；其他收入为2990万元，同比下降46.4%[4] 营收成本数据变化 - 2021财年第三季度营收成本为5100万元，同比下降48.3%[5] 费用数据变化 - 2021财年第三季度销售和营销费用为7650万元，同比下降63.4%；研发费用为2720万元，同比下降14.5%；一般及行政费用为2910万元，同比下降32.4%[5] 无形资产摊销数据变化 - 2021财年第三季度无形资产摊销为1.135亿元，同比增长10.3%[6] 运营亏损与投资收益数据变化 - 2021财年第三季度运营亏损为1.232亿元，上年同期为15.949亿元；净投资收益为9120万元，上年同期为投资亏损3390万元[6] 归属公司普通股股东净亏损及调整指标数据变化 - 2021财年第三季度归属公司普通股股东的净亏损为3670万元，上年同期为16.346亿元；调整后EBITDA为120万元，上年同期为负8670万元；调整后净亏损为890万元，上年同期为9560万元[6][8] - 2020年第四季度，公司净亏损为36694千元人民币，较2019年的1634638千元人民币大幅收窄97.76%[27] - 2020年全年九个月，公司净亏损为219342千元人民币，较2019年的2081748千元人民币收窄89.46%[27] - 2019年三个月净亏损为1634638元人民币，2020年12月31日结束的三个月净亏损为36694元人民币[31] - 2019年九个月净亏损为2081748元人民币，2020年12月31日结束的九个月净亏损为219342元人民币[31] - 2019年三个月调整后EBITDA亏损为86696元人民币，2020年12月31日结束的三个月调整后EBITDA盈利为1202元人民币[31] - 2019年九个月调整后EBITDA亏损为236528元人民币，2020年12月31日结束的九个月调整后EBITDA亏损为31381元人民币[31] - 2019年三个月调整后净亏损为95570元人民币，2020年12月31日结束的三个月调整后净亏损为8905元人民币[31] 现金及现金等价物等数据变化 - 截至2020年12月31日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资为8.201亿元，截至2020年3月31日为10.954亿元[8] - 截至2020年12月31日，公司现金及现金等价物和受限现金为101170千美元，较期初的87740千美元增长15.31%[29] 总资产数据变化 - 截至2020年3月31日，公司总资产为2440756千元人民币，较2020年末的1989098千元人民币增长22.71%[24] 经营活动现金流量数据变化 - 2020年第四季度，公司经营活动产生的净现金为12052千元人民币，而2019年为 - 37692千元人民币[29] - 2020年全年九个月，公司经营活动使用的净现金为27929千元人民币，而2019年为 - 156962千元人民币[29] 投资活动现金流量数据变化 - 2020年第四季度，公司投资活动提供的净现金为94252千元人民币，而2019年为12937千元人民币[29] 融资活动现金流量数据变化 - 2020年第四季度，公司融资活动使用的净现金为7523千元人民币，而2019年为2049千元人民币[29] 投资净收益对比 - 2019年三个月投资净收益为33918元人民币，2020年12月31日结束的三个月投资净亏损为91184元人民币[31] - 2019年九个月投资净收益为66550元人民币，2020年12月31日结束的九个月投资净亏损为91184元人民币[31] 商誉减值对比 - 2019年和2020年九个月商誉减值均为1382149元人民币[31] 经营亏损对比 - 2019年三个月经营亏损为212735元人民币，2020年12月31日结束的三个月经营亏损为123230元人民币[31] - 2019年九个月经营亏损为541635元人民币，2020年12月31日结束的九个月经营亏损为318652元人民币[31]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第二季度GMV为31.12亿元人民币，同比下降25.3%；截至2020年9月30日的12个月GMV为149.51亿元人民币，同比下降16.1% [10] - 2021财年第二季度总营收降至1.125亿美元，同比下降43.1%；佣金收入降至6890万元人民币，同比下降32%；营销和服务收入降至1800万元人民币，同比下降71.5% [11] - 2021财年第二季度收入成本降至4550万元人民币，同比下降40.1%；销售和营销费用降至4790万元人民币，同比下降73.5%；研发费用降至2770万元人民币，同比下降45%；一般和行政费用降至2470万元人民币，同比下降37.4%；无形资产摊销降至7580万元人民币，同比下降1.4% [12][13] - 2021财年第二季度运营亏损为1.005亿元人民币，2020年同期为2.236亿元人民币；归属于蘑菇街普通股股东的净亏损为9370万元人民币，2020年同期为3.266亿元人民币 [14] - 截至2020年9月30日，现金及现金等价物、受限现金和短期投资为8.025亿元人民币，截至2020年3月31日为10.954亿元人民币 [14] - 2020年10月，公司一家被投资公司回购大部分投资，总现金对价约1600万美元，相当于1.071亿元人民币，其中1440万美元于2020年10月收到，投资收益将在2020年第四季度确认 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播电商业务GMV同比增长42.2%，达到23.16亿元人民币，占总GMV的74.4%；截至2020年9月30日的12个月，直播活跃买家同比增长20.7%，达到350万人 [6][10] - 直播业务的商业收入持续同比增长，与直播相关GMV的持续同比增长一致；市场业务单元产生的营销和服务收入下降，主要因公司业务向以直播为重点的模式重组 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从传统电商向直播电商转型，将直播电商作为增长引擎，致力于产品创新和供应链发展，为客户提供差异化时尚购物体验 [15] - 持续丰富移动购物体验，推出短视频详情页；专注新KOL孵化和供应链赋能，构建可持续的直播电商生态系统 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第二季度是季节性季度，但公司在销售和营销方面采取更谨慎的方法，直播活跃买家数量同比增长；社交分享和推荐计划有效获取客户 [7] - 公司对直播电商业务前景充满信心，双11促销活动取得良好成绩，未来将继续推动直播业务增长 [18] - 从财务表现看，公司仍处于业务重组阶段，未来产品创新和供应链发展将为客户带来差异化体验，直播业务将驱动增长 [15] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，基于管理层当前预期、市场和运营状况，涉及难以预测且公司无法控制的风险和不确定性，公司无义务更新前瞻性陈述，除非适用法律要求 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 直播业务GMV增速放缓的原因 - 第二季度是季节性季度；仍受新冠疫情影响，许多服装厂未完全准备好，产能和原材料不足；与上一年较强的季度相比，基数较高 [16][17] - 双11促销活动取得良好成绩，对本季度直播业务表现有信心 [18] 问题: 双11促销活动表现及投资回购现金情况 - 双11促销活动聚焦直播业务，顶级KOL单场直播销售额超2亿元，在行业内极具竞争力，这得益于公司对直播业务和供应链赋能的长期投入 [20][21] - 投资回购与资本市场的其他决策无关，是因一家被投资公司实现良好增长，公司有机会退出部分持股，收到的现金将反映在2020年12月31日的现金余额中；上一季度回购自身股份是因公司认为当前市值未充分反映公司价值和直播业务的长期增长前景 [21][22] 问题: 12个月活跃买家数量环比下降的原因及未来用户增长情况 - 公司正从传统电商向直播电商转型，调整策略，更重视直播用户，因其ARPU更高、购买频率更高且对平台忠诚度更强；由于竞争，传统电商客户获取成本上升，公司减少了在传统电商客户竞争中的营销和销售费用，更专注于直播渠道的客户 [26] - 这一策略调整使直播活跃买家数量增加，销售和营销总费用大幅下降 [27] 问题: 本季度佣金率下降的原因及未来趋势 - 公司从传统电商向直播电商转型，传统电商佣金率通常高于直播电商，且上一季度直播电商在总GMV中占比增加，拉低了整体佣金率 [29] - 未来直播电商佣金率有提升空间，因为KOL和粉丝对平台忠诚度高，且公司与他们有独家协议；从成本角度看，平台成本在过去两年有所下降，因为KOL承担了很多组织负担，如产品策划、选择和质量控制等，这体现在收入成本和研发费用的下降上 [30][31] 问题: 本季度成本控制良好，非GAAP净亏损收窄，是否能在今年实现盈亏平衡 - 盈亏平衡是公司2020年和2021财年的重要目标，但公司不会因盈亏平衡点限制财务表现，从长远看，直播电商有很长的发展空间，公司会努力抓住增长机会；虽然无法提供具体的盈亏平衡时间指导，但公司运营亏损大幅减少，现金状况日益健康，财务状况比一年前更好 [33][34] 问题: 公司未来KOL孵化策略 - 蘑菇街致力于KOL孵化，拥有全面的分级和赋能培训体系，运营团队的关键目标是确保KOL在平台上成长和发展；平台上有很多新KOL表现出色，得益于供应链团队的强大支持，他们能为客户提供价格实惠且有差异化的产品 [37][38] - 双11活动主要投入资源支持顶级KOL，未来12月的促销活动将复制经验，帮助更多长尾KOL成长和销售更多产品 [38][39]

财务数据和关键指标变化 - 2021财年第一季度GMV为31亿人民币，同比下降25.2%；截至2020年6月的前12个月GMV为160亿人民币，同比下降8.6% [12] - 本季度总收入为1.325亿人民币，下降46.8%，主要因佣金收入下降34.1%和营销服务收入下降73.1% [13] - 收入成本降至4880万人民币，同比下降19.5%；销售和营销费用降至6190万人民币，同比下降57.3%；研发费用降至2900万人民币，同比下降48.4%；一般及行政费用降至2350万人民币，同比下降31.2%；无形资产摊销增至7050万人民币，同比增长9.3% [14][15] - 运营亏损为9490万人民币，归属于蘑菇街普通股股东的净亏损为8890万人民币，调整后净亏损为1440万人民币，调整后EBITDA为负1740万人民币 [15] - 截至2020年6月30日，公司拥有现金及现金等价物、受限现金和短期投资10.5亿人民币 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播业务GMV同比增长72.4%至23亿人民币，占本季度总GMV的72.6% [5][13] - 截至2020年6月30日的12个月里，直播业务活跃买家增长37%至370万 [7][13] - 佣金收入降至8530万人民币，营销服务收入降至2400万人民币 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 未来电商直播市场将保持强劲增长势头，更多C2M工厂、中小企业、互联网原生品牌将通过直播进行线上销售 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行直播电商战略，以KOL驱动为核心，目标是打造差异化体验 [5][7] - 建立了全面的主播孵化和赋能机制，通过活动和比赛发掘新KOL，为不同阶段的KOL匹配供应链伙伴并提供营销工具 [8][9] - 持续赋能KOL供应链，提高KOL与产品的匹配效率，增强对供应商的控制 [10] - 与淘宝相比，公司能在KOL和供应链伙伴间进行更深入的匹配；与抖音和快手相比，公司客户将其视为购物平台，这是竞争的关键壁垒 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电商直播市场前景广阔，更多客户接受这种沉浸式购物体验，公司对中国直播电商的未来和长期增长前景感到兴奋 [11] - 公司向KOL驱动和直播优先平台的转型逐渐取得成效，将继续保持销售营销和用户获取的纪律性，实现高质量增长 [17] 其他重要信息 - 公司致力于开发用户分享机制以获取客户，通过设计激励计划和游戏化工具，帮助KOL吸引新客户 [8] - 2020年上半年，数字化推动供应链发展，公司引入众多供应链伙伴，并与近1000家品牌商合作，丰富KOL的产品供应 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否有孵化KOL的成熟公式或策略 - 公司没有特定的孵化公式，平台优势在于每天有大量KOL加入，为其提供培训和供应链赋能，帮助KOL掌握销售技巧、匹配合适产品，为顶级KOL提供独特资源 [19][20] 问题2: 已成熟主播的规模和增长前景如何 - 已成熟主播数量同比增长55%，公司有K1 - K10的分层体系，针对不同层级KOL制定特定孵化计划，预计未来能保持相同的增长水平 [21] 问题3: 与淘宝、抖音和快手相比，蘑菇街直播业务的竞争优势是什么，客户是否有重叠 - 公司核心价值是通过KOL帮助客户做出时尚购物决策；与淘宝相比，能在KOL和供应链伙伴间进行更深入匹配；与抖音和快手相比，客户将蘑菇街视为购物平台，这是竞争的关键壁垒 [23][24] 问题4: 直播业务的增长前景和未来计划，以及客户获取策略和微信客户占比 - 上一季度直播业务受疫情影响增长约50%，Q2增长加快，一方面是疫情缓解消费复苏，另一方面是加强了供应链赋能；未来直播市场大，供应链伙伴愿意采用这种形式，对直播业务前景乐观；客户获取策略将更多样化，会继续为KOL构建游戏化和营销工具以获取客户 [27][28][29] 问题5: 今年第三季度的预期活动和第四季度的翻倍计划 - 第三季度是服装行业淡季，公司将专注于拓展非时尚品类，如零食、反季羽绒服等，同时强调成本控制；第四季度ASP和GMV将更高，公司将安排KOL和供应链伙伴的贸易展会，利用Q4的规模动员更多KOL和供应链伙伴，提升业务规模 [32][34] 问题6: 后续季度的利润率情况以及今年是否能实现盈亏平衡 - 公司在Q2采取了严格的成本控制措施，成本和费用显著收缩；无法给出具体的盈亏平衡日期，但公司正朝着这个目标努力，内部运营效率提高，相关费用下降，处于正确的轨道上 [36]

财务数据关键指标变化 - 2017 - 2020年总营收分别为1109877千元、973207千元、1074278千元、835314千元人民币，2020年为117969千美元[20] - 2017 - 2020年净亏损分别为939140千元、558053千元、486275千元、2223638千元人民币，2020年为314039千美元[20] - 2017 - 2020年归属于蘑菇街普通股股东的净亏损分别为1541039千元、1246409千元、1085255千元、2223638千元人民币，2020年为314039千美元[21] - 2017 - 2020年基本和摊薄后归属于普通股股东的每股净亏损在2017年为2.77元、2018年为2.26元、2019年为0.87元、2020年为0.82元人民币，2020年为0.12美元[21] - 2017 - 2020年计算每股净亏损所用的加权平均股数基本和摊薄后在2017年为555729818股、2018年为550793455股、2019年为1247998533股、2020年为2718827977股[21] - 2017 - 2020年现金及现金等价物分别为1270289千元、1224393千元、1276710千元、856567千元人民币，2020年为120970千美元[23] - 2017 - 2020年总资产分别为4684453千元、3577521千元、4603776千元、2440756千元人民币，2020年为344700千美元[23] - 2017 - 2020年总负债分别为1188568千元、695306千元、556107千元、460284千元人民币，2020年为65005千美元[23] - 2017 - 2020年股东权益（赤字）分别为 - 3200747千元、 - 4502657千元、4047669千元、1980472千元人民币，2020年为279695千美元[23] - 2017 - 2020年基于股份的薪酬费用总计分别为20738千元、16836千元、103068千元、32185千元人民币，2020年为4545千美元[22] - 2017 - 2020年经营活动净现金使用分别为8.32497亿元、3.14862亿元、3.25808亿元、3.11789亿元人民币[24] - 2018 - 2020年净亏损分别为5.581亿元、4.863亿元、22.236亿元人民币（3.14亿美元）[27] - 2019 - 2020年营收从10.743亿元降至8.353亿元人民币（1.18亿美元），降幅22.2% [30] - 2017 - 2020年投资活动净现金（使用）/提供分别为5.41637亿元、 - 3.40461亿元、0.82836亿元、1.1315亿元人民币[24] - 2017 - 2020年融资活动净现金提供/（使用）分别为 - 1.94964亿元、 - 0.07136亿元、 - 4.14872亿元、0.29332亿元人民币[24] - 2017 - 2020年现金及现金等价物和受限现金年初余额分别为23.54655亿元、12.71495亿元、12.25397亿元、12.77716亿元人民币[24] - 2017 - 2020年现金及现金等价物和受限现金年末余额分别为12.71495亿元、12.25397亿元、12.77716亿元、8.57374亿元人民币[24] - 2018年、2019年和2020年3月31日止年度，公司销售和营销费用分别为7.479亿元、7.437亿元和6.132亿元（8660万美元）[62] - 公司商誉在2018年3月31日、2019年3月31日和2020年3月31日分别占总资产的43.8%、34.1%和7.6%[84] - 公司在2018年、2019年和2020年3月31日止年度的商誉减值分别为零、零和13.821亿元人民币（1.952亿美元）[85] 业务风险相关 - 公司新业务运营历史有限，难以评估业务前景，未来财务结果不确定[26] - 公司当前业务模式运营历史有限，难以评估业务和未来前景，增加投资风险[29] - 公司面临激烈竞争，若无法成功竞争，可能失去市场份额、用户、KOL和其他商业伙伴[38] - 若无法维持用户体验和提供优质客服，可能对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[43] - 若顶级KOL粉丝数或人气下降，或其他KOL无法扩大粉丝群，可能对公司业务、前景、财务表现和经营业绩产生重大不利影响[46] - 若无法维持和拓展与内容创作者（尤其是KOL）的关系，或KOL无法制作受欢迎的时尚内容，公司收入和经营业绩将受损[47] - 若商家产品出现质量问题或公司及合作伙伴遭遇负面宣传，公司业务和经营业绩可能受到重大不利影响[50] - 若无法管理和拓展与平台上商家及品牌合作伙伴的关系，公司业务和增长前景可能受损[52] - 若无法吸引更多营销服务客户，或营销服务客户购买意愿降低，公司收入可能受到不利影响[54] - 若第三方支付服务受限或不可用，公司业务可能受到重大不利影响[57] - 若与腾讯的合作服务受限、效果变差、成本增加或不可用，公司业务和经营业绩可能受到重大不利影响[61] - 中国劳动力成本上升和政府政策或增加平台商家成本，影响公司业务、财务状况和经营业绩[66] - 环保法规和政策或增加平台产品原材料成本，影响公司竞争力和经营业绩[67] - 消费者保护和安全问题或使公司面临法律责任和负面宣传，影响公司业务和声誉[68] - 若无法获得和维持业务所需的许可证、批准，公司业务、财务状况和经营业绩或受重大不利影响[69] - IT系统中断或影响平台性能和服务交付，阻碍公司业务运营[70] - 公司业务产生和处理大量数据，需遵守中国网络安全法律，数据不当使用或披露会影响公司业务和前景[74] - 未能保护用户机密信息和网络安全，会损害公司声誉和业务[76] - 平台销售假冒、侵权产品或使公司面临制裁，影响公司声誉和业务运营[79] - 服务中断、网络安全威胁或技术基础设施无法及时有效扩展，会损害公司业务和经营业绩[80] - 服务和基础设施故障会影响平台流量处理和内容存储，降低用户体验和参与度[81] - 公司平台上的电商业务可能因税务合规收紧，导致商家流失，影响公司业务和财务状况[83] - 公司投资或收购资产、业务可能失败，导致股权或收益稀释，影响财务状况和经营成果[87] - 公司可能因平台上的信息或内容承担法律责任，严重时可能被吊销运营平台所需的许可证[88] - 公司现有和新的融资解决方案若未获足够市场认可，将损害运营和财务结果[92] - 公司产品组合变化可能带来风险，新类别产品可能有较低利润率[94][95] - 公司若无法维持平台融资解决方案的低拖欠率，业务和经营成果将受重大不利影响[100] - 公司业务很大程度上依赖管理层的持续努力，若失去他们的服务，可能产生重大成本并严重扰乱业务[101] - 公司目前大部分产品销售通过移动平台在线完成，移动平台的性能、可靠性和可用性对公司成功至关重要[103] - 公司可能面临知识产权侵权索赔，辩护成本高昂且可能扰乱业务运营[105] - 公司计算关键运营指标依赖假设和估计，指标的实际或感知不准确可能损害声誉并影响业务[109] - 公司业务依赖消费者信心和支出，受中国和全球经济低迷影响[119][120] - 公司内部控制环境若无效，可能导致财务报表重大错报、投资者信心丧失等后果[117] - 公司保险覆盖有限，若发生未覆盖的重大负债，可能影响经营业绩[118] - 若中国政府认定公司运营协议不符合法规，公司可能面临严重处罚或被迫放弃相关业务权益[123][124] - 公司与合并附属实体的合同安排可能不如直接所有权有效，附属实体或其股东违约会影响公司业务[127][128][129] - 合并附属实体股东与公司可能存在利益冲突，无法解决时需法律程序，结果不确定[132] - 与合并附属实体的合同安排可能受中国税务机关审查，若调整可能增加税务负债[133] - 若合并附属实体破产或清算，公司可能失去使用关键资产的能力，影响业务[134] - 国内和国际政治环境，如军事冲突、政治动荡等，可能影响消费者信心和支出，进而影响公司业务[122] - 外国投资法2020年1月1日生效，实施条例未明确合同安排是否属外国投资形式，公司合同安排是否违规存不确定性[136] - 公司作为控股公司，依赖中国子公司股息满足现金和融资需求，子公司支付股息受限会影响公司业务开展和向股东分红[137] - 中国全资外资企业需每年从税后利润中至少提取10%作为法定储备基金，直至达到注册资本的50%，这些基金不可作为现金股息分配[138] - 中国经济自2010年增速逐渐放缓，2020年受新冠疫情冲击可能严重，经济、政策、法规不利变化会影响公司业务和经营业绩[141] - 人民币兑美元汇率波动大且不可预测，公司无法确保未来人民币兑美元不显著升值或贬值，汇率波动会影响公司营收、盈利和财务状况[145] - 中国可用于减少汇率波动风险的对冲选择有限，公司目前未进行对冲交易，未来对冲有效性可能受限，汇率波动会对投资产生重大不利影响[148] - 中国政府对人民币兑换外币和资金汇出有控制，公司需获外管局批准才能用子公司运营现金偿还境外债务或进行境外资本支出[149] - 2016年人民币贬值致资本外流，中国政府加强外汇管制，未来可能进一步限制经常账户交易获取外币，公司可能无法向股东支付外币股息[150] - 2006年《外国投资者并购境内企业规定》及相关法规使外国投资者并购活动更耗时复杂，公司未来通过并购扩张业务可能受影响[151] - 中国对离岸控股公司向境内实体贷款和直接投资的监管及外汇管制，可能延迟或阻止公司使用首次公开募股所得资金，影响公司流动性和业务扩张[153] - 公司向全资中国子公司贷款不能超过法定限额，需在国家外汇管理局当地分支机构登记；以资本出资方式融资需在相关系统备案并在其他政府部门登记；中国子公司获取的任何外国贷款需在国家外汇管理局或其当地分支机构登记或备案[154] - 国家外汇管理局2015年6月生效的SAFE Circular 19规定，外商投资企业外币注册资本转换的人民币资本使用受限；2016年6月9日生效的SAFE Circular 16改变了相关禁止规定；违反规定会导致行政处罚[156] - 2019年10月23日国家外汇管理局发布的SAFE Circular 28规定，非投资类外商投资实体满足条件可进行国内股权投资，但解释和实施存在不确定性[156] - 2014年7月国家外汇管理局发布的SAFE Circular 37要求中国居民或实体就境外特殊目的公司进行登记；2015年2月发布的SAFE Circular No. 13将登记权下放至当地合格银行[159] - 若中国居民股东未完成外汇登记，公司中国子公司利润分配等可能受限，公司注资能力也可能受限，还可能导致逃避外汇限制责任[161] - 参与海外非上市公司股权激励计划的中国居民可按SAFE Circular 37申请外汇登记；参与海外上市公司股权激励计划的中国居民需按SAFE Circular 7等规定登记并完成相关程序[164] - 根据中国企业所得税法及其实施细则，境外成立但“实际管理机构”在中国的企业视为“居民企业”，按25%税率对全球收入缴纳企业所得税[165] - SAT Circular 82规定，境外企业满足四个条件会被视为中国税收居民，其中至少50%的董事会投票成员或高级管理人员习惯性居住在中国[165] - 若公司被认定为中国居民企业，向非居民企业股东支付股息需代扣10%预提税；非居民企业股东处置股份收益按10%征税；非中国个人股东相关股息和收益按20%征税[167] - 2015年2月国家税务总局发布的Bulletin 7规定，非中国居民企业间接转让中国资产可能被重新定性，收益按10%缴纳企业所得税；2017年10月发布的Bulletin 37进一步明确代扣代缴实践和程序[168] KOL业务数据关键指标变化 - 2019年和2020年3月31日止年度，前10大KOL分别贡献公司总GMV的8.1%和23.2%，截至2020年3月31日，前10大KOL拥有所有KOL粉丝总数的9.4%[45] 股份相关 - 公司全球股份计划下可发行的最高股份总数为316,317,652股普通股[112] - 截至2020年5月31日，修订计划下已发行且尚未行使的购买18,859,177股普通股的期权以及85,171,525个受限股单位[112] - 公司于2011年采用全球股份计划，分别在2016年9月和2018年3月进行修订，2018年11月采用修订和重述后的全球股份计划[112] - 公司授予股份期权、受限股等股份激励奖励，导致并可能继续导致重大股份薪酬费用[112] 财务报告内部控制 - 公司管理层认为截至2020年3月31日，公司未保持有效的财务报告内部控制，存在重大缺陷[113] - 公司和独立注册会计师分别确定截至2020年3月31日，公司财务报告内部控制存在一个重大缺陷[114] 业务季节性 - 公司业务受季节性影响，财年第四季度中国新年期间收入相对较低，第三财季（截至12月31日）销售最强[93] 股份回购 - 2019年5月董事会授权在2019年5月30日至2020年5月29日的12个月内回购至多1500万美元的美国存托股票或普通股，截至2020年5月31日，已回购10456075股普通股[184] - 2020年5月董事会授权在2020年5月28日至2021年5月27日的12个月内回购至多1000万美元的美国存托股票或普通股[184] 美国监管

财务数据和关键指标变化 - 2020财年全年GMV为171亿人民币，与去年持平；第四季度GMV中，直播业务占比65.4%，全年占比46.2% [16] - 第四季度总营收1.19亿人民币，下降45.3%，主要因佣金收入降43%至6600万人民币、营销收入降74.4%至1820万人民币；全年总营收8.353亿人民币，下降22.2%，佣金收入4.383亿人民币，下降13.7%，营销服务收入4.383亿人民币，下降38.6% [17][20] - 第四季度成本收入略降4%至5860万人民币；全年成本收入降6.4%至2.938亿人民币 [18][20] - 第四季度销售和营销费用降56%至7820万人民币；全年降17.6%至6.132亿人民币 [18][20] - 第四季度研发费用降42.6%至3280万人民币；全年降27.6%至1.711亿人民币 [19][20] - 第四季度管理费用降75.5%至1150万人民币；全年降23.9% [19][20] - 第四季度无形资产摊销增93.5%至8710万人民币；全年因与腾讯合作协议无形资产摊销增加 [19][22] - 第四季度运营亏损1.491亿人民币，归属普通股股东净亏损1.419亿人民币，调整后净亏损7930万人民币，基本和摊薄每股美国存托凭证亏损1.3元，调整后息税折旧摊销前利润 - 8360万人民币；全年运营亏损20.729亿人民币，归属普通股股东净亏损22.236亿人民币，调整后净亏损4.142亿人民币，基本和摊薄每股美国存托凭证亏损20.45元，调整后息税折旧摊销前利润 - 3.201亿人民币 [19][21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播业务第四季度GMV同比增54.1%至16亿人民币，全年增91.6%至79亿人民币；过去12个月活跃买家增44.9%至360万，每月平均观看直播21天，15天复购率达86% [6][7] - 市场业务受疫情影响，营销服务收入下降，拖累整体营收 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 广州等地批发市场业务活动下降40%，线下服装供应商积极拥抱直播带货 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以KOL运营和供应链控制为商业模式，积极拓展无品牌产品类别和价格范围，加强KOL与供应链协同 [11] - 部署直播品牌战略，为品牌合作伙伴提供专属主播并免佣金，如3月27日耐克和阿迪达斯专场销售GMV超4000万人民币 [13] - 持续加强用户与主播连接，构建内容创作者社区，吸引高质量目标用户 [8] - 建立K - 10系统，量化主播变现能力，提供工具和激励，促进主播系统成长 [9] - 未来致力于部署一流直播电商战略，扩大主播阵容、提升质量，建设供应链基础设施，拓展品牌合作伙伴战略 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为最困难时期已过，中国直播电商有巨大增长潜力，公司处于有利地位，将继续提供差异化、个性化、沉浸式购物体验 [14][23] - 疫情加速中国时尚行业数字化转型，时尚品牌和供应链伙伴接受直播销售，直播业务将成主要增长驱动力 [22][23] 其他重要信息 - 公司与腾讯于2019年4月生效的业务合作协议，导致无形资产摊销增加 [19][22] - 2016年2月收购Meiliworks，因协同效应未达预期产生商誉减值；投资公司Weshop于去年底因战略原因关闭，产生1.14亿人民币损失 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 直播业务近期战略重点及投资回报率评估方式 - 公司认为提高直播效率是关键路径，一是通过供应链赋能，为KOL引入品牌产品、原厂和原生互联网KOL品牌；二是拓展KOL自有流量，加强与粉丝情感连接，提高变现效率 [26][27][28] 问题2: 前CFO离职后公司计划及公司流动性是否足够进行股票回购 - 公司表示不便评论前CFO离职情况；认为直播业务增长快，市场会逐渐认可公司价值，流动性不是问题；开展股票回购是因认为股价被低估，也是合理的资本管理方式 [29][30] 问题3: 给KOL提供基本工资是否会造成财务压力 - 公司作为直播业务先驱，有完整生态系统支持。未来资源将集中在供应链和KOL孵化上。供应链方面与原厂合作，减少中间环节；KOL孵化方面，希望培养专业KOL，基本工资是对其潜力的投资，不会造成财务压力，KOL主要收入仍来自销售佣金 [32][34][35] 问题4: 过去三个月销售和营销费用大幅削减的原因及未来趋势 - 一是业务模式从传统电商转向直播电商，直播客户粘性高、ARPU高，更注重单位经济效益；二是未来将深化与主播合作，进行精准营销。未来销售和营销费用可能上升，但需谨慎考虑获客准确性 [38][39] 问题5: 直播业务主播数量细分、顶级主播占比及贡献，以及2Q营收增长指引和推广计划 - 公司不披露具体主播层级数量，但表示主播和用户品味多元化，顶级主播效率高、增长快，长尾主播也在供应链支持下相应增长；目前不提供营收指引，但对未来有信心，会有更多主播和供应链伙伴加入 [43][44] 问题6: 服装品类复苏情况，3月复工后需求是否反弹，消费者偏好 - 短期内服装行业受疫情影响，中期与中国GDP相关，长期受中国文化和生态影响。未来两季度难以预测，公司支持政府政策，与合作伙伴共渡难关。中期消费者更注重产品性价比，公司与原厂合作，减少中间环节；长期中国时尚市场将涌现很多设计师品牌和网红，公司将发挥桥梁作用 [46][48][49]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GMV同比增长8%，整体保持稳定增长 [16] - 总营收为2.695亿人民币，同比下降26.6%，主要因佣金收入同比下降19.6%和营销收入同比下降约45% [18] - 佣金收入降至1.412亿人民币，营销服务收入降至7250万人民币，其他收入降至5600万人民币 [18][19] - 运营亏损为16亿人民币，归属于蘑菇街普通股股东的净亏损为16.345亿人民币，去年同期净亏损为4220万人民币 [23] - 调整后EBITDA为负8410万人民币，调整后净亏损为9290万人民币 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播业务GMV在2020财年第三季度同比增长99.5%，达到34亿人民币，占总GMV的比例增至53%，环比增长14% [5][16] - 直播业务相关佣金收入显著增加，占整体佣金收入的比例扩大 [16] - 本季度点击直播的APP月活用户同比增长132.7%，截至2019年12月31日过去12个月直播业务的活跃买家增长32.4% [17] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续执行直播电商战略，扩大直播主播人才库、增加供应链容量，丰富直播电商业务的产品类别、价格范围、品牌组合和创新工具 [5][7][8][9] - 优先与受疫情影响的品牌合作伙伴合作，通过直播折扣销售展示平台价值，优化赋能KOL和供应商的系统和流程，精简成本结构 [12][13] - 2020年的关键战略是扩大品牌组合、价格范围和产品类别 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情对公司业务造成影响，短期内工厂、批发市场和配送服务暂停运营影响业绩，但公司采取措施应对，认为疫情将带来机遇，加强以KOL为中心的直播业务对中国电商行业增长的影响 [12][13] - 中国疫情已基本得到控制，预计业务将很快恢复正常，对业务的长期增长前景充满信心 [28][24] 其他重要信息 - 公司首创的P2K2C模式，KOL在连接消费者、供应商和平台中发挥核心作用，公司致力于通过供应链合作伙伴赋能KOL，满足用户多样化需求 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 疫情在哪些方面对公司业务影响最大，是供应端、直播主播可用时长还是物流？ - 2月初直播主播需居家隔离无法返回工作室，之后供应端出现瓶颈，工厂和大型线下市场复工推迟，3月初多数主播已复工，多数工厂也已恢复生产，但物流配送成为挑战，部分客户担心包裹安全问题，且小区对快递员有配送限制，同时春季服装供应短缺 [27][28] 问题2: 公司业务预计何时恢复正常状态？ - 平台数据显示日活用户和用户参与度恢复良好，但供应端仍存在挑战，中国疫情已基本得到控制，预计业务将很快恢复正常 [28] 问题3: 由于人们长期居家，直播主播数量是减少还是增加？ - 直播主播数量较为稳定，未出现减少情况，但也没有快速增长，主要因品牌和供应商的额外供应有限 [29] 问题4: 直播月活用户增长稳定，但整体用户减少，直播用户从何而来，传统市场用户转化为直播用户的数量有多少？ - 直播业务的主要用户获取渠道有四大类，分别是主要社交平台、主流应用商店、在线娱乐及线下营销渠道、用户口碑推荐；直播用户在总用户中的渗透率约为30%，其每用户平均收入是传统市场用户的四到五倍，复购率也更高 [31] 问题5: 如果供应端持续受限，从长期来看，是否会导致用户参与度下降？ - 供应端并非完全无供应，只是供应不充足，公司在过去一个半月采取了两项策略，一是扩大产品类别，尤其是化妆品；二是成功扩大了品牌组合，今年的关键策略是扩大品牌组合、价格范围和产品类别，过去一个半月已与500多个新品牌合作伙伴合作 [33][34]

财务数据和关键指标变化 - 过去12个月平台GMV增长近10%，2020财年第二季度直播业务GMV同比增长115.2%至16亿人民币，占总GMV约40% [16] - 总收入1.979亿人民币，同比下降15.3%，主要因营销服务收入和其他收入减少，佣金收入增加部分抵消了下降 [17] - 佣金收入增长3.3%至1.013亿人民币，营销服务收入下降30.8%至6310万人民币，其他收入下降24.3%至3350万人民币 [17][18] - 收入成本下降3.8%至7600万人民币，销售和营销费用下降7.1%至1.808亿人民币，研发费用下降17.5%至5030万人民币，一般及行政费用增长6.5%至3950万人民币，无形资产摊销增长近40%至7680万人民币 [18][19] - 运营亏损2.236亿人民币，归属于蘑菇街普通股股东的净亏损3.266亿人民币，上年同期为4.537亿人民币，调整后EBITDA为负1.246亿人民币，调整后净亏损1.969亿人民币 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播业务增长强劲，直播MAU同比增长76%，过去12个月直播活跃买家同比增长64%，直播业务GMV占比升至39%，较上季度提高7.6个百分点，日直播时长增至3400小时，较上季度增长10% [9][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建创新的KOL驱动的社交购物目的地模式，整合供应链，赋能KOL以提供独特消费价值，适应时尚行业未来方向 [7] - 扩大直播主播人才库，本季度招募近2000名新主播，平台现有超6.4万名KOL和超2.4万名直播主播，每日创作超3400小时直播内容 [8] - 投资建设KOL生成的短视频内容目录，提高用户向高价值直播用户的转化率，推动平台消费 [9] - 加强赋能KOL的基础设施建设，扩大优质供应商池，开发新的直播技术和小程序，整合直播和市场业务后端系统 [10][11] - 行业竞争方面，其他玩家进入直播电商领域，公司认为直播需合适环境和基础设施，自身在运营KOL和供应链方面有优势 [13][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 内部需提高快速增长的直播业务的货币化能力，计划引入创新货币化工具并调整成本结构，从用户流量运营模式向高价值客户运营模式转型 [13] - 外部需持续创新以应对竞争，相信凭借创新和战略执行能打造下一代KOL驱动的社交购物目的地，实现长期可持续的用户和业务增长 [14] - 未来继续专注直播业务，预计佣金收入将继续推动总收入增长，直播业务增长将在业务中占更重要份额 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 未来营销战略、新用户获取方式及营销预算是否有变化 - 公司正从用户流量运营模式转向高价值客户运营模式，优先发展直播业务的高ARPU用户，将更多自有用户转化为直播用户，已推出直播短视频内容频道辅助转化 [24][25] - 外部用户获取成本因竞争上升，公司将创新用户增长战略，从简单的获取转化模式转向深度运营维护模式，增加对用户忠诚度计划的投资 [25] 问题: 如何管理大量增加的直播主播和KOL，以及蘑菇街如何与其他采用KOL驱动电商模式的平台差异化竞争 - 公司已建立三年多直播业务，有成熟的组织结构和技术，成本结构稳定且未来有望保持稳定 [28] - 建立直播电商需具备两个强属性，一是有能力赋能KOL的基础设施，二是有成熟的供应链能力，蘑菇街在这两方面有优势，能为KOL提供全面解决方案 [29][30]

财务数据和关键指标变化 - 过去12个月GMV增长12.4%，直播业务GMV占比升至31.5%，近一倍于去年同期 [12] - 总营收2.489亿人民币，同比下降2.8%，佣金收入1.294亿人民币，同比增长10%，营销服务收入8920万人民币，同比下降12.3%，其他收入3020万人民币，同比下降17.3% [12][14] - 总成本和费用3.542亿人民币，同比下降4.9%，其中营收成本6060万人民币，同比下降17.3%，销售和营销费用1.45亿人民币，同比下降12.8%，研发费用5620万人民币，同比下降近11%，一般和行政费用3420万人民币，同比增长6.6% [14][15] - 净亏损收窄至1.205亿人民币，去年同期为3.093亿人民币，调整后EBITDA亏损2530万人民币，去年同期为5890万人民币，调整后净亏损4230万人民币，去年同期为7490万人民币，基本和摊薄后每股ADS亏损1.12人民币，去年同期为13.49人民币 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直播业务过去11个季度保持三位数增长，GMV贡献较去年翻倍 [7] - 上季度有超6万时尚KOL、超2.2万直播主播，每天超3100小时高参与度直播 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为时尚驱动的创新时尚和生活方式目的地，多元化业务以满足客户对个性化时尚内容和购物体验的需求 [6] - 部署三大关键战略，包括增强直播基础设施和对KOL的支持，增加活跃KOL总数和每日直播时长，开发创新货币化工具 [10] - 行业竞争激烈，公司需应对从传统在线市场向新一代基于KOL的在线时尚平台转变的挑战 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 直播正迅速成为推动用户参与、销售转化和娱乐的流行有效内容形式，尤其在时尚行业，公司看好中国直播行业，有信心抓住女性客户直播机会 [9] - 未来继续专注直播业务，预计佣金收入将推动总收入增长，直播业务占比将更显著 [17] 其他重要信息 - 公司宣布在杭州、广州、武汉和深圳开设四个KOL训练营，部分新主播经不到三个月培训和供应链支持，单场GMV达100万人民币 [7] - 一位主要专注服装的顶级主播在一场直播中售出价值1600万人民币的珠宝，创行业珠宝品类新高 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: GMV增长的细粒度驱动因素，即更多主播时长、每小时GMV增加还是品类变化的贡献分解 - 过去10个季度，直播业务增长的两个主要驱动因素是总直播时长增加和每小时GMV增长，过去一年每小时GMV增长得益于直播基础设施改善，未来将专注增加活跃主播数量和每日直播时长 [20] 问题2: 能否提供全年GMV和收入增长目标指引，以及直播和传统市场的转化率情况 - 2020年直播业务将保持三位数GMV增长，目前不提供整体平台指引，因市场正在转型，存在挑战和不确定性，整体转化率每季度都在提高，随着运营效率提升仍有提升空间 [24][25] 问题3: 过去季度损益表数据好于去年同期，但经营现金流变差，投资现金流也高，能否解释损益表和现金流差异及本季度大量现金流出的驱动因素 - 经营现金流有所改善，投资现金流主要是用资产负债表上的现金投资短期证券，通常两者相互抵消，投资中固定资产等资本支出不多，金额主要与短期投资的资金流入和流出有关 [28]

财务数据关键指标变化 - 2017 - 2019年总营收分别为1109877千元人民币、973207千元人民币、1074278千元人民币，2019年对应美元为160072千元[17] - 2017 - 2019年净亏损分别为939140千元人民币、558053千元人民币、486275千元人民币，2019年对应美元为72460千元[18] - 2018 - 2019年总资产分别为3577521千元人民币、4603776千元人民币，2019年对应美元为685985千元[22] - 2018 - 2019年总负债分别为695306千元人民币、556107千元人民币，2019年对应美元为82864千元[22] - 2017 - 2019年经营活动净现金使用分别为832497千元人民币、314862千元人民币、325808千元人民币，2019年对应美元为48547千元[23] - 2017 - 2019年投资活动净现金（使用）/提供分别为541637千元人民币、 - 340461千元人民币、82836千元人民币，2019年对应美元为12343千元[23] - 2017 - 2019年融资活动净现金提供分别为194964千元人民币、7136千元人民币、414872千元人民币，2019年对应美元为61818千元[23] - 2017 - 2019财年公司净亏损分别为9.391亿人民币、5.581亿人民币和4.863亿人民币（7250万美元）[28] - 公司在2017、2018和2019财年的销售和营销费用分别为6.927亿元、7.479亿元和7.437亿元（1.108亿美元）[67] - 公司商誉在2018年3月31日和2019年3月31日分别占总资产的43.8%和34.1%[100] - 公司在2017年、2018年和2019年3月31日止年度的商誉和无形资产减值分别为1.106亿元、零和零[101] 业务前景与增长风险 - 公司新业务运营历史有限，难以评估业务前景和未来增长率[25] - 公司若无法有效执行盈利和增长策略，业务和前景可能受到重大不利影响[27] - 公司业务增长可能因多种因素放缓或负增长，收入可能下降[26] 业务运营挑战与风险 - 公司业务面临用户需求和偏好变化的挑战，若无法适应，业务和经营业绩可能受不利影响[33,34] - 公司在电商、时尚内容和技术方面面临激烈竞争，若竞争失败，可能失去市场份额和合作伙伴[35,36,37] - 若无法提供优质用户体验，公司的收入、盈利能力和业务前景可能受不利影响[39,40,43] - 第三方交付服务中断或失败，可能影响用户购物体验，导致公司失去用户[41] - 若无法维护和拓展与内容创作者的关系，公司的收入和经营业绩可能受损[44,45,46,47] - 产品质量问题或负面宣传可能对公司业务和经营业绩产生重大不利影响[49,50,51] - 若无法管理和拓展与商家及品牌合作伙伴的关系，公司业务和增长前景可能受影响[52,53,54] - 若无法吸引更多营销服务客户，公司收入可能受不利影响[55,56] - 第三方支付服务受限或不可用，公司业务可能受重大不利影响[58,59] - 第三方在线支付服务存在多种风险，可能影响公司业务，如用户和商家不满、竞争加剧等[60] - 若腾讯提供的服务受限、成本增加或不可用，公司业务和运营结果可能受重大不利影响[65] - 公司营销活动可能未达预期，未来营销费用可能显著增加，否则可能影响市场份额和盈利能力[67] - 中国劳动力成本上升和政府政策可能增加商家成本，进而影响公司业务和盈利能力[72][73] - 环保政策可能增加产品原材料成本，若商家降低产品质量或减少供应，公司平台竞争力和业务将受损害[74] - 公司可能因消费者保护和安全问题面临额外法律责任和负面宣传，影响业务和品牌形象[75] - 公司可能无法及时获得或维持业务所需的许可证和批准，从而面临处罚和业务中断[77] - 公司IT系统故障或无法升级可能影响平台性能和服务，导致业务运营中断和声誉受损[79][80][81] - 公司处理大量数据，若无法管理数据安全风险，可能面临处罚、声誉受损和运营结果受影响[82][83][84][85] - 公司业务受季节性影响，财年第四季度中国新年期间收入相对较低，第三财季（截至12月31日）销售最强[111] - 公司平台上商家若未完成税务登记，可能面临更严格税务合规要求，影响公司业务[97] - 公司投资或收购资产、业务可能失败，导致股权或收益稀释[102] - 公司若无法确保平台信息安全，可能对声誉、业务和财务状况产生重大不利影响[88] - 公司平台若出现假冒、侵权产品，可能损害声誉，影响业务运营和财务结果[89] - 公司服务中断、技术和基础设施无法及时有效扩展，可能损害业务和运营结果[93] - 公司若无法使融资解决方案获得足够市场认可，运营和财务结果将受损害[109] - 公司产品组合变化可能带来风险，影响品牌声誉和财务表现[112] - 公司拓宽产品供应可能需获取额外许可证，新产品利润率可能低于现有服装类产品[113] - 公司平台销售的产品可能存在设计或制造缺陷，面临产品责任索赔风险，且目前未购买相关保险[115] - 公司未来可能进行收购、投资或战略联盟，会分散管理层精力，增加成本和不确定性[116][117] - 公司互联网融资解决方案历史违约率低，但可能无法维持低拖欠率，经济恶化会增加违约风险[119] - 公司业务依赖管理层，若失去其服务，可能产生高额替换成本并严重扰乱业务[120][121] - 公司业务依赖移动平台和互联网基础设施，其性能、可靠性和可用性对业务至关重要[123] - 公司可能面临知识产权侵权索赔，防御成本高，可能扰乱业务[126] - 公司难以防止他人未经授权使用其知识产权，可能损害业务和竞争地位[127] - 公司计算关键运营指标依赖假设和估计，指标不准确可能损害声誉和业务[130] 财务报告与内部控制 - 公司在2017 - 2019财年财务报告内部控制存在重大缺陷，原因是缺乏具备美国公认会计原则和美国证券交易委员会报告要求知识的财务人员[137][138] - 公司需从2020财年开始在20 - F表格年度报告中包含管理层对财务报告内部控制有效性的报告，独立注册会计师事务所也需对内部控制有效性进行鉴证和报告[140] 股份与期权情况 - 公司全球股份计划下可发行的最高股份总数为3.16317652亿股普通股，截至2019年5月31日，已发行并流通的购买普通股期权为8882.6844万股，受限股单位为7972.1579万股[134] 保险与负债风险 - 公司保险覆盖范围有限，若发生未覆盖的重大负债，可能对经营业绩产生重大不利影响[143] 宏观经济与政策影响 - 公司业务受中国消费者信心和支出水平影响，全球或中国经济下滑、中美贸易战等因素可能导致在线购买活动减少，影响公司业务[144][145] - 外国对互联网信息服务提供商的所有权不得超过50%，公司通过一系列合同安排在中国开展业务[150] - 若中国政府认为公司运营结构协议不符合相关法规，公司可能面临严重处罚或被迫放弃相关业务权益[150][151] - 公司依赖与合并附属实体及其股东的合同安排开展业务，该安排在提供运营控制方面可能不如直接所有权有效[153][154] - 若合并附属实体或其股东不履行合同义务，公司可能需承担大量成本和资源来执行安排，且法律救济效果不确定[158] - 合并附属实体股东与公司可能存在利益冲突，若冲突无法解决，公司需依赖法律程序，结果存在不确定性[160] - 公司面临自然灾害、健康疫情等风险，可能导致服务器中断、系统故障等，影响服务提供和经营业绩[147][148] - 关联方交易可能面临中国税务机关长达10年的审计或质疑，若被认定非公平交易，可能调整收入、增加税务负债及产生滞纳金和罚款[163] - 外商独资企业需每年从税后利润中提取至少10%作为法定储备基金，直至达到注册资本的50%，且董事会可分配部分税后利润作为员工福利和奖金基金，这些资金不可作为现金股息分配[171] - 2005年中国政府改变人民币兑美元汇率政策，随后三年人民币兑美元升值超20%，2008 - 2010年升值暂停，2010年以来波动不定[180] - 人民币大幅升值会影响公司将美元兑换成人民币的金额，美元升值则会影响公司将人民币兑换成美元的金额[182] - 中国可用于减少汇率波动风险的对冲选择非常有限，公司目前未进行重大对冲交易，未来对冲效果也可能受限[183] - 中国政府对人民币兑换外币及资金汇出实施控制，公司需获得国家外汇管理局（SAFE）批准才能用子公司运营现金偿还境外债务或进行境外资本支出[185] - 2016年因人民币贬值资本外流，中国政府实施更严格外汇政策，加强对资本账户跨境交易审查，未来可能进一步限制经常账户外币获取[186] - 公司可能依赖中国子公司股息满足现金和融资需求，若子公司支付股息受限，将影响公司业务开展及向股东支付股息[169][170] - 中国经济自2012年以来增长放缓，经济、政策或法规不利变化可能影响公司业务和经营业绩[175] - 《外国投资法》于2020年1月1日生效，其解释和实施存在不确定性，可能影响公司现有架构、治理和运营[167] - 2006年外资并购境内企业规定出台，2009年修订，反垄断法规定特定情形需提前通知执法机构，2011年商务部安全审查规则生效，合规交易耗时且审批或影响公司业务扩张和市场份额[188] - 中国对境外控股公司贷款和直接投资的监管及货币兑换管控，可能影响公司使用首次公开募股所得资金，对流动性和业务扩张能力产生不利影响[190] - 公司向全资中国子公司贷款有法定限额并需外汇局登记，以资本出资需在相关系统备案和政府部门登记，对合并附属实体贷款和出资受监管限制[192] - 2015年6月外汇局19号文规范外资企业外币注册资转换人民币资本的使用，2016年6月9号外汇局16号文重申部分规则并修改贷款限制，违规会受处罚，可能限制公司资金转移能力[193] - 2014年7月外汇局37号文要求中国居民或实体就境外特殊目的公司登记，2015年2月13号外汇局13号文将登记权下放银行，股东未登记会限制公司子公司利润分配和注资能力[197][199] - 公司尽力通知股东完成外汇登记，但无法确保所有股东合规，股东不合规或公司未修改登记会使公司受处罚、限制投资活动、影响子公司分配能力和公司股权结构[200] - 中国居民参与境外公司股权激励计划需按外汇局37号文和7号文登记，公司和获授股份奖励的中国员工受相关规定约束，员工未完成登记会使员工受处罚并影响公司业务[202] - 依据中国企业所得税法，境外企业“实际管理机构”在中国境内按25%税率征全球所得税，若税务机关认定公司为中国居民企业，向非居民企业股东分红需代扣10%预提税，非居民企业股东处置股份收益按10%征税，非中国个人股东分红和处置股份收益按20%征税[205][206] - 2015年2月税务总局7号公告规定非居民企业间接转让中国资产无合理商业目的避税，收益按10%征企业所得税，受让方代扣，2017年10月17号税务总局37号公告明确代扣实践和程序[207] - 公司在非中国居民企业转让公司股份交易中，作为转让方可能有申报和纳税义务，作为受让方可能有代扣义务，7号公告和37号公告应用存在不确定性[209] 审计相关风险 - 公司年度报告中的审计报告由未受美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）检查的审计师编制[210] - 公司独立注册的公共会计师事务所位于中国，PCAOB未经中国当局批准无法对其进行检查，目前该事务所未受PCAOB检查[211] - 2018年12月7日，美国证券交易委员会（SEC）和PCAOB发布联合声明，强调美国监管机构在监督在华有重大业务的美国上市公司财务报表审计方面持续面临挑战[211] - PCAOB在中国无法进行检查，使其无法定期评估公司审计师的审计工作及其质量控制程序[212] - 投资者可能无法从PCAOB检查中受益[212] - 与受PCAOB检查的中国境外审计师相比，PCAOB无法检查中国审计师使得评估公司审计师审计程序或质量控制程序的有效性更加困难[213] - 投资者可能对公司报告的财务信息、程序和财务报表质量失去信心[213] - SEC对“四大”会计师事务所的中国附属机构（包括公司独立注册的公共会计师事务所）提起的诉讼，可能导致财务报表被认定不符合《证券交易法》的要求[214]