财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度报告了每股5.73美元的调整后收益,支持了90亿美元的保费收入 [10] - 公司的综合医疗费用率为88.5%,反映了持续的强劲医疗成本管理 [10] - 公司实现了4.5%的调整后税前利润率,或3.4%的税后利润率,这是一个非常强劲的结果,处于公司长期目标范围的中间 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗补助业务继续提供强劲的经营利润,第一季度医疗费用率为89.7% [11] - 新增的加州和内布拉斯加业务以及2023年下半年的爱荷华和威斯康星收购推高了医疗补助业务的医疗费用率 [30] - 医疗保险业务第一季度医疗费用率为88.7%,与预期一致。较高的长期护理服务成本和药品使用量持续影响该业务 [13][30] - 市场交易业务第一季度医疗费用率为73.3%,与预期一致。续保会员占50%,银级产品会员占70% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗补助重新认定导致净减少5万会员,总计减少55万会员,预计将减少60万会员 [33] - 公司预计重新连接率将维持在30%左右,部分重新连接会员将延续至第三季度及以后 [33] - 市场交易业务会员增长30%,保费收入增长20% [109][110] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在德克萨斯州和密歇根州的医疗补助招标中获得了大单,但在弗吉尼亚州和佛罗里达州未能获得合同 [17][19][20] - 公司在过去四年中完成了8笔总计110亿美元收入的并购交易,并将继续作为战略的关键组成部分 [23] - 公司预计未来三年内将有600亿美元的医疗补助业务合同机会,包括正在进行的堪萨斯州和佐治亚州招标以及即将到来的北卡罗来纳州招标 [21] - 公司在医疗补助再投标和新业务招标中的成功率分别为78%和80% [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司维持2024年每股23.50美元的调整后收益指引,尽管存在弗吉尼亚州和佛罗里达州潜在合同损失的风险 [16][36][37] - 公司预计2025年医疗保险业务将实现盈亏平衡,并在2026年实现1美元的每股收益贡献 [39] - 公司对于利用其20个州的医疗补助足迹来服务双重资格的Medicare受益人群持乐观态度 [40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Cal Sternick 提问** 公司是否需要在下半年寻求额外的销售、管理和一般费用节省来抵消弗吉尼亚州和佛罗里达州潜在的合同损失? [45] **Joe Zubretsky 回答** 公司核心业务的强劲表现足以抵消潜在的收入损失,不需要额外的销售、管理和一般费用节省。公司各业务线的医疗费用率在年内会有所改善,加上市场交易业务在下半年的正常季节性,整体业务表现足以抵消任何潜在的收入损失。 [45] 问题2 **Josh Raskin 提问** 公司在德克萨斯州的新合同预计每年贡献0.80美元的嵌入式收益,这是否为2024年的全年数字?公司对Bright收购的看法是否因2025年费率调整而发生变化? [51][52] **Joe Zubretsky 和 Mark Keim 回答** 德克萨斯州新合同的0.80美元嵌入式收益是全年数字,其中2024年贡献0.30美元。公司对Bright收购的预期并未因2025年费率调整而发生变化,仍预计2025年实现盈亏平衡,2026年贡献1美元每股收益。 [52] 问题3 **Stephen Baxter 提问** 新增医疗补助业务对医疗费用率的影响有多大?公司预计的90个基点医疗费用率改善中,有多少来自正常季节性因素,有多少来自新增业务的改善? [56][57][58] **Joe Zubretsky 和 Mark Keim 回答** 新增医疗补助业务占第一季度总会员月的20%,医疗费用率较高,拉高了整体医疗补助业务的医疗费用率。随着公司的运营改善,该业务的医疗费用率将在年内逐步下降,第二、三、四季度的医疗费用率预计将比第一季度低90个基点,主要来自正常的季节性因素。 [58][59][60]

总体财务表现 - 2024年第一季度，Molina Healthcare, Inc.的总收入为99.31亿美元，较2023年同期增长21.9%[3] - 2024年第一季度，Molina Healthcare, Inc.的净利润为3.01亿美元，较2023年同期略有下降[3] - 2024年第一季度，Molina Healthcare, Inc.的现金及现金等价物净减少为3.36亿美元[6] 业务拓展与合同签订 - Molina Healthcare, Inc.截至2024年3月31日为21个州的约570万名符合政府赞助医疗计划资格的会员提供服务[8] - Molina Healthcare, Inc.在2024年第一季度与CMS签订的Medicare合同通常为期1至3年[11] - Molina Healthcare, Inc.在2024年1月1日收购了Brand New Day和Central Health Plan of California，增加了约10.9万名会员[18] - Molina Healthcare, Inc.在2024年1月1日与加州卫生保健服务部签订了新合同，继续为大多数现有县的Medi-Cal会员提供服务，并在洛杉矶县扩大业务范围[19] - Molina Healthcare, Inc.在2024年1月1日与内布拉斯加州卫生和人类服务部签订了新合同，增加了约11.1万名会员[20] 资产负债情况 - 现金及现金等价物为4,513百万美元，较上年同期略有下降[24] - 政府应收款项为2,270百万美元，较上年同期略有下降；药品折扣应收款项为369百万美元，较上年同期有所增加[25] - 2024年3月31日，政府应收款项为91百万美元，较上年同期有所增加[28] - 2024年3月31日，市场风险调整应付款项为2.67亿美元，应收款项为2.96亿美元，净应收款项为2900万美元[30] 投资情况 - 公司持有的可供出售投资截至2024年3月31日总计4537百万美元，包括公司债券、抵押债券、资产支持证券、市政债券等[43] - 2024年3月31日，公司实现的投资损失为2百万美元，较2023年同期有所下降[44] - 公司持有的可供出售投资中，有482个投资处于连续亏损不足12个月的状态，总价值为750百万美元；同时有1228个投资处于连续亏损12个月以上的状态，总价值为2323百万美元[46] 财务指标 - 2024年3月31日，净收入为301百万美元，较上年同期略有下降；基本每股净收入为5.21美元，稀释每股净收入为5.17美元[36] - 公司的总体行政费用比率为7.2%，与2023年同期持平[78] - Medicaid部门的利润为775百万美元，Medicare部门的利润为163百万美元，Marketplace部门的利润为152百万美元，Other部门的利润为2百万美元[62]

文章核心观点 公司2024年第一季度财报显示营收增长，虽每股收益略降但超预期，部分关键指标表现良好，近一个月股价表现逊于市场，当前评级为持有 [1][2][15][16] 营收情况 - 2024年第一季度营收99.3亿美元，同比增长21.9%，高于市场预期的95.2亿美元，超预期4.32% [1][2] - 保费税收入2.97亿美元，高于分析师平均预期的2.4397亿美元，同比增长72.7% [8] - 保费收入95亿美元，高于分析师平均预期的91.6亿美元，同比增长20.5% [9] - 投资收入1.08亿美元，高于分析师平均预期的1.0727亿美元，同比增长52.1% [10] - 其他收入2200万美元，高于分析师平均预期的2099万美元，同比增长4.8% [11] - 医保保费收入14.4亿美元，高于分析师平均预期的12.1亿美元，同比增长37.9% [12] - 医疗补助保费收入74.9亿美元，高于分析师平均预期的71.7亿美元，同比增长18% [13] - 市场保费收入5.7亿美元，高于分析师平均预期的5.3076亿美元，同比增长16.3% [14] 每股收益情况 - 2024年第一季度每股收益5.73美元，去年同期为5.81美元，高于市场预期的5.46美元，超预期4.95% [1][2] 关键指标表现 - 总医疗成本率88.5%，高于四位分析师平均预期的88.3% [5] - 医保医疗成本率88.7%，低于两位分析师平均预期的88.9% [5] - 市场医疗成本率73.3%，低于两位分析师平均预期的73.4% [5] - 总期末会员数572.7万，高于两位分析师平均预期的554.501万 [6] - 医疗补助期末会员数512.3万，高于两位分析师平均预期的504.061万 [7] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报率为 -13.2%，同期标准普尔500指数回报率为 -3% [15] - 股票当前Zacks评级为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [16]

财务表现 - Molina Healthcare Inc. 第一季度2024年调整后每股收益为5.73美元，同比下降1% [2] - Molina Healthcare Inc. 第一季度2024年净收入为30.1亿美元，同比下降6% [2] - Molina Healthcare Inc. 第一季度2024年调整后净收入为33.4亿美元，同比下降1% [2] - Molina Healthcare Inc. 第一季度2024年总营收为99.31亿美元，同比增长21% [2] - Molina Healthcare Inc. 第一季度2024年现金及投资为19.4亿美元，较去年同期下降 [12] - Molina Healthcare Inc. 第一季度2024年经营现金流为2.14亿美元，较去年同期下降 [13] - Molina Healthcare Inc. 2024年全年预期的保费收入约为380亿美元 [3] - Molina Healthcare Inc. 2024年全年调整后每股收益预计至少为23.50美元，同比增长约13% [15] 会员情况 - Molina Healthcare Inc. 第一季度2024年服务会员数量约为570万，同比增长9% [3] - Molina Healthcare, Inc. 截至2024年3月31日的Medicaid会员数为5,123,000，Medicare会员数为258,000，Marketplace会员数为346,000[26] 保费收入情况 - 2024年第一季度Medicaid的保费收入为7,492百万美元，医疗保险费率为89.7%；Medicare的保费收入为1,442百万美元，医疗保险费率为88.7%；Marketplace的保费收入为570百万美元，医疗保险费率为73.3%[26] 其他信息 - Molina Healthcare Inc. 第一季度2024年医疗护理比率为88.5%，符合公司预期 [7] - Molina Healthcare, Inc. 截至2024年3月31日的医疗索赔和应付福利为4,571百万美元，索赔支付天数为49天[28] - 公司认为某些非GAAP财务指标对于投资者比较公司绩效与医疗保健行业其他上市公司的表现是有用的[30] - 调整后的净收入为334百万美元，每股摊薄收益为5.73美元[33] - 2024年指导净收入为1,366百万美元，每股摊薄收益为23.50美元[34]

公司整体规模与会员情况 - 截至2023年12月31日，公司服务约500万会员，分布在20个州[15] - 2023年各业务板块会员数：医疗补助计划454.2万，医疗保险计划17.2万，市场保险计划28.1万，总计499.5万[20] - 2024年1月1日完成对Bright Health Medicare的收购，增加约10.9万会员[30] - 预计2024年医疗补助计划会员数增长约12%，达到510万[41] - 2024年公司预计医疗保险参保人数增长约58%，年底达到27万人，其中包括因收购Bright Health医疗保险增加的10.9万人[58] - 2024年公司预计市场保险交易所参保人数增长约31%，年底达到37万人[71] - 自2020年3月31日起公司新增约100万医疗补助会员，2023年因重新确定资格失去约50万会员，预计2024年再失去10万会员，最终将保留自2020年3月31日以来新增会员的约40%[80] - 2023年公司因重新确定资格估计损失约50万名成员，预计2024年再损失10万名成员，预计保留约40%在公共卫生紧急事件期间加入健康计划的新医疗补助参保者[183] 公司财务数据关键指标 - 2023年保费收入325.29亿美元，总收入340.72亿美元，净收入10.91亿美元，摊薄后每股净收益18.77美元；医疗护理比率为88.1%[17] - 2020 - 2023年公司实现20%的收入增长和26%的每股收益增长，新合同中标率75%，医疗补助计划重新采购中标率100%，自2020年完成总计110亿美元收入的收购，收购价格平均为保费的22%，税前利润率约5%[26] - 公司计划到2026年实现13% - 15%的收入增长率[27] - 2023年RFP成功和收购带来70亿美元的增量年度保费收入，预计2025年全部实现[30] - 2023年公司受监管的健康计划向母公司支付7.05亿美元股息，投资收入增加2.51亿美元，董事会授权最多7.5亿美元的股票回购计划[41] - 2023年医疗护理比率为88.1%，若提高1个百分点至89.1%，稀释后每股净收益将从18.77美元降至14.51美元，相差4.26美元[161][162] - 截至2023年12月31日，商誉账面价值为12.41亿美元，无形资产净值为2.08亿美元[177] - 公司母公司在2023年和2022年分别从受监管的健康计划子公司获得7.05亿美元和6.68亿美元的股息[189] - 公司健康计划利润率处于个位数，运营表现或会计估计的微小变化可能对净收入产生不成比例的影响[188] - 公司有一项10亿美元的循环信贷安排[208] 各业务线保费收入数据 - 2023年各业务板块保费收入：医疗补助计划263.27亿美元，医疗保险计划41.79亿美元，市场保险计划20.23亿美元，总计325.29亿美元[21] - 2023年公司德州、华盛顿和加利福尼亚州医疗补助合同保费收入分别约为35.87亿美元、39.52亿美元和22.27亿美元，分别占合并医疗补助保费收入的14%、15%和8%[47][48][49] - 2023年公司伊利诺伊州、俄亥俄州、密歇根州、南卡罗来纳州和德克萨斯州的MMP合同保费收入总计约19.29亿美元，预计这些计划将持续到2025年12月31日[62] - 2024年预计市场保险交易所保费收入增长约17%[71] - 2023年，公司医疗补助保费收入占综合保费收入的81%[136] - 2023年，加州、纽约、得克萨斯和华盛顿四个州的医疗补助保费总收入为135亿美元，约占医疗补助保费总收入的51%[136] 各业务线保费费率情况 - 2023年医疗补助计划每人每月保费费率在270美元至1100美元之间[52] - 2023年医疗保险计划每人每月保费费率在910美元至4080美元之间[66] - 2023年市场保险交易所计划每人每月保费费率在270美元至1140美元之间[73] - 2023年，市场计划每月每人保费（PMPM）费率在270美元至1140美元之间[139] 合同相关情况 - 德州STAR + PLUS新合同预计2024年9月开始运营，TANF和CHIP计划预计2024年2月授标，2025年2月开始运营[47] - 华盛顿州医疗保健管理局与公司的管理式医疗合同续约至2024年12月31日，预计不早于2025年年中重新招标，合同生效日期为2027年1月1日[48] - 公司加利福尼亚州的五份医疗补助合同于2024年1月1日开始，可继续服务现有多数县的医疗补助成员并扩大洛杉矶县业务[49] - 公司2020年获得的肯塔基州医疗补助计划合同授予正在肯塔基州最高法院上诉，结果不确定[181] - CMS将不迟于2025年12月结束当前的MMP计划，公司运营MMP的五个州已提交过渡计划，预计2024年各州将发布与D - SNPs签约的采购信息[184] 评级相关情况 - 截至2023年12月31日，公司17个健康计划获国家质量保证委员会（NCQA）认证，12个健康计划获NCQA健康公平认证，7个健康计划获NCQA长期服务和支持卓越奖[87] - 2023年CMS公布的基于2021年数据的2023年医疗保险星级评级中，公司5个计划降0.5星，2个计划降1星，1个计划降1.5星，2个计划维持或升0.5星；2024年基于2022年数据的评级中，3个计划降0.5星，1个计划降1星，4个计划维持，1个计划升0.5星[88][89] - 约三分之一的医疗保险保费收入不受星级评级影响[91] - 自2016年起，连续三年星级评级低于3.0的医疗保险计划次年合同将不予续签，高星级评级计划往往能增加参保人数，星级评级4.0及以上的计划有资格获得基于质量的奖金[186] 合作与成本相关情况 - 2024 - 2026年公司与CVS Caremark重新协商网络和管理成本，受益于网络费率改善，但部分被更高管理成本抵消[100] - 2019年公司与第三方供应商达成协议管理信息技术服务，2022年将协议延长7年，降低了行政费用并提高了信息技术功能的可靠性[107] - 公司为子公司提供包括信息技术、产品开发和管理等在内的集中医疗和行政服务[109] 员工相关情况 - 截至2023年12月31日，公司有超18000名员工[124] - 公司401(k)雇主匹配供款最高可达员工供款首4%的100%[133] - 公司为每周工作30小时以上的员工提供全面健康保险，2023年和2024年员工供款无增加[133] - 公司每年为员工提供最多十次低自付额的 dependent - care 备用访问，以及每个孩子每月五小时免费的家庭作业和辅导支持[133] - 公司为员工提供滚动12个月内最多六次的保密咨询服务，涵盖身体、情感和财务相关事务[133] 并购相关情况 - 过去五年公司完成八笔并购交易，产生约110亿美元保费收入[150] - 2023年9月公司完成对My Choice Wisconsin的收购，2024年1月完成对Bright Health Medicare的收购[147] - 2023年公司在洛杉矶县、爱荷华州和内布拉斯加州扩张，产生大量一次性合同实施成本[151] 公司面临的风险 - 外包服务和功能给第三方，若第三方未履行义务，公司可能产生重大成本和服务中断[140] - 公司面临网络攻击、数据隐私或安全漏洞风险，可能导致成本增加、责任暴露等后果[141] - 公司可能无法成功整合收购业务，实现预期效益[147] - 若缺乏并购机会，公司可能无法实现增长战略[150] - 新业务若无法盈利，会对公司经营结果产生负面影响[151] - 失去构成大量保费收入的合同，会导致成本效率和利润率下降[152] - 医疗成本支出估计不准确，会对公司经营结果产生负面影响[158] - 公司依赖州政府提供的资格名单准确性，不准确会对经营业绩产生负面影响[167] - 若无法准确预测和有效管理医疗成本，经营业绩可能受到重大不利影响[161] - 若无法提供优质护理、与供应商保持良好关系或签订具有成本效益的合同，盈利能力可能受到不利影响[163] - 委托供应商破产可能使公司承担其转诊索赔，对业务、财务状况等产生重大不利影响[168] - 收到不足或严重延迟的保费可能对公司业务、财务状况等产生负面影响[169] - 若州政府未能续签联邦豁免申请或申请被拒，公司在该州的会员数量可能减少[170] - 公司信息和医疗管理系统出现问题可能会扰乱运营[171] - 公司曾经历影响超500人的HIPAA违规事件[191] - 制药法规或市场条件的意外变化、药品成本增加可能影响公司收入和经营业绩[195][196] - 公司运营健康计划的州发生大规模医疗紧急情况可能导致利用率和医疗成本显著增加[198] - 政府合同过程中的审查、审计、调查等风险可能导致公司面临处罚、合同取消等，影响业务和盈利能力[200] - 法律法规变化可能增加资本要求、负债、行政及其他成本，增加强制福利，影响公司盈利[201][202] - 公司受欺诈和滥用法律约束，违反可能面临诉讼、索赔及处罚[203] - 不利信贷市场条件可能影响公司流动性和融资能力[206] - 公司依赖首席执行官等关键人员，人员流失可能影响运营[209] - 公司面临多种法律诉讼，可能导致成本增加和声誉受损[210] - 公司曾发现财务报告内部控制重大缺陷，未来若再出现可能需重述财务结果[211] - 公司总部位于加州长滩，地震或野火可能扰乱业务运营[212] 法律相关情况 - 成功提起qui tam诉讼的举报人可获得政府从被告处追回赔偿的15%至30%，且赔偿根据《虚假索赔法》增加两倍[122] - 成功的qui tam诉讼中，原告可获得政府从被告处追回赔偿的15% - 30%，且赔偿金额会按《虚假索赔法》增加两倍[205] 政策相关情况 - 2023年4月1日起各州可恢复重新确定医疗补助资格并终止不符合条件者的保险覆盖[78][80] - 2023年5月11日公共卫生紧急状态（PHE）正式结束，部分与PHE相关的医疗保健计划受政策变化影响[79] - 2022年8月16日《降低通胀法案》签署成为法律，其税收条款自2023年1月1日起生效，预计对公司合并财务结果无重大影响[85] 公司应对措施 - 公司建立了网络安全计划以应对网络安全威胁[214]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023年全年调整后每股收益为20.88美元,同比增长17%,超出初始指引19.75美元的6% [9] - 2023年全年保费收入为325亿美元,同比增长5% [9] - 2023年全年税前利润率为4.8%,处于长期目标区间的高端 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗补助业务全年医疗损失率为88.7%,在长期目标区间内 [10] - 医疗保险业务全年医疗损失率为90.7%,未达预期,主要受到补充福利、居家服务和高价药品使用增加的影响 [11] - 医疗保险交易所业务全年医疗损失率为75.3%,低于长期目标区间下限,反映了小型、银级和稳定策略的成功执行 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在2023年成功续签得到德克萨斯州STAR+PLUS项目合同,保留所有8个区域,并有望增加市场份额 [13] - 公司在2022年底中标后,于2023年7月成功启动爱荷华州医疗补助计划 [13] - 公司于2023年8月宣布再次获得新墨西哥州医疗补助受益人服务合同 [13] - 公司于2023年9月完成收购My Choice Wisconsin,进一步扩大了其市场领先的长期服务和支持(LTSS)业务 [13] - 公司于2023年6月同意收购Bright Health的加州Medicare业务,并于2024年1月1日完成交割 [13] - 公司于2024年1月1日成功启动在内布拉斯加州的新健康计划 [13] - 公司于2024年1月1日在加州扩大业务规模,包括洛杉矶县,使其在该州的业务规模翻倍 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在2023年成功执行了多项增长战略,包括续签合同、新中标合同以及并购等,合计带来了70亿美元的年保费收入 [13] - 公司未来增长机会丰富,包括续签合同、新州市场机会等,总计超过500亿美元的保费收入机会 [14][15] - 公司并购管线保持强劲,将继续作为增长战略的关键组成部分 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年的增长和盈利能力充满信心,2024年预计保费收入增长17%,调整后每股收益增长13% [17][18] - 公司对实现15%-18%的长期每股收益增长目标充满信心,2025年有望达到该目标区间的下限 [22] - 公司的业务模式清晰简单,专注于为依赖政府援助的个人提供优质医疗服务,并通过承担风险、调整费率等方式实现持续盈利 [24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **A.J. Rice 提问** 询问公司对Medicare业务医疗损失率改善的预期,以及对Medicaid业务医疗损失率的看法 [49] **Joe Zubretsky 回答** - Medicare业务医疗损失率改善主要来自于调整福利设计和改善运营 [50] - Medicaid业务医疗损失率在2024年将维持在高端目标区间,主要得益于费率调整完全抵消了趋势影响 [50][51] 问题2 **Cal Sternick 提问** 询问公司对医疗保险交易所业务的定价策略和未来发展预期 [55] **Joe Zubretsky 回答** - 公司将在实现5%-7%目标利润率的前提下,适度增加该业务规模 [56] - 公司在银级产品上的竞争力和定位较去年有所提升,有望实现31%的会员增长和17%的收入增长 [56] 问题3 **Kevin Fischbeck 提问** 询问公司对收购Bright Health的Medicare业务的预期,以及医疗保险交易所业务从Medicaid转化会员的影响 [59] **Joe Zubretsky 和 Mark Keim 回答** - Bright Health Medicare业务将在3年内实现1美元的每股收益贡献 [61][69] - 从Medicaid转化到医疗保险交易所的会员并未给该业务带来显著压力,预计不会对医疗损失率产生不利影响 [62][63]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后摊薄每股收益为5.05美元，同比增长16%，保费收入达82亿美元 [9] - 第三季度综合医疗成本率（MCR）为88.7%，调整后税前利润率为4.6%；年初至今综合MCR为87.8%，税前利润率为5.1% [10] - 确认2023年全年调整后每股收益指引至少为20.75美元，同比增长16% [13] - 新门店嵌入式收益保持在每股5.50美元，其中新合同赢得贡献4美元，收购贡献1.50美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 Medicaid业务 - 第三季度MCR为88.8%，处于长期目标范围内，医疗成本趋势符合预期 [11] - 第三季度会员人数与第二季度基本持平，因爱荷华州合同启动和威斯康星州My Choice收购带来的增长，抵消了重新确定资格和新注册带来的20万会员减少 [14] Medicare业务 - 第三季度MCR为92.4%，低于预期，门诊、专业和家庭服务利用率持续上升 [11] 市场业务 - 第三季度MCR为78.9%，表现良好，医疗成本趋势符合定价假设，风险调整表现改善 [12] - 本季度在德克萨斯州市场风险调整应收账款上记录了一笔非经常性费用 [34] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 新的加利福尼亚州合同将于2024年1月1日开始实施，预计将使该州会员数量接近翻倍，每年增加约20亿美元保费 [17] - 7月敲定德克萨斯州STAR +计划合同，保留现有全部业务范围，预计该州会员份额将增加，每年带来约4亿美元增量保费收入 [18] - 爱荷华州健康计划于7月成功推出，服务约18万名会员 [18] - 内布拉斯加州业务预计2024年1月1日成功启动，预计每年贡献6亿美元保费 [19] - 预计2024年年中开始为新墨西哥州医疗补助受益人服务，新合同预计每年产生约5亿美元保费收入 [19] - 因Medicare DSNP产品未按要求于2024年1月1日在印第安纳州上市，未满足该州医疗补助合同准备要求 [20] - 9月初完成威斯康星州My Choice收购，增加约4万名主要为MLTSS会员和约10亿美元年度保费收入 [22] - 光明医疗保险收购的监管审批流程按计划进行，预计2024年第一季度完成交易 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业面临前所未有的重新确定资格过程，但公司本季度表现出色，保持了有吸引力的利润率，同时实现了两位数增长 [28] - 假设光明医疗保险收购及时完成，公司有信心2024年保费收入达到约380亿美元，同比增长19% [23] - 重申未来三年致力于实现15% - 18%的每股收益复合年增长率目标 [24] 其他重要信息 - 本季度从子公司收获约1.75亿美元股息，用于威斯康星州收购，母公司现金余额季度环比保持在约5亿美元不变 [36] - 季度末债务与过去12个月EBITDA的比率为1.6倍，债务与资本比率为38.3%；扣除母公司现金后，比率降至1.3倍和33.2% [37] - 季度末索赔应付天数为51天，因威斯康星州My Choice和爱荷华州新计划的纳入而高于正常水平 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 重新确定资格带来的交易所业务增长趋势、会员风险情况及对2024年交易所业务看法 - 特殊注册期内，交易所业务每月特殊注册人数从平均8000 - 9000人增加到12000人且仍在增长，会员不仅来自公司业务，也来自竞争对手业务 [57] - 本季度通过特殊注册期增加约4万名会员，转化率约15% - 20%，会员加入时的费率与市场组合运行率基本一致 [59] - 重新确定资格导致的会员流失增加，预计市场业务的增长也可能增加 [61] 问题2: Medicaid业务若无风险走廊抵消MCR压力量化及Medicare业务Q3 MCR高于预期但不影响2024年的原因 - Medicaid业务中，风险走廊负债在业绩恶化时起到财务缓冲作用，当前仍在记录有意义的走廊费用，且新费率周期通常对公司有利 [66][67][69] - Medicare业务第三季度MCR为92.4%，高于预期，但公司保守定价，已在2024年投标中考虑相关趋势，预计2024年该业务税前利润率回到5% - 6% [71][76] 问题3: 影响2024年每股收益增长15% - 18%范围的最大未知因素及纽约州追溯费率调整影响和未来调整可能性 - 未知因素包括第四季度重新确定资格的情况、占2024年Medicaid收入60%的费率发展情况 [74] - 估计纽约州追溯费率调整对本季度Medicaid MCR影响约30个基点，对未来调整持乐观态度 [83] 问题4: 第三季度异常高的前期发展业务驱动因素及对收益影响，以及投资收入是否纳入州费率计算 - 前期发展主要来自支付完整性流程中的预付和后付程序，以及走廊负债对财务影响的缓冲 [90] - 投资收入几乎完全不在费率计算范围内，费率主要关注医疗利润率或趋势假设 [88] 问题5: 90 - 120天未重新连接但后来发现仍符合Medicaid资格的会员情况及质量提升举措效果 - 由于重新确定资格过程尚处于早期，此类会员情况较少，预计他们回来时的情况接近组合平均水平 [94] - 公司对重新连接有缺口的会员的重新捕获情况感到乐观，通过算法在自动分配方面表现越来越好 [95] 问题6: 重新确定资格过程中程序性注销对敏锐度的影响及重新连接人群MLR数据支持情况 - 重新连接的会员MLR接近留存者平均水平，尽管缺乏历史数据，但对其MLR情况感到乐观 [102] - 持续跟踪持续敏锐度和留存者、加入者情况，目前重新确定资格过程尚早，不宜对数据进行数学外推 [103][104] 问题7: 对即将收购的Bright Medicare资产当前表现和投标定位的信心，以及如何将其纳入2024年展望和下行保护措施 - 从战略角度对收购Bright Medicare资产感到兴奋，预计将使公司Medicare业务从40亿美元增长到近60亿美元，嵌入式收益最终将实现每股1美元的增长 [107] - 由于Bright是上市公司，不便评论其财务表现，且在完成收购前不清楚其第一年的表现 [108] 问题8: 交易所业务第四季度MCR预期及2024年不积极增长该产品线的原因 - 第二季度末给出指导时，预计下半年MCR约为85%，第三季度表现超预期，第四季度仍预计在80%中段，全年MCR为76%，该业务今年将实现8.5% - 9%的税前利润率 [117] - 考虑到风险池的潜在波动性，公司计划适度增长市场业务，目前定价竞争力提升，预计在符合利润率要求的情况下获得更多业务量 [111][119] 问题9: 追溯费率调整的进展和可能获得的金额 - 无法对未与州合作伙伴达成合同承诺的追溯费率发表评论，但公司精算团队正在与州方合作，部分案例数据有说服力且州方愿意讨论，将在有结果时记录收益 [120] 问题10: 5.50美元嵌入式收益中填补印第安纳州部分的内容及Bright第一年盈利能力对嵌入式收益实现的影响 - 用新墨西哥州和德克萨斯州的业务取代了印第安纳州在嵌入式收益中的部分 [124] - 公司有信心在两年内使Bright达到目标利润率，实现每股1美元的收益增长，但目前不清楚收购时继承的收益情况 [124] 问题11: 重新加入者在交易所和Medicaid的分布情况，以及未进行敏锐度调整的两个州的情况 - 重新连接概念仅适用于Medicaid，第三季度通过特殊注册期在市场业务中增加约4万名会员 [131] - 未进行敏锐度调整的两个州可能受数据发展时间和财政年度时间的影响，随着数据和时间的推进，有望获得追溯或中期调整 [130][132]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2023 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ________ to ________ Commission file number: 001-31719 MOLINA HEALTHCARE, INC. (Exact name of registrant as specified in its charter) In ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度调整后每股收益为5.65美元,同比增长24% [11] - 公司第二季度综合医疗费用率为87.5%,处于长期目标区间的低端 [11] - 公司第二季度调整后税前利润率为5.3%,高于长期目标区间的上限 [11] - 公司前三季度综合医疗费用率为87.3%,调整后税前利润率为5.4% [12] - 投资收益高于预期,受益于利率环境的变化 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 医疗保险业务第二季度医疗费用率为88.3%,全年目标范围内 [13] - 医疗保险业务前三季度医疗费用率为88.4% [13] - 医疗保险业务医疗费用率略有下降,但影响较小 [13] - 医疗保险业务保持强劲的盈利能力和现金流 [16] - 老年人医疗保险业务第二季度医疗费用率为89.2%,高于长期目标区间 [14] - 老年人医疗保险业务前三季度医疗费用率为88.6%,仍保持较高的利润率 [14] - 医疗保险交易所业务第二季度医疗费用率为73.7%,前三季度为71.2%,已恢复至中单位数目标利润率 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未观察到医疗保险业务会员退保对整体医疗费用率产生重大影响 [13] - 公司正与各州合作,确保费率保持精算合理,以应对会员结构的任何潜在变化 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划通过现有业务增长、战略举措和并购等方式,实现13%-15%的保费收入增长 [21] - 公司已获得5个州的新合同,带来超过50亿美元的增量保费收入 [22] - 公司完成收购Bright Health加州老年人医疗保险业务,预计将带来约18亿美元的保费收入和1美元的每股收益贡献 [23][24] - 公司2024年保费收入有望达到约380亿美元,同比增长19% [44] - 公司长期每股收益增长目标为15%-18%,本季度业绩支持这一目标 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对医疗保险会员退保的影响保持谨慎乐观,未观察到会对业务产生重大影响 [19][20] - 公司认为利率环境的变化为短期带来了收益提升 [12] - 公司对未来保持信心,认为新合同和并购将为未来带来持续的收益增长 [26] 其他重要信息 - 公司第二季度调整后每股收益指引上调至至少20.75美元,同比增长16% [17][18] - 公司资产负债表保持稳健,资本实力雄厚,为未来发展提供支持 [34][35][36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于医疗保险会员退保对公司的影响** **提问内容** 各州在会员退保方面的具体做法和公司的应对措施 [48][49] **回答内容** 公司正与各州密切合作,根据不同州的具体情况采取相应的会员保留措施。公司已建立了健全的监测系统,并与各州就费率调整保持沟通,确保费率能够反映会员结构的变化 [49][50][51] 问题2 **关于医疗保险交易所业务的定价策略和未来发展** **提问内容** 公司2024年在医疗保险交易所业务的定价和增长策略 [94][95] **回答内容** 公司将继续采取"小、银、稳"的策略,保持中单位数的利润率目标,适度增加资本投入。公司2024年保费收入预测中,医疗保险交易所业务的增长幅度相对温和 [95] 问题3 **关于老年人医疗保险业务的利润率和2024年投标策略** **提问内容** 公司老年人医疗保险业务2023年利润率情况,以及2024年投标策略 [129][130][144][145][146][147] **回答内容** 公司老年人医疗保险业务2023年利润率略高于目标区间,主要受专业服务和门诊服务利用率上升以及新会员获客成本影响。公司在2024年投标时采取了较为保守的趋势假设,同时有一半业务不受年度投标过程影响。公司可以通过适当调整附加福利来维持产品的竞争力 [129][130][147][148]

总营收数据变化 - 2023年第二季度总营收83.27亿美元，2022年同期为80.54亿美元；上半年总营收164.76亿美元，2022年同期为158.24亿美元[7] - 2023年第二季度和上半年，总营收分别为83.27亿美元和164.76亿美元，2022年同期分别为80.54亿美元和158.24亿美元[79] - 2023年第二季度，公司总营收为83.27亿美元，2022年同期为80.54亿美元；2023年上半年总营收为164.76亿美元，2022年同期为158.24亿美元[7] 净利润数据变化 - 2023年第二季度净利润3.09亿美元，2022年同期为2.48亿美元；上半年净利润6.3亿美元，2022年同期为5.06亿美元[7] - 2023年Q2净利润3.09亿美元，2022年同期为2.48亿美元；2023年上半年净利润6.3亿美元，2022年同期为5.06亿美元[47] - 2023年第二季度净收入3.09亿美元，摊薄后每股收益5.35美元，较2022年第二季度的2.48亿美元和4.25美元分别增长25%和26%[96][97][99] - 2023年上半年净收入6.3亿美元，2022年上半年为5.06亿美元[97] - 2023年上半年净收入6.3亿美元，摊薄后每股收益10.87美元，较2022年同期的5.06亿美元和8.63美元增长25%[100] - 2023年第二季度净利润3.09亿美元，2022年同期为2.48亿美元；2023年上半年净利润6.3亿美元，2022年同期为5.06亿美元[8] - 2023年第二季度，公司净利润为3.09亿美元，2022年同期为2.48亿美元；2023年上半年净利润为6.3亿美元，2022年同期为5.06亿美元[7] 现金及现金等价物数据变化 - 2023年6月30日现金及现金等价物为49.1亿美元，2022年12月31日为40.06亿美元[10] - 2023年6月30日，公司现金及现金等价物为49.1亿美元，受限现金及现金等价物为4700万美元，总计49.57亿美元；2022年分别为43.12亿美元、6600万美元和43.78亿美元[31] - 2023年6月30日现金、现金等价物及受限现金和现金等价物为49.57亿美元，2022年同期为43.78亿美元[14] - 截至2023年6月30日，母公司现金、现金等价物和投资为4.82亿美元，较2022年12月31日的3.75亿美元有所增加[141] - 截至2023年6月30日，现金及现金等价物为49.1亿美元，2022年12月31日为40.06亿美元[10] 资产负债数据变化 - 2023年6月30日总资产为136.61亿美元，2022年12月31日为123.14亿美元[10] - 2023年6月30日总负债为100.4亿美元，2022年12月31日为93.5亿美元[10] - 2023年6月30日股东权益为36.21亿美元，2022年12月31日为29.64亿美元[10] - 2023年6月30日，公司政府应收账款为17.13亿美元，药房回扣应收账款为2.77亿美元，其他为3.95亿美元，总计23.85亿美元；2022年12月31日分别为17.02亿美元、2.91亿美元、3.09亿美元和23.02亿美元[33] - 2023年6月30日，公司应付政府机构款项总计25.89亿美元，2022年12月31日为20.79亿美元[36] - 截至2023年6月30日，市场风险调整估计应付款为3.12亿美元，估计应收款为2.49亿美元，净应付款为6300万美元；截至2022年12月31日，分别为2.3亿美元、1.35亿美元和9500万美元[41] - 2023年6月30日，按公允价值计量的金融资产总计38.86亿美元，2022年12月31日为34.99亿美元[49][50] - 2023年6月30日，应付票据账面价值21.78亿美元，公允价值19.18亿美元；2022年12月31日，账面价值21.76亿美元，公允价值19.12亿美元[53] - 2023年6月30日，可供出售投资的摊销成本为40.79亿美元，公允价值为38.86亿美元；2022年12月31日，摊销成本为37.09亿美元，公允价值为34.99亿美元[54] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，医疗索赔和福利应付款分别为36.77亿美元和35.28亿美元，其中非风险提供商应付款分别为2.77亿美元和2.28亿美元[61] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，未偿还债务义务分别为21.78亿美元和21.76亿美元，包括4.375% 2028年到期票据8亿美元、3.875% 2030年到期票据6.5亿美元、3.875% 2032年到期票据7.5亿美元[66] - 截至2023年6月30日，公司营运资金为39亿美元，较2022年12月31日的32亿美元有所增加；现金和投资为90亿美元，较2022年12月31日的77亿美元有所增加[154] - 截至2023年6月30日，总资产为136.61亿美元，2022年12月31日为123.14亿美元[10] - 截至2023年6月30日，总负债为100.4亿美元，2022年12月31日为93.5亿美元[10] 现金流数据变化 - 2023年上半年经营活动产生的净现金为14.03亿美元，2022年同期为7.31亿美元[14] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为4.39亿美元，2022年同期为5.91亿美元[14] - 2023年上半年融资活动使用的净现金为0.55亿美元，2022年同期为2.68亿美元[14] - 截至2023年6月30日的六个月，经营活动提供的净现金为14.03亿美元，较2022年同期的7.31亿美元增加6.72亿美元；投资活动使用的净现金为4.39亿美元，较2022年同期的5.91亿美元增加1.52亿美元；融资活动使用的净现金为5500万美元，较2022年同期的2.68亿美元增加2.13亿美元[147] - 2023年上半年经营活动提供的净现金为14.03亿美元，2022年同期为7.31亿美元[14] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为4.39亿美元，2022年同期为5.91亿美元[14] - 2023年上半年融资活动使用的净现金为0.55亿美元，2022年同期为2.68亿美元[14] 会员数据情况 - 截至2023年6月30日，公司服务约520万名符合政府资助医疗计划资格的会员，分布在19个州[16] - 公司为财富500强企业，当前排名126，截至2023年6月30日服务约520万会员，分布在19个州[95] - 与2022年6月30日相比，会员增加5.8万，增幅1%；与2023年3月31日相比，会员减少9万[96] - 截至2023年6月30日，公司为约520万符合政府资助医疗计划资格的成员提供服务，分布在19个州[16] - 自2020年3月31日以来新增约80万医疗补助成员，2023年第二季度减少9.3万成员，预计保留自2020年3月31日以来新增成员的约一半[114] - 截至2023年6月30日，公司服务约520万符合医疗补助、医疗保险和其他政府资助医疗计划资格的成员[121] 收购事项 - 2023年6月30日，公司宣布以约5.1亿美元收购Brand New Day和Central Health Plan of California 100%已发行和流通的股本，预计2024年第一季度完成交易[22] - 2022年7月13日，公司宣布以约1.5亿美元收购My Choice Wisconsin的大部分资产，预计2023年第四季度完成交易[24] - 2023年6月30日宣布以约5.1亿美元收购Brand New Day和Central Health Plan of California 100%股权，预计2024年第一季度完成[117] - 2022年7月13日，公司宣布收购My Choice Wisconsin大部分资产，交易价格约1.5亿美元，预计2023年第四季度完成[167] - 2023年6月30日，公司宣布收购Brand New Day和Central Health Plan of California 100%已发行和流通的股本，交易价格约5.1亿美元，预计2024年第一季度完成[168] - 2023年6月30日，公司宣布以约5.1亿美元收购Brand New Day和Central Health Plan of California 100%已发行和流通的资本股票，预计2024年第一季度完成交易[22] - 2022年7月13日，公司宣布以约1.5亿美元收购My Choice Wisconsin的大部分资产[24] - 公司预计交易在2023年第四季度完成，交易需获得联邦和州监管机构批准并满足其他常规成交条件[26] 医疗补助合同情况 - 公司爱荷华州新的医疗补助合同于2023年7月1日开始，为期四年，有两次两年延期的可能[20] - 公司密西西比州医疗补助合同预计2024年7月1日开始，为期四年，州政府可酌情再延长两年[21] - 公司印第安纳州拟议的医疗补助合同预计初始为期四年，有两次一年续约的可能[23] 每股收益数据变化 - 2023年Q2基本每股收益为5.37美元，摊薄后每股收益为5.35美元；2023年上半年基本每股收益为10.95美元，摊薄后每股收益为10.87美元[47] - 2023年第二季度，公司基本每股净收益为5.37美元，摊薄后每股净收益为5.35美元；2023年上半年基本每股净收益为10.95美元，摊薄后每股净收益为10.87美元[7] 投资相关数据变化 - 2023年上半年，可供出售证券的已实现投资损失为1000万美元，2022年同期不显著[54] - 截至2023年6月30日，处于连续亏损不足12个月的可供出售投资公允价值为14.84亿美元，未实现损失3300万美元；连续亏损12个月以上的公允价值为20.31亿美元，未实现损失1.62亿美元[57] - 截至2022年12月31日，处于连续亏损不足12个月的可供出售投资公允价值为18.58亿美元，未实现损失7700万美元；连续亏损12个月以上的公允价值为13.98亿美元，未实现损失1.35亿美元[57] - 公司认为2023年6月30日和2022年12月31日的未实现损失主要源于利率波动，而非发行人信用恶化，无需计提信用损失准备[55] - 截至2023年6月30日，持有至到期的受限投资为2.49亿美元，其中1.12亿美元将在1年或更短时间内到期，1.31亿美元将在1 - 5年内到期，600万美元将在5年后到期[59] - 2023年第二季度投资收入增至9700万美元，较2022年同期的2200万美元增加；上半年增至1.68亿美元，较2022年同期的3300万美元增加[106] 医疗索赔和福利应付款数据变化 - 2023年上半年，医疗索赔和福利应付款期初余额为35.28亿美元，期末余额为36.77亿美元，总医疗护理成本为139.09亿美元，总支付金额为138.16亿美元[63] - 2022年上半年，医疗索赔和福利应付款期初余额为33.63亿美元，期末余额为37.75亿美元，总医疗护理成本为134.35亿美元，总支付金额为130.33亿美元[64] 循环信贷安排情况 - 公司有一项10亿美元的循环信贷安排，期限5年，2025年6月8日到期，截至2023年6月30日无未偿还金额[67][69] - 截至2023年6月30日，公司循环信贷安排下可用借款额度为10亿美元，另有1500万美元的摆动信贷子额度和1亿美元的信用证子额度，用于特定收购的增量定期贷款最高可达5亿美元[165] 普通股回购情况 - 2022年11月，董事会授权最多回购5亿美元普通股，截至2023年6月30日，该计划下还有3亿美元可用于回购[166] 市场利率对投资公允价值影响 - 假设2023年6月30日市场利率立即假设性提高1%，公司固定收益投资的公允价值将减少约9900万美元[174] 员工所得税义务相关 - 2023年第二季度，公司为满足员工所得税义务扣留了约3000股普通股，平均每股价格为267.49美元[180] 运营收入数据变化 - 2023年第二季度，公司运营收入为4.43亿美元，2022年同期为3.61亿美元；2023年上半年运营收入为8.98亿美元，2022年同期为7.33亿美元[7] 总利润和所得税前收入数据变化 - 2023年第二季度和上半年，总利润分别为10.07亿美元和20.23亿美元，2022年同期分别为9.3亿美元和19.01亿美元[81] - 2023年第二季度和上半年，所得税前收入分别为4.16亿美元和8.43亿美元，2022年同期分别为3.34亿美元和6.78亿美元[81] 保费收入数据变化 - 2023年第二季度保费收入80亿美元，较2022年第二季度增长3%[96] - 2023年上半年保费收入159.27亿美元，2022年