Matrix Service Company (NasdaqGS:MTRX) Conference December 10, 2025 01:00 PM ET Company ParticipantsKevin Cavanah - CFOKellie Smythe - Director of Investor RelationsConference Call ParticipantsJohn Farnsworth - AnalystJohn FarnsworthGood afternoon, everybody. My name is John Farnsworth. I'm an analyst here at Sidoti & Company. Our next presentation today is Matrix Service Company, ticker MTRX. For those who are not familiar with the name, Matrix is an engineering and construction company to the oil, gas, ut ...

基金业绩概览 - Long Cast Advisers基金在2025年第三季度累计净回报率提升4% [1] - 自2015年11月成立至2025年第三季度末 基金累计净回报率达266% 年化复合增长率(CAGR)为14% [1] Matrix Service Company (MTRX) 股价与市值表现 - 截至2025年11月28日 MTRX股价收于每股11.69美元 市值为3.28776亿美元 [2] - MTRX一个月回报率为-22.79% 过去52周股价下跌12.76% [2] Matrix Service Company (MTRX) 财务与运营状况 - 2026财年第一季度(截至2025年9月31日)营收为2.119亿美元 较2025财年同期的1.656亿美元增长28% [3][4] - 营收持续改善推动运营接近盈亏平衡点 公司正朝着盈利方向取得进展 [3] - 公司业务专注于液体和气体储存、工业加工以及能源/电力资产的“金属加工”建设 [3] - 分析认为需参考新冠疫情前的财务数据以理解其盈利潜力 随着营收增长 公司应能展示更好的间接成本回收和利润率扩张 [3] 市场观点与持仓情况 - Long Cast Advisers认为 若公司能在下个季度实现盈利 怀疑者将不得不重新评估其观点并对估值倍数进行“重新评级” [3] - 目前估值倍数低于8倍 基于一个“糟糕情景”下的2000万美元息税折旧摊销前利润(EBITDA) 仅加回折旧摊销和基于股票的薪酬就有1600万美元EBITDA [3] - 截至2025年第三季度末 有23只对冲基金投资组合持有MTRX 高于前一季度的17只 [4]

机构投资者持仓变动 - Boston Partners在第二季度增持352,194股，持股比例增加71.5%，总持股达844,966股，占公司股份约3.06%，价值约11,417,000美元 [2] - American Century Companies Inc 增持130,489股，持股比例增加24.1%，总持股达671,398股，价值约9,071,000美元 [3] - Azarias Capital Management L.P 增持56,611股，持股比例增加9.9%，总持股达627,766股，价值约8,481,000美元 [3] - Geode Capital Management LLC 增持3,358股，持股比例增加0.5%，总持股达620,275股，价值约8,382,000美元 [3] - CenterBook Partners LP在第一季度增持476,148股，持股比例大幅增加789.6%，总持股达536,447股，价值约6,668,000美元 [3] - First Eagle Investment Management LLC增持192,000股，持股比例增加60.5%，总持股达509,194股，价值约6,879,000美元 [3] - 机构投资者总计持有公司78.38%的股份 [3] 公司股票交易与财务指标 - 公司股票上周五以11.69美元开盘，52周股价区间为9.33美元至16.10美元 [4] - 公司50日简单移动平均线为12.90美元，200日简单移动平均线为13.43美元 [4] - 公司市值为3.2878亿美元，市盈率为-11.13，市盈增长比率为1.23，贝塔系数为1.06 [4] - 最近财季每股收益为-0.01美元，超出市场普遍预期的-0.03美元0.02美元 [5] - 公司净利率为-3.83%，净资产收益率为-17.21% [5] - 公司该季度营收为2.1188亿美元，高于分析师预期的2.0666亿美元 [5] - 公司给出2026财年每股收益指引，卖方分析师预测当前财年每股收益为-0.26美元 [5] 内部人交易活动 - 董事John D. Chandler在9月16日以每股12.74美元的平均成本购入2,300股，总交易额29,302美元，使其持股增至78,053股，价值约994,395.22美元，其持股比例增加3.04% [6] - 内部人Shawn P. Payne在11月11日以每股12.58美元的平均价格出售8,250股，总价值103,785美元，出售后直接持有110,429股，价值约1,389,196.82美元，其持股比例减少6.95% [6] - 上一季度内部人总计出售16,500股公司股票，价值198,000美元，公司内部人持股比例为4.40% [6] 华尔街分析师观点 - DA Davidson重申"买入"评级，并为公司股票设定17.00美元的目标价 [7] - Weiss Ratings重申"卖出（D-）"评级 [7] - 目前有一位股票研究分析师给予买入评级，一位给予卖出评级，根据MarketBeat数据，公司平均评级为"持有"，共识目标价为17.00美元 [7] 公司业务概况 - 公司在美国、加拿大及国际市场上为关键能源基础设施和工业市场提供工程、制造、施工和维护服务 [9] - 公司业务运营分为三个部门：公用事业与电力基础设施、流程与工业设施、存储与终端解决方案 [9]

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收入和利润表现 - 2026财年第一季度收入为2.11884亿美元，较2025财年同期1.65579亿美元增长28%[77] - 公司总营收同比增长28%，达到2.11884亿美元，增加4630.5万美元[82] - 2026财年第一季度毛利润为1418.2万美元，较2025财年同期781.3万美元增长82%[77] - 总毛利润同比增长82%，达到1418.2万美元，增加636.9万美元，总毛利率从4.7%提升至6.7%[82] - 2026财年第一季度毛利率为6.7%，高于2025财年同期的4.7%[78] - 2026财年第一季度净亏损为366.3万美元，较2025财年同期净亏损922.3万美元收窄60%[77] - 公司总运营亏损收窄49%，从1076.7万美元减少至550万美元[82] 各业务部门表现 - 储能与终端解决方案部门营收同比增长40%，达到1.09459亿美元，增加3122万美元[82][83] - 公用事业与电力基础设施部门营收同比增长33%，达到7450.1万美元，毛利润激增419%至678.4万美元，毛利率从2.3%大幅提升至9.1%[82][85][86] - 流程与工业设施部门营收同比下降11%，为2792.4万美元，毛利润下降28%至142.9万美元，毛利率从6.4%降至5.1%[82][87][88] 成本和费用 - 销售、一般及行政费用减少220万美元，降幅12%，主要因组织重组[79] - 公司确认了334.8万美元的重组成本[77] - 公司第一季度产生330万美元重组成本[79] 订单情况 - 2026财年第一季度项目中标金额为1.87755亿美元，当季订单出货比为0.9倍[63][67] - 截至2025年9月30日，总积压订单为11.6102亿美元，较2025年6月30日的13.82108亿美元减少[67] - 存储和终端解决方案部门积压订单为7.96713亿美元，本季度中标1.36077亿美元，订单出货比为1.2倍[67][69] - 公用事业和电力基础设施部门积压订单为2.62388亿美元，本季度中标3474.4万美元，订单出货比为0.5倍[67][70] - 流程和工业设施部门积压订单为1.01919亿美元，本季度中标1693.4万美元，订单出货比为0.6倍[67][73] 现金流状况 - 截至2025年9月30日，公司总流动性为2.48924亿美元，较上季度末减少3550万美元，主要因运营活动现金使用[90][91] - 运营活动产生的现金流量净流出2589.9万美元，去年同期为净流入1191.8万美元，主要因应收账款增加1510万美元[96][97][98] - 公司经营资产和负债变动导致1620万美元的净现金流出[99] - 未完工合同成本及预计收益（CIE）增加810万美元，对经营现金流产生负面影响[99] - 应付账款增加1770万美元，对经营现金流产生正面影响[99] - 存货、所得税应收款等经营性资产增加910万美元，对经营现金流产生负面影响[99] - 未完工合同账单超过成本及预计收益（BIE）增加3330万美元，对经营现金流产生正面影响[99] - 投资活动产生的现金流出分别为180万美元（2025年）和190万美元（2024年）[100] - 融资活动产生的现金流出分别为430万美元（2025年）和120万美元（2024年）[101] 资本结构与融资活动 - 股票回购计划下，截至2025年9月30日尚有1,349,037股可供回购[103] - 截至2025年9月30日，公司有1.862亿美元担保债券生效，其中1.269亿美元预计在未来12个月内到期[104] - 截至2025年9月30日，公司有480万美元信用证未偿还[104]

文章核心观点 - 文章旨在比较工程研发服务行业的两家公司Matrix Service和Aecom Technology以确定当前更具投资价值的标的[1] - 分析基于Zacks评级和价值风格评分系统重点关注盈利预期修正趋势和传统估值指标[2][4] - 综合评估显示Matrix Service在盈利前景和估值水平上均优于Aecom Technology是当前更优的价值投资选择[3][6] 公司比较分析 - Matrix Service的Zacks评级为2（买入）而Aecom Technology的评级为4（卖出）表明MTRX的盈利前景改善更强[3] - Matrix Service的远期市盈率为23.11低于Aecom Technology的23.30[5] - Matrix Service的市盈增长比率为1.28显著低于Aecom Technology的1.94[5] - Matrix Service的市净率为3.02远低于Aecom Technology的6.48[6] 投资价值评估 - Matrix Service的价值风格评级为A级而Aecom Technology的价值风格评级为D级[6] - 价值评级综合考量了市盈率、市销率、收益收益率和每股现金流等多重关键基本面指标[4] - 基于更优越的盈利前景和更具吸引力的估值指标Matrix Service被认定为当前更佳的价值投资选项[6]

财报表现 - 第三季度收入同比增长28%至2.119亿美元，超出分析师预期 [1] - 调整后每股亏损0.01美元，低于市场预期的每股盈利0.02美元 [1] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）较预期低45.3% [1] - 自由现金流转为负值，为-2791万美元，去年同期为正值997万美元 [1] - 公司维持其全年收入指引 [1] 市场反应与股价表现 - 股价在财报发布后下跌8.5% [1] - 股价在过去一年中已有17次超过5%的波动 [3] - 当前股价为13.24美元，较2025年7月创下的52周高点15.82美元低16.3% [5] - 自年初以来股价上涨10% [5] 历史业绩回顾 - 约两个月前，因第二季度业绩令人失望，股价下跌12.6% [4] - 第二季度收入为2.164亿美元，低于分析师预期的2.322亿美元 [4] - 第二季度调整后每股亏损0.28美元，显著低于预期的每股盈利0.02美元，且亏损幅度较去年同期的0.14美元扩大 [4] - 当时公司给出的全年收入指引区间为8.75亿至9.25亿美元，中点低于分析师预期 [4] 长期投资回报 - 投资者若在5年前投资1000美元于该公司股票，当前价值约为1613美元 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收为2119亿美元，同比增长28%，去年同期为1656亿美元 [14] - 第一季度毛利润为142亿美元，同比增长82%，去年同期为78亿美元 [14] - 第一季度毛利率为67%，去年同期为47% [14] - 第一季度SG&A费用为163亿美元，占营收77%，去年同期为186亿美元，占营收113% [15] - 第一季度净亏损为37亿美元，包含3300万美元重组成本，去年同期净亏损为92亿美元 [16] - 第一季度GAAP每股亏损为013美元，去年同期为033美元，调整后每股亏损接近盈亏平衡，为001美元 [16] - 第一季度调整后EBITDA为盈利250万美元，去年同期为亏损590万美元 [16] - 季度营收达到21亿至215亿美元时，公司预计可实现GAAP净收入盈亏平衡 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 储运终端解决方案业务营收为1095亿美元，占总营收52%，同比增长40%，去年同期为782亿美元 [17] - 该业务毛利润增长180万美元或38%，毛利率为59%，与去年同期的60%基本持平 [17] - 公用事业与电力基础设施业务营收为745亿美元，占总营收35%，同比增长33%，去年同期为559亿美元 [18] - 该业务毛利润增长550万美元或419%，毛利率为91%，去年同期为23% [18] - 流程工业设施业务营收为279亿美元，占总营收13%，去年同期为314亿美元 [19] - 该业务毛利润下降28%至60万美元，毛利率为51%，去年同期为64% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 总机会管道目前为67亿美元，主要集中在液化天然气、天然气液体和氨的储运及相关设施领域 [8] - 储运终端解决方案和公用事业与电力基础设施业务受益于大型新建项目 [14] - 流程工业设施市场存在良好机会以改善营收水平 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括扩大市场、客户群和业务范围，以安全、高质量和良好财务结果执行业务 [10] - 关注领域包括炼油、化工、可再生燃料等流程工业的维修、维护、检修和小型资本项目，以及采矿、矿物和天然气价值链机会 [11] - 近期组织结构变更增强了公司的敏捷性、竞争力和绩效 [11] - 公司致力于严格的资本配置，强劲的资产负债表支持营运资金需求 [12] - 行业竞争格局方面，客户更倾向于通过联盟、合作伙伴关系和可报销合同来锁定资源和能力，市场正转向对承包商更有利的"卖方市场" [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境健康，投标活动活跃，新奖项水平稳定，机会管道强劲 [6] - 对未来前景乐观，基于第一季度业绩、强劲的未交付订单和当前的能见度，重申全年营收875-925亿美元的指引 [6] - 预计随着2026财年的推进，利润率将持续改善，由未交付订单向营收的转化所支持 [7] - 预计奖项水平将与第一季度相似，主要由中型项目组成，支持强劲的未交付订单和可预测的营收流 [9] - 预计在2026财年末至2027财年，大型多年期项目的奖项活动将重新加速 [9] 其他重要信息 - 第一季度从未交付订单中移除了两个总计197亿美元的项目，但这不影响2026财年第一季度业绩或全年指引 [7] - 项目移除的原因分别是客户改变商业策略以及客户寻求修改条款导致风险增加，与竞争格局或需求减少无关 [21][22] - 移除项目后，未交付订单仍保持强劲，为12亿美元 [7] - 第一季度末现金为217亿美元，较季度初减少3200万美元，流动性为249亿美元，无未偿债务 [20] - 公司预计在2026财年剩余期间重组成本将最小化 [15] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于两个项目移除是否意味着大型项目的竞争格局变得更加严峻 [25] - 回答: 这两个情况与竞争格局无关，一个是项目业主改变了执行策略，另一个是公司团队拒绝接受风险增加但报酬未相应提高的项目，这反映了市场机会丰富和公司的强势品牌地位 [26][27][28] 问题: 关于中型项目增长与大型项目重新加速的预期时间点 [29] - 回答: 大型能源设施项目的开发周期较长，目前有大量此类项目在跟踪中，可能提供前期工程支持，预计本财年将持续有中型项目机会，大型项目奖项重新加速预计在2026财年末至2027财年 [29][30][31] 问题: 重组如何改变盈亏平衡动态以及未来是否有其他行动 [32] - 回答: 重组降低了成本结构，从而降低了盈亏平衡点，从去年同期的225亿美元季度营收降至21-215亿美元，同时也降低了实现全额建设间接费用回收和SG&A达到65%目标所需的营收水平至25亿美元，重组已基本完成，未来成本影响极小 [32][33] 问题: 在燃气发电项目领域的目标项目、能力以及是否应考虑纳入2026财年展望 [35] - 回答: 公司历史上曾参与大型联合循环燃气发电厂建设，具备相关技能和能力，当前市场对发电量增长、可持续性、可靠性和清洁发电的需求为公司创造了项目机会，包括新建发电、备用燃料和调峰终端等，预计未来一年机会管道将增长 [36][37][38] 问题: 未交付订单未来是否维持在10亿美元以上，以及项目拆分投标是否会成为普遍模式 [39] - 回答: 项目拆分被视为个别情况，当前市场趋势是客户更倾向于通过联盟、合作伙伴关系和可报销合同来锁定资源，市场正转向对承包商更有利的"卖方市场" [40][41]

公司表现 - Matrix Service公司年初至今股价回报率为30.3%，显著高于建筑行业平均4.2%的涨幅 [4] - 公司当前Zacks评级为买入，其全年收益共识预期在过去一个季度内上调了8% [3] - 公司所属的工程研发服务行业包含15只股票，行业平均涨幅为18.9%，公司表现优于行业平均水平 [5] 行业比较 - 建筑行业包含92只个股，在Zacks 16个行业组别中排名第15位 [2] - 工程研发服务行业在Zacks行业排名中位列第156位 [5] - 建筑产品杂项行业包含33只股票，行业排名第164位，年初至今行业指数下跌3% [6] 同业公司 - NWPX Infrastructure公司年初至今股价回报率为26.1%，同样优于建筑行业平均水平 [4] - NWPX Infrastructure公司Zacks评级为买入，过去三个月其当年每股收益共识预期上调了11.9% [5] - NWPX Infrastructure公司属于建筑产品杂项行业 [6]

业绩总结 - FY25总收入为7.69亿美元，预计FY26增长率为14%-20%[7] - Q1 FY26的收入为2.119亿美元，调整后的每股收益为-0.01美元[43] - 第一财季收入为211,884千美元，同比增长28%[44] - 第一财季净亏损为3,663千美元，较去年同期的9,223千美元改善[56] - 调整后的EBITDA为2,461千美元，较去年同期的-5,880千美元显著改善[59] 用户数据 - 90%的收入来自于重复客户，显示出公司与客户之间的长期关系[40] - 截至2025年9月30日，公司的订单积压为12亿美元[7] - Q1 FY26的项目奖励总额为1.878亿美元，强劲的订单积压支持公司对FY26的展望[23] 未来展望 - 公司重申FY26的收入指导范围为8.75亿至9.25亿美元[41] - 预计FY26的直接毛利率(DGP)将保持在10%-12%的目标范围内[23] - 公司预计2026财年的收入将继续改善，支持公司的前景[56] 新产品和新技术研发 - 截至2025年9月30日，公司的机会管道约为67亿美元，反映出强劲的基础设施投资[25] 市场扩张和并购 - 公司在存储与终端解决方案、公共事业与电力基础设施、过程与工业设施等领域的收入占比分别为49%、33%和18%[6] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司无债务，净现金为2.5亿美元[17] - 公司流动性保持强劲，现金及现金等价物为248,900千美元，且无未偿债务[44] - 公司总订单积压为1,200,000千美元[44] - 项目授予总额为187,800千美元，导致账单比率为0.9倍[44] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在第一财季发生重组费用3,348千美元，以支持组织改进和提高盈利能力[44] - 储存与终端解决方案部门的收入增长40%，公用事业与电力基础设施部门的收入增长33%[57] - 第一财季毛利率提升至6.7%，较去年同期的4.7%增加2.0个百分点[44]