财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为9870万美元，较上年同期增长18%，主要得益于出货量的两位数增长以及销售账户和分销点的积极变化 [29] - 销量增长24.8%，但价格组合贡献为 - 6.8%，主要是由于部分DTC业务量时间转移以及领先品牌表现突出 [30] - 毛利润为4950万美元，较上年同期增加770万美元，增幅18.5%；调整后毛利润为4970万美元，增加710万美元，增幅16.5%；毛利率为50.1%，上升约20个基点 [35] - 总一般及行政费用为2380万美元，较预期高，增加630万美元，增幅36.3%，部分归因于上市成本等 [36] - 有效税率为26%，略低于上年同期的26.2% [37] - 净利润为1790万美元，摊薄后每股收益为0.16美元；调整后净利润为1950万美元，调整后每股收益为0.17美元，若考虑上市成本，调整后每股收益增长超20% [38][39] - 调整后EBITDA为3430万美元，增长6.6%，占净销售额的34.7%；若考虑上市成本，增长近12% [40] - 季度末现金为480万美元，净债务为2.534亿美元，杠杆率为2倍 [41] - 上调2022财年指引，预计净销售额为3.64亿 - 3.69亿美元，有机增长8% - 9.5%；调整后EBITDA为1.21亿 - 1.25亿美元，增长3% - 6.5%；调整后每股收益为0.55 - 0.58美元 [43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发分销业务增长超30%，得益于堂食业务回归和非堂食业务加速增长，且从疫情期间的分销收益中持续获益 [32] - 加州直供零售渠道增长19%，两年累计增长超25%，主要因改善了集群产品的发货时间 [33] - DTC渠道较去年第二季度下降24%，但品酒室销售接近2021年第二季度的两倍，葡萄酒俱乐部净销售额增长8% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据IRI数据，在截至1月23日的12周内，公司是美国前15大葡萄酒供应商中增长最快的，美元销售额实现高个位数增长，是最接近竞争对手的3.5倍以上 [12] - Duckhorn Vineyards和Decoy品牌的美元和销量消费平均实现高个位数增长，约为美国每瓶15美元以上葡萄酒市场整体增速的3倍 [13] - Decoy品牌是美国每瓶15美元以上葡萄酒细分市场中美元消费排名第二的品牌，也是所有价格段前15大品牌中增长最快的 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括运营规模化全渠道平台、利用营销和品牌优势、推动创新、投资DTC业务以及通过并购优化资产 [49][50][51] - 公司专注于超高端葡萄酒市场（每瓶15美元以上），认为该市场增长强劲且将持续增长，公司在此领域具有优势 [80][82] - Decoy品牌具有较大的分销增长空间，因其产品性价比高、目标客户群体优质，有望带动其他品牌的分销增长 [20][21][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管Omicron对经济有短期干扰，但公司在堂食业务持续表现强劲，非堂食业务也展现出韧性并加速增长 [11] - 公司对第二季度和上半年的业绩感到鼓舞，有信心实现上调后的全年业绩指引 [25] - 通胀环境下，公司凭借规模、多元化采购和生产能力，对商品成本有较好的可见性，虽加速了部分定价调整，但预计对2022财年业绩影响不大 [23][44][45] - 公司认为品牌实力强劲，消费者对其葡萄酒需求旺盛，虽关注通胀对消费者的压力，但相信品牌和合作关系能帮助实现目标 [76][77][78] 其他重要信息 - 公司宣布Gayle Bartscherer将加入高管团队，担任执行副总裁、首席营销和DTC官 [26] - 公司在过去一个季度完成了三个新葡萄园地块的收购 [95] - 公司有新产品开发计划，如第四季度将推出一款令人期待的新产品，且会持续推出新产品以推动增长 [99][100] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 增长来源中分销和同店销售的贡献分别是多少，以及分销增长的空间还有多大 - 本季度增长主要来自分销点，销售账户和分销点均增长21%，主要由Decoy品牌带动 [55] - Decoy品牌的ACV（按销量加权的市场覆盖率）处于中等水平，与主要竞争对手相比有较大提升空间，Decoy Limited的分销空间也很大 [56][57] 问题: 通胀对公司盈利能力的影响，以及哪些领域受通胀影响较大，是否因此加速定价调整 - 葡萄价格是商品成本的最大组成部分，公司对其有较好的可见性，目前葡萄价格只是从去年因烟雾影响的低价恢复正常；此外，劳动力成本和玻璃成本有一定压力，但大部分投入品合同为长期合同且有价格上限，运费影响有限 [63][64] - 基于通胀情况，公司加速了部分定价调整，并与合作伙伴密切沟通 [66] 问题: 上调销售指引的原因，下半年业绩预期，以及对消费者购买力受通胀影响的担忧 - 上调指引是因为品牌表现强劲，下半年增长预计在第三和第四季度较为均衡，第三季度贡献略大；第三季度业绩受去年同期高基数以及Kosta Browne供应受限的影响 [74][75][76] - 公司关注通胀对消费者的压力，但认为品牌受经销商支持，消费者在不确定时期倾向于选择值得信赖的品牌，公司有相应的策略和计划来应对 [76][77][78] 问题: 美国葡萄酒行业的整体趋势 - 公司专注于超高端葡萄酒市场（每瓶15美元以上），该市场表现强劲且将持续增长，公司在此领域具有优势，不建议关注整体葡萄酒市场 [80][81][82] 问题: 销售指引上调后，下半年可能带来超预期增长的因素，以及全年毛利率预期是否有变化 - 下半年增长的主要限制因素是Kosta Browne的供应受限，若没有该因素，增长会更高 [86][87] - 预计下半年毛利率会有轻微改善，主要由品牌组合驱动，第三季度改善不明显，第四季度会有所回升，下半年整体毛利率与上半年相似 [88][89] 问题: 并购计划的最新进展，目标资产类型，以及新产品开发和创新计划 - 2022年是品牌并购活跃的一年，公司专注于高端酒庄品牌，估值合理且有上升趋势，近期交易的EBITDA倍数在中高两位数；同时也关注葡萄园和生产设施的收购 [93][94][95] - 公司专注于高端市场，新产品开发会严格筛选符合标准的项目；已推出Decoy Limited蓝标等产品，未来会持续推出新产品，第四季度将有一款令人期待的新产品推出 [96][99][100] 问题: 葡萄酒苏打水业务的进展和计划 - 葡萄酒苏打水业务规模较小，虽遇到一些困难，但达到了预期目标，未来不会成为公司的主要业务，推出该产品主要是为了拓展Decoy品牌 [103] 问题: 堂食业务在Omicron影响后的增长情况，以及市场份额是否持续增长及驱动因素 - 第二季度堂食业务增长显著，11、12月增长良好，1月有所放缓；同时非堂食业务也保持增长，且在疫情期间获得的份额得以保留并继续扩大 [107] - 随着限制减少，堂食业务恢复增长，公司葡萄酒在精简后的酒单上的占比增加，有助于销售 [108] 问题: 经销商库存水平与历史水平的比较，以及下半年发货计划 - 第二季度经销商库存通常处于低位，节假日期间会有所增加，预计第三季度库存会重新平衡，下半年发货量和消耗量将大致相当 [112] 问题: 供应商是否要求公司分担成本上涨压力，以及相关类别是否存在通胀 - 部分供应商要求部分分担成本，但由于长期合同和价格上限，公司预计投入品成本不会大幅增加 [113]

公司基本信息 - 公司是北美顶级奢侈葡萄酒生产商，产品售价15美元以上，销售范围覆盖50个州和50多个国家[93][94] - 公司超85%的葡萄酒产量来自第三方种植商和少量散装葡萄酒市场[135] - 公司红葡萄酒从收获到发布的库存周期为15 - 48个月，白、桃红和起泡酒为5 - 35个月[141][142] - 公司过去五年成功收购两个酒庄品牌Kosta Browne和Calera[126] - 公司为新兴成长型公司，选择使用新或修订会计准则的延长过渡期，2022年7月31日结束年度的10 - K表格年度报告起将成为“大型加速申报公司”并失去新兴成长型公司地位[186] 销售渠道相关 - 2022财年前六个月，DTC渠道净销售额占比约14%[95] - 截至2022年1月31日的三个月，批发分销商、加州直接零售、DTC渠道净销售额占比分别为67.2%、19.8%、13.0%；六个月占比分别为67.9%、18.1%、14.0%[110] - 美国市场占公司净销售额约95%[122] - 2021财年第一、二、三、四季度净销售额分别约占全年的27%、25%、27%和21%[132] - 批发渠道销售信用期一般为交货后90天，大部分在60天内收回[124] - 公司预计未来销售仍以批发渠道为主[125] - 公司DTC渠道通过葡萄酒俱乐部和品酒室等持续增长[127] - 公司销售折扣和促销活动对年度净销售额的总体影响历史上基本稳定[129] - 疫情初期公司超豪华葡萄酒的店内批发销售渠道销售额大幅下降，店外零售商销售额大幅增加[146] 财务数据关键指标变化 - 截至2022年1月31日的三个月，净销售额为9873.6万美元，上年同期为8365.7万美元；六个月净销售额为2.02917亿美元，上年同期为1.75295亿美元[97] - 截至2022年1月31日的三个月，毛利润为4947.7万美元，上年同期为4175.7万美元；六个月毛利润为1.01887亿美元，上年同期为8603.2万美元[97] - 截至2022年1月31日的三个月，调整后EBITDA为3431万美元，上年同期为3217.8万美元；六个月调整后EBITDA为7240万美元，上年同期为6590万美元[97] - 截至2022年1月31日的三个月，净销售额增长率为18.0%，上年同期为8.7%；六个月净销售额增长率为15.8%，上年同期为17.1%[115] - 截至2022年1月31日的三个月，销量贡献为24.8%，上年同期为11.4%；六个月销量贡献为15.3%，上年同期为25.4%[115] - 截至2022年1月31日的三个月，价格/组合贡献为 - 6.8%，上年同期为 - 2.8%；六个月价格/组合贡献为0.5%，上年同期为 - 8.3%[115] - 2022年1月31日止三个月净销售额增至9873.6万美元，较2021年同期增加1507.9万美元，增幅18.0%；六个月净销售额增至2.02917亿美元，较2021年同期增加2762.2万美元，增幅15.8%[153][154][155] - 2022年1月31日止三个月销售成本增至4925.9万美元，较2021年同期增加735.9万美元，增幅17.6%；六个月销售成本增至1.0103亿美元，较2021年同期增加1176.7万美元，增幅13.2%[153][156] - 2022年1月31日止三个月毛利润增至4947.7万美元，较2021年同期增加772万美元，增幅18.5%；六个月毛利润增至1.01887亿美元，较2021年同期增加1585.5万美元，增幅18.4%[153][157] - 2022年1月31日止三个月销售、一般和行政费用增至2381.4万美元，较2021年同期增加634.3万美元，增幅36.3%；六个月增至4697.2万美元，较2021年同期增加1269.6万美元，增幅37.0%[153][158][159] - 2022年1月31日止三个月税前收入为2433.4万美元，占净销售额24.6%；六个月为5302.4万美元，占净销售额26.1%[153] - 2022年1月31日止三个月净利润为1792.7万美元，占净销售额18.2%；六个月为3924万美元，占净销售额19.3%[153] - 2022年1月31日止三个月采购会计对销售成本的调整为9.9万美元，对毛利润的影响为 - 9.9万美元；六个月销售成本调整为29.2万美元，对毛利润的影响为 - 29.2万美元[151] - 2022年1月31日止三个月采购会计对所得税前收入的影响为 - 202万美元；六个月为 - 413.4万美元[151] - 2022年1月31日止三个月和六个月营销费用分别增加70万美元和110万美元，主要因基于股权的薪酬和其他薪酬成本增加[161] - 2022年1月31日止三个月和六个月，净伤亡损失（收益）分别增加780万美元（100.4%）和630万美元（101.3%），主要因2021财年收到的保险赔款在本财年未再发生[162] - 2022年1月31日止三个月和六个月，其他费用分别减少80万美元（38.8%）和260万美元（58.6%），主要因债务余额和利率降低以及其他收入变化[163] - 2022年1月31日止三个月和六个月，所得税费用分别减少150万美元（19.3%）和30万美元（2.0%），主要因当期税前收入减少[164] - 2022年1月31日止六个月，经营活动提供的净现金为1880万美元，较2021年减少730万美元[170][172] - 2022年1月31日止六个月，投资活动使用的净现金为2330万美元，较2021年增加1360万美元，主要因葡萄园收购[173] - 2022年1月31日止六个月，融资活动提供的净现金为500万美元，较2021年增加1840万美元，主要因循环信贷额度净借款增加[174] 资金与债务情况 - 截至2022年1月31日，公司有480万美元现金和2.9亿美元未动用的循环信贷额度[165] - 截至2022年1月31日，循环信贷额度、资本支出贷款、一期定期贷款和二期定期贷款的未偿本金余额分别为1.35亿美元、690万美元、1.001亿美元和1380万美元[176] 市场风险相关 - 公司面临利率、商品价格、外汇和通胀等市场风险[187] - 截至2022年1月31日，公司可变利率未偿还借款总计2.534亿美元，有效利率提高100个基点将使年化利息费用增加250万美元[188] - 公司于2020年3月签订利率互换协议管理利率风险[189] - 公司认为通胀目前未对业务、经营成果或财务状况产生重大影响[190] - 公司收入和成本以美元计价，外汇风险不显著，截至2022年1月31日无未到期外汇远期合约[191] - 截至2022年1月31日，外汇汇率波动敏感性不显著[192] - 公司产品主要商品为葡萄，超85%的葡萄原料来自第三方供应商[193] - 公司不进行葡萄和散装葡萄酒的商品套期保值，持续多元化供应来源并调整产品线[193] - 公司不进行原材料或其他生产相关投入的远期、期货或其他衍生品套期保值活动[194] 其他事项 - 公司预计销售渠道组合和价格/组合贡献将向历史水平回归，未来销量贡献仍将是净销售额变化的主要驱动力[112][117] - 2021财年第一季度北加州野火影响行业葡萄供应，公司采取措施获取替代供应源，认为对运营结果潜在影响不大[148][149] - 公司2017 - 2019年的收购产生采购会计调整，影响递延收入、库存、长期资产和无形资产，导致某些时期税前经营收入降低[150][151] - 截至2022年1月31日，公司没有对财务状况、经营成果、流动性等有重大影响的表外安排[182]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净销售额为1.042亿美元，同比增长13.7%，其中销量增长7.5%，价格/组合贡献为6.2% [31] - 消耗较上一财年同期两位数增长，且本季度略超过发货量 [32] - 毛利润为5240万美元，同比增加810万美元，增幅18.3%；调整后毛利润为5280万美元，同比增加780万美元，增幅17.3% [34] - 毛利润率为50.3%，较上一年同期提高约200个基点 [35] - 销售、一般和行政总费用为2320万美元，同比增加640万美元，增幅38.1% [36] - 有效税率为25.9%，与上一年同期的26.1%基本一致 [37] - 净利润为2130万美元，摊薄后每股收益为0.18美元；调整后净利润为2350万美元，调整后每股收益为0.20美元 [37] - 调整后EBITDA为3810万美元，同比增长13%，占净销售额的36.6% [40] - 季度末现金为520万美元，净债务为2.319亿美元，杠杆率为净债务的1.9倍 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加州直接面向零售和整体DTC业务领先增长，与2021财年第一季度相比均增长超过30% [13][33] - 批发分销业务在所有指标上表现良好，包括销量、销售账户和分销点 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在脱店渠道的影响力预计将继续扩大，秋季货架重置时取得了强劲的分销增长 [18] - Decoy Limited的ACV约为白标产品的一半，随着蓝标产品的推出和推广，每ACV美元收入实现了良好增长 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取一站式豪华葡萄酒商店的市场策略，有望在春季货架重置中占据有利地位 [18] - 公司投资销售团队，在堂食业务低迷时期进行布局，目前这些投资持续产生收益 [16] - 公司致力于可持续发展，上周发布了首份责任与可持续发展报告 [26] - 公司欢迎Adriel Lares加入董事会，他拥有丰富的上市公司CFO经验和葡萄酒行业经验 [27] - 公司预计2022财年将继续受益于堂食业务的复苏和市场的高端化趋势，凭借豪华葡萄酒品牌、灵活的供应链和差异化的市场策略，持续超越高增长的豪华葡萄酒细分市场，并从竞争对手手中夺取份额 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管COVID-19的影响仍然存在，但第一季度旅游和堂食业务显示出进一步复苏的迹象，公司认为自身有能力在长期内推动堂食业务在新老客户中的分销 [16] - 公司对2022财年第一季度的业绩感到满意，同时对全年的业绩保持谨慎乐观，考虑到疫情的不确定性，重申了2022财年的业绩指引 [42][43] - 公司预计全年毛利率将实现适度扩张，杠杆率将在财年内继续下降，到财年末杠杆率将远低于净债务的2倍 [14][47] 其他重要信息 - 公司预计2022财年资本支出将略高于最初预期，达到1900万美元，并计划在本财季以约1450万美元收购纳帕谷AVA的三块葡萄园 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否量化分销点的增加情况以及与2020年相比葡萄酒俱乐部会员的数量 - 公司看到分销情况有不错的增长，特别是Decoy和Duckhorn品牌，以及堂食业务的分销也有所增加；DTC业务的收入增长良好，每位访客的消费有所增加，但公司一般不提供具体的量化数据 [54][55] 问题2: 公司在成本方面面临哪些压力，较高的资本支出是否与通胀压力或新项目有关 - 公司目前在商品成本的主要部分葡萄和散装葡萄酒方面没有压力，因为这些成本是在一到三年前锁定的；包装材料中的玻璃成本在9月续约时有所上涨，但公司有库存和合同保障，本财年大部分时间不会受到价格上涨的影响；部分资本支出增加是由于购置新设备 [57][60] 问题3: 公司第一季度销售增长强劲，但全年销售指引仍为5% - 7%的同比增长，能否解释一下剩余时间的增长预期以及指导中的保守程度 - 虽然第一季度开局良好，但一个季度不能代表全年，从季节性来看，第二季度通常是更大的季度；考虑到疫情的持续和新变种的出现，公司希望保持原则性的指导，因此重申了全年的销售指引 [63] 问题4: 对于全年剩余时间的盈利能力，公司预计EBITDA增长持平的原因是什么 - 本季度由于堂食业务的复苏快于预期，实现了一定的利润率扩张，但部分第二季度的DTC发货提前到了第一季度，这一情况将在后续季度得到正常化；此外，公司今年需要承担一些上一年没有的上市公司成本，因此认为继续按照原指引进行EBITDA指导是谨慎的做法 [67][68] 问题5: 能否提供更多关于堂食业务的最新情况，以及葡萄酒品类在堂食业务中与其他酒精饮料（如烈酒）的竞争表现 - 堂食业务正在良好复苏，加州的堂食业务恢复较快，对公司业务有积极影响，有助于提高其他酒庄品牌的销售和利润率；公司看到葡萄酒在堂食业务中的表现良好，能够进入餐厅的酒单并实现销售 [70][72] 问题6: 10月份公司对行业和堂食业务的看法是否有变化，以及这对11月份的业务有何影响 - 10月份的评论是对Delta病毒的反应，自那时以来，公司在堂食业务和整体业务上都取得了积极的成果；虽然疫情的影响仍然存在不确定性，但公司认为自己在堂食和脱店业务中都处于有利地位，能够继续保持增长势头 [75][76] 问题7: 公司在供应链和成本方面具有较好的可见性，能否评论一下竞争对手是否面临更多压力，以及这是否导致他们在零售端的价格上涨或促销策略变化，从而使公司能够夺取更多市场份额 - 公司不会评论竞争对手的情况，但豪华葡萄酒行业一直竞争激烈，公司通过长期的规划和战略，确保在销售、客户获取、定价规划和成本管理等方面保持竞争力，能够在豪华葡萄酒领域持续保持领先地位 [79] 问题8: 公司在保留堂食销售团队方面的投资有多大帮助，能否量化这一投资使公司在酒单上的占比超过竞争对手的程度 - 保留堂食销售团队是公司业务的核心，虽然没有具体的数据支持，但这一投资有助于公司保持与客户的联系和关系，在全国范围内的许多堂食餐厅中保留或增加了产品展示机会，对公司在疫情后的市场定位和份额获取具有重要意义 [82] 问题9: 公司即将收购的葡萄园将用于哪些品牌，随着葡萄酒行业私募市场的并购活动升温，公司的并购管道是否更充实或更活跃 - 即将收购的三块葡萄园位于纳帕谷AVA，种植有长相思、霞多丽等品种，将用于公司的一些超豪华葡萄酒品牌，如Duckhorn Vineyards和Migration；在更广泛的品牌酒庄并购方面，公司看到并购管道在不断增厚，预计2022年可能会更加活跃，但公司会保持谨慎和灵活性，因为公司的有机增长强劲且可持续 [84][85] 问题10: 能否提供加州堂食业务的客流量情况，以及与2019年相比整体堂食渠道的情况，还有品酒室的客流量情况 - 堂食业务的客流量正在重新定义一种新的平衡，预计将继续增加并稳定下来，但不太可能回到2018 - 2019年的水平；品酒室的客流量模式正在趋于正常化，尽管仍有一些COVID-19限制，但公司通过提高每位访客的销售额，实现了良好的业绩，并为未来培养了客户和品牌宣传者 [88][89] 问题11: 公司在加州以外业务的进一步发展和分销的稳步改善方面，能否提供一些关键账户类型、州或地区的信息 - 公司在全国范围内的业务分布较为均衡，这表明公司的品牌和酒庄在各地区的接受度良好；公司拥有积极且定位良好的全国账户团队和独立业务团队，从各个角度拓展潜在客户；公司与经销商合作伙伴保持良好的合作关系，对长期管理分销目标充满信心 [91][93]

整体财务数据关键指标变化 - 2021年和2020年前三个月净销售额分别为1.04181亿美元和0.91638亿美元，同比增长13.7%[90][104] - 2021年和2020年前三个月毛利润分别为0.5241亿美元和0.44275亿美元[90] - 2021年和2020年前三个月归属公司的净利润分别为0.21273亿美元和0.17523亿美元[90] - 2021年和2020年前三个月调整后EBITDA分别为0.38089亿美元和0.33722亿美元[90] - 2021年和2020年前三个月净销售增长分别为13.7%和26.0%，销量贡献分别为7.5%和39.8%，价格/组合贡献分别为6.2%和 - 13.8%[104] - 2021年10月31日止三个月净销售额为1.042亿美元，较2020年同期的9160万美元增加1250万美元，增幅13.7%[138] - 2021年10月31日止三个月销售成本为5180万美元，较2020年同期的4740万美元增加440万美元，增幅9.3%[139] - 2021年10月31日止三个月毛利润为5240万美元，较2020年同期的4430万美元增加810万美元，增幅18.4%，毛利率从48.3%提升至50.3%[140] - 2021年10月31日止三个月销售、一般和行政费用为2320万美元，较2020年同期的1680万美元增加640万美元，增幅37.8%[141] - 2021年10月31日止三个月伤亡损失为4.9万美元，较2020年同期的155.5万美元减少150.6万美元，降幅96.8%[144] - 2021年10月31日止三个月其他费用为51.3万美元，较2020年同期的225.7万美元减少174.4万美元，降幅77.3%[145] - 2021年10月31日止三个月所得税费用为740万美元，较2020年同期的610万美元增加120万美元，增幅20.2%[146] - 2021年10月31日止三个月经营活动提供的净现金为2270万美元，较2020年同期的250万美元增加2020万美元[155] - 2021年10月31日止三个月投资活动使用现金589.6万美元，融资活动使用现金1584.8万美元，现金净增加100.3万美元[153] - 2021年10月31日止三个月，投资活动净现金使用量为590万美元，较2020年同期的770万美元减少180万美元[156] - 2021年10月31日止三个月，融资活动净现金使用量为1580万美元，较2020年同期的净现金流入30万美元增加1610万美元[157] 各业务线净销售占比变化 - 2021年和2020年前三个月批发分销商净销售占比分别为68.5%和73.1%，加州直接零售净销售占比分别为16.4%和14.3%，DTC净销售占比分别为15.1%和12.6%[102] - 公司DTC渠道在2022财年前三个月净销售中占比约15%[88] 公司市场与销售渠道情况 - 公司葡萄酒主要市场是美国，历史上约占净收入的95%[108] - 公司销售渠道包括批发和DTC，批发渠道赊销付款期一般为交货后90天，大部分在60天内收回[106][111] 公司销售增长计划 - 公司计划通过进一步利用品牌优势、优化产品组合、扩大分销、投资DTC渠道和评估战略收购来推动销售增长[109] 公司净销售额季度占比情况 - 2021财年第一、二、三、四季度净销售额分别约占全年总净销售额的27%、25%、27%和21%[117] 公司葡萄酒产量来源情况 - 公司超85%的葡萄酒产量通常来自第三方种植商和少量散装葡萄酒采购[120][126] 公司葡萄酒库存周期情况 - 红葡萄酒从收获到发布的库存周期为15 - 48个月，白葡萄酒、桃红葡萄酒和起泡酒为5 - 35个月[127] 公司销售渠道组合转变情况 - 2020财年第三季度新冠疫情初期，公司超豪华葡萄酒的店内批发销售渠道销售额大幅下降，店外零售商的超豪华和豪华葡萄酒销售额显著增加，这一销售渠道组合的转变在2021财年的大部分时间里持续[131] 公司应对葡萄供应问题情况 - 2021年第一季度加州北部野火影响行业葡萄供应，公司采取措施获取替代供应源，认为对运营结果的潜在未来影响不大[133] 采购会计对各项财务指标的影响 - 2021年10月31日止三个月，采购会计对销售成本的调整为19.3万美元，2020年同期为56.1万美元[136] - 2021年10月31日止三个月，采购会计对毛利的影响为 - 19.3万美元，2020年同期为 - 56.1万美元[136] - 2021年和2020年10月31日止三个月，客户关系和其他无形资产的摊销均为192.1万美元[136] - 2021年10月31日止三个月，采购会计对销售、一般和行政费用的影响为192.1万美元，2020年同期相同[136] - 2021年10月31日止三个月，采购会计对所得税前收入的影响为 - 211.4万美元，2020年同期为 - 248.2万美元[136] 公司现金及信贷额度情况 - 截至2021年10月31日，公司有现金520万美元，循环信贷额度未动用额度为3.14亿美元[147] - 截至2021年10月31日，循环信贷额度未偿还本金余额为1.11亿美元，资本支出贷款为790万美元，定期贷款（第一期）为1.018亿美元，定期贷款（第二期）为1400万美元[159] - 循环信贷额度允许公司最多借款4.25亿美元，季节性借款最高可达4.55亿美元，将于2023年8月1日到期[161] - 资本支出贷款最高额度为2500万美元，截至2021年10月31日已全部提取，将于2023年8月1日到期[162] - 第一期定期贷款于2016年发行，本金余额为1.35亿美元，将于2023年8月1日到期[163] - 第二期定期贷款于2018年8月发行，最高本金余额为2500万美元，2018年11月提取了1640万美元，将于2023年8月1日到期[165] 公司可变利率借款情况 - 截至2021年10月31日，公司可变利率未偿还借款总额为2.319亿美元，利率每增加100个基点，年化利息费用将增加230万美元[172] 公司原材料采购情况 - 公司产品主要原料葡萄超85%来自第三方供应商，价格受多种因素影响，且不进行商品套期保值[177] - 公司其他原材料从多个供应商采购，不进行套期保值活动，未来商品价格等变化可能对经营业绩产生重大影响[178]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为7090万美元，同比增长36%，全年净销售额增长超24%，为2014年以来最高水平的有机增长 [9][41] - 2021财年调整后EBITDA增长12%，若按比例计入上市公司成本，调整后EBITDA同比增长14%；第四季度调整后EBITDA增长3%至1840万美元，占净销售额的26% [9][48] - 第四季度毛利润为3440万美元，同比增加850万美元或32.7%；调整后毛利润为3470万美元，同比增加820万美元或30.9%；毛利率为48.5%，较上年同期下降110个基点 [44] - 第四季度总销售、一般和行政费用为2440万美元，较上年同期增加820万美元或近51% [46] - 第四季度净利润为740万美元，摊薄后每股收益为0.06美元，上年同期为亏损270万美元，每股亏损0.03美元；调整后净利润为920万美元，调整后每股收益为0.08美元 [47] - 2022财年公司预计净销售额为3.53 - 3.60亿美元，调整后EBITDA为1.18 - 1.22亿美元，调整后每股收益为0.54 - 0.57美元，资本支出为1600万美元 [52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发分销渠道第四季度增长近50%，主要因餐饮场所持续复苏；加州直供零售和DTC渠道分别增长14%和11% [43] - DTC业务连续三个季度实现环比改善，各品酒室客流量同比强劲恢复，葡萄酒俱乐部销售表现良好 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据IRI数据，在截至9月5日的12周内，公司的入门级品牌Duck Decoy成为葡萄酒行业按美元销售额计算的第一大奢侈品牌 [12] - 在同一12周内，公司在奢侈葡萄酒领域投入的增长资金超过其他任何葡萄酒供应商，在所有价格区间的前20大供应商中，按收入增长率和绝对收入增长计算是增长最快的 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略增长支柱包括运营规模化全渠道平台、利用营销和品牌优势、推动创新、投资DTC业务以及通过并购寻求战略资产和酒庄品牌 [25][26] - 公司认为其高品质奢侈葡萄酒组合的广度和深度、持续创新和有纪律的并购，以及独特的市场进入策略使其在竞争中脱颖而出，能够在高端细分市场和更广泛的市场中持续获取份额 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 近期行业销售趋势有所放缓，餐饮场所复苏步伐因Delta变种病例增加而受到影响，但公司凭借对高端葡萄酒的专注、品牌实力和规模化奢侈平台，仍处于优势地位 [22] - 公司对未来继续推动新老客户的分销增长充满信心，认为仍处于长期盈利增长美国高度分散葡萄酒市场份额的早期阶段 [23][24] 其他重要信息 - 公司首席营销和DTC官Carol Reber将卸任，预计2022年初任命新的CMO，Carol卸任后将担任高级顾问至2022年 [27] - 公司将在11月发布首份ESG报告，目前在葡萄园采用可持续农业实践，在包装方面使用环保材料以减少碳足迹，还开展了多元化和包容性培训等社会举措 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在哪些产品上有提价机会，以及对玻璃和运费成本的假设 - 公司对高端葡萄酒有提价操作，且计划在当前年度继续，但下一个财年的指引中未包含大量提价因素；公司对下一年度的商品成本有较好的可见性，葡萄和葡萄酒成本在几年前已确定，运费因与大多数包装材料预先协商，不会产生影响 [70][71][72] 问题2: 公司在葡萄园或品牌资产方面的并购机会，以及认为的空白市场机会 - 公司一直关注增值品牌并购机会，在生产资产方面也同样机会主义，目前市场上有更多好机会出现，公司会在合适的资产出现时做好准备 [73] 问题3: 餐饮场所渠道放缓的原因，是否与Delta变种有关，是否存在消费者偏好变化 - 公司认为夏季末Delta病毒对餐饮场所重新开业的步伐产生了一定影响，目前无法关联其他影响因素，相信未来几个月会恢复正常，但Delta情况非常不稳定，需密切关注 [78][79] 问题4: 公司在劳动力方面是否面临压力 - 劳动力市场紧张，公司在招聘酒店和其他岗位时竞争更激烈，但未看到整体工资有实质性上涨，目前劳动力情况在可控范围内 [82] 问题5: 品酒室重新开放后，俱乐部转化率的趋势以及与疫情前的对比，以及转化何时开始影响销售 - 公司未透露具体转化率，但随着品酒室限制放宽，与更多人建立了联系，将他们转化为公司拥护者的能力得到增强；由于品酒室接待能力降低，员工有更多时间与访客交流，转化率有所提高；俱乐部会员注册后，通常在三个月内会收到第一批货物 [85][86][87] 问题6: 近期放缓情况对年度销售指引的影响，以及对葡萄酒和奢侈葡萄酒品类未来12个月增长的支撑因素 - 公司长期目标是实现高个位数至低两位数的有机收入增长，但2022年面临艰难的同比基数，且葡萄酒行业增长放缓，不过公司所在的15美元以上奢侈细分市场放缓程度较小；公司计划通过持续获取市场份额、增加销售点和一定程度上提高销售速度来实现增长 [91][92] 问题7: 2022财年DTC业务与餐饮场所复苏的平衡，以及销量与定价的情况 - 公司预计销量增长速度将继续快于净销售额增长，Duckhorn和Decoy品牌将比其他酒庄品牌增长更快，餐饮场所销售将回升，其他酒庄品牌的增长将有助于提高每箱价格；预计未来6 - 9个月，餐饮场所和非餐饮场所的增长速度将大致相当 [100][101] 问题8: 尼尔森数据是否能代表俱乐部和非跟踪渠道的情况，以及消费者是否因害怕去餐厅而增加家庭库存 - 尼尔森数据仅占葡萄酒行业的三分之一，不能涵盖独立的小型非餐饮场所；公司看到餐饮场所增长迅速，预计未来不会一直保持这种高速增长，但公司品牌在餐厅酒单上的位置将继续增加 [103] 问题9: 公司在加州以外和批发渠道的增量销售点情况，以及2022年的预期 - 公司在过去一年稳步提高了非餐饮场所的渗透率，增加了销售点和销售速度，同时餐饮场所也有新的销售点增长，包括新进入的账户和与疫情前有良好关系的账户重新建立合作；公司去年推出了很多新产品，扩大了销售点，未来几年将努力使这些新产品在市场中充分渗透 [108][109] 问题10: 餐饮场所业务与2019年相比的情况 - 公司在去年年中恢复到2019年的水平，今年已超过该水平，这得益于疫情期间对销售人员的大量投资，公司有能力抓住机会，预计今年餐饮场所业务将继续增长 [110]

新兴成长型公司身份相关 - 公司作为新兴成长型公司最长可持续五年，若非关联方持有的普通股市值超7亿美元、年度总收入达10.7亿美元或三年发行超10亿美元非可转换债券，将提前失去该身份[213] - 公司若不再是新兴成长型公司，独立注册会计师事务所需对财务报告内部控制有效性进行鉴证[215] 股权结构与控制权相关 - 截至2021年7月31日，TSG关联投资基金控制公司普通股75.13%的投票权，可对需股东批准的公司行动施加重大控制[216] - 公司目前有1.15046793亿股普通股流通在外，包括IPO出售的1333.3333万股和售股股东出售的966.6667万股[227] - 公司董事会有权不经股东投票发行授权但未发行的普通股或优先股，可能稀释股东所有权和影响力[225] - 公司治理文件规定，修改或废除某些条款需至少75%有表决权的已发行股份持有人批准[227] 公司治理与投资者吸引力相关 - 公司被视为纽交所规则下的“受控公司”，可豁免某些公司治理要求，可能使普通股对部分投资者吸引力降低[219] 股息与投资回报相关 - 公司目前无计划支付普通股现金股息，投资回报依赖股价上涨[229] 股价波动相关 - 公司季度经营业绩未来可能波动，证券市场波动及经济、市场或政治状况可能导致股价大幅波动[236] 法律诉讼相关 - 公司注册证书指定特拉华州法院为某些诉讼的专属法庭，美国联邦地方法院为证券法案相关诉讼的专属法庭[231][232] 资本需求相关 - 公司可能需额外债务和股权资本，若无法获得，业务、财务状况和经营成果或受重大不利影响[238][239] 税收政策相关 - 《CARES法案》追溯并暂时（2021年1月1日前的纳税年度）暂停对净营业亏损（NOLs）使用的应税收入80%限制，2017年12月31日后至2021年1月1日前产生的NOLs可向前结转五年，还暂时（2019或2020年纳税年度）将净利息费用的税收扣除限制从调整后应税收入的30%提高到50%[240] 业务风险相关 - 公司约5%的葡萄酒用于出口，不利贸易政策可能导致国外销售额下降[252] - 公司产品主要商品葡萄超85%从第三方供应商采购，价格受多种不可控因素影响[396] - 公司未对葡萄和散装葡萄酒的预测采购进行商品套期保值，也未对原材料或其他生产相关投入的未来价格波动进行套期保值[396][397] - 公司持续跟踪通胀影响，若运营受显著通胀压力影响，可能无法完全通过产品提价、供应谈判或生产改进抵消影响[393] 利率与外汇风险管理相关 - 截至2021年7月31日，公司可变利率未偿还借款总计2.473亿美元，有效利率提高100个基点，年化利息费用将增加250万美元[392] - 公司使用外汇远期合约对冲部分从法国采购酒桶的外汇风险，截至2021年7月31日，未到期外汇远期合约最长为两个月[394] - 公司通过正常经营和融资活动以及使用衍生金融工具管理利率风险，2020年3月签订了利率互换协议[392] 财务数据关键指标变化 - 2021年7月31日公司总资产为11.83117亿美元，2020年为11.58591亿美元[409] - 2021年净销售额为3.36613亿美元，2020年为2.70648亿美元，2019年为2.41207亿美元[411] - 2021年净利润为5597万美元，2020年为3237.8万美元，2019年为2210.1万美元[411] - 2021年基本每股收益为0.52美元，2020年为0.32美元，2019年为0.22美元[411] - 2021年7月31日公司总负债为3.80879亿美元，2020年为5.03987亿美元[409] - 2021年7月31日公司总权益为8.02238亿美元，2020年为6.54604亿美元[409] - 2021年销售、一般和行政费用为8981.6万美元，2020年为6590.8万美元，2019年为6574.1万美元[411] - 2021年利息费用为1361.8万美元，2020年为1792.4万美元，2019年为2093.7万美元[411] - 2021年所得税费用为2100.8万美元，2020年为1043.2万美元，2019年为784.2万美元[411] - 2021、2020、2019财年净利润分别为5597万美元、3238万美元、2210万美元[415] - 2021、2020、2019财年经营活动提供的净现金分别为6427万美元、5518万美元、4247万美元[415] - 2021、2020、2019财年投资活动使用的净现金分别为1357万美元、1354万美元、22141万美元[415] - 2021、2020、2019财年融资活动（使用）提供的净现金分别为 - 5271万美元、 - 3916万美元、12955万美元[415] - 2021、2020、2019财年给予客户的返利分别为6380万美元、4450万美元、3340万美元[431] - 2021、2020、2019财年广告费用分别为600万美元、450万美元、390万美元[436] - 2021年7月31日和2020年7月31日，可疑账款备抵分别为80万美元和30万美元[439] - 2021年3月完成发行后，公司将总计670万美元的递延发行成本计入股东权益，2020年和2019年7月31日无递延发行成本[451] - 2021 - 2019财年批发经销商净销售占比分别为65.3%、60.0%、59.4%，加州直供零售为16.9%、18.9%、17.8%，DTC为17.8%、21.1%、22.8%[479] - 2021 - 2019财年Duckhorn Vineyards & Decoy品牌净销售占比分别为76.3%、73.0%、71.1%，其他酒庄品牌为23.7%、27.0%、28.9%[480] - 2021 - 2019财年美国净销售分别为318,389美元、258,439美元、228,797美元，加拿大为5,355美元、3,723美元、3,584美元，其他国际市场为12,869美元、8,486美元、8,826美元[480] - 2021 - 2019财年合同负债期末余额分别为3,102千美元、4,148千美元、3,863千美元[482] - 2021年7月31日存货总额为2.67737亿美元，2020年为2.45311亿美元[490] - 2021年7月31日和2020年7月31日，资本化到存货中的折旧金额分别为1250万美元和1390万美元[490] - 2021年7月31日和2020年7月31日，商誉余额均为4.252亿美元[492] - 2021年和2020年折旧费用均为120万美元，2019年为130万美元[491] - 2020财年公司对某些商标进行减值测试，减值总额为1180万美元[494] - 2021年、2020年和2019年摊销费用均为770万美元[498] - 2021年7月31日应付账款余额为355.6万美元，2020年为373.3万美元[499] - 2021年7月31日应计费用余额为2155.7万美元，2020年为1551.1万美元[499] - 2021年7月31日长期债务净额为1.14625亿美元，2020年为1.25844亿美元[501] - 2021、2020和2019财年与债务发行成本相关的摊销分别为160万、210万和210万美元[510] - 2021、2020和2019财年，未指定为套期工具的衍生工具在综合运营报表中的总（收益）损失分别为 - 584.8万、234万和490.2万美元[515] - 2021、2020和2019财年，公司所得税费用分别为2100.8万、1043.2万和784.2万美元[521] - 截至2021年7月31日和2020年7月31日，公司净递延所得税负债分别为8666.7万和8463.8万美元[522] - 2021、2020和2019财年，公司实际所得税规定对应的总税率分别为27.3%、24.4%和26.1%[526] - 公司401(k)计划2021 - 2019年分别向该计划供款380万美元、370万美元和310万美元[528][529] - 公司递延薪酬退休计划2021 - 2019年分别供款110万美元、90万美元和20万美元，2021年7月31日递延薪酬负债为210万美元，2020年为160万美元[530] - 公司2021 - 2019年租金费用分别为400万美元、410万美元和230万美元，2021年7月31日不可撤销经营租赁未来最低付款总额为2417.5万美元[532][533] - 公司2021年收获季签约约3.2万吨葡萄，预计成本约6900万美元，2020年收获季购买1.2万吨葡萄，成本约2650万美元[534] - 疫情期间，公司2021年和2020年分别产生增量成本70万美元和140万美元，2019年无此类成本[537] - 2021财年第三季度，公司确认基于股权的追赶补偿费用850万美元[543] - 2021财年，Class M单位归属的总公允价值为290万美元，受限股归属的总公允价值为380万美元[545][546] - 2016计划2021 - 2019财年分别确认股权补偿费用90万美元、120万美元和110万美元，2021年7月31日未确认补偿费用为50万美元[546] 公司基本信息相关 - 普华永道自2018年起担任公司审计师[407] - 2021年2月23日公司名称由Mallard Intermediate Inc.变更为The Duckhorn Portfolio, Inc. [418] - 公司财政年度于7月31日结束[421] - 公司有一个经营和报告部门，首席运营决策者在合并公司层面审查业绩和分配资源[428] 客户相关数据 - 截至2021年、2020年和2019年7月31日，公司五大客户分别占净销售额的约48%、43%和40%[465] - 客户A在2021年、2020年和2019年占公司净销售额的比例分别为16%、15%和14%[467] - 客户B在2021年、2020年和2019年占公司净销售额的比例分别为15%、13%和11%[467] - 客户C在2021年、2020年和2019年占公司净销售额的比例分别为10%、8%和7%[467] - 截至2021年7月31日和2020年7月31日，客户A应收账款占比分别为11%和13%，客户B为23%和12%，客户C为14%和15%[468] 会计准则采用相关 - 公司于本财年第三季度提前采用ASU 2019 - 12标准，对财务报表或披露无重大影响[471][472] - 公司于本财年采用ASU 2018 - 07标准，对财务报表或披露无重大影响[473] - 租赁标准ASU 2016 - 02于2023年7月31日起对公司生效，金融工具信用损失标准ASU 2016 - 13于2024年7月31日起生效，股权分类认股权证修订标准ASU 2021 - 04于2023年7月31日起生效[474][475][477] 收购相关 - 2018年8月1日公司以2.032亿美元收购Kosta Browne，交易费用390万美元于2019财年计入运营费用，20万美元于2020财年发生[483][484] - 收购Kosta Browne时获得Bootlegger's 76.2%股权，其总公允价值为230万美元，非控股权益部分估计为60万美元[489] 债务相关 - 2021年7月31日，循环信贷额度可用借款为3.01亿美元，加权平均利率为1.9% [505][506] - 资本支出贷款最高非循环提取限额为2500万美元，利率为伦敦银行同业拆借利率加190个基点，2021年7月31日加权平均利率为2.0%[509] - 公司有两批定期贷款，第一批本金余额为1.35亿美元，第二批最高本金余额为2500万美元，2018年11月借入第二批中的1640万美元，利率分别为伦敦银行同业拆借利率加190个基点和加163个基点，2021年7月31日加权平均利率为2.0%[509] - 截至2021年7月31日，未来五年及以后所需的循环信贷额度和长期债务还款总额为25051.2万美元，其中2022年为1132.4万美元，2023年为894.2万美元，2024年为23024.6万美元[510] - 2021年7月31日，公司有一份名义价值为1.5亿美元的利率互换到期，剩余一份名义金额为10万美元、利率为0.487%的利率互换协议，有效期至2023年3月23日[513]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额为9040万美元，较上年增长31.6%，主要归因于41%的销量增长，但被-9.4%的产品组合贡献部分抵消，同口径下价格变化对结果影响不大 [28] - 毛利润为4690万美元，较上年同期增加1060万美元，增幅29.1%；调整后毛利润为4720万美元，较上年同期增加870万美元，增幅22.6%，大部分利润率压缩是由渠道和品牌组合的持续变化导致 [30] - 总销售、一般和管理费用较上年显著增加1800万美元，增幅137%，达到3110万美元，主要与近期的首次公开募股有关 [31] - 有效税率为38.4%，高于上年同期的26.5%，主要是由于与首次公开募股相关的基于股权的薪酬费用；剔除股权薪酬影响后，本季度综合有效税率为25.9% [33] - 净利润为900万美元，摊薄后每股收益为0.08美元；调整后净利润和每股收益分别为1790万美元和0.17美元，较上年同期分别增长15%和13% [33] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3290万美元，占净销售额的36.4%，上年同期为3120万美元，占比45.5%，利润率下降主要归因于本季度增加的上市公司成本和上年同期较低的销售、一般和管理费用 [34] - 季度末现金及现金等价物为500万美元，净债务为2.6亿美元，杠杆比率为2.3倍 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发分销业务是增长的驱动力，增长超过48%，主要得益于餐饮场所的快速复苏和非餐饮场所的韧性，分销点和销售速度均实现增长 [29] - 加州直销零售模式实现了超过20%的净销售额增长，与第二季度相比连续两年保持稳定 [9] - 直接面向消费者（DTC）业务在第三季度实现了8%的净收入增长，尽管面临容量限制、消费者旅行和访问量下降以及社交距离协议等挑战 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 奢侈品葡萄酒市场规模为530亿美元，公司专注于售价15美元及以上的奢侈品葡萄酒细分市场，该细分市场占总市场的10% - 15%，市场分散，为公司提供了持续实现行业领先增长的机会 [10][11] - 第三季度消耗情况与净销售额增长基本一致，略低于净销售额增长几个百分点，东部和西部（不包括加州）的区域表现相近 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 长期增长战略的五大核心支柱包括：利用平台优势，打造全面的高品质葡萄酒组合；利用营销和品牌优势，以一站式奢侈品葡萄酒商店的形象进入市场；不断创新产品组合，如重新定位和扩展Decoy品牌，并推出硬苏打水等新产品；投资DTC业务，将其作为营销引擎和提高整体利润率的重要渠道；进行战略并购，寻找合适的资产以加速增长、扩大利润率和丰富奢侈品葡萄酒组合 [11][14][16][19][20] - 公司通过多元化、可扩展的全渠道平台、高度灵活的采购和生产模式以及高增长的标志性奢侈品酒庄品牌组合，在北美奢侈品葡萄酒市场占据领先地位，与竞争对手形成差异化 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对长期内实现行业领先的销售增长充满信心，尽管第三季度的增长速度可能不会持续，但本季度强劲的消耗情况和分销商库存天数仍远低于正常水平，表明消费者需求将持续健康 [35] - 从资产负债表来看，鉴于强劲的基本面、稳定的经营现金流和近期最小的资本需求，公司预计杠杆率将随着时间的推移逐渐降低，除非进行有纪律的并购 [35] 其他重要信息 - 公司的ESG实践是过去成功和持续盈利增长的基础，与公司的业务和增长战略完全一致，也符合购买其奢侈品葡萄酒的客户的偏好和世界观，是公司的核心使命、增长的关键贡献因素和市场竞争优势 [23][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：批发业务在加州以外地区表现强劲的驱动因素及对近期和中期业务增长的预期 - 第三季度批发分销渠道的出色增长主要由Decoy和Duckhorn品牌推动，其他酒庄品牌也超出预期，餐饮场所的复苏比预期更强，DTC渠道的游客中心流量也有所增加 [43] - 第三季度的增长主要由非餐饮场所的分销点和销售速度增长带动，餐饮场所的消耗超过了疫情前水平，且增长速度是非餐饮场所的3倍；随着餐饮场所的重建，公司获得了更多的葡萄酒陈列位置，但预计第四季度的增长速度不会与第三季度相同 [45] 问题2：高销量增长对供应链的影响以及应对通胀的措施 - 公司对供应状况充满信心，多元化的生产计划和对库存的严格管理确保在复苏过程中不会出现供应短缺问题 [48] - 公司内部库存水平在目标范围内，分销商的库存水平平均低于目标水平，但并不严重，公司正在与分销商合作调整订单交货时间，以避免缺货情况 [49][50] - 公司业务对传统通胀风险的敏感度较低，对未来几个财年瓶装葡萄酒的成本有清晰的可见性，近期装瓶的成本也有较好的可见性；包装材料成本占总成本的10% - 20%，公司已与供应商签订合同，将通胀率上限设定为每年3% [54] 问题3：随着业务组合的正常化，第四季度及以后的利润率是否会改善 - 本季度销售增长的主要驱动因素是分销点的增加，销售速度的增长相对较小 [57] - 毛利润利润率的压力符合预期，大部分利润率压缩是由渠道和品牌组合的变化导致，尽管增长令人兴奋，但不同的业务组合具有不同的利润率特征 [59] 问题4：餐饮场所复苏速度快于预期的具体情况以及加州与其他地区的差异，以及对并购的看法 - 美国大部分地区的复苏速度比预期快，人们的活动增加，限制普遍放宽；加州的开放速度较慢，但预计到6月中旬将跟随全国的积极趋势 [62] - 公司会谨慎考虑所有并购机会，但认为并购对持续增长是补充而非必要条件；奢侈品酒庄品牌领域的估值仍然较高，但大规模酒庄的交易较少，难以判断整体趋势；公司在评估潜在交易时会考虑交易的长期增值性，估值只是其中一个因素 [64] 问题5：苏打水业务的现状、供应能力以及扩张计划，以及品酒室恢复到满负荷运营的时间 - 苏打水业务在过去3个月内推出，目前规模极小，未来不会单独报告该产品的具体情况；公司看到了强劲的消耗和再订购情况，并收到了分销商和零售合作伙伴的积极反馈 [68] - 目前苏打水或其他产品均未出现缺货情况 [69] - 品酒室在疫情期间一直以50%的容量运营，最近增加到约70%，预计到夏季中旬将恢复到正常水平，但国际旅行情况尚不确定 [70] 问题6：消费者在疫情后流动性增加时的消费动态，以及在餐厅场所是否存在价格弹性或价格冲击 - 从品酒室和批发业务的情况来看，消费者倾向于继续选择高品质葡萄酒，并对升级和尝试新酒感兴趣，奢侈品葡萄酒仍然很受欢迎 [74] - 目前没有证据表明消费者在餐厅场所存在价格弹性或价格冲击，人们的庆祝需求可能超过了对价格的担忧 [76] 问题7：随着品酒室全面开放，如何平衡Kosta Browne的供应限制与DTC渠道的增长，以及对品酒室恢复到满负荷运营的预期 - 公司认为不会面临重大挑战，虽然偶尔会遇到某些DTC葡萄酒的生产挑战，但不会对客户的选择产生实质性影响；当人们全面回到品酒室时，公司将提供各种口味、价格和档次的产品 [80] - 目前品酒室网站上的有限容量预订已售罄 [82] - 根据加州的规定，预计6月15日左右品酒室将能够更全面地开放，但具体时间仍不确定，大致预计在夏季中旬 [84]

公司业务基本信息 - 公司是北美顶级奢侈葡萄酒生产商，葡萄酒售价在20 - 200美元/瓶，DTC渠道在2021财年前九个月占销售比例超19%[118][119][120] - 公司超85%的总产量来自第三方种植商，少量来自散装葡萄酒市场[153] - 公司超85%的葡萄酒通常来自第三方种植商种植的葡萄和购买的散装葡萄酒，其余来自自有或租赁的酒庄葡萄园[158] - 公司红葡萄酒从收获到发布的库存周期为15 - 48个月，白葡萄酒、桃红葡萄酒和起泡酒为5 - 35个月[159] 财务数据关键指标变化 - 截至2021年4月30日的三个月，净销售9.0425亿美元，2020年同期为6.872亿美元；前九个月净销售2.6572亿美元，2020年同期为2.18417亿美元[122] - 截至2021年4月30日的三个月，毛利润4.6929亿美元，2020年同期为3.6342亿美元；前九个月毛利润1.32961亿美元，2020年同期为1.10959亿美元[122] - 截至2021年4月30日的三个月，归属公司的净收入902.2万美元，2020年同期为1161.9万美元；前九个月归属公司的净收入4854.8万美元，2020年同期为3510万美元[122] - 截至2021年4月30日的三个月，调整后EBITDA为3294.6万美元，2020年同期为3123.6万美元；前九个月调整后EBITDA为9884.5万美元，2020年同期为8724.9万美元[122] - 2021年和2020年4月30日止三个月及九个月，净销售增长分别为31.6%、9.2%、21.7%、12.8%；销量贡献为41.0%、23.0%、30.2%、21.4%；价格/组合贡献为-9.4%、-13.7%、-8.5%、-8.6%[135] - 2021年4月30日止三个月净销售额为9.0425亿美元，较2020年同期增加2.1705亿美元，增幅31.6%[169][170] - 2021年4月30日止九个月净销售额为26.572亿美元，较2020年同期增加4.7303亿美元，增幅21.7%[169][170] - 2021年4月30日止三个月销售、一般和行政费用为3114.2万美元，占净销售额34.4%；九个月为6541.8万美元，占24.6%[169] - 2021年4月30日止三个月净利润为902.2万美元，占净销售额10.0%；九个月为4854.4万美元，占18.3%[169] - 2021年第一季度销售成本同比增加1110万美元，增幅34.3%，达4350万美元；前九个月同比增加2530万美元，增幅23.5%，达1.328亿美元[171] - 2021年第一季度毛利润同比增加1060万美元，增幅29.1%，达4690万美元；前九个月同比增加2200万美元，增幅19.8%，达1.33亿美元[172] - 2021年第一季度销售、一般和行政费用同比增加1800万美元，增幅136.7%，达3110万美元；前九个月同比增加1570万美元，增幅31.6%，达6540万美元[174] - 2021年第一季度净伤亡收益同比增加40万美元，增幅1654.2%；前九个月同比增加260万美元，增幅64.0%，达660万美元[176][177] - 2021年第一季度其他费用同比减少580万美元，降幅78.9%，至160万美元；前九个月同比减少1170万美元，降幅66.3%，至590万美元[178] - 2021年第一季度所得税费用同比增加140万美元，增幅34.2%，达560万美元；前九个月同比增加710万美元，增幅56.5%，达1970万美元[179] - 2021年前九个月经营活动现金流为4153.6万美元，投资活动现金流为 - 1140万美元，融资活动现金流为 - 3136.1万美元，现金净减少122.5万美元[184] - 2020年前九个月经营活动现金流为4198.1万美元，投资活动现金流为 - 1153.9万美元，融资活动现金流为 - 353.4万美元，现金净增加2690.8万美元[184] - 2021年4月30日止九个月，经营活动提供的净现金为4150万美元，较2020年同期的4200万美元减少40万美元[186] - 2021年4月30日止九个月，投资活动使用的净现金为1140万美元，较2020年同期的1150万美元减少10万美元[186] - 2021年4月30日止九个月，融资活动使用的净现金为3140万美元，较2020年同期的350万美元增加2780万美元[187] 财务指标定义及影响因素 - 调整后EBITDA计算涉及多项调整，如购买会计调整、交易费用等[123] - 净销售为收入减去折扣、促销和消费税[126] - 毛利润为净销售减去销售成本，受酒庄品牌组合影响[127] - 调整后EBITDA是评估业务表现的关键指标，反映公司核心运营表现[128] - 调整后EBITDA的主要运营驱动因素包括批发渠道销售增长、DTC渠道稳定增长等[129] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年和2020年4月30日止三个月及九个月，批发-经销商渠道净销售占比分别为59.5%、52.7%、64.4%、59.4%；批发-加州直供零售渠道为15.7%、17.1%、16.5%、18.1%；DTC渠道为24.8%、30.2%、19.1%、22.5%[132] 市场与销售相关情况 - 2021财年前九个月，美国市场占公司净收入约95%[139] - 2020财年第一、二、三、四季度净销售分别占全年的约27%、28%、25%、20%[150] - 公司净销售增长自2012年起每年都超过美国葡萄酒行业的奢侈葡萄酒增长率[138] - 公司计划通过进一步发挥品牌优势、优化产品组合、拓展分销渠道、投资DTC渠道和评估战略收购等方式推动销售增长[141] - 公司批发渠道销售占净销售的比例大于DTC渠道，批发渠道销售一般在交货后90天内付款，大部分在60天内收回[142][143] - 公司DTC渠道通过线上线下结合的方式与消费者互动，预计能在短期内保持销售强劲[147] - 公司预计未来随着销售增长和成本有效管理，毛利润将增加，毛利润占净销售的百分比将保持稳定或改善[152] 特殊事件影响 - 2020财年和2021财年第一季度，加州北部野火影响行业葡萄供应，公司采取措施获取替代供应[164] - 2017 - 2019财年公司进行多次收购，购买会计调整使运营税前收入降低[165][166] - 2019年2月一家酒庄洪水受损，2020年12月保险理赔结算3250万美元[167] - 2021财年第三季度，公司因特定M类普通股单位归属确认850万美元额外股权薪酬费用[168] 公司资金状况与债务情况 - 截至2021年4月30日，公司有500万美元现金及现金等价物，循环信贷额度下有2.86亿美元未提取额度[180] - 公司认为预期经营现金流、手头现金和循环信贷额度借款能力足以满足未来至少12个月现金需求[182] - 截至2021年4月30日，循环信贷额度的未偿还本金余额为1.39亿美元，资本支出贷款为1030万美元，定期贷款（第一期）为1.051亿美元，定期贷款（第二期）为1440万美元[189] - 循环信贷额度允许公司最多借入4.25亿美元，季节性借款最高可达4.55亿美元，于2023年8月1日到期[191] - 资本支出贷款最高可提取2500万美元，截至2021年4月30日已全部提取，于2023年8月1日到期[192] - 第一期定期贷款于2016年发行，本金余额为1.35亿美元，于2023年8月1日到期[193] - 第二期定期贷款于2018年8月发行，本金最高可达2500万美元，2018年11月提取了1640万美元，于2023年8月1日到期[194] - 截至2021年4月30日，公司可变利率的未偿还借款总额为2.688亿美元，利率提高100个基点将使年化利息费用增加270万美元[200] - 截至2021年4月30日，公司未发现对财务状况、经营成果、流动性、资本支出或资本资源有当前或未来影响的表外安排[195]