公司表现 - 挪威邮轮(NCLH)股价年内下跌超过31% 主要受宏观经济环境影响 [1] - 公司最新财报虽未达盈利预期且提示消费需求疲软 但仍重申全年业绩指引 [1] 分析师背景 - 分析师Mitko Atanasov拥有金融硕士学位 曾任职英国大型资产管理公司股票分析师 [1] - 自2010年起从事长期投资 擅长把握中短期投资机会及市场波动 [1]

行业表现 - 挪威邮轮公司股票年内下跌33% 显著偏离标普500指数0.6%的跌幅 反映出邮轮行业整体疲软 其中嘉年华下跌12% 维京控股下跌2% 皇家加勒比微涨3% [1] 财务表现 - 第一季度调整后每股收益0.07美元 低于市场预期的0.09美元 营收21.3亿美元略低于预期的21.5亿美元 GAAP净亏损4030万美元 [2] - 过去12个月营收从85亿美元增至95亿美元 增长10.9% 但最新季度营收同比下降3%至21亿美元 [5] - 过去四个季度营业利润15亿美元 营业利润率15.5% 营业现金流20亿美元 利润率21.6% 净利润9.1亿美元 净利率9.6% [6] 估值指标 - 市销率0.8倍 显著低于标普500的2.8倍 市现率3.9倍 低于标普500的17.6倍 市盈率10.5倍 低于标普500的24.5倍 [7] 财务状况 - 债务规模达130亿美元 市值76亿美元 债务权益比高达163.6% 远高于标普500平均的21.5% [9] - 总资产210亿美元中现金仅1.85亿美元 现金资产比低至1% 远低于标普500平均的15% [9] 抗风险能力 - 在2022年通胀冲击中股价从33.71美元高点暴跌69.2%至10.38美元 目前仅回升至17.2美元左右 [11] - 2020年疫情期间股价从59.65美元高点暴跌87%至7.77美元 至今未恢复至危机前水平 [11] 综合评估 - 增长表现非常强劲 但盈利能力中性 财务稳定性极弱 抗风险能力极弱 总体表现疲弱 [14]

公司业务亮点 - 公司推出2025-2026和2026-2027假日航季超过40条航线 包括7月即将加入舰队的新船Oceania Allura™ [1][4] - 航线覆盖全球目的地 包括南太平洋岛屿跳跃 南非海岸线巡航 南美洲新年庆祝等多样化选择 [1][3] - 提供7天至197天不同时长航程 满足各类旅行需求 从加勒比海新年周游到横跨美洲大陆的77天史诗级旅程 [3] 特色假日体验 - 船上节日活动包括圣诞颂歌表演 平安夜娱乐演出 香槟祝酒和新年倒计时等精心设计的庆祝仪式 [2] - 提供融合节日装饰 娱乐表演和奢华餐饮的全包式庆祝活动 配合标志性贴心服务营造难忘海上旅程 [3] - 在光明节期间每晚点亮精美烛台 以优雅方式传承传统 [2] 2025-2026重点航线 - 印度洋歌剧号：24天从开普敦到新加坡 探索马来西亚 泰国 马尔代夫 毛里求斯等地文化 [5] - 南太平洋群岛：19天从悉尼到帕皮提 体验新喀里多尼亚 斐济 汤加等南太平洋文化 [6] - 南极凯旋号：20天从圣地亚哥到布宜诺斯艾利斯 穿越智利峡湾并探索乌斯怀亚文化 [9] - 假日天堂号：14天迈阿密往返 公司最新船只Oceania Allura™的首航假日航线 [10][11] 2026-2027重点航线 - 澳大拉西亚魅力号：23天从悉尼到珀斯 探索澳大利亚海岸线和印尼群岛文化 [14] - 安第斯传奇号：15天从迈阿密到利马 穿越巴拿马运河并探访哥伦比亚 厄瓜多尔等地 [15] - 翡翠传说号：15天从香港到新加坡 涵盖下龙湾 菲律宾海滩和越南文化遗址 [16] 公司背景 - 全球领先的美食和目的地导向邮轮公司 拥有8艘小型豪华船只 最多载客1250人 [21] - 航线覆盖全球100多个国家600多个港口 航程从7天到超过200天不等 [21] - 目前有两艘新船正在建造中 计划于2027年和2028/2029年交付 [21][22]

文章核心观点 挪威邮轮控股有限公司任命琳达·P·乔乔为董事会独立董事，以增强董事会在技术和客户解决方案方面的专业知识 [1][3] 公司人事任命 - 挪威邮轮控股有限公司于2025年5月7日任命琳达·P·乔乔为董事会独立董事，董事会规模增至9人，其中8人为独立董事 [1] - 乔乔还将担任技术、环境、安全和保障委员会成员 [1] 被任命者履历 - 乔乔拥有超30年IT、网络安全和客户体验领域领导经验，近期担任联合航空控股公司执行副总裁兼首席客户官 [2] - 此前乔乔担任联合航空执行副总裁、技术和首席数字官等职，推动技术成为公司增长关键驱动力 [2] - 乔乔早期在多家公司担任高级领导职务，目前还担任Exelon Corporation等公司董事会成员 [3] - 乔乔拥有伦斯勒理工学院计算机科学理学学士和工业工程理学硕士学位 [3] 公司业务情况 - 挪威邮轮控股有限公司是全球领先邮轮公司，旗下运营挪威邮轮、大洋洲邮轮和丽晶七海邮轮 [4] - 公司拥有33艘邮轮、约70050个床位，提供前往约700个目的地的航线 [4] - 公司预计到2036年为旗下三个品牌新增12艘邮轮，增加超37500个床位 [4] 投资者关系与媒体联系方式 - 联系人：Sarah Inmon [5] - 联系电话：(786) 812-3233 [5] - 邮箱：NCLHmedia@nclcorp.com [5]

公司船队规模 - 截至2025年3月31日，公司拥有33艘船，约70,050个泊位，预计2025 - 2036年增加12艘船[22] 公司流动性情况 - 截至2025年3月31日，公司流动性约14亿美元，包括现金及现金等价物1.844亿美元、循环贷款额度下可用资金10亿美元和2亿欧元承诺[24] 公司盈利指标变化 - 2025年第一季度净亏损4.0295亿美元，2024年同期净利润1.7353亿美元；基本每股收益分别为 - 0.09美元和0.04美元[28] 公司营收与利润指标变化 - 2025年第一季度总营收21.27553亿美元，2024年同期为21.91215亿美元；调整后营业利润分别为2.21776亿美元和2.41061亿美元[30] 公司外币重估损益情况 - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司因外币资产和负债重估分别损失2250万美元和收益1330万美元[31] 公司按目的地营收情况 - 按目的地划分，2025年第一季度北美、欧洲、亚太和其他地区营收分别为14.46728亿美元、7325万美元、4.05789亿美元和2.01786亿美元[35] 公司客源收入占比情况 - 过去三个财年，美国客源收入约占总收入的84 - 85%，无其他国家收入占比超10%[36] 公司客户应收账款情况 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，客户应收账款分别为1.305亿美元和1.142亿美元[37] 公司合同负债情况 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，合同负债分别为28亿美元和22亿美元，2025年第一季度确认的15亿美元收入来自期初合同负债[38] 公司船舶租赁情况 - 2025年3 - 4月，公司为四艘船签订长期租赁协议，预计租赁付款总额约6亿美元[40] 公司未来损失重分类情况 - 未来12个月预计有2420万美元损失重新分类至收益[43] 公司物业及设备净值变化 - 截至2025年3月31日的三个月，物业及设备净值增加13亿美元，主要因挪威水疗号交付[44] 公司票据发行与赎回情况 - 2025年1月，公司发行18亿美元本金的6.750%高级无抵押票据，2032年2月1日到期[46] - 发行2032年票据所得净收益与手头现金用于赎回12亿美元本金的5.875%高级无抵押票据（2026年到期）和6亿美元本金的8.375%高级有抵押票据（2028年到期）[47] 公司债务清偿损失情况 - 2025年第一季度，债务清偿相关损失约4950万美元，计入利息费用[49] 公司循环贷款安排修订情况 - 2025年1月，公司修订循环贷款安排，承诺总额从12亿美元增至17亿美元，2030年1月22日到期[50] 公司船舶接收与融资情况 - 2025年3月，公司接收挪威水疗号，80%合同价格有出口信贷融资，相关10亿欧元定期贷款固定利率1.83%，2037年2月23日到期[52] 公司可交换票据交换情况 - 2025年4月，公司与2025年可交换票据持有人交换约3.539亿美元本金，换为新发行的2030年可交换票据，并支付约6400万美元现金[53] 公司可交换票据有效利率情况 - 截至2025年3月31日，2025年、2027年1.125%和2027年2.5%可交换票据有效利率分别为5.97%、1.64%和3.06%[59] 公司长期债务计划本金还款情况 - 截至2025年3月31日，公司长期债务（含可交换票据和融资租赁义务）计划本金还款总额为14.361396亿美元[60] 公司燃油互换合约情况 - 截至2025年3月31日，公司有用于缓解燃油价格波动影响的燃油互换合约，涉及约99.4万公吨预计燃油采购，到期日至2027年12月31日；另有约4.7万公吨预计燃油采购的燃油互换合约未指定为现金流套期，到期日至2026年2月28日[66] 公司外汇衍生品合约情况 - 截至2025年3月31日，公司有用于缓解外币汇率波动影响的外汇远期和领子期权合约，名义金额为7.099亿欧元，按当日汇率折合7.678亿美元[67] 公司衍生品资产与负债情况 - 2025年3月31日和2024年12月31日，指定为套期工具的衍生品资产分别为1.3045亿美元和0.3362亿美元，负债分别为1.4501亿美元和3.5985亿美元；未指定为套期工具的衍生品资产分别为0.0328亿美元和0.0234亿美元，负债分别为0.1025亿美元和0.0425亿美元[68] 公司资产与负债净额情况 - 2025年3月31日，资产的毛额为1.0992亿美元，净额为0.8008亿美元；负债的毛额为1.3971亿美元，净额为1.1319亿美元。2024年12月31日，资产的毛额为0.246亿美元，净额为0.0454亿美元；负债的毛额为3.4404亿美元，净额为1.4274亿美元[71] 公司综合损益情况 - 2025年第一季度和2024年第一季度，计入其他综合损失的总损益分别为3.0825亿美元和4.7253亿美元；重分类至损益的总损益分别为 - 0.4073亿美元和0.3333亿美元[71] 公司综合运营报表受现金流套期影响情况 - 2025年第一季度和2024年第一季度，综合运营报表中受现金流套期影响的燃料、折旧和摊销、其他收入（费用）净额分别为1.75014亿美元、2.31297亿美元、 - 0.24505亿美元和1.97734亿美元、2.22929亿美元、0.18137亿美元[72] 公司长期债务公允价值情况 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司长期债务（含流动部分）的公允价值分别为137亿美元和128亿美元，比账面价值（不含递延融资成本）低6亿美元[73] 公司股份奖励情况 - 2025年3月，公司授予员工450万个基于时间的受限股单位奖励，授予管理层团队110万个基于绩效的受限股单位奖励[75] 公司非归属受限股单位情况 - 截至2025年3月31日，基于时间的非归属受限股单位为907.4419万个，基于绩效的非归属受限股单位为275.3302万个[76] 公司股份支付薪酬费用情况 - 2025年第一季度和2024年第一季度，股份支付的薪酬费用分别为2.0281亿美元和2.1948亿美元[76] 公司订单船舶合同总价情况 - 截至2025年3月31日，12艘订单船舶（不包括两艘可取消订单）的合同总价约为172亿欧元（按汇率折合186亿美元），若取消两艘大洋洲邮轮订单，其他适用新造船的购买价格调整不超过5100万欧元[78] 公司非可取消船舶建造合同付款情况 - 非可取消船舶建造合同的最低年度付款总额为1.7766405亿美元，其中2025年剩余时间为936783美元，2026年为2232872美元，2027年为2287272美元，2028年为2113863美元，2029年为1011537美元，2030年为2304909美元，之后为6879169美元[79] 公司相关诉讼判决情况 - 2022年12月30日，法院对Helms - Burton法案相关诉讼下达约1.129亿美元的最终判决，2024年10月22日，第十一巡回上诉法院撤销原判并驳回索赔[81] 公司与信用卡处理器协议情况 - 截至2025年3月31日，公司与信用卡处理器的协议涉及约35亿美元的未来航次预售票款，特定情况下处理器可要求公司维持储备金[85] 公司其他收入（费用）净额情况 - 2025年第一季度其他收入（费用）净额为费用2450万美元，2024年第一季度为收入1810万美元，主要因外币重估净损益[86] 公司非现金投资活动财产和设备应计项目变化情况 - 2025年和2024年第一季度非现金投资活动中，与财产和设备应计项目的变化分别为400万美元和1130万美元[87] 公司债务利率结构情况 - 截至2025年3月31日，93%的债务为固定利率，7%为浮动利率；截至2024年12月31日，94%为固定利率，6%为浮动利率，2025年3月31日浮动利率债务余额下，年度Term SOFR利率每提高1个百分点，年利息费用约增加1030万美元[159] 公司未对冲船舶建造合同欧元付款情况 - 截至2025年3月31日，未对冲的船舶建造合同欧元付款总计157亿欧元（按汇率折合170亿美元），截至2024年12月31日为160亿欧元（按汇率折合166亿美元），预计欧元变动10%将导致外币计价剩余付款的美元价值变动17亿美元[160][162] 公司燃料费用占比与对冲情况 - 2025年和2024年第一季度，燃料费用占总邮轮运营费用的比例分别为13.4%和14.3%，截至2025年3月31日，已对冲2025、2026和2027年预计燃料购买量的61%、41%和18%，截至2024年12月31日，已对冲2025和2026年的56%和21%[163] 公司燃料价格变动影响情况 - 预计加权平均燃料价格上涨10%将使2025年燃料费用增加4360万美元，燃料互换协议公允价值增加2340万美元[164]

文章核心观点 公司一季度营收略低于预期 消费者信心和旅游预算影响行业发展 但公司仍有积极表现和乐观预期 [1][2][4] 营收与盈利情况 - 公司一季度营收21.3亿美元 略低于预期的21.5亿美元 调整后每股收益7美分 低于预期的9美分 [1] - 皇家加勒比提高全年业绩指引 财报结果超华尔街预期 [5] - 嘉年华邮轮3月公布的一季度业绩破纪录 超自身指引 [5] 行业面临的问题 - 美国消费者对长途旅行变得谨慎 挪威邮轮控股报告三季度美国到欧洲的邮轮预订出现“波动” [1][2] - 行业面临消费者信心和旅游预算方面的挑战 [2] - 公司修改净收益率增长指引至2% - 3% 称今年营收可能承压 [3] 公司应对措施与预期 - 挪威邮轮维持息税折旧及摊销前利润和调整后每股收益指引 预计通过更有利的外汇汇率和较低的燃油价格节省成本 [3] - 公司认为经济动荡时旅行者因邮轮度假性价比高而更倾向选择邮轮 [4] - 皇家加勒比CEO表示消费者仍优先考虑体验 计划今年在这方面增加支出 [4] 预订与股价情况 - 公司到2025年底的预订率达86% [5] - 皇家加勒比股价周三下跌 年初至今下跌约8% 挪威邮轮股价年初至今下跌38% 嘉年华邮轮年初至今下跌27% [5] 消费趋势 - 挪威邮轮4月船上消费保持稳定 出现“回归正常”迹象 [6] - 消费者会持续度假 享受假期并会再次选择邮轮旅行 [6]

文章核心观点 - 挪威邮轮控股有限公司2025年第一季度财报未达Zacks共识预期，营收和利润同比下降，股价盘前下跌8.5% [1] NCLH第一季度财报情况 收益与营收 - 调整后每股收益7美分，未达Zacks共识预期的9美分，上年同期为16美分 [3] - 季度营收21.276亿美元，未达共识预期的21.48亿美元，同比下降3% [3] - 客运票务收入14.1亿美元，上年同期为14.6亿美元，模型预期为14亿美元 [3] - 船上及其他收入降至7.089亿美元，上年同期为7.314亿美元，预期为7.556亿美元 [4] 费用与运营结果 - 总邮轮运营费用同比下降6%至13亿美元，因佣金、运输、燃料和食品成本降低，但被船上及其他成本增加部分抵消 [5] - 第一季度每可用船天的总邮轮成本为297.39美元，上年同期为298.11美元；调整后（不包括燃料）每可用船天净邮轮成本约为169.33美元，上年同期为169.45美元 [6] - 净利息费用为2.179亿美元，低于上年同期的2.182亿美元 [6] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为1.844亿美元，低于2024年末的1.908亿美元 [7] - 长期债务为129亿美元，2024年末为118亿美元 [7] 预订情况 - 尽管12个月远期预订趋势有所疲软，但公司仍保持在理想预订范围内 [8] - 2025年第一季度入住率为101.5%，符合公司指引但略低于上年，主要因更多干船坞活动和大型船只重新定位 [8] - 包括长期预订在内的预售票销售额同比增长2.6%，季度末达到39亿美元 [8] 第二季度和2025年指引 - 2025年第二季度，预计入住率约为103.2%，可用船天约为606万；调整后利息费用约为1.75亿美元，折旧和摊销约为2.45亿美元；调整后息税折旧摊销前利润约为6.7亿美元；调整后每股收益预计近51美分 [9] - 2025年，预计入住率约为102.5%（此前指引为103.4%），可用船天约为2454.5万；调整后利息费用约为7亿美元，折旧和摊销近9.85亿美元；调整后息税折旧摊销前利润近27.2亿美元；继续预计调整后每股收益为2.05美元 [10][11] NCLH评级及相关推荐 - 挪威邮轮目前Zacks排名为3（持有） [12] - Zacks消费 discretionary板块中排名较好的股票有TEGNA Inc.（TGNA）、Sportradar Group AG（SRAD）和American Outdoor Brands, Inc.（AOUT） [13] - TEGNA目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为6.3%，过去一年股价上涨19.6%，2026年销售额和每股收益共识预期较上年分别增长11.3%和93.8% [13][14] - Sportradar Group目前Zacks排名为2（买入），2025年销售额和每股收益共识预期较上年分别增长15.8%和172.7%，过去一年股价飙升146.9% [14] - American Outdoor目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为79.6%，过去一年股价上涨42.7%，2025财年销售额和每股收益Zacks共识预期较上年分别增长3.7%和93.8% [15]

公司动态 - 公司宣布全面升级船上娱乐项目 包括全新庆祝晚会The Blue Horizons Party 原创制作表演 沉浸式健康体验等 这些新体验将随2025年7月新船Oceania Allura™首航推出[1][2] - 娱乐项目分为四大类别 Enrich(品牌合作/目的地美食展示/嘉宾讲座) Entertain(现场演出/文化表演/互动游戏) Unwind(日出瑜伽/池边音乐/创意工坊) Celebrate(主题甲板派对/特色餐饮/音乐表演)[3][4] - 公司首席奢华官表示 升级体现对高端客群需求的精准把握 将知识性 健康元素与庆典活动有机融合[5] 产品创新 - The Blue Horizons Party将在每航次举办 灵感来自私人游艇晚宴 要求宾客着蓝色系服装 提供特调鸡尾酒和现场音乐[6] - 健康体验新增剧场沉浸式拉伸瑜伽课程 适配不同健身水平 并延续旗下Aquamar®品牌的水疗服务 健康短途游 轻食菜单等[7] - 强化原有嘉宾讲座和Artist Loft创意工坊 打造兼具教育性和优雅格调的活动日历[8] 行业地位 - 公司定位全球领先的美食与目的地导向邮轮品牌 目前运营8艘小型奢华船只 最大载客量1,250人 以海上最佳美食和丰富航线著称[10] - 航线覆盖100多个国家的600多个港口 航程从7天至200天不等 另有2艘新船计划于2027年和2028年第四季度(可能延至2029年)交付[10][11] - 公司为挪威邮轮控股有限公司(NCLH)全资子公司[10]

业绩表现 - 公司一季度每股收益0 07美元 低于市场预期的0 09美元 同比下滑56 25% [1] - 季度营收21 3亿美元 低于预期0 94% 同比减少2 74% [2] - 过去四个季度中 公司三次超过每股收益预期 三次超过营收预期 [2] 市场反应 - 本季度业绩意外为-22 22% 而上一季度业绩意外高达136 36% [1] - 公司股价年初至今下跌32 5% 同期标普500指数跌幅为5 5% [3] 未来展望 - 当前市场对下季度预期为每股收益0 49美元 营收25 7亿美元 全年预期每股收益2 06美元 营收101 5亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计表现与市场同步 [6] 行业对比 - 所属休闲娱乐服务行业在Zacks行业排名中处于后39% 行业前50%表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Airbnb预计一季度每股收益0 25美元 同比下滑39% 营收预期22 6亿美元 同比增长5 6% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收益率超预期增长1.2%，带动调整后EBITDA达4.53亿美元，也高于指引，过去十二个月利润率达35.5%，较去年提高280个基点 [7] - 调整后每股收益为0.07美元，略低于指引，受0.05美元的外汇逆风影响 [8] - 第一季度入住率为101.5%，同比下降，因干船坞天数增加和相关重新定位航行 [24] - 净收益率超出指引1.2%，得益于每日净收入健康增长4.3% [25] - 调整后净邮轮成本（不包括燃料）增长3%，至169美元，低于预期 [26] - 调整后净收入为3100万美元，受2300万美元外汇损失影响，而去年同期有1300万美元外汇收益 [27] - 预计第二季度入住率约为103.2%，比去年同期低2.7%，净收益率预计增长约2.5%，调整后净邮轮成本（不包括燃料）预计增长1%，调整后EBITDA约为6.7亿美元，调整后每股收益为0.51美元 [28][29] - 预计全年入住率平均为102.5%，净收益率增长在2% - 3%之间，调整后净邮轮成本（不包括燃料）增长在0% - 1.25%之间，全年调整后EBITDA指引维持在27.2亿美元，调整后每股收益指引维持在2.5美元 [30][31][33] - 第一季度净杠杆率暂时升至5.7倍，预计第二季度降至约5.4倍，年底降至约5倍 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高级票务销售增长3%，取消率、邮轮后续销售和船上收入在第一季度和4月保持稳定 [19] - 第二季度邮轮几乎全部售罄，船上收入是主要可变因素且表现强劲，第三季度部分库存预订出现波动，入住率面临逆风，公司优先考虑价格而非载客率，第四季度加勒比海地区运力同比增长10%，占季度部署的40%，预订曲线缩短，未来十二个月的预订位置略有变化，但仍在最佳范围内且高于历史平均水平 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 加勒比海、巴哈马、百慕大和夏威夷等航线的近期预订和预售及船上消费表现强劲，推动净收益率超预期 [25] - 亚洲、非洲和太平洋地区的航线在第二季度增加6%，导致入住率略低，但这些较长航线通常定价较高 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过平衡投资回报率（ROI）和体验回报率（ROX）的策略，致力于为股东创造长期价值，重要举措包括交付新船挪威水蓝号、对大斯特鲁普礁岛进行升级以及推进战略船队优化工作 [6] - 船队管理战略围绕三条关键支柱：引入新船、投资和现代化现有船队、合理重新利用旧吨位，本季度完成挪威极乐号和挪威逍遥号的干船坞工程，签署多艘船只的租赁协议，预计2023 - 2028年的运力复合年增长率从6%降至4% [16][18][19] - 公司预计战略扩展近程航线，特别是结合大斯特鲁普礁岛的升级，将从中长期改善需求状况，同时调整全年净收益率增长预期至2% - 3%，但维持全年调整后EBITDA和调整后每股收益指引，认为成本节约举措可抵消营收逆风 [21] - 行业方面，邮轮行业仍仅占全球度假市场的2%，具有显著增长空间，提供差异化价值主张，且预订窗口长、消费者认知度上升、供应增长有限，有望表现出色 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性增加，第三季度部分库存预订出现波动，但公司优先考虑价格而非载客率，若需求恢复正常，公司将处于有利地位，对2026年的预订情况表示乐观，目前预订情况远好于2017 - 2019年同期且价格更高 [20][47] - 公司对长期战略、执行和增长轨迹充满信心，有能力实现2026年的各项目标，包括利润率显著提升、持续去杠杆化和创纪录的投资资本回报率 [41] 其他重要信息 - 公司于3月按时按预算接收挪威水蓝号，该船是挪威邮轮公司新Prima plus级别的首艘船，比姊妹Prima级船只大10%，重新设计或重新构想近30个空间，水滑梯过山车项目获得超2.7亿次浏览量 [8][10][11] - 大斯特鲁普礁岛将在今年晚些时候完成新码头建设，预计2026年起每年接待超100万游客，还将推出一系列升级设施，包括度假村风格泳池、欢迎中心、有轨电车系统等 [12][13] - 公司于1月完成NCL应用程序在挪威船队的全面推广，本季度超80万客人登录，该应用程序不仅提供实用工具，还成为强大的邮轮前收入驱动因素 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请阐述2025年和2026年初预订情况的变化，以及在更新的全年销量和定价指引中考虑了哪些4月的客户行为因素？ - 4月预订出现波动，主要集中在第三季度欧洲航线，美国人对长途旅行有所犹豫，但目前已恢复正常，本周预订和定价情况与3月相当，公司不期望下半年出现奇迹般增长，认为第三季度欧洲航线挑战可能持续，但优先考虑价格而非载客率，若需求恢复正常，公司将处于有利地位，2026年预订情况远好于2017 - 2019年同期且价格更高，部分预订曲线变化是由于第四季度加勒比海航线增加，这是消费者行为的正常表现，公司仍处于最佳预订位置，2026年将减少对欧洲的依赖并推出更多七天短航线 [45][47][48] 问题2: 近期船上消费是否有显著变化？成本结构的灵活性如何，能否维持今年的EBITDA预测以及对2026年底线目标的信心如何？ - 第一季度和4月至今船上收入趋势强劲，客人上船后消费意愿高，公司采取有针对性的成本控制方法，不牺牲客人体验和品牌形象，通过供应链系统加速、商业谈判和技术应用等措施提高效率，成本节约计划目标超3亿美元，对2026年目标充满信心，公司有能力应对营收压力，通过提高利润率实现目标，客人未来预订比例创纪录，表明公司关注重点正确，部分领域如食品支出增加以提升品质，同时在其他领域实现效率提升 [52][53][56] 问题3: 能否按品牌细分预订情况，挪威品牌和豪华品牌的预订情况如何？Oceana剩余2025年航次的促销活动与欧洲问题是否有关？ - 三个品牌预订模式相似，均面临第三季度欧洲航线压力，但冬季航线表现良好，Oceana的促销活动是正常营销手段，不影响公司整体价格策略，公司预计下半年价格同比增长近5% [65][66][67] 问题4: 修订后的收益率指引与2月相比的差异是否仅源于第三季度预订挑战，是否假设船上或近期需求有变化？“波动”是否仅指一周情况？ - 波动持续约两到三周，目前已开始恢复，难以预测未来，关税等因素影响消费者情绪，公司维持价格策略，下半年价格同比增长4.6% - 4.7%，与竞争对手相比表现出色，公司关注价格而非通过降价促进预订，预计船上收入将保持强劲，未看到相关减弱迹象 [71][72][75] 问题5: 请说明未来预订的价格同比情况，考虑到高级票务销售增长3%，而全年运力增长5%，下半年增长8%，实际预订价格如何？ - 高级票务销售增长受航线调整影响，更多近程航线导致预订窗口缩短，公司定价同比上升，负载率处于历史范围，预订曲线仍在最佳范围内，虽有一定不确定性，但上周情况改善令人鼓舞 [79][80] 问题6: 第四季度加勒比海航线预订情况如何，考虑到该时期通常是行业淡季，且公司下半年加勒比海航线增加，预订更接近出发日期，消费者预订情况如何？ - 该产品可见性较低，但近程航线表现良好，吸引新客户，预计未来也将保持良好态势，美国人在宏观经济环境下更倾向于近程旅行，公司对第四季度加勒比海航线有信心，大斯特鲁普礁岛的升级将带来积极影响 [84][85][86] 问题7: 对大斯特鲁普礁岛的投资回报率如何，这些投资是否具有市场吸引力并能推动价格，未来12 - 18个月是否会加强该岛的营销？ - 公司将在未来加强大斯特鲁普礁岛的营销，投资需满足或超过长期投资回报率目标，相信这些投资将使该岛更具市场吸引力，推动邮轮价格和岛上消费，预计明年游客数量将从约40万增加到超100万 [91][92] 问题8: 考虑到2025年第二、三季度阿拉斯加、非洲和亚洲运力增加导致入住率降低和收益率逆风，2026年更多加勒比海和阳光航线是否会带来收益率顺风，同时入住率提高是否会抵消相对较低的价格？ - 综合来看，2026年这些航线将带来收益率顺风，同时也是成本顺风，因为运营这些航线的成本较低 [94] 问题9: 2025年指引假设波动情况随时间稳定，稳定是指从什么情况开始，当前趋势是否需要继续改善才能实现全年目标？ - 本周预订和定价情况与3月相当，若当前趋势持续，公司将实现全年目标，但难以根据一周数据推断全年情况，不确定当前情况是否会持续 [98][99][100] 问题10: 如何看待2026年情况，是否应像2025年一样考虑更高价格、较低入住率、略低收益率但更好成本的情况，现在得出结论是否过早？ - 目前判断2026年情况还为时尚早，公司对2026年预订情况感到鼓舞，预订位置远好于历史平均水平，有足够可见性确认2026年目标可实现 [103][104] 问题11: 预订疲软时，库存管理理念如何变化，是否会影响最佳预订位置和库存投放方式？ - 过去三周公司调整了收入管理技术，但仍高度关注价格完整性，特别是远期预订，对于第三季度欧洲问题区域有少量折扣，公司有多种工具在降价前使用，如捆绑套餐和促销活动，且不削减营销支出，反而增加，成本节约计划通过消除浪费和提高效率实现，不影响客人体验，还能提升客人满意度 [108][109][112] 问题12: 为什么美国人今年夏天对前往欧洲有犹豫，而对其他地区没有，这是否是欧洲的供需问题？ - 公司认为这主要是由于宏观经济不确定性导致消费者对长途旅行更加谨慎，并非供需问题，欧洲业务有良好基础，但在填补最后几个百分点的负载率时遇到困难，主要来自北美客户 [123][124] 问题13: 对于2026年欧洲市场，特别是豪华品牌客户，目前是否看到美国人预订2026年夏季欧洲航线的犹豫，还是因为时间尚早，人们不担心宏观情况而正常预订？ - 目前未看到2026年欧洲市场有挑战，4月情况不佳是普遍现象，排除这一时期后，预订模式恢复正常，预订位置良好 [129]