财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为120美元，超过FactSet调查分析师预期的116美元 [3] - 第三季度收入增长47%至294亿美元，但低于华尔街预期的302亿美元 [3] - 公司股价在财报发布后下跌15%至1886美元，而同期标普500指数下跌11% [3] 业绩指引 - 公司下调了全年净收益率指引，从此前的25%下调至23%-24%（按固定汇率计算为24%-25%）[4] - 第三季度净收益率同比增长约16%（按固定汇率计算为15%），符合公司自身预期，但低于分析师预期的17%和Mizuho预期的2% [4] 行业表现与前景 - 包括周二下跌在内，公司股价年内累计下跌27%，而同行嘉年华公司和皇家加勒比集团股价分别上涨51%和14% [7] - 投资者担忧疫情后旅游热潮消退，潜在游客削减开支导致邮轮行业需求疲软 [7] - Mizuho认为投资者正在消化邮轮类别在今年下半年出现的“边际疲软”，这一趋势自9月同行嘉年华公司公布财报以来已显现 [6]

财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为1.20美元 超过分析师预测的1.16美元 [1] - 第三季度营收为29亿美元 低于分析师预测的30亿美元 [1] - 第三季度营收同比增长5% 创下季度纪录 [2] - 按公认会计原则计算 第三季度每股收益仅为0.86美元 同比下降近10% [2] 市场表现与估值 - 公司股价在财报发布后大跌12.5% [1] - 公司当前股价为18.84美元 当日跌幅为15.06% [3] - 公司市值为100亿美元 [4] - 经净债务调整后 公司股票估值约为37倍市盈率 远高于表面上的17倍 [5] 管理层评论与前景 - 管理层称本季度为“又一个破纪录的季度” 所有品牌表现强劲 达到或超过了所有指引指标 [3] - 管理层指出对2025年底和2026年的三大品牌组合持续保持健康的消费者需求 第三季度预订量创纪录 [3] - 公司上调了今年年底前的业绩指引 预计调整后每股收益为2.10美元 比华尔街预测高出0.02美元 [4] 投资逻辑分析 - 尽管营收增长5% 但盈利却下降10% 市场可能认为当前估值过高 [5]

市场整体表现 - 美国股市在2025年11月4日周二午盘出现回落，主要指数下跌，投资者正在消化企业财报、即将公布的经济数据以及对科技股的谨慎情绪[1] - 标普500指数在早盘交易中下跌约0.7%，午盘时跌幅扩大至约1.3%[2] - 道琼斯工业平均指数早盘下跌约0.4%，午盘进一步下跌0.9%[2] - 纳斯达克综合指数跌幅最大，早盘下跌0.9%，午盘跌幅扩大至1.5%[2] - 市场情绪转变归因于获利了结以及对美联储年底前进一步降息可能性的疑虑[2] 科技行业 - 科技板块面临压力，成为市场下跌的主要驱动力[2] - 数据分析公司Palantir Technologies股价在午盘交易中暴跌8%至10%，尽管其三季度业绩超预期并上调了全年营收指引，下跌原因包括获利了结、高估值以及对2026年缺乏清晰可见度[6] - 英伟达股价下跌1.7%至2.8%[6] - 微软股价下跌0.7%[6] 汽车与消费 discretionary 行业 - 电动汽车巨头特斯拉股价下跌2.7%，因挪威主权财富基金宣布计划投票反对首席执行官埃隆·马斯克价值高达1万亿美元的薪酬方案[7] - 豪华汽车制造商法拉利公布2025年第三季度强劲业绩，净营收同比增长7.4%，稀释后每股收益达2.14欧元，尽管出货量持平[9] - 挪威邮轮公司股价下跌11%，因其公布的财报和业绩指引好坏参半[7] 企业财报与个股表现 - 动物保健公司Zoetis股价暴跌13%，因下调了全年销售预测[8] - IDEXX Laboratories股价大涨14.8%，因其第三季度盈利超出市场预期[8] - 安森美半导体股价上涨0.8%，因其第三季度每股收益超预期[8] - Spirit AeroSystems Holdings股价下跌0.6%，因其第三季度亏损超出预期[9] - Information Services Group股价跃升10.2%，因其第三季度盈利超预期[9] - 投资者本周重点关注AMD、Shopify、Arista Networks、优步、安进、伊顿公司、辉瑞和Spotify等公司的财报[10] 关键经济事件 - 2025年11月4日市场关注美国JOLTS职位空缺数据、国际贸易及工厂订单报告以及澳大利亚联储利率决议[3] - 11月5日美国经济日历包括ISM服务业商业活动指数和ADP就业变化报告，后者因美国政府持续停摆可能延迟官方就业数据发布而成为关键指标[4] - 本周晚些时候英国央行将公布利率决定，市场参与者还将关注11月13日发布的剔除食品和能源的CPI数据以及11月19日发布的FOMC会议纪要[4]

核心业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为1.20美元 超出市场预期的1.16美元 去年同期为1.02美元 [4] - 第三季度总收入为29.4亿美元 同比增长4.7% 但低于市场预期的30.2亿美元 [4] - 财报发布后 公司股价在盘前交易中下跌9% [1] 收入构成 - 乘客票务收入为20.5亿美元 高于去年同期的19.4亿美元 超出公司模型预期的20.3亿美元 [5] - 船上及其他收入为8.882亿美元 高于去年同期的8.617亿美元 但低于公司模型预期的9.817亿美元 [5] 成本与费用 - 第三季度总邮轮运营费用为16亿美元 同比增长1% 与公司模型预期一致 [6] - 每可用载客日总邮轮成本为302美元 低于去年同期的314.4美元 [6] - 每可用载客日调整后净邮轮成本（不含燃料）约为156美元 同比微增0.5% [6] - 净利息支出为3.288亿美元 远高于去年同期的1.752亿美元 [7] 财务状况 - 截至2025年9月30日 现金及现金等价物为1.668亿美元 低于2024年底的1.908亿美元 [8] - 长期债务为136亿美元 高于2024年底的118亿美元 [8] 运营指标与需求趋势 - 第三季度载客率达到创纪录的106.4% 超出管理层约105.5%的预期 [10][11] - 所有三个品牌均受益于强劲需求 特别是加勒比航线吸引了更多家庭旅客 [2][3] - 大洋和丽晶七海品牌强劲的奢华需求将进一步支持增长 [3] 预订与前景展望 - 第三季度创下预订记录 2025年底至2026年的预订势头持续强劲 [9] - 第四季度载客率预计约为101.9% 可用载客日约为628万天 [12] - 2025年全年载客率预期上调至约103.5% 高于此前103%的指引 [13] 2025年财务指引 - 2025年全年调整后每股收益预期上调至2.10美元 高于此前估计的2.05美元 [13] - 2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润预期接近27.2亿美元 [13] - 2025年利息支出预计约为6.9亿美元 折旧和摊销预计接近9.85亿美元 [13] - 第四季度调整后每股收益预测接近0.27美元 调整后税息折旧及摊销前利润预计约为5.55亿美元 [12]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度总收入为29.381亿美元，同比增长4.7%（2024年同期为28.066亿美元）[33][39] - 2025年前九个月总收入为75.832亿美元，同比增长2.9%（2024年同期为73.703亿美元）[33][39] - 总营收增长4.7%至29亿美元，相比28.1亿美元[141] - 公司2025年第三季度总收入为29亿美元，2024年同期为28亿美元，增长主要由于新船交付带来的容量天增加[149] - 公司2025年前九个月总营收为76亿美元，较2024年同期的74亿美元增长2.7%[153] - 2025年第三季度净利润为4.193亿美元，同比下降11.7%（2024年同期为4.749亿美元）[31] - 2025年前九个月净利润为4.09亿美元，同比下降37.6%（2024年同期为6.557亿美元）[31] - 净利润为4.193亿美元，稀释后每股收益为0.86美元，低于去年同期的4.749亿美元和0.95美元[141] - 2025年第三季度调整后运营收入为7.684亿美元，同比增长7.8%（2024年同期为7.126亿美元）[33] - 2025年前九个月调整后运营收入为14.405亿美元，同比增长9.2%（2024年同期为13.189亿美元）[33] - 运营收入为7.494亿美元，相比去年同期的6.912亿美元[141] - 公司2025年第三季度调整后净利润为5.958亿美元，调整后每股收益为1.20美元，高于2024年同期的5.273亿美元和1.02美元[145] - 调整后净利润为5.958亿美元，调整后每股收益为1.20美元[141] - 公司2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为10.193亿美元，较2024年同期的9.310亿美元增长9.5%[147] - 调整后税息折旧及摊销前利润增长9.5%至10亿美元，相比去年同期的9.31亿美元[141] - 毛利率增长8.4%至11.5亿美元，调整后毛利率增长8.1%至21.9亿美元[141] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度净利息支出为3.288亿美元，同比增长87.6%（2024年同期为1.752亿美元）[33] - 公司2025年第三季度净利息支出为3.288亿美元，较2024年同期的1.752亿美元大幅增加，主要反映了1.545亿美元的债务清偿和修改损失[151] - 公司2025年前九个月净利息支出为7.835亿美元，其中包含2.725亿美元的债务清偿和修改损失，而2024年同期此项损失为2920万美元[155] - 2025年第三季度股权激励补偿费用为1841.8万美元，同比下降10.8%[95] 业务运营表现 - 载客量为803,268人次，同比下降1.1%，入住率为106.4%[140] - 公司营收高度依赖美国客源，过去三个财年美国客源收入约占总收入的84-85%[41] - 客户应收账款从2024年12月31日的1.142亿美元下降至2025年9月30日的1.005亿美元，降幅约为12%[42] - 合同负债从2024年12月31日的22亿美元增至2025年9月30日的23亿美元，其中约40%根据取消政策可退款[43] - 在2025年前九个月确认的19亿美元收入来自期初的合同负债余额[43] - 截至2025年9月30日，公司预收票款为33亿美元，其中29亿美元受信用卡处理协议约束[168] 债务与融资活动 - 公司长期债务再融资，发行18亿美元2032年到期、利率6.750%的高级无抵押票据[50] - 再融资所得款项用于赎回12亿美元2026年到期、利率5.875%的票据和6亿美元2028年到期、利率8.375%的票据，相关债务清偿损失约为4950万美元[53] - 循环信贷额度从12亿美元增至17亿美元，后于2025年6月进一步增至约25亿美元[54][60] - 2025年4月进行可转债交换，将约3.539亿美元的2025年到期票据交换为2030年到期、利率0.875%的票据，并支付约6400万美元现金，相关债务清偿损失约为6840万美元[56] - NCLC于2025年9月发行了本金总额约14亿美元的2030年到期0.750%可转换票据[62] - 初始转换价格为每股普通股约34.34美元，初始转换率为每1000美元本金可转换29.1189股普通股[62] - 票据年利率为0.750%，每年3月15日和9月15日支付利息[62] - NCLC使用新票据及股权发行净收益和手头现金，以约10.095亿美元回购了约9.58亿美元本金的2027年1.125%可转换票据[63][64] - 同时以约4.805亿美元回购了约4.49亿美元本金的2027年2.50%可转换票据[64][65] - NCLC发行了12亿美元2031年到期5.875%高级无抵押票据和8.5亿美元2033年到期6.250%高级无抵押票据[67][68] - 与债务清偿相关的损失约为1.545亿美元，计入净利息支出[71] - 截至2025年9月30日，长期债务及融资租赁义务的未偿还本金总额约为149.3亿美元[74] - 截至2025年9月30日，公司遵守了所有债务契约[75] - 截至2025年9月30日，公司长期债务的公允价值为141亿美元，比账面价值低8亿美元[91] - 公司于2025年9月发行了约14亿美元的2030年可转换票据、12亿美元的2031年票据及8.5亿美元的2033年票据用于债务再融资[162] - 作为某些债务抵押品的船舶净值约为140亿美元，公司相信在2025年9月30日遵守了债务契约[180] 新船建造与资本支出 - 2025年3月交付Norwegian Aqua，80%合同价格获得10亿欧元固定利率1.83%的出口信贷融资，2037年到期[55] - 2025年7月交付Oceania Allura，80%合同价格获得5.704亿欧元固定利率1.50%的出口信贷融资，2037年到期[61] - 公司13艘在建新船的总合同价格约为184亿欧元（按汇率折算为216亿美元）[97] - 13艘在建新船的总合同价格（包括修订和变更订单）约为184亿欧元，按2025年9月30日汇率计算为216亿美元[176] - 公司新造船计划中，2026年将交付Norwegian Luna号（约156,000总吨，3,565泊位）和Seven Seas Prestige号（约77,000总吨，822泊位）[174] - 为最后两艘Prima级船舶获得的出口信贷融资预计将覆盖每艘船约80%的合同价格及相关融资溢价[175] - 2025年第三季度资本化利息为2160万美元，2024年同期为1720万美元；2025年前九个月资本化利息为6550万美元，2024年同期为4050万美元，主要与新造船建造相关[178] - 公司2025年前九个月净现金用于投资活动为28亿美元，主要与Norwegian Aqua和Oceania Allura新船交付相关[170] - 公司未来资本承诺包括船舶建造合同，2025年剩余时间预期支出为4亿美元，2026年和2027年预期支出为27亿美元[172] - 公司已安排出口信贷融资，用于船舶建造合同，2025年剩余时间为4950万美元，2026年为16亿美元，2027年为20亿美元[172] - 2025年剩余时间的其他非新造船资本支出预计约为1亿美元[172] - 截至2025年9月30日，不可取消的新船建造合同的最低年度付款总额为206.15亿美元[98] - 截至2025年9月30日，公司重大现金需求总额为387.07亿美元，其中长期债务180.92亿美元，船舶建造合同206.15亿美元[179] - 公司拥有约123亿美元的已承诺未提取出口信贷支持融资，可覆盖约80%的船舶建造合同[179] 股权与激励计划 - 2025年4月完成直接发行3,358,098股普通股，每股价格19.06美元[57] - 公司完成注册直接发行3,313,868股普通股，每股价格为24.53美元[66] - 2025年九个月期间，基于时间的限制性股票单位奖励授予了4,687,416股，加权平均授予日公允价值为21.98美元[95] - 2025年九个月期间，已授予110万股基于绩效的限制性股票单位，授予日公允价值为22.10美元[94] - 公司股东于2025年6月批准将2013年绩效激励计划的股份上限增加300万股，至48,009,006股[93] 衍生品与风险管理 - 截至2025年9月30日，公司指定为现金流套期的燃料互换合约覆盖约76.4万公吨预计燃料采购[82] - 截至2025年9月30日，公司未指定为套期的燃料互换合约覆盖约7.8万公吨预计燃料采购[82] - 截至2025年9月30日，公司用于船舶建造合同的欧元外汇远期和领子合约名义本金为11亿欧元（约合13亿美元）[83] - 截至2025年9月30日，公司用于欧元计价债务本息的未指定套期外汇远期合约名义本金为7970万欧元（约合9350万美元）[84] - 截至2025年9月30日，指定为套期工具的衍生品资产总额为4439.7万美元，负债总额为846.2万美元[86] - 截至2025年9月30日，未指定为套期工具的衍生品资产总额为65.6万美元，负债总额为117.8万美元[86] - 2025年第三季度，燃料合约在其他综合收益中确认的收益为1068.1万美元，而2024年同期为损失5661.5万美元[89] - 2025年第三季度，外汇合约在其他综合收益中确认的损失为1063.8万美元，而2024年同期为收益53.7万美元[89] - 2025年前九个月，外汇合约在其他综合收益中确认的收益为5885.9万美元，而2024年同期为收益65.9万美元[89] - 2025年前九个月，从累计其他综合收益重分类至利润表的燃料合约损失为1043.2万美元，而2024年同期为收益1485.5万美元[89] - 2025年九个月期间，燃油合同现金流套期保值的损失重分类为1043.2万美元，而2024年同期为收益1485.5万美元[90] - 2025年九个月期间，外币合同现金流套期保值的损失重分类为1235.7万美元[90] - 2025年第三季度，因预测交易不再可能发生而重分类的燃油合同损失为11.4万美元[90] 流动性与其他财务事项 - 截至2025年9月30日，公司拥有约18亿美元的流动性，包括1.668亿美元现金及现金等价物和16亿美元循环信贷额度可用资金[27] - 截至2025年9月30日，公司流动性约为18亿美元，包括1.668亿美元现金及现金等价物和16亿美元循环信贷额度可用资金[157] - 其他收入（费用）净额在三季度为收入1300万美元，但在九个月内为费用1.679亿美元[105] - 2025年第三季度外汇重估收益为680万美元，而2024年同期为损失3210万美元[34] 法律与合同风险 - 公司涉及一项法律诉讼，最终判决金额约为1.129亿美元，目前正在上诉中[102] - 公司信用卡处理器协议涉及约29亿美元的预收票款，可能要求公司提供抵押品[104]

挪威邮轮控股公司 - 营收表现不及预期，为29亿美元，低于市场预期的超过30亿美元 [2][3] - 调整后每股收益为1.20美元，超出市场预期的1.16美元 [2][3] - 股价当日下跌超过8.5%，年内表现持续落后于标普500指数和皇家加勒比等同行 [2][3][5] - 船只入住率超过100%，高于预期，但营收缺口源于其航空旅行项目参与度较低 [4] - 尽管创下营收纪录，但股价仍下跌近9%，显示市场对邮轮行业需求的担忧 [5] Spotify公司 - 业绩全面超预期，营收超44亿欧元，每股收益为0.28欧元 [6][7] - 用户增长强劲，月活跃用户达7.13亿，付费订阅用户增至2.81亿，广告支持用户达4.46亿 [7][8] - 公司预计第四季度营收在45亿至45.7亿欧元之间，用户增长指引依然强劲 [9][10] - 尽管业绩强劲，股价仍出现抛售，可能与大盘疲软有关，市场预期其可能在2026年初再次提价 [10][11] Shopify公司 - 营收表现超预期，达28.4亿美元，同比增长32%，高于市场预期的27.5亿美元 [11][12] - 调整后每股收益为0.34美元，符合市场预期，商户通过平台销售更多商品 [11][12] - 公司预计假日季度营收增长在中高20%区间，毛利润增长在低中20%区间 [13] - 公司正投资人工智能，并拓展大型企业客户和国际市场，股价年内涨幅超60% [12][13] 市场整体表现 - 市场出现广泛抛售，道琼斯工业平均指数下跌455点，标普500指数经历近一个月来最大跌幅 [11][14] - Beta Technologies公司在纽约证券交易所进行首次公开募股，显示出IPO市场的活跃 [1]

公司业绩 - 第三季度营收为29.4亿美元，低于FactSet共识预期的30.2亿美元 [1] - 财报公布后，公司股价在美股周二早盘下跌7.6% [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入创公司历史新高，载客率达到106.4%，超出预期近100个基点 [6] - 第三季度净收益率增长1.5%，主要由超过3%的强劲定价增长驱动 [22] - 第三季度调整后EBITDA达到11.9亿美元，超过11.5亿美元的指引，创公司历史里程碑 [6][22] - 第三季度调整后EPS为1.20美元，超出指引0.06美元 [6][22] - 过去12个月调整后运营EBITDA利润率达到36.7%，较去年提升220个基点 [7] - 第四季度载客率预计约为101.9%，较去年同期提升约100个基点 [23] - 第四季度净收益率预计增长约3.5%-4.0% [24] - 全年净收益率增长预期微调至2.4%-2.5% [24] - 全年调整后EBITDA指引维持在27.2亿美元，调整后EPS指引上调至2.10美元，同比增长近19% [25] - 净杠杆率从第二季度的5.3倍小幅上升至第三季度的5.4倍，预计年底降至约5.3倍 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 挪威邮轮品牌专注于提升家庭吸引力和体验，通过短途航线和私人岛屿投资推动载客率 [10][14] - 大洋邮轮品牌定位豪华领域，丽晶七海邮轮品牌维持超豪华邮轮巅峰地位 [10][18] - 大洋邮轮和丽晶七海邮轮受益于豪华旅游需求增长，预订量强劲 [17][38] - 挪威邮轮品牌在第四季度短途航线运力同比增加超过80%，加勒比海部署占总运力超过50% [14] - 新推出的三品牌忠诚度计划允许会员跨品牌享受等级权益，初步结果超出预期 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 加勒比海市场表现强劲，家庭需求旺盛，推动第四季度载客率提升 [14][15] - 欧洲航线从长航线转向短航线（如地中海7晚行程），以吸引更广泛的家庭市场 [65] - 公司与西班牙Repsol达成为期八年的可再生船用燃料供应协议，从即将到来的欧洲季节开始 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于平衡投资回报与体验回报，推动可持续财务业绩和强化资产负债表 [5] - 挪威邮轮品牌执行三部分商业战略：聚焦家庭核心客群、强化品牌定位和营销、提升宾客体验 [10][11][12] - 大洋邮轮和丽晶七海邮轮在Jason Montague领导下优化组织架构、管理船队并提升品牌定位 [18][19] - 大斯特拉普礁私人岛屿的升级设施（包括新码头、水上乐园等）按计划推进，预计假日期间软开放 [12][16] - 成本节约计划按轨道进行，2024年实现超过1亿美元节约，2025年预计再实现超过1亿美元节约 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前经营环境强劲，经济持续增长，失业率低，邮轮意愿和未来船上销售处于或接近历史高位 [56] - 第三季度和10月预订量同比增超20%，所有三个品牌均实现增长，需求广泛 [7][38][57] - 2026年运力预计增长约7%，新船交付（挪威Luna和七海Prestige）将加入船队 [32] - 2026年预计载客率将至少达到105%，低至中个位数的收益率增长和低于通胀的成本增长将推动利润率扩张和去杠杆 [27][32][64] - 加勒比海竞争环境正常，未出现异常促销活动 [44] 其他重要信息 - 公司完成多方面的资本市场交易，减少完全稀释后流通股超过3800万股（超过7%），改善调整后EPS [8][28] - 成功再融资约20亿美元债务，包括将约18亿美元有担保债务转为无担保，资本结构中得到增强 [28] - 新推出的NCL品牌网站性能更快、宾客体验更好、转化率更高，推动预订量增加 [8] - 船上预售收入处于历史高位，驱动更高船上收入和宾客满意度 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年载客率提升对收益率的影响 [34] - 公司目标是在低至中个位数范围内增长收益率，但吸引更多家庭客群会带来更高的载客率，同时也可能略微降低整体定价 [35][36] - 核心客户（第一和第二位客人）的定价呈现有意义的增长，预计收益率将按计划实现低至中个位数增长 [36] 问题: 关于第三季度预订量增长20%的解读 [37] - 20%的预订增长是针对整个第三季度，并且这一趋势持续到10月，所有三个品牌均实现增长 [38] - 增长是广泛基础的，大洋邮轮和丽晶七海邮轮的增长与加勒比海无关，而是品牌自身需求进展的体现 [38][39] 问题: 加勒比海竞争环境的影响 [43] - 未观察到竞争环境中出现异常促销活动，预计第四季度收益率将实现3.5%-4%的健康增长 [44] 问题: 加勒比海容量增长的吸收策略 [45] - 策略包括创建吸引目标客群的品牌结构和营销工具，以及大斯特拉普礁的投资 [46] - 营销支出今年有所增加，并计划在2026年维持这一水平，同时通过其他领域的效率实现成本控制 [49][50] 问题: 2026年收益率和成本展望对EPS目标的潜在影响 [52] - 公司对实现"绘就航程"目标充满信心，重申将实现低至中个位数收益率增长和低于通胀的单位成本增长 [53][54] 问题: 第四季度收益率指引是否包含外部因素影响 [55] - 政府停摆可能对业务产生轻微阻力，但宏观经济环境依然强劲 [56] - 3.5%-4%的收益率增长被认为是强劲的，公司对此感到满意 [56] 问题: 第三季度至10月预订趋势和基础定价趋势 [62] - 7月、8月、9月、10月均为良好月份，10月可能略有加速但不显著 [62] - 整体定价表现强劲，第一位和第二位客人定价增长良好，但增加第三和第四位客人会对整体平均价格产生轻微阻力 [63] 问题: 2026年载客率驱动因素分解 [64] - 载客率提升主要由增加家庭客群驱动，第一季度预计有200-300个基点的同比改善 [64] - 其他举措包括优化所有品牌的单人舱位数量，以及欧洲航线向短途转变以吸引家庭市场 [65][66] 问题: 大斯特拉普礁投资带来的收益提升时间点 [71] - 大斯特拉普礁的全面效益将在2026年下半年显现，水上乐园开放后将成为一个顺风因素 [72][73] - 假日期间的软开放将带来初步的兴奋感和口碑效应 [73][74] 问题: 载客率提升对成本的影响 [76] - 公司持续看到利润率扩张，这得益于更高效、更靠近母港的航线以及运营规模和效率的提升 [77] - 增加第三和第四位客人（通常是儿童）的边际成本很低，因此对单位成本有积极影响 [84][85] 问题: 2026年成本节约的具体机会和加勒比海部署的影响 [82] - 成本节约是通过对整个业务进行细致、系统性的审视来实现的，没有单一的"银弹" [83] - 加勒比海航线由于更靠近母港，在交付产品方面具有更好的规模和单位成本优势 [83] - 折旧和摊销（DNA）预计不会因岛屿投资而出现异常上升 [87] 问题: 2026年收益率设置、新船和加勒比海部署的影响 [90] - 公司目前约一半的2026年运力已被预订，当前账面状况支持低至中个位数收益率增长的目标 [92] - 新船对收益率有轻微的顺风作用，但单艘船在整个船队中的影响有限 [93] - 加勒比海部署被视为利润率的顺风因素，因为其利润率高于被替代的异国航线 [94][95] - 加勒比海航线预订窗口更近，近期需求（包括出发前一周）非常强劲 [96] 问题: 挪威邮轮品牌新总裁的寻找进展和大洋邮轮促销策略变化 [99] - 品牌总裁的寻找已进入深入阶段，目标是吸引世界级领导者，与近期新任的首席营销官、首席商务官等人才共同推动品牌发展 [100][101] - 大洋邮轮的促销策略调整相对温和，旨在优化客户价值主张，最大化收益率和利润率，预订表现稳定且令人鼓舞 [101][102] 问题: 品牌重新定位的时间线 [106] - 丽晶七海邮轮的品牌调整已基本完成；大洋邮轮定位豪华的进程约完成三分之二；挪威邮轮品牌需要稍长的时间，新品牌活动将于2026年第一季度推出，预计到2026年中可见成效 [106][107] 问题: 完成再融资后的资产负债表优先事项 [108] - 降低杠杆率仍是首要财务任务，主要通过利润率扩张产生的强劲自由现金流来实现 [109] - 公司将保持 opportunistic，继续寻求优化资本结构和评级的机会 [109]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润达到10.19亿美元，超过10.15亿美元的指引，创公司历史新高[6][23] - 第三季度调整后每股收益为1.20美元，比指引高出0.06美元[6][23] - 第三季度入住率达到106.4%，比指引高出近100个基点[6][22] - 净收益率增长1.5%，符合指引，主要由超过3%的强劲定价增长推动[22] - 调整后净邮轮成本（不含燃料）同比下降0.1%，成本控制努力持续见效[23] - 过去12个月调整后运营息税折旧摊销前利润率达36.7%，较去年提升220个基点[7] - 预计第四季度净收益率增长约3.5%-4%，全年净收益率增长预期微调至2.4%-2.5%[24] - 预计第四季度调整后息税折旧摊销前利润约为5.55亿美元，调整后每股收益为0.27美元[25] - 重申全年调整后息税折旧摊销前利润指引为27.2亿美元，将全年调整后每股收益指引上调至2.10美元，同比增长近19%[25] - 第三季度净杠杆率从第二季度的5.3倍小幅上升至5.4倍，预计年底约为5.3倍[29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度预订量创公司历史新高，同比增长超过20%，此趋势延续至10月，所有三个品牌均实现增长[7][38][39] - 挪威邮轮品牌重点增强家庭吸引力，通过短途航行建立品牌熟悉度，吸引更多家庭客户[10][11] - 大洋邮轮品牌定位豪华领域，丽晶七海邮轮品牌定位超豪华领域，两者均受益于全球豪华消费增长趋势[17][18] - 大洋邮轮新船Allura和丽晶七海邮轮新船Prestige将设立设计、体验和效率新标准[18] - 七海航海者号邮轮正在进行 revitalization，七海水手号邮轮已进入干船坞进行全方位改造[19] - 预购销售额处于历史最高水平，推动了更高的船上收入和客户满意度[9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度短途航行运力同比增长超过80%，加勒比海部署占总运力比例超过50%[14] - 预计第四季度入住率同比改善超过100个基点，达到近101.9%[14][23] - 预计2026年第一季度入住率将同比提高200-300个基点，由短途航行量显著增加40%驱动[16] - 预计2026年入住率将建立在2025年水平之上，达到至少105%[17] - 挪威邮轮品牌约三分之一的客人将在2026年访问Great Stirrup Cay私人岛屿[46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于平衡投资回报与体验回报，提供卓越假期，推动可持续财务业绩并加强资产负债表[5] - 挪威邮轮品牌执行三部分商业战略：聚焦家庭核心客群、加强品牌定位和营销、提升客户体验[10][11][12] - 在大洋邮轮和丽晶七海邮轮品牌方面，优化组织结构，专注舰队管理，提升品牌定位和营销[18][19] - 推出新的三品牌忠诚度互认计划，允许会员跨品牌享受等级权益，加深与忠诚客户的联系[20][21] - 与西班牙Repsol达成为期八年的可再生船用燃料供应协议，从即将到来的欧洲季节开始，这是行业首创的合作[9] - 加勒比海地区的促销环境正常，未出现异常竞争情况[44] - 2026年运力预计增长约7%，新船Norwegian Luna和Seven Seas Prestige将加入舰队[32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业绩由坚实的客户需求推动，反映了品牌的持续实力和"规划航程"战略的执行[5] - 宏观经济环境依然强劲，经济持续增长，失业率保持低位，邮轮意向和未来船上销售均处于或接近历史记录水平[57] - 对实现"规划航程"财务目标充满信心，包括利润率扩张、每股收益增长和去杠杆化[31][32] - 2026年预计将是又一个出色年份，所有三个品牌将继续保持强劲势头[32] - 成本节约计划按部就班进行，2024年实现超过1亿美元节约，2025年预计再实现超过1亿美元节约，2026年有明确路径实现至少另外1亿美元节约[26] - 降低杠杆率仍是首要财务任务，预计2026年将达到中间四倍范围的目标[29] 其他重要信息 - 完成了多方面的资本市场交易，完全稀释后流通股减少超过3800万股（超过7%）， materially 改善调整后每股收益[8][28] - 通过再融资约20亿美元债务，包括将约18亿美元有担保债务替换为无担保债务，现已完全消除资本结构中的所有有担保票据[28] - Great Stirrup Cay私人岛屿的增强设施（包括新码头、欢迎中心、有轨电车系统、大型加热泳池等）预计在假日期间开放，Great Tides水上乐园将于2026年夏季推出[12][16] - 挪威邮轮品牌的新品牌宣传活动计划于2026年初启动[11] - 正在为挪威邮轮品牌寻找一位世界级的领导者，目前搜索已进入深入阶段[100] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年收益率受入住率提升和家庭客群混合影响的问题 [34] - 公司目标是在低至中个位数范围内增长收益率，策略是扩大挪威品牌进入家庭细分市场，这将带来更高的入住率，核心客户（第一和第二位客人）的定价有显著增长，预计收益率将按计划实现低至中个位数增长[35][36] 问题: 关于第三季度预订量增长20%的解读及加勒比海部署的影响 [37] - 20%的预订增长是针对整个第三季度，并且延续到10月份，所有三个品牌都实现了增长，增长是广泛的，大洋邮轮和丽晶七海邮轮的增长与加勒比海无关，而是品牌在消费者需求方面取得的进展，挪威邮轮品牌除了运力增长和向短途航行的转变外，本季度确实看到了更强劲的消费者需求[38][39] 问题: 关于加勒比海地区竞争和促销环境的看法 [43] - 未看到竞争环境中出现异常情况，今年的促销环境从价格和促销角度来看都是正常的，这使得公司能够实现第四季度讨论的3.5%-4%的收益率增长[44] 问题: 关于吸收加勒比海运力增长的长期策略及私人岛屿投资的影响 [45] - 策略始于消费者需求，目标是创建能够吸引对加勒比海感兴趣的客群的品牌结构和特定营销工具，Great Stirrup Cay的建设将有所帮助，约三分之一的挪威品牌客人明年将访问该岛，岛上新增设施按计划在假日期间开放，明年夏季的水上乐园将是另一个里程碑，营销支出今年有所增加，并且计划在明年维持这些支出水平，同时通过全面的P&L成本控制来实现利润率扩张[46][47][49][50] 问题: 关于2026年收益率和成本展望是否对每股收益目标构成上行潜力 [52] - 公司目标一直是实现低于通胀的单位成本增长，在这方面已连续两年取得成功，并有明确路径在2026年继续实现，对于"规划航程"目标，公司重申有信心实现这些目标，并正在执行战略，目前看到的一切表明公司进展顺利[53][54] 问题: 关于第四季度收益率指引是否考虑了天气或政府停摆等因素 [55] - 公司认为3.5%-4%的同比收益率增长是强劲的，并且对此感到满意，政府停摆可能对业务构成轻微阻力，但飓风季节相对温和，宏观经济环境依然强劲，邮轮意向和未来船上销售均处于或接近历史记录，10月份预订量同比增长超过20%是一个良好的基础[56][57] 问题: 关于第三季度至10月预订趋势进展及各航线潜在定价趋势 [62] - 7月、8月、9月、10月这四个月都是良好的月份，没有出现明显的加速或减速，定价方面类似，没有特别突出的情况，整体表现强劲，在挪威品牌上，客舱第一和第二位客人的定价有良好增长，增加第三和第四位客人自然会对整体平均价格构成轻微阻力，但对收益率、利润率和盈利能力仍是有益的[62][63] 问题: 关于2026年入住率超过2024年的驱动因素，加勒比海与欧洲机会的对比 [64] - 2026年入住率预计至少达到105%，这主要由增加的家庭客群驱动，第一季度将有至少200-300个基点的显著改善，随着Great Stirrup Cay设施全面开放，预计下半年增长将加速，此外，挪威品牌从较长的欧洲航线转向较短的欧洲航线（主要是地中海7晚航线），也应能吸引稍多的家庭市场，同时公司也专注于减少所有三个品牌的单人舱位数量，2026年整个预订周期都是在良好的预订条件下进行的，预计业务的各个方面都会有 modest 的收益[64][65][66] 问题: 关于Great Stirrup Cay投资带来的混合影响转变为顺风力的时间点及设施开放的进展 [71] - 随着Great Stirrup Cay全面开放，预计下半年将带来顺风力，尽管明年约三分之二的系统客人将已经过该岛，但不会在2026年获得全部收益，不过下半年将开始看到增长，新增设施已经引起了消费者的高度兴趣，推动了网站预订和旅行意向，12月底的软开放将带来巨大的泳池等设施，产生热议，随着口碑传播，预计势头将继续增强[72][73][74] 问题: 关于入住率提升带来的成本抵消及单位成本与净收益率之间利差的问题 [76] - 公司持续看到利润率扩张，这得益于更高效、更靠近母港的航线组合，更重要的是公司过去两年展示出的运营能力和规模效应，这种改善不仅仅是组合问题，更是整个系统范围内单位成本交付能力的提升，并且是在不牺牲产品、客户满意度的情况下实现的[77][78] 问题: 关于2026年低于通胀的成本增长的具体机会、加勒比海部署对成本的影响以及入住率增长对净邮轮成本的机械影响 [82] - 成本节约没有银弹，是通过审视从开发过程到产品交付的整个业务，专注于许多小事情，逐步积累效率，加勒比海靠近母港的航行确实在提供产品的规模和单位成本上带来益处，关于入住率，增加第三和第四位客人（通常是儿童或青少年）的边际成本非常低，这会带来更高的收入，并且入住率提高并未导致成本基础发生显著变化，这是改善整体单位成本的另一个好处[83][84][85] 问题: 关于2026年由于运力增长和岛屿投资可能带来的折旧和摊销影响 [86] - Great Stirrup Cay的投资总体不大，最大的投资是码头（约1.5亿美元以上），折旧期可能超过30-40年，因此预计不会因岛屿投资导致折旧和摊销出现显著上升，2026年有7%的运力增长，将接收两艘新船[87][88] 问题: 关于2026年收益率的构成：当前预订趋势、新硬件影响以及加勒比海部署的净影响 [90] - 明年约一半已预订，当前预订状况证实了实现低至中个位数收益率增长的目标是可达的，新船加入舰队会带来 modest 顺风力，但考虑到舰队规模，影响不会很大，加勒比海部署被视为利润率的顺风力，比收益率的顺风力更重要，因为加勒比海航线的利润率高于被替代的异国航线[92][93][94][95] 问题: 关于向加勒比海部署转变后近期预订趋势线的特征 [96] - 加勒比海航线，特别是三四天的短途航线，预订时间更接近出发日期，这是第三季度和10月创纪录预订量的因素之一，但并非唯一因素，接近出发（甚至开船前一周）的需求是空前的，对消费者在整个预订曲线（包括开船前一天）的预订能力感到非常满意[96] 问题: 关于寻找新品牌总裁的进展以及大洋邮轮品牌近期销售策略的变化（特别是解绑套餐） [99] - 品牌总裁的搜寻正在进行中，已吸引世界级人才，目前处于较深阶段，预计不久会有结果，大洋邮轮促销策略的变化相对 modest，是基于过去一年一系列促销活动获得的数据，旨在优化客户看重并愿意付费的套餐结构，以最大化收益率和利润率，对大洋邮轮和丽晶七海邮轮的预订水平和一致性感到鼓舞[100][101][102] 问题: 关于品牌重新定位的时间线，特别是挪威品牌建立家庭熟悉度所需时间 [106] - 丽晶七海邮轮的品牌调整较小，已基本到位，大洋邮轮向豪华定位的演变（聚焦美食、目的地服务体验）已完成约三分之二，挪威品牌需要稍长的跑道，新的品牌活动将于第一季度启动，聚焦家庭和Great Stirrup Cay的策略已在第四季度和2026年入住率上开始显现效果，预计到明年年中，随着Great Stirrup Cay第二套设施开放，将处于非常有利的位置[106][107] 问题: 关于完成再融资后当前的资本结构优先事项 [108] - 降低杠杆率仍是首要任务，利润率扩张是主要驱动因素，将产生大量自由现金流，并预计在未来24个月内加速增长，对于资本结构的剩余部分，将继续寻找机会性交易，以改善整体结构和评级[109]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA达到约10.19亿美元，创公司历史新高，超过10.15亿美元的指引[5][21] - 第三季度调整后每股收益为1.20美元，比指引高出0.06美元[5][21] - 第三季度负载率达到106.4%，超出预期近100个基点[5][20] - 第三季度净收益率增长1.5%，符合指引，主要由超过3%的强劲定价增长推动[5][20] - 过去12个月调整后运营EBITDA利润率达到36.7%，较去年提升220个基点[6] - 第四季度预计调整后EBITDA约为5.55亿美元，调整后每股收益为0.27美元[23] - 维持全年调整后EBITDA指引为27.2亿美元，并将全年调整后每股收益指引上调至2.10美元，同比增长近19%[23] - 第四季度预计净收益率增长约3.5%-4%，全年净收益率增长预期微调至2.4%-2.5%[22] - 第四季度预计负载率约为101.9%，较去年同期提升约100个基点[21] - 第四季度调整后净邮轮成本（不含燃料）预计基本持平，同比仅增长50个基点[22] - 全年预计成本增长75个基点，连续第二年低于通胀水平[23] - 净杠杆率从第二季度的5.3倍小幅上升至第三季度的5.4倍，预计年底约为5.3倍[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度预订量创公司历史新高，同比增长超过20%，此趋势延续至10月，所有三个品牌均实现增长[6][35] - 挪威邮轮品牌专注于提升家庭吸引力，通过短途航行建立品牌熟悉度，旨在提高负载率[9][10] - 大洋邮轮品牌定位豪华领域，丽晶七海邮轮品牌定位超豪华邮轮巅峰[9][17] - 大洋邮轮和丽晶七海邮轮受益于全球豪华消费增长，尤其是体验式消费的快速增长[16] - 大洋邮轮Allura号和丽晶七海Prestige号新船将设立设计、体验和效率的新标准[17] - 七海航海者号将于明年进行类似七海水手号的全面焕新改造[18] - 跨品牌忠诚度计划初步结果远超预期[19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度短途航行运力同比增加超过80%，加勒比海部署占总运力比重超过50%[13] - 2026年第一季度，短途航行运力将显著增加40%，预计负载率同比提升200-300个基点[15] - 挪威邮轮品牌在欧洲从长途航线转向短途地中海航线（主要为7晚），以吸引更广泛的家庭市场[51] - 加勒比海航线促销环境正常，未出现异常竞争[37] - 政府停摆对业务有轻微阻力，宏观经济环境依然强劲，飓风季节影响有限[45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于投资回报与体验回报的平衡，提供卓越假期，驱动可持续财务表现并强化资产负债表[4] - 挪威邮轮品牌执行三部分商业战略：聚焦家庭核心客群、强化品牌定位与营销、提升宾客体验[9][10][11] - 加大在私人岛屿目的地（如Great Stirrup Cay）的投资，包括新建码头、欢迎中心、有轨电车系统、大型恒温泳池及水上乐园等[11][15] - 与西班牙Repsol达成为期八年的可再生船用燃料供应协议，从即将到来的欧洲季节开始，此为行业首创[8] - 成本节约计划按部就班，2024年实现超过1亿美元节约，2025年预计再实现超过1亿美元节约，2026年有明确路径实现至少另外1亿美元节约[24] - 通过一系列资本市场交易优化资产负债表，展期债务期限，并以基本净杠杆中性的方式减少完全稀释后流通股约3800万股（超过7%）[7][27] - 目标到2026年净杠杆率降至中间四倍范围[28] - 目标到2026年调整后运营EBITDA利润率达到约39%[27] - 2026年运力预计增长约7%，新增挪威Luna号和七海Prestige号[30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前需求强劲，负载率走高，反映了品牌的持续实力和"规划航程"战略的执行[4] - 邮轮意向、当前预订、宾客满意度评分和未来船上邮轮销售均处于或接近创纪录水平，表明战略正在奏效[12] - 对2026年前景充满信心，预计所有三个品牌将持续走强，负载率将建立在2025年水平之上并至少达到105%[16][30] - 预计低至中个位数的收益率增长和低于通胀的成本增长算法将推动有意义的利润率扩张和持续去杠杆化[30] - 加勒比海航线部署的早期结果令人鼓舞，增强了对该战略的信心[15] 其他重要信息 - 推出新的三品牌忠诚度互认计划，允许会员跨品牌享受等级权益[7][19] - 为挪威邮轮品牌推出增强版网站，带来更快性能、更好宾客体验和更高转化率[7] - 通过个性化电子邮件和推送通知推广高价值船上产品，登船前销售额处于历史高位[7] - 正在积极寻找世界级领导者担任挪威邮轮品牌总裁，搜索已进入深入阶段[68] - 大洋邮轮品牌的促销策略调整相对温和，旨在优化客户价值并最大化收益率和利润率[70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年负载率提升和客群结构变化对收益率的影响 - 公司目标是在低至中个位数范围内增长收益率，随着挪威品牌向家庭细分市场扩张，将带来更高的负载率，但家庭和儿童通常会带来整体组合中略低的价格，不过核心客户（第一和第二位客人）的定价有显著增长，预计仍能实现低至中个位数的收益率增长算法[32] 问题: 第三季度及10月预订量增长20%的解读及与加勒比海航线部署的关系 - 20%的预订增长是针对整个第三季度，并且延续到10月，所有三个品牌均实现增长，大洋邮轮和丽晶七海邮轮的增长与加勒比海无关，更多源于品牌在消费者需求方面的进展，挪威邮轮品牌虽有转向短途航线的独特顺风因素，但根本上第三季度的消费者需求比去年同期更强劲[34][35][36] 问题: 加勒比海市场竞争和促销环境，以及长期容量吸收策略 - 未看到竞争环境中出现异常促销活动，加勒比海航线今年的价格和促销情况正常，吸收容量的策略包括创建吸引目标客群的品牌结构和特定营销工具，加大对Great Stirrup Cay的投资，并计划维持当前的营销支出水平，即使增加营销支出，通过整个损益表的强有力成本控制，仍能实现利润率扩张[37][38][40][41] 问题: 2026年收益率、成本和资本交易背景下，对"规划航程"每股收益目标的潜在上行空间 - 公司重申有信心实现"规划航程"目标，正在执行战略，目前一切迹象表明进展顺利，尽管年份尚早，但充满信心[42][43] 问题: 第四季度收益率指引是否考虑了天气或政府停摆等因素，以及剔除负载率提升后的同店收益率情况 - 3.5%-4%的收益率同比增长是强劲的，政府停摆可能对业务有轻微阻力，但飓风季节影响不大，宏观经济环境依然强劲，10月份所有三个品牌的预订量同比增长超过20%是良好的基础[44][45] 问题: 第三季度至10月预订趋势的进展，以及跨航线（家庭与豪华）的潜在定价趋势 - 7月、8月、9月、10月均为良好月份，10月可能略有加速但不显著，定价方面整体表现强劲，无特别突出之处，挪威邮轮品牌核心客户（第一和第二位客人）定价增长良好，增加第三和第四位客人会对整体平均价格有轻微阻力，但对收益率、利润率和盈利能力仍有益处[47][48][49] 问题: 2026年负载率预期超过2024年的驱动因素，加勒比海与欧洲机会的对比 - 2026年负载率至少达到105%主要由增加的家庭动态驱动，第一季度将有200-300个基点的显著改善，随着Great Stirrup Cay设施全面开放，下半年将加速增长，此外，挪威品牌在欧洲转向短途航线、所有三个品牌尽量减少单人舱位等因素也将带来 modest 益处[50][51] 问题: Great Stirrup Cay投资带来的混合阻力是否会在水上乐园开放后转为顺风，以及成本抵消情况 - 随着Great Stirrup Cay全面开放，预计下半年将转为顺风，去年曾表示该岛对明年收益率的贡献约为25个基点，成本方面，随着负载率上升，公司持续看到利润率扩张，这得益于更高效、更靠近母港的航线组合以及过去18-24个月展现出的规模效应和运营效率提升[53][55][56] 问题: 2026年低于通胀的成本增长的具体机会、加勒比海部署对成本的影响，以及负载率增长对净邮轮成本的机械影响 - 成本节约是通过审视业务全流程的细致、系统化方式实现，加勒比海航线更靠近母港，在规模效应和单位成本方面具有优势，增加第三和第四位客人（通常是儿童或青少年）的边际成本很低，随着这部分客人比例增加，将继续改善整体单位成本[58][59][60] 问题: 2026年收益率构成：当前预订趋势、新船影响、加勒比海部署的净影响 - 明年约一半运力已预订，当前预订情况证实低至中个位数的收益率增长算法是可实现的，新船加入会带来 modest 顺风，但相对于整个船队影响有限，加勒比海部署被视为利润率的顺风，因其利润率高于被替代的异国航线（如非洲、南美、亚洲），特别是短途航线[64][65][66] 问题: 加勒比海航线临近航行预订趋势 - 加勒比海航线，特别是3-4晚的短途航线，预订时间更临近，这也是第三季度和10月预订创纪录的因素之一，临近航行（直至开航前一周）的需求空前强劲[67] 问题: 寻找挪威邮轮品牌新总裁的进展，以及大洋邮轮品牌近期促销策略（解绑）的变化 - 品牌总裁的搜寻已进入深入阶段，有望很快确定人选，大洋邮轮品牌的促销策略调整相对温和，是基于过去一年一系列促销活动收集到的客户价值数据进行的优化，旨在最大化收益率和利润率，对该品牌的预订水平和一致性感到满意[68][70] 问题: 品牌重新定位的时间表，特别是挪威邮轮品牌建立家庭熟悉度所需时间 - 丽晶七海邮轮品牌重新定位已基本完成，大洋邮轮品牌约完成三分之二，挪威邮轮品牌需要稍长的时间，预计到明年年中，随着Great Stirrup Cay第二期设施开放，第三、四季度将处于非常有利的位置[72] 问题: 完成再融资后当前的资产负债表优先事项 - 降低杠杆率仍是首要财务任务，利润率扩张是主要驱动力，将产生大量自由现金流，公司将继续寻找机会优化资本结构和评级[73]