文章核心观点 - 华尔街分析师认为当下投资挪威邮轮公司股票可获利，因未来至少一年邮轮度假预订需求强劲 [1] 行业情况 - 市场抛售期间旅游股受挫，关税和利率不确定性使投资者担忧消费者支出 [2] - 近期航空公司警告投资者，消费者和商务旅行均放缓 [3] 公司情况 - 摩根大通分析师与挪威邮轮公司首席财务官交流后，认为邮轮业务表现良好，将该公司股票评级从持有上调至买入，目标价30美元/股，较近期水平有超50%的上涨空间 [2][4] - 挪威邮轮公司管理层称，尽管宏观背景有“杂音”，但目前需求行为无明显变化，去年四季度业绩显示强劲需求推动2024年营收增长11%至创纪录水平，且今年至2026年各航线和品牌的客户需求稳定 [4][5] - 挪威邮轮公司股价今年迄今下跌超25%，鉴于消费者对价格合理的体验式度假有需求，投资者或可考虑投资该公司股票 [6]

文章核心观点 - 2025年春季，大洋洲邮轮公司将在旗下八艘豪华邮轮的所有客房推出全新的Aquamar沐浴及护肤系列产品，这是该公司海洋水疗品牌Aquamar的又一发展，体现其对客人全方位健康旅行体验的承诺 [1][5] 产品信息 - 新系列产品名为Aquamar Bath + Skincare Essentials，包含洗发水、护发素、沐浴露、肥皂和身体乳液等全套产品，能滋养肌肤、舒缓感官、促进活力与平衡 [1] - 该系列产品散发着香根草和绿叶的清新香气，是过去一年与公司高管团队密切合作开发的成果 [4] 品牌背景 - Aquamar是大洋洲邮轮公司的内部水疗品牌，2020年随着海洋水疗活力中心在整个船队推出而亮相，提供焕活疗法、宁静的放松空间以及一系列免费健身课程 [2] 品牌其他业务 - 除了水疗中心，Aquamar还包括Allura、Vista和Marina号上特色餐厅Aquamar Kitchen的健康菜单、所有船只主餐厅提供轻食选择的Aquamar Vitality Cuisine，以及独特的健康探索之旅，让客人体验世界各地的传统健康养生方式 [3] 公司高管观点 - 公司首席奢华官Jason Montague表示，很高兴在2025年春季将新系列产品推向八艘获奖邮轮的所有客人，这是Aquamar品牌的又一发展，体现了公司为客人打造全方位健康旅行体验的承诺 [5] 公司服务特色 - 公司的“Your World Included”品牌承诺为客人提供丰富的免费设施，包括免费餐饮、特色咖啡、汽水、冷压果汁、Vero水、无限免费的Starlink WiFi、客房服务、水果冰沙、奶昔、冰淇淋、免费健身课程、小费和洗衣服务等 [7] 公司规模与发展 - 公司是全球领先的美食和目的地导向型邮轮公司，旗下八艘小型豪华邮轮最多可搭载1250名客人，提供全球美食和丰富的目的地航线，停靠七大洲100多个国家的600多个主要和特色港口，航程从7天到200多天不等 [8][9] - 公司另外两艘邮轮已下单，计划分别于2027年和2028年或2029年交付 [9][10]

文章核心观点 - 挪威邮轮控股有限公司股票获摩根大通证券评级上调，分析师看好其投资价值，且股价短期有反弹可能，期权是不错选择 [1][2][3][4] 评级与目标价 - 摩根大通证券将挪威邮轮控股有限公司评级从“中性”上调至“增持”，维持目标价30美元 [1] - 23位分析师中15位给予“买入”或更高评级，12个月共识目标价30美元，较当前水平溢价54% [2] 股价表现 - 今日挪威邮轮控股有限公司股价上涨2.3%，报19.62美元 [1] - 1月31日触及三年高位29.29美元后大幅回调，年初至今下跌23.5%，低于20至320日简单移动平均线 [3] 技术指标 - 14日相对强弱指数（RSI）为24.3，处于“超卖”区域，股价短期有望反弹 [3] 期权情况 - 该股票Schaeffer波动率评分卡（SVS）为89（满分100），过去一年波动率超预期，期权是不错选择 [4] 盈利预期 - Zacks Research上周将该公司第二季度每股收益预期上调至60美分 [2]

文章核心观点 - 摩根大通分析师将挪威邮轮公司股票评级上调至增持，认为其有复苏潜力；皇家加勒比邮轮公司虽已处于领先地位，但挪威邮轮公司有更大增长空间，摩根大通认为当前挪威邮轮公司是更有吸引力的风险回报投资选择 [1][7][9] 挪威邮轮公司 - 公司首席财务官和投资者关系主管参加会议后，分析师将其评级从中性上调至增持 [2] - 公司需求无波动、预订曲线无扭曲、船上消费无放缓迹象，在水疗和赌场等高自由支配类别也是如此 [3] - 公司邮轮较陆地度假仍有30%-35%的价格优势，虽低于一年前的40%但高于疫情前水平，更好的船上设施和私人岛屿专属体验也是关键驱动力 [3] - 公司高收入客户群体和渗透率仍低的邮轮市场使其更能抵御宏观经济波动 [4] - 俄乌潜在停火可能成为公司长期重大催化剂，波罗的海地区或在2026年夏季带来收入激增，公司有望比竞争对手更多获利，同时到2026年超3亿美元的成本节约举措应能使利润率恢复到2019年水平 [5] - 公司在豪华和国际市场有潜在上行惊喜，通过高端豪华业务和定价优化提升竞争力 [7][8] 皇家加勒比邮轮公司 - 公司在3月投资者日后继续凭借强劲需求趋势、有效成本控制和高端客户体验占据主导地位 [6] - 公司股票交易价格已超200美元，目标价为298美元，虽处于高位但仍有上涨空间 [6] - 公司品牌影响力和规模使其成为行业巨头，但增长爆发力可能不如挪威邮轮公司 [7][8]

文章核心观点 - 大洋洲邮轮公司推出2027年环球邮轮之旅，重新定义豪华环球探索体验，提供多种行程选择和丰富配套服务 [1][4][5] 行程安排 - 180天环球之旅于2027年1月6日从迈阿密出发，乘坐Vista号邮轮，途径46个国家超100个港口，6月结束于伦敦，可探索超150个联合国教科文组织世界遗产地 [1][2][3] - 另外还有244天从迈阿密到纽约的“史诗环球冒险之旅”和127天从迈阿密到多哈的“大陆探索之旅” [4] 价格与配套服务 - 每人起价76,199美元，包含专属尊贵套餐，有免费无限量酒水或岸上观光信用额度等额外免费设施，还有“您的世界全包含”服务 [5] 邮轮亮点 - Vista号邮轮可容纳1200名客人，提供全阳台住宿，标准客房面积达291平方英尺 [6] - 船员与客人比例为2:3，每10位客人配备1名厨师，一半船员致力于烹饪体验 [6] - 有11个餐饮场所、8个酒吧和娱乐场所，还有水疗中心和数千种岸上短途旅行项目 [6] 公司介绍 - 大洋洲邮轮公司是全球领先的以美食和目的地为重点的邮轮公司，旗下8艘小型豪华邮轮最多搭载1250名客人 [8] - 航线覆盖七大洲超100个国家的600多个港口，航程7至超200天，另有2艘新船计划于2027年和2028或2029年交付 [8] 船上活动 - 有艺术课程和众多嘉宾演讲等船上丰富活动 [10] - 提供美食与葡萄酒搭配体验，包括专属侍酒师选择和酒窖大师经典葡萄酒搭配午餐会的演示 [10]

公司股价表现 - 挪威邮轮控股（NCLH）股价下跌超5% 此前12个月上涨近25% [1][5] - 皇家加勒比集团（RCL）和嘉年华（CCL）等其他邮轮运营商股价也下跌 标准普尔500指数下滑超1.5% [2] 公司财务业绩 - 截至12月31日的季度公司盈利创纪录 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）4.682亿美元 同比增长30% 比分析师普遍预期高约9% [2] - 营收同比增长6%至21亿美元 与分析师预期持平 第四季度调整后每股收益（EPS）52美分 远高于普遍预期的6美分 [3] - 全年调整后每股收益1.89美元 高于2023年的39美分和1.41美元的普遍预期 预计2025年底调整后每股收益达2.05美元 [3] 公司业务展望 - 未来12个月的预订处于“最佳”水平 预计全年调整后净收入10.7亿美元 高于最近一年的9.1亿美元 [4] - 公司计划2025年推出两艘新船 包括更高档的Allura号和挪威Aqua号 后者将举办致敬音乐家Prince的演出 还有结合过山车和水滑梯元素的景点 [5]

文章核心观点 Oceania Cruises为游客提供独特邮轮旅行体验 包括特色船只、多样行程、丰富岸上活动及超值配套服务[1][2][3][13] 邮轮特色 - Marina号专为美食爱好者定制 设有烹饪学校 提供四家特色餐厅和新餐饮场所Aquamar Kitchen [1] - Insignia号提供更私密航行体验 可驶入小型港口 [2] 行程安排 - 行程时长11至19天 涵盖加拿大、格陵兰和冰岛等地 有数百种岸上游览项目 [3][5] - 2025年部分航行有Condé Nast Traveler编辑提供的独家内幕提示 [8] - Marina号2025年有多条航线 如6月30日至7月11日从伦敦到雷克雅未克的11天苏格兰与北欧航行等 [9][10][11] - Insignia号2025年8月6日至8月25日有从纽约到雷克雅未克的19天亚北极之旅 [12] 岸上体验 - 可在格陵兰Paamiut峡湾观赏鲸鱼和冰山 [6] - 在冰岛Grundarfjordur欣赏Kirkjufell山 还可进行海滩漫步、观海豹海雀等活动 [7] 配套服务 - Your World Included™承诺提供丰富免费配套 包括餐饮、饮品、WiFi、健身课程、小费和洗衣服务等 [13] 公司概况 - Oceania Cruises是全球领先的美食和目的地导向邮轮公司 有八艘小型豪华邮轮 航线覆盖全球 [14] - 公司另有两艘船计划于2027年、2028年或2029年交付 [14][15]

文章核心观点 - 挪威邮轮控股有限公司2024年第四季度业绩稳健，盈利和收入超扎克斯共识预期，同比均增长，股价盘前上涨2.4%，公司还给出2025年第一季度和全年业绩指引；此外还提及JAKKS Pacific、Live Nation Entertainment和Pool Corporation等公司2024年第四季度业绩情况 [1][2] 挪威邮轮控股有限公司（NCLH）第四季度业绩 盈利与收入 - 调整后每股收益26美分，超扎克斯共识预期的11美分，上年同期调整后每股亏损18美分 [3] - 季度收入21.1亿美元，超共识预期的20.9亿美元，上年同期为19.9亿美元 [3] - 客运票务收入14.1亿美元，高于上年同期的13.3亿美元，模型预期为13.6亿美元 [4] - 船上及其他收入增至7.006亿美元，高于上年同期的6.534亿美元，预期为6.964亿美元 [4] 费用与运营结果 - 总邮轮运营费用同比下降1.1%至13.1亿美元，因佣金、运输等及燃料和食品成本降低，但被船上及其他成本和工资相关费用增加部分抵消 [5] - 第四季度每可用容量天的总邮轮成本为285.92美元，上年同期为279.52美元；调整后（不包括燃料）每可用容量天净邮轮成本约为157.54美元，上年同期为150.70美元；每公吨燃料价格（对冲后）从2023年的726美元降至641美元 [6] - 净利息费用为1.754亿美元，低于上年同期的1.974亿美元 [6] 挪威邮轮控股有限公司（NCLH）2024年亮点 - 总收入94.8亿美元，高于2023年的85.5亿美元 [7] - 调整后息税折旧摊销前利润24.5亿美元，2023年为18.6亿美元 [7] - 调整后每股收益1.82美元，高于上一年的0.70美元 [7] 挪威邮轮控股有限公司（NCLH）资产负债表 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为1.908亿美元，低于2023年底的4.024亿美元 [8] - 长期债务为117.8亿美元，2023年底为123.1亿美元 [8] 挪威邮轮控股有限公司（NCLH）预订情况 - 第四季度各航线和品牌消费者需求强劲，预计持续到2025年和2026年，12个月远期预订处于最佳水平 [10] - 该季度入住率为104.9%，季度末预售票余额（包括长期预订）为32亿美元 [10] 挪威邮轮控股有限公司（NCLH）业绩指引 2025年第一季度 - 预计入住率约为101.5%，可用容量天约为571万 [11] - 调整后利息费用预计约为1.7亿美元，折旧和摊销预计约为2.3亿美元 [11] - 调整后息税折旧摊销前利润预计约为4.35亿美元，调整后每股收益预计近8美分 [11] 2025年全年 - 预计入住率约为103.4%，可用容量天约为2455万 [12] - 调整后利息费用预计约为7亿美元，折旧和摊销预计近9.85亿美元 [12] - 调整后息税折旧摊销前利润预计近27.2亿美元，调整后每股收益目前预计近2.05美元 [12] 挪威邮轮控股有限公司（NCLH）扎克斯评级 - 目前扎克斯评级为3（持有） [13] 其他公司2024年第四季度业绩 JAKKS Pacific, Inc.（JAKK） - 盈利和收入未达扎克斯共识预期，但同比均有改善，公司称第四季度表现符合预期，全年业绩体现出强季节性 [14][15] Live Nation Entertainment, Inc.（LYV） - 盈利和收入超扎克斯共识预期，净利润同比增长但收入下降，受益于现场活动需求和票务销售，2025年有望进一步增长 [16][17] Pool Corporation（POOL） - 盈利和收入超扎克斯共识预期，但均低于上年同期实际水平，2024年业绩体现业务模式韧性，完善数字生态系统并加强销售中心网络 [18][19]

债务发行与融资 - 2020年5月8日，NCLC发行2024年到期的可交换优先票据，总本金8.625亿美元[15] - 2013年1月24日，NCLH首次公开发行27058824股普通股，面值每股0.001美元[18] 循环贷款额度变化 - 循环贷款安排额度从2024年12月31日的12亿美元增加至17亿美元[18] 债务利率结构 - 截至2024年12月31日，94%的债务为固定利率，6%为浮动利率；2023年12月31日，95%为固定利率，5%为浮动利率[381] 浮动利率债务影响 - 基于2024年12月31日的未偿还浮动利率债务余额，年度Term SOFR利率每提高1个百分点，年度利息费用将增加约780万美元[381] 船舶建造合同付款 - 截至2024年12月31日，未对冲的船舶建造合同付款总计160亿欧元（按当日汇率折合166亿美元）；2023年12月31日为54亿欧元（折合60亿美元）[382] 汇率变动影响 - 预计2024年12月31日欧元汇率变动10%，将导致外币计价的剩余付款的美元价值变动17亿美元[382] 燃油费用占比 - 2024年12月31日止年度，燃油费用占总邮轮运营费用的12.3%；2023年12月31日止年度为13.1%[383][385] 燃油采购对冲情况 - 截至2024年12月31日，已对冲2025年和2026年预计燃油采购公吨数的56%和21%；2023年12月31日已对冲2025年预计燃油采购公吨数的21%[385] 燃油价格变动影响 - 预计加权平均燃油价格上涨10%，2025年燃油费用将增加6510万美元，部分将被燃油互换协议公允价值增加的3470万美元抵消[386]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净收益率创纪录增长10%，超出2月初始指引450个基点，各品牌和航线表现强劲，船上消费也很强劲 [25] - 2024年调整后的运营EBITDA利润率扩大近500个基点至35.5%，调整后的ROIC提高320个基点至略低于11%，净杠杆率下降两个百分点至5.3倍 [28] - 2024年调整后EBITDA略超24.5亿美元，调整后每股收益为1.82美元，经营现金流略超20亿美元 [40] - 预计2025年全年定价上涨4.5%，推动净收益率增长3% [32] - 2025年第一季度预计定价增长3.6%，净收益率增长0.5%，入住率预计同比下降3%，达到略超101% [41][42] - 预计2025年全年净收益率增长约3%，调整后EBITDA为27.2亿美元，调整后每股收益为2.05美元 [47][52][53] - 预计2025年利润率将继续加强，达到约37%，目标是实现2026年约39%的利润率目标 [54] - 2024年净杠杆率下降两个百分点，年底为5.3倍，预计2025年将降至约5倍或更好 [58][59] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年最大品牌挪威邮轮公司成功推出重新定位活动，强调为客人提供更多选择和价值 [14][15] - 2024年完成全船队Starlink Wi - Fi的推广，大幅提高船上互联网带宽速度和可靠性 [15] - 2024年扩展航线，增加港口，增强餐饮、娱乐选择以及岸上游览项目 [16] - 2024年形成战略合作伙伴关系，如挪威邮轮与国家冰球联盟、地区与阿斯顿马丁、拉姆科一级方程式车队的合作 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度客户需求持续强劲，推动净收益率上升9% [31] - 2025年势头延续，未来12个月预订处于最佳位置，欧洲和阿拉斯加夏季航行需求尤其可观 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的“规划航向”战略以让客人度假更好、体验更多为愿景，基于人员、产品、增长平台和业绩四大支柱开展工作 [11] - 2024年宣布有史以来最全面的新造船订单，共订购13艘船，将增强各品牌产品和客人体验 [17] - 2025年4月将推出挪威Aqua号，为下一代Prima级首艘船，比第一艘Prima级船大10%，有创新水上滑梯过山车等设施 [18] - 2025年7月将推出大洋洲邮轮的Allura号，体现公司对高端邮轮的承诺 [20] - 对私人岛屿战略进行重大投资，2025年底将在大斯特鲁普凯岛开设新的双船码头，预计2026年接待超100万客人，高于2024年约40万客人 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司业绩出色，战略举措和算法按计划推进，有信心实现2026年“规划航向”目标 [24][28][63] - 尽管面临美元走强和第一季度干船坞时间等不利因素，但基于强劲基本面，对2025年前景乐观 [32] 其他重要信息 - 公司的“航行与可持续发展”计划通过减少环境影响、安全航行、加强社区、赋予人员权力和诚信经营五个关键支柱，推动积极的环境和社会影响，2024年获得相关认可 [29] - 近一半船队已测试生物柴油混合燃料，年底将达到60%，近60%的船队配备岸电连接能力 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于预订情况，不同品牌、地区以及2 - 4季度节奏如何 - 公司对Q4和今年前两个月的预订速度比较满意，欧洲和阿拉斯加表现突出，豪华品牌稍慢，NCL品牌表现较好，整体预订情况稳定 [67][68] 问题: 2024年结果远超预期，成本节约是提前实现还是超额完成，未来是否有更多上升空间 - 成本节约比预期来得更快，公司在2024年超额完成初始预期，2025和2026年仍有机会，且不会影响客人体验，公司对成本控制有信心 [72][73][75] 问题: 为何预计2025年除第一季度外入住率有1个百分点的下降 - 第一季度因干船坞和重新定位航行影响入住率，其余季度有航线组合变化，如亚洲、非洲和太平洋航线占比上升，阿拉斯加航线使用更大船只且航程更长，家庭旅客比例降低 [81][82] 问题: 美国到欧洲需求强劲的原因，是否与比较基数、选举前后预订行为变化以及地缘政治有关 - 并非因为比较基数低，欧洲需求好是因为产品好、营销佳、客人接受度高；选举周是挑战周，但之后恢复正常模式，未受地缘政治过多影响 [86][87][88] 问题: 2025年第二至四季度3.5%的收益率增长是否有上升空间，船上消费情况如何 - 公司对3.5%的收益率增长有信心，这是基于能实现的数字；船上消费以客人需求为导向，有专门团队确保提供优质产品和合理定价 [94][95][97] 问题: 公司有大量新船投入，如何考虑旧船退役问题 - 目前最老的船是1998和1999年的，预计可使用到35年或更久，且船只维护良好，暂无迫切退役需求；公司在结构上有处置船只的灵活性，但不表示会采取行动 [100][101][102] 问题: 欧洲与加勒比海市场需求对比，美元强势对需求的影响 - 欧洲需求强劲贯穿预订季，与美元强势关系不大，是产品和营销的结果；夏季加勒比海部署占比小，未重点提及不代表需求弱 [108][109][110] 问题: 关于当前政府对邮轮行业征税的看法，以及公司的风险暴露和相关历史 - 相关税收问题复杂，需立法行动，因公司业务复杂、船只在美国水域时间短，难以推测影响；政府推动中东和俄乌和平对公司2026年可能是利好 [114][115][116] 问题: 2026年及以后的入住率情况如何 - 现在给出2026年指导还太早，但预计2026年入住率有温和顺风，因亚洲/非洲/太平洋部署减少，加勒比海部署增加 [123][124] 问题: 如何填补2025年指导和2026年目标之间的差距 - 若调整FX变化，2025年EPS同比增长29%，且预计美元不会持续快速升值，2026年盈利增长门槛更低；适度的运力增长、低到中个位数的收益率增长和低于通胀的成本增长将助力实现目标 [127][128] 问题: 2026年大斯特鲁普凯岛预计接待100万乘客，占总运力的百分比及潜在收益率提升情况 - 2026年预计接待100万乘客正确，略高于之前目标，预计占总客人的30%；现在评论2026年收益率提升还太早，但完成码头建设将带来品牌顺风 [133][135][136] 问题: 中东或红海开放对公司的影响，是2027年的机会还是2026年可能有提升 - 北欧调整航线利用圣彼得堡开放机会相对合理，2027年也有机会；中东情况复杂，短期不会调整部署，更可能是2027年的机会 [138][139] 问题: 库存管理有何变化，今年与去年有何不同 - 公司每年每季度都在改进收益管理系统，进行低成本技术改进，是持续优化现有流程和技术的过程，并非重大变革 [144][145] 问题: 人口结构有何变化，营销活动的投资回报率如何 - 新邮轮客人、新品牌客人和老客人比例大致不变，公司有数据科学家团队优化营销工作，对目前方向满意 [147][148] 问题: 2025年各季度预订的价格和载客率与上季度相比有何差异 - 公司更关注是否处于最佳预订位置，而非各季度细节，目前处于最佳预订位置，展望无变化 [151][152] 问题: 对河轮邮轮业务的看法 - 公司专注于核心业务，有行业内最强大的订单簿，致力于通过提供优质客人体验实现出色财务表现，对当前战略和方向满意 [155][156]