此次审查将评估产量、特许权使用费和税款缴纳情况以及环境合规情况。 审计将于11月从金田公司的达芒矿和珀尔修斯矿业公司开始，并于2026年6月 在Xtra-Gold公司的基比矿结束。 上一次大规模审计是在2015年进行的，但其结果遭到了一些公司的质疑。此 外，政府还计划进行全面的矿业改革，包括缩短许可证期限和与当地社区直接 分享收益。 据《加纳网》10月31日报道，据路透社掌握的一份政府信函显示，加纳政 府启动了十年来规模最大的矿业审计，目标是主要矿业公司，旨在追回损失的 收入并加强监管。 此次审计由矿业委员会牵头，将于2025年11月至2026年6月进行，涵盖包 括纽蒙特矿业公司、英美资源集团旗下的英美黄金阿散蒂公司、金田公司、珀 尔修斯矿业公司、阿桑特黄金公司等主要生产商。报道称，在加纳运营的矿业 公司已被要求在10月31日前提交10年的生产记录、3年的财务报表、许可证和 出货数据。 （原标题：加纳将开展十年来首次大规模矿业审计） ...

黄金市场前景 - 黄金价格在2006年1月9日达到每盎司544.60美元，为自1981年1月以来的最高水平，主要受中东地缘政治紧张局势以及中国可能增加黄金储备的报道推动[2] - 分析师预测，受央行购买和避险需求推动，黄金价格可能在2026年底前攀升至每盎司4600-5000美元[4] - 不断酝酿的经济风险，如高企的债务、通胀、贸易和地缘政治紧张局势，强化了黄金作为避险资产的角色[4] 纽蒙特公司基本面 - 公司业务涉及黄金生产和勘探，同时也在研究铜、银、锌和铅，拥有大量已探明黄金储量和广泛的土地所有权[5] - 公司最近十二个月收入增长26.6%，过去三年平均增长23.9%[8] - 公司经营现金流利润率约为32.6%，过去三年平均经营利润率为23.9%[8] - 公司资本结构中债务极低[3] 纽蒙特股票表现与估值 - 纽蒙特股票与黄金价格的相关性约为70%[4] - 根据独特的"趋势强度"指标，公司股票目前处于所有股票的前10%分位，显示出强劲势头[8] - 尽管势头强劲，公司股票当前交易价格较其52周高点低17%[8] - 股票在历史市场压力时期曾出现大幅下跌，例如在互联网泡沫破裂期间下跌56%，在全球金融危机期间下跌61%，在通胀冲击期间下跌58%[10]

项目运营里程碑 - 公司成功完成并启用了位于犹他州Juab县的Lost Sheep萤石矿的二级地下通风系统，这是启动工业规模采矿所需的最终监管和运营里程碑[1] - 该通风系统经过设计、安装和测试，能为地下工作区提供持续的大风量气流，确保人员和设备的安全合规操作环境[2] - 此基础设施的完成为公司进入大规模连续采矿作业铺平了道路，是真正生产开始前的最后一步[6] 通风系统技术细节 - 新完成的二级通风系统包括一台75马力、直径30英寸的风扇，每分钟可产生至少30,000立方英尺的新鲜气流[5] - 该风扇由ABC Ventilation Systems定制建造，安装在专用的通风天井中，该天井也作为第二条逃生通道，满足MSHA的冗余和安全要求[5] - 系统由Provo Mining Construction设计和实施，并集成了未来随着采矿活动深入和推进的气流扩展计划[5] - 标为蓝色的通风系统提供了次级空气通道和逃生路线，有助于满足采矿的监管条件[6] 公司战略定位与行业背景 - Lost Sheep矿是美国目前唯一获准运营的萤石矿，使公司在支持北美工业供应链和减少对外国来源依赖方面处于独特地位[7] - 萤石是美国指定的关键矿物，对铝和钢、锂离子电池和氟聚合物、氢氟酸和核燃料的生产至关重要[10] - 公司目标是成为北美市场高品位萤石的重要供应商，支持对现代技术和基础设施至关重要的行业[8] 其他公司动态 - 公司已同意结算由Viktoriya Griffin、Prospero和Craven Capital提供的会计和金融服务所产生的总计64,901.13美元债务[8] - 公司以每股0.43美元的价格发行了总计150,933股普通股用于债务结算[8] - 项目资产为100%拥有，面积5,982英亩，包括353个矿权地，位于犹他州Spor Mountain地区，完全获准开采，NI 43-101技术报告确定了广泛的高品位、低杂质萤石资源[14]

文章核心观点 - 公司宣布其在内华达州的Spring Peak和Lodestar项目上完成的重力地球物理测量取得重大成果，揭示了一个规模达区域级别、延伸超过12公里的Bear Fault构造带，极大地提升了项目的勘探潜力，并明确了多个高优先级钻探靶区 [1][2][4] 重力测量调查结果 - 重力测量覆盖面积约200平方公里，包含2,336个地面测站，核心靶区测点间距为200米，成功勾勒出整个区域的主要断层和基底地块 [2] - 调查的关键发现是识别出沿Bear Fault走廊的一个深部断层系统，该构造在总水平梯度图上表现为清晰的东西走向断裂带，从西南部的Disco Zone延伸至东北部的Doug区域，长度达12公里 [3][4][5] - 重力数据揭示了该断层系统在薄层后成矿火山岩流下的持续性，使公司能够优先考虑在覆盖层下寻找潜在的含矿脉构造 [3] 项目勘探潜力与靶区 - Bear Fault走廊大部分区域尚未经过钻探验证，存在发现盲矿体的巨大潜力，可与盎格鲁阿散蒂公司的Arthur项目等内华达州近期一级发现相媲美 [4] - 在Lodestar项目上的首要钻探靶区Zodiac目标，重力数据显示其位于一个突出的西北走向重力断裂带上，与地表测绘的矿脉和角砾岩走向一致，被解释为一个重要的深部伸展断层 [7] - 针对Zodiac靶区及其他Lodestar靶区的初始钻探计划已启动，计划钻探总进尺达3,500米，包含10至15个钻孔 [7] 项目背景与合作伙伴关系 - Spring Peak项目位于内华达州中西部，邻近赫克拉矿业公司过去的Aurora矿山，基础设施完善，并已入选美国联邦政府的FAST-41快速审批计划 [11] - 公司在Spring Peak项目最近的钻探中证实存在高品位金矿化，例如在34.72米范围内金品位2.73克/吨的矿化段中，见到了2.38米范围内金品位15.92克/吨和2.01米范围内金品位10.43克/吨的显著交集 [11] - 两个项目的勘探计划均由纽蒙特公司通过入股协议提供资金支持；纽蒙特已决定推进Spring Peak项目的第二阶段入股，有机会在3年内投入4000万美元勘探支出，将其在项目中的权益从51%增加至65% [1][11] - 公司持有从Orogen Royalties收购Spring Peak项目100%权益的选择权，并从Centerra Gold Inc.获得了战略股权投资 [11][14]

关税议题 - 美国最高法院将就关税问题进行辩论 [1] 政府运作 - 美国政府停摆即将达到一个里程碑时点 [1] 中国电动汽车行业 - 中国电动汽车销售增长正在放缓 [1]

公司评级与目标价 - TD Cowen分析师Steven Green维持Newmont Mining持有评级 目标价为89美元 [1] - Raymond James分析师Brian MacArthur将Newmont目标价从96美元上调至99美元 维持跑赢大市评级 [2] - Canaccord Genuity分析师Carey MacRury维持Newmont Mining买入评级 目标价为115美元 [3] 公司业务与生产 - Newmont Corporation从事黄金资产的生产和勘探 同时勘探铜、银、锌、铅及其他金属 [3] - 公司2026年 attributable黄金产量预计将落在2025年提供的相同指引范围内 但可能位于该范围较低端 [2]

公司概况 - 公司总部位于科罗拉多州丹佛 是一家采矿公司 主要产品为黄金 同时勘探和生产铜、银、锌和铅 业务遍及美洲、加勒比海、非洲和印度太平洋地区 [1] - 公司市值达到944亿美元 [1] 股价表现 - 公司股价在2025年迄今飙升121.1% 过去52周上涨75.4% 显著跑赢标普500指数同期16%和17.4%的涨幅 [2] - 公司股价表现略逊于专注于黄金矿商的iShares Global Gold Miners ETF (RING) 该ETF在2025年上涨121.2% 过去一年上涨83.8% [3] - 尽管第三季度业绩超预期 但在10月23日财报发布后 公司股价在当日交易中下跌6.2% [4] 第三季度财务业绩 - 第三季度销售额同比增长近20% 达到55亿美元 比市场普遍预期高出11.1% [4] - 第三季度调整后每股收益同比增长111.1% 达到1.71美元 比市场预期高出32.6% [4] - 第三季度产生16亿美元自由现金流 这是连续第四个季度自由现金流超过10亿美元 [4] - 第三季度黄金产量为140万盎司 高企的黄金价格支持了财务业绩 [5] 行业与前景 - 自10月21日以来黄金价格近期降温 引发投资者对其财务业绩可持续性的担忧 黄金价格进一步下跌可能严重影响公司第四季度业绩 [5] - 分析师预计公司截至12月的2025财年全年调整后每股收益为5.75美元 同比增长65.2% [6] - 公司拥有稳健的盈利超预期历史 在过去四个季度中每个季度的盈利均超过市场预期 [6] - 覆盖该股的21位分析师中 共识评级为“强力买入” 包括15个“强力买入” 2个“适度买入”和4个“持有” [6]

贵金属市场近期走势 - 黄金价格在触及每盎司4,350美元的高点后出现显著回调，跌破每盎司4,000美元 [1] - 白银、铂金和钯金等其他贵金属在10月16日见顶，暗示黄金可能跟随回调 [1] - 尽管近期涨势停滞，但贵金属市场仍受到基本面和技术面催化剂的支撑 [1] 贵金属市场驱动因素 - 地缘政治紧张局势（如乌克兰和加沙冲突以及贸易紧张）持续推动投资者转向黄金等避险资产 [2] - 贵金属在人工智能、电动汽车和电子等关键行业中的重要性日益增加 [3] 具体投资工具分析：iShares Gold Trust (IAU) - IAU管理资产规模近620亿美元，日均交易量约1,500万股 [5] - 该基金费用率为0.25%，远低于大多数实物黄金大型基金 [5] - 基金价格近期回落至50日简单移动平均线附近，若继续向该支撑位下跌，可能为错过初期上涨的投资者提供买入机会 [7] 具体投资工具分析：Aberdeen Physical Precious Metals Basket Shares (GLTR) - GLTR持有黄金、白银、铂金和钯金四种实物金属，管理资产规模为18.8亿美元，费用率为0.60% [8] - 基金价格近期也从超买水平回落至50日简单移动平均线附近，若认为贵金属涨势未结束，当前水平可能是增持机会 [10] 具体投资工具分析：Newmont Corp. (NEM) - Newmont是全球最大金矿商，市值860亿美元，年销售额超180亿美元，在四大洲拥有11个矿场权益 [11] - 持有金矿公司股票相比实物黄金有税收优势，因实物黄金按最高28%的收藏品税率征税，而长期资本利得税率为20% [11] - 公司股价近期跌破50日简单移动平均线支撑，MACD指标显示动量急剧下降，需等待下行势头止住才能重新突破前支撑位 [13] 具体投资工具分析：VanEck Gold Miners ETF (GDX) - GDX持有46只不同市值的金矿公司股票，单家公司权重不超过8%，管理资产规模220亿美元，费用率为0.51% [14] - 基金价格近期在50日简单移动平均线附近波动剧烈，RSI指标显示下行动量减弱，若黄金恢复上涨，GDX可能领先于贵金属板块 [16]

黄金市场表现 - 现货黄金价格重回4000美元关口，日内涨幅超过2% [1] - 美股黄金板块出现反弹 [1] 相关公司股价表现 - 纽曼矿业(NEMUS)股价上涨超过2.8% [1] - 伊格尔矿业(AEMUS)股价上涨超过3% [1] - 金罗斯黄金(KGCUS)股价上涨超过2% [1] - Barrick Mining(BUS)股价上涨超过2% [1]

黄金定价模式的转变 - 黄金价格与传统定价锚点美元实际利率脱钩 [1] - 黄金因无法产生现金流，传统估值模式难以适用，价格投机性较强 [3] - 黄金开始挣脱美元实际利率的束缚，具备了进行估值分析的基础 [3] 黄金的底价：开采与维持成本 - 黄金的底价核心在于其开采和冶炼成本，即凝结的无差别人类劳动价值，估算约为1600美元/盎司 [5][14] - 黄金行业采用总维持成本作为权威成本标准，该成本随时间推移在通胀环境下不断上行 [5][6][9] - AISC指标于2013年由世界黄金协会推出，旨在全面反映维持金矿运营的全部经常性成本，以重建行业公信力 [6][8] - 全球平均AISC在2024年第三季度达到每盎司1,456美元的历史新高，对2025年第三季度的预测区间为1,350美元至1,650美元 [9] - 总成本在AISC基础上包含了增长性资本支出，如新矿开发和非维持性勘探，粗略估算AIC约为AISC加上50美元/盎司 [9][11][12][13] - 高金价会推高AISC，因矿权费从价计征，例如金价每上涨100美元，纽蒙特矿业的AISC因税费增加约10美元 [15][16] - 高金价使开采低品位矿石具有经济性，但这会提高平均生产成本，导致AISC随金价加速上涨 [16][17][18] 黄金价格的上限估算 - 一种粗略估算上限的方法是将全球黄金总量与全球总财富对比，但此方法存在逻辑问题，因黄金本身是总财富的子集 [19][20][21][26] - 根据安联集团报告的全球家庭金融资产269万亿欧元口径，隐含金价上限约40,000美元/盎司；根据瑞银报告的全球净财富约500万亿美元口径，隐含金价上限约70,000美元/盎司 [20][21][22][23][25] - 更实际的估值方法是将其作为交换手段与全球货币供应量比较，五大主要央行M2/M3总和约100多万亿美元，对应隐含金价约12,000美元/盎司 [28][29][30] - 考虑到黄金主要在国际间而非境内作为交换手段，用全球黄金总量/全球贸易总量的静态计算得出隐含金价约4,700美元/盎司 [31][32] - 静态计算高估了金价，因其假设全球贸易全部用黄金结算且黄金年周转率仅为一次，与现实不符 [33] - 基于当前数据和游戏规则的静态估算，金价上限难以突破5,000美元/盎司，但长期名义价格必将超过此水平 [25][35]