文章核心观点 公司宣布与承销商达成协议进行慈善流通股发售，并计划进行非经纪私募配售，所得资金将用于推进皇后大道金矿项目，埃里克·斯普罗特有意参与认购 [1][2][4] 融资情况 慈善流通股发售 - 公司与承销商达成协议，以每股2.29加元价格发售2140万股慈善流通股，总收益约4900万加元 [1] - 公司授予承销商选择权，可在第一期交易结束后30天内按发行价额外购买最多15%的慈善流通股 [1] - 发售分两期完成，第一期预计6月3日左右完成，发行1526.5万股；第二期预计6月12日左右完成，发行613.5万股 [6] 非经纪私募配售 - 公司计划以每股1.63加元价格发售最多1226.9939万股非流通普通股，总收益约2000万加元 [2] - 私募配售需获得公司必要批准，包括股东批准、多伦多证券交易所创业板和纽约证券交易所美国有限责任公司授权 [2] - 私募配售发行的普通股有4个月零1天的法定持有期 [2] 投资者意向 - 埃里克·斯普罗特有意参与发售以维持约19%持股，并参与私募配售使持股超20%，私募配售完成后有望成为新“控制人”，公司将按规定获得无利害关系股东批准 [3] 资金用途 - 发售所得资金用于皇后大道金矿项目符合条件的“加拿大勘探费用”，相关费用将在2025年12月31日前让渡给慈善流通股认购者 [4] - 私募配售所得资金用于推进皇后大道金矿项目及一般公司和营运资金用途 [5] 招股文件 - 慈善流通股将通过招股说明书补充文件发售，基础货架招股说明书已可获取，招股说明书补充文件将在两个工作日内通过SEDAR+获取 [1][8] - 招股文件可在SEDAR+和EDGAR网站查询，也可联系相关机构免费获取 [8][9] 公司情况 - 公司持有皇后大道金矿项目100%权益，该项目位于纽芬兰和拉布拉多，基础设施良好且有熟练劳动力 [11] - 公司已完成项目初步矿产资源估算，全面资助的初步经济评估正在进行，预计2025年第二季度末完成 [11] - 近期钻探在已知金矿带沿线有新发现，显示项目有区域规模潜力 [12] - 公司有新管理团队和坚实股东基础，埃里克·斯普罗特持股19%，专注项目增长和价值创造 [12]

勘探成果总结 - 2024年勘探计划最终钻探结果显示高品位金矿化持续延伸，Dropkick和Pistachio区域均有扩展 [1] - Dropkick区域在AFZ东西两侧均发现金矿化，矿化带沿走向延伸580米且各方向保持开放 [5][6] - Pistachio区域划定240米走向长度的高品位矿段，垂直深度165-250米且向下倾伏方向开放 [5][12] 钻探亮点数据 - Dropkick西侧AFZ区域：42.8克/吨金超过14.95米(NFGC-24-2225)，47.6克/吨金超过3.95米(NFGC-24-2214) [5] - Dropkick东侧AFZ新区：5.30克/吨金超过15.20米(NFGC-24-2233)，为首次在AFZ东侧发现矿化 [6] - Pistachio区域：5.34克/吨金超过7.30米(NFGC-24-2190)，高品位矿段向下倾伏延伸40米 [12] 项目进展规划 - 2024年勘探计划总计完成89,974米271个金刚石钻孔，其中37,750米82个钻孔数据将纳入下次资源量估算 [10] - 计划2025年6月启动Dropkick后续钻探测试，随后开展Pistachio北部土壤异常区勘探 [10] - 初步经济评估(PEA)正在进行中，预计2025年第二季度末完成 [31] 资源潜力评估 - Queensway项目覆盖175,600公顷，沿两条远景断裂带延伸110公里走向长度，显示区域规模潜力 [32] - Dropkick作为AFZ最北端金矿发现，位于核心区东北11公里处，证实矿化系统向北延伸显著 [6][7] - 钻探岩心显示含粗粒自然金的石英脉特征，与主发现区相似，赋存于粉砂岩-砂岩互层序列 [7] 公司资产与资质 - 全资持有Queensway项目，位于基础设施完善的纽芬兰拉布拉多一级管辖区 [31] - 技术团队通过ISO/IEC 17025认证实验室进行光子测定法(PhotonAssay™)金分析 [22][23] - 质量控制程序包括10%标准品/空白样检测，2%矿化样品送第二实验室验证 [26][28]

核心观点 - 文章比较了National Fuel Gas (NFG)和Cactus Inc (WHD)两只美国综合油气股票的价值投资机会，认为NFG当前更具估值优势 [1][7] 公司比较 - NFG的Zacks Rank为2（买入），WHD为4（卖出），表明NFG的盈利前景改善更显著 [3] - NFG远期市盈率12.01倍低于WHD的14.86倍，显示估值更具吸引力 [5] - NFG的PEG比率0.59远优于WHD的5.09，反映其盈利增长与估值匹配度更高 [5] - NFG的市净率2.63略低于WHD的2.69 [6] 估值体系 - 价值投资评估指标包括市盈率、市销率、收益收益率、每股现金流等传统指标 [4] - Zacks Rank系统通过盈利预测修正趋势筛选股票，NFG的盈利展望正在改善 [2][7] 评级结果 - NFG在价值类别中获得B级评级，WHD仅获D级评级 [6]

公司动态 - New Found Gold宣布启动2025年工作计划，重点开发其全资拥有的Queensway黄金项目[1] - 公司已完成初步矿产资源估算，并计划在本季度末完成预可行性研究[2][15] - 2025年钻探计划将优先进行资源加密钻探，随后转向潜在资源扩展区域[2] - 公司计划在2026年上半年进行大规模取样，目前正在扩大挖掘计划[2] 钻探进展 - 已在Keats West和Lotto区域启动4台钻机进行加密钻探[3][8] - 计划在6月增加2台钻机，重点勘探AFZ Core以北10-12公里的高优先级目标[5][8] - Dropkick区域2024年钻探结果显示高品位金矿化，包括89.5克/吨金超过5.85米和26.2克/吨金超过16.2米[5] 挖掘与取样 - Iceberg区域已完成220米×105米范围的挖掘，目前正在进行排水作业[7] - Iceberg挖掘已揭露2.5-9米覆盖层下的含金石英脉[7] - 计划在5月底开始为期3周的通道取样，取样线间距为7.5米[7][9] - Keats West和Lotto区域的覆盖层挖掘计划在2025年第四季度完成，取样计划在2026年第二季度进行[9] 项目潜力 - Queensway项目覆盖175,600公顷，沿两条前景断层带延伸110公里[16] - 近期钻探在已知金矿带沿走向和倾向发现新矿化，显示区域规模潜力[16] - 公司股东包括Eric Sprott持有19%股份[16] 投资者关系 - 公司与Target IR签订投资者关系协议，每月支付8,500美元，初始期限6个月[11] - Target IR将提供投资者关系服务和数字营销支持[11] - 协议需获得TSX Venture Exchange批准[13]

公司表现分析 - National Fuel Gas(NFG)今年以来股价上涨35.3%，远超石油能源行业平均-7%的表现[4] - 公司当前Zacks评级为2级(买入)，显示分析师对其盈利前景持乐观态度[3] - 过去一个季度，NFG全年盈利共识预期上调2.5%，反映分析师情绪改善[4] - 在所属的美国综合油气行业(15家公司)中，NFG表现优于行业平均-10.5%的跌幅[6] 行业比较 - 石油能源行业包含246家公司，当前Zacks行业排名第14位[2] - 美国综合油气行业在Zacks行业排名中位列第73位[6] - 替代能源-其他行业包含44家公司，当前排名第158位，今年以来上涨9%[7] 同业公司表现 - Nano Nuclear Energy(NNE)今年以来上涨0.9%，优于石油能源行业整体表现[5] - NNE当前Zacks评级同样为2级(买入)，过去三个月盈利预期上调37%[5] - 两家公司均被视为石油能源行业中值得关注的标的[7]

标普500与股息之王表现对比 - 标普500指数从4月特朗普宣布互征关税后下跌近19%后有所反弹 但仍处于年内负收益区间 [1] - 股息之王(连续50年以上增加股息的公司)整体跑赢标普500 55只成分股中有31只截至2025年5月1日实现正收益 [3] 股息之王个股表现分化 - 表现较弱个股：Genuine Parts年内微涨0.02% 辛辛那提金融(CINF)下跌但跌幅小于标普500 [4] - 表现强劲个股：联合爱迪生(ED)年内上涨25% 国家燃料燃气(NFG)涨幅超30% [4][11] 重点推荐行业及标的 消费品防御板块 - 可口可乐(KO)年内上涨近15% 沃伦·巴菲特长期重仓股 公司强调"全气候战略"适应不同经济环境 [6][10] - 沃尔玛(WMT)作为典型防御性标的受市场动荡时期青睐 [6] 公用事业板块 - 联合爱迪生(ED)和国家燃料燃气(NFG)领涨 其他跑赢标普500的公用事业股包括Fortis(FTS)、Middlesex Water(MSEX)等 [8] - 国家燃料燃气(NFG)作为综合能源公司 预计2027年前调整后每股收益复合增长率超10% 受益于AI数据中心对天然气的需求增长 [11][12] 医疗保健板块 - 雅培实验室(ABT)和Kenvue(KVUE)年内均实现两位数涨幅 但可能受特朗普政府药品关税政策影响 [7] 高股息个股 - 奥驰亚(MO)和环球公司(UVV)提供高股息收益率 分别为6.88%和5.57% 但因涉及烟草业务可能面临投资者回避 [5]

运营收入与支出 - 2025年第一季度运营收入7.2995亿美元，2024年同期为6.29939亿美元；上半年运营收入12.79432亿美元，2024年同期为11.55301亿美元[9] - 2025年第一季度运营支出4.12698亿美元，2024年同期为3.79316亿美元；上半年运营支出8.75989亿美元，2024年同期为6.97566亿美元[9] 净收入与每股收益 - 2025年第一季度净收入2.16358亿美元，2024年同期为1.66272亿美元；上半年净收入2.61344亿美元，2024年同期为2.99292亿美元[9] - 2025年第一季度基本每股收益2.39美元，2024年同期为1.81美元；上半年基本每股收益2.88美元，2024年同期为3.25美元[9] - 2025年第一季度稀释每股收益2.37美元，2024年同期为1.80美元；上半年稀释每股收益2.86美元，2024年同期为3.24美元[9] 每股股息 - 2025年第一季度每股股息0.515美元，2024年同期为0.495美元；上半年每股股息1.030美元，2024年同期为0.990美元[9] 综合收入 - 2025年第一季度综合收入6953.6万美元，2024年同期为1.74231亿美元；上半年综合收入5384.5万美元，2024年同期为4.29692亿美元[12] 资产情况 - 截至2025年3月31日，公司总资产84.79963亿美元，截至2024年9月30日为83.1977亿美元[15] - 截至2025年3月31日，公司固定资产净值73.47199亿美元，截至2024年9月30日为73.39205亿美元[15] - 截至2025年3月31日，公司流动资产5.68473亿美元，截至2024年9月30日为3.55919亿美元[15] - 截至2025年3月31日，公司总资产公允价值为5814.7万美元，总负债公允价值为20146.4万美元，净负债为14331.7万美元[50] - 截至2024年9月30日，公司总资产公允价值为15404万美元，总负债公允价值为473.5万美元，净资产为14930.5万美元[51] 股东权益与长期债务 - 2025年3月31日和2024年9月30日，总综合股东权益分别为2,765,611千美元和2,848,343千美元[17] - 2025年3月31日和2024年9月30日，长期债务净额分别为2,381,126千美元和2,188,243千美元[17] - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司长期债务（含流动部分）的账面价值分别为273112.6万美元和268824.3万美元，公允价值分别为269318万美元和265688.8万美元[55] 现金流量 - 2025年和2024年截至3月31日的六个月，净收入分别为261,344千美元和299,292千美元[19] - 2025年和2024年截至3月31日的六个月，经营活动提供的净现金分别为473,870千美元和586,261千美元[19] - 2025年和2024年截至3月31日的六个月，投资活动使用的净现金分别为425,379千美元和483,147千美元[19] - 2025年和2024年截至3月31日的六个月，融资活动提供（使用）的净现金分别为4,593千美元和 - 107,792千美元[19] - 2025年3月31日和2024年3月31日，现金、现金等价物和受限现金分别为91,306千美元和50,769千美元[19] 坏账准备 - 2025年和2024年截至3月31日的六个月，坏账准备期末余额分别为23,451千美元和39,695千美元[26] 勘探与生产活动成本 - 2025年3月31日和2024年9月30日，勘探与生产活动的资本化成本净额均为23亿美元，未探明属性相关成本分别为1.214亿美元和2.01亿美元[27][28] 勘探与生产资产减值 - 2025年3月31日，上限超过勘探与生产资产账面价值约3.955亿美元；2024年12月31日，勘探与生产资产账面价值超过上限，公司确认非现金税前减值费用1.083亿美元，递延所得税收益2920万美元；2025年3月31日上限测试中，套期保值使估计未来净现金流增加4.624亿美元[29] - 2024年12月31日，勘探与生产部门的水处置资产发生减值3345.3万美元[51] 公用事业等部门资产减值情况 - 2025年3月31日，公用事业、管道、存储和集输部门的物业、厂房和设备无减值迹象[32] 累计其他综合收益（损失） - 2025年3月31日，累计其他综合收益（损失）中，衍生金融工具为 - 15.17亿美元，养老金和其他退休后福利计划为 - 7.1275亿美元，总计 - 22.2975亿美元；2024年3月31日，对应数据分别为1.35023亿美元、 - 5968.3万美元和7534万美元[32] 衍生金融工具重新分类调整 - 2025年3月31日止六个月，衍生金融工具重新分类调整中，商品合约为2.1894亿美元，外汇合约为 - 550万美元，所得税前总计2.1344亿美元，所得税费用为 - 5744万美元，税后为1.56亿美元；2024年对应数据分别为7.9939亿美元、 - 82万美元、7.9857亿美元、 - 2.2158亿美元和5.7699亿美元[33] 其他流动资产与负债 - 2025年3月31日，其他流动资产为7.8532亿美元，2024年9月30日为9.2229亿美元[33] - 2025年3月31日，其他应计项目和流动负债为1.84925亿美元，2024年9月30日为1.62903亿美元[33] 稀释每股收益计算相关 - 2025年3月31日和2024年3月31日止季度，分别有30份和232份证券因反摊薄被排除在稀释每股收益计算之外；2025年和2024年3月31日止六个月，无证券因反摊薄被排除[33][34] 股份授予情况 - 2025年3月31日止六个月，公司授予239042份绩效股份，加权平均公允价值为每股55.43美元[36] - 2025年3月31日止六个月，公司授予132352份受限股票单位，加权平均公允价值为每股58.64美元[40] 按服务类型划分的收入明细 - 文档提供了公司2025年和2024年3月31日止季度及六个月按可报告部门服务类型划分的收入明细[42] 各业务收入情况 - 2025年第一季度总营收为729,950千美元，2025年前六个月总营收为1,279,432千美元，2024年第一季度总营收为629,939千美元，2024年前六个月总营收为1,155,301千美元[43][44][45][46] - 2025年第一季度天然气生产收入为318,404千美元，2025年前六个月为535,863千美元，2024年第一季度为203,198千美元，2024年前六个月为435,859千美元[43][44][45][46] - 2025年第一季度原油生产收入为393千美元，2025年前六个月为907千美元，2024年第一季度为524千美元，2024年前六个月为1,211千美元[43][44][45][46] - 2025年第一季度天然气加工收入为338千美元，2025年前六个月为613千美元，2024年第一季度为303千美元，2024年前六个月为570千美元[43][44][45][46] - 2025年第一季度天然气收集服务收入为3,233千美元，2025年前六个月为6,681千美元，2024年第一季度为3,917千美元，2024年前六个月为8,513千美元[43][44][45][46] - 2025年第一季度天然气运输服务收入为100,199千美元，2025年前六个月为181,143千美元，2024年第一季度为93,262千美元，2024年前六个月为173,803千美元[43][44][45][46] - 2025年第一季度天然气存储服务收入为14,597千美元，2025年前六个月为29,086千美元，2024年第一季度为14,319千美元，2024年前六个月为26,551千美元[43][44][45][46] - 2025年第一季度天然气住宅销售收为257,100千美元，2025年前六个月为413,450千美元，2024年第一季度为210,392千美元，2024年前六个月为356,938千美元[43][44][45][46] - 2025年第一季度天然气商业销售收入为39,602千美元，2025年前六个月为61,845千美元，2024年第一季度为30,815千美元，2024年前六个月为51,096千美元[43][44][45][46] 管道和存储部门收入预计 - 管道和存储部门预计2025财年剩余时间确认1.173亿美元、2026财年确认2.207亿美元、2027财年确认2.033亿美元、2028财年确认1.515亿美元、2029财年确认1.223亿美元，之后确认6.491亿美元的与运输和存储合同剩余履约义务相关的“固定”费用收入[47] 其他投资与或有对价 - 截至2025年3月31日和2024年9月30日，公司其他投资分别为7195.2万美元和8170.5万美元[57] - 2025年3月31日和2024年9月30日，或有对价的公允价值分别估计低于10万美元和70万美元，2025年3月31日止六个月记录了70万美元的按市值计价调整[59] 衍生品合约情况 - 截至2025年3月31日，公司有4226亿立方英尺的天然气商品衍生品合约（掉期和无成本领口期权）未平仓[61] - 截至2025年3月31日，公司用外汇远期合约对冲了总计5040万美元以加元计价的预计运输成本[62] 套期损失情况 - 截至2025年3月31日，公司累计其他综合收益（损失）余额中包含税后净套期损失15170万美元，预计未来12个月内将有11660万美元的税后未实现损失重新计入合并损益表[63] 衍生金融工具使用与收益 - 公司使用衍生金融工具管理勘探与生产部门的商品价格风险和外汇风险，现金流量套期的期限通常不超过5年，外汇远期合约不超过6年[58] - 2025年和2024年第一季度，衍生品总收益（损失）分别为-2.09046亿美元和7.1164亿美元[64] - 2025年和2024年前六个月，衍生品总收益（损失）分别为-2.62562亿美元和2.60331亿美元[65] 衍生金融工具负债公允价值 - 2025年3月31日，具有信用风险相关或有特征的衍生金融工具负债的公允价值为1.473亿美元[66] 有效税率 - 2025年和2024年第一季度的有效税率分别为24.8%和25.0%[68] - 2025年和2024年前六个月的有效税率分别为24.0%和24.7%[69] 普通股情况 - 2025年3月31日，普通股数量为90398股，金额为90398美元[70] - 2025年前六个月，公司净回购608295股普通股，总花费4980万美元[71] 信贷安排与债务发行赎回 - 公司有一项10亿美元的无担保承诺循环信贷安排，到期日延长至2029年2月23日[72] - 2025年3月31日，流动长期债务包括5000万美元7.38%的票据和3亿美元长期延迟提取定期贷款[73] - 2024年9月30日，流动长期债务包括5000万美元7.38%的票据和4.5亿美元5.20%的票据[73] - 2025年2月19日，公司发行5亿美元5.50%的票据（2030年3月15日到期）和5亿美元5.95%的票据（2035年3月15日到期），扣除相关成本后净收益分别为4.954亿美元和4.936亿美元[74] - 2025年3月6日，公司赎回4.5亿美元5.20%的票据（原定于2025年7月到期）和5亿美元5.50%的票据（原定于2026年1月到期），赎回金额分别为4.508亿美元和5.033亿美元，另加应计利息[74] - 2025年第一季度，公司为7.38%票据持有人的信托存入5320万美元，包括5000万美元本金和320万美元利息[76] - 2024年2月14日，公司签订3亿美元无担保承诺延迟提取定期贷款协议，2024年4月提取3亿美元，扣除成本后净收益2.994亿美元，当前加权平均锁定利率为5.79%直至2025年5月中旬[77] 场地清理成本与监管负债 - 截至2025年3月31日，公司

公司业绩 - 第二季度调整后每股收益为2 39美元 超出市场预期的2 18美元9 6% 同比增长33 5% [1] - GAAP每股收益为2 37美元 去年同期为1 80美元 [1] - 总收入达7 3亿美元 低于预期的7 83亿美元6 8% 但同比增长15 9% [2] 业务板块表现 - 公用事业板块收入3 436亿美元 同比增长18 4% [3] - 勘探与生产及其他收入3 119亿美元 同比增长17 9% [3] - 管道储存与收集收入7 440万美元 同比微降0 9% [3] 运营与财务数据 - 总运营费用增长8 8%至4 127亿美元 主要因燃气采购及维护成本上升 [4] - 运营收入3 173亿美元 去年同期为2 506亿美元 [4] - 长期债务利息支出3 970万美元 同比激增39 8% [4] - 天然气产量达105 5亿立方英尺 同比增长3% [5] 财务状况 - 截至2025年3月末现金及短期投资3 990万美元 较2024年9月末增长4 5% [6] - 上半年运营现金流4 739亿美元 去年同期为5 863亿美元 [6] - 资本支出4 343亿美元 同比减少9 9% [6] 业绩指引 - 上调2025财年每股收益预期至6 75-7 05美元区间 原为6 50-7 00美元 [7] - 预计全年资本支出8 85-9 6亿美元 [8] - 天然气产量指引上调至415-425亿立方英尺 原为410-425亿立方英尺 [8] 行业动态 - ONE Gas预计5月5日公布季报 每股收益预期1 85美元 长期增长率5 56% [10] - Atmos Energy将于5月7日公布业绩 每股收益预期2 89美元 长期增长率7 19% [11] - UGI同期公布业绩 每股收益预期1 80美元 长期增长率5 2% [11][12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度收益较去年增长超30% [4] - 公司调整后运营结果季度增长32% [16] - 公司目前调整后运营结果的指导区间为每股6.75 - 7.05美元，中点较之前指导增加每股0.15美元 [18] - 公用事业每股收益增加0.22美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 森尼卡资源公司 - 自本财年开始已在两个平台上线12口井，是尤蒂卡计划启动以来最好的一批井，推动产量环比增长8% [4][5] - 最近上线的WDA尤蒂卡平台表现超预期，对阿巴拉契亚开发计划长期前景更有信心 [5] - 重申4.95 - 5.15亿美元的指导 [28] 受监管业务 - 公用事业因纽约PSC 12月批准的费率结算，收益增加，该结算将在今年剩余时间及2027财年推动额外收益增长 [6] - 宾夕法尼亚州现代化跟踪器开始产生积极影响，预计未来两个财年影响将扩大，直至达到每年约700万美元的上限 [6][7] - FERC监管的管道和存储业务中，供应公司2024年的费率结算持续使收益受益 [7] NFG中游公司 - 第二季度实现创纪录的产量和吞吐量，产量从上一季度增长8%至近1060亿立方英尺，带动集输量达到近1300亿立方英尺的历史新高 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 天然气市场需求增长迅速，国内能源需求强劲，LNG出口预计未来几年有显著增长 [12] - 本年初以来天然气价格结构改善，存储水平从较五年平均水平高出5%变为低10% [17] - 天然气市场供应方面，整体产量略有上升，预计未来几个月产量持平或下降，冬季前市场形势乐观 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在各业务持续保持积极势头，森尼卡资源公司继续推进尤蒂卡计划，公司对阿巴拉契亚开发计划长期前景有信心 [4][5] - 公司计划维持1 - 2个钻机的开发计划和专用压裂队伍 [28] - 公司利用现有管道基础设施等为数据中心开发商和IPP提供能源解决方案，满足不断增长的需求 [14] - 行业内其他运营商降低库存质量或转向其他盆地，公司有机会在阿巴拉契亚地区获取市场份额 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度表现出色，各业务积极势头推动强劲业绩，对阿巴拉契亚开发计划长期前景有信心 [4][5] - 天然气需求增长迅速，公司综合业务模式使其能够满足不断增长的能源需求，为股东创造价值 [12][13][14] - 公司认为天然气供需基本面支持开发计划，预计冬季前市场形势乐观，公司在业务和财务上均有良好准备 [28][29] 其他重要信息 - 公司2026和2027财年增加760亿立方英尺的掉期和领口期权对冲，掉期平均执行价格超4美元，领口期权平均底价4美元、平均上限5.5美元 [17] - 公司本季度放缓股票回购步伐，待宏观经济形势稳定后将恢复原节奏，目标在2025年底前完成2亿美元的回购授权 [22] - 2月公司发行10亿美元新票据，分五年和十年期，是公司历史上最大规模的债券发行，认购倍数近7倍，实现创纪录低信用利差 [23] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司如何考虑股票回购，股价如何影响回购计划，若股价持续强劲是否会进一步推迟回购 - 公司目前对回购计划的想法没有改变，价格是考虑因素之一，但资本配置上优先考虑公司增长，若无合适机会则向股东返还资本，公司仍致力于完成回购计划，可能会多花几个月时间 [35][36] 问题2: 关于基础设施建设，宪法管道是否可能重启，新政府可采取哪些措施鼓励阿巴拉契亚地区建设更多管道 - 宪法管道的最大障碍是纽约州，需要纽约州观念的重大转变才可能实现；新政府可解决《清洁水法》使用问题，避免各州过度利用该法阻碍项目，同时改进司法审查程序，减少项目的诉讼和延误 [37] 问题3: 近期EDA油井的前沿EUR每1000英尺情况如何，若油井开采时间不足无法确定EUR，压力下降情况如何 - 目前有多个尤蒂卡平台上线，但仅最后1 - 2个平台采用Gen3设计并能看到效果，预计EUR升至每1000英尺25亿立方英尺，油井压力下降情况超预期，压力降较低，部分油井预计在9 - 12个月内维持每日2500 - 3000万立方英尺的产量，未来将有更多数据和评论 [40][41][42] 问题4: 是否会有Gen4油井设计，若有会是什么样 - 公司已开始测试Gen3设计的某些变量，未来可能会有Gen4或类似设计，可能的改进方向包括调整井间距和增加压裂负荷，测试大于2200磅/英尺的完井设计，公司预计未来会对油井设计进行更多调整 [44][45][46] 问题5: 公司对当前盆地内需求增长的看法，电力相关协议的进展，综合业务模式中哪些部分对潜在交易对手最具吸引力 - 盆地内需求有增长机会，其他生产商减少资本投入释放产能，公司可通过多种方式填补，同时工业发展和现有发电资产增加产能也将推动需求增长；公司管道业务可能是最具吸引力的部分，能为客户提供及时的管道解决方案 [49][50][52] 问题6: 目前受监管业务的并购前景如何，宏观环境是否会改变公司的收购倾向或机会 - 公司仍关注受监管业务的并购，希望扩大业务规模，受监管业务是重点，不排除上游的小规模并购，公司对市场上适合的资产持乐观态度 [53][54] 问题7: 公司积极且持续的套期保值计划中，积极的天然气市场前景是否会使公司未来更倾向于领口期权而非掉期 - 公司仍相信套期保值的重要性，但鉴于目前资产负债表状况，在有合适的领口期权时会更倾向于使用，如最近几个月设置的底价4美元、平均上限5.5美元的领口期权，可保护下行风险并保留上行收益 [58][59] 问题8: 公司降低了全年公用事业运营和维护费用指导，背后的影响因素和滞后效应是什么 - 公司一直善于控制成本，降低运营和维护费用指导是正常操作，虽然幻灯片中提及费用同比增加，但部分因素相对于原指导是积极的，公司会持续关注成本控制以实现业务的可接受回报 [62][63] 问题9: 2025年后公司资本支出节奏如何，是否能进一步提高效率 - 从2023年到2025年指导中点，公司资本支出大幅下降，预计2026年及以后将继续降低资本支出，虽然变化率可能会变缓，但投资改进油井设计将提高生产率，减少实现相同产量增长所需的油井数量和活动，这是一个多年的趋势 [68][69][70] 问题10: 租赁经营费用的改善主要是因为超预期的产量还是其他因素 - 主要是对成本的细致关注，团队对可控租赁经营费用进行深入审查，上半年的成本控制成果使公司能够降低全年指导，同时业务有一定季节性，夏季会进行更多油井维修和维护工作 [71][72] 问题11: 公司并购重点是否是受监管业务的小规模收购，具体指管道还是受监管的公用事业 - 小规模收购是指上游业务，受监管业务方面公司考虑更大规模的收购，最有可能的是地方配送公司（LDCs） [75] 问题12: 宾夕法尼亚州的长期基础设施潜力如何，是否能满足数据中心和发电项目的需求 - 目前基础设施在一定程度上能够支持，但如果规划中的发电项目建成，可能需要更多基础设施，宾夕法尼亚州是支持能源发展的州，建设基础设施的障碍相对较小，具体情况有待观察 [77][78]

Exhibit 99 Release Date: Immediate April 30, 2025 Natalie M. Fischer 6363 Main Street/Williamsville, NY 14221 Investor Relations 716-857-7315 Timothy J. Silverstein Chief Financial Officer 716-857-6987 NATIONAL FUEL REPORTS SECOND QUARTER EARNINGS WILLIAMSVILLE, N.Y.: National Fuel Gas Company ("National Fuel" or the "Company") (NYSE:NFG) today announced consolidated results for the second quarter of its 2025 fiscal year. FISCAL 2025 SECOND QUARTER SUMMARY MANAGEMENT COMMENTS David P. Bauer, President and C ...