文章核心观点 - 国家电网开启“为未来充电”多元化、公平性和包容性工程奖学金计划，支持对能源行业职业有浓厚兴趣的本科工程专业学生，以培养多元化劳动力，推动公平清洁能源经济建设 [1][2][3] 奖学金计划详情 - 该计划已进入第三年，旨在助力来自中低收入社区的高中生和大学生追求学业和职业成功，培养多元化劳动力 [2] - 2024 - 2025学年最多将有12名新学者每人获得高达10000美元的奖学金，以及在公司位于马萨诸塞州或纽约的业务地点进行与所学领域相关的带薪暑期实习 [2] - 奖学金可根据学业成绩、符合条件专业的全日制入学情况以及每年完成暑期实习情况，最多再续三年或直至获得本科学位 [3] 奖学金成效案例 - 自2022年以来获奖的学者赛义德·巴齐夫，通过实习扩展了技能和对能源行业的了解，即将完成机械工程学士学位，并已获得国家电网电气规划与设计团队的全职工程师职位 [4] 公司其他人才培养举措 - “为未来充电”奖学金是国家电网将代表性不足和历史上处于边缘地位的社区与职业探索、实践培训和宝贵就业机会相连接战略的一部分 [5] - 公司的战略劳动力发展倡议第一年已在马萨诸塞州带来68个新的全职岗位，积极影响了近1000名待就业成年人、大学生、高中生和初中生，该倡议提供四个面向不同年龄段的劳动力发展学院 [6] 公司发展规划 - 公司致力于提供更智能、更强大、更清洁的能源系统，以支持美国东北部各州的气候目标，其拟议的输电基础设施计划（马萨诸塞州的未来电网和纽约州北部的升级计划）将在未来十年及以后推动经济增长并创造数千个新岗位 [7] 奖学金申请条件 - 申请人家庭收入需低于美国住房与城市发展部（HUD）中位数的80% [8] - 需为居住并在马萨诸塞州或纽约上学的高中生或大学生 [8] - 计划在2024 - 2025学年全日制就读于经认可的两年制或四年制学院或大学 [9] - 主修工程学科 [9] - 累积平均绩点（GPA）达到2.8或以上 [9] - 接受2025年夏季与国家电网的带薪暑期实习 [9] 申请相关信息 - 申请截止日期为2024年5月22日 [9] - 学生可通过奖学金美国中心（https://learnmore.scholarsapply.org/ng - chargingourfuture/）申请 [10] 公司简介 - 国家电网（NYSE: NGG）是一家电力、天然气和清洁能源供应公司，通过其在纽约和马萨诸塞州的网络为超过2000万人提供服务，专注于建设更智能、更强大、更清洁的能源未来，以实现州气候目标并减少温室气体排放 [10]

财务数据关键指标变化 - 本半年度受监管网络资本投资达创纪录的35亿英镑，较上一时期按固定汇率计算增长10%，按实际汇率计算增长7%[9][16] - 上半年法定经营利润降至20亿英镑，下降11%；基本每股收益降至28.8便士，下降14%[11][16] - 上半年基本经营利润为18亿英镑，较上一时期按实际汇率计算下降15%，按固定汇率计算下降14%；基本每股收益降至23.8便士，下降27%[11][14] - 中期股息为每股19.40便士，较上一时期增长9%[11][16] - 持续经营业务资本投资为39亿英镑，按固定汇率计算比上一时期高7000万英镑，按实际汇率计算低1500万英镑[16] - 上半年集团实现效率节约5300万英镑，累计达4.26亿英镑，超过4亿英镑目标[18] - 2020/21至2025/26五年累计资本投资约420亿英镑，资产复合年增长率为8 - 10%，基本每股收益复合年增长率为6 - 8%[18] - 持续经营业务基础运营利润达18亿英镑，按实际汇率计算较上期下降15%，按固定汇率计算下降14%[32] - 持续经营业务集团资本投资达38.68亿英镑，按固定汇率比上期高7000万英镑，按实际汇率低1500万英镑；受监管网络资本投资达35.29亿英镑，按固定汇率较上期增长10%，按实际汇率增长7%[34] - 2023/24年，公司持续经营业务的总体资本投资预计超过80亿英镑，净债务预计增加约35亿英镑（从2023年3月31日的410亿英镑起）[116][119] - 2023/24年上半年，公司法定国际财务报告准则收益为10.63亿英镑，比2022年同期减少1.56亿英镑（13%）[123] - 2023/24年上半年，公司基本经营利润为17.96亿英镑，同比下降15%，基本每股收益为23.8便士，同比下降27%[124] - 2023/24年，公司加权平均股数预计约为36.9亿股[120] - 2023年法定运营利润为19.85亿英镑，2022年为22.39亿英镑；税后利润2023年为10.64亿英镑，2022年为12.19亿英镑；每股收益2023年为28.8便士，2022年为33.4便士[126] - 2023年调整后总运营利润为19.02亿英镑，较2022年的17.56亿英镑增长8%；基础运营利润为17.96亿英镑，较2022年的21.17亿英镑下降15%[129] - 调整后净融资成本为7.11亿英镑，较2022年的7.32亿英镑降低3%[129] - 调整后合资企业和联营公司净利润份额为5900万英镑，2022年为7000万英镑[129][137] - 调整后持续经营业务的税收费用为2.87亿英镑，2022年为1.77亿英镑，持续经营业务有效税率为24.1%（2022年：17.3%）[129][138] - 上半年净债务增至439亿英镑，较3月31日增加29亿英镑[140] - 董事会批准中期股息为每股19.40便士，占上一财年每股总股息55.44便士的35%[142] - 集团持续运营资本投资在实际汇率下为38.68亿英镑，与去年基本持平；固定汇率下为37.98亿英镑，同比增长2%[147] 各条业务线数据关键指标变化 - 各业务板块中，英国电力传输基础运营利润同比增长16%，英国电力分配下降3%，英国电力系统运营商下降35%等[33] - 英国电力传输调整后运营利润为8.39亿英镑，较上一时期增加3.4亿英镑，基础运营利润为6.56亿英镑，上一时期为5.64亿英镑[129] - 英国电力分配调整后运营利润降至4.76亿英镑，较2022年减少5500万英镑，基础运营利润降至5.63亿英镑，2022年为5.79亿英镑[129][130] - 英国电力系统运营商调整后运营利润为4.43亿英镑，上一时期为1.47亿英镑，基础运营利润为3400万英镑，上一时期为5200万英镑[129][131] - 英国电力传输半年投资8亿英镑，同比增加1.71亿英镑，增幅27%，主要因战略基础设施项目推进等[146][148] - 英国电力分配投资6.08亿英镑，同比增加0.24亿英镑，增幅4%，主要因连接、资产置换和非运营资本支出增加[146][148] - 英国电力系统运营商投资0.75亿英镑，同比增加0.33亿英镑，增幅79%，主要因信息技术支出增加[146][169] - 新英格兰投资7.89亿英镑，实际汇率下同比减少0.12亿英镑，降幅1%；固定汇率下增加0.18亿英镑，增幅2%[147][149] - 纽约投资12.57亿英镑，实际汇率下同比增加0.15亿英镑，增幅1%；固定汇率下增加0.62亿英镑，增幅5%[147][149] - 国家电网风险投资公司投资3.26亿英镑，实际汇率下同比减少2.13亿英镑，降幅40%；固定汇率下减少2.05亿英镑，降幅39%[147][150] - 英国电力传输在过去五年连接10GW新清洁能源和互联器，2023/24年上半年连接2970MW发电和314MVA需求容量[159] - 英国电力分配在2023年9月宣布释放10GW电网容量用于连接可再生能源资产[166] - 纽约业务半年资本支出达12.57亿英镑，较上期增加1500万英镑（按固定汇率为6200万英镑）[187] - 国家电网风险投资公司半年资本投资3.26亿英镑，较上期减少2.13亿英镑（按固定汇率为2.05亿英镑）[194] 业务战略与资产交易 - 7月宣布向麦格理资产管理公司牵头的财团出售国家天然气传输公司20%股权，完成后该财团持股将达80%，且财团有2024年5月1日至7月31日收购剩余20%股权的选择权[37][39] - 国家天然气传输公司20%股权出售完成后，公司资产基础将从2021年的60%提升至约75%为电力资产[40] - 公司五年财务框架（2021年4月1日至2026年3月31日）包括收购英国配电业务、2022年5月出售NECO、2023年1月出售英国天然气传输业务60%的股份[94] 社会责任与客户支持 - 为纽约和马萨诸塞州客户承诺的1700万美元中，约900万美元已在过去一年通过网络合作伙伴分发，剩余资金将在2023/24年冬季分发[42] - 英国原5000万英镑支持基金还剩1100万英镑，计划在今年冬天分发[43] - 公司计划向英国消费者返还2亿英镑互联收入，并在获得英国天然气与电力市场办公室（Ofgem）同意后再返还1亿英镑[44] 行业政策与监管动态 - 10月能源法案获得皇家批准，Ofgem发布未来系统和网络监管（FSNR）框架决定，为2026年4月起的网络价格控制设定总体框架[46][48] - 纽约PSC员工对公司费率申请的回应包括9.1%的股权回报率、KEDNY 3.89亿美元和KEDLI 2.2亿美元的收入增长以及2024/25年资本支出减少7.5%[71] - 纽约Smart Path Connect输电重建和翻新项目获FERC成本回收批准，股权回报率为10.3%，项目将于2025年完成[73] 能源市场与项目进展 - 英国输电连接队列超400GW，远超ESO未来能源情景出版物中所需情景[58] - 通过输电准入容量特赦取消约5GW连接合同，电池处理方式变更使超10GW连接至少提前四年[59] - 9月宣布释放10GW电网容量用于可再生能源发电资产连接[62] - 英国冬季电力供应基础情景下有4.4GW（7.4%）的充足余量[68] - 马萨诸塞州电力部门现代化计划提议未来五年投资高达20亿美元[74] - 社区海上风电项目获得1.3GW的临时承购奖[77] - 到2025/26年的五年内，公司预计在英国和美国的能源网络及相关业务投资约420亿英镑，其中约320亿英镑符合欧盟分类法立法原则[95] - 2023/24年，英国输电业务净收入预计比2022/23年增加约2.6亿英镑，运营净资产收益率预计高出100个基点[104][105] 环境与可持续发展 - 自1990/91年基线以来，范围1和2的排放量减少了70%，较上一年减少7.5%[18] - 环境方面，公司目标是到2030年将范围1和2的排放量从2018/19年基线减少60%，到2034年将范围3的排放量减少37.5%[88] 安全与运营指标 - 上半年集团损失工时伤害频率率（LTIFR）为0.09，去年年底为0.11，集团目标为0.1[30] 员工与社区活动 - 清洁能源学院为70多名大学生、270名中学生提供职业机会，能源基础设施学院使22人获得工作[183] - 9月马萨诸塞州“服务周”活动有250名员工参与，公司今年目标是员工服务时长超14500小时[184] - 马萨诸塞州高级电表基础设施项目9月启动，数字渠道使呼叫量减少超200万次，停电通信使用数字渠道客户比例达97%[185] - 半年内纽约州为风暴和恶劣天气做了32次准备，包括5次重大风暴事件，受影响地区95%断电客户在9至12小时内恢复供电[190] - 10月公司因“未来电网”提案获5000万美元联邦资金[192] - 纽约项目C倡议半年内超2000名员工参与200项活动，员工志愿服务时长超15000小时[193] 互联设施可用性 - 北海互联上半年可用性超99%，IFA1为80%，IFA2为97%，Nemo Link为97%，BritNed为96%[195][197]

财务数据关键指标变化 - 2021/22年法定每股收益（EPS）为60.6便士，2020/21年数据未提及；2021/22年基础每股收益（EPS）未提及，2020/21年数据未提及；2021/22年集团股权回报率（RoE）为11.4%，2020/21年为10.6%[37] - 2022/23年美元兑英镑加权平均汇率为1.22美元兑1英镑，2021/22年为1.35美元兑1英镑[37] - 公司基础运营利润增长10%（按固定汇率计算），达到46亿英镑[87] - 公司全年在网络方面投资77亿英镑，较上一年增长15%[87] - 2021/22至2025/26年期间，公司将实现平均每年8 - 10%的资产增长和6 - 8%的基础每股收益增长[90] - 截至2023年3月31日，公司在成本效率计划中累计节省3.73亿英镑，目标是到2023/24年节省4亿英镑[90] - 2022/23年基础每股收益增长7%[126] - 2022/23年公司交付了56亿英镑符合欧盟分类法的绿色资本投资，较2021/22年增加11亿英镑[127] - 2022/23年公司净资产收益率为11.0%，较上一年下降40个基点[127] - 公司拟于2023年8月9日支付每股37.60便士的最终股息[71][72] - 公司目标2021/22 - 2025/26年资产复合年增长率（CAGR）达8 - 10%[128] 各条业务线数据关键指标变化 - 战略基础设施（SI）业务单元自2023年4月1日起，将通过加速战略输电投资（ASTI）框架交付英国输电项目，目标是到2030年连接50GW海上发电[43] - 英国电力系统运营商（ESO）预计2024年从公司转出，成为新成立的未来系统运营商（FSO）的一部分[45] - 公司业务单元包括英国电力传输、英国电力分配、英国电力系统运营、新英格兰、纽约、国家电网 Ventures（NGV）及其他活动[43][44][45][46][47][48][49] - 2022/23年英国电力传输业务投资13亿英镑，是90亿英镑RIIO - T2承诺的一部分[213] - 英国政府要求英国电力传输业务交付17个重大新项目，目标是到2030年连接50GW海上风电[213] - 2022/23年英国电力传输业务仅7MWh能源未供应，网络可靠性达99.99997%[214] - 英国电力分配业务在RIIO - ED1价格控制期内，客户停电分钟数和停电次数分别比目标低26%和27%，业务碳足迹在RIIO - ED1期间减少42%[217] - 英国电力分配业务的燃料贫困计划支持超24000名客户，估计年节省2060万英镑[217] - 英国电力分配业务年度社区基金从100万英镑增至380万英镑，惠及超39万人[217] - 2022/23年公司通过灵活电力品牌采购154兆瓦灵活服务，影响约134万客户，推迟4300万英镑的电网加固支出[219] - RIIO - ED1期间公司改造网络，使其具备连接53吉瓦发电能力，原设计仅为14吉瓦需求，目前已有11.3吉瓦分布式发电接入网络[223] - Ofgem允许公司在RIIO - ED2获得59亿英镑投资套餐，公司承诺到2028年通过更灵活运营网络避免超9400万英镑的电网加固成本[225] - 新英格兰马萨诸塞州天然气运营团队完成2022年易泄漏管道更换目标，更换超142英里（229公里）易泄漏管道[227] 公司业务布局与运营 - 公司在英国的核心业务聚焦于电力传输和分配，在北美聚焦于天然气和电力传输与分配[41] - 公司拥有五条海底电力互联器，正在建设连接丹麦的Viking Link，预计2024年初投入运营，每年互联器供电约640万[58] - 公司运营支持美国和英国290亿英镑的增值贡献[58] - 公司支持所在地区24.7万个工作岗位[70] - 英国和美国有29450名员工在公司工作[74] - 公司在圣诞节期间派遣纽约和新英格兰的员工恢复数千家庭供电，并提供100万美元援助布法罗及社区[79] - 英国能源支持基金在第一个冬季支持了超3000个家庭和25万个人[79] - 公司在美国承诺投入1700万美元帮助能源危机前线的客户[90] - 公司在英国设立5000万英镑基金，已支持3万户家庭[90] - 公司在英国处理了超600个输电客户的连接报价，是前一年的两倍[96] - 公司通过需求灵活性服务减少了800兆瓦时的英国电网需求[98] - 公司预计为英国配电客户通过创新和数字化实现9500万英镑的效率节省[99] - 2022年英国电动汽车销量同比增长超25%，美国同比增长65%[99] - 公司计划到2025/26年实现290亿英镑的绿色资本投资目标[122] - 公司计划在2021年4月至2026年3月的五年内投资高达400亿英镑[124] - 2022年公司Grain LNG的货物运输量较2021年增加60%[107] - 到2023年1月30日，公司需求灵活性服务实现近800兆瓦时的需求减少[107] - 自2023年4月1日起成立新业务单元，负责交付英国17个海岸基础设施项目及其他战略项目[196] 公司愿景、价值观与目标 - 公司愿景是成为清洁、公平和负担得起的能源未来的核心，目的是将能源带入生活[39] - 公司价值观包括做正确的事、找到更好的方法、确保安全等多项内容[40] - 公司计划到2025年在所有新人才项目中实现50%的多元化[118] - 公司目标到2030年将范围1和2的温室气体排放量较1990年的2160万吨减少80%，到2040年减少90%，到2050年实现净零排放；到2034年将范围3的排放量较2019年的3320万吨减少37.5%，到2050年实现净零排放[131] 公司社会责任与公益活动 - 公司在美国承诺投入1700万美元帮助能源危机前线的客户[90] - 公司在英国设立5000万英镑基金，已支持3万户家庭[90] - 公司在圣诞节期间派遣纽约和新英格兰的员工恢复数千家庭供电，并提供100万美元援助布法罗及社区[79] - 英国能源支持基金在第一个冬季支持了超3000个家庭和25万个人[79] - 公司承诺在美国投入1700万美元支持社区，已在马萨诸塞州支付300万美元，为数千住宅客户和小企业提供能源援助[229] 公司风险管理 - 公司董事会每半年通过风险审查和挑战会议评估集团主要风险（GPRs）并监督风险管理过程[150] - 公司有10个GPRs，本年度新增能源平衡风险、重大项目交付风险和业务融资风险3个风险[159] - 因经济和政治动荡、业务出售和拆分，公司将能源平衡GPR从重大能源中断GPR中拆分[160] - 公司面临融资风险，通过监控战略和运营风险、维持资金策略和计划、保持资金来源多样性等应对[168] - 公司面临气候变化风险，采取完善环境指标、披露ESG信息、招募专业人才等措施应对[171] - 公司面临监管结果不理想风险，通过了解监管机构、制定计划和治理结构、影响政策等应对[171] - 公司企业风险管理流程为识别、评估、管理和报告风险提供框架[151] - 新兴风险包括量子计算、增强数字技术和台海紧张局势相关风险[158] - 公司通过自上而下和自下而上的方法进行风险管理活动[152] - 公司风险管理分为三线防线，一线负责承担和管理风险，二线提供战略框架和业务支持，三线提供独立保证[153][154] - 公司出售60%的英国天然气传输和计量业务，风险主要聚焦于英国电力系统运营商平衡电力供需及美国天然气业务应对潜在能源供应限制[183] - 公司为应对英国和欧洲冬季能源供应担忧做了大量准备，采取与能源供应商等密切合作、开发需求灵活性服务等措施[185][187][189] - 公司主要风险每年进行压力测试，评估是否有合理预期继续运营并履行到期债务[204] - 考虑了8种合理最坏情况场景，包括重大网络攻击、能源中断事件、无法按时按预算交付重大项目等[205] - 对单个主要风险和风险集群进行测试，集群场景模拟重大网络攻击等带来的财务影响[206] - 政治和社会期望与认知风险趋势为中性，2021/22年也是中性[174] - 网络安全风险趋势为增加，受全球地缘政治紧张局势威胁增加驱动，2021/22年也是增加[177] - 重大安全或环境事件（资产故障）、重大能源中断、能源平衡、重大项目交付风险趋势均为中性[180][181][199][200] - 重大网络攻击净成本影响为7.55亿英镑（8.3亿美元）[209] - 美国重大能源中断事件无重大财务影响[209] - 美国重大工艺安全天然气管道故障估计净成本影响为22亿美元[209] - 美国费率案例中较低平均允许净资产收益率带来5.5亿美元成本影响，RIIO - T2和RIIO - ED2无超额表现带来7.8亿英镑成本影响[211] 公司员工与客户相关指标 - 2021/22年集团安全绩效（每10万小时工作的损失工时伤害（LTI））为0.13，2020/21年数据未提及；2021/22年范围1和2温室气体排放量（二氧化碳当量，百万吨）为7.5，2020/21年数据未提及；2021/22年员工敬业度为81%，2020/21年为81%[37] - 2022/23年公司各业务网络可用性：英国输电（UK ET）99.99997%，英国配电（UK ED）99.99453%等[136] - 2022/23年公司客户满意度：英国输电（UK ET）评分为7.2（满分10分），英国配电（UK ED）评分为8.99（满分10分）等[138] - 2022/23年公司集团损失工时伤害频率率（LTIFR）为0.11，高于目标值0.10[140][142] - 2022/23年公司员工敬业度得分81%[144][145] - 2022/23年公司员工种族多样性比例为19.5%[144] - 公司客户服务在广泛满意度指标上表现出色，总得分为8.99分（满分10分）[222] - 当年公司收到并处理超3万份家用电动汽车充电器和热泵申请，其中98%在两个工作日内完成处理[222] - 针对员工敬业度调查结果，公司行动计划确定37个改进领域，已完成24个，目前约700名员工参加正式培训课程[224] 行业环境与政策影响 - 英国天然气价格从2022年5月至8月上涨400%，英国消费者价格通胀达到11.1%，美国达到9.1%[94] - 美国IRA法案预计到2030年将使美国经济范围内的排放量比2005年水平降低多达40%[95] - 美国公司支持国会加快线性路线许可的努力，包括设定重大项目审查的最长时间等[79] 公司长期规划与评估 - 公司需在未来7 - 8年交付约过去30年五倍的基础设施[38] - 董事会对公司进行五年（至2028年5月）的长期可行性评估，与年度业务计划模型的英国价格控制期一致[203] - 公司在2022年11月升级了2021/22 - 2025/26五年财务展望[146] - 2023/24和2024/25年公司将继续聚焦领导力能力发展，明确领导者期望并建立评估框架[166]

报告公布信息 - 公司于2023年6月6日公布2022/23年度报告及账目等文件，可在官网查看[2] - 2022/23年度20 - F表格年度报告已提交给美国证券交易委员会，将在www.sec.gov公布[3] - 2022/23年度报告及账目、2023年年度股东大会通知和代理表格已提交给英国金融行为监管局[2] 股东大会信息 - 2023年年度股东大会将于2023年7月10日上午11点在伦敦皇家兰卡斯特酒店举行，为混合会议[4]

财务数据和关键指标变化 - 公司2023财年的基础营业利润为46亿英镑,同比增长15%,按固定汇率计算增长10% [16] - 基础每股收益为69.7便士,同比增长7% [16] - 资本投资达到77亿英镑,同比增长8% [17] - 公司已实现4亿英镑的成本效率提升,接近400亿英镑的目标 [18] - 公司将按照英国CPIH指数增长的方式增加股息,本年度每股股息为55.44便士,增长8.77% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 英国电力输配业务:营业利润为12.3亿英镑,同比增长343亿英镑,ROE为13.2%,超出允许回报120个基点 [38][39] - 英国电力输电业务:营业利润为11亿英镑,同比下降4500万英镑,主要由于向客户返还1.5亿英镑 [40][41] - 美国纽约业务:ROE为8.6%,达到允许回报的96%,资产基础增长9.9% [22][23] - 美国新英格兰业务:ROE为8.3%,同比提升30个基点,资产基础增长6.3% [24] - 国家电网风险投资:营业利润增加2.78亿英镑至6.93亿英镑,主要由于挪威海底电缆首个完整运营年度 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国:电力输配业务客户满意度为8.99分,电力输电业务ROE为7.5%,超出允许回报120个基点 [29][25] - 美国:纽约业务ROE为8.6%,新英格兰业务ROE为8.3% [22][24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司已完成战略转型,英国电力配电业务整合到国家电网,出售了罗德岛业务,并出售了60%的英国天然气输送业务 [11][12] - 公司成立了新的战略基础设施业务部门,负责高效交付英国未来10年内大规模的输电基础设施建设 [13] - 公司正在推动英国电力系统运营商的独立分离,为未来的能源转型做准备 [12] - 公司在美国东北部地区持续推进清洁能源基础设施投资,获得了多项监管批准 [22][24] - 公司正在积极参与英国和美国政府制定的能源转型政策和法规的制定过程 [60][61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 能源价格高涨引发了政府和监管机构加快能源转型的决心,公司处于能源转型的核心地位 [6][7] - 公司正在英国和美国大规模投资清洁能源基础设施,为未来多年的增长机会做好准备 [5][9][10] - 公司在帮助客户和社区应对能源危机方面发挥了重要作用,提前返还1亿英镑的互联网收入,并提供了近2400万英镑的客户支持 [14][15] - 公司认为,只有大规模投资清洁能源,才能从根本上降低客户账单 [15] - 公司对未来5年内最高400亿英镑的资本投资和6%-8%的每股收益复合年增长率目标保持信心 [57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jenny Ping 提问** 公司是否对目前30%天然气业务的占比感到满意 [77][79] **John Pettigrew 回答** 公司对目前70%电力30%天然气的业务组合感到满意,认为天然气在能源转型中仍有重要作用 [79] 问题2 **Martin Young 提问** 公司对2026年之后的融资策略和业务组合有何考虑 [81][82][83] **John Pettigrew 和 Andy Agg 回答** 公司目前主要关注未来10年内80-100亿英镑的资本开支计划,具体2026年之后的融资和业务组合还需要进一步明确监管框架和政策支持 [83][88] 问题3 **Jingjie Yang 提问** 公司2024财年每股收益指引是否意味着未来3年每年只有1%-2%的增长 [100][101][104][105] **Andy Agg 回答** 公司5年8%-6%的每股收益复合增长目标不变,2024财年受到税收抵免政策影响略有下降,但长期增长目标不变 [104][105][107]

能源转型与项目进展 - Ofgem授予17个重大输电项目，美国批准38亿美元非费率案例投资[1] - Viking Link铺设75%电缆，预计12月调试，North Sea Link进入首个完整运营年[46] 资本投资与资产增长 - 2022/23财年资本投资77.4亿英镑，同比增长8%，资产增长11.4%[20][27] - 未来五年计划投资高达400亿英镑，约290亿英镑用于绿色项目[81] 业务战略调整 - 2021年6月完成WPD收购，2022年5月完成罗德岛业务出售，2023年1月完成英国天然气传输与计量业务60%股权出售[4] 财务业绩表现 - 2022/23财年基础运营利润45.82亿英镑，基础每股收益69.7便士，股息增长8.77%[27][28] - 融资成本15亿英镑，较上一财年增长33%，基础有效税率23.1%，较上一年下降120个基点[67] 运营优先事项 - 纽约实现8.6%的净资产收益率，获28亿美元输电投资批准；新英格兰实现8.3%的净资产收益率，获多项资金批准[35][36] - 英国电力传输实现7.5%的净资产收益率，获17个重大输电项目；英国电力分配实现13.2%的净资产收益率[23][41] 客户与社区支持 - 提前返还1亿英镑互联收入，分配2400万英镑英国能源支持基金，在美国推出600万美元客户援助计划[25] 安全与可靠性 - 工伤频率率从0.13降至0.11，受监管网络可用性超99.9%[29] 债务结构与融资 - 净债务410亿英镑，约70%债务位于受监管运营公司，2023财年发行70亿英镑债券，预计2024财年发行50 - 60亿英镑[73][77] 未来展望 - 预计2024财年基础每股收益同比略有下降，受资本津贴影响6 - 7便士/股[78] 地区优先事项 - 英国推动监管和政策变革，优化连接流程；美国倡导清洁能源愿景，推进输电项目[84][88]

财务数据和关键指标变化 - 2021年4月至2026年3月，公司预计投资从300 - 350亿英镑增至最高400亿英镑，其中290亿英镑用于能源系统脱碳，将实现每年8% - 10%的资产增长和6% - 8%的平均潜在每股收益增长 [4] - 上半年潜在运营利润为21亿英镑，排除特定影响后同比增长8%；潜在每股收益为32.4便士，预计全年潜在每股收益处于6% - 8%增长区间的中间水平 [10][11] - 持续运营的资本支出为39亿英镑，较上年增长26%；董事会提议中期股息为每股17.84便士，占去年全年股息的35% [12] - 净融资成本为7.32亿英镑，较上年增加2.21亿英镑；潜在有效税率预计全年约为22%；潜在收益为12亿英镑，每股收益同比增长42% [44][45] - 持续运营产生的现金为24亿英镑，同比增长16%；净现金流出为31亿英镑；净债务增加37亿英镑至465亿英镑，预计全年净债务从9月水平减少50亿英镑 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 英国电力分销业务 - 潜在运营利润为5.79亿英镑，较上年增加3.22亿英镑；资本投资增至5.84亿英镑；网络可靠性达99.995%，客户满意度评分为9.01分 [37] 英国电力传输业务 - 潜在运营利润为5.64亿英镑，较上年增加1200万英镑；资本投资为6.29亿英镑；东海岸强化项目和欣克利角C连接项目进展顺利 [19][38] 美国业务 纽约 - 潜在运营利润为2.02亿英镑，较上年增加4000万英镑；资本投资为12亿英镑，较上年增加2.64亿英镑 [39] 新英格兰 - 潜在运营利润为3.16亿英镑，较上年增加3200万英镑；资本投资为8.62亿英镑，较上年增加5800万英镑 [40] 国家电网风险投资业务 - 潜在运营利润为3.31亿英镑，较上年增加1.33亿英镑；资本投资为4.78亿英镑，较上年增加1.81亿英镑 [41] 其他业务 - 运营利润为1.45亿英镑，较上年增加1.3亿英镑；资本投资为4600万英镑，与上年基本持平 [42] 英国天然气传输业务（已终止运营） - 运营利润为3.81亿英镑，较上年增加4900万英镑；资本投资为1.74亿英镑，较上年增加4300万英镑 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国电力系统运营商基本情景预测电力容量边际为6.3%；天然气系统运营商预测每日可用峰值容量超6亿立方米，高于1/20年峰值需求的4.8亿立方米 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2021年4月至2026年3月投资最高400亿英镑，推动资产和每股收益增长，同时维持资产负债表和股息 [4] - 公司出售罗德岛业务，预计年底完成出售英国天然气传输业务6%的股份，战略转向电力业务，提升长期增长可见性 [7][9] - 公司推出清洁能源愿景，目标是到2050年实现网络无化石燃料，采用混合电力和清洁天然气的方式 [22] - 行业需在未来7年建设超过去30年5倍的电力传输基础设施，以实现英国政府的海上风电和脱碳目标，公司呼吁行业、政府和监管机构加强合作 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在动荡经济环境中展现出韧性，上调5年财务框架和2023财年盈利预期 [48] - 未来6个月是关键时期，决策将影响清洁能源的交付速度和成本，以及气候目标的实现 [50] - 公司将继续投资关键基础设施，推动能源脱碳、保障供应安全和提高客户承受能力 [5] 其他重要信息 - 公司实施3年成本效率计划，上半年节省8500万英镑，去年节省1.4亿英镑 [5] - 公司将提供6500万英镑帮助英美的脆弱家庭应对能源账单，此前已宣布加速返还2亿英镑互联收入 [6] - 公司安全事故频率略有改善，但仍未达目标；英美网络可靠性良好 [13][14] - 公司将在2023年推出新版《负责任商业宪章》，修订目标并加强雄心 [60] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2027年后每年投资是否约为80亿英镑，以及政治方面还需哪些支持；冬季帮助欧洲时平衡市场成本再分配问题 - 目前确定2026年前投资从300 - 350亿英镑增至400亿英镑，长期投资需6个月后更清晰信息；未来6个月需明确监管框架、规划改革和社区利益等关键决策 [65][66] - 冬季电力有足够发电满足需求，天然气供应充足；互联器可双向流动，为系统运营商提供灵活性 [69][70] 问题2: 若资本支出指引再次增加，公司会采取哪些措施；对英国电力分销业务（ED2）回报率的信心及对监管机构的建议 - 修订后的5年框架已考虑更高利率，无进一步发行混合债券计划；公司将推动4亿英镑运营成本效率提升，与监管机构合作确保债务跟踪机制考虑高利率和高资本支出 [77][78] - 公司与监管机构就ED2关键参数进行大量对话，最终决定需看整体方案，包括股权和债务成本、现金速度、激励措施和不确定性机制等 [74][75] 问题3: 养老金折现率变化是否反映回报增加，是否有养老金流动性问题；回顾对ED2的要求，是否仍会在不满足需求时进行单一项目竞争与市场管理局（CMA） referral - 从3月到9月30日，养老金折现率升至约5.35%，从资金角度看，资产价值下降被负债减少抵消；公司养老金计划有LDI问题，但影响可控，已支持受托人管理现金流 [83][84][85] - 公司业务计划中股权回报率为4.96%，草案确定为4.75%；最终决定需看整体方案，是否向CMA referral需看最终决定 [81][82] 问题4: 资本支出展望增加中外汇和项目投资的细分情况；现金流信用指标是否有改善；在当前环境下如何看待加速投资和能源转型 - 资本支出增加至400亿英镑，约一半是宏观经济因素（汇率和通胀），一半是项目工作的明确性增加 [89] - 公司预计交易后杠杆率降至约70%，信用评级指标目标不变，有信心在维持信用指标的同时完成资本支出 [92] - 公司认为加速向低碳未来投资是解决当前危机的关键，可降低客户账单、提高能源独立性；需合适监管框架支持投资，且公司专注于高效提供电力传输服务 [90][91] 问题5: 1月拍卖情况及成为项目投资伙伴的愿望；美国净资产收益率（ROE）是否会因债券收益率上升而提高；《降低通胀法案》短期内可利用的机会及中期工作 - 公司正准备1月向纽约州提交海上风电项目的投标，将根据投标结果和回报情况决定是否进行资本投资 [94] - 从方法上看，美国债券收益率上升可能影响ROE计算，但需等待未来费率申报才能确定 [97] - 《降低通胀法案》为能源行业提供巨大支持，尤其在氢气和无化石燃料愿景方面，有助于公司开展示范项目和建立氢气中心 [95][96] 问题6: 如何定义非核心资产；与监管机构就通胀的最新对话；美国ROE如何体现更高利率 - 若有吸引机会，公司会考虑处置非核心资产以实现价值；公司对当前投资组合满意，将继续推进投资计划 [103][104] - 监管机构未在ED2最终决定中处理通胀问题，也未决定是否进行咨询；公司认为通胀对基础设施投资很重要，需稳定监管框架 [100][101] - 美国不同州ROE计算方式不同，宏观环境变化将影响公司提交的申报，最终结果需在费率申报时确定 [102] 问题7: 公司指导中是否考虑通胀分享；5年框架是否基于当前监管框架 - 5年框架基于当前监管框架，考虑了通胀曲线，无通胀分享相关假设变化 [106] 问题8: 美元汇率假设是否在5年指导中保持稳定；美元债务估值是否有按市值计价或外汇对冲；美国资本支出计划是否能自我融资 - 5年框架中美元汇率假设为1.2x，汇率波动对收益影响较小，美元债务和资产会同步变化，公司有长期美元对冲机制 [110][111] - 美国运营公司按监管要求筹集美元债务用于资本支出，控股公司在不同市场融资并按需转换货币 [113] 问题9: 未来1 - 2年美国ROE是否会因债务成本增加、通胀保护滞后或坏账准备增加而下降；2023财年潜在每股收益指导是否包含冬季支持；5年指导中假设的债务成本增加情况 - 美国运营公司融资有监管协议，可实现成本转嫁，虽可能有时间差但已在5年框架和今年指导中考虑；公司有机制回收客户坏账成本 [117][118] - 6500万英镑冬季支持包含在2023财年指导中；5年框架假设债务再融资遵循远期曲线，考虑了每年50 - 60亿英镑融资和控股公司近120亿英镑债务到期 [118][119] 问题10: 更高资本支出计划下信用指标改善的原因；对ED2加权平均资本成本（WACC）的预期，特别是债务成本方法变化时股权成本的增加情况 - 公司预计交易完成后杠杆率降至约70%，信用评级指标目标不变，整体指标将与维持投资级信用评级要求一致 [122] - 公司与监管机构讨论合适的股权和债务成本，风险利率每增加100个基点，预计股权成本增加约20 - 25个基点，WACC增加约10个基点，最终需看整体方案 [121] 问题11: 中期目标70%净债务与监管资产价值（RAV）比率是否包括出售英国天然气传输业务剩余股份的假设；降低杠杆率至60%多是否更可取 - 70%比率假设完成60%股份出售，未假设出售剩余40%股份；公司对交易完成后的杠杆率水平满意，WACC曲线相对平坦，无需降低杠杆率 [124][127]

财务数据关键指标变化 - 2020/21年法定每股收益为37.0，2019/20年为12.0；2020/21年基础每股收益为10.6，2019/20年未提及；2020/21年集团股本回报率为10.6%，2019/20年未提及[23] - 2021/22年公司将美国业务结果按加权平均汇率换算，汇率为1.35美元兑1英镑，2020/21年为1.34美元兑1英镑[27] - 监管资产价值（RA）及其他资产占比分别为26%、16%、11%、1%[57][58] - 法定营业利润占比分别为24%、21%、0%[59][60] - 基础营业利润占比分别为29%、22%、1%[61][62] - 监管资产价值、费率基数和其他资产占比分别为26%、16%、11%、1%、16%、22%、8%[69] - 法定运营利润占比分别为24%、21%、0%、17%、25%、13%[69] - 基础运营利润占比分别为29%、22%、1%、22%、18%、8%[69] - 2021/22财年全年股息为每股50.97便士，上一财年为每股49.16便士[109] - 2021/22财年资产增长率为8.7%，20/21财年为5.6%，19/20财年为9.0%[98] 业务运营数据关键指标变化 - 2020/21年集团安全绩效（每10万小时工作的损失工时伤害数）为0.10，2019/20年为0.13；2020/21年范围1和2温室气体排放量（二氧化碳当量，百万吨）为6.9，2019/20年为6.5；2020/21年员工敬业度为81%，2019/20年为77%[25] - 电力传输电缆及架空线路长度从2020/21年的6240英里增长到当前的9768英里（约9768公里）[51] - 高压燃气管道长度从2020/21年的4740英里增长到当前的7630英里（约7630公里）[51] - 天然气管道长度从2020/21年的14372英里增长到当前的14397英里（约23165公里）[65] - 电力分配电路长度从2020/21年的141081英里增长到当前的227337公里（约141260英里）[66] - 2021/22年公司拥有141,261英里（227,337公里）的配电线路，2020/21年为141,081英里（227,000公里）[69] - 2021/22年公司拥有14,397英里（23,165公里）和22,359英里（35,975公里）的天然气管道，2020/21年分别为14,372英里（23,125公里）和21,388英里（34,413公里）[69] - 2021/22年有63艘船在Grain LNG码头卸货，2020/21年为49艘[69] - 2021/22年公司拥有24,755英里（39,831公里）和44,536英里（71,658公里）的配电线路，2020/21年分别为24,706英里（39,752公里）和44,063英里（70,897公里）[69] - 2021/22年运营中的互联器容量为6.4GW，2020/21年为5GW[69] 公司业务布局与发展 - 公司是世界上最大的投资者所有的能源公用事业公司之一，致力于安全、可靠、高效地向客户和社区输送电力和天然气[45] - 公司拥有并运营英格兰和威尔士的高压输电网络[46] - 公司拥有并运营英国中部、西南部和南威尔士的配电网络，西部电力配电公司于2021年6月成为公司一部分，使其成为英国最大的配电网络运营商集团[46] - 2022年3月27日，公司宣布出售英国天然气传输业务60%的股权，交易有待满足某些条件[47] - 公司在英国作为电力系统运营商运营，此为已终止业务[48] - 公司在美国长岛拥有并运营发电设施，还通过对翡翠合资企业的投资参与风能和太阳能发电[49] - 公司在美国大规模可再生能源项目进行了重大投资[52] - 公司出售新英格兰电力传输和配电业务（NECO）预计在202X年第一季度末完成[53] - 公司已有的互联器每年为500万家庭供电，目前正与丹麦建设新互联器[66] - 公司通过股东权益以及长短期债务组合为业务提供资金[71] 公司战略规划与目标 - 公司目标是到2050年（如果不是更早），从美国天然气和电力系统中完全消除化石燃料[41] - 2021/22 - 2025/26年预计资本投资300 - 350亿英镑，将推动资产年均复合增长率达6 - 8%[94] - 2021/22 - 2025/26年绿色资本支出约240亿英镑用于能源系统脱碳[107] - 未来五年预计高级债务容量每年增加20 - 30亿英镑[108] - 2021/22 - 2025/26年展望：资本投资约300 - 350亿英镑，其中英国电力传输约80亿英镑、纽约和新英格兰监管约50亿英镑、英国电力分配约20 - 30亿英镑、NGV约170亿英镑；集团资产复合年增长率6 - 8%；每股收益复合年增长率5 - 7%；每股股息与英国CPIH同步增长[113] - 公司承诺到2050年将温室气体排放降至净零，并与政府和监管机构合作以帮助实现碳减排目标[85] - 公司目标是在执行委员会和人才计划中实现50%的多元化[116] - 公司计划从2021/22财年起使年度每股股息与英国CPIH同步增长[110] - 公司气候转型计划将在2022年年度股东大会上由股东投票表决[132] - 公司未来五年将投资约240亿英镑用于能源网络脱碳[154] - 公司计划到2030年实现12.5万小时志愿服务时长目标[156] - 公司将支持英国政府到2030年实现50GW海上风电目标，包括5GW浮动风电[164] - 公司计划到2030年将六氟化硫（SF₆）排放减少50%，到2050年从电力资产中去除SF₆气体[191] - 公司计划到2030年将六氟化硫排放减少50%，到2050年从电力资产中消除六氟化硫气体[192] - 公司发布环境战略，计划到2028年实现净零排放（不包括网络损失），早于政府2050年的目标日期[192] - 公司计划到2050年完全消除美国天然气和电力系统中的化石燃料，基于节能建筑、100%无化石燃料天然气网络等[192] - 力争到2025年所有新人才计划实现50%的多元化[215][216] 行业与市场环境 - 2021年欧洲天然气价格上涨330%，2022年2月英国能源价格上限提高54%[175][176] - 英国计划到2030年95%电力来自低碳源，包括50GW风能、到2035年70GW太阳能、到2050年新增24GW核能[186] - 美国拜登政府通过1万亿美元基础设施投资和就业法案，提供5500亿美元新联邦资金，承诺到2030年削减甲烷排放30%[188] - 英国东海岸集群有潜力到2030年每年安全运输和储存高达2700万吨二氧化碳排放，占英国工业碳排放的50%[191] - 60%的英国海上风电开发计划通过东海岸输送能源，公司推进约克郡绿色项目以增加容量和缓解网络限制[192] - 东海岸集群成为英国首批两个工业碳捕获集群之一，到2030年有潜力安全运输和储存高达2700万吨二氧化碳排放，占英国工业碳排放的50%[192] - 欧洲到2050年电力系统分散化程度将高于其他地区，欧洲中型发电厂规模可能缩小达95%[195] - 马萨诸塞州能源部批准将太阳能项目规模扩大一倍至3.2GW，该州还拨款1310万美元用于安装306个直流快速充电端口[200] - 纽约州州长呼吁到2030年将储能目标提高一倍至6GW，并计划投资10亿美元支持电动汽车应用和充电等[201][202] - 2021年只有21%的客户认为公用事业提供商让他们的生活更轻松，全球对数字电力基础设施和软件的投资过去几年以20%的年增长率增长[205] - 北海互联项目耗资16亿欧元，连接英国和挪威，可减少英国2300万吨碳排放[207] - 2021年11月风暴影响英国电力供应，需恢复超24.3万户供电，接听98745个客户电话，解决超1600起事故[208] 社会责任与公益活动 - 公司向乌克兰援助100万英镑，平均分配给英国红十字会、联合国难民署和联合国儿童基金会[180] - 公司电网公益项目第二年已帮助超2750名年轻人，超1000名员工注册成为志愿者[180] - 英国配电公司（WPD）宣布5万英镑用于帮助燃料贫困者，作为100万英镑社区事务基金一部分，为2.9万人节省开支[180] - 公司扩展太阳能计划获公共服务委员会批准，每月为中低收入客户节省约80万美元太阳能费用[180][181] 公司项目进展与成果 - 2021年6月，公司开始运营密歇根州两个总计40兆瓦的太阳能项目，建设期间雇佣了每个站点100英里内社区的超150名工人[192] - 公司与RWE合作赢得纽约湾3GW海上风电租赁权[209] - 公司有22GW可再生能源接入英国和美国的输配电网络，美国陆上可再生能源团队已与合作伙伴达成超2GW的电力承购协议[211] - 公司启动200MW草原狼太阳能项目，预计每年抵消28.5万吨二氧化碳排放[211] - 2021/22年通过Flexible Power品牌采购270MW灵活性服务，影响240万客户，实现4900万英镑的递延或避免加固成本[215][216] 公司多元化与平等情况 - 英国业务无重大性别薪酬差距，美国业务薪酬差距为12.6%[157][161] - 董事会席位中46%由女性持有[216] - 2021/22年在Equileap报告中英国排名第1、全球排名第3的性别平等企业[215][216] - 2022年美国人权运动基金会企业平等指数得分100分，被评为LGBTQ平等最佳工作场所[215][216] - 参与10000名黑人实习生计划[215][216] - 签署Valuable 500倡议，加强员工多样性和代表性[215][216] 公司近期事件与决策 - IFA互联器因火灾容量减少50%，预计2022年12月恢复全服务[151] - WPD提交2023 - 2028年业务计划，将投资67亿英镑推动净零目标，较当前水平增加14亿英镑[152] - 公司提前支付2亿英镑互联器利润以降低消费者账单[153] - 公司预计NECO出售将于2022/23财年第一季度末完成[149]

财务数据和关键指标变化 - 运营利润达40亿英镑，较去年增长11%，主要得益于英国电力传输业务表现良好、北海互联通道提前投入使用、IFA2全面运营、马萨诸塞州天然气新费率协议带来的收入增加以及国家电网合作伙伴的投资收益 [16] - 基础每股收益同比增长10% [17] - 持续运营业务的资本投资为67亿英镑，符合指引，较上年增长19% [17] - 董事会提议每股最终股息为33.76便士，全年股息达50.97便士，增长3.7%，与平均CPIH通胀率一致 [17] - 集团净资产收益率为11.4%，同比提高80个基点 [40] - 集团资产增长8.7% [42] - 净债务在固定汇率下增加134亿英镑，达到428亿英镑，预计到2023年3月将降至略低于400亿英镑 [64] - 基础有效税率在合资企业前为24.3%，较上年提高260个基点 [62] - 持续运营业务产生的现金为58亿英镑，增加18亿英镑，净现金流出减少45%，至16亿英镑 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 英国电力分销业务 - 9.5个月的基础运营利润为8.87亿英镑，较上一时期增加3400万英镑 [45] - 资本投资达到8.99亿英镑，较上一时期增加4500万英镑 [46] - 监管资产价值增长9.1%，达到93亿英镑 [47] - 净资产收益率为13.6%，比允许回报率高出400个基点 [47] 英国电力传输业务 - 基础运营利润为12亿英镑，较上年增加1亿英镑 [48] - 资本投资为12亿英镑，较上年增长21% [49] - 年末监管资产价值增加8.1%，达到155亿英镑 [49] - 净资产收益率为7.7%，比基线补贴高出140个基点 [49] 电力系统运营商业务 - 基础运营利润在该时期下降1600万英镑，至5400万英镑 [50] 美国纽约业务 - 净资产收益率为8.8%，达到允许基线回报率的99% [51] - 基础运营利润为7.06亿英镑，较上年减少1200万英镑 [51] - 资本投资为20亿英镑，较上年增加2.31亿英镑 [53] - 费率基础增加7.6%，达到170亿美元 [53] 美国新英格兰业务 - 净资产收益率为8.3%，达到允许回报率的85% [54] - 基础运营利润为8.86亿英镑，较上一时期增加9600万英镑 [54] - 资本投资为16亿英镑，较上年增加1.32亿英镑 [55] - 期末新英格兰费率基础为122亿美元，同比增长6.7% [55] 国家电网风险投资业务 - 基础运营利润（包括合资企业）全年增加1.67亿英镑，至4.08亿英镑 [56] - 资本投资达到9.13亿英镑，较上年增长72% [58] 其他业务 - 全年运营利润（包括合资企业份额）为4700万英镑，较去年增加1.05亿英镑 [59] 英国天然气传输业务 - 净资产收益率为7.8%，比补贴高出120个基点 [60] - 基础运营利润为7.34亿英镑，较上年增加1.39亿英镑 [60] - 资本投资为2.61亿英镑，较上年增加5700万英镑 [60] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是推动能源转型，未来五年计划投资300 - 350亿英镑用于关键基础设施建设，实现资产年增长6% - 8%，基础每股收益年平均增长5% - 7%，同时保持强大的资产负债表 [7] - 公司将业务组合转向电力领域，完成对WPD的收购，出售英国天然气传输和计量业务60%的股份、罗德岛业务以及圣威廉合资企业50%的权益 [11][13][14] - 公司发布清洁能源愿景，计划减少对化石燃料的依赖，增加无化石燃料天然气的使用，到2050年使家庭和企业无需使用化石燃料满足供暖需求 [86] - 行业方面，英国政府出台能源安全战略，目标是到2030年使英国95%的电力来自低碳能源；美国签署基础设施投资和就业法案，为能源转型创造机会 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年经营环境发生重大变化，包括俄乌战争、全球经济放缓和通货膨胀快速上升，但公司增长目标不变 [7] - 预计未来通胀对英国受监管业务的影响将在很大程度上被与通胀挂钩的债务成本抵消，随着通胀缓和，运营利润将因监管资产基础的实际回报增加而增长 [67] - 公司对未来前景充满信心，认为战略转型使公司处于能源转型的核心位置，未来将有更多增长机会 [75] 其他重要信息 - 公司安全表现良好，但损失工时伤害频率率从0.1略微上升至0.13，主要是由于轻微事故增加 [18] - 所有受监管网络的可用性超过99.9%，可靠性表现出色 [19] - 公司在纽约和新英格兰的监管工作取得进展，分别达成了三年费率计划和五年费率计划 [21][23] - 公司在英国的电力传输和分销业务投资将继续增长，已获得海底互联通道的临时批准 [27] - 公司的国家电网风险投资业务进入运营阶段，部分项目提前投入使用，部分项目正在建设中 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 五年计划的资本支出和资产增长目标是否会因通胀和资产增长机会而增加，以及资产增长目标中对通胀的假设是什么 - 公司认为目前设定的300 - 350亿英镑的五年投资框架是合适的，虽然部分大项目将结束，但电力传输领域的投资会增加 [93][94] - 预计通胀将缓和，因此6% - 8%的资产增长目标仍然适用，目前资产增长受益于英国监管资产价值指数化 [95] 问题2: 与RWE在纽约湾的合作预期投资时间线、成本是多少，以及为何对净债务与资产基础比率稳定在略高于70%感到满意 - 公司对赢得纽约湾海底租赁拍卖感到满意，目前投资约3亿美元用于海底租赁，后续采购能源的招标正在进行中，资本支出可能在2027 - 2029年 [98][99][100] - 净债务中约45亿英镑与零售物价指数（RPI）挂钩，会对杠杆计算产生影响，且从长期来看，考虑到较高的投资，预计净债务与监管资产价值比率将稳定在略高于70% [102] 问题3: 美国供应链和通胀压力的未来发展情况，监管机构对公用事业账单进一步上涨的政治意愿如何，以及是否应专注于网络业务而非纽约湾的海上风电投资 - 目前集团层面的通胀压力相对较小，公司采取了一些缓解措施，如签订长期合同、更换供应商等 [105][106] - 在马萨诸塞州和纽约，费率案例包含了收入指数化条款，可在一定程度上缓解通胀压力 [107][108] - 公司对纽约湾海上风电项目采取谨慎态度，将根据回报情况决定是否推进，该项目可利用公司在海上输电方面的能力 [109][110] 问题4: 公司是否会继续从天然气向电力转型，以及2023财年电力传输业务的收入影响和后续反弹预期 - 公司战略转型接近完成，目前的业务组合为70%电力、30%天然气，公司对该组合感到满意，同时发布了天然气业务的愿景 [112][113] - 2023财年电力传输业务的一次性影响是返还西部互联通道的约1.5亿英镑收入，之后预计将恢复正常增长 [117][118] 问题5: 返还西部互联通道的1.5亿英镑是否仅为过去的快速资金不允许部分，是否有监管资产价值影响，对通胀的假设是多少，以及在纽约湾项目中是否会拥有整个海上风电场30%的股份 - 返还的1.5亿英镑是对西部互联通道超额收益的返还，此前未确认该超额收益，因此对监管资产价值和净资产收益率无向下调整 [123][124][125] - 公司在建模中假设当前的整体零售物价指数（RPI）约为9%，由于与RPI挂钩的债务，通胀对运营利润和收益的影响相对抵消 [126] - 公司将成为纽约湾海上风电场项目近30%的持有者，包括输电部分，长期来看可能有机会进行仅输电的海上投资 [121] 问题6: 海上风电电网和多用途互联器（MPI）政策的时间框架、主要里程碑、所有者和建设时间，资本支出数字和RIIO - T2基线的不确定性机制情况，以及英国净资产收益率中使用的长期通胀假设和去年的融资超额收益情况 - 关于MPI，公司正与英国商业、能源和产业战略部（BEIS）和英国天然气与电力市场办公室（Ofgem）讨论建立合适的商业模式，有望在未来几个月做出决策 [130][131] - 关于海上输电制度的咨询即将发布，公司预计很快会有结果 [132] - 公司已为80亿英镑的电力传输投资中的约50亿英镑提交了不确定性机制申请，目前已提交16份申请，处于不同阶段 [133][134] - 公司在报告指标时通常使用3%的长期RPI假设和2%的长期CPIH假设，去年由于债务结构的原因，整体债务表现没有显著上升 [135][136][137] 问题7: 国家电网风险投资业务的投资份额是否会增长，以及英国电力分销业务ED2在即将到来的审查中是否会面临效率压力 - 公司预计国家电网风险投资业务在300 - 350亿英镑的五年投资中占20 - 30亿英镑，目前的投资数字因纽约湾海底租赁的一次性支付而有所扭曲 [140] - 英国电力分销业务WPD的出色表现主要来自激励措施，特别是客户满意度和可靠性方面，公司希望在与Ofgem的ED2讨论中强调激励措施的好处 [141] - 公司制定的投资计划在未来五年比过去五年增加27%，但在CPIH基础上基本保持客户账单不变，嵌入了约7亿英镑的效率节约 [142] 问题8: 为何五年框架没有上调，公司是否不依赖通胀，以及在每股收益不随通胀变动的情况下提高股息是否合适 - 公司认为300 - 350亿英镑的投资计划规模庞大，今年的67亿英镑资本支出较去年增长19%，公司目标是通过管理供应链成本来实现该投资目标 [145][146] - 公司策略是对冲部分通胀风险，交易完成后约10%以上的债务将与指数挂钩，预计通胀将缓和，因此目前的五年框架仍然适用 [149][150] 问题9: 美国业务中成本基础有多少比例可以自动转嫁通胀压力，以及英国政府的核电目标是否在公司的考虑范围内，是否有与相关方讨论新核电站的输电连接问题 - 美国马萨诸塞州的电力和天然气业务采用基于绩效的费率，可在一定程度上抵御通胀，美国电力传输投资在联邦能源监管委员会（FERC）监管下可将成本计入监管资产基础，主要风险在于纽约的多期费率结算 [153][154][155] - 公司对英国能源战略中对能源独立和核能的关注表示欢迎，但目前尚未与政府就新核电站的具体连接问题进行讨论，但了解相关连接需求和投资情况 [156][158][159] 问题10: 如何看待英国未来转向区位定价的建议，以及美国无化石燃料未来的原则为何不能应用于英国的供热脱碳 - 公司认为能源转型需要监管、制度和市场改革，区位定价是一种解决方案，政府将对电力市场进行审查，可能会考虑该问题 [165][167][168] - 不同地区的天然气解决方案可能不同，美国东北部和英国的地质、气候和基础设施不同，因此需要制定适合当地情况的路线图和解决方案 [169][170][171] 问题11: 电力分销业务即将到来的草案决定是否会出现类似英国国家电网电力传输业务（NGET）的失望情况，以及系统运营商资产转移到新国有实体时的估值基础是什么 - 公司对电力分销业务WPD的业务计划提交情况感到满意，认为已吸取过去的教训，希望草案决定合理，最终决定将在12月做出 [174][175][176] - 目前关于系统运营商资产转移的对话尚处于早期阶段，系统运营商的监管资产价值略低于3亿英镑，公司将随着对话进展提供更多信息 [177]

财务数据和关键指标变化 - 上半年持续经营业务的基础营业利润增加4.83亿英镑，达到14亿英镑，剔除WPD首次贡献后仍同比增长24% [36] - 基础每股收益增长66%，达到22.8便士，全年基础每股收益预计将显著高于5% - 7%的目标区间上限 [10][37] - 持续经营业务的资本投资为28亿英镑，较上年增长22% [38] - 董事会提议中期股息为每股17.21便士，夏季全额股息的股票选择权认购率为49% [11][38] - 净融资成本为4.75亿英镑，增加7300万英镑，全年预计增加约2亿英镑 [53][54] - 基础有效税率为19%，较上年提高330个基点，全年预计约为21% [55] - 持续经营业务产生的现金为20亿英镑，同比增长27%，净现金流为16亿英镑，较上一时期下降24% [57] - 净债务减少129亿英镑，至415亿英镑，预计全年保持在该水平 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 WPD业务 - 收购总价79亿英镑，首3.5个月资本支出3.15亿英镑，基础营业利润贡献2.57亿英镑 [18][39][41] 英国电力传输业务 - 基础营业利润为5.52亿英镑，较去年下半年增加6500万英镑，资本投资5.87亿英镑，增加8600万英镑 [42] 美国纽约业务 - 基础营业利润为1.41亿英镑，较上年减少2900万英镑，资本投资8.51亿英镑，增加7600万英镑 [44][45] 美国新英格兰业务 - 基础营业利润为2.47亿英镑，较上年增加6700万英镑，资本投资7亿英镑，减少700万英镑 [46][47] 国家电网风险投资业务 - 基础营业利润增加6600万英镑，至1.47亿英镑，资本投资从2.72亿英镑增至2.82亿英镑 [48][50] 其他业务 - 营业利润为1400万英镑，较去年增加4500万英镑，资本投资为4000万英镑，增加1500万英镑 [51] 英国天然气传输业务 - 作为终止经营业务报告，营业利润为3.32亿英镑，较上年增加1.44亿英镑，资本投资1.31亿英镑，增加3600万英镑 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国电力系统运营商预计冬季电力容量边际为6.6%，略低于去年，但在可靠性标准范围内 [14] - 英国天然气网络预计冬季可用峰值容量超过6亿立方米/天，高于寒冷天气需求预测 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成WPD收购，推进罗德岛业务出售和英国天然气传输业务多数股权出售，战略转向以实现净零目标 [4] - 采用新运营模式，设立7个业务单元，实施4亿英镑成本效率计划 [5][6] - 投资关键基础设施，推进能源转型，计划到2024年交付4条新互联线 [9] - 参与CCUS项目，与BP、Equinor等合作，待确定投资、成本和商业模式 [116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年财务和运营表现强劲，全年基础每股收益有望显著超目标区间上限 [7][10] - 监管框架对通胀有一定保护作用，长期来看适度至较高通胀对公司有利，高利率成本影响中性 [60] - 市场存在一定通胀压力，主要体现在劳动力和原材料方面，公司通过提前与供应商合作应对 [98] 其他重要信息 - 安全方面，上半年工伤频率维持在0.11的水平 [12] - 可靠性方面，美国应对风暴表现良好，英国电网在低风力发电情况下运行稳定 [13] - 国家电网风险投资业务中，Sellindge互联站火灾致IFA1一半容量受损，预计部分容量2022年10月恢复，其余12月恢复 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4亿英镑成本节约中美国和英国的占比，以及如何满足监管目标和提升空间 - 约3亿英镑在美国业务，1亿英镑在英国业务，是成本避免计划，通过数字创新等实现，有助于实现ROE目标 [76][78][79] 问题2: 与RWE的海上风电合资企业在BOEM的情况及扩张野心 - 去年与RWE成立合资企业，关注东北海岸机会，将谨慎评估投标机会 [77][80][81] 问题3: 4亿英镑成本节约中美国部分是否需向消费者返还，英国部分是否包含WPD - 成本效率计划首要目标是实现ROE超95%，美国有分享机制但在超允许回报时才适用；目前WPD重点是制定业务计划提交Ofgem [82][83][84] 问题4: 净债务从去年到年底达到41.5亿英镑的构成 - 半年报数据已排除待售业务相关债务，年底净债务预计持平，假设罗德岛交易完成，天然气交易预计2022年夏季完成，届时无相关收益，罗德岛收益将抵消下半年正常营运资金和现金变动 [82][85][86] 问题5: 上半年互联线业绩与监管上限的关系及5年平均机制，以及强劲业绩指引对后端的影响 - 互联线收入受能源价格套利和容量销售驱动，有不同监管框架，预计下半年表现强劲；5% - 7%的EPS增长是5年平均复合年增长率，今年因挪威互联线提前上线和套利定价表现好，但长期仍适用该范围 [91][92][93] 问题6: 8.2亿英镑收购过桥贷款的策略及是否提前再融资，WPD债务1.6亿英镑公允价值提升是否非现金及回购债券处理，以及成本通胀情况 - 用罗德岛和天然气传输业务收益偿还大部分过桥贷款，剩余部分按正常再融资计划处理；目前无计划处理WPD债务，公允价值增值将在债券剩余期限内计入损益表；公司有通胀对冲措施，市场有适度价格压力，主要是供应链订单时间问题 [95][97][98] 问题7: WPD已公布账目中折旧、利息降低幅度，客户收益消失情况，债务现金利息流出差异，以及成本削减计划是否都计入底线 - 成本效率计划用于实现运营表现和ROE目标；WPD固定资产公允价值调整致折旧略降，客户贡献27亿英镑不再计入损益表，两者大致抵消；债务公允价值增值1.6亿英镑将在债券期限内计入损益表，现金利息按原债务工具支付 [102][105][106] 问题8: 4亿英镑成本降低计划的实施成本，以及WPD收购时债务金额变化 - 成本降低计划有相关成本，约4亿英镑，包括分离和实现效率的成本；WPD收购完成时账面债务为66亿英镑，公允价值增值1.6亿英镑后为82亿英镑 [110][111][112] 问题9: CCUS项目的总支出、回报要求，以及是否由天然气传输团队负责 - CCUS项目由国家电网风险投资业务负责，英国政府已选定项目，目前在确定投资、成本和商业模式，公司负责碳运输 [116][117] 问题10: CMA最终决定后提高回报的方法，100个基点RIIO - 2表现的理解，以及近期互联线建设计划 - CMA移除了表现差异项，但对股权成本计算有不同意见，上诉可能性低，将探讨监管框架；100个基点通过运营表现实现，不包括财务表现；仍需完成丹麦互联线，挪威互联线将提升容量，未来北海有潜在互联线和多用途互联线项目 [119][123][124] 问题11: SSC拆分业务的协同效应与公司WPD整合和天然气传输分拆的比较，是否对收购25%网络股权感兴趣，以及WPD 10亿英镑公允价值的会计假设 - 不评价SSC业务，公司注重当前战略调整；目前专注于现有战略，暂不考虑收购25%网络股权；10亿英镑是WPD现有固定资产公允价值，通过现金流和可比交易确定，是RAV的小倍数 [127][128][130] 问题12: 通胀情况下监管框架对公司的益处 - 公司通过监管合同对通胀有自然对冲，英国有RAV指数化和实际价格效应调整，美国马萨诸塞州有基于通胀的监管协议，纽约可在多期结算中纳入通胀预测 [132][133][135] 问题13: 4亿英镑分离和成本降低实施成本是否计入非基础项目 - 预计将部分成本计入非基础项目，今年已支出约2400万英镑，剩余部分将在发生时计入特殊项目 [139][140][141]