财务数据和关键指标变化 - 2020财年，公司基础运营利润为35亿英镑，与上一年基本持平，主要因美国新费率案带来收入增加、运营成本降低，但被美国坏账准备增加所抵消 [15] - 基础每股收益下降1%，至58.2便士；集团股本回报率为11.7%，与上一年持平；董事会提议每股最终股息为32便士，全年股息为每股48.57便士，增长2.6%，与英国通胀率一致 [16][17][18] - 资产基础强劲增长9%，资本投资达54亿英镑；运营现金流为49亿英镑，比上一年增加4.5亿英镑；期末净债务为286亿英镑，基础增加27亿英镑 [16][55][56] - 融资成本增加6%，至10亿英镑；实际利率从4.3%降至4.1%；基础实际税率为19.9%，比2019财年高30个基点 [54] - 预计2021财年，COVID - 19对基础运营利润的影响约为4亿英镑，现金流影响高达10亿英镑，净债务预计从286亿英镑增至约315亿英镑 [63][68] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 股本回报率为9.3%，达到允许回报率的99%；基础运营利润按固定汇率计算增长1%，至16亿英镑；净收入增加2.57亿英镑 [23][47] - 资本投资增至32亿英镑（42亿美元），推动费率基数强劲增长12%，至256亿美元 [49] - 成本效率计划首年节省3000万美元，有望在2021年节省5000万美元 [25] 英国电力传输业务 - 股本回报率为13.5%，比允许回报率高330个基点；基础运营利润为12亿英镑，增长8% [41][42] - 资本投资比上一年增加13%，年末受监管资产价值增长4.4%，至141亿英镑 [43] 英国天然气传输业务 - 股本回报率为9.8%，比上一年高30个基点；基础运营利润为4.02亿英镑，比2019财年增加6100万英镑（18%） [44][45] - 资本投资为2.49亿英镑，比上一年减少5900万英镑；受监管资产价值增长2.3%，至63亿英镑 [46] 国家电网风险投资业务 - 贡献3.36亿英镑，比上一年增加6%；资本投资大幅增加至8.15亿英镑 [50][51] 其他业务 - 产生2700万英镑的净费用；风险投资业务国家电网合作伙伴在2020财年投资6100万英镑 [52][53] 公司战略和发展方向及行业竞争 美国业务 - 确保为后COVID - 19世界制定合适的费率计划，高效执行重大投资计划 [78] - 与监管机构合作，为纽约州的业务制定中期费率计划，以实现成本回收 [80] - 推进天然气业务的费率申请工作，如在纽约州、马萨诸塞州等地 [81][84] - 实施高效投资策略，如推出天然气业务支持计划和电力调度自动化系统 [86][87] 英国业务 - 争取达成RIIO - T2监管框架协议，为客户推动创新和提高效率 [78] - 与Ofgem建设性合作，争取合理的财务方案，包括股权回报率等 [91] - 实现2021年成本降低1亿英镑的目标，重点关注维护程序、数字化创新和后台流程改进 [92] 国家电网风险投资业务 - 继续投资三个新的互联项目，预计到2025年中期，这些互联项目将贡献2.5亿英镑的EBITDA [94] - 加强美国可再生能源业务的投资，签署近400兆瓦太阳能项目的购电协议 [95] 清洁能源目标 - 加强2050年实现自身净零排放的承诺，设定2030年在1990年基线基础上减少80%碳排放、2040年减少90%的中期目标 [96] - 在英国和美国做出脱碳相关承诺，如更换车队、减少管道泄漏等 [97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司成功实施业务连续性计划，在COVID - 19危机中保持网络可靠性，继续推进重大资本项目 [5] - 预计2021年COVID - 19将对基础运营利润产生4亿英镑的影响，主要来自美国业务，但通过监管机制和先例，预计中期内可收回这些成本 [14] - 尽管短期内有财务影响，但公司认为长期内不会对业务产生重大经济影响，基础运营依然强劲 [74] - 公司将继续专注于监管谈判和互联项目交付，预计2021年资本支出约为50亿英镑，资产增长将在5% - 7%的目标范围内 [104] 其他重要信息 - 公司在应对COVID - 19时，采取了一系列措施保障员工、客户和社区的安全与福祉，如调整工作方式、帮助困难客户、支持社区等 [4][9][12] - 公司在安全和可靠性方面表现不一，英国和国家电网风险投资业务的安全绩效良好，但美国业务的安全事故有所增加；各网络的可靠性表现出色 [19][21] - 公司将于10月5日在伦敦举办关于环境、社会和治理目标的投资者活动，可能通过视频会议形式进行 [98] 问答环节所有提问和回答 问题1: ESO是否应更积极地阐述英国长期发电组合，是否应减少新核电建设，增加灵活发电和惯性服务？ - 公司对ESO在COVID - 19期间的应对表现感到自豪，ESO已制定到2025年实现零碳发电运营的计划，公司相信ESO有能力应对不同发电组合的挑战，且市场有容量拍卖机制来调节发电资源 [111][112][113] 问题2: COVID - 19导致的10亿英镑现金流影响中，除4亿英镑基础运营收入影响和英国约1亿英镑的量差时间差异外，其余部分是否来自新运营和污水运营费用的延期？ - 10亿英镑现金流影响包括美国业务的三个主要影响因素、需求对大西洋两岸的影响、美国应收账款回收延迟的现金和营运资金影响，以及英国行业支持计划的不确定性 [114][115][116] 问题3: 美国在2021财年因COVID - 19产生的成本和收入影响的回收情况如何？ - 历史上有处理坏账和其他成本回收的先例和流程，各州已开始了解相关成本，具体回收方式和时间将取决于与监管机构的讨论、费率申请时间和费率协议期限，公司有信心认为这是短期影响，不会对公司造成长期经济影响 [118][119][120] 问题4: 如何看待美国未来风暴风险，是否会改变成本回收机制？ - 不同州有不同的风暴成本回收机制，公司会在费率申请时与监管机构讨论，确保有合适的前期补贴和回收机制，随着风暴增多，这将是持续讨论的话题 [125][126][127] 问题5: 今年不回购股票稀释，是否明年会恢复？ - 公司重申2020和2021财年不回购股票稀释的指引，未来是否回购将根据业务增长和表现进行年度审查后再做指引 [127] 问题6: 美国受监管资产价值（RAV）增长的可见性如何，是资本限制还是机会限制，这种增长能持续多久？ - 美国资本投资的驱动因素包括电力的弹性和资产健康、天然气的安全以及能源转型的需求，这些因素不会改变，预计未来一年美国资本支出与今年相当，RAV将继续保持强劲增长 [129][130][132] 问题7: 4亿英镑成本的回收时间框架是多久？ - 回收时间因州而异，取决于监管机构的处理方式和费率申请时间，可能是一两年或更长时间，公司有先例和机制与监管机构进行讨论 [137][138] 问题8: 预计净债务达到315亿英镑，较低的收益和现金流会对信用指标造成压力，是否会跌破9%的RCF与净债务门槛，这对公司有多担忧？ - 预计信用指标在短期内会受到影响，但公司与评级机构保持定期沟通，相信机构会从长期角度看待问题，理解成本回收途径；考虑到一些不利因素的调整后，RCF指标处于较好水平 [140][141][142] 问题9: 目前管理的传统天然气表数量是多少，预计这种业务的盈利期还有多久？ - 截至上一财年末，公司管理着890万块传统天然气表；预计到2024年，85%的客户将安装智能电表，传统天然气表业务的盈利期将随之延长 [139] 问题10: 美国GAAP净收入同比增长18%，对明年的增长预期如何，ROE应如何建模？ - 今年美国ROE为9.3%，达到允许回报率的99%，净收入增长主要由费率基数增加和回报率提高驱动；未来ROE将受成本回收机制和纽约州费率案讨论结果的影响，但公司有信心在基础层面实现强劲表现 [152][153][154] 问题11: 如何看待天然气业务的威胁和机遇，英国天然气传输业务有哪些机会？ - 天然气脱碳是实现净零排放目标最具挑战性的部分，但天然气在向净零排放过渡中仍将发挥重要作用；公司认为解决方案可能是多元化的，包括增加生物天然气、发展氢气和CCUS等；公司正在参与相关项目的研究和试验 [147][149][150] 问题12: 对Ofgem 7月9日的草案决定有何期望，考虑到净零投资加速、COVID - 19和资本市场不确定性？ - 公司希望Ofgem能认可其提出的财务方案，包括6.5%的股权回报率；认为应综合考虑整体财务方案，包括创新和效率激励措施；希望Ofgem在草案决定中考虑COVID - 19对经济的影响以及绿色投资对经济的刺激作用 [158][159][161] 问题13: 如果情况紧张，是否会考虑剥离部分互联项目？ - 公司将COVID - 19视为短期时间问题，相信通过监管回收途径不会对公司造成重大经济影响；公司会持续评估投资组合，但目前没有剥离互联项目的计划 [163][164][165] 问题14: 美国GAAP数据是否包含坏账调整？ - 报告的9.3% ROE假设最终能收回坏账费用 [165] 问题15: 4月还担心美国额外成本和收入损失无法收回，现在为何更有信心？ - 目前公司对COVID - 19的影响有了更清晰的认识，且有监管安排可用于成本回收，因此更有信心 [171][172] 问题16: 英国业务在低通胀时期是否面临压力，是否会将资产基础增长目标和股息基准转向CPIH？ - 公司5% - 7%的中期增长指引假设英国RPI为3%，RPI变动会影响实际增长率；公司约四分之一的债务与指数挂钩，可提供一定的自然对冲；短期内低通胀不是重大风险 [173][174] 问题17: 互联项目的2.5亿英镑EBITDA对英国碳价格决策（特别是每吨18英镑的税）的依赖程度如何？ - 2.5亿英镑EBITDA是基于对碳定价、英国脱欧情况以及英美市场发展和套利机会的综合预期，是一个公司较为认可的中心观点 [175] 问题18: 氢气对公司业务的可能性如何，英国和美国的天然气网络是否能完全转换为100%氢气网络，是否需要更换管道？ - 行业正在积极探索氢气的潜力，目前尚不清楚现有网络需要如何改造以适应氢气；公司正在参与相关试点项目，以了解增加氢气混合比例或转向全氢气网络所需的条件和投资 [180][181][182] 问题19: 纽约KEDLY和KEDNI费率案的讨论情况如何，是否会通过法律途径解决，达成协议的可能性和时间如何？ - 纽约有诉讼和和解两种费率申请机制；PSC本月重新启动与公司的讨论，并延长了90天的讨论期，公司希望在未来90天内达成和解；若无法和解，可能会进行一年的诉讼，并随后提交新的费率申请 [183][184][185] 问题20: 预计明年税率为22%，中期税率情况如何？ - 今年税率为19.9%，明年预计为22%，主要是因为过去几年有一些一次性收益和和解款项；未来税率会随着美国和英国利润的变化而变动 [186] 问题21: 能否认为股息政策在英国RIIO - 2监管下在大多数情况下是可持续的？ - 公司自2013年以来一直实行股息政策，即股息至少随英国通胀增长，董事会会定期审查该政策；虽然COVID - 19有短期影响，但不改变业务的基本经济状况；公司仍在与Ofgem就RIIO - 2进行讨论，希望达成合理的监管结果，因此董事会重申了股息政策 [191][192][193] 问题22: 约4亿英镑的环境准备金（包括与天然气遗留设施相关的新准备金）是否可收回？ - 环境准备金主要与美国布鲁克林的Gowanus运河清理有关，这些成本通常通过与纽约PSC的费率申请收回，历史上一直如此，预计未来也会继续 [194][195] 问题23: 去年转入受监管部门的9000万英镑美国IT投资是否可收回？ - IT投资与网络上的其他投资一样，通过费率申请和费率案收回 [195] 问题24: 减少美元掉期的背后原因是什么？ - 公司每年都会定期评估美元对冲情况，今年减少对冲是为了更匹配美元现金流，对信用指标提供更紧密的对冲；今年美元汇率变动对公司收益的净影响约为1100万英镑 [205] 问题25: 公司在电动汽车充电方面的政策和计划如何？ - 公司对政府为建设超快速充电网络预留5亿英镑预算表示欢迎，目前正与OLEV和行业合作，探讨如何使用这笔资金支持战略服务站的连接和基础设施投资 [201][203] 问题26: 是否会在RIIO - 2结果公布后重申股息政策？ - 股息政策自2013年以来保持不变，由合理的监管结果支撑，董事会会定期审查；截至目前，股息政策保持不变 [204] 问题27: 养老金赤字在当前年度大幅增加，与一些英国水务公司不同，下次三年期估值时间是什么时候？ - 英国养老金计划有小幅改善，但美国因名义贴现率大幅下降，养老金和医疗负债同比增加约10亿英镑，导致集团净恶化；最近一次三年期估值是在2019年3月，预计英国计划仍将保持良好的资金水平 [208][209][210] 问题28: 美国在建工程（CWIP）资产转入费率基数的情况在未来几年如何？ - 今年有3.8亿美元的CWIP资产转入费率基数，但由于项目的不同寿命和规模，难以精确预测未来的转移情况；预计明年转移规模不会像今年这么大，但整体资产增长仍将在5% - 7%的范围内 [211] 问题29: 如何调和公司对业务的积极展望与未来几年盈利预期平淡的矛盾，能否改善盈利前景，是否会考虑资产处置策略？ - 公司在英国和美国的投资计划通过监管机制将推动盈利增长，短期内COVID - 19有影响，但长期不会对业务造成重大经济影响；公司认为目前的资产增长目标与资产负债表实力、信用评级和股息政策相匹配，将COVID - 19视为短期时间挑战，对资产负债表和集团的中期稳健性有信心，目前没有资产处置计划 [222][224][226] 问题30: 能否提供坏账的绝对数字和占收入的百分比，历史正常水平、刚刚报告的财年情况以及4亿英镑影响中的假设情况如何？ - 公司业务的坏账通常占总收入的1% - 1.5%，美国总收入约130亿美元；2019/2020财年额外计提的1.17亿英镑坏账准备接近或几乎是正常水平的两倍；预计4亿英镑影响中，坏账费用与上一财年末计提的金额相当或略高 [231] 问题31: 4亿英镑影响的回收周期与

财务数据和关键指标变化 - 上半年基础运营利润达13亿英镑，同比增长1%，主要因美国运营利润增加，部分被英国天然气传输业务盈利能力下降抵消 [11] - 基础每股收益涨2%至20便士，得益于美国积极的税收和解影响 [12] - 提议中期股息为16.57便士，占去年总股息的35% [12] - 资本投资达27亿英镑，较上年增长28%，主要用于美国受监管业务、互联项目及Geronimo收购 [28] - 净债务增加13亿英镑至278亿英镑，预计全年业务需求将使净债务再增加约10亿英镑 [41] - 现金运营产生21亿英镑，较上年增加1.64亿英镑 [41] - 财务成本为5.53亿英镑，较上年增长12%，有效利率维持在4.4% [39] - 基础有效税率降至13.2%，全年预计约为20% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 英国电力传输业务 - 基础运营利润为5.83亿英镑，较去年增加2700万英镑，主要因基础收入通胀增加 [29] - 投资4.71亿英镑用于网络加固和新连接，与去年下半年基本持平 [29] 英国天然气传输业务 - 基础运营利润为6600万英镑，较去年减少2500万英镑，因基础净收入降低 [31] - 资本投资为1.67亿英镑，较去年增加1400万英镑，主要因压缩机支出增加 [31] 美国受监管业务 - 基础运营利润为5.25亿英镑，较去年增加9400万英镑，得益于新费率案例带来的收入增加和风暴成本降低 [33] - 资本投资为16亿英镑，较去年增加4.11亿英镑，主要用于纽约主管道更换和基础设施项目投资 [33] 国家电网风险投资业务 - 运营利润与去年持平，IFA互联项目运营利润为2100万英镑，较去年减少1300万英镑，主要因拍卖收入减少 [36] - 资本投资增至4.32亿英镑，主要因Geronimo收购投资超2亿英镑 [36] 其他业务 - 上半年运营亏损100万英镑，去年同期盈利7600万英镑，主要因去年一次性法律和解收入 [37] - 房地产业务运营利润为4600万英镑，较去年增加800万英镑，因土地销售增加 [38] - 与巴克莱集团的合资企业税后利润份额为1100万英镑，较去年增加1700万英镑 [38] - 资本投资为6400万英镑，较去年减少6200万英镑，主要因IT支出降低 [39] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - 冬季电力系统运营商预测电力容量边际为12.9%，高于去年的11.7% [17] - 天然气需求预计略高于去年冬季，预计寒冷日需求为4.12亿立方米，供应充足 [17] 美国市场 - 纽约州天然气需求预计未来十年增长超10%，因经济发展和能源转换 [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 设定2050年实现自身排放净零的目标，加速减排计划，推动多项关键举措，包括支持英国电力系统零碳运营、推进交通电气化、开展能效项目等 [5][7][8] - 投资约20亿英镑用于新互联容量建设，预计到2024年将有7.8吉瓦互联容量投入运营 [10] - 美国业务重点解决纽约州天然气禁令问题，推进监管备案，实现公平和进步的监管解决方案 [54] - 英国业务重点推进RIIO - T2讨论，通过数字化实现客户利益 [62] - 国家电网风险投资业务重点发展欧洲互联项目和Geronimo活动 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年公司表现稳健，各方面取得进展，有望实现全年目标 [11][26] - 对解决纽约州天然气禁令问题有信心，将在预期时间内提供解决方案 [55][77] - 认为公司在实现净零排放目标方面取得进展，将继续推动相关举措 [6][7] - 预计美国资产中期年增长率约为8%，集团资本投资将增加至约50亿英镑 [44][47] 其他重要信息 - 公司实施员工参与计划，加强安全行为，美国和英国业务的伤害频率率保持在低于0.1的水平 [14][15] - 英国8月9日发生停电事件，公司已恢复供电并发布技术报告，将与监管机构合作调查 [16] - 公司发布绿色融资框架，支持集团可持续融资 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 纽约州州长的权力及PSC可能采取的行动，以及公司应对情况 - 公司与州长和PSC利益一致，都希望连接客户和实现净零目标 公司因供应与需求不匹配实施禁令，正努力寻找非管道解决方案 认为目前情况不会导致运营证书被撤销，有信心回应州长信件 [74][76][78] 问题2: 若通过司法途径进行一年期费率案例，后续是否会跟进多年期计划 - 仍希望恢复费率案例的和解讨论，若无法恢复，将根据情况决定是否在一年后跟进多年期计划 [79] 问题3: 纽约州供需不匹配的严重程度、未决申请数量、短期解决方案及纽约州总检察长调查情况 - 约2500 - 2600个账户受禁令影响，已解决或正在解决其中1100个 总检察长已展开调查，公司将配合工作 [81][82] 问题4: RIIO - 2业务计划中6.5%的ROE是否会调整，以及对单一海上风电连接点的看法 - 坚持认为6.5%的CPI实际回报率是合适的，将继续向Ofgem证明 提出考虑单一海上风电连接点是为实现净零目标，需探索监管框架的演变 [85][88] 问题5: NESE管道替代方案的成本，以及互联项目的最低盈利能力 - 正在研究非管道解决方案的成本，最终成本将通过费率备案和客户收回 互联项目除原法国互联项目外，均有上限和下限机制，预计能在范围内实现较高盈利 [92][93] 问题6: 纽约州解决方案的时间范围，以及英国天然气2050年愿景和氢气路线的资本支出 - 正在评估非管道解决方案能满足需求的时间范围，成本可通过费率备案收回 对于天然气2050年愿景尚不明确，可能是多种解决方案的组合，正在进行多项研究 [96][99] 问题7: Geronimo的投资项目和地理区域，以及电动汽车项目的情况 - Geronimo提供美国大规模可再生能源发电机会，预计每年投资约1.5亿美元 美国马萨诸塞州有安装1.7万个充电点的提案，投资约1.69亿美元，将作为2020年工作一部分 英国有创建电动汽车基础设施骨干的提案，成本约5 - 10亿英镑，正在与政府部门沟通 [102][104][106] 问题8: 纽约州州长要求的具体内容，以及费率支付者是否能承担昂贵解决方案的成本 - 州长希望公司提出解决连接客户问题的想法和方案 正在评估成本，认为有替代方案可满足客户需求 [109][110] 问题9: 互联项目支出减少是否意味着结束，以及SF6的发展情况 - 现有互联项目到2023年将完成，公司仍看好互联项目，会继续寻找机会 正在努力寻找SF6的替代方案，已在低电压下找到解决方案，并在变电站进行试验 [111][114] 问题10: 纽约州州长为何针对公司，以及市场对公司英美业务的估值情况 - 公司在纽约州业务区域的需求和限制问题更严重，导致客户不满 认为美国业务应与同行估值一致，股价受监管和政治因素影响，最终由市场评估 [116][117] 问题11: 养老金赤字增加的原因及下一次三年期估值时间 - 赤字增加部分原因是养老金计划的买入交易会计处理，其余是宏观因素 最新三年期估值正在进行中，截至2019年3月31日 [119][120][121] 问题12: 除股权认购外的增长融资方式，以及净债务与资产比率达到65%的应对措施 - 通过提高自身绩效、利用监管框架、再投资Cadent收益和股权认购等方式融资 预计杠杆率将维持在65%左右，符合保持投资级信用评级的要求 [123][124] 问题13: 欣克利角C连接项目的风险 - 公司专注于按合同要求完成传输投资，连接项目预计2025年完成，风险问题应咨询EDF [126] 问题14: Isle of Grain的扩张范围、投资需求和时间，8月停电后储备措施支出，西部链接项目交付情况，以及纽约州与州长关系负责人 - Isle of Grain有增加20% - 25%容量的潜力，投资约数亿英镑，需市场响应和经济可行 8月停电是罕见事件，是否增加储备措施支出由监管机构和政府决定 西部链接项目进展积极，有望完成接管 纽约州辖区总裁负责与州长的关系 [130][132][134][135] 问题15: 纽约州许可证撤销的程序、保护措施及先例 - 许可证撤销需PSC根据违规和安全等标准进行挑战，最终进入司法程序 目前未听说有相关先例 [138]

集团财务关键指标 - 2018/19年集团法定每股收益为102.5便士，基础每股收益为58.9便士，股权回报率为12.3%[22] - 2018/19年集团股本回报率为11.8%[76] - 2018/19年资产增长率为7.2%[66] - 2018/19年资本投资达45亿英镑[67] - 2018/19年研发投入为1900万英镑[72] - 2018/19年对社区的贡献为5400万英镑[76] - 2018/19年集团供应链支出达51亿英镑[78] - 公司未来三年每年将在资产上投资约50亿英镑[57] - 全年股息上调3.1%至47.34便士，每股基本收益覆盖倍数为1.2倍，基本每股收益增长5%至58.9便士[108] - 2018 - 2019年集团净资产收益率为11.8%，英国受监管业务运营回报率为12.4%，美国为8.8%[170] - 2018/19年公司受监管资产增长7.2%，目标为每年增长5 - 7%，英国RAV增长3.6%（2017/18年为4.5%）[180] - 2018/19年公司在交付新低碳能源方面的累计投资为7.02亿英镑，高于2017/18年的3.95亿英镑[185] - 2018/19年NGV资本投资增加8100万英镑（22%），主要因在建互联项目投资增加[184] - 2018 - 2019年公司将英国和美国受监管业务资本支出增至39亿英镑[168] 集团运营与社会责任指标 - 2018/19年集团工伤频率为每10万小时工作0.08起，温室气体排放量为690万吨二氧化碳当量，员工敬业度为77%[24][25] - 公司保持每百万小时工作时间发生一次工伤的频率，与全球表现最佳的组织一致[106] - 2018/19年公司集团损失工时伤害频率率为0.10（每10万工时），员工敬业度指数为73%，较2017/18年下降4个百分点[187] - 2018/19年公司在社区责任方面的贡献近5400万英镑，其中英国近4600万英镑，美国超700万英镑[187] - 2018/19年公司与年轻人在STEM科目上的互动总数为41461次，较之前增加6036次[187] - 2018/19年公司Scope 1温室气体排放量为450万吨二氧化碳当量（2017/18年为400万吨），Scope 2排放量为250万吨（2017/18年为290万吨），较1990年基线减少68%[187] - 公司管理层中女性占比32.1%，少数族裔占比10.6%[125] 英国业务数据指标 - 英国电力传输业务拥有4481英里（7212公里）架空线、4760英里（7660公里）高压管道和411英里（2280公里）地下电缆[38] - 英国电力传输业务基础运营利润率为14%，法定运营利润率为2%[34][39] - 英国天然气传输业务基础运营利润率为11%[39] - 英国业务客户满意度得分提高3%[107] - 英国业务实现12.4%的股权回报率，2019/20财年节省运营成本5000万英镑，2020/21财年起每年节省1亿英镑[111] - 英国输电网络完成12亿英镑资本投资，亨伯河下的Feeder 9隧道项目已完成75%[116] - 2018/19年英国电力传输客户满意度评分为7.9（满分10分），英国天然气传输为7.8（满分10分）[178] - 2018/19年英国电力传输网络可用性为99.999984%，英国天然气传输为99.9896317%[179] - 公司在英国RIIO安排的前六年为消费者节省6.4亿英镑[143] - 公司2017 - 2019年自愿投资1.07亿英镑用于英国的Affordable Warmth Solutions项目[143] - 2018年公司在英国输电网络安装约50MW的电池[151] 美国业务数据指标 - 美国业务拥有8881英里（14293公里）架空线和35419英里（57001公里）天然气管道[46] - 公司在美国通过网络为超2000万人提供电力和天然气服务[59] - 美国电力业务自2015年以来恶劣天气天数增加35%，但多数客户能在24小时内恢复供电；美国电力和天然气居民客户满意度得分分别提高5分和12分[107] - 美国业务股权回报率为8.8%，为允许回报率的93%[112] - 美国业务当年投资35亿美元，资产增长9.2%，较去年提高180个基点[118] - 美国马萨诸塞州太阳能二期项目建成15.27兆瓦光伏[193] - 公司在美国与Sunrun扩大合作，提供800万美元分享新电网服务合同收入[152] - 马萨诸塞州、罗德岛和康涅狄格州近期宣布海上风电招标获胜者，总计1.4GW[143] - 2018/19年罗德岛安装了创纪录的76兆瓦容量，马萨诸塞州收到创纪录的1.15吉瓦容量，非住宅系统占连接申请不到5%，但占过去三年安装容量的75%[183] 能源设施与项目指标 - 2018/19年燃气表数量为1110万个，液化天然气罐空间为100万立方米[48] - 运营或在建的互联器容量为7.8GW，较2017/18年的6.4GW有所增加[49] - 2018年11月，公司确认对与丹麦的Viking Link互联器投资8.5亿英镑[143] - FES 2018显示，到2050年65%的电力可能本地生产[144][145] - 欧洲和美国电网因使用增强传感器、智能电表和先进自动化，计划外停电同比减少0%[149] 公司战略与投资指标 - 公司预计2019年6月出售Cadent剩余股份获得20亿英镑现金收入[115] - 公司拟收购Geronimo Energy并与华盛顿州投资委员会成立合资企业，获得超6GW太阳能和陆上风电项目潜在开发管道[120] - 2018年推出国家电网合作伙伴，2018 - 2019年直接投资12家初创企业及风险投资基金，累计投资5800万英镑[195][196] 风险管理指标 - 对主要风险进行年度测试，评估期为五年[212] - 上一财年重新评估主要风险和风险偏好，新增两个主要风险[213] - 新增主要风险包括未能预测和应对重大能源中断、因政治和经济不确定性未能实现利益相关者主张[215] - 公司通过自上而下、自下而上的方法进行风险管理，风险和行动每季度在公司职能和区域层面报告[201] - 公司内部有多个流程支持内部控制环境，由专业团队管理并向董事会委员会定期报告[202] - 哥伦比亚天然气公司爆炸事件致1人死亡、25人受伤，公司将相关考量纳入风险分析[209] 其他指标 - 公司财务结果以英镑报告，美国业务结果按当年加权平均汇率换算[29] - 监管杠杆率（净债务占监管资产和其他投资资本价值的比例）为66%[58] - 公司在全球拥有22,576名员工[58] - 电力系统运营商将开展价值1000万英镑的网络创新竞赛项目[192] - 集团技术与创新部门于2018年1月重新推出，采用国家电网合作伙伴品牌[214]

财务数据和关键指标变化 - 基础运营利润为34亿英镑，下降4%，主要因英国现金传输津贴预期减少、美国税改影响及成本略高于预期 [5] - 基础每股收益增长5%，达58.9便士，得益于较低的股份数量和其他业务的良好表现 [6] - 集团股本回报率为11.8%，为股东带来持续的可持续回报 [6] - 资本支出增至45亿英镑，推动资产增长7.2% [7] - 提议的最终股息为31.26便士，全年股息达47.34便士，较去年增长3.1%，与英国通胀率一致 [7] - 运营现金流为45亿英镑，比去年减少2.38亿英镑，主要因特殊费用的现金成本抵消了较高的基础运营现金流 [51] - 净债务为265亿英镑，汇率不利变动15亿英镑，基础净债务增加20亿英镑，略低于25亿英镑的预期 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 美国业务 - 股本回报率为8.8%，达到允许回报率的93% [12] - 基础运营利润按固定汇率计算下降10%，至16亿英镑 [39] - 净收入增加9900万英镑，主要因费率大幅提高，但部分被税改和采用IFRS 15的影响所抵消 [39] - 可控成本增加，主要因罗德岛州的天然气中断和纽约的额外安全合规工作 [40] - 折旧因费率基数增长而增加，其他成本增加包括轻微风暴活动增加、纽约的额外退役成本和坏账 [40] - 预计约8000万英镑的成本增加不会在明年再次出现 [41] - 对美国网络的投资增至27亿英镑（35亿美元），费率基数增长9%，至229亿美元 [41] - 费率基数外的资产为25亿美元，主要与在建资本工程有关 [41] 英国业务 电力传输 - 股本回报率为13.7%，TOTEX表现优于预期230个基点，较上年有所改善 [33] - 其他激励表现为50个基点，高于去年，因客户、利益相关者、可靠性和系统运营商表现改善 [34] - 额外津贴贡献70个基点，与去年持平 [34] - 基础运营利润为11亿英镑，增长4%，主要因净收入增加，但部分被与ESO分离相关的成本、较高的折旧和其他成本所抵消 [35] - 资本投资为9.25亿英镑，低于去年，主要因与负荷相关的支出减少 [35] - 年末受监管资产价值增长3.8%，至135亿英镑 [35] 天然气传输 - 股本回报率为9.5%，略低于去年，主要因重新开放时压缩机津贴降低 [37] - 运营利润下降，主要因埃文茅斯津贴的预期返还 [38] - 可控成本略有下降，因英国成本效率计划开始显现效益，折旧减少 [38] - 资本投资为3.08亿英镑，与去年持平，受监管资产价值增长3.3%，至62亿英镑 [38] 国家电网风险投资公司 - 对集团的贡献为3.16亿英镑，较去年增长10%，主要因业务开发成本降低 [48] - 计量、谷物液化天然气和互联利润与去年基本持平 [48] - 资本投资再次增加，至4.44亿英镑，首个新互联项目Nemo于年底完成 [48] 其他业务 - 对集团利润的总贡献为1.24亿英镑，而去年为小额净费用，主要因富勒姆地块的出售和9500万英镑的法律和解，部分被一次性养老金费用所抵消 [49] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 美国市场 - 继续关注改善客户体验，投资数字解决方案，如客户电子账单门户，目标是实现无纸化账单 [66] - 高效安全地提供服务，对天然气业务的IT系统进行重大投资，以提高现场团队的管理效率、客户服务响应速度和成本效益 [66] - 达成公平和进步的监管协议，提交马萨诸塞州电力和KEDNY、KEDLI的新费率申请，推动费率更加前瞻性、基于激励和多年期，以实现成本效益最大化 [67] 英国市场 - 实施成本效率计划，今年将启用新的IT系统，以提供更好的数据，改善决策制定并简化流程 [70] - 高效地进行资本投资，重点包括完成Feeder 9的隧道工程、启动第二条伦敦电力隧道的建设以及多塞特输电线路的地下化工程 [71] - 继续参与塑造监管框架，以客户为中心，确保网络的卓越性、安全性和可靠性，推动英国能源系统的快速脱碳和创新 [72] 国家电网风险投资公司 - 继续投资欧洲互联项目，认为互联器是扩大英国电力来源、连接低碳和可再生能源的经济有效方式 [77] - 计划完成IFA2的大部分建设工作，挪威链接的电缆铺设完成一半，启动Viking电缆和换流站的制造 [78] - 完成与华盛顿州投资委员会的合资企业对Geronimo Energy的收购，并计划今年秋天完成南达科他州Crocker风电场的建设 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为在能源向低碳未来转型中发挥关键作用，有责任为客户和社会创造价值，同时应对不断变化的需求 [62] - 美国业务将继续专注于改善客户体验、高效安全地提供服务和达成公平的监管协议，预计回报率将提高至至少允许回报率的95% [65][58] - 英国业务将实施成本效率计划、高效进行资本投资和参与塑造监管框架，预计英国受监管业务将继续实现200 - 300个基点的表现优于预期 [70][58] - 国家电网风险投资公司和其他业务将反映富勒姆交易和法律和解的不可重复性，预计将看到Nemo的首个完整运营年和房地产合资企业的首个开发利润年 [59] - 预计明年资本投资将接近50亿英镑，并在2021财年保持在该水平左右，资产基础预计在2020年和2021年强劲增长约7% [54][83] 其他重要信息 - 公司在安全、可靠性和客户满意度方面表现良好，工伤频率率维持在0.1，与世界级安全表现相当，客户满意度在英国和美国业务中均有所提高 [8] - 公司在互联项目上取得进展，Nemo项目提前两个月且低于预算投入使用，IFA2和NSL项目按计划进行，Viking项目已获得所有规划批准，将于明年初开始建设 [26][27] - 公司完成富勒姆地块的出售，将其转让给圣威廉，该地块将在未来十年内开发，公司将在公寓出售时确认土地利润和开发利润份额 [28] - 公司宣布将于9月举办美国业务投资者研讨会，届时迪恩和他的领导团队将深入介绍业务和未来展望 [85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请再次解释从资产水平差距到10.4亿美元数字的桥梁，以及该数字是否能较好代表控股公司的GAAP收益 - 图表展示的是美国GAAP收益的补充，额外的7500万美元包括服务公司或控股公司层面的应计收益和费率基数外的资产，旨在代表美国业务的整体GAAP收益 [87] 问题2: 考虑到RIIO - 2带来的不确定性，65%的杠杆率对国家电网是否仍然合适，董事会和管理层是否对此感到满意 - 目前认为杠杆率处于合适位置，有合适的工具管理资产负债表，对资产负债表状况有信心，但对于2021年及以后的情况，由于RIIO - 2和美国费率案件仍在进行中，还需进一步观察 [88] 问题3: 幻灯片20上的4.57亿美元利息成本是否包括17亿美元的公司间贷款费用，包含该贷款费用后对收益有何影响 - 展示的是基于允许债务成本的名义监管利息费用，假设50 - 50的监管资本结构，从50 - 50提高到65%的杠杆率会增加1亿美元的债务成本 [89][92] 问题4: 能否提供美国业务年末净债务数字，包括或不包括17亿美元的公司间贷款 - 从集团层面考虑杠杆率，美国控股公司的实际杠杆率会略高，因涉及公司间债务，已尝试提供美国业务的外部视角 [93] 问题5: 对于英国天然气传输网络，考虑到脱碳趋势和氢气相关工作，该资产是否应长期属于集团 - 天然气在脱碳过程中扮演重要角色，英国80%的热量和40%的电力来自天然气，公司正在进行多个项目，研究氢气注入网络、网络转换为氢气以及注入更多绿色气体的可能性，天然气网络在未来多年仍将发挥重要作用，投资也将持续 [94][95][96] 问题6: 工党创建国家能源机构的政策下，公司是否会考虑将业务拆分为英国和美国两部分以保护美国业务价值，是否会考虑采取工党文件中的措施以避免资产被征用 - 公司认为工党提案不符合英国消费者利益，目前不认为拆分公司是应对工党提案的合适方式，董事会始终考虑广泛利益相关者的意见 [99][104] 问题7: 请详细说明西部链接项目的问题，目前问题所在，国家电网是否有责任，对其他正在进行的链接项目有何影响；IFRS采用导致净债务增加4亿英镑，对信用指标有多大压力；欣克利角许可证修改为何一再推迟，做出上诉决定的修订时间范围是多少 - 西部链接项目是创新项目，出现电缆故障，承包商正在全力解决，有望本月底修复，国家电网有完善合同，承包商若延迟交付将受处罚，并与Ofgem保持沟通；IFRS 16对信用指标无整体影响；欣克利角项目等待Ofgem的许可证，希望未来几个月能看到，目前无法做出决策 [106][107][110] 问题8: 集团资产增长高端为7%，请再次简要说明美国中期增长情况；美国净收入将与资产增长同步上升，是否意味着假设9%的股本回报率可持续；KEDNY - KEDLI项目潜在收益基础和资本支出大幅增加，4年期间网络更换比例是多少，该部门的投资可持续多少年 - 美国今年投资35亿美元，资产增长9.2%，未来几年预计保持或略高于该水平，回报率预计明年超过允许回报率的95%；KEDLI和KEDNY项目处于早期阶段，是多年期项目，具体更换比例需后续提供 [117][115] 问题9: 英国投资方面，Ofgem的初始提案在允许回报率方面很严格，公司如何应对投资决策，是缩减投资还是按实际需求进行；美国天然气业务的IT支出是否可通过监管评估收回；美元对冲是否有变化或计划 - 公司认为Ofgem提案在风险和回报平衡上不合理，正在与利益相关者讨论需求，7月将公布初步业务计划，后续会综合考虑回报和投资；美国天然气业务的IT支出大部分可通过费率基数收回；美元对冲比例降至约80%，减少了40亿美元的美元债务组合，以反映更多的费率基数余额 [119][122][123] 问题10: 如果Ofgem在价格控制方面无改变，公司有哪些选择，是在Ofgem法庭上诉还是诉诸法院系统 - 公司与Ofgem保持建设性对话，7月将发布草案业务计划，12月提交正式业务计划，Ofgem将于2020年底做出最终决定，若提案不可接受，公司可将其提交给CMA [126] 问题11: 工党文件确认国有化价格可能会扣除养老金赤字、资产出售、资产状况等项目，公司认为有哪些法律保护措施 - 政府有义务支付资产的公平价值，若工党试图支付低于公平价值的价格，投资者可通过多种法律途径维权，包括欧洲人权法院等 [128] 问题12: 回顾过去工党政策对市场的影响，此次工党提案中合理部分是否有被各政党采纳的风险，未来监管可能会有多严格 - 公司同意工党脱碳的愿望，但在实现方式上存在分歧，认为监管会更严格，但公司有信心应对，强调要在风险和回报之间取得平衡，同时激励创新和效率 [132][133][134] 问题13: 鉴于英国具有挑战性的监管和政治环境，公司在多大程度上寻求英国和美国以外的未来增长机会 - 美国业务有强劲增长机会，公司也会关注相邻市场的机会，如可再生能源发电，Geronimo Energy项目是一个例子，若投资符合公司设定的门槛率，将继续推进 [135][136]

财务表现 - 基础运营利润34.27亿英镑，同比下降4%；基础每股收益58.9便士，同比增长5%；股息增长3.1%，符合政策[5] - 净资产收益率11.8%，同比下降50个基点；融资成本9.93亿英镑，较上一财年降低1%；基础有效税率19.6% [6][23] 运营情况 - 美国业务净资产收益率8.8%，达允许回报率的93%，资产增长9.2%；英国业务净资产收益率12.4%，持续表现出色[12][18] - 安全、可靠性和客户满意度表现良好，事故频率率为0.1 [7] 战略进展 - 2018/19年实现强劲有机增长，投资45亿英镑，资产增长7.2%；出售Cadent预计6月完成，获20亿英镑收益[9] - 美国监管进展良好，所有配电公司费率更新；英美均推出新的成本效率计划[9] 未来展望 - 2019/20和20/21年投资近50亿英镑，目标资产年增长率5 - 7% [52] - 预计净债务增加约10亿英镑，包括Cadent出售收益和IFRS16的0.4亿英镑影响[35] 债务融资 - 2018/19年发行约29亿英镑新的长期债务；2019/20年预计大部分债务发行在运营公司层面[55] - 拥有55亿英镑的一般流动性设施，信用评级良好[55]