文章核心观点 - 对小牛电动（NASDAQ: NIU）发起覆盖研究并给予“买入”评级，投资期限为24个月 [1] 公司情况 - 小牛电动是电动滑板车制造商和销售商 [1]

文章核心观点 公司推出全国性直销销售平台，结合电商便利与经销商专业知识，推动电动出行未来发展 [1][5] 公司动态 - 推出全国性直销销售平台，销售越野和公路摩托车XQi3 Wild和XQi3 Street [1] - 平台让美国客户可完全在线完成XQi3购买，提供实时产权登记、融资等选项，车辆直送或送附近经销商组装交付 [2] - 与Ekho Dealer合作，为平台提供支持并共同开发线下销售平台，助力美国经销商交易数字化 [4] 平台意义 - 对公司和电动汽车行业是里程碑，推动汽车行业拥抱电商创新，让各地用户参与电动汽车革命 [3] - 加强公司全国超100家经销商网络，驱动线上到线下流量，助经销商扩大客户群并提供前沿产品 [3] 公司概况 - 全球电动两轮车领导者，业务覆盖52个国家，在纳斯达克上市 [6] - 2015年推出首款电动滑板车以来，已销售超460万辆电动汽车 [6] - 截至2024年10月，忠实用户和粉丝全球行驶里程超250亿公里 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度总销售量为312,000辆同比增长17.5% [8] - 总营收为10.2亿元人民币同比增长10.5% [9] - 中国市场营收8.8亿元人民币占总营收86%其中滑板车营收7.97亿元人民币同比增长12% [37] - 海外营收1.44亿元人民币占总营收14% [39] - 第三季度毛利润率为13.8%较去年同期下降7.6个百分点较上季度下降3.2个百分点 [40] - 第三季度运营支出为2.01亿元人民币较去年同期下降31%总运营支出比率从31%降至20% [42] - 研发费用为3000万元人民币同比下降900万元人民币 [43] - 管理费用为4300万元人民币同比下降8400万元人民币 [43] - 第三季度按GAAP会计计算净亏损4100万元人民币净亏损率为4% [44] - 本季度末现金受限现金定期存款和短期投资为13亿元人民币 [45] - 第三季度资本支出流出4100万元人民币较去年同期增加1400万元人民币 [45] - 预计第四季度营收在6.22亿元人民币至7.18亿元人民币之间同比增长30% - 50% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 中国市场销售量为259,000辆同比增长12.4% [8] - 海外市场销售量为53,000辆同比增长50% [8] - 中国市场新推出产品占销售量60%以上 [37] - 中国滑板车平均销售价格为3,078元人民币同比持平较上季度下降12% [38] - 海外滑板车平均销售价格从3,430元人民币降至2,444元人民币 [39] - 配件备件和服务营收为9600万元人民币同比增长2% [40] - 销售和营销费用为1.28亿元人民币同比增长5%占营收比例从13.2%降至12.5% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场受电池安全新标准影响9月工厂到经销商的销售订单显著减少 [11] - 中国市场ASP超过6,000元人民币的销售比例在Q3较Q2下降8.1个百分点 [11] - 海外微移动业务板块借助销售网络扩张实现显著增长 [12] - 海外电动两轮车业务重点在优先市场开展直销业务 [12] - 美国市场滑板车关税从0%提高到25%影响Q3和部分Q4的产品利润率 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为扩大产品种类销售渠道和市场覆盖范围 [9] - 在中国市场通过推出针对不同消费群体的产品推动增长 [13] - 在海外市场通过扩大零售商和推出新产品实现增长 [23] - 公司将继续加强品牌形象提升为高端品牌 [32] - 计划在2025年上半年将经销商数量翻倍 [30][34] - 计划在2025年加速在中国三四线城市及以上的店铺扩张 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国市场Q3销售面临电池安全新标准的不利影响但公司将继续调整战略以满足市场需求 [11] - 海外市场微移动业务通过扩大销售网络实现增长电动两轮车业务通过直销业务奠定增长基础 [23] - 公司预计随着成本节约举措的实施产品组合的优化以及海外生产的调整毛利润率将在Q4开始恢复并在明年继续上升 [54][55] 其他重要信息 - 公司在多个线上平台增加投资以提高线上到线下的运营效率 [21] - 公司对门店进行大量投资培训包括创建账号和提供直播培训 [22] - 公司在海外市场与多家零售商合作扩大产品销售渠道 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑到新国家标准的发布如何看待国内平均销售价格的趋势 - 随着明年新国家标准的实施由于需要使用新材料平均销售价格将上升 [52] 问题: 如何看待毛利润率的趋势 - Q3毛利润率达到今年最低点主要受国际滑板车特别是美国市场以及中国市场产品销售比例变化的双重打击 [53] - 预计Q4开始中国市场毛利润率将恢复并在明年继续上升国际市场毛利润率将在2025年Q1恢复 [54][55] 问题: 能否分享海外滑板车在前三个季度的销售量以及对明年销售量的展望 - 前三个季度海外滑板车销售量约为120,000 - 130,000辆预计今年将达到160,000 - 170,000辆 [57] - 预计明年海外滑板车销售量将增长50% - 60% [58]

销售业绩 - 2024年第三季度，中国市场销售量为58,000辆，同比增长38.4%[33] - 2024年第三季度，海外市场销售量为36,000辆，同比增长50.3%[33] 财务数据 - 2024年第三季度，总收入为1,153百万人民币，同比下降19.6%[33] - 2024年第三季度，毛利率为31.1%[35] - 2024年第三季度，调整后净利润率为-3.3%[55] - 截至2024年9月30日，现金、受限现金、存款及短期投资总额为1,255百万人民币[38] - 截至2024年9月30日，总资产为2,827百万人民币，负债总额为1,839百万人民币[50] - 2024年第三季度，调整后运营费用占收入的比例为18.9%[35] - 2024年第三季度，库存净额为699百万人民币[40] - 2024年第三季度，短期银行借款为200百万人民币[46]

财务亮点 - 2024年第三季度营收为10.239亿人民币同比增长10.5% [1][2][3] - 毛利润率为13.8% 2023年第三季度为21.4% [2][6] - 净亏损4090万人民币2023年第三季度净亏损7940万人民币 [1][2][10] - 调整后净亏损（非GAAP）为3420万人民币2023年第三季度为7000万人民币 [2][11] 运营亮点 - 电动滑板车总销量312405辆同比增长17.5% [2] - 中国市场电动滑板车销量259094辆同比增长12.4% [2] - 国际市场电动滑板车销量53311辆同比增长50.3% [2] - 截至2024年9月30日中国特许经营店数量为3345家 [2] - 截至2024年9月30日国际销售网络经销商数量为57个覆盖53个国家 [2] 营收分析 - 中国市场电动滑板车销售收入7.975亿人民币同比增长12.2%占电动滑板车总收入86.0% [3][4] - 国际市场电动滑板车销售收入1.302亿人民币同比增长7.1%占电动滑板车总收入14.0% [3][4] - 配件、零部件销售和服务收入9620万人民币同比增长1.8%占总收入9.4% [4] - 每辆电动滑板车收入2970元人民币同比下降5.1% [3][4] 成本与费用 - 营收成本8.824亿人民币同比增长21.0% [5] - 运营费用2.006亿人民币同比下降30.5%占营收19.6%2023年第三季度占31.1% [6] - 销售和营销费用1.277亿人民币（含240万人民币股权补偿）同比增长4.1%占营收12.5%2023年第三季度占13.2% [7] - 研发费用3030万人民币（含200万人民币股权补偿）同比下降22.4%占营收3.0%2023年第三季度占4.2% [7] - 一般和管理费用4260万人民币（含210万人民币股权补偿）同比下降66.4%占营收4.2%2023年第三季度占13.7% [7] 其他财务数据 - 基于股份的补偿为670万人民币2023年同期为950万人民币 [10] - 所得税收益为860万人民币2023年同期为20万人民币费用 [10] - 基本和稀释后每股美国存托凭证净亏损均为0.52元人民币（0.07美元） [12] 资产负债表 - 截至2024年9月30日公司拥有现金及现金等价物、定期存款和短期投资总计10.452亿人民币 [13] - 受限现金2.102亿人民币短期银行借款2亿人民币 [13] 业务展望 - 公司预计2024年第四季度营收在6.22亿至7.18亿人民币之间同比增长30% - 50% [14] 会议相关 - 公司将于2024年11月18日美国东部时间上午8点（北京时间/香港时间晚上9点）召开财报电话会议 [15] - 可通过https://register.vevent.com/register/BI290f95e1806f442f8f27dbbdded0c229注册参会 [16] - 电话会议的网络直播将在https://ir.niu.com/news - and - events/webcasts - and - presentations存档 [16]

文章核心观点 公司将通过OTA软件更新提升XQi3电动越野摩托车性能并降价，为骑手提供更优体验，推动电动出行发展 [1][4][5] 分组1：XQi3 OTA软件更新情况 - 公司将在米兰EICMA活动宣布为XQi3电动越野摩托车进行OTA软件更新，提升其性能，越野版立即更新，街道版未来几周在美国和欧盟更新 [1] - OTA更新使XQi3总功率输出提升至10.6kW，最高时速从47 mph提升到50 mph，0 - 30 mph和0 - 50 mph加速时间缩短，达到原最高时速47 mph比之前快超2秒 [2][5] - 连续功率输出增加28%，“Boost Mode”功率输出增加36%，低至中程扭矩改善，骑行体验更灵敏刺激 [2][3][5] - 越野版通过NIU应用自动更新，街道版用户可按需更新，还能在更新版和标准版间切换 [3] 分组2：XQi3价格调整 - 公司宣布XQi3 Wild和Street零售价从4999美元降至3999美元，增强市场竞争力 [4] 分组3：公司概况 - 公司是全球领先的智能城市出行解决方案提供商，使命是重新定义城市出行，自2015年推出首款电动滑板车以来已售出超460万辆电动车 [6] - 截至2024年10月，公司产品在52个国家销售，用户和粉丝全球骑行里程超250亿公里 [6]

文章核心观点 公司宣布2024年假日促销活动，提供高性能电动车大幅折扣，鼓励环保出行，让可持续交通更实惠易达 [1][2] 假日促销信息 - 促销时间为11月1日至2025年1月15日，部分车型在11月29日至12月26日也有促销 [2][3] - 线上及全国参与活动零售商处可享折扣，包括百思买、亚马逊、塔吉特、沃尔玛等 [1][2] - 部分车型最高可享60%折扣，如KQi 100系列电动滑板车、KQi 300X和KQi 300P滑板车 [1][2] - KQi 100P建议零售价349美元，促销价249.98美元，折扣28%，在科尔士、部分沃尔玛门店和Bestbuy.com有售 [3] - KQi 100F建议零售价449美元，促销价349.98美元，折扣22%，在百思买有售 [3] - BQi - C3 Pro建议零售价2199美元，促销价1249美元，折扣43%，在百思买有售 [4] - Bqi - FT 300建议零售价1499美元，促销价1299美元，折扣13%，在百思买有售 [4] 公司概况 - 作为全球电动两轮车领导者，使命是重新定义城市出行、改善生活 [5] - 产品在52个国家销售，自2015年推出首款电动滑板车以来，已售出超460万辆电动车 [5] - 截至2024年10月，全球忠实用户和粉丝骑行里程超250亿公里 [5]

文章核心观点 - 公司将于2024年11月18日发布2024年第三季度财务业绩报告 [1] - 公司将在当日上午8点美东时间(北京/香港时间晚上9点)举行财报电话会议 [1] - 公司是全球领先的智能城市出行解决方案提供商,主要从事高性能电动摩托车、电动自行车等产品的设计、制造和销售 [3] - 公司采用线上线下一体化的全渠道零售模式销售产品并为用户提供服务 [3] 财务信息 - 公司将在2024年11月18日发布2024年第三季度财务业绩报告 [1] - 公司的财务报表和投资者演示文稿将发布在公司的投资者关系网站上 [1] 会议信息 - 公司将于2024年11月18日上午8点美东时间(北京/香港时间晚上9点)举行财报电话会议 [1] - 参会者需要提前注册,注册后将获得拨打电话会议的号码和个人PIN码 [1] - 电话会议的现场直播和录音将在公司的投资者关系网站上提供 [2]

文章核心观点 - 牛电科技公布2024年第三季度销售业绩，中国和国际市场均有增长，新车型表现突出，看好微出行领域未来发展 [1][2][4] 销售业绩 - 2024年第三季度公司共销售312,405辆，其中中国市场259,094辆，国际市场53,311辆；2024年累计销售697,706辆，2023年同期为572,326辆 [2] 中国市场表现 - NT车型本季度占总销量近20%，新车型贡献超60%的总销量 [3] - 针对不同人群采取多样策略拓展用户群体，如与JDG合作推出FX车型，利用小红书等平台营销吸引女性用户 [3] 国际市场表现 - 微出行行业持续强劲增长，K100和K300新车型占本季度总销量超50%，在欧盟、北美和亚太地区受欢迎 [4] 公司概况 - 作为全球领先的智能城市出行解决方案提供商，设计、制造和销售高性能电动摩托车、轻便摩托车、自行车、踏板车和电动自行车 [6] - 拥有多元化产品组合，采用全渠道零售模式，整合线下和线上渠道销售产品和服务 [6]

文章核心观点 - 推荐价值投资者关注亚洲上市股票，认为牛电科技（NASDAQ: NIU）仍值得买入 [1] 行业相关 - Asia Value & Moat Stocks为价值投资者提供研究服务，聚焦亚洲上市股票，倾向深度价值资产和宽护城河股票 [1] 公司相关 - 牛电科技股票仍被评为买入，分析师看好其作为潜在投资标的，考虑到新补贴和中国市场高端化趋势 [1] - 文章作者是投资团队Asia Value & Moat Stocks的作者，专注亚洲尤其是香港市场投资机会，寻找深度价值资产和宽护城河股票并提供月度更新观察名单 [1]