业绩总结 - 2025年总收入为4,308百万人民币，同比增长31%[69] - 2025年第四季度毛利率为15.2%，较2024年下降0.4%[65] - 2025年第四季度调整后净利润率为-8.1%[52] 销售数据 - 2025年第四季度，中国销售量为479,000辆，同比增长64%[41] - 2025年第四季度，海外销售量为110,000辆，同比下降17%[41] - 2025年每辆电动滑板车的平均收入为3,636人民币，同比下降2%[72] 资产与负债 - 2025年现金及短期投资总额为1,326百万人民币，较2024年增长18.3%[47] - 2025年总资产为2,950百万人民币，较2024年增长12.9%[47] - 2025年总负债为2,045百万人民币，较2024年增长21.6%[47] 生产能力 - 2025年总生产能力为200万单位[32]

文章核心观点 - 2025年，中国电动摩托车行业在“禁摩令”和“新国标”的国内政策环境下，呈现出“内销增长乏力、出口与产量双升”的格局，行业正通过“抬高库存应对政策”和“加速出海”进行双重博弈 [3][4][6][7] - 电动自行车“新国标”的实施，通过限速等规定，正在改写国内两轮车需求结构，可能将部分对性能和续航有要求的用户推向电动摩托车市场，从而为锂电池在两轮车领域的应用开辟了更具确定性的赛道 [7][10][15] - 锂电池凭借其高能量密度等性能优势，成为适配电动摩托车强动力、长续航需求的关键，推动了大容量、大圆柱电池方案的发展，并吸引了多家电池及材料企业入局 [16][18] - 中国电动摩托车及产业链出海呈现“双轨制”：在东南亚市场依靠本地化生产和政策补贴走“平价”路线，争夺庞大的“油改电”存量市场；在欧美市场则凭借高溢价和品牌化策略，获取更高利润空间 [19][20][23][24] 国内摩托车市场整体格局 - 2025年全年，中国燃油摩托与电动摩托车合计销量约2197万辆，其中出口约1337万辆，内销约860万辆，出口占比超过六成，已成为重要市场 [3] - 从增速看，2025年摩托车内销数量同比下滑3.45%，而出口同比增长21%，海外市场增长显著 [4] 电动摩托车国内市场表现与动因 - 2025年，中国电动摩托车销量为350.62万辆，同比增长仅1.14%，新能源渗透率约为16%，内销增长疲软 [6] - 同年，电动摩托车产量达到361.18万辆，同比增长6.03%，其中12月单月产量达33.91万辆，环比增长7%，出现“产量大于销量”的情况 [6] - 产量大于销量的背后，是两轮车厂商为应对“新国标”实施带来的市场不确定性，进行的“备货”与抬高库存行为 [7] - “新国标”对电动自行车实施25km/h的限速，可能推动部分对长续航、长通勤有需求的用户转向电动摩托车 [7][11] - 厂商在新国标实施前储备了性能接近轻便电摩的“超标车”及电摩，以应对潜在需求 [8] “新国标”对两轮车市场的影响 - “新国标”出台后，铅酸两轮车市场份额出现回潮，三季度冲回77%的市场份额，四季度甚至冲上90%以上，对“铅改锂”趋势造成冲击 [13] - 新国标前，市场畅销的是披着“电自”马甲的“超标车”，这类车兼具免驾照的便利性和电摩般的性能，监管难度大，其引发的安全事故加速了新国标落地 [12] 锂电池在电动摩托车领域的发展机遇 - 电动摩托车被认为是“锂电池上车确定性更强的赛道”，因为其核心指标（轻便性、大容量、高倍率、高安全）将铅酸电池挡在门外 [15] - 锂电池在电摩领域的竞争对手是燃油，其高能量密度、循环寿命等综合性能更能满足电摩强动力、长续航、补能快的核心需求 [16] - 行业向大容量、大电量方向演化，多家企业推出大电量电摩电池，例如星恒电源的74V50Ah/100Ah系列、新能安的72V90Ah（6.5度电）电池等 [16] - 大圆柱电池方案受到关注，博力威通过电摩及换电业务推动大圆柱电芯满产满销，并于2025年实现扭亏为盈 [17] - 电摩市场吸引跨界企业入局，例如多氟多，其新能源电池业务在2025年上半年占总营收的25.3%，且增速高达75.4%，主打产品包括大圆柱电池，相关产能已冲上22GWh [18] 电动摩托车及产业链出海策略 - 2025年，中国电动摩托车（含踏板车）出口同比增长18.1%，与内销1.14%的增速形成鲜明对比，呈现“墙内开花墙外香” [6][19] - 东南亚作为全球最大摩托车市场，拥有庞大的“油改电”存量市场，但电摩初始购置成本高于油摩，且日韩燃油摩托接受度高 [20] - 锂电池出海实现“平价”依赖两大路径：一是两轮车及电池厂商赴东南亚建厂以扩大本地生产规模；二是依靠当地政府的补贴政策支持 [21] - 在锂电池出口退税降低的背景下，与当地电摩品牌紧密合作分摊成本、以及利用部分国家的补贴政策，是应对之策 [22] - 欧美发达国家市场则能更好承接电摩电池的高定价，意大利、荷兰等国为电摩提供高额补贴以鼓励绿色出行 [23] - 中国电摩品牌出海欧美策略分化：雅迪、台铃等从亲民车型切入；小牛、Horwin等则直冲高端市场，后者产品定价在10万人民币以上，高溢价带来了更高的电池利润空间并塑造品牌形象 [24]

美股市场表现 - 当地时间2月18日，美股三大指数开盘集体上涨，道指涨0.5%，纳指涨0.5%，标普500指数涨0.41% [1] - 大型科技股涨多跌少，英伟达股价上涨2.00%至188.665美元，亚马逊上涨1.45%至204.070美元，微软上涨0.41%至398.504美元，特斯拉上涨0.36%至412.110美元，谷歌上涨0.14%至303.245美元 [2] - 大型科技股中，苹果股价下跌0.24%至263.250美元，脸书股价下跌1.02%至632.790美元 [2] 科技行业动态 - Meta宣布将在其AI数据中心使用英伟达的新型独立CPU和下一代Vera Rubin系统，成为首家在其数据中心独立部署英伟达Grace CPU的公司，而非将其与GPU集成 [3] - 英伟达表示，这是其Grace CPU首次大规模独立部署 [3] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.20%至7599.430点 [4] - 成分股中，康迪车业股价上涨4.92%至1.070美元，逸仙电商上涨2.48%至4.130美元，乐信上涨2.50%至3.075美元，网易有道上涨2.15%至9.510美元，信也科技上涨2.25%至5.920美元，亿航上涨1.75%至12.220美元 [4] - 新氧股价上涨1.94%至3.160美元，小牛电动上涨1.91%至3.465美元，才要股价下跌0.18%至5.510美元 [5] 全球其他市场表现 - 欧洲三大股指全线上涨，英国富时指数涨1.07%并盘中刷新历史新高，法国CAC指数涨0.29%，德国DAX指数涨0.84% [5] - 日经225指数收涨1.02%，韩国股市休市 [5] 大宗商品市场 - 国际原油期货大幅拉升，WTI原油期货涨3.02%至64.14美元/桶，布伦特原油期货涨3.04%至69.47美元/桶 [7] - 国际贵金属价格持续走高，现货白银大涨5.4%，现货黄金涨2.39% [7] 地缘政治与行业事件 - 斯洛伐克政府因乌克兰中断俄罗斯石油过境运输，宣布自2月19日起进入国家石油紧急状态 [9] - 俄罗斯国防部称，俄“坚强”号护卫舰与伊朗海军在阿曼湾举行演练，旨在确保民用航运安全，俄海军人员在伊朗阿巴斯港补充了燃料、淡水和食品储备 [9]

美股市场表现 - 当地时间2月18日，美股三大指数开盘集体上涨，道指涨0.5%，纳指涨0.5%，标普500指数涨0.41% [1] - 大型科技股涨多跌少，英伟达股价上涨2.00%至188.665美元，亚马逊上涨1.45%至204.070美元，微软上涨0.41%至398.504美元，特斯拉上涨0.36%至412.110美元，谷歌上涨0.14%至303.245美元，苹果下跌0.24%至263.250美元 [2] - 纳斯达克中国金龙指数上涨0.2% [3] 英伟达与Meta合作 - 当地时间2月17日，Meta宣布将在其AI数据中心使用英伟达的新型独立CPU和下一代Vera Rubin系统 [3] - Meta成为首家在其数据中心独立部署英伟达Grace CPU的公司，而非像以往那样将其与GPU集成在服务器中 [3] - 英伟达表示，这是其Grace CPU首次大规模独立部署 [3] 部分中概股表现 - 新氧股价上涨1.94%至3.160美元，小牛电动上涨1.91%至3.465美元，中进医疗上涨4.18%至0.1469美元，斗鱼下跌0.18%至5.510美元 [4] 全球其他市场表现 - 欧洲三大股指全线上涨，英国富时指数涨1.07%并盘中刷新历史新高，法国CAC指数涨0.29%，德国DAX指数涨0.84% [4] - 日经225指数收涨1.02%，韩国股市休市 [4] 大宗商品市场 - 国际原油期货大幅拉升，WTI原油期货涨3.02%至64.14美元/桶，布伦特原油期货涨3.04%至69.47美元/桶 [6] - 国际贵金属价格持续走高，现货白银大涨5.4%，现货黄金涨2.39% [6] 地缘政治与能源供应 - 当地时间2月18日，斯洛伐克政府因乌克兰中断俄罗斯石油过境运输，宣布自19日起进入国家石油紧急状态 [8] - 俄罗斯国防部18日称，俄“坚强”号护卫舰与伊朗海军在阿曼湾举行演练，旨在确保民用航运安全，俄海军人员在伊朗阿巴斯港补充了燃料、淡水和食品储备 [8]

核心观点 - 公司2025年业绩预告显示归母净利润将大幅预增，同时正积极推进品牌年轻化与产能扩张战略，以把握新国标实施带来的行业格局重塑机遇并应对市场竞争 [1] 业绩经营情况 - 2025年全年归母净利润预计区间为6.53亿元至7.33亿元，同比增长41%至59% 另有机构预测中枢值可能达8.25亿元，同比增长91% [2] - 2025年第三季度营收同比增长65.4%至16.94亿元，净利润8170万元，实现扭亏为盈 [2] - 2025年前三季度累计销量达101.93万辆，已超过2024年全年总和 [2] - 2025年第三季度毛利率提升至21.8%，反映成本控制与产品组合优化成效 [2] - 公司预计2025年第四季度营收区间为7.37亿元至9.01亿元，对应同比变动幅度为-10%至10% [2] 战略推进 - 2026年1月30日，公司宣布演员吴磊和偶像宋雨琦成为全球品牌双代言人，并更新品牌口号为“我，就要小牛”，旨在强化对Z世代用户的吸引力 [3] - 同日，公司宣布在常州西太湖新增年产150万台智能出行项目 全面投产后，该基地年总产能将达300万辆，预计产值突破百亿元 [3] - 2025年公司共推出19款新品并落地多项行业首创功能 [3] - 截至2025年9月30日，国内门店数量增至4542家，海外网络覆盖53个国家 [3] - 公司计划在2026年推出近20款新国标产品，以响应政策并满足多元化需求 [3] 行业政策与环境 - 电动车行业“新国标”于2025年12月1日全面实施 公司已提前进行产品合规升级，并视其为行业格局重塑的机遇 [4] - 有分析指出，公司2025年上半年营收增速仍落后于部分主要竞争对手 [4] - 公司2025年上半年研发费用为7351万元，面临研发投入与营销投入的平衡挑战，高端产品均价也面临市场竞争压力 [4] 未来发展 - 2025年第三季度，公司国际市场销量同比下降73% [5] - 行业政策过渡期可能对需求产生短期影响 [5] - 公司需关注产品质量与安全问题，例如2025年2月曾有电动摩托车起火事故报道 [5] - 市场竞争正在加剧 [5]

品牌焕新与市场战略 - 公司于2026年1月30日正式官宣演员吴磊和偶像宋雨琦担任全球品牌双代言人，同步将品牌口号焕新为“我,就要小牛”，全面启动面向Z世代的品牌焕新战役，旨在强化年轻化形象并提升市场影响力 [2] 产能扩张计划 - 公司于2026年1月30日宣布第三次增资常州西太湖基地，新增年产150万台智能出行项目 [3] - 该基地全面投产后，年产能将突破300万辆，预计产值超过100亿元人民币，此举旨在支持全球市场扩张和供应链优化 [3] 产品研发与规划 - 公司计划在2026年推出5大系列、近20款新国标产品，涵盖平台升级和全新设计系列，以响应2025年12月实施的电动车新国标政策 [4] - 公司在2025年已推出19款新品，并累计获得800余项专利，持续聚焦智能化与安全技术升级 [4] 渠道网络建设 - 截至2025年9月30日，公司国内门店数量已达4,542家，覆盖一至四线城市 [5] - 公司持续通过线上引流提升转化效率，并预计将进一步强化渠道网络建设以支撑销售增长 [5]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2026年3月16日美国市场开盘前发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于2026年3月16日美国东部时间上午8点（北京时间晚上8点）举行财报电话会议 [1] - 公司演示文稿和财务数据表格将发布在投资者关系网站 [1] 投资者沟通渠道 - 电话会议参与者需通过指定链接提前注册以获取拨入号码和个人PIN码 [2] - 电话会议的实时及存档网络直播将在投资者关系网站提供 [2] 公司业务概览 - 公司是全球领先的智能城市出行解决方案提供商 [1][3] - 公司设计、制造和销售高性能电动摩托车、电动轻便摩托车、电动自行车、电动滑板车和电动助力车 [3] - 公司产品组合多元化，满足用户不同需求并适应多种城市出行场景 [3] 产品线构成 - 公司目前提供两大产品线 [3] - 第一条产品线为电动摩托车、电动轻便摩托车和电动自行车系列，包括NQi、MQi、UQi、FQi等系列 [3] - 第二条产品线为微出行系列，包括电动滑板车系列KQi和电动助力自行车系列BQi [3] 销售与服务模式 - 公司采用整合线下与线上渠道的全渠道零售模式来销售产品并为用户提供服务 [3]

个股表现 - 乐信股价上涨8.72% [1] - 小牛电动股价上涨6.76% [1] - 万物新生股价上涨5.97% [1] - 世纪互联股价上涨5.80% [1] - 大全新能源股价上涨5.64% [1]

行业活动与产品发布 - 中国自行车协会在北京举行“2026新国标电动自行车宣传推广活动”，17家行业领军企业携33款已获得CCC认证的新国标电动自行车集中亮相[1] - 展出的新车型覆盖雅迪、爱玛、小牛、台铃、九号等17家主流品牌，涵盖南北主要产业集群，满足消费者多样化市场需求[1] - 小牛电动车展出U1 One和K Citi两款车型，其中U1 One已上市两个月市场反响好，K系列新国标车型采用长续航科技与智能算法优化能耗[1] 新国标产品特点与合规进展 - 展出的33款车型严格遵循新国标限速、限重、防火阻燃等安全要求，并在智能化、轻量化、长续航、时尚设计、舒适性等方面实现突破[1] - 新国标车型精准满足城市通勤、家庭接送、休闲骑行等多元场景需求[1] - 多家电动自行车企业表示已全面完成产线升级，正加速扩大合规产品产能，主动引导消费者重视“安全与体验”[1] 行业认证与市场投放数据 - 截至目前，协会31家重点会员企业已获得748张电动自行车新国标CCC认证证书，新国标车型累计投放市场达165万辆，已有276款新车型面向消费者销售[2] - 业内人士预计3月份将迎来新国标车型上市高峰，更多企业将上线新产品抢占市场[2] - 到今年一季度末，新国标车辆产量预计将达755万辆，供给能力持续增强[2] 行业整体表现与规模 - 2025年电动自行车产量达5490万辆，同比增长29%[2] - 2025年1月至11月，电动自行车行业实现营业收入和利润分别增长21.4%和42.2%，成为拉动整个消费品领域增长的重要力量[2] - 尽管2025年11月单月产量出现短期回调，但2025年销量、出口及社会保有量持续增长，行业在绿色出行、民生保障和碳减排方面作用不可替代[2] 政策监管与行业自律 - 电动自行车新国标在车辆防火阻燃、塑料占比、防篡改、制动性能等关键领域提出更严格技术要求，推动产业迈入“全面合规、安全为本、高质量发展”新阶段[3] - 活动现场20家电动自行车骨干企业发布抵制行业不合规行为的公约，承诺坚持诚信经营、严格遵守标准、拒绝非法改装、主动接受社会监督[3] - 工业和信息化部有关负责人表示要把质量安全作为企业生命线，坚决杜绝超标车、改装车流入市场，切实防范火灾和交通安全隐患[3] 行业发展方向与战略 - 行业必须从“有没有”转向“好不好”，从“卖产品”升级为“提供安全出行解决方案”[3] - 要加大研发创新和供需对接，将消费者的功能需求、体验需求和安全需求有机统一到新标准实施过程中，以优质产品供给激发消费活力[3]

品牌焕新与营销策略 - 公司于2026年1月30日正式官宣中国内地演员吴磊与跨文化偶像宋雨琦成为全球品牌双代言人，全面启动面向Z世代的品牌焕新战役 [1] - 在抖音、快手、小红书等年轻化社交平台实现爆发式增长，线上引流效果显著，每2人进店就有1人来自线上引流，全年线上引流到店突破370万人次 [1] - 线下渠道方面，公司全年赋能门店超4000家，并举办专家培训230余场以提升终端能力 [1] 产能扩张与生产布局 - 公司于2026年1月30日宣布第三次在常州西太湖投资，新增建设年产150万台智能出行项目，投资额超亿元 [1] - 该项目占地60余亩，将新增两条高速电摩柔性生产线及四条自动化塑件烤漆生产线 [1] - 项目全面投产后，西太湖基地年总产能将达到300万辆，预计产值突破百亿元，该基地被公司CEO视为全球布局的关键一环 [1] 产品研发与行业合规 - 2025年公司共重磅推出19款新品，并落地多项行业首创功能 [1] - 截至新闻发布时，公司累计获得高端智能电动车相关专利800余项，覆盖电池管理、智能控制、工业设计等核心领域 [1] - 随着电动车行业“新国标”正式实施，公司正全面推进产品合规升级，并计划在2026年推出5大系列、近20款新国标产品 [2] 市场前景与行业分析 - 业内分析认为，公司在常州西太湖的增资扩产，是对未来智能二轮电动车市场增量信心的切实体现 [2]