市值与股价变动 - 好未来市值144.20亿 股价变动-0.01(-0.06%) [2] - 唯品会市值87.87亿 股价变动+0.04(+0.19%) [2] - 再鼎医药市值83.68亿 股价变动-0.35(-0.68%) [2] - 名创优品市值77.26亿 股价变动0.00(0.00%) [2] - 雾芯科技市值61.30亿 股价变动-0.07(-0.43%) [2] - 陆金所控股市值78.81亿 股价变动+0.02(+0.20%) [2] - 爱奇艺市值57.93亿 股价变动-0.10(-0.58%) [2] - 微博市值56.29亿 股价变动+0.34(+0.81%) [2] - 乐信市值40.34亿 股价变动+0.83(+2.34%) [2] - 网易有道市值33.24亿 股价变动+0.05(+0.42%) [2] - 逸仙电商市值31.06亿 股价变动-0.23(-0.87%) [2] - 高途市值29.06亿 股价变动+0.04(+1.92%) [2] - 优信市值24.09亿 股价变动+0.02(+0.72%) [2] - 诺亚控股市值23.61亿 股价变动-0.07(-0.74%) [2] - 虎牙市值16.66亿 股价变动-0.02(-1.14%) [2] - 趣店市值12.23亿 股价变动-0.20(-2.04%) [2] - 搜狐市值16.56亿 股价变动+0.03(+0.30%) [2] - 老虎证券市值13.52亿 股价变动+0.29(+4.15%) [2] - 宜人智科市值8.75亿 股价变动+0.04(+0.36%) [2] - 新氧市值10.31亿 股价变动-0.04(-1.26%) [2] - 迅雷市值9.37亿 股价变动+0.22(+2.62%) [2] - 金融壹账通市值7.83亿 股价变动+0.12(+3.26%) [3] - 天境生物市值7.36亿 股价变动-0.30(-2.65%) [3] - 小牛电动市值5.59亿 股价变动+0.06(+2.41%) [3] - 斗鱼市值5.33亿 股价变动+0.02(+0.32%) [3] - 宝尊电商市值5.01亿 股价变动+0.21(+1.53%) [3] - 猎豹移动市值4.18亿 股价变动+0.03(+0.83%) [3] - 第九城市市值2.83亿 股价变动+0.67(+19.97%) [3] - 极光市值2.82亿 股价变动-0.01(-0.22%) [3] - 云米市值4.00亿 股价变动-0.04(-0.55%) [3] - 途牛市值2.61亿 股价变动+0.58(+8.52%) [3] - 蘑菇街市值2.25亿 股价变动-0.11(-4.80%) [3] - 华米科技市值1.78亿 股价变动-0.07(-2.08%) [3] - 易电行市值1.52亿 股价变动-0.01(-0.26%) [3] - 开心汽车市值1.24亿 股价变动+0.07(+1.60%) [3] - 房多多市值1.46亿 股价变动+0.66(+8.04%) [3]

市值与股价变动 - 好未来市值142.84亿，股价上涨0.11(0.62%) [2] - 唯品会市值89.93亿，股价下跌0.08(0.37%) [2] - 明公司市值88.42亿，股价上涨0.12(0.22%) [2] - 再鼎医药市值77.70亿，股价上涨0.04(1.31%) [2] - 奇富科技市值63.04亿，股价上涨0.04(0.27%) [2] - 名创优品市值78.69亿，股价上涨0.12(1.13%) [2] - 雾芯科技市值58.67亿，股价上涨0.28(0.63%) [2] - 金山区公司市值57.22亿，股价上涨0.07(0.38%) [2] - RELX市值39.43亿，股价上涨0.53(1.52%) [2] - 陆金所控股市值34.85亿，股价下跌0.06(0.44%) [2] - 爱奇艺市值30.71亿，股价上涨0.14(0.54%) [2] - 微博市值27.11亿，股价上涨0.01(0.68%) [2] - 乐信市值17.22亿，股价持平 [2] - 學文集团市值24.18亿，股价下跌0.04(0.37%) [2] - 老虎证券市值23.77亿，股价上涨0.02(1.05%) [2] - 网易有道市值12.27亿，股价上涨0.01(0.11%) [2] - 逸仙电商市值17.07亿，股价上涨0.06(0.72%) [2] - 高途市值13.66亿，股价上涨0.09(1.18%) [2] - 优信市值8.94亿，股价持平 [2] - 诺亚控股市值10.26亿，股价下跌0.02(0.19%) [2] - 趣店市值9.10亿，股价上涨0.23(2.34%) [2] - 搜狐市值7.32亿，股价上涨0.06(0.50%) [2] - 宜人智科市值7.94亿，股价上涨0.01(0.28%) [2] - 虎牙市值5.17亿，股价下跌0.01(0.32%) [2] - 新氧市值3.96亿，股价上涨0.23(11.18%) [3] - 迅雷市值5.07亿，股价下跌0.15(1.13%) [3] - 小牛电动市值5.09亿，股价持平 [3] - 宝尊电商市值3.29亿，股价上涨0.18(5.87%) [3] - 斗鱼市值2.54亿，股价上涨0.02(0.54%) [3] - 天境生物市值2.63亿，股价上涨0.02(0.54%) [3] - 猎豹移动市值2.00亿，股价上涨0.03(1.24%) [3] - 第九城市市值1.96亿，股价上涨0.02(0.28%) [3] - 途牛市值1.48亿，股价上涨0.03(1.20%) [3] - 极光市值9862.24万，股价持平 [3] - 华米科技市值1.44亿，股价下跌0.23(2.96%) [3] - 云米市值1.06亿，股价上涨0.08(0.95%) [3] - 开心汽车市值9480.87万，股价下跌0.27(2.51%) [3] - 玖富市值6380.02万，股价上涨0.04(2.96%) [3] - 房多多市值3829.09万，股价上涨0.01(0.19%) [3] - 易电行市值1475.08万，股价持平 [3] 股价表现 - 多家公司股价涨幅超过1%，包括好未来、再鼎医药、名创优品、雾芯科技、RELX、老虎证券、高途、趣店、新氧、宝尊电商、猎豹移动、途牛 [2][3] - 部分公司股价下跌，包括唯品会、陆金所控股、學文集团、诺亚控股、虎牙、迅雷、华米科技、开心汽车 [2][3] 市值分布 - 市值超过50亿的公司包括好未来、唯品会、明公司、再鼎医药、奇富科技、名创优品、雾芯科技、金山区公司 [2] - 市值在10-50亿之间的公司包括RELX、陆金所控股、爱奇艺、微博、乐信、學文集团、老虎证券、网易有道、逸仙电商、高途、优信、诺亚控股、趣店、搜狐、宜人智科、虎牙 [2] - 市值低于10亿的公司包括新氧、迅雷、小牛电动、宝尊电商、斗鱼、天境生物、猎豹移动、第九城市、途牛、极光、华米科技、云米、开心汽车、玖富、房多多、易电行 [3]

研究机构概况 - Moretus Research专注于为美国公开市场提供高质量的买方股票研究服务，旨在帮助投资者获得清晰的投资观点、坚定的投资信念和超额收益[1] - 采用结构化、可重复的框架识别具有持久商业模式、现金流潜力被低估以及资本配置合理的公司[1] - 结合严格的基本面分析和基于判断的高信号流程，避免噪音、叙事和过度复杂的预测[1] - 估值方法基于实用且与行业相关的倍数，针对每家公司的商业模式和资本结构进行定制，强调可比性、简单性和相关性[1] - 研究覆盖倾向于关注被低估且正在经历结构性变化或暂时性错位的公司，这些情况下冷静分析和不同观点可能带来不对称回报[1] - 所有工作都体现了对资本、纪律和长期复利的深刻尊重[1] - 目标是提高独立投资研究的标准，提供专业级的见解、可操作的估值和现代股票分析中真正重要的强有力筛选[1] 分析师披露 - 分析师在所提及的公司中没有股票、期权或类似衍生品头寸，且在未来72小时内没有计划启动任何此类头寸[2] - 文章表达分析师个人观点，未获得除Seeking Alpha以外的任何补偿[2] - 分析师与文章中提到的任何公司没有业务关系[2] Seeking Alpha披露 - 过去的表现不能保证未来的结果[3] - 未就任何投资是否适合特定投资者提供推荐或建议[3] - 表达的观点或意见可能不反映Seeking Alpha整体的观点[3] - Seeking Alpha不是持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问或投资银行[3] - 分析师包括专业投资者和个人投资者，可能未获得任何机构或监管机构的许可或认证[3]

钢铁行业关税调整 - 美国将进口钢铁关税从25%提高至50%以保护国内钢铁行业[1] - 钢铁公司CLEVELAND-CLIFFS股价盘后涨幅超过26%[1] 汽车制造业政策动向 - 特朗普要求美国汽车制造商必须在国内生产整车及零部件[2] - 特斯拉股价下跌超3%[2] 中概股市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌2 69%[2] - 迅雷跌超11% 小牛电动跌超8% 金山云跌超5%[2] - 小鹏汽车 蔚来均跌超3%[2] 美国消费数据 - 4月个人消费支出环比上涨0 2% 较3月的0 7%明显放缓[3] - PCE价格指数是美联储制定货币政策的重要参考指标[3] 欧美贸易谈判进展 - 欧盟与美国贸易谈判力争在7月9日前达成一致[4] - 欧盟强调需缓解当前贸易紧张局势[4] 国际学生签证政策 - 特朗普政府暂停新学生签证面谈并扩大社交媒体审查范围[5] - 美国国务院要求对申请哈佛大学签证的所有人员进行额外审查[5]

市场流动性及资金状况 - 月末流动性扰动延续 市场资金整体偏紧 [1][18] - 债市融资高峰下 长债端收益率或维持高位 [18] 美股市场表现 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.58%至42098.70点 纳指跌0.51%至19100.94点 标普500跌0.56%至5888.55点 [2][3] - 热门科技股多数下跌 特斯拉跌超1% 微软、亚马逊、英伟达、谷歌跌幅不足1% [4] - 热门中概股多数收跌 纳斯达克中国金龙指数跌0.71% 阿里巴巴、京东跌超2% 爱奇艺跌超4% [5] - 个股方面 游戏驿站跌超10% 特朗普媒体科技集团跌超6% [6] 中国政策及经济动态 - 中国宣布对沙特、阿曼、科威特、巴林试行免签政策 自2025年6月9日至2026年6月8日实施 [7] - 国家医保局核查发现23997家定点零售药店存在药师"挂证"等违规情况 涉及9563名药师 [8] - 全国新冠疫情上升趋势减缓 优势流行株为XDV变异株的第六代亚分支NB.1.8.1 [9] 行业及公司动态 - MSCI纳A指数新纳入5只样本 调整后样本数量为394只 中国市场为MSCI新兴市场指数中第一大权重市场 [8] - 天元宠物拟以6.88亿元收购淘通科技89.71%股权 标的公司主营电商销售及数字营销服务 [11] - 中国黄金控股股东拟增持1.68亿元—3.35亿元公司股份 [12] - *ST龙津股票6月6日起进入退市整理期 预计最后交易日期为2025年6月26日 [13] - 中旗股份澄清氯虫苯甲酰胺项目未正式投产 相关事故影响有限 [14] - 永安药业股价11天7板 严重偏离基本面 一季度处于亏损状态 [15] - 嘉应制药因涉嫌信披违规被证监会立案 [16] - 龙高股份控股股东投资发展集团重组 龙岩市国资委将持有投资开发集团100%股权 [17] 投资策略及行业观点 - 结构性行情下 新消费、新制造相继轮动 关注机器人、智能驾驶、互联网平台等领域的左侧机会 [1][18] - 消费、医药等领域业绩印证相对可控 科技条线依赖行业突破带来的发力机会 [18] - 基础化工行业估值处于2014年以来偏低水平 看好2025年结构性机会及估值修复空间 关注三条投资主线：扩大内需、新材料、资源品景气 [18] 其他重要事件 - 天问二号探测器成功发射 进入地球至小行星2016HO3转移轨道 [10] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5% 经济前景不确定性加剧 [9][10]

市场表现 - 美国三大股指全线收跌 道指跌0.61%至41603.07点 标普500指数跌0.67%至5802.82点 纳指跌1%至18737.21点 [1][3] - 本周美股累计显著下跌 道指跌2.47% 标普500指数跌2.61% 纳指跌2.47% [1][3] - 欧洲主要股指同步下跌 德国DAX指数跌1.54% 法国CAC40指数跌1.65% 英国富时100指数跌0.24% [3] 行业与个股动态 - 美国钢铁股价尾盘大幅拉升25% 收盘涨21.24%至52.010美元/股 创十余年新高 [1][4][5] - 大型科技股全线下跌 苹果跌逾3% Meta、谷歌、英伟达、亚马逊、微软均跌逾1% [3] - 中概股表现分化 纳斯达克中国金龙指数微涨0.05% 联掌门户涨超16% 名创优品跌逾17% [3] 企业并购与投资 - 特朗普宣布美国钢铁与日本制铁建立合作伙伴关系 被视为批准日本制铁149亿美元收购美国钢铁 [1][5][6] - 该合作预计创造7万个就业岗位 为美国经济增加140亿美元投资 大部分投资将在14个月内完成 [5] - 美国钢铁声明强调公司将通过合作获得新技术和数千个就业岗位 总部仍保留在匹兹堡 [5] 贸易政策动向 - 特朗普威胁对三星电子及其他手机制造商征收关税 并主张对海外生产的苹果手机征收至少25%关税 [1][7][8] - 相关关税政策预计从6月底开始实施 同时提议对欧盟进口商品征收50%关税 [8] - 特朗普强调关税政策将确保钢铁产品在美国制造 并指责与欧盟的谈判"毫无进展" [5][8]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][36] 报告的核心观点 - 小牛电动一季度亏损幅度收窄，产品及渠道变革有望促进底部反转，随着2025年公司进一步加强产品及渠道布局，有望迎来销量及业绩的向上拐点 [1][25] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润情况 - 2016 - 2021年公司收入复合增速59.8%，2023年收入下降至26.52亿元，2024年收入32.88亿元，同比增长24%，2025年一季度收入6.8亿元，同比增长35.1% [1][9] - 2022年净亏损0.49亿元，2023年净亏损2.72亿元，2025年一季度净亏损0.39亿元，亏损幅度持续收窄 [1][10] 毛利率与净利率情况 - 2019 - 2023年毛利率保持在20%以上，2024年毛利率下滑受滑板车等加征关税影响，2025年一季度毛利率17.3%，同比下降1.6pct [2][16] - 2025年一季度净利率 - 5.7%，同比增长5.2pct，主要因销售规模提升、费用率下降促进净利率恢复 [2][19] 费用率情况 - 2021 - 2023年管理、销售、研发费用率上升，2025年一季度销售费用率16.8%，同比下降4.1pct，研发费用率4.4%，同比下降1.4pct，管理费用率3.0%，同比下降3.0pct [2][21] 销量情况 - 国内电动两轮车销量从2021年98.8万辆下滑至2023年60.1万辆，2025年一季度国内销量18.3万辆，海外销量2.0万辆，总销量20.3万辆，同比增长57.4% [22] 产品策略调整 - 2024年8月推出NT/MT Play两款高端铅酸电动两轮车，售价下降，配置完善，竞争力强，发布4小时销量破5900台 [28][31] - 2025年5月发布FX、NXL、NL电摩系列产品及NLT电自产品，首发价格4799 - 9999元，新品首发5小时全渠道销售额破1亿元，全网销量破10323台 [31] 渠道策略调整 - 2023年终端门店2856家，2024年达3735家，净增加879家，2025年一季度4119家，较2024年净增加384家 [32][34] - 未来加强一线及准一线城市渠道密度，在二三线城市及较大省份布局下沉市场 [34] 盈利预测与估值 - 预期2025/2026/2027年归母净利润1.38/2.70/4.08亿元，每股收益分别为1.77/3.46/5.24元，对应PE分别为15/8/5倍 [4][36]

股价表现 - 5月21日公司开盘上涨3.58%，报3.325美元/股，成交26.87万美元，总市值2.59亿美元 [1] 财务数据 - 2025年一季度收入总额6.82亿人民币，同比增长35.12% [1] - 2025年一季度归母净利润-3884.47万人民币，同比增长29.11% [1] - 2025财年一季报归属股东应占溢利-3884万人民币，同比增长29.11% [1] - 基本每股收益-0.24人民币 [1] 公司概况 - 公司成立于2014年，是全球领先的智能城市出行解决方案提供商 [2] - 致力于为全球用户提供便捷环保的智能城市出行工具 [2] - 中国城市出行领域第一家lifestyle品牌公司 [2] - 品牌理念为科技、潮流、自由 [2] 产品线 - 已推出NQi、MQi、UQi三个系列电动车 [2] - 推出周边文化产品NIU POWER和专业户外运动自行车NIU AERO [2] - MQi、UQi是过去20年唯一获得全球7项主要设计奖项大满贯的出行产品 [2]

行业景气度 - 电动两轮车行业在新国标和以旧换新政策驱动下景气度明显提升，自去年9月起以旧换新数量环比持续增长且覆盖范围扩大[1] - 以旧换新政策在2025年延续实施，行业复苏趋势显著，爱玛和新日2025年Q1收入分别增长25.8%和39.5%[3] - 行业2024年普遍承压，爱玛、绿源、新日营收同比分别为+2.7%、-0.2%、-14.5%，但2025年政策显效后改善明显[3] 公司财务表现 - 2025年Q1收入同比增长35.1%至6.82亿元，Q2收入增速预计进一步升至40%-50%[2] - Q1毛利率17.3%，同比下滑1.6个百分点，净亏损3884.5万元（上年同期-5479.8万元）[2] - 2023年营收触底后回升，2024年营收同比增长24%至32.88亿元，2021年前收入复合增速达59.8%[4][6] 产品与渠道策略 - 2024年首次布局高端铅酸电动两轮车，售价低于锂电产品，同时强化二三线城市渠道下沉[6] - 2025年Q1总销量20.3万辆（同比+50%），其中国内销量18.3万辆（同比+66.2%），但单车收入承压[6] - 国内市场单车收入2985元（同比/环比均降超500元），海外市场单车收入2962元实现反超[6][7] 市场竞争与股价表现 - 碳酸锂涨价导致2021年后锂电产品竞争力下降，2023年营收回落至26.52亿元[4] - 2025年股价累计涨幅87.71%，但Q1财报后单日大跌12.27%，盘中最大跌幅近16%[2][8] - 中高端产品智能化技术理论上有助提升ASP，但消费者对高溢价接受度存疑[8][9] 未来挑战 - 盈利时间表未明确，需在"中高端路线"与"以价换量"策略间做出选择[9] - 政策刺激带来的需求增量不可持续，长期需依赖供给侧升级优化[8]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收6.82亿元，同比增长35.1% [1] - 全球整车销量20.3万辆，同比增长57.4%，创历史同期新高 [1] - 中国市场整车销量18.3万辆，同比增长66.2% [1] - 国内整车业务收入同比增长39.1% [1] - 国际整车业务收入同比增长22.4%，高单价车型占比提升带动海外单车收入增长14.9% [1] - 单车生产成本同比下降12.5%，运营费用占收入比例从32.7%降至24.2% [1] - 净亏损收窄至3,880万元，亏损率同比下降5.2个百分点，调整后净亏损率降至4.6% [1] - 现金及定期存款规模达7.47亿元 [1] 市场扩张 - 国内门店数量增至4,119家，海外销售网络覆盖53个国家 [1] - 公司预计第二季度营收13.17亿元至14.11亿元，同比增长40%至50% [2] 产品与技术 - 公司发布FX、NXL、NL三大电摩系列及NLT电自产品，首发价覆盖4799-9999元全价位段 [2] - 技术创新推动用户体验升级与成本优化，支撑国内业务增长 [1]