公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总资产分别为27.62031亿美元和25.1603亿美元，增长约9.8%[18] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司总负债分别为9.7107亿美元和9.02303亿美元，增长约7.6%[18] - 2023年和2022年前三季度，公司总营收分别为4.27623亿美元和3.90238亿美元，增长约9.6%[21] - 2023年和2022年前三季度，公司净利润分别为2.38697亿美元和2.19962亿美元，增长约8.5%[21] - 2023年和2022年前三季度，公司基本每股收益分别为2.88美元和2.58美元，增长约11.6%[21] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司普通股A类股发行数量分别为8694.046万股和8647.2742万股，增长约0.5%[18] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司库存股数量分别为531.0008万股和292.2863万股，增长约81.7%[18] - 2023年和2022年前三季度，公司其他综合损失分别为925.4万美元和2227.51万美元，减少约58.5%[21] - 2023年和2022年前三季度，公司综合收益分别为2.29443亿美元和 - 278.9万美元，扭亏为盈[21] - 2023年前九个月净收入为2.38697亿美元，2022年同期为2.19962亿美元[26] - 2023年前九个月经营活动提供的净现金为3.12566亿美元，2022年同期为2.81603亿美元[26] - 2023年前九个月投资活动使用的净现金为1.17908亿美元，2022年同期为1.82111亿美元[26] - 2023年前九个月融资活动使用的净现金为0.62621亿美元，2022年同期为0.50326亿美元[26] - 2023年前九个月现金、现金等价物和受限现金净增加1.32037亿美元，2022年同期为0.49166亿美元[26] - 2023年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为1.76463亿美元，2022年同期为1.25812亿美元[26] - 2023年第三季度和前九个月，公司普通股基本每股收益分别为1.02美元和2.88美元，摊薄后每股收益分别为1.00美元和2.83美元[107] - 2023年第三季度和前九个月，公司有效税率分别为21.8%和22.4%，2022年同期均为22.1%[108] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司在“预付联邦所得税”中持有1.544亿美元的税收和损失债券[109] - 2023年前9个月，公司回购240万股，均价25.13美元/股；2022年全年，回购290万股，均价19.34美元/股；截至2023年9月30日，剩余回购授权2.085亿美元[111] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司分别为保费注销设立240万美元和230万美元准备金[115] - 2023年第三季度和前9个月，NMIC和Re One法定净收入分别为3010万美元和8000万美元，2022年同期分别为2360万美元和6780万美元[117] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，NMIC法定盈余分别为9.43761亿美元和9.80225亿美元，应急储备分别为14.93324亿美元和12.66038亿美元，法定资本分别为24.37085亿美元和22.46263亿美元，风险资本比分别为11.4:1和11.1:1；Re One法定资本均为560万美元[121] - 截至2023年9月30日，可用资产为26.0268亿美元，2022年同期为22.75487亿美元，增加了3.27亿美元[209] - 截至2023年9月30日，风险基础所需资产为14.14233亿美元，2022年同期为11.72581亿美元[210] - 截至9月30日的三个月，2023年净保费收入为130,089千美元，2022年为118,317千美元[213] - 截至9月30日的九个月，2023年净投资收入为49,265千美元，2022年为33,065千美元[213] - 截至9月30日的三个月，2023年总营收为148,159千美元，2022年为130,577千美元[213] - 截至9月30日的九个月，2023年总费用为120,101千美元，2022年为107,713千美元[213] - 截至9月30日的三个月，2023年净利润为83,955千美元，2022年为76,838千美元[213] - 截至9月30日的九个月，2023年基本每股收益为2.88美元，2022年为2.58美元[213] - 截至9月30日的三个月，2023年损失率为3.7%，2022年为 - 2.9%[213] - 截至9月30日的九个月，2023年费用率为21.4%，2022年为25.5%[213] - 截至9月30日的三个月，2023年综合比率为25.0%，2022年为20.1%[213] - 截至9月30日的九个月，2023年调整后税前收入为307,555千美元，2022年为281,142千美元[213] 公司业务线数据关键指标变化 - 保险业务 - 公司主要通过全资保险子公司提供私人抵押担保保险，还提供外包贷款审查服务[28] - 2023年前三个月和九个月，净保费收入分别为1.23268亿美元和3.53388亿美元，2022年同期分别为1.13546亿美元和3.48037亿美元[63] - 2023年前三个月和九个月，公司向Oaktown Re Vehicles分出保费分别为690万美元和2480万美元，2022年同期分别为1070万美元和3180万美元[65] - 2023年和2022年前三个月及九个月，公司未向Oaktown Re Vehicles分出任何已发生损失[66] - 2023年第三季度和前九个月，公司在XOL交易中支付的风险保费和分保总保费分别为800万美元和2290万美元，2022年同期分别为480万美元和770万美元[77] - 截至2023年9月30日，公司初级保险组合中有4594笔违约贷款，违约率0.74%；截至2022年12月31日，有4449笔违约贷款，违约率0.75%[100] - 2023年前九个月和2022年同期，公司分别确认4660万美元和3520万美元的有利上年发展[104] - 截至2023年9月30日，公司与1946个客户签订主保单，有效初级保险金额为1948亿美元，有效初级风险金额为510亿美元[127] - 截至2023年9月30日的三个月和九个月，NIW分别为113亿美元和315亿美元，而2022年同期分别为172亿美元和480亿美元，同比下降主要因抵押保险市场规模下降[162] - 截至2023年9月30日，总IIF较2022年同期增长8%，主要因期间NIW增长，部分被有效保单减少抵消；续保率从80.1%提高到86.2%[163] - 截至2023年9月30日的三个月和九个月，净保费收入分别增长9%和2%，净保费收益分别增长10%和6%，主要受NIW和IIF增长推动，部分被分保保费增加和单保费政策贡献下降抵消[164] - 截至2023年9月30日，新保险承保金额为113.34亿美元，新风险承保金额为30.27亿美元，保险有效金额为1947.81亿美元，风险有效金额为510.11亿美元[168] - 截至2023年9月30日，违约贷款数量为4594笔，违约率为0.74%，违约贷款的风险有效金额为3.59亿美元[168] - 2023年9月30日季度末，总初级IIF为1947.81亿美元，较期初增加，主要因NIW为113.34亿美元，部分被取消、本金偿还和其他减少项78.59亿美元抵消[170] - 截至2023年9月30日，2022年书年的IIF为53.618亿美元，RIF为14.21亿美元；2021年书年的IIF为64.855亿美元，RIF为16.818亿美元[174] - 截至9月30日的三个月，2023年Primary NIW总计1.1334亿美元，2022年为1.7239亿美元；九个月，2023年为3.1546亿美元，2022年为4.8015亿美元[176][177] - 截至9月30日，2023年Primary IIF总计19.4781亿美元，2022年为17.9173亿美元；Primary RIF 2023年为5.1011亿美元，2022年为4.6259亿美元[178][179] - 截至9月30日，2023年加权平均FICO为758（三个月）和761（九个月），2022年分别为748和749；加权平均LTV 2023年为92.4%（三个月）和92.1%（九个月），2022年分别为92.6%和92.3%[176][177] - 截至9月30日，2023年按FICO划分的Primary IIF中，>=760占比50%，金额970.26亿美元；Primary RIF中，>=760占比49%，金额251.49亿美元[178] - 截至9月30日，2023年按LTV划分的Primary IIF中，90.01% - 95.00%占比48%，金额939.08亿美元；Primary RIF中，90.01% - 95.00%占比54%，金额277.41亿美元[179] - 截至9月30日，2023年按购买/再融资组合划分，购买的Primary NIW为11.143亿美元，再融资为1910万美元；九个月，购买为30.87亿美元，再融资为6760万美元[177] - 截至9月30日，2023年Primary RIF按贷款类型划分，固定利率占比98%，可调利率中五年及以上占比2%；2022年固定利率占比99%，可调利率中五年及以上占比1%[179] - 截至2023年9月30日，2022年书年的累计损失率为19.6%，2023年为5.9%；2022年累计违约率为0.6%，2023年为0.1%[180] - 截至9月30日，2023年Top 10州的Primary RIF占比52.7%，2022年为54.1%，其中加州占比10.3%（2022年10.7%），德州占比8.7%[183] - 截至2023年9月30日，初级保险索赔和理赔费用的期末总准备金余额为1.16078亿美元，2022年同期为9494.4万美元[192] - 截至2023年9月30日的三个月和九个月，公司分别支付了62笔和129笔索赔，2022年同期分别为16笔和59笔[196][198] - 截至2023年9月30日的三个月和九个月，索赔严重程度分别为46%和51%，2022年同期分别为55%和46%[196][199] - 截至2023年9月30日，违约贷款期末库存为4594笔，2022年同期为4096笔[195] - 截至2023年9月30日，每笔违约贷款的平均准备金为2.53万美元，2022年同期为2.32万美元[202] 公司业务线数据关键指标变化 - 投资业务 - 截至2023年9月30日，总投资摊余成本为24.63亿美元，公允价值为21.98亿美元；截至2022年12月31日，总投资摊余成本为23.53亿美元，公允价值为20.99亿美元[34] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司企业债务证券公允价值按发行人行业组划分，金融行业占比分别为34%和38%，消费者行业占比分别为27%和24%等[36] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司分别有510万美元和540万美元的现金和投资以美国国债形式存于各州保险部门[36] - 截至2023年9月30日，投资组合未实现损失2.652亿美元，其中2.501亿美元与处于未实现损失状态12个月或更长时间的证券相关；截至2022年12月31日，未实现损失2.547亿美元，其中2.185亿美元与处于未实现损失状态12个月或更长时间的证券相关[39] - 2023年和2022年第三季度，投资收入分别为1803.7万美元和1231.4万美元；2023年和2022年前三季度，投资收入分别为4980.2万美元和3408.4万美元[4

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度创下了多项财务记录,包括总收入142.7百万美元、GAAP净收益80.3百万美元或每股0.95美元、18.6%的净资产收益率 [25][26][33] - 公司的保费收入净额为126百万美元,较第一季度的121.8百万美元有所增长 [28] - 公司的净收益率为26.7个基点,较第一季度的26.3个基点有所上升,剔除再保险成本和退保收益后的核心收益率为33.8个基点,较第一季度的33.7个基点略有提高 [29] - 投资收益为16.5百万美元,较第一季度的14.9百万美元有所增加 [30] - 承保和运营费用为27.5百万美元,较第一季度的25.8百万美元有所上升,费用率为21.8%,较第一季度的21.2%略有上升 [31] - 赔付费用为2.9百万美元,较第一季度的6.7百万美元有所下降 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第二季度新业务保费达到111.5亿美元,较第一季度增长31% [16] - 公司的保险合同总额达到1913亿美元,较第一季度增长2.5%,较去年同期增长13.4% [26] - 公司的12个月续保率达到86%,较第一季度的85.1%有所提高 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提供具体的市场数据和关键指标变化 公司战略和发展方向以及行业竞争 - 公司认为宏观环境和房地产市场保持韧性,为公司提供了良好的新业务机会,客户和借款人继续大量依赖公司提供关键的首付支持 [18] - 公司的保险合同质量很高,信用表现领先于行业,并通过全面的风险转移计划来管理风险 [18][20] - 公司将继续专注于为客户和借款人提供服务,投资员工发展,并为股东提供持续的增长、回报和价值 [23] - 公司认为行业定价环境保持平衡和建设性,承保标准保持严格 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对宏观环境和房地产市场的韧性感到鼓舞,但仍警惕一些潜在的风险,如联储加息可能导致的经济波动、商业地产市场的关注、学生贷款还款重启等 [54][55][56] - 公司将继续采取谨慎的定价、风险选择和再保险决策,以应对潜在的风险 [20] - 公司对未来前景保持信心,认为有望继续为客户和借款人提供服务,为员工创造成功,并为股东带来持续的增长、回报和价值 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Douglas Harter 提问** 询问公司当前的保费收益率环境及其展望 [47] **Ravi Mallela 回答** - 公司第二季度的净收益率为26.7个基点,较第一季度的26.3个基点略有上升,主要得益于持续性的改善以及过去一年多来新业务定价的累积收益 [48] - 公司关注核心收益率,剔除再保险和退保收益的影响,预计将保持相对稳定,因为持续性强劲,而新业务定价调整也取得了积极成果 [49] - 公司第二季度新业务的定价水平与公司的中高单位回报目标相匹配 [50] 问题2 **Arren Cyganovich 提问** 询问公司目前所面临的主要风险和担忧 [53] **Adam Pollitzer 回答** - 公司对宏观环境和房地产市场的韧性感到乐观,但仍警惕一些潜在风险,如联储能否实现软着陆、商业地产市场的问题、学生贷款还款重启等 [54][55][56] - 公司将继续谨慎和适当地管理自身的业务、资本状况、风险组合和定价决策,但外部环境的变化仍是公司关注的重点 [56] 问题3 **Bose George 提问** 询问公司对未来损失严重程度的看法 [80] **Adam Pollitzer 回答** - 公司对宏观环境和房地产市场的韧性感到鼓舞,但在计提准备金时仍采取适当保守的态度,在预测未来经济压力和房价下跌时仍保留了一定的压力偏差 [81][82]

财务数据关键指标变化 - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司总资产分别为26.8985亿美元和25.1603亿美元，增长约6.91%[11] - 2023年第二季度和上半年净收入分别为8028.4万美元和1.54742亿美元，2022年同期分别为7544.4万美元和1.43124亿美元[12] - 2023年上半年经营活动提供的净现金为1.9174亿美元，2022年同期为1.73834亿美元[15] - 2023年上半年投资活动使用的净现金为1.1947亿美元，2022年同期为1.47756亿美元[15] - 2023年上半年融资活动使用的净现金为4337.7万美元，2022年同期为3032.6万美元[15] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司总负债分别为9.40895亿美元和9.02303亿美元，增长约4.28%[11] - 2023年上半年基本每股收益为1.86美元，2022年同期为1.67美元[12] - 2023年上半年摊薄每股收益为1.83美元，2022年同期为1.63美元[12] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，股东权益分别为17.48955亿美元和16.13727亿美元，增长约8.49%[11] - 2023年上半年综合收益为1.71745亿美元，2022年同期为亏损1968.1万美元[12] - 2023年Q2和H1基本每股收益分别为0.97美元和1.86美元，2022年同期为0.88美元和1.67美元；摊薄后每股收益2023年Q2和H1分别为0.95美元和1.83美元，2022年同期为0.86美元和1.63美元[41] - 2023年Q2和H1有效税率分别为22.8%和22.7%，2022年同期为22.4%和22.2%[41] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司持有1.544亿美元的税收和损失债券[42] - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司为保费注销分别设立2700万美元和2300万美元准备金[46] - 2023年Q2和H1，保险子公司法定净收入分别为2810万美元和4990万美元，2022年同期为2560万美元和4420万美元[47] - 截至2023年6月30日，法定盈余为9.24081亿美元，应急储备为14.16528亿美元，法定资本为23.40609亿美元，风险资本比为11.3:1；2022年12月31日对应数据分别为9.80225亿美元、12.66038亿美元、22.46263亿美元和11.1:1[48] - NMIC在2023年12月31日止12个月有能力向公司支付9800万美元普通股息，并于2023年5月12日支付[49] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，投资组合账面价值分别为22亿美元和21亿美元，均投资于固定期限证券[114] - 截至2023年6月30日，固定收益投资组合（含现金等价物）久期为3.81年，不含现金久期为3.83年，收益率曲线平行移动100个基点，公允价值将变动3.81%和3.83%[114] 投资业务数据关键指标变化 - 截至2023年6月30日，公司总投资的摊余成本为24.65556亿美元，公允价值为22.33656亿美元；截至2022年12月31日，摊余成本为23.52747亿美元，公允价值为20.99389亿美元[17] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司企业债务证券公允价值按发行人行业组划分，金融、消费、通信、公用事业、科技、工业占比均分别为38%、24%、11%、11%、8%、8%[18] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司分别约有530万美元和540万美元的现金和投资以美国国债形式存于各州保险部门[18] - 截至2023年6月30日，投资组合未实现总损失为2.346亿美元，其中2.249亿美元与处于未实现损失状态12个月及以上的证券相关；截至2022年12月31日，未实现总损失为2.547亿美元，其中2.185亿美元与处于未实现损失状态12个月及以上的证券相关[18] - 2023年第二季度和上半年，公司投资收入分别为1659.1万美元和3176.5万美元，2022年同期分别为1123.8万美元和2177万美元[19] - 2023年第二季度和上半年，公司投资费用分别为7.3万美元和35.3万美元，2022年同期分别为31.7万美元和65万美元[19] - 2023年第二季度和上半年，公司净投资收入分别为1651.8万美元和3141.2万美元，2022年同期分别为1092.1万美元和2112万美元[19] - 2023年Q2净实现投资收益为0，2022年Q2为5.3万美元；2023年上半年净实现投资损失为3.3万美元，2022年上半年为46.1万美元[20] - 截至2023年6月30日，一级资产公允价值为2.92515亿美元，二级资产为20.1446亿美元，总资产为23.06975亿美元；截至2022年12月31日，一级资产为2.98439亿美元，二级资产为18.45376亿美元，总资产为21.43815亿美元[24] - 2020年6月19日公司发行4亿美元优先担保票据，2023年6月30日，票据成本为3.968亿美元，公允价值为4.056亿美元；2022年12月31日，成本为3.961亿美元，公允价值为4.059亿美元[24] - 截至2023年6月30日，优先担保票据本金为4亿美元，利率为7.375%，有效利率为7.825%，未摊销债务发行成本约为320万美元；2022年12月31日，未摊销债务发行成本约为390万美元[25][26] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司投资组合中未持有任何抵押支持证券[17] 信贷额度相关数据变化 - 2021年11月29日，公司将1.1亿美元的循环信贷额度扩大至2.5亿美元，到期日延长至2025年11月29日或2025年2月28日[26] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，2021年循环信贷额度未提取金额[26] - 截至2023年6月30日，适用的承诺费为0.30%，2023年Q2和上半年分别记录承诺费20万美元和40万美元[26] - 2021年循环信贷额度相关债务发行成本为110万美元，2023年6月30日和2022年12月31日，未摊销债务发行成本分别为100万美元和120万美元[26] - 2021年循环信贷额度要求最大债务与总资本比率为35%，公司在2023年6月30日遵守所有契约[26] 再保险业务数据关键指标变化 - 公司进行第三方再保险交易以管理风险，威斯康星州保险专员办公室已批准，房利美和房地美表示不反对[27] - 2023年Q2和H1净保费收入分别为1.25985亿美元和2.47739亿美元，2022年同期分别为1.2087亿美元和2.37365亿美元[28] - 2023年Q2和H1公司向Oaktown Re Vehicles分出保费分别为880万美元和1790万美元，2022年同期分别为1010万美元和2110万美元[28] - 截至2023年6月30日，2018 ILN Transaction初始再保险保额为2.64545亿美元，当前为1.42638亿美元[29] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，资产负债表中受限资金均为220万美元[29] - 2023年Q2和H1公司在XOL Transactions中分出保费分别为770万美元和1490万美元，2022年Q2和H1均为290万美元[30] - 截至2023年6月30日，2022 - 1 XOL Transaction初始再保险保额为2.89741亿美元，当前为2.79416亿美元[31] - 2016 QSR Transaction中，公司对2017年12月31日前符合条件的原保单25%的风险和与房利美池协议下100%的风险分出保费[31] - 2018 QSR Transaction中，公司对2018年符合条件的保单25%的风险和2019年符合条件的保单20%的风险分出保费[31] - 2023年Q2和H1净保费收入较2022年同期分别增长4.2%和4.4%[28] - 2023年Q2和H1公司在Oaktown Re Vehicles分出保费较2022年同期分别下降12.9%和15.2%[28] - 2020 - 2023年QSR交易中，公司分别将21%、22.5%、20%、20%的合格保单风险保费分出[32] - 2022年Seasoned QSR交易，公司将95%的合格保单净风险保费分出[33] - 2019年4月1日，公司终止2016 QSR交易中与一家再保险公司的合作，收回约5亿美元已分出的主要风险保额，分出保费比例从25%降至20.5%[34] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，2016 QSR交易的损失准备金再保险可收回金额分别为190万美元和260万美元[36] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，2018 - 2023 QSR及2022 Seasoned QSR交易的损失准备金再保险可收回金额总计分别为2210万美元和1900万美元[36] 保险违约及准备金相关数据变化 - 截至2023年6月30日，公司有4349笔初级贷款违约，持有保险索赔和索赔费用总准备金1.104亿美元，上半年支付67笔索赔共计170万美元[37] - 截至2023年6月30日，池内37笔贷款违约，代表约280万美元的风险保额，未为池风险建立准备金，已使用100万美元用于池免赔额，剩余池免赔额为940万美元[38] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司初级保险组合的违约率分别为0.71%和0.75%[38] - 2023年上半年和2022年上半年，公司分别确认3530万美元和2240万美元的有利上年发展[40] - 截至2023年6月30日，与上年违约相关的总准备金为5310万美元[40] 会计政策影响相关 - 公司于2023年1月1日采用ASU 2018 - 12，确定其对合并财务报表无重大影响[16] - 公司持续监测LIBOR停用对合同和其他交易的影响，预计采用ASU 2020 - 04和ASU 2022 - 06不会对合并财务报表产生重大影响[16] 股票回购计划相关 - 2022年董事会批准1.25亿美元股票回购计划，截至2023年6月30日，已回购460万股，剩余2770万美元回购额度；2023年7月31日，董事会授权2亿美元新回购计划，并将原计划延长至2025年12月31日[43][50]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了强劲的经营业绩,总收入达到创纪录的1.368亿美元,净利润为7450万美元,每股收益0.88美元,权益收益率达到17.9% [27][31] - 公司的保费收入为1.218亿美元,较上一季度增加,其中单一保费政策的取消收益为140万美元 [27][28] - 投资收益为1490万美元,较上一季度有所增加,反映了公司投资组合的良好表现 [29] - 公司的承保和运营费用为2580万美元,创下了21.2%的历史最低费用率,体现了公司在规模扩张中的高度运营效率 [29][60][61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第一季度实现了880亿美元的新保险业务量,创历史新高,保险在保余额达到1867亿美元,较上一季度增长1.5% [17][31] - 公司的12个月续保率达到85.1%,较上一季度有所提升,续保率的提高是公司保险组合价值增长的重要驱动因素 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司未提及具体的市场数据和关键指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司一直专注于以纪律和风险责任为核心的可持续经营,在行业内保持领先地位,为客户和借款人提供持续的支持 [12][13][14][19][25] - 公司持续提高保费定价,并调整新业务的风险组合和地域分布,以应对宏观环境的变化 [21][22][23][24] - 公司进一步创新和拓展再保险业务,进一步加强了其全面的风险转移计划,约99%的保险组合现已得到再保险的覆盖 [23][32][33] - 公司认为行业整体保持了良好的定价纪律,标准保持严格,这有利于应对潜在的宏观风险 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观环境和房地产市场仍存在风险,房价下跌和银行业动荡可能导致未来的经济波动 [21][22] - 但公司有信心凭借强大的客户基础、高质量的保险组合、全面的风险转移解决方案和稳健的资产负债表,继续为客户和股东创造价值 [19][20][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Arren Cyganovich 提问** 询问公司的保费收益率是否稳定,以及当前的定价环境 [41][42][43][44] **Ravi Mallela 和 Adam Pollitzer 回答** 公司的核心收益率保持稳定,未来预计也将保持稳定。定价环境整体良好,公司能够根据风险环境的变化适当提高定价 [42][43][44] 问题2 **Rick Shane 提问** 询问公司在成熟期的战略转变,是否会考虑通过资本运作等方式提升收益或降低风险 [51][52][53][54][55][56][57] **Adam Pollitzer 回答** 公司将继续保持当前的经营策略,专注于为客户提供持续的支持,同时保持资产负债表的强健,并适当考虑资本分配等方式为股东创造价值 [53][54][55][56] 问题3 **Bose George 提问** 询问公司违约贷款的拖欠和赔付准备金的变化情况 [69][70][71][74][75][77][78][79] **Ravi Mallela 回答** 公司的违约贷款拖欠情况保持良好,拖欠率维持在75个基点。公司根据每笔贷款的具体风险特征,谨慎地调整了赔付准备金,以应对潜在的宏观风险 [70][74][75][77][78][79]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司总资产分别为26.33776亿美元和25.1603亿美元[11] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司总营收分别为1.36779亿美元和1.27441亿美元[12] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司净利润分别为7445.8万美元和6768万美元[12] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司基本每股收益分别为0.89美元和0.79美元[12] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司综合收益（亏损）分别为1.0696亿美元和 - 3111.4万美元[12] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司经营活动提供的净现金分别为8983.5万美元和8031万美元[14] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司投资活动使用的净现金分别为3375.1万美元和2137万美元[14] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司融资活动使用的净现金分别为1740.6万美元和468万美元[14] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司股东权益分别为17.06711亿美元和16.13727亿美元[11] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司加权平均流通普通股数量（基本）分别为8360万股和8595.3万股[12] - 截至2023年3月31日，公司总资产为22.5487亿美元，其中一级资产2.65726亿美元，二级资产19.89144亿美元；截至2022年12月31日，总资产为21.43815亿美元，其中一级资产2.98439亿美元，二级资产18.45376亿美元[23] - 2023年第一季度基本每股收益为0.89美元，2022年同期为0.79美元；摊薄后每股收益为0.88美元，2022年同期为0.77美元；2023年第一季度净收入为7445.8万美元，2022年同期为6768万美元[41] - 2023年和2022年第一季度的有效税率分别为22.6%和22.0%；截至2023年3月31日和2022年12月31日，预付联邦所得税中持有1.544亿美元的税收和损失债券[41] - 2023年和2022年第一季度，NMIC和Re One合并法定净收入分别为2180万美元和1860万美元[46] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，法定盈余分别为9.98973亿美元和9.80225亿美元[47] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，应急准备金分别为13.40443亿美元和12.66038亿美元[47] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，法定资本分别为23.39416亿美元和22.46263亿美元[47] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，风险资本比率分别为10.8:1和11.1:1[47] - Re One在2023年3月31日和2022年12月31日的法定资本均为560万美元[47] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，投资组合账面价值分别为22亿美元和21亿美元[112] 公司会计政策相关 - 公司于2023年1月1日采用ASU 2018 - 12，确定其对合并财务报表无重大影响[15] 投资业务数据关键指标变化 - 截至2023年3月31日，总投资摊余成本为23.83982亿美元，公允价值为21.71766亿美元；截至2022年12月31日，摊余成本为23.52747亿美元，公允价值为20.99389亿美元[16] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司企业债务证券按发行人行业组划分，金融、消费、通信、公用事业、技术、工业占比均分别为38%、24%、11%、11%、8%、8% [17] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司分别约有550万美元和540万美元的现金和投资以美国国债形式存于各州保险部门[17] - 截至2023年3月31日，投资组合未实现损失总额为2.158亿美元，其中2.092亿美元与处于未实现损失状态12个月及以上的证券相关；截至2022年12月31日，未实现损失总额为2.547亿美元，其中2.185亿美元与处于未实现损失状态12个月及以上的证券相关[17] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，公司未对投资组合中的任何证券确认信用损失准备，在2023年和2022年第一季度也未记录投资证券的信用损失拨备[18] - 2023年第一季度投资收入为1517.4万美元，投资费用为28万美元，净投资收入为1489.4万美元；2022年第一季度投资收入为1053.2万美元，投资费用为33.3万美元，净投资收入为1019.9万美元[18] - 2023年第一季度净实现投资损失为3.3万美元，2022年同期为净实现投资收益40.8万美元[19] - 截至2023年3月31日，含现金的固定收益投资组合久期为3.90年，收益率曲线平行移动100个基点，公允价值变化3.90%；不含现金久期为4.00年，收益率曲线平行移动100个基点，公允价值变化4.00%[112] 债务相关数据关键指标变化 - 2020年6月19日，公司发行4亿美元优先担保票据，2023年3月31日，票据成本为3.964亿美元，公允价值为4.019亿美元；2022年12月31日，票据成本为3.961亿美元，公允价值为4.059亿美元[23] - 截至2023年3月31日，公司有4亿美元优先担保票据未偿还，利率为7.375%，有效利率为7.825%；2023年3月31日和2022年12月31日，未摊销债务发行成本分别约为360万美元和390万美元[24][25] - 2023年3月31日和2022年12月31日，票据应计未付利息分别为980万美元和250万美元[25] - 2021年11月29日，公司将循环信贷额度扩大至2.5亿美元，到期日延长至2025年11月29日或2025年2月28日；截至2023年3月31日和2022年12月31日，未提取任何金额[25] - 截至2023年3月31日，适用承诺费为0.30%，2023年第一季度记录承诺费20万美元[25] 保险业务数据关键指标变化 - 2023年第一季度和2022年第一季度，净保费收入分别为1.21754亿美元和1.16495亿美元[27] - 2023年第一季度和2022年第一季度，公司向Oaktown Re Vehicles分出的总保费分别为910万美元和1090万美元[27] - 截至2023年3月31日，2021 - 2 ILN交易被视为处于锁定状态[27] - 2023年2月28日，2018年ILN交易此前触发的锁定事件解除，相关再保险覆盖摊销、抵押资产分配和保险关联票据摊销恢复[28] - 截至2023年3月31日，各ILN交易初始再保险覆盖金额分别为2018年ILN交易264,545千美元、2019年ILN交易326,905千美元等，当前再保险覆盖金额分别为2018年ILN交易147,608千美元、2019年ILN交易191,044千美元等[28] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，资产负债表中“现金及现金等价物”包含受限金额220万美元[28] - 2023年第一季度，公司在XOL交易中向第三方再保险提供商支付风险保费和分保总保费720万美元[29] - 截至2023年3月31日，各XOL交易初始再保险覆盖金额分别为2022 - 1 XOL交易289,741千美元、2022 - 2 XOL交易154,306千美元等，当前再保险覆盖金额分别为2022 - 1 XOL交易283,077千美元、2022 - 2 XOL交易152,347千美元等[31] - 2016 QSR交易中，公司将2017年12月31日前所有期间符合条件的主要保单25%的风险和与房利美池协议下100%的风险对应的保费分出，该交易计划2027年12月31日终止（池风险2023年8月31日终止）[31] - 2018 QSR交易中，公司将2018年符合条件保单25%的风险和2019年符合条件保单20%的风险对应的保费分出，该交易计划2029年12月31日终止[31] - 2022 Seasoned QSR交易中，公司将符合条件保单95%的净风险对应的保费分出，该交易计划2032年6月30日终止[33] - 2019年4月1日，公司终止与2016 QSR交易中一家再保险人的合作，收回约5亿美元此前分出的主要在险风险，2016 QSR交易下分出保费比例从25%降至20.5% [34] - 2020 - 2 ILN交易、2021 - 1 ILN交易、2021 - 2 ILN交易、2022 - 1 XOL交易、2022 - 2 XOL交易分别约有1%、1%、2%、1%、1%的承保业务覆盖报告日期在特定区间[28][31] - 截至2023年3月31日，分保风险保额为126.35442亿美元，2022年同期为85.04853亿美元；分保保费收入为 - 4209.6万美元，2022年同期为 - 2900.5万美元；分保赔款和理赔费用为196.5万美元，2022年同期为 - 15.9万美元；分保佣金收入为996.5万美元，2022年同期为588.6万美元；利润佣金为2227.9万美元，2022年同期为1672.3万美元[35] - 2023年3月31日和2022年12月31日，2016年QSR交易相关的损失准备金再保险可收回金额分别为240万美元和260万美元；2018 - 2023年QSR和2022年成熟QSR交易相关的损失准备金再保险可收回金额分别为2110万美元和1900万美元[36] - 截至2023年3月31日，有4475笔初级贷款违约，持有保险索赔和理赔费用总准备金1.082亿美元；在截至2023年3月31日的三个月内，支付21笔索赔，总计40万美元，其中20笔QSR交易相关索赔为10万美元[37] - 截至2023年3月31日，池中41笔贷款违约，代表约290万美元的风险保额；已使用100万美元抵扣池免赔额，剩余池免赔额为940万美元；未为池风险建立任何案件或IBNR准备金[38] - 截至2023年3月31日，初级保险组合中有4475笔贷款违约，违约率为0.75%；2022年12月31日，违约贷款为4449笔，违约率为0.75%[38] 股票回购相关 - 2022年2月10日，董事会批准1.25亿美元的股票回购计划，有效期至2023年12月31日；2023年第一季度回购0.7百万股，平均价格为22.19美元；2022年回购290万股，平均价格为19.34美元；截至2023年3月31日，该计划剩余回购授权为5370万美元[42] 诉讼相关 - 公司正在监测有关退还某些抵押贷款保险费的诉讼，在其中一起案件中被列为被告，目前无法评估其结果和潜在影响[43] 保费应收款相关 - 保费应收款包括抵押贷款保险政策的到期保费，逾期超过120天的应收款将冲减已赚保费并取消相关保险政策，同时会确认信用损失准备金[44] - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司为保费冲销分别设立了260万美元和230万美元的准备金[45] 股息相关 - NMIC在截至2023年12月31日的十二个月内有能力向NMIH支付总计9800万美元的普通股息[48]

财务数据和关键指标变化 - 2022年GAAP净收入达2.929亿美元，同比增长27%，全年股本回报率为18.4% [28] - 第四季度总收入达1.331亿美元创纪录，GAAP净收入为7290万美元，摊薄后每股收益0.86美元，股本回报率为18.6% [55][60] - 第四季度净保费收入1.196亿美元，上一季度为1.183亿美元；投资收入1330万美元，上一季度为1190万美元 [37][38] - 截至12月31日，股东权益为16亿美元，每股账面价值为19.31美元；剔除投资组合未实现净损益影响后，每股账面价值为21.76美元，较上一季度增长4%，较去年第四季度增长19% [39][40] - 第四季度理赔费用为340万美元，上一季度为净理赔收益340万美元；利息费用为800万美元 [61][62] - 第四季度回购540万美元普通股，回购25.5万股，平均价格21.05美元；全年共回购5700万美元股票，回购290万股，平均价格19.34美元 [63] - 第四季度承保和运营费用为2670万美元，上一季度为2710万美元，费用率创历史新低至22.3% [87] - 第四季度单一保费政策取消收入为150万美元，上一季度为180万美元；本季度报告收益率为26个基点，上一季度为27个基点 [106] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年新保险书面（NIW）总额达59亿美元，年末有效初级保险金额达创纪录的1840亿美元 [27] - 第四季度NIW达10.7亿美元，期末有效保险金额达创纪录的1840亿美元，较上季度末增长3%，较去年第四季度增长21% [31][60] - 初级投资组合12个月持续性提高至83.5%，上一季度为80.1% [37] - 截至12月31日，初级投资组合中有4449笔违约，9月30日为4096笔，违约率从上一季度的71个基点微升至75个基点 [87] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2023年私人抵押保险（MI）行业NIW规模将与2018 - 2019年疫情前购房市场规模相当，2018年购房市场规模为2720亿美元，2019年为3090亿美元 [10][33] - 市场上再保险容量充足，定价和风险偏好随宏观环境演变，公司2022年大部分业务都获得了再保险保障 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司不追求市场份额，注重风险、费用和资本管理，通过提供高质量业务和良好的风险调整回报来推动收入增长 [47][48] - 2023年公司将在再保险市场保持积极和计划性，已续签现有成数分保协议，并在2022年为近期业务获得超额损失（XOL）保障，未来还可能考虑保险关联证券（ILNs） [45][89] - 公司通过Rate GPS和利率引擎动态设置信用范围、定义风险偏好并实时调整费率 [57] - 长期来看，公司认为私人MI市场有吸引力且在增长，将继续在该市场发挥领导作用 [86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济和房地产市场存在风险，抵押贷款利率虽年初略有回落但仍影响购房者负担能力，抑制贷款发放活动，多数地方市场房价开始下跌 [33] - 公司有信心在市场周期中保持强劲表现，因其拥有高质量保险投资组合、强大客户群体、优秀团队、全面风险转移解决方案、稳健资产负债表和积极的定价、风险选择及再保险策略 [30][34] - 随着时间推移，住房市场的可负担性将达到平衡，核心人口趋势将推动需求，贷款发放量将反弹，住房市场将增长，借款人仍需首付支持 [58] 其他重要信息 - 公司将参加3月8日的RBC全球金融机构会议 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 费用指引的适度增长是扣除佣金后的净额还是毛额 - 是毛额 [3] 问题2: 市场定价中累计损失假设的平均水平 - 无法提供竞争对手的定价思路和建模视角，每个公司对风险和必要回报的看法不同，且利率引擎使定价更复杂；市场整体表现出纪律性，行业对不断变化的风险环境采取了谨慎应对措施，费率在上升 [6][7] 问题3: 首次购房者面临挑战的原因除利率和房价外还有什么 - 预计2023年私人MI市场规模与2018 - 2019年相当，剔除2018 - 2019年再融资活动影响后，2018年购房市场规模为2720亿美元，2019年为3090亿美元，预计2023年整体购房市场规模与之相当 [10] 问题4: 2023年再保险计划 - 2023年将在再保险市场保持积极和计划性，已续签现有成数分保协议，并在2022年为近期业务获得XOL保障 [45] 问题5: 公司是否管理市场份额 - 公司不管理市场份额，注重通过提供高质量业务和良好的风险调整回报来推动收入增长 [47][48] 问题6: 新违约通知的拨备是否是2023年的合理运行率，以及违约索赔假设是否有变化 - 公司在准备金计提上采取保守立场，在当前市场环境下更倾向于锚定下行情景；12月31日继续嵌入保守的房价升值（HPA）假设以反映全国房价可能进一步下跌 [69] 问题7: 第四季度费用率下降原因及2023年费用率指引 - 第四季度费用下降是因为NIW降低导致承保成本降低，且员工人数略有减少；预计2023年运营费用将适度增长，公司会持续合理管理费用 [52][92] 问题8: 投资组合中哪些方面最值得关注 - 高风险群体（低FICO分数、高贷款价值比、高债务收入比、存在多层风险特征的借款人）表现较差，尤其是在压力时期；某些地理市场房价回调更严重；较新的贷款年份（如2022年）借款人房屋内嵌入权益较少 [73][74][95] 问题9: 不同因素如何影响收益率 - 收益率受业务质量、持续性、取消动态、再保险条约结构、损失经验和准备金决策等多种因素影响；公司注重承保高质量NIW，以实现有吸引力的风险调整回报和投资组合增长，核心收益率预计全年总体稳定 [97][98][99] 问题10: 如何看待今年再保险的使用 - 2023年将在新业务生产上保持计划性，争取获得XOL保障，条件改善时可能考虑ILNs；XOL在2022年对公司很有帮助，可快速为近期业务提供保障，缩短生产与风险转移的周期 [89]

美国住宅抵押贷款市场规模 - 截至2022年12月31日，美国住宅抵押贷款市场未偿还抵押贷款债务约为13万亿美元[9] 政府抵押贷款保险公司市场占比变化 - 2007年，政府抵押贷款保险公司占总保险抵押贷款发起市场的23%；2009年，这一比例达到约82%的峰值；2022年，估计为52%[12][13] 公司保单风险保险金额及覆盖率 - 公司预计所有已签订保单的风险保险金额（RIF）约占初级保险金额（IIF）的25%，单个贷款的覆盖率在6%至35%之间[16] 公司与房利美池保险协议情况 - 2013年，公司与房利美达成池保险协议，最初为21,921笔贷款提供保险，保险金额（IIF）为52亿美元（截至2013年9月1日），公司的RIF为9310万美元[18] 美国私人抵押保险行业参与者 - 美国私人抵押保险行业目前有六家活跃参与者，包括公司、Arch Capital Group Ltd.等[11] 公司抵押保险类型 - 公司提供两种主要的抵押保险类型，即初级抵押保险和池保险[14] 初级抵押保险特点 - 初级抵押保险通常按指定的覆盖率为个别抵押贷款提供违约保护，保费基于法定评级规则和向各州保险部门提交的费率[15][17] 池保险特点及业务情况 - 池保险一般用于为某些二级市场抵押贷款交易提供额外的“信用增强”，公司在2022年未签订任何池保险，近期也不期望签订大量池保险[18][19] 公司外包贷款审查服务 - 公司通过NMIS为抵押贷款发起人提供外包贷款审查服务，并为客户提供有限的损失赔偿[19] 公司主保单推出及适用情况 - 2020年3月，公司推出新的主保单（2020 Master Policy），适用于2020年3月1日及以后收到的抵押保险申请[16] 公司主保单签订客户数量 - 截至2022年12月31日，公司已与1875个客户签订主保单[22] 公司客户收入占比情况 - 2022年无单个客户占公司合并收入超10%[22] 公司承保平台 - 公司通过非委托和委托两个承保平台评估贷款并签发保单[25][26] 公司新保险业务量季节性 - 公司业务在新保险业务量（NIW）生产上有适度季节性，购房发起量通常在春末增加、夏季达到顶峰，导致NIW量在每年第二和第三季度上升，再融资量主要受抵押贷款利率影响[27] 公司主保单提前撤销救济规定 - 2014年主保单下，借款人按时支付前12笔抵押贷款且公司完成独立验证，贷款有资格获得提前撤销救济；2020年主保单下，完成独立验证后贷款有资格获得提前撤销救济，无借款人按时支付最低笔数要求[28] - 未获得提前撤销救济的保险贷款，若满足适用主保单条件，可根据借款人在第36个月或第60个月的还款记录获得撤销救济[28] - 2020年主保单规定，保险贷款生效60个月周年时若贷款当前正常或后续治愈且借款人用自有资金支付所有到期款项，公司撤销权终止[28] 公司定价系统 - 公司于2018年6月推出Rate GPS®替代之前的费率表定价系统，多数新业务通过Rate GPS®定价，仍为少数有业务流程需求的贷款客户提供费率表定价选项[29] 公司政策服务部门职责 - 公司政策服务部门负责主保单和证书管理、保费计费和支付处理等服务活动，主要与被保险人的抵押贷款服务商对接[30] 公司与抵押贷款服务系统集成情况 - 服务商通常每月向公司提交被保险贷款状态报告，公司目前与两大第三方抵押贷款服务系统集成，也与部分管理自有服务系统的贷款客户直接集成[30] 借款人违约到索赔时间变化 - 2008年金融危机后，借款人首次违约到提交保险索赔的平均时间因立法和GSE计划而延长，新冠疫情后进一步延长，2020年3月18日起GSE购买或证券化的抵押贷款至少60天内暂停止赎和驱逐，后延至2021年9月30日，CARES法案为受疫情影响的借款人提供最长360天的还款宽限期，GSE允许累计12个月宽限期，部分可再延6个月[31][32] 俄亥俄州贷款风险自留规定变化 - 2019年1月10日前，俄亥俄州规定单一贷款风险自留上限为借款人债务的25%，超出部分需再保险，该州于2019年1月10日废除该规定，其他州在2018年前已废除类似措施[34] 公司与Re One再保险协议情况 - 公司与Re One的再保险协议因俄亥俄州州覆盖限制废除而终止，Re One目前无活跃再保险风险敞口[35] 公司与特殊目的再保险实体再保险协议 - 公司与Oaktown Re II Ltd.等特殊目的再保险实体签订再保险协议，提供聚合超额损失再保险，Oaktown Re Vehicles通过向非关联投资者发行保险关联票据融资，为再保险责任提供全额抵押[36] 公司ILN交易锁定情况 - 截至2022年12月31日，2018 ILN交易因基础参考池违约情况、2021 - 2 ILN交易因目标信用增强水平初始构建处于锁定状态，再保险覆盖摊销、抵押资产分配和保险关联票据摊销暂停[36] 公司ILN交易终止权 - 公司在每个ILN交易中拥有可选终止权，包括在规定日期后选择终止的可选赎回权，以及再保险覆盖金额摊销至初始金额10%或以下等情况的清理赎回权，还有触发强制终止的特定事件[36] 公司行使再保险协议赎回权情况 - 2022年3月25日和4月25日，公司行使可选清理赎回权，终止并结算与Oaktown Re Ltd.和Oaktown Re IV Ltd.的超额损失再保险协议，相关保险关联票据全额赎回[36] 公司索赔审查及政策规定 - 公司在支付索赔前会审查贷款和服务文件，拒绝支付主政策未涵盖的费用，主政策允许在服务方未履行义务时减少或拒绝索赔[32] - 主政策要求被保险人在执行替代止赎契约、短售或贷款修改前获得公司事先批准，公司有权从有财务能力的借款人处获得贡献以覆盖部分索赔付款[32][33] 公司与GSE委托协议 - 公司与GSE签订委托协议，允许GSE及其指定服务方代表公司批准某些交易，包括大多数GSE拥有贷款的止赎前销售、替代止赎契约和贷款修改[33] 公司再保险交易覆盖金额变化 - 2018 - 2021年ILN交易中，2018年初始再保险覆盖金额为264,545千美元，当前为158,489千美元；2019年初始为326,905千美元，当前为204,127千美元等[37] - 2022年XOL交易中，2022 - 1初始再保险覆盖金额为289,741千美元，当前为282,906千美元；2022 - 2初始为154,306千美元，当前为151,013千美元；2022 - 3初始为96,779千美元，当前为95,825千美元[37] 公司QSR交易分保情况 - 2016 QSR交易中，公司就符合条件的初级保单，2017年12月31日前将25%风险保费分保，与房利美池协议下100%风险分保，获20%分保佣金和最高60%利润佣金[38] - 2018 QSR交易中，公司就2018年符合条件保单将25%风险保费分保，2019年为20%，获20%分保佣金和最高61%利润佣金[38] - 2020 QSR交易中，公司就2020年4月1日 - 12月31日符合条件保单将21%风险保费分保，获20%分保佣金和最高50%利润佣金[38] - 2021 QSR交易中，公司就2021年符合条件保单将22.5%风险保费分保（10月31日风险限额用尽），获20%分保佣金和最高57.5%利润佣金[38] - 2022 QSR交易中，公司就主要在2021年10月30日 - 2022年12月31日符合条件保单将20%风险保费分保，获20%分保佣金和最高62%利润佣金[38] - 2023 QSR交易中，公司就2023年1月1日 - 12月31日符合条件保单将20%风险保费分保，获20%分保佣金和最高62%利润佣金[38] - 2022 Seasoned QSR交易中，公司就符合条件的成熟保单池将95%净风险保费分保，获35%分保佣金和最高55%利润佣金[38] - 2019年4月1日，公司终止与一家再保险公司在2016 QSR交易的合作，符合条件保单分保保费从25%降至20.5%[38] 公司员工情况 - 截至2022年12月31日，公司有242名全职和兼职员工[46] - 截至2022年12月31日，公司员工中74%为多元化群体成员，其中女性占58%，种族/族裔少数群体占33%[46] - 2022年公司连续第七年被评为“最佳工作场所”[46] 公司IT服务协议 - 2020年3月31日，公司与塔塔咨询服务公司签订为期七年的IT服务协议[43] 公司获GSEs批准情况 - 2013年1月，GSEs批准公司为合格的抵押贷款保险公司[49] GSEs指南发布及要求 - 2021年6月30日，GSEs发布2021 - 01 PMIERs指南，取代2020 - 01指南[51] - 根据PMIERs，获批保险公司需维持可用资产等于或超过最低所需资产，最低所需资产为4亿美元或总风险基础所需资产金额中的较高者[51] - 执行中的初级保险的风险基础所需资产金额下限为执行中的初级调整后RIF的5.6%[51] - 对于2020年3月1日至2021年4月1日期间初始逾期的非执行贷款或因COVID - 19相关财务困难获得宽限期计划的贷款，PMIERs收费调整系数为30%，即风险基础所需资产金额减少70%[51] 公司符合PMIERs要求情况 - 公司于2022年4月15日向GSEs证明，截至2021年12月31日，公司完全符合PMIERs要求[52] 公司经营许可证情况 - NMIC在全美50个州和华盛顿特区持有经营许可证[53] 公司股东控制权情况 - 威斯康星州法律规定，当个人直接或间接拥有公司超过10%的有表决权证券时，存在控制权的可反驳推定，公司已知有一名股东持有超过10%的普通股股份并已提交控制权免责声明[55] 公司保险子公司股息通知规定 - 公司保险子公司支付“普通”股东股息需提前30天通知威斯康星州OCI，普通股息定义为任何十二个月内不超过（i）上一日历年末法定保单持有人盈余的10%或（ii）调整后法定净收入中的较低者[56] 佛罗里达州抵押保险公司盈余要求 - 佛罗里达州要求抵押保险公司持有不低于（i）其总负债的10%或（ii）1亿美元中的较低者的盈余[57] 威斯康星州抵押保险公司应急损失准备金规定 - 威斯康星州要求抵押保险公司为法定会计目的设立应急损失准备金，每年的缴款额为（i）该年净保费收入的50%或（ii）该期间与新增保险业务相关的最低保单持有人头寸除以7中的较高者，这些应急准备金在10年内不得提取，除非获得保险法规允许[57] - 当一个日历季度的已发生损失和已发生损失费用超过（i）一个日历年净保费收入的35%或（ii）年度应急损失准备金缴款额的70%中的较高者时，经威斯康星州OCI事先批准，抵押保险公司可提前从应急准备金中提取资金[57] 威斯康星州及其他州抵押保险公司资本要求 - 威斯康星州及其他15个州要求抵押保险公司相对于其风险敞口维持最低法定资本，最常见的衡量标准允许的最大风险资本比率为25:1，威斯康星州的基于公式的限制通常导致风险资本限制略高于25:1的比率[57] 财政部投资GSEs情况 - 财政部投资政府支持企业（GSEs）获得高级优先股和购买79.9%普通股的认股权证[61] GSEs信用风险转移计划情况 - 2018年GSEs开始试点新信用风险转移计划，2021年相关计划暂停或可重启[61] GSEs新规则发布及生效情况 - 2022年12月20日宣布新企业产品和活动最终规则，2023年2月27日生效[62] FHFA与财政部修订PSPAs情况 - 2021年1月14日FHFA与财政部修订PSPAs，GSEs可保留资本约2830亿美元，可发行至多700亿美元新股，退出需满足特定条件[63] FHFA降低GSEs资本要求情况 - 2022年3月16日FHFA通过最终规则，降低GSEs所需持有资本[64] CFPB规则发布及生效情况 - 2020年10月20日CFPB发布最终规则，QM Patch适用至2021年7月1日前收到申请的交易[66] - 2020年12月10日CFPB发布规则，新General QM定义用价格阈值取代43% DTI比率限制[67] - 新General QM定义2021年3月1日生效，原强制合规日期为2021年7月1日，后延至2022年10月1日[68] - Seasoned QM规则规定特定首套房固定利率贷款满足条件可获QM安全港地位，2021年3月1日生效[68][69] 巴塞尔协议修订及实施情况 - 2017年12月巴塞尔委员会发布Basel III最终修订版，原计划2022年1月1日实施，后延至2023年1月1日[71] 公司投资组合情况 - 截至2022年和2021年12月31日，公司投资组合账面价值为21亿美元，100%投资于固定期限证券[234] 公司固定收益投资组合久期及公允价值变动情况 - 截至2022年12月31日，包括现金及现金等价物的固定收益投资组合久期为3.87年，收益率曲线瞬时平行移动100个基点，固定收益投资组合公允价值将变动3.87%；不包括现金，固定收益投资组合久期为3.89年，收益率曲线瞬时平行移动100个基点，公允价值将变动3.89%[234] HOPA规定的BPMI终止及取消情况 - HOPA规定，当抵押贷款首次计划达到房屋原始价值的78%贷款价值比（LTV），且借款人按时还款，BPMI自动终止；有“良好还款记录”的借款人，当LTV首次计划达到80%或实际还款使贷款余额降至房屋原始价值的80%（以较早者为准），可申请取消BPMI [73] 私人抵押贷款保险税收减免政策情况 - 2006 - 2011年有私人抵押贷款保险税收减免政策，2012 - 2021年该政策被临时延长，2022年未延长

业绩总结 - 截至2022年9月30日，NMI Holdings的主要保险在保金额达到1792亿美元，较2016年12月31日的32.2亿美元增长了457%[23] - 2022年第三季度调整后的净收入为2.821亿美元，同比增长20.3%[165] - 2022年第三季度公司的收入为5.153亿美元，同比增长13.7%[165] - 2022年第三季度的保险在保(IIF)为1792亿美元，同比增长25.9%[165] - 2022年第三季度的新保险承保(NIW)为664亿美元，同比增长18.2%[165] - 2022年GAAP净收入年增长率为20.3%[88] 用户数据 - NMI Holdings的客户关系在2016年到2022年间增长了84%[21] - 98%的借款人为自住型住房，且100%为完全文件化贷款[69] - 678个新账户激活代表约1000亿美元的NIW机会[94] - 目前有504个活跃关系，其中35个没有主政策，96个潜在账户，61个有主政策[99] 风险管理与信用表现 - NMI的风险管理框架被认为是行业领先，确保了最佳的信用表现[62] - 当前的违约率为1.99%，相比行业平均的2%显著低[67] - 2022年第三季度，公司的违约率为1.73%，低于行业平均的2%[129] - NMI的信用风险管理框架包括强有力的承保和监管，确保借款人信用状况良好[110] - 在保险组合中，平均FICO评分为752，超过760的比例为48%[65] 市场展望 - 2022年新发保险(NIW)机会预计为2380亿美元[80] - 预计2023年私人抵押贷款保险行业保险在保总额预计为1.5万亿美元[200] - 预计2024年私人抵押贷款保险行业保险在保总额将达到1.7万亿美元[200] - 预计2025年私人抵押贷款保险行业保险在保总额将达到1.8万亿美元[198] - 2022年私人抵押贷款保险行业的新保单机会为2380亿美元[198] 其他信息 - 2022年，NMI Holdings完成了五笔再保险交易，显示出其在风险管理方面的积极行动[38] - 97%的保险组合覆盖了全面的风险转移解决方案[74] - 2022年9月30日的PMIERs充足率为211%[77] - 由于宏观风险的增加，预计信贷压力将加大，可能导致索赔暴露增加[137] - 2022年6月至8月，房价下降2%，而2020年1月至2022年6月期间房价上涨了45%[140]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入达创纪录的7680万美元，摊薄后每股收益0.90美元，第二季度为0.86美元，2021年第三季度为0.69美元 [12][21][26] - 第三季度股权回报率为20.1% [12][21] - 第三季度新业务保费（NIW）达172亿美元 [12][21] - 截至季度末，主要保险有效保额增至1792亿美元，较第二季度末增长6%，较2021年第三季度增长25% [21] - 主要投资组合12个月持续率升至80.1%，第二季度为76%，预计年底将继续上升 [21] - 第三季度净保费收入为1.183亿美元，第二季度为1.209亿美元 [22] - 第三季度因取消单一保费政策获得180万美元收入，第二季度为220万美元 [22] - 第三季度报告收益率为27.2个基点，第二季度为29.5个基点；核心收益率为35个基点，与第二季度持平 [23] - 第三季度投资收入为1190万美元，第二季度为1090万美元 [24] - 第三季度承保和运营费用为2710万美元，第二季度为3070万美元，费用率创纪录低至22.9% [24] - 第三季度利息支出为800万美元 [26] - 截至季度末，现金和投资总额为21亿美元，其中控股公司有9700万美元现金和投资；有4亿美元未偿还高级票据，2.5亿美元循环信贷额度未动用且可全额使用 [26] - 截至9月30日，股东权益为15亿美元，每股账面价值为18.21美元；剔除投资组合未实现净损益影响后，每股账面价值为20.85美元，较第二季度增长5%，较2021年第三季度增长19% [27] - 第三季度回购了2100万美元普通股，回购100万股，平均价格为20.94美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保险业务方面，第三季度新业务保费（NIW）达172亿美元，主要保险有效保额增至1792亿美元，12个月持续率升至80.1% [12][21] - 再保险业务方面，8月签订超额损失再保险协议覆盖第二季度保单，本周又签订新的XOL条约覆盖第三季度NIW生产，约97%的保险投资组合已由综合再保险解决方案覆盖 [16][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国住房市场方面，抵押贷款利率处于20年高位，购房者负担能力受影响，房价从疫情峰值开始环比下降 [13] - 私人抵押贷款保险（MI）市场方面，承保标准严格，定价因新兴风险而提高 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司从成立之初就注重以持久、风险可控的方式发展业务，建立全面的信用风险管理框架，构建高质量保险投资组合，并获得全面的再保险保护 [9] - 随着风险环境演变，公司采取了一系列措施，包括提高保单定价、调整新业务风险和地域组合、获得额外再保险保护和加强PMIERs地位 [15] - 行业内，Rate GPS和费率引擎的广泛应用使公司能够动态设置信用范围、定义风险偏好并实时进行费率调整 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境面临诸多不利因素，但公司预计经济和住房市场不会像金融危机期间那样恶化，因为过去十多年来抵押贷款市场的承保标准严格，监管加强，帮助借款人应对压力的工具增多 [6][7] - 公司现有借款人信用状况良好，房屋有大量嵌入式权益，且锁定了低利率的30年固定利率抵押贷款，债务偿还压力可控 [7][8] - 虽然无法控制经济和住房市场的发展，但公司有信心通过自身的定位和行动应对压力时期，将继续为客户和借款人提供服务，投资于员工，并为股东创造回报 [9][14] - 预计宏观环境将继续演变，可能对住房市场产生影响，但公司从一开始就采取的审慎经营方式将使其在压力时期保持良好表现 [33] 其他重要信息 - 公司将于11月17日在纽约举办年度投资者日活动，并将于12月7日参加高盛金融服务会议 [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 竞争对手是否也在提高定价，不同风险类别定价差异情况及原因 - 公司观察到市场整体定价趋于严格，随着宏观波动性增加，利率逐步上升，公司在必要和适当的情况下实现了增量定价；不同风险类别和地区的定价变化并非统一，公司对高风险贷款和地区进行了更显著的价格调整，且当前定价变化比第二季度更广泛 [36] 问题2: 近期宣布的有针对性定价变化对企业定价框架的潜在影响及对公司业务的意义 - 公司认为FHFA和GSE审查和改革贷款层面定价调整是积极举措，取消低收入借款人的前期费用是建设性的一步；市场影响方面，部分借款人的前期定价变化超过3个百分点，预计约15%的当前FHA和VA业务量可能会因LLPA变化转移到合规市场 [38] 问题3: 能否通过承保实现目标终身累计损失目标，还是需要调整价格 - 公司主要通过价格来覆盖风险和预期损失成本，承保是用于压力测试，确保进入公司业务的贷款符合风险预期 [41] 问题4: 在当前环境下，行业如何应对风险和影响业务量 - 行业业务量主要受贷款发放情况，特别是购房贷款发放活动的影响；当前利率上升，购房活动可能放缓，但仍有部分人需要购房并需要行业支持；公司的目标是通过合理定价确保费率充足，同时平衡对客户和借款人的支持以及对股东资产负债表的管理责任 [45][46] 问题5: 新违约的准备金预期与过去几个季度的比较 - 目前信用和违约趋势没有明显变化，治愈率保持稳定，违约通知（NODs）数量下降，违约率从77个基点降至71个基点，逾期30天（D30s）情况季度环比持平；公司在第二季度转向更保守的准备金设定立场，并在第三季度进行了一些增量调整以加强剩余NODs的准备金 [50][51] 问题6: COVID时期违约贷款的准备金剩余情况及后续发展 - 目前大部分准备金仍与COVID相关违约贷款有关，随着时间推移，这部分违约贷款的情况将继续发展；过去两年中，约97% - 98%的早期COVID违约贷款已治愈 [52][53] 问题7: 价格上涨对保费利润率趋势的更新看法 - 预计核心收益率在年底前总体稳定，可能略有下降，将受益于持续率提高和新业务定价；净收益率趋势将更明显，主要是由于最近宣布的XOL交易；损失表现会影响收益率，因为配额分享协议下的利润佣金机制；明年的情况有待观察 [56] 问题8: 持续率的发展趋势 - 第三季度持续率略高于80%，且呈上升趋势，预计年底将趋于正常化并继续略有上升；持续率对公司是积极因素，有助于增加终身保费收入，且边际上不会增加额外管理成本 [57] 问题9: 本季度费用是否有异常情况及未来费用率的看法 - 本季度费用率创纪录低至22.9%，较第二季度的25.4%下降，主要原因是来自经验丰富的配额分享再保险（QSR）的分保佣金约380万美元；从长期来看，公司目标是将费用率控制在20% - 25%之间，且有信心通过管理费用和提高效率使费用率继续下降 [60][61] 问题10: 价格上涨是受利率上升还是宏观因素影响，再保险交易成本受利率影响程度 - 价格上涨100%是基于对未来经济环境的看法，与再保险市场情况无关；公司定价基于总风险，不考虑再保险成本；再保险交易成本上升主要是由于再保险伙伴考虑宏观环境和住房市场潜在风险，希望获得更高费率以应对潜在损失；同时，随着风险环境变化，再保险保护的价值和吸收损失的潜力也增加；此外，再保险市场容量在年内发生变化，ILN市场年初出现混乱，许多MI公司转向XOL市场，导致市场容量减少，影响了定价和可用性 [62][64][65] 问题11: 公司的资本战略，如何平衡市场机会、股票回购和新业务投资 - 公司始终重视资本管理，采取保守立场，努力在多个市场建立渠道并降低资本成本；目前公司资产负债表和资金状况良好，股票回购计划取得成功；考虑到宏观环境，持有额外的过剩资本是有价值的；未来决策将综合考虑潜在资本部署的回报、分配方式和节奏，很大程度上取决于未来几个季度市场、宏观和住房市场的发展情况 [70] 问题12: 经济对现有业务组合的影响，6%失业率是否令人担忧 - 目前公司保险投资组合的按市值计价贷款价值比（LTV）略低于75%，借款人拥有大量股权缓冲；失业率上升会使更多家庭面临压力，但对公司信用表现和理赔经验的影响还需考虑房价走势；如果房价稳定，违约增加不一定导致最终理赔增加；如果房价下跌且失业率上升，理赔影响将增加；单独6%的失业率对公司预期表现没有重大影响 [72][73][74]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司总资产分别为24.03843亿美元和24.50581亿美元[19] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司总负债分别为8.77977亿美元和8.84795亿美元[19] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司股东权益分别为15.25866亿美元和15.65786亿美元[19] - 2022年第三季度和前九个月净保费收入分别为1.18317亿美元和3.55682亿美元，2021年同期分别为1.13594亿美元和3.30361亿美元[21] - 2022年第三季度和前九个月净投资收入分别为0.11945亿美元和0.33065亿美元，2021年同期分别为0.09831亿美元和0.28027亿美元[21] - 2022年第三季度和前九个月净利润分别为0.76838亿美元和2.19962亿美元，2021年同期分别为0.60193亿美元和1.70606亿美元[21] - 2022年第三季度和前九个月基本每股收益分别为0.91美元和2.58美元，2021年同期分别为0.70美元和1.99美元[21] - 2022年第三季度和前九个月稀释每股收益分别为0.90美元和2.53美元，2021年同期分别为0.69美元和1.96美元[21] - 2022年前九个月其他综合损失净额为2.22751亿美元，2021年同期为0.34499亿美元[21] - 2022年前九个月综合收益（损失）为 - 0.02789亿美元，2021年同期为1.36107亿美元[21] - 2021年12月31日至2021年9月30日，A类普通股数量从85,163股增至85,743股，股东权益总额从1,369,591千美元增至1,516,226千美元[25] - 2022年前九个月净收入为219,962千美元，2021年同期为170,606千美元[28] - 2022年前九个月经营活动提供的净现金为281,603千美元，2021年同期为281,381千美元[28] - 2022年前九个月投资活动使用的净现金为182,111千美元，2021年同期为310,520千美元[28] - 2022年前九个月融资活动使用的净现金为50,326千美元，2021年同期为538千美元[28] - 2022年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为125,812千美元，2021年同期为97,260千美元[28] - 2022年第三季度和前九个月净收入分别为7.6838亿美元和21.9962亿美元，2021年同期分别为6.0193亿美元和17.0606亿美元[113] - 2022年第三季度和前九个月有效税率分别为22.1%，2021年同期分别为22.3%和21.9%[117] - 截至2022年9月30日，公司经营租赁使用权资产和租赁负债分别为1070万美元和1220万美元，2021年12月31日分别为260万美元和290万美元[120] - 2022年第三季度和前九个月经营租赁现金支付分别为40万美元和50万美元，2021年同期分别为60万美元和190万美元[122] - 截至2022年9月30日，保险子公司NMIC和Re One前三季度法定净收入分别为2360万美元和6780万美元，2021年同期分别为870万美元和2390万美元[129] - 2022年9月30日止三个月和九个月的NIW分别为172亿美元和480亿美元，2021年同期分别为181亿美元和672亿美元，同比下降主要因抵押保险市场规模缩小[176] - 2022年9月30日总IIF较2021年9月30日增长24%，主要因测量日期之间产生的NIW，部分被有效保单的流失抵消[177] - 2022年9月30日公司的持续率从2021年9月30日的58.1%提高到80.1%，反映了利率和抵押票据利率上升导致的再融资活动放缓[177] - 2022年9月30日止三个月净保费收入较2021年同期增加1%，九个月较2021年同期减少2%，反映了月度IIF和月度支付保单保费收入的增长与单一保费保单产量下降的平衡[178] - 2022年前三季度和前三季度净保费收入较2021年同期分别增长4%和8%[179] - 2022年和2021年截至9月30日的三个月和九个月，未考虑2016年QSR交易时，池保费写入和赚取金额分别为30万美元和90万美元，40万美元和130万美元[180] - 截至2022年9月30日，Primary RIF总额为4.6259亿美元，2021年同期为3.6253亿美元；Primary IIF总额为17.9173亿美元，2021年同期为14.3618亿美元[194] - 截至2022年9月30日和2021年9月30日，三个月和九个月的期末总储备余额分别为9.4944亿美元和9.4944亿美元，2021年同期分别为10.4604亿美元和10.4604亿美元[206] - 2022年前九个月，当前年度索赔和索赔（福利）费用为2.8135亿美元，上一年度为 - 3.5179亿美元；索赔支付方面，当前年度为7.3万美元，上一年度为92.5万美元[206] - 截至2022年9月30日和2021年9月30日，期末违约贷款数量分别为4096笔和7670笔，较2021年有所下降[208] - 2022年第三季度和前九个月支付的索赔数量分别为16笔和59笔，2021年同期分别为24笔和59笔[209] - 2022年第三季度和前九个月索赔支付总额分别为37.6万美元和124.9万美元，2021年同期分别为67.4万美元和198.2万美元[209] - 2022年第三季度和前九个月每笔索赔平均支付金额分别为2.4万美元和2.1万美元，2021年同期分别为2.8万美元和3.4万美元[209] - 2022年第三季度和前九个月索赔严重程度分别为55%和46%，2021年同期分别为55%和60%[209][210] - 截至2022年9月30日和2021年9月30日，每笔违约平均准备金分别为2.32万美元和1.36万美元[211] 公司投资相关数据关键指标变化 - 截至2022年9月30日，总投资的摊销成本为22.49亿美元，公允价值为19.74亿美元；截至2021年12月31日，总投资的摊销成本为20.79亿美元，公允价值为20.86亿美元[42] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司分别约有540万美元和560万美元的现金和投资以美国国债形式存于各州保险部门[43] - 2022年9月30日，公司投资组合的未实现损失为2.752亿美元，其中1.734亿美元与处于未实现损失状态12个月或更长时间的证券相关；2021年12月31日，未实现损失为2320万美元，其中650万美元与处于未实现损失状态12个月或更长时间的证券相关[46] - 2022年第三季度，投资收入为1231.4万美元，投资费用为36.9万美元，净投资收入为1194.5万美元；2021年第三季度，投资收入为1017万美元，投资费用为33.9万美元，净投资收入为983.1万美元[51] - 2022年前九个月，投资收入为3408.4万美元，投资费用为101.9万美元，净投资收入为3306.5万美元；2021年前九个月，投资收入为2900.3万美元，投资费用为97.6万美元，净投资收入为2802.7万美元[51] - 2022年第三季度，实现投资总收益为2.4万美元，实现投资总损失为1万美元，净实现投资收益为1.4万美元；2021年第三季度，实现投资总收益为3000美元，净实现投资收益为3000美元[51] - 2022年前九个月，实现投资总收益为49万美元，实现投资总损失为1.5万美元，净实现投资收益为47.5万美元；2021年前九个月，实现投资总收益为1.5万美元，净实现投资收益为1.5万美元[51] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司未对投资组合中的任何证券确认信用损失准备[49] - 2022年9月30日，公司企业债务证券按发行人行业组划分，金融占37%，消费者占24%，通信占12%，公用事业占10%，科技占9%，工业占8%；2021年12月31日，金融占38%，消费者占24%，通信占11%，公用事业占10%，科技占9%，工业占8%[43] 公司负债与融资相关数据关键指标变化 - 2020年6月19日，公司发行4亿美元高级担保票据，2022年9月30日，票据成本为3.957亿美元（扣除未摊销债务发行成本430万美元），公允价值为3.884亿美元；2021年12月31日，票据成本为3.946亿美元（扣除未摊销债务发行成本540万美元），公允价值为4.546亿美元[62] - 高级担保票据本金4亿美元，利率7.375%，2025年6月1日到期，2025年3月1日前赎回需支付适用溢价，之后赎回按本金加应计未付利息[63][64] - 2022年9月30日和2021年12月31日，高级担保票据未摊销债务发行成本分别约为430万美元和540万美元，应计未付利息分别为980万美元和250万美元[65][66] - 2021年11月29日，公司将1.1亿美元的循环信贷额度扩大至2.5亿美元，到期日延长至2025年11月29日或2025年2月28日（以较早者为准），截至2022年9月30日和2021年12月31日，未提取任何金额[67] - 2022年9月30日，循环信贷额度适用承诺费率为0.30%，第三季度和前九个月分别记录承诺费20万美元和60万美元[68] - 循环信贷额度相关债务发行成本为110万美元，2022年9月30日，未摊销递延债务发行成本为130万美元[69] 公司再保险业务相关数据关键指标变化 - 公司与Oaktown Re系列特殊目的再保险实体签订再保险协议，获得超额损失再保险保障[73] - 2022年前三季度，公司向Oaktown Re Vehicles分保的保费分别为1070万美元和3180万美元，2021年同期分别为1040万美元和3000万美元[74] - 截至2022年9月30日，2018 ILN Transaction和2021 - 2 ILN Transaction处于锁定状态，暂停再保险覆盖摊销、抵押资产分配和保险关联票据摊销；2019 ILN Transaction锁定状态解除，恢复相关操作[77] - 2022年3月25日和4月25日，公司行使选择性清理赎回权，分别终止2017和2020 - 1 ILN Transactions[79] - 截至2022年9月30日，2018 - 2021年各ILN Transaction的当前再保险覆盖金额分别为1.58489亿美元、2.18121亿美元、1.10623亿美元、3.2229亿美元和3.63596亿美元[81] - 截至2022年9月30日，公司在2022 - 1和2022 - 2 XOL Transactions下的第一层总自留损失敞口分别为1.334亿美元和7890万美元，未到期再保险覆盖金额分别为2.84亿美元和1.523亿美元[83] - 2022年前三季度，公司在XOL Transactions下分保的总保费分别为480万美元和770万美元[84] - 2016 QSR Transaction中，公司对2017年12月31日前所有期间承保的符合条件的主要保单的25%风险和与房利美池协议下的100%风险分保保费[89] - 2018 QSR Transaction中，公司对2018年承保的符合条件保单的25%风险和2019年的20%风险分保保费[90] - 2020 QSR Transaction中，公司对2020年4月1日至12月31日承保的符合条件保单的21%风险分保保费[91] - 2021 QSR Transaction中，公司对2021年1月1日至10月30日承保的符合条件保单的22.5%风险分保保费[92] - 2019年4月1日，公司按截止基准终止与一家再保险公司的2016年QSR交易，收回约5亿美元已分出的初级在险风险，2016年QSR交易下分出保费写入比例从25%降至20.5%[98] - 截至2022年9月30日和2021年9月30日的三个月，分出在险风险分别为125.11797亿美元和76.1087亿美元；截至2022年9月30日和2021年9月30日的九个月，分出保费收入分别为-1.01501亿美元和-0.8165亿美元[99] - 公司在QSR交易中，除2022年成熟QSR交易收取35%分保佣金外，其他收取20%分保佣金；2016、2018、2020、2021、2022 QSR和2022年成熟QSR交易，损失率分别保持在60%、61%、50