文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种利用股市并自信投资的方式，其包含的Zacks Style Scores与Zacks Rank配合，可帮助投资者挑选更具成功可能性的股票，如NMI Holdings就因良好的评级和分数值得投资者关注 [1][2][18] Zacks Premium服务内容 - 可帮助投资者成为更聪明、自信的投资者，提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List、Equity Research reports和Premium stock screens等内容，还包含Zacks Style Scores [2] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发，是一组互补指标，根据股票价值、增长和动量特征赋予A - F评级，帮助投资者挑选未来30天跑赢市场可能性最大的股票，评级越高股票表现越好 [3][4] - 分为Value Score、Growth Score、Momentum Score和VGM Score四类 [5] 各类Style Scores详情 - Value Score：考虑P/E、PEG、Price/Sales等比率，帮助价值投资者找到价格合理、被低估的股票 [5] - Growth Score：分析预计和历史收益、销售和现金流等特征，帮助成长型投资者找到能实现可持续增长的股票 [6] - Momentum Score：利用一周价格变化和盈利预测月度百分比变化等因素，确定建仓股票的好时机 [7] - VGM Score：结合所有Style Scores，与Zacks Rank配合使用，根据综合加权风格对股票评级，筛选出价值、增长和动量最具吸引力的公司 [8] Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank利用盈利预测修正的力量帮助投资者创建成功的投资组合，自1988年以来，1（Strong Buy）股票平均年回报率达+25.41%，但每日有超800只高评级股票，挑选合适股票有难度 [9][10][11] - 应挑选Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票，若股票为3（Hold）评级，也应有A或B的分数以保证上行潜力；而4（Sell）或5（Strong Sell）评级的股票，即使Style Scores为A和B，股价也可能下跌 [12][14] 推荐股票NMI Holdings情况 - 2011年5月成立，2012年开始运营，2013年签订首份MI政策，Zacks Rank为2（Buy），VGM Score为A [15] - 是金融股，Momentum Style Score为B，过去四周股价上涨7.2% [16] - 2024财年，过去60天内两名分析师上调盈利预测，Zacks Consensus Estimate每股增加0.14美元至4.18美元，平均盈利惊喜为8.6% [17]

文章核心观点 - Zacks Premium为投资者提供多种利用股市并自信投资的方式，其风格评分与Zacks Rank结合可帮助投资者选股 [1][2] Zacks Premium服务特点 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List全访问、股票研究报告和高级股票筛选等服务，还包括Zacks Style Scores [2] Zacks Style Scores介绍 - 基于三种流行投资类型对股票评级，是Zacks Rank的补充指标，结合两者可助投资者选未来30天跑赢市场概率高的证券，股票按价值、增长和动量特征评级为A - F，评分越高表现越好 [3][4] - 分为价值评分、增长评分、动量评分和VGM评分四类 [5] - 价值评分考虑P/E、PEG等比率，以突出有吸引力和被低估的股票 [5] - 增长评分分析预计和历史收益、销售和现金流等特征，以找到可持续增长的股票 [6] - 动量评分利用一周价格变化和盈利预测月百分比变化等因素，确定建仓时机 [7] - VGM评分结合所有风格评分，是与Zacks Rank配合使用的重要指标，按综合加权风格对股票评级 [8] Zacks Rank与Style Scores配合方式 - Zacks Rank是利用盈利预测修正来构建投资组合的股票评级模型，自1988年以来，1（强力买入）股票年均回报率达+25.41%，但每日有超800只高评级股票，选股有难度 [9][10][11] - Style Scores可辅助选股，应选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票，若Rank为3（持有），Scores也应为A或B；Rank为4（卖出）或5（强力卖出）的股票，即使Scores为A或B，股价也可能下跌 [12][14] 关注股票：NMI Holdings（NMIH） - 2011年5月成立，2012年开始运营，2013年签订首份MI保单，Zacks Rank为2（买入），VGM评分为A [15] - 因前瞻P/E比率7.77等有吸引力的估值指标，价值风格评分为B [16] - 2024财年过去60天内三位分析师上调盈利预测，Zacks共识估计每股增加0.14美元至4.18美元，平均盈利惊喜为8.6%，值得投资者关注 [17]

文章核心观点 - NMI Holdings、The Travelers Companies、Progressive Corporation、RLI Corp.公布2024年第一季度财报，各公司在营收、利润、业务规模等方面表现各异 [1][10][13][15] NMI Holdings运营情况 - 2024年第一季度运营净利润每股1.08美元，超Zacks共识预期12.5%，同比增长22.7% [1] - 总运营收入1.56亿美元，同比增长13.8%，超Zacks共识预期2.5%，主要因净保费收入和净投资收入增加 [2] - 有效初级保险增加7.1%至1994.1867亿美元，年度持续性为85.8%，同比上升70个基点，新签保险94亿美元，同比增长7.6% [3] - 承保和运营费用总计2980万美元，同比增长15.5%，保险索赔和理赔费用370万美元，同比下降44.7%，赔付率为2.7，同比改善280个基点 [4] - 调整后费用率为22.4，同比恶化60个基点，调整后综合比率为24.5，同比改善60个基点 [5] NMI Holdings财务情况 - 截至2024年3月31日，每股账面价值同比增长3.1%至24.56美元 [6] - 现金及现金等价物为1.397亿美元，较2023年末增长44.5%，债务余额3.976亿美元，较2023年末增长0.1%，年化调整后股权回报率为18.2%，同比扩大30个基点 [7] - 2024年第一季度末，PMIERs可用资产总计28亿美元，基于风险的净所需资产总计16亿美元 [8] NMI Holdings评级 - NMIH目前Zacks排名为2（买入） [9] The Travelers Companies业绩情况 - 2024年第一季度核心收入每股4.69美元，未达Zacks共识预期4.75美元，因巨灾损失高于预期，但同比增长14.1%，受承保收益和净投资收入增加推动 [10] - 总收入同比增长15.3%至112亿美元，超Zacks共识预期0.1%，主要因保费增加 [10] - 净签单保费同比增长8%至约102亿美元，高于预期的99亿美元，承保收益14亿美元，同比增长57.3% [11] - 综合基础综合比率为87.7，同比改善290个基点，综合比率同比改善150个基点至93.9，Zacks共识预期为94 [12] Progressive Corporation业绩情况 - 2024年第一季度每股收益3.83美元，超Zacks共识预期3.20美元，同比增长近八倍 [13] - 运营收入171亿美元，超Zacks共识预期2.4%，同比增长20.1%，净保费收入增长19%至160亿美元，高于预期的144亿美元 [14] - 综合比率从上年同期的水平改善1290个基点至86.1 [14] RLI Corp.业绩情况 - 2024年第一季度运营收益每股1.89美元，超Zacks共识预期和去年同期16%，各产品部门保费持续增长 [15] - 运营收入3.94亿美元，同比增长17.6%，受净保费收入和净投资收入增加推动，但未达Zacks共识预期0.1% [15] - 毛保费签单同比增长13%至4.68亿美元，归因于各业务板块表现良好，低于预期的5.11亿美元，承保收入7770万美元，增长16%，综合比率同比恶化60个基点至78.5，Zacks共识预期为85，预期为77.7 [16]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度创下了多项财务记录,包括总收入156.3百万美元、GAAP净收入89百万美元、每股收益1.08美元,以及18.2%的净资产收益率 [15][16][24][31] - 公司的保费收入为136.7百万美元,较上一季度增长2.9% [26] - 投资收益为19.4百万美元,较上一季度增长6.6% [27] - 公司的偿付能力充足率为175%,超出监管要求很多 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第一季度新业务保费达94亿美元,创历史新高 [15] - 公司的保险合同总额达1994亿美元,较上一季度增长1.2%,同比增长6.8% [15][24] - 公司的续保率为85.8%,较上一季度略有下降,但仍高于历史平均水平 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的业务在全国范围内保持广泛多元化,前10大州的占比略有下降 [118][119] - 公司积极管理新业务的风险结构,97%贷款的占比从上年同期的4%上升至11% [45][46][47] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为行业定价环境保持平衡和建设性,体现了行业的纪律性 [66][67] - 公司看好行业长期发展趋势,包括人口增长、房价上涨等带来的机遇 [82][83][84][85][86][87] - 公司将继续专注于为客户和借款人提供优质服务,同时注重为股东创造价值 [37][38][39][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为宏观环境和房地产市场保持弹性,为公司业务发展提供支撑 [17][18][19][20] - 管理层对公司的风险管理和资本管理保持谨慎态度,以应对潜在的市场波动 [19][20][51][52][53] - 管理层对公司未来的发展前景保持乐观,有信心继续为客户、员工和股东创造价值 [37][38][39][40][82][83][84][85][86][87] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mihir Bhatia 提问** 询问公司的ROE水平是否可持续,以及未来的波动范围 [81][82][83] **Adam Pollitzer 回答** 公司将继续专注于提升账面价值,并通过股票回购等方式为股东创造价值,未来ROE水平会有自然波动,但长期来看将保持较高水平 [82][83][84][85][86][87] 问题2 **Doug Harter 提问** 询问公司关于股票回购和引入股息的计划 [99][100][101][102][103][104] **Adam Pollitzer 回答** 目前公司将继续执行股票回购计划,未来可能会考虑引入股息,但目前回购是主要的资本回报方式 [100][101][102][103][104] 问题3 **Scott Heleniak 提问** 询问公司新业务保费增长的原因,以及是否有特定地区的增长 [114][115][116][117][118][119][120][121][122] **Adam Pollitzer 回答** 公司专注于为客户提供优质服务,通过积极管理业务结构和风险来获得增长,目前公司的地域分布保持广泛多元化 [115][116][117][118][119][120][121][122]

文章核心观点 - NMI Holdings 2024年第一季度财报表现良好，多项指标超预期，股票近期表现优于标普500，获Zacks Rank 2（买入）评级 [1][7] 财务数据 - 2024年第一季度营收1.5625亿美元，同比增长14.2%，超Zacks共识预期2.51% [1] - 同期每股收益1.08美元，去年同期为0.88美元，超共识预期12.50% [1] 关键指标表现 - 有效保险金额1993.7亿美元，高于三位分析师平均预期的1988.9亿美元 [4] - 有效风险金额526.1亿美元，高于三位分析师平均预期的516.8亿美元 [4] - 综合比率24.5%，低于三位分析师平均预期的33.1% [4] - 赔付率2.7%，低于三位分析师平均预期的11.5% [4] - 费用率21.8%，略高于三位分析师平均预期的21.6% [4] - 净投资收入1944万美元，高于三位分析师平均预期的1867万美元，同比增长30.5% [5] - 已赚净保费1.3666亿美元，高于三位分析师平均预期的1.3333亿美元，同比增长12.2% [6] - 其他收入16万美元，低于三位分析师平均预期的43万美元，同比下降2.4% [6] 股票表现 - 过去一个月NMI Holdings股价回报率为 -2%，优于Zacks标普500综合指数的 -2.5% [7] - 股票目前获Zacks Rank 2（买入）评级，有望短期内跑赢大盘 [7]

公司总资产变化 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总资产分别为30.06112亿美元和29.40507亿美元[11] - 截至2024年3月31日，公司总资产为25.33251亿美元，较2023年12月31日的24.6771亿美元有所增长[23] 公司营收与利润指标变化 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司总营收分别为1.56253亿美元和1.36779亿美元，同比增长14.24%[12] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司净利润分别为8905万美元和7445.8万美元，同比增长19.6%[12] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司基本每股收益分别为1.10美元和0.89美元，同比增长23.6%[12] - 2024年和2023年一季度基本每股收益分别为1.10美元和0.89美元，摊薄后每股收益分别为1.08美元和0.88美元[38] 公司现金流量指标变化 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司经营活动提供的净现金分别为1.11574亿美元和8983.5万美元，同比增长24.2%[14] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司投资活动使用的净现金分别为3775.2万美元和3375.1万美元，同比增长11.85%[14] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司融资活动使用的净现金分别为3078.5万美元和1740.6万美元，同比增长76.87%[14] 公司普通股发行与回购情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司普通股A类股发行数量分别为8783.8602万股和8733.4138万股[11] - 2024年第一季度，公司回购普通股2530.6万美元，2023年同期为1486.2万美元[13] - 2022年2月10日，董事会授权1.25亿美元股票回购计划；2023年7月31日，授权2亿美元股票回购计划，并将1.25亿美元计划延长至2025年12月31日[39] - 2024年一季度回购0.8百万股，均价29.98美元/股；2023年回购350万股，均价25.93美元/股；截至2024年3月31日，剩余回购授权1.518亿美元[39] 公司其他综合收益情况 - 2024年第一季度，公司其他综合损失为990.5万美元，2023年同期为综合收益3250.2万美元[12] 公司投资相关指标变化 - 截至2024年3月31日，总投资摊余成本为25.7799亿美元，公允价值为23.93525亿美元；截至2023年12月31日，总投资摊余成本为25.42862亿美元，公允价值为23.71021亿美元[16][17] - 截至2024年3月31日，投资组合有1.902亿美元未实现损失，其中1.875亿美元与处于未实现损失状态12个月及以上的证券相关；截至2023年12月31日，未实现损失为1.843亿美元，其中1.831亿美元与处于未实现损失状态12个月及以上的证券相关[17] - 2024年第一季度净投资收入为1943.6万美元，2023年同期为1489.4万美元[18] - 2024年第一季度净实现投资损失为0，2023年同期为3.3万美元[19] - 截至2024年3月31日，公司企业债务证券按发行人行业组划分，金融占35%，消费者占27%，公用事业占12%，科技占9%，工业占9%，通信占8%；截至2023年12月31日，金融占35%，消费者占26%，公用事业占13%，科技占8%，工业占9%，通信占9%[17] - 截至2024年3月31日，一年内到期的可供出售证券摊余成本为1.84107亿美元，公允价值为1.82728亿美元；截至2023年12月31日，摊余成本为1.91375亿美元，公允价值为1.89729亿美元[17] - 截至2024年3月31日，1 - 5年到期的可供出售证券摊余成本为12.75951亿美元，公允价值为11.94092亿美元；截至2023年12月31日，摊余成本为12.37192亿美元，公允价值为11.62259亿美元[17] - 截至2024年3月31日，5 - 10年到期的可供出售证券摊余成本为10.24068亿美元，公允价值为9.2649亿美元；截至2023年12月31日，摊余成本为10.50989亿美元，公允价值为9.59633亿美元[17] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司未对投资组合中的任何证券确认信用损失准备，且在2024年和2023年第一季度未记录投资证券的信用损失拨备[18] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，投资组合账面价值为24亿美元，100%投资于固定期限证券[108] - 截至2024年3月31日，包括现金及现金等价物的固定收益投资组合久期为3.85年，收益率曲线平行移动100个基点，公允价值将变动3.85%；不包括现金的久期为3.86年，收益率曲线平行移动100个基点，公允价值将变动3.86%[108] 公司高级担保票据情况 - 2024年3月31日，公司4亿美元高级担保票据的账面价值为3.98亿美元，公允价值为4.043亿美元；2023年12月31日，账面价值为3.976亿美元，公允价值为4.019亿美元[23] - 高级担保票据年利率为7.375%，有效利率为7.825%，2024年3月31日和2023年12月31日未摊销债务发行成本分别约为200万美元和240万美元[24][25] - 2024年3月31日和2023年12月31日，高级担保票据应计未付利息分别为980万美元和250万美元[25] 公司循环信贷额度情况 - 2021年循环信贷额度为2.5亿美元，截至2024年3月31日和2023年12月31日未提取金额，适用承诺费为0.225%，2024年第一季度记录承诺费20万美元[25] - 2024年3月31日和2023年12月31日，循环信贷额度未摊销递延债务发行成本分别为70万美元和80万美元[25] - 公司需遵守2021年循环信贷额度的某些契约，包括最高债务与总资本比率为35%等，截至2024年3月31日均已遵守[25] - 2024年4月29日，公司签订2.5亿美元的五年期无担保循环信贷安排，取代现有2021年循环信贷安排，新安排下最高债务与总资本比率为35%[47] 公司保费相关指标变化 - 2024年第一季度净保费收入为1.36657亿美元，2023年同期为1.21754亿美元；净保费收入为1.30245亿美元，2023年同期为1.12976亿美元[27] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司向Oaktown Re Vehicles分出的总保费分别为600万美元和910万美元[27] - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司未向Oaktown Re Vehicles分出任何已发生损失[27] - 2024年和2023年第一季度，公司在XOL交易中支付的风险保费分别为920万美元和720万美元[28] - 2024年和2023年第一季度，QSR交易中分出保费收入分别为 - 41,269千美元和 - 42,096千美元[32] 公司再保险交易情况 - 截至2024年3月31日，2019 ILN交易初始再保险覆盖金额为326,905千美元，当前为155,552千美元；初始第一层留存总损失为123,424千美元，当前为121,702千美元[28] - 截至2024年3月31日，2022 - 1 XOL交易初始再保险覆盖金额为289,741千美元，当前为227,863千美元；初始第一层留存总损失为133,366千美元，当前为133,007千美元[29] - 2016 QSR交易中，公司对2017年12月31日前符合条件的主要保单的20.5%风险和与房利美池协议下的100%风险分出保费[29] - 2018 QSR交易中，公司对2018年符合条件保单的25%风险和2019年符合条件保单的20%风险分出保费[29] - 2020 QSR交易中，公司对2020年4月1日至12月31日符合条件保单的21%风险分出保费[30] - 2021 QSR交易中，公司对2021年1月1日至10月30日符合条件保单的22.5%风险分出保费[31] - 截至2024年3月31日和2023年3月31日，QSR交易中分出的有效风险保额分别为12,669,207千美元和12,635,442千美元[32] - 公司在QSR交易中，除2022年成熟QSR交易获35%分保佣金、2020年QSR交易获36%分保佣金外，其余获20%分保佣金；各QSR交易需满足不同损失比率条件获利润佣金[33] - 2024年3月31日和2023年12月31日，2016年QSR交易相关损失准备金的再保险可收回余额分别为160万美元和170万美元；2018 - 2024年QSR交易相关的该余额分别为2630万美元和2580万美元[33] 公司保险索赔与准备金情况 - 截至2024年3月31日，公司持有的保险索赔和索赔费用总准备金为1.272亿美元；一季度支付42笔索赔，共计110万美元[34] - 2024年3月31日和2023年12月31日，公司主要保险投资组合中违约贷款分别为5109笔和5099笔，违约率分别为0.80%和0.81%[34] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司为保费核销分别计提230万美元和270万美元准备金[43] 公司税率与债券持有情况 - 2024年和2023年一季度公司有效税率分别为22.3%和22.6%；截至2024年3月31日和2023年12月31日，持有2.353亿美元的税收和损失债券[38] 公司法定财务指标情况 - NMIC和Re One在2024年第一季度法定净收入为3470万美元，2023年同期为2180万美元[44] - 截至2024年3月31日，NMIC法定盈余为9.92923亿美元，应急储备为16.54279亿美元，法定资本为26.47202亿美元，风险资本比为11.7:1；截至2023年12月31日，对应数据分别为9.63085亿美元、15.7336亿美元、25.36445亿美元和11.4:1[44] - Re One在2024年3月31日法定资本为210万美元，2023年12月31日为200万美元[44] 公司股息支付能力情况 - NMIC在2024年12月31日止的12个月内有能力向NMIH支付总计9630万美元的普通股息[46] 公司诉讼情况 - 公司因一起有关退还抵押贷款保险费诉讼被起诉，案件于2023年9月驳回，目前正在上诉，公司预计不会产生重大损失，未计提诉讼负债[41] 公司现金及投资存放情况 - 2024年3月31日和2023年12月31日，公司分别约有520万美元和530万美元的现金和投资以美国国债形式存于各州保险部门[17] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，资产负债表中受限现金及现金等价物分别为110万美元和130万美元[28]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净收入为8900万美元，较2023年第四季度的8340万美元增长7%，较2023年第一季度的7450万美元增长20%[1] - 摊薄后每股收益为1.08美元，较2023年第四季度的1.01美元增长8%，较2023年第一季度的0.88美元增长24%[1] - 已赚净保费为1.367亿美元，高于2023年第四季度的1.329亿美元和2023年第一季度的1.218亿美元[2] - 总营收为1.563亿美元，高于2023年第四季度的1.514亿美元和2023年第一季度的1.368亿美元[2] - 保险理赔及理赔费用为370万美元，低于2023年第四季度的820万美元和2023年第一季度的670万美元，赔付率为2.7%，低于2023年第四季度的6.2%和2023年第一季度的5.5%[2] - 承保及运营费用为2980万美元，高于2023年第一季度的2580万美元，费用率为21.8%，低于2023年第四季度的22.4%，高于2023年第一季度的21.2%[3] - 季度末股东权益为20亿美元，每股账面价值为24.56美元，剔除投资组合未实现净损益影响后的每股账面价值为26.42美元，较2023年第四季度的25.54美元增长3%，较2023年第一季度的22.56美元增长17%[4] - 本季度年化净资产收益率为18.2%，高于2023年第四季度的18.0%和2023年第一季度的17.9%[5] - 2024年第一季度净保费收入为136,657千美元，2023年同期为121,754千美元[28] - 2024年第一季度净投资收入为19,436千美元，2023年同期为14,894千美元[28] - 2024年第一季度净收入为89,050千美元，2023年同期为74,458千美元[28] - 2024年第一季度基本每股收益为1.10美元，2023年同期为0.89美元[28] - 2024年第一季度摊薄每股收益为1.08美元，2023年同期为0.88美元[28] - 2024年第一季度损失比率为2.7%，2023年同期为5.5%[28] - 2024年第一季度费用比率为21.8%，2023年同期为21.2%[28] - 2024年第一季度综合比率为24.5%，2023年同期为26.7%[28] - 截至2024年3月31日，总资产为3,006,112千美元，截至2023年12月31日为2,940,507千美元[29] - 截至2024年3月31日，总负债为1,027,731千美元，截至2023年12月31日为1,014,503千美元[29] 保险业务关键指标变化 - 季度末主要有效保险金额为1994亿美元，高于2023年第四季度末的1970亿美元和2023年第一季度末的1867亿美元[2] - 截至2024年3月31日，新保险书面金额（NIW）为93.98亿美元，保险有效金额（IIF）为1993.73亿美元，风险有效金额（RIF）为526.1亿美元[34][36][40] - 截至2024年3月31日，加权平均FICO为757，加权平均贷款价值比（LTV）为92.3%[38] - 2024年第一季度，购买业务的NIW为91.57亿美元，再融资业务的NIW为2.41亿美元[39] - 截至2024年3月31日，2024年书年的IIF为93.26亿美元，RIF为24.66亿美元[40] - 截至2024年3月31日，FICO>=760的IIF为991.95亿美元，RIF为259.35亿美元[41] - 截至2024年3月31日，LTV在95.01%及以上的IIF为202.77亿美元，RIF为62.75亿美元[42] - 截至2024年3月31日，固定利率贷款的RIF占比为98%[42] - 2024年第一季度，IIF期初金额为1970.29亿美元，NIW为93.98亿美元，取消、本金偿还和其他减少额为70.54亿美元，期末金额为1993.73亿美元[43] - 截至2024年3月31日，配额分保再保险交易的分出风险有效金额为126.69207亿美元[37] - 截至2024年3月31日，保单有效数量为635,662份，平均贷款规模为31.4万美元，覆盖率为26.4%，违约贷款数量为5,109份，违约率为0.80%[34] - 截至2024年3月31日，Top 10主要RIF占比最高的州为加利福尼亚州，占比10.2%，前十州合计占比52.2%[45] - 截至2024年3月31日，2015年及以前承保年度的原始保险承保金额为160.35亿美元，剩余保险金额为10.63亿美元，占比7%，累计违约率为1.7%[45] 保险索赔及违约相关指标变化 - 2024年第一季度，主要保险索赔和理赔费用期初余额为12397.4万美元，期末余额为12718.2万美元[46] - 2024年第一季度，违约贷款期初数量为5099笔，期末数量为5109笔[47] - 2024年第一季度，已支付索赔数量为42笔，总支付金额为114.5万美元，平均每笔支付金额为2.7万美元，严重程度为54%[48] - 截至2024年3月31日，每笔违约的平均准备金中，Case为2.29万美元，IBNR为0.2万美元，总计2.49万美元[49] - 2024年第一季度，当期发生的索赔和理赔费用为3297.6万美元，前期发生的为 - 2928.2万美元，总计369.4万美元[46] - 2024年第一季度，已支付的索赔和理赔费用中，当期为0，前期为85.2万美元，总计85.2万美元[46] - 2024年第一季度，新增违约贷款1876笔，治愈违约贷款1817笔，支付索赔涉及贷款42笔，撤销和拒赔涉及贷款7笔[47] PMIERs相关指标 - 季度末，PMIERs可用总资产为28亿美元，基于风险的净所需资产为16亿美元[5] - 截至2024年3月31日，PMIERs可用资产为28.21803亿美元，净风险资本要求资产为15.61655亿美元[49]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2023年第四季度创下了多项财务记录,包括总收入151.4百万美元、净利润83.4百万美元和每股收益1.01美元,分别较上年同期增长14%、17%和17% [21][22][25] - 公司全年实现总收入579百万美元、净利润322.1百万美元和每股收益3.84美元,分别较2022年增长11%、10%和13% [7][14] - 公司的股东权益为19亿美元,每股净值为23.81美元,剔除投资组合未实现损益的影响,每股净值为25.54美元,较上季度增长4%,较上年同期增长17% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在2023年第四季度新业务保费收入为89亿美元,全年新业务保费收入为405亿美元,均创历史新高 [11][12] - 公司的保险责任余额达到1970亿美元,较上季度增长1%,较上年同期增长7% [22] - 公司的12个月续保率为86.1%,保持在历史高位,是推动保险责任余额持续增长的重要因素 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2024年私人抵押保险市场规模将与2023年相当,约2850亿美元,长期趋势驱动了该市场的吸引力 [15][16] - 公司在2023年新增70家贷款人客户,截至年末拥有超过1500家活跃客户,覆盖了约95%的可服务市场 [12][61] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于客户服务、价值创造和技术领先,保持差异化竞争优势 [9] - 公司将继续保持严格的风险管理,通过全面的信用风险转移计划来支持高质量、高回报的新业务增长 [9][28] - 公司将继续专注于为股东创造价值,包括通过股票回购、提高每股收益和权益回报等方式 [9][41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对宏观经济环境和住房市场的韧性表示乐观,认为私人抵押保险市场前景良好 [15][16][17] - 管理层认为公司有望继续领先行业,凭借强大的客户群、高素质的团队、优质的保险组合和强大的财务实力,为各方利益相关方创造价值 [18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Terry Ma 提问** 对于2021和2020年以来的保单,公司是否有预期违约率或标准化损失率的趋势判断? [36] **Ravi Mallela 回答** 公司的违约率和赔付率有所上升,但整体信用表现仍然良好,预计随着这些新的保单组合的季节性变化,未来违约率和赔付率可能会有所上升,但公司对组合质量仍然很有信心 [37][38] 问题2 **Doug Harter 提问** 公司未来对资本回报的规划如何,是否考虑通过股息的方式? [41] **Adam Pollitzer 回答** 目前公司主要通过股票回购计划进行资本回报,回购执行价格低于账面价值,效果良好。关于股息,公司目前没有具体计划,未来可能会根据情况考虑引入股息支付 [42][43]

公司客户与业务规模 - 截至2023年12月31日，公司已与1974个客户签订主保单[19] - 截至2023年12月31日，公司已与1974个客户签订主保单[44] - 截至2023年12月31日，公司的初级有效保险金额为1970亿美元，初级有效风险金额为518亿美元[19] - 2023年全年，公司新签保险金额为405亿美元[19] 员工情况 - 截至2023年12月31日，公司有238名全职和兼职员工[19] - 截至2023年12月31日，公司有238名全职和兼职员工[115] - 截至2023年12月31日，公司75%的员工属于多元化群体，其中女性占56%，少数族裔占33%[118] - 2023年公司连续第八年被评为“最佳工作场所”[119] 政府抵押贷款保险公司市场占比 - 2007年，政府抵押贷款保险公司占总保险抵押贷款发放市场的23%；2009年，这一比例达到约82%的峰值；2023年，估计为55%[29] 公司业务风险与覆盖情况 - 公司预计所有已签保单的有效风险金额约占初级有效保险金额的25%，单个贷款的覆盖率在6%至35%之间[34] 与房利美合作协议 - 2013年，NMIC与房利美达成为期十年的池保险协议，最初为21921笔贷款提供保险，初始有效保险金额为52亿美元[42] - 该与房利美的池保险协议于2023年8月31日到期，NMIC在协议期间未产生任何索赔费用或支付任何索赔[42] 客户收入占比 - 2023年没有单个客户占公司合并收入的比例超过10%[47] 业务季节性 - 公司业务在新保险业务量（NIW）生产上存在季节性，购房贷款发放量通常在春末增加并在夏季达到顶峰，导致每年第二和第三季度NIW量上升，再融资量主要受抵押贷款利率影响[55] 公司政策相关 - 2018年9月，政府支持企业（GSEs）发布修订后的回购政策（RRPs），公司2020年主保单纳入该政策，贷款在完成独立验证后有资格获得提前撤销救济，无借款人最低按时还款次数要求[57] - 若贷款人未选择独立验证和提前撤销救济，保单在保险开始36个月周年时贷款当前且借款人在36个月内不超过两次30天逾期且无60天或更长逾期，或在60个月周年时贷款当前且借款人用自有资金还款，仍有资格获得撤销救济[58] 公司定价系统 - 公司于2018年6月推出Rate GPS®取代之前的费率表定价系统，多数新业务通过该平台定价，仍为少数有业务流程需求的贷款人客户提供费率表定价选项[64] 外包贷款审查服务 - 公司通过NMIS为抵押贷款发起人提供外包贷款审查服务，审查贷款数据和文件，评估贷款申请是否符合发起人和/或GSEs的承销指南[43] 客户分类与决策模式 - 公司将客户分为“全国账户”和“区域账户”两类，全国账户主要采用集中决策模式，区域账户主要采用分散决策模式[44][45] 承销平台与申请方式 - 公司通过两个承销平台评估贷款并签发保单，非委托贷款人以非委托方式提交所有抵押贷款保险（MI）申请，部分委托贷款人可选择非委托方式提交部分或全部申请，但保留委托承销MI的权力[52] 政策服务部门工作 - 公司政策服务部门负责主保单和证书管理、保费计费和支付处理等服务活动，与被保险人的抵押贷款服务商对接，服务商通常每月向公司提交贷款状态报告[66][68] 再保险交易数据 - 2019 ILN Transaction初始再保险覆盖金额为326,905千美元，截至2023年12月31日为159,476千美元；初始第一层留存总损失为123,424千美元，当前为121,751千美元[84] - 2020 - 2 ILN Transaction初始再保险覆盖金额为242,351千美元，截至2023年12月31日为55,792千美元；初始第一层留存总损失为121,777千美元，当前为121,177千美元；约1%的生产覆盖报告日期在2019年7月1日至2020年3月31日[84][85] - 2021 - 1 ILN Transaction初始再保险覆盖金额为367,238千美元，截至2023年12月31日为217,630千美元；初始第一层留存总损失为163,708千美元，当前为163,394千美元；约1%的生产覆盖报告日期在2019年7月1日至2020年9月30日[84][85] - 2021 - 2 ILN Transaction初始再保险覆盖金额为363,596千美元，截至2023年12月31日为310,567千美元；初始第一层留存总损失为146,229千美元，当前为145,858千美元；约2%的生产覆盖报告日期在2019年7月1日至2021年3月31日[84][85] - 2022 - 1 XOL Transaction初始再保险覆盖金额为289,741千美元，截至2023年12月31日为253,252千美元；初始第一层留存总损失为133,366千美元，当前为133,123千美元；约1%的生产覆盖报告日期在2019年10月21日至2021年9月30日[89][90] - 2022 - 2 XOL Transaction初始再保险覆盖金额为154,306千美元，截至2023年12月31日为152,347千美元；初始第一层留存总损失为78,906千美元，当前为78,736千美元；约1%的生产覆盖报告日期在2021年1月4日至2022年3月31日[89][90] - 2022 - 3 XOL Transaction初始再保险覆盖金额为96,779千美元，截至2023年12月31日为96,197千美元；初始第一层留存总损失为106,265千美元，当前为106,265千美元[89] - 2023 - 1 XOL Transaction初始再保险覆盖金额为89,864千美元，截至2023年12月31日为88,351千美元；初始第一层留存总损失为146,513千美元，当前为146,348千美元[89] - 2023 - 2 XOL Transaction初始再保险覆盖金额为71,602千美元，截至2023年12月31日为71,602千美元；初始第一层留存总损失为113,372千美元，当前为113,372千美元；该交易为2023年7月1日至12月31日生产提供覆盖，未来再保险覆盖和第一层留存损失会随PMIERs最低要求资产下降而减少[89][91] 再保险协议锁定状态 - 截至2023年12月31日，2019 ILN Transaction因底层池违约情况处于锁定状态[80] 新再保险协议 - 2024年1月1日起，公司与再保险公司签订再保险协议，提供高达1.625亿美元的总超额损失再保险保障[92] QSR交易情况 - 2016 QSR交易中，公司分出25%（后降至20.5%）符合条件的初级保单风险保费，获20%分保佣金和最高60%利润佣金[94][102] - 2018 QSR交易中，公司分出2018年25%、2019年20%符合条件保单风险保费，获20%分保佣金和最高61%利润佣金[95] - 2020 QSR交易中，公司分出21%符合条件保单风险保费，获20%（修订后36%）分保佣金和最高50%利润佣金[96][103] - 2021 QSR交易中，公司分出22.5%符合条件保单风险保费，获20%分保佣金和最高57.5%利润佣金[97] - 2022 QSR和2023 QSR交易中，公司均分出20%符合条件保单风险保费，获20%分保佣金和最高62%利润佣金[98][99] - 2022年成熟QSR交易中，公司分出95%符合条件保单净风险保费，获35%分保佣金和最高55%利润佣金[100] - 2024 QSR交易中，公司将分出20%符合条件保单风险保费，获20%分保佣金和最高56%利润佣金[104] 再保险合作终止 - 2019年4月1日，公司终止与一家再保险公司合作，收回约5亿美元先前分出的初级风险保额[102] 公司合规要求 - 经GSEs批准，NMIC作为合格的抵押贷款保险公司需持续遵守PMIERs，其财务要求规定了基于风险的方法，优质贷款费用较低[124] - 根据PMIERs，获批保险公司需维持可用资产等于或超过最低要求资产，即4亿美元或基于风险的总要求资产金额中的较高者[125] - NMIC需在每年4月15日前证明其在上一年12月31日满足所有PMIERs要求，2023年4月15日已向GSEs证明在2022年12月31日完全符合要求[126] - NMIC在全美50个州和华盛顿特区持有经营许可证，需遵守财务报告、检查和披露要求[127] - 作为保险控股公司的最终控制母公司，NMIH需向威斯康星州OCI提供年度审计合并财务报表等信息，与保险子公司的某些交易需披露或事先获得批准[130] - 威斯康星州法律规定，国内保险公司与非关联再保险公司的再保险协议需事先获得威斯康星州OCI批准，与未授权和未认可的再保险公司的协议需通过信用证和/或信托账户进行抵押[131] - 公司保险子公司支付“普通”股东股息需提前30天通知威斯康星州OCI，金额不超过上一年底法定保单持有人盈余的10%或调整后的法定净收入中的较低者；支付“特别”股息需事先获得批准[133][135] - 威斯康星州采用了风险管理和自身风险与偿付能力评估法案、年度企业风险报告和“公司治理年度披露”要求以及NAIC对模型控股公司法的修正案[137][138] - 威斯康星州要求抵押保险公司每年向应急损失准备金的缴款为当年净赚保费的50%或该时期与新增保险金额相关的最低保单持有人头寸除以7中的较大值，且新增金额10年内不得提取[139] - 多数州规定抵押保险公司的风险资本比（RTC）最高为25:1，威斯康星州的RTC限制略高于此比例[140] - 2023年NAIC金融状况和执行委员会通过了对《抵押担保保险示范法》的修订，预计包括威斯康星州在内的各州将考虑采用修订后的示范法[142] 房利美和房地美相关政策 - 财政部投资房利美和房地美后获得其高级优先股和购买79.9%普通股的认股权证[151] - 2018年房利美和房地美分别推出EPMI和IMAGIN计划，2021年暂停，未来可能重新推出[153] - 2023年1月14日对PSPAs的修订将房利美和房地美的允许资本留存增加至约2830亿美元，允许每家发行至多700亿美元新股，并要求普通股一级资本至少达到总资产的3%才能退出托管[157] FHA政策调整 - 2023年2月22日，FHA宣布降低向获得FHA保险抵押贷款的购房者收取的年度抵押贷款保险费[160] 行业监管政策 - 《多德 - 弗兰克法案》创建了消费者金融保护局（CFPB），其行动和规则可能影响住房金融市场和私人抵押保险行业[162] - CFPB规定的“一般合格抵押贷款（General QM）”限制了点数和费用，禁止或限制某些抵押特征，年利率一般比同类贷款的平均优质报价利率高不超过2.25个百分点[163] - 2022年9月9日美国银行监管机构宣布有意修订美国监管资本要求以与巴塞尔协议IV保持一致，2023年7月27日联合发布拟修订大型银行资本要求的规则，9月18日宣布该规则将提高总资产1000亿美元及以上银行的风险资本要求[167] - 1998年《房主保护法》规定，当抵押贷款首次达到房屋原始价值的78%贷款价值比（LTV）且借款人按时还款时，贷款人抵押保险（BPMI）自动终止；有良好还款记录的借款人在LTV首次达到80%或实际还款使贷款余额降至房屋原始价值的80%时可申请取消BPMI [170] - 2006年国会临时颁布私人抵押贷款保险税收减免政策至2011年底，2012 - 2021年每年临时延长，2022和2023年未延长[172] - 2014年消费者金融保护局（CFPB）颁布的《房地产结算程序法》（RESPA）和《贷款真实性法》（TILA）下的住宅抵押贷款服务规则生效，2017年10月更多服务规定生效[169] - 2017年12月巴塞尔委员会发布巴塞尔协议III最终修订版（非正式称为“巴塞尔协议IV”），原计划2022年1月1日实施，因疫情延至2023年1月1日，英国和欧盟目标实施日期为2025年1月1日[166] 公司竞争与业务风险 - 公司面临行业激烈竞争，若无法有效竞争，可能无法实现业务目标，影响业务、财务状况和经营成果[183] - 若贷款人和投资者选择私人抵押贷款保险（MI）的替代方案，公司新保险业务（NIW）量可能受不利影响[183] - 若无法吸引和留住重要的抵押贷款发起人作为客户，公司实现业务目标的能力可能受负面影响[183] - 若高贷款价值比（LTV）贷款发放量下降，公司NIW量可能下降，导致收入减少[183] - 公司将某些贷款的抵押贷款保险承保业务外包给第三方承保服务提供商（USP），若其服务不佳，可能导致理赔增加和客户关系受损[183] - 公司面临新冠疫情、自然灾害、气候变化等风险，可能影响财务和经营状况[186] - 公司所处的MI行业竞争激烈，有6家私人MI公司竞争业务，若无法有效竞争，将影响业务目标和财务状况[188] - 公司财务实力评级重要，评级或评级展望下调，可能影响业务资格、NIW和非GSE市场业务能力[191] - 2008年金融危机后，政府MIs市场份额虽有下降，但仍高于历史水平，可能继续保持或增加份额，影响公司业务[195] - 若贷款人选择私人MI的替代方案，如政府保险、自我保险等，公司业务和收入可能受影响[192] - 公司业务依赖吸引和保留美国主要抵押贷款机构，若失去重要客户且无法弥补，将影响财务状况和经营结果[199] - 高LTV贷款发放量下降，公司NIW和收入可能减少，影响经营结果，影响因素包括利率、信贷限制等[201] - 公司面临第三方再保险交易风险，如再保险人违约或资本信用损失[186] - 公司面临运营风险

财务数据和关键指标变化 - 公司在第三季度创下了多项财务记录,包括总收入148.2百万美元、GAAP净收益84百万美元或每股1美元、19%的净资产收益率 [17][24][25] - 公司的保费收入和投资收益均有所增长,分别达到130.1百万美元和17.9百万美元 [27][31] - 公司的费用率为21.3%,较上一季度有所下降 [28][49][50] - 公司的股东权益为18亿美元,每股净值为21.94美元,剔除投资组合未实现损益影响后为24.56美元,较上一季度增长4% [32] - 公司在第三季度回购了1975万美元的股票,约675,000股,平均价格为28.51美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在第三季度新业务保费达到113亿美元,创历史新高 [17][25] - 公司的保险在保余额达到1948亿美元,较上一季度增长2%,较去年同期增长9% [17][25] - 公司的12个月续保率为86.2%,较上一季度的86%有所上升 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司的核心收益率(扣除再保险成本和单一保费退保收益)为33.9个基点,较上一季度的33.8个基点有所上升 [27] - 公司的违约率为74个基点,较上一季度的4,349件上升至4,594件 [29][30] - 公司的赔付支出为480万美元,较上一季度的290万美元有所上升 [30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司认为宏观环境和房地产市场仍保持韧性,客户和借款人继续依赖公司获得关键的首付支持,公司有望继续保持强劲的新业务增长 [18][37] - 公司的保险组合质量优秀,信用表现领先行业,并通过全面的再保险计划进行风险转移 [19][20] - 公司认为行业定价环境保持平衡和建设性,标准保持严格 [21][75] - 公司将继续专注于为客户和借款人提供服务、为员工创造成功、推动高质量保险组合的增长,为股东创造周期性增长、回报和价值 [22][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观风险环境仍在不断演变,但对房地产市场的韧性和公司高质量保险组合的出色表现感到鼓舞 [11][18] - 公司认为政策制定者和监管机构高度关注提高住房市场的可及性和可负担性,私人抵押保险行业在这方面发挥着独特而宝贵的作用 [12][13] - 公司对未来保持信心,认为自身的客户基础、人才团队、风险转移解决方案和稳健的资产负债表将支撑其持续交付差异化的增长、回报和价值 [37][38] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Rick Shane 提问** 询问公司的费用率未来走势,以及可能达到的合理水平 [41][42] **Adam Pollitzer 和 Ravi Mallela 回答** 公司一直专注于高效经营,拥有行业最低的绝对运营费用,这不仅带来财务优势,也支撑了公司更加谨慎的风险管理策略。未来公司将继续保持中低20%的费用率水平 [43][44][45][46][47][48][49][50][51] 问题2 **Bose George 提问** 询问公司新违约通知的拨备情况及其变化原因 [54][55][56][57][58][59][60][61] **Adam Pollitzer 和 Ravi Mallela 回答** 公司的新违约通知拨备主要受房价走势和失业率变化的影响,在当前房价保持韧性的情况下,公司适当调低了对未来经济压力的预期 [55][56][57][58][59][60][61][81][82][83][84] 问题3 **Eric Hagen 提问** 询问公司对当前定价环境和新业务机会的看法 [73][74][75][76][77][78][79][80] **Adam Pollitzer 回答** 公司认为行业定价环境保持平衡和建设性,体现了行业的纪律性。尽管新贷款业务有所放缓,但作为主要面向购房市场的公司,新业务机会仍然很好,预计未来几年购房市场规模将保持在较高水平 [73][74][75][76][77][78][79][80]