财务数据和关键指标变化 - 二季度GAAP净收入达创纪录的7540万美元，即摊薄后每股0.86美元；调整后净收入同样创纪录，为7430万美元，摊薄后每股也是0.86美元 [19][42] - 二季度GAAP股本回报率为19.7%，调整后ROE为19.4% [19] - 二季度净保费收入达创纪录的1.209亿美元，一季度为1.165亿美元 [34][37] - 二季度单一保费政策取消收入为220万美元，一季度为290万美元 [37] - 二季度报告收益率为30个基点，与一季度持平 [37] - 二季度投资收入为1090万美元，一季度为1020万美元 [37] - 二季度承保和运营费用为3070万美元，一季度为329万美元；费用比率创历史新低，为25.4% [38] - 二季度利息费用为810万美元，期间认股权证负债公允价值变动收益为100万美元 [41] - 截至季度末，现金和投资总额为21亿美元，其中控股公司现金和投资为1.14亿美元；有4亿美元未偿还优先票据，2.5亿美元循环信贷额度未动用且可全额使用 [42] - 截至6月30日，股东权益为15亿美元，每股账面价值为18.01美元；剔除投资组合未实现净损益影响后，每股账面价值为19.91美元，较一季度增长5%，较去年二季度增长19% [44] - 二季度回购2500万美元普通股，回购140万股，平均价格为每股17.61美元；现有授权下剩余9500万美元回购额度 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度新增保险业务（NIW）量为166亿美元，较一季度增长17%；其中购房NIW为162亿美元 [35] - 主要保险有效保额增至1686亿美元，较一季度末增长6%，较2021年二季度增长23% [35] - 主要投资组合12个月持续性再次提高，达到76%，一季度为71.5% [35] - 截至6月30日，主要投资组合中有4271起违约事件，3月31日为5238起；违约率降至77个基点 [39] - 二季度净理赔收益为300万美元，同时对剩余违约群体准备金采取更保守立场，提高了6月30日每起违约的平均准备金 [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计房价涨幅将从创纪录水平放缓，部分当地市场可能出现小幅下跌 [23][24] - 就业市场健康，消费者支出强劲，家庭资产负债表状况好于疫情前 [75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于以持久、负责的方式构建业务，建立全面的信用风险管理框架，打造行业内最高质量的保险投资组合，并为几乎全部业务获得全面再保险保护 [11] - 二季度及之后采取了一系列措施加强业务，包括选择性提高保单价格、针对性调整新业务风险和地域组合、获得额外再保险保护等 [27] - 公司认为私人抵押贷款保险行业在住房金融体系中发挥着独特价值，为借款人提供首付支持和同等的抵押贷款信贷机会，同时在经济低迷时让私人资本承担风险和损失 [14] - 行业承保标准严格，定价环境因新兴风险普遍趋紧 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济出现新的逆风，但预计经济和住房市场不会像金融危机时那样恶化，因为过去十多年来抵押贷款市场承保标准严格，监管加强，帮助借款人应对压力的工具增多 [9] - 现有房主信用状况良好，房屋净值高，还款压力可控，就业市场有利，为市场提供了基础支撑 [24] - 公司对下半年继续表现出色持乐观态度，贷款人及其借款人依赖公司提供首付支持，购房需求强劲，有机会继续开展高质量、高回报的新业务 [22] - 预计持续性将继续显著改善，推动有效业务量持续增长和保险投资组合内在价值进一步提升 [22][36] - 信用表现持续向好，投资组合表现强劲 [23] 其他重要信息 - 公司连续七年被评为“最佳工作场所”，公司认为团队质量和企业文化是关键竞争优势 [30][31] - 7月，穆迪将公司财务实力和控股公司债务评级分别上调至Baa1和Ba1 [43] - 公司将参加9月13日在纽约举行的巴克莱金融服务会议和9月21日的Zelman虚拟住房峰会 [115] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待未来几个季度平均保费的净影响 - 二季度保费收益率为30个基点且持平，新XOL和取消收益下降对收益率有1个基点影响，被QSR和ILN成本摊销抵消 [59] - 预计三季度新QSR对净收益率有1.5个基点影响，市场环境趋紧可能对新业务有好处，但也受风险组合、NIW发展和取消收益趋势等因素影响，同时ILN和XOL成本摊销下降也会产生影响 [60][61][63] 问题2: 二季度运营杠杆显著的驱动因素及未来趋势 - 二季度实现了长期目标，费用比率创历史新低至25.4% [65] - IT成本下降，TCS成本在Q2减少约100万美元；Q1工资成本较高，包括401(k)成本和FICO重置，这些差异导致了Q1和Q2的不同 [66][67] - 未来预计总费用会有所增长，但会继续在人员、系统和风险管理方面投资，新QSR的35%分保佣金将抵消运营费用，总体可能有适度收益 [68] 问题3: 本季度正向准备金发展的驱动因素及2022年剩余时间的展望 - 二季度报告了300万美元净理赔收益，违约率从Q1的99个基点降至77个基点，违约总数降至4271起，治愈活动较强，Q2略高于Q1约2000起治愈 [70][71] 问题4: 投资组合中是否有特别的积极或消极情况 - 目前数据显示情况积极，但存在新兴风险，预计增长将放缓，失业率上升，消费者基本面将走软 [74][75] - 未发现早期转变迹象，主要关注宏观情绪 [78][79] 问题5: 费用比率能否接近大型同行的20% - 公司长期目标是低至中20%，若成功管理业务并继续扩大保险有效保额，长期来看费用比率可能继续改善，但无法给出具体时间 [83] 问题6: 控股公司的现金情况 - 控股公司现金和投资为1.14亿美元 [84] 问题7: 投资组合的久期 - 二季度为4.3 [85] 问题8: 利率和房价上涨对私人抵押贷款保险需求的影响 - 产品需求更多由首付支持驱动，而非房屋月度持有成本，利率变动对购买市场机会和渗透率影响不大，但影响再融资机会 [87][88] - 房价上涨增加了贷款余额和首付需求，从而增加了公司业务机会 [89] 问题9: 再保险公司如何看待当前宏观环境对损失的影响 - 再保险市场对公司开放，条件有利，但再保险公司也会关注环境变化 [91] - 公司与再保险公司有长期关系，它们了解公司的风险管理，这有助于公司在再保险市场取得有利结果 [92] 问题10: 对持续性的预期及“显著改善”的量化 - 二季度持续性为76%，高于Q1的71.5%，预计在当前利率环境下将达到80%，这将增加投资组合的内在价值 [95] 问题11: 本季度及7月房价涨幅趋势 - 预计房价涨幅将放缓，可能在部分市场出现小幅下跌，公司按市场逐一评估，在Rate GPS中对约950个MSA进行单独评估和定价 [96][97] 问题12: 预计房价下跌地区的催化剂 - 关注过去房价涨幅大且近期供应增加的市场，如新建筑集中或现有房屋库存增加的地区，同时考虑收入水平、当地经济机会和可负担性的脱节情况 [101][102] 问题13: “显著新业务生产”的具体含义及与一年前分析师会议提及内容的关系 - 指二季度新增166亿美元高质量、高回报、高价值的新业务，较一季度增长17% [105] 问题14: 17%的增长在多大程度上得益于新合作的贷款人 - 二季度激活了35个新贷款客户，与以往情况一致，新客户短期内对NIW影响小，但有潜力推动未来NIW增长 [107] 问题15: 量化本季度准备金加强行动及870万美元当期准备金中相关部分 - 本季度新违约的平均准备金约为上季度的两倍 [109] 问题16: 准备金调整是否针对整个非COVID通知账簿 - 否，是针对二季度出现的1069起新违约，为每起违约设立的准备金约为2022年一季度首次出现新违约时的两倍 [110] 问题17: 准备金调整是索赔率调整、严重程度调整还是两者结合 - 是两者的结合 [111] 问题18: 关于QSR中提到的160万美元成本消失是否为Q2运行率 - 不是，指的是2017年交易的第四季度和2020年交易的最后一个完整季度，这两笔交易的总成本为160万美元 [112]

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财务数据和关键指标变化 - 一季度GAAP净收入达6770万美元，即摊薄后每股0.77美元；调整后净收入为6750万美元，同样摊薄后每股0.77美元 [11] - 一季度GAAP股权回报率为17.5%，调整后ROE为17.4% [11] - 一季度净保费收入创纪录，达1.165亿美元，而四季度为1.139亿美元 [19][20] - 一季度报告收益率为30个基点，四季度为31个基点 [22] - 一季度投资收入为1020万美元，四季度为1000万美元 [22] - 一季度承保和运营费用为3290万美元，四季度为3880万美元；调整后承保和运营费用为3260万美元，四季度为348万美元 [22] - 一季度GAAP费用率创历史新低，为28.3%，调整后费用率为28% [22] - 一季度利息费用为800万美元，记录了9.3万美元的认股权证负债公允价值变动收益 [23] - 截至3月31日，股东权益为15亿美元，每股账面价值为17.84美元；剔除投资组合未实现净损益影响后，每股账面价值为18.97美元，较四季度增长4%，较去年一季度增长18% [24] - 一季度回购了500万美元的普通股，2月宣布的回购计划还剩1.2亿美元额度 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 一季度新增保险金额（NIW）达142亿美元，其中购房业务量为134亿美元 [11][19] - 主要保险有效保额增长至1589亿美元，较四季度末增长4%，较2021年一季度增长28% [19] - 主要投资组合12个月持续率显著提高，从四季度的63.8%升至71.5% [15][20] - 一季度从取消单一保费政策中获得290万美元收入，四季度为510万美元 [21] - 3月31日，主要投资组合中有5238起违约事件，12月31日为6227起，季度末违约率降至不到1% [23] - 一季度释放了部分为早期新冠违约群体潜在索赔结果设立的准备金，确认了62万美元的索赔收益 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 平均30年期固定利率抵押贷款目前为5.4%，远高于有效投资组合的加权平均票面利率 [15] - 再保险市场方面，本周公司与多家高评级再保险公司达成2.9亿美元的超额损失再保险协议 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过为客户及其借款人提供重要解决方案来提升特许经营价值 [10] - 以纪律和对风险与回报的平衡关注来扩大保险投资组合，从而增加内在价值 [10] - 为股东创造价值，实现强劲增长、稳定回报以及每股账面价值的复合增长 [10] - 公司在风险转移市场进行创新，为几乎所有已发行的保单获得全面再保险覆盖 [18] - 建立强大的资产负债表，拥有稳健的资金状况和可观的监管资本缓冲 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境出现诸多变化，但抵押贷款保险市场环境仍具建设性，定价稳定平衡 [12][13] - 信贷表现持续向好，承保纪律在整个抵押贷款市场仍至关重要，房价创纪录的上涨提供了相当大的股权缓冲，就业市场的广泛弹性支撑着消费者 [13] - 尽管年初以来利率大幅上升导致再融资活动显著放缓，但购房需求依然强劲 [13] - 预计今年整个行业的新增保险金额会有所回落，但抵押贷款保险市场规模仍将高于历史水平，长期来看，千禧一代的人口结构优势、首次购房者数量增加、房价上涨以及对首付支持的需求增加等因素将为行业带来诱人机遇 [14] - 利率上升对有效投资组合的持续率产生了显著的积极影响，预计持续率将继续显著改善，并推动内在投资组合价值进一步提升 [14][15] - 宏观环境充满活力，存在通胀持续、美联储预期收紧、疫情遗留风险以及乌克兰战争导致的地缘政治不稳定等不利因素，但就业市场健康，消费者资产负债表强劲，房价持续加速上涨，承保标准依然严格 [15][16] 其他重要信息 - 4月是公司成立10周年，10年来公司帮助超140万借款人获得抵押贷款信贷，建立了全国性客户特许经营权，打造了有才华、敬业的团队，建立了全面的信用风险管理框架，拥有庞大、高质量、高绩效的保险投资组合，并为股东带来了持续强劲的财务回报 [6][7][9] - 公司将参加5月10日的BTIG住房会议、5月25日的Truist证券金融服务会议以及5月26日的KBW房地产金融与技术虚拟会议 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于宏观不确定性和衰退风险，定价是否有上调倾向，当前定价是否已充分补偿风险？ - 公司目前会根据风险环境和风险偏好微调定价，尚未对定价框架或费率进行广泛调整，但会关注宏观环境和内部数据 对高风险业务和受通胀影响较大的高风险类别进行了一些边缘性调整 总体而言，认为定价更有可能上调，但公司在面临压力时通常会率先提价，且立场较为保守 [32][33] 问题2: 随着退保率开始缓和，无需大量新保险业务来增加保险有效保额，新冠疫情对费用率和经营杠杆有何影响？ - 公司一直严格管理业务，随着投资组合增长，能有效利用固定费用基础 费用变动并非由业务量驱动，而是取决于投资部署和费用应用的纪律性 从四季度到一季度，持续率的提高有助于支撑投资组合增长，同时利率上升和持续率改善使递延获取成本（DAC）摊销率正常化，这是费用率改善的部分原因 [34][35][36] 问题3: 在当前环境下，公司在运营上如何管理风险？ - 公司认为在市场强劲时就应实施风险管理策略 目前有效的风险管理策略包括采用个别风险承保方法、使用Rate GPS定价引擎以及建立全面的再保险计划 现在主要是利用之前建立的策略来应对当前不确定性增加的宏观环境 [40][41] 问题4: 如何看待ILN市场的波动以及公司的XOL交易，是否会暂时避开ILN市场？ - ILN市场在过去几个月经历了动荡，公司在此次交易中发现XOL市场比ILN市场执行效果更好 公司很高兴达成这笔交易，该交易进一步多元化了风险转移计划，未来每次交易时都会考虑XOL市场 [45][46] 问题5: 公司股票回购是否有实质性进展，何时会有更多实质性回购？ - 2月公司宣布了1.25亿美元的回购授权，截至进入禁售期，已回购500万美元 计划在授权期内（至明年年底）大致按比例执行剩余的1.2亿美元回购额度 [47] 问题6: 如何看待今年剩余时间购房发起市场的走势，公司和整个抵押贷款保险行业能否在 affordability 挑战增加的情况下获得市场份额？ - 市场存在多种驱动因素，如购房者担心利率和房价进一步上涨、租金上涨使购房成为一种变相的租金控制方式以及大量首次购房者的需求 同时，利率上升和房价上涨也使 affordability 面临压力 总体而言，预计购房市场规模将略高于去年，公司和行业有机会为购房者提供首付支持 [51][52][53] 问题7: 每笔违约的准备金较去年同期和上一季度大幅增加，有何特殊原因，预计2022年将如何变化？ - 每笔违约准备金反映了现有违约群体和新违约的准备金情况 尽管一季度释放了部分早期新冠违约的准备金，且整体信贷表现和索赔费用情况良好，但剩余违约的账龄增加导致每笔违约准备金上升 截至季度末，每笔违约准备金为19500美元，去年12月31日为16600美元 [56][57] 问题8: 较低的DAC摊销对运营费用降低的贡献有多大，当前运营费用水平是否是未来的合理运行率？ - 从四季度到一季度运营费用的改善主要与DAC动态有关，其他项目有升有降，相互抵消 预计今年剩余时间整体费用水平会有所上升，包括投资增长、差旅娱乐支出和部分工资成本的反弹，但公司会严格管理费用，并受益于IT外包安排，目标是尽可能提高效率，费用可能会逐季适度增加 [60][61] 问题9: 鉴于抵押贷款利率的大幅变化，公司是否会在今年调整定价以留住业务和保持市场份额？ - 公司的保单定价基于风险调整回报目标，而非基础票面利率 保单为年度可续保保单，定价不影响贷款再融资和保单取消情况 公司更关注宏观背景和信贷表现预期 [64][65] 问题10: 低再融资活动对公司是否有利？ - 低再融资活动意味着公司保单的持续率提高，这对公司非常重要 保单持续时间越长，能为公司带来持续的保费收入，增加投资组合的终身盈利和内在价值 当投资组合中的贷款信用状况、借款人实力和潜在权益状况良好时，持续率提高带来的收入增加远超过因保单期限延长可能带来的额外索赔 [67][68] 问题11: 近期抵押贷款利率上升后，新业务趋势有何变化？ - 再融资活动一直处于低位，近期没有变化 购房业务量保持稳定，但与2020 - 2021年相比有所放缓 季节性因素仍然存在，春季购房市场依然强劲 [69]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2022 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-4914248 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 001-36174 2100 Powell St ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现调整后净收入2.368亿美元，同比增长36%，调整后净资产收益率为16.1% [7] - 第四季度净保费收入达1.139亿美元，调整后净收入为6350万美元，摊薄后每股收益0.73美元，调整后净资产收益率为16.5% [22] - 第四季度投资收入为1000万美元，承保和运营费用为3880万美元，GAAP费用率为34.1%，调整后费用率为30.5% [25] - 第四季度GAAP净收入为6050万美元，摊薄后每股收益0.69美元，调整后净收入为6350万美元，摊薄后每股收益0.73美元 [28] - 截至季度末，公司现金和投资总额为22亿美元，股东权益为16亿美元，每股18.25美元，较第三季度增长3%，较去年第四季度增长13% [28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年公司新保险业务（NIW）总额达856亿美元，第四季度为183亿美元，其中购买业务量为171亿美元，较第三季度增长4%，较2020年第四季度增长31% [7][22] - 主要保险有效保额增长至1523亿美元，较第三季度末增长6%，较2020年第四季度增长37%，主要投资组合12个月持续率从第三季度的58.1%升至63.8% [23] - 截至12月31日，主要投资组合中有6227起违约事件，低于9月30日的7670起，违约率降至1.2% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年行业总业务量估计为5850亿美元，购买业务发起量保持强劲，首次购房者需求处于高位，私人抵押贷款保险在购买市场的渗透率有所增加 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年公司将继续关注员工，投资于企业文化，与客户形成差异化，投资社区，优先考虑纪律和风险责任，专注于为股东创造价值，推进资本路线图，并宣布了1.25亿美元的股票回购授权 [17][18] - 公司不参与大宗业务市场，行业定价环境稳定且平衡，公司能够在支持贷款人和借款人的同时，保护风险调整后的回报和为股东创造长期价值的能力 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 抵押贷款保险市场环境仍然有利，尽管利率上升会影响再融资活动，但购买业务发起量将保持强劲，预计住房市场将保持强劲，抵押贷款保险市场条件将保持有利 [14][16] - 公司认为自身处于有利地位，能够继续为客户提供服务，推动高质量保险投资组合的增长，保持风险回报平衡，并为股东带来强劲的财务业绩和价值 [33] 其他重要信息 - 公司将参加3月9日的RBC全球金融机构会议 [86] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 股票回购授权的部署节奏以及保险有效保额增长对其的影响 - 授权有效期至2023年底，公司将在授权期内通过公开市场执行，初期执行方式较为程序化，除非经营环境、估值或投资组合需求和有机机会发生重大变化 [35][36] 问题: 第四季度NIW市场份额增加的驱动因素 - 第四季度公司新业务量达183亿美元，全年接近860亿美元，公司专注于通过销售努力、服务和IT能力与贷款人形成差异化，市场份额并非公司关注重点 [37] 问题: 第四季度定价是否有调整 - 没有调整 [38] 问题: 如何应对贷款机构激励措施转变带来的潜在风险，以及是否看到承销商行为转变的迹象 - 公司大部分业务由政府支持企业（GSEs）控制信用范围，目前未看到GSEs信用标准有明显变化，公司可通过Rate GPS等工具表达自身风险偏好，利用再保险市场管理风险 [44][45] 问题: 控股公司的流动性状况，以及是否需要从MI子公司获取股息来支持股票回购 - 控股公司有1.06亿美元现金和投资，目标是维持相当于一年利息费用和不可报销控股公司成本（约4000万美元）的流动性缓冲，部分回购资金将来自控股公司现有资源，也会从运营公司提取资金，预计K报告发布后会更新股息情况 [52][53] 问题: 从MI子公司获取的股息是定期股息还是特别股息 - 公司不需要通过提取特别股息来支持回购计划，但与威斯康星州的沟通进展可能会影响执行时机 [54] 问题: 股票回购如何考虑估值因素 - 公司没有明确的估值阈值，会考虑不同价格下的预期收益回收期，以机会主义方式执行回购计划，目标是调整资金结构和管理过剩资本成本 [57] 问题: 定价环境是否稳定，公司是否参与大宗市场 - 公司不参与大宗业务市场，行业定价环境理性且有利，公司能够获得有吸引力的单位经济效益和预期回报 [58] 问题: 本季度新违约中处于 forbearance 计划的比例 - 第四季度新出现的违约中，约72%来自 forbearance 计划 [62] 问题: 本季度有利发展主要是针对COVID时代的逾期还是2020年之前的逾期 - 主要是COVID时代的逾期，大部分违约和准备金与COVID驱动的违约有关，尤其是2020年初进入 forbearance 计划并违约的借款人，目前越来越多地恢复正常还款 [63] 问题: 房价上涨对收益的净影响是积极还是消极 - 总体上是积极的，房价上涨增强了借款人的还款能力，虽然可能会对购买活动产生一定影响，但也会带来更大的抵押贷款和可评级风险敞口，从而增加保费收入 [65][66] 问题: 通胀对今年费用的影响，以及费用杠杆是否会因通胀和工资增长而放缓 - 公司可能会受到一定影响，但由于不是制造企业，员工数量较少，与技术提供商的7年固定价格合同也有帮助，预计工资成本会有所增长，但不会对费用结构产生重大影响 [69] 问题: 与技术提供商的7年合同进展如何 - 合同于2020年3月签订，目前已执行约2年，运营效果良好，费用结果也很有利，有助于应对通胀影响 [70] 问题: 本季度准备金收益是基于实际还款情况还是假设变化，是否会持续几个季度 - 主要是由于借款人的良好表现和房价上涨，公司未改变对未来房价路径和其他宏观因素的假设，目前准备金反映了对最终索赔风险的最佳估计，未来可能会根据违约情况和房价环境进行调整 [71][72] 问题: 对2023年购买业务发起市场的看法，以及是否能提供业务量范围 - 公司认为购买市场健康且有支撑，虽然会受到利率、库存和房价上涨的影响，但从历史角度看利率仍然较低，有多个因素支持市场增长，如房价上涨、贷款限额提高、人口结构变化和COVID驱动的购房需求转变 [73] 问题: 第四季度新违约趋势的细节，以及对2022年新违约的预期 - 季度内没有明显的特定因素导致违约趋势变化，违约数量较少时可能会出现季度间波动，公司对投资组合表现感到鼓舞，预计未来会继续保持强劲 [76] 问题: 本季度NIW表现是否归因于市场份额增加或新客户钱包份额扩大 - 第四季度公司新增36个客户，高于第三季度的29个，NIW结果更多地受到前期和当期激活的贷款人影响，公司通过销售信息、咨询方法、服务和IT能力与客户形成差异化 [77] 问题: 控股公司流动性增加是因为运营公司股息、税收还是报销 - 本季度公司从再保险子公司ReOne获得了2600万美元的一次性股息，其中大部分是与再保险协议终止相关的特别分配 [80] 问题: 如何看待股票回购的收益回收期，3年是否合适 - 公司没有严格的规定，认为在当前估值水平下，回购的收益回收期应在3年以内 [81] 问题: 公司风险敞口的风险概况低于同行，但去年对高贷款价值比（LTV）业务的偏好有所增加，如何解释 - 这并非出于资本保全考虑，公司一直有足够的资本支持业务需求，当前业务的风险概况与2019年相似，疫情期间公司曾限制风险流入，且过去两年再融资和购买业务发起量的平衡也导致了风险组合的扭曲，排除这些因素后，公司的风险偏好没有实质性变化 [83]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 OR TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-4914248 (State or other jurisdiction of inc ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净收入达6180万美元，摊薄后每股0.71美元；GAAP净收入为6020万美元，摊薄后每股0.69美元；调整后股本回报率为16.6%，GAAP股本回报率为16.2% [9] - 第三季度末，高质量初级保险有效保额达1440亿美元，较第二季度增长5%，较2020年第三季度增长37% [10] - 第三季度净保费收入达创纪录的1.136亿美元，较第二季度的1.109亿美元有所增加；单保费政策计算收入为770万美元，高于第二季度的700万美元 [35][37] - 第三季度报告收益率为32.4个基点，低于第二季度的34.1个基点 [38] - 第三季度投资收入为980万美元，高于第二季度的940万美元；承保和运营费用为3470万美元，与第二季度持平 [39] - 第三季度GAAP费用比率创历史新低，为30.5%，调整后费用比率为29% [41] - 9月30日，初级投资组合中有7670笔违约，低于6月30日的8764笔；违约率降至1.6%，10月违约人数降至6988人，违约率降至1.4% [42][43] - 第三季度索赔费用为320万美元，低于第二季度的460万美元；损失比率为2.8%，低于上一时期的4.2% [43] - 第三季度利息费用为790万美元，认股权证负债公允价值无变化 [45] - 第三季度末，股东权益为15亿美元，每股17.68美元，较第二季度增长4%，较去年第三季度增长15% [49] - 季度末，报告保费项下可用资产总额为20亿美元，风险基础所需资产为14亿美元，超额可用资产为6.27亿美元，保费充足率为146% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新业务产出达181亿美元，其中购买量为164亿美元；再融资新保险书面（NIW）量降至17亿美元，占总产出的9%，而第二季度为38亿美元，占比17% [24][26] - 第三季度激活29家新贷款机构，目前与近1300家优质发起人开展业务，其中包括全国前200名贷款机构中的187家 [23][24] - 初级投资组合12个月持续率在第三季度升至58.1%，高于第二季度的53.9% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2021年私人抵押贷款保险行业总交易量将达到5750亿美元，定价环境稳定平衡 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于为所有借款人提供公平的住房市场准入机会，积极支持各社区借款人，认为私人抵押贷款保险行业在促进住房市场可及性和可负担性方面具有重要价值 [13] - 再保险是公司信用风险管理战略的核心，也是业务增长资本的有效来源，公司将继续在再保险市场开展业务，平衡ILN和配额再保险覆盖 [88][89] - 公司目标是在长期内将PMR缓冲保持在约35%，但该数字会根据宏观波动和新业务增长情况自然调整 [91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来持积极看法，认为市场背景总体有利，有能力持续推动增长、复合账面价值并为股东创造价值 [29] - 住房市场需求强劲，千禧一代进入市场、疫情推动购房需求等因素将继续支撑市场；再融资活动放缓将使投资组合持续率继续改善 [25][36] - 信贷表现持续向好，承保纪律严格、房价上涨和宏观环境强劲为消费者和家庭资产负债表提供支持 [28] 其他重要信息 - 公司宣布了继任计划，Claudia将于年底卸任，Adam将于1月1日接任总裁兼首席执行官 [14] - 公司将于12月2日在纽约举办年度投资者日活动，并于12月8日参加高盛金融服务会议 [134] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否量化Q3平均保费环比下降的因素及Q4趋势 - Q3收益率为32.4个基点，较Q2的34.1个基点下降1.6个基点以上，约一半变动源于保险有效保额增长和早期业务到期，另一半源于单保费NIW量从Q2的33亿美元降至Q3的12亿美元；Q4净收益率预计将从Q3水平下降 [56][58][59] 问题2: 华盛顿政策动态对行业的影响 - 扩大住房拥有机会和增加住房可及性是当前住房政策讨论的重点，公司和行业将在相关讨论和解决方案中发挥重要作用；可能的政策变化包括调整地区收入中位数要求、修改PSPAs和降低或取消LLPAs [61][62] 问题3: Q3新违约数量增加的原因及趋势 - Q3有1600多笔新违约，高于Q2的约1100笔，但总体新违约数量仍极低，新违约率约为30个基点；总违约人口持续下降，Q4新违约通知通常会因假期因素略有增加，但总体违约人口下降趋势令人鼓舞 [67][68][69] 问题4: Q3违约的预期索赔水平和已发生损失 - 索赔费用估计的最大驱动因素是创纪录的房价上涨，这降低了每笔新违约的准备金；约85%的新违约借款人处于宽限期计划中，预计这些计划将帮助借款人缓解压力并实现治愈 [70][72][73] 问题5: 宽限期计划到期贷款的损失缓解情况 - 早期退出宽限期的借款人通常一次性还清欠款，近期更多借款人通过修改方案退出宽限期；目前处于违约和宽限期的长期借款人通过修改方案实现治愈的情况积极，但样本量较小，需在Q4进一步监测 [93][94][96] 问题6: 总保费稳定所需时间及相关思考方式 - 无法提供具体的收益率变化和稳定水平信息，收益率会受业务量、业务组合、单业务、新生产风险概况、持续率、损失经验和再保险市场活动等多种因素影响；公司目标是撰写大量高质量NIW并实现有吸引力的风险调整回报 [99][100][101] 问题7: 本季度增量ILN费用及Q4预期 - Q4预计ILN高级保费成本约为108万美元，此外还有约160万美元的交易费用将计入运营费用 [103][104] 问题8: 房价上涨对可负担性和首次购房者的挑战及上涨空间 - 房价上涨通常会推动MI NIW市场增长，对行业交易量总体有利；尽管利率上升，但仍处于历史低位，可负担性对许多借款人仍具建设性；预计明年GSE产品合规限额将大幅提高，可能会吸引部分大额市场业务进入私人MI市场 [107][109][110] 问题9: Q3新保险书面购买量下降的原因 - 新保险书面量会因多种因素波动，如利率、购买和再融资生产组合、房价和贷款规模等；Q3公司撰写了181亿美元的高质量新业务，前九个月撰写了672亿美元，生产水平出色 [111][112] 问题10: 信用范围扩大的原因及Q4趋势 - 公司并非根本上改变风险偏好，而是放宽了疫情初期实施的限制；市场中高风险贷款比例从几乎为零上升至约3%，公司会继续管理此类业务流入，3%的比例在市场规模下是可承受的 [116][117][119] 问题11: 房价上涨情况下储备发展未更有利的原因 - 本季度适度释放的前期储备来自疫情前的违约业务，疫情前违约业务占总违约业务不到10%，治愈率约为15%；尚未释放疫情期间违约业务的储备，需更多数据和时间观察借款人表现 [121] 问题12: 信用特征变化对保费收益率的影响 - 较高风险通常会带来较高保费费率，但难以确定对保费收益率的最终影响，需观察新生产的业务量和概况以及持续率随利率上升的变化 [127][128] 问题13: 单业务与月业务的未来规划 - 单业务在NIW中的占比会随市场和客户流量波动，长期预计在5% - 15%之间；保持单业务和月业务的适当平衡可为公司提供利率变动的自然对冲 [129][130]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-4914248 2100 Powel ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净收入达5810万美元，摊薄后每股收益0.67美元；GAAP净收入为5750万美元，摊薄后每股收益0.65美元 [7] - 调整后股本回报率为16.4%，GAAP股本回报率为16.2% [7] - 净保费收入创纪录，达1.109亿美元，较第一季度的1.059亿美元增长5% [25][27] - 投资收入从第一季度的880万美元增至第二季度的940万美元 [28] - 承保运营费用为3470万美元，第一季度为3410万美元；剔除ILN相关成本后，调整后承保运营费用从第一季度的3370万美元降至第二季度的3310万美元 [28] - 调整后费用率从第一季度的31.8%降至第二季度的29.9%，首次低于30% [29] - 第二季度索赔费用为460万美元，第一季度为500万美元；损失率从第一季度的4.7%降至第二季度的4.2% [32] - 季度末现金和投资总额为21亿美元，其中控股公司有8100万美元现金和投资 [34] - 第二季度末股东权益为15亿美元，每股17.3美元，较第一季度增长6%，较去年第二季度增长15% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新增保险业务量（NIW）达228亿美元，较2020年第二季度增长73%，其中购买NIW创纪录，达189亿美元，较第一季度增长6%，较2020年第二季度增长143%；再融资业务量从第一季度的85亿美元降至第二季度的38亿美元 [16][18] - 优质初级保险有效保额达1366亿美元，较第一季度末增长10%，较2020年第二季度增长38% [8][26] - 初级投资组合12个月持续率从第一季度的52%升至第二季度的54%，自2019年第一季度以来首次连续上升 [26] - 6月30日初级投资组合违约数量从3月31日的11090起降至8764起，违约率降至1.9%，远低于去年夏季峰值；7月31日违约数量降至8277起，违约率降至1.7% [30][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2021年行业规模将达5500 - 6000亿美元，行业定价环境合理，新业务生产单位经济效益良好，回报可观 [19][20] - 首次购房者需求旺盛，购房市场私人抵押贷款保险渗透率上升 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注服务贷款机构和借款人，合理配置资本，推动保险业务增长，注重风险和费用管理 [45] - 预计行业市场份额将逐渐趋于按比例分配，上下浮动几个百分点，受风险偏好、交易投标量和其他价值驱动因素影响 [46] - 行业定价随风险和预期损失成本在疫情期间企稳而自然演变，公司认为行业已达到平衡，既能支持贷款机构和借款人，又能保护回报和为股东创造长期价值 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情经济压力持续缓解，房地产市场保持韧性和基础实力，公司对未来信贷表现持乐观态度 [6][9] - 行业前景积极，长期人口趋势支撑购房需求，疫情凸显住房价值，信贷表现向好，公司有能力持续推动增长、提升账面价值并为股东创造价值 [22] - 预计2022年购房市场将保持强劲，主要受购房贷款发放总量增长和首次购房者对保险需求增加推动；再融资业务量将继续放缓，再融资市场保险渗透率将进一步下降，整体市场规模将低于过去两年但仍高于历史水平 [93][94] 其他重要信息 - 公司连续六年被评为“最佳工作场所”，公司认为团队素质和企业文化是关键竞争优势 [23] - 公司将参加9月13日的巴克莱金融服务会议和9月21日的泽尔曼住房峰会 [111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来几个季度保费收益率及单一保费取消情况的预期 - 预计今年剩余时间内，取消保费的贡献金额将逐季略有下降，因疫情前适合再融资的保单中，大部分未确认保费收入已通过此前的取消操作确认；第四季度可能进行另一次ILN发行，会带来额外成本；收益率方面，取消保费的美元影响将与保险有效保额的持续增长相抵消，取消保费贡献下降对收益率的影响可能更大 [41][42][43] 问题2: 本季度市场份额波动的竞争动态 - 公司不关注市场份额，专注服务贷款机构和借款人，合理配置资本，推动保险业务增长；市场份额会季度性波动，长期来看，行业市场份额将趋于按比例分配，受风险偏好、交易投标量和其他价值驱动因素影响 [45][46] 问题3: 贷款机构是否更注重价格 - 贷款机构一直将价格作为重要决策因素，但还有其他因素影响其选择保险公司，如目的、关系等；行业定价环境合理，价格随风险和预期损失成本在疫情期间企稳而自然演变，与潜在风险改善相关，而非竞争压力所致 [48][49] 问题4: 费用率的长期趋势 - 公司目标是提高效率，同时会在人员、系统、风险管理策略和业务增长等方面进行投资；长期来看，费用率有望降至20% - 25%，但不会一蹴而就，改善速度取决于费用控制和保险投资组合及保费收入的增长 [51][52] 问题5: 如何在行业竞争、房价上涨和业务向购房活动转移的情况下进行信用评估和承保决策 - 尽管贷款机构存在竞争，但未看到承保标准普遍下降，公司服务的GSE市场中，贷款承保标准由GSE和贷款机构共同定义；房价上涨环境下，住房市场需求强劲且可持续，供应短缺，公司对住房市场和信贷表现持乐观态度；数据显示购房业务表现略优于再融资业务，但难以确定原因，可能与购房者对未来就业和财务状况的信心有关 [55][56][60] 问题6: PMR缓冲超额要求扩大的原因及FHFA取消不利市场再融资费用对再融资量和持续率的影响 - PMR缓冲扩大是因为4月完成了第六次ILN发行，该交易使资产负债表风险降低，PMR所需资产减少，缓冲和充足率提高；预计将继续利用超额资金支持新业务；FHFA取消不利市场再融资费用不太可能推动再融资机会扩大，利率变动对再融资活动的影响可能更明显，但由于投资组合中不同时期业务的加权平均票面利率不同，预计不会出现大幅周转，再融资活动可能略有增加，对持续率影响不大 [65][68][71] 问题7: 承保方面FICO评分下降、LTV上升，是否会进一步放宽信贷范围 - 公司历史上一直是最保守的抵押贷款保险公司，疫情初期采取措施限制低质量业务流入；目前只是放宽了早期实施的一些限制，未来季度业务组合不会有显著变化 [75][76] 问题8: 房价大幅上涨时，房主是否会主动取消抵押贷款保险 - 保单在贷款摊销至LTV低于78%时自动取消，部分月度保单在借款人获得评估证明LTV低于80%时可取消；但实际中，借款人很少采取这种方式，因为这需要主动行动、支付评估费用且结果不确定，相比之下，借款人对再融资节省成本的关注度更高 [78][79][80] 问题9: 未来业绩对政府支持的依赖及如何管理从当前援助环境过渡的风险 - 政府的宽限计划对帮助房主度过疫情危机非常有价值，随着计划结束，预计会有政策应对仍有困难的借款人，以实现软着陆，避免止赎；公司在准备金设定上更倾向于考虑下行情景，未将额外援助纳入准备金或新业务生产决策 [83][84][86] 问题10: 下半年如何平衡NIW增长和保费费率，以及对2022年市场的看法 - 公司未提供NRW保费费率具体信息，但目前费率与疫情前水平相当，风险调整后回报机会良好；预计2022年购房市场将保持强劲，受购房贷款发放总量增长和首次购房者对保险需求增加推动；再融资业务量将继续放缓，再融资市场保险渗透率将进一步下降，整体市场规模将低于过去两年但仍高于历史水平 [91][93][94] 问题11: 第二季度末PMI超额资金是否会在第四季度基本用完 - 公司对此问题持保留态度，认为MI市场仍有巨大机会，目标是开展高价值业务并获得有吸引力的风险调整后回报；公司有足够资本，第四季度可能根据市场情况进行ILN发行；ILN市场决策受风险管理和资本因素共同影响，开展下一次ILN发行时仍会有超额资金 [95][96][98] 问题12: 本季度新通知的索赔率假设及IBNR调整情况，索赔率变化原因 - 未对新违约采用统一的违约到索赔率假设，对6月30日的8764起违约（包括约1100起新违约）进行了单独评估，新通知的平均违约到索赔率约为13%，高于第一季度的9%；索赔率变化是因为公司对新违约采取了更保守的态度，认为当前面临压力的借款人与疫情早期面临压力的借款人可能有不同结果 [101][102][103] 问题13: 核心保费收益率下降，未来稳定水平的预期 - 公司不提供保费收益率指导，核心收益率变动不到1个基点（0.95）；公司注重每笔业务的风险调整后回报，目前每笔业务都符合公司预期，能实现长期的中双位数回报 [104][105] 问题14: 如果FHFA扩大GSC信贷范围，公司和行业能否按意愿定价 - 公司支持为合格借款人提供更多购房机会的行动，有风险管理计划，包括单笔贷款风险评估、GPS定价和全面后端再保险，可主动管理风险；认为政府和FHFA注重可持续性，扩大信贷范围不意味着降低信贷质量，公司对市场条件和GSE购买及担保的业务仍有信心 [107][108][109]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ______ to ______ Commission file number 001-36174 NMI Holdings, Inc. (Exact name of registrant as specified in its charter) Delaware 45-4914248 2100 Powell Str ...