行业与公司 * 行业涉及中国宏观经济，特别是通胀数据、制造业价格及上游原材料行业[1] * 公司未直接提及，但分析基于中国国家统计局(NBS)数据及Nomura研究团队预测[1][10] 核心观点与论据 * 中国8月通胀数据显示通缩压力持续，CPI同比降至-0.4%，低于预期(共识和Nomura预期均为-0.2%)，PPI同比改善至-2.9%，符合预期[1] * CPI疲软主要受食品价格拖累，食品通胀同比降至-4.3%，非食品价格略有韧性，核心CPI连续第四个月上升至0.9%[1][5] * PPI改善集中在上游行业，采矿业PPI同比从-14.0%升至-11.5%，原材料制造业从5.4%降至4.1%，而下游消费品制造业PPI同比从-1.6%微降至-1.7%[9] * 反内卷运动可能无法成功重振经济，原因包括需求冲击、投资削减可能抑制需求、贸易计划引发价格战、地方政府过度投资未受控及股市繁荣可能加剧产能过剩[2] * 预计9月CPI同比仍为负值-0.2%，PPI通缩同比缓解至-2.2%，部分受低基数影响[3] * 上游行业如煤炭加工、黑色金属冶炼、太阳能设备制造等价格同比降幅收窄，合计对PPI同比下降的负面影响比7月减少约0.50个百分点[10] 其他重要内容 * 食品中猪肉、蔬菜、鸡蛋和水果是主要拖累，同比分别为-16.1%、-15.2%、-12.4%和-3.7%，合计拖累CPI同比0.47个百分点[6] * 非食品中黄金相关珠宝价格飙升，提振CPI同比0.22个百分点，家电和娱乐耐用消费品因贸易计划同比通胀分别升至4.6%和2.4%，合计提振CPI同比0.09个百分点[6] * 服务通胀同比升至0.6%，贡献CPI同比0.23个百分点，主要来自家政、医疗、教育、交通租赁和旅游价格[6] * 7月关键原材料价格飙升(特别是煤炭和新能源领域如太阳能和电池)在8月初已基本消退[1] * 预计PPI通缩将延续至2026年，因缺乏实质性需求侧催化剂[1]

实习项目概况 - 野村信息技术2025暑期实习项目为期两个月 实习生通过项目学习探索和协作积累经验 [1] 实习生背景 - 实习生来自复旦大学计算机科学学院和华东师范大学软件学院 均为2023级研究生 [2] 技术能力提升 - 实习生接触管理访问权限系统 学习在并发及高安全要求环境下开发维护 深刻理解金融科技特点 [4] - 完整参与任务全过程包括开发测试部署 学习聚合引擎架构及新工具 [4] - 首次将所学知识运用到实际企业项目 体会理论力量并创造团队价值 [4] 职业素养成长 - 学会快速适应企业环境 体会高标准高要求团队的工作思维方式和责任感 [3] - 体会到团队协作和沟通重要性 学会更严谨思考和主动交流 [4] - 通过实习对金融IT行业 团队协作和职业工作方式形成整体认知 [3] 公司文化特征 - 公司文化兼具专业和开放 高度重视IT稳定性和安全性 安全合规要求贯穿始终 [7] - 团队氛围友好 同事和导师乐于分享帮助 员工在保质保量完成工作前提下享有很高自由度 [7] - 团队协作表现突出 成员积极帮助解决项目困难 特别是在汇报展示阶段分享经验想法 [7] 校园到职场过渡 - 需要三方面准备：技能上掌握专业知识和实用工具 心态上具备责任心和主动性 实践上通过实习应用所学 [8] - 需要转变思维模式 承担自身责任 适应团队协作 掌握职场沟通礼仪 [8]

英镑风险 - 英镑尾部风险正在增加 经济日历中有两个关键日期 [1] 美元走势 - 美元可能出现短期反弹 [1]

通胀表现 - 英国7月CPI同比上涨3.8% 超出市场预期0.1个百分点 [2] - 服务业通胀率高达5.0% 较预期高出0.2个百分点 [2] - 连续第四个月通胀数据超预期 且连续第八个月市场预测失准 [3] - 所有通胀构成要素（食品、能源、核心商品和服务价格）均高于欧元区和美国 [3] - 即使剔除特殊因素（水费上涨、机票价格波动、车辆税上调） 英国通胀率仍是G7国家最高 [3] - 英国疫情以来年均通胀率及2010-2019年十年平均通胀率均居G7首位 [6] 通胀成因 - 生产率增长持续疲软：2000年代年均增1.0% 2010年代降至0.7% 2020年代以来仅0.5% [8] - 单位劳动成本年均增长5.1% 远高于欧元区的3.7% 工资增长与生产率失衡 [8] - 英镑兑美元自2007年底峰值下跌超三分之一 跌幅超过欧元 且英国贸易敞口更大 [9] - 脱欧后贸易流量占GDP比例下降 供应链成本上升 长期或损失4%的生产率 [11] 货币政策 - 野村证券维持11月和明年2月各降息25基点预期 但强调预测高度依赖数据路径 [15] - 若通胀进一步上行 央行可能暂停或完全停止降息 并维持每年1000亿英镑量化紧缩 [15] - 9月17日与10月22日CPI数据发布将成为11月央行会议关键观测窗口 [15] 财政压力 - 政府债务占GDP比例自2007年金融危机以来增幅超所有主要发达经济体（包括美国） [16] - 10年期英债收益率升至4.80% 创1月以来新高 30年期收益率达1990年代末最高水平 [17] - 债务利息支出激增 OBR对2026年增长预期1.9% 高于彭博一致预期1.2% [17] - 秋季预算面临加税压力 需弥补福利法案失败的50亿英镑支出缺口及扩大财政缓冲 [17][20]

公司公益活动概况 - 野村集团暑期实习计划为期九周 实习生通过社区服务和公益活动回馈社会[1] - 实习生来自新加坡 中国香港和中国台湾地区 参与前通过分享会了解公司区域公益战略和员工参与计划[1] - 活动体现公司持续培养回馈社会文化并在不同地区创造积极社会影响的承诺[11] 新加坡地区活动 - 实习生与社会企业HeySprouts合作 该机构支持特殊需求群体并教导年轻人回馈边缘社群[3] - 共同打包新鲜食品并分发给200个家庭[3] - 全球市场部员工Zh u Ch e n Zh o n g表示活动帮助发现以往未留意的老人社区 且与个人价值观产生共鸣[6][7] 中国香港地区活动 - 实习生与"再皂福"(Soap Cycling)合作循环利用项目 回收超过1公斤肥皂废料[8] - 手工雕刻成50多块肥皂捐赠给资助伙伴一片天(OneSky)支持的家庭[8] - 残障青年通过SOAPER Work职前培训计划指导实习生制作肥皂[8] - 员工认为活动特别有意义 因产品直接惠及儿童与家庭 同时深入了解肥皂回收实践及环境影响[10] 活动意义与影响 - 公司支持员工参与本地社区公益事业 活动与个人价值观产生共鸣[6] - 鼓励更多同事参与公益活动 感谢实习生付出的热情[11]

美国财政部长政策主张 - 美国财政部长主张美联储从9月开始降息50个基点 后续累计下调150至175个基点 同时建议日本央行加息 以缓解美国高实际利率压力并应对日本通胀及稳定日元 [1] - 美联储目标利率区间目前为4.25%-4.5% 降息150个基点意味着中点将降至2.88% 而市场定价认为明年秋季才可能触及3% [1] - 这一政策分岔路将重塑全球利差结构 资本流向和资产价格 引发日本股市大幅飙升及日元走强 [1] 野村证券对政策可行性的分析 - 野村全球外汇策略团队认为美联储降息与日本央行加息并存是可行的 但取决于美联储降息步伐及日本国内经济表现和政治稳定性 [2] - 日本第二季度GDP年化增长率为1.0% 远高于市场普遍预期的0.4% 第一季度GDP从-0.2%上修至+0.6% 家庭消费 私人资本支出和出口均表现稳健 [3] - 如果美联储开启预防性温和降息（如9月降息25个基点） 日本央行仍有收紧政策空间 但若美联储激进降息50个基点 日本央行紧缩将面临挑战 [3][4] 日本政治风险对政策的影响 - 日本首相石破茂在未来几周存在辞职可能 若触发党内选举并上台倾向于宽松政策的新首相 可能拖累日本央行加息预期 [4] - 鉴于日本经济增长强于预期且对关税展现韧性 采取大规模宽松措施（如削减消费税）的必要性已减弱 政局变动后重大政策转向可能性较低 [4][5] 市场定价矛盾与修正风险 - 野村宏观策略团队指出美国政策利率终点高于3.0%而日本低于1.0%的组合不自然 市场对两大央行路径定价存在内在矛盾 最终必有一方被修正 [6] - 第一种修正情景为美联储落后于曲线：美国经济快速失去动力 美联储需大幅降息至3.0%以下 导致美元和全球股市走弱 日本股市受全球需求萎缩和日元升值双重挤压 [6] - 第二种修正情景为日本央行落后于曲线：全球经济稳健 日本央行需更快加息以追赶通胀 全球收益率上升 日元受压但经济基本面支撑股市（如银行板块） [6] 日本股市反弹的市场误判 - 近期日本股市强劲反弹部分源于市场同时高估美联储降息概率及低估日本央行加息可能性 对全球经济放缓的错误定价若修正 对日本股市负面冲击将远大于另一情景 [7]

日本央行利率前景 - 市场对日本央行年内加息概率预期降至57% 远低于美日贸易协议后84%的峰值水平[1][2] - 两年远期隔夜指数掉期利率仅为0.99% 显示远期终端利率预期低迷[2] - 美联储9月降息预期升温压制日本央行加息前景 抵消其鹰派立场[1][2] 股市上涨性质 - 本轮上涨属于相对欧美市场的估值修复 而非基本面驱动的全面牛市[1][3] - 日本股市相对标普500和斯托克600指数长期处于折价状态 近期上涨带有追赶性质[3] - 关键板块集体缺位表明上涨缺乏全面周期性复苏支撑[4][6] 板块表现分析 - 科技股表现滞后 与海外需求相关板块未达预期强度[6] - 银行股涨幅仅与大盘持平 未能突破前期高点[6] - 加息预期不足直接影响银行股未来盈利前景[6] 外汇市场动态 - 投机性日元多头头寸规模降至4月29日峰值的46%[7][8] - 美元/日元汇率升至148.0-148.5区间 投机者看跌日元情绪浓厚[10] - 弱日元预期为依赖汇率提振的出口企业前景带来不确定性[10]

澳洲联储降息预期 - 预计澳洲联储将一致同意降息25个基点 [1] - 不太可能提供鸽派指引 [1] - 可能重申"谨慎和渐进"的进一步宽松政策 [1] 通胀与就业数据 - 二季度CPI数据表明澳洲联储对通胀的担忧略显过度 [1] - 二季度失业率均值为4.2% [1] - 6月失业率微升至4.3% [1] 经济活动与降息逻辑 - 近期经济活动数据表现向好 [1] - 当前降息逻辑更多基于通胀回落提供的政策空间 [1] - 非经济疲软需要连续降息 [1]

货币政策预期变化 - 美国7月非农数据公布后 12月底前降息两次的可能性显著增加 [1] - 潜在经济硬着陆风险导致年内降息次数≥4次的风险对冲需求上升 [1]

货币政策预期 - 预计泰国央行下周维持政策利率不变 以评估美国最新关税动态影响 [1] - 预计泰国央行将在今年10月和12月以及2026年第一季度恢复降息 [1] 经济状况评估 - 泰国信贷标准收紧和贷款质量恶化表明紧缩金融环境与疲软经济间出现更多负反馈循环迹象 [1] - 维持泰国2025年GDP增长预测在1.8% 反映对负反馈循环 易受美国关税影响及国内政治不确定性上升的谨慎看法 [1]