野村集团2025-2026年度校园招聘和实习项目 宣讲活动安排 - 八月将举办"野村嘉年华"线下活动（中国香港和新加坡办公室），邀请实习生和各部门同事与同学交流 [2] - 八月同步开展"认识野村"线上活动，设置分组讨论室促进互动 [2] - 九月在中国香港和新加坡办公室举办开放日，帮助同学了解职业路径 [3] 实习与招聘项目 暑期实习项目 - 为期9-10周，包含入职培训和业务认知课程，覆盖全球市场部、投资银行部、国际财富管理部 [5] - 澳大利亚办公室：2025年12月至2026年2月，要求2027年2月前毕业 [6] - 中国香港及新加坡办公室：2026年6月至8月，要求2027年7月前毕业 [6] 毕业生实习项目 - 为期9周，面向应届生提供销售、交易、研究等领域实践，仅限全球市场部 [7] - 中国香港及新加坡办公室：2026年2月至4月，要求2026年7月前毕业 [8] 毕业生计划 - 为期1-2年，含跨职能轮岗机会，覆盖全球市场部、投资银行部、风险管理部等部门 [9] - 澳大利亚办公室：2026年2月起，要求2026年2月前毕业 [10] - 中国香港及新加坡办公室：2026年7月或8月起，要求2025年12月至2026年7月毕业 [10] 招聘流程与面试建议 - 流程包括网上申请至正式入职多环节，未披露具体步骤 [11] - 建议通过公司官网、年报、研究出版物等资源准备面试 [12] - 可借助学校就业服务、校友网络进行模拟面试练习 [13] 其他信息 - 提供多部门岗位，覆盖澳大利亚、中国香港、新加坡等地 [2] - 鼓励同学通过二维码获取更多招聘详情 [14]

消费韧性 - 上半年消费增速持续强劲 消费和餐饮收入均呈现良好改善态势 [2] - 以旧换新政策对消费支撑作用依然存在 参考上一轮政策实施期间相关商品消费增速未大幅下滑 [2] - 中共中央办公厅印发《提振消费专项行动方案》构建长期机制 通过促进就业 增加收入 降低生活成本形成消费良性循环 [2] 产能出清 - 中央财经委员会会议强调推动落后产能有序退出 短期内影响相关产业投资增速 但高技术产业 消费品制造业 装备制造业投资增速依然坚挺 [3] - 产能出清是长期过程 落后产能退出有序 充分考虑产业发展和银行体系稳定 [3] 出口竞争力 - 上半年在抢出口和抢转口推动下中国出口表现出色 掩盖了产品本身竞争优势 [4] - 上一轮贸易战中美国加征关税期间中国出口未现负增长 2019年对美出口增速-12.5%但全年出口仍保持0.5%增速 [4] - 贸易战促使产业加速去美国化 美国在中国出口总额中占比逐渐下降 新兴市场不断开拓 [4] 政策支持 - 实施更加积极财政政策和适度宽松货币政策 稳增长导向下政策必然积极有效 [5] - 货币政策工具箱包含总量型和结构性工具 财政政策工具更为丰富 包括基础设施投资 民生保障支出 减税降费等多元举措 [5][6]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值(GDP)同比增长5.3%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点[1] - 二季度GDP同比增长5.2%，表现稳健[2] - 多家国际投行研究团队上调对中国经济增速的预期，原因包括"出口韧性"和"政策支持"[1] 外资机构预测调整 - 野村维持对中国今年下半年和2026年GDP增长的预测不变，但将2025年全年GDP增长预测小幅上调[2] - 摩根士丹利将2025年全年实际GDP增长预测上调30个基点[2] - 瑞银上调中国2025年全年GDP增速预测，认为上半年增长得益于出口韧性强、以旧换新补贴政策提振等[2] 经济增长驱动力 - 出口活动是上半年经济增长的主要动能，中国约占全球价值链活动的41%[3] - 以旧换新补贴支持下社零表现改善，以及出口增长表现稳健推动二季度经济增长[2] - 市场期待增量政策的进一步支持，特别是提振家庭消费和稳定房地产市场[3] 政策预期 - 预计下半年央行将下调政策利率20至30个基点，并出台更多措施促进房地产去库存[3] - 政府可能推动全年广义财政计划的剩余部分落地，包括计划中的以旧换新补贴[3] - 新增财政政策或于三季度末或四季度推出[3] 资本市场展望 - 投资者对中国股市的情绪日益乐观，受国内政策支持和人工智能领域突破推动[4] - 中国股票估值相较于全球和区域内市场仍具有吸引力，预计下半年有进一步上行潜力[4] - 外国投资者对中国股票的配置略有回升，但仍低于2020年的高点[4] 投资理由 - 威灵顿投资看好中国资产的十大理由包括：具有吸引力的估值、基本面持续改善、更具韧性的经济模式等[5] - 中国资产颇具投资潜力，即使短期内无法排除关税进一步波动的可能性[5] - 科技板块涨势不仅限于AI领域，电动车和机器人领域也在积聚动能[4]

核心观点 - 公司Nanalysis Scientific Corp宣布其便携式核磁共振(NMR)技术在工业质量控制(QC)领域取得重大突破，首个针对羟丙基倍他环糊精的台式NMR检测方法被纳入美国药典(USP)国家处方集，标志着该技术在制药等行业的监管认可迈出关键一步 [1][2] - 公司战略目标是通过开发行业标准方法推动台式NMR在制药、聚合物、食品等领域的广泛应用，此次突破为全球工业QC领域大规模部署60MHz台式NMR技术奠定基础 [2][3] - 公司正与USP、ASTM等标准机构合作建立完整的分析方法库，并认为台式NMR技术正处于行业广泛采用的早期阶段 [3] 技术突破 - 60MHz台式NMR技术首次获得USP认证，用于羟丙基倍他环糊精的摩尔取代度测定，该辅料广泛应用于疫苗(如Jcovden)、止痛药(如扑热息痛)和治疗药物(如Gilenya)等制药领域 [1][2] - 传统超导高场NMR因复杂性、成本和安全问题难以应用于工业QC，而公司无需液氦的便携式NMReady-60™及后续100MHz设备解决了这些痛点 [2][4] 市场战略 - 当前主要客户为工业研发实验室和大学，但正通过标准方法开发向制药、化工等行业的QC领域渗透，羟丙基倍他环糊精全球市场规模达十亿美元级 [2] - 除USP外，公司同步开发ASTM、AOAC和ISO标准方法，并拥有强大的创新产品管线 [3][4] 业务构成 - 科学设备业务：聚焦"工业用MRI和NMR"，已推出全球首个全功能便携式NMR谱仪NMReady-60™及100MHz商用紧凑型设备 [4] - 安全服务业务：2022年获得1.6亿加元五年期合同，为加拿大机场安检设备提供维护服务，业务覆盖加全境及北美商业安全设备市场 [6] 行业应用 - NMR设备已应用于油气、化工、制药、生物技术、香精香料、农化等工业领域及全球政府/高校实验室 [5] - 通过合作伙伴网络在全球范围内提供科学设备销售和维护服务 [5]

美联储政策预期 - 高盛预计美联储将在9月份降息，比此前预测提前三个月，9月降息几率略高于50%，预计9月、10月和12月各降息25个基点，2026年初再降息两次 [1] - 高盛将终端利率预期从3.5%-3.75%下调至3%-3.25% [1] - 高盛预计澳洲联储7月将降息25个基点至3.60%，8月再次降息，11月进行最后一次降息，终端利率达到3.10% [5] 股市展望 - 高盛上调标普500指数目标位，12个月目标位从6,500点上调至6,900点，预计未来12个月上涨11%，3个月和6个月目标位分别上调至6,400点和6,600点 [1] - 高盛将标普500指数的远期市盈率预期从20.4倍上调至22倍，维持2025年和2026年每股收益均增长7%的预测 [1] - 高盛建议超配软件和服务、材料、公用事业、媒体和娱乐以及房地产行业 [1] 贸易与关税 - 摩根士丹利称特朗普的关税信函可能意味着贸易谈判的战术性升级，如果最新关税生效，亚洲的加权平均关税将升至27% [2] - 摩根士丹利预计多数亚洲大型经济体将在8月1日前达成协议，但日本和韩国可能无法解决汽车关税和农产品等问题 [2] - 野村证券认为贸易关税的进一步明确可能帮助市场最终走高，新的关税协议可能减少不确定性 [3] 原油市场 - 瑞穗证券指出欧佩克+决定在8月增产54.8万桶/日反映沙特对市场需求的信心，而非争夺市场份额 [3] - 沙特阿美上调8月面向亚洲市场的原油售价，WTI和布伦特原油处于现货溢价状态，反映供应偏紧 [3] 区域经济与行业 - 美国银行认为加美关系改善将使加拿大银行业受益，预计加拿大经济增长将在今年下半年至明年持续提速 [4] - 华侨银行指出新加坡私人住宅市场仍具潜力，但需警惕进一步调控风险，更看好能产生稳定收入流的房地产开发商 [5] - 西太平洋银行预计新西兰联储7月维持利率不变，保留宽松倾向但不会强力指引降息时机 [6] 中国市场 - 中金公司认为港股"资产+资金"持续变革有望从资产体量、估值、换手率三个维度打开成交活跃度成长空间 [7] - 华泰证券预计2025年二季度通信板块归母净利润同比增长7%，光通信和IDC行业有望持续增长 [8] - 银河证券指出生命科学上游板块业绩拐点已现，2024年收入同比增速10.75%，2025年一季度同比增速9.5% [9]

美国就业与货币政策 - 摩根大通预计美国6月就业人口增加11万人，低于5月的13.9万人，失业率预计从4.2%上升至4.3% [1] - 若6月非农数据不佳可能加大美联储加快降息时间表的压力 [1] - 美联储需平衡劳动力市场健康与控制通胀之间的关系，非农数据将影响未来货币政策决策 [1] 美国财政赤字与市场影响 - 德意志银行调查显示仅12%受访者认为美国财政赤字将在明年对市场产生重大影响 [1] - 大多数市场参与者不认为短期内财政赤字会成为主要担忧因素 [1] - 8%受访者相信财政赤字不会对市场造成任何影响 [1] 稳定币与美债需求 - 花旗认为稳定币增长不会在短期内显著提升美债需求 [2] - 基准情形下到2030年稳定币市场规模有望达1.6万亿美元 [2] - 增量美债需求可能来自美元现钞重新配置(2400亿)、全球M0重新配置(1090亿)、外国持有存款重新配置(2730亿) [2] 日美贸易谈判 - 野村证券指出日本政府"完全取消美国关税"目标已无法实现 [2] - 美国要求中包含进口美国大米等政治敏感项目 [2] - 最终解决方案可能推迟到7月20日日本大选之后 [2] 英国国债市场 - 英国国债收益率自2022年以来更频繁出现飙升 [3] - 政府债务处于较高水平是导致国债市场波动的重要原因 [3] - 公共部门支出率需恢复到疫情前水平才能稳定国债市场 [3] 欧元区经济 - 欧元区6月服务业PMI和综合PMI创27年历史上持续时间最长的低增长阶段 [3] - 新订单指数连续13个月处于收缩区间(6月终值49.7) [3] - 服务业企业连续四个月增加招聘，就业增长周期延续近4.5年 [3] 美国国债供应 - 瑞银认为美国长期国债供应应保持在可控范围内 [4] - 政府将更多依赖发行短期国债直到美联储开始政策宽松 [4] 美国降息预期 - 近期就业数据不如预期增加了市场对年内降息的预期 [4] - 降息短期内对股市构成利好 [4] - 降息并非解决美国当前经济问题的有效手段 [4]

韩国经济与货币政策 - 韩国强劲的出口和增加的财政支出可能缓解韩国央行对经济增长的担忧 [1] - 野村证券预计韩国央行将在7月10日政策会议上加强鹰派立场 [1] - 野村证券预测韩国央行在2026年2月最后降息25个基点结束当前宽松周期 [1] 韩国出口表现 - 韩国6月出口反弹主要得益于半导体出货活跃 [1] - 尽管美国提高关税对全球贸易造成拖累 [1] - 野村证券预计以芯片为主导的强劲出口将在下半年继续支撑经济复苏 [1]

其他财务数据 - 截至2025年3月31日，短期借款为111.7292亿日元[12] - 截至2025年3月31日，长期借款为1337.3678亿日元[12] - 截至2025年3月31日，已发行普通股为31.63562601亿股[12] - 截至2025年3月31日，流通在外普通股为29.56210965亿股，价值594.493亿日元[12] - 截至2025年3月31日，库存股为2.07351636亿股，成本为143.678亿日元[12] - 截至2025年3月31日，野村控股股东权益总计3470.879亿日元[12] - 截至2025年3月31日，非控股权益为110.12亿日元[12] - 截至2025年3月31日，总权益为3580.999亿日元[12] - 截至2025年3月31日，总资本和负债为18071.969亿日元[12] - 截至2025年3月31日，未偿还担保合同下潜在未来付款金额为4939.056亿日元[12]

财务数据关键指标变化 - 2021年1 - 3月与美国某客户交易金额和交易量显著增加，3月该客户持有的部分证券市值暴跌，公司在2021财年第四季度及全年确认交易净收益损失2042亿日元，额外确认预期信贷损失拨备416亿日元；2021年第二季度及2022财年确认损失654亿日元，其中561亿日元计入股票收入作为交易损失，93亿日元计入费用作为贷款损失拨备[47] - 2024财年公司因子公司与英国某经纪商交易未能结算，记录了约140亿日元的损失[59] - 2022年3月31日财年，公司确认约620亿日元与美国全球金融危机（2007 - 2008年）前遗留交易相关费用[94] - 2021财年，公司对野村房地产控股公司的投资确认了4766.1亿日元的减值损失[78] 各条业务线表现 - 2025年4月1日起公司设立新的银行部门，此前业务分为财富管理、投资管理和批发三个部门[131][157] - 公司财富管理部门截至2025年3月底包括总部在内的本地分支机构总数为104个[143] - 公司投资管理部门通过结合传统资产和另类资产专长，为客户提供增值服务和解决方案[146] - 公司批发部门的全球市场业务提供固定收益和股票等产品的交易、销售和结构设计服务[150] - 公司投资银行部门提供融资、解决方案和财务咨询等广泛的投资银行服务[154] - 公司批发部门持续投资和加强技术平台，利用印度离岸服务实体支持业务[163] - 公司银行部门计划持续投资和加强技术平台，提升网上银行服务和数字营销[164] 管理层讨论和指引 - 公司以净资产收益率作为管理指标，努力实现可持续的业务转型[135] - 野村集团2024年4月确立集团宗旨，2024年5月制定2030财年新管理愿景“追求可持续增长”[141][142] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司于1925年12月25日在日本成立，2001年10月1日采用控股公司结构并更名为野村控股株式会社[121][125] - 公司在1967年收购野村国际（香港）有限公司控股权，1969年在美国、1981年在英国设立子公司[124] - 2008年公司收购并整合雷曼兄弟在亚太、欧洲和中东的业务[126] - 2011年4月公司被指定为NSC的指定母公司，2013年12月被指定为NFPS的指定母公司[175] - 2014年3月6日，日本《金融商品交易法》和《存款保险法》修正案生效，建立金融机构有序处置机制[177] - 2016年4月，日本金融厅公布引入TLAC要求的政策，2018年4月修订政策扩大适用范围，2019年3月最终发布TLAC法规通知和指南[178] - 2019年5月31日，日本国会通过《金融商品交易法》和《支付服务法》等修正案，2020年5月1日生效[179] - 2020年4月1日野村收购Greentech 100%股权，合并资产负债表上报告了1248亿日元的商誉[71] - 2020年公司收购Greentech Capital, LLC，2023年出售Capital Nomura Securities Public Company Limited股份以调整业务平台[35] - 2024年3月31日季度，公司在合并现金流量表中发现重大缺陷，需重述部分年度和中期合并财务报表[83] - 管理层认为截至2024年3月31日和2025年3月31日，公司的财务报告内部控制有效[83] - 2024年10月NSC一名前员工被捕并被起诉，可能影响公司声誉和业务[88][89] - 自2025年4月以来，NSC遭遇的网络钓鱼诈骗等网络犯罪案件数量急剧增加[90] - 2024年9月25日，日本证券交易监督委员会建议对公司子公司NSC发出行政罚款支付命令[99] - 2024年10月，NSC自10月15日至11月14日被暂停日本国债市场特别参与者（一级交易商）特殊权利，并收到金融厅行政罚款命令[99] - 公司100股NHI股份构成一个“单位”，不足一个单位的股份持有者在转让、投票等方面受限[113] - 日本证券交易所对每只股票设定每日上下价格波动限制，投资者可能无法按特定价格出售NHI股份[112] - 作为美国存托股票（ADS）持有者，权利少于股东，需通过存托机构行使权利[114] - 日本法律下股东权利可能比其他司法管辖区更有限[115][116] - 公司需满足最低外部总损失吸收能力（TLAC）要求，自2021年3月31日起，持有TLAC的金额至少为合并风险加权资产的16%，自2024年3月31日起至少为18%；自2021年3月31日起，需达到适用巴塞尔协议III杠杆率分母的至少6%，自2024年4月1日起至少为7.1%[178] - 日本投资者保护基金在证券公司倒闭时，为每位客户提供最高1000万日元的保护[172] - 2021年10月CFTC针对不受FRB等审慎监管机构资本规则约束的掉期交易商制定的资本要求规则生效[185] - 2024年7月18日CFTC批准一项命令，允许英国非银行掉期交易商有条件替代合规某些资本和财务报告要求，适用于NIP[189] - 2024年5月22日SEC批准的FINRA关于指定远期结算机构抵押贷款支持证券交易的修正案生效[192] - 2024年1月2日SEC新规则10c - 1a生效，要求相关人员向FINRA报告证券借贷信息，2026年1月开始报告[193] - 2023年6月7日SEC通过防止基于证券掉期欺诈、操纵和欺骗以及防止对首席合规官不当影响的规则，8月29日生效[195] - 2024年3月6日SEC通过修订和扩大执行质量报告和披露要求的规则，2025年12月生效[196] - 2024年9月18日SEC通过最低定价增量、接入费上限等规则，原定于2025年11月实施，部分因诉讼暂停[196] - 2024年5月16日SEC修订Regulation S - P，大型实体2025年12月3日、小型实体2026年6月3日起合规[197] - 2024年5月23日CFTC修订掉期交易商最低资本要求和财务报告义务的法规，6月24日生效，9月30日起合规[202] - 2024年6月3日CFTC修订期货和期权大交易商头寸报告要求，8月2日生效，2026年6月3日起合规[203] - 英国PRA发布多项咨询并引入新政策，修改审慎监管要求，新规则2027年1月1日起实施[209] - 自2025年3月3日起，NEHS需遵守PRA关于交易活动缩减的新政策要求[210] - 野村的欧盟实体需遵守《资本要求条例》和当地监管机构发布的审慎要求[211] - 截至2025年3月31日财年，欧盟通过CRRIII和CRDVI对审慎监管规定进行重大修改[212] - CRRIII自2025年1月1日起在欧盟实施最终巴塞尔3.1标准，市场风险的FRTB变更至少推迟至2026年1月1日，现提议进一步推迟至2027年1月1日[212] - CRDVI变更要求第三国公司通过欧盟分行或子公司开展核心银行服务，将于2026年1月11日实施[212] 风险因素 - 日本央行于2024年3月结束负利率政策，2024年7月和2025年1月进一步加息，政策未来走向及对公司业务影响不确定[26] - 2024年日本政府分析显示，未来30年东京等日本主要大都市地区发生严重地震概率大，或影响公司业务[28] - 公司业务受日本及全球经济环境、金融市场不利变化或波动影响，社会老龄化和人口下降趋势也会对业务需求造成下行压力[25] - 政府财政和货币政策变化、市场长期下跌和参与者减少、自然灾害等因素可能导致公司业务、财务状况和经营成果受影响[21][26][27][28] - 公司面临来自其他金融公司和非金融公司的竞争，金融服务行业整合和重组也增加了竞争压力[21][31][32][33] - 公司全球业务面临激烈竞争，可能需进一步修订业务模式，且相关策略实施存在风险[34][35] - 事件风险可能导致公司交易和投资资产损失以及市场和流动性风险[21][35] - 可持续性因素如气候变化和相关政策变化可能对公司业务产生不利影响[21] - 公司业务运营可能因各种因素导致损失，包括交易和投资活动、风险管理策略等方面[21] - 公司交易和投资活动可能因市场波动、资产价格变动、金融系统压力等因素遭受重大损失，加密资产价格也可能大幅波动[40] - 公司业务受市场波动水平变化影响，低波动可能减少业务机会，高波动虽可能增加交易量但也会增加风险[41] - 公司持有大量集中的证券和其他资产头寸，价格波动可能导致重大交易损失[48] - 公司的套期保值策略可能因历史交易模式和相关性改变而失效，无法有效降低风险暴露[49] - 公司的风险管理政策和程序可能因市场变化、信息不准确等因素无法充分有效管理风险[51] - 市场风险可能加剧公司面临的其他风险，如增加金融工具风险、提高流动性需求、增加客户信用风险[53][54][55] - 市场低迷可能导致公司经纪和资产管理业务收入下降，客户投资偏好改变也可能影响收入[56] - 金融或经济状况变化可能影响公司投资银行业务交易数量和规模，导致收入下降[58] - 公司海外办公室和子公司受所在国家法律法规监管，违反规定可能面临罚款、暂停或驱逐等处罚[180][181] 监管要求 - 2016年3月后，金融厅对公司征收0.5%的附加资本充足率要求，有3年过渡期安排[102] - 自2021年3月31日起，公司需遵守日本总损失吸收能力（TLAC）要求[102] - 自2025年3月起，公司需遵守修订后的监管资本充足率、流动性比率和杠杆比率[102]

研究服务定位 - 专注于为价值投资者提供亚洲上市股票的研究服务 重点挖掘价格与内在价值存在显著差距的标的 [1] - 研究范围涵盖深度价值资产负债表机会（如净现金股票 净流动资产股票 低市净率股票 分拆估值折扣标的）及护城河型股票（如"神奇公式"股票 高质量企业 隐形冠军 护城河复利企业）[1] - 特别关注香港市场的投资机会 提供定期更新的观察名单 [1] 投资方法论 - 采用双重策略：1）以折扣价格收购资产（资产负债表价值策略） 2）以折扣价格收购优秀企业的盈利能⼒（护城河策略）[1] - 研究框架强调定量筛选（如净现金 净流动资产等财务指标）与定性分析（企业竞争优势评估）相结合 [1]