日本央行货币政策会议前瞻 - 市场预期日本央行将在12月18-19日的会议上加息25个基点，将隔夜拆借利率上调至0.75%，达到三十年来最高水平 [1] - 投资者的核心焦点已从“是否加息”转向央行对未来紧缩路径的指引，尤其是行长植田和男在会后的表态 [1] - 鉴于市场对加息已充分定价，单纯的加息决定本身或难以成为推动日本国债收益率进一步上行的催化剂 [1] 市场定价与预期 - 日元利率市场已提前完成了对本次加息的定价 [2] - 市场普遍怀疑植田和男会明确表示中性利率及央行心目中的终端利率显著高于市场目前定价的1.5%水平 [2] - 隔夜指数掉期市场定价显示，市场预期央行将维持约每七个月一次的加息节奏，在2026年第三季度将政策利率推升至1.00% [3] - 目前3年1个月期的日元掉期利率为1.60%，表明市场已定价终端利率在1.50%或以上 [3] 政策信号与市场影响 - 对于外汇市场而言，单纯的加息已不足以支撑日元走强 [3] - 若植田和男希望阻止日元遭抛售，最有效的方式是暗示加快加息步伐，例如暗示下一次加息可能早于市场预期的2026年4月 [3] - 若央行无法传递出比市场预期更快的紧缩步伐或更高的终端利率信号，此次会议可能演变为一场市场的“非事件” [1] - 即便植田和男重申1.0%并非政策利率上限，且加息后利率仍低于中性水平，收益率也可能不会进一步走高，因为这些言论已在市场预期之内 [2] 财政政策因素 - 2026财年税制改革大纲和初步预算案预计将在12月19日和26日左右敲定 [4] - 若取消“年收入壁垒”的收入限制，可能导致约5万亿日元的税收损失，这将触发收益率上行和日元贬值 [5] - 若税收损失最终控制在0.5万亿日元以内，市场将视其为对债券有利的因素 [5] - 如果2026财年初始预算实际支出能控制在122.4万亿日元以下，债券市场可能将其视为正面惊喜；若大幅超过125万亿日元，则为负面冲击 [5] - 目前迹象显示高市早苗政府的财政扩张立场可能比此前预期的更为温和，短期内财政因素引发收益率大幅上行的风险有所降低 [1][5]

公司战略动向 - 野村控股正在寻求收购私人债务资产管理公司以扩大其另类资产业务 [1] 行业发展趋势 - 公司首席执行官Kentaro Okuda表示此举是公司拓展另类资产业务的一部分 [1]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2025年9月30日止六个月净收入为10,387.77亿日元，同比增长10.8%；净利润为2,032.67亿日元，同比增长20.2%[78] - 2025财年上半年（截至9月30日）的净利润为2033亿日元，较去年同期的1691亿日元增长20.2%[192] - 截至2025年9月30日的六个月，公司税前利润为2969亿日元[52] - 截至2025年9月30日的六个月，公司ROE从去年同期的10.1%提升至11.3%[51] - 公司设定截至2031年3月31日财年的管理目标：净资产收益率（ROE）达到8-10%+，税前利润超过5万亿日元[48][52] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年9月30日止六个月，净利息收入为233.67亿日元，同比下降21.7%[78] - 投资管理业务非利息支出从2024年同期的486.43亿日元增至2025年9月30日止六个月的591.61亿日元，增长21.6%[97] - 批发业务中，2025年9月30日止季度的成本收入比为81%，较上年同期的83%有所改善；收入/经调整风险加权资产比率为7.1%，较上年同期的7.4%有所下降[68] 各条业务线表现：财富管理业务 - 财富管理业务中，截至2025年9月30日的经常性收入资产为262万亿日元，较2025年3月31日的235万亿日元增长11.7%[57][58] - 财富管理业务中，截至2025年9月30日的六个月，经常性收入资产净流入为5685亿日元，同比下降31.2%[57][59] - 财富管理业务客户资产从2025年3月31日的143.8万亿日元增至2025年9月30日的162.3万亿日元，增长18.5万亿日元[94] - 财富管理业务中，客户股票及股票相关产品余额从2025年3月31日的92.2万亿日元增至2025年9月30日的106.2万亿日元[94] 各条业务线表现：投资管理业务 - 投资管理业务中，截至2025年9月30日，管理资产余额达到101.2万亿日元的历史新高，较2025年3月31日的89.3万亿日元增长13.3%[64][66] - 投资管理业务中，截至2025年9月30日的六个月，净流入为6060亿日元，同比下降70.8%[64] - 投资管理业务净收入从2024年同期的1,037.57亿日元增至2025年9月30日止六个月的1,113.99亿日元，增长7.4%[97] - 投资管理业务净收入从2024年上半年的10,375.7亿日元增长至2025年上半年的11,139.9亿日元，增长7.4%[99] - 截至2025年9月30日，野村资产管理总规模为101,249亿日元，较2025年3月31日的89,338亿日元增长13.3%[103] 各条业务线表现：批发业务 - 批发业务净收入从2024年上半年的50,822.7亿日元增至2025年上半年的54,025.5亿日元，增长6.3%[108] - 批发业务中，全球市场净收入为45,882.3亿日元，其中固定收入下降至24,670亿日元，而股票收入增长至21,210亿日元[111] 各条业务线表现：银行业务 - 银行业务中，截至2025年9月30日，野村信托银行贷款余额为10.93万亿日元，较2025年3月31日增长4.7%；Nomura Bank (Luxembourg) S.A.的管理资产为602亿美元，较2025年3月31日增长6.4%[72] - 野村信托银行贷款余额为10,930亿日元，较2025年3月31日的10,440亿日元增长4.7%[73] - 野村信托银行投资信托余额为40.4万亿日元，与2025年3月31日的40.5万亿日元基本持平[74] - 野村银行（卢森堡）管理资产达602亿美元，较2025年3月31日的566亿美元增长6.4%[75] - 银行业务净收入从2024年上半年的2,347.7亿日元增至2025年上半年的2,569.6亿日元，增长9.5%[114] - 野村信托银行总资产从2025年3月31日的20,754亿日元增至2025年9月30日的22,382亿日元，增长7.8%，其中证券增长17.4%，贷款增长4.7%[118] - 野村信托银行信托资产总额从2025年3月31日的512,968亿日元增至2025年9月30日的527,935亿日元，增长2.9%，其中证券信托增长38.5%[121] - 野村银行（卢森堡）管理资产从2025年3月31日的566亿美元增至2025年9月30日的602亿美元，增长6.4%[123] 其他运营结果 - 其他运营结果净收入从2024年上半年的822.84亿日元大幅增至2025年上半年的1,375.26亿日元，主要因出售土地和建筑物获得561.44亿日元收益[125] 收入构成分析 - 2025年9月30日止六个月，非利息收入中，佣金收入增长0.8%至2,056.55亿日元，资产管理及投资组合服务费增长6.1%至1,953.42亿日元，交易净收益增长12.3%至3,141.83亿日元[78] 组织架构与员工 - 公司于2025年4月1日新设立了银行部门，运营管理和报告结构相应调整为财富管理、投资管理、批发和银行四个业务分部[47] - 截至2025年9月30日，公司全球员工总数为27,876人，较2024年同期的27,382人增长1.8%[128] 资本与流动性状况 - 公司普通股一级资本比率目标范围设定为11%至14%，截至2025年9月30日，该比率为13.00%，较2025年3月31日的14.52%有所下降[53][54] - 公司流动性投资组合规模在2025年9月30日达到10,877.6亿日元，足以满足压力情景下的流动性需求[149] - 截至2025年9月30日，其他未抵押资产净流动性价值为4,002.7亿日元，流动性投资组合与未抵押资产合计达14,880.3亿日元，覆盖一年内到期无担保债务的294.3%[160][161] - 截至2025年9月30日止三个月，公司的平均流动性覆盖率（LCR）为216.5%，符合监管要求[188] - 截至2025年9月30日，公司的净稳定资金比率（NSFR）符合监管要求[188] 资产与负债状况 - 截至2025年9月30日，公司总资产为603,677亿日元，较2025年3月31日增加35,655亿日元，主要由于交易性资产增加[196] - 同期，总负债为567,590亿日元，增加35,379亿日元，主要由于交易性负债增加[196] - 同期，Nomura Holdings, Inc.股东权益为34,853亿日元，较2025年3月31日增加144亿日元[196][200] - 截至2025年9月30日，公司的杠杆比率为17.3倍（总资产/股东权益），调整后杠杆比率为12.2倍[200] - 第三级金融资产（扣除衍生负债后）从2025年3月31日的1,330亿日元增加至2025年9月30日的1,409亿日元[134] - 第三级金融资产占按公允价值计量金融资产总额的比率为6%（2025年9月30日与2025年3月31日持平）[134] - 杠杆融资总敞口为5,922.15亿日元，其中已出资651.1亿日元，未出资承诺5,271.05亿日元[137] - 递延所得税资产总额为7,838.58亿日元，扣除585.105亿日元估值备抵后，净额为1,987.53亿日元[142] - 递延所得税负债总额为2,916.62亿日元，导致净递延所得税负债为929.09亿日元[142] 债务结构与期限 - 截至2025年9月30日，非日元计价长期债务占比提升至总长期债务的66.6%，高于2025年3月31日的62.4%[163] - 截至2025年9月30日，短期无担保债务总额为5,055.7亿日元，其中银行存款及存款证为2,822.6亿日元[166] - 截至2025年9月30日，长期无担保债务总额为11,882.3亿日元，其中债务证券为7,488.0亿日元[173] - 截至2025年9月30日，普通债务证券与借款的平均期限为5.4年，结构化贷款与票据的平均期限为8.7年，整体长期债务平均期限为7.1年[174][175] 现金流量状况 - 在截至2025年9月30日的六个月中，公司经营活动与融资活动产生净现金流入，投资活动产生净现金流出[190] - 截至2025年9月30日的六个月，公司经营活动产生的现金流量净额为净流入9428亿日元，而去年同期为净流出3691亿日元[192][193][194] - 同期，投资活动产生的现金流量净流出为3422亿日元，主要由于贷款净流出增加3269亿日元[192][193] - 同期，融资活动产生的现金流量净流入为8354亿日元，主要由于长期借款净流入8245亿日元[192][193] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物等总额为58686亿日元，较期初增加14431亿日元[192][193] - 在经营活动中，交易性负债增加带来20504亿日元现金净流入，而交易性资产及私募股权和债务投资增加导致24280亿日元现金净流出[193] 流动性投资组合详情 - 流动性投资组合中，现金、现金等价物及定期存款在2025年9月30日为5,487.9亿日元，政府证券为4,853.0亿日元[151] - 按币种划分，流动性投资组合以日元（3,599.3亿日元）和美元（4,862.7亿日元）为主[155] - 截至2025年9月30日，公司流动性投资组合总额为10,877.6亿日元，较2025年3月31日的10,156.7亿日元有所增加[158] 历史数据重述 - 截至2025年9月30日的六个月，公司财务业绩按财富管理、投资管理、批发和银行四个业务分部进行披露，前期数据已重分类以保持一致[47]

美国关税政策对东南亚出口的影响 - 美国关税政策导致东南亚对美出口总额或下降9.7% [1] - 许多东南亚出口商已提高对美出口商品价格，将部分成本压力转嫁给美国消费者 [1][5] - 越南对美出口的潜在降幅高达19.2%，为东南亚平均水平的两倍 [5] - 亚洲出口商面临成本转嫁和利润率压力，但总体出口预计保持稳健 [1][5] 亚洲贸易格局的多元化转变 - 大多数亚洲国家正在寻找新市场，远离美国市场以实现市场多元化 [1][5] - 亚洲国家降低对美国的非关税壁垒并接受更多美国进口商品，可能加剧亚洲经济体内部的竞争 [5] - 亚洲区域内贸易预计将增加，初期以中间产品为主，最终产品贸易也将增长 [6] 中国与东盟经贸合作深化 - 东盟继续保持中国第一大贸易伙伴地位，前三季度中国与东盟贸易总值5.57万亿元人民币，同比增长9.6%，占中国外贸总值的16.6% [1] - 中国—东盟自贸区3.0版升级议定书签署，将深化数字与绿色合作，提升一体化水平 [2][6] - 合作焦点从低成本制成品转向高科技制造业，中国在绿色技术、电动汽车、电池技术等领域具有竞争力，东南亚可借助中国技术实现产业升级 [2][6] - 中国和东南亚国家在数字经济领域的一体化合作预计将加速 [2][6] 东南亚宏观经济与政策展望 - 随着美国利率下降，东南亚各国央行将获得更多政策灵活性，可更聚焦国内因素 [9] - 许多东南亚国家存在内需疲软问题，如泰国、菲律宾和印尼 [9] - 泰国面临负通胀循环等特殊挑战，2026年通胀率预测仍为负，但东南亚其他国家通胀率为正增长 [9][10] - 亚洲在财政政策制定上比美国更为谨慎 [17] 东南亚股市表现与结构性机会 - 东南亚股市2025年面临挑战，缺乏AI主题相关企业，且受美国关税政策冲击 [12] - 马来西亚成为地区亮点，内需强劲，政府推进基建支出，柔佛—新加坡经济特区是关键驱动力，并将在数据中心、电子等领域实现供应链布局 [13] - 新加坡作为发达经济体，持续受益于科技产业发展红利，预计实现稳定增长 [13] - 政策制定者聚焦深化股市流动性、提高市场参与度等结构性改革以提升吸引力 [14] - 供应链多元化主题将使马来西亚受益，新加坡在高科技制造业和贸易服务业表现突出 [15] 亚洲整体经济韧性 - 尽管2025年动荡，亚洲国家经济增长仍具韧性，看好由AI引领的科技周期及存储器超级周期回升 [17] - 非科技出口受到美国高关税冲击，前景复杂 [17] - 随着宽松政策滞后效应显现，亚洲经济体的内需预计将有所改善 [17]

日本央行12月货币政策会议前瞻 - 市场已将日本央行12月加息至0.75%的概率定价至约90% [1] - 九成经济学家预测日本央行将在12月18-19日会议上加息25个基点 [1] - 野村证券明确指出日本央行将在12月会议上将政策利率从0.50%提高到0.75% [2] 加息决策的核心依据 - 央行行长植田和男在12月1日演讲中明确表示正在“为12月的加息做铺垫” [2] - 央行已掌握了2026年“春斗”工资谈判的初步动向 [2] - 植田和男表达了对汇率可能影响潜在通胀的担忧 11月20日日元兑美元汇率一度跌破157 [2] - 政治风向转变成为支撑加息的重要变量 高市早苗转向接受加息 政府内部激进财政扩张的声音沦为少数派 [5] 市场预期与央行潜在沟通要点 - 市场已完全消化激进的加息路径 预期2026年9月前利率升至1.0% 终端利率预期高达1.5% [1] - 作为终端利率预期代理指标的“两年后的一年期利率”已升至1.49% [8] - 2026年9月隔夜指数掉期为0.9875% 意味着市场完全定价在2026年9月前利率将升至1.0% [8] - 会议焦点已转向植田和男如何传达未来加息路径 特别是终端利率水平和加息节奏 [1] - 植田和男可能强调“实际利率仍非常低”或“通过加息后仍远低于中性利率” 不会发出加息即将结束的鸽派信号 [1][7] - 对于中性利率 植田和男可能保持表态模糊以维持政策灵活性 [1] - 日本央行2024年估算的自然利率范围在-1%至+0.5%之间 假设预期通胀率稳定在2% 对应的名义中性利率应在1%至2.5%区间 [7] 机构观点与市场定价差异 - 野村证券认为 即使考虑到经济刺激方案规模扩大和近期日元贬值的影响 本次会议不太可能释放比市场已消化更为鹰派的加息节奏或更高终端利率信号 [1] - 野村经济团队认为市场预期可能已过度鹰派 即便考虑财政刺激和日元贬值 2026年通胀和经济活动不会显著超调 [9] - 野村坚持认为加息至1.0%的时间点应在2027年1月 而非市场定价的2026年9月 [1][10] - 关于未来加息节奏 与10月会议不同 央行这次不会将加息与“春斗”等特定事件挂钩 而是强调只要经济和物价符合预期就会继续加息 [9] 需关注的政策措辞变化 - 投资者需留意日本央行是否删除“根据经济和物价发展的改善情况提高政策利率”这一措辞 [10] - 该措辞是5月为应对美国关税风险添加的前提条件 若被删除应解读为额外加息阻碍降低 [1][10]

公司近期活动 - 公司代表将参加野村证券在拉斯维加斯贝拉吉奥酒店举办的CES科技会议 会议时间为2026年1月5日星期一和1月6日星期二[1] - 会议期间将为投资者提供与公司代表进行一对一交流的机会 感兴趣的投资者需联系会议组织方或公司投资者关系团队[2] 公司业务与市场定位 - 公司是领先的高价值模拟半导体解决方案晶圆代工厂[1][3] - 公司为消费、工业、汽车、移动、基础设施、医疗以及航空航天和国防等增长型市场的客户提供技术、开发和工艺平台[3] - 公司致力于通过长期合作伙伴关系及其先进创新的模拟技术产品组合 对世界产生积极和可持续的影响[3] 公司技术平台与能力 - 公司提供广泛的可定制工艺平台 包括SiGe、BiCMOS、混合信号/CMOS、RF CMOS、CMOS图像传感器、非成像传感器、显示器、集成电源管理（BCD和700V）、光子学和MEMS[3] - 公司提供世界级的设计支持服务 以实现快速准确的设计周期 并为IDM和无晶圆厂公司提供包括开发、转移和优化在内的工艺转移服务[3] 公司制造产能与布局 - 公司在以色列拥有1座运营中的晶圆厂（200mm） 在美国拥有2座（200mm） 并通过持有51%股权的TPSCo在日本拥有2座（200mm和300mm）[3] - 公司与意法半导体在意大利阿格拉特共享1座300mm晶圆厂 并可使用英特尔新墨西哥州工厂的300mm产能通道[3]

伦敦金价格走势 - 伦敦金短线交投于4207美元/盎司一线上方，暂报4210.49美元/盎司，较前上涨0.33% [1] - 日内价格最高触及4218.70美元/盎司，最低下探4195.31美元/盎司，短线走势偏向上涨 [1] 宏观经济与货币政策预期 - 野村证券修正预期，认为美联储可能在12月政策会议上降息25个基点，而非此前预期的维持利率不变 [2] - 野村证券修改预期的理由是，对美联储中间派而言，已有足够多的鸽派信号支持进一步的“风险管理式降息” [2] - 野村证券预计12月会议将有四名鹰派人士反对降息，而米兰（可能指美联储理事米歇尔·鲍曼）将持鸽派立场，支持降息50个基点 [2] - 野村证券继续预计，2026年在新任美联储主席领导下，美联储将在6月和9月分别降息25个基点 [2] - 美国9月个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.8%，核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，数据基本符合预期 [2] - 美国12月消费者信心指数从11月的51.0升至53.3，高于预期的52，这一改善提振了经济前景 [2] 技术分析与交易策略 - 四小时级别技术分析显示，MACD快慢线位于零轴上方正值区，表明趋势仍为上涨，交易策略以低多为主 [3] - 四小时级别结构上处于上涨，但波段处于震荡之中，建议关注关键价格支撑位4168美元/盎司以及4110美元/盎司看涨 [3] - 一小时级别日内走势显示指标来回穿梭于零轴，特点为区间震荡洗盘，交易上应按震荡处理 [3] - 建议日内交易区间关注4195-4190美元/盎司区域支撑看涨，上方关注4230美元/盎司压力看跌，其次关注下方4152美元/盎司支撑看涨 [3]

公司战略与人才发展 - 野村资产管理计划将数十名员工从东京总部调往伦敦和纽约等城市办公室 以培养本土投资和销售业务人才 [1] - 公司总裁表示 除非增强全球投资能力 否则将失去存在意义 并计划积极派遣培训生和调动员工以大力加强全球人才发展 [2] - 此举旨在让员工适应以英语开展日常业务的环境 使其归国后能利用所学网络 成为未来能参与全球运营和管理的人才 [6] 海外布局与扩张 - 公司目前约有30名员工驻外 总裁计划显著增加这一数字 潜在目的地包括纽约、伦敦和新加坡的现有办公室 [3] - 其他目的地还包括其母公司野村控股近期从麦格理集团收购的美国和欧洲公共资产管理业务所在地 [3] - 收购麦格理资产被视为一个机遇 有望使公司在五到十年内成长为一家转型后的资产管理公司 该地也被考虑作为培训生派遣目的地 [5] 行业背景与公司现状 - 日本主要金融监管机构今年指出 许多国内资产管理公司因产品范围较窄而落后于海外竞争对手 这损害了日本作为全球关键金融中心之一的竞争力 [2] - 日本个人储蓄账户计划下的免税账户改革 正帮助吸引更多传统上更关注低回报储蓄的国民进行投资 [2] - 截至9月底 野村资产管理规模约为99.7万亿日元（6430亿美元） 但与贝莱德等全球巨头相比仍相形见绌 后者截至2024年12月管理规模达11.6万亿美元 [4] 历史举措与合作伙伴 - 此前 野村曾派遣四名培训生至其持股的美国主要资产管理公司美国世纪投资 [5]

野村证券对美联储利率政策的预期转变 - 野村证券改变此前预期，目前预测美联储将在12月的政策会议上降息25个基点 [1] - 此次预期转变使其与全球其他同行机构的观点趋于一致 [1] - 野村证券同时指出，12月的政策决定仍存在很大的不确定性 [1]

印度储备银行对卢比的干预策略 - 印度储备银行通过向国有大行的特定交易员下达秘密指令来干预外汇市场 策略多变 有时要求每分钟卖出1亿美元 有时设定市场水平目标进行抛售 有时则完全按兵不动 这种难以预测的策略是其管理卢比跌至历史新低的高风险尝试的一部分 [1] - 干预决策由位于孟买南部的印度储备银行总部内的金融市场委员会每日开盘前做出 必要时一日内会多次开会 最终由行长拍板 [7] - 指令通过独立的、未录音的电话线路传达给位于隔音室内的特定交易台 参与银行在干预期间被禁止进行自营交易 只能平仓和管理客户资金流 交易本身利润微薄 央行支付的费用仅能覆盖成本 [8][10] 卢比面临的贬值压力与原因 - 2025年迄今 卢比对美元已下跌4.9% 在31种主要货币中跌幅仅次于土耳其里拉和阿根廷比索 而同期美元指数下跌超过7% 凸显卢比疲软 [4] - 施加压力的因素包括：不断扩大的贸易逆差 美国对印度商品征收的50%惩罚性关税 以及外资流出 未能与美国达成协议也加剧了货币压力 [5] - 卢比已跌破90这一关键心理关口 这是其2011年交易价值的一半 市场普遍存在卢比将持续贬值的预期 [22] 印度储备银行干预操作的特点与演变 - 央行有意使操作难以预测 例如避免使用整数金额 在卖出2.17亿美元等数额后突然停止 如果发现交易员摸清了干预模式 也会迅速改变策略 [9] - 现任行长桑杰·马尔霍特拉采取了一种更加独特的干预方式 倾向于“逆风而行” 不完全抵抗市场压力 而是在边际上进行干预以限制短期汇率过度波动 这一转变赢得了国际货币基金组织的认可 该组织上月将印度汇率管理分类放松为“类爬行” [3][4][14] - 由于印度的资本管制 卢比仅部分可兑换 因此干预通常需要央行同时在境内和海外市场进行操作 在国际上 卢比主要通过无本金交割远期合约进行交易 印度储备银行通过国际清算银行进行干预 并以新加坡 迪拜和伦敦市场的大型银行作为对手方 [16] 干预对储备与流动性的影响 - 自2025年6月高点至11月28日 连续干预已使外汇资产减少约380亿美元 并从银行体系抽离了现金 [17] - 截至11月28日 印度外汇储备总额为6860亿美元 其中约5570亿美元为货币持有 1060亿美元为黄金 规模位居世界前列 足以支付约11个月的进口 [12][13] - 野村控股在12月3日的报告中估计 截至11月21日的四周内 印度储备银行平均每周净出售12亿美元即期外汇储备 而此前四周的每周消耗为35亿美元 显示央行对贬值的容忍度似乎有所提高 [18] - 印度储备银行在远期账目上的美元空头头寸约为640亿美元 这意味着其已承诺在未来出售美元 这可能会限制其进一步的干预空间 [19] 政策目标与未来展望 - 央行行长马尔霍特拉强调 政策目标不是任何具体价格水平或区间 而是允许市场决定价格 央行的努力始终是减少任何异常或过度的波动 [19] - 如果印度与美国达成贸易协议 可能会缓解卢比压力 马尔霍特拉上月表示 他期待一项“良好的贸易协议” 这应能缓解卢比压力 [20][21] - 分析人士认为 印度储备银行可能划定了某些底线 在必要时会采取更强有力的行动 但目前受到流动性问题和储备余额问题的制约 [20]