文章核心观点 - 文章旨在比较野村控股与MarketAxess两家金融投资银行股票中哪一只更具投资价值 其核心结论是野村控股在估值和盈利前景方面均优于MarketAxess 是当前更优的价值选择 [1][6] 估值指标比较 - 野村控股的远期市盈率为10.51 而MarketAxess的远期市盈率为20.59 [5] - 野村控股的市盈增长比率为2.03 而MarketAxess的市盈增长比率为4.20 [5] - 野村控股的市净率为1.02 而MarketAxess的市净率为4.51 [6] 投资评级与风格评分 - 野村控股的Zacks评级为2 即买入评级 而MarketAxess的Zacks评级为3 即持有评级 [3] - 在价值风格评分中 野村控股获得A级 而MarketAxess获得D级 [6] - Zacks评级强调盈利预测修正趋势 野村控股的盈利预测修正活动更令人印象深刻 表明分析师前景正在改善 [2][3] 价值评估方法 - 价值投资者通过分析一系列传统数据和指标来判断公司是否被低估 [3] - 价值类别评分基于多项关键指标 包括市盈率 市销率 收益率和每股现金流等基本面 [4]

文章核心观点 - 文章强调价值投资是寻找优质股票的有效方法 并推荐结合Zacks评级和风格评分系统来筛选股票 [1][2][3] - 文章指出野村控股目前估值具有吸引力 多项估值指标均低于行业平均水平 显示其可能被低估 [4][5][6][7] 估值指标分析 - 公司当前市盈率为9.7倍 低于其行业平均市盈率14.57倍 在过去一年中 其前瞻市盈率最高为11.13倍 最低为6.19倍 中位数为8.63倍 [4] - 公司市净率为0.89倍 低于其行业平均市净率2.46倍 在过去12个月中 其市净率最高为0.90倍 最低为0.62倍 中位数为0.77倍 [5] - 公司市现率为7.63倍 低于其行业平均市现率16.98倍 在过去一年中 其市现率最高为9.60倍 最低为5.73倍 中位数为7.23倍 [6] 投资评级与筛选 - 公司目前拥有Zacks Rank 2评级 以及价值风格评分A级 [3][4] - 结合其强劲的盈利前景 公司被认为是市场上最优质的价值股之一 [7]

公司战略调整 - 野村控股宣布削减其加密货币持仓并收紧数字资产业务的风险控制 [1] - 此次调整是对其欧洲子公司Laser Digital在2025财年第三季度遭遇财务挫折的直接回应 [1] - 公司首席财务官Hiroyuki Moriuchi在2026年1月30日的业绩电话会议上宣布了此决定 [2] 调整原因与影响 - 调整原因是欧洲子公司Laser Digital在2025年10月至12月期间因数字资产市场波动而蒙受损失 [3] - 该损失导致野村整体净收入出现超出预期的下滑 [3] - 为减轻短期利润波动，公司实施了更严格的头寸管理并减少了虚拟货币持有量 [3] 长期承诺与业务扩张 - 尽管进行短期调整，公司强调对数字资产的长期承诺坚定不移，并计划在中长期内扩展该业务 [4] - 子公司Laser Digital于2022年成立，总部位于瑞士苏黎世，提供交易、资产管理、定制解决方案和早期项目风险投资等服务 [4] - 2026年1月27日，Laser Digital向美国货币监理署提交了全国性信托银行章程申请，旨在提供加密货币托管、法币与现货交易及质押服务 [7][8] 子公司业务概况 - Laser Digital采用量化驱动策略提供流动性和做市服务，并依托传统金融专业知识构建了稳健的风险管理框架 [5] - 该子公司已在阿联酋获得许可，提供加密基金、场外交易和资金管理工具，致力于连接传统银行与新兴数字经济 [5] - 拟议的Laser Digital National Trust Bank若获批准，将允许其在全国范围内运营，无需逐州审批，从而提高效率和监管合规性 [8] 行业背景与市场环境 - 数字资产行业面临显著波动，价格波动受监管变化、宏观经济因素和投资者情绪影响 [6] - 2025年末的挫折可能源于全球利率波动和地缘政治紧张等经济不确定性，这些因素放大了加密资产的风险 [6] - 多家金融机构因类似市场动态已重新调整其加密策略，在创新与审慎之间寻求平衡 [7] 公司整体财务状况 - 尽管面临加密相关挑战，野村控股整体财务健康状况依然稳固 [9] - 公司同时宣布了一项6000亿日元的股票回购计划，显示出对其核心业务的信心 [9]

美股盘前市场动向 - 1月30日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌0.32%，标普500指数期货跌0.37%，纳指期货跌0.49% [1] - 欧洲主要股指盘前上涨，德国DAX指数涨1.04%，英国富时100指数涨0.45%，法国CAC40指数涨0.76%，欧洲斯托克50指数涨1.04% [2][3] - 国际油价盘前下跌，WTI原油跌0.61%至65.02美元/桶，布伦特原油跌0.73%至69.08美元/桶 [3][4] 宏观市场消息 - 特朗普提名凯文·沃什担任下一任美联储主席，市场认为其立场偏鹰派，可能导致更少的降息和“缩表+降息”的政策组合 [5] - 受沃什提名消息等因素影响，美元指数与美债收益率齐涨，美股期货、贵金属、工业金属及国际油价均走低 [5] - 黄金现货价格跌超5%至5099美元/盎司，白银现货跌超12%至101.4美元/盎司，亚洲投资者正以创纪录资金规模涌入黄金ETF [6] - 美国银行策略师指出，全球股市闪现超买警告信号，约89%的MSCI股票指数交易价格高于其50日与200日移动均线，突破了88%的卖出信号临界点 [7] - “新债王”冈拉克看空美国市场，建议将30%至40%的投资组合配置于海外股票（尤其新兴市场），并完全避开美国股票，同时看好黄金、白银等贵金属 [8] - 特朗普与民主党达成临时协议，政府关门危机暂缓 [6] 科技行业与公司业绩 - **苹果(AAPL.US)** 2026财年Q1总营收达1438亿美元，同比增长16%，超预期，每股收益2.84美元 [9] - iPhone业务营收853亿美元，同比大增23%，创历史最佳季度表现 [9] - 大中华区营收255亿美元，同比增长38%，大幅超出预期 [9] - 服务业务营收300亿美元，同比增长14%，创历史新高 [9] - 公司预计Q2营收将同比增长13%-16%，超市场预期 [9] - 苹果正与谷歌合作开发下一代AI基础模型，以推出更个性化的Siri [10] - iPhone因3nm先进工艺产能不足而供应受限，预计持续至下季度，存储芯片涨价预计将对Q2毛利率产生冲击，但公司仍给出48%-49%的强劲Q2毛利率指引 [10] 半导体与存储行业 - **Sandisk(SNDK.US)** 2026财年Q2营收同比增长61.2%至30.3亿美元，每股收益5.15美元，调整后毛利率51.1% [11] - 数据中心营收环比激增64%至4.4亿美元，边缘计算营收增长21%至16.78亿美元，消费级业务增长39%至9.07亿美元 [11] - 公司预计Q3调整后每股收益在12至14美元之间，营收在44亿至48亿美元之间，远超市场预期，股价盘前暴涨超20% [11] - **西部数据(WDC.US)** 2026财年Q2总营收同比增长25%至30.2亿美元，净利润激增296%至约18.02亿美元，调整后每股收益2.13美元 [12] - 公司预计Q3调整后每股收益为2.15-2.45美元，营收为31-33亿美元，均超预期，但股价盘前跌超3% [12] - **科磊(KLAC.US)** 2026财年Q2营收同比增长7.2%至33.0亿美元，调整后每股收益8.85美元，受益于全球AI基础设施大规模扩建 [13] - 公司预计Q3营收约33.5亿美元，调整后每股收益约9.08美元，但因估值处于历史高位及营收增速连续三个季度放缓，股价盘前跌8% [13] 金融与支付行业 - **Visa(V.US)** 2026财年Q1调整后每股收益3.17美元，同比增长15%，营收109亿美元，同比增长14.6% [14] - 该季度处理的总支付额为3.87万亿美元，总处理交易量同比增长9%至694亿笔 [14] - 公司重申2026财年每股收益、净收入和运营支出均预计以“低两位数”百分比增长 [14] - **野村控股(NMR.US)** 2025财年Q3净营收5518亿日元，同比增长10%，净利润916亿日元，同比下降10% [14] - 公司计划回购价值600亿日元、最多3.2%的股份 [14] 能源行业 - **埃克森美孚(XOM.US)** Q4调整后净利润为每股1.71美元，超预期，得益于原油产量增加和炼油利润率改善 [15] - 公司预计今年资本支出约280亿美元，低于去年的290亿美元，其Golden Pass液化天然气设施预计年初投产 [15] - **雪佛龙(CVX.US)** Q4调整后每股收益1.52美元，好于预期，预计今年产量增长约8% [16] - 公司计划未来两年内将委内瑞拉产量提高50%，但将利用现有设备，预计资本预算不会发生重大变化 [16] - 市场传闻美国二叠纪油气巨头**Coterra Energy(CTRA.US)**与**戴文能源(DVN.US)**正在就合并进行深入谈判，可能成为近年来全球最大油气并购之一 [16][17]

核心业绩概览 - 公司第三季度集团净收入为5518亿日元，环比增长7% [3][7] - 公司连续第七个季度实现8%-10%或以上的股本回报率目标，本季度ROE为10.3% [3][7] - 四大主要业务部门合计税前收入为1429亿日元，同比增长8%，创下18.5年（自2008财年第一季度以来）的最高水平 [2][7] - 本财年前九个月，税前收入同比增长15%至4321亿日元，净利润增长7%至2882亿日元，每股收益为94.67日元，ROE为10.8% [8] - 前九个月的税前收入表现“略微领先”于2030年超过5000亿日元的管理愿景目标 [8] 股东回报与资本状况 - 公司宣布了一项股票回购计划，旨在提升股东回报和资本效率，回购上限为1亿股或总计600亿日元，执行期为2月17日至9月30日 [1][7] - 截至12月底，公司一级资本为3.6万亿日元，普通股一级资本充足率为12.8% [5][21] - 完成对Macquarie公共资产管理业务的收购后，监管资本比率计算方法的变更影响了CET1比率，而交易完成后CET1影响的明确有助于确定股票回购的时机 [21] 财富管理业务 - 财富管理业务净收入环比增长14%至1325亿日元，税前收入增长29%至585亿日元，税前利润率超过40% [6][9] - 经常性收入资产净流入创纪录地达到5039亿日元，余额创下28.1万亿日元的历史新高 [6][18] - 经常性收入创下527亿日元的历史新高，流量收入增至798亿日元，经常性收入成本覆盖率上升1个百分点至71% [10] - 总销售额增长约3000亿日元至66万亿日元，其中股票销售额增长4%，投资信托和全权委托投资稳步增长，显示出日本“从储蓄转向投资”的趋势已牢固确立 [11] 投资管理业务 - 投资管理业务净收入持平为609亿日元，但税前收入下降42%至179亿日元，主要受收购相关一次性费用以及投资收益减弱的影响 [5][12] - 截至12月底，资产管理规模创下134.7万亿日元的历史纪录，其中净流入1150亿日元，为连续第11个季度净流入 [13] - 业务收入创下578亿日元的历史新高，另类资产管理规模也增至3.3万亿日元的新高 [13] - 新整合的业务（Macquarie收购）增加了约25万亿日元的AUM，当期产生了约70亿日元的业务收入，并发生了约50亿日元的运营费用 [14] - 公司预计未来两年将产生约1亿美元的转移和整合相关成本，大部分将在第四季度开始的一年内确认 [5][15] 批发与银行业务 - 批发业务净收入增长12%至3139亿日元，税前收入增长17%至623亿日元 [16] - 全球市场净收入增长9%至2568亿日元，其中固定收益收入增长12%至1369亿日元，股票收入增长5%至1199亿日元的新高 [16] - 投资银行业务净收入增长31%至571亿日元，为自2017财年3月结束以来该期间的最强表现 [16] - 银行业务净收入增长7%至137亿日元，税前收入增长31%至42亿日元，存款归集服务的准备工作正按计划进行 [17] 其他业务与费用 - “其他”业务部门出现亏损，主要受数字资产相关业务因市场状况低迷的影响 [2][4] - 数字资产业务Laser Digital在10月和11月受到市场波动的负面影响，公司已收紧对头寸和风险敞口的控制以限制短期波动 [20] - 集团整体费用为4165亿日元，环比增长10%，驱动因素包括90亿日元的汇率影响和130亿日元的一次性成本 [17] - 一次性成本包括收购相关费用、递延薪酬计划部分变更产生的临时成本等，其中递延薪酬会计方法变更在第三季度产生了约80亿日元的影响 [17][19] 业务亮点与前瞻 - 财富管理业务客户数量增加约27万至153万，市场状况改善以及包括SBI新生银行IPO在内的主要交易提供了支持 [18] - 管理层对1月趋势的初步观察显示，财富管理净收入与第三季度水平基本持平，全球市场业务尽管日本利率波动加剧有所放缓但大体符合预期，投资银行业务开局较慢但项目储备依然坚实 [22] - 与网络钓鱼诈骗相关的欺诈交易对第三季度收益影响微乎其微，预计近期仍将保持最小 [22]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年12月31日的九个月，公司总收入为3,545.729亿日元，较上年同期下降3.1%[12] - 截至2025年12月31日的九个月，公司净收入为1,590.532亿日元，较上年同期增长10.5%[12] - 截至2025年12月31日的九个月，公司税前收入为432.148亿日元，较上年同期增长15.5%[12] - 截至2025年12月31日的九个月，归属公司股东的净利润为288.196亿日元，较上年同期增长7.2%[12] - 截至2025年12月31日的九个月，公司净收入为1,5905亿日元，同比增长10.5%[20][21] - 截至2025年12月31日的九个月，归属于NHI股东的净利润为2,882亿日元，同比增长7.2%[20][21] - 截至2025年12月31日九个月总收入为3,545.729亿日元，同比下降3.1%[39] - 净收入为1,590.532亿日元，同比增长10.5%[39] - 税前收入为432.148亿日元，同比增长15.5%[39] - 归属于公司股东的净利润为288.196亿日元，同比增长7.2%[39] - 截至2025年12月31日止九个月，公司净收入为2978.13亿日元，同比增长9.0%[40] - 截至2025年12月31日止九个月，公司综合收入总额为3225.52亿日元，同比下降6.2%[40] - 归属于NHI股东的综合收入为3071.32亿日元，同比下降9.0%[40] - 公司总净收入为1.586万亿日元，同比增长10.1%[45] - 所得税前利润为4321.48亿日元，同比增长15.5%[45] - 截至2025年12月31日的九个月期间，归属于NHI股东的净利润为288,196百万日元[48] - 2025年第四季度（截至12月31日）总收入为12279.28亿日元，同比增长5.7%[56] - 2025年第四季度净收入为5517.55亿日元，同比增长7.0%[56] - 2025年第四季度归属于NHI股东的净收入为915.53亿日元，同比微降0.6%[56] - 2025年第四季度税前收入为1352.21亿日元，同比下降1.0%[56] - 2025年第四季度基本每股收益为31.21日元，同比下降0.4%[56] - 截至2025年3月31日的财年，公司净收入为1,894,034百万日元[58] - 截至2025年3月31日的财年，公司税前利润为471,964百万日元[58] - 第四财季（截至2025年12月31日）净收入为549,096百万日元，环比增长6.9%[58] - 第四财季联营公司权益法收益为17,642百万日元，环比增长41.7%[59] 成本和费用（同比环比） - 投资管理业务净收入为1,723亿日元，同比增长15.3%，但非利息费用大幅增长35.4%至1,021亿日元，导致税前利润下降5.2%至702亿日元[25] - 银行业务税前利润为110亿日元，同比下降17.6%，主要因非利息费用增长26.6%至284亿日元[29] - 所得税费用为134.335亿日元，同比增长33.1%[39] - 薪酬与福利费用为602.128亿日元，同比增长7.5%[39] - 非利息支出为1.158万亿日元，同比增长8.7%[45] - 第四财季非利息支出为416,534百万日元，环比增长10.0%[58] - 第四财季投资管理业务非利息支出为42,967百万日元，环比大幅增长42.7%[58] 各条业务线表现 - 批发业务税前利润为1,573亿日元，同比增长22.2%[28] - 投资管理业务净收入为1,723亿日元，同比增长15.3%，但非利息费用大幅增长35.4%至1,021亿日元，导致税前利润下降5.2%至702亿日元[25] - 财富管理业务税前利润为1,428亿日元，同比增长9.6%[24] - 其他业务净收入为1,656亿日元，同比增长34.1%，主要得益于2025年4月记录的东京港区高轮土地和建筑物出售利润[30] - 银行业务税前利润为110亿日元，同比下降17.6%，主要因非利息费用增长26.6%至284亿日元[29] - 截至2025年12月31日，投资管理业务资产管理规模为134.7万亿日元[25] - 佣金收入为324.859亿日元，同比增长5.9%[39] - 投资银行费用收入为141.956亿日元，同比下降10.7%[39] - 资产管理和投资组合服务费收入为318.006亿日元，同比增长13.0%[39] - 交易净收益为504.925亿日元，同比增长19.7%[39] - 财富管理业务净收入为3547.59亿日元，同比增长6.3%[45] - 投资管理业务净收入为1.723万亿日元，同比增长15.3%[45] - 批发业务净收入为8541.54亿日元，同比增长6.9%[45] - 银行业务净收入为393.92亿日元，同比增长10.2%[45] - 2025年第四季度投资银行业务费用收入为590.45亿日元，同比增长32.5%[56] - 2025年第四季度资产管理及投资组合服务费收入为1226.64亿日元，同比增长19.7%[56] - 第四财季财富管理业务净收入为132,488百万日元，环比增长13.7%[58] - 第四财季批发业务净收入为313,899百万日元，环比增长12.4%[58] - 第四财季投资管理业务净收入为60,906百万日元，环比仅增长0.1%[58] - 第四财季财富管理业务税前利润为58,500百万日元，环比增长28.5%[58] 管理层讨论和指引 - 公司计划截至2026年3月31日财年第三季度（9月30日）每股股息为27日元[14] - 公司批准股份回购计划，上限为1亿股（约占已发行股份的3.2%），总金额上限为6000亿日元[54] - 公司批准注销7500万股自有股份（约占已发行股份的2.4%），计划于2026年3月2日执行[55] 其他重要内容 - 截至2025年12月31日的九个月，公司年化股东权益回报率为10.8%[12] - 公司在报告期内将Delaware Management Company纳入合并范围[16] - 其他业务净收入为1,656亿日元，同比增长34.1%，主要得益于2025年4月记录的东京港区高轮土地和建筑物出售利润[30] - 公司于2025年12月1日完成对Macquarie集团旗下三家资产管理公司的收购，总现金对价约18亿美元（按汇率折算约2,814亿日元）[26] - 截至2025年12月31日止九个月，公司综合收入总额为3225.52亿日元，同比下降6.2%[40] - 同期，公司支付现金股息79,207百万日元[48] - 期内，公司回购库存股产生损失9,009百万日元[48] - 留存收益期末余额为2,067,359百万日元，较期初1,867,379百万日元增加约10.7%[48] - 累计其他综合收益（损失）期末余额为466,744百万日元，其中累计折算调整增加107,626百万日元至515,603百万日元[48] - 库存股余额从期初的143,678百万日元增加至期末的171,306百万日元，主要因回购股票60,015百万日元[48] - 归属于NHI股东权益总额期末余额为3,651,817百万日元[48] - 非控制权益从期初的110,120百万日元增加至期末的162,775百万日元，期内净增加52,655百万日元[48] - 基于股票的薪酬奖励为10,335百万日元[48] - 养老金负债调整导致其他综合收益减少4,399百万日元[48] - 截至2025年12月31日的九个月折旧及摊销费用为484.12亿日元[51] 资产、债务、借款等财务数据 - 截至2025年12月31日，公司总资产为61.935万亿日元，较2025年3月31日增长9.0%[13] - 截至2025年12月31日，公司总股东权益为3.815万亿日元，其中归属公司股东的权益为3.652万亿日元[13] - 截至2025年12月31日，归属公司股东的权益占总资产比例为5.9%[13] - 截至2025年12月31日，总资产为61,9352亿日元，较2025年3月31日增加51,330亿日元，主要因交易资产增加[31][37] - 总负债和权益从2024年12月31日的61,935,173百万日元减少至2025年3月31日的56,802,170百万日元，减少了5,133,003百万日元[38] - 短期借款从1,314,714百万日元减少至1,117,292百万日元，减少了197,422百万日元[38] - 应付及存款总额从8,460,099百万日元减少至7,248,915百万日元，减少了1,211,184百万日元[38] - 抵押融资总额从17,943,524百万日元增加至18,645,860百万日元，增加了702,336百万日元[38] - 交易负债从13,875,188百万日元减少至11,378,828百万日元，减少了2,496,360百万日元[38] - 长期借款从14,896,552百万日元减少至13,373,678百万日元，减少了1,522,874百万日元[38] - 公司股东权益总额从3,651,817百万日元减少至3,470,879百万日元，减少了180,938百万日元[38] - 留存收益从2,067,359百万日元减少至1,867,379百万日元，减少了199,980百万日元[38] - 非控制性权益从162,775百万日元减少至110,120百万日元，减少了52,655百万日元[38] - 库存股从171,306百万日元减少至143,678百万日元，减少了27,628百万日元[38]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团净收入为5518亿日元 环比增长7% 税前利润下降1%至1352亿日元 净利润下降1%至916亿日元 每股收益为30.19日元 [3] - 第三季度股本回报率为10.3% 连续第七个季度达到2030年定量目标8%-10%或以上 [3] - 前九个月税前利润同比增长15%至4321亿日元 净利润同比增长7%至2882亿日元 每股收益为94.67日元 股本回报率为10.8% [5] - 集团层面费用为4165亿日元 环比增加377亿日元 增幅10% 增长驱动因素包括90亿日元的汇率影响和130亿日元的一次性成本 [18][19] - 截至12月底 一级资本为3.6万亿日元 较9月底增加600亿日元 风险加权资产为24万亿日元 增加7000亿日元 普通股一级资本比率为12.8% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **财富管理**：第三季度净收入增长14%至1325亿日元 税前利润增长29%至585亿日元 税前利润率超过40% 经常性收入创历史新高 达527亿日元 [8] - **财富管理**：第三季度经常性收入资产净流入5039亿日元 截至12月底 经常性收入资产总额达28.1万亿日元 创历史新高 流量业务客户数增加约27万 至153万 [10][11] - **投资管理**：第三季度净收入持平于609亿日元 税前利润下降42%至179亿日元 主要受收购麦格理相关一次性费用以及美国世纪投资公司投资收益减弱影响 [12] - **投资管理**：第三季度业务收入创历史新高 达578亿日元 但投资收益因美国世纪投资相关收益减少及Nomura Capital Partners投资组合公司出售收益消失而下降 [12] - **投资管理**：截至12月底 资产管理规模创历史新高 达134.7万亿日元 净流入1150亿日元 为连续第11个季度净流入 另类资产管理规模创新高 达3.3万亿日元 较9月底增长约4000亿日元 [13][14] - **批发业务**：第三季度净收入增长12%至3139亿日元 税前利润增长17%至623亿日元 [15] - **全球市场**：第三季度净收入增长9%至2568亿日元 其中固定收益收入增长12%至1369亿日元 股票收入增长5% 创1199亿日元新高 [16] - **投资银行**：第三季度净收入增长31%至571亿日元 为自2017年3月财年以来同期最强表现 [17] - **银行业务**：第三季度净收入增长7%至137亿日元 税前利润增长31%至42亿日元 [18] - **其他部门**：因数字资产相关业务的市场状况恶化而录得亏损 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球市场-固定收益**：宏观产品方面 利率收入在日本和美洲因客户流量增加而上升 外汇及新兴市场收入在EMEA上升 在AEJ也从上一季度恢复 利差产品方面 信贷收入在AEJ因投资者态度谨慎而下降 但证券化产品收入在美洲保持高位 [16] - **全球市场-股票**：股票产品收入在美洲因衍生品和执行服务的强劲表现而大幅增长 在日本收入也大幅增长 主要得益于一级市场交易 [16] - **投资银行**：咨询业务在日本势头强劲 涉及多笔公司私有化和跨境交易 国际业务在EMEA和AEJ的主要受关注行业也有多笔交易贡献 融资和解决方案收入大幅增长 日本的主要IPO和公开发行对ECM增长贡献显著 [17] - **数字资产业务**：Laser Digital在EMEA的部分业务因数字资产市场波动和货币对冲影响而录得亏损 特别是在去年10月和11月市场波动期间受到负面影响 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布了一项股票回购计划 以提升股东回报和资本效率 计划从2月17日运行至9月30日 上限为1亿股 金额600亿日元 [5] - 公司正为下一财年推出的新存款转移服务做准备 相关成本有所上升 [8][18] - 公司致力于通过控制头寸和风险敞口来限制数字资产业务的短期盈利波动 同时在中长期继续捕捉加密市场的增长机遇并加强服务和客户基础 [23] - 对于收购的麦格理业务 公司的长期目标是通过最大化现有业务与新收购业务之间的协同效应来增加利润 目前正处于J型曲线的初始投资阶段 [25] - 财富管理业务全部为内部销售 这在一定程度上有利于成本控制 [35] - 公司通过自我融资计划激励业务部门关注资源效率 在评估潜在项目时会判断资源是否能被有效利用 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为 在美日股市创下新高的背景下 所有四个主要部门都延续了强劲表现 稳定收入增长 乐观的客户流量实现了货币化 [21] - 1月份 财富管理净收入与第三季度水平大致持平 尽管市场存在一些抛售压力 但客户情绪良好 管理层认为 由于对通胀的担忧和长期多元化投资需求的增强 家庭金融资产正稳步转向投资 [21] - 对于第四季度 批发业务由于季节性因素 往往比上一季度有所放缓 即便如此 全球市场业务与上一季度大体保持一致 投资银行业务开局稍慢 但整体项目储备稳固 管理层并不担心 [22] - 第三季度 网络钓鱼诈骗导致的欺诈交易对收益的影响微乎其微 基于近期情况 管理层认为对收益的影响将继续非常小 [22] - 日本市场正在发生结构性变化 零售投资者正从储蓄大规模转向投资 这是一个可持续的趋势 公司的政策与这一趋势高度契合 [32] 其他重要信息 - 公司于2025年12月1日完成了对麦格理集团公共资产管理业务的收购 并于12月开始合并其业绩 [4][24] - 收购麦格理业务带来了一次性相关成本和无形资产摊销 在第三季度总计约110亿日元 这降低了投资管理部门的税前利润 但在合并报表中 通过释放与收购相关的递延税资产估值备抵抵消了其对税后净利润的影响 [24] - 与收购相关的转移和整合等未来总费用预计约为1亿美元 这些成本将在未来两年内发生 大部分预计从第四季度开始的一年内确认 [25] - 公司于去年12月25日庆祝了成立一百周年 [26] - 第三季度费用增长的其他主要因素包括与收购业务相关的运营费用 与绩效挂钩的奖金和佣金计提以及场内经纪费 [19] - 普通股一级资本比率较9月底的13%有所下降 主要原因是完成麦格理集团业务收购后 监管资本比率的计算方法发生了变化 产生了0.5%的负面影响 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Laser Digital在欧洲的巨额亏损、头寸管理状况以及未来业绩波动性的控制措施和展望 [29] - 回答指出 Laser Digital从事做市、加密资产基金管理及风险投资等多种活动 在提供服务过程中确实持有一些多头头寸 [31] - 为控制未来业绩波动 公司长期承诺不变并已有稳健的风险管理框架 但短期为控制波动性 正在减少所持头寸的风险量 并将继续实施精确的头寸管理以控制上下行波动 长期仍希望发展该业务 [31] 问题: 关于财富管理投资信托强劲净流入的可持续性以及高利润率（超过40%）的水平及驱动因素 [29][30] - 回答对净流入趋势是否会持续不予置评 因其受市场和客户偏好影响 [32] - 回答认为44%的利润率处于高位 部分受市场影响 难以评论能否进一步提高 但日本零售投资者从储蓄转向投资是可持续的结构性变化 公司措施与之契合 因此相比历史趋势 利润率水平将保持高位 [32] - 在成本控制方面 公司正选择性投资AI以改善客户服务 [33] - 补充回答解释 Nomura财富管理业务全部为内部销售 这在一定程度上有利于成本控制 但各国市场结构不同 难以直接比较 [34][35] 问题: 关于财富管理定价策略 是否考虑像其他海外全能型券商一样提高佣金 [38] - 回答以问题涉及财富管理战略为由 拒绝置评 [38] - 补充回答表示 公司专注于为客户提供价值 正在考虑什么是对客户最佳的解决方案 并将继续审议 [39] 问题: 关于股票回购的时机（为何在第三季度）和规模（600亿日元）的背景 [38] - 回答解释 回购时机是因为麦格理美国资产管理交易于12月1日完成 合并该业务对普通股一级资本比率的影响得以明确和最终确定 从而澄清了公司的投资能力 考虑到市场对回购的预期 公司决定满足投资者期望 [39] - 关于规模 回答表示是基于投资策略、未来机会以及股东回报的重要性进行平衡后作出的决定 [40] 问题: 关于基于当前高于目标范围的普通股一级资本比率进行600亿日元回购后 是否意味着公司已完成2025财年的总回报率目标行动 [41] - 回答指出 总回报率是否达到或超过50%需视第四季度业绩而定 届时将检查是否存在缺口 [41] - 补充回答称 如果存在缺口 届时将考虑采取措施 并指出在决定回购金额时 有可能在已宣布的基础上追加 [42] 问题: 关于1月份全球市场表现 特别是国内利率业务在近期市场波动和功能失调担忧下的情况 [45] - 回答确认1月份整体表现稳健 与第三季度趋势一致 [46] - 关于国内利率业务 回答承认市场波动加剧 超长期债券利率上升导致部分客户采取观望态度 这在一定程度上反映在日本利率业务的放缓上 [46] - 但全球市场业务因多元化而表现良好 日本业务不只有利率 还包括股票、信贷等 且海外（尤其是美国）业务已颇具规模 因此吸收了此次放缓的影响 1月份仍录得稳健业绩 [46] 问题: 关于麦格理收购业务一个月的收入和费用数据确认 以及正常化贡献是否可理解为年收入约770亿日元 费用约50亿日元 [45][46] - 回答表示 在正常时期 粗略来看是收入70亿减费用50亿等于20亿 再减去商誉摊销等约10亿 乘以12个月 这是一个大致概念 [47] - 但回答指出 仅看一个月数据很困难 因为收入中包含用于培育业务的种子资本 存在波动 按年化计算是中性的 但单月快照可能有波动 可能变得更大 [47] 问题: 关于递延薪酬会计方法变更在第三季度的实际影响金额 以及第四季度及之后的预期影响 [50] - 回答指出 第三季度的实际影响金额约为80亿日元 第四季度预计影响金额大致相同 下一财年全年预计影响为150-160亿日元 其中约40%-50%预计发生在下一财年（即当前财年的下一年） 再往后一年影响将微乎其微 [52] - 回答解释 由于系统处理方式不同 成本确认时间前移 导致成本前置 大约12个月后水平将恢复正常 [52] 问题: 关于Laser Digital业务长期发展伴随规模扩大和头寸增加 将如何应对不可避免的波动性 [50] - 回答承认该问题涉及战略 需多方面深入讨论 公司希望中长期发展该业务 但业务包含多种活动 [53] - 通过为客户做市和交易持有库存 可以降低单位风险敞口 此外 数字资产业务还包括加密资产管理、风险生态系统支持及托管相关业务等其他业务 公司希望在确保多样性的同时发展生态系统 [53][54] - 关于借贷业务 回答表示其作为产品线的一部分存在 但当前业务活动规模很小 [54] 问题: 关于批发业务资源效率（收入/风险加权资产比率达7.7%）的管理层评价 是否有进一步提升空间及部门ROE能否进一步提高 [57] - 回答认为7.8%的水平是可以接受的 这是业务组合的结果 而非单一业务效率提升所致 [59] - 回答指出 若过度追求该比率或盈利能力 可能导致在经济资本层面承担过高的实质性风险 因此公司不会只追逐这一指标 而是综合考量各种指标进行风险管理 [59] - 公司通过自我融资计划激励业务部门关注资源效率 在评估潜在项目时会判断资源是否能被有效利用 这种激励措施已产生一些效果 [59] 问题: 关于将日本私募资产产品销往海外以吸引资金投资日本基础设施的潜在业务规模估计及所需新功能 [57][58] - 回答表示 目前分享公司设想的设计可能为时过早 需要更多内部讨论 待有更多可分享因素时 会解释相关战略 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团净收入为5518亿日元，环比增长7% [3] - 第三季度税前利润为1352亿日元，环比下降1% [3] - 第三季度净利润为916亿日元，环比下降1% [3] - 第三季度每股收益为30.19日元 [3] - 第三季度股本回报率为10.3%，连续第七个季度达到2030年8%-10%或以上的量化目标 [3] - 前九个月税前利润为4321亿日元，同比增长15% [5] - 前九个月净利润为2882亿日元，同比增长7% [5] - 前九个月每股收益为94.67日元，股本回报率为10.8% [5] - 集团层面费用为4165亿日元，环比增加377亿日元（增长10%） [18] - 截至12月底，一级资本为3.6万亿日元，较9月底增加600亿日元 [20] - 截至12月底，风险加权资产为24万亿日元，较9月底增加7000亿日元 [20] - 截至12月底，普通股一级资本充足率为12.8%，较9月底的13%有所下降，主要受收购麦格理业务后监管资本比率计算方法变更的负面影响（-0.5%） [20] 各条业务线数据和关键指标变化 财富管理 - 第三季度净收入为1325亿日元，环比增长14% [8] - 第三季度税前利润为585亿日元，环比增长29%，税前利润率超过40% [8] - 第三季度经常性收入达到创纪录的527亿日元 [8] - 第三季度流量收入大幅增长至798亿日元 [9] - 经常性收入成本覆盖率上升1个百分点至71% [9] - 第三季度经常性收入资产净流入5039亿日元，创下历史最大净增额 [10] - 截至12月底，经常性收入资产总额达到28.1万亿日元，创历史新高 [11] - 流量业务客户数量增加约27万，至153万 [11] - 1月份净收入水平与第三季度大致持平 [21] 投资管理 - 第三季度净收入为609亿日元，与上季度持平 [12] - 第三季度税前利润为179亿日元，环比下降42%，主要受与麦格理收购相关的一次性费用以及美国世纪投资公司投资收益减弱影响 [12] - 第三季度业务收入（稳定收入）达到创纪录的578亿日元，受益于去年12月完成的收购带来的收入以及日本资产管理业务的稳健表现 [12] - 投资收益下降，原因包括美国世纪投资公司相关收益减少以及野村资本合伙公司投资组合公司出售收益消失 [12] - 截至12月底，管理资产规模达到创纪录的134.7万亿日元 [13] - 第三季度净流入1150亿日元，连续第十一个季度实现净流入 [13] - 国内投资信托业务净流入710亿日元 [13] - 国内投资咨询和国际业务净流入440亿日元 [14] - 另类资产管理规模增至3.3万亿日元的新高，较9月底增长约4000亿日元，其中一半以上来自净流入 [14] - 剔除收购影响，现有平台的管理资产规模从9月底的101万亿日元增至12月底的110万亿日元，业务收入创历史新高 [24] - 收购的业务在12月并表后新增约25万亿日元的管理资产规模，当期业务收入为70亿日元，运营费用为50亿日元 [24] 批发业务 - 第三季度净收入为3139亿日元，环比增长12% [15] - 第三季度税前利润为623亿日元，环比增长17% [15] - 全球市场净收入增长9%，投资银行净收入增长31% [15] - 全球市场业务净收入为2568亿日元，增长9% [16] - 固定收益收入为1369亿日元，增长12% [16] - 股票收入为1199亿日元，增长5%，创历史新高 [16] - 投资银行净收入为571亿日元，增长31%，为自2017年3月财年以来可比期间的最强表现 [17] - 1月份全球市场表现大体与上季度一致，投资银行业务开局稍慢，但整体项目储备稳固 [22] 银行业务 - 第三季度净收入为137亿日元，环比增长7% [18] - 第三季度税前利润为42亿日元，环比增长31% [18] - 贷款业务和信托代理业务收入保持坚挺，贷款余额和投资信托余额平稳增长 [18] - 为下一财年推出的新存款归集服务所做的准备工作正在按计划进行 [18] 其他业务 - 其他业务部门因数字资产相关业务的市场状况低迷而出现亏损 [3] - 在欧洲、中东和非洲地区的部分业务因数字资产市场波动和货币对冲影响而录得亏损，具体而言，Laser Digital的收益受到去年10月和11月市场波动的负面影响 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 鉴于强劲势头，公司决定设立股票回购计划以提升股东回报和资本效率，计划于2月17日至9月30日期间执行，上限为1亿股，金额6000亿日元 [5] - 公司正通过选择性投资人工智能来改善客户服务 [33] - 财富管理业务100%为内部销售，这有助于成本控制 [35] - 收购麦格理业务后，预计未来转移和整合相关成本等总计约1亿美元，大部分预计在从第四季度开始的一年内确认 [25] - 长期目标是通过最大化现有业务与新收购业务之间的协同效应来增加利润 [26] - 公司正致力于在控制风险敞口的同时，继续捕捉加密市场的增长机遇 [23] - 对于日本私人资产吸引海外投资的业务规模和机制，公司认为分享相关设计为时过早，仍在进行内部讨论 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在四大板块稳定收入增长以及美日股市创下新高的背景下，客户资金流活跃，公司成功将其货币化 [21] - 尽管市场存在一些抛售压力，但客户情绪一直良好，公司认为由于对通胀的担忧和长期多元化投资需求的增强，家庭金融资产正稳步转向投资 [21] - 第四季度由于季节性因素，往往比前一季度有所放缓 [22] - 第三季度网络钓鱼诈骗导致的欺诈交易对收益的影响微乎其微，预计未来对收益的影响将继续非常小 [22] - 加密资产业务的收益本质上是波动的，管理层充分意识到中长期业务管理必须考虑这种波动性 [23] - 公司正进一步收紧对头寸和风险敞口的控制，以限制短期收益波动 [23] - 日本市场，零售投资者正从储蓄向投资发生重大转变，这是一个可持续的趋势 [32] 其他重要信息 - 四大主要部门税前利润总额增长8%至1429亿日元，为自2008年3月财年第一季度以来18.5年内的最高水平 [4] - 前九个月四大主要部门税前利润增长10%至3813亿日元，略高于2030年管理愿景中超过5万亿日元的目标 [6] - 费用增加的驱动因素包括90亿日元的汇率影响，以及130亿日元的一次性成本（如与收购相关的一次性费用和递延薪酬计划部分变更产生的临时成本） [19] - 其他主要费用因素包括与收购业务相关的运营费用、与绩效挂钩的奖金和佣金计提以及场内经纪费用 [19] - 公司于2025年12月25日庆祝了百年诞辰 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Laser Digital在欧洲的亏损、头寸管理以及未来业绩波动性的展望 [29] - 回答: Laser Digital从事做市、加密资产管理及风险投资等多种活动，在提供服务时确实持有一些多头头寸 [31] - 回答: 为控制未来业绩波动，公司已减少所持头寸的风险量，并将继续实施精确的头寸管理以控制上下行波动，同时长期仍希望发展该业务 [31] 问题: 关于财富管理投资信托净流入强劲的背景、可持续性以及高利润率（超过40%）的水平 [29] - 回答: 由于市场影响和客户偏好因素，难以评论净流入趋势是否会持续 [32] - 回答: 高利润率部分受市场影响，但日本零售投资者从储蓄转向投资是可持续趋势，公司政策与此趋势一致，因此相比历史趋势，利润率水平将保持较高 [32] - 回答: 公司正通过选择性投资人工智能来改善客户服务并控制成本 [33] 问题: 与摩根士丹利和美林（利润率约30%）相比，野村财富管理利润率优势的原因 [34] - 回答: 各国市场结构存在差异，难以直接比较 [34] - 回答: 野村财富管理100%为内部销售，这在一定程度上便于成本控制 [35] 问题: 关于财富管理定价策略（是否考虑跟随海外同行提高佣金）以及股票回购的时机和规模 [38] - 回答: 关于佣金定价策略，公司专注于为客户提供价值，考虑最佳解决方案，将继续进行审议 [39] - 回答: 回购时机选择是因为麦格理美国资产管理交易于12月1日完成，普通股一级资本充足率影响得以明确，投资能力清晰，为回应市场预期而决定回购 [39] - 回答: 回购规模是基于投资策略、未来机会与股东回报重要性之间的平衡而决定的 [40] 问题: 关于当前普通股一级资本充足率高于目标范围，6000亿日元回购是否意味着已完成2025财年总回报率目标 [41] - 回答: 总回报率是否达到或超过50%需视第四季度业绩而定，届时将检查是否存在缺口 [41] - 回答: 如果存在缺口，届时将考虑采取措施，且有可能在已宣布金额基础上追加 [42] 问题: 关于1月份全球市场表现，特别是国内利率业务在近期市场波动和功能失调担忧下的情况 [45] - 回答: 1月份整体表现稳固，与第三季度趋势一致 [46] - 回答: 国内利率业务因市场波动加剧、超长期债券利率上升导致部分客户采取观望态度而有所放缓，但全球市场业务因多元化（包括股票、信贷及海外业务）表现良好，吸收了放缓影响 [46] 问题: 关于麦格理收购业务并表后一个月的收入和费用数据，以及正常化贡献的假设（年收入770亿日元，成本50亿日元） [45] - 回答: 由于收入中包含用于培育业务的种子资本，存在波动，按年化计算立场中性，但单月数据可能有波动，可能更大 [47] 问题: 关于递延薪酬会计方法变更在第三季度的实际影响金额，以及第四季度及之后的预期影响 [50] - 回答: 第三季度实际影响金额约为80亿日元，第四季度预计影响金额大致相同，下一财年预计影响150-160亿日元，但其中40%-50%预计发生在该财年，再往后影响可忽略不计 [52] - 回答: 成本确认时间前移，支出在12个月后恢复正常水平 [53] 问题: 关于Laser Digital头寸减少后，随着业务长期增长，头寸规模增大和波动性管理的策略思考 [50] - 回答: 公司希望中长期发展该业务，但业务多样化（包括机构做市、加密资产管理、风险投资生态系统支持、托管相关业务等），将在确保多样性的同时发展生态系统 [54] - 回答: 目前贷款业务作为产品线的一部分存在，但活动规模非常小 [55] 问题: 关于批发业务资源效率（收入/风险加权资产比率7.7%）的管理层评价、提升空间，以及吸引外资投资日本私人资产的业务规模估计和所需功能 [58] - 回答: 当前7.8%的比率是可以接受的水平，是业务组合的结果 [60] - 回答: 若过度关注此指标可能导致承担过高的经济实质性风险，因此会综合考量各种指标进行风险管理 [60] - 回答: 自筹资金计划激励业务部门关注资源效率，即使有潜在项目也需判断资源使用是否高效 [60] - 回答: 关于日本私人资产吸引外资的业务规模和机制，目前分享相关设计为时过早，待内部讨论更充分后将会解释策略 [61]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团净收入为5518亿日元 环比增长7% [3] - 第三季度税前利润为1352亿日元 环比下降1% 净利润为916亿日元 环比下降1% 每股收益为30.19日元 [3] - 第三季度净资产收益率为10.3% 连续第七个季度达到2030年定量目标8%-10%或以上 [3] - 前九个月税前利润为4321亿日元 同比增长15% 净利润为2882亿日元 同比增长7% 每股收益为94.67日元 净资产收益率为10.8% [5] - 第三季度集团总费用为4165亿日元 环比增长10% 增加377亿日元 主要受90亿日元外汇影响 130亿日元一次性成本（包括收购相关费用和递延薪酬计划变更产生的临时成本）以及与被收购业务相关的运营费用 绩效挂钩奖金和佣金计提 场内经纪费用等因素驱动 [18][19] - 截至12月底 一级资本为3.6万亿日元 较9月底增加600亿日元 风险加权资产为24万亿日元 增加7000亿日元 普通股一级资本充足率为12.8% 较9月底的13%有所下降 主要因完成收购后监管资本比率计算方法变更带来0.5%的负面影响 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **财富管理**：第三季度净收入为1325亿日元 环比增长14% 税前利润为585亿日元 环比增长29% 税前利润率超过40% [7][8] 经常性收入达到创纪录的527亿日元 [8] 经常性收入资产净流入5039亿日元 [10] 截至12月底 经常性收入资产总额达到28.1万亿日元的历史新高 [11] 流量业务客户数增加约27万 达到153万 [11] 总销售额增长约3000亿日元至66万亿日元 [9] - **投资管理**：第三季度净收入为609亿日元 与上季度持平 税前利润为179亿日元 环比下降42% 主要受收购麦格理相关的一次性费用以及与美国世纪投资相关的投资收益减弱影响 [12] 业务收入（稳定收入）达到创纪录的578亿日元 受益于去年12月完成的收购带来的收入以及日本资产管理业务的稳健表现 [12] 截至12月底 管理资产规模达到134.7万亿日元的历史新高 [13] 净流入1150亿日元 连续第十一个季度实现净流入 [13] 另类资产管理规模增长至3.3万亿日元的新高 较9月底增长约4000亿日元 其中一半以上来自净流入 [14] - **批发业务**：第三季度净收入为3139亿日元 环比增长12% 税前利润为623亿日元 环比增长17% [15] 全球市场净收入增长9%至2568亿日元 投资银行净收入增长31%至571亿日元 [15] - **全球市场**：固定收益收入增长12%至1369亿日元 股票收入增长5%至1199亿日元的历史新高 [16] - **投资银行**：表现强劲 为自2017年3月结束财年以来同期最佳 咨询业务在日本势头强劲 融资与解决方案收入大幅增长 日本市场的ECM（尤其是大型IPO和公开发行）贡献显著 [17] - **银行业务**：第三季度净收入为137亿日元 环比增长7% 税前利润为42亿日元 环比增长31% 贷款业务和信托代理业务收入保持坚挺 贷款余额和投资信托余额平稳增长 [18] - **其他业务**：该板块出现亏损 主要因数字资产相关业务的市场状况恶化以及欧洲部分业务因数字资产市场波动和货币对冲影响造成的损失 [3][22] 具体而言 Laser Digital的业绩受到去年10月和11月市场波动的负面影响 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **全球市场业务地区表现**：宏观产品中 利率收入在日本和美洲因客户流量增加而增长 外汇及新兴市场收入在EMEA（欧洲、中东、非洲）增长 在AEJ（亚洲除日本）也从上一季度恢复 [16] 利差产品中 信贷收入在AEJ因投资者态度谨慎而下降 但证券化产品收入在美洲保持高位 [16] 股票产品收入在美洲因衍生品和执行服务的强劲表现而大幅增长 在日本因一级市场交易而大幅增长 [16] - **投资银行业务地区表现**：咨询业务在日本势头强劲 涉及多项私有化和跨境交易 国际业务（主要在EMEA和AEJ）也通过多项交易做出贡献 包括受关注行业的交易 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布了一项股票回购计划 以提升股东回报和资本效率 计划从2月17日运行至9月30日 上限为1亿股 金额6000亿日元 [5] - 公司致力于通过控制风险敞口来抑制数字资产业务的短期盈利波动 同时中长期将继续捕捉加密市场的增长机遇并加强服务和客户基础 [23] - 对于收购的麦格理业务 长期目标是通过最大化现有业务与新收购业务之间的协同效应来实现利润增长 目前正处于初始投资的J曲线阶段 [26] - 在财富管理领域 公司认为日本零售投资者正从储蓄向投资发生重大转变 这是一个可持续的趋势 公司的政策与此趋势保持一致 [32] - 公司正在选择性投资人工智能 以改善向客户提供的服务 [33] - 公司拥有自筹资金计划 业务部门有动力关注资源效率 即使有潜在项目 也需根据可能获得的收入判断资源是否能被有效利用 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度 四大部门表现持续强劲 稳定的收入增长 在美国和日本股市创新高的背景下 积极的客户流量实现了货币化 [21] - 关于1月份经营状况：财富管理净收入与第三季度水平大致持平 尽管市场存在一些抛售压力 但客户情绪良好 公司认为由于对通胀的担忧和长期多元化投资需求增强 家庭金融资产正稳步转向投资 [21] 批发业务方面 由于季节性因素 第四季度往往比上一季度放缓 即便如此 全球市场业务与上一季度大体一致 投资银行业务开局稍慢 但总体业务渠道稳固 无需担忧 [22] - 第三季度 网络钓鱼诈骗导致的欺诈交易对收益的影响微乎其微 基于近期情况 预计对收益的影响将继续非常小 [22] - 对于数字资产业务 其盈利本质具有波动性 公司深知中长期管理必须考虑这种波动性 [23] - 对于收购麦格理业务 预计未来两年还将产生总计约1亿美元（约合日元按当时汇率）的转移和整合相关成本及其他费用 其中大部分预计在从第四季度开始的一年内确认 [25] 其他重要信息 - 公司于2025年12月1日完成了对麦格理集团公共资产管理业务的收购 [4] - 收购麦格理业务后 截至12月底 投资管理部门新增了约25万亿日元的管理资产 该业务当期收入为70亿日元 运营费用为50亿日元 加上一次性收购相关成本和无形资产摊销 包括运营成本在内的总费用约为110亿日元 这些一次性成本降低了该部门的税前利润 但通过释放与收购相关的递延税资产的估值备抵 抵消了对合并税后净利润的影响 [24] - 银行业务成本有所上升 为下一财年即将推出的新存款扫荡服务做准备 [7] - 公司于去年12月25日庆祝了成立一百周年 [26] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Laser Digital在欧洲造成106亿日元亏损的原因 当时的头寸管理状况 以及未来业绩波动性的控制措施和预测 [28] - 回答: Laser Digital从事做市 加密资产基金管理及风险投资等多种活动 在向客户提供服务时 确实持有一些多头头寸 [30] 为控制未来业绩波动 公司已通过减少所持头寸的风险量来管理短期波动 并将继续实施精确的头寸管理以控制上下行波动 长期仍希望发展该业务 [31] 问题: 财富管理部门投资信托净流入强劲的背景和可持续性 以及超过40%（44%）的利润率水平能否维持 [28][29] - 回答: 由于市场影响和客户偏好因素 难以评论净流入趋势是否会持续 [32] 日本零售投资者正从储蓄向投资发生重大转变 这是一个可持续的趋势 公司政策与此一致 因此与历史趋势相比 利润率水平预计将保持较高水平 [32] 成本控制持续进行 同时选择性投资AI以改善服务 [33] 关于与摩根士丹利和美林（利润率目标30%）的比较优势 公司指出存在国家间市场结构差异 难以直接比较 并提到公司财富管理业务100%为内部销售 这在一定程度上便于成本控制 [34] 问题: 财富管理部门的定价策略 是否有像海外综合券商那样提高佣金率的内部讨论 [35] - 回答: 此问题涉及财富管理战略 不予置评 公司专注于为客户提供价值 正在考虑什么是对客户最佳的解决方案 并将继续审议 [36] 问题: 股票回购的时机（为何在第三季度而非第四季度）和规模（6000亿日元）的背景 [35] - 回答: 关于时机 麦格理美国资产管理业务于12月1日完成交易并入账 这使得普通股一级资本充足率的影响得以明确 投资能力变得清晰 结合市场对回购的预期 公司决定实施回购以回应投资者期望 [36] 关于规模 是在综合考虑投资战略 未来机会和股东回报重要性后做出的平衡决定 [37] 关于是否已满足2025财年总回报率目标的问题 需待第四季度业绩出炉后 视是否存在缺口再考虑相应措施 但已宣布的回购金额有可能追加 [38] 问题: 全球市场业务1月份表现 以及在日本国内利率市场近期波动和功能失调担忧下的国内利率业务前景 [39] - 回答: 1月份全球市场整体表现稳健 与第三季度趋势一致 [39] 在日本国内利率业务方面 市场波动性增加 超长期债券利率上升导致部分客户采取观望态度 业务有所放缓 [39] 但由于业务多元化（不仅有利率 还有股票 信贷等）以及海外（尤其是美国）业务已形成相当规模 这种放缓被吸收 1月份整体仍录得稳健表现 [39] 问题: 确认麦格理收购业务正常化下的月度贡献数字（收入70亿日元 成本50亿日元 年化贡献约240亿日元）是否正确 [39] - 回答: 和平时期（正常化）年化贡献约为（70亿-50亿-商誉摊销10亿）x 12 这是一个大致概念 [40] 但单月数据可能因用于培育业务的种子资本波动而难以确定 从年度角度看头寸是中性的 但单月快照可能存在波动 可能变得更大 [40] 问题: 递延薪酬会计方法变更在第三季度的实际影响金额 以及对第四季度及之后的预期影响 同时询问人员成本增长的具体情况 [40] - 回答: 第三季度实际影响金额约为80亿日元 第四季度预计影响金额大致相同 下一财年预计影响150-160亿日元 其中40%-50%发生在该财年 再往后一年影响可忽略不计 [41] 成本确认时间前移 预计12个月后水平将恢复正常 [41] 问题: Laser Digital业务长期发展下头寸增加和波动性管理的策略思考 [40] - 回答: 公司希望中长期发展该业务 但业务具有多样性 包括为机构投资者做市 加密资产管理 风险投资生态系统支持以及Komainu托管相关业务等 [42] 将通过确保多样性来发展生态系统 同时理解相关风险并开展业务 [42] 关于加密资产借贷业务 目前作为产品线的一部分存在 但活动规模非常小 [43] 问题: 批发业务资源效率（收入/风险加权资产比率达7.7%）的管理层评价 是否有提升空间 以及部门净资产收益率能否进一步提高 [44] - 回答: 7.8%的水平是可以接受的 这是业务组合的结果 [44] 若过度追求该指标提升 可能导致在经济资本层面承担过高的实质性风险 因此公司会综合考量各种指标进行风险管理 [44] 公司有自筹资金计划 激励业务部门关注资源效率 即使有潜在项目 也需根据可能获得的收入判断资源是否能被有效利用 [44] 问题: 关于吸引资金投资日本私人资产（基础设施）的业务规模估计和所需新功能 [44] - 回答: 目前分享相关设计可能为时过早 需要更多内部讨论 未来在具备更多可谈论的要素时会解释相关战略 [45]

业绩总结 - FY2025/26第三季度净收入为91.6亿日元，环比下降1%[23] - FY2025/26第三季度税前收入为135.2亿日元，环比下降1%[23] - FY2025/26前三季度净收入为288.2亿日元，同比增长7%[14] - FY2025/26前三季度税前收入为432.1亿日元，同比增长15%[14] - FY2025/26第三季度净收入的每股收益为30.19日元[23] - FY2025/26第三季度的ROE为10.3%，连续七个季度达到8%至10%的目标[11] 用户数据 - 财富管理部门的净收入为132.5亿日元，环比增长14%，同比增长19%[30] - 财富管理部门的持续收入资产净流入达到历史新高，净流入503.9亿日元[34] - 财富管理客户资产总额为143.8万亿日元，较上年同期下降6.0%[2] - 账户余额的客户数量为5,934千户，较上年同期增长7.9%[5] - 新开设的个人账户数量为372千户，环比增长3.0%[6] 新产品和新技术研发 - 资产管理规模达到创纪录的134.7万亿日元，得益于市场因素和成功收购Macquarie Group[60] 市场扩张和并购 - 日本的M&A市场表现强劲，Nomura在相关交易中占据43.9%的市场份额[88] - 日本相关M&A交易总值为54.2万亿日元，Nomura在其中的交易数量为155笔[86] 负面信息 - 投资管理部门税前收入为70.2亿日元，同比下降5%[13] - 银行业务税前收入为11.0亿日元，同比下降18%[13] - 其他业务的税前收入为-10.3亿日元，显示出显著的波动性[26] - 由于收购相关费用和无形资产摊销，成本有所增加[60] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年3月的总资产为56.8万亿日元，2025年9月增至60.4万亿日元[7] - 股东权益在2025年3月为3.5万亿日元，2025年12月增至3.7万亿日元[7] - CET 1资本充足率在2025年12月为12.8%[7] - 2023财年第三季度的净收入为165.9亿日元，第四季度为340.7亿日元，较上季度增长了104.5%[111] - 2023财年第三季度的总收入为1562.0亿日元，第四季度为1892.5亿日元，增长了21.1%[112]