前瞻性声明与非GAAP指标 - 报告包含前瞻性声明，受多种风险因素影响，实际结果可能与声明有重大差异，公司无义务更新声明，除非法律要求[2][3] - 报告包含非GAAP财务指标，应作为GAAP指标的补充，相关调整可在公司网站查询[4] 业务数据 - 2022年第二季度至今，整体业务量下降3%，其中联运下降10%（10,035），金属/建筑下降6%（6,000），煤炭下降4%（23,223），化工下降1%（1,307），农业/林业增长5%（3,957），汽车增长10%（4,384）[7] 市场展望 - 商品市场中，农业需求、美国轻型汽车生产、建筑和制造业表现强劲；联运市场有持续的消费者需求、紧张的卡车运力和供应链拥堵；煤炭市场受海运煤炭价格、需求增加和煤炭供应影响[11] 员工情况 - 2021年Q1至2022年5月，列车与引擎（T&E）合格员工数量从7,627人变化至6,996人，各季度数据为平均水平，5月数据为月中快照[15][16] 服务与优势 - 公司服务注重简化、平衡、提高生产力、优化列车规模和燃料使用，发挥特许经营优势，提供优质服务产品[18] - 公司以客户为中心、运营驱动，拥有强大网络、优质客户、专业团队、一流联运特许经营权和可持续发展优势[24]

财务业绩 - 2022年Q1营收29.15亿美元创纪录，同比增长10%；运营费用18.3亿美元，同比增长13%；运营比率62.8%，同比上升130个基点；净利润7.03亿美元创纪录，同比增长4%；每股收益2.93美元创纪录，同比增长10%[6] - 各业务板块中，多式联运营收16.72亿美元，同比增长4%；煤炭营收3.89亿美元，同比增长25%；商品营收8.54亿美元创纪录，同比增长19%[24] 运营情况 - 2022年Q1与2021年Q1相比，货运量下降1%，机组启动次数下降5%，活跃机车数量增长1%，列车重量增长5%，列车长度增长4%，燃油效率增长1%[10] - 2022年Q1列车速度20.5英里/小时，终端停留时间26.7小时，较2021年同期有所改善[12] 安全与技术 - 2022年Q1每十亿吨英里FRA列车事故率为0.76，FRA人身伤害指数为0.76，较之前有所改善[18] - 正在开发全自动检查走廊，采用机器视觉“AI”算法，具有高效边缘计算、减少干线延误等优势[21] 市场展望 - 2022年有望实现个位数高增长，商品和多式联运是主要增长驱动力，煤炭有短期机会[40] 财务状况 - 2022年前三个月自由现金流8.4亿美元，股东分配8.97亿美元，其中股票回购6亿美元，股息2.97亿美元[35] 可持续发展 - 2022年Q1与Wabtec合作现代化330台机车；被CDP评为2021年供应商参与领袖；推出下一代碳计算器；获2022年绿色债券年度奖；获美国化学理事会机车燃油效率责任关怀效率奖[39]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收29亿美元，同比增长10%，尽管运量下降5%，但每单位收入增长16%抵消了运量下降的影响 [8][30] - 运营费用同比增长超2亿美元或13%，主要因燃油价格大幅上涨，运营比率上升130个基点 [9] - 运营收入和每股收益分别增长7%和10%，均创第一季度纪录，净利润增长4%，有效税率为23% [46][49] - 自由现金流6.05亿美元，同比下降19%，主要因今年第一季度物业增加额比去年高1.24亿美元，自由现金流转化率为86%，股东分配同比增长近7% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 商品业务 - 运量下降，主要受汽车和钢铁业务拖累，因芯片供应和设备周期时间挑战抑制增长，但农业燃料、饲料和骨料业务因汽油消费增加、农产品需求上升和建筑支出增加而增长，营收同比增长4%，每单位收入创纪录 [31] 多式联运业务 - 总发货量第一季度下降6%，主要受国际市场影响，国内发货量因消费者需求持续增长而略有增长，多式联运收入增长，主要得益于燃油附加费收入增加，每单位收入连续21个季度增长 [32][33] 煤炭业务 - 总运量第一季度略有下降，公用事业发货量增长被出口煤炭下降抵消，煤炭营收增长25%，主要因价格上涨，每单位收入和不含燃料的每单位收入均创纪录 [34] 各个市场数据和关键指标变化 商品市场 - 预计农业、林业和消费品产品将带动商品运量增长，美国汽车生产预计改善，建筑支出增加为相关市场带来机会 [36][37] 多式联运市场 - 预计2022年消费者强劲，国内多式联运服务将受益于服务改善和公路转铁路趋势，国际业务将努力提升运量 [38][39][40] 煤炭市场 - 海运价格高企，出口市场价格有望继续提供支撑，公用事业需求受天然气价格影响但被煤炭价格上涨抵消，库存低于目标水平，供应和生产紧张是上行潜力的决定因素 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提高服务水平，增加网络流动性，实施TOP SPG运营计划，预计在第二季度末推出，该计划是当前运营计划的演进，旨在平衡网络、提高计划可执行性和增加列车规模，将先应用于多式联运业务，再扩展到散货业务 [17][20][64] - 公司持续进行安全投入，利用技术提升运营安全性和效率，如使用机器视觉技术检测部件故障，部署全自动检查走廊 [25][26] - 公司推进可持续发展举措，推出下一代碳计算器，与Witek合作开展机车现代化项目，目标是到2034年减排42%，并在本季度获得多项可持续发展奖项 [51][52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前服务水平有待提高，将通过加速招聘和实施TOP SPG计划来恢复服务，对实现今年目标充满信心，预计下半年运量和营收将健康增长，若能源价格全年保持高位，营收前景可能有上行空间 [54][55] 其他重要信息 - 公司感谢退休CEO Jim Squires的领导，在其任期内，公司运营比率改善超1200个基点，市值翻倍多，向股东返还超170亿美元 [56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全年运营比率展望，50 - 100个基点的运营比率改善是否包含燃料，以及实现该目标的增量生产力机会 - 公司有多种途径实现运营比率目标，改善服务是首要任务，可增加运量、吸收成本，煤炭市场前景向好也有助于运营比率改善，这里的运营比率包含燃料，第一季度燃料价格上涨带来的逆风预计后续不会出现 [58][59][60] 问题2: TOP SPG是新运营计划还是指导战略，以及实施后能带来更好服务结果的具体变化 - TOP SPG是TOP21的延续，主要围绕平衡网络、提高计划可执行性和增加列车规模，先应用于多式联运业务，后续扩展到散货业务，预计在本季度后半段实施 [63][64][68] 问题3: 多式联运和煤炭业务中，每单位收入的纯费率和可能更持久的部分，以及临时部分（如存储）的占比 - 价格在总收入构成中占比略超三分之一，随着服务和供应链改善，存储收入预计下降 [71] 问题4: 第二季度运营比率的想法，以及商品业务不含燃料的每单位收入仅增长3%是否会改善 - 公司坚持全年指导，运营比率将逐季改善，下半年更明显，第二季度因去年有较大物业收益，同比比较困难，但会比当前情况好；商品业务约一半业务每年进行定价，大部分尚未完成，预计随着需求和运力改善，将继续以收益率形式创造价值 [75][76][79] 问题5: 若燃料价格保持高位，公司如何应对业务增长，煤炭业务是否需要投资 - 公司在煤炭出口业务上有能力为客户和市场创造价值，正在维修部分煤炭车以增加运力；在网络方面，招聘增加和TOP SPG计划将提升多式联运业务应对需求的能力 [83][84][86] 问题6: 面对STB关于紧急服务问题的听证会，公司有何计划，以及对员工保留的信心和措施 - 公司将专注于TOP SPG等现有举措来恢复服务；在员工保留方面，针对不同招聘群体设置签约奖金，明确工作内容，在培训中让员工了解工作要求，虽培训阶段流失率高但会提前规划 [93][96][97] 问题7: TOP SPG的部署时间和见效时间，以及与原PSR努力中多式联运规划的关系 - TOP SPG是基于当前情况的无约束规划，旨在平衡网络、提高可执行性和增加列车规模；多式联运业务预计在第三季度看到效益，整体TOP SPG将持续推进，涉及散货业务的部分可能需要更长时间 [104][106][108] 问题8: PSR和TOP SPG的区别，以及国际多式联运运量下降的原因和解决办法 - 公司认为当前问题是员工水平和服务计划的综合问题，因此加速招聘并重新设计运营计划；国际多式联运运量下降是由于供应链波动和拥堵，随着供应链宽松，客户有望重新选择IPI服务 [114][116][118] 问题9: 增加列车长度在当前网络流动性不佳和服务有挑战的情况下是帮助还是阻碍，以及列车长度是否有自然限制 - 增加列车长度目前有助于降低劳动强度，只要能在多个地点会车，就不会产生负面影响；从技术和安全角度看，分布式动力技术使长列车运营安全有效，只要运行流畅且不超过线路长度，不应有列车长度限制 [123][125][127] 问题10: 第一季度成本18亿美元，未来几个季度成本结构的预期，以及第二季度运营比率与去年相比的情况 - 即使不考虑燃料，随着运量增加，成本也会上升，但包含燃料的情况下，各季度成本将控制在19亿美元以下；关于第二季度运营比率与去年相比的情况，因变量太多，难以给出具体判断，但有望接近去年排除土地收益后的水平 [130][131][132] 问题11: 2022年营收增长展望中对全年运量增长的假设，以及第二季度运量是否有同比正增长机会 - 公司认为美国经济和消费者需求将持续增长，随着服务和运力改善，有信心实现全年运量增长；第二季度运量不会大幅回升，运量增长将在下半年随着服务改善而加速 [137][138][139] 问题12: TOP SPG在国内多式联运网络中能创造的额外运力，以及应对国内多式联运运量两位数增长的能力 - TOP SPG在多式联运业务中会考虑出口频率和编组密度，以提高终端效率和列车运营效率，为业务增长搭建平台 [140] 问题13: 美国监管机构是否会效仿加拿大对铁路服务进行监管，以及对公司盈利能力的影响 - 公司与客户、股东和监管机构在为客户创造价值方面目标一致，有经济动力解决服务问题，目前正积极与STB沟通，专注于恢复服务水平 [143][144][145] 问题14: 增加员工和实施TOP SPG计划的先后顺序，以及速度改善与时间表变更的关系 - 公司将参考TOP21的实施经验，根据情况以最有效方式实施TOP SPG，速度改善和时间表变更并非严格先后关系，实施时会考虑局部情况，确保支持服务改善；预计第三季度能更明显看到效果 [148][149][155] 问题15: 目前列车规模情况，以及利用分布式动力和延长侧线增加列车规模的机会，以及在散货、商品和多式联运业务中列车规模改善机会的排序 - 列车规模在多个季度逐步改善，部分是吸收运量，部分是结构性变化，如在散货网络中增加列车规模；分布式动力技术和机车投资为增加列车规模提供机会，公司会根据机车牵引能力和运量变化逐步调整 [158][159][160] 问题16: 在多式联运业务中，如何平衡增加绝对运量和增加高利润运量 - 公司从平衡和可执行性角度考虑，通过优化出口频率、简化列车编组等方式来平衡列车规模和运营效率，随着服务改善，列车性能和业务量将自然提升 [163][164][166] 问题17: 下半年运量增长带来的网络拥堵是否会延迟服务恢复，以及服务恢复正常的时间框架 - 公司对本季度及未来季度的服务改善速度有信心，随着速度提升，拥堵将缓解，更有利于增加运量；由于环境动态变化，难以确定服务完全恢复的时间，但趋势是积极的 [170][171][172] 问题18: 终端运营的资源配置情况，以及相关服务问题改善的时间 - 公司正在重新配置终端合同，确保有能力处理TOP SPG带来的运量增长，随着TOP SPG推出，将为客户提供更多运力和更好的服务执行能力 [173][175][176] 问题19: 公司对与大型国内多式联运合作伙伴类似承诺的意愿，以及在运营计划变更后达成或扩大合作协议的可能性 - 公司拥有优秀的客户组合，客户有增长意愿并进行投资，公司也在投资，公司认为其多式联运业务与客户合作的组合已经很好，未来会更强大 [180][181]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q Virginia 52-1188014 (State or other jurisdiction of incorporation or organization) (I.R.S. Employer Identification No.) 650 West Peachtree Street NW ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended MARCH 31, 2022 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________ to_________ ...

三年业绩 - 每股收益增长530个基点，增幅27%[4][5] - 累计股东分配约100亿美元，总股东回报率110%[5] - 2021年运营比率为60.1%[4] 生产力提升 - 自TOP21运营计划推出后，列车重量提升21%，列车长度提升20%，运营比率改善450个基点[8][9] 数字创新 - 开发一流工业场地搜索引擎，涵盖800个工业场地和250个铁路-卡车转运设施[11] 碳减排 - 3月14日推出行业领先碳计算器，每月从南卡罗来纳州布拉夫顿向阿拉巴马州伯明翰运输125卡车铝产品，铁路运输比公路运输减少约1395.1公吨碳排放，节省34878美元[13][14][17] 2022年展望 - 商品、多式联运和煤炭市场需求环境仍强劲，但2022年第一季度迄今货运量同比下降6%[18][19] 运营策略 - 加速管道补货和提升生产力，2022年迄今启动的列车长学员数量超过2021年全年[22] 财务规划 - 预计收入实现个位数同比增长，运营比率改善50 - 100个基点，资本支出约18 - 19亿美元，股息占净收入35 - 40%，剩余现金用于股票回购[25]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 for the fiscal year ended DECEMBER 31, 2021 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 for the transition period from ___________ to___________ Commission File Number 1-8339 NORFOLK SOUTHERN CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Virginia 52-1188014 (State or other j ...

财务表现 - 2021年全年营收111.42亿美元，较调整后2020年增长14%；运营收入44.47亿美元，增长28%；净利润30.05亿美元，稀释后每股收益12.11美元，增长31%；运营比率60.1%，改善430个基点[8][40] - 2021年第四季度营收28.52亿美元，同比增长11%；运营收入1.723亿美元，增长8%；每股收益3.12美元，增长18%；运营比率60.4%，创纪录且改善140个基点[8] - 2021年自由现金流42.55亿美元，较2020年增长30%；股东分配44.18亿美元，其中股票回购33.9亿美元，股息10.28亿美元[42] 运营指标 - 2021年第四季度与2020年第四季度相比，机组启动次数减少4%，列车重量增加10%，列车长度增加5%，活跃机车数量减少4%，运量减少4%，总吨英里数增加1%，燃油效率提高8%[12] - 2022年1月，列车长学员招聘速度比2021年任何一个月都增加了两倍多；预计2022年认证列车和机车员工平均人数与2021年相似，每位认证员工的总吨英里数将增加[17] 市场情况 - 2021年各市场收益率强劲增长，第四季度单位收入创纪录；与2020年第四季度相比，多式联运、煤炭和商品的收入分别增长11%、21%和8%[23][24] - 2022年商品市场有望扩张，多式联运受海运煤炭价格、全球生产增加等因素影响，煤炭市场呈长期下降趋势[27] 未来展望 - 2022年营收预计实现个位数增长，运营比率改善50 - 100个基点；资本支出约18 - 19亿美元，股息占净利润的35 - 40%，剩余现金和财务杠杆用于股票回购[45]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收增长11%，费用增加8%，每股收益提高18%，运营比率达60.4%创纪录 [10] - 全年营收增长14%，运营费用增加6%，运营比率降至60%，较调整后的2020年提高430个基点，连续六年改善 [10] - 第四季度运营收入增长15%或1.45亿美元，全年自由现金流创纪录达28亿美元，增长30% [49] - 全年净利润增长27%，摊薄后每股收益增长31%，股息支付率在35% - 40%，资本支出在18 - 19亿美元 [57][63] 各条业务线数据和关键指标变化 商品业务 - 第四季度化工和金属业务量增长6%，汽车运输量下降9%，收入增长8%至17亿美元，每单位收入增长6% [30][31][32] - 全年商品业务所有业务线均有增长，金属和建筑业务受益于经济复苏，需求和价格条件有利 [36] 动物业务 - 第四季度受供应链波动影响，业务量下降7%，但实现创纪录的多式联运收入，增长14%，每单位收入连续20个季度增长 [33][34] 煤炭业务 - 第四季度收入增长21%，每单位收入接近创纪录水平，增长16%，出口市场受益于高海运煤炭价格，国内市场需求强劲 [35] - 全年煤炭收入因海运煤炭价格上涨和钢铁生产活动增加而增长 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年制造业和消费活动相关市场预计将推动增长，工业生产预计增长4%，住宅建设支出预计增长超6%，美国轻型汽车产量预计达1030万辆 [41] - 商品市场条件预计有利，多个客户宣布扩张计划；多式联运市场需求预计保持有利，下半年供应链拥堵问题有望缓解；煤炭市场前景较为谨慎，海运价格虽高但已开始下降 [40][42][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年启动下一代基于PSR的运营计划TOP SPG，注重服务、生产力和增长三个方面，将以客户为中心，利用数据进行协作式执行 [26][27] - 推出NSites门户，为客户提供全面的铁路工业场地和转运设施搜索工具，促进客户业务扩展 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性，但随着时间推移，供应链状况和铁路网络速度有望改善，公司业务将继续增长 [38] - 公司对2022年的服务、生产力和增长持乐观态度，将推进生产力举措，为客户和股东创造长期价值 [64] 其他重要信息 - 2020年有两项调整，包括第一季度出售703台机车的3.85亿美元非现金费用和第三季度一项权益法投资的9900万美元减值费用，全年比较将排除这些费用 [4] - 2021年公司实现行业领先的股东总回报，每股收益增长27%，运营比率降低530个基点，向股东返还近100亿美元 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: TOP SPG与过去几年的PSR之旅有何不同，是否平衡了增长、成本效率和价格？ - TOP SPG是PSR之旅的延续和下一代计划，之前TOP21主要关注商品网络，而TOP SPG将关注所有服务产品，旨在实现更长的列车、更平衡的网络、更好的资源效率和服务产品改善 [66] 问题: 展望未来一年，如何看待价格机会以及整体收益率的变化？ - 美国处于通胀环境，需求旺盛，公司将为客户提供价值，预计随着时间推移，将实现量价平衡并加速增长 [70] 问题: 如何看待上半年服务和量的关系，服务改善的机会和对量的影响，以及全年收入增长目标中包含多少量的因素？ - 服务方面，公司专注于提高机组资源可用性，随着第二季度新员工入职和TOP SPG实施，服务指标将改善并在下半年加速提升；业务方面，除煤炭外的商品市场需求健康，公司能够提供更多有效载荷能力时，客户将增加运输量 [76][77][79] 问题: 高个位数收入增长是否意味着中等个位数的每单位收入和中等个位数的量增长，以及当前是否更有选择性地运输货物以提高服务和网络效率？ - 公司密切关注市场和客户需求，随着时间推移将为市场和客户提供更多价值，TOP SPG将使网络运行更高效，为客户提供更好服务和增长平台 [85][86] 问题: 如何解读2022年的定价环境，附加费对每单位收入的影响？ - 美国和全球经济存在通胀和大量需求，价格是公司计划的重要部分，公司将为客户和股东创造价值 [90][91] 问题: 是否存在设备短缺或量平衡问题，能否仅通过劳动力解决，以及煤炭是否有补货可能？ - 公司努力提高多式联运效率，包括重新配置终端、增加底盘和与客户紧密合作，仓库和港口效率的提高将有助于公司；煤炭补货取决于天气、需求和公用事业的库存补充意愿，公司将保持现实和机会主义态度 [96][97][98] 问题: 年初量极度疲软的原因及改善时间，以及2022年各项成本的展望和上下半年利润率预期？ - 年初美国铁路运输普遍缓慢，多式联运受天气、假期和COVID影响，目前需求已回升；成本方面，工资有一定通胀但将被较低的激励性薪酬抵消，采购服务、材料和租金预计有一定变化；利润率方面，年初运营比率将与第四季度持平，随着量增加将改善 [102][103][108] 问题: 量下降14%的原因，是否仍预计第一季度量为负并随后回升，以及机车库存情况和是否用于资本支出计划？ - 公司将继续看到多式联运量的相对加速增长，并将资源投入到大宗商品需求中，TOP SPG将提供更多价值；机车方面，之前激活的机车来自动态存储环境，目前仍有部分机车在存储中，需进一步工作才能激活 [115][116][117] 问题: 运营比率提高50 - 100个基点是否为正常水平，是否有进一步改善的空间？ - 今年运营比率指导反映了上半年的情况，公司将改善服务产品、配置资源和实施TOP SPG，上半年运营比率将持平，下半年将有显著改善 [121][122] 问题: 技术对SPG计划的影响，以及技术投资是否会加速或转向不同举措，客户导向的技术投资是否更优先？ - 公司将利用强大的运营规划模型实施TOP SPG，重新设计网络以平衡服务、生产力和增长；技术投资将继续，包括客户导向和运营效率方面，以更好地利用资源；运营改进包括移动性、自动化和预测分析三个方面 [126][127][130] 问题: SPG计划应关注哪些指标，以及劳动力是否稳定，是否仍面临流失风险？ - SPG计划核心基于PSR，主要驱动因素是列车长度、平衡和可执行性，将促进未来增长和当前服务；劳动力方面，公司有吸引力，招聘计划稳健，尽管部分招聘地点流失率仍高，但招聘计划旨在应对这一问题；衡量方面，停留时间和列车速度是关键指标，SPG将改善服务产品 [136][137][138] 问题: 服务何时能恢复到疫情前水平，以及排除去年5500万美元出售收益后，增量利润率的预期？ - 第一季度服务将面临挑战，第二季度开始改善，随着新员工入职，有望接近疫情前计划水平，TOP SPG将提供帮助；增量利润率方面，今年煤炭价格和量不如去年，财产收益比较和附加费变化有影响，通胀环境更强，但增量定价有望缓解，第四季度增量利润率与明年指导一致 [147][148][150] 问题: 从关注运营比率扩展到关注盈利增长潜力是否合理，以及低两位数的盈利增长是否可持续？ - 底线增长取决于利润率扩张和营收增长，随着利润率扩张空间减小，将更多依赖营收增长；今年若能在营收和量上表现出色，将有助于增量方程；从2022年及以后，若服务水平恢复且经济环境有利，营收增长将成为底线增长的主要催化剂，同时运营比率也将持续改善 [157][158][159] 问题: 与竞争对手相比，公司对煤炭出口和量的乐观态度的原因？ - 期货显示2022 - 2023年煤炭价格呈下降趋势，指数已较第四季度有所下降；全球将有2000万吨新产能上线，公司对能否跟上额外产量持谨慎态度 [166][167] 问题: 5月接任CEO后，近期目标和将接触的群体有哪些？ - 近期目标是改善服务、延续效率提升势头，通过提供安全、高效和可靠的服务产品实现增长；目前主要与运营团队、运营领导和一线员工交流，听取他们关于提高效率和恢复服务水平的反馈 [171][172] 问题: 股票回购是否取决于股息和自由现金流后的剩余现金，以及2022年税率指导？ - 股票回购取决于剩余现金，公司将在保证信用评级的前提下，将剩余资金用于股息和股票回购；税率指导通常为23% - 24%，预计2022年公司税率无变化 [176][177] 问题: 投资者应如何看待监管问题（STB程序和CPKC申请）对公司业务的影响？ - 公司反对STB的7 - Eleven强制接入，认为会造成运营中断、供应链不稳定且证据陈旧；CPKC方面，公司通过STB保护客户和股东利益，重点关注Meridian Speedway，该路线连接美国两个增长最快的地区，公司将确保其在未来计划中的重要地位 [181][182][183]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended SEPTEMBER 30, 2021 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________ to___________ Commission File Number: 1-8339 NORFOLK SOUTHERN CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Virginia 52-1188014 (State ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收29亿美元，同比增长14%，尽管货运量持平 [19] - 运营比率60.2%，经调整后同比改善230个基点，仅次于上一季度的58.3% [6] - 运营收入增长21%，接近2亿美元，达到第三季度创纪录水平 [34] - 净利润增长17%，每股收益增长22%，得益于本季度回购360万股 [38] - 前九个月自由现金流达到创纪录的23亿美元，同比增长33%，自由现金流转化率为102% [38] - 前九个月股东分配超过32亿美元，比上一年增加超过15亿美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 商品业务 - 收入同比增长10%，货运量增长5% [20] - 化学品业务受益于能源需求复苏，原油和天然气液体运输量增加 [20] - 钢铁市场持续强劲，钢铁运输量同比增长34% [21] - 由于半导体短缺，成品车辆和零部件运输量下降 [21] 多式联运业务 - 受供应链中断影响，货运量同比下降4% [23] - 由于存储服务收入增加、燃油附加费收入增加和价格上涨，收入增长16% [24] 煤炭业务 - 收入增长32%，国内外经济复苏推动电力需求增长 [24] - 出口煤炭运输量显著增加，海运价格创历史新高 [24] - 公用事业煤炭运输量下降，部分煤炭转向出口市场 [24] - 煤炭每单位收入（不含燃料）增长20%，创历史新高 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 卡车市场现货价格第三季度同比上涨21% [46] - 第四季度工业生产预计同比增长超过5%，钢铁价格目前高于每吨1900美元 [27] - 第四季度美国轻型车辆产量预计同比下降4%，芯片短缺仍是行业挑战 [27] - 库存销售比率处于历史低位，消费者资产负债表健康，零售销售持续增长，库存补充周期将推动运输需求 [128] - PMI为61.1，处于扩张阶段 [128] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过提高生产力和效率措施以及推动营收增长来降低运营比率 [81][126] - 实施技术战略，利用移动应用和预测分析提高员工和资产效率 [16][82] - 推出TFT服务，结合多式联运列车、棚车资产和卡车的最后一英里灵活性，提供创新的门到门服务，以推动公路货运向铁路货运的转换 [31][32] - 与客户密切合作，提供可持续的低碳解决方案，以吸引更多货运业务 [42] - 行业竞争主要来自卡车运输市场，公司通过提供创新解决方案和可持续优势来竞争 [31][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度的经营环境预计将持续到年底，消费者需求强劲，但材料短缺和劳动力问题仍对全球供应链构成挑战 [25] - 公司对第四季度的机会持乐观态度，有信心执行计划，创造价值并实现业务增长 [29] - 预计商品业务将受益于经济活动的复苏，煤炭需求将保持强劲，但供应将限制同比增长 [26][28] - 多式联运业务面临供应链拥堵和设备可用性的限制，预计在年底前不会有明显改善 [27][28] 其他重要信息 - 公司在可持续发展方面取得了一系列里程碑，包括发布2021年ESG报告、庆祝第500台现代化机车投入使用、与Progress Rail合作开发Tier four机车原型以及决定购买100%可再生能源为公司运营供电 [40][41][42] - 公司正在实施疫苗接种强制令，预计将失去一些员工，但将努力保留他们并填补职位空缺 [100][101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 诺福克南方公司2022年的定价计划 - 公司根据市场定价，目前市场定价机会强劲，预计能够实现至少12%的收入增长 [46] - 大部分业务在第四季度和第一季度续约，约50%的业务每年续约一次 [49] 问题2: 在理想环境下，公司需要多少员工 - 员工数量取决于网络货运量和生产力举措，目前希望员工数量略有增加，以缓解运营中的波动，但长期来看，将通过技术和其他措施降低员工数量 [54] 问题3: 公司对2022年产能扩张和货运量增长的看法 - 线路方面，公司已在第三季度启用首个会车线扩建项目，还有四到五个项目正在进行中，并在研究其他项目，以提高网络容量 [59] - 多式联运码头方面，公司需要提高码头吞吐量，正在采取措施解决自身问题，并与客户合作缓解他们的问题，对2022年多式联运货运量增长持乐观态度 [62][64] 问题4: 公司是否更有选择性地运输货物，以及这对长期货运量前景的影响 - 公司通过将资源分配到市场信号指示的最佳领域来提高收益率，确保承接合适的业务并获得合理补偿 [68] - 预计煤炭市场收益率可能下降，因为出口价格已创历史新高，不太可能继续上涨 [69] 问题5: 本季度收益率增长的驱动因素，以及对明年监管环境和裁员的看法 - 收益率增长的驱动因素包括为国际客户提供的存储解决方案、燃油附加费和更好的定价环境 [73] - 公司自年初以来一直在积极招聘，以解决部分地区员工短缺的问题 [75] - 公司认为在可持续发展方面与政府和议会有很多共识，但在其他方面存在分歧，会保持积极对话 [76][77] 问题6: 公司对2022年经济前景的看法，以及提高行业盈利能力的最大机会 - 公司对2022年经济前景持积极态度，将通过营收增长、提高生产力和可持续性来降低运营比率 [81] - 技术将有助于提高员工和资产效率，是提高盈利能力的重要机会 [82] 问题7: 诺福克南方公司服务何时能显著改善，以及客户对明年的预期 - 服务水平改善的关键在于解决劳动力问题，公司正在招聘员工并简化招聘和培训流程，但这需要时间 [86][87] - 整个供应链生态系统面临仓库满负荷、劳动力不足等问题，公司无法确定多式联运和仓储行业何时能恢复健康 [88][89] 问题8: 关于TFT产品的更多信息，以及是否需要扩大该产品以获得更多门到门服务和长期业务 - TFT是公司的试点项目，目前运行良好，使用PSR原则，与运输公司合作提供首末英里服务，是公司推动公路货运向铁路货运转换战略的一部分 [93] - 长期来看，由于电子商务的发展，TFT有增长机会，公司将以低风险方式逐步扩大该业务 [95] 问题9: 第四季度运营比率的变化，以及对特定成本项目的看法，还有对疫苗接种强制令的看法 - 预计第四季度运营比率与第三季度基本持平，费用方面也大致一致，具体取决于货运量前景 [102] - 公司希望员工考虑接种疫苗或寻求豁免，将遵守疫苗接种强制令，但会向政策制定者传达该政策对供应链和经济的潜在风险 [100][104] 问题10: 监管机构是否意识到供应链问题和产能环境的敏感性，以及公司是否会考虑涉足供应链上下游业务 - 监管机构和政策制定者对供应链状况和政策变化的风险越来越敏感，建议在制定重大政策变化之前，先了解当前货运情况和未来趋势 [110] - 公司认为核心业务有很多有机增长机会，不打算涉足供应链上下游业务，因为历史上尝试过但效果不佳 [112] 问题11: 多式联运业务市场份额的变化原因，以及公司目前的增量利润率 - 第三季度国际客户的集装箱内陆定位行动影响了多式联运货运量，但这种影响正在逐渐消除，最终国际货运量仍将受多式联运和仓储行业的限制 [117] - 公司本季度的增量利润率为57%，若不考虑燃油成本和附加费的影响，核心增量利润率约为70% [119] 问题12: 对2022年运营比率的初步看法，以及额外的成本计划和增长机会 - 公司致力于通过提高生产力和效率措施以及推动营收增长来降低运营比率，将在1月份提供2022年的具体指导，并在明年举行投资者日更新长期目标 [126] - 公司有机会通过会车线扩建、列车规模和长度增加、流程改进和技术应用来提高生产力和盈利能力 [127] - 宏观环境独特且强劲，库存补充周期将推动运输需求，预计2022年公司产品的市场环境将更加稳健 [128][129] 问题13: 第四季度货运量和员工数量的预期，以及如果2022年货运量实现低至中个位数增长，员工数量的变化 - 预计第四季度货运量将保持平稳 [136] - 员工数量可能会略有下降，但公司希望其稳定并增加，长期来看，通过列车规模和其他流程改进，员工数量有望下降 [137] - 如果2022年货运量实现低至中个位数增长，员工数量可能会略有增加，但不会与货运量同步增长 [138] 问题14: 如果天然气价格持续高位且需求良好，公司煤炭业务的增长潜力 - 目前煤炭业务的货运量受生产端限制，过去18个月对煤炭生产的投资严重不足 [144] - 出口市场价格创历史新高，中国可能需要进口更多煤炭，公司希望生产情况能够改善，从而受益于市场需求 [144][145] 问题15: 公司目前的疫苗接种率，以及员工流失情况和原因 - 公司正在收集疫苗接种率信息，目前还无法提供准确数据，将在未来一个月左右有更清晰的了解 [147] - 员工流失主要发生在劳动力市场紧张的地区，员工难以找到新的列车员培训机会，同时新员工流失率高于历史水平 [149][150][151] - 公司已采取措施增加培训人员数量，预计这种情况将持续到2022年初 [151][152] 问题16: 多式联运业务的盈利能力，以及随着供应链缓解，盈利能力是否会加速提升 - 过去十年，公司多式联运业务的盈利能力显著提高，增量业务带来了良好的运营比率，预计随着业务增长，盈利能力将继续提升 [156] - 随着供应链网络更加流畅，公司能够承接更多货运量，多式联运业务的前景乐观，尽管存储收入可能会减少，但货运量的增加将带来整体盈利的提升 [157] 问题17: 国际多式联运业务中，客户是否将货运量转移到东海岸，以及这是否会带来不同的产能挑战 - 客户正在寻求供应链的可选性和港口多样性，过去10 - 15年，货运量已从西海岸逐渐转移到东海岸，目前东海岸港口情况好于洛杉矶和长滩 [163] - 公司有能力处理增加的货运量，短程运输业务已被证明对公司和客户都很成功 [164]