脱轨事件对财务的影响 - 2023年第一季度因俄亥俄州东部脱轨事件确认费用3.87亿美元，减少净收入2.93亿美元，摊薄后每股收益减少1.28美元[70][72] 铁路运营整体财务数据变化 - 与去年同期相比，铁路运营收入增长2.17亿美元，达31.32亿美元，涨幅7%；运营费用增长5.91亿美元，达24.21亿美元，涨幅32%[75][86] - 按GAAP计算，铁路运营收入7.11亿美元，同比下降34%；净收入4.66亿美元，同比下降34%；摊薄后每股收益2.04美元，同比下降30%；铁路运营比率77.3%，同比上升23%[72] - 排除脱轨事件影响后，非GAAP下铁路运营收入10.98亿美元，同比增长1%；净收入7.59亿美元，同比增长8%；摊薄后每股收益3.32美元，同比增长13%；铁路运营比率64.9%，同比上升3%[73][74] 各业务线收入数据变化 - 商品收入18.78亿美元，同比增长12%，各商品组运量和每单位平均收入均有提高；多式联运收入8.14亿美元，同比下降5%，运量和每单位平均收入均降低；煤炭收入4.4亿美元，同比增长13%，每单位平均收入和出口煤炭运量增加[75] 燃油附加费收入情况 - 约95%的收入基础合同包含燃油附加费，2023年和2022年第一季度相关收入分别为3.75亿美元和2.44亿美元[76] 收入增长挑战预期 - 预计2023年剩余时间因经济不确定性、燃油价格下降、煤炭价格疲软和仓储服务费下降，收入增长面临挑战[77] 铁路运营费用明细变化 - 铁路运营费用中，薪酬和福利6.9亿美元，同比增长11%；采购服务和租金4.96亿美元，同比增长14%；燃料3.15亿美元，同比增长5%；折旧3.21亿美元，同比增长6%；材料和其他2.12亿美元，同比增长24%[86] 其他收入变化 - 其他收入增加6100万美元，主要因公司持有的人寿保险回报增加和利息收入增加[92] 有效税率变化 - 第一季度有效税率为21.3%，去年同期为22.9%，2023年有效税率包含某些业务税收抵免和基于股票的薪酬税收优惠[93] 现金流量情况 - 2023年前三个月经营活动提供的现金为12亿美元，2022年同期为10亿美元[94] - 2023年前三个月投资活动使用的现金为3.91亿美元，2022年同期为3.35亿美元[95] - 2023年前三个月融资活动使用的现金为6.86亿美元，2022年同期融资活动提供的现金为7300万美元[96] 营运资金与现金等价物情况 - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司的负营运资金分别为7.02亿美元和6.42亿美元[94] - 2023年3月31日，现金及现金等价物总额为5.52亿美元[94] 普通股回购情况 - 2023年前三个月回购了1.63亿美元的普通股，2022年同期为6亿美元[96] 债务发行情况 - 2023年2月，公司发行了5亿美元利率为4.45%、2033年到期的优先票据[98] 债务与总资本比率情况 - 2023年3月31日和2022年12月31日，公司的债务与总资本比率分别为54.1%和54.4%[99] 员工协议覆盖情况 - 约80%的铁路员工受与各工会的集体谈判协议覆盖[108] 财务报告内部控制情况 - 2023年第一季度，公司未发现对财务报告内部控制产生重大影响或可能产生重大影响的变化[116]

铁路运营收入数据 - 2022年铁路运营总收入为127亿美元，商品、多式联运和煤炭收入分别占比57%、29%和14%[12][14][15][16] 收入吨英里及相关收入数据 - 过去五年中，2022年的收入吨英里数为1790亿，每千收入吨英里收入为71.35美元[12] 业务处理量数据 - 2022年处理商品车皮220万辆，多式联运单位390万个，煤炭7700万吨或70万车皮[14][15][16] 铁路运营比率数据 - 铁路运营费用与运营收入的比率（铁路运营比率）在2022年为62.3%[12] 铁路基础设施净财产数据 - 按历史成本计算，铁路基础设施净财产约为320亿美元[18] 财产增加数据 - 过去五年中，2022年的财产增加总额为19.48亿美元，其中道路及其他财产为13.45亿美元，设备为6.03亿美元[19] 设备拥有情况数据 - 截至2022年12月31日，拥有或租赁机车3190台、货车40470辆等设备[20] 轨道运营与维护数据 - 2022年运营的35100英里轨道中，负责维护28400英里[21] 员工数据 - 2022年平均雇佣18900名员工，年末员工数为19300名，约80%的铁路员工受集体谈判协议覆盖[25][26] 收入来源结构数据 - 约90%的收入来自免税货物或运输合同货物，其余来自公共运价表费率货物[40][41] 市场竞争数据 - 公司面临来自其他铁路公司、汽车运输商、水运商等的竞争[46] 市场竞争策略数据 - 公司通过特定营销策略在特定市场更有效地竞争[47] 安全计划相关数据 - 公司安全计划基于美国铁路协会2001年9月11日后制定的计划，该计划定义四个警戒级别[48] - 公司安全计划符合美国运输部关于危险材料运输培训和安全计划的规定[49] - 公司针对高威胁城市地区的铁路走廊制定特定地点安全计划[50] - 公司有四个设施受美国海岸警卫队海事安全法规约束，安全计划已获批准[51] 机构协调数据 - 公司与众多联邦和州机构密切定期协调[52] 应急响应培训数据 - 2022年公司为约5000名应急响应人员提供铁路事故响应培训[53] 业务连续性和灾难恢复计划数据 - 公司持续评估业务连续性和灾难恢复计划，包括网络安全攻击场景[54] 市场风险披露信息数据 - 关于市场风险的定量和定性披露信息包含在“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”的“市场风险”标题下[168]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年总营收达127亿美元，较2021年增长14%，主要因燃油附加费收入增加和价格上涨，部分被运量下降抵消；全年总运量下降3%，联运业务运量受卡车市场疲软和供应链拥堵影响下滑明显 [42] - 2022年第四季度营收同比增长13%至32亿美元，燃油附加费和价格提升抵消了1%的运量下降；运营收入达1.18亿美元，创四季度纪录；每股收益为3.42美元，同比两位数增长；净利润同比增长3000万美元或4%，因强劲的股票回购活动，每股收益增长10%超过净利润增长 [177][183][185] - 2022年全年每股收益为13.88美元，较2021年增加1.77美元或15%，得益于创纪录的127亿美元营收，同比增长14% [28] - 2022年第四季度运营费用同比增加3.33亿美元或19%，主要因燃油价格上涨和重大不利应计调整；核心运营收入增长9300万美元，对应每股收益增长0.44美元；运营比率收缩180个基点 [45][46] - 2022年第四季度其他收入转为3400万美元，增加1300万美元 [47] - 2022年全年财产增加额为19亿美元，符合指引；股东分配超4亿美元，回购超1260万股，股息分配增长14%，董事会批准第一季度季度股息提高9%或0.11美元 [160] 各条业务线数据和关键指标变化 联运业务 - 2022年第四季度总营收同比增长10%，燃油附加费和价格上涨抵消了4%的运量下降；运量下降集中在国内业务，受卡车市场宽松和假期库存增加影响；国际业务运量同比增长5%，因部分客户转向内陆联运服务 [178] - 全年来看，联运业务运量受卡车市场疲软和供应链拥堵影响下降，总营收受燃油附加费和价格上涨推动，但全年总运量下降影响了业务表现 [42] 商品业务 - 2022年第四季度商品业务营收同比增长12%至19亿美元，剔除燃油后的每单位营收创纪录，得益于价格上涨和积极的组合效应 [153] - 第四季度运量在服务改善后恢复到上年水平，沙子和支撑剂市场、玉米和大豆市场增长明显，钢铁和汽车市场因设备供应问题运量下降 [21] 煤炭业务 - 2022年第四季度煤炭营收增长28%，受价格上涨、运量增长、燃油附加费收入增加和前期运量不足的违约金推动；每单位营收和剔除燃油后的每单位营收均创纪录 [22] - 第四季度动力煤运量增长9%，因设备周转时间改善增加了设备可用性，从而获得更多业务；出口煤炭市场因地缘政治冲突需求增加，但焦炭发货量因工厂关闭同比下降，总体煤炭运量季度增长8% [22][154] 各个市场数据和关键指标变化 卡车市场 - 年初卡车市场疲软，住房市场也构成逆风，但预计今年晚些时候卡车市场供需将重新平衡 [181] - 现货市场可能已触底，美国持牌汽车运输公司总数减少，二手卡车出口持续增加，市场有望重新平衡 [165] 煤炭市场 - 动力煤和出口煤炭市场展望支持全年运量持平至略有改善；动力煤需求总体可能持平，但公司处理需求的能力将因网络效率和生产力提高而增加；出口方面，尽管海运价格疲软，但公司将受益于新增煤炭供应，全球炼焦煤供应受地缘政治因素限制，支持美国煤炭需求；上半年煤炭价格对比将面临压力，影响出口炼焦煤每单位平均收入 [156] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是通过可靠和有弹性的服务、持续的生产力提升以及明智和可持续的增长，为股东创造长期价值；以客户为中心、运营驱动的服务组织，提供能在8600亿美元卡车和物流市场竞争的服务产品，让客户将公司纳入供应链 [134] - 持续改进服务，提高列车速度和资产利用率，减少终端停留时间，为增长创造运力；实施高频运营计划，提升联运业务的运力和可靠性 [6][18] - 进行资本投资，包括更换铁轨、安装轨枕、升级机车等，提高基础设施的安全性和生产力；计划今年现代化改造115台机车，从直流牵引技术转换为交流牵引技术，提高燃油效率和列车生产力 [20][140] - 加强与客户合作，吸引业务，夺回市场份额；通过提高服务质量，将业务从公路转移到铁路，为客户提供价值 [67] - 行业竞争方面，公司认为自身在服务、生产力和增长方面具有优势，能够在市场中竞争；关注竞争对手收购卡车公司的动态，但认为自身通过提升服务和价值主张，能够在市场中立足并获得增长 [96][97] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境不确定，需求环境和通胀路径不明；预计2023年全年营收与2022年持平，每单位平均收入可能下降或持平，受煤炭价格疲软、燃油附加费收入降低和供应链解锁后附加费收入减少影响 [29] - 尽管面临挑战，但公司服务水平提升将带来从公路到铁路的模式转换机会，增加满足未满足需求的能力；只要美国消费者保持韧性，联运业务需求将得到支持 [180][181] - 公司对2023年前景持谨慎乐观态度，将继续专注于可控因素，执行战略计划，为客户和股东创造价值；虽然存在不确定性和下行风险，但公司有信心利用当前势头推动业务增长 [44] 其他重要信息 - 本季度公司与代表员工的工会敲定了全国合同，给予员工历史性的工资增长和无与伦比的健康福利套餐 [4] - 公司安全事故频率率改善22%，2023年及以后的每次讨论都将以安全为起点 [5] - 2022年在招聘方面取得行业领先进展，增加培训工资、提高入职流程效率、开展基层推荐活动等，使大部分网络达到最低人员配置水平，2023年将继续加强人员不足的机组基地建设 [7] - 公司设定了新的季度燃油效率纪录，通过提高流动性和实施燃油效率举措，包括车队现代化和怠速合规计划，持续推动可持续效率提升 [150] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请提供联运和煤炭业务每车收入和收益率的更多细节，以及国内联运是否会受到市场价格下降影响 - 联运业务方面，市场有企稳迹象，预计每单位收入机会较好；煤炭业务第四季度因违约金提高了每单位收入，未来面临价格对比压力，但出口炼焦煤市场仍有支撑，且公司将处理更多动力煤业务 [165][189] 问题: 预计市场份额夺回能否带来全年运量正增长，以及运营比率改善预期 - 公司致力于通过提升服务夺回市场份额，但全年运量结果受宏观环境影响；运营比率方面，存在通胀和煤炭价格下降等逆风因素，但也有核心定价、燃油效率提升和服务相关成本下降等顺风因素，具体情况取决于营收和运量变化 [167][168] 问题: 运营费用（不包括燃料）相对于2022年64亿美元的变化，以及每股收益增长与息税前利润增长和运营费用（不包括燃料）的预期 - 预计在收益持平情况下，每股收益增长将为正；约4000万美元的服务相关成本将在下半年随着人员配置改善而下降；其他损益表项目存在通胀，但公司将通过严格控制成本来缓解，如提高网络速度控制设备租金增长，随着通胀缓和控制采购服务成本 [56] 问题: 请确认营收、运营收入和运营比率的指导是否为持平，以及人员数量从1月水平的变化 - 营收预计持平，运营收入和运营比率预计波动不大；人员数量方面，公司将继续招聘以达到目标，具体数量将根据市场需求调整 [62][252] 问题: 请说明2023年汽车业务的可见性、持续时间以及行业向电动汽车转型时业务的变化 - 北美汽车市场有未满足的需求，公司投资新车辆并提高了流动性，将有机会帮助汽车客户满足需求；对于电动汽车转型，公司看到相关领域的大量投资，并努力提供支持 [215][242] 问题: 请说明评估费用减少的潜在影响，以及与服务相关成本缓和的时间对比 - 评估费用减少将导致资产收入损失，但货运收入将增加，因为客户供应链更顺畅，业务量将增加；评估费用减少和服务相关成本缓和的时间大致在下半年 [88][200] 问题: 请说明市场份额夺回中已签订合同和潜在合同的比例，以及列车长度监管风险 - 公司致力于通过提升服务夺回市场份额，但未明确已签订合同和潜在合同的比例；在监管方面，公司与监管机构保持沟通，监管机构对公司恢复服务的努力表示认可 [67][95] 问题: 公司在卡车市场竞争中面临的挑战，以及是否考虑收购卡车公司 - 当前市场环境有挑战，但公司认为长期来看铁路联运对客户有吸引力，公司通过提升服务和价值主张参与竞争，目前未考虑收购卡车公司 [96][97] 问题: 在宽松的卡车市场和疲软的经济背景下，公司定价能力是否受到压力 - 公司认为服务价值的提升有助于维持定价能力，市场有企稳迹象，预计每单位收入机会较好 [71][165] 问题: 请说明每位员工的平均薪酬未来变化，以及列车员重新部署的时间线 - 预计2023年第一季度每位员工的薪酬和福利将因 payroll tax resets 上升，第三季度工资增长可能被服务相关成本下降抵消，全年大致持平在35000美元左右；列车员重新部署正在与工会谈判，有监管因素，从长期来看对行业和员工有好处 [102][75] 问题: 请说明劳动关系改善情况，以及在运量低于预期时如何处理多余员工 - 全国谈判完成后，公司开始与工会进行地方谈判，以改善员工生活质量和运营灵活性；在运量下降时，公司将通过投资员工、交叉资格培训和利用自然减员等方式应对，避免裁员 [78][217] 问题: 请说明息税前利润指导的基础，以及公司在铁路份额方面的看法和增长战略 - 息税前利润指导基于GAAP基础；公司在化学品和农业等货运量方面表现优于CSX，认为铁路份额对增长战略重要，将通过提升服务和价值主张来争夺市场份额 [112][114] 问题: 西海岸到东海岸货运转移和库存积压对公司业务的影响，以及客户是否会在劳动力问题解决后返回西海岸 - 公司认为无论货物从西海岸还是东海岸进入，都能为客户提供服务；西海岸有内陆转运基础设施优势，公司有能力将货物运至东部人口中心；客户库存调整情况不一，公司将持续关注 [122][123] 问题: 请确认人员配置目标，以及总员工数量一年后的预期，和服务水平成本与通胀的关系 - 截至目前，T&E人员超过7500人，目标是5月达到7600人以上，并根据市场情况调整；总员工数量将根据市场需求和服务改善情况变化；服务相关成本约4000万美元/季度，预计年底将大幅下降 [230][254]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended SEPTEMBER 30, 2022 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________ to___________ Commission File Number: 1-8339 NORFOLK SOUTHERN CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Virginia 52-1188014 (State ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收同比增长17%至33亿美元，运营费用增长21%至3.55亿美元，运营比率同比增至62%，运营收入增长1.36亿美元或12%，每股收益增长34%或1.04美元 [20][38] - 预计全年营收同比增长13%以上，全年运营比率约为62% [46][47] - 九个月的运营现金流增加1.11亿美元，资本支出预计处于18 - 19亿美元指导范围的高端，自由现金流转化率为86%，股东分红增加15% [44] 各条业务线数据和关键指标变化 商品业务 - 第三季度商品业务量同比下降2%，主要受钢铁和乙醇市场下滑影响，但沙子和骨料需求增加部分抵消了下降；收入同比增长13%至19亿美元 [23][24] - 预计第四季度商品业务量相对持平，有一定上升潜力，汽车市场活动增加和玉米等谷物运输新机会将带来增长，但住房市场需求下降会产生影响 [29][30] 多式联运业务 - 第三季度多式联运收入增长16%，但业务量下降5%，每单位收入创历史新高；国内业务量同比下降4%，国际业务量受汽车供应和私人底盘短缺影响下降 [25] - 预计第四季度多式联运业务量同比略有下降，终端拥堵缓解和设备供应改善的机会将被需求疲软和卡车市场疲软所抵消 [31] 煤炭业务 - 第三季度煤炭业务收入增长43%，主要得益于公用事业煤炭和出口煤炭需求增加，焦炭发货量下降部分抵消了增长 [26] - 预计第四季度煤炭业务量将继续同比改善，天然气价格高企将增加对煤炭的需求，煤炭供应也将增加 [34][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度网络速度较季度初提高超过20%，服务恢复进度提前于计划 [10] - 运输劳动力招聘进展顺利，提前一个月达到约7300名合格T&E员工的目标 [11] - 活跃机车连续四个季度增加，近几个月呈下降趋势，连续四个季度实现燃油效率提升 [15][16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行并完善TOP|SPG运营计划，加强领导团队和运营，以提高服务水平和创造增长机会 [7] - 采取以客户为中心的运营驱动方法，通过透明沟通和规划增强客户信任，实现长期价值创造和增长 [9] - 推进数字战略，通过“赋能员工”计划为现场员工提供移动自助服务能力 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 服务改善趋势良好，有望在第四季度推动业务量增长，但经济衰退风险和金融条件收紧对经济活动构成压力，特别是对住房等利率敏感市场 [28] - 尽管市场存在不确定性，但公司专注于可控因素，为客户提供优质服务，增加股东价值 [36] 其他重要信息 - 第三季度与工会达成暂定协议，认可员工贡献，使员工成为各行业中收入最高的技术工人之一 [8] - 为应对潜在的劳工中断，公司采取协作缓解措施，估计导致本季度业务量下降约40% - 50%，损失收入2000 - 2500万美元，主要影响多式联运市场 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年指导中第四季度收益率和煤炭每单位收入情况，以及2022年网络低效率成本 - 第四季度能源市场存在潜在逆风，海运煤炭价格虽下跌但仍处于较高水平，动力煤需求较好，炼焦煤业务面临更多挑战；燃油附加费收入预计在第四季度面临逆风 [51][52][54] - 公司定价基于服务价值，商业团队有能力识别增值机会，过去在不同市场周期中持续实现每单位收入增长 [57] - 目前网络低效率成本至少为每季度4000万美元，随着2023年服务改善，利润表将得到缓解 [60] 问题2: 服务指标何时能完全转化为业务量能力，以及为何存在滞后 - 业务量是服务的滞后指标，在9月中旬潜在停工前业务量有改善，目前也开始出现一些改善 [62] - 国际客户因内陆点多式联运（IPI）问题，在第三季度选择更多的港到港服务，随着内陆拥堵缓解，客户预计会增加IPI使用 [63][64][65] 问题3: 如何应对经济因素对网络的影响，以及网络在业务量波动时的灵活性 - 公司专注于继续恢复服务，随着服务价值提升，将有更多业务量和收入机会 [69] - 公司将重新评估人员配置假设，采取数据驱动的方法，平衡服务、成本控制和增长 [70] - 短期内，公司有培训机车工程师的机会，增强Go Team成员，提高列车员在不同路段的资格，以应对业务量变化 [72][73] 问题4: 行业在业务量突然下降时的反应能力和利润率问题 - 劳动力市场和招聘情况与过去不同，公司需管理好业务量下降，确保有良好的招聘渠道以应对业务量上升 [76] 问题5: 每季度的存储收入情况，以及明年利润率能否提高 - 目前存储收入有助于缓解成本，但随着服务恢复，附加收入将下降；预计第四季度存储收入仍将处于高位，明年供应链有望解锁，增加业务量而非存储 [79][81] - 公司正在制定2023年预算，目标是提高利润率，但需控制通胀，增加业务量 [85] 问题6: 多式联运业务增长受服务水平和劳工问题的影响，以及相关成本 - 多式联运是公司未来的增长驱动力，公司地理位置优越，客户和渠道合作伙伴对服务改善有信心，随着服务提升将创造更多机会 [87][88] - 若没有服务、劳工和设备等问题，今年多式联运业务量至少应为正增长 [91][94] - 季度税收优惠对未来税率影响较小，在指导范围内 [94] 问题7: 价格对较弱卡车市场的敏感性，以及服务改善能否带来业务量增长 - 公司根据市场价值定价，关注合同费率的长期趋势，客户对服务改善有信心，认为可以增加铁路运输业务量 [97][98] - 宏观经济将决定业务量，但公司有信心通过服务改善和客户投资实现业务量增长，特别是IPI市场恢复正常后 [100][101] - 随着服务改善，工业领域的金属、森林产品和化学品业务量有望增加，客户有额外业务量需求，制造行业仍有大量未完成订单 [102][103] 问题8: 62%运营比率的构成，以及第四季度运营比率的情况 - 全年62%的运营比率指导包含追溯性工资调整和持续工资调整，第四季度运营比率应与全年大致相符 [106] - 剔除8800万美元后，2023年的起点运营比率约为61.5% [109][110] 问题9: 2023年劳动力成本通胀情况 - 第三季度剔除追溯性工资调整后，每位员工的薪酬约为34250美元，预计第四季度保持不变 [112] - 2023年第一季度，由于工资税重置和奖金支付增加，成本将上升一两个百分点；下半年，由于合同协议，成本将再上升几个百分点，但服务改善将缓解部分成本 [113][114] 问题10: 第四季度服务改善与人员配置的关系 - 招聘是服务改善的关键因素，公司提前达到人员配置目标，且人员需分布在关键位置 [117] - TOP|SPG运营计划有助于制定可执行计划，提高列车准时性和流动性，第三季度列车速度提高20% [118][120] 问题11: 底盘可用性情况及其对网络的影响 - 公司部分底盘订单已上线，有助于提高流动性，但国际业务仍面临底盘短缺问题，特别是内陆市场 [123] 问题12: 第四季度运营比率环比上升的原因 - 主要是收入问题，费用与第三季度基本一致，能源价格的每单位收入假设较为保守，若情况改善，运营比率可能不会恶化 [128] 问题13: 税率范围和2023年运营比率的潜在影响 - 目前整体税率指导范围在23.5% - 24%，包括联邦和各州税率 [132] - 公司将在投资者日分享长期价值创造愿景 [134] 问题14: 劳动力成本是目标两倍的原因，以及TOP|SPG计划后续需改进的方面 - 总统紧急委员会（PEB）的建议高于预期，调整是基于数学计算 [137][138] - 第三季度列车速度提高20%，服务指标优于预期，公司将专注于特定领域继续改善服务 [139] - TOP|SPG计划需要持续考虑、改进和简化，以确保资产周转和流动性，满足客户需求 [140] 问题15: 第四季度燃油附加费损失情况 - 第三季度净燃油附加费是一项收益，但根据燃油价格走势，第四季度将成为逆风，由于滞后效应，影响将在第一季度显现 [142][145] 问题16: 如何平衡业务量增长和运营比率改善，以及客户咨询情况 - 服务和利润率改善相互支持，第三季度服务和利润率均有提升 [149] - 第四季度业务量通常会季节性下降约5%，随着服务改善，公司预计将超过季节性表现，长期目标是实现行业有竞争力的利润率和高于市场的增长 [150] - 客户整体认为服务有所改善，随着列车速度提高和停留时间减少，公司有更多能力为客户创造价值，例如农业市场出现了一些现货机会 [153][154] 问题17: 8800万美元追溯性劳动力应计费用的构成及影响 - 公司未提供奖金和基本工资的影响拆分，将离线提供；公司需通过定价、生产率和效率来抵消这一影响 [157] 问题18: 债务利息费用增加情况及利率敏感性 - 公司债务组合的加权平均利率低于当前利率，新债务发行将导致利息上升，但由于债务规模较大，不会对公司造成重大拖累 [159]

运营情况 - 2022年Q3火车速度为20.7英里/小时，高于2021年Q3的18.1英里/小时；终端停留时间为25.9小时，优于2021年Q3的22.3小时[9][11] - 截至2022年10月24日，列车与机车（T&E）合格人员达7335人，较2021年Q1的7627人有所减少；列车长学员达950人，较2021年Q1的58人显著增加[14][16] - 2022年Q3与2021年Q3相比，活跃机车数量增加3%，燃料效率提升3%，货运量下降2% [21] 市场表现 - 2022年Q3各业务部门单位收入创纪录，总收入达33.43亿美元，较2021年Q3的28.52亿美元增长17% [27][28][29] - 商品、多式联运和煤炭业务收入分别为19.3亿美元、9.42亿美元和4.71亿美元，同比增长13%、16%和43% [29] 财务状况 - 2022年Q3运营收入为12.72亿美元，较2021年Q3的11.36亿美元增长12%；净利润为9.58亿美元，较2021年Q3的7.53亿美元增长27% [37][47] - 2022年Q3运营比率为62.0%，较2021年Q3的60.2%上升180个基点；每股收益为4.10美元，较2021年Q3的3.06美元增长34% [37][42][47] - 2022年前九个月自由现金流为1.46亿美元，物业增加2.57亿美元；股东分红方面，股息较2021年增长15% [51][53] 未来展望 - 2022财年GAAP运营比率约为62.0%，收入增长13%以上，资本支出为18 - 19亿美元 [58] - 股息占净收入的35 - 40%，剩余现金和财务杠杆用于股票回购 [58]

前瞻性声明与非GAAP指标 - 报告包含前瞻性声明，受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与声明有重大差异，公司无义务更新声明，除非法律要求[2][3] - 报告包含非GAAP财务指标，应作为美国GAAP指标的补充，相关调整可在公司网站查询[4] 员工情况 - 截至2022年9月5日，合格T&E员工7627人，导体学员923人[6][8] 网络性能 - 2022年第三季度截至9月2日，列车速度有改善，终端停留时间表现更好[9][11] - 货运单行程计划合规率从2021年到2022年逐步提升，最高达68%[13] - 周货运量2022年较2021年有所增长，最高达150,000[14] 2022年市场展望 - 商品运输关注美国轻型汽车生产、商品价格和制造业活动[17] - 多式联运关注持续进口需求、底盘供应和卡车定价[17] - 煤炭运输关注能源需求、海运煤炭价格和煤炭供应[17]

财务表现 - 2022年Q2营收32.5亿美元创纪录，同比增长16%；运营费用19.79亿美元，同比增长21%；运营比率60.9%，同比增加260个基点；净利润8.19亿美元，与去年持平；每股收益3.45美元创Q2纪录，同比增长5%[8] - 2022年前六个月自由现金流11.74亿美元，来自运营的现金为8.37亿美元，物业增加20.11亿美元[45] - 2022年股东分配方面，股息4.96亿美元，股票回购5.91亿美元[47] 运营情况 - 2022年Q2与2021年Q2相比，GTMs机组启动数下降3%，列车重量、长度、活跃机车数量、燃油效率均提升4%、4%、3%、3%，运量下降3%[12] - 2022年Q2与2021年Q2相比，FRA火车事故率和FRA人身伤害指数表现更好[18] 市场情况 - 2022年Q2各业务中，商品收入18.53亿美元，增长10%，运量57.32万，下降1%；多式联运收入9.72亿美元创纪录，增长21%，运量101.65万，下降4%；煤炭收入4.25亿美元，增长34%，运量16.61万，下降4%[27] 财务展望 - 2022年预计营收增长12%以上，生产率方面运营比率提高50 - 100个基点，持续长期改善；资本支出约18 - 19亿美元；股息为净利润的35 - 40%；股票回购使用剩余现金和财务杠杆[50]

财务数据和关键指标变化 - 二季度营收33亿美元，同比增长16%，主要因燃油附加费收入增加和价格提高，尽管整体运量下降3% [31] - 二季度每股收益增长0.17美元或5%，达到3.45美元，创二季度纪录 [8][9] - 运营比率较去年同期上升260个基点，主要受去年大额房产出售缺失和燃油价格上涨影响 [9] - 运营费用同比增长21%，主要因燃油成本上升；运营收入增长9%，但净利润持平，因税率对比和公司持有的人寿保险投资带来的非运营逆风；由于过去一年的股票回购，每股收益仍增长5% [47] - 上半年自由现金流近12亿美元，预计资本支出将处于18 - 19亿美元指导范围的高端 [53] 各条业务线数据和关键指标变化 商品业务 - 整体运量略有下降，钢铁和建筑相关货物运输量因网络流动性紧张而下降，但沙子运输量因天然气需求增加带动的钻探活动增加而上升，谷物运输量因出口需求上升而显著增长 [32] - 商品业务营收和每单位营收创季度纪录，得益于燃油附加费收入增加和价格上涨 [32] 多式联运业务 - 二季度营收、每单位营收和剔除燃油后的每单位营收均实现两位数增长，燃油附加费、价格上涨和存储费收入增加抵消了运量下降的影响 [33] - 国际多式联运货运量同比显著下降，主要因客户从内陆点多式联运（IPI）转移；国内货运量同比略有改善，因消费者需求持续 [34] 煤炭业务 - 本季度煤炭业务营收增长最强劲，总营收、每单位营收和剔除燃油后的每单位营收同比增长均超过30%，主要受价格上涨推动，特别是出口煤炭市场 [35] - 二季度煤炭运量受供应有限和设施关闭影响 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2022年底前需求环境将保持强劲，多数经济学家预测2022年第三和第四季度GDP增长率将超过1% [36] - 天然气价格开始全国性回落，失业率维持在较低水平，有利于消费，进而推动公司多个市场发展 [37] - 商品价格信号不一，但总体仍高于疫情前水平，2022年制造业活动是积极因素，但下半年前景不确定性增加 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出TOP|SPG运营计划，旨在打造更以客户为中心、以运营为驱动的组织，为客户和股东创造长期价值，该计划强调服务、生产力和增长三个支柱 [10][11][21] - 计划在多个核心多式联运市场提高服务频率，简化每个终端的角色，以提升多式联运业务的价值和可执行性 [24] - 长期关注大宗商品战略，着重考虑在剩余的单元列车网络中为每列火车增加10 - 30节车厢 [25] - 公司拥有强大的网络、广泛的市场覆盖、众多的短线路合作伙伴和长期的客户关系，其多式联运业务将成为长期增长的重要驱动力 [58][59] - 公司将利用可持续发展优势，结合领先的技术，提升生产力和效率，为客户提供最佳的消费体验，以在8000亿美元以上的卡车和物流市场中竞争 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对营收前景的信心增强，预计全年营收同比增长12%以上，得益于上半年的强劲表现、燃油附加费收入的持续增长以及下半年服务改善带来的运量增加 [55] - 上半年运营比率受服务恢复延迟和燃油价格上涨影响，预计全年运营比率将恶化，但下半年有望改善 [56] - 尽管宏观经济环境存在不确定性，但公司认为其服务的市场仍有运量增长机会，将通过执行TOP|SPG运营计划来抓住这些机会 [43] 其他重要信息 - 公司正在努力稳定服务水平，扩大列车员培训学员管道，并启动TOP|SPG运营计划的下一阶段 [6] - 二季度机组启动次数和运量均下降3%，总吨英里持平，但机组生产力有所提高 [12] - 公司通过多项策略提高了燃油效率，包括直流到交流转换计划、数据驱动的怠速减少解决方案和摩擦改性技术投资等 [14] - 7月列车到达性能和速度有所改善，这得益于TOP|SPG计划的实施和分布式动力列车数量的增加 [26][27] - 公司在安全举措方面取得进展，减少了伤害和列车事故 [20] - 宾夕法尼亚州7月颁布立法降低州税率，将在第三季度对所得税费用进行约1.35亿美元的一次性非现金有利调整 [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年服务和运量提升的关键因素有哪些 - 公司已增加员工数量，目前有近900名列车员培训学员，同时实施了新的运营计划，这些措施已改善了网络流动性和服务，随着员工数量的持续增加和计划的推进，服务和运量有望进一步提升 [64] 问题2: 首末英里行程合规率的改善是否足以实现运量大幅恢复，以及二季度的销售收益情况和全年预期 - 首末英里行程合规率是严格的衡量指标，公司以此为目标努力提升服务水平，客户已开始看到服务改善的迹象，并希望与公司开展更多业务 [68][70] - 去年二季度有6700万美元收益，其中5500万美元为异常数字；今年二季度有2800万美元收益 [71] - 目前全年至今的收益约为3000万美元，下半年可能会有类似金额，但可能会减少，因为情况有所变化 [73] 问题3: 运营比率展望是否有运量假设，以及下半年运营费用的预期 - 公司预计全年运量持平，目前同比下降4%，下半年运量有望随着服务改善而逐步提升 [78] - 剔除燃油和一些异常项目后，二季度的运营费用可作为下半年平均运营费用的参考 [78][79] - 上半年燃油对运营比率造成140个基点的不利影响，预计下半年将有所缓解 [80][81] 问题4: 每单位营收（RPU）是否会出现环比和同比下降 - 出口煤炭价格有所下降，但仍处于历史高位，预计产量限制、供应链约束和稳定的需求将支撑煤炭价格，预计每单位营收将出现环比下降，但目前仍高于去年同期 [84][85][86] 问题5: 下半年预计增加多少员工，重启驼峰场的情况以及煤炭每单位营收是否会环比下降 - 预计年底员工数量将比去年底增加约1000人，主要是运输和工程（T&E）部门的培训学员和合格员工 [92] - 重启梅肯和贝尔维尤的驼峰场是为了增加产能，以满足不断变化的运输需求，预计不会产生重大的前期或持续成本，且公司将保留之前闲置驼峰场时获得的部分生产力提升 [93][94] - 煤炭每单位营收将出现环比下降，这将对整体每单位营收产生拖累，但其他市场仍有强劲的价格机会 [95] 问题6: 多式联运业务的存储费情况以及下半年的预期 - 公司预计供应链将在下半年改善，随着流动性的提高，存储费将下降 [98] - 存储费的变化将与供应链的改善情况相关 [99] 问题7: 全年运营比率指导较年初恶化的原因，以及目前的人员流失率情况 - 运营比率恶化部分是由于燃油价格上涨，但主要原因是运量未达到预期，预计下半年运量将随着服务改善而逐步提升 [102] - 目前全球范围内的人员流失率与全年情况相似，公司最近提高了列车员培训率，预计这将对员工保留和招聘产生积极影响 [104] 问题8: 不考虑劳动力因素，设备情况和潜在产能如何 - 公司在服务恢复过程中保持了应急机车车队的全面启动，并进行了直流到交流的机车转换，这增加了机车的设备产能 [110] - 公司目前拥有数百个底盘，每周还有更多底盘到货，预计第四季度将有大量底盘到货，整体底盘情况良好，但供应链仍受到首末英里拥堵、街道拥堵、港口运量波动、拖运能力问题和仓库空间不足等因素的影响 [111][112] 问题9: 重启驼峰场的原因，以及是否会引入精准调度铁路（PSR）专业知识 - 重启驼峰场是为了应对自2020年以来运输需求的变化，确保有足够的能力进行车辆调度，且预计不会增加成本，同时公司将保留之前获得的部分生产力提升 [116][117][118] - 公司拥有优秀的团队，新的运营计划已确保了高效、平衡的运营，因此目前不考虑引入PSR专业知识 [118] 问题10: 如何看待TOP|SPG运营计划的列车时刻表变化 - TOP|SPG运营计划的主要目标是平衡网络、提高可执行性和增加列车规模，列车时刻表的调整旨在平衡网络流量，确保列车能够按时到达和离开终端，避免列车在特定终端拥堵 [122][123] - 该计划增加了分布式动力的使用，减少了网络上的列车交会次数，提高了运营的流畅性和可执行性，同时公司与客户密切合作，确保计划的可执行性和服务的可预测性 [123][124] - 在多式联运领域，计划将提高一些核心市场的服务频率，但不会增加新的列车启动次数，可能会在某些线路上略有减少 [127] 问题11: 下半年运营比率的变化趋势，以及行业服务何时会出现明显改善 - 预计第四季度运量将增加，这将有助于改善运营比率，但第四季度通常存在季节性逆风，可能会抵消部分改善效果，因此无法提供季度指导，但预计下半年运营比率将逐步改善 [134][135] - 公司预计明年年初达到目标员工数量，这将显著提升服务水平，随着TOP|SPG运营计划的实施和新列车员的加入，服务已经有所改善，且随着假期结束，员工可用性增加，服务也将进一步提升 [133] 问题12: 服务改善是否会与运营比率改善相冲突，以及2023年的增量利润率预期 - 公司认为服务改善和利润率提升是相辅相成的，随着服务和流动性的提高，运量和生产力将显著增加，从而推动利润率提升 [141] - 在当前困难的服务环境下，公司承担了大量额外成本，随着服务改善，这些成本将减少 [142] 问题13: 合格工程师队伍的情况，是否会成为下一个瓶颈 - 公司通过将列车员晋升为工程师来建立机车工程师队伍，并保持一定的缓冲，目前已开始培训一些机车工程师，2023年将重点关注稳定服务水平和确保列车员队伍的规模 [146][147] 问题14: 客户对公路转铁路运输的看法，以及TOP|SPG运营计划是否足以推动转换 - 尽管卡车价格有所下降，但仍处于历史高位，且合同价格已稳定，客户希望与公司开展更多业务，并希望将更多货物转移到铁路运输上，随着网络吞吐量和速度的提高，客户将发现铁路运输的更多价值，从而增加运量 [151][152][153] - 公司的门到门定价与公路运输相比具有竞争力，且铁路运输具有可持续性优势，能够帮助客户实现减少温室气体排放的目标，公司的多式联运业务已连续22个季度实现剔除燃油后的每单位营收同比增长 [154][155][157] 问题15: 如何管理工会工资增长的不确定性，以及实际工资与预期不同时的调整方式 - 公司已根据努力保持员工高收入的目标计提了一定水平的追溯工资，但目前无法公开讨论与工会的相对立场 [160] - 如果最终的和解协议与预期不同，公司将进行调整并向投资者披露影响，但目前无法确定触发调整的具体事件 [161][163] 问题16: 招聘过程中员工保留问题的原因，以及如果经济放缓是否仍会坚持年底增加1000名员工的计划 - 员工保留问题部分是由于培训学员在基于资历的系统中获得的工作可能不符合他们的期望，公司认为导体重新部署是解决这一问题的有效方案，并已将其纳入谈判议程 [168][169] - 这也是一个独特的劳动力市场挑战，员工有更多的工作选择，铁路工作的生活方式可能不如其他行业有吸引力 [171] - 公司致力于在所有经济周期中提供高水平的服务，因为服务弹性有助于在近期恢复中抓住机会，并增强客户对公司的信心，因此将坚持年底增加员工的计划 [173] 问题17: 增加1000名员工后可吸收的运量增长水平，以及TOP|SPG运营计划能否使服务水平达到80% - 85%，并推动长期模式转换 - TOP|SPG运营计划将是一个高效的运营计划，公司将根据运量和业务变化进行调整，该计划将提高生产力，特别是在大宗商品网络中增加列车车厢数量，从而使公司能够在稳定的运营中承接更多运量 [177][178] - 增加员工数量将有助于提高网络速度，从而提供额外的运量承接能力，稳定、可靠、可预测的服务产品将为客户创造价值，推动长期增长 [180][181][182]

铁路运营收入情况 - 第二季度和前六个月铁路运营收入分别为12.71亿美元和23.56亿美元，同比增长9%和8%[69] 净收入情况 - 第二季度和前六个月净收入分别为8.19亿美元和15.22亿美元，同比变化为0%和2%[69] 摊薄后每股收益情况 - 第二季度和前六个月摊薄后每股收益分别为3.45美元和6.37美元，同比增长5%和7%[69] 铁路运营比率情况 - 第二季度和前六个月铁路运营比率分别为60.9%和61.8%，同比上升4%和3%[69] 总营收情况 - 第二季度和前六个月总营收分别为32.5亿美元和61.65亿美元，同比增长16%和13%[73] 总货运量情况 - 第二季度和前六个月总货运量分别为175.58万单位和341.41万单位，同比下降3%和4%[73] 每单位平均营收情况 - 第二季度和前六个月每单位平均营收分别为1851美元和1806美元，同比增长20%和18%[73] 燃油附加费收入情况 - 约95%的收入有燃油附加费合同，2022年第二季度和前六个月燃油附加费收入分别为4.21亿美元和6.65亿美元，高于2021年的1.48亿美元和2.45亿美元[75] 多式联运量情况 - 第二季度和前六个月国内多式联运量分别为67.04万单位和132.38万单位，同比增长1%和2%；国际多式联运量分别为34.61万单位和64.92万单位，同比下降14%和17%[82] 煤炭总吨位情况 - 第二季度和前六个月煤炭总吨位分别为1864.6万吨和3725.4万吨，同比下降4%和2%[85] 铁路运营总费用情况 - 2022年第二季度和前六个月铁路运营总费用分别为19.79亿美元和38.09亿美元，较2021年同期增长21%和17%[87] 经营活动现金情况 - 2022年前六个月经营活动提供的现金为20亿美元，2021年同期为21亿美元；2022年6月30日营运资金为2.48亿美元，2021年12月31日为负3.54亿美元[94] 投资活动现金情况 - 2022年前六个月投资活动使用的现金为7.14亿美元，2021年同期为5.29亿美元，增长主要源于更高的物业添置[95] 融资活动现金情况 - 2022年前六个月融资活动使用的现金为8.77亿美元，2021年同期为10亿美元，反映借款所得增加部分被更高的债务偿还和股息抵消[96] 有效税率情况 - 2022年第一、二季度和前六个月有效税率分别为24.7%和23.9%，2021年同期分别为21.3%和21.8%，增长反映COLI回报降低和基于股票的薪酬税收优惠减少[92] 企业所得税税率调整影响 - 2022年7月8日宾夕法尼亚州法案将企业所得税税率从9.99%降至4.99%，预计2022年第三季度递延所得税和所得税将减少约1.35亿美元[93] 债务与总资本比率及票据发行情况 - 2022年6月30日债务与总资本比率为53.4%，2021年12月31日为50.4%；2022年发行多笔高级票据，包括7.5亿美元4.55% 2053年到期、6亿美元3.00% 2032年到期和4亿美元3.70% 2053年到期的票据[98][99] 员工谈判及潜在影响情况 - 公司约80%的铁路员工受集体谈判协议覆盖，当前谈判若未解决，9月中旬可能出现罢工或停工，或对财务状况产生重大不利影响[103] 燃料费用情况 - 2022年第一、二季度燃料费用因机车燃料价格上涨（分别上涨124%和102%）而增加，部分被消费量下降（两个时期均下降3%）抵消[89] 其他收入（费用）净额情况 - 2022年第二季度和前六个月其他收入（费用）净额分别减少4900万美元和6100万美元，主要因COLI净回报降低，部分被更高的净养老金福利抵消[91] 市场风险披露情况 - 市场风险定量和定性披露信息包含在第一部分第2项“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”的“财务状况和流动性”标题下[109] 披露控制和程序评估情况 - 2022年6月30日，公司首席执行官和首席财务官评估认为披露控制和程序能及时提醒他们将《证券交易法》要求的重大信息纳入定期申报文件[109] 财务报告内部控制变化情况 - 2022年第二季度，公司未发现对财务报告内部控制产生重大影响或可能产生重大影响的变化[110]