投资环境与策略表现 - 2025年对Polen国际增长策略是极具挑战性的一年 国际股票市场录得十多年来最佳回报 而Polen国际增长组合（“组合”）全年表现基本持平[8] - 组合表现不佳并非由于持仓公司基本面恶化 而是由于市场明显偏好周期性敏感型业务[8] - 在周期后期阶段 投资者心理转向投机性增长和经济敏感型业务 往往忽视质量指标 全球人工智能的采用加剧了这种情况[9] - 公司坚持投资于具有持久竞争优势、强劲资本回报率和韧性盈利能力的业务 相信从长期看 投资于无需承担不当风险即可增长的优质企业能为投资者带来最佳回报[10] 组合业绩归因（正面贡献） - 本季度对组合相对业绩贡献最大的三家公司是东京电子(Tokyo Electron)、阿里巴巴集团(未持有)和ASML 对绝对业绩贡献最大的包括东京电子、ASML和Shopify[13] - 东京电子是半导体制造设备领域的领先者 在涂布机市场占据90%的主导份额 在刻蚀、清洗和后道晶圆探针台领域位列前二 公司受益于芯片需求和复杂度提升带来的晶圆厂投资增加 预计中期营收能以高个位数增长 运营利润率从2024年的25%提升至35% 驱动中期盈利实现中双位数增长[14] - ASML本季度表现稳健 半导体资本设备公司持续受益于围绕AI的投资者乐观情绪 其设备对于制造先进逻辑和存储芯片至关重要 市场对存储芯片行业放缓及英特尔业务的担忧在本季度减弱 提振了半导体设备股[16] - 阿里巴巴集团(未持有)股价本季度下跌19% 因其核心电商业务的盈利能力受到为与美团竞争而在食品杂货配送领域进行大量投资的压力[15] 组合业绩归因（负面拖累） - 本季度对组合相对和绝对业绩拖累最大的三家公司是Monday.com、MercadoLibre和SAP[17] - Monday.com尽管财报强劲且超出预期 但因第四季度指引暗示近期增长放缓而遭抛售 公司正稳步从中小企业客户向上拓展至企业客户 平台覆盖范围扩大 预计营收增长能持续超过20% 未来十年内营收规模有望达到当前水平的4倍[18] - MercadoLibre是拉丁美洲最大的电商和支付平台 股价下跌主要与运营利润率因投资于免费送货、营销和信贷产品而略有下降有关 公司在其成立第26年仍能实现超过35%的营收增长 得益于拉丁美洲较低的电商、在线支付和信贷渗透率[19] - SAP尽管云收入增长超预期且积压订单保持韧性 但本季度仍面临压力 公司被视为更具韧性的大型软件商业模式 是其客户日常运营的关键任务组件 凭借其强大的市场地位、庞大的合作伙伴生态系统、新老客户的均衡增长、高经常性收入和不断改善的利润率状况 预计未来多年能持续实现至少中双位数的盈利增长[20] 组合调整与持仓变动 - 本季度唯一新增的头寸是任天堂(Nintendo) 同时对腾讯控股、龙沙集团(Lonza Group)和MercadoLibre的现有持仓进行了增持[22] - 任天堂是一家全球知名的日本娱乐公司 专注于视频游戏主机、软件及相关产品 2025年发布了其性能最强的互联网连接主机Switch 2 公司利用其超级马里奥、宝可梦和塞尔达传说等知识产权提供独特的游戏体验 预计Switch 2的发布标志着一个重大升级周期的开始 未来五年硬件和软件销售将推动增长 任天堂的整体Switch装机量可能在几年内达到2.5亿台 预计公司未来几年盈利能以30%的年化速度增长[23] - 清仓了法国IT服务公司Teleperformance和德国西门子医疗(Siemens Healthineers)的头寸[24] - Teleperformance的核心业务已趋稳定并正在复苏 但其Language Line Solutions部门持续面临潜在阻力 因非英语使用者因担心移民突袭而避免使用医疗服务 公司估值受到不公正打压 且目前缺乏业务动能[25] - 西门子医疗在其领域仍具有高度优势和领先地位 但此前被认为是暂时性的业务阻力持续时间更长 预计未来一年将持续面临困难 主要问题是中国业务受到负面定价趋势和订单疲软的冲击 以及关税将对今年利润率构成重大阻力[26] - 出售上述两家公司所得资金被用于投资任天堂和腾讯 因后者具有更好的盈利动能[25][26] 未来展望 - 进入2026年 预计随着AI应用加速和地缘政治持续波动 不确定性将继续存在[12] - 公司持续致力于质量增长投资 以应对市场波动并把握持仓公司的盈利潜力 组合定位于受益于结构性趋势 包括技术变革、对健康的日益关注以及印度等特定新兴市场的强劲增长[27] - 当前在美国以外进行投资的机会尤其具有吸引力[27]

第三，宝可梦不能一边从中国赚钱，一边损害中国利益。缺乏历史责任感的日本公司，中国玩家不可能 容忍。 2016年，实景互动的宝可梦游戏"Pokemon Go"在日本上线，由于以玩家所在地区实景地图作为游戏地 图，很多地标性建筑更容易成为玩家聚集区。当年宝可梦官方居然将"道馆"（游戏中进行宝可梦挑战的 重要地点）和"补给站"放在了靖国神社内，成为了日本玩家的"必经之路"。中国玩家发现这一情况后， 丝毫没有给游戏官方面子，游戏发售第一天，就将位于靖国神社的道馆"占领"。 然而宝可梦吃一堑并未长一智。2019年，宝可梦的股东之一Creature公司一批员工公然参拜靖国神社， 并且在推特上大张旗鼓宣传。在受到大量网友批评后，该公司也仅是"删帖跑路"，并没有明确的道歉态 度。 但这一次，宝可梦恐怕很难再蒙混过关。（补壹刀 环球时报 视频/河畔视频） #宝可梦踩靖国神社红线不是初犯#【#任天堂宝可梦至今未道歉#】日本知名游戏动漫IP宝可梦官网近日 发布消息，计划于1月31日在供奉日本甲级战犯的靖国神社举办相关活动，这件事在中外社交平台上迅 速引发关注，"宝可梦靖国神社"相关话题一度冲上热搜。 对这起事件，任天堂和宝可梦至今 ...

Tomodachi Life: Living the Dream launches on Nintendo Switch April 16 and will also be playable on Nintendo Switch 2. Pre-orders will be available on Nintendo eShop and on My Nintendo Store later today. REDMOND, Wash.--(BUSINESS WIRE)--In today's Tomodachi Life: Living the Dream Direct presentation, Nintendo shared a closer look at the first new entry in the Tomodachi Life series in more than 10 years, and some of the elements that players can look out for when the game launches for the Nintendo Switch syst ...

Investors interested in Consumer Discretionary stocks should always be looking to find the best-performing companies in the group. Is LuxExperience B.V. - Sponsored ADR (LUXE) one of those stocks right now? A quick glance at the company's year-to-date performance in comparison to the rest of the Consumer Discretionary sector should help us answer this question.LuxExperience B.V. - Sponsored ADR is a member of our Consumer Discretionary group, which includes 261 different companies and currently sits at #11 ...

Investors might want to bet on Nintendo Co. (NTDOY) , as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #1 (Strong Buy). An upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices -- has triggered this rating change.A company's changing earnings picture is at the core of the Zacks rating. The system tracks the Zacks Consensus Estimate -- the consensus measure of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years.Since a cha ...

SANTA MONICA, Calif. & KYOTO, Japan--(BUSINESS WIRE)--Illumination (HQ: Santa Monica, CA, USA; Founder and CEO: Chris Meledandri) and Nintendo Co., Ltd. (HQ: Kyoto, Minami-ku, Japan; President and Representative Director: Shuntaro Furukawa, "Nintendo†hereafter) revealed the first look at Yoshi in The Super Mario Galaxy Movie, the new animated film based on the world of Super Mario Bros., during a Nintendo Direct presentation today. The film will be released worldwide by Universal Pictures in April 2026. The ...

《公司的秘密7》年度研报合集概览 - 核心观点：该年度研报合集打破了以往不追逐热点的“静态”传统，转而聚焦于2025年度的商业热点公司，旨在穿越热点，挖掘被常规报道忽略的深层信息与商业逻辑 [1][2][27] - 内容构成：合集基于2025年发表的12篇研报编辑而成，预售已开启，计划于2026年1月25日后发货 [1][29] 研报覆盖的热点公司与事件 - **寒武纪**：在2025年夏天一度超越贵州茅台，成为中国A股市值第二的公司 [4][15] - **泡泡玛特**：出海业绩增长超过400%，其IP形象Labubu成为全球级网红 [4] - **标志性IPO**：霸王茶姬、地平线、Figma在各自行业完成了具有标志意义的首次公开募股 [4] - **F1**：相关研报撰写于同名电影全球热映之时，该电影全球票房达4.3亿美元，成为2025年全球票房第七的电影 [4][19] - **巨子生物**：因一款护肤品成分含量的认定问题，引发了社交平台舆情大战 [4] 重点公司的深度分析视角 - **任天堂**：被置于内容工业与技术公司的交叉点进行分析，探讨其如何被“平台能力”牵引和“IP逻辑”校准 [5] - Switch主机已进入换代周期，2024年4-6月财季，公司销售额同比下降34.3%至5232亿日元（约257亿元人民币），营业利润同比下降38.9%至1086亿日元（约53亿元人民币）[8] - Switch主机发售8年，全球累计销量达1.46亿台，配套软件销量达13.61亿份，为公司带来了超过2.5万亿日元（约1167亿元人民币）的软件收入 [9] - **泡泡玛特与霸王茶姬**：研究在不同赛道验证同一个核心问题——爆款是长期主义的入口，还是结构性风险的来源 [5] - 泡泡玛特旗下IP Labubu在2024年贡献了30.44亿元的收入，同比增长726%，占公司总收入的23.3% [12] - **寒武纪与地平线**：分析指出，公司频繁被放入“中国版××”的参照系，但真正的挑战可能并非来自对手，而是商业化节奏本身 [5] - 寒武纪在2025年第三季度财报显示，公司营收17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润5.67亿元，实现单季度扭亏为盈 [15] - 2025年上半年，寒武纪营收28.81亿元，同比增长4347.82%，归母净利润10.38亿元 [15] - **F1 (Formula One Group)**：分析其从欧洲传统赛事向全球娱乐产品的转型 - 2024年公司营收达到36.5亿美元，营业利润达到7.7亿美元 [19] - 2017年被美国媒体公司Liberty Media收购，成为一系列变革的起点 [19] 研报的研究方法与价值主张 - **研究方法**：编辑和记者团队从财报、采访和公开数据中挖掘被忽略的信息，而非复述新闻或放大情绪 [2] - **分析维度**：不仅梳理现金流、营收、市场份额等关键指标，更将视角拉长，审视公司的发展历程、竞争环境、行业周期与全球化进程 [17] - **内容呈现**：致力于将复杂的商业问题转化为清晰的结构、图表与视觉线索，消灭黑话，捍卫普通人的知情权，让商业逻辑成为一套可被看见和理解的系统 [16][17] - **核心价值**：理解商业的底层是效率竞争、供需匹配和人性洞察，其最终目的并非预测风口，而是在变化的时代中帮助读者更清晰地找到自身位置 [27][28]

任天堂Switch 2销售表现 - 任天堂旗舰游戏机Switch 2在12月销量出现反弹，缓解了市场对需求放缓的担忧 [1] - Switch 2在12月底及2025年全年均蝉联美国最畅销游戏主机 [1] - 受销量反弹消息提振，任天堂日本股价上涨6.6%，创下自11月5日以来的最大单日涨幅 [1] - Switch 2上市七个月后，其销量比索尼的PlayStation 4高出35% [2] - 即使没有进行大规模促销，Switch 2依然在美国取得销量冠军，显示产品本身具有强大实力 [1] 游戏硬件市场动态 - Switch 2的强劲销售帮助抵消了竞争对手的下滑，推动2025年美国整个游戏硬件行业支出全年增长9% [1] - 11月份由于关税和零部件成本飙升推高了游戏主机价格，消费者推迟购买计划，导致支出大幅下降 [1] 分析师观点与评级变动 - 杰富瑞分析师Atul Goyal表示，最新的美国数据显示Switch 2“疲软”的说法已被彻底推翻 [1] - Wolfe Research分析师Peter Supino将任天堂股票评级从“逊于同行”上调至“与同行一致” [1] 美国整体游戏市场趋势 - 报告显示，美国整体游戏市场增长停滞，预计到2025年将增长1%至607亿美元 [5] - 软件支出转向订阅模式，订阅模式增长了20% [5] - 微软的Xbox Game Pass、索尼的PlayStation Plus和任天堂的Switch Online都提供按月付费服务 [5] 热门游戏与平台表现 - Epic Games的《堡垒之夜》继续在主机平台上占据用户关注度和游戏时间的主导地位 [5] - 2025年，《堡垒之夜》在PlayStation和Xbox两大平台上的活跃用户数量均位居榜首，超过半数的活跃用户至少体验过一次该游戏 [5] - Roblox在12月和全年都保持着数字商品零售额的最高纪录，其数字商品（如礼品卡和游戏内货币）的销售额也位居榜首，年收入增长了16% [5]

市场追踪机构Circana的数据显示，任天堂 Switch 2 游戏机在关键的美国市场销量表现强劲，打消了市 场对其需求放缓的担忧，任天堂股价因此上涨 5.6%。Circana表示，Switch 2 游戏机不仅拿下 2025 年 12 月美国最畅销电子游戏硬件的桂冠，还蝉联了该年度的销量榜首。任天堂股价也创下两个多月以来的最 大日内涨幅。杰富瑞分析师Atul Goyal在一份报告中写道："最新的美国市场数据，打破了'Switch 2 需 求疲软'的论调。" 他指出，这款游戏机 "即便没有大规模促销活动"，仍能稳居美国销量榜首，足以彰 显其 "内在的产品竞争力"。 Wolfe Research 分析师Peter Supino将任天堂股票的评级从 "跑输大盘" 上调 至 "与大盘持平"。 ...

核心观点 - 任天堂Switch 2游戏机在美国市场销量表现强劲，成功打消了市场对其需求放缓的担忧，并带动公司股价上涨5.6% [1][2] - Switch 2的强劲表现不仅使其在2025年12月及全年登顶美国最畅销游戏硬件，还抵消了行业不利因素，带动整个电子游戏硬件行业全年支出同比增长9% [1][2][3] 市场表现与数据 - Switch 2在2025年12月获得美国最畅销电子游戏硬件桂冠，并蝉联该年度销量榜首 [1][2] - Switch 2上市七个月后的销量，比索尼PlayStation 4同期销量高出35% [2][3] - 任天堂股价因此上涨5.6%，创下两个多月以来的最大日内涨幅 [1][2] 分析师观点与评级 - 杰富瑞分析师指出，最新美国市场数据打破了“Switch 2需求疲软”的论调，认为其在没有大规模促销活动下仍能稳居榜首，彰显了内在的产品竞争力 [1][3] - Wolfe Research分析师将任天堂股票评级从“跑输大盘”上调至“与大盘持平” [1][3] 行业背景与影响 - 2025年11月，因关税上调和零部件成本飙升推高游戏机售价，导致消费者持币观望，市场支出大幅下滑 [2][3] - Switch 2的亮眼表现抵消了竞争对手产品销量下滑的影响，最终带动整个电子游戏硬件行业全年支出同比增长9% [2][3] - 任天堂旗舰产品在12月的销量反弹，使其得以延续破纪录的销售势头 [2][3] 软件销售表现 - 公司有多款游戏跻身2025年12月畅销榜单，其中包括《宝可梦传说：Z-A》 [2][3]