财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为7.23亿美元，高于7.05亿至7.15亿美元的指导范围 [7][16] - 年度经常性收入在第二季度末达到23.56亿美元，同比增长16% [7][16] - 净美元留存率在第二季度末为107% [16] - 第二季度非GAAP毛利率为88.6% [18] - 第二季度非GAAP营业利润率为26.2%，高于20.5%至21.5%的指导范围 [18] - 第二季度非GAAP净利润为1.64亿美元，完全稀释后每股收益为0.56美元 [18] - 第二季度GAAP净利润为1.03亿美元，完全稀释后每股收益为0.36美元 [19] - 第二季度自由现金流为1.91亿美元，自由现金流利润率为26% [19] - 第二季度末现金及短期投资为18.74亿美元，低于第一季度的20.62亿美元 [19] - 第二季度通过加速股票回购和常规计划回购了价值3.33亿美元的普通股 [19][20] - 第三季度营收指导为6.8亿至6.9亿美元，非GAAP营业利润率指导为16%至17% [20] - 更新后的2026财年全年营收指导为28亿至28.4亿美元，非GAAP营业利润率指导为21%至22%，自由现金流指导为7.45亿至7.75亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新增超过1000家新客户，为八年来最强劲的季度新客户增长 [7] - 公司的超融合基础设施平台在VMware迁移中持续获得成功，AHV管理程序采用率达到历史新高 [27] - 云平台解决方案取得显著胜利，包括赢得一家全球2000强金融服务提供商和一家北美医疗保健服务提供商 [11][12] - 在支持外部存储方面取得进展，包括与Dell PowerFlex的多次重要合作，以及支持Everpure的解决方案全面上市并获得首批订单 [14] - 第二季度平均合同期限为3.1年，基本符合预期 [18] - 第二季度末剩余履约义务同比增长24% [29] - 可取消订单占剩余履约义务的比例为低个位数百分比 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场赢得重要新客户，包括一家全球资产管理公司和一家医疗保健服务提供商 [11][12] - EMEA市场赢得一家IT服务提供商的全栈扩展订单，用于部署云原生和AI应用 [12] - 与AMD的战略合作聚焦于企业AI市场，特别是推理和智能体应用 [6][49] - 与AWS的合作伙伴关系在Broadcom收购VMware后得到扩展，NC2解决方案在公有云中取得良好进展 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与AMD达成多年战略合作，共同开发和营销基于AMD加速计算基础设施的Nutanix驱动的智能体AI平台 [6] - AMD将进行1.5亿美元的战略股权投资，并资助高达1亿美元的研发和上市推广资金 [6] - 首个联合开发平台预计在2026年底交付给客户 [7] - 公司将AI、现代应用、混合多云以及对外部存储的支持视为多年增长的坚实基础 [15] - 公司提供多种选择以缓解供应链挑战的影响，包括选择多个服务器平台、在多个公有云上运行NC2、支持选定的外部存储平台以及在现有超融合硬件上进行软件交换 [9][23] - 公司认为VMware替代机会是一个多年的旅程，机会规模与12个月前相比没有变化 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求健康，由企业现代化IT架构、采用混合云运营模式和部署云原生及AI应用所驱动 [5] - 供应链挑战在第二季度变得更为严峻，特别是内存和CPU短缺，导致服务器价格上涨和交货期延长 [8][17] - 更长的交货期（主要由于CPU供应不足）对公司的影响远大于价格上涨 [8][17] - 这些供应链动态预计将影响近期营收和来自“先落地后扩展”业务的自由现金流的确认时间，但这纯粹是时间问题，预计从2026财年预订业务中确认的总营收和自由现金流金额不变 [9][10][22] - 全年预订增长预期高于之前的预期，但部分预订转化为营收和自由现金流的时间预计会因第三方服务器供应而延迟 [10][21] - 如果不考虑恶化的供应链动态，基于第二季度良好的预订表现，公司本应提高2026财年所有指导指标 [22] - 预计2026财年总合同价值预订增长将超过营收增长 [23] - 公司正在积极管理这些动态，包括为客户提供工具和促销活动，以锁定服务器价格 [23] - 自由现金流在下半年将更倾向于集中在第四季度 [24] - 企业AI采用仍处于早期阶段，但这是一个重大的长期增长机会 [7][91] 其他重要信息 - 公司将于3月2日参加摩根士丹利TMT大会，并于4月7日在芝加哥与.NEXT用户大会联合举办投资者日 [5] - 2026财年第三季度的静默期将于4月17日开始 [5] - 第二季度完成了3亿美元的加速股票回购交易 [19] - 公司使用约4800万美元现金支付员工限制性股票单位归属产生的税务负债 [20] - 与AMD的合作预计将在2027财年下半年开始产生少量收入 [83] - 供应链紧张局势（CPU和内存短缺）预计将持续一段时间，短期内不会缓解，可能延续数年，这是由AI支出激增导致的行业性现象 [85][86][87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: VMware替代机会的规模与12个月前相比有何变化？最大的驱动因素是什么？ [26] - 公司认为从机会角度来看没有任何变化，仍在持续健康地增加新客户，AHV采用率达到历史新高，与AWS的合作伙伴关系得到扩展，NC2被使用，增加了更多外部存储支持和公有云选项（如Google），这些都使从VMware迁移更容易，这仍然是一个多年的旅程 [27][28] 问题: 在供应链限制下，对第四季度强劲增长的信心来源和领先指标是什么？ [29] - 第四季度传统上是公司非常强劲的季度，是财年结束，销售团队有动力最大化业绩，第三季度和第四季度的指导基于当前对供应链的可见性，第二季度末剩余履约义务增长了24%，这是可以关注的指标之一 [29][30] 问题: 总合同价值预订中速增长，剩余履约义务预订增长4%，而去年基数高达34%，这意味着约10个百分点的增长来自表外预订，这比历史水平高，是否意味着看到了更多表外预订？ [34] - 剩余履约义务预订同比增长了24%，计算出的预订数字（第二季度营收加剩余履约义务的环比变化）受到报告剩余履约义务中排除可取消订单的影响，尽管可取消订单占总剩余履约义务的比例很低（低个位数百分比），但将其纳入计算会使同比增长率达到中双位数，与总合同价值预订增长率一致 [35][36] 问题: 客户如何在必须与现有供应商续约并延迟硬件采购，与现在部署硬件并购买Nutanix所获得的节省之间进行权衡？ [38] - 客户行为多样，有些客户提前订购硬件以应对价格上涨并继续迁移，有些客户利用外部存储支持，无需更换硬件，从VMware迁移通常与硬件更新周期相关，如果客户决定延长现有硬件使用时间，公司仍能通过支持更多第三方存储和在现有运行VMware的超融合硬件上进行软件迁移来促成软件迁移，此外客户还可以选择迁移到公有云，这些选择有助于抵消硬件成本限制 [38][39][40] 问题: 营收面临的阻力中，延迟开始日期和CPU供应限制哪个是主要因素？公司如何通过给予许可和开始日期灵活性来保持预订势头？ [44] - 公司软件上市有两种方式：大多数年度合同价值预订来自不链接硬件的纯软件交易，营收在许可开始日期确认；少数预订链接服务器交付（通过OEM合作伙伴或与Supermicro的集成产品），营收在硬件交付时确认，第二季度未来开始日期的订单比例低于预期且低于第一季度，这个比例取决于客户迁移时间表和硬件采购时间表等因素，鉴于近期的供应链动态，公司预测下半年未来开始日期的订单比例将高于此前假设 [45][46][47] 问题: 与AMD的合作，解决方案上市时间表是什么？哪些客户细分市场最感兴趣？ [48] - 目标是与AMD共同构建一个支持推理和智能体应用的全栈平台，目标客户是企业客户，特别是受监管行业、关心数据主权、希望将AI运行在数据所在地（如企业数据中心、边缘）的客户，以及向这些企业提供服务的服务提供商，首个解决方案将在今年年底交付，预计2027财年下半年开始产生少量收入 [49][50][51][83] 问题: 第三季度营业利润率下降至16%-17%，而全年指导维持在21%-22%，影响第三季度利润率的因素是什么？如何实现全年目标？自由现金流下降幅度大于营收下降，以及AMD投资的影响？ [55][56][57] - 营业利润率的历史季节性表现为第二季度和第四季度较高，第一季度和第三季度相对较低，这与营收模式相关，公司继续为增长投资，但同时关注效率和长期利润率扩张，自由现金流指导变化大于营收变化，是因为对于链接服务器硬件交付的订单（占少数），公司通常在交付时才能开票和收款，因此服务器交货期延长对自由现金流的影响更大，AMD的1.5亿美元股权投资不影响自由现金流，另外1亿美元的研发和上市资金是多年期合作，总额高达1亿美元 [58][59][60][61][62] 问题: 服务器供应延迟和未来开始日期订单增加，各自对营收确认的影响有多大？ [63] - 本次指导更新中，更有意义的变化是供应链环境，这比三个月前的预期更糟，是指导变化的主要部分，同时公司也假设下半年未来开始日期订单的比例将高于此前预期，但未进行具体量化拆分 [65] 问题: 在指导中，对下半年主要是考虑了交货期延长，还是也考虑了因服务器成本上涨导致的初始交易规模缩小？ [69] - 下半年的预测已考虑了服务器可用性的延迟，基于当前的可见性，服务器价格上涨和交货期延长的影响是混合的，在某些情况下加速了项目，在其他情况下则需要更多审批并延长了采购时间线，到目前为止，尚未看到对软件交易规模或市场价格有重大影响，公司继续强调软件价值主张并提供多种选择 [70][71] 问题: 在提供的多种变通方案（NC2、扩展服务器平台选择、外部存储）中，哪些对保持交易正常进行最有效？Pure Storage对新客户增长贡献大吗？ [73] - Pure Storage仍处于早期阶段，本季度完成了首批订单，但还不是新客户增长的主要贡献者，大多数新客户来自典型的VMware向超融合基础设施平台的迁移，外部存储正在增长但占比仍小，真正起作用的是所有因素的综合，包括支持更广泛的配置和提供更多选择，客户在比较不同服务器供应商的价格和交货期，公司支持所有供应商，这显然是一个价值主张，NC2本季度表现不错，客户越来越多地使用公有云来规避本地服务器短缺，外部存储是第三个组成部分，仍处于早期但势头明显，如果客户因供应限制而更倾向于延长现有硬件使用时间，外部存储将变得更加重要 [75][76][77] 问题: 如何评估AMD合作带来的营收机会规模？上市策略是怎样的？未来是否可能有类似交易？ [81] - 该解决方案是Nutanix软件栈运行在包含AMD加速计算平台的服务器上，公司目前已有基于NVIDIA的AI解决方案，现在增加AMD以提供更多选择，上市模式是公司销售其软件（Nutanix云平台、Kubernetes平台和Nutanix AI），研发工作旨在使该软件栈在AMD硬件上优化运行，AMD带来其硬件解决方案和生态系统，双方共同推向市场，进入企业客户群，该解决方案将于今年年底上市，预计2027财年下半年开始产生少量收入 [81][82][83] 问题: CPU和内存，哪个是目前服务器交付的更大供应限制？预计何时缓解？ [84] - 目前，关键路径上的项目是CPU，如果CPU供应改善（英特尔已表示需求远未满足），情况会好转，公司也在引入更多AMD型号以缓解局面，紧接着就会遇到内存问题，所以两者都是限制，缓解时间尚不明确，预计不会在短期内解决，可能会持续一段时间，因为这是由大型超大规模提供商AI支出激增导致的行业性供应问题，公司是间接受影响方，难以精确预测，但预计会在未来几年内逐渐正常化 [85][86][87] 问题: AI推理和智能体机会带来的营收或年度经常性收入订单占比如何？增长率是多少？ [90] - 一年半前这部分为零，目前基数仍然很小，因为企业AI采用处于非常早期阶段，现有应用开始融入AI，将产生新的工作负载，公司的机会是成为运行这些应用和管理相关数据的基础平台，目前处于周期早期，企业采用刚刚开始，短期答案是从零开始，目前规模小但增长良好，随着公司拥有涵盖NVIDIA和AMD的广泛生态系统，预计这将成为长期驱动力 [91][92][93][94] 问题: 当前预订强劲，有多少可归因于客户为了锁定当前价格而提前下单？ [95] - 公司认为第二季度的预订表现部分与此相关，一些订单比原计划提前下达，因为客户希望抢在服务器价格上涨之前或确保获得服务器，但难以精确量化 [96] 问题: 净美元留存率本季度降至107%，原因是什么？ [100] - 需要注意到，导致营收确认延迟的因素同样会影响年度经常性收入和净美元留存率，动态是相似的，此外，第二季度的净美元留存率也受到美国联邦政府业务部分续约时间延迟的影响，这与最近的政府停摆造成的积压有关，预计这些续约将在第三季度完成，除此之外，之前讨论过的因素仍然存在，例如新客户平均销售价格随时间提高，以及随着年度经常性收入每个季度增长，即使流失率相同，抵消一个百分点流失所需的年度合同价值金额也在增加，这使得维持相同的净美元留存率具有挑战性 [101][102][103] 问题: 可取消订单同比增长远高于不可取消订单，原因是什么？ [107] - 可取消订单占总剩余履约义务的比例为低个位数百分比，但可能季度间有所波动，这有时会扭曲同比增长率，因为计算是基于剩余履约义务的环比变化，然后再计算同比增长率，公司内部将所有订单视为预订，因为历史上这些可取消订单很少被取消，这些条款来自一些旧的合作伙伴协议，公司正在努力确保未来不再出现这种情况，预计可取消订单数量会随时间下降，但季度间可能波动 [107][108] - 当使用剩余履约义务计算预订数字时，考虑了所有剩余履约义务，总合同价值预订增长率是中双位数，这与准备好的讲话一致，存在差异是因为公司对外报告时，剩余履约义务只包括不可取消订单 [110] 问题: Nutanix并不需要AMD的现金，为何接受以每股36美元的投资？这对现有股东是否不利？ [111] - 公司认为AMD的股权投资使其利益与Nutanix的成功保持一致，AMD是非常重要的生态系统合作伙伴，在AI生态系统中，主要围绕NVIDIA和AMD构建，确保双方紧密合作对公司至关重要，此次股权投资使AMD非常希望Nutanix成功，稀释影响很小，总体略高于1%，此次合作使Nutanix能够成为为企业和服务提供商提供智能体AI平台的领导者，结合NVIDIA的解决方案，公司现在拥有覆盖两大AI主要参与者的完整解决方案 [112][113] 问题: 第三季度预订预期高于此前，在供应链挑战下，下半年可供续约的管道同比情况如何？与年初假设相比有何变化？ [117] - 可供续约池主要由“先落地后扩展”的预订驱动，这些是过去几年达成的预订，将在下半年到期续约，关于续约，通常它们不像“先落地后扩展”那样与硬件需求紧密绑定，目前讨论的供应链动态更多与“先落地后扩展”相关，而非续约，可供续约池基本不变，仍基于过去达成的、将在下半年到期的“先落地后扩展”预订，这已反映在预测中 [117][118] 问题: 关于AMD合作，除了扩大AI机会，还有哪些关键要点？ [122] - AI生态系统主要围绕NVIDIA和AMD构建，要与NVIDIA生态系统合作（已在进行），与AMD生态系统合作也非常重要，归根结底，公司旨在为客户提供选择，在堆栈的每一层提供选择，AMD是加速计算市场的重要参与者，从Nutanix的角度看，能够以一致的方式为客户提供两种选择非常重要，公司提供一个用于智能体应用的AI平台，其底层可以是客户使用基于NVIDIA或AMD的服务器，他们在顶层使用公司软件能获得类似的能力，这是公司提供完整生态系统的动机，这影响到整个格局，包括第三方软件和独立软件供应商生态系统，公司希望从双方获益 [123][124] 问题: 在营收预期下调的情况下，公司如何管理关键投资计划并保持利润率？ [125] - 投资方向与财年初的规划一致，公司面前有巨大机会，需要确保投资投向能看到明确回报的领域，在上市方面，确保在全球有机会的地方有适当的覆盖，例如投资组合专家等领域，以向客户群销售更多产品组合，在研发方面也有投资，以持续在Kubernetes平台、AI平台、支持外部存储等方面进行创新，尽管营收被推迟导致佣金减少，以及从合作伙伴获得的反向费用略高于预期，但公司并未真正改变2026财年的投资计划，这些收支变化使公司对维持全年21%至22%的营业利润率指导感到满意 [126]

财务数据和关键指标变化 - **第二季度营收**为7.23亿美元，高于此前7.05亿至7.15亿美元的指导范围[5][14] - **年度经常性收入** 在第二季度末达到23.56亿美元，同比增长16%[5][14] - **净美元留存率** 在第二季度末为107%[14] - **非公认会计准则毛利率** 为88.6%[16] - **非公认会计准则营业利润率** 为26.2%，高于20.5%至21.5%的指导范围[16] - **非公认会计准则净利润** 为1.64亿美元，完全稀释后每股收益为0.56美元，基于约2.92亿股的完全稀释加权平均流通股[16] - **公认会计准则净利润** 为1.03亿美元，完全稀释后每股收益为0.36美元[17] - **自由现金流** 为1.91亿美元，自由现金流利润率为26%[17] - **现金及短期投资** 在第二季度末为18.74亿美元，低于第一季度的20.62亿美元[17] - **第三季度业绩指引**：营收预计为6.8亿至6.9亿美元，非公认会计准则营业利润率预计为16%至17%，完全稀释加权平均流通股约为2.88亿股[18] - **更新后的2026财年业绩指引**：营收预计为28亿至28.4亿美元，非公认会计准则营业利润率预计为21%至22%，自由现金流预计为7.45亿至7.75亿美元，中点的自由现金流利润率为27%[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **云平台业务**：第二季度新增超过1000家新客户，为八年来最强的季度新客户增长[5] - **超融合基础设施平台**：公司的AHV管理程序采用率达到历史新高[25] - **外部存储支持**：在支持戴尔PowerFlex方面取得多项有意义的胜利，并推出了对Everpure（原Pure Storage）的通用支持，获得了首批订单[12] - **Nutanix Cloud Clusters**：客户利用NC2在AWS上加速将部分资产迁移到公有云[11] - **AI和云原生应用**：客户使用Nutanix Enterprise AI和Nutanix Kubernetes Platform在云平台上部署额外的AI用例[11] - **数据库和存储服务**：客户扩展了对Nutanix Database Service和Nutanix Unified Storage的使用[11] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：赢得了一家全球2000强金融服务提供商和一家医疗保健服务提供商作为新客户[10] - **欧洲、中东和非洲市场**：与一家IT服务提供商达成了大型全栈扩展交易，该客户正在使用Nutanix平台部署云原生和AI应用[11] - **全球客户增长**：新增客户超过1000家，显示出强劲的市场需求[5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **与AMD的战略合作**：宣布与AMD建立多年期战略合作伙伴关系，专注于Agentic AI的增长机会，AMD将向Nutanix普通股进行1.5亿美元的战略投资，并出资高达1亿美元用于联合解决方案的研发和上市[4] - **产品平台增强**：第二季度推出了多项Nutanix云平台增强功能，旨在加强安全性并提高分布式环境中的运营弹性[12] - **应对供应链挑战**：公司通过提供多种选择来帮助客户应对服务器供应链挑战，包括选择服务器平台、在公有云上运行、支持外部存储平台以及在现有硬件上进行软件交换[8][21] - **VMware替代机会**：管理层认为VMware的替代机会是一个多年的旅程，并未发生根本性变化，公司通过扩展与AWS的合作关系、增加外部存储支持和更多公有云选项来使迁移更容易[25][26] - **AI长期增长机会**：公司将AI视为一个重大的长期增长机会，认为自身是运行企业推理和Agentic应用的理想平台[5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **需求环境**：第二季度对公司解决方案的需求健康，预订量强劲，表现优于指导指标，需求由企业希望实现IT现代化、采用混合云运营模式和部署包括AI在内的云原生应用所驱动[4] - **供应链挑战**：供应链挑战在第一财季并非重要因素，但在上次财报电话会议后变得更加严峻，特别是内存和CPU的短缺导致服务器价格上涨和交货时间延长，这对公司业务产生了比定价更大的挑战[6][7][15] - **对业绩的影响**：预计客户面临的较长服务器交货时间将对近期收入和自由现金流的时间产生一些影响，但管理层认为这只是时间问题，从2026财年预订的业务中确认的收入和自由现金流总额预期保持不变[8][9] - **未来展望**：尽管环境动态，但全年预订量预期高于之前的预期，表明对公司解决方案的需求持续强劲且不断增长，然而，具有挑战性的供应环境正在延迟客户从硬件合作伙伴处采购服务器以运行公司软件的能力[19] - **投资与效率**：公司正在为持续增长进行投资，同时保持对效率和长期利润率扩张的关注[22][127] 其他重要信息 - **股票回购**：第二季度根据现有股票回购授权回购了价值3.33亿美元的普通股，其中包括完成一笔3亿美元的加速股票回购交易[17] - **合同期限**：第二季度平均合同期限为3.1年，基本符合预期[16] - **剩余履约义务**：第二季度末RPO同比增长24%[28] - **可取消订单**：可取消积压在总RPO中的占比很低，为个位数百分比，历史上很少被取消，但会影响基于RPO计算的预订量增长率[34][107] - **政府业务影响**：第二季度的NRR受到美国联邦业务中一些续约时间延迟的影响，这与最近的政府停摆造成的积压有关，预计将在第三季度收到[101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: VMware替代机会的规模与12个月前相比有何变化，主要驱动因素是什么[24] - 管理层认为从机会角度来看没有真正改变，公司仍在以健康的速度增加新客户，AHV采用率达到历史新高，与AWS的合作关系得到扩展，增加了外部存储支持和更多公有云选项，使从VMware迁移更容易，这仍然是一个多年的旅程[25][26] 问题: 在供应链限制下，对第四季度强劲增长的信心来源和领先指标是什么[27] - 第四季度传统上是公司非常强劲的季度，因为是财年末，销售团队有动力最大化业绩，指引是基于当前对市场供应以及何时能反映在收入中的可见度，此外，第二季度末RPO增长了24%，这也是一个可参考的指标[27][28] 问题: 如何理解TCV预订量中位数增长与RPO增长之间的动态，是否意味着更多的表外预订量[33] - 公司报告的RPO仅包含不可取消订单，可取消积压占总RPO的比例很低，为个位数百分比，将其纳入计算会使预订量同比增长率与TCV预订量中位数增长率一致，均为中双位数百分比[34][35] 问题: 客户如何在现有供应商续约、延迟硬件采购与现在部署硬件并购买Nutanix所获节省之间进行权衡[36] - 客户行为各异，有些客户提前订购硬件以应对价格上涨并继续迁移，有些客户则利用公司支持的外部存储方案，无需更换硬件，如果客户决定延长现有硬件使用时间，公司仍能通过支持更多第三方存储和在现有HCI硬件上进行软件迁移来促成迁移，此外，客户还可以选择迁移到公有云[36][37][38] 问题: 当前收入逆风的动态，以及通过提供许可和开始日期灵活性来保持预订量势头的策略[42] - 公司有两种软件订单类型：大多数ACV预订涉及不链接硬件的纯软件交易，收入在许可开始日期确认；另一种订单涉及与服务器交付绑定的软件，收入确认也与硬件交付挂钩，第二季度未来开始日期的订单比例低于预期，但鉴于近期的供应链动态，预计下半年未来开始日期的订单比例将高于此前预期[43][44][45] 问题: 与AMD合作的时间表以及哪些客户细分市场最感兴趣[46] - 首个联合开发的平台预计在2026年底交付给客户，目标客户主要是企业客户，特别是受监管行业、关心数据主权、希望在数据所在地附近运行AI的客户，以及边缘AI应用客户，服务提供商也是目标客户之一[48][49][50] 问题: 第三季度利润率动态以及如何实现全年利润率目标，自由现金流节奏和投资情况[54] - 历史上，营业利润率在第二和第四季度较高，在第一和第三季度相对较低，这与收入模式一致，公司继续为增长投资，但会审慎进行，同时关注效率和生产率，自由现金流指引的变化大于收入变化，主要是因为服务器交货时间延长延迟了开票和收款时间，AMD的1.5亿美元股权投资不影响自由现金流[56][58][59][60] 问题: 服务器供应延迟与延迟开始日期的订单各自对收入确认的影响量化[62] - 对本次指引更新而言，供应链环境的变化是更重要的部分，比三个月前预期的更糟，同时，下半年未来开始日期订单的比例也预计高于此前预期，但公司没有提供具体量化拆分[63] 问题: 对下半年指引的考量，是主要基于交货时间延长还是服务器成本上升导致初始交易规模缩小[68] - 指引中已考虑了服务器可用性延迟的影响，关于服务器价格上涨对软件交易规模的影响，目前情况复杂，有时会加速项目，有时则需要更多审批并延长采购时间，迄今为止，尚未看到对软件交易规模或市场价格产生重大影响，公司通过提供多种选择来应对[69][70] 问题: 在应对供应链挑战的各种选项中，哪些最有效，Pure Storage是否对新客户增长贡献显著[72] - Pure Storage仍处于早期阶段，本季度获得了首批订单，但对新增客户贡献不大，大部分新客户来自典型的VMware向HCI平台的迁移，外部存储业务在增长但占比仍小，真正发挥作用的是所有选项的组合，包括支持更广泛的服务器配置、NC2的使用以及外部存储支持[73][74][75][76] 问题: 如何评估与AMD合作带来的收入机会、上市策略以及未来类似交易的可能性[80] - 收入机会在于Nutanix软件栈运行在包含AMD加速计算平台的服务器上，上市模式是公司销售软件，AMD提供硬件解决方案和生态系统，双方共同推向企业客户基础，预计该解决方案将在本日历年底上市，下一财年（FY27）下半年开始产生少量收入[80][81][82] 问题: CPU和内存哪个是当前服务器交付的更大供应限制，预计何时缓解[83] - 目前关键路径上是CPU，但很快也会遇到内存问题，两者都是限制因素，关于缓解时间，目前尚不明确，预计不会在短期内解决，因为AI支出的激增导致了行业性的供应问题，预计需要一些时间才能恢复正常，可能持续数年[84][85][86][87] 问题: 目前来自AI推理和生成式AI机会的收入或ARR订单占比和增长率如何[90] - 该业务从一年半前的零基础开始增长，目前在公司整体业务中占比仍然很小，因为企业AI采用仍处于非常早期阶段，用例目前相对简单，公司预计未来五到十年将出现大量新的企业AI应用，这是一个长期的增长驱动力[91][92][93] 问题: 当前的预订量强势有多少可归因于客户为避免未来价格上涨而提前下单[94] - 管理层认为第二季度的预订量表现部分与此相关，一些订单比原计划提前下达，因为客户希望抢在服务器价格上涨之前或确保服务器供应，但难以精确量化[96] 问题: 第二季度NRR减速的原因是什么[100] - NRR减速部分受到与收入确认延迟类似因素的影响，这些因素也影响ARR和NRR，此外，第二季度NRR还受到美国联邦业务中一些续约时间延迟的特定影响，这与政府停摆造成的积压有关，预计将在第三季度收到，同时，新客户平均合同价值的增加以及ARR基数的增长，也使得维持相同NRR水平更具挑战性[101][102] 问题: 可取消预订量同比增长远高于不可取消预订量的原因是什么[106] - 可取消订单在总RPO中占比很低，为个位数百分比，但会季度性波动，当使用RPO计算预订量时，这种波动会扭曲同比增长率，公司内部将所有订单都视为预订量，因为历史上这些可取消订单很少被取消，公司正在努力确保未来不再出现此类条款，预计可取消订单数量会随着时间的推移而减少[107][108] 问题: 为何接受AMD以每股36美元的价格进行投资，这对现有股东是否具有吸引力[111] - 管理层认为AMD的股权投资使其利益与Nutanix的成功保持一致，AMD是公司重要的生态系统合作伙伴，此次合作使Nutanix能够成为企业和服务提供商Agentic AI平台的领导者，与NVIDIA一起提供完整的解决方案，尽管存在稀释，但比例很小，略高于1%[111][112] 问题: 在供应链挑战下，下半年可续订管道同比变化情况[117] - 可续订池主要由往年达成的“登陆并扩展”预订驱动，续订通常不像“登陆并扩展”那样与硬件需求紧密绑定，因此当前讨论的供应链动态更多与“登陆并扩展”相关，可续订池基于过去的预订，预计在下半年续订，这一情况已纳入预测[117][118] 问题: 与AMD合作除了扩大AI机会外，还应关注哪些方面[122] - 此次合作的关键在于提供客户选择，AI生态系统目前主要围绕NVIDIA和AMD构建，为客户提供一致的选择至关重要，公司的AI平台可以支持基于NVIDIA或AMD服务器的客户，提供顶层的类似软件能力，这使公司能够从双方的生态系统中受益[123][124] 问题: 在收入预期下调的情况下，如何管理今年的关键投资计划[125] - 投资方向与财年初的规划一致，包括在有机会的地区增加市场覆盖、投资组合专家等岗位以销售更多产品，以及研发方面的持续创新，尽管收入有所延迟，但由于来自合作伙伴的意外支出减少以及佣金降低，公司仍能维持全年21%至22%的营业利润率指引，投资计划基本未变[127]

业绩总结 - Q2 FY2026的收入为7.228亿美元，同比增长10%[6] - 非GAAP运营利润为1.89亿美元，同比增长27.7百万美元[11] - 自由现金流为1.914亿美元，同比增长4.3百万美元[11] - GAAP净收入在Q2'26为103.0百万美元，非GAAP净收入为164.3百万美元[33] 用户数据 - 年度经常性收入（ARR）为23.6亿美元，同比增长16%[11] - 新客户增加1,050个，为近八年来最高季度新客户增加量[6] - 净留存率（NRR）反映了公司保留和扩展现有客户的能力[29] 财务指标 - 非GAAP毛利率为88.6%，同比增加30个基点[11] - 非GAAP运营利润率为26.2%，同比增加160个基点[11] - GAAP毛利率在Q2'26为87.4%，非GAAP毛利率为88.6%[32] - GAAP运营费用在Q2'26为547.4百万美元，非GAAP运营费用为451.2百万美元[32] 未来展望 - Q3 FY2026的收入指导为6.8亿至6.9亿美元[20] - FY2026的收入指导为28亿至28.4亿美元[21] 其他信息 - 公司完成了与美国银行的3亿美元加速股票回购协议[6] - 公司在2025财年第三季度开始使用20%的长期预测非GAAP税率，以更好地与非GAAP盈利能力指标对齐[34] - 公司ARR的计算方法在2026财年第一季度进行了更新，以更好地与客户获得许可的时间对齐[27] - 公司在计算ARR时不考虑已知或预测的未来事件对续约的影响[31]

财务数据关键指标变化 - 收入 - Nutanix第二季度年度经常性收入(ARR)为23.6亿美元，同比增长16%[4] - 第二季度营收为7.228亿美元，同比增长10%[4] - 截至2026年1月31日的六个月总收入为13.934亿美元，同比增长11.8%[21] - 2026财年第二季度（截至1月31日的三个月）总收入为7.228亿美元，同比增长10.4%[21] - 截至2026年1月31日的六个月，总收入为13.934亿美元，同比增长11.1%（上年同期为12.545亿美元）[27] - 截至2026年1月31日，年度经常性收入（ARR）为23.556亿美元，同比增长16.2%（上年同期为20.273亿美元）[30] 财务数据关键指标变化 - 利润 - 第二季度非GAAP运营利润率为26.2%，同比增长160个基点[4] - 截至2026年1月31日的六个月净利润为1.651亿美元，同比增长91.2%[21] - 2026财年第二季度净利润为1.030亿美元，同比增长82.6%[21] - 截至2026年1月31日的六个月，公司净收入为1.651亿美元，同比增长91.3%（上年同期为8635万美元）[24] - 2026财年第二季度（截至2026年1月31日），非GAAP运营利润率为26.2%，较GAAP运营利润率11.6%提升14.6个百分点[33] - 2026财年第二季度，非GAAP净利润为1.643亿美元，非GAAP摊薄后每股收益为0.56美元[33] - 截至2026年1月31日的六个月，非GAAP营业利润为3.20887亿美元，GAAP营业利润为1.33472亿美元，非GAAP调整后营业利润率从GAAP的9.6%提升至23.0%[35] - 截至2026年1月31日的六个月，非GAAP净利润为2.85186亿美元，GAAP净利润为1.65118亿美元，非GAAP基本每股收益为1.06美元[35] - 截至2025年1月31日的三个月，非GAAP营业利润为1.61289亿美元，GAAP营业利润为6543.8万美元，非GAAP营业利润率从GAAP的10.0%提升至24.6%[37] - 截至2025年1月31日的三个月，非GAAP净利润为1.39148亿美元，GAAP净利润为5642.7万美元，非GAAP基本每股收益为0.52美元[37] - 截至2025年1月31日的六个月，GAAP运营收入为9268.8万美元，非GAAP运营收入为2.7951亿美元[38] - 截至2025年1月31日的六个月，GAAP运营利润率为7.4%，非GAAP运营利润率为22.4%[38] - 截至2025年1月31日的六个月，GAAP净利润为8635.3万美元，非GAAP净利润为2.4189亿美元[38] - 截至2025年1月31日的六个月，基本每股GAAP净收益为0.32美元，非GAAP净收益为0.91美元；稀释后每股GAAP净收益为0.30美元，非GAAP净收益为0.83美元[40] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 第二季度自由现金流为1.914亿美元，同比增长430万美元[4] - 截至2026年1月31日的六个月，公司经营活动产生的现金流量净额为3.942亿美元，同比增长2.8%（上年同期为3.834亿美元）[24] - 截至2025年1月31日的六个月，经营活动提供的GAAP净现金流为3.834亿美元，自由现金流为3.390亿美元[41] 财务数据关键指标变化 - 毛利率 - 2026财年第二季度毛利率为87.4%（毛利润6.316亿美元/总收入7.229亿美元）[21] - 截至2026年1月31日的六个月，公司非GAAP毛利润为12.30078亿美元，GAAP毛利润为12.14658亿美元，非GAAP调整项为1538万美元[35] - 截至2026年1月31日的六个月，非GAAP毛利率为88.3%，GAAP毛利率为87.2%[35] - 截至2025年1月31日的三个月，非GAAP毛利润为5.78337亿美元，GAAP毛利润为5.69433亿美元，非GAAP毛利率为88.3%[37] - 截至2025年1月31日的六个月，GAAP毛利润为10.777亿美元，调整后非GAAP毛利润为10.954亿美元[38] - 截至2025年1月31日的六个月，GAAP毛利率为86.5%，非GAAP毛利率为87.9%[38] 各条业务线表现 - 2026财年第二季度产品收入为3.874亿美元，同比增长9.4%[21] - 2026财年第二季度服务收入为3.355亿美元，同比增长11.6%[21] - 截至2026年1月31日的六个月，订阅收入为13.284亿美元，同比增长12.1%（上年同期为11.851亿美元）[27] 管理层讨论和指引 - 公司第三季度营收指引为6.8亿至6.9亿美元[6] - 公司第三季度非GAAP运营利润率指引为16%至17%[6] - 供应链限制导致客户服务器交付周期延长，预计将影响近期收入和自由现金流的时间确认[3] - 公司更新了全年指引，预订量预期高于此前[3] 其他财务数据 - 合同与义务 - 第二季度平均合同期限为3.1年，同比增加0.1年[4] - 截至2026年1月31日，总递延收入为21.971亿美元（当期11.195亿美元，非当期10.776亿美元）[19] - 截至2026年1月31日，剩余履约义务总额为28.969亿美元，同比增长24.0%（上年同期为23.361亿美元）[31] 其他财务数据 - 资本活动与资产负债表 - 公司在第二季度完成了3亿美元的加速股票回购[7] - 截至2026年1月31日，现金及现金等价物为6.034亿美元，较2025年7月31日的7.695亿美元下降21.6%[19] - 截至2026年1月31日，股东权益赤字为8.313亿美元[19] - 截至2026年1月31日的六个月，公司通过发行可转换票据（扣除发行成本后）融资8.48亿美元，并部分回购了2027年票据，支出9545万美元[24] - 截至2026年1月31日的六个月，公司用于回购普通股的现金为3.831亿美元[24] - 与可转换优先票据相关的潜在稀释股份为2621.3万股[38] - 截至2025年1月31日的六个月，加权平均基本流通股为2.668亿股，稀释后为2.911亿股[40] 其他重要内容 - 非GAAP调整与税率政策 - 截至2026年1月31日的六个月，研发费用非GAAP调整后为2.99135亿美元，GAAP为3.89741亿美元，调整金额为9060.6万美元[35] - 公司自2025财年第三季度起采用20%的长期非GAAP预计税率，以确定非GAAP净利润和每股收益[35][37] - 截至2025年1月31日的三个月，销售与营销费用非GAAP调整后为2.39897亿美元，GAAP为2.61382亿美元，调整金额为2139.7万美元[37] - 公司采用20%的长期预测非GAAP税率来计算非GAAP净利润和每股收益[40]

合作核心与投资细节 - AMD与Nutanix宣布达成多年战略合作伙伴关系，共同开发一个开放的、全栈式AI基础设施平台，旨在为无处不在的智能体AI应用提供动力 [2] - AMD将进行总额高达2.5亿美元的投资与资助，其中1.5亿美元用于以每股36.26美元的价格战略投资Nutanix普通股，另外高达1亿美元将资助Nutanix用于联合工程计划和市场推广合作 [2][4] - 股权投资预计将在2026年第二季度完成，需获得监管批准并满足惯常交割条件 [4] 技术整合与平台规划 - 双方将制定联合路线图，将AMD ROCm™和AMD Enterprise AI软件集成到Nutanix云平台和Nutanix Kubernetes平台中，该平台将基于AMD EPYC™ CPU和AMD Instinct™ GPU，并得到广泛OEM服务器提供商的支持 [2] - 合作旨在通过硅片创新、开放运行时软件和企业云编排技术，为数据中心、混合云和边缘环境提供可扩展、生产就绪的智能体AI平台 [3] - 首个联合开发的智能体AI平台预计将于2026年底开始上市，体现了公司对快速执行和交付的承诺 [7] 市场定位与产品愿景 - 合作旨在为企业AI和服务提供商构建一个基于开放性的、可扩展的全栈AI平台，使企业和云服务提供商能够灵活地跨企业创新、扩展和增长AI部署 [2][5] - 共同设计的平台旨在提供由AMD Instinct GPU和EPYC™ CPU驱动的高性能推理加速、通过AMD EPYC™处理器实现的高核心密度计算与编排，以及通过Nutanix Enterprise AI实现的统一生命周期管理 [8] - 双方正共同定义一类新型的开放AI基础设施，旨在支持企业AI智能体、多模型推理服务和特定行业的智能应用 [9] 行业背景与战略意义 - 企业AI基础设施正进入推理工作负载占主导的阶段，开放性对于长期创新至关重要 [6] - 随着AI推理成为企业计算的基础，基础设施必须大规模地提供性能、效率和操作简便性 [8] - 该平台旨在使企业能够部署开源和商业AI模型，而不依赖于垂直集成的AI堆栈 [8]

公司业绩概览 - 公司2026财年第二季度业绩表现稳健，包括强劲的订单量、新增客户数量以及稳健的自由现金流 [2] - 公司2026财年第二季度年度经常性收入为23.6亿美元，同比增长16% [3] - 公司2026财年第二季度营收为7.228亿美元，同比增长10% [3] - 公司2026财年第二季度GAAP营业利润为8410万美元，非GAAP营业利润为1.89亿美元 [3] - 公司2026财年第二季度自由现金流为1.914亿美元 [3] 管理层评论与展望 - 首席执行官表示，公司在人工智能、现代应用、混合多云和外部存储支持方面的机会为多年增长奠定了坚实基础 [2] - 首席财务官指出，第二季度需求健康，所有指导性指标均超出预期区间高端，但供应链限制导致客户服务器交付周期延长 [2] - 供应链动态预计将对近期收入和自由现金流的时间安排产生一定影响，此因素已纳入第三季度和更新后的全年指引中 [2] - 订单预期较此前更高，但相关收入和自由现金流的实现预计会延后 [2] - 公司对2026财年第三季度的营收指引为6.8亿至6.9亿美元，非GAAP营业利润率指引为16%至17% [5] - 公司对2026财年全年的营收指引为28亿至28.4亿美元，非GAAP营业利润率指引为21%至22%，自由现金流指引为7.45亿至7.75亿美元 [6] 财务指标分析 - 2026财年第二季度平均合同期限为3.1年，较去年同期的3.0年有所延长 [3] - 2026财年第二季度GAAP毛利率为87.4%，同比增长40个基点；非GAAP毛利率为88.6%，同比增长30个基点 [3] - 2026财年第二季度GAAP营业利润率为11.6%，同比增长160个基点；非GAAP营业利润率为26.2%，同比增长160个基点 [3] - 2026财年第二季度经营活动提供的净现金为1.973亿美元 [3] - 2026财年第二季度订阅收入为6.905亿美元，专业服务及其他收入为3229万美元 [25] - 截至2026年1月31日，剩余履约义务总额为28.97亿美元，同比增长24% [29] 近期公司动态 - 公司Nutanix云平台解决方案已被列入AWS美国情报社区市场 [8] - 公司扩展了Nutanix云平台能力，以帮助客户构建和运营分布式主权云 [8] - 公司在第二季度根据现有股票回购授权，完成了3亿美元的加速股票回购 [8] - 公司将于2026年4月7日在芝加哥举行2026年投资者日 [8] 资产负债表与现金流摘要 - 截至2026年1月31日，公司现金及现金等价物为6.034亿美元，短期投资为12.706亿美元 [18] - 截至2026年1月31日，公司总资产为32.769亿美元，总负债为41.082亿美元，股东权益赤字为8.313亿美元 [19] - 2026财年前六个月，经营活动提供的净现金为3.942亿美元，投资活动使用的净现金为6735万美元，融资活动使用的净现金为4.929亿美元 [24] - 2026财年前六个月，自由现金流为3.659亿美元 [40]

公司概况与市场定位 - 公司是领先的云计算公司，提供集存储、计算和虚拟化于一体的企业云平台，以简化数据中心运营 [1] - 公司在云基础设施市场与VMware和戴尔科技等科技巨头竞争 [1] 即将发布的财报与市场预期 - 公司计划于2026年2月25日发布季度收益报告 [1] - 华尔街预计公司每股收益为0.44美元，营收约为7.097亿美元 [2] - 分析师预测每股收益略高，为0.45美元，但较上年同期下降19.6% [2][6] - 预计营收将增长9%，达到约7.14亿美元 [2][6] 盈利预测的近期调整 - 过去一个月，市场对每股收益的一致预期被下调了1.5% [3] - 盈利预测的调整通常与短期股价表现相关 [3] 关键财务比率与估值指标 - 公司的市盈率约为46.33倍 [4] - 市销率约为3.91倍，企业价值与销售额之比为4.18倍 [4] - 企业价值与营运现金流之比约为12.77倍 [5] - 公司的收益收益率约为2.16% [5] - 债务权益比约为-2.21，显示其权益相对于债务为负 [5] - 流动比率约为1.89，表明其短期资产足以覆盖短期负债 [5]

公司业务与市场定位 - Nutanix Inc 是一家基础设施软件公司 其主要业务是帮助企业更高效地管理其IT基础设施 [1] 股东回报表现 - 尽管公司业务旨在提升客户效率 但其并未成为股东回报的良好来源 [1]

公司概况与业务 - Nutanix Inc 是一家提供基于网络规模工程和消费级设计的云平台的公司 [3] - 公司的业务运营按地理区域划分为美国、欧洲、中东、非洲、亚太地区和其他美洲等部分 [3] 近期机构评级与目标价调整 - 高盛于2月9日维持对该股的买入评级，但将目标价从75美元下调至60美元 [1] - 高盛认为人工智能创新的加速是可见的，并引用了Claude Cowork和OpenAI's Frontier等进展 [1] - 高盛的分析显示，大部分覆盖范围处于技术栈中更隔离的层面，这为愿意看透短期波动的投资者创造了有吸引力的机会 [1] - 瑞银于2月9日同样维持买入评级，但将目标价从91美元大幅下调至57美元 [2] - 瑞银在调查后认为，公司在2027至2028财年实现中双位数（mid-teens）增长的加速是可以实现的，并看好该股当前的风险回报比 [2] - 巴克莱于1月15日将该股评级从超配下调至平配，并将目标价从64美元下调至53美元 [2] 市场观点与投资机会 - 该股被认为是纳斯达克市场上最被超卖的股票之一，具有投资价值 [1] - 有观点认为，尽管Nutanix具有投资潜力，但某些人工智能股票可能提供更大的上行潜力和更小的下行风险 [4]

行业与公司 * 行业：美洲科技行业，具体为软件板块[1] * 涉及公司：MongoDB、Rubrik、Nutanix、Procore Technologies[1] 核心观点与论据 * **市场情绪与估值重置**：软件板块的估值已显著回调，主要原因是AI颠覆性担忧成为投资辩论的核心，而非基本面突然恶化[1][2] 高盛投资组合策略分析显示，当前估值隐含的远期收入增长预期较前期峰值下降了约10个百分点（降至5-10% vs 15-20%）[4] 当前NTM EV/FCF倍数已降至23.0倍，远低于2021年11月峰值（54.3倍）和疫情前峰值（44.4倍）[5] * **AI影响需分层评估**：市场担忧AI智能体（Agent）将成为主要工作界面，使传统平台沦为被动数据存储，定价权和战略相关性转移[2] 但分析认为，AI的影响因软件栈的不同层级而异，不应一概而论[7] 生产力导向、按用户数收费的应用软件面临更高风险，而管理基础设施、数据治理和恢复的平台则更具防御性，因为AI不会消除对可信记录系统、安全环境和可靠操作基础的需求[7] * **提出AI影响评估框架**：通过六个维度评估AI颠覆风险：编排风险、货币化模式（按席位 vs 按消耗量）、记录系统所有权、数据与集成护城河、AI执行能力、预算一致性[11] 分析结论倾向于建设性，认为AI更有可能强化而非削弱所覆盖公司的长期增长[1] * **各公司具体定位**： * **MongoDB**：被视为明确的长期AI受益者，其操作型数据库的战略角色在AI时代将增强而非削弱[15] AI应用增加了对现代操作数据平台的需求，其基于消耗的商业模式与AI工作负载的扩展方式相符[21] 主要风险来自超大规模云提供商原生数据库和Postgres生态的持续竞争[21] * **Rubrik**：已从数据保护演变为面向AI时代的数据安全平台[27] AI采用加速了数据增殖并提高了安全事件的影响范围，从而提升了对网络恢复能力的需求，这放大了Rubrik的价值主张[27] 其基于管理数据量而非用户数的货币化模式，使其免受自动化导致的席位减少影响[29] AI被视为扩大其可寻址机会的持久顺风，而非颠覆性风险[32] * **Procore**：面临更多直接的工作流暴露风险，但其基于建筑体量（基点）而非席位的定价模式，限制了最常见的AI威胁（席位压缩）[38] 建筑行业的高责任、强监管环境使得真正被取代难以实现[38] AI更可能加速行业向集中化数字工作流的转变，而非取代实现这些工作流的平台[38] * **Nutanix**：因其在基础设施层运营而具有天然防御性，其货币化基于环境和负载而非用户[44] 相关的AI辩论并非其是否会被取代，而是AI工作负载是围绕公有云整合还是扩展到混合及本地环境[50] 公司通过GPT-in-a-Box为在Nutanix基础设施上部署和管理AI工作负载提供了路径[50] 其他重要内容 * **业绩与股价表现**： * MongoDB年初至今下跌18%，同期IGV指数下跌22%[15] * Rubrik年初至今下跌33%，同期IGV指数下跌22%，尽管其第三财季业绩表现强劲，包括ARR增长30%多和创纪录的22% FCF利润率[23] * Procore年初至今下跌30%，同期IGV指数下跌22%[31] * Nutanix年初至今下跌22%，与IGV指数跌幅一致；过去六个月下跌47%，同期IGV指数下跌26%[41] * **目标价与评级调整**： * 重申对MongoDB的买入评级，目标价475美元[48] * 重申对Rubrik的买入评级，将12个月目标价从120美元下调至80美元[50] * 重申对Procore的买入评级，将12个月目标价从90美元下调至75美元[53] * 重申对Nutanix的买入评级，维持12个月目标价60美元[55] * **风险提示**： * 各公司均列出了具体的下行风险，主要包括竞争加剧、宏观IT支出环境变化、AI带来的顺风不及预期、执行挑战等[49][52][54][56] * **即将到来的事件**：Procore计划于2月12日发布第四财季业绩，预计收入将小幅超出共识预期2-3%，达到14.7亿美元，同时利润率将扩大300-400个基点[40]