The president of Nexstar's broadcasting division called Jimmy Kimmel's comments about Charlie Kirk's death "offensive†and "insensitive.†...

公司发展历程 - 公司由Perry Sook于1996年创立 在电视广播行业拥有超过40年专业经验 [2] - 公司2018年营收28亿美元 2024年营收增至54亿美元 实现近一倍增长 [2] - 增长主要通过2019年对Tribune Media的收购及有机增长实现 [2] 并购扩张战略 - 公司宣布拟收购电视广播公司TEGNA 预计交易完成后规模将超80亿美元 [3] - 以最近8个季度年化数据计算 收购后EBITDA预计达约26亿美元（未计协同效应）[3] - 该交易需等待监管放松批准 若完成将使公司成为行业最重要广播公司之一 [3] 行业地位 - 公司通过并购实现规模显著扩张 在更广泛的媒体和技术生态系统中重要性提升 [3] - 收购TEGNA后将成为行业头部广播公司之一 [3]

Nexstar Media Group (NasdaqGS:NXST) 2025 Conference September 08, 2025 02:30 PM ET Company ParticipantsMichael Ng - MD - Global Investment ResearchPerry A. Sook - Chairman & CEOLee Ann Gliha - EVP & CFOMichael NgGreat. Thank you, everybody. Welcome to the Nexstar Fireside Chat at the Goldman Sachs Communications and Technology Conference. I have the privilege of introducing Perry Sook, Chairman and CEO at Nexstar Media Group. Alongside him is Lee Ann Gliha, who is the CFO of Nexstar. Perry founded Nexstar i ...

行业监管环境 - 联邦通信委员会对放松监管持积极态度并发表支持性评论 [1] - 行业正积极推动放松监管进程 [1] 公司战略与领导力 - 公司高管拥有超过25年扩展本地广播电视资产的经验 [1] - 公司近期宣布收购TEGNA作为其战略的一部分 [1]

公司战略定位 - 公司选择在被忽视的本地媒体领域建立主导地位 强调其与观众和广告商的"最后一英里"连接是媒体生态中最不性感但最具粘性的部分 [2] - 公司定位为本地服务企业 专注于超市开业、汽车经销商开业、家具店开业等本地交易场景 强调所有交易都在本地层面完成 [6] - 公司拥有覆盖40个州的数千名客户 虽然单个客户交易额不大 但集体交易额庞大且收入基础比全国层面更加多元化 [6] 行业并购与整合 - 公司上月宣布以62亿美元收购竞争对手Tegna 此举挑战了长期存在的本地媒体所有权限制 [3] - 合并后公司将拥有265个电视台 覆盖44个州和哥伦比亚特区 代表80%的美国家庭 远超长期39%的所有权限制 [4] - 公司近年来持续扩张 2019年以72亿美元收购Tribune Media 2017年以46亿美元收购Media General [7] 监管环境变化 - 公司多年来一直游说放宽限制 特朗普政府的FCC主席Brendan Carr已表示考虑放宽这些限制 [4] - 公司认为政府一直致力于消除不必要和过时的法规 并正在兑现这一愿景和承诺 [5] 行业竞争格局 - 公司认为结构上将出现更多整合 需要大型强大公司才能与大型科技公司公平竞争 [8] - 本地广播新闻室是自由独立媒体的最后堡垒 预计五年后本地电视台业务可能只剩下两家值得投资者关注的公司 [8]

**Nexstar Media Group (NXST) 2025年9月4日电话会议纪要关键要点** **一 公司及行业概述** * 公司为Nexstar Media Group (NXST) 一家领先的地方广播电视和媒体公司[1] * 行业为地方广播电视媒体行业 公司专注于构建其在地方媒体领域的主导地位[9] **二 核心战略与并购** * 公司宣布收购Tegna 该交易与之前收购Media General（2017年）和Tribune（2019年）类似 但本次在Tegna运营的51个市场中有35个与公司现有市场重叠 提供了增量机会[14][15][16] * 公司认为需要强大公司来与大型科技公司公平竞争 行业将出现更多整合 预计五年后该行业将主要由两家大型上市公司主导[18][19] * 收购Tegna后 公司将覆盖美国80%的家庭 其最接近的竞争对手覆盖范围约为30%多[19] * 公司资本配置哲学：在无法进行收购时利用超额自由现金流回购股票 完成Tegna交易后将重新部署现金流用于降债 目标在交易完成时杠杆率约为4倍 并计划在2028年恢复到交易前水平[62] **三 监管环境与展望** * 公司对特朗普政府领导下的放松监管环境充满信心 认为政府专注于消除不必要的过时法规[4][6] * 联邦通信委员会（FCC）主席Carr积极推动废除国家所有权上限（national ownership cap） 公司预计该限制将在年底前被废除 最早可能在本月[4][7] * 国家广播协会（NAB）、Sinclair、Nexstar以及除Comcast外的所有电视网所有者均提交请愿书支持废除国家所有权上限[5] * 第八巡回法院已废除了禁止在同一市场拥有两家顶级评级电视台的规定（local ownership rules） 预计即将签署成为法律 FCC后续还将就修改或废除剩余的地方所有权规则征求意见[7][8] * 公司认为过长的审批流程（如30天评论期）本身也已过时 阻碍了行业发展[50][51] **四 商业模式与竞争优势** * 地方媒体业务是媒体生态系统中“最不性感但最具粘性”的部分 拥有与观众和广告商的“最后一英里”连接[9] * 公司拥有超过43,000个不同的客户（主要是中小型企业SMBs） 收入基础比全国性媒体更多元化[10] * 公司拥有超过2,000人的地方销售团队和6,000名新闻记者 构建了强大的竞争壁垒（moat） 难以复制[11] * 公司定位为地方服务企业 帮助地方企业销售产品 非常接近消费的最终环节（point of purchase）[10][12][13] * 广告收入中约60%来自服务类业务（如律师事务所） 这使其在一定程度上免受关税对商品类业务的冲击[32][33] **五 各业务板块表现与展望** * **The CW网络**：目标在2026年实现收支平衡 节目转型后 体育节目占比超过40% 增加了400小时的体育节目 同时降低了节目成本 黄金时段观众连续五个季度增长 上半年已成为全美收视率第8的电视网[26][27] * **新闻频道NewsNation**：庆祝成立五周年 已发展为24/7新闻网络 过去12个月是所有有线电视网中增长最快的 品牌知名度在普通人群中约为40% 在新闻观众中接近60%[39][40] * **新闻频道NewsNation**：资产估值略低于10亿美元（shy of $1 billion） 自成立第一天起就实现盈利 其发展资金通过有机方式投入（ syndicated programming到期后转投新闻）[44] * **体育内容**：对Fox和ESPN推出的直接面向消费者（DTC）流媒体产品持乐观态度 认为其对付费电视生态是中性甚至净积极的 公司电视台将参与Fox的流媒体产品并从中受益[21][22] * **体育内容**：认为广播模式与体育是绝配 能提供最广泛的受众 以NASCAR Xfinity系列赛为例 从有线电视转向广播后 收视率实现了两位数（double-digit %）增长[24][25] * **广告市场**：受关税影响 汽车广告出现负面冲击 但未出现大幅下滑 整体市场比年初预期更为波动但无重大负面影响[32] * **政治广告**：预计本中期选举周期的政治广告支出将比上一周期增长约20% 广播电视仍是政治广告的首选渠道[34] * **用户流失（Cord Cutting）**：观察到付费电视生态系统出现一些积极迹象 用户流失率预计将继续减缓（abate）但不会消失[36][37] **六 频谱资产（ATSC 3.0）与未来机遇** * 公司拥有大量ATSC 3.0频谱资源 收购Tegna后将成为全国最大的频谱资产持有者[51] * ATSC 3.0是基于互联网技术的更高效的频谱利用方式 兼容所有设备[53] * 潜在应用包括：互联网数据广播（data casting）、车载视频传输、3D导航、大数据文件互联网回传（internet backhaul）、为美国提供GPS备份系统等[54][58] * 公司参与成立了合资企业Edge Beam Wireless（与Scripps, Sinclair, Gray合作） 负责开发和货币化ATSC 3.0频谱 Tegna目前非成员 收购后可将其频谱纳入[59] * 预计2026年初将开始看到概念验证和资金流入[60] * 与Charlie Ergen的频谱公司不同 公司已建成遍布各地的塔楼基础设施 无需额外投入大量建设资金[61] * 预计5-10年内 频谱的辅助用途带来的收入可能超过广告收入 并与目前的分布收入相当 其隐含价值达数十亿美元（multi-billion dollar value）[55][56][57] * 该频谱资产被视为一项免费的看涨期权（free call option） 目前定价合理 未来将为投资者创造巨大价值[51][57]

公司战略 - 公司在过去5至6年间采取了与大型媒体公司不同的收购策略 专注于收购本地资产而非全国性资产 [2] - 大型媒体公司普遍专注于收购全国性资产 并未收购更多电视台 [2]

**公司 Nexstar Media Group (NXST) 电话会议纪要关键要点** **一 公司战略与核心业务** * 公司专注于收购地方电视台资产 认为这是媒体生态系统中粘性最高、最持久的业务[4] * 公司拥有1800名销售人员 与全国超过40000家中小企业保持关系 与观众和广告商建立个人联系[4] * 公司认为其地方基础设施（包括物业、厂房、设备和人员）构成了竞争护城河 难以复制[5] * 公司通过地方电视台为网络提供广播分发服务 其产品始终在付费电视生态系统外免费提供 被称为"原始快速频道"[9] * 公司使命是提供地方内容和服务的本地服务企业 无论分发技术如何演变[11] **二 规模效益与竞争优势** * 规模效益体现在运营费用合理化、跨市场实施最佳实践以及分销收入增长[15] * 公司目前是最大的地方广播公司 年收入约50亿美元[15] * 公司估计广播为分发商提供了约41%的收视率 但仅获得分发商支付内容费用的29% 存在上升空间[18] * 与Tegna交易完成后 公司EBITDA将与福克斯和派拉蒙处于同一级别[18] * 分销完全取决于规模 公司以规模化提供观众真正想要的频道和内容[20] **三 Tegna收购交易** * 收购Tegna将使公司控制美国超过20%的地方电视台库存 覆盖80%的美国人口[10] * 交易具有先发优势 其他公司难以建立类似规模和质量的资产组合[10] * Tegna拥有51个市场 其中35个与公司现有市场重叠 提供了显著的协同效应机会[23] * Tegna在较大规模市场有显著集中度 这些市场提供更多机会且运营更高效[23] * 公司确定了3亿美元的协同效益 预计在交易完成后12个月内基本实现[44] * 协同效益估算基于桌面分析 在监管批准期间将进行更详细的线项分析[45] **四 监管环境与所有权限制** * 联邦通信委员会正在审查国家所有权上限 公司认为正处于有利的监管时刻[30] * 第八巡回法院裁定 禁止在同一市场拥有两个顶级评级电视台的规则无效 联邦通信委员会也表示同意[30] * 公司认为当前政府支持放松管制和促进竞争 存在消除国家所有权上限的路径[30][32] * 公司预计联邦通信委员会将在今年年底前发布关于国家所有权上限和地方所有权规则的通知[34] * 国家所有权上限自2004年以来未调整 公司认为媒体环境已发生巨大变化[40] **五 NewsNation发展情况** * NewsNation于五年前推出 已从每天三小时的黄金时段新闻发展为24/7的有线新闻来源[52][55] * 该频道自成立第一天起就实现盈利 拥有分销收入系统和嵌入式广告销售团队[55] * 上月成为所有有线网络中增长最快的网络 过去12个月增长最快[56] * 在美国的知名度约为40% 新闻观众中的知名度超过50%[56] * 拥有600名专门员工 并得到公司5500名地方记者的支持[55] * 在突发新闻事件中表现最佳 如洛杉矶野火和得州洪水[57] **六 The CW转型策略** * 公司获得The CW多数控股权后 迅速转向直播体育节目[60] * 体育节目比例从零增加到超过40%的节目表 在六个月内投入10亿美元购买体育版权[60][61] * 获得的体育版权包括NASCAR、ACC、PAC-12和WWE NXT[61] * NASCAR比赛平均每场观众超过100万人 创下七八年来最佳收视成绩[61] * 体育内容为自有电视台提供了新的销售机会 如KTLA或KRON现在可以销售PAC-12足球比赛[63] * 公司继续寻求更多体育版权机会 包括棒球、篮球或冰球等[65] **七 财务策略** * 交易完成后 所有自由现金流（除股息外）将用于偿还债务[46] * 交易完成前产生的现金流将作为交易资金来源 积累在资产负债表上[46][49] **八 广告业务特点** * 公司广告业务很大程度上来自专业服务而非商品 对关税等因素有一定绝缘性[9] * 拥有与广告商的长尾关系 比依赖少数控股公司的全国广告更加持久[6]

并购交易核心信息 - Nexstar Media Group宣布以62亿美元收购Tegna Inc [3] - 交易预计产生约3亿美元协同效应 主要来自成本削减 [6] - 市场反应平淡 Nexstar股价微跌 Tegna股价微涨 [6] 收购方业务构成 - 拥有美国最大广播电视站组合及CW电视网（2022年从派拉蒙收购）[4] - 运营有线新闻网络NewsNation 聘用前CNN主播Chris Cuomo [4] - 旗下政治媒体The Hill专注国家政治报道 [4] - 运营两个数字多播网络(diginets) 主打怀旧电视内容重播 [4] 被收购方发展历程 - Tegna由Gannett于2015年分拆其电视台业务形成 [5] - 2022年曾尝试与私募股权公司Standard General合并 但被拜登政府FCC否决 [5] 监管合规挑战 - 合并后可能超出美国家庭覆盖率的电视台所有权上限 [7] - 监管帽设计初衷为防止广播行业过度集中并保障地方新闻覆盖 [8] - 特朗普政府可能推动放宽限制 但需国会而非FCC行动 [8] - FCC可能以新闻公平性为由对交易附加监管条件 [9] 体育转播权趋势 - 区域体育网络(RSN)市场受剪线潮冲击 订阅费和广告收入双降 [10] - 地方广播电视台近两年显著受益于体育内容迁移 [11] - 凤凰城太阳队转至Gray TV地方台后收视率增长95% 赛前节目涨183% [11] - 佛罗里达黑豹队转至Scripps地方台后收视超150%增长 [11] - 交易可能加速地方体育转播权向广播渠道转移的竞争 [12] 电视网与附属台关系演变 - 电视网转向要求地方台分担体育转播权成本（如NFL）[13] - 2018年NBC与波士顿附属台谈判破裂后自建新渠道 [14] - 合并后Nexstar可能拒绝支付附属台费用 促使电视网寻求与有线运营商直接合作 [14]

港股市场表现 - 周生生预计中期持续经营业务股东应占溢利9亿至9.2亿港元，股价涨超18% [1] - 小鹏汽车二季度营收同比增长125.3%创单季度历史新高，股价涨超4% [1] - 舜宇光学科技中期股东应占溢利同比增加52.56%，股价涨超6% [1] - 中国黄金国际上半年扭亏为盈，资源储量丰富且产量稳中有升，股价涨超3% [1] - 翰森制药折让6.5%配股净筹39亿港元用于创新药物研发，股价跌超8% [1] - 泡泡玛特上半年经调整净利同比增长3.6倍，股价涨超6% [1] - 昆仑能源上半年股东应占溢利同比减少4.36%，中期息派16.6分，股价跌超3% [1] - 歌礼制药拟以先旧后新方式配售净筹4.68亿港元，控股股东套现3.9亿港元，股价再跌超8% [2] - 易鑫集团上半年经调整净利同比增长28%，金融科技收入劲升124%，股价涨超1% [2] - 锂业股走低，赣锋锂业跌超6%，天齐锂业跌近6%，江特电机锂盐厂复工且碳酸锂现货市场面临库存压力 [2] 美股市场表现 - Palo Alto Networks第四财季业绩超预期且最新指引乐观，预计收益高于预期，股价涨3.06% [3] - 必和必拓2025财年派息超预期，铜价上涨未能抵消铁矿石和煤炭价格走弱影响，股价涨0.51% [3] - 蔚来乐道L90车型上市20天累计交付6400台，工厂满产运行加速交付，股价涨4.11% [3] - 新东方受港股东方甄选跳水影响跌2.79%，东方甄选辟谣CEO涉关联交易被立案调查 [3] - Viking Therapeutics实验性口服肥胖症药物VK2735副作用人群较安慰剂更多，股价大跌42.12% [3] - Arm聘请亚马逊AI芯片总监Rami Sinno推进自主开发完整芯片计划，股价跌5.00% [4] - 家得宝2026财年第二季度净销售额与市场预期一致，同店销售回归正增长，股价涨3.17%创今年1月以来新高 [4] - 百思买宣布推出第三方网购平台以扩大商品种类及扭转销售下滑趋势，股价涨3.20% [4] - Nexstar媒体集团以62亿美元收购媒体公司Tegna，Nexstar涨0.65%，Tegna涨4.31% [4] - Aurora Innovation被做空指其利润潜力微不足道，股价一度跌超8%收盘跌7.14% [5] - 波音因空客A320交付量即将超越且预计最快下月反超，股价跌3.19% [5]