文章核心观点 纽约抵押信托公司将于2024年7月31日收盘后公布2024年第二季度和上半年财报，管理层将于8月1日上午9点召开财报电话会议并进行网络直播 [1] 分组1：财报及电话会议安排 - 公司将于2024年7月31日收盘后公布2024年6月30日止三个月和六个月的财务业绩 [1] - 公司高管将于2024年8月1日上午9点（东部时间）主持财报电话会议和音频网络直播，需提前注册获取拨入详情 [1] 分组2：网络直播信息 - 电话会议的实时音频网络直播可在公司网站投资者关系板块或指定链接收听，仅提供收听功能 [2] - 电话会议网络直播回放链接将在会议结束约两小时后在公司网站投资者关系板块提供，有效期12个月 [2] 分组3：公司介绍 - 纽约抵押信托公司是一家马里兰州公司，已选择按房地产投资信托（REIT）进行联邦所得税纳税 [3] - 公司是一家内部管理的REIT，主要从事收购、投资、融资和管理与抵押贷款相关的单户和多户住宅资产 [3] 分组4：联系方式 - 投资者关系联系电话：212 - 792 - 0107，邮箱：InvestorRelations@nymtrust.com [3]

文章核心观点 - 纽约抵押信托公司将受益于美联储货币政策转向，其抵押资产和多户房地产投资组合有望增值，系列G优先股表现突出，值得买入 [22][26] 公司概况 - 纽约抵押信托是一家专注单户抵押资产的房地产投资信托基金，单户抵押资产占证券投资组合的87%，多户资产占比8% [19] - 公司持有11.5亿美元房地产投资组合（折旧后净值），占公司资产的15% [20] 杠杆比率 - 按公认会计原则，15亿美元股东权益（包括普通股和优先股）的杠杆率为4.96倍，追索杠杆率为1.6，主要来自按市值计价（MTM）工具 [2] 投资组合概述 - 投资组合中40%的敞口为机构住宅抵押支持证券（RMBS），还包括商业目的贷款（BPLs）、再履约贷款（RPLs）、非机构RMBS和单户租赁物业（SFR）等 [28] 优先股情况 - 截至2024年第一季度末，公司四个优先股系列的名义优先股面值为5.54亿美元，市值6.25亿美元，按面值计算优先股覆盖率为1.13倍，考虑折价后覆盖率提高到1.30倍 [25] - 公司除系列G优先股（固定利率7%）外，系列D、E、F优先股将在未来三年内转换为浮动利率 [31] - 系列G优先股在2024年表现优于iShares优先股和收入证券ETF（PFF），总回报率达15% [9] - 系列G优先股当前收益率第二高，较面值折价最大，资本增值潜力大，若美联储降息至中性利率以下，具有衰退韧性 [26] 美联储利率展望 - 期货定价显示美联储可能在2025年7月将利率降至3.75 - 4.00%，较当前水平低1.5%，2025年后预计进一步降息至长期约2.8% [22] 宏观经济指标展望 - 2024 - 2026年实际GDP变化预计为2.1、2.0、2.0，长期为1.8；失业率预计分别为4.0 - 4.0、4.2 - 4.1、4.1 - 4.0，长期为4.2 - 4.1；PCE通胀预计分别为2.6 - 2.4、2.3 - 2.2、2.0 - 2.0，长期为2.0 - 2.0；核心PCE通胀预计分别为2.8 - 2.6、2.3 - 2.2、2.0 - 2.0 [31] 优先股股息覆盖情况 - 2024年第一季度公司支付1040万美元累积优先股股息，季度净亏损5790万美元，未覆盖股息，自2022年美联储加息以来，公司无法用净收入覆盖优先股股息 [29] - 公司产生正净利息收入，房地产运营在考虑折旧/会计变更后盈利，若不计按市值计价损失和减值费用，未来应能覆盖优先股股息 [30] 风险因素 - 自美联储加息以来，净收入对优先股股息的覆盖率很差，若利率维持高位，将对公司抵押证券投资组合和多户房地产敞口造成压力 [34] - 公司除主要抵押投资组合外，还有大量房地产敞口，不同会计处理方式带来不确定性，不适合寻求纯抵押房地产投资信托的投资者 [34]

文章核心观点 - 公司过去几年采取的多家庭房地产投资策略表现不佳,导致账面价值大幅下降 [3][4] - 公司正在转向增加机构投资组合,这将大幅降低账面价值的波动性和下跌 [4] - 公司正在减少依赖可变保证金回购融资,转向更加稳定的证券化融资 [5] 公司投资组合 - 公司的机构投资组合占比正在不断提高,管理层表示未来会继续增加 [4] - 公司的总杠杆率较低,仅为1.7倍,在同行中属于较低水平 [4] - 公司的信用投资组合的可变保证金回购融资已经大幅减少,主要采用证券化融资 [5] - 公司的机构投资组合的可变保证金回购融资规模较大,但这类资产相对流动性好,即使在2020年疫情期间也没有出现问题 [8][9] 公司债券 - 公司发行了9.125%到期年限为2029年的债券,收益率达9.13%,在当前市场环境下较为吸引人 [2][15]

文章核心观点 - 公司发行了6000万美元的9.125%优先票据,期限为2029年7月1日,并授予承销商30天的超额配售权,发行预计于2024年6月28日完成 [1][4] - 公司已申请在纳斯达克全球精选市场上市交易,股票代码为"NYMTI",预计将在发行后30天内开始交易 [2] - 公司将使用发行所得款项用于一般公司用途,包括收购公司目标资产和一般营运资金 [3] 公司信息 - 公司是一家选择作为房地产投资信托(REIT)纳税的马里兰州公司,主要从事获取、投资、融资和管理以单户和多户住宅资产为主的抵押贷款相关资产 [10] 发行信息 - 本次发行由摩根士丹利、加拿大皇家银行资本市场、瑞银证券、富国银行证券、凯费布鲁耶特伍兹和派柏桑德勒担任联席簿记管理人 [5] - 本次发行是根据公司2021年8月6日在证券交易委员会(SEC)自动生效的现有备忘录登记进行的 [6] - 投资者可以通过联系相关承销商获取发行的招股说明书和补充说明 [7][8][9] 风险提示 - 本次发行可能无法按预期完成或所得款项用途可能发生变化,存在不确定性 [12] - 公司面临各种风险因素,可能会影响实际经营业绩与预期不符 [11][12]

文章核心观点 - 纽约抵押信托公司宣布定价6000万美元2029年到期9.125%优先票据的包销公开发行，承销商有30天选择权可额外购买最多900万美元票据，所得款项用于一般公司用途 [15] 公司情况 - 纽约抵押信托公司是一家马里兰州公司，选择按房地产投资信托（REIT）纳税，是内部管理的REIT，主要从事收购、投资、融资和管理与抵押相关的单户和多户住宅资产 [18] 发行情况 - 发行6000万美元2029年到期9.125%优先票据，承销商有30天选择权可额外购买最多900万美元票据，预计6月28日完成发行，需满足惯常成交条件 [15] - 票据为公司高级无抵押债务，2024年10月1日起每年1月1日、4月1日、7月1日和10月1日按季支付现金利息，2029年7月1日到期，公司可在2026年7月1日或之后随时全部或部分赎回 [12] - 公司已申请将票据在纳斯达克全球精选市场以“NYMTI”代码上市，若获批，预计票据发行后30天内开始在纳斯达克交易 [8] 资金用途 - 发行所得款项净额用于一般公司用途，可能包括收购目标资产（单户和多户住宅资产及各类与抵押、住宅和信贷相关资产）和一般营运资金用途 [1] 发行相关方 - 摩根士丹利、加拿大皇家银行资本市场、瑞银证券、富国证券、基夫·布鲁耶特·伍兹和派珀·桑德勒担任此次发行的联席账簿管理人 [4] 信息获取 - 招股说明书和相关补充文件将提交美国证券交易委员会，可联系摩根士丹利、加拿大皇家银行资本市场等获取 [16]

文章核心观点 公司董事会宣布普通股和优先股股息分配情况，同时提及前瞻性声明存在风险 [1][2][6] 普通股股息 - 董事会宣布2024年第二季度普通股常规季度现金股息为每股0.20美元 [1] - 股息将于2024年7月29日支付给截至2024年6月28日收盘时登记在册的普通股股东 [1] 优先股股息 - 董事会宣布2024年4月15日至7月14日股息期的现金股息 [2] - 宣布对8.000% D系列、7.875% E系列、6.875% F系列和7.000% G系列优先股的现金股息 [6] - 各系列优先股记录日期均为2024年7月1日，支付日期均为2024年7月15日 [7] - D、E、F、G系列优先股每股现金股息分别为0.50美元、0.4921875美元、0.4296875美元、0.4375美元 [7] 公司简介 - 纽约抵押信托公司是一家马里兰州公司，选择按房地产投资信托（REIT）纳税 [2] - 是内部管理的REIT，主要从事收购、投资、融资和管理与抵押相关的单户和多户住宅资产 [2] 前瞻性声明 - 非历史性陈述可能为前瞻性声明，涉及已知和未知风险、不确定性和假设 [3] - 前瞻性声明基于公司管理层当时的估计、预测、信念和假设，不保证未来表现 [9] - 实际结果可能因多种因素与前瞻性声明有重大差异 [9]

文章核心观点 公司董事会宣布普通股和优先股的现金股息分配情况 [1][2][3][7] 公司信息 - 公司为纽约抵押信托公司，是一家选择按房地产投资信托（REIT）纳税的马里兰州公司，主要从事收购、投资、融资和管理与抵押相关的单户和多户住宅资产 [8] 普通股股息 - 董事会宣布2024年第二季度普通股常规季度现金股息为每股0.20美元，将于2024年7月29日支付给2024年6月28日收盘时登记在册的普通股股东 [1] 优先股股息 - 董事会宣布2024年4月15日至7月14日期间优先股现金股息，涉及8.000% D系列、7.875% E系列、6.875% F系列和7.000% G系列优先股 [3][7] - D、E、F、G系列优先股记录日期均为2024年7月1日，支付日期均为2024年7月15日，现金股息每股分别为0.50美元、0.4921875美元、0.4296875美元、0.4375美元 [2] 投资者关系 - 联系电话为212 - 792 - 0107，邮箱为InvestorRelations@nymtrust.com [6]

公司投资组合总体情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合总额为53.48306亿美元，较2023年12月31日的51.43236亿美元增加了2.0507亿美元[243] - 截至2022年6月30日，公司总投资组合扩大至约46亿美元，较2021年12月31日的36亿美元有所增加[248] - 2023年公司投资组合净增约13亿美元，2024年第一季度净增2.051亿美元[248] - 截至2024年3月31日，公司总投资组合账面价值为53.52566亿美元，净公司资本分配为14.85256亿美元[274] - 截至2023年12月31日，公司总投资组合账面价值为51.47205亿美元，其中单户住宅相关为46.56268亿美元，多户住宅为4.53783亿美元，企业/其他为0.37154亿美元[277] 公司各业务线投资情况 - 2024年第一季度公司继续购买机构住宅抵押贷款支持证券（Agency RMBS）并选择性收购新的单户住宅贷款，投资活动主要被预付款、赎回和分配所抵消[243] - 2024年第一季度，住宅贷款收购额为3.05735亿美元，偿还额为2.15524亿美元，公允价值变动为 - 0.25763亿美元，期末余额为23.64979亿美元[243] - 2024年第一季度，机构RMBS收购额为2.97553亿美元，偿还额为0.35841亿美元，公允价值变动为 - 0.33551亿美元，期末余额为22.17485亿美元[243] - 截至2024年3月31日，非机构RMBS余额为2385.5万美元，较2023年12月31日的2449.3万美元减少了63.8万美元[243] - 截至2024年3月31日，合并SLST投资证券余额为1.51239亿美元，较2023年12月31日的1.57154亿美元减少了591.5万美元[243] - 截至2024年3月31日，优先股、夹层贷款和股权投资余额为2.29848亿美元，较2023年12月31日的2.42908亿美元减少了1306万美元[243] - 截至2024年3月31日，合并多户房产的股权投资余额为1.8953亿美元，较2023年12月31日的2.11214亿美元减少了2168.4万美元[243] - 截至2024年3月31日，待售处置组的股权投资余额为2231万美元，较2023年12月31日的3681.5万美元减少了1450.5万美元[243] - 截至2024年3月31日，单户租赁房产余额为1.4906亿美元，较2023年12月31日的1.51885亿美元减少了282.5万美元[243] 公司财务关键指标变化 - 过去四个季度，公司调整后利息收入较去年同期增长超50%[248] - 2024年第一季度公司普通股股东净亏损6.834亿美元，每股净亏损0.75美元[269] - 2024年第一季度公司平均生息资产收益率为6.38%，净利息利差为1.31%[269] - 2024年第一季度公司净利息收入为1786.3万美元，较2023年同期增加6.2万美元；净亏损为5790.1万美元，较2023年同期的净收入2086.3万美元减少7876.4万美元[283] - 2024年第一季度，公司利息收入为8389.2万美元，较2023年同期增加2675.6万美元；利息支出为6602.9万美元，较2023年同期增加2669.4万美元[283] - 2024年第一季度，公司房地产净亏损为1636.9万美元，较2023年同期增加741.8万美元[283] - 2024年第一季度，公司实现净实现损失1053.3万美元，较2023年同期的净实现收益108.1万美元减少1161.4万美元[286] - 2024年第一季度，公司未实现净损失为3939万美元，较2023年同期的未实现净收益3285.1万美元减少7224.1万美元[288] - 2024年第一季度，公司衍生品工具净收益为4921.1万美元，较2023年同期的净损失436.2万美元增加5357.3万美元[289] - 2024年第一季度，公司普通股基本和摊薄每股净亏损均为0.75美元，较2023年同期的每股净收入分别减少0.87美元和0.86美元[283] - 2024年第一季度股权投资收益为-213.6万美元，较2023年的451.1万美元减少664.7万美元[291] - 2024年第一季度房地产减值为-3624.7万美元，较2023年的-1027.5万美元减少2597.2万美元[293] - 2024年第一季度处置组重新分类损失为1463.6万美元，2023年无此项损失[294] - 2024年第一季度其他收支为-359.2万美元，较2023年的127.5万美元减少486.7万美元[295] - 2024年第一季度一般及行政费用为1305.4万美元，较2023年的1268.3万美元增加37.1万美元[297] - 2024年第一季度投资组合运营费用为1128.7万美元，较2023年的707万美元增加421.7万美元[298] - 2024年第一季度综合损益为-6833.6万美元，较2023年的1111.2万美元减少7944.8万美元[300] - 截至2024年3月31日，公司普通股GAAP账面价值为93114.6万美元，较期初的102550.2万美元减少9435.6万美元[301] - 2024年第一季度调整后利息收入为7.8091亿美元，较2023年同期的5.0821亿美元增加约2730万美元[306][307][309] - 2024年第一季度调整后利息支出为5.1896亿美元，2023年同期为3.2954亿美元[306][307] - 2024年第一季度调整后净利息收入为2.6195亿美元，2023年同期为1.7867亿美元[306][307] - 2024年第一季度平均生息资产为48.95253亿美元，2023年同期为32.58387亿美元[306][307] - 2024年第一季度平均计息负债为41.14454亿美元，2023年同期为22.9513亿美元[306][307] - 2024年第一季度平均生息资产收益率为6.38%，2023年同期为6.24%[306][307] - 2024年第一季度平均融资成本为 - 5.07%，2023年同期为 - 5.83%[306][307] - 2024年第一季度净息差为1.31%，2023年同期为0.41%[306][307] - 2024年第一季度归属公司普通股股东的净亏损为6834万美元，2023年同期净利润为1052.1万美元[313] - 2024年第一季度未折旧亏损收益为 - 6201.4万美元，2023年同期为1264.1万美元[313] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司GAAP账面价值分别为9.31146亿美元和10.25502亿美元，调整后账面价值分别为10.49676亿美元和11.47533亿美元[319] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司GAAP每股账面价值分别为10.21美元和11.31美元，调整后每股账面价值分别为11.51美元和12.66美元[319] 市场相关数据 - 2022年至2023年7月，美联储将联邦基金目标利率累计上调525个基点[248] - 2024年1月，20个城市综合房价较2023年1月平均上涨6.6%[260] - 2024年3月，现有房屋销售环比下降4.3%，同比下降3.7%[260] - 2024年第一季度专业管理公寓租金1月增长30个基点，2月和3月各增长20个基点，该季度约13.6万套公寓完工[261] - 2024年第一季度投资级信用利差收窄10个基点，高收益信用利差收窄24个基点[263] - 2024年3月28日，2年期与10年期美国国债收益率利差为负39个基点，2023年12月29日为负35个基点[264] - 2020年3月至2022年3月，美联储资产负债表从约4.2万亿美元增至约8.9万亿美元，2022年6月开始缩表，截至2024年4月17日资产约7.4万亿美元[265] - 2022年3月至2023年7月，美联储11次加息，将联邦基金利率目标区间上调至5.25% - 5.50%，截至2024年4月24日维持该区间[266] 公司业务运营细节 - 2023年，公司合资企业出售五处多户住宅物业，净股权投资4320万美元，实现净收益170万美元[249] - 截至2024年3月31日，公司追索杠杆比率和投资组合追索杠杆比率分别升至1.7倍和1.6倍[251] - 截至2024年3月31日，公司56%的债务需按市值计价追加保证金，其中46%由机构RMBS抵押，10%由住宅信贷资产抵押[251] - 2024年第一季度，公司将需按市值计价追加保证金的债务比例从2023年底的58%降至56%[251] - 2024年第一季度公司购买约2.976亿美元机构RMBS，平均票面利率5.8%；购买约3.057亿美元住宅贷款，平均票面利率10.7%[271] 公司资产负债相关情况 - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司总资产均约为74亿美元，其中合并SLST持有的资产分别约为7.41亿美元和7.578亿美元，合并房地产VIE相关资产分别约为12亿美元和15亿美元[325] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司住宅贷款总额分别为31.03105亿美元和30.84303亿美元[327] - 截至2024年3月31日，公司重新执行住宅贷款策略加权平均FICO为634，LTV为54%，息票率为5.1%；执行住宅贷款策略加权平均FICO为716，LTV为59%，息票率为4.0%等[329] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司收购住宅贷款购买时贷款价值比50%或以下的分别占12.3%和13.6%等[330] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司收购住宅贷款购买时FICO分数550或以下的分别占8.8%和9.1%等[330] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司收购住宅贷款当前息票率3.00%或以下的分别占7.2%和7.6%等[330] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司收购住宅贷款逾期状态当前的分别占87.5%和88.0%等[330] - 2024年和2023年第一季度，公司分别从实体购买了4080万美元和1600万美元的住宅贷款[331] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，底层住宅贷款当前公允价值分别为7.38126亿美元和7.5486亿美元，当前未偿还本金余额分别为8.75562亿美元和8.92546亿美元[334] - 截至2024年3月31日，公司与五家第三方金融机构有回购协议，对Atlas SP的风险敞口占股东权益超5%，为6.39%[335] - 2024年3月31日和2023年12月31日，回购协议未承诺本金金额均为22.25亿美元，未偿还回购协议分别为4.56038亿美元和6.11055亿美元[336] - 2024年第一季度回购协议季度平均余额为4.37826亿美元，季末余额为4.56038亿美元，月末最高余额为4.56038亿美元[337] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对Consolidated SLST和其他住宅贷款证券化的净投资分别为1.525亿美元、2.75亿美元和1.584亿美元、3.152亿美元[338] - 2024年3月31日，Consolidated SLST CDO未偿面值为6.40426亿美元，账面价值为5.82627亿美元，加权平均利率为2.75%[339] - 2024年3月31日，按公允价值计量的住宅贷款证券化未偿面值为5.28534亿美元，账面价值为4.97141亿美元，加权平均利率为5.28%[339] - 2024年3月31日，按摊余成本计量的住宅贷款证券化未偿面值为11.23696亿美元，账面价值为11.08594亿美元，加权平均利率为3.73%[339] - 截至2024年3月31日，公司投资证券组合包括机构RMBS、非机构RMBS、第一损失次级证券和Consolidated SLST发行的某些IOs[341] - 截至2024年3月31日，公司无单一发行人或实体的投资证券账面价值占总资产超5%，投资证券账面价值增加主要

财务数据和关键指标变化 - 公司在第一季度录得每股亏损0.75美元或未折旧每股亏损0.68美元 [6] - 公司的GAAP每股净值下降9.73%,调整后每股净值下降9.08% [7] - 公司的调整后利息收入同比增加35% [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司继续减少对多家庭联合投资的敞口,这些投资占公司资本配置的不到5%或投资组合资产的不到1% [8][9] - 公司增加了对短期期限的住房信贷(BPL-Bridge贷款)和机构抵押贷款证券(Agency RMBS)的投资,总计6.08亿美元 [10][36][41] - 公司的BPL-Bridge贷款投资总额达到38亿美元,总体损失率低于15个基点 [43] - 公司重新开始收购30年期BPL租赁贷款,以增加组合的久期 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济增长放缓,第一季度GDP增长仅1.6% [11][13] - 美联储偏鸽派的评论已成过去,市场预期今年利率将上升而非下降 [10] - 通胀压力仍存,核心PCE指数有所上升 [12][13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取平衡的方法,降低信用风险敞口或避免可识别的风险 [14] - 公司将继续专注于短期住房信贷和机构抵押贷款证券,认为这些资产类别在当前经济环境下提供了有吸引力的风险调整收益 [14] - 公司正在探索评级证券化作为BPL-Bridge贷款融资的另一种方式 [44][46] - 公司正在积极处置多家庭联合投资,以减少这一业务对公司收益的影响 [7][22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为经济可能处于后期周期状态,预计今年剩余时间将出现缓慢到适度的增长,并存在衰退风险 [13][14] - 管理层预计未折旧每股收益将低于当前股息,因为公司将继续将剩余流动性部署到更有吸引力的市场 [31] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bose George 提问** 询问公司未来将Agency MBS占总资本的比例 [53] **Nick Mah 回答** 公司预计Agency MBS敞口将继续增长,但增速将有所放缓,预计到年底可能达到不到30亿美元 [54] 问题2 **Doug Harter 提问** 询问公司对股息政策的考虑 [59] **Kristine Nario 回答** 公司预计未折旧每股收益将低于当前股息水平,这是因为公司在2022年有意减少投资以保留流动性,现在正在逐步部署资金以提高收益 [60][61] 问题3 **Eric Hagen 提问** 询问公司BPL-Bridge贷款组合的逾期情况及展期政策 [67] **Jason Serrano 回答** 公司BPL-Bridge贷款组合的逾期率相对稳定,公司会根据借款人再融资的可能性来审慎考虑是否展期 [68][69][70]

公司概况 - 纽约抵押信托公司是一家内部管理的房地产投资信托公司，目标是通过多元化投资组合为股东提供长期稳定分红[14] - 截至2024年3月31日，总投资组合54亿美元，市值11亿美元，自2004年6月首次公开募股以来已宣布普通股股息总计14亿美元[15] 市场环境 - 2024年第一季度美国GDP增长率为1.6%，低于预期，经济显示出后期周期迹象，衰退风险仍高，通胀虽较峰值大幅下降，但降至美联储2%的目标难度大[9][22] 财务表现 - 第一季度每股基本亏损0.75美元，综合亏损每股0.75美元，未折旧亏损每股0.68美元，账面价值每股10.21美元，较上季度下降9.73%，调整后账面价值每股11.51美元，较上季度下降9.08%[19] - 第一季度宣布普通股股息每股0.20美元，普通股股息收益率为11.11%（截至2024年3月31日股价），2024年一般及行政费用率为3.41%[19] 投资活动 - 第一季度投资组合收购6.08亿美元，包括2.98亿美元平均票面利率5.80%的机构住宅抵押贷款支持证券（RMBS）和3.06亿美元住宅贷款（99%为过桥/租赁贷款）[19] - 发行2.76亿美元评级为执行和再执行的住宅贷款证券化产品，有效成本为5.75%[19] 投资策略 - 随着美联储加息周期接近尾声，公司专注于扩大投资组合，近期收购活动集中在流动性更强的机构RMBS和期限较短的商业目的过桥贷款（BPL - Bridge）[57] - 继续减少对多户联合风险投资股权（JV Equity）的敞口，截至季度末，其占公司资本配置的比例不到5%[10] 各资产类别情况 - 机构RMBS市场本季度当前票面利率利差区间波动，与2023年第四季度基本持平，公司继续积极监测市场以寻找更有吸引力的切入点[64] - BPL - Bridge贷款组合规模增加，公司通过从多个发起人处购买来扩大规模，同时保持保守的信贷状况，限制对流动性较差领域的敞口[77] - 多户夹层贷款第一季度有600万美元贷款还清，内部收益率为14.1%，预计剩余21个项目将继续保持高还款率[86] 财务指标变化原因 - 净利息利差较上一季度增加29个基点，主要是由于本季度收购的商业目的贷款平均票面利率上升，导致平均生息资产收益率增加17个基点，以及住宅贷款证券化和利率互换的好处使平均融资成本降低12个基点[106] - 房地产净亏损增加，主要是由于上季度末房地产资产重新分类导致折旧费用增加、优先股权租赁无形资产摊销以及多户联合风险投资物业剥离和非经常性收入减少[111]